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1、2022年年3月月17日日元宇宙系列跟踪报告元宇宙系列跟踪报告 4Animoca Brands：估值：估值50亿美金的亿美金的NFT游戏商游戏商目录目录CONTENTS11.1. AnimocaAnimoca BrandsBrands：公司概况：公司概况2.2. NFTNFT：行业背景：行业背景3.3. AnimocaAnimoca BrandsBrands：公司业务：公司业务pVrXyUfZiZMBbRdN6MnPoOoMtReRnNoNfQqRxP9PmMyRMYsRyRuOpMvN2 2Animoca Brands：2014年正式成立于中国香港，主要业务为移动游戏的发行，旗下手游数量一度

2、达到800余款。2017年通过收购初代区块链游戏Cryptokitties转型进军链游领域，此后通过持续投资和收购大量NFT（不可替代代币）链游项目，成为全球最大的区块链游戏投资者。公司愿景在于通过区块链和NFT的生态建设，赋予在线用户对数字资产的稳定产权，以构建更开放的元宇宙网络。截至2021年底，公司累积投资超过150个NFT/元宇宙项目；2020年，公司在BlockchainGamer.biz发布的当年区块链50强企业排行榜中名列第五。网1.1 Animoca Brands：公司简介：公司简介公司旗下传统手机游戏、区块链游戏、代币三大产品板块公司旗下传统手机游戏、区块链游戏、代币三大产品

3、板块Animoca Brands旗下传统手机游戏产品旗下传统手机游戏产品3 32014年1月，萧逸和David Kim联合创办Animoca Brands，专注移动游戏的研发和发行；2015年1月于澳大利亚证交所（ASX）上市，但业绩平淡；2017年年底，收购CryptoKitties进入区块链和NFT市场，该款游戏以收集、繁殖和出售“电子宠物”小猫为特点；2018年-2019年，公司持续投资热门区块链公司如链游Sandbox发行商Pixowl、链游AxieInfinity发行商Sky Mavis、NFT交易平台OpenSea、区块链虚拟现实平台Decentraland等，押注区块链游戏的生态

4、发展；2020年3月，受到澳交所（ASX）“内部治理问题、大量参与加密货币活动，以及交易违规情形”的问询压力，正式退市。但公司因为不再受到上市监管的约束，反而获得在区块链领域大展拳脚的空间；2020年退市后，公司更加专注于自有资产的开发和拓展，积极依托旗下游戏公开发行代币如SAND代币（The sandbox）、REVV代币（F1Delta Time），同时举办NFT质押挖矿、NFT拍卖等活动，进一步建设区块链游戏的市场生态；2021年，公司分别于5月、7月、10月进行共三轮融资，合计融资2.03亿元；2022年1月，公司完成B轮融资合计3.5亿美元。Forbes China， Odaily星

5、球日报，中信证券研究部1.2 Animoca Brands：发展历程：发展历程Animoca Brands发展历史发展历史2014.1Animoca Brands由萧逸和David Kim联合创办在澳大利亚证券交易所（ASX）挂牌上市2015.12017年底年底收购CryptoKitties切入区块链游戏和NFT市场连续大额投资区块链公司，布局区块链游戏、加密钱包、交易平台等领域。.3从澳交所退市分别于5月、7月、10月进行共三轮融资，合计融资2.03亿元20212022.1完成B轮融资合计3.5亿美元4 41.3 Animoca Brands：融资历程：融资历程资料

6、来源：公司官网，区块101， 链捕手ChainCatcher，中信证券研究部Animoca Brands：公司融资历程，累计融资超：公司融资历程，累计融资超5.5亿美元亿美元序号轮次融资时间公司估值融资金额融资来源1天使轮2019年9月68万美元个人投资者2Pre-A轮2020年3月201万美元SquareEnixB CryptosTrue Global Ventures3A轮2021年5月10亿美元8888万美元Kingsway Capital、RIT Capital Partners(原Rothschild Investment Trust)、HashKey Fintech Investm

7、ent Fund、AppWorks Fund、LCV Fund、Huobi、Octava、Ellerston Capital、Perennial、Axia Infinity Ventures、SNZ、Liberty City Ventures、Metapurse 等知名投资方4A+轮2021年7月10亿美元5000万美元蓝池资本、Coinbase Ventures、Gobi Partners、韩投伙伴、Liberty City Ventures、三星创业投资集团、Scopely、Token Bay Capital、zVentures（Razer 雷蛇的风险投资部门）和其他知名投资者5Pre-B

8、轮2021年10月22亿美元6500万美元自由城风险投资公司（Liberty City Ventures）、Ubisoft Entertainment、红杉中国（Sequoia China）、蜻蜓资本（Dragonfly Capital）、Com2uS、Kingsway Capital、10T Holdings、Token Bay Capital、Smile Group、Tess Ventures、MSA Capital、Octava Fund、Adit Ventures、夏焱资本（Summer Capital）、Sigitech Holdings、Black Anthem Ltd、Miran

9、aCorp 以及孙宇晨（Justin Sun）6B轮2022年1月18日50亿美元3.5亿美元Liberty City Ventures 领投，10T Holdings、Gemini Frontier Fund、ParaFi Capital、Provident、红杉中国和 Winklevoss Capital 5 51.4 Animoca Brands：投资历程：投资历程资料来源：公司官网，Bitool，中信证券研究部Animoca Brands 部分重要投资项目部分重要投资项目序号 （首次）投资时间交易金额投资项目/企业厂商项目/企业类型说明12019年11月42万美元AxieInfinit

10、ySky Mavis区块链游戏Animoca Brands以42万美元领投了Axie Infinity开发商Sky Mavis的146.5万美元的融资22018年8月487.5万美元The SandBoxPixowl区块链游戏Animoca Brands以487.5万美元收购了UGC(用户生成内容)游戏平台The Sandbox的开发公司Pixowl32019年11月210万美元OpenSeaOpenSeaNFT交易平台42022年1月未知Yield Guild Games（YGG）区块链游戏公会Animoca Brands联合知名投资机构Sequoia Capital India, Ligh

11、tspeed Venture Partners合计投资600万美元52018年10月50万美元DecentralandDecentraland区块链虚拟现实平台Animoca Brands 和 Decentraland 相互投资相当于 50 万美元的 AnimocaBrands 股票和等额的 Decentraland MANA 通证62018年11月未知NBA Top ShotDapper Labs区块链游戏Animoca Brands参与了多轮对Dapper Labs的投资，包括2018年11月的1200万美元融资、2019年9月的1120万美元融资，以及2020年8月的1140万美元融资。

12、72019年1月25万美元WAXWAX虚拟物品交易平台Animoca Brands与WAX区块链合作，在 WAX 平台上为其游戏 The Sandbox 引入用户生成的物品，同时双方进行了权益互换，将价值25万美元的该公司股票置换为WAX代币Animoca Brands近年投资企业超过数百家，其中部分企业为业内热门的区块链项目，是公司链游布局的重要组成。6 61.5 Animoca Brands：核心创始人：核心创始人资料来源：公司官网， Forbes ChinaAnimoca Brands创始人创始人 萧逸（萧逸（Yat Siu）萧逸（Yat Siu）创始人兼首席执行官创始人兼首席执行官19

13、73年出生于奥地利，毕业于维也纳城市音乐艺术大学；1993年创办香港首家互联网科技公司香港在线（Hong Kong Online）；1998年创办早期云计算服务公司Outblaze，主要业务包括网络邮件、文件和应用程序托管等业务；2009年将Outblaze出售给IBM；2014年与David Kim联合创办AnimocaBrands。7 72021年12月下旬，Animoca Brands披露了公司财务表现：2021前三季度，非国际财务会计准则下，公司实现预定服务收入（Bookings）1400万美元，同时实现其他收入5.29亿美元，包括企业投资收益和数字货币资产的投资收益；资产方面，公司共

14、持有3590万美元现金以及1.12亿加密货币（包括BTC、ETH、USDC、BUSD、BNB、USDT等）；其他具备一定流动性的加密货币资产合计4.56亿美元（包括AXS、FLOW等代币）；公司自己发行的加密代币储备合计29亿美元（包括旗下SAND、REVV、TOWER、GMEE和LMT等），并在11月底增长到159亿美元，在两个月内增长约五倍；公司披露，2021年优异的财务表现主要源于NFT市场的加速成长、用户的数字产权意识的成熟等方面。1.6 Animoca Brands：财务表现：财务表现截止截止2021年年Q3 公司各项资产金额（亿美元）公司各项资产金额（亿美元）05101520253

15、035加密货币其他平台粉丝代币公司自有平台粉丝代币现金储备旗下产品旗下产品2021年优异表现驱动整体业绩年优异表现驱动整体业绩资料来源：Animoca Brands Shareholder Presentation (2021年12月）目录目录CONTENTS81.1. AnimocaAnimoca BrandsBrands：公司概况：公司概况2.2. NFTNFT：行业背景：行业背景3.3. AnimocaAnimoca BrandsBrands：公司业务：公司业务9 9NFT（Non-Fungible Token），即非同质化代币：即非同质化代币：是基于区块链技术的、用于标识数字资产的加密

16、货币令牌，可以在公开市场上自由交易。每项NFT资产都具备独一无二和不可分割的特性，目前的主流形态以数字收藏品为主，包括数字音频、视频、图片等，目前业内也在对更具备实用性的NFT资产进行探索，如医疗、财务记录等数据资产。2017年云养猫游戏CryptoKitties（加密猫）的爆火使NFT概念首次进入大众视野，但在经历2018年加密货币市场的强烈动荡后，NFT市场再度回归到不温不火的状态，虽然保持着稳健的增长速度，但绝对体量仍不明显。2021年，NFT概念跟随在线虚拟经济重新升温，不断出现“天价”NFT资产交易，使得其一度成为加密货币市场最为吸睛的热点。2.1 NFT：2021年破圈成为关注热点

17、年破圈成为关注热点佳士得资料来源：苏富比，游侠网加密艺术家加密艺术家Beeple的的NFT作品作品First 5000 days以以6934万美元天价在佳士得拍出万美元天价在佳士得拍出苏富比拍卖“无聊猿”苏富比拍卖“无聊猿”NFT高达高达2440万美元万美元1010资料来源：GoinGecko，前瞻产业研究院，中信证券研究部资料来源：NonFungible全球全球NFT市场交易金额及交易者数量市场交易金额及交易者数量2021Q2-Q3全球全球NFT市场周度交易金额市场周度交易金额2.2 NFT：市场规模持续扩张，：市场规模持续扩张，2021年交易金额迅速增长年交易金额迅速增长GoinGecko

18、，前瞻产业研究院，中信证券研究部资料来源：NonFungible全球全球NFT市场总市值市场总市值NFT成交资产类型占比成交资产类型占比00400050006000700020021Q12021Q22021Q3交易额（左轴，百万美元）买家（右轴，万）卖家（右轴，万）活跃钱包数（右轴，万）0.311.812.113.17127.250204060800202021H1全球NFT市值（亿美元）2021年年NFT市场规模迎来迅速增长：市场规模迎来迅速增长：据GoinGecko数据，2020年

19、全球NFT资产总市值仅3.17亿美元，2021年上半年即飙升到127.25亿美元；从交易额上看，据NonFungible数据，2020年全球NFT交易额仅3.38亿元，2021Q1单季度交易额就超过了2020年全年，达到了5.09亿元，截至2021Q3单季度，交易金额已达到59.15亿元，同时买家/卖家/活跃钱包数也在持续攀升；从类型占比上看，数字收藏品仍是主要的NFT成交资产。11112022年迄今年迄今NFT市场交易热度明显下降：市场交易热度明显下降：伴随元宇宙概念的降温，NFT的市场交易明显下滑，据NonFungible数据，目前全球NFT市场的日度交易量，由日成交22万个的峰值（202

20、1年8月）下降到1万个（2022年3月；截至3月10日）；日均成交金额也由4.11亿美元下降至2000万美元；同时NFT的买家/卖家/活跃钱包数量也在减少。2.3 NFT：2022年迄今交易年迄今交易热度有所下降热度有所下降资料来源：NonFungible，中信证券研究部资料来源：NonFungible，中信证券研究部NFT市场日度交易量（个）市场日度交易量（个）NFT市场日度活跃钱包数（个）市场日度活跃钱包数（个）NonFungible，中信证券研究部资料来源：NonFungible，中信证券研究部NFT市场一级市场一级/二级市场日度交易金额（亿美元）二级市场日度交易金额（亿美元）NFT市场

21、日度交易金额（亿美元）市场日度交易金额（亿美元）0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00NFT交易量0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00NFT市场活跃钱包数00.511.522.533.5NFT一级市场交易额（亿美元）NFT二级市场交易额（亿美元）00.511.522.533.544.5NFT交易金额（亿美元）目录目录CONTENTS121.1. AnimocaAnimoca BrandsBrands：公司概况：公司概况2.2. NFTNFT：行业背景：行业背景3.3. Animoca

22、Animoca BrandsBrands：公司业务：公司业务1313，中信证券研究部AnimocaAnimoca Brands 2018Brands 2018- -20212021年部分投资企业一览年部分投资企业一览3.1 业务模式业务模式：广泛投资：广泛投资+ +运营，拓展运营，拓展NFTNFT相关布局相关布局公司凭借持续外部融资公司凭借持续外部融资，积极布局区块链行业热门项目积极布局区块链行业热门项目，并运营赋能：并运营赋能：公司投资类型不断丰富，从最初的区块链游戏项目，深入到区块链底层的托管和钱包等基础设施技术，公司逐渐具备NFT全产业的一体化解决方案能力。依靠在区块链和NFT市场的先发

23、优势和深入理解，公司对旗下产品进行区块链化改造，通过与外部品牌IP的合作、NFT和同质化代币的发行等手段，进一步教育用户、完善行业生态建设。据公司官网，其旗下NFT相关投资项目超过180项，其中区块链游戏项目达58项，在加密钱包、区块链基础设施、区块链金融、交易平台、电子竞技等方面也有所布局。企业时间投资方式企业时间投资方式企业时间投资方式Fuel Powered 2018.1收购Decentraland2018.1共同投资nWay2020.1 收购Tribeflame2018.2收购WAX2019.1共同投资Dapper Labs2019.9 续投Datum2018.1共同投资Talenth

24、ouse2019.3投资Sky Mavis 2019.11投资LikeCoin2018.11共同投资Lucid Sight2019.4投资Gamee2020.7 收购Musicoin2018.12共同投资Skytree Digital 2019.4收购Dapper Labs2020.8 续投OpenSTLimited2018.13共同投资strykingEntertainment 2019.4收购Mintbase2020.11投资Harmony2018.14共同投资Skytree Digital2019.4收购Lympo2020.12收购I-House2018.1共同投资GammaNoW201

25、9.6收购NFTfi2021.2 投资Dapper Labs 2018.11早期投资Quidd2019.8收购SuperFarm2021.2 投资Pixowl2018.8收购Axie lnfinity2019.11投资Mask Network 2021.2 投资Zeroth.Al2018.1投资Bitski2019.11投资Yield Guild Games 2021.3 投资Venture Classic 2018.11收购UTU2019.12投资Kikitrade2021.3 投资AnimocaAnimoca Brands Brands 投资区块链企业图谱投资区块链企业图谱资料来源：公司官

26、网1414网AnimocaAnimoca BrandsBrands旗下区块链游戏旗下区块链游戏3.2 区块链游戏区块链游戏：NFTNFT确权确权+ +代币交易，代币交易，PlayPlay- -toto- -EarnEarn模式受到关注模式受到关注作为过去专注移动游戏的发行商作为过去专注移动游戏的发行商，Animoca Brands的的NFT布局版图中明显以区块链游戏作为核心布局版图中明显以区块链游戏作为核心。依靠NFT保护用户产权和所有权、开放的加密代币经济成为区块链游戏的两大主要特点：NFT依托于ERC-721协议开发，具有独一无二的特性，可以作为用户对游戏资产所有权的证明；同时，开发商可以

27、在公开交易所发行粉丝代币，游戏内所有奖励或NFT资产的交易都可以使用粉丝代币进行。Play-to-Earn模式模式（P2E模式模式）即即“玩中赚玩中赚，赚中玩赚中玩”：这一模式以多种方式体现：一方面，大多数区块链游戏中，玩家可以通过质押持有的NFT获取收益；另一方面，在交易市场上，玩家持有的NFT资产可能因稀有度的变化和游戏等级的提高而发生增值，玩家可以通过公开出售NFT获得收益。虽然P2E模式远未开发出NFT的全部价值，但在目前市场早期阶段，已经成为市场上受到较多关注的应用形式。AnimocaAnimoca BrandsBrands发行的公开加密代币发行的公开加密代币资料来源：公司官网151

28、5资料来源：YouTube区块链游戏区块链游戏AxieAxie InfinityInfinity以以P2EP2E作为主要卖点在菲律宾宣发作为主要卖点在菲律宾宣发3.2 区块链游戏区块链游戏：NFTNFT确权确权+ +代币交易，代币交易，PlayPlay- -toto- -EarnEarn模式受到关注模式受到关注基于基于NFT和加密货币技术创建的区块链游戏与传统游戏在付费模式和加密货币技术创建的区块链游戏与传统游戏在付费模式、开发模式和道具使用模式有着明显的不同：开发模式和道具使用模式有着明显的不同：付费模付费模式不同：式不同：以传统移动游戏为例，大多为先提供免费内容，再通过运营策划刺激玩家内购

29、；而在链游中玩家需要先付费购买NFT道具，才能参与游戏内容的体验；游戏开发模式不同：游戏开发模式不同：由于NFT不可分割、独一无二的特性，游戏研发商在产品期就必须设计好限量的NFT道具模型，而不能沿续传统游戏无限量的道具售卖模式，这为区块链游戏开发提出了更高的要求；道具道具（NFT资产资产）使用模式不同：使用模式不同：传统游戏中的游戏道具只能在该款游戏内被消耗和使用，但在区块链游戏中，每一项道具都以NFT形式被确立了所有权，拥有该项道具的玩家可以在其他支持NFT标准的游戏或平台中使用或交易，这一特点赋予区块链游戏更大的开放性，也提高了玩家的黏着留存可能。NFTNFT交易平台交易平台WAXWAX

30、页面页面资料来源：WAX1616网3.3 旗下产品：旗下产品：NFT赛车游戏赛车游戏F1 Delta Time和代币和代币REVV2019年3月，Animoca Brands与世界顶级汽车赛事 F1 合作开发区块链游戏F1 Delta Time，游戏中的赛道、赛车及其零部件均作为NFT资产可由玩家自由交易。为方便这些NFT资产的交易， Animoca Brands在各大数字货币交易所上线了代币REVV，游戏内财产的支配、控制和交易过程绝大部分通过REVV代币实现。游戏中游戏中NFT资产资产，包括独特的赛车包括独特的赛车、车手车手、汽车部件汽车部件、车手装备或轮胎等：车手装备或轮胎等：它们均使用

31、ERC-721标准，并在以太坊上运行。在游戏中，它们均以具有不同特殊属性的游戏道具存在。玩家可以在公开NFT市场如OpenSea购买中意的赛车、零部件等装备，自主组装赛车并参与赛道竞速，通过比赛获得相应的游戏奖励。作为数字收藏品作为数字收藏品，赛道赛道、赛车等赛车等NFT资产在拍卖市场上屡创新高：资产在拍卖市场上屡创新高：2020年12月2日，2020年摩纳哥一级方程式大奖赛1A的一段赛道以超过900万枚REVV（约合22.2万美元）的价格成交；2021年3月12日，70周年纪念版Apex极致赛车NFT在OpenSea上结束拍卖，最终竞拍价为987,000枚REVV，价值27万美元，成为F1

32、Delta Time迄今为止售价最高的赛车。F1 Delta Time上线两年内，通过赛车赛道拍卖、赛车及其零部件销售产生的F1 NFT销售总额超过500万美元。AnimocaAnimoca BrandsBrands为澳大利亚山火慈善拍卖的赛车为澳大利亚山火慈善拍卖的赛车NFTNFTF1 Delta TimeF1 Delta Time中游戏奖励以中游戏奖励以REVVREVV代币的形式发放代币的形式发放资料来源：公司官网1717REVVREVV自上线以来在以太坊上的交易表现自上线以来在以太坊上的交易表现3.3 旗下产品：旗下产品：NFT赛车游戏赛车游戏F1 Delta Time和代币和代币REV

33、VREVV代币：代币：REVV是Animoca Brands发行的旗下赛车区块链游戏的核心代币。包括F1赛车游戏F1 Delta Time、摩托车游戏MotoGP Ignition和在研项目电动方程式赛车游戏Formula E，所有游戏都通过REVV这一基本同质化代币共享同一套经济系统，玩家的所有交易、奖励都以REVV代币方式体现。目前REVV已上线Uniswap、Bittrex等多个交易所，未来还将上线BSC（币安）和Polygon等。除购买赛车进行竞技游戏外除购买赛车进行竞技游戏外，玩家还可以单纯质押玩家还可以单纯质押REVV或使用赛车或使用赛车NFT进行挖矿等获得收益：进行挖矿等获得收益

34、：与其他采用PoS共识的区块链项目开展质押原生代币挖矿来奖励出块和维护网络安全的用户的做法不同，F1 Delta Time中，玩家通过质押持有的赛车 NFT 来赚取 REVV。通过质押赚取的 REVV 数额主要由 NFT 的稀有度决定，稀有度越高，回报越大。REVVREVV代币的初始分配代币的初始分配坊资料来源：公司官网1818网The SandboxThe Sandbox将土地（将土地（LANDLAND）以代币（）以代币（SANDSAND）标价拍卖）标价拍卖3.3 旗下产品：旗下产品：NFT沙盒游戏沙盒游戏The Sandbox和代币和代币SANDThe Sandbox为Pixowl开发的沙

35、盒类区块链游戏，其非区块链版本最早于2012年在手游端推出，早期即累计达到4000万下载量，高峰期月活跃用户达到260万，并在2018年被Animoca Brands收购，并重新改造成为区块链游戏。其玩法和画风类似于Minecraft，玩家可以使用“SAND”（公开发行交易的游戏内同质化代币）购买土地（“LAND”）和其他NFT资产，并以3D方式自主创建道具、地形和游戏体验。目前目前The Sandbox是公司旗下王牌产品之一是公司旗下王牌产品之一。截至2021年12月，The Sandbox代币SAND流通总市值为47亿美元，在Coinmarketcap市场排名中排第37位，稀释后市值则达到

36、153亿美元。同时，The Sandbox的虚拟土地交易量高居不下，Republic Realm在11月30日以430万美元的购买金额，打破了虚拟土地销售价格纪录。SANDSAND代币的流通市值最高曾达到代币的流通市值最高曾达到64.6964.69亿美元亿美元资料来源：以太坊1919资料来源：公司官网The SandboxThe Sandbox玩家创作的玩家创作的NFTNFT资产可用于交易资产可用于交易3.3 旗下产品：旗下产品：NFT沙盒游戏沙盒游戏The Sandbox和代币和代币SANDThe Sandbox的高自由度玩法为玩家的高自由度玩法为玩家P2E模式的收益变现提供了更多手段：模式的收益变现提供了更多手段：1.艺术创作者可以创造场景艺术品并公开出售来赚取SAND；2.游戏创作者通过创造游戏，并分享给其他玩家体验来赚取SAND；3.通过LAND买卖赚取SAND；4.通过出租LAND赚取SAND；5.将SAND质押到LAND或者质押到流动性矿池获得奖励；6.通过参与其他玩家创作的游戏赚取SAND奖励；7.参加开发商举办的比赛赚取SAND。The SandboxThe Sandbox游戏内玩家可在自有游戏内玩家可在自有LANDLAND上编辑地形和游戏机制上编辑地形和游戏机制资料来源：公司官网