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1、海外锂资源企业近况总结,近忧与远虑同在证券研究报告/行业研究华西证券研究所环保低碳首席分析师 晏溶执业证号:S042022年5月31日仅供机构投资者使用证券研究报告请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明摘要/Abstract 澳洲精矿复工复产低于预期2021Q1至今,澳洲共计恢复+新增锂精矿产能108万吨,2021Q1/Q2/Q3/Q4/2022Q1澳洲锂精矿产量分别为43.47/45.52/51.20/47.91/47.60万吨,产能增加但产量并未如期增加的情况明显,复工复产并非如市场预期的那么乐观。Mt Wodgina于2017年2月开始采矿作业,2017年4月第一船锂辉
2、石原矿运往中国。2018年三季度之前,公司以生产和出口锂辉石原矿为主。3座锂辉石精矿选矿厂,于2018年3月开始建设,分别于2019年3月、2019年6月、2019年11月开始调试,但整个矿山于2019年11月开始停产维护,历史上实际精矿生产量非常少。Mt Wodgina迄今为止停产时间已近2年半,历史上选矿厂建成后即进入停产状态,复工后爬坡速度恐难乐观。 站在当下看今明两年,海外锂资源供给增量难言乐观LAC旗下的阿根廷Cauchar-Olaroz盐湖计划是在2022H2完成机械安装并开始调试,低于原来2022H2正式商产指引预期。Core及Sigma都计划在2022 年年底之前进行首次生产,
3、但截至当下,仍在土方工程和配套设施完成阶段,主体施工及设备安装尚在早期,目前看年底投产难度较大。NAL目标是2022年5月开工,2023Q1生产出第一批锂辉石精矿,但截至2022年5月23日,Sayona只发布了NAL的预可行性研究报告,DFS仍需在今年晚些时候才能完成,从项目时间进度上看,NAL并不像能够在2023Q1完成项目投产的状态。站在当下看今明两年,海外锂资源增量项目进度低于预期概率较大。hYfYpRsRsPmRpOtNsR6M8Q8OtRoOtRsQkPnNrPfQmMoP7NoPpPxNrQmQNZrNyQ摘要/Abstract 全球市场已不存在大量的锂盐年度锁价长协,海内外锂盐
4、超额价差不复存在Allkem旗下Olaroz 盐湖,2022年1/3合约定价与月平均现货指数挂钩,2/3与按双月/季度定价的合约指数挂钩。雅保2022年锂业务收入中,预计电池级产品收入将占的70%-80%,其中20%预计来自现货销售合同,另外约有60%来自具有可变价格机制的合同,较行业指数存在3-6个月滞后,剩下为固定价格的合同,预计平均售价将同比增长约140%(至24万元/吨),远高于2021Q4业绩报告时指引的售价14-15万元/吨。Livent 预计2022锂盐平均售价为24-27万元/吨,远高于2021Q4业绩报告时给出的17-19万元/吨的销售均价指引。SQM大概80%的销售量将跟随
5、市场波动,2022Q1销售均价达到大约3.8万美元/吨,根据智利海关数据,4月份智利出口给中国的碳酸锂均价为5.38万美元/吨,环比增长98.84%,我们预计二季度SQM售价将继续大幅上涨。目前海外锂盐企业合同模式已大部分变更为季度定价模式,较市场指数存在3-6个月的滞后,虽然目前仍大幅落后于中国市场价格,但相较于之前的年度锁价合同已有较大改变。并且随着时间的推移和合同重置的继续,与中国市场价格差距将愈来愈小,我们之前所担心的海外电动车企业和电池企业因为海外较低的锂盐售价所带来的成本优势正逐步缩小。同样,市场期待的海外较低的年度锁价的锂盐价格能够影响国内价格,或者说基于海外较低的锂盐价格国内市
6、场不至于涨幅过高导致差价过大的预期落空,非常明显海外锂盐合同价格正在追平国内。 海外资源增量部分脱钩中国市场迹象明显丰田通商是Allkem的单体第一大股东(持股6.16%),另在Olaroz盐湖中持股25%,并在阿根廷盐湖提锂以及日本工厂的建设中提供了充裕的低息贷款支持,很难想象Allkem旗下项目的增量部分与丰田通商毫无关系。PLS并购后恢复生产的原Altura项目以及后续Pilgangoora扩建项目的增量精矿,一部分将供应PLS与POSCO合资的韩国氢氧化锂加工厂,一部分与Calix合作在澳洲本土加工成磷酸锂后运往欧洲进一步加工成电池级锂盐。摘要/AbstractCore Lithium
7、旗下的Mt Finniss,一期项目包括3家长协客户,雅化集团:7.5万吨/年;赣锋锂业7.5万吨/年;特斯拉2.75万吨/年;时间期限均为4年。Sigma Lithium旗下的Grota do Cirilo项目,一期项目包括三井物产和LG 2家长协客户。Liontown Resources旗下Mt Kathleen Valley ,目前已签约长协客户2家,包括特斯拉和LG,合计签约量占年产量的60%。Lake Resources旗下的Kachi 项目已签约福特汽车和总部位于日本的贸易公司Hanwa 2家企业,合计签约量占年产量的60%。从海外锂资源企业近两三年增量部分的包销协议可以看出,绑定
8、日韩欧美市场或者产业链下延趋势明显,很难再现上轮周期中新投项目全面绑定中国市场的局面。我们国家在锂资源需求量旺盛的情况下,需要整合平衡好国内锂资源项目的开发节奏,同时采取与海外友好国家地区共同建设开发锂资源项目的模式,掌握上游关键战略资源的话语权,充分应对激增的动力及储能电池锂资源需求量,为中国早日实现碳达峰碳中和保驾护航。 投资建议2022Q1,疫情和供应链紧张仍在影响着澳洲锂矿供应,澳洲矿企在2022Q1合计精矿产量并没有出现环比大幅提升。同时,经过一年的产能扩张,澳洲矿企在2022Q1同比2021Q1的精矿产量也仅提升10%,约4.13万吨,折碳酸锂当量约0.5万吨。可见上游锂资源供应产
9、能扩张速度较慢,远不及下游需求增速。作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料,各国纷纷将锂资源调为国家战略资源,这意味着海外收购及供给不仅受此前地缘政治影响,还将受到各国未来产业发展顾虑影响。我国锂盐产量中超六成原材料来自于澳洲进口的锂精矿,澳矿PLS 4月和5月分别举行了2次锂精矿现货拍卖,成交价分别为6250美元/吨和6586美元/吨(SC6.0,CIF中国),2022Q2澳洲锂精矿长协价在5000-5500美元/吨左右,PLS每次拍卖摘要/Abstract的价格,对下一季度的锂精矿长协价都有一定的预期作用,可以判断2022Q3锂精矿长协价大概率会进一步上涨,我们预计将突破60
10、00美元/吨。精矿上涨导致的成本抬升,势必会加速一体化企业和加工企业的利润分化,在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】;正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】;阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】;受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】;以及近期顺利产出首吨粗制磷酸锂的【金圆股份】。 风险提示1)全球锂盐需求量增速不及预期;2)澳洲Wodgina矿山爬坡超预期;3)澳洲Greenbushes外售锂精矿;4)南美盐湖新项目投产进度超预期;5)宜春锂云母精矿放量超预期;6)全球电动车销量
11、不及预期;6)锂精矿及锂盐价格不及预期。目录/Contents01020304在产企业经营近况总结在建企业经营近况总结停产企业经营近况总结行业整体经营近况总结华西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明05投资建议及风险提示01Allkem 经营近况总结2022Q1 Mt Cattlin 生产运营情况2022Q1,Mt Cattlin锂精矿产量为4.86万吨(品位5.4%,回收率57.5%),同比增加4.24%,环比减少7.01%,这一数字略低于前一个季度,因为原矿品位已恢复到矿山的平均寿命水平。2022Q1,Mt Cattlin销售的锂精矿为6.61万吨(品位5.
12、6%),同比增长120.65%,环比增长73.39%,主要受海运船只紧张影响,这其中包括2022年1月额外装运的2.3万吨2021年产量。2022Q1锂精矿销售价格2178美元/吨(CIF),环比增长36.55%,收入为1.438亿美元。2022Q1锂精矿生产现金成本为349美元/吨(FOB,不包括营销和特许权使用费),环比增加7.72%。由于本季度大部分时间西澳州边境处于关闭状态,预计总采矿量已下调。2022财年的生产现金成本被下调至380-410美元。2022Q1毛利率为84%或1835美元/吨(约1.21亿美元)。随着 Q2剩余时间的价格上涨,预计这将进一步增加。2022Q1矿山的回收率
13、为57.5%,环比增加0.5pct,2022财年预计回收率为55-59%。2022Q1生产的锂精矿品位为5.4%,2022财年的生产计划指引为5.5-5.7%的生产计划指引。1、Allkem 经营近况总结表1:Mt Cattlin的运营和销售业绩5 不包括营销和特许权使用费 1、Allkem 经营近况总结单位2022财年计划2022Q12021Q42021Q3生产回收率%55-5957.557.061.7精矿产量dmt200,000-210,00048,56252,22567,931精矿品位%25.5-5.75.45.75.7销售精矿发运量dmt66,01138,07189,640发运的精矿品
14、位%2-5.65.75.7销售价格美元/吨 CIF2,1781,620796收入百万美元143.861.771.4生产成本单吨精矿现金成本(5)美元/吨 FOB51Mt Cattlin 展望锂辉石市场的强劲状况支持对2022Q2锂辉石精矿定价进行深入讨论,预计签约价格约为5000美元/吨(SC6% CIF),销售量约50,000吨锂辉石。目标在2022Q4完成勘探钻井,以延长矿山寿命并继续生产。第一阶段的目标是将320万吨推断的资源量转化为指示的资源量,Li2O平均品位为1.2%。1、Allkem 经营近况总结图1:Mt Cattlin 勘探计划以立即延长矿山寿命
15、Olaroz 盐湖生产运营情况2022Q1,碳酸锂产量为2972吨,环比下降18.44%,同比下降8.04%。主要原因是2月份进行了为期10天的维护停工,此次停工包括将扩建设施与现有设施连接起来的搭线工程。本季度电池级碳酸锂产量占比为35%(为近一年最低的季度),符合这一时期的销售需求,今年剩余时间的份额将恢复到大约50/50。2022Q1,碳酸锂销量为3157吨,环比下降4.13%,同比上升4.12%。其中44%为电池级,符合客户要求,技术级产品已交付到Naraha现场进行调试和未来的生产。2022Q1平均销售价格为27236美元/吨(FOB),环比上涨118%,反映出强劲的市场状况。总销售
16、收入约为8600万美元,同比增长386%,环比增长109%。2022Q1销售锂盐的现金成本为3,811美元/吨,反映了技术级碳酸锂销售量环比增加(44% vs 65%)、激励措施的增加和强有力的成本控制,尽管本季度通货膨胀率(16%)再次超过了贬值率(8.1%)。本季度出口关税为949美元/吨,反映了较高的收入。本季度的毛利率为 86% 或 23,425 美元/吨(约 7,400 万美元),预计随着Q2的价格上涨而进一步增加。1、Allkem 经营近况总结7 不包括营销和特许权使用费 表2:Olaroz 盐湖分季度生产运营情况1、Allkem 经营近况总结科目单位2022Q12021Q4环比增
17、长%2021Q1同比增长%产量吨29723644-18%3232-8%销售量吨31573293-4%30324%平均售价美元/吨2723612491118%5853365%销售现金成本(7)美元/吨38114336-12%3867-1%收入百万美元8641109%18386%毛利美元/吨234258155187%19861080%毛利率%86%65%21%34%52%出口关税美元/吨949444114%210352%Olaroz 盐湖展望2022Q2销售指引价为35,000美元/吨(FOB)。2022年,1/3 合约定价与月平均现货指数挂钩,2/3 与按双月/季度定价的合约指数挂钩。Olaro
18、z项目二期2.5万吨LCE扩建进展顺利。随着项目各个部分的完成,正在继续进行调试,预计将在22年下半年进行首次生产。截至2022年3月底,整个项目建设已完成77%,预计的运营成本为 3206 美元/吨。2022年4月4日公告上修资源量,将Allkem在Olaroz盆地的资源量从640万吨LCE至1620万吨LCE,其中510万吨LCE为探明资源量,460万吨LCE为指示资源量,其余为推断资源量状态(按100%计算)。Allkem在Olaroz和紧邻的Cauchari盆地的资源总量现在是2250万吨LCE,是世界上最大的锂资源之一。1、Allkem 经营近况总结图2:Olaroz 盐湖生产工艺流
19、程 Naraha氢氧化锂加工厂 一期氢氧化锂规模1万吨/年,旨在将 Olaroz 工业级碳酸锂转化为电池级氢氧化锂。 Naraha 工厂的建设已经完成,现场培训和工厂预调试工作正在进行中。 通过与丰田通商株式会社 (TTC) 建立的合资企业TLC(Toyotsu lithium Corp)来运营,Allkem 持有其75%的股权。 在3月16日的地震之后,工厂的测试和检查仍在继续,但调试活动将在2022年第二季度继续进行,预计在2022年第三季度进行首次生产。 Naraha 工厂的投产标志着公司进入到电池级氢氧化锂市场,目标销往日韩市场,未来有2期扩产的准备。1、Allkem 经营近况总结Sa
20、l de VidaSal de Vida旨在通过在Salar del Hombre Muerto的蒸发和加工操作来生产大部分电池级碳酸锂。2002年4月4日,Allkem公司宣布将产能提高40%,达到45000吨/年,分两期进行,一期为15000吨/年,二期为30000吨/年。Sal de Vida项目的经济分析,基于平均FOB销售价格17,485美元/吨,包括:1)一期的税前NPV10%实际为12.3亿美元,税前内部收益率为50%;2)二期的税前NPV10%实际为18.1亿美元,税前内部收益率为38%。项目执行一期盐田和卤水调配系统的建设于2022年1月开始,预计将在2023年下半年首次生产
21、。为了实现这一目标,2022年的重点关注领域包括:1)非工艺基础设施、盐田和石灰厂的建设;2)为满足施工进度需要,采购长周期设备;3)完成30%光伏能源解决方案的招标程序;3)推进更新的监管审批,以提高一期产能。 2022年晚些时候的项目执行将侧重于在开始建造碳酸锂工厂之前调试第一组盐田,并逐步为运营做好准备。这个时间表允许在工厂建设期间进行卤水蒸发,允许蒸发的卤水在投入生产后供给工厂,一旦一期开始调试,二期的开发将同时进行。井场钻探 2021年完成的8口生产井的钻探结果显示,修订后的资源量估计为685万LCE,比2021年以前的声明增加了10%,修订后的储量估计为174万LCE,比以前的声明
22、增加34%,基于该储量,可支持40年项目寿命。1、Allkem 经营近况总结James Bay开发建设情况Allkem预计,James Bay项目的施工活动将在2022年下半年开始,并在2024年上半年投入使用。为了实现这些里程碑,2022年的重点关注领域包括:1)进一步开展工程活动,以最终确定设计、设备和工厂配置;2)采购设备、临时装置和关键合同;3)为当地的利益相关者制定可持续举措;推进环境和社会影响评估(ESIA)、影响和利益协议(IBA)和监管审批。基本工程已经完成,加工厂的详细工程已按计划与持续的采购过程一起开始。其他现场调查工作,包括灭菌钻探(用于最终的工厂和基础设施位置)和进一步
23、的资源定义也已成功完成,分析和报告预计将在4月份完成。环境影响评估已于2021年7月重新提交给当局,以反映同年早些时候发布的2021年初步经济评估中对该项目做出的修改。澄清过程正在与当局进行,并继续与当地社区和利益相关者接触,包括Eastmain的Cree族和Cree族政府。1月和2月收到的联邦和省当局的澄清请求在本季度末得到了答复,并提供了技术信息。与Cree族代表就影响和效益评估进行了讨论,并将继续与环境影响评估并行。1、Allkem 经营近况总结矿产资源量(万吨)品位(%)含氧化锂(万吨)投产时间40301.40 56.422022年下半年开始施工,并在2024年上半年进行调试矿石储量(
24、万吨)品位(%)含氧化锂(万吨)37211.3048.37锂精矿产能(万吨/年)品位(%)矿山寿命(年)32(回收率71%)5.619 表3:James Bay 基本情况Allkem 中期目标成为前三大锂化学品生产商,目标是到2026年获得全球10%的市场份额。图4:Allkem 项目交付进度表图3:Allkem到2026年产能目标 1、Allkem 经营近况总结财务情况 截至2022年3月31日,Allkem公司的可用现金约为4.213亿美元(不包括于4月初收取的Mt Cattlin 3月份售出精矿收回的7340万美元现金),低于2021年12月31日的现金余额,当时约为4.275亿美元。其
25、中Mt Cattlin贡献了3400万美元的运营现金(不包括上述7340万美元),扣除了资本支出和营运资金变动,部分被Olaroz二期项目资金1350万美元、Sal de Vida资本支出790万美元、James Bay开发成本480万美元、Naraha项目出资870万美元、企业成本480万美元和其他项目净成本50万美元所抵消。 790万美元和8,680万美元已被预留作为Naraha债务融资和Naraha扩建债务融资的完工前担保。这8,680万美元可供Allkem用于资助Olaroz二期扩建的资本支出、增值税和营运资金。一家银行已经为二期扩建的供应商提供了1,915万美元的付款担保,随着交货和
26、发票的支付,预计在2022年内会减少到零。Allkem已经用其手头的1440万美元为该金额的75%提供担保。4,000万美元的法国巴黎银行债务融资仍然完全未提取,2022年12月到期。阿根廷经济状况 比索兑美元汇率在Q1贬值 8.1%,从2021年12月31日的102.72比索,到2022年3月31日的111.01比索。从 2021年4月1日到2022年3月 31日的12个月期间,比索兑美元汇率贬值约 21%。 3月份的通胀率为6.7%,本季度总计约为16%。 从 2021年4月1日到2022年3月31日的12个月期间,通货膨胀率约为55%。1、Allkem 经营近况总结02PLS 经营近况总
27、结2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结Pilbara锂精矿生产运营情况 2022Q1生产81,431干吨锂辉石精矿(2021Q4:83,476干吨),在之前的计划指引范围内(75000-90000干吨)。由于COVID-19的影响和劳动力市场紧张,工作人员和承包商的资源短缺影响了产量;2022Q1锂辉石精矿出货量为 58,383 干吨(2021Q4:78,679 干吨),受到港口延迟装运约 20,000 干吨精矿的影响,该精矿原定于 3 月下旬发运(4月7日离开黑德兰港)。 之前的指引假设了 COVID-19 社区传播将对运营产生了一定程度的影响。在本季度,这些预
28、期的影响已经出现,主要表现为在所有运营领域都感受到运营人员短缺的形式,并进一步受到西澳采矿业劳动力市场紧张的挑战。这些短缺影响转化为减少的开采量(与计划相比),减少了Pilgan 加工厂的运行时间(由于延长的加工厂维护停机时间)以及 Ngungaju 加工厂的调试和增产速度减慢。 2022Q1锂精矿库存为37508吨(2021Q4:16496吨)。 本季度缴纳特许权使用费前每吨成本为458美元(FOB),这比2021Q4的每吨420美元高出约38美元。如果加上特许权使用费和运费,公司最终的成本约为687美元/吨,与2021Q4的587美元/吨相比,本季度的运费成本继续增加,成本影响为12美元/
29、干吨,本季度的运费平均约为70美元/吨。2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结Pilbara锂精矿生产运营情况 2022Q1锂精矿销售均价约2650为美元/吨(CIF中国,SC6.0),在之前的指引价2600-3000美元/吨的范围内,包括去年四季度定价的精矿,该精矿最终在一季度装运。2021年Q4销售均价为1750美元/吨。 迄今为止,承购客户货物的定价通常以SC6.0标准的精矿为基准,但实际交付的产品品位可能较低。在这种情况下,销售均价已按比例调整为SC6.0精矿的价格。继续与客户就交付品位进行讨论,以最大限度地提高精矿的回收率,从而向客户交付更多的锂精矿。 P
30、ilgan 工厂的锂精矿回收率为61%,与目标回收率 (64%) 基本一致,本季度矿石来自中部和南部矿坑(包括新的矿坑阶段),期间矿石进料将发生一些变化。 在一致和最佳的矿石进料以及稳定的加工厂运行期间,Pilgan项目的长期预期锂回收率在70-75%之间。在此期间,Pilgan加工厂的计划维护停工(主要是)因人员短缺而超期运行。2021Q22021Q32021Q42022Q1锂精矿生产量(干吨)77,16285,75983,47681,431锂精矿销售量(干吨)95,97291,54978,67958,383锂精矿库存(干吨)18,84512,55716,49637,508表4:皮尔巴拉矿业
31、2022Q1锂精矿产销情况 Pilbara锂精矿2022Q2展望 公司还没有确定对Q2销售价格的预期,但从广义上讲,售出的价格将再次大幅上涨。公司提到了这样一个事实,即参考Q1的 SC6 精矿价格为2650美元/吨,由于锂盐价格环比变动的影响,在Q2很容易达到4000美元/吨以上。在当前市场上一般以承购方式出售的精矿价格大约在每吨4000 美元到 4700 美元之间。 由于COVID-19预计将在整个Q2继续影响公司的运营,因此到2022年6月30日的生产能力仍然存在一些不确定性。COVID-19已经(并且可能在短期内继续)导致运营延误,包括停工和运营人员(采矿和加工)的劳工短缺。尽管存在这些
32、影响,但 FY22 年度生产指导仍维持在34-38万干吨的范围内,但注意到任何持续的 COVID-19 影响都可能导致生产处于指导范围的下限。 关于中国和汽车工厂因疫情关停的影响,公司没有看到需求受到任何影响,需求一直保持稳定。在定价方面有点疲软,这并不让公司感到惊讶,事实上它正在喘息,这真的不足为奇。 接下来会发生什么?碳酸锂和氢氧化锂在市场如此的短缺,特别是在中国国内,这表明他们将尽可能地采购所有产品。已经有客户在中国签订了交付锂盐的合同,但他们没有原材料。整个市场甚至都不是真正依赖价格的,只是没有产品。 将建造的项目在成本方面与历史标准完全不同,成本曲线的右侧被构建出来,这意味着长期价格
33、必须更高。公司谈论的是一个必须增长十倍的行业,长期价格必须大大高于历史标准才能支持该行业,否则它不会增长。2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结Ngungaju工厂重新启动Ngungaju工厂粗精矿浮选回路的生产在一季度基本上按计划进行。浮选回路重启的施工工作现已完成,本季度开始空载调试。带料调试在季度末后(2022年4月9日)开始。Ngungaju工厂的全面调试和升级,包括提高锂回收率,预计将从2022年三季度开始,届时锂辉石精矿的目标年产能预计将在18万吨/年至20万吨/年之间。在本季度出售了7,965干吨 Ngungaju 锂辉石精矿。Pilgan工厂改扩建项
34、目 Pilgan 工厂改进项目成功投产,目前已将锂辉石精矿的产能从 33万吨提高至 36-38万吨。Pilgangoora扩建项目(项目名称“P680”) 随着 Ngungaju 项目的增产,Pilgangoora项目的下一阶段增量扩建是“P680项目”,该项目将使Pilgan工厂的锂辉石精矿产能增加10万吨/年,这将使Pilgangoora项目的总装机产能从58万吨/年增加到68万吨/年。 Pilbara Minerals正在完成研究和估算,以支持P680项目的金融投资决策(FID),金融投资决策预计2022年二季度开始,P680项目目标是9个月后完成FID,但公司需要较长准备时间,这可能更
35、像是12个月。 Pilbara Minerals将继续对P680项目之后的后续增量扩建进行修订研究。下一次扩建的目标是将Pilgangoora的总产能提高到100万吨/年,并将被称为“P1000项目”。P1000项目的金融投资决策开始日期预计为2022年四季度,P1000属于需要长周期准备的项目,它应该在非常早期。2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结与POSCO合资建设氢氧化锂加工厂 在本季度末,Pilbara Minerals宣布,浦项制铁和Pilbara Minerals之间完成和组建下游合资企业的关键先决条件已经满足,并于2022年4月13日完成。与POSC
36、O合资企业是公司下游参与的开始,韩国是进入北美市场的关键入口。 该合资公司的资金来自浦项制铁(初始82%股权)和Pilbara Minerals(初始18%股权)的股权组合,剩余资金预计将来自无追索权的债务融资。Pilbara Minerals最初在合资企业中的18%股权将由POSCO提供的7,960万澳元5年期可转换债券提供全部资金。中游项目 在本季度,完成了一项中游项目的范围概略研究并向市场公布。中游项目的目标是为电池材料行业生产更高价值、更环保的锂产品。 该研究表明,磷酸锂是首选的中游产品,旨在为许多电池化学品制造商提供一种高度可行的原料,包括磷酸铁锂电池正极制造业,以及碳酸锂和氢氧化锂
37、生产。 产品中锂含量预计将从锂辉石精矿中的5.7-6.0%增加到磷酸锂中的36%,从而优化产品海上物流,减少相关的碳排放,并最大限度地减少目的地市场的浪费。 欧洲是另一个关键目标,公司的重点是,结合Calix技术和增值锂盐,直接进入欧洲市场,并与下游成熟的参与者合作以实现这一目标,这绝对是公司的一个重要目标。2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结中游项目 获得了澳大利亚政府现代制造业倡议计划的2000万澳元捐款,用于支持Pilgangoora 项目的中游加工拓展。 Pilbara Minerals 和 Calix 在组建合资企业以开发小型示范工厂的谈判方面进展顺利,
38、双方的目标是在2022年第三季度初完成并执行正式的合资协议,该项目的最终投资决定将在 2022 年末/2023 年初作出。BMX平台拍卖 5月25日,PLS第五次锂精矿竞拍成交价为5955美元/吨(SC5.5,黑德兰港离岸价),按照折SC 6.0计算,加上每吨86美元/吨运费,折6586美元/吨(中国到岸价)。按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算,折碳酸锂成本42.09万元/吨(含增值税)。相较于4月27日的拍卖,成交价为5650美元/吨(SC5.5,黑德兰港离岸价),按照折SC 6.0计算,加上每吨86美元/吨运费,折6250美元/吨中国到岸价。按照碳酸锂加工费2.5万元/吨计算,折碳酸锂成本
39、39.22万元/吨(含增值税),碳酸锂成本进一步上涨,以上2批锂精矿预计都将于2022年6月15日开始交付。2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结BMX平台拍卖 截至5月30日,电池级碳酸锂报价为47.64万元/吨,按照5月25日拍卖的锂精矿价格计算,锂盐厂单吨加工净利润预计为4万元左右,这较2022Q1外购锂精矿加工锂盐的单吨16万元的净利润而言,利润空间已经大幅压缩。2022年全年锂盐供给紧张,原材料大幅上涨的情况下,后续锂盐价格大概率上涨。 Pilbara Minerals 预计,随着 Ngungaju 产量的不断增加和更多未承诺的产量出现,拍卖将更加定期举行
40、。公司不认为可以做到每月拍卖,但肯定会在今年年底变得更频繁。公司有动力尽可能频繁地建立拍卖价格参考,因为它有助于公司所有的营销工作。BMX每次拍卖的数量在5000到10000 吨之间,当Ngungaju的产量达到满负荷运行时,主要基于公司的海运计划和降低运费的考虑。CEO继任 本季度,公司董事总经理兼CEO Ken Brinsden表示,他打算在2022年底前辞去该职位。Pilbara Minerals 已开始物色公司下一任首席执行官。 公司已任命 Derwent 执行官进行高管搜索,并预计将在 2022 年第三季度发布有关 Ken 继任者的公告。2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minera
41、ls )经营近况总结056505955062506586800000500002000400060008000040005000600070001、2021/7/292、2021/9/143、2021/10/264、2022/4/275、2022/5/24SC5.5黑德兰港离岸价(美元/吨)SC6.0中国到岸价(美元/吨)拍卖量(右轴,吨)2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结图5:Pilbara Minerals迄今为止共进行了五次BMX锂精矿现货拍卖 财
42、务情况 2022Q1Pilgan 工厂的客户销售收入 1.692 亿澳元(包括 2021Q4货物最终定价调整后的 870 万澳元的收入); 本季度Pilgan 工厂的运营成本为5530万澳元,其中包括因季度末2万干吨货物延迟而对库存成本的进一步增加; 在本季度出售了7,965干吨 Ngungaju 锂辉石精矿后,重启 Ngungaju 业务带来的净收入为 740 万澳元; 本季度Pilgan工厂改造项目相关的资本成本、Ngungaju工厂的重新启动,以及与采矿活动相关的矿山废料剥离成本资本化(1550万澳元)总计支出3790万澳元; Pilbara Minerals本季度结束时现金余额为2.8
43、49亿澳元,其中包括本季度内完成装运的7520万澳元不可撤销银行信用证。这比截至2021年12月31日的2.45亿澳元的等值余额增加了3990万澳元,并受到了2510万澳元债务偿还以及本季度末因泊位准入限制导致2万吨货物装船延迟的影响。该船随后于2022年4月7日启航,最终价格与前一季度的价格指导一致(CIF中国,SC6基础)。2、皮尔巴拉矿业(Pilbara Minerals )经营近况总结03IGO矿业经营近况总结Greenbushes生产运营情况 2022Q1 Greenbushes共生产锂精矿27.05万吨(2021Q4为25.9万吨),环比增长 5%。其中技术级精矿产量为4.06万吨
44、(2021Q4为4.04万吨),化学级精矿产量22.98万吨(2021Q4为21.82万吨)。2022年2月上旬该矿东南部的一场丛林大火对主要电线造成的破坏影响了磨机运行时间,导致2月份锂辉石精矿产量比计划的低约2.3万吨。 2022Q1 Greenbushes销售收入为 5.462 亿澳元,环比增长 146%。Greenbushes EBITDA 为 4.275 亿澳元,EBITDA 利润率为 78%。 2022Q1锂精矿销售成本为(不包括特许权使用费)235澳元/吨,折美金170美元/吨(2021Q4为242澳元/吨,折美金176美元/吨)。包括特许权使用费在内的销售成本为476澳元/吨,
45、折美金345美元/吨(2021Q4为388澳元/吨,折美金283美元/吨)。主要由于锂辉石精矿现货价格上涨导致需要向州政府支付更高的特许权使用费。 Greenbushes 2022H1化学级锂精矿的销售价格约为1770美元/吨(FOB),而2021H2约为592美元/吨(FOB)。2022H2的销售价格将在2022年7月重置。 2022Q1尾矿再处理厂(TRP)建设完成,于2月投产后生产初级锂精矿1,030吨,于3月生产14,588 吨,预计Q2的调试产量将继续增加。TRP用于处理来自尾矿库的200万吨库存钽加工尾矿,这些尾矿的氧化锂平均品位为1.4%。TRP 预计在大约5年内每年生产28万吨
46、化学级锂精矿(SC6.0)。预计TRP新增生产的锂精矿现金生产成本将与 CGP1 和 CGP2 现有的精矿成本一致。 Greenbushes CGP3 FEED 研究获得批准,IGO 预计建设将于2025年初完成,剩余资本开支可能在5亿至5.5亿澳元之间,总资本开支为 6.27亿澳元,CGP3的设计锂精矿产能为52万吨/年(SC6.0)。4、IGO矿业(IGO Limited)经营近况总结Kwinana工厂建设进展 Kwinana 项目本季度的EBITDA和调试资本支出分别为-1660 万澳元和690万澳元(2021Q4:分别为-900万澳元和1440万澳元)。 一期氢氧化锂项目经过反复调试和
47、优化,首批约10吨氢氧化锂产品通过公司内部实验室取样检测,并于2022年5月19号确认所有参数达到电池级氢氧化锂标准,后续将提供产品给不同客户进行品质认证,这一流程预计需要 4-8 个月的时间。 二期项目已部分建造,IGO 预计将于2022年下半年做出全面开工的决定。财务情况 IGO 2022Q1来自 TLEA(与天齐锂业共同持股的合资公司)的EBITDA贡献增至6050万澳元,环比增加5170万澳元(2021Q4:880万澳元)。4、IGO矿业(IGO Limited)经营近况总结图6:Greenbushes矿山分季度生产经营情况 图7:Greenbushes 2022财年指引与完成情况 0
48、4MRL矿业经营近况总结4、Mineral Resources Ltd. 经营近况总结马里昂矿山(Mt Marion)生产运营情况 2022Q1锂精矿产量为10.4万吨,环比上升6%,同比下降5%。出货量9.4万吨,环比下降31%,同比下降27%。由于继续开采位于新矿坑较高层的过渡矿石,导致尾矿量增加,开采的矿石同比、环比均有所下降。加工厂的利用率为90%,而吞吐量为294吨/小时。这导致精炼进料量为55.6万吨,而上一季度为57.4万吨。由于过渡矿石的开采,锂辉石精矿产量低于计划指引,高品位精矿产量有限。下一季度,高品位精矿的比重将有所增加。 本季度平均实际锂辉石价格为1952美元/吨,环比
49、上涨69%。 维持 2022 财年产量(45-47.5万吨)和成本指引不变(570-615 澳元/吨,CFR 扣除特许权使用费),推测2022Q2锂精矿产量14.7-17.2万吨。表5:Mt Marion 2022Q1年锂精矿产销情况 注:MRL100%负责运营马里昂锂矿,并拥有50%的权益,另外50%权益属于赣锋锂业。000干吨2022Q12021Q4环比2021Q1同比开采量402601(-33%)603(-33%)生产量104986%109(-5%)出货量94136(-31%)128(-27%)高品位产品占比17%58%68%生产量折标SC 6.07.558.44(-10.54%)9.6
50、8(-22%)马里昂矿山(Mt Marion)包销权 自2022年2月1日起,MRL持有并控制了Mt Marion锂辉石精矿51%的包销权,锂辉石精矿将由赣锋在中国加工成氢氧化锂,期限为七个月,并可选择延期。MinRes 预计 2022 年 5 月将首次销售氢氧化锂。马里昂矿山(Mt Marion)改扩建 预计到 2022 年 4 月, Mt Marion 的锂辉石精矿产能从每年45万吨立即增加到每年60万吨(混合品位精矿)。 第二阶段的扩建包括重介质分离 (DMS) 工厂升级、新的破碎回路和矿山营地的升级,到 2022年年底,工厂装机产能将提高到90万吨/年(混合品位精矿)。折6%品位后每年