行业易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布1.1 非粮原料种类繁多，可用于产糖有 机 酸可 作 为 碳 源 生 产 生 物质 燃 料、蛋 白 等3亿吨糖用于生物制造市场规模超2500亿秸秆含糖量：65%非纤维成分：木质素、灰分纤维成分：-糖苷键聚合玉米芯含糖量：55%非纤维成分：木质素、灰分纤维成分：纤维素（35%）半纤维素（35%）尾气碳元素主要来源于CO、CO2不同尾气构成差异较大工 业 尾 气每 年 机 动 车 尾 气 排 放 超 4 0 0 0 吨中国是全球生物发酵第一大国，发酵产品年产量近2000万吨，消耗粮食近5000万吨。发展“不与民争粮，不与粮争地”的非粮碳源，是实现生物制造业可持续发展的重要前提。非粮原料主要包括木薯淀粉等经济作物、农作物秸秆、林业废弃物、城市垃圾、畜禽粪污、生活污水污泥和工业有机废渣废液等。资料来源：CNKI，共研网，农业农村部，彭博新能源财经其他碳源易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布美国、加拿大2/3左右的秸秆用于直接还田，1/5左右的秸秆被用做饲料。德国沼气发电量已占全国发电总量的7.5%，开发沼气、堆肥等以沼气为纽带的秸秆循环利用模式。丹麦1988年建成了世界第一座秸秆生物燃料发电厂。德国推广固体成型技术，利用技术将秸秆压块，其燃烧值大幅提高，便于用户家庭取暖。巴西利用甘蔗和农作物秸秆资源生产燃料乙醇。积极开展纤维素乙醇技术研发并初步实现试点生产和运营的国家还有美国、加拿大、意大利、英国等。数据来源：wind、共研网，易凯资本整理0246801820192020中国农作物秸秆产量可收集资源量我国秸秆资源丰富，2022年全国农作物秸秆利用量6.62亿吨，综合利用率达89.80%。中国秸秆产量巨大，也为秸秆综合利用产业提供了广阔的发展空间。中国秸秆目前以粗放利用为主，其中饲料化利用占比最高，原料化利用比例较低。据统计，2021年全国秸秆利用市场主体为3.4万家，其中饲料化利用主体占比达到76.9%。秸秆利用相对成熟且收益较为稳定的主要是燃料发电和制气领域，国内企业探索生物质秸秆高价值利用仍有秸秆集中收储困难、秸秆质地差异大导致产品收率不稳定，以及秸秆有效成分回收利用技术不足等问题。1.2 秸秆：中国秸秆产量丰富，资源量足以开启中国的生物合成碳源革命我国秸杆资源主要分布在东北、河南、四川等产粮大省。资源总量前五分别是黑龙江、河南、吉林、四川、湖南，秸秆资源量占全国总量的59.9%。2022年中国秸秆综合利用市场规模为2065.4亿元易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布呋喃树脂：中国2021年消费量达45万吨，市场规模约60亿元呋喃树脂是分子结构中含有呋喃环的一类合成树脂的统称，玉米芯可提取的产品中，糖醛、糠醛等都可用作呋喃树脂的合成原料；呋喃树脂具有固化速度快、效率高、常温强度高、高温性能好等特点，广泛用于风电、核电、汽车、机床、等行业大中型复杂铸件的生产我国是农业大国，2021年玉米产量2.7 亿吨，玉米芯年产量保持在5500万吨左右，产地主要为山东、河北、河南、黑龙江等玉米大省。玉米芯中主要成分为纤维素（326%）、半纤维素（35%）、木质素（25%）以及少量的灰分。通过对玉米芯的不同组分进行深加工，就能得到不同的生物质产品。玉米芯作为一种农业废弃物，曾经绝大部分只能用作农家燃料。近年，随着我国科学技术的不断进步，玉米芯深加工领域不断扩大，糠醛、木糖、木糖醇、低聚木糖等一系列高附加值的产品相继实现了工业化生产，使玉米芯资源得到了充分的利用。汽车燃料环保包装酚醛树脂：2021年消费量达181万吨，以均价1.2万元/吨测算，市场规模约217亿元酚醛树脂是最主要的热固性材料之一，耐温、耐磨、绝缘等性能优异。因其具有显著的耐高温、耐烧蚀、阻燃等优点而广泛应用于电子材料、耐火材料、摩擦材料、磨具磨料、保温材料、模塑料、复合材料、航空航天等诸多领域。数据来源：wind，圣泉集团2022年年报碱木灰木糖醇玉米芯糖醛酚醛树脂塑料纤维活性炭乙烯、丁二烯易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布工业尾气生物发酵气体预处理产品后处理发酵菌种燃料乙醇生物蛋白精馏脱水蛋白提取经济效益是发电的3倍以上，能源利用效率提高1倍以上中国尾气资源丰富：我国钢铁、铁合金、电石、石油炼化、煤化工、黄磷等行业生产过程中副产大量富含CO和H2的工业尾气，每年至少可产生约1万亿立方的工业尾气。除尾气外，气体类碳源还有更广泛的选择：1）农林业残留物可以气化成合成气，其中富含CO和H2同样可以作为潜在原料来源；2）垃圾衍生燃料的来源极其广泛，且优点是气体发酵可以接受未分类的废物，Lanza Tech已经在欧盟建造此类工厂。数据来源：CNKI，GFI，东方财富，Lanzatech Corporate Presentation January 2023中国燃料乙醇缺口：超1000万吨中国饲用蛋白需求量：7000万吨工业尾气发酵 VS 尾气发电：钢铁行业CO工业尾气1-1.5 x 焦炉煤气总量6-8 x 黄磷尾气总量23 x 煤电石尾气总量2.8 x 石油、铁合金等其他化工领域尾气能源利用效率高,接近60%反应条件温和污染排放低微生物适应性更强产物选择性高原料来源广泛无机碳有机碳生物发酵易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布2020年中国二氧化碳排放量为98.94亿吨，全球排名第一，主要排放领域来自于工业排放和电力领域。二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）技术可以实现化石能源大规模可持续低碳利用，帮助构建低碳工业体系，同时与生物质或空气源结合可具有负排放效应，是中国碳中和技术体系不可或缺的重要组成部分。传统的非转化利用方式只能短暂的将二氧化碳从空气中移出，其很快将再次以二氧化碳的形式回到空气中；而封存等方式目前还无法实现经济上的可持续性，其可以被视为“碳中和”阶段的最后兜底选项。二氧化碳的资源化利用是未来 CCUS 技术发展的主要方式。2400200000235000050000020000025000020252030204020502060煤化工制氢天然气加工发电炼钢水泥空气生物质利用捕集源物理分离、化学分离、原位气化等捕集手段捕集罐车、船舶、陆地管道、海底管道化工与生物利用、地质利用、CO2封存储运封存数据来源：中国21世纪议程管理中心中国二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)年度报告(2023)，中国生态环境部CCUS技术在2025年产值规模预计超过200亿元/年易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布2.1 我国非粮原料的国家政策、区域政策明确了发展目标：到2025年，非粮生物基材料产业基本形成自主创新能力强、产品体系不断丰富、绿色循环低碳的创新发展生态，非粮生物质原料利用和应用技术基本成熟，部分非粮生物基产品竞争力与化石基产品相当，高质量、可持续的供给和消费体系初步建立。形成5家左右具有核心竞争力、特色鲜明、发展优势突出的骨干企业，建成3-5个生物基材料产业集群。2022年建设300个秸秆利用重点县（附名单）、600个秸秆综合利用展示基地，全国秸秆综合利用率保持在86%以上提出生物基材料替代传统化学原料、生物工艺替代传统化学工艺等进展等目标。黑龙江关于做好2022年度全省农作物秸秆综合利用工作的通知全省秸秆综合利用率达到92%以上，还田率达到67%以上，提升秸秆综合利用水平，促进农业绿色发展江苏关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的实施意见推进农作物秸秆综合利用，到2025年，农作物秸秆综合利用率稳定达到95%以上河南河南省促进生物经济发展实施方案培育发展非粮生物质液体燃料多联产产品，探索开展纤维素乙醇、绿色生物炼制产业化示范；支持南阳加快研发与应用易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布石油烃类粮食生物质原料供碳 供能生物基化学品 生物质能源传统的生物制造中，产业界更加偏好原料的易用性，淀粉成为生物制造中理想的高分子糖，玉米、小麦等淀粉含量较高的粮食作物成为优先选择，为微生物提供碳源，但这类碳源存在成本高、与人争地等问题。随着生物制造产业由高附加值的小品类下沉至大宗市场，原料的成本成为限制其规模的重要因素，非粮生物质开发成为了重要的选择方案。化学合成生物合成葡萄糖木糖蔗糖果糖木质素淀粉非粮生物质无机碳源易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布2.3 非粮原料成为重点发展方向易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布限速节点3：酮、醛等物质存在微生物生长抑制；限速节点4：菌株对木糖等五碳糖的利用不佳，会出现碳代谢阻遏。限速节点2：秸秆高效糖化困难，纤维素降解酶依赖诺维信等海外巨头。限速节点5：生产效率与下游分离纯化成本不如葡萄糖。非粮生物质利用生 物 基 材 料生 物 质 能 源生 物 基 蛋 白易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布农林废料城市垃圾生活污水CO2CO/H2菌体蛋白燃料乙醇外供电其他生物基产品气体净化 压力调节 脱氧工业尾气气化发酵分离提纯发电废热回收原料气预处理易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布无数据来源：国家能源局，美柏医健，美业研究院，农业农村部易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布非粮生物基产品包括生物基材料、生物质能源、蛋白等，其中生物基材料是最主要的下游市场，2021年中国生物基材料产量达700万吨，产值超过1500亿元。生物基材料是指是指利用生物质为原料或（和）经由生物制造得到的材料。根据我国“十四五”生物经济发展规划预测，未来十年石油化工、煤化工产品的35%可被生物制造产品替代。根据全球经济合作与发展组织发布的“面向2030生物经济施政纲领”战略报告预测，2030年全球将有大约35的化学品和其他工业产品来自生物制造，其中20%的石化产品可由生物基产品替代，然而目前的替代率仍不到5%。随着政策推动，及核心技术的不断突破，生物基材料市场规模加速提升。据Markets and Markets预测，全球生物塑料市场规模将由2021年的741亿元增长到2026年的2057亿元，CAGR达22.7%。据共研网数据，2021年，我国生物基材料市场规模达199.2亿元，同比增速由2018年的8.6%逐步提升至16.2%。包装餐饮纺织农林业交通运输涂料建筑电子电器其他总消费量：211万吨199.2020406080000021资料来源：共研网，国海证券研究所易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布根据Schmidt Futures工作组的研究报告指出，生物经济将解决全美45%的碳排放问题，同时带来全球4-30万亿美金的蓝海市场。据估计，生物基高分子材料的市场份额在未来5-10年将从目前不足2%以上渗透率提升至20%以上，有望达到6,000万吨/年以上。目前的研究中通常将生物基材料按照产品属性分类，生物基塑料、生物基纤维、生物基橡胶已经诞生了一些具有代表性的产品。资料来源：共研网，CNKI易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布生物基材料技术准备水平小试验证阶段小试放大阶段中试阶段示范生产阶段商业化阶段123456789藻类PEF（2,5-呋喃二甲酸乙二醇酯）纳米纤维素PHA（聚羟基脂肪酸）PBT（聚对苯二甲酸丁二酯）PA（尼龙）PP/PE（聚丙烯/聚乙烯）PBS（聚丁二酸丁二醇酯）TPS（热塑性材料）PET（聚酯）PLA(聚乳酸)PTT（对苯二甲酸丙二醇酯纤维）BDO（丁二醇）资料来源：IDTechEx，易凯资本整理PDO（丙二醇）戊二胺易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布当前生物基材料原料主要为木质素、纤维素、淀粉、多糖和植物油等物质，通过生物合成等方法转化成生物基单体，进一步加工得到生物基材料产品。某些重要的单体，如乳酸、丁二酸（琥珀酸）、糠醛、赖氨酸等，兼具产品和原料两种功能，也称为“平台化合物”。平台化合物可合成一系列颇具市场规模与高附加值的产品，具有较高的经济价值。戊二胺与己二酸可以合成尼龙56。将戊二胺和二酸按照一定比例，通过成盐、浓缩、聚合，得到生物基聚酰胺熔体，再经过切粒得聚酰胺切片，或者经过熔体直纺得到聚酰胺短纤。尼龙56产品在纺织领域拥有广泛的应用前景，尼龙56替代尼龙66潜力巨大，随着生物基尼龙渗透率逐步提升，2025年市场规模有望破200亿。非粮原料葡萄糖液发酵提取生物法生产戊二胺化学法生产戊二胺的工艺流程较为复杂、条件苛刻，产业化落地困难。以生物发酵法或赖氨酸脱羧法生产生物基戊二胺则具有环境友好等特点。未到量产阶段218.84050020212022E2023E2024E2025E资料来源：Markets and Markets、中商情报网、中研网、华安证券研究所、新思界易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布当前生物基材料原料主要为木质素、纤维素、淀粉、多糖和植物油等物质，通过生物合成等方法转化成生物基单体，进一步加工得到生物基材料产品。某些重要的单体，如乳酸、丁二酸（琥珀酸）、糠醛、赖氨酸等，兼具产品和原料两种功能，也称为“平台化合物”。平台化合物可合成一系列颇具市场规模与高附加值的产品，具有较高的经济价值。聚乳酸（PLA）是产业化最成熟、产量最大、应用最广泛的生物基和生物降解塑料。其下游应用集中于食品包装，包括硬质容器、收缩包装和短保质期托盘，一些分子量较高的PLA被用于无纺布以及纤维。相比其他生物基塑料，优势在于力学性能强，拉伸强度及弯曲强度强，但是其劣势在于耐热性差，产品脆度大。资料来源：Markets and Markets、公司官网，华安证券研究所易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布国内燃料乙醇缺口超1000万吨国家出台多项政策，燃料乙醇下游前景广阔1400万吨燃料乙醇理论消费量314万吨国内产量乙醇乙烯环氧乙烷二氯乙烷苯乙烯燃料香水日用品产品化工原料能够有效减少汽车尾气中PM2.5和一氧化碳等污染物的排放关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案缺口将超过75%乙醇/乙烯产业链前景广阔，生物乙醇市场潜力极大玉米芯产纤维素乙醇技术路线资料来源：王悦琳,晁伟,蓝晓程,莫志朋,佟淑环&王铁峰.合成气生物发酵法制乙醇的研究进展.玉米芯糠醛木糖醇低聚木糖玉米芯废渣纤维素乙醇易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布全球酶制剂企业数量逐渐减少，集中度逐步提高，酶制剂工业趋于寡头垄断。国际巨头凭借着先发优势带来的技术壁垒和营销网络带来的渠道壁垒，牢牢盘踞全球工业酶市场。而中国以酶为代表的生物催化剂尽管已被广泛应用于工业层面，但仍然大量依赖进口。酶解是实现木质纤维素原料水解糖化的最主要的一步，酶解的效率决定木质纤维素糖化效率，如何提高酶解的效率成为了木质纤维素生物质资源利用的关键。提升酶的催化效率可以通过三方面实现，包括：提升纤维素酶与底物的有效结合与催化；提高酶产量，利用突变筛选、合成生物学手段提升纤维素酶菌株产量；利用蛋白组学对酶蛋白进行改造，提高单位酶活。商业酶制剂已达最低理论成本，但酶成本仍然在秸秆糖化产业中排名首位诺维信(Novozymes)杜邦杰能科(Dupont)德国AB酶制剂皇家帝斯曼(Royal DSM)巴斯夫（BASF）75%市场份额其他（25%）诺维信成立于1925年，总部位于丹麦，公司全球销售额在2004年就达到10亿美金，2022年公司收入达25亿美金，覆盖30多个行业，业务遍及130多个国家；诺维信是工业酶领域的龙头企业，公司数据显示2016年其市场份额高达48%。凭借700多种酶产品的强大产品线，诺维信将其业务扩展到五个领域，涵盖消费者生物解决方案以及农业和工业生物解决方案。公司拥有全球最大的宿主库之一，可以提供各种高产率的微生物，提供庞大的酶、蛋白质和微生物产品；对DNA技术的深刻理解，能够高效翻译并重组DNA；在发酵、供应链和放大生产方面技术领先，能够在保证成本效益的情况下进行商业化规模的生产。资料来源：CNKI，Deep Tech,Biotechnology and bioengineering易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布合成生物的分离纯化是指从复杂的生物发酵体系中得到高质量产品的关键性步骤，也是决定生物制造大规模产业化实践的重要技术瓶颈。作为生物合成制造产业化的关键步骤，产品的分离提纯成本占到总成本的60%以上，高附加值产品的分离成本甚至可以达到90%。生物产品分离过程需要保证产品的生物活性，常需要低温、合适的pH和一定的耐受压力，因此对分离纯化技术存在较高的要求。常用的绿色分离纯化技术有膜分离技术、模拟移动床色谱技术和超临界萃取技术。丹纳赫是全球科学仪器行业中成功的实业型并购整合公司，也是“赋能式”并购之王。丹纳赫通过兼并、收购，市场份额快速增长，逐渐形成生命科学、医疗诊断、环境与应用三大业务板块，并发展出独特的生产管理体系。子公司Cytiva是全球领先的填料生产商，设备、耗材、系统一直都是公司的优势业务。另一家子公司Pall是全球领先的过滤、净化产品供商，2015年被丹纳赫收购。2021年丹纳赫收入达291亿美元，其中Cytiva和Pall合计贡献75亿美元。资料来源：德邦证券研究所，纳微科技招股书，Markets and Markets，国家新材料产业咨询委员会核心材料制备难度极高，下游客户验证过程繁琐且周期较长，行业准入壁垒高全球高端生物制品耗材产业被海外龙头占据（以色谱填料为例，18年全球市占率前三为GE、Tosoh 和 Bio-Rad，达到50%），国产替代空间大。易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布公司名称区域公司概述原料产品收入（亿元）利润（亿元）市值（亿元）PS倍数 PE倍数国有控股中粮科技深圳国内规模最大、技术领先玉米深加工企业之一秸秆已攻克秸秆糖化关键技术，正在推进秸秆生产聚乳酸技术199.1810.59129.600.65x12.24x是凯赛生物上海生物基新材料研发商秸秆长链二元酸产品占市场主导地位，正在推进秸秆处理和应用于乳酸的技术24.455.52345.0114.11x62.50 x否圣泉生物深圳生物化工产品研发商秸秆主要生产生物基硬碳负极材料、树脂、纤维素制品等95.987.03164.871.72x23.45x否蔚蓝生物青岛酶制剂微生态动物保健品研发商养殖场固体废弃物发酵床垫料11.630.7035.193.03x50.27x否龙力生物山东生物质综合利用企业玉米芯第2代燃料乙醇等新能源产品，及木质素等高分子材料产品NANA已退市NANA否丰原生物安徽国内大型农产品深加工龙头企业玉米、木薯、秸秆有机酸类、氨基酸类、生物材料上市过程中否在当前资源紧缺和环境压力日益加剧的背景下，非粮生物质的综合开发成为了解决粮食供给不足和生物发酵产业与粮食竞争的一种重要途径。国内企业开始积极布局非粮生物质利用。从应用成熟度来看，大部分新型碳源仍在实验室或小试阶段，当前较为成熟的、已有商业化验证的技术路线主要是秸秆纤维素和合成气。上市公司依靠雄厚研发实力和投入走在最前端，初创公司则在不同类型的碳源、产品上做出了更差异化的探索。数据来源：公开信息检索备注：市值数据截至与2023年9月1日收市易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布公司名称地区公司概述原料微构工厂北京专注于嗜盐微生物的改造和工程化应用多种废弃碳源循原科技北京基于非粮碳源的生物炼化与生物制造平台公司秸秆首钢朗泽北京工业煤气发酵制燃料乙醇技术及相关产品工业尾气肆芃科技上海生物基产品研发制造商一碳气体聚维元创苏州专注秸秆基生物合成秸秆百福安生物苏州合成生物和生物催化剂生产商多种非粮生物质材料中科金龙泰兴聚碳酸亚丙酯多元醇等相关产品研发商工业废弃CO2格林维纳杭州纤维素功能化应用公司秸秆德泓科技杭州致力于生物基新材料的研发与产业化秸秆一兮生物合肥国内率先实现HMOs产业化的合成生物学企业纤维素清大智兴东莞新能源材料研发商木糖、纤维水解液等睿嘉康武汉专注于绿色合成生物制造领域的研发与应用木质纤维素、藻体、甘蔗渣、糖蜜等依镁生物哈尔滨食品企业玉米芯国投生物吉林酒精系列产品供应商玉米芯数据来源：公开信息检索易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布公司名称国家 货币公司概述非粮原料产品营收（亿）净利（亿）市值（亿）PS倍数 PE倍数DSM荷兰营养、化工、医药研发商秸秆、淀粉、蓖麻油秸秆基纤维素乙醇、生物基丁二酸、可再生蓖麻油制成的高性能脂肪族生物基聚酰胺83.9017.00222.562.68x13.24xBASF德国国际化工产品龙头蓖麻油生物基PA610873.27-6.27412.790.48x/Lanzatech美国$气体发酵技术服务商工业尾气燃料乙醇、蛋白质产品0.37-1.3312.7833.41x/杜邦美国$食品化工科研企业2015年在美国爱荷华州建成9万吨/年纤维素乙醇厂，建成后一直未及预期经济目标，该项目于2017年投产，并宣布出售该项目。GranBio巴西非粮生物质技术研发企业 采用了独特的生物技术路线来转化纤维素和半纤维素，可高效生产生物燃料和可再生化学品，例如生物乙醇、生物基聚酰胺等，涵盖了生物能源、生物化学品、生物肥料等领域；目前已与多家头部公司、跨国公司、政府以及来自不同行业的许多合作伙伴达成跨领域合作，例如雪佛龙、环球纸业等。备注：市值数据截至与2023年9月1日收市海外化工巨头纷纷入局以非粮原料作为碳源的生物基材料，DSM、BASF等企业凭借其深厚的研发和产业化能力走在前列。除传统化工巨头外，美国等地区凭借菌株研发方面的技术优势涌现出一批借助生物细胞工厂利用工业尾气或大气中的二氧化碳来进行生物生产的公司，Lanzatech是其中的代表性企业，公司利用来自兔肠道的改造后的梭菌将尾气转化为生物乙醇。北京时间2023年2月10日，LanzaTech以SPAC方式成功登陆纳斯达克。易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布易凯资本、华谷研究院联合发布

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 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业行业专题研究专题研究 锂锂行业行业专题研究专题研究 南美锂盐湖南美锂盐湖：智利仍主导南美锂供给，未来阿根智利仍主导南美锂供给，未来阿. 

0人已浏览 2023-10-20 42页 5星级

【表_页脚1】本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各.

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版权归属 上海嘉世营销咨询有限公司天然气行业简析报告商业合作/内容转载/更多报告01.天然气：最清洁的化石能源数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络天然气作为“最清洁的化石能源”，其价值即存在于由低碳代替高碳，以逐步实现向清洁能源转型的进程。作为气体能源的天然气，是一种以甲烷为主要成分的复杂烃类混合物，杂质包括乙烷、丙烷和少量其他重烃类及若干不可燃气体，如氮气、水、硫化氢和二氧化碳。目前天然气主要应用于民用燃料、工业燃料、燃气发电、交通燃料和化工原料等领域。天然气的分类天然气的产业链天然气气源化学成分埋藏方式储运方式油田伴生气气层气凝聚气管道天然气压缩天然气液化天然气干气湿气常规天然气非常规天然气国产气进口气勘探开发气藏工程钻井工程完井工程采气工程管道气液化气天然气加工净化液化运输槽车分销管道车船配送管道直供长输管道LNG接收站城市燃气工业燃料天然气发电化工原料上游勘探开发中游储运下游消费02.全球天然气供应格局出现重大调整数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2022年俄乌冲突后，全球天然气供应格局出现重大调整。欧洲提出“REPowerEU”的能源独立计划，希望加速摆脱对俄罗斯的天然气依赖，同时俄罗斯实行反制裁措施，对欧管道气量大幅下降。为弥补管道气量的缺口，欧洲以溢价吸引全球LNG资源加速流向欧洲。欧盟通过大量进口LNG、发展可再生气体以及推进电气化等措施逐渐摆脱对俄罗斯管道气的依赖，俄方随后采取一系列反制裁措施，减少对欧管道气供应，欧盟天然气供应格局发生根本性改变。REPower EU文件计划2022年全球天然气贸易格局大调整措施方面2022年目标作用方向天然气进口多元化LNG进口增加500亿方 非俄管道气进口增加100亿方 发展可再生气体生物甲烷发展生物甲烷，减少35亿方天然气需求-氢能氢气产量及进口量提高至20吨，减少250-500亿方天然气需求(2030年)-推进欧洲电气化节能减少140亿方天然气需求-热泵发展热泵，减少15亿方天然气需求-太阳能屋顶推广太阳能屋项，减少25亿方天然气需求-风电、光伏增加风电、光伏装机容量及发电量，减少200亿方天然气需求-俄罗斯美国欧洲大洋洲中东中亚东亚03.国际天然气价格出现三轮大幅上涨数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2021年下半年至年底，产能周期驱动下天然气供需矛盾开始显现。由于2016年以来天然气投资不足，导致增产能力和 LNG 出口液化能力增量有限，全球供需矛盾开始显现，气价出现上行态势。2022年2月底俄乌冲突事件爆发，欧盟表示将对俄罗斯的能源进行制裁。3月8日，欧盟宣布计划在今年削减2/3从俄罗斯进口的天然气，市场对俄罗斯断供后欧洲天然气供应状况的担忧日益加剧，气价由2月22日的23.8美元/百万英热飙升至3月8日的69美元/百万英热，期间涨幅达190.3%。2022年6月以来，随着俄罗斯管道气量的持续下降以及美国自由港事故导致美国LNG出口能力受限，欧洲气价出现了一轮持续近3个月的气价大幅上涨期。2021 年以来国际三大天然气市场现货价格走势（美元/百万英热）0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0欧洲TTF现货美国HH现货中国现货04.我国天然气价格改革历程数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络目前行业内天然气各种定价机制分为两大类八种。国际市场中，进口定价一度以OPE（油价联动）为主，而国内市场中亚太、欧美以GOG（气对气竞争定价）和OPE为主，独联体、中东以RCS（服务成本定价）、RSP（社会&政府监管定价）为主。中国天然气的国内市场定价正由RSP转变向RCS；PNG进口定价几乎全为OPE，LNG（液化天然气）进口定价包含OPE和GOG。从趋势上来看，首先全球国内市场的定价机制市场化水平都在持续提高，其次是市场定价机制中，OPE占比持续下降而GOG明显上升，天然气较原油的价格独立性正在提升。我国天然气市场改革历程20001820202021推出价格新机制，在广东、广西试点引入市场净回值法管理环节调整为门站环节。价格分居民、存量气、增量气门站价，存量气分步调整到位。存量气非居民门站价格上涨0.4元/方(化肥暂不调整);放开LNG价格和页岩气、煤层气、煤制气出厂价格；4月存量气、增量气并轨；11月20日，下浮不限上浮20%，自 2016年11约20日起允许上浮；非居管理由最高门站价格改为基准门站价格；11月关于明确储气设施相关价格政策的通知;11月关于推进化肥用气价格市场化改革的通知;5月关于深化石油天然气体制改革的若干意见;6月 关于加强配 气价格监管的指导意见;8月关于降低非居民用天然气基准门站价格的通知、关于核定天然气跨省管道运输价格的通知。4月关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见；5月关于理顺居民用气门站价格的通知；理顺居民与非居价格；推行季节性差价政策,鼓励市场化交易。3月，国家发改委发布中央定价目录，对天然气价格做出特别说明，价格市场化改革再度提速。5月，国家发改委发布的关干“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知提出稳步推进天然气门站价格市场化改革,完善终端销售价格与采购成本联动机制；05.国家积极引导天然气价格联动机制建立数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2023年1月，国家发改委发布关于组织签订2023年天然气中长期合同的通知，要求上游供气单位须足额保供，对居民用气和农村“煤改气”用气需求合同实现全覆盖。2023年，两会报告明确提出建立健全城镇燃气终端销售价格与采购成本联动机制，积极推进天然气上下游价格联络机制的建立。国家层面持续推进天然气价格上下游联动机制及上下游中长期合同签订出台机构时间文件名称文件内容国务院2018年9月关于促进天然气协调稳定发展的若干意见加快建立 上下游天然气价格联动机制2021年5月关于十四五”时期深化价格体制改革行动方案的通知按照管住中间、放开两头”的改革方向,根据天然气管网等基础设施独立运营及勘探开发、供气和销售主体多元化进程,稳步推进天然气门站价格市场化改革,完善终端销售价格与采购成本联动机制。国家发改委2023年1月关于组织签订2023年天然气中长期合同的通知明确农村“煤改气”的民生用气属性与地位;要求上游供气单位须足额保供,对居民用气和农村“煤改气”用气需求合同实现全覆盖。2023年3月2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案建立健全城镇燃气终端销售价格与采购成本联动机制06.天然气消费有望反弹数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2022年全年天然气消费量下滑1.7%，2022年受高气价等影响，我国天然气消费量出现小幅下滑。明年随着国内经济情况改善、国际气价回归平稳，我国天然气消费量有望迎来恢复性增长。按能源消费弹性系数法测算，假设2022年GDP增速 4%，2023年GDP增速恢复至5%，2023年我国天然气消费量将达到3724亿方，在2022年消费量小幅下滑的基础上同比增长约6.9%。根据碳达峰碳中和愿景下中国能源需求预测与转型发展趋势的预测，2030年天然气消费占比为12.0%。按照1亿吨标准煤对应799亿方天然气进行换算，2030年天然气消费量为5762亿方，2022-2030年天然气消费量复合增速为5.8%，行业持续增长。国内天然气的消费量及进口数量国内天然气产量持续增长0%2%4%6%800025002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国内天然气产量（亿方）同比-100%-80%-60%-40%-20%0 000025003000350040002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022表观消费量（亿方）进口量（亿方）表观消费量同比进口量同比07.天然气的需求结构数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络从行业分布来看，2021年需求主要来自工业燃料和城镇燃气行业，占比分别为40%、32%，分别较2018年变动 1.4pct、-1.9pct；其他需求来自发电用气以及化工用气部门，占比分别为18%、10%，较2018年变动 0.7pct、-0.2pct。从消费地分布来看，2021年天然气消费主要集中在华东、华北以及华南市场，分别消费1062、743以及479亿方天然气，分别约占总消费量的29.0%、20.3%以及13.1%，同比分别变动13.3%、15.2%以及23.8%。2021年消费排名前五的省份为广东、江苏、四川、山东以及河北省，消费量分别为364、314、268、237以及228亿方，分别占当前表观消费量比重为9.8%、8.4%、7.2%、6.4%以及6.1%。2015-2022天然气下游消费结构国内天然气需求主要集中在华东、华北市场-100%-80%-60%-40%-20%0 00040060080010001200华东市场华北市场华南市场西南市场西北市场华中市场华北市场2020年2021年同比38.05.02.09.07.08.0.06.02.05.09.04.05.08.02.07.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0%9.0.0%8.0 00212022工业燃料城镇燃气发电用气化工用气08.我国对进口LNG资源量的依赖度边际下降数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2022年全球液化天然气贸易格局发生转变，美国缩减对华出口液化天然气以增加对欧洲地区的出口，致使我国2022年LNG进口量减少1549万吨至6344万吨，同比下降19.6%，而2022年亚洲地区液化天然气进口约2.52亿吨，同比减少2104万吨，减少量主要来自我国。预计2023-2025年我国LNG进口需求将维持在860万吨/年左右，较2022年增长约3%，对进口LNG资源量的依赖度将边际下降。中国天然气供需展望：国内增产和俄管道气量的增长可基本满足未来3年我国天然气需求的增量部分，对进口LNG资源量的依赖程度或将边际下降。中国大陆三条天然气进口管道线分布情况2021-2025E 中国天然气供需结构预测（亿方）20532269888686786205000250030003500400045005000202120222023E2024E2025E产量进口管道气进口LNG缅甸昆明成都北京广州上海霍尔果斯戈尔诺-阿尔泰斯克克拉斯诺雅尔斯克伊尔库茨克赤塔布里亚特乌兹别克斯坦土库曼斯坦哈萨克斯坦09.天然气供给端生产资源高度集中数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2022年，中石油、中石化和中海油三家央企天然气产量占国内总产量88.6%。2022年，国内天然气产量2177.9亿立方米，其中，中石油、中石化、中海油天然气产量分别达到1324.0、353.7、252.9亿立方米，占国内天然气产量的60.8%、16.2%、11.6%。国内三大油气能源央企主导天然气上游市场，行业集中度较高，预期将进一步提升。2022年城燃销气量前五的企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源市占率分别为10%、8%、7%、6%、4%。城燃零售气量CR5较为稳定，有逐年小幅扩大趋势，2022年达到35%。城燃板块2022年销气量前五企业2022年中国天然气企业产量及占比（亿立方米）1324.0,6153.7,16%2.9,12$7.4,11%中石油中石化中海油其他10%8%7%6%4e%华润燃气昆仑能源新奥能源中国燃气港华智慧能源其他10.价格联动机制落地改善企业顺价难的痛点数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2022年5月，国家发改委在关于“十四五”时期 深化价格机制改革行动方案的通知明确提出“稳步推进天然气门站价格市场化改革，完善终端销售价格与采购成本联动机制”。2023 年两会上，国家发改委在2022 年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案中提到，要建立健全城镇 燃气终端销售价格与采购成本联动机制。在天然气价格市场化改革深化的背景下，各地省、市政府逐渐完善包括居民用户在内的天然气上下游价格联动机制。随着天然气价格联动机制在全国的持续落地，企业顺价滞后期有望持续缩短，上游价格波动对公司造成的经营成本压力将减弱，企业城燃成本顺价难的痛点有望得到改善，毛差将迎来触底反弹。全国重点区域的价格联动机制省市时间文件名称机制内容四川成都2019年5月成都市居民用气上下游价格联动机制以自然年度为计算周期,根据计算周期内实际平均单位购气价格变化情况,同向调整销售价格。计算期价格联动调整额达到0.05元/立方米及以上,启动销售价格的联动调整。2019年9月成都市非居民用气上下游价格联动机制计算期价格联动调整额达到0.10元/立方米及以上，启动销售价格的联动调整，未达到0.10元/立方米，销售价格不作调整。联动计算周期原则上不低于一个月。甘肃省2019年9月甘肃省关于建立健全天然气上下游价格联动机制的实施意见居民气源综合加权采购价格涨跌8%(含8%).非居民气源综合加权采购价格涨跌5%(含5%)时,适时启动价格联动机制,天然气终端销售价格根据价格联动机制同向调整。广东深圳2021年9月深圳市管道天然气上下游价格联动机制允许气源采购成本累计上下幅度连续90天达到或超过基期采购成本10%时，可不必履行听证会程序,每年联动上调居民气价不超过1次，下调不限。气源采购成本连续30天变动幅度大于等于基期采购成本5%时,非居民端销售价格每年准许上调4次，上浮不超过20%，下浮不限。山东济南2022年7月济南市关于完善天然气价格上下游联动机制的通知居民用气:原则.上联动调整周期不少于1年,在联动周期内综合城市门站价格变动幅度达到或超过8%时,销售价格进行相应调整;居民用气。原则上以3个月为一个联动调整周期,在联动周期内加权平均购气价格(综合城市门站价格)变动幅度达到或超过0.15元/立方米时,销售价格进行相应调整。陕西西安2022年12月西安市发展和改革委员会关于完善天然气让下游价格联动机制的通知天然气气源采购综合平均价格单次或累计涨跌幅度达到或超过5%时，城市天然气终端销售价格适时、同向调整。居民用气联动周期不少于12个月;非居民用气联动周期不少于3个月。湖南省2023年2月关于建立健全湖南省天然气上下游价格联动机制的通知居民用气门站价格波动达到8%及以上,或者连续两年波动达到5%及以上,非居民用气平均采购成本波动达到5%及以上,天然气终端销售价格同步同向调整。居民气终端销售价格每年联动上调不超过1次，上调额度不高于第一档基价的10%,下调不限。非居民用气终端销售价格每年联动上调不超过2次,上调额度不超过基准终端销售价格的20%，下调不限。11.全国加快“一城一企”城燃改革数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络根据国际石油经济期刊统计，截至2020年底我国共有城燃企业6000余家，而全国仅有2800余县级行政单位，目前我国部分区域仍存在城燃企业过多的情况，导致燃气市场资源分散、价格无法统一，对供气安全性有较大影响。浙江、广东、河北、河南等多地先后发文提出管理意见，希望城燃国有企业发挥带头作用完成城燃企业规模化、集团化建设，基本形成一城一企的管道燃气建设经营格局，政策推动下市场整合步伐加快。国内天然气消费量省份地区分布情况全国多地出台“一城一企”城燃改革政策日期地点文件名主要内容2020/2/10浙江关于印发2020年浙江省能源领域体制改革工作要点的通知全面推动城镇燃气扁平化和规模化改革，完成企业整合形成一城一企。2021/12/13广东广东省城镇燃气发展“十四五”规划鼓励城燃企业规模化、集团化，减少层级，降低中间成本，以市场化方式推动城燃企业整合。2022/5/24河南河南省人民政府办公厅关于进一步规范全省管道燃气经营加强安全管理的意见完成城燃企业经营评估工作，淘汰评分较差、不符合规定的企业，形成一城一企格局。2022/6/22成都成都市管道燃气经营企业规模化整合改革工作建议方案(征求意见稿)暂停新增管道燃气特许经营权，鼓励现有燃气经营企业以重组整合等形式获得特许经营权。2023/1/16河北河北省人民政府办公厅关于印发河北省城市燃气等老旧管网更新改造实施方案(2023-2025年)的通知强化市场治理和监管，严格落实燃气经营许可管理规定建立燃气企业退出机制。0%2%4%6%800300350400广东省 江苏省 四川省 山东省 河北省 北京市 浙江省 陕西省新疆河南省 重庆市 山西省 福建省2021年消费量（亿方）占当年表观消费量比重12.中西部/东北地区中小县城具有开发潜力数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络根据住建部数据，在计算暂住人口的情况下，2021年天然气在全国县城人口中实际普及率仅55.54%，且不同地区发展水平差异极高。其中，在资源较为丰富的川渝及新疆的县城区域，天然气覆盖率已超过80%，而在资源较为匮乏的地区普及率仍然较低。华北地区煤改气政策为天然气在乡村用户的普及提供了史无前例的机遇，但受农村地区大范围应用管道天然气经济性较低影响，在2021年之后，乡村用户的高增速难以为继。2021年县城天然气渗透率全国分布情况0 0Pp0%重庆山东新疆四川河北江苏陕西安徽山西河南湖北宁夏全国浙江辽宁吉林湖南青海福建甘肃江西内蒙古广东海南黑龙江贵州云南广西西藏13.天然气行业面临四大挑战数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络城燃行业告别高速增长01高气价让城燃企业元气大伤，中小企业既缺乏现金流，也缺乏气源，新开拓用户的能力大减；大型城燃企业收购、新建城燃项目的意愿也有所降低，会更注重项目的经济效益。中国天然气消费两位数增长的阶段已基本告一段落，平稳的中低速增长将成为常态。中小城燃企业出现巨亏02城燃企业正受到前后夹击：一边是从上游企业购气的成本不断上涨，另一边是向下游传导成本的价格机制尚未完善。中小城燃企业，尤其是以LNG气源为主的企业，正面临生死存亡的考验。许多中小城燃企业现金流紧张，区域中小城燃企业普遍出现巨亏，濒临破产。价格传导机制相对不够灵活03目前燃气公司的价格压力主要来自于上游的价格无法向下向用户顺价，在上游对气源气价政策一直未能落实甚至乱涨价的情况下，城燃企业无法及时调整用户价格特别是居民用户销售价格，从而对企业的毛差造成负面影响。天然气的安全隐患04天然气属于易燃、易爆气体，天然气的储存、配送对安全经营要求很高。由于企业的储存、配送运输设备意外发生故障、员工操作不当或者自然灾害等原因，导致发生火灾、爆炸等安全事故，威胁公司生产人员的健康和安全。14.天然气企业重点关注五大趋势数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络0102030405全球天然气贸易定价逐步成熟随着天然气市场趋于独立，LNG定价逐步摆脱对油价的依赖，呈现出与油价挂钩和气气竞争并重的局面。新签长协机制有三大变化：与油价挂钩占比再次提升，LNG定价无法完全与国际油价脱钩；油价挂钩合同均为Brent，而非日本JCC；JKM被纳入长协定价公式。我国天然气消费总量仍有较大增长空间天然气的单位碳排放量较其他化石能源少，属于相对清洁的一次能源，在我国能源转型中起到重要的过渡作用。石油消费预计将于2030年前达峰，而天然气消费将在2040年进入发展平台期，为化石能源中达峰时间相对较晚。天然气基础设施逐步实现公平开放我国油气管网长期被“三桶油”供输一体化的模式垄断，为推进天然气管输改革，成立国家管网公司，负责干线管网互联互通和与社会管道联通，实现基础设施向用户公平开放。改革后管网只提供管输服务，收取一定的管输费用，不参与上 游资源和下游市场的竞争性交易。清洁能源利用政策支持燃气发电稳增长在清洁能源利用相关政策支持下，燃气发电产能稳健增长，上网电价市场化改革逐步深化，价格传导机制加快完善，同时，天然气管道互联互通水平持续提升以及LNG接收站建设稳步推进，相关省份天然气供应更趋多元，为燃气发电提供更加稳定的价格及资源保障。龙头企业加速发展非燃气业务在本轮高气价来临之前，城燃巨头里真金白银投资非燃气业务的企业屈指可数。高气价周期到来后，投资非燃气业务的城燃龙头企业逐渐增多。此前城燃企业的非燃气业务一般仅限于与之相关的燃气灶器具、燃气保险销售等领域，如今，城燃龙头企业已在氢能、光伏、综合能源管理等多种能源场景投下巨资。本报告为简版报告，内容均从嘉世咨询原有完整报告中精炼提取，如需了解详细内容，请联系：.本报告中的所有内容，包括但不限于文字报道、照片、影像、插图、图表等素材，均受中华人民共和国著作权法、中华人民共和国著作权法实施细则及国际著作权公约的保护。本报告的著作权属于上海嘉世营销咨询有限公司所有，如需转发、转载、引用必须在显著位置标注出处，并且不得对转载内容进行任何更改。本报告是免费报告，任何机构和个人不得将本报告用于收费为目的经营活动。版权说明版权归属 上海嘉世营销咨询有限公司

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2023 年深度行业分析研究报告 1/27 行业研究报告 慧博智能投研 一、工商业储能概述一、工商业储能概述 1、工商业储能概念、工商业储能概念 工商业储能为储能市场的重要组成，使用锂电池等电化学储能. 

24人已浏览 2023-10-16 28页 5星级

2023 年深度行业分析研究报告 目录目录 全球能源结构转型，全球能源结构转型，大型大型储能进入快速发展期储能进入快速发展期.7 全球储能装机快速增长，以锂离子电池为代表的新型储能贡献主要增速.7 大. 

38人已浏览 2023-10-13 28页 5星级

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 能源转型产业报告 2023 年 10 月 09 日 氢能及燃料电池氢能及燃料电池 低温液化低温液化-海上风电制氢外送的海上风电制氢外送的潜在选择潜在. 

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2 0 2 3 年深度行业分析研究报告目录目录第一章：氢能产业链上游第二章：氢产业链中游（燃料电池动力系统）第三章：氢能关键装备市场展望第四章：我国氢能发展规划介绍第五章：海外氢能发展规划介绍第一章：.

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伦敦经济月刊（2013 年 1月）2013 年 1 月 18 日 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别/地区观察 作 者：陈卫东 中国银行研究院 赵廷辰 中国银行研究院 电 话：010 6659 1558 签发人：陈卫东 联系人：王 静 刘佩忠 电 话：010 6659 6623 对外公开 全辖传阅 内参材料 2023 年 10 月 9 日 2023 年第 41 期（总第 496 期）完善金融支持体系，推动绿氢产业发展 在绿色低碳转型的时代背景下，近年来全球清洁能源领域投资已明显超过化石能源领域。各国更加重视清洁能源，已愈发成为当今国际能源发展格局新的重要趋势。氢能，尤其是绿氢，以其零排放、高热值的能源属性，大规模、长周期的储能优势，以及在交通、工业等领域广泛的应用前景，正在日益受到世界各国高度重视，并逐渐成为大国科技与能源竞争的新高地。面对这一新能源领域的新焦点，需做好政策配套，加强金融支持。但目前金融支持绿氢产业还存在一些机制方面的短板亟待补强。研究院 宏观观察 2023 年第 41 期（总第 496 期）1 完善金融支持体系，推动绿氢产业发展 在绿色低碳转型的时代背景下，近年来全球清洁能源领域投资已明显超过化石能源领域（图 1）。各国更加重视清洁能源，已愈发成为当今国际能源发展格局新的重要趋势。氢能，尤其是绿氢，以其零排放、高热值的能源属性，大规模、长周期的储能优势，以及在交通、工业等领域广泛的应用前景，正在日益受到世界各国高度重视，并逐渐成为大国科技与能源竞争的新高地。面对这一新能源领域的新焦点，需做好政策配套，加强金融支持。但目前金融支持绿氢产业还存在一些机制方面的短板亟待补强。一、全球多国加大对绿氢产业的政策扶持力度，应重视这一国际新形势对我国相关产业的潜在影响 电解水制绿氢技术诞生已超过 200 年，但由于绿氢的环境效益和社会效益超过了经济效益，市场这只“无形的手”未能推动氢能实现规模化发展，历经两百年时间仍不能演变为成熟产业。相比传统能源，使用氢能虽然有益于全球自然环境，但在技术成熟前，氢能的经济成本明显高于传统能源。由于没有政府扶持，全球长期无法形成对氢能足够的市场需求，氢能在终端能源消费中的占比几乎可忽略。此外，对于单个企业，氢能技术研发的路线复杂、风险巨大，投资未必有收益，失败却要独自承受全部损失。两百年来，愿意投入资源进行技术研发的企业数量寥寥，氢能科技进步缓慢。随着碳中和逐步成为国际共识，氢能的独特作用和重要价值正在被世界所认可。氢能不仅可作为清洁能源直接使用，还可成为重型交通工具、化工、冶金等高排放领域实现低碳转型的关键性解决方案，而且能够充当大规模可再生能源跨地域、跨季节储存的载体，协助解决风力和太阳能发电“弃风”“弃光”等老大难问题（图 2）。这些价值在过去得不到重视，但在碳中和背景下却已赢得广泛关注。据不完全统计，近五年内随着各国纷纷提出碳中和目标，已有 30 多个国家制定或完善了氢能发展政策，另有多个国家的氢能政策正在规划中。其中不仅包括美欧日等发达经济体，还包括印度、巴西等新兴经济体和沙特、阿联酋等传统能源大国。一些国家政府大幅增加 2 2023 年第 41 期（总第 496 期）对氢能开发的支持力度，其中比较有代表性的包括：图 1：全球化石能源和清洁能源领域投资 图 2：中国近年“弃风”率（%）资料来源：IEA，国家能源局 美国采取氢能全链条财税补贴政策。美国是全球提倡市场自由竞争、反对政府财政补贴的领头国家。但也正是美国，2020 年以来出台了氢能发展规划通胀削减法案基础设施投资和就业法案等政策，美国财政部、能源部和加州等地方政府也纷纷公布措施，从国家和地方层面对绿氢产业制储输用全链条提供财税补助。为绿氢技术研发、绿氢生产、储氢设施建设、天然气管道掺氢改造、氢燃料电池厂投资、租赁或购买燃料电池汽车、碳捕集与封存技术对接蓝氢生产等全领域，提供直接补贴或税收抵免。这些举措，在美国氢能龙头企业尚不能盈利的情况下，有力激发了绿氢产业投资。例如，2020 年以来美国电解水装机容量呈指数增长态势（图 3）。欧盟则通过实施市场化定价机制为氢能产业扩展发展空间。一方面，2019 年欧盟发布了可持续金融分类方案。该方案将绿氢全产业链纳入“绿色金融”范畴，这意味着对绿氢全产业链企业的贷款发放、债券投资等业务均可被归类为“绿色金融”。对于那些积极担当社会责任、或有绿色金融监管考核任务的金融机构而言，这将有力调动其支持绿氢产业链企业的积极性。另一方面，2023 年 4 月欧盟宣布将氢纳入欧盟碳边境调节机制（CBAM），也就是俗称的“碳关税”。出口到欧盟的氢气如为绿氢，则免征碳关税，而如果是灰氢，则要按照欧盟碳价格对生产过程中的碳排放量0510152025-------11宏观观察 2023 年第 41 期（总第 496 期）3 付费，这等于通过欧盟碳市场来对氢的环境效益定价。近年来欧盟碳价格持续攀升，2022 年平均价已超过 80 欧元/每吨 CO2，将氢纳入碳关税机制能够有力带动产业发展和投资。图 3：2020 年来美国电解水装机呈指数增长态势 资料来源：EIA 日本氢能汽车技术具有领先优势，成为我国纯电动汽车产业不可忽视的潜在威胁。绿氢技术开发正处于进行时，其最终影响还不得而知，但一旦实现突破，其可能成为颠覆性技术。目前我国在电动汽车方面已建立比较优势，主要是基于纯电动的锂电池技术。而日本企业占据氢燃料电池技术 70%的专利，处于垄断性地位。其专利覆盖系统控制、高压氢气罐、电解质膜等多方面。一旦这方面技术成熟，将极大影响我国在纯电动车领域建立下的优势，对我国主导企业发展产生重大冲击。各国政策措施正在改变绿氢技术发展生态。对比主要国家在技术开发利用方面已取得的领先地位和政策力度，我国如不加大政策扶持，不仅绿氢产业面临落后的风险，而且一旦失去这一战略高地，在全球新能源竞赛中也可能将丧失有利位置。二、我国金融在支持绿色经济发展的技术布局上存在不均衡性，投向绿氢产业资金明显不足 截至2022年，全国支持清洁能源产业的绿色贷款余额高达5.68万亿元（图4），4 2023 年第 41 期（总第 496 期）这还不包括大量已到期的短期流动资金贷款、绿色债券和股权融资。其中大部分资金流向了风力和太阳能发电等领域，推动风光电产业实现了跨越式发展。但相比之下，对绿氢产业的资金投放力度则明显不足。大多数商业银行还没有建立支持氢能产业的信贷政策指引。氢能领域的专属金融产品还比较少。造成这些问题，至少有以下三方面原因：图 4：清洁能源领域绿色贷款（亿元）资料来源：人民银行 第一，国家财政对氢能全产业链支持力度不足，地方财政支持又存在不平均、不可持续的问题。财税补贴能够降低企业生产和研发成本、分担投资风险，从而引导金融投资。我国绿氢产业目前处于发展开局阶段，政府财政支持措施非常重要。在财政较为紧张的状况下，缺乏面向氢能全产业链的国家专项补贴，已有补贴项目的实际支持程度也比较有限。例如，我们曾调研过西北地区一处大型绿氢生产基地，财务人员反映在建设过程中申请了财政部大气污染防治补贴，原计划可获10亿元，但实际到账只有 2 亿元。近年来，地方政府在支持氢能方面扮演了重要角色。据不完全统计，全国已有 25个省、80 多个地市计划布局氢能版图，这有助于促进氢能产业全国多点开花。但由此也会产生一些问题：一方面，不利于推动产业链协调发展。氢能产业链布局具有地域性。东部地区，2500035000450005500065000750-------06宏观观察 2023 年第 41 期（总第 496 期）5 特别是长三角、粤港澳大湾区、京津冀等地集中了超过 300 家规模以上氢能企业，在氢燃料电池汽车及其产业链方面较为发达。当地政府财力相对宽裕，补贴重点自然会落在本地区优势产业上，甚至在部分地区出现低水平同质化建设，导致结构性产能过剩。而在风能、太阳能丰富的西部等地区，适宜发展绿氢制备，但当地政府由于财政拮据，难以提供充足资金扶持。各地激励措施不同，在一定程度上影响了金融资金的流向。例如，近年来氢燃料电池领域企业吸收了大部分的氢能风险投资资金（图 5），而质子膜等高端电解槽领域企业所获投资则相对有限，这将不利于氢能全产业链的协调发展。图 5：燃料电池在 2023 年上半年氢能企业融资中占比过半 资料来源：作者根据公开资料整理 另一方面，地方财政支持的可持续性也面临挑战。财税补贴不是无限期的，但也不能过早退出。应延续至产业突破发展“临界点”，在技术较为成熟、生产达到一定规模后逐步退出，这才有利于形成产业竞争优势，而过早退出则可能导致前功尽弃。在全球各国政府都在加大对氢能产业支持背景下，我国政府支持力度的强弱则显得更为重要。当前地方政府债务问题是全国性难题（图 6），即使北京、上海等发达地区财政也要开始过“紧日子”。目前氢能产业规模还比较小，地方财政还能补贴的起。但当几年后到了产业做大、但又不足够大，技术有所进步、却又不足够成熟的时候，如果地方财政吃紧、补贴政策难以为继，产业长远发展就会遇到难关，这也将影响金融投资机构的预期和信心。燃料电池系统及零部件下游应用电解槽等制氢设备及零部件氢储运 6 2023 年第 41 期（总第 496 期）图 6：近年来地方政府债务负担不断加重 资料来源：财政部、国家统计局 第二，氢能产业不能进入碳市场，环境效益无法转变为经济效益。从国际经验来看，已有一些探索和实践，试图通过碳市场为氢能的环境效益提供经济补偿。例如，在联合国清洁发展机制（CDM）下，根据特定的氢燃料电池汽车方法学，能够计量驾驶氢能汽车相比驾驶传统燃油汽车的碳减排量，再将减排量转化为碳信用，在碳市场中向高排放企业出售，使购车消费者能够一边开车一边挣钱。而在我国，相关机制还几乎处于空白阶段。国家核证自愿减排CCER可被视为中国版的清洁发展机制 CDM。与联合国 CDM 机制下的氢燃料电池汽车减排场景相似，我国也可开发氢能利用方法学，核算碳减排量，转化为国家核证自愿减排配额并在碳市场销售。目前，我国 CCER 市场中的方法学均是 2017 年前申报并批准的。由于当时氢能还未得到广泛重视，目前 CCER 市场主要涵盖风电和光电开发、林业碳汇、沼气利用等，没有氢能一席之地。这一空白导致金融支持氢能失去了一大有力抓手。近年来，金融针对CCER项目开展了丰富的创新与实践。例如，全国各省区都有植树造林任务，但林农如果不砍树、只种树，无法获得经济收入。开发林业碳汇项目，把植树造林每年吸收的 CO2 量转化为CCER核证减排配额，林农就能靠卖碳汇配额挣钱。金融机构估算未来的碳汇收入，开发碳汇收益权质押贷款向林农提供启动资金，使林农有钱买得起更多树苗、能够扩50p00000 17---------04宏观观察 2023 年第 41 期（总第 496 期）7 大植树面积，形成绿色金融与林业碳汇相互促进的内生发展模式。但这一模式，由于碳市场尚未覆盖氢能，还无法移植到氢能产业中来。第三，对氢能全产业链的支持尚未完全纳入绿色金融监管考核中。近年来，监管机构相继推出多项政策和指导意见，有力推动了我国绿色金融的发展。以国有大行为代表，金融业积极担当社会责任、认真落实监管要求，持续加大对绿色产业的支持力度。从量来看，绿色贷款保持35%以上的高速增长，远超全国贷款12%左右的平均增速（图 7）。到 2023 年 6 月，全国绿色贷款余额已超过 27 万亿元，绿色债券存量也超过 1.8 万亿元，两项数字均居全球前列。从价格来看，据我们调研，目前大量贷款涌入绿色领域，带动利率快速下行，整体来看绿色贷款利率低于商业银行全部贷款的平均利率，特别是在清洁能源领域，绿色贷款的价格优惠尤其明显。总体而言，绿色金融具有资金量大、利率成本低的优点，对绿色产业发展起到重要推动作用。图 7：绿色贷款增速远超全部贷款增速（%）资料来源：人民银行 要得到绿色金融支持，前提是融资项目必须列入国家绿色产业指导目录。2019 年，发改委等部门发布绿色产业指导目录，界定了哪些产业和项目可被认定为“绿色”。在该目录基础上，金融监管部门又出台了绿色信贷统计制度和绿0554045绿色贷款增速全部贷款增速 8 2023 年第 41 期（总第 496 期）色债券支持项目目录。金融机构只有支持目录中的产业，才可被统计为绿色金融业务。氢能产业链中的多类产业开发，目前未被纳入绿色产业指导目录，导致相关金融支持不能被视作绿色金融。2019 年发布的绿色产业指导目录，只涉及了加氢、储氢、燃料电池等环节中的部分内容，远未涵盖整个产业链。例如即使企业主营产品为制绿氢电解槽，也只能被视为普通制造业项目。这就造成目前绿色金融支持范围没有覆盖氢能产业全链条，影响了金融机构支持的力度。三、应如何实现金融支持绿氢产业的突破 第一，针对当前各国在绿氢产业领域采取的政策措施，我国应适当加大财政支持力度。氢能等绿色产业具有良好成长前景。建议增加中央预算内氢能领域投资规模，提高对西部等地方财政实力薄弱地区的定向扶持。统筹国家和地方财政，对制储输用各环节关键领域，以补贴、贴息、税费优惠、政府购买等适当方式提供资助。加大政府产业投资基金、政策性担保对氢能各环节的政策倾斜，发挥杠杆效应引导社会资本投入。同时，要加强顶层设计，推进产业链均衡发展，防范部分领域出现产能过剩。第二，推动碳市场交易助力氢能产业发展。2023 年全国 CCER 市场将重新启动并征集新的碳减排方法学。4 月北京已推出氢燃料电池汽车碳减排方法学，未来有望被全国碳市场接纳。此外，化工和冶金等领域应用绿氢、天然气掺氢、氢燃料电池船舶和飞机等诸多领域，也有开发方法学、进入全国碳市场的可能性。未来随着氢能多元化应用场景不断融入碳市场，金融机构可围绕核证自愿减排配额，开发收益权质押贷款、资产证券化、自愿减排配额保险等多种金融产品。第三，将绿氢全产业链纳入绿色产业目录，打造全产业链绿色金融服务体系。2023 年 3 月，国家发改委对绿色产业指导目录进行修订并发布了征求意见稿。其中新增了氢能全链条装备制造、基础设施建设和运营等环节，这对氢能产业是重要利好（表 1）。未来随着新版指导目录落地，绿氢全产业链将同时横跨绿色低碳发展、战略性新兴产业两大国家战略，还可兼顾乡村振兴、西部开发等国家大局规划，宏观观察 2023 年第 41 期（总第 496 期）9 应成为金融支持的重点。围绕资本市场，应积极推动私募、风投、证券基金等机构参与氢能企业投资，鼓励符合条件的企业和项目通过发行绿色债券、股票、REITs 等方式融资。在信贷领域，银行业应加大对氢能全产业链企业的贷款投放力度，针对绿氢制备、加氢站、输氢管道、燃料电池汽车等开发信贷产品，围绕氢能技术研发建立专项投贷联动机制、推广知识产权质押融资模式。表 1:绿色产业指导目录（征求意见稿）新增氢能产业多项环节 领域 具体项目 船用和飞行器 装备制造 包括利用液化天然气（LNG）、电池、甲醇、氢等船用绿色动力装备制造，以及提升船舶能效水平、减少船舶污染物排放有关动力系统和设备制造 电动、氢动力和可持续航空燃料动力飞行器制造 氢能基础设施 建设和运营 包括可再生能源制氢（氨）、氢电耦合、氢气安全高效储存、加氢站、氢燃料电池运行维护、氢燃料电池汽车、氢燃料电池发电和氢能应用等设施建设和运营。需符合氢气使用安全技术规程（GB 4962）、氢系统安全的基本要求（GB/T29729）、水电解制氢系统技术要求（GB/T 19774）、氢气储存输送系统（GB/T 34542）、液氢贮存和运输技术要求（GB/T 40060）、氢气站设计规范（GB 50177）、加氢站技术规范（GB 50516）、示范运行氢燃料电池电动汽车技术规范（GB/T 29123）、固定式燃料电池发电系统（GB/T27748）等国家、地方相关标准规范要求“制储输用”全链条装备制造 包括用于可再生能源制氢的碱性电解槽、PEM 电解槽、SOEC 电解槽、AEM 电解槽、质子交换膜、双极板等装备，以及高压气态、低温液态、固态、深冷高压、有机液体等形态的氢储运所需铝内胆碳纤维全缠绕气瓶、塑料内胆碳纤维全缠绕气瓶、长管拖车和管束式集装箱、管道、氢气阀门等装备制造 资料来源：作者根据公开资料整理

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