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1、 RESEARCH INVESTMENT DATA 请务必阅读最后特别声明与免责条款 专 题 2019.12.26 乘风破浪,砥砺前行乘风破浪,砥砺前行 区块链行业 2019 年度盘点 导读导读 2018 年底通证通发布的区块链行业年度盘点受到了广泛好评, 2019 年,我们再度精选十大区块链年度热点事件,与大家共同 温故二一九。 摘要摘要 2019 年注定是区块链行业值得铭记的一年。2019 年的市场并非 像 2018 年一样残酷: 年初 IEO 的火爆让平台通证收获了数倍的 涨幅, 四月初开始的小牛市让 BTC 从 3200 美元上涨到 14000 美 元,主流通证集体爆发。2019 年的
2、政策变化风云莫测:先是美 国国会针对 Libra 召开听证会, 引发人们对于数字通证未来的担 忧, 再到中国将发展区块链技术作为自主创新的突破口。 2019 给 人留下无数遐想,BTC 还有不到半年即将减产,期待已久的大 牛市是否会如期而至 1 Libra 发布白皮书:创业未半,阻碍重重 2 央行 DC/EP 试点:厚积薄发,抢占先机 3 IEO 的狂热与落幕:眼看他楼塌了 4 DeFi:未来数字经济的主宰 5 权益经济:势如破竹,市场广阔 6 Bakkt 合约启动:机构投资者竞相入场? 7 跨链概念崛起:打破孤岛,价值互联 8 区块链东风起,产业加速落地 9 香港发布立场书,两岸监管殊途同归
3、 10 嘉楠耘智敲钟:辗转三年,修得正果 风险提示:市场趋势风险 分析师分析师 宋双杰,CFA master117bqbase.org 分析师分析师 孙含儒 sunhanrubqbase.org 通证通 RESEARCH INVESTMENT DATA 2 目录目录 1 Libra 发布白皮书:创业未半,阻碍重重 . 4 2 央行 DC/EP 试点:厚积薄发,抢占先机 . 5 3 IEO 的狂热与落幕:眼看他楼塌了 . 6 4 DeFi:未来数字经济的主宰 . 7 5 权益经济:势如破竹,市场广阔 . 8 6 Bakkt 合约启动:机构投资者竞相入场? . 9 7 跨链概念崛起:打破孤岛,价值
4、互联 . 10 8 区块链东风起,产业加速落地 . 11 9 香港发布立场书,两岸监管殊途同归 . 12 10 嘉楠耘智敲钟:辗转三年,修得正果 . 13 RESEARCH INVESTMENT DATA 3 图表目录图表目录 图表 1: Libra 联盟最初的 22 名成员 . 4 图表 2: 中国央行数字货币研发历程 . 5 图表 3: 主流交易所 IEO 项目收益情况 . 6 图表 4: 部分 DeFi 类项目分类梳理 . 7 图表 5: 部分 PoS 通证的年化 ROI . 8 图表 6: Bakkt 启动后成交量显著增长 . 9 图表 7: 跨链技术连接区块链信息孤岛 . 10 图表
5、 8: 区块链产业落地加快 . 11 图表 9: 部分国家与地区对数字通证的监管态度 . 12 图表 10: 嘉楠科技在纳斯达克敲钟 . 13 RESEARCH INVESTMENT DATA 4 1 Libra发布白皮书:创业未半,阻碍重重发布白皮书:创业未半,阻碍重重 图表1: Libra 联盟最初的 22 名成员 资料来源:Facebook,通证通研究 每一项新技术的运用都伴随着冲击、颠覆与争议。区块链技术 的发展和应用可能使互联网的功能完成从传递信息到传递价值的转 变,而以区块链技术为基础的数字通证则可能成为价值互联网的基 础设施。2019 年 6 月 18 日,Facebook 向全
6、世界宣布了“天秤币” Libra计划。 Libra计划依托Facebook覆盖全球数十亿人的社交网络, 为目前仍无法享受银行服务的人们打造便捷的普惠金融体系。 Libra 通过锚定包括美元、 欧元等多个主权国家货币在内的方式 发行, 准备金将由专门成立的 Libra 协会管理。 Libra 计划一经推出, 便引起全球各国政府的重视。 2019 年 7 月 16 日,美国国会首先对 Libra 发难。国会参议院、 众议院分别在 7 月 16 日、 17 日针对 Libra 的隐私、 监管等问题召开 听证会,Libra 团队负责人 David Marcus 出席听证会。2019 年 10 月 23
7、 日,美国国会再次就“Facebook 对金融服务业和住房业的影响” 为主题召开听证会,对出席听证会的扎克伯格进行“拷问” 。面对听 证会的质询与全球监管机构的反对,使得包括 Paypal、VISA、 Mastercard 在内的多家机构纷纷退出。 Facebook 存在的一系列隐私、 安全、监管与反垄断问题也使 Libra 打造全球数字通证基础设施的 理想蒙上一层阴影。 无论 Libra 的最终结局如何,它都在区块链发展史上留下了浓 墨重彩的一笔。Libra 不仅在全球的数十亿民众面前宣传了 BTC 和 区块链的概念,更在一定程度上促进了包括中国央行 DC/EP(数字 货币/电子支付) 在内
8、的 CBDC 研发, 并可能将在未来引发全球金融 与货币体系的变革。 RESEARCH INVESTMENT DATA 5 2 央行央行DC/EP试点:厚积薄发,抢占先机试点:厚积薄发,抢占先机 图表2: 中国央行数字货币研发历程 时间时间 央行数字货币研发进展央行数字货币研发进展 2014 年年初 中国央行成立了法定数字货币专门研究小组 2016 年 1 月 20 日 央行首次提出了对外公开发行数字货币的目标 2016 年 6 月 15 日 中国互联网金融协会成立区块链研究工作组 2017 年 1 月 29 日 央行正式成立数字货币研究所 2019 年 2 月 21 日 央行副行长范一飞在央
9、行 2019 年全国货币金银工作会议上指出,要加 大改革创新力度,深入推进央行数字货币研发 2019 年 5 月底 在贵阳举办的 2019 中国国际大数据产业博览会上,央行数字货币研究 所开发的 PBCTFP 贸易融资的区块链平台亮相。截至博览会举办时, 在 PBCTFP 平台上已经搭建了 4 个区块链应用,有 26 家银行参与, 实现了 1.7 万笔业务,超过 40 亿元的业务额 2019 年 8 月 10 日 中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人论坛 上表示,央行数字货币呼之欲出,将采用双层运营体系 资料来源:新华社,通证通研究 2019 年 12 月 9 日,由央行牵
10、头,工农中建四大国有行,以及 中国移动、中国电信以及中国联通三大电信运营商共同参与的央行 DC/EP 试点项目有望在深圳、苏州等地落地。在 CBDC 的竞争中, 中国央行有望在时代潮流中脱颖而出。 央行对于DC/EP的研究始于2014年, 在经过五年的磨砺之后, 央行 DC/EP 已基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试 等工作,下一步将合理选择试点验证地区、场景和服务范围,稳妥 推进 DC/EP 的落地。试点采取“赛马模式” 。在自愿的前提下,各 银行在深圳等地选择场景试运行,未来哪家试行好,不排除直接采 用该模式的可能。 央行 DC/EP 是现金(M0)的替代,具有法偿性、匿名性,
11、能够 满足互联网时代人们对在线支付的需求,同时便于反洗钱与反恐怖 主义融资监管。中国央行发行的 DC/EP 采用双层运营体系,即央行 兑换给各商业银行或其他有资质的机构, 再由这些机构兑换给公众。 DC/EP 的一小步将是全球金融体系前进的一大步,格林斯潘在 财经 年会上表示CBDC是一个 “政治问题” 。 虽然目前央行DC/EP 还面临数据监控、监管、国际协调等一系列困难,但全球主要的央 行都在进行相关研发。 未来数字主权将构成各国综合国力的一部分, 较早推出 CBDC 的国家有望在数字货币潮流中取得先发优势。 CBDC 也为央行提供了新的货币政策工具,或帮助央行对货币供应 量及结构、流通速
12、度等的测算更为精确,有助于提升央行货币地位 和货币政策有效性。 RESEARCH INVESTMENT DATA 6 3 IEO的狂热与落幕:眼看他楼塌了的狂热与落幕:眼看他楼塌了 图表3: 主流交易所 IEO 项目收益情况 交易所交易所 IEO数量数量 IEO项目项目 平均收益率平均收益率 盈利项目占盈利项目占 比比 平台通证上平台通证上 半年涨幅半年涨幅 Binance 8 148.17% 50.00% 425.00% Bitforex 9 -22.82% 33.33% Bitmart 1 -70.80% 0.00% Bitfinex 2 -46.83% 0.00% 76.10% Bitt
13、rex 4 -48.86% 25.00% Coineal 6 34.76% 50.00% Huobi Global 6 31.80% 83.33% 282.00% Kucoin 5 -27.10% 20.00% 163.90% LAToken 4 -38.58% 25.00% OKEX 7 139.64% 57.14% 172.40% ZBG 5 106.87% 60.00% 182.10% gate.io 12 133.14% 83.33% 72.60% 资料来源:Coincodex,通证通研究 2019 年 1 月,币安重启 Launchpad,帮助优秀的区块链项目直 接面向交易所用户募集
14、资金, 并上线交易。 与股市的 “打新” 类似, 参与募资的用户能够以较低的价格获得所发行项目的通证,并能够 在正式上线后卖出获得收益。这种模式称为“IEO” ,即首次交易所 发行,本质上还是 2017 年风靡一时被监管喊停的 Crowdsale 模式。 币安Launchpad的前两期项目BitTorrent (BTT) 、 FetchAI (FET) 都在上线后取得最高十倍的收益, 吸引了大批投资者入场参与 IEO。 由于持有币安发行的交易所通证 BNB 才可参加打新,BNB 的价格 也一路水涨船高, 从年初的 5 美元左右到 40 美元, 八倍仅用了五个 月的时间。火币全球站、OKEx、G
15、ate.io 等交易所纷纷效仿 IEO 模 式。 IEO 的兴起拓宽了平台通证的使用场景,为平台通证注入了新 的价值,为一批优秀项目提供了融资渠道,一些新兴交易所如抹茶 也借 IEO 与平台通证的东风迅速崛起。 但一些交易所对 IEO 项目的 审核与尽调不严,导致一批劣质项目涌入市场,更有交易所直接与 项目方联合割韭菜。九月以来,一批 IEO 项目陷入破发潮,大部分 交易所的 IEO 项目平均收益率为负,随着国内对于非法数字资产交 易活动的清剿,这些“空气币”也面临被抛售、甚至下架的命运, 火币全球站的 IEO 也陷入暂停状态。 眼看他起高楼,眼看他宴宾客。随着 BTC 进入下跌趋势,IEO
16、一夜数倍的神话也销声匿迹,随着国内监管趋严,这种游走在灰色 地带的融资方式也势必被监管取缔。 但 IEO 与平台通证无疑是 2019 上半年的小牛市中最耀眼的星,交易所创新的脚步也不会停下。 RESEARCH INVESTMENT DATA 7 4 DeFi:未来数字经济的主宰:未来数字经济的主宰 图表4: 部分 DeFi 类项目分类梳理 金融行业分类 DeFi 分类 平台/协议 项目名称 货币银行服务 稳定通证 Bitcoin/Omni Tether Ethereum CENTRE USDC、Gemini Dollar、 Paxos、TrueUSD、DGX Token from Digix
17、Stellar AnchorUSD、Stronghold、White Standard Celo Celo Ethereum Dai Stablecoin from Maker、 Synthetix、WBTC Ethereum Ampleforth、Carbon、Terra 非货币银行服务 贷款协议 Ethereum Compound、Dharma、Ethlend、 Lendroid、Marble、Ripio 证券业金融服务 分类交换协议 Graphene BitShare Bitcoin Bisq Ethereum 0 x、Bancor Protocol、DutchX、Hydro Proto
18、col、Kyber、Loopring、Ren、 Swap、Uniswap StellarX StellarX、Interstellar.exchange、 Stellarport、Stellarterm 衍生协议/预测 市场 Ethereum Augur、bZx、CDx、dYdX、Daxia、 Gnosis、Market、UMA、Veil 捆绑协议 Ethereum Basket Protocol、BSKT、Set 基金协议 Ethereum Fund Protocol、Melonport 其他未包括的 金融服务 标记化协议 Ethereum ERC-1404、Harbor/R-Token、
19、Polymath/ST-20、Abacus Stellar Stellar KYC/AML/身份 (认证) Ethereum Bloom、Project Hydro、SelfKey、 Wyre 应用/工具 Ethereum AMP、Bloqboard、Fetch、 InstaDApp、Multis、Settle、Zerion 分析 Ethereum 0 xTracker、CuriousGiraffe、DEX Terminal、ETH in DeFi、Loanscan、 MakerScan、MKR Tools、Uniswap ETH Liquidity、Predictions.Global De
20、FI Pulse DeFI Pulse Stablecoin Index Stablecoin Index Stable Report Stable Report 其他 Ethereum 8x Protocol、AZTEC Protocol、 Centrifuge、Groundhog 资料来源:Github,中国人民银行,通证通研究 RESEARCH INVESTMENT DATA 8 2019 年, 被称为 DeFi 元年。 DeFi 的全称是 Decentralized Finance, 即非中心化金融,指采用区块链等技术,使目前的封闭金融体系向 基于互操作、可编程、非中心化信任的开放式金
21、融基础设施的范式 转变。DeFi 能够使金融业务中的流程更加公平、透明,在防止中心 化主体的主观恶意行为方面具备一定优势。 DeFi 自诞生以来,经历了“服务于金融业”到“彻底改变金融 业” 的转变, 属于 DeFi 概念的区块链项目已有上千个, 分布在借贷、 交易与交易所、分类交换协议、市场预测、衍生品市场等领域。知 名的 DeFi 项目包括非中心化借贷协议 MakerDAO、Compound、 Dharma, 非中心化交易所 Binance DEX、 Uniswap, 市场预测 Augur、 dYdX 等。 DeFi 与目前传统金融中介的体量相比仍处于非常早期的萌芽 阶段,定位是借助较低的
22、准入门槛与信用成本作为传统金融中介的 补充而并非替代品。区块链技术在金融的领域的应用也会带来商业 模式的重构,DeFi 将是“代码世界”里金融体系的发展趋势。 5 权益经济:势如破竹,市场广阔权益经济:势如破竹,市场广阔 图表5: 部分 PoS 通证的年化 ROI 资料来源:Kucoin,通证通研究 Staking,指基于 PoS 类共识机制区块链的激励模式,用户根据 持有的通证能够行使相关权益,包括持币生息、收取交易费用、分 红等。由此衍生出的 Staking Economy(权益经济)就是指通证持有 者通过质押、投票、委托通证行使权益的行为,权益经济鼓励通证 持有者主动参与到区块链网络与生
23、态建设中, 打造持有者、 项目方、 节点运营方合作共赢的通证经济。 2019 年,PoS 区块链项目如雨后春笋涌现。Tezos、Cosmos、 Polkadot 等众多头部区块链项目均采取 PoS 类共识机制,并且部分 交易所已经支持为客户提供PoS类通证的托管、 质押服务。 截至2019 RESEARCH INVESTMENT DATA 9 年 6 月,市值排名前二十的通证中,PoS 类项目数量占比已经达到 40%。ETH 的共识机制也正由 PoW 向 PoS 过渡。 Staking 作为一种新的商业模式、 DeFi 概念的一个重要子类, 也 会带来一系列区块链行业的变革。首先,Stakin
24、g 经济催生了新的市 场参与者:节点运营商,通过为没有能力运行节点的普通持币者代 持通证赚取托管费用。 传统矿池、 钱包、 交易所也都计划支持 Staking 相关业务。Staking 模式一般有可预测的年化收益率(通证) ,为投 资机构提供了新的投资渠道,实现多元化投资与资产增值,市场空 间较为广阔。但 Staking 模式仍然面临通证集中、钱包安全、竞争加 剧、市场波动等多重风险,机遇与风险并存。 6 Bakkt合约启动:机构投资者竞相入场?合约启动:机构投资者竞相入场? 图表6: Bakkt 启动后成交量显著增长 资料来源:Twitter,通证通研究 2019 年 9 月 23 日,Ba
25、kkt 正式上线 BTC 期货合约,这也是全 球首个 BTC 实物交割的 BTC 期货合约。Bakkt 与纽约证券交易所 同属母公司洲际交易所集团(ICE) 。Bakkt 还设立子公司提供安全 合规的 BTC 托管服务以及机构级别的交易清算服务, 为机构投资者 提供了合法合规、安全便捷的 BTC 投资途径。 在启动当日,Bakkt 的成交量仅有几十枚 BTC,远低于人们的 预期。但在 2019 年 11 月末 BTC 的下跌行情中,Bakkt 月度期货日 成交量突破 4000 万美元,12 月 19 日,Bakkt 成交量达到 4500 万美 元的新高,已经接近一些头部交易所的真实成交量。 B
26、akkt 成交量在推出三个月后终于有所起色,具有非凡的正面 意义,交易合规化将会带来更多专业化的机构投资者,从而推动整 个行业的发展。目前大多数数字通证交易所的业务主要面向个人客 户,而随着更多合规交易所布局数字通证及衍生品交易,一扇通往 数字资产的大门正在向机构投资者打开。 RESEARCH INVESTMENT DATA 10 7 跨链概念崛起:打破孤岛,价值互联跨链概念崛起:打破孤岛,价值互联 图表7: 跨链技术连接区块链信息孤岛 资料来源:巴比特,通证通研究 从 2014 年 Tendermint 共识算法论文发布,到 2017 年使用 Tendermint 的跨链项目 Cosmos
27、完成募资,再到 2019 年 3 月 15 日 Cosmos 主网正式上线。 “连接链与链之间的桥梁”这一梦想的实现 让整个区块链行业足足等待了五年。跨链概念再一次在投资者与资 本圈红极一时。 跨链,顾名思义,它为两条运行不同共识机制、相互独立的区 块链提供互操作性,主要有跨链资产互换与跨链资产转移两种实现 方式。独立的公链之间的数据并不互通,好比一个个信息孤岛,跨 链就像连接这些孤岛的桥梁,能够让整个区块链世界的运行更加高 效。跨链协议还允许跨链的智能合约以及 DApp 的开发,从而在区 块链的基础上实现 “价值互联网” 。 不难看出资本为何如此热衷于这 一新概念,另一个主网尚未上线的明星跨
28、链项目 Polkadot 也受到投 资者热捧,部分交易所推出其通证的 IOU(类似期货)交易。 2019 年是当之无愧的跨链元年,但这也仅仅是一个起步。随着 跨链生态的逐步完善,我们也许会在不远的几年内见证区块链世界 向高效、自由的价值互联网蜕变。 RESEARCH INVESTMENT DATA 11 8 区块链东风起,产业加速落地区块链东风起,产业加速落地 图表8: 区块链产业落地加快 资料来源:杭州区块链产业园,通证通研究 2019 年 10 月 24 日, 政治局集体学习强调了区块链在产业变革 与技术创新中的重要作用,指出要把区块链作为核心技术自主创新 的重要突破口,明确主攻方向,加大
29、投入力度,着力攻克一批关键 核心技术,加快推动区块链技术和产业创新发展,表明了我国在区 块链技术上领跑全球的决心。区块链同时意味着技术革新与数字边 疆,对于国家而言,区块链已经上升到战略高度。 随着利好政策的发布, 各地纷纷出台政策大力发展区块链产业。 目前我国区块链落地应用集中在金融、智慧城市、供应链管理、区 块链+政务、区块链+民生等领域。金融领域,2019 年 9 月云南省财 政厅联合支付宝开具国内第一张区块链电子票据;2019 年 12 月中 国银行推出国内首个基于区块链技术的债券发行系统,并成功运用 于 200 亿小微企业专项债券的发行。 区块链与政务、 民生结合方面, 有福州市与比
30、特大陆合作建设的智慧城市 “城市大脑” , 苏州市 “公益守护区块链项目”等。 RESEARCH INVESTMENT DATA 12 9 香港发布立场书,两岸监管殊途同归香港发布立场书,两岸监管殊途同归 图表9: 部分国家与地区对数字通证的监管态度 国家国家/地区地区 监管态度监管态度 细则细则 合规交易所合规交易所 美国 许可但谨慎 交易平台需要注册并公开部分信息,各级机 构协同监管(除联邦牌照外,在部分州注册 交易所也需获该州牌照) Coinbase、Binance.US、 HBUS 等 韩国 许可但谨慎 证券型通证交易需接受 FSCMA 监管,BTC 等非证券型通证没有具体限制; 法币
31、牌照由银行发放 Bithumb、Upbit、 Coinone 等 日本 许可且积极 需遵守支付服务法; 需向日本金融厅申请牌照 bitFlyer、 Zaif、 Coincheck 等 新加坡 许可且积极 需要根据证券期货法和财务顾问法令 获取相应牌照,并符合反洗钱、反恐怖金融 等要求;未经授权,不得擅自上架带有证券 期货属性的通证 DigiFinex、CoinTiger、 DragonEx 等 中国大陆 暂不允许 - - 中国香港 许可但谨慎 香港证监会将向符合资格的交易所发放牌 照;持牌平台将会被纳入监管沙盒,在一段 期间内接受密切及严谨的监管 BC 科技集团正申请首张 牌照 资料来源:通证
32、通研究 2019 年 11 月 6 日, 香港证券与期货监督委员会发布 立场书: 监管虚拟资产交易平台 , 阐述对香港数字币交易所的监管框架, 其 中涉及到资产托管、 KYC 认证、 市场操纵、 合规监管、 会计及审计、 专业投资者门槛、反洗钱等详细的规则。 香港作为亚洲金融中心,对数字通证一直保持开放心态和高度 关注,积极拥抱区块链,探索合适监管方案。同时,大陆也将区块 链作为技术创新的主要突破口高度重视。 2019 年 10 月 24 日的政治 局集体学习指出,区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智 能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域,中国在区块链领 域拥有良好基础,要加快推动
33、区块链技术和产业创新发展,积极推 进区块链和经济社会融合发展。 但两地对于数字通证交易都持审慎态度, 监管严格。 2019 年 11 月 22 日, 央行上海总部网站发文称将加大监管防控力度, 打击虚拟 通证交易, 包括京、 沪在内的多地开展虚拟通证相关活动专项整治, 清退不合规的交易所,币安驻沪办公场所也遭到警方查封。香港证 监会在发布立场书的同时还发布有关虚拟资产期货合约的警 告 , 提示虚拟货资产衍生品交易的风险, 并表示至今为止没有任何 人获得证监会有关在香港销售或买卖虚拟资产期货合约的许可。 “大力支持区块链技术、 打击违法虚拟通证交易” 将是两岸未 来区块链监管的主旋律。区块链不等
34、于炒币,如何推动区块链应用 RESEARCH INVESTMENT DATA 13 落地,如何通过区块链技术提升社会生产与金融效率才是应该关注 的焦点。 10 嘉楠耘智敲钟:辗转三年,修得正果嘉楠耘智敲钟:辗转三年,修得正果 图表10: 嘉楠科技在纳斯达克敲钟 资料来源:新浪科技,通证通研究 2019 年 11 月 21 日晚, 矿机制造商嘉楠耘智正式在纳斯达克敲 钟上市,顺利成为 “全球区块链第一股” ,是国内首家赴美上市的 区块链企业。 嘉楠耘智曾在 2016 年 6 月在 A 股市场尝试借壳被否, 随后又在 2017 年转战新三板市场,2018 年 11 月 15 日,随着嘉楠 耘智以芯
35、片公司的名义在港交所递交的 IPO 申请失效,其上市梦三 次破灭。一年后,嘉楠耘智在纳斯达克成功敲钟,IPO 价格为 9 美 元,融资 9000 万美元,远远低于此前十亿美元的预估值。 上市一个月后,嘉楠科技(股票代码 CAN)的价格已经跌去近 40%, 现价 5.6 美元。 一方面矿机生产与芯片研发的成本居高不下, 另一方面矿机价格与BTC、 LTC等数字通证的行情的相关程度较高, 数字通证行情变幻莫测,波动幅度较大,一旦遇到熊市,矿机厂商 的利润将大幅缩减。港交所曾以主营业务不适宜上市、保护投资者 利益为由拒绝了矿机厂商的 IPO 申请,而嘉楠的融资额与股价也印 证了资本其实并没有想象中那
36、么看好矿机制造这一行业。区块链概 念股在资本市场遇冷,也许能够令一些狂热的投资者多一分冷静, 重新审视区块链行业的真正价值。 嘉楠耘智作为区块链上市第一股,其本身意义非凡。其股价也 可作为同类公司估值的标杆,也为比特大陆等更多的区块链公司的 IPO 道路指明方向。 RESEARCH INVESTMENT DATA 14 附注: 因一些原因, 本文中的一些名词标注并不是十分精准, 主要如: 通证、数字通证、数字 currency、货币、token、Crowdsale 等,读者 如有疑问,可来电来函共同探讨。 RESEARCH INVESTMENT DATA 15 免责声明免责声明 本报告由通证通
37、提供,仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,所提供信息均 来自公开渠道。本公司尽可能保证信息的准确、完整,但不对其准确性或完整性做出保证。 本报告的完整观点应以通证通发布的完整报告为准,任何微信订阅号、媒体、社交网站等发布的观点 和信息仅供参考,本公司不会因为关注、收到或阅读到报告相关内容而视相关人员为客户。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,相关的分析意见及推测可能 会根据后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险,投资需谨慎。本报告中的信息或所表述的意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断,本公司、 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告 中的任何内容所引致的损失负责。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引 用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“通证通”,且不得对 本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自引用、刊 发者承担。 本公司对本免责声明条款具有修改和最终解释权。