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1、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 证券研究报告个股深度报告证券研究报告个股深度报告 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度报告报告 主要财务指标(单位:百万元)主要财务指标(单位:百万元) 公司立足全球化游戏研发与发行公司立足全球化游戏研发与发行,知名 IP 管理,大数据与 智能化,泛娱乐产业投资四大业务板块全面发展,在海外积累 1000 多个合作伙伴,发行版图遍及欧美、中东、亚洲及南美 等 200 多个国家及地区,全球累计近 10 亿用户。 新手游上线量走低,游戏出海大势所趋新手游上线量走低,游戏出海大势所趋。2019 年我国
2、移动 游戏市场实际销售收入达到 1513.7 亿元, 较 2018 年同比增长 13.0%。自 2013 年来国内移动市场销售收入增速处于下行通 道,叠加诸多政策影响,新游上线量明显走低,为了寻找更多 机会,开发商选择拓展海外市场也是大势所趋。 中国开发商积极改变,海外市场空间仍然很大中国开发商积极改变,海外市场空间仍然很大。随着国内 游戏研发技术的不断提升,2019 年我们看到动作类和冒险类 游戏的占比有较为显著的提升, 这种变化也能反映出中国开发 商的研发实力正在不断提升。印度、美国、英国和德国市场, 休闲类游戏的占比高,而这块领域中国厂商涉足较少。加强休 闲游戏在海外的发行, 可以进一步
3、提升中国游戏开发商未来的 发展空间 研发代理双管齐下,优秀作品蓄势待发研发代理双管齐下,优秀作品蓄势待发。新游少年三国 志 2表现稳定,上线后三个月依然保持较高的收入水平。储 备游戏山海镜花获得版号,并开启删档测试,预约人数超 120 万, 潜力巨大。 同时今年 3 月公司将代理发行 荒野乱斗 , 有望进一步增厚业绩。 盈利预测:盈利预测:我们预测公司 2019-2021 年营业收入分别为 35.16 亿元、53.9 亿元和 70.3 亿元,实现归属母公司所有者 净利润分别为 5.4 亿元、11.2 亿元和 15.43 亿元。按照公司 3 月 15 日收盘价测算,对应的市盈率分别为 35.36
4、 倍、17.07 倍和 12.39 倍。公司移动游戏业务今年发展加速,确定性强, 且游戏储备丰厚, 能够在国内外市场共同发力, 我们预计 2020 年公司业绩有望超越市场预期。当前股价对应 2020 年市盈率 将低于可比公司均值,估值上升空间大,投资价值凸显。首次 覆盖,给予“推荐”的投资评级。 风险提示:风险提示:游戏发行进度不及预期、国内游戏政策变化、 市场系统性风险。 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 3,581 3,516 5,390 7,030 (+/-) 10.68% -1.82% 53.30% 30.43% 营业利润 1,020 539.11 1493.6
5、5 2058.85 (+/-) 35.9% -47.16% 176.99% 37.84% 归属母公 司净利润 856.23 540.66 1120.05 1542.85 (+/-) 55.96% -36.90% 107.40% 37.68% EPS(元) 1.15 0.609 1.261 1.737 市盈率 22.93 35.36 17.07 12.39 公司基本情况(最新) 公司基本情况(最新) 总股本/已流通股(亿股) 8.88/6.45 流通市值(亿元) 141 每股净资产(元) 5.97 资产负债率(%) 38.5 股价表现 股价表现(最近一年)(最近一年) 资料来源:Wind,华鑫证
6、券研发部 分析师:姚嘉杰 执业证书编号:S02 邮箱: 华鑫证券有限责任公司 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话: (86 21)64339000 网址: 2020 年年 3 月月 17 日日 互联网互联网 游族网络(002174) :全球领先游戏发行商 当前股价:当前股价:21.45 元元 推荐推荐(首次)(首次) 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 2 2 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 正文正文目录目录 1. 全球领先互动娱乐企业全球领先互动娱乐企业 4 1.1 打造优质内容,塑造全球经典 4 1.2 国内外
7、市场齐头并进,多维度强化产品优势 5 1.3 多 IP 联动,丰富营销手段 6 1.4 盈利能力稳定增长 7 2. 移动游戏:海外发展正当时移动游戏:海外发展正当时 8 2.1 新手游上线量走低,游戏出海大势所趋 8 2.2 国内发行商影响力增加,新兴市场优势明显 10 2.3 海外成熟市场用户支出高,新兴市场下载量高 10 2.4 中国开发商积极改变,海外市场空间仍然很大 11 3.研发代理双管齐下,优秀作品蓄势待发研发代理双管齐下,优秀作品蓄势待发 12 3.1 国内市场收入企稳, 少年三国志 2表现超预期 12 3.2 国内游戏储备丰富,海外发行网络逐渐完善 13 3.3 海外成功游戏在
8、国内发行有望提升公司业绩 14 4. 公司盈利预测与估值公司盈利预测与估值 15 5风险提示风险提示 16 oPrOoOrNsPpRsQmNoRwPoNaQdN8OoMpPnPpPkPrRnOlOnMuM6MrRxPxNoNsMuOsOnQ 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 3 3 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 图表目录图表目录 图表 1 公司发展历程. 4 图表 2 公司主要产品. 5 图表 3 公司股权结构图. 5 图表 4 公司国内外收入齐头并进. 6 图表 5 公司营业收入及增速 . 7 图表 6 公司归母净利润及增速 . 7 图表 7 公司国内业务毛利
9、率稳步提升 . 7 图表 8 公司销售净利率和净资产收益率 . 7 图表 9 2008-2019 年中国移动游戏市场实际销售收入统计及增长情况 . 8 图表 10 新手游上线量持续走低. 9 图表 11 中国移动游戏海外用户支出占海外移动游戏市场的份额. 9 图表 12 2019 年上半年成熟市场 top20 手游发行商分布 . 10 图表 13 2019 年上半年新兴市场 top20 手游发行商分布 . 10 图表 14 2019 年上半年主要市场游戏用户支出和下载量 . 11 图表 15 策略游戏占比降低,动作、冒险类游戏占比提升. 11 图表 16 印度市场动作类游戏占比高. 12 图表
10、 17 游族主要手游 IOS 收入估算(美元) . 12 图表 18 少年三国志 2上线一个月内榜单排名变化 . 13 图表 19 山海镜花缘合测试画面精美. 14 图表 20荒野乱斗近一年 IOS 榜单排名 . 14 图表 21 公司营业收入假设 . 15 图表 22 可比上市公司 . 16 图表 23 公司相对估值 . 16 图表 24 公司盈利预测(百万元) . 17 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 4 4 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 1. 全球领先全球领先互动娱乐企业互动娱乐企业 1.1 打造优质内容打造优质内容,塑造全球经典塑造全球经典 以“创造全
11、球娱乐经典”为愿景,游族网络立足全球化游戏研发与发行,知名 IP 管理,大数据与智能化,泛娱乐产业投资四大业务板块全面发展。成功推出了少年 三国志 、 狂暴之翼 、 盗墓笔记 、 天使纪元 、 女神联盟系列等多款知名游戏 产品,在海外积累 1000 多个合作伙伴,发行版图遍及欧美、中东、亚洲及南美等 200 多个国家及地区,全球累计近 10 亿用户。 公司两大核心业务是移动游戏和网页游戏。2015 年前,公司主营收入以网页游戏 为主,占公司营业收入的 88%,移动游戏业务占公司营业收入的 11%。随着智能手机蓬 勃发展,公司逐渐转移业务重心,逐步将前期优秀自研页游 IP 和外部引进的知名 IP
12、 打造为优秀的移动游戏。截止到 2018 年年报,公司移动游戏业务占比为 71.7%,网页 游戏业务占比 25%。 图表图表 1 1 公司发展历程公司发展历程 资料来源:公司官网,华鑫证券研发部 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 5 5 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 图表图表 2 2 公司主要产品公司主要产品 公司控股股东、实际控制人为林奇,持有公司 33.19%的股份。目前公司拥有境内 公司 4 家,聚焦于网络游戏和手机游戏两大领域。2018 年公司获得 2018 年度品牌价值 传播奖、2018 年度中国十大游戏出版运营企业。 1.2 国内外市场国内外市场齐齐
13、头并进头并进,多维度强化产品优势多维度强化产品优势 近年来,面对持续细分化的市场,公司从“广度”和“深度”强化自身产品。广 度方面,在全球更多地区深入本地化,针对当地市场持续跟踪、蓄积资源、建立深度 扎根且各区域优势联动的全球发行网络。深度方面,深耕优势品类,强化 SLG、卡牌、 MMO 及二次元品类竞争优势,提升单产品竞争力和品类份额。 海外市场方面,公司通过自研与代理,将全球顶级 IP 与中国工匠精神结合打造优 资料来源:公司官网,华鑫证券研发部 图表图表 3 3 公司股权结构图公司股权结构图 资料来源:公司公告,华鑫证券研发部 游戏名游戏名概述概述 少年三国志2 少年三国志2是由上海游族
14、信息技术有限公司旗下的一款三国题材的横版卡牌手游,是少年三国志的正 统续作 。玩家在游戏内扮演一名在时空局实习的少年,因为三国时代的突发混乱而进入三国世界,却意外与同 伴走散。此时的少年,为了回到现代世界,不得已在这个三国世界闯荡,并遭遇了一系列的神秘事件,而三国 历史的命运,此刻正把握在这名少年的手中。 权力的游戏 凛冬将至 权力的游戏 凛冬将至是以巨制美剧权力的游戏(Gam e O f Thrones)为蓝本开发的新一代3D策略游戏 。游戏由华纳兄弟互动娱乐在HBO 许可下正式授权,游族网络研发、腾讯独家代理的正版手游。 游戏秉承HBO 式写实风格,重现维斯特洛历史风貌,经典I P元素还原
15、,极游戏游戏画面,开设创新策略玩法。 天使纪元 天使纪元是上海游族信息技术有限公司旗下的大侠工作室打造的一款3D魔幻M M O ARPG战斗手游,该作于 2018年1月11日正式公测。讲述了魔族觉醒并入侵人间的故事,玩家可扮演狂战士、魔法师、圣射手等职业,与 人类一起对抗魔族。游戏拥有精灵、坐骑、翅膀等战斗培养元素,还引入竞技场、血色争霸等PVP玩法 三十六计 三十六计是由上海游族信息技术有限公司研发的一款战争策略类网页游戏,该作于2017年4月27日正式公测 。三十六计以中国古代十二国诸侯争霸为背景,玩家可扮演主公的角色,建造城池、招兵买马、征战天 下,来实现统一各诸侯国的梦想。游戏拥有爵位
16、系统、英雄系统、政务系统等战斗培养元素,还引入比武大会 、国战等PVP玩法 女神联盟2 女神联盟2手游是由上海游族信息技术有限公司制作的一款卡牌RPG手游,该作于2018年9月7日正式公测。 游戏讲述了以冥王为首的亡灵军团入侵圣芙艾尔的故事,玩家可以扮演银月之羽、雪之誓言、小女巫等英雄, 与女神们一起对付亡灵军团。游戏拥图鉴、英雄、魔石、宝物有战斗培养元素,还引入竞技场、跨服争霸等PVP 玩法 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 6 6 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 质游戏,以全球化视野打造经典、重现经典,提升用户体验。公司凭借多年出海经验 积累打造了完善的运营体
17、系,构建了一个可以辐射全球的发行网络。目前,公司在全 球已经成立了九个地区发行和运营中心,在海外多地区拥有成熟的发行和运营团队, 多款产品在海外市场获得优异的成绩和良好的口碑。 国内市场方面,公司在长线运营少年三国志手游、 少年三国志 2手游、 三 十六计 手游、 权力的游戏 凛冬将至 手游、 女神联盟 页游等经典产品的基础上, 强化精品研发储备。公司还参与 Supercell 旗下重磅大作荒野乱斗的国内发行业 务,此次联手 Supercell 为公司多品类发展向电竞领域迈出新的一步。 图表图表 4 4 公司国内外收入齐头并进公司国内外收入齐头并进 1.3 多多 IP 联动联动,丰富营销手段丰
18、富营销手段 公司针对以游戏 IP 为主导的核心 IP 和以影视和娱乐为主的非核心泛 IP 采取不同 的营销手段,公司自有经典 IP 产品少年三国志通过举办“616 少年节” ,首次携手 四川省川剧院,开启了文创合作项目“国风少年守护计划” ,也开启了公司旗下自研 IP 与传统文化跨界联动的新篇章。 而对于泛 IP 改编的游戏产品,除了极致还原 IP 元素之外,还需要依托 IP 资源精 准触达 IP 的核心粉丝, 通过多维度的线下营销手段, 引爆传播话题, 向外延伸泛玩家, 重塑 IP 的用户体验。 资料来源:wind,华鑫证券研发部 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 7 7
19、 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 1.4 盈利能力稳定增长盈利能力稳定增长 近两年公司在自研及代理两条线分别进行了积极布局,储备多款高品质产品,营 业收入和归母净利润保持较快增长。2014-2018 年期间,公司营业收入从 8.44 亿元增 长至 35.81 亿元,年均复合增长率高达 43.5%。2019 年前三季度,公司由于同时开拓 海内外市场,营销成本大幅提升,同时权力的游戏表现低于市场预期,使得公司 2019 年业绩承压。 2014-2018 年期间, 公司归母净利润从 4.15 亿元上升至 10.09 亿元, 年均复合增速为 24.87%,保持稳定增长。2019 年前三季度,
20、公司归母净利润为 5.5 亿 元,同比下滑 45.47%。 图表图表 5 5 公司公司营业收入及增速营业收入及增速 图表图表 6 6 公司公司归母净利润及增速归母净利润及增速 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 2013 年以来,公司海内外产品销售毛利率保持稳定增长;2019 年三季报显示,公 司销售毛利率表现稳定,而销售净利率增长了 3.16 个百分点,达到 26.69%。净资产收 益率方面,2019 年三季度由于公司货币资金、交易性金融资产和预付款项大幅增加, 导致总资产周转率下降,公司净资产收益率呈小幅下降趋势。预计后续随着公司投资 项目陆续落地,预付
21、款项逐渐交付,净资产收益率将企稳回升。 图表图表 7 7 公司公司国内业务毛利率稳步提升国内业务毛利率稳步提升 图表图表 8 8 公司公司销售净利率和净资产收益率销售净利率和净资产收益率 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 8 8 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 2. 移动游戏移动游戏:海外发展正当时海外发展正当时 2.1 新手游上线量走低,游戏出海大势所趋新手游上线量走低,游戏出海大势所趋 根据伽马数据研究显示, 2019年我国移动游戏市场实际销售收入达到1513.7亿元, 较 2018 年同
22、比增长 13.0%。自 2013 年来国内移动市场销售收入增速处于下行通道,中 国移动游戏市场进入稳定增长阶段。 图表图表 9 920082008- -20192019 年中国移动游戏市场实际销售收入统计及增长情况年中国移动游戏市场实际销售收入统计及增长情况 此外,自 2016 年 6 月国家新闻出版广电总局下发关于移动游戏出版服务管理的 通知 ,规定手游上线前需要经过前置审批取得版号以来,游戏行业相关政策趋紧,不 管是 2018 年 12 月 7 日网络游戏道德委员会的成立,还是 2018 年 8 月教育部等八大部 门印发的综合防控儿童青少年近视实施方案 ,或是 2017 年 12 月中宣部
23、等部委印发 的关于严格规范网络游戏市场管理的意见 ,都对游戏行业提出了严格的要求。为了 寻找更多机会,开发商选择拓展海外市场是大势所趋。 资料来源:伽马数据,前瞻产业研究院 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 9 9 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 图表图表 1010 新手游上线量持续走低新手游上线量持续走低 根据 Newzoo 统计数据,2015-2018 全球移动游戏市场规模逐年增长。2018 年全球 移动游戏市场规模达到 621.5 亿美元,2019 年全球移动游戏市场规模预计达到 681.6 亿美元, 其中中国内地移动游戏市场规模达到 215.7 亿美元,
24、占比为 31.6%。 与此同时, 中国移动游戏在海外的游戏市场份额也在不断攀升,根据 AppAnnie 的研究数据显示, 中国移动游戏海外用户支出占海外移动游戏市场份额从 2017 年上半年的 10%上升到 2019 年上半年的 16%。随着 5G 时代的到来,会有更多的开发商加入出海的行列,我们 预计这个数字未来还会不断上升。 图表图表 1111 中国移动游戏海外用户支出占海外移动游戏市场的份额中国移动游戏海外用户支出占海外移动游戏市场的份额 资料来源:七麦数据 资料来源:AppAnnie 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1010 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研
25、究 2.2 国内发行商影响力增加,新兴市场优势明显国内发行商影响力增加,新兴市场优势明显 据 AppAnnie 的数据统计,全球 top1000 移动游戏发行商有 79%来自日本、美国、 中国和韩国,其中中国占比 16%,占比最高的日本为 30%。国内发行商已经在逐渐追上 国外竞争对手。 分市场来看,成熟市场如日本、韩国、美国,高人气手游发行商多为本土发行商, 而在英国和德国,我国手游发行商仍与美国发行商有一定差距。在新兴市场如印度、 俄罗斯、印度尼西亚,中国发行商占据了 top20 游戏较多的份额,仅在巴西市场还未 能够超过美国发行商。可见中国发行商在全球范围已经逐渐显现影响力,尤其是新兴
26、市场,中国发行商有着举足轻重的市场地位。 图表图表 9 年上半年成熟市场年上半年成熟市场 top20top20 手游发行商分布手游发行商分布 图表图表 9 年上半年年上半年新兴新兴市场市场 top20top20 手游发行商分布手游发行商分布 资料来源:App Annie,华鑫证券研发部 资料来源:App Annie,华鑫证券研发部 成熟市场的移动游戏用户支出中,中国发行商所占份额较低,但增长率较高。2019 年上半年中国游戏发行商平均所占市场份额不到 20%,但用户支出年平均增长 51%;在 新兴市场,中国移动游戏发行商的市场占有率处于相对领先,但是
27、在巴西和印尼,中 国移动游戏发行商的用户支出增速不及日本移动游戏发行商。 2.3 海外海外成熟市场用户支出高,成熟市场用户支出高,新兴市场下载量高新兴市场下载量高 根据 AppAnnie 数据显示,2019 年上半年海外成熟市场用户支出除了日本地区外, 增速基本在 20%左右。美国、韩国地区不仅增速较高,且用户支出处于领先地位。日本 虽然用户支出增速低,但仍有很高的用户支出水平。海外新兴市场目前用户支出还无 法与成熟市场相比,但海外新兴市场下载量远高于大多数成熟市场。 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1111 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 我们认为现阶段在成熟
28、市场布局较多的公司会面对较大的竞争压力,成熟地区本 土开发商更了解本国玩家的痛点,从而能够获得较高的回报。而在新兴市场布局较多 的公司,能够在与海外开发商的竞争中占到优势,从而获得大量的游戏下载,且目前 新兴市场用户支出的上升空间巨大,这些公司长期会获得较高的回报。 图表图表 9 年上半年主要市场游戏用户支出和下载量年上半年主要市场游戏用户支出和下载量 2.4 中国开发商积极改变,海外市场空间仍然很大中国开发商积极改变,海外市场空间仍然很大 目前,中国游戏开发商的优秀游戏作品仍以策略类游戏为主,2017 年 App Annie 全球 top1000 游戏中,策略类型占到了
29、中国移动游戏的 58%,而排在第二的角色扮演只 有 25.5%。随着国内游戏研发技术的不断提升,2019 年我们看到动作类和冒险类游戏 的占比有较为显著的提升,尽管差距依旧很大,这种变化也能反映出中国开发商的研 发实力正在不断提升。 图表图表 1515 策略游戏占比降低,动作、冒险类游戏占比提升策略游戏占比降低,动作、冒险类游戏占比提升 以下载量较高的印度市场为例,动作类游戏用户支出占比超过了 30%,独占鳌头, 其中中国开发商的游戏贡献了一半。而且 2018 年动作类游戏用户支出年增长率高达 116%,同样是中国厂商占比较高的策略类游戏,只有-5%的年增长率。这意味着海外发 资料来源:App
30、 Annie,华鑫证券研发部 资料来源:App Annie 排名市场用户支出(十亿美元)同比增长排名市场下载量(十亿次) 同比增长 1美国8. 2924%1印度2. 711% 2日本7. 017%2美国2. 322% 3韩国2. 1618%3巴西1. 524% 4台湾地区0. 9322%4俄罗斯1. 179% 5德国0. 8623%5印度尼西亚1. 049% 6英国0. 7418%6墨西哥0. 716% 7法国0. 5421%7越南0. 69-7% 8加拿大0. 5317%8土耳其0. 65-1% 9澳大利亚0. 4612%9泰国0. 45-2% 10中国香港0. 3419%10英国0. 41
31、3% 主要市场游戏用户支出排名主要市场游戏下载量排名 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1212 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 行动作类游戏在现阶段更有优势。 另一方面,我们也能看出中国厂商在休闲类游戏上投入不多,无法与其他类型相 比,但是休闲类游戏依然是游戏市场中较为重要的组成部分,尤其是印度、美国、英 国和德国市场,休闲类游戏的占比都是排名前三,而这块巨大的蛋糕中国厂商分到得 少之又少。因此,加强休闲游戏在海外的发行,可以进一步提升中国游戏开发商未来 的发展空间。 图表图表 1616 印度市场动作类游戏占比高印度市场动作类游戏占比高 3.研发代理双管齐下,优
32、秀作品蓄势待发研发代理双管齐下,优秀作品蓄势待发 3.1 国内国内市场市场收入收入企企稳, 少年三国志稳, 少年三国志 2表现表现超预期超预期 公司 2019 年 12 月 3 日上线的新游少年三国志 2表现稳定,上线后三个月依然 保持较高的收入水平,2 月 15 日版本更新也让游戏收入有所回升,这也体现了该游戏 的用户粘性高,变现能力也较强。除此之外,其他长期运营游戏也保持着稳定的月流 水。 权力的游戏手游月流水有所下滑,但占比不高,对整体影响较小。 图表图表 1717 游族主要手游游族主要手游 IOSIOS 收入估算收入估算( (美元美元) ) 2019 年 12 月 2020 年 1 月
33、 2020 年 2 月 少年三国志 2 16,000,000 10,000,000 11,000,000 少年西游记 300,000 200,000 300,000 女神联盟 2 80,000 90,000 80,000 三十六计 400,000 400,000 400,000 权力的游戏:凛冬将至 3,000,000 2,000,000 1,000,000 天使纪元 700,000 600,000 700,000 资料来源:SensorTower,华鑫证券研发部 根据七麦数据统计显示, 少年三国志 2上线后一个月内一直维持在卡牌游戏和 资料来源:App Annie 请阅读最后请阅读最后一页重
34、要免责声明一页重要免责声明 1313 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 策略游戏免费榜前 10,下载量在当前维持在 1.5 万次/日至 2 万次/日。自 12 月 3 日上 线以来共经历 4 次版本更新,不断增添新玩法如“攻城略地” 、 “神兽秘境”等,使得 游戏下载量在春节后不降反升,2 月 15 日版本更新,下载量更是达到了 2.4 万次/日。 我们认为后续游戏有望维持较高的人气,从而为公司带来长期稳定的收益。 图表图表 1818少年三国志少年三国志 2 2上线一个月内榜单排名变化上线一个月内榜单排名变化 3.2 国内游戏储备丰富国内游戏储备丰富,海外发行网络逐渐完善海外发行网络逐渐完善 公司目前储备游戏中有两款游戏获得了版号,目前正处于测试阶段。其中新番工 作室所发行的山海镜花在预约阶段已经累积了超过 120 万人次的预约量,其中官 网有超过 86 万人次,TapTap 有超过 35 万人次预约。 山海镜花以山海经和镜 花缘为背景框架的次世代 3D 回合制 RPG 手游,融合东方玄幻和二次元风格,将传统 东方美韵与现代审美潮流进行了有机结合,更合不同文化圈以及不同年龄群体的喜好。 我们认为 山海镜花 游戏类型和玩法与网易的 阴阳师 、 腾讯的 圣斗士星矢 类似。 山海镜花的优势有两点,一是山海镜花以中国古代神话为背景,不同于