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1、我们认为,那种认为应对气候变化会给全球经济带来净损失的流行观点是错误的。我们认为,避免与气候有关的损害将有助于防止经济恶化,提高风险资产回报率。我们看到了“绿色”向碳中和世界的转变,奖励那些调整和惩罚他人的公司、部门和国家。这就是为什么我们的资本市场假设(CMAs)风险和回报的长期估计现在反映了气候变化的影响。这方面的估计是高度不确定的,但我们的框架是为了说明这一点。我们将在监测“绿色”过渡的演变过程中完善框架。我们之所以关注气候变化,是因为我们相信,围绕其影响和衡量的广泛共识表明,气候变化正迅速成为资产定价的关键驱动力。我们更新的CMA是由部门观点驱动的,而气候风险和机遇的暴露是一个关键的决
2、定因素。我们认为,从这个角度来看,科技和医疗行业受益最大,而能源和公用事业等碳密集型行业则相对滞后。这反过来又增加了我们对发达市场(DM)股票的战略偏好,牺牲了高收益率和一些新兴市场(EM)债务。为什么?DM股票指数的构成更符合气候变化,因为它们包括许多科技和医疗保健公司。能源和公用事业等因气候意识增强而面临结构性挑战的行业,在高收益率和新兴市场债务指数中更为普遍。我们相信,气候变化和遏制气候变化的努力将产生重大的经济成果,不仅是在遥远的未来,甚至是在未来五年。忽视气候变化的经济预测被广泛依赖,但在我们看来,这些预测是建立在不现实的未来情景基础上的。从这个角度比较的两种情况是:向低碳经济过渡,制定应对气候变化的政策,以及不采取行动限制损害的不采取气候行动的情况。人们普遍认为,应对气候变化必须付出经济代价。我们认为这是错误的。我们假设全球经济向符合巴黎协议目标的低碳道路转型。这一转变的积极影响取决于碳税、符合IMF建议的绿色基础设施支出以及对可再生能源的补贴的逐步分阶段实施。如果不采取这些措施来缓解气候变化,我们估计未来20年全球产出的累计损失将接近25%。气候变化的程式化核算图表说明了这两条路径之间的潜在差异。