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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 强烈推荐强烈推荐-A(维持维持) 亿纬锂能亿纬锂能 300014.SZ 目标估值:80-85 元 当前股价:66.03 元 2020年年04月月21日日 年报业绩符合预期,内生业务持续高增长年报业绩符合预期,内生业务持续高增长 基础数据基础数据 上证综指 2853 总股本(万股) 96914 已上市流通股(万股) 81975 总市值(亿元) 640 流通市值(亿元) 541 每股净资产(MRQ) 7.8 ROE(TTM) 20.2 资产负债率 52.7% 主要股东 西藏亿纬控股有限公 司
2、 主要股东持股比例 32.97% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 12 91 131 相对表现 7 92 138 资料来源:贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 亿纬锂能(300014)小电池 业务可能达到更高的高度,动力板块 将迎来收获2020-02-13 2、 亿纬锂能(300014.SZ)投资价 值分析2019-12-04 3、 亿纬锂能(300014)TWS 用 “金豆电池”开始上量,消费电池接 力贡献2019-11-04 公司发布公司发布 2019 年年报。年年报。实现营收、归上利润、扣非利润分别为 64.1、15.2、14.9 亿元,分别同比增 47.4%
3、、166.7%、200.6%。其中,Q4 营业收入、归上利润、 扣非利润分别为 18.3、3.6、3.6 亿元,分别同比增 36.7%、89.2%、91.9%,业 绩符合预期。维持强烈推荐评级,维持目标价为 80-85 元。 年报业绩符合预期年报业绩符合预期。根据公司披露,2019 年麦克韦尔净利润 21.2 亿元,按照 37.55%的股权归属亿纬的投资收益约 8 亿元,推算公司自身业务净利润约 7.2 亿元(228%YoY),内生业务持续高增长。公司近几年回款情况趋好,2019 年 经营现金流净额 11.4 亿元(162%YoY),考虑麦克韦尔到账分红则为 15.8 亿 元。公司目前负债率降
4、低到 53 %,总体来看,公司盈利质量高,资产负债表更 扎实。 公司动力业务开始收获。公司动力业务开始收获。2019 年子公司亿纬动力(原湖北金泉)营收和净利润 约 25.5 和 2.6 亿元(41%/154%YoY),铁锂业务已有竞争力且持续盈利,并保 持产能扩张。动力软包先后突破戴姆勒、现代-起亚等国际客户,随着产线优化 与爬坡,从 19Q3 开始加速出货,未来软包电池将逐步开始盈利。预计动力板块 2020 年有望扭亏为盈,并开始产生积极贡献。 工业消费电池盈利能力持续提升, “金豆”电池有望成为重要增长点。工业消费电池盈利能力持续提升, “金豆”电池有望成为重要增长点。工业消费 板块正在
5、客户拓展后的出货释放期,并随着良率不断提升而不断提高盈利能力, 估算其毛利率有 5 个百分点以上提高。此外,公司已经量产应用于 TWS 耳机的 金豆电池,目前已经形成较为完整的专利群,主打产品能量密度媲美海外龙头, 并打入海外主流品牌供应链。由于该产品更高的制备壁垒与专利问题,预计将有 较强的盈利回报。工业消费板块将接力高增长。 锂原电池将在锂原电池将在物联网大发展的背景下物联网大发展的背景下上大台阶。上大台阶。从去年 6 月开始,ETC 量价齐 升急剧拉动锂原业务的业绩, 带动全年锂原电池营收约 18.9 亿元 (+58%YoY) , 毛利率提升至 44%(+4.2ppt)。公司锂原电池规模
6、已跃居世界第一,形成了技 术、工艺、工装的平台,并在定增扩张锂锰电池进军新的下游领域。未来公司锂 原电池业务可能在物联网大发展中实现大的跨越。 结论与建议:结论与建议:公司锂原电池有全球竞争力,工业消费锂离子跻身国内第一梯队, 公司全面的电源解决方案能力更强,在“万物互联、无线化、锂电化”的趋势下, 公司小电池将保持强劲增长,按持股电子烟公司经营不增长假设,公司 2020 年 估值 31 倍,继续强烈推荐,维持目标价为 80-85 元。 风险提示:风险提示:动力电池客户开拓低于预期,小电池的新产品推广低于预期,新型 烟草政策扰动。 游家训游家训 S1090515050
7、001 刘刘珺涵涵 S04 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万元) 4351 6412 10124 13444 17655 同比增长 46% 47% 58% 33% 31% 营业利润(百万元) 605 1634 2286 3036 3822 同比增长 25% 170% 40% 33% 26% 净利润(百万元) 571 1522 2073 2782 3495 同比增长 41% 167% 36% 34% 26% 每股收益(元) 0.67 1.57 2.14 2.87 3.61 PE 98.9
8、42.0 30.9 23.0 18.3 PB 15.9 8.5 6.8 5.4 4.3 资料来源:公司数据、招商证券 -50 0 50 100 150 200 250 Apr/19Aug/19Dec/19Mar/20 (%)亿纬锂能沪深300 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 1、2019 年年报业绩分析 . 4 1.1 业绩符合预期,内生业务持续增长 . 4 1.2 盈利扎实,报表更加健康 . 6 2、铁锂电池稳定贡献业绩,动力软包开始上量 . 7 2.1 动力电池投入较大 . 7 2.2 铁锂板块持续盈利 . 8 2.3 动力储能业务开始收获 . 9 3、工
9、业消费电池盈利能力持续提升,“金豆”电池成功应用到 TWS 领域 . 11 3.1 工业消费电池跻身国内第一梯队,接力强劲贡献 . 11 3.2 前瞻性布局金豆电池 . 12 4、锂原业务如期爆发,后续将将在物联网大发展下上大台阶 . 14 5、盈利预测 . 15 相关报告 . 15 风险提示 . 16 图表目录 图 1:动力储能板块投入较大 . 8 图 2:戴姆勒电动化渗透情况 . 10 图 3:起亚电动化渗透情况 . 10 图 4:现代电动化渗透情况 . 10 图 5:工业消费类电池营收情况 . 12 图 6:锂原电池营收情况 . 14 图 7:亿纬锂能历史 PE Band . 16 图
10、8:亿纬锂能历史 PB Band . 16 表 1:分业务营收. 4 表 2:单季度业绩拆分 . 4 表 3:业绩摘要 . 5 表 4:单季度业绩摘要 . 6 表 5:现金流情况. 7 rQpQnNnRtOrPpNoPuMoPmP6M8QbRmOnNnPrRjMpPmQeRnPtR8OoOuMwMsPuMxNnPmP 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 表 6:资产回报率分析 . 7 表 7:固定资产及在建工程情况 . 7 表 8:薪酬情况 . 7 表 9:动力电池产能情况 . 8 表 10:亿纬动力经营情况 . 8 表 11:公司产能分布 . 8 表 12:动力电池装机情
11、况 . 9 表 13:磷酸铁锂电池装机情况 . 9 表 14:公司软包电池业务发展情况 . 10 表 15:主要 TWS 产品 . 12 表 16:TWS 耳机主要配套企业的产品情况 . 13 表 17:盈利预测 . 15 附:财务预测表 . 17 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 1、2019 年年报业绩分析 1.1 业绩符合预期,内生业务持续增长 公司发布公司发布 2019 年年报。年年报。 实现营收、 归上利润、 扣非利润分别为 64.1、 15.2、 14.9 亿元, 分别同比增 47.4%、166.7%、200.6%。其中,Q4 营业收入、归上利润、扣非利润分
12、别为 18.3、3.6、3.6 亿元,分别同比增 36.7%、89.2%、91.9%,业绩符合预期。 内生业务持续增长。内生业务持续增长。公司业绩增长强劲,其中麦克韦尔仍有较大贡献,但内生业务持续 快速增长。 1)根据公司披露,2019 年麦克韦尔实现营业收入 74.6 亿元,净利润 21.2 亿元,按照 37.55%的股权归属亿纬的投资收益约 8 亿元。 其中麦克韦尔 Q4 净利润约 3.1 亿元, 带 来权益法投资收益 1.2 亿元,较 q3 大幅下滑,可能与 MK 股权激励费用影响 Q4 约 2-3 亿元利润(一次性提) ,以及计提薪酬等其他费用有关。 2)2018Q4-2019Q4 这
13、 5 个季度,剔除麦克韦尔后公司自身利润同增速分别为 27%、 46%、81%、339%、309%,公司内生经营如期加速。 3)自身业务的变化体现在: 锂原业务:锂原业务:ETC 量价齐升对锂原的急剧拉动从去年 6 月开始,带动全年锂原电池营收 约 18.9 亿元(+58%YoY) ,毛利率提升至 44%(+4.2ppt) 。 锂离子电池业务:锂离子电池业务:营收约 45.2 亿元(+43%YoY) ,毛利率提升至 24%(+6.1ppt) 。其 中,工业与消费锂电池良率持续提升,估算其毛利率有 4-5 个百分点以上提高。除现有 电动工具外,TWS 电池等新的数码消费用锂电池业务正在出现,未来
14、消费类将强劲增 长。 铁锂电池出货稳健、持续盈利,子公司亿纬动力(原湖北金泉)2019 年营收和净利润 约 25.5 和 2.6 亿元(+41%/154%YoY) 。动力软包从 Q3 开始加速出货。 表表 1:分业务营收:分业务营收 营业收入,亿元营业收入,亿元 2016 2017 2018 2019 2018 年上年上 半年半年 2018 年下年下 半年半年 2019 年上年上 半年半年 2019 年下年下 半年半年 营业总收入 23.4 29.8 43.5 64.1 18.8 24.7 25.3 38.8 锂原电池 7.8 10.9 12.0 18.9 6.1 5.9 6.6 12.4 锂
15、离子电池 8.3 13.9 31.5 45.2 12.7 18.8 18.7 26.5 毛利率,毛利率,% 2016 2017 2018 2019 2018 年上年上 半年半年 2018 年下年下 半年半年 2019 年上年上 半年半年 2019 年下年下 半年半年 总体毛利率 29.2 29.3 23.7 29.7 25.6 22.3 25.5 32.4 锂原电池 36.2 39.7 39.7 44.0 39.7 39.7 40.5 45.8 锂离子电池 22.9 22.2 17.6 23.8 18.8 16.9 20.3 26.2 电子烟 28.41 26.23 资料来源:公司公告,招商证
16、券 表表 2:单季度业绩拆分:单季度业绩拆分 百万元百万元 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 亿纬锂能营收 684.1 1199.5 1125.3 1342.2 1097.9 1431.8 2047.5 1834.5 归上净利润 74.2 84.54 220.0 191.95 200.28 300.2 658.3 363.2 扣非净利润 71.0 77.1 161.8 186.2 195.5 295.1 643.3 357.4 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 百万元百万元 2018Q1 201
17、8Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 持有麦克韦尔权益(%) 38.51 38.51 38.51 37.55 37.55 37.55 37.55 37.55 麦克韦尔净利润 93.4 104.5 235.5 351.36 384.20 585.9 840.0 313.8 麦克韦尔业绩贡献的投资收益 36.0 40.2 90.7 131.94 144.27 220.0 315.4 117.8 麦克韦尔股权转让收益 52.3 扣除麦克韦尔后净利润 38.3 44.3 78.1 60.0 56.0 80.2 342.8 245.4 扣除麦克韦尔后
18、净利率(%) 5.6 3.7 6.9 4.5 5.1 5.6 16.7 13.4 扣除麦克韦尔后净利润 YoY(%) -11.5 -7.5 38.4 27.0 46.4 81.1 339.0 308.9 资料来源:公司公告,招商证券 异常量分析异常量分析 毛利率:2019 年约 29.7%(+6ppt) ,其中 Q4 约 31.6%(+7.5ppt) ,主要系配套 ETC 的锂原电池和工业消费类、动力电池毛利率提升所致。 费用情况:2019 年研发费用约 4.6 亿元(+46%YoY) ,主要系动力、新型消费锂离子 电池投入多。管理费用约 1.9 亿元(+35%YoY) ,主要系去年同期存在约
19、 0.4 亿元股权 激励费用摊销。 减值计提:2019 年资产和信用减值分别约 0.86 和 0.89 亿元,同比大增。2019 年公司 大额减值计提主要发生在 Q2-3,大多数为应收账款的坏账计提,Q4 主要是部分存货计 提。通过持续大额计提,有潜在风险的应收账款和存货均被处理较多,未来包袱更轻。 所得税:2019 年所得税约 0.77 亿元(+242%YoY) ,因当期盈利较多且未递延(有较 大递延空间) 。 表表 3:业绩摘要:业绩摘要 百万元百万元 2018 2019 同比变化同比变化(%) 营业收入 4,351.19 6,411.64 47.35 营业成本 3,318.32 4,50
20、6.35 35.80 毛利润 1,032.88 1,905.29 84.46 销售税金 18.70 46.54 148.87 毛利润(扣除销售税金) 1,014.17 1,858.75 83.28 销售费用 169.11 175.33 3.68 管理费用 139.61 188.78 35.22 研发费用 314.83 458.66 45.68 经营利润 390.63 1,035.99 165.21 资产和信用减值损失 -84.28 -174.32 财务费用 93.29 95.31 2.16 投资收益 364.57 839.89 130.38 资产处置收益 -1.13 -0.52 其他收益 28
21、.11 27.87 -0.84 营业外收入 1.78 0.40 -77.35 营业外支出 0.80 7.78 872.07 利润总额 605.59 1,626.23 168.54 所得税 22.65 77.41 241.80 税后净利润 582.94 1,548.82 165.69 少数股东损益 12.23 26.82 119.24 归母净利润 570.71 1,522.01 166.69 非经常性损益 74.54 30.75 -58.74 扣非归母净利润 496.17 1,491.26 200.55 % 百分点变化百分点变化 毛利率 23.74 29.72 5.98 公司研究公司研究 敬请阅
22、读末页的重要说明 Page 6 百万元百万元 2018 2019 同比变化同比变化(%) 销售费用率 3.89 2.73 -1.15 管理费用率 3.21 2.94 -0.26 研发费用率 7.24 7.15 -0.08 财务费用率 2.14 1.49 -0.66 经营利润率 8.98 16.16 7.18 所得税率 9.40 9.84 0.45 净利率 13.40 24.16 10.76 扣非净利率 11.40 23.26 11.86 资料来源:公司公告,招商证券 表表 4:单季度业绩摘要:单季度业绩摘要 百万元百万元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 1
23、9Q4 19Q4 同同 比比 19Q4 环环 比比 营业收入 684.11 1,199.52 1,125.35 1,342.22 1,097.92 1,431.79 2,047.48 1,834.45 36.67 -10.40 营业成本 481.22 919.99 898.50 1,018.61 814.13 1,069.86 1,366.84 1,255.52 23.26 -8.14 毛利润 202.89 279.53 226.85 323.60 283.79 361.93 680.64 578.93 78.90 -14.94 销售费用 43.76 28.64 37.28 59.42 51.
24、02 17.92 45.00 61.39 3.31 36.43 管理费用 15.18 55.29 29.39 39.75 23.23 64.30 39.15 62.11 56.23 58.63 研发费用 66.58 83.17 76.95 88.14 104.48 102.86 128.67 122.64 39.15 -4.68 财务费用 23.39 17.74 21.83 30.34 35.72 21.26 10.89 27.45 -9.53 152.15 所得税 2.86 7.62 5.97 6.20 -1.07 -3.64 40.92 41.20 564.78 0.69 归母净利润 74
25、.23 84.54 219.98 191.95 200.28 300.23 658.26 363.24 89.24 -44.82 非经常性损益 3.25 7.43 58.14 5.71 4.77 5.09 15.00 5.89 3.12 -60.72 扣非归母净利 70.97 77.12 161.84 186.24 195.51 295.14 643.26 357.35 91.88 -44.45 % 百分点同百分点同 比变动比变动 百分点环百分点环 比变动比变动 毛利率 29.66 23.30 20.16 24.11 25.85 25.28 33.24 31.56 7.45 -1.68 销售费
26、用率 6.40 2.39 3.31 4.43 4.65 1.25 2.20 3.35 -1.08 1.15 管理费用率 2.22 4.61 2.61 2.96 2.12 4.49 1.91 3.39 0.42 1.47 研发费用率 9.73 6.93 6.84 6.57 9.52 7.18 6.28 6.69 0.12 0.40 财务费用率 3.42 1.48 1.94 2.26 3.25 1.48 0.53 1.50 -0.76 0.96 所得税率 7.06 14.15 8.13 8.46 -1.92 -4.50 10.86 15.10 6.64 4.24 净利率 10.85 7.05 19
27、.55 14.30 18.24 20.97 32.15 19.80 5.50 -12.35 扣非净利率 10.37 6.43 14.38 13.88 17.81 20.61 31.42 19.48 5.60 -11.94 资料来源:公司公告,招商证券 1.2 盈利扎实,报表更加健康 现金流状况良好,盈利扎实。现金流状况良好,盈利扎实。随着公司锂原、消费类电池放量,以及把控动力电池客户 质量,公司 2019 年经营现金流净额 11.4 亿元(+162%YoY) ,折回 MK 到账分红则为 15.8 亿元。 2019 年赊销比约 52.1%(+3.9ppt) ,存货营收比约 17.6%(-10pp
28、t) 。同时,销售商品、 劳务获现金/营收约 78%(+5.4ppt) ,经营现金流净额/税后净利润约 73.5%(-1ppt) 。整体 现金流情况良好,盈利扎实。 公司的资产负债表也更加健康。公司的资产负债表也更加健康。融资后公司负债率降到 53%,目前在手现金 20 亿元, 带息负债 13.1 亿,另有 18.9 亿政府与战略股东(系 SKI 子公司 Blue Dragon)长期借 款。 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 公司固定资产约 40 亿元(+62%YoY) ,在建工程约 9.7 亿元(-24%YoY) ,资产仍在快 速扩张,主要系随着公司在动力电池领域的客户
29、拓展,产能也在持续增加。未来几年压 力不大。 此外, 随着公司锂原业务放量、 消费类电池盈利能力改善、 麦克韦尔强劲增长, 2019 年公司资产回报率快速提升。总体看,公司报表扎实、健康。 表表 5:现金流情况:现金流情况 2015 2016 2017 2018 2019 百分点变化百分点变化 赊销比 36.46 39.71 51.07 48.14 52.06 3.93 存货营收比 17.29 22.81 30.42 27.59 17.62 -9.97 销售商品、劳务获 现金/营收 98.20 84.24 74.87 72.61 78.00 5.39 经营现金流净额/ 税后净利润 34.34
30、14.98 18.70 74.54 73.52 -1.02 资料来源:公司公告,招商证券 表表 6:资产回报率分析:资产回报率分析 % 2015 2016 2017 2018 2019 百分点变化百分点变化 ROE 11.28 16.80 16.05 17.18 27.39 10.21 ROA 9.67 10.96 8.67 8.01 13.08 5.07 ROIC 12.60 14.15 13.04 13.91 22.73 8.82 资料来源:公司公告,招商证券 表表 7:固定资产及在建工程情况:固定资产及在建工程情况 百万元百万元 2015 2016 2017 2018 2019 同比变化
31、同比变化 (%) 固定资产 393.60 1,012.87 1,470.90 2,485.96 4,022.06 61.79 在建工程 218.90 357.92 1,600.77 1,272.65 970.59 -23.73 资料来源:公司公告,招商证券 表表 8:薪酬情况薪酬情况 2015 2016 2017 2018 2019 同比变化同比变化 (%) 年度薪酬总额(百万元) 335.66 448.19 522.49 689.86 946.05 37.14 员工总数(人) 5,246 6,218 6,559 7,050 9,104 29.13 人均薪酬(万元) 6.40 7.21 7.9
32、7 9.79 10.39 6.20 人均产值(万元) 25.71 37.63 45.47 61.72 70.43 14.11 人均创造利润(万元) 2.88 4.05 6.15 8.10 16.72 106.52 资料来源:公司公告,招商证券 2、铁锂电池稳定贡献业绩,动力软包开始上量 2.1 动力电池投入较大 动力电池投入较大,开始收获。动力电池投入较大,开始收获。公司在 2016 年以后切入动力电池领域,固定资产和在 建工程也在快速增长。目前公司早期投入三元圆柱电池已经切换至电动工具市场,磷酸 铁锂电池稳定盈利,并持续增长。三元软包电池已经开始批量出货,三元方形预计也将 顺利推进。 公司研
33、究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 图图 1:动力储能板块投入较大:动力储能板块投入较大 资料来源:公司公告,招商证券 表表 9:动力电池产能情况:动力电池产能情况 GWh 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 2020F 圆柱 1.0 3.5 3.5 3.5 3.5 方形铁锂 1.5 2.5 2.5 2.5 6.0 软包三元 1.5 3.0 9.0 方形三元 1.5 1.5 4.0 资料来源:公司公告,招商证券 2.2 铁锂板块持续盈利 子公司亿纬动力(原名湖北金泉,产能铁锂为主,含部分三元圆柱电池)2019 年收入 25.5 亿元,净利润 2.61
34、亿元,该公司在持续盈利,并且盈利能力正在增强。 公司现有铁锂电池已有一定竞争力, 客户结构较稳定。 公司 3.5GWh 新增铁锂产能已经 投运,后续公司可能在商用车、乘用车、电动船、通信储能等市场继续放量。 表表 10:亿纬动力经营情况:亿纬动力经营情况 亿元亿元 2018 年年 2019 年年 2018 年上年上 半年半年 2018 年下年下 半年半年 2019 年上年上 半年半年 2019 年下年下 半年半年 营收 18.10 25.54 7.08 18.47 10.17 15.38 净利润 1.03 2.61 0.33 2.28 0.82 1.79 净利率 5.7% 10.2% 4.6%
35、 12.4% 8.1% 11.6% 资料来源:公司公告,招商证券 表表 11:公司产能分布:公司产能分布 GWh 广东惠州广东惠州 湖北荆门湖北荆门 扩产规划扩产规划 合计合计 方形磷酸铁锂 2.5 3.5 6.0 方形三元 1.5 不明确 1.5 三元圆柱 1.0 2.5 3.5 软包三元电池 3.0 6(20-25) 3.0 公司研究公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 GWh 广东惠州广东惠州 湖北荆门湖北荆门 扩产规划扩产规划 合计合计 合计合计 4.0 6.5 3.5 14.0 资料来源:公司公告,招商证券 表表 12:动力电池装机情况:动力电池装机情况 电池企业电池企业
36、2018 年年 电池企业电池企业 2019 年年 宁德时代 23.52 宁德时代 32.31 比亚迪 11.44 比亚迪 10.78 国轩高科 3.09 国轩高科 3.22 力神 2.07 力神 1.95 孚能科技 1.90 亿纬锂能 1.84 比克电池 1.74 中航锂电 1.49 亿纬锂能 1.27 孚能科技 1.21 国能电池 0.82 时代上汽 0.74 中航锂电 0.72 比克电池 0.69 卡耐新能源 0.64 欣旺达 0.65 全国总计全国总计 56.99 全国总计全国总计 62.38 资料来源:公司公告,招商证券 表表 13:磷酸铁锂电池装机情况:磷酸铁锂电池装机情况 电池企业
37、电池企业 2018 年年 电池企业电池企业 2019 年年 宁德时代 10.39 宁德时代 11.43 比亚迪 4.47 国轩高科 2.85 国轩高科 2.32 比亚迪 2.80 亿纬锂能 1.11 亿纬锂能 1.77 国能电池 0.76 力神 0.30 中航锂电 0.50 安驰新能源 0.16 鹏辉能源 0.47 国能电池 0.09 力神 0.29 天弋能源 0.08 天弋能源 0.20 亿鹏能源 0.07 江苏力信 0.14 鹏辉能源 0.07 全国总计全国总计 21.57 全国总计全国总计 19.98 资料来源:公司公告,招商证券 2.3 动力储能业务开始收获 公司动力软包已经开始批量出货。公司动力软包已经开始批量出货。公司动力软包通过自身培育与战略合作模式并行,连 续进入戴姆勒和现代起亚供应体系。2019 年