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1、2021年中国企业并购市场回顾与前瞻2022年2月PwC2目录数据说明1中国企业并购回顾与展望3中国的宏观环境对并购市场的影响2部分行业并购热点及展望4提问环节5PwC1. 前言报告中数据除注明外均基于汤森路透、投中数据、亚洲创业基金期刊、公开新闻及分析提供的信息汤森路透与投中数据仅记录对外公布的交易,有些已对外公布的交易有可能无法完成报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量,无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易(在报告中称为“披露金额”)“国内”是指中国内地、香港、澳门和台湾特别行政区“海外并购”是指中国内地企业在境外进行收购“入境并购”是指境外企业收购国内企业“
2、私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易,或主要由私募股权基金管理公司进行的交易,也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投资3报告中所列示数据的说明(1)PwC“风险投资基金交易” 特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易,以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易“战略投资者” 指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者(相对于“财务投资者”)“财务投资者” 指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者,主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金为了剔除汇率的影响,我们基于2021年人民币对美元的平均汇
3、率调整了2017年至2020年的以美元为计价单位的交易金额41. 前言报告中所列示数据的说明(2)PwC52. 中国的宏观环境和政策推动并影响着中国并购市场行业趋势中国的宏观环境和政策推动并影响着中国并购市场行业趋势按交易量和交易额计算,中国分别约占全球并购市场的按交易量和交易额计算,中国分别约占全球并购市场的20%和和13,在全球市场中扮演着越来越重要的角色。,在全球市场中扮演着越来越重要的角色。全球并购趋势和全球并购趋势和2021年中国的贡献年中国的贡献十四五规划重点十四五规划重点主题主题推动推动行业行业并购发展并购发展中国把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局,“十四五”规划纲要提出到
4、2025年将数字经济核心产业增加值占GDP的比重提升至10%。“一带一路”经贸合作、西部陆海新通道、RCEP; 中国成为全球第二大经济体、第一大货物贸易国,利用外资稳居发展中国家首位数字经济与绿色发展数字经济与绿色发展供给侧改革和需求侧管理供给侧改革和需求侧管理数字化与数字化与ESG新能源、环保行业、新能源、环保行业、5G数字基建、绿色金融、数字基建、绿色金融、智慧城市、大数据智慧城市、大数据产业升级产业升级国内及跨境工业品国内及跨境工业品高科技高科技双循环双循环国内及跨境消费品行业国内及跨境消费品行业信息来源:Refinitiv01,0002,0003,0004,0005,0006,0000
5、10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002001920202021中国交易数量全球交易数量中国交易金额全球交易金额10亿美元亿美元交易数量(宗)交易数量(宗)交易量交易量20%20%2021国家经济政策关键词国家经济政策关键词以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进;深化供给侧结构性改革,充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力, 构建国内国际双循环相互促进的新发展格局实现高质量对外开放实现高质量对外开放3中国企业并购市场概览PwC* 财务投资者参与的中国内地企业海外并购交易同时被计入财务投资者交易类别,但在上述表格
6、中的交易数量和金额的总计中未被重复计算来源:汤森路透、投中数据及分析72017年到年到2021年并购交易数量与金额概览年并购交易数量与金额概览交易量交易额 交易量交易额 交易量交易额 交易量交易额 交易量交易额 (US$bn)(US$bn)(US$bn)(US$bn)(US$bn)战略投资者战略投资者国内5,111 391.5 4,778 344.9 4,498 294.8 4,530 373.65,143 261.714%-30%国外255 14.9 178 21.4 248 22.6 181 15.6 142 19.9 -22%28%战略投资者小计战略投资者小计5,366 406.4 4,
7、956 366.3 4,746 317.4 4,711 389.2 5,285 281.6 12%-28%财务投资者财务投资者私募股权基金交易1,324 188.4 1,920 230.4 1,585 223.1 2,077 355.3 2,269 332.4 9%-6%风险投资基金交易2,338 3.3 3,410 7.5 2,549 2.8 3,361 3.0 4,920 3.7 46%23%*财务投资者小计财务投资者小计3,662 191.7 5,330 237.9 4,134 225.9 5,438 358.3 7,189 336.1 32%-6%中国内地企业海外并购中国内地企业海外并
8、购国有企业101 29.2 64 21.9 60 17.4 27 6.8 19 4.9 -30%-28%民营企业467 62.2 310 53.0 384 28.4 253 23.4 211 9.4 -17%-60%*财务投资者238 35.8 253 22.8 223 16.1 123 14.9 272 35.7 121%140%中国内地企业海外并购小计中国内地企业海外并购小计806 127.2 627 97.7 667 61.9 403 45.1 502 50.0 25%11%香港地区企业海外并购香港地区企业海外并购243 13.4 227 25.5 159 15.2 122 6.8 86
9、 5.4 -30%-21%总计总计9,839 702.9 10,887 704.6 9,483 604.3 10,551 784.5 12,790 637.4 21%-19% 变动数量 2021 比 2020 % 变动金额 2021 比 2020 200192020中国国内并购交易数量创下12,790宗的历史新高,较2020年增长了21%;但交易金额从2020年历史最高水平下降19%至6,374亿美元;私募股权基金交易首次成为金额最大的交易类别PwC*私募股权交易中也包含了166宗财务投资者主导的中国内地企业海外并购交易,风险投资基金交易包含了106宗相关类型交易来源:汤
10、森路透、投中数据及分析8交易数量(宗)交易数量(宗)并购交易数量总览并购交易数量总览5,111 4,778 4,498 4,530 5,143 255178248181 142 1,324 1,920 1,585 2,077 2,269 243227159122 86 806627667403 502 2,338 3,410 2,549 3,361 4,920 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000200202021国内战略投资入境战略投资私募股权投资香港企业海外并购中国内地企业海外并购风险投资基金随着国内及全球范围内并购交易热潮的
11、涌现,交易数量增长了21%,创下历史新高PwC9391.5 344.9 294.8 373.6 261.7 14.9 21.4 22.6 15.6 19.9 188.4 230.4 223.1 355.3 332.4 13.4 25.5 15.2 6.8 5.4 127.2 97.7 61.9 45.1 50.0 00500600700800900200202021境内战略投资者战略投资者入境并购私募股权基金交易香港企业海外并购中国内地企业海外并购十亿美元十亿美元* 私募股权基金交易金额中包含了总计355亿美元的由财务投资者主导的中国内地企业海外并购
12、交易,风险投资基金交易金额包含了总计2亿美元的相关类型交易(未列示于上述图表中)来源:汤森路透、投中数据及分析并购交易金额总览(剔除风险投资基金交易)并购交易金额总览(剔除风险投资基金交易)2021年的交易金额回落至正常水平,较2020年的历史最高值下降19%;这是由于在2020年曾经出现过不少由政府和国有企业支持的超大型交易*;私募股权基金交易金额首次超过交易总额的一半* 在2020年有33宗超过10亿美元的交易(总交易金额1,180亿美元)主要由国企改革所推动或由政府资金所支持(包含在以下所示的境内战略投资者和私募股权基金中)。类似的交易在2021年仅有10宗且总金额为300亿美元PwC1
13、0* 定义为大于10亿美元来源:汤森路透、投中数据及分析交易数量(宗)交易数量(宗)67 34 39 42 37 34 39 1 2354 2 4 27 19192427 48 44 19 48282012 8 9 1 1 020406080001920202021境内战略投资者战略投资者入境并购私募股权基金交易中国内地企业海外并购香港企业海外并购91103单宗金额超过单宗金额超过10亿美元的并购交易数量总览亿美元的并购交易数量总览2021年发生了97宗超大型并购交易(单宗10亿美元以上),其中许多交易与境内关键经济主题相一致,
14、如产业升级(23宗工业品交易价值560亿美元),双循环(17宗消费品交易价值310亿美元)以及低碳环保(9宗电力能源交易价值260亿美元); 由私募股权基金主导的超大型交易数量在2020年猛增的基础上,继续维持在40多宗的高位战略投资者PwC255 178 248 181 142 5,111 4,778 4,498 4,530 5,143 14.9 21.4 22.6 15.6 19.9 391.5 344.9 294.8 373.6 261.7 050030035040045001,0002,0003,0004,0005,0006,00020020
15、2021入境并购交易数量国内企业战略并购交易数量入境并购交易金额国内企业战略并购交易披露金额十亿美元12交易数量(宗)来源:汤森路透、投中数据及分析战略投资者并购交易金额及数量总览 按境内与入境投资2021年国内企业战略并购数量达到创纪录的5,143宗,但交易金额降至2015年以来的最低水平; 正如预期,外资企业入境并购活动受到疫情的严重影响PwC89482576789886873275072067036038736636457736243037443252367864338944033855448546573693973202
16、4248430020003000400050006000200202021工业高科技消费品医疗健康电力能源金融服务原材料房地产媒体娱乐其他交易数量(宗)来源:汤森路透、投中数据及分析战略投资者并购交易数量总览 - 按标的行业分类受国内政策大环境的驱动,如产业升级、科技创新及双循环拉动消费市场等举措,战略投资者并购交易数量上升了14%,创下新高PwC60.7 57.366.481.174.823.6 18.222.435.946.846.6 50.142.227.635.649.4 51.329.444.330.7113.7 55
17、.945.633.924.638.0 41.648.597.620.913.0 23.020.520.418.936.4 52.331.328.618.219.8 15.17.615.46.05.3 1.53.43.63.20.61.80500300350400450200202021工业电力能源金融服务高科技房地产消费品医疗健康原材料媒体娱乐通讯其他十亿美元14来源:汤森路透、投中数据及分析*战略投资者并购交易金额总览 - 按投资行业分类然而交易金额有所下降,部分原因是缺乏超大型并购交易* ; 资金主要集中在几个大的主题上,例如产业升级、传统能源向
18、可再生能源转化(使得电力能源类并购交易达到历史新高)以及金融、科创技术类投资等* 见第9页注释,以及下表中的*和*注释* 2020年的消费品并购交易包括价值400亿美元的荣耀手机交易* 2017年的房地产交易包括价值190亿美元的九龙仓房地产交易和价值100亿美元的万科交易私募股权/风险投资等财务投资者PwC来源: 亚洲创业基金期刊及分析88.9 49.0 25.3 9.0 29.6 30.2 9.0 28.6 78.9 26.1 33.6 48.1 103 283281210112221 0500300020406080002
19、02021人民币基金规模非人民币基金规模基金数量基金数量十亿美元十亿美元16私募股权基金 / 风险投资基金 - 中国募资情况自2019年的低点以来,募资金额继续保持上升趋势,美元基金的募集规模连续第四年超过人民币这些数据未考虑到来自另类财务投资者的大量可用资本,例如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值人士投资平台、政府支持的基金和主权财富基金投资者等PwC520772269188.4 230.4 223.1 355.3 332.4 050030035040005001,0001,5002,0002,50020020202
20、1交易披露数量交易披露金额十亿美元17交易数量(宗)来源:汤森路透、投中数据及分析私募股权基金交易金额及数量总览源于大量待投资金的压力, 2021年对于私募股权投资而言是炙手可热的一年:交易量创下历史新高,交易金额比2020年的峰值仅略低一点(而2020年的交易额中包括了一些政策性交易和国企推动的交易); 私募股权首次占中国并购交易总额的一半以上* 44宗超大型交易,总交易额达840亿美元,占私募股权交易总额的25%PwC1847.2 62.835.469.376.429.6 23.937.771.460.025.9 35.645.547.557.212.6 32.919.045.641.01
21、2.9 37.827.458.034.23.7 6.417.417.021.635.1 13.817.320.116.85.8 7.99.09.810.37.2 7.312.411.79.18.2 2.11.94.34.00.7 1.80500300350400200202021高科技工业消费品医疗健康金融服务能源房地产媒体娱乐材料通讯其他十亿美元14.1来源:汤森路透、投中数据及分析私募股权基金交易金额总览 - 按投资行业分类高科技、工业品和消费品领域的交易金额保持在非常高的水平,私募股权越来越多地参与电商、物流和中国由传统能源向新能源转型等投资主
22、题相关的超大型交易PwC19425 702 338 468 614 113 246 164 384 484 243 224 293 462 422 210 310 260 271 260 111 116 149 125 124 37 56 117 108 118 54 71 105 96 88 56 81 91 73 62 60 80 49 54 45 15 34 19 30 36 050002500201720182019 2020 2021高科技医疗健康工业消费品金融服务电力能源原材料房地产媒体娱乐通讯交易数量(宗)14.1来源:汤森路透、投中数据及分析从交易数量上看
23、,私募股权也活跃于高科技、医疗健康、工业品和消费品领域; 这一趋势也体现了政府在这些领域的各种举措私募股权基金交易数量总览 - 按投资行业分类PwC2,338 3,410 2,549 3,361 4,920 3.3 7.5 2.8 3.0 3.7 01234567801,0002,0003,0004,0005,0006,000200202021交易披露数量交易披露金额交易数量(宗)20十亿美元十亿美元来源:汤森路透、投中数据及分析风险投资基金交易金额及数量总览2021年风险投资交易数量也创下历史新高,较2020年激增46%PwC61094296123
24、227370 414 9044006008001,0001,2001,4001,600200202021并购-交易退出上市其他21交易数量(宗)交易数量(宗)来源:投中数据及分析私募股权/风险投资基金的退出交易数量总览 - 按退出类型2021年也是私募股权退出数量创纪录的一年,由于承销商利用高估值推动交易量,私募退出数量比去年翻了近一倍;私募股权参与的IPO的退出活动也十分活跃PwC138 40 63 117 159 60 127 137 131 32 36 51 55 14 30 38 47 41 9 19 19 28 21 4 2 11 1 05
25、00300350400450200202021深圳上海科创板上海A 香港纽约/纳斯达克其他22交易数量(宗)交易数量(宗)来源:投中数据及分析私募股权基金私募股权基金/风险投资基金的退出交易数量总览风险投资基金的退出交易数量总览 按交易所分类按交易所分类深圳和上海科创板仍然是私募股权投资人最受欢迎的上市目的地; 赴美上市在年初很火爆,随后其热潮因监管问题而消退,香港作为替代的离岸上市目的地保持了相对稳定的热度中国内地企业海外并购PwC来源:汤森路透、投中数据及分析24交易数量(宗)交易数量(宗)806 627 667 403 502 127.2 97
26、.7 61.9 45.1 50.0 02040608000200300400500600700800900200202021交易披露数量交易披露金额十亿美元十亿美元中国内地企业海外并购交易金额及数量总览中国内地企业海外并购交易金额及数量总览由于疫情和地缘政治的影响,海外并购活动持续低迷,但呈现小幅反弹PwC25交易数量(宗)交易数量(宗)101 64 60 27 19 467 310 384 253 211238 253 223 123 272 0070 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900
27、200202021国企交易量民企交易量财务投资者交易量国企交易额民企交易额财务投资者交易额十亿美元十亿美元来源:汤森路透、投中数据及分析中国内地企业海外并购交易金额及数量总览中国内地企业海外并购交易金额及数量总览 按投资者性质分类按投资者性质分类随着中国私募股权基金寻找具有“中国视角”的海外投资项目,财务投资者首次成为海外并购的最大参与者; 国有企业仍然专注于国内市场PwC26十亿美元十亿美元0.4 -0.9 3.8 0.8 0.2 0.8 7.3 7.9 1.6 0.8 0.4 1.2 2.0 2.3 1.3 1.4 1.0 0.9 5.9 0.5 -3.9 -0.2
28、0.4 3.1 1.2 -1.5 1.9 0.8 1.7 0.9 0.7 1.1 0.8 15.9 8.3 5.1 2.9 0.1 1.5 1.9 024680消费品高科技金融服务医疗健康能源电力工业原材料其他2020 国有企业2020 民营企业2020 财务投资者2021 国有企业2021 民营企业2021 财务投资者智路资本 美格纳14亿美元春华资本等 GoTo13亿美元高瓴资本 -飞利浦家电52亿美元腾讯投资 乐天22亿美元华润资本联合KKR以54亿美元收购英国领先垃圾处理公司Viridor来源:汤森路透、投中数据及分析中国内地企业海外并购交易金额总览中国内地企业海
29、外并购交易金额总览 按投资行业分类按投资行业分类消费品行业吸引了中国投资者的大部分资金,且高科技行业持续受到追捧PwC27交易数量(宗)交易数量(宗)30562214-8 324841192015 1521 11 35 0204060800高科技医疗健康工业消费品金融服务文娱原材料其他2020 国有企业2020 民营企业2020 财务投资者2021 国有企业2021 民营企业2021 财务投资者来源:汤森路透、投中数据及分析中国内地企业海外并购交易数量总览中国内地企业海外并购交易数量总
30、览- 按投资行业分类按投资行业分类从交易数量看,活动水平较2020年略有上升;科技、医疗健康和工业品是2021年最受欢迎的海外投资领域PwC28中国内地企业海外并购交易金额总览中国内地企业海外并购交易金额总览 按投资地区分类按投资地区分类38.0 15.7 16.8 8.8 17.0 21.2 16.8 11.9 7.1 11.9 54.4 52.8 18.0 22.5 14.6 7.6 5.4 10.1 3.6 2.8 5.5 4.2 2.5 2.3 1.4 0.8 0.6 1.4 0204060800202021亚洲北美欧洲南美大洋洲非洲十亿美元
31、十亿美元来源:汤森路透、投中数据及分析由于出行限制和地缘政治问题,所有地区的跨境并购交易金额均较低,相比2020年略有回升PwC29208 178 219 128 128 246 224 141 101 190 265 166 229 131 137 22 9 20 7 13 49 43 47 26 19 16 7 11 10 15 00500600700800900200202021亚洲北美欧洲南美大洋洲非洲交易数量(宗交易数量(宗)来源: 汤森路透,投中数据及分析中国内地企业海外并购交易数量总览中国内地企业海外并购交易数量总览 按投资地区分类按投
32、资地区分类尽管交易活跃度普遍偏低,北美交易数量小幅回升主要发现汇总PwC主要发现概览中国国内并购交易数量创下12,790宗的历史新高,较2020年增长了21%;但交易金额从2020年历史最高水平下降19%至6,374亿美元;私募股权基金交易首次成为金额最大的交易类别随着国内及全球范围内并购交易热潮的涌现,交易数量增长了21%,创下历史新高2021年的交易金额回落至正常水平,较2020年的历史最高值下降19%;这是由于在2020年曾经出现过不少由政府和国有企业支持的超大型交易;私募股权基金交易金额首次超过交易总额的一半2021年发生了97宗超大型并购交易(单宗10亿美元以上),其中许多交易与境内
33、关键经济主题相一致,如产业升级(23宗工业品交易价值560亿美元),双循环(17宗消费品交易价值310亿美元)以及低碳环保(9宗电力能源交易价值260亿美元); 由私募股权基金主导的超大型交易数量在2020年猛增的基础上,继续维持在40多宗的高位国内及国外战略投资2021年国内企业战略并购数量达到创纪录的5,143宗,但交易金额降至2015年以来的最低水平; 正如预期,跨境企业国内并购活动受到疫情的严重影响受国内政策大环境的驱动,如产业升级、科技创新及双循环拉动消费市场等举措,并购交易数量上升了14%,创下新高然而交易金额有所下降,部分原因是缺乏超大型并购交易 ; 资金主要集中在几个大的主题上
34、,例如产业升级、传统能源向可再生能源转化(使得电力能源类并购交易达到历史新高)以及金融、科创技术类投资等312021年中国企业并购市场(1)PwC私募股权基金/风险投资和财务投资者自2019年的低点以来,募资金额继续保持上升趋势,美元基金的募集规模连续第四年超过人民币源于大量待投资金的压力,2021年对于私募股权投资而言是炙手可热的一年:交易量创下历史新高,交易金额比2020年的峰值仅略低一点(而2020年的交易额中包括了一些政策性交易和国企推动的交易);私募股权首次占中国并购交易总额的一半以上高科技、工业品和消费品领域的交易金额保持在非常高的水平,私募股权越来越多地参与电商、物流和中国由传统
35、能源向新能源转型等投资主题相关的超大型交易从交易数量上看,私募股权也活跃于高科技、医疗健康、工业品和消费品领域;这一趋势也体现了政府在这些领域的各种举措2021年风险投资交易数量也创下历史新高,较2020年激增46%2021年也是私募股权退出数量创纪录的一年,由于承销商利用高估值推动交易量,私募退出数量比去年翻了近一倍;私募股权参与的IPO的退出活动也十分活跃深圳和上海科创板仍然是私募股权投资人最受欢迎的上市目的地; 赴美上市在年初很火爆,随后其热潮因监管问题而消退,香港作为替代的离岸上市目的地保持了相对稳定的热度32主要发现2021年中国企业并购市场(2)PwC中国内地企业海外投资由于疫情和
36、地缘政治的影响,海外并购活动持续低迷,但呈现小幅反弹随着中国私募股权基金寻找具有“中国视角”的海外投资项目,财务投资者首次成为海外并购的最大参与者; 国有企业仍然专注于国内市场消费品行业吸引了中国投资者的大部分资金,且高科技行业持续受到追捧从交易数量看,活动水平较2020年略有上升;科技、医疗健康和工业品是2021年最受欢迎的海外投资领域由于出行限制和地缘政治问题,所有地区的跨境并购交易金额均较低,相比2020年略有回升尽管交易活跃度普遍偏低,北美交易数量小幅回升33主要发现2021年中国企业并购市场(3)未来展望PwC2022年展望(1)35概览2022年中国企业并购交易可能会继续保持较高水
37、平,主要受到以下因素推动:财务投资者待投资资金达到历史最高水平,有投资压力国内经济持续转型,包括:“双循环”政策和对国内消费的关注产业升级二线城市及特定区域集群的发展国企改革重组新冠疫情和地缘政治趋势导致的各种经济波动将刺激国内并购交易活动的增长很多公司将重新审视其运营模式和企业战略,并需要资本来重新配置其业务供应链重组及本土化可能会出现一些困境重组相关的交易活动,特别是在易受跨境贸易或活动影响的高杠杆公司或行业私募股权基金行业在中国持续发展成熟,能够很好地响应股权资本的需求但存在可能使交易活动减缓的不利影响,包括:多个行业的监管不确定性,尤其是在科技行业,可能会导致买卖双方的估值差距各种反垄
38、断措施将会抑制战略并购交易活动(同样,尤其是在科技行业),尽管这也将为私募股权基金创造投资机会新冠疫情带来的经济影响地缘政治局势紧张,包括中国企业进入美国资本市场的通路受到影响入境和海外并购交易将保持低迷状态,除非出行限制提前放开,可能会出现一些被压抑的需求总体而言,我们预计国内并购交易较2021年将略有下降,因为各种因素的影响抑制了原本活跃的并购场景私募股权投资者和财务投资者将继续在中国并购交易市场的各个方面发挥重要作用PwC2022年展望(2)36境内战略投资“双循环”和“产业升级”主题以及国内对消费经济的普遍关注将持续支持并购交易,尤其是在一些“网红”城市的消费主题相当有亮点,比如成都、
39、长沙、重庆等对长江经济带、大湾区、京津冀、川渝和西部陆海新通道等区域集群的持续投资也将产生积极影响我们预计国有企业改革将继续推进新冠疫情和地缘政治趋势导致的各种经济失调将刺激国内并购交易的增长危机将持续为企业重组和战略变化提供契机并引领更多的并购交易具有困境或债务重组角度的交易将持续发生但监管和反垄断行动将会减缓某些行业的战略并购交易,尤其是在科技行业总的来说,我们预计2022年境内并购交易数量将与2021年大致相当,或略低于2021年入境并购在可预见的未来,对中国的旅行限制可能会持续下去,而且各种地缘政治紧张局势正在得到解决,我们预计外资入境并购交易不会有大幅回升然而,随着越来越多的自贸区在
40、国内设立,我们预计会有更多的境外直接投资进入中国,作为替代并购交易的一种方式:根据2021年9月和美商会共同发布的上海美国商会2021年中国商业环境调查,高达高达93%的在华美资企业预期将加大(60%)和保持(33%)在华投资根据2022年1月和上海国际问题研究院共同发布的2021在华日本企业发展调研报告,高达高达91%的在华日企将在未来3-5年加大(46%)和保持(45%)现有投资规模PwC2022年展望(3)37中国大陆企业海外投资中国企业对海外并购交易仍有兴趣但是新冠疫情限制了并购实地考察活动政治局势使得在美国和欧洲等主要发达市场进行大规模交易变得非常困难赴亚洲国家的海外并购极有可能继续
41、被优先考虑,尽管亚洲地区的旅行限制仍然是重大阻碍“一带一路”活动将增加,尤其是RCEP背景下的亚太交易活动下半年海外并购交易情况持续保持平淡,尽管从 2021 年开始,海外并购交易的整体水平可能会上升,但我们认为增幅不会那么大,除非新冠疫情出现重大好转私募股权基金/风险投资和财务投资者并购交易企业对权益资金的巨大需求将继续存在,同时私募股权基金行业也有充足的待投资资金由于在特定行业(尤其是在科技行业)重新出现的监管不确定性、经济增长前景、疫情的持续影响以及海外IPO市场最近的一些变动,估值和资产价值可能会短期承压,但我们预计这些因素不会太过减缓新的投资活动影响战略并购交易的反垄断措施可能会为私
42、募股权基金带来投资机会随着资本对香港资本市场的兴趣重启,国内资本退出也将保持强势,特别是通过国内资本市场上市退出处于困境的企业和重组会有相关交易机会总体而言,我们预计2022年私募股权基金投资活动将与2021年的高水平相当或略低于该水平主要行业并购交易趋势及展望PwC后疫情时代,在产业升级、科技创新、数字经济、碳中和等主题的推动下,工业、高科技、医疗健康及电力能源行业齐力拉高了2021年的交易活跃度39并购交易金额及数量按被投资行业分类并购交易金额及数量按被投资行业分类来源:汤森路透,投中数据及分析372966787101147
43、8232603864634546525675987852842800500600700800900200202021工业金融高科技消费品房地产医疗健康电力能源其他10亿美元亿美元2,1802,0702,5532,5922,9401,0509387557496212,4413,1502,0312,4653,5691,6031,7631,6861,6791,7467076645335314336731,0538151,3091,965488370465447957973302,0004,0006,0008,00
44、010,00012,00014,000200202021工业金融高科技消费品房地产医疗健康电力能源其他交易数量交易数量PwC40电力能源电力能源2021年电力能源全年交易活跃,交易金额和交易数量都比2020年有大幅增长。身处“碳中和”投资风口,行业整合与技术赋能、传统能源向可再生能源转化、企业及投资人ESG和“零碳”承诺以及政府激励和行业引导措施,催生了中国市场的巨大发展机遇,尤其是以风、光、储、氢为代表的新能源以及相关产业链如光伏上游制造环节、新能源电池上游环节锂资源,成为新一轮市场增长的焦点,吸引了巨量资本的涌入。房地产房地产在融资政策、调控政策及供地政策的多重因素制
45、约下,一些大中型房企出现债务违约状况,而一些头部优质房企和国企央企收并购力度增强,积极补充优质资产、扩充土地储备。2022年伊始,针对出险企业项目的承债式收购,监管机构发文鼓励大型优质房企通过收购优质资产间接化解风险。重资产运营的房地产企业正在逐步通过拆分做强物业管理能力、委托出租管理物业等形式向轻资产化转型。由于盈利上升,长租公寓投资持续受到关注。在REITs的助力下,物流地产,产业园区和数据中心的投资交易在2022年仍将持续获得关注。金融服务金融服务2021年金融服务板块内的交易数量呈现了下半年较上半年增长的态势,但整体交易数量仍少于2020年;核心并购主题仍为国有资本主导的对金融机构的纾
46、困交易,以及传统金融机构对金融科技、机构数字化转型的持续投资;随着金融机构风险逐渐出清,全年出现多笔中小城市商业银行、保险公司、证券公司、消费金融为补充资本金而进行的增资扩股,出资方多为当地国资及私募资本;资产管理行业的交易主要集中于大型资管公司对细分专业资管机构的专业能力和科技实力的投资,以提升大型资管公司综合服务客户的能力。工业工业由政府和国有企业支持的超大型交易项目减少,导致了2021年投资整体并购交易金额环比略有下降,但交易活跃度达到2017年来的最高水平受复杂国际形势和新冠疫情的持续影响,物流供应链的重要性日益凸显,私募基金和产业投资者加大关注,2021全年物流领域大额交易频出在“产
47、业升级”政策鼓励和市场需求拉动下,新能源汽车、高端制造、新材料等领域继续受到投资者关注。高科技2021年高科技行业并购交易活跃,剔除2020年几笔互联网公司私有化的超大额交易后,2021年交易金额比2020年有所增长。后疫情时代、产能紧张、地缘政治等深刻地影响着半导体产业链及生态, 半导体板块并购火热,大量产业投资者和私募基金积极参与投资,参与并进一步完善产业布局,提高本土竞争力在国家政策大力鼓励科技创新和技术升级的影响下,人工智能领域投资继续活跃;另一个活跃领域是数据经济产业链,包括5G及其相关电子设备、数据中心及云计算、物联网、数字化等消费品2021年消费行业并购交易呈现上半年火热下半年逐
48、渐平稳的趋势,投资机构开始在选择投资时变得更加谨慎,更深入地思考消费行业的交易本质。2021年整体交易量比2020年仍有小幅增长,交易金额略呈下滑趋势(剔除2020年400亿美元荣耀超大规模交易后)。主打健康概念的食品饮料交易持续领先;体验经济逐渐崛起;数字赋能和线上线下消费深度融合进一步加速。国产新品牌、智能家居和宠物经济一片大好势头。医疗健康2021年医疗健康板块交易整体保持活跃,交易总额与2020年基本持平在人口老龄化、国家鼓励新药研发以及资本市场的持续关注下,生物医药板块特别是小分子靶向药和细胞及基因技术领域交易持续活跃;在国产替代进口的趋势下,2021年下半年医疗器械行业并购热度不减医疗服务行业持续向头部企业集中,医院及诊所“集团化”、“连锁化” 趋势愈发明显;专科领域中,第三方医学检测、口腔、辅助生殖和医美等赛道受追捧;数字医疗热度持续攀升,在线诊疗、医药电商交易仍较活跃;医疗数据平台、AI影像、AI辅助诊疗和数字疗法等赛道成为投资新风口