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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 数数字经济与双碳字经济与双碳,售用电信息化龙头,售用电信息化龙头打开新空间打开新空间 主要观点主要观点: Table_Summary 受益于数字经济和双碳受益于数字经济和双碳,BCBC 端双轮驱动端双轮驱动开启高质量发展开启高质量发展 公司是国内最早开启电力信息化的企业之一,深耕多年成为能源数字化领军企业。从从行业行业来看来看:两网“十四五”期间信息化投入加大,投资比例最大的配用电侧存在千亿级市场空间。从公司来看:从公司来看:公司积累了深厚的技术和平台运营能力,围绕售用电侧打造了成熟的 B2B2C 模式。2017-2021年,营收从 8 亿元增长
2、至 46 亿元,归母净利润从 1.4 亿元增长至 8.5 亿元,C 端业务营收占比达 22%。我们认为,电力信息化我们认为,电力信息化将持续受益于将持续受益于双碳双碳与数字经济与数字经济,公司积累深厚公司积累深厚,商业模式成熟商业模式成熟,有望把握机遇趁势而起有望把握机遇趁势而起。 B B 端业务端业务稳定成长稳定成长,多点布局探索能源信息化新方向多点布局探索能源信息化新方向 B 端是公司的基本盘,营收占比超过 50%,具体来看,1)用电服务:)用电服务:电力营销系统是公司 B 端的主要业务之一。向未来看,一方面,电力营销项目需求持续稳定,公司 40%市场份额有望进一步提高;另一方面,营销 2
3、.0 系统升级替换总规模达 70 亿元,具备长期发展空间。2)综合)综合能源及能源及数字新基建:数字新基建:公司中台能力雄厚在产业链上多点开花进行卡位布局,研发出燃气信息化系统等一系列能源数字化系统服务。我们认为,当未来细分领域迎来广泛需求时,公司目前的卡位布局将带来新的增长曲线。 C C 端运营服务端运营服务协同发展,协同发展,有望成为公司业绩爆发点有望成为公司业绩爆发点 近三年公司 C 端业务营收呈现高速增长的态势。一方面,一方面,公司已形成成熟的水电燃等生活缴费业务服务,20 年累计服务用户数超 3 亿户,日活跃用户超 1000 万户,总营收约 4.5 亿元;另一方面,另一方面,公司抓住
4、机遇,拓展充电桩、光伏云平台等新运营场景, 21 年累计接入充电桩运营商超 400 家,聚合充电总量近 5.6 亿度,较 20 年增长近 8 倍。我们认为,考虑到聚合平台我们认为,考虑到聚合平台的天然优势和高速涌入的新能车充电需求,充电桩运营发展潜力巨大。的天然优势和高速涌入的新能车充电需求,充电桩运营发展潜力巨大。 投资建议投资建议 我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 59/74/91 亿元,同比增长27%/26%/24% ; 实 现 归 母 净 利 润11/15/20亿 元 , 同 比 增 长30%/35%/33% ,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示风险提示 1)技术研
5、发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)下游需求不及预期;4)核心技术人员流失。 重要财务指标重要财务指标单位单位: :百万元百万元主要财务指标主要财务指标202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入4,6395,8747,3889,135 收入同比(%)37.0%26.6%25.8%23.7%归属母公司净利润8471,1021,4881,982 净利润同比(%)19.8%30.1%35.1%33.2%毛利率(%)43.4%45.8%47.2%49.0%ROE(%)14.2%16.4%19.9%23.3%每股收益(元)0.811.051.421.90P
6、/E45.7226.9319.9314.96P/B6.044.213.743.26EV/EBITDA42.0525.1419.0514.27资料来源资料来源:WINDWIND,华安证券研究所华安证券研究所 Table_StockNameRptType 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 电力信息化系列报告(二)/公司深度 Table_Rank 投资评级:买入(首次投资评级:买入(首次) 报告日期: 2022-03-31 Table_BaseData 收盘价(元) 2 28 8. .3737 近 12 个月最高/最低(元) 42.4042.40/ /14.9414.94 总股本(百
7、万股) 101045.5645.56 流通股本(百万股) 7 738.1838.18 流通股比例(%) 7 70.600.60 总市值(亿元) 2 29 96 6.6 .63 3 流通市值(亿元) 2 20 09 9. .4242 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师:尹沿技分析师:尹沿技 执业证书号:S00 邮箱: 联系人:联系人:陈晶陈晶 执业证书号:S00 邮箱: 联系人:联系人:张旭光张旭光 执业证书号:S00 邮箱: 相关报告相关报告 1
8、.华安证券_行业研究_计算机行业_深度报告_电力信息化系列(一) :双碳与数字经济双轮驱动,把握电力信息化三大机遇2022-02-12 2.华安证券_行业研究_计算机行业_深度报告_数字经济系列报告(一) :科技赋能、新基建,数字经济大有可为2022-03-09 -30%10%50%90%130%170%沪深300朗新科技 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 正文目录正文目录 引言:国内售用电信息化龙头,深耕多年锻造硬中台实力,引言:国内售用电信息化龙头,深耕多年锻造硬
9、中台实力,BC 双引擎助力行业数字化未来双引擎助力行业数字化未来 . 4 1 数字经济与双碳战略双赋能,公司数字经济与双碳战略双赋能,公司 BC 端双轮驱动迎来发展新机遇端双轮驱动迎来发展新机遇 . 5 1.1 顶层设计持续出台,电力系统全面爬升 . 5 1.2 深耕电力信息化多年,沉淀深厚技术底蕴 . 7 1.3 股权结构稳定,技术型高管引领企业斩获多项国际认证 . 9 1.4 公司业绩迎来拐点,BC 两端业务协同发展 . 11 2 公司公司 B B 端业务稳健,能源数字化业务多维拓展端业务稳健,能源数字化业务多维拓展 . 14 2.1 售用电服务领域优势明显,铸就未来发展硬支撑 . 14
10、2.2 构建综合能源生态体系,助力能源管理转型 . 16 2.3 领跑新基建应用,赋能行业数字化 . 18 3 业务版图向业务版图向 C C 端拓展,端拓展,BCBC 协同保持高速发展协同保持高速发展 . 20 3.1 新能源汽车蓬勃发展,充电桩充电业务发展向好 . 20 3.2 数字经济赋能公共业务,造就数字城市新生活 . 22 3.3 互联网电视融合运营,打造智慧共赢生态 . 24 4 投资建议投资建议 . 26 4.1 基本假设与营业收入预测 . 26 4.2 估值和投资建议 . 27 风险提示风险提示 . 28 2YnUnY9YuYoXoPoMnOaQbP9PsQqQoMoMlOpPq
11、MkPpPmN6MqQxOuOtOnOxNqQxP 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 3 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 图表目录图表目录 图表 1 “双碳”与数字经济政策梳理 . 5 图表 2 国家电网与南方电网投资方向 . 6 图表 3 传统电力营销系统和新型电力营销系统的区别 . 6 图表 4 2016-2021 年我国新能源车销量及销量渗透率 . 7 图表 5 朗新科技公司发展历程 . 8 图表 6 朗新科技 B 端 C 端双轮驱动 . 8 图表 7 朗新能源互联网平台示意图 . 9 图表 8
12、朗新科技股权分布图(截至 2021 年) . 10 图表 9 朗新科技公司高管介绍(核心技术人员) . 10 图表 10 朗新科技 CMMI L5 级认证证书 . 11 图表 11 2017 至 2021 公司营收情况 . 12 图表 12 2017 至 2021 公司归母净利润情况 . 12 图表 13 2018 至 2021 年公司各业务营收占比(产品) . 12 图表 14 2018 至 2021 年公司各业务营收占比(行业) . 12 图表 15 2017 至 2021 年公司各业务毛利率及总体毛利率 . 13 图表 16 公司 2017 年至 2021 公司费用率 . 13 图表 1
13、7 公司 2018 年至 2021 公司研发费用率 . 13 图表 18 朗新科技 B 端业务 . 14 图表 19 朗新科技用电服务业务覆盖的省份 . 15 图表 20 朗新科技电力业务五大管理层面 . 16 图表 21 朗新科技智慧燃气系统界面 . 16 图表 22 朗新科技数字化系统业务图 . 17 图表 23 朗新科技工业互联网平台 . 18 图表 24 朗新科技智慧农业云平台 . 18 图表 25 2016 至 2021 年我国新能源汽车保有量 . 20 图表 26 2016 至 2021 年我国充电桩保有量 . 20 图表 27 朗新科技“新电途”平台 . 21 图表 28 202
14、1 充电运营商运营桩占比 . 21 图表 29“新电途”2019 年和 2020 年运营情况对比 . 21 图表 30 朗新科技“新电途”接入“灵锡” . 22 图表 31 朗新科技公共服务运营业务 . 23 图表 32 朗新科技 C 端运营服务业务 . 23 图表 33 易视腾科技互联网电视 . 24 图表 34 易视腾科技 OTT 电视运营平台 . 25 图表 35 易视腾科技行业大屏服务 . 25 图表 36 公司营业收入预测 . 27 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 4 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(3006830068
15、2 2) 引言:引言:国内售用电国内售用电信息化信息化龙头龙头,深耕多年锻造硬深耕多年锻造硬中台实力中台实力,BC 双引擎助力行业数字化未来双引擎助力行业数字化未来 公司公司深耕深耕电力电力行业多年,是售用电领域信息化的龙头,行业多年,是售用电领域信息化的龙头,BCBC 两端业务均有望实两端业务均有望实现业绩的不断突破。现业绩的不断突破。在发展数字经济以及达成双碳目标等政策背景下,数字化能力成为电力体系提质增效以及满足用电新场景和需求的基础。围绕于此,朗新科技。一方面深耕能源行业沉淀中台能力和平台产品,助力电网、发电集团等客户实现数字化升级;另一方面,构建能源互联网服务平台,开展需求侧的运营服
16、务,为终端用户提供多种能源服务。目前,市场上对公司的看法多集中在 C 端充电桩业务的高速增长,但我们认为,公司多维的战略布局是协同共进的过程,未来公司业绩的持续增长是多业务共同发展的结果。本报告详细阐述了本报告详细阐述了朗新朗新科技科技 B B 端端 C C 端的业务及端的业务及发展模式发展模式,并总结了,并总结了朗新朗新科技科技未来有望迎来高速增长未来有望迎来高速增长的三个的三个核心逻辑核心逻辑: 逻辑一:逻辑一:B B 端电力营销系统增长的底层逻辑清晰,驱动整体提升。端电力营销系统增长的底层逻辑清晰,驱动整体提升。具体来看,B 端电力营销系统有望实现提升的逻辑分为两方面。一方面是能源客户自
17、身一方面是能源客户自身数字化转型升级需求。数字化转型升级需求。在政策发力与市场数字化转变的拉动下,以营销系统为核心的用户侧数字系统需求会越来越多。公司服务电力领域多年奠定行业know-how,服务的电力客户已覆盖 22 个省市区,基本面持续向好。另一方面另一方面是营销是营销 2 2.0 .0 系统的替换升级。系统的替换升级。因能源消费电气化的推进及电价市场化改革需求,现有营销 1.0 系统亟需 2.0 系统进行升级迭代,因此公司 B 端的能源数字化系统服务进入了重大发展机遇期。 逻辑二:逻辑二:C 端互联网运营平台端互联网运营平台高速增长高速增长,创新模式创新模式培育发展新动能。培育发展新动能
18、。公司能源互联网服务起步较早,主要以支付宝的在线缴费为主。从用户缴费的角度从用户缴费的角度看,看,线上移动端的缴费方式因便捷性将成为主流形式,较于微信等其他支付平台而言,支付宝从成立之初就具备交易属性,因此不论是从平台交易量来看,还是用户留存率看,在线缴费业务都将保持高增长模式。除此之外,除此之外,一一方面,方面,公司基于庞大的流量平台开展增值服务,通过大数据平台分析后实现精准定位,在拓宽业务能力边界的同时打开了更大的成长空间。另一方面,另一方面,公司将 C 端平台向更多的能源服务领域拓展,包括充电、停车、分布式光伏等 ,从而为用户构建更为的能源服务体验。 逻辑逻辑三:三:充电桩市场迎来爆发,
19、聚合充电业务发展势头强劲。充电桩市场迎来爆发,聚合充电业务发展势头强劲。公司结合自身在能源信息化行业的 know-kow 技术及 C 端运营能力,打造聚合充电平台“新电途”。“新电途”平台与支付宝、高德地图等大 C 端流量平台深度合作,与国家电网等头部运营商内部打通,为新能车车主提供方便快捷的充电桩服务。21 年底, “新电途”已接入充电桩运营商超 400 家,聚合充电量是 20 年的近 8 倍,我们认为我们认为,考虑到用户对聚合平台的天然喜爱及新能源车万亿市,考虑到用户对聚合平台的天然喜爱及新能源车万亿市场带来的充电桩业务需求,该业务爆发可期。场带来的充电桩业务需求,该业务爆发可期。 敬请参
20、阅末页重要声明及评级说明 5 5 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 1 数字经济与双碳战略双赋能数字经济与双碳战略双赋能,公司公司 BC 端双轮端双轮驱动驱动迎来发展新机遇迎来发展新机遇 1.1 顶层设计持续出台顶层设计持续出台,电力系统全面爬升电力系统全面爬升 政策持续落地政策持续落地,信息化助力,信息化助力电力电力产业链革新。产业链革新。2021 年 10 月,国务院发布2030 年前碳达峰行动方案 ,提出 2025 年,我国非化石能源消费占比 20% 左右,2030 年,非化石能源消费占比 25%左右
21、等更为具体的目标。围绕“双碳”目标, 国家对电力系统陆续提出了:构建源网荷储一体化的新型电力系统、推进价格改革、完善绿电价格政策等实施方向。在电价改革方面,21 年 10 月,发改委发布了关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知 ,提出扩大市场交易电价上下浮动范围至 20%。2022 年 1月,国务院发布“十四五”数字经济发展规划 ,强调支持有条件的大型企业打造一体化数字平台,推动能源产、运、储、销、用各环节设施的数字化升级。我们认为围绕双我们认为围绕双碳与数字经济发展碳与数字经济发展,数字化转型,数字化转型成为成为构建新型电力系统的关键构建新型电力系统的关键,数字化能力成为电力体数字化
22、能力成为电力体系提质增效以及满足用电新场景和需求的基础系提质增效以及满足用电新场景和需求的基础。 图表图表 1 “双碳”与数字经济政策梳理“双碳”与数字经济政策梳理 资料来源:华安证券研究所整理 新型电力系统建设迎风而起,信息化投入持续高增。新型电力系统建设迎风而起,信息化投入持续高增。电力系统的信息化转变符合“双碳”与数字经济的核心理念。根据国网与南网“十四五”规划测算,“十四五” 期间全国电网总投资额近 3 万亿元,对比“十三五”期间总投资 2.57 万亿元有 16.7%的提升。1)国家电网国家电网:“十四五”期间规划电网改造投入约 2.23 万亿元,推进电网转型升级,规划重点包括绿色发展
23、、安全、赋能与创造价值四方面。计划 2025 年基本建成智慧电网,2030 年跨省跨区输电能力提升到 3.5 亿千瓦、蓄电站装机达到 1 亿千瓦。 2)南方电南方电网网:“十四五”计划投资额增加 33%,电网建设总投资 6700 亿元,重点加强智能化数字化、骨干网特高压、储能、配电领域的建设。计划到 2025 年,多站融合变电站达到 100 座、新增 600 万 KW 蓄电站、全面建成数字电网。从社会需求来看,社会用电量 2020 年为7.5 万亿 KWh,预计 2050 年将达到 16 万亿 KWh,用电量的持续高增长是电网企业敢于加大投资的底气所在。 国务院国务院关于完整准 全面 新发展理
24、念 好关于完整准 全面 新发展理念 好。碳达峰碳中和工作的意 碳达峰碳中和工作的意 年非化石能源消费比重年非化石能源消费比重 达到达到 左右左右; 年非化石能源消费比重年非化石能源消费比重 达到达到 左右左右; 年非化石能源消费比重年非化石能源消费比重 达到达到 以上以上。 国务院国务院 年前碳达峰行动年前碳达峰行动方案方案 年年,非化石能源消费占非化石能源消费占比比 左右左右,单位国内生产总值单位国内生产总值能源消 比能源消 比 年年下 下 ,单位国内生产总值二 化碳 单位国内生产总值二 化碳 比比 年年下 下 ; 年年,非化石能源消费占非化石能源消费占比比 左右左右,单位国内生产总值二 化
25、碳 比单位国内生产总值二 化碳 比 年年下 下 以上以上。 国务院国务院 十四五十四五 数字经济发展规划数字经济发展规划 数字经济是 农业经济、工业经济之后的主要经济形态主要经济形态,以数据资源数据资源为关键要 ,以现代信息网 为主要 体,一信息通信技术融合应用 、全全要 数字化转型要 数字化转型 为重要图动力, 进公平与效率更加统一的新经济形态。关于推进电力源网荷储一体化关于推进电力源网荷储一体化和多能互 发展的指 意 和多能互 发展的指 意 发改委发改委 国家能源局国家能源局构建源网荷储高度融合的新源网荷储高度融合的新型电力系统型电力系统;积 推进 风光风光水水(储储)一体化一体化 。 发
26、改委发改委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知改革的通知推动燃煤发电量全部进入电力市场, 并扩大市并扩大市场交易电价上下浮动范围至场交易电价上下浮动范围至 ;全面 消目录电价,推动工商业用户全部进入电力市场推动工商业用户全部进入电力市场 。 发改委发改委关于加快建设全国统一电力市场体系的指关于加快建设全国统一电力市场体系的指 意 意 全国统一电力市场体系到 年年初步建成 ,到 年年基本建成;电力市场化的核心是 通通过价格 供需关系过价格 供需关系。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 6 6 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRpt
27、Type1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 图表图表 2 国家电网与南方电网投资方向国家电网与南方电网投资方向 资料来源:国家电网公司,中国南方电网,华安证券研究所 电力营销是售电服务重要窗口,三大需求打开电力营销是售电服务重要窗口,三大需求打开新型新型营销系统市场空间营销系统市场空间。从需求来从需求来看:看:1)数字化数字化需求需求:传统人工营销管理无法满足社会发展需求,新型电力营销系统不仅使得用户数据更为精准,还实现了跨部门的数据共享,提升了售电企业的管控能力。2)系统升级系统升级需求:需求:风光等新能源具有波动性和不稳定性,实现大规模并网后,上一代电力营销系统无法适应电
28、网公司新需求,因此亟需全面升级以构建智能电网。3)电价改革电价改革需求:需求:电价市场化改革不断深入,电力的商品属性被逐渐还原。价格波动的加剧 致系统结算复杂度提高,为更好地实现电价结算,同时引 用户错峰用电、削峰填谷,催生了电力营销系统的更新需求。从市场空间来看,从市场空间来看,我们测算,全国电力营销系统升级项目规模约 40 亿元,配套服务规模约 30 亿元,总体规模达 70 亿元。 图表图表 3 传统电力营销系统和新型电力营销系统的区别传统电力营销系统和新型电力营销系统的区别 资料来源:朗新研究院,华安证券研究所 发电输电变电配电用电业扩、计量、 表 、核算、收费、维 、 、线 、 传统电
29、力传统电力营销营销交易机构售电公司大用户集中 价双边协调 交易 电力市场电力市场产品定价、 管理分销与 销 、客户关系管理电力市场化营销电力市场化营销 敬请参阅末页重要声明及评级说明 7 7 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 用电侧用电侧新兴新兴电力电力场景迸发,场景迸发,新能新能源产业链万亿市场空间打开源产业链万亿市场空间打开。我国新能源汽车产业发展迅速,已经步入规模化发展新阶段,随之而来的是充电桩运营市场的需求扩张。新新能源车方面,能源车方面,根据中汽协数据,我国新能源车销量从 2016 年 51 万辆
30、提高至 2021 年352 万辆,增长近 7 倍;销售渗透率从 2016 年 1.8%增长至 2021 年 13 %。充电桩方充电桩方面,面,从中国充电基础设施联盟提供的数据来看,我国公共及私人充电桩保有量从 2016年 21 万台提高至 2021 年 262 万台,增长超 11 倍。国务院发布的新能源汽车产业发展规划(20212035 年) 中提出,到 2025 年新能源车销量占比达 20%左右,到2035 年实现公共领域用车全面电动化。因此,我们认为,因此,我们认为,随着新能源车销量渗透率的随着新能源车销量渗透率的快速提升快速提升,未来未来 5-10 年新能源车市场空间将突破万亿,年新能源
31、车市场空间将突破万亿,由此延伸的充电桩市场需求由此延伸的充电桩市场需求也也将迎来高速增长。将迎来高速增长。 图表图表 4 2016-2021 年我国新能源车销量及销量渗透率年我国新能源车销量及销量渗透率 资料来源:中国汽车工业协会,工信部,华安证券研究所 1.2 深耕电力信息化深耕电力信息化多年多年,沉淀深厚沉淀深厚技术底蕴技术底蕴 国内能源数字化领军企业,致力打造多样化国内能源数字化领军企业,致力打造多样化 C 端平台。端平台。朗新集团始于 1996 年,现朗新科技前身为成立于 2003 年的杭州朗新,是一家以 B 端软件业务为基础积 拓展 C 端平台业务的高成长性公司。公司按业务模式可以划
32、分为三大阶段公司按业务模式可以划分为三大阶段:1)初创期开展初创期开展 B 端端业务业务: 03-12 年公司主营为电信和电力信息化业务,10 年公司将电信业务转让给华为软件,着力发展电力信息化业务;2)开展开展 C 业务业务:公司 13 年与支付宝合作拓展生活缴费业务,15 年与蚂蚁金服成立邦 科技围绕生活缴费积 拓展能源服务场景,陆续推出充电桩云平台、光伏云平台、“ Metro 大都会 ”等产品;3)业务模式成熟业务模式成熟:2019 年之后公司逐渐形成 B2B2C 商业模式,凭借支付宝、运营商等流量入口扩大 C 端市场,打开公司未来成长空间。19 年重组易视腾和邦 科技,更好地服务能源、
33、生活等领域。同时,公司通过打造“新电途”聚合充电业务,致力于打造中国最大的第三方聚合充电服务平台。 50.777.7125.6123.2136.7352.11.81%2.69%4.47%4.78%5.40%13.40%0%2%4%6%8%10%12%14%16%05003003504002001920202021新能源车销量(万辆)新能源车销售渗透率(%) 敬请参阅末页重要声明及评级说明 8 8 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 图表图表 5 朗新科技公司发展历程
34、朗新科技公司发展历程 资料来源:华安证券研究所整理 B 端端 C 端端双向发展双向发展,相互赋能沉淀行业深度相互赋能沉淀行业深度 KNOW-HOW。公司从最初的 B/G 端模式发展成 B2B2C 模式,从服务电力行业拓展至“能源数字化+能源互联网”双轮驱动的发展战略。一方面,一方面,公司深耕能源行业沉淀中台能力和平台产品,通过系统软件和技术服务助力两网、燃气集团、光伏电站等客户实现数字化升级;另一方面,另一方面,公司通过构建自有的能源互联网服务平台,携手支付宝、银联、高德等流量入口深度开展运营服务,与 B 端服务连接相辅相成。总总体体来说,来说,公司同时布局售用电侧 B 端和 C 端两方业务,
35、一方面通过与 C 端客户的贴近可以更加了解消费者的心理与需求,进一步优化 B端业务;另一方面通过与 B 端客户的合作加深行业积累,解决 B 端痛点。 图表图表 6 朗新科技朗新科技 B 端端 C 端双轮驱动端双轮驱动 资料来源:华安证券研究所整理 深耕电 信息化电 信息化 产品包括用电信息 集 、电能服务管理及电力调度等 成立杭州朗新200 年2010年201 年201 年201 年2019年2021年 与支付宝支付宝合作展开生活缴费业务 与蚂蚁金服蚂蚁金服成立邦 科技邦 科技运营生活缴费等公共业务 建设绿色低碳数字城市;推出 新 光伏新 光伏云平台云平台 创业 创业 上市 重组邦 科技和易视
36、重组邦 科技和易视腾腾,形成 业务模式 推出 新电途新电途 平台平台 端平台场景多样化,致力于打造中国最大的第三方聚合中国最大的第三方聚合充电服务平台充电服务平台2020年 推出超级城市服务 灵锡灵锡 201 年 邦 科技推出 大都会大都会 初创期开展2 业务开展2 业务业务模式成熟能源互联网服务平台能源互联网服务平台数字化服务数字化服务助力主网更开 更 性新新场景运营场景运营推动微网更高效更智能双轮驱动,持续推动主网与微网的融合互通服务收入服务收入运营运营收入收入软件服务用户服务业务运营平台运营能源能源城市城市生活生活业主业主车主车主能源用户能源用户 端端大型企业和政 端端中心企业和消费者
37、敬请参阅末页重要声明及评级说明 9 9 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 中台技术实力雄厚,加速项目复制实现高成长。中台技术实力雄厚,加速项目复制实现高成长。基于公司在电力能源领域长期的业务积累,公司逐渐沉淀出涵盖 监控系统、计费系统、营销中心等技术中台、数据中台、业务中台等能力,这是企业构筑核心 争力的关键所在 。一方面,整体中台核心技一方面,整体中台核心技术壁垒较高。术壁垒较高。无论是技术中台、数据中台还是业务中台,都旨在打通信息壁垒,决定了这是一项广泛参与的系统工程。因此,如果没有成熟的业务流程和专业
38、的技术能力,难以保障客户对产品的需求;另一方面,另一方面,精湛的中台能力和信息化产品的通用性模 ,可以助力公司快速实现不同客户和不同领域的个性化系统定制,加速项目业务的变现能力。加速项目业务的变现能力。目前公司的中台能力已经从电力领域拓展至一系列能源互联网新场景中,我们认为,数我们认为,数字化转型成为大势所趋,未来公司的信息化服务和产品将会向更多的垂直字化转型成为大势所趋,未来公司的信息化服务和产品将会向更多的垂直场景场景覆盖。覆盖。 图表图表 7 朗新能源互联网平台示意图朗新能源互联网平台示意图 资料来源:公司交流材料,华安证券研究所 1.3 股权结构稳定股权结构稳定,技术型高管引领企业技术
39、型高管引领企业斩获斩获多项多项国际国际认证认证 创始人为第一大股东,股权结构清晰。创始人为第一大股东,股权结构清晰。截至 2021 年底,实际控制人为公司董事长徐长军及董事郑新标,徐长军直接持股 3.66%,通过无锡朴华、无锡群英等持股平台间接持股 14.33%,合计控制 17.99%的股份;郑新标通过无锡朴华、无锡群英等持股平台持有 5.94%的股份。蚂蚁科技集团通过上海云鑫和上海云钜间接持有 17.17%的股份,Yue Qi Capital Limited 直接持股 14.36%,公司前十大股东持股量合计 69.38%。 车生活支付应用全域停车运营能源服务场景运营能源服务场景运营中台通用能
40、力中台通用能力家家 能源服务场景能源服务场景车车 能源服务场景能源服务场景社区社区 能源服务场景能源服务场景 城市城市 能源服务场景能源服务场景低碳生活服务家 智慧能源综合套 消费 单缴费代 双向能源管理聚合充电运营碳资产运营 数字化节能 区数字化节能数字社区应用城市碳中和运营城市能源服务工 数字化节能智慧公共出行用户运营能力开 技术能力智慧营销能力算法分析能力数字能源技术生态整合能力场景构建能力安全风控能力数据智能数据智能朗新能源互联网服务平台朗新能源互联网服务平台业主车主商家 公 立自主 立自主价值共享价值共享多边 配多边 配 电水燃机构充电运营商社区 业工商业企业品 商家 机构机构 商家
41、商家 亿亿用户用户银联银行 城市超级 其他行业入口 敬请参阅末页重要声明及评级说明 1010 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 图表图表 8 朗新科技朗新科技股权分布图股权分布图(截至(截至 2021 年)年) 资料来源:华安证券研究所整理 高级工程师与管理型人才共组高管团队,高级工程师与管理型人才共组高管团队,管理管理与与技术能力深厚技术能力深厚。多位高管具有软件工程开发经验。公司董事长徐长军毕业于清华大学应用数学系,公司董事郑新标为高级工程师,两人都曾任于华北计算机研究所。此外,公司部分高管具有软件工程
42、与金融管部分高管具有软件工程与金融管理的混合背景,理的混合背景,并兼具技术人员与公司管理经历。董事倪行军拥有 EMBA 硕士学位并且多次任职网 技术相关公司的工程师,曾任阿里巴巴集团与浙江蚂蚁小微金融服务集团工程师。从人员构成来看,从人员构成来看,公司 2021 年员工总人数为 6020 人,其中技术研发人员占比达 85%。我们认为,公司高管实力雄厚,研发技术储备丰富,人才队伍稳定,有我们认为,公司高管实力雄厚,研发技术储备丰富,人才队伍稳定,有能力能力判断并判断并把握行业机遇。把握行业机遇。 图表图表 9 朗新科技公司高管介绍朗新科技公司高管介绍(核心技术人员)(核心技术人员) 高管高管 公
43、司职务公司职务 履历履历 徐长军 董事长 毕业于清华大学,硕士研究生学历。朗新科技创始人,实际控制人之一。曾任职于华北计算机研究所;现任朗新科技董事长,兼任易视腾科技董事长,邦 科技董事长等职务。 张明平 副董事长 曾就职于中央组织部,中国国际人才交流中心,国家农业担保联盟公司等机构;现任朗新科技创新事业群总裁,朗新科技副董事长,兼任邦 科技董事等职务。 倪行军 董事 中欧国际工商学院 EMBA 硕士学位,历任杭州天地网 技术有限公司工程师,绍兴星河网 技术有限公司技术部负责人,华东医药工程师,阿里巴巴工程师, 蚂蚁金服工程师。2005 年至今在蚂蚁金融服务集团任职,现任蚂蚁金服支付宝事业群总
44、裁。2015 年 4 月至今任朗新科技董事。 郑新标 董事、总经理 硕士研究生学历,高级工程师。朗新科技创始人,实际控制人之一。曾任职于华北计算机技术研究所;现任朗新科技董事,总经理,兼任易视腾科技董事等职务。 彭知平 董事、副总经理 硕士研究生学历,MBA。历任北京朗新信息系统有限公司软件工程师,项目经理,部门经理,人力资源部经理,人力资源总监,副总裁。2011 年至今任朗新科技副总经理;2013 年 7 月至今任朗新科技董事等职务。 资料来源:WIND,华安证券研究所 其他 e t te 朗新科技集团股份有限公司徐长军蚂蚁科技集团1 1 1 9 郑新标 1 99 敬请参阅末页重要声明及评级
45、说明 1111 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 多项国际重量级认证多项国际重量级认证,专业技术实力扎实,专业技术实力扎实。经过多年持续经营,朗新已经组建起一支软件技术精湛、产品经验丰富的先进团队。2005 年,公司引进了全球领先的行业软件与技术服务公司 AMDOCS 交付方法论,使得朗新在软件产品组合和交付问题上具有优势;2011 年,引入业界先进的产品研发管理体系 IPD(集成产品开发) ,让公司产品开发更加关注客户需求,提高产品的可服务性;2014 年,通过了基于 SDL 的信息安全服务(安全开发)认
46、证,说明公司有能力 低软件安全开发的风险 ;2017 年,公司顺利通过 CMMI L5 级认证,这标志着朗新科技的软件集成开发能力和项目管理已达到行业前卫水平。 图表图表 10 朗新科技朗新科技 CMMI L5 级认证级认证证书证书 资料来源:朗新科技官网,华安证券研究所 1.4 公司业绩公司业绩迎来拐点,迎来拐点,BC 两端业务协同发展两端业务协同发展 营收迎来拐点实现高增,归母净利润增速营收迎来拐点实现高增,归母净利润增速提升提升。营收方面,。营收方面,17 年至 21 年,公司营业收入由 8 亿元增长至 46 亿元,其中 19 年 公司并表营收大幅提高。 21 年公司营收同增 37%,迎
47、来业绩拐点。主要系 “双碳”战略驱动下,公司能源数字化业务发展加速,软件服务和运营服务业务持续增长。净利润方面,净利润方面,17 至 21 年,公司归母净利润由 1.4亿元增长至 8.5 亿元,其中 19 年实现增速 444%,主要系公司重组后围绕产业互联网发展,B2B2C 模式下业务实现规模化增长。20 年归母净利润同比减少 31%,主要系:1)公司 19 年净利润包含因资产重组产生的一次性投资收益 5 亿元;2)公司智能终端销售业务受疫情影响有所下 。 21 年归母净利润达 8.5 亿元,同比增长 20%,但相比于营收增速来说,公司利润增速有所 缓 ,主要系公司正处于上升阶段,研发费用同比
48、增加 57%。我们认为,我们认为,公司公司持续加大持续加大新业务新业务研发投入,研发投入,打造技术与运营壁垒,有望打造技术与运营壁垒,有望带带来未来来未来长期长期利润释 。利润释 。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 1212 / 3030 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 朗新朗新科技(科技(30068300682 2) 图表图表 11 2017 至至 2021 公司营收情况公司营收情况 图表图表 12 2017 至至 2021 公司归母净利润情况公司归母净利润情况 资料来源:WIND,华安证券研究所 资料来源:WIND,华安证券研究所 产品结构持续优化,设立经营平台助
49、力市场拓展。产品结构持续优化,设立经营平台助力市场拓展。分分行业 块来看:行业 块来看: 1)能源数字化业务为公司的核心业务之一,占比稳步上升,在能源数字化的行业需求不断提高的大背景下业务机会增多,国家电网、南方电网的数字化改革带来了广阔的市场需求,营收从 2018 年的 10 亿元增长至 2021 年的 23 亿元;2)能源互联网业务为公司另一主要营收来源,该业务由于运营平台搭建完毕后毛利率稳定提升,自公司重组后占比不断提高至 53%;3)互联网电视业务由于公司业务重心转移与疫情影响,业务占 低至31%。分分产品 块来看:产品 块来看: 1)软件服务以国家电网、南方电网的数字化解决方案为主,
50、新的能源数字化场景有较快的拓展速度;2)运营服务营收占比逐年递增由 2018 年的 12%增长至 2020 年的 24%;3)由于疫情的影响,智能终端业务占比有所波动,主要系公司业务结构优化,重心转向软件服务与运营服务。 图表图表 13 2018 至至 2021 年公司各业务营收占比(产品)年公司各业务营收占比(产品) 图表图表 14 2018 至至 2021 年公司各业务营收占比(行业)年公司各业务营收占比(行业) 资料来源:WIND,华安证券研究所 资料来源:WIND,华安证券研究所 综合毛利率不断优化,综合毛利率不断优化,近三年近三年运营服务毛利率运营服务毛利率保持在保持在 60%以上以