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1、创新奇智（2121.HK）深度报告深耕耘、行致远，“AI+制造”领先者国海证券研究所陈梦竹(分析师)陈凯艺(联系人)SS评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2022年05月30日海外研究相对恒生指数表现表现1M3M12M创新奇智39.2%43.1%恒生指数0.9%-11.6%最近一年走势预测指标预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入（百万元）8627增长率(%)86696365归母净利润（百万元）-637-558-349-119增长率(%)-76123866摊薄每股收益（元）-1.14-1.00-0.62-0.21ROE(%)-36-46-40-16P/E

2、-17.3 -19.8 -31.7 -93.0 P/B6.2 8.9 12.4 14.3 P/S12.8 7.6 4.6 2.8EV/EBITDA-15.4 -17.8 -35.8 -117.8 资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告-0.6023-0.4487-0.2952-0.14160.01200.1656创新奇智恒生指数20220527当日汇率0.8585元/港元进行换算；其后正文如无特别说明，货币单位均为人民币元请务必阅读附注中免责条款部分oPpQrQoNuMsPtRpMzQsQrQ9P8QbRpNpPoMpNkPqQmRlOtQrQ6MrRvMwMmNyQNZsQqQ核心提

3、要核心提要请务必阅读附注中免责条款部分1、创新奇智成立四年创新奇智成立四年，发展迅速发展迅速，MMOC技术架构支撑业务增长技术架构支撑业务增长。创新奇智成立于2018年2月，在资深人工智能科学家李开复的创新工场孵化而成；成为人工智能从“发明的时代”步入“实干的时代”中的领先者。公司成立四年，凭借在计算机视觉、机器学习技术领域的实力以及在智能制造、智慧金融领域人工智能解决方案持续落地，获创新工场、软银集团等投资，于2022年1月登陆港交所主板。公司拥有三大AI技术平台和一个云平台，ManuVision、MatrixVision以计算机视觉技术为核心，支撑“AI+制造”业务；ManuVision提

4、供图像类算法模型，适用于质检、设备预测性维护等场景； MatrixVision提供边缘视频分析，适用于需要在终端实时监控、及时响应的场景并迅速生成目标检测事件及活动实时数据，如智慧工地、智慧电梯、明厨亮灶、智慧油站等；Orion为机器学习平台，支撑模型开发以及“AI+金融”等业务，分为训练和部署，可实现算力优化调配、无代码开发、算法模型快速开发、模型生成生命周期可视化管理等功能；Cloud云平台于2021年投入使用，通过对算力资源和数据、算法、特征、模型等AI资产的统一纳管、共享、复用，有效降低MMO及AI解决方案研发成本并提升效率。2、深耕深耕“AI+制造制造”、“AI+金融金融”，人工智能

5、商业化落地领先者人工智能商业化落地领先者。（1）AI+制造：制造：1）空间测算空间测算：AI赋能制造，助力企业降本增效、柔性生产，响应国家“智能制造”发展战略，未来将迎来高速发展；制造业垂直行业众多、细分场景丰富，AI应用市场仍为发展初期，技术供应厂商较为分散，且多聚焦工业质检、仓储物流、打包分拣等场景，未来发展潜力较大。我们对AI+制造行业解决方案市场规模进行了测算，参考IMF对中国GDP经济增速预期，预测中国GDP；预计制造业增加值/GDP将较为稳定，因此取近三年移动平均值预测，得到中国制造业增加值；2018-2020年间制造业IT支出/制造业增加值比例逐年增长，预计中国制造业数字化进程未

6、来仍将快速发展，因此预期该比例保持现有增长趋势，逐年递增0.7%，预计2024年中国年制造业IT支出/增加值比例将达1.59%，预测中国制造业IT支出达5801亿元；制造业AI解决方案是制造业IT支出中一个子项，目前由于AI技术商业应用程度仍处于发展初期，占比较低，但随着AI技术快速发展和应用场景不断挖掘，制造业AI渗透率将会迅速提升，提升速度将逐年增长，2021年为3.29%，较2018年提升2.41pct，预计2024年将增至5.99%；2021年中国制造业AI解决方案市场规模为136亿元（较2018年CAGR：75.9%），预计2024年市场规模达342亿元（较2021年CAGR：35.

7、9%）。2）业务及测算业务及测算：创新奇智主要面向3C科技、OLED面板、汽车设备、工程建筑、能源电力、钢铁冶金等行业提供相关智慧解决方案，着重质检和设备运营维护场景，拥有宝武钢铁、中铁四局、华电电科、长安汽车、宗申、格力等客户。2021年实现营收4.49亿元（YoY+132.5%），较2018年CAGR达220.52%，收入占比52%；其中，2021年汽车设备、3C高科技、OLED面板、钢铁冶金、能源电力行业收入规模分别为1.43、0.88、0.60、0.45、0.35亿元，同比增长5888.9%、142.0%、39.2%、42.5%、86.0%；市占率分别为23.4%、20.6%（3C高科

8、技、OLED面板合计）、17.22%、7.78%。2020年中国AI工业质检、制造业人工智能解决方案第三方供应商收入市占率均位列第一，分别为13%、6%。公司深耕“AI+制造”领域，多垂直行业市占率领先，且已拥有较多稳定的大型客户，我们认为公司制造业AI解决方案将随着商业化应用逐步完善，因此预期公司市占率将稳定提升，预计公司“AI+制造”业务2022实现7.33亿元（YoY+70.0%）、2024年实现24.15亿元（较2021年CAGR：75.2%），占制造业AI解决方案市场规模比例分别为4.18%、7.07%，较2021年分别提升0.88pct、3.77pct。核心提要核心提要请务必阅读附

9、注中免责条款部分（2）AI+金融：金融：1）空间测算空间测算：金融行业稳定发展、产生海量标准化数据，数据智慧反哺行业需要AI赋能，“AI+金融”行业中，银行AI风控、智能保险是主要落地场景。我们对AI+金融行业解决方案市场规模进行了测算，预计金融业将保持现有发展速度稳定增长，取近三年增速移动平均预测金融业增加值；金融科技市场规模与金融业增加值比例近年来稳定提升，2021年该比例为1.46%，较2018年提升0.38pct，我们预计2024年达1.76%，预计2024年金融科技市场规模达1864亿元（较2021年CAGR：11.7%）；其中AI技术是金融科技中的重要组成，2021年AI投入占比达

10、23.79%，较2018年提升3.89pct，预计2024年将增至27.39%；2021年中国金融业AI投入规模为318亿元（较2018年CAGR：27.8%），预计2024年市场规模达510亿元（较2021年CAGR：17.1%）。2）业务及测算业务及测算：创新奇智则主要面向银行、保险行业提供智能混合云管理、智能运维、智能数据中心基础设施解决方案，通过数据助力智能监控、风险识别、智慧管理和运维；2021年实现营收2.74亿元，同比增长49.4%，收入占比32%，整体市占率约为0.86%；其中，面向银行业、保险业收入分别为1.23、0.28亿元，同比增长206.3%、-75.9%，市占率分别为

11、0.68%、0.47%，未来仍有较大发展空间。预计公司“AI+金融”业务2022实现5.01亿元（YoY+82.80.0%）、2024年实现11.33亿元（较2021年CAGR：60.49%），占金融行业AI投入规模比例分别为1.35%、2.22%，较2021年分别提升0.49pct、1.36pct。3、公司营收高增长公司营收高增长，相关财务指标优于同行相关财务指标优于同行。2021年公司实现营收8.61亿元，同比增长86.3%，营收增速高于可比公司均值39.4%；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.2%、18.4%、38.1%，均低于可比公司均值20.3%、39.6%、50.3%

12、；实现归母净利润、经调整净利润亏损6.37、1.42亿元，经调整利润口径来看，亏损额逐步收窄，同比增长1.9%，高于可比公司经调整净利率增速均值-55.8%，公司经调整净利率为-16.5%，高于可比公司均值-50.1%；公司现金流状况较为良好，应收账款/营业收入比例为47.2%，高于可比公司均值73.6%。但公司毛利率较低，2021年公司毛利率为31.03%，低于可比公司均值53.38%，主要由于自2019年以来出售AI产品及解决方案主要为软硬件集成解决方案，涉及较多硬件组件。4、盈利预测与估值盈利预测与估值预计2022-2024年，公司实现营收14.58、23.83、39.27亿元，同比增长

13、69.3%、63.4%、64.8%；实现归母净利润-5.59、-3.49、-1.19亿元，同比增长12.3%、37.5%、66.0%。创新奇智主要业务为以人工智能技术赋能制造业，因此参考AI领域及智能制造领域公司PS值，给予公司2022年P/S 9.6倍，给予公司目给予公司目标价标价24.97人民币元人民币元/29.09港元港元。由于人工智能行业发展迅速，智能制造、智慧金融业务仍有较大发展潜力，公司业务高增长，首次覆盖首次覆盖，给予给予“买入买入”评级评级。5、风险提示风险提示：行业发展不及预期；行业竞争风险；公司业务开拓不及预期，毛利率提升不及预期；经营持续亏损，现金流承压风险；新冠疫情影响

14、。报告目录报告目录请务必阅读附注中免责条款部分MMOC技术架构概览：三大AI技术平台+云平台，助力AI快速商业化落地行业：机器学习是人工智能的核心，是众多应用的基础行业：计算机视觉技术应用潜力较大，商业化较为成熟行业：边缘视频分析技术是计算机视觉应用广泛的重要细分领域行业空间及格局：计算机视觉空间大、增速快，机器学习高杠杆推动产业发展业务概览：AI平台为技术支撑，赋能制造、金融及其他行业“AI+制造”行业：AI赋能传统制造，转型需求高、发展潜力大，具备战略意义“AI+制造”竞争格局：市场较为分散，多聚焦质检、仓储物流、安全监控场景“AI+金融”行业：银行是主要需求方，AI风控、智能保险是主要落

15、地场景“AI+金融”竞争格局：分为三大阵营，技术供应厂商众多，市场分散业务数据：与优质客户合作打造标杆，“AI+制造”业务发展快速“AI+制造”、“AI+金融”行业空间及公司收入规模测算盈利预测1、核心分析框架、核心分析框架.12、公司介绍：人工智能领域制造、金融行业耕耘者，发展迅速、公司介绍：人工智能领域制造、金融行业耕耘者，发展迅速.15发展历程：发展最快的人工智能企业，成立四年登陆港交所主板业务概览：AI平台为技术支撑，赋能制造、金融及其他行业股权结构及融资历程：备受资本青睐，创新工场孵化助力发展团队分析：董事长李开复、CEO徐辉团队分析：高管团队具备丰富行业经验团队分析：不断引进顶尖高

16、端技术人才，为技术进步提供源源不断的动力团队分析：研发技术团队持续扩张，公司人均创收高于同行财务分析：“AI+制造”业务驱动营收快速增长财务分析：公司毛利快速增长，毛利率仍有较大提升空间报告目录报告目录请务必阅读附注中免责条款部分财务分析：期间费用率持续下降，销售费用率、管理费用率低于同行财务分析：亏损收窄，经调整净利率高于同行财务分析：现金流状况逐步改善，应收账款/营收比例略优于同行财务分析：募集10.7亿港元，45%投入研发，10%投入信息基础设施建设3、技术：三大技术：三大AI平台为基础，赋能企业数字化、智能化转型平台为基础，赋能企业数字化、智能化转型.30MMOC技术架构概览：三大AI

17、技术平台+云平台，助力AI快速商业化落地行业：机器学习是人工智能的核心，是众多应用的基础行业：计算机视觉技术应用潜力较大，商业化较为成熟行业：边缘视频分析技术是计算机视觉应用广泛的重要细分领域行业空间及格局：计算机视觉空间大、增速快，机器学习高杠杆推动产业发展Orion分布式机器学习平台 ：分为训练和部署，实现数据智慧赋能ManuVision 机器视觉智能平台：提供图像类算法模型，AI赋能制造业MatrixVision边缘视频智能平台：提供音、视频类算法模型，适用场景广泛Cloud 云平台：2021年投入使用，是三大AI平台的坚实基础AI技术资产累计、复用，实现算法模型快速生成迭代，解决方案持

18、续丰富研发项目概览：持续加强基础技术平台能力，深耕“AI+制造”领域4、业务：业务：AI赋能智能制造、智慧金融，创新奇智细分领域领先赋能智能制造、智慧金融，创新奇智细分领域领先.42业务数据：与优质客户合作打造标杆，“AI+制造”业务发展快速“AI+制造”行业：AI赋能传统制造，转型需求高、发展潜力大，具备战略意义“AI+制造”行业：人工智能技术赋能制造业各环节“AI+制造”行业：人工智能赋能制造业各垂直细分行业“AI+制造”竞争格局：市场较为分散，多聚焦质检、仓储物流、安全监控场景“AI+制造”业务：AIMS智能制造系统已覆盖众多细分场景，主要赋能六大行业“AI+制造”业务：超越人类视觉，解

19、决行业痛点，实现提效降本报告目录报告目录请务必阅读附注中免责条款部分“AI+制造”业务：AI+物联网，实现高度智能化、自动化“AI+金融”行业：海量标准化数据助力行业数智化转型“AI+金融”行业：银行是主要需求方，AI风控、智能保险是主要落地场景“AI+金融”竞争格局：分为三大阵营，技术供应厂商众多，市场分散“AI+金融”业务：基于Orion平台，助力金融行业数据处理和运维智能化、自动化“AI+其他”业务：智能数据中心设施及运营、智能供应链管理方案客户结构：客户数量持续增长，客单价快速提升“AI+制造”、“AI+金融”行业空间及公司收入规模测算5、盈利预测与估值、盈利预测与估值.58盈利预测相

20、对估值：目标价24.97人民币元/29.09港元风险提示核心分析框架核心分析框架12021年报 ，国海证券研究所MMOC技术架构概览：三大技术架构概览：三大AI技术平台技术平台+云平台，助力云平台，助力AI快速商业化落地快速商业化落地Cloud云平台云平台（基础设施底座）Orion分布式机器学习平台分布式机器学习平台（用于训练）资源管理引擎技术资产中心机器学习引擎数据与特质引擎算法模型ManuVision机器视觉智能平台机器视觉智能平台Matrix Vision 边缘视频智能平台边缘视频智能平台Orion-For-Deploy（用于部署）图像模型音、视频模型结构化数据模型基于资产的解决方案AB

21、S快速部署产品RDP嵌入制造行业解决方案制造行业解决方案金融行业解决方案金融行业解决方案其他行业解决方案其他行业解决方案数据加工数据加工模型生产模型生产模型分发模型分发模型部署模型部署软硬件应用设计软硬件应用设计应用运行应用运行加工、定制、集成、部署实施加工、定制、集成、部署实施云云+端无缝协同端无缝协同云上生产：提升资源利用端侧部署：满足灵活应用面向面向AI解决方案交付团队解决方案交付团队奇智工程总/分院、研发团队外部集成商、企业配合行业场景导向配合行业场景导向AI+制造工业检测AI+金融AI+其他边缘视觉 其他应用以数据以数据+算法为技术核心算法为技术核心稀疏数据处理小样本学习组合特质挖掘

22、预训练模型大模型多元化数据支持多元化数据支持图像数据音/视频数据结构化数据其他类型数据 以AI平台为技术底座，复用技术资产，打造全栈式AI解决方案。 2021年在原有MMO三大平台之上，加入Cloud云平台，提供更好的基础设施能力，打造MMOC平台，支持AI解决方案创新、研发和交付的端到端平台。 MMOC平台适用场景包括：工业CV类应用、基于AI的视频分析项目、AI基础平台建设项目、数据智能解决方案项目。请务必阅读附注中免责条款部分2，华经情报网，国海证券研究所行业：机器学习是人工智能的核心，是众多应用的基础行业：机器学习是人工智能的核心，是众多应用的基础机器学习实际操作机器学习实际操作7个步

23、骤个步骤 机器学习于1959年提出，指研究和构建一种特殊算法（非某一个特定的算法，包括深度学习），能够让计算机自己在数据中学习从而进行预测，实现算法进化，从实践的意义上来说，机器学习是一种通过利用数据，训练出模型，然后使用模型预测的一种方法。 机器学习是人工智能的核心，应用遍及人工智能的各个分支，如专家系统、自动推理、自然语言理解、模式识别、计算机视觉、智能机器人等领域。收集收集数据数据数据准备数据准备选择一个模型选择一个模型训练训练评估评估参数调整参数调整预测（开始使用）预测（开始使用） 深度学习是指学习样本数据的内在规律和表示层次，而非像机器学习需要认为样本数据提取特征、分类，最终目标是让

24、机器能够像人一样具有分析学习能力，能够识别文字、图像和声音等数据。 目前尚处于前深度学习时代，但逐步实现了自动化机器学习AutoML商用化；AutoML是自动化+机器学习的结合体，泛指在机器学习各阶段流程中有一个或多个阶段采取自动化而无需人工参与的实现方案，一般可以替代本来需要人工实现的特征工程、模型选择、算法选择、模型评估，仅有问题定义、数据准备、模型部署需要人工来实现；目前谷歌（AutoMLVision）、百度（EasyDL）、华为（华为诺亚方舟AutoML）、阿里（PAI AutoML）、腾讯（TI-One）、创新奇智（Orion）、第四范式（Sage HyperCycle ML）、商汤

25、等都有所部署。 机器学习的应用遍及人工智能各个重要分支（计算机视觉、NLP、语音识别、智能机器人等），如计算机视觉技术目前主要应用于特定场景，当机器学习应用后，能够让模型自动学习，从而自动生产更多场景的算法模型，使得计算机视觉技术“泛场景化”，而当机器学习升级为深度学习，则计算机视觉技术不再是简单的“输入输出的黑盒子”，而是“仿生人眼”，甚至超越人类视觉。 机器学习目前在互联网、金融、IT服务行业渗透率较高，互联网行业约为90%，金融行业超20%，而制造等其他传统行业的渗透率仍低于10%。数据的数量和质量直接决定了预测模型的好坏 数据清洗 数据分为训练集（60%）、验证集（20%）、测试集（2

26、0%） 基于训练集 无需人来参与，机器独立完成 基于验证集、测试集 评估的指标主要有 准确率、召回率、F值 调整参数，改进训练，让模型更出色 机器学习的价值所在机器学习的发展可分为前深度学习时代、深度学习时代和大规模时代机器学习的发展可分为前深度学习时代、深度学习时代和大规模时代大多数人工智能企业都有自己的机器学习大多数人工智能企业都有自己的机器学习/深度学习平台深度学习平台 百度飞浆PaddlePaddle开源深度学习平台、阿里云机器学习平台PAI、腾讯云TI-ONE、华为ModelArts、商汤SenseParrots、旷视Brain+、第四范式HyperCycle、创新奇智Orion请务

27、必阅读附注中免责条款部分3行业：计算机视觉技术应用潜力较大，商业化较为成熟行业：计算机视觉技术应用潜力较大，商业化较为成熟 定义定义：计算机模仿人类视觉系统，让计算机拥有类似人类提取、处理、理解和分析图像以及图像序列的能力；主要是三个过程：目标检测、目标识别、行为识别。 分类分类：1）从解决的问题分类：计算成像学、图像理解、三维视觉、动态视觉、视频编解码；2）从技术应用分类：人脸识别、OCR技术、物体和场景识别、动态视频识别技术、姿态识别。 应用领域应用领域：零售（虚拟人、场景化营销、商品识别分析、库存管理、无人收银）、安防（人脸识别、物体识别、逃犯追踪、动态识别）、工业制造（数字孪生、工业质

28、检、3D分拣）、政务（人证合一）、医疗（医疗影像分析）、泛金融（人脸人证、人脸支付）、影音娱乐（XR、AI美颜、人脸解锁）、自动驾驶、广告营销等。 现状现状：计算机视觉技术应用广泛，2020年计算机视觉技术市场份额达57%。 未来趋势未来趋势：目前计算机视觉还未进入技术发展的下半场，随着海量的数据滋养，技术不断突破，精确度提高，将加速在购物零售、医疗健康、工业制造领域的发展。产业链产业链智慧城市CPUGPU硬件支持芯片基础层技术层应用层算法支持数据集真实数据模拟数据将数学、物理学等应用于SVM、DNN、CNN等计算机视觉技术平台嵌入式视觉软件一站式解决方案视频识别：视频对象提取、视频追踪图片识

29、别：人像识别、场景识别等模式匹配：对比检验智慧安防智慧物流智慧金融手机终端智慧商业竞争格局竞争格局公司公司名称名称2020年营收年营收（亿元）（亿元）相关简介相关简介业务布局业务布局智慧眼-2009年成立，总部在北京，当年推出人社领域人脸识别身份认证监管系统；覆盖20多省市、超4亿用户以计算机视觉、深度学习和大数据为核心，聚焦民生保障、智慧金融、公共安全三大核心场景旷视科技13.912011年成立，总部在北京，拥有3000名用户，服务数十万开发者和3000家行业客户提供消费物联网、城市物联网、供应链物联网相关的算法、软件、硬件的全栈式、一体化解决方案依图科技6.482012年成立，总部在上海，

30、具备世界领先的人工智能芯片设计能力和人工智能算法能力拥有先进的语音识别和计算机视觉算法，其全栈自研技术面向智能城市、智能医疗、智能商业等领域格灵深瞳2.432013年成立，总部在北京；专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合城市管理、智慧金融、商业零售实现产品与方案成熟落地应用，体育健康、轨交运维等进入客户验证阶段商汤科技34.462014年成立，总部在上海，2021年12月于港交所上市；亚洲计算机视觉相关营收规模第一，技术领先以算法为核心，深耕计算机视觉领域，提供智慧城市、智慧商业、智慧生活、智能汽车相关解决方案云天励飞4.262014年成立，总部在深圳，AI+安防赛道

31、的独角兽公司，协助公安破案40000+，找回走失儿童和老人500+，落地100+大中型城市以人工智能算法、芯片技术为核心，面向数字城市与人居生活提供智慧安防、智慧交通、城市治理、疫情防控、智慧园区、智慧楼宇、智慧商业等解决方案云从科技7.552015年成立，总部位于广州；提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业拥有先进的人脸识别、跨境追踪、人流管控、OCR识别技术，面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业创新奇智4.622018年成立，总部在北京，下设两家制造业子公司赛迪奇智、中铁奇智，深耕智能制造产业专注制造、金融等行业AI赋能，依托计算机视觉和机器学习技术，提供全栈式AI产品

32、和解决方案请务必阅读附注中免责条款部分4Ofweek，前瞻产业研究，国海证券研究所，中国移动研究院，百度智能云，边缘计算产业联盟，advim，国海证券研究所行业：边缘视频分析技术是计算机视觉应用广泛的重要细分领域行业：边缘视频分析技术是计算机视觉应用广泛的重要细分领域 视频分析视频分析：将视频数据语义化，从中提取所感兴趣的内容，虚拟现实、增强现实、自动驾驶、认知辅助等，都是以视频分析为基础支撑。 边缘计算边缘计算：在网络的边缘侧就近为用户提供计算、网络和存储资源的计算架构，可有效提升时延敏感型业务的用户体验，为视频分析提供了必要的支持。 视频分析和边缘计算视频分析和边缘计算相结合，既保证了系统

33、分析的准确性，又降低了对边缘服务器的计算资源消耗。视视频频监监控控 应用场景：人脸识别、车辆识别、视频结构化等 人脸识别和车辆识别需要在卡口等位置进行车牌图像处理，视频结构化则通过对视频智能分析，获取描述信息。智智慧慧城城市市 应用场景：智慧灯杆、智慧园区和智慧楼宇 智慧园区和智慧楼宇主要通过增加摄像头等数据采集设备，实现视频采集、监控及智能处理。工工业业互互联联网网 应用场景：工业质检、工业协同控制、园区物流等 工业质检通过产品视频数据采集，进行缺陷检测，工业协同控制通过工业机器视觉网关/边缘云实现。生生活活娱娱乐乐 应用场景：高清视频、智慧家庭安防、云游戏、vCDN、直播、云会议等 vCD

34、N是虚拟化高清视频等内容源的CDN网络，可以通过边缘数据中心进行灵活部署。应用场景：视频是边缘计算主要负载应用场景：视频是边缘计算主要负载过去、现在与未来过去、现在与未来 过去及问题过去及问题：人工智能快速发展，越来越多的场景开始采用AI分析图像和视频，该过程需要耗费大量的计算资源，因此视频分析往往放在云计算，然而：1）具有延迟性具有延迟性：使用云计算服务商提供的基于云的视频分析可能会导致100-500ms的延迟，并不适合对延迟、相应速度有严格要求的应用场景，而大多数任务关键性和安全关键性应用都属于这类应用场景；2）成本高成本高：现在视觉系统包含大量4K及以上的高清摄像头，所有信息上传到云进行

35、分析，将耗用大量宽带，导致大量成本费用；3）安全问题安全问题：从本地传输数据的时候，会有黑客入侵的风险；工业制造、自动驾驶等场景视频上云需要保持稳定网络连接，一旦断网可能造成较大风险。 现在现在：1）终端芯片支撑终端芯片支撑：自2016年开始，越来越多的芯片厂商推出搭载在摄像机等终端上的具有深度学习加速（DLA）功能的芯片，包括英伟达、高通、英特尔、海思、地平线、寒武纪、云天励飞等；2）边缘视频分析逐步落地应用边缘视频分析逐步落地应用：百度智能云边缘视频监控平台（EVS）已经于2020年11月公测、上线，凌华科技基于MVP-6100-MXM边缘计算平台的边缘视频分析解决方案可以不间断监控繁忙的

36、机场、海上钻井、高铁列车，中国移动研究院打造星辰视界视频边缘智能解决方案，创新奇智打造MatrixVision边缘视频智能平台适用于工地园区、城市安防、生活娱乐多场景。 未来未来：随着5G、6G网络的普及，边缘芯片、边缘设备越来越强大，处理大量信息的能力实现突破，音视频动态监测分析将随处可见，并不断渗透入各行各业；此外，边缘分析将在识别模式、突出异常和生成预测见解方面变得更加出色。请务必阅读附注中免责条款部分5IDC，iResearch，弗若斯特沙利文，前瞻产业研究，中商情报网，华经情报网，国海证券研究所行业空间及格局：计算机视觉空间大、增速快，机器学习高杠杆推动产业发展行业空间及格局：计算机

37、视觉空间大、增速快，机器学习高杠杆推动产业发展56.60%60.90%35.60%29.10%7.80%10.10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20202025E计算机视觉计算机视觉音频及自然语言处理音频及自然语言处理数据科学数据科学中国按技术类别分人工智能软件市场占比7974.7%21.0%45.5%44.4%49.0%41.9%37.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0200400600800820192020 2021E 2022E 2023E 2024E 202

38、5E中国计算机视觉软件市场规模（亿元）中国计算机视觉软件市场规模（亿元）YoY中国计算机视觉软件市场规模及增长633.3862.1969.11054.11231.81410.21537.11438.62249.22658.83035.73601.34351.24858.436.1%12.4%8.8%16.9%14.5%9.0%56.3%18.2%14.2%18.6%20.8%11.7%0%10%20%30%40%50%60%0040005000600020192020E2021E2022E2023E2024E2025E计算机视觉核心产品规模（亿元）计算机视觉核心产品规模（

39、亿元）带动产业相关规模（亿元）带动产业相关规模（亿元）计算机视觉核心产品规模计算机视觉核心产品规模 YoY带动产业相关规模带动产业相关规模 YoY中国计算机视觉核心产品、带动产业规模及增长156.5206.9506.51103.21514.93233.832.2%19.6%37.3%16.4%0%10%20%30%40%05000250030003500201920202025E中国机器学习市场规模（亿元）中国机器学习市场规模（亿元）带动相关产业规模（亿元）带动相关产业规模（亿元）中国机器学习市场规模中国机器学习市场规模 YoY带动相关产业规模带动相关产业规模 YoY第四

40、范式第四范式25%华为云华为云15%九章云级九章云级8%创新奇智创新奇智6%美林数据美林数据5%其他其他41%中国机器学习市场规模、带动产业规模及增长2020年中国计算机视觉应用市场份额2020年中国机器学习平台市场份额商汤科技商汤科技17%旷视科技旷视科技13%海康威视海康威视6%云从科技云从科技6%依图科技依图科技5%创新奇智创新奇智 3%北京智慧眼北京智慧眼 2%大华股份大华股份2%其他其他46%请务必阅读附注中免责条款部分6注：Frost & Sullivan测算注：据iResearch测算注：Frost & Sullivan测算注：前瞻产业研究、华经产业研究测算2021年报，国海证券

41、研究所业务概览：业务概览：AI平台为技术支撑，赋能制造、金融及其他行业平台为技术支撑，赋能制造、金融及其他行业AI智能制造系统融入制造业各企业经营，透过客户业务运营及信息管理的智能化转型优化业务或生产流程，降低成本，提高营运效率。2021年收入：4.49亿元，yoy：133%，占比：36.6%；截止2021年9月30日，制造业客户数目达71名，同比增长7.6%。驱动因素驱动因素：数字经济快速发展，AI技术在制造业中整体渗透率持续提升，“AI+制造”覆盖行业及场景持续扩展，解决方案持续丰富，覆盖更多客户，客单价持续提升。AI+其他行业其他行业包括智能数据中心智能基础设施及运营、智能混合云管理及智

42、能数据治理及应用，旨在帮助金融机构提升IT基础设施可靠性，进而加强市场竞争力。2021年收入：2.74亿元，yoy：49%，占比：31.8%;截止2021年9月30日，制造业客户数目达12名。驱动因素驱动因素：金融行业稳定发展，数据量快速增长，IT支出、AI渗透率持续提升；覆盖更多客户，客单价持续提升。为其他行业（如零售、信息技术及其他行业）的客户提供服务，主要为该等行业的客户提供AI产品及解决方案以使彼等业务运营的若干方面（如供应链管理）自动化及优化信息管理。2021年收入：1.38亿元，yoy：61%，占比：16.0%；截止2021年9月30日，制造业客户数目达48名，同比增长17.1%。

43、驱动因素驱动因素：覆盖更多行业、更多场景行业垂直领域行业垂直领域应用应用2021年收入年收入（百万元）（百万元）YoY营收占比营收占比智能汽车装备制造142.665888.9%16.6%智能液晶半导体生产88.34142.0%10.3%智能缺陷检测60.1064.5%7.0%智慧铁水运输44.7742.5%5.2%智能风电运维35.7886.0%4.2%智能工程雷达检测5.6539.7%0.7%71.1713.9%8.3%钢铁冶金钢铁冶金工程及建筑工程及建筑能源及电力能源及电力OLED面板半导体面板半导体汽车装备汽车装备3C高科技高科技AI+制造制造AI+金融服务金融服务行业垂直行业垂直领域领

44、域应用应用客户客户智能供应链管理零售商移动电信公司智能数据中心基础设施及运营数据中心运营商零售零售电信电信其他其他行业垂行业垂直领域直领域应用应用2021年收入年收入（百万元）（百万元）YoY营收营收占比占比 智能数据中心基础设施及运营 智能数据治理及应用28.20-75.9%3.3% 智能混合云管理 智能数据治理及应用122.87206.3%14.3%123.05368.7%14.3%保险保险银银行行业业价值主题价值主题智能制造智能制造边缘视觉分析边缘视觉分析智能数据中心智能数据中心智能数据治理智能数据治理AI平台平台ManuVision 机器视觉智能平台机器视觉智能平台MatrixVisi

45、on 边缘视频智能平台边缘视频智能平台Orion (IRC + DAC + AutoML) 分布分布式机器学习平台式机器学习平台其他其他请务必阅读附注中免责条款部分7其他其他Bizwit，上观新闻，国海证券研究所“AI+制造”行业：制造”行业：AI赋能传统制造，转型需求高、发展潜力大，具备战略意义赋能传统制造，转型需求高、发展潜力大，具备战略意义492569454649125.0%177.8%144.0%49.2%49.5%50.0%51.5%46.9%43.0%0.2%0.4%0.9%2.0%2.7%3.6%4.9%6.7%8.9%11.5%0%20%40%60%80%

46、100%120%140%160%180%200%005006007002001920202021E2022E2023E2024E2025E中国制造业AI解决方案市场规模（亿元）中国制造业AI解决方案市场规模 YoY中国制造业AI解决方案市场规模占IT支出比传统制造业发展遇瓶颈传统制造业发展遇瓶颈中国制造业AI解决方案市场规模及增长、占IT支出比例（Frost & Sullivan测算）企业降本增效需求迫切企业降本增效需求迫切；2018年美国、中国劳动生产率分别为11.3、1.4万美元，中国仅为美国该数据12%；此外，据国务院国家人口发展规划（2016

47、-2030年）预计中国2030年14-45岁人口占比将下降到32%，传统制造生产成本上升，同时仍存在生产线设计缺乏灵活性，质量、良率不稳定等问题。按需生产迫切性提高按需生产迫切性提高，实现高效实现高效资源配置资源配置；市场快速变化，制造厂商面临着重资产、利润率低、供应链、生产线不够灵活等问题。制造业为制造业为AI落地提供丰富场景及支撑落地提供丰富场景及支撑AI赋能制造业，抢占新工业革命“智”高点赋能制造业，抢占新工业革命“智”高点7342439737533605001,0001,5002,000制造业政府通讯与媒体银行零售专业服务医疗健康证券投资2020年各行业年度数据产

48、生量（Petabytes）中国制造业增加值总量庞大中国制造业增加值总量庞大、细分行业众多细分行业众多，2021年中国制造业增加值总量为31.4万亿元，连续连续12年位居世界首位年位居世界首位，占全球比重近三分之一；2021年中国制造业增加值占gdp比重达到27.4%，同比提升1.1pct。制造业产生的数据量位居众行业之首制造业产生的数据量位居众行业之首，制造业是人工智能应用最具潜力的领制造业是人工智能应用最具潜力的领域域，人工智能的应用可为制造商降低最高20%的加工成本，其中70%源于更高的劳动生产率，据德勤预计2035年，AI将推动劳动生产力提升27%，低技术含量、重复性工作将被AI机器人替

49、代，同时AI与工业互联网技术融合，将产生更多高商业价值场景。AI助力制造业数字化转型助力制造业数字化转型，顺应行业发展趋势顺应行业发展趋势，重构国重构国际分工际分工。中国制造业正经历着从供给和需求快速变化的转型变革时期，生产者主导的经济模式转向消费者主导，国内生产制造成本提升、新冠疫情加速制造业产业链外迁风险，制造业需要从刚性生产转向柔性生产，从产品中心转向为以用户为核心，从大规模生产转向个性化、规模化定制生产，大力发展高技术制造业，推进制造业服务化，实现产业价值链高端攀升。在这一转变过程中，数据要素附加值提高，AI赋能产业数字化转型，逐步替代单一劳动力、提升资源配置优化，智能赋能，实现高效、

50、灵活和低成本，铸造中国制造业护城河。请务必阅读附注中免责条款部分8，IDC，国海证券研究所“AI+制造”竞争格局：市场较为分散，多聚焦制造”竞争格局：市场较为分散，多聚焦质检、仓储物流、安全监控场景质检、仓储物流、安全监控场景创新奇智, 193, 6%Aqrose, 90, 3%旷视, 80, 3%思谋科技, 60, 2%东声智能科技, 30, 1%其他, 2587, 85%2020年中国AI工业质检市场份额2020年制造业人工智能解决方案第三方供应商收入（百万元）及市场份额百度智能云15%创新奇智13%华为云8%阿里云6%其他58%公司公司AI+制造领域布局制造领域布局百度智能工业解决方案（