1、 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 计算机 2022 年 09 月 30 日 UWB 钥匙：单价 700 元的智能汽车新赛道 看好 智联汽车系列深度之二十六 相关研究 智联汽车 2K 算力谁受益？“新型信创”全 梳 理！-计 算 机 行 业 周 报20 2022年9月24日“从芯到云”走强，或扩散到低估值-计算机行业周报20 2022年9月17日 证券分析师 蒲梦洁 A0230519110002 刘洋 A0230513050006 杨海燕 A0230518070003 联系人 蒲梦洁(8621)23297818 本期投资提

2、示：汽车钥匙经历了机械钥匙、遥控钥匙、PEPS、数字钥匙四个阶段，而数字钥匙又分为BLE/NFC/UWB 三种技术路线；由于 UWB 安全性、定位精度、作用范围明显好于 BLE和 NFC，因此成为汽车数字钥匙的最优技术。PEPS 是指无钥匙进入/无钥匙启动系统，通过 RFID 技术实现，PEPS 作用距离一般是 1.5 米，需要车主携带智能实体钥匙并用手触碰车门把手上的电容传感器后实现开锁；数字钥匙是指将实体钥匙放进手机成为“虚拟钥匙”，主要有 BLE（低功耗蓝牙）、NFC（近场通信息）、UWB（超宽带）三种技术实现，其中BLE/NFC/UWB 最大作用范围分别为 10 米、2 厘米、30 米

3、，BLE/UWB 定位精度分别为米级和厘米级，BLE 和 NFC 都不能抵御中继攻击而 UWB 可以。由于“CCC 标准制定完毕+手机 UWB 渗透率提升（目前约 16%渗透率）“的推动，2022年成为 UWB 钥匙上车元年，诸多 Tier1 陆续开始拿单。2021 年 7 月，CCC 联盟发布了汽车数字秘钥 3.0 版规范，明确了第三代数字钥匙是基于 UWB/BLE(蓝牙)+NFC 的互联方案，自此 UWB 数字钥匙开始真正得到车厂的大量关注，并主动推动技术落地。2019 年苹果自 iPhone11 开始全系标配 UWB，三星在 2020 年、小米在 2021 年均有机型搭载UWB。由于上述

4、两方面因素催化，宝马 iX M60 和 iX xDrive40、蔚来 ET7/ET5 在 2022 年开始首发 UWB 钥匙；另外特斯拉、大众、福特、奥迪、现代、长城等车厂都对 UWB 技术开始布局；大陆、海拉、联电、西威、华阳等 Tier1 相继获得 UWB 钥匙定点。据测算，PEPS/单 BLE/单 NFC/NFC+BLE/UWB+BLE 钥匙系统价格分别为 250 元/175元/196 元/248 元/659 元。（1）硬件部分：PEPS 需要装 1 个 PEPS 控制器+4 个低频天线（车内和车外分别 2 个）+1 个智能钥匙；BLE 钥匙需要 1 个 PEPS 控制器+N 个蓝牙天线

5、；NFC 钥匙需要 1 个 PEPS 控制器+2 个 NFC 读卡器+1 个 NFC 卡片车钥匙；UWB 钥匙系统由 1 个 PEPS 控制器+N 个 UWB 锚点构成。（2）软件部分：包括车端软件组件、手机 APP、车厂云端数字钥匙管理平台三个方面，其中车端软件组件最为核心，而定位算法和信息安全软件能力是核心中的核心；UWB 为了通过增加功能应用提升性价比从而降低系统整体成本，还拓展了脚踢雷达、车内活体检测、AVP 三大方面的应用。汽车数字钥匙硬件和软件供应商份额各不相同。在硬件 Tier1 份额方面：大陆集团、KOSTAL、Pektron 排名 2021 年中国汽车数字钥匙硬件市场前三位。

6、在软件方案商份额方面：银基、Pektron、捷德排名软件市场份额前三位，合计占据 42.89%。我们预计数字钥匙渗透率将从 14%（2021 年）提升至 70%（2025 年），逐步替代 PEPS，市场规模将从 5 亿提升至 49 亿；NFC+BLE 渗透率将从 4%提升至 40%，UWB+BLE 渗透率将从 0 提升至 20%，将成为最主流的数字钥匙方案，对应市场规模分别为 19 亿、26亿。虽然 2021 年数字钥匙里 64%方案都为单 BLE 方案，但是 NFC+BLE 性价比更高而且可以面对断电等特殊场景；UWB+BLE 主要制约在于价格偏贵+手机 UWB 搭载率偏低，但是其安全性、定

7、位精度、作用范围均明显好于 NFC 和 BLE，我们认为 2022-2025 年UWB 将率先在 25 万价位以上车型中逐渐标配因此我们认为这两种方案将成为主流。相关标的：（1）上游：主要关注车规级 BLE 芯片（泰凌微）、NFC 芯片（汇顶科技）、UWB 芯片（A 股无 UWB 芯片公司，可关注布局 UWB 模组和天线环节的信维通信）国产替代机会，上述三种车规级芯片在 2025 年全球市场规模分别为 1.54 亿、2.52 亿、3 亿美元，对应天线市场规模约 1 亿美元（信维通信、硕贝德）。（2）中游：由于数字钥匙定制化程度较 PEPS 高而国外 Tier1 服务方面不占优+积极性弱于国内厂

8、商，带来国产替代机会增加，关注已经有定点项目的经纬恒润、德赛西威、华阳集团、千方科技（联陆）。风险提示：车身域控制器将整合 PEPS 和 BCM，没有车身域控制器能力的数字钥匙硬件厂商存在被边缘化风险；手机 UWB 渗透率提升趋势不确定风险；UWB 芯片价格偏高风险。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 我们预计数字钥匙渗透率将从 14%（2021 年）提升至 70%（2025 年），逐步替代 PEPS，市场规模将从 5 亿提升至 49 亿；NFC+BLE 渗透率将从

9、 4%提升至 40%，UWB+BLE 渗透率将从 0 提升至 20%，将成为最主流的数字钥匙方案，对应市场规模分别为 19 亿、26 亿。原因及逻辑 据测算，PEPS/单 BLE/单 NFC/NFC+BLE/UWB+BLE 钥匙系统价格分别为 250元/175 元/196 元/248 元/659 元。NFC+BLE 性价比更高，我们预计其渗透率将从 4%（2021 年）上升至 40%（2025年），将成为 2025 年最主流的汽车数字钥匙方案，预计渗透率将达到 40%。UWB+BLE 目前价格大约 659 元，目前主要制约在于价格偏贵+手机 UWB 搭载率不足，但是其安全性、定位精度、作用范围

10、均明显好于 NFC 和BLE，我们认为2022-2025年 UWB 将率先在 25 万价位以上车型中逐渐标配，预计 2025 年渗透率将达到 20%。UWB 为了通过增加功能应用提升性价比从而降低系统整体成本，还拓展了脚踢雷达、车内活体检测、AVP 三大方面的应用通过增加软件功能复用硬件可以提升UWB+BLE 钥匙方案性价比，有利于其渗透率提升。有别于大众的认识 市场认为汽车数字钥匙仍然以国外 Tier1 为主，我们认为市场未充分认识到车数字钥匙由于需要大量标定工作因此定制化程度比 PEPS 系统高，对供应商服务能力要求增加，本土厂商相比海外大厂而言在服务上会做得更好；另外国内厂商对于数字钥匙

11、推广上相较海外厂商更为积极这两方面因素提升了国产厂商在数字钥匙市场增加份额的机会。市场认为汽车数字钥匙硬件远期将仍然以原 PEPS 供应商为主，我们认为长期在车身域控制器拥有显著份额的厂商将攫取现有数字钥匙大部分价值量经纬恒润在车身域控制器市场已经获得可观订单，西威推出智驾+座舱+车身三域融合域控制器，都是未来国产厂商中有潜力在车身域控制器市场获得份额的厂商。PXdYqUcZfYhWmMpPoM7NbP7NpNqQsQtRlOpOrRfQoOvN6MpOqQwMqMwOvPnNvM 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想 1.什么是汽车 UW

12、B 数字钥匙？.6 2.需要在车端和手机端装什么东西？.8 3行业渗透率和成长性如何？.14 4上游和中游产业链机会.16 4.1 上游的 BLE/NFC/UWB 芯片.16 4.2 中游的硬件与软件.19 目录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共24页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：汽车钥匙经历了机械钥匙、遥控钥匙、PEPS、数字钥匙四个阶段.6 图 2：从 2019 年 9 月苹果 iPhone11 标配 UWB 开始，三星、小米等手机厂商相继推出搭载 UWB 机型.8 图 3：蓝牙汽车钥匙的天线配置.9 图 4：NFC+BLE 汽车钥匙的硬件配置.1

13、0 图 5：UWB 数字钥匙“4+1”锚点布局.11 图 6：UWB 数字钥匙“0+4”锚点布局.11 图 7：UWB+BLE 汽车钥匙的硬件配置.11 图 8：基于 UWB 实现数字钥匙+脚踢雷达+CPD，目前成本 100 美金，未来目标降到70 美金.13 图 9：基于 UWB 的 AVP 需要在停车场进行场端改造，车端仅增加小额 License 软件费用.14 图 10：2017 年 PEPS 前装渗透率大约 44%.14 图 11：2019 年 PEPS 渗透率已经达到 84%.14 图 12：汽车数字钥匙历年渗透率及预测.14 图 13：汽车数字钥匙各方案占比.14 图 14：全球智

14、能手机蓝牙、NFC、UWB 渗透率.16 图 15：Nordic 占据全球 BLE 芯片市场 41%份额，国内份额最大的本土厂商为泰凌微.18 图 16：NXP 占据全球 NFC 芯片 74%份额.18 图 17：2021 年 1-11 月中国 PEPS 前装供应商份额.18 图 18：UWB 芯片市场规模预测（主要来自手机、汽车、IOT 三大市场）.19 图 19：2021 年中国乘用车车身控制器（BCM）市场份额.22 图 20：2021 年各类车身控制器和车身域控制器的上险量和渗透率情况.22 表 1：UWB 相比于 BLE 具备定位精度高、防中继攻击两大明显优势，更适合用作汽车数字钥匙

15、.7 表 2：PEPS（无钥匙进入和启动系统）的构成.8 表 3：蓝牙汽车钥匙系统的成本构成以及价格测算.9 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共24页 简单金融 成就梦想 表 4：NFC 汽车钥匙系统的成本构成以及价格测算.9 表 5：NFC+BLE 汽车钥匙系统的成本构成以及价格测算.10 表 6：UWB 数字钥匙的车端架构.11 表 7：UWB+BLE 汽车钥匙系统的成本构成以及价格测算.12 表 8：汽车钥匙整体市场规模预测.15 表 9：国产 UWB 芯片初创公司梳理.18 表 10：主流厂商汽车数字钥匙进展梳理.21 表 11：计算机行业重点公司估值表.

16、22 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页 共24页 简单金融 成就梦想 1.什么是汽车 UWB 数字钥匙？汽车钥匙经历了机械钥匙、遥控钥匙、PEPS（无钥匙进入/启动系统）、数字钥匙（分为 NFC/BLE/UWB 三种技术）四个阶段。各自对应的功能和依赖的主要技术如下：PEPS-实体智能钥匙取代机械钥匙：PEPS（Passive Entry Passive Start）指无钥匙进入与无钥匙启动系统，主要通过 RFID 技术实现，PEPS 作用距离一般是 1.5 米（因为低频天线的侦测范围一般是 0.8-1.5 米）。PEPS 主要实现三个功能：（1）无钥匙进入功能：需

17、要给到车主一个智能钥匙，当车主携带智能钥匙并用手触碰车门把手上的电容传感器后，PEPS 控制器会驱动门把手上的低频天线扫描智能钥匙，扫描到并且通过认证后，就可以自动开锁；（2）无钥匙锁止：车主关闭车门并触碰门把手，此时 PEPS 控制器驱动车内和车外门把手上的低频天线同时扫描智能钥匙，如果车内扫描到钥匙，则无法锁止，如果车内扫描不到钥匙而且车外扫描到了，则锁止。（3）无钥匙启动功能：当车主携带智能钥匙在车内，按下车内一键启动开关就可以启动车辆引擎。数字钥匙-把钥匙做到手机里变成虚拟钥匙，取代实体智能钥匙：数字钥匙有 NFC 钥匙、BLE 钥匙、UWB 钥匙三种技术路线。（1）NFC（近场通信）

18、钥匙：NFC 钥匙必须贴在车上感应器 1-2 厘米的距离进行刷卡才能感应到从而开锁。（2）BLE（蓝牙）钥匙：体验和 PEPS 差不多，和 PEPS 的区别主要是通过蓝牙把手机变成了汽车虚拟钥匙，替代了实体智能钥匙。（3）UWB（超宽带）钥匙：在 20 米范围内可以先用蓝牙扫描手机进行蓝牙连接和身份认证以及蓝牙粗略测距；在 10-20 米范围就可以开启 UWB 锚点的定位和测距功能；在 3-10 米的范围内设置为迎宾区，可触发车辆进行迎宾功能的车灯打开或者喇叭提示，方便车主找车；走到距车 6 米的距离时，车内照明自动开启；当走到 1-3 米的范围内可以设置为解锁区，可自动解锁车门，自动调节座椅

19、高度，后视镜折叠自动开启；当车主进入到车内，车内 UWB 锚点扫描到手机 UWB 信号时，按下启动键可以实现车辆的启动（扫描不到则无法启动）。图 1：汽车钥匙经历了机械钥匙、遥控钥匙、PEPS、数字钥匙四个阶段 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第7页 共24页 简单金融 成就梦想 资料来源：盖世汽车，申万宏源研究 UWB 的定位精度和安全性均高于蓝牙，定位覆盖范围大于 NFC，因此是实现汽车数字钥匙最优的技术。（1）定位精度：蓝牙主要是靠识别信号的强弱来测距，所以定位的精度较低一般是1-3 米，10m 以外蓝牙定位就没有精度可言了，因此定位精度低是蓝牙钥匙最大的缺陷；UW

20、B 主要通过 TOF 来测距，因此定位精度高，可达到 10-30cm，可以实现厘米级定位。（2）定位覆盖范围：NFC 只能在离感应设备 1-2cm 处刷卡（或者刷手机）感应，作用距离十分有限；蓝牙只能在 10m 之内达到相对可靠的定位效果，现有蓝牙钥匙能做到10 米定位范围已经非常不容易了；而 UWB 能很轻松做到 10 米以上厘米级定位功能，能够实现迎宾、照明开启等更多功能。（3）安全性：PEPS、蓝牙、NFC 都面临的问题是不能防止中继攻击但是 UWB信号中加入了安全时间戳，只有与接收端的滚码相匹配后才能得到对应的时间戳，进而解锁车辆，极大地提升了 UWB 数字钥匙的防中继攻击能力；另外因

21、为 UWB 能在 30 米范围内精确定位钥匙位置，系统也会判定车钥匙不在有效范围内，如此一来攻击者便无法对系统进行欺骗。表 1 1：UWBUWB 相比于 BLEBLE 具备定位精度高、防中继攻击两大明显优势，更适合用作汽车数字钥匙 参数 BLE 5.X HADM（飞行时间&相位偏移测距）UWB（飞行时间）测距时间 50ms-100ms 2ms 最大定位范围 5-10m 30m 信息安全防护等级（防中继攻击/定位数据加密）中等 高 测距精度 空旷环境 20cm 10cm 复杂多径环境（车内，停车库）2m-5m 30cm 平均测距功耗 1mJ 40J 传统 LF/RF 取代性 取代可能性较小 可取

22、代 拓展应用 数据通讯 短距雷达（脚踢传感器，呼吸检测等）、数据通讯 资料来源：NXP，申万宏源研究 由于“CCC 标准制定完毕+手机 UWB 渗透率提升“的推动，高端车型装配 UWB 数字钥匙逐渐成为趋势，2022 年成为 UWB 数字钥匙应用元年。（1）CCC 标准在 2021 年7 月正式发布：2021 年 7 月，CCC 联盟发布了汽车数字秘钥 3.0 版规范，明确了第三代数字钥匙是基于 UWB/BLE(蓝牙)+NFC 的互联方案，UWB 作为数字钥匙的标准正式公布自此开始，UWB 数字钥匙开始真正得到车厂的大量关注，并主动推动技术落地。（2）手机厂商从 2019 年开始相继推出搭载

23、UWB 技术的机型：最先应用 UWB 的是 2019 年苹果发布的 iPhone11，加装 UWB 主要是为了增强空间感知能力，比如在隔空投送时会识别投送设备的距离，越近越优先；2020 年三星 Note20 系列也开始搭载 UWB，主要用于“对 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第8页 共24页 简单金融 成就梦想 准分享”功能；2021 年小米发布 IMX4 时展示的“一指连”功能，主要就是靠 UWB 技术实现。在上述两方面因素驱动下，2022 年 1 月上市的宝马 iX M60 和 iX xDrive40 是全球应用 UWB 数字钥匙的第一款车型；2022 年 3 月

24、交付的蔚来 ET7 是国内首发 UWB 的车型；另外特斯拉、大众、福特、奥迪、现代、长城等车厂都对 UWB 技术开始布局。图 2：从 2019 年 9 月苹果 iPhone11 标配 UWB 开始，三星、小米等手机厂商相继推出搭载 UWB 机型 资料来源：WPI 世平集团，申万宏源研究 2.需要在车端和手机端装什么东西？硬件部分：控制器+天线 PEPS 的 BOM 成本构成-车端大约 150 元，实体钥匙大约 100 元：1 个 PEPS 控制器+4 个低频天线（车内和车外分别 2 个）+1 个智能钥匙。表 2 2：P PEPSEPS（无钥匙进入和启动系统）的构成 序号 名称 数量 功能描述

25、1 PEPS 控制器 1 PEPS 系统的主控模块，负责 LF 天线的驱动，钥匙 RF 信号的接收和识别以及对 ESCL、IMMO 模块的控制功能以及 PDU 的控制 2 一键启动开关 1 一键启动开关（带一背景指示灯及两个状态指示灯）。用于点火和熄火触发信号和电源切换触发信号。3 电子转向柱锁 1 电子转向锁，负责转向立柱的闭锁和解锁控制，它的电源正负极分别由 BCM和 PEPS 控制。4 智能钥匙 2 智能钥匙（带拨出式机械钥匙），FOB 集成 TP 功能，带指示灯 5 低频天线 4 低频天线为 4 个，车内 2 个，车外 2 个，主要用于智能钥匙的通讯查找 6 司机门把手微动开关 1 司

26、机门把手微动开关，用于车门解锁以及闭锁触发信号 7 副司机门把手微动开关 1 副司机门把手微动开关，用于车门解锁以及闭锁触发信号 8 发动机防盗线圈 1 主要用于智能钥匙的学习和备份启动 资料来源：PEPS 系统组成，申万宏源研究 蓝牙钥匙 BOM 成本大约 123 元，售价大约 175 元：1 个 PEPS 控制器+N 个蓝牙天线。天线的数量跟对于蓝牙定位精度的要求有关系，要求蓝牙精度较高的话，需要的天线数量就越多，例如常规的 1+3，主机模块+3 天线的状态，就是左右门侧各有一个，后备箱 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第9页 共24页 简单金融 成就梦想 有一个，基

27、本上能涵盖车内定位的 90%以上。乘用车 2022 年开始都在做 1+N 方案，现在单天线配置已经很少见了。图 3：蓝牙汽车钥匙的天线配置 资料来源：为辰信安，申万宏源研究 表 3 3：蓝牙汽车钥匙系统的成本构成以及价格测算 类别 厂商 型号 单价（元）数量（个）合计（元）BLE 芯片 NXP KW38 24.5 1 24.5 BLE 天线 2 3 6 MCU NXP S32K144 22 1 22 软件 40 1 40 其他 30 成本合计 123 毛利率 30%售价 175 资料来源：申万宏源研究 NFC 钥匙 BOM 成本大约 137 元，售价大约 196 元：1 个 PEPS 控制器+

28、2 个 NFC读卡器+1 个 NFC 卡片车钥匙。其中 NFC 读卡器应该在车内和车外各布置一个，车外一般布置在 B 柱或者后视镜，用于车辆进入；车内布置在中控台，用于一键启动。表 4 4：N NFCFC 汽车钥匙系统的成本构成以及价格测算 类别 厂商 型号 单价（元）数量（个）合计（元）NFC 芯片 NXP NCF3320 49 1 49 NFC 天线 molex 2 3 6 MCU NXP S32K144 22 1 22 软件 30 1 30 其他 30 成本合计 137 毛利率 30%行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第10页 共24页 简单金融 成就梦想 类别 厂商

29、 型号 单价（元）数量（个）合计（元）售价 196 资料来源：申万宏源研究 NFC+BLE 钥匙 BOM 成本大约 174 元，售价大约 248 元：1 个 PEPS 控制器+1 个NFC 读卡器+N 个蓝牙天线+1 个 NFC 卡片车钥匙。由于 NFC 解锁可以在手机没电的情况正常运行，可以弥补蓝牙钥匙在手机没电时的特殊紧急场景下的解锁需求，所以在NFC+BLE 方案中，车主日常使用的是 BLE 钥匙，一般 NFC 钥匙可作为蓝牙钥匙的备份。图 4：NFC+BLE 汽车钥匙的硬件配置 资料来源：WPI 世平集团，申万宏源研究 表 5 5：N NFCFC+BLEBLE 汽车钥匙系统的成本构成以

30、及价格测算 类别 厂商 型号 单价（元）数量（个）合计（元）BLE 芯片 NXP KW36 24.5 1 24.5 BLE 天线 molex 2 3 6 NFC 芯片 NXP NCF3320 49 1 49 NFC 天线 molex 2 1 2 MCU NXP S32K144 22 1 22 其他（降压稳压器、电容、电阻等）30 软件 40 1 40 成本合计 174 毛利率 30%售价 248 资料来源：申万宏源研究 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第11页 共24页 简单金融 成就梦想 UWB+BLE 钥匙 BOM 成本大约 461 元，售价大约 659 元：一套 U

31、WB 汽车钥匙系统由 1 个 PEPS 控制器+N 个 UWB 锚点构成。UWB 常见的车端硬件架构有两种方案：（1）“车外 4+车内 1”：将 4 个 UWB 锚点布置在车外前后保险杠两侧，车内锚点布置在中控位置。（2）“车外 0+车内 4”：在车内 B 柱两侧和前后挡风玻璃处安装 4 个 UWB 锚点。UWB 锚点中的 UWB 天线可以用陶瓷天线，也可以用 PCB 天线，使用陶瓷天线的效果好于 PCB 天线。但是 UWB 的测距功耗很高，无法像蓝牙一样进行无间断的广播和连接，因此 UWB 的测距功能建立在蓝牙连接的基础上，因此车身控制器 BCM 中还有一个 BLE 蓝牙通信模块。BLE 后

32、面将会替代 RF 实现远距离遥控功能；UWB 将会替代 LF 用作近距离通信以及测距定位；NFC 将会替代 IMMO 用于近距离（10cm）解锁和开启发动机（可无电使用）。表 6 6：UWBUWB 数字钥匙的车端架构 构型 车外 4+车内 1 车外 0+车内 4 方式 车外的 UWB 锚点一般不止在前后保险杠的两侧，车内锚点布置在中控位置 在车内的座舱区安装 4 个 UWB 锚点，一般安装位置是在 B 柱两端和前后挡风玻璃的中上位置 优势 车外 UWB 性能最好，覆盖范围广 车内 4 个 UWB 锚点能够准确判断乘员的准确位置 劣势 由于车内只有一个 UWB 锚点，因此只能实现存在性感知（是否

33、存在）和单一线性位置定位（前后座）在车外较远距离的性能不如“车外 4+车内 1”构型 资料来源：清研智行，申万宏源研究 图 5：UWB 数字钥匙“4+1”锚点布局 图 6：UWB 数字钥匙“0+4”锚点布局 资料来源：致远电子，申万宏源研究 资料来源：清研智行，申万宏源研究 根据世平集团的 UWB 芯片选型方案，UWB 系统的组成和安装位置如下：（1）钥匙端：钥匙端是 UWB 芯片 NCJ29D5+BLE 芯片 KW38。（2）车身端：车身端有 5 个由 UWB 芯片 NCJ29D5+MCU S32K144 组成的锚点，1块单独的 KW38 BLE 和 1 块单独的 S32K144 作为 BC

34、M，车身 7 个部分都是使用 CAN 来通讯，一套 UWB 总共使用了 6 颗 S32K 的 MCU。图 7：UWB+BLE 汽车钥匙的硬件配置 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第12页 共24页 简单金融 成就梦想 资料来源：WPI 世平集团，申万宏源研究 表 7 7：UWBUWB+BLEBLE 汽车钥匙系统的成本构成以及价格测算 类别 厂商 型号 单价（元）数量（个）合计（元）UWB 芯片 NXP NCJ29D5 28 6 168 BLE 芯片 NXP KW38 24.5 2 49 MCU NXP S32K144 22 6 132 UWB 天线 TDK 3 6 18

35、BLE 天线 Molex 2 2 4 其他 40 软件 50 1 50 成本合计 461 毛利率 30%售价 659 资料来源：申万宏源研究 软件部分 除了硬件，汽车数字钥匙软件包括车端软件组件、手机 APP、车厂云端数字钥匙管理平台三个方面，其中车端软件组件最为核心，而定位算法和信息安全软件能力是核心中的核心。车端软件组件包括蓝牙连接、钥匙管理、定位算法、信息安全模块等。UWB 为了通过增加功能应用提升性价比从而降低系统整体成本，还拓展了脚踢雷达、车内活体检测、AVP 三大方面的应用。预计最开始收开发费（云平台、手机、车端开发）大概 200-300 万，推算之后收 License 维护费用大

36、概 30-50 元/车（包括小功能更新、基础服务等等）。脚踢雷达和车内活体检测都是通过复用车端 UWB 硬件，并匹配专门的 UWB 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第13页 共24页 简单金融 成就梦想 雷达算法来实现，硬件成本没有增加，只需增加小额算法 Licence，相当于整车厂通过一套UWB 数字钥匙的研发成本，可以同时实现三个功能。（1）CPD 车内儿童存在检测：欧洲新车评估计划（E-NCAP）决定从 2023 年开始将车内儿童存在检测（CPD,Child Presence Detection）纳入测评汽车的评分系统；中国新车评价规程（C-NCAP）正在研究在 2

37、025 版规程中加入 CPD 测试项目，为安装该装置的车辆提供加分项。业内一般都是用 60GHz 毫米波雷达来做，还有一些方案是用摄像头来做，上述方案的缺陷在于成本较高，以及用摄像头来做的话有隐私保护问题。UWB 在 50-60年代在军用用作探地雷达，UWB 雷达多普勒效应可以探测到人体呼吸非常小的动作，因此可以用于活体检测。NXP 联合国内方案商做出了 CPD 系统，车厂反馈不错。（2）替代脚踢雷达：在汽车脚踢尾厢门的脚踢雷达应用中，传统的方案是超声波和电容感应，但现有脚踢雷达现在体验不好，主要问题在于覆盖范围和灵敏度，UWB 是全向天线灵敏度很高，并且可以在 30m 范围内能够做到厘米级精

38、度，体验比传统方案好很多。（3）AVP：车位级导航是 UWB 明确应用方向，车和充电桩之间相互配合，无感支付都是利用 UWB 的能力。在 AVP 场景中，从停车场的 A 点到 B 点，包括进停车场以及出停车场的时候，往往会因为卫星信号被遮挡而无法准确定位。在这个时候，如果在停车场内安装一些 UWB 定位基站，通过复用车端的锚点，也可以解算出车辆的相对位置，实现对激光雷达等车端传感器的补盲。但是基于 UWB 的 AVP 需要对停车场进行场端改造，加装UWB 场端基站以及供电设备等，一个大几百个车位的商场停车场场端改造费用加上第一年运维费大概 20 万左右。根据中电昆辰计算，假设新车 AVP 订阅

39、覆盖率是 5%，次年覆盖率是 50%，根据 ROI 测算结果，覆盖大型城市 70%商超地图的投入两年内就可以收回投资。中电昆辰与合作的 OEM、自动驾驶企业经过深入的探讨，场端网络由中电昆辰进行安装覆盖并实施后期运营。目前上汽乘用车、上汽大通、上汽通用、上汽通用五菱、比亚迪、北汽、德赛西威、百度、中兴、华为、纵目、驭势等企业相继与中电昆辰建立了合作关系，并且也得到了上汽两款 AVP 车型的定点，其他整车厂的 AVP 定点工作也正在开展中。用 UWB 技术路径实现 3 个功能（数字钥匙+脚踢雷达+CPD），目前整体车端软硬件BOM 成本现在大概 100 美金，2025 年可以降低到 70 美金。

40、图 8：基于 UWB 实现数字钥匙+脚踢雷达+CPD，目前成本 100 美金，未来目标降到 70 美金 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第14页 共24页 简单金融 成就梦想 资料来源：NXP，申万宏源研究 图 9：基于 UWB 的 AVP 需要在停车场进行场端改造，车端仅增加小额 License 软件费用 资料来源：中电昆辰，申万宏源研究 3行业渗透率和成长性如何？2021 年数字钥匙前装渗透率达到 14%，2022 前三季度前装渗透率已经突破 20%。根据我们对汽车之家配置表数据的统计，PEPS在新车中的装配率在2019年已经达到84%，从 2020 年开始，汽车数字

41、钥匙将对 PEPS 系统逐步替代，根据佐思汽研数据，2020 年汽车数字钥匙渗透率约 3.4%。根据高工智能汽车数据，2021 年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配数字钥匙上险量为 285.19 万辆，同比增长 191.58%；2021 年数字钥匙前装搭载率达到 13.98%；2022 年 1-8 月前装渗透率达到 20.91%；预计在 2024 年有望达到50%。图 10：2017 年 PEPS 前装渗透率大约 44%图 11：2019 年 PEPS 渗透率已经达到 84%资料来源：盖世汽车，申万宏源研究 资料来源：汽车之家，申万宏源研究 图 12：汽车数字钥匙历年渗透率及预测 图 13：

42、汽车数字钥匙各方案占比 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第15页 共24页 简单金融 成就梦想 资料来源：佐思汽研，高工智能汽车，申万宏源研究 资料来源：佐思汽研，申万宏源研究 NFC+BLE 性价比更高，我们预计其渗透率将从 4%（2021 年）上升至 40%（2025年），将成为 2025 年最主流的汽车数字钥匙方案，预计渗透率将达到 40%。由于 NFC+BLE数字钥匙方案目前一套单价仅需要 248 元，不仅比 PEPS 价格低（主要是省去了实体智能钥匙的成本，NFC+BLE 钥匙只需要通过手机虚拟钥匙即可，另外附带一张 NFC 卡作为备份），而且还比单 BLE 方

43、案和单 NFC 方案价格仅增加了 73 元和 52 元，性价比更高，还可以应对手机没电等紧急情况。因此我们认为 NFC+BLE 二合一方案将成为 2025 年主流的数字钥匙方案。UWB+BLE 目前价格大约 659 元，目前主要制约在于价格偏贵+手机 UWB 搭载率不足，但是其安全性、定位精度、作用范围均明显好于 NFC 和 BLE，我们认为 2022-2025年 UWB 将率先在 25 万价位以上车型中逐渐标配，预计 2025 年渗透率将达到 20%。截止到 2022H1 全球智能手机 UWB 的渗透率约 16%，仅苹果（全系标配）、三星（Note20系列）、小米（MIX4）搭载 UWB 技

44、术，相较之下蓝牙渗透率已经达到 100%，NFC 已经达到 50%；UWB+BLE 价格偏贵主要是因为除了在 PEPS 控制器上搭载 UWB 芯片，还需要在车上 4-5 个锚点上各搭载一个 UWB 芯片以及外挂 MCU，由于目前手机 UWB 的搭载率偏低仅 16%，所以往往额外配置一个 UWB 实体钥匙，在钥匙端也需要一个 UWB 芯片。根据乘联会数据，2021 年全年价位 25 万以上车型销量占所有狭义乘用车比重为 14.3%。我们认为 2022-2025 年 UWB 将率先在 25 万价位以上车型中逐渐标配，并往 20-25 万价位高配车型中去渗透一部分，预计 2025 年渗透率将达到 2

45、0%。根据以上分析，我们估计得到 2022-2025 年汽车钥匙整体市场规模约 50-60 亿，虽然总体市场规模变化不大，但是其中数字钥匙市场规模将从 11 亿（2022 年）提升至 49亿（2025 年）。表 8 8：汽车钥匙整体市场规模预测 2020 年 2021 年 2022 年 E 2023 年 E 2024 年 E 2025 年 E 乘用车销量（万辆）1929 2016 2117 2181 2224 2269 YOY-7%4%5%3%2%2%渗透率 PEPS 97%86%75%50%40%30%行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第16页 共24页 简单金融 成就梦

46、想 2020 年 2021 年 2022 年 E 2023 年 E 2024 年 E 2025 年 E BLE 3%9%14%22%16%5%NFC 0.2%1%3%5%6%5%NFC+BLE 0.3%4%8%20%30%40%UWB+BLE 0%0%0.24%3%8%20%单价（元/套）PEPS 276 263 250 238 226 214 BLE 193 184 175 166 158 150 NFC 216 206 196 186 177 168 NFC+BLE 273 260 248 236 224 213 UWB+BLE 727 692 659 626 595 565 市场规模（亿

47、元）PEPS 51 46 40 26 20 15 BLE 1 3 5 8 6 2 NFC 0 0 1 2 2 2 NFC+BLE 0 2 4 10 15 19 UWB+BLE 0 0 0 4 11 26 合计（亿元）53 51 51 50 54 63 资料来源：申万宏源研究 图 14：全球智能手机蓝牙、NFC、UWB 渗透率 资料来源：IDC，申万宏源研究 4上游和中游产业链机会 4.1 上游的 BLE/NFC/UWB 芯片 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第17页 共24页 简单金融 成就梦想 上游主要关注车规级 BLE 芯片、NFC 芯片、UWB 芯片国产替代机会，上

48、述三种车规级芯片在 2025 年全球市场规模约 7 亿美元，对应天线市场规模约 1 亿美元。车规级 BLE芯片以 NXP KW38 为例单片价格大概 3.5 美金；车规级 NFC 芯片以 NXP NCF3320 为例单片价格大概 7 美金；车规级 UWB 芯片以 NXP NCJ29D5 为例大约 4 美金；车规级 MCU以 NXP S32K144 为例单片价格大概 3 美金。BLE 芯片-2025 年全球车规 BLE 芯片市场规模约 1.54 亿美元，建议关注泰凌微（A22438.SH），假设占据全球 20%份额，对应 2025 年汽车收入 2.2 亿元 RMB：拟 IPO公司泰凌微在全球 B

49、LE 芯片领域排名第三，仅次于 Nordic 和 Dialog 两家国外大厂，2020年泰凌微全球市场份额约 12%。假设 2025 年全球乘用车销量约 8000 万辆，单车 BLE 芯片需要 1 片约 3.5 美金，渗透率按 55%计算，对应市场规模约 1.54 亿美元。2021 年泰凌微总收入为 6.5 亿元，若能在全球车规 BLE 芯片市场获得 20%份额，对应在 2025 年汽车BLE 芯片 2.2 亿元收入。NFC 芯片-2025 年全球车规 NFC 芯片市场规模约 2.52 亿美元，建议关注汇顶科技（603160.SH），假设占据全球 20%份额，对应 2025 年汽车收入 3.5

50、 亿元 RMB：NXP一家占据了全球 74%份额，具备绝对优势；CR5 大约 96%，国内没有本土厂商进入前五。2022 年 4 月汇顶科技第一代 NFC 芯片已经开发完成，通过了 NFC Forum 的认证，并且已经在与客户进行项目合作，今年将投入量产，标志着公司开始进军 NFC 应用市场。汇顶科技 NFC 芯片的发射功率、接收灵敏度等射频性能均达世界一流水准，且支持更小天线设计。汇顶科技 NFC 控制芯片为基于 13.56MHz 频率的有源设备，公司总裁胡煜华公开表示公司未来蓝牙芯片、NFC 控制芯片都有计划加速推出车规级产品。假设 2025 年全球乘用车销量约 8000 万辆，单车 NF

51、C 芯片需要 1 片约 7 美金，渗透率按 45%计算，对应市场规模约 2.52 亿美元。2021 年汇顶科技总收入为 57.1 亿元，若能在全球车规 NFC 芯片市场获得 20%份额，对应在 2025 年汽车 NFC 芯片 3.5 亿元收入。UWB 芯片-2025 年全球车规 NFC 芯片市场规模约 3 亿美元，芯片环节没有 A 股上市公司，国内都是初创公司在研发，目前可用车规级 UWB 芯片仅 NXP 一家能够提供；建议关注布局 UWB 模组环节的信维通信（300136.SZ）：硬件 Tier1 可选择的车规级 UWB芯片只有 NXP 的 NCJ29D5 一款芯片，一共分为 ABCD 四个

52、系列，业界一般用 B 和 D 用在 UWB 汽车钥匙上，单价大约 4 美金。信维通信在 UWB 领域做了丰富的技术储备及专利布局，可为客户提供从天线、模组到配件再到开发套件全方位解决方案。根据公司 2022年中报，公司根据客户需求定制化提供车载无线充电、车载天线、UWB 模组等产品及整合配套服务；公司已获得大众、东风本田、广汽本田、一汽红旗、一汽奔腾、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质，正在推进相关产品的研发及项目落地，并与特斯拉、华为、小米、丰田、日产等十几家汽车厂商进行商务与项目接洽。UWB 天线、蓝牙天线、NFC 天线-建议关注信维通信（300136.SZ）和硕贝德（300322.SZ）

53、。UWB+BLE 方案、NFC+BLE 方案、BLE 方案、NFC 方案的单车天线价值量分别为 22 元、8 元、6 元、6 元，上述方案对应的天线市场规模合计全球约 7 亿人民币。行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第18页 共24页 简单金融 成就梦想 图 15：Nordic 占据全球 BLE 芯片市场 41%份额，国内份额最大的本土厂商为泰凌微 资料来源：Nordic 财报，DNB Markets/FCC，泰凌微招股书，申万宏源研究 图 16：NXP 占据全球 NFC 芯片 74%份额 图 17：2021 年 1-11 月中国 PEPS 前装供应商份额 资料来源：ABI

54、，申万宏源研究 资料来源：高工智能汽车，申万宏源研究 表 9 9：国产 UWBUWB 芯片初创公司梳理 厂商 UWB 芯片研发及商业化进展 纽瑞芯 公司自研的 UWB 大熊座（UMAJ）系统芯片已于 2019 年底成功流片，2022 年 9 月公司正式发布大熊座系列 UWB芯片，800、700、600 系列分别针对智能手机、智能汽车、IoT 领域应用 驰芯半导体 2021 年 12 月公司推出首款 UWB 芯片 CX300，突破了低功耗高性能通信基带 IP、高精度定位 IP 和模拟射频 IP等 UWB 芯片所需的多项关键技术，并且将于 2022 年底正式量产。公司下一代 UWB 芯片 CX10

55、0 也在研发中，能进一步降低 UWB 模组的功耗和价格 精位科技 2019 年 3 月精位科技推出了国产首颗 UWB 定位芯片-JR3401、UWB 定位发射模组-JTM001、UWB 接收模组-JRW001。JR3401 重点应用在工业智能制造、自动驾驶领域 易百德 在 2015 年就开始筹备 UWB 芯片的研发设计，并于 2017 年正式组建研发团队，并于 2020 年 04 月份成功流片国内第一颗符合 802.15.4a 国际标准的 UWB 单芯片EB1003，主要面向消费市场，并于 2020 年第四季度量产。易百德计划未来几年价格可以支持到 10 元人民币以内 资料来源：界面，驰芯半导

56、体官网，36 氪，IT 专家网，申万宏源研究 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第19页 共24页 简单金融 成就梦想 UWB 芯片市场预计 2025 年将达到 20 亿美金规模，其中手机、汽车、IOT 分别占50%、15%、35%市场规模，分别对应 10 亿、3 亿、7 亿美金。假设 2025 年全球手机出货量 14 亿部，每片 UWB 芯片大约 4 美金，手机搭载 UWB 的渗透率为 18%，对应 10 亿美金市场规模；假设 2025 年全球汽车销量 8000 万辆，每辆车 6 片*4 美金共计 24 美金ASP，汽车 UWB+BLE 汽车钥匙渗透率 16%，对应 3

57、亿美金市场规模。全球只有三家公司拥有 UWB 单芯片技术，苹果、NXP、QORVO其中在汽车领域上游UWB芯片呈现NXP一家独大竞争格局；手机领域第三方供应商以NXP和QORVO两家供应商为主，苹果自研。苹果的 UWB 芯片只用于自研产品不对外销售（iPhone 手机上搭载的 U1 芯片即为苹果自研的 UWB 芯片）、NXP 的 UWB 芯片偏向汽车领域（三星手机采用的是 NXP 的 UWB 芯片），QORVO 的芯片目前以工业领域应用居多（2020 年2月通过收购全球最大UWB芯片公司 Decawave具备该业务）。UWB的协议有两个版本：802.15.4A 和 802.15.4Z，分别简称

58、 4A 协议和 4Z 协议，4Z 一般用于手机和汽车，4A 一般用于工业领域其中 4Z 协议由 NXP 主导编写，NXP 在推动 UWB 在手机和汽车上的应用也是最积极的，因为 NXP 经过十多年在 NFC 上的投入，让 NXP 几乎垄断了整个 NFC芯片市场，由于 UWB 具备加密和身份认证、定位精度高的特性，是极有可能取代 NFC 的新技术，因此 NXP 在手机和汽车领域也在不遗余力推广 UWB 技术，甚至 UWB 已经上升为 NXP 的六大战略方向之一。图 18：UWB 芯片市场规模预测（主要来自手机、汽车、IOT 三大市场）资料来源：QORVO，申万宏源研究 4.2 中游的硬件与软件

59、中游环节分为硬件和软件两个市场去看 在软件方案商份额方面：银基、Pektron、捷德排名 2021 年中国汽车数字钥匙软件市场份额前三位，合计占据 42.89%（数据来源：高工智能汽车）。其中前装搭载银基数 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第20页 共24页 简单金融 成就梦想 字钥匙方案的新车交付量为 62.7 万辆，2022 年 1-8 月市场份额占比为 21.99%，排名第一；捷德是总部位于德国的公司，业务覆盖钞票生产和处理、网络安全、身份识别系统、行业数字化及智能车联解决方案。在硬件 Tier1 份额方面：大陆集团、KOSTAL、Pektron 排名 2021 年

60、中国汽车数字钥匙硬件市场前三位（数据来源：高工智能汽车）。其中大陆集团早在 2016 年就和苹果、宝马以及 NXP 合作基于 UWB 技术的苹果手机数字钥匙，大陆集团在 2020 年推出 CoSmA智能手机数字钥匙（基于 UWB）拿到了全球三家主流汽车制造商的订单，并且在 2021 年已经量产；KOSTAL（科世达）成立于 1912 年，是总部位于德国的汽车零部件 Tier1，国内首发量产的搭载 UWB 钥匙的车型蔚来 ET7、ET5 就是由科世达供应，另外科世达开发的基于 UWB 的脚踢尾门功能也将于今年正式量产；Pektron 是特斯拉供应商。软件未来竞争格局变化判断：汽车数字钥匙由于需要

61、大量标定工作因此定制化程度比PEPS 系统高，对供应商服务能力要求增加，本土厂商相比海外大厂而言在服务上会做得更好；另外国内厂商对于数字钥匙推广上相较海外厂商更为积极这两方面因素提升了国产厂商在数字钥匙软件市场增加份额的机会。软件部分由车企自研、软硬件全栈方案商、车联网安全软件供应商、数字钥匙完整软件方案商、手机厂商等提供。（1）定制化能力：以蓝牙钥匙为例，蓝牙数字钥匙比 PEPS 定制化程度更高，核心原因是蓝牙本身有基础技术的缺陷（比如蓝牙主要是通过信号的强弱去测距所以定位精度不高），因此不同的手机机型可能会带来连接的问题、不同手机信号强度差异较大、外部环境因素干扰无法控制需要考虑发射和接收

62、的内部因素等这些都会影响标定结果所以需要人工调试去弥补基础技术的缺陷，汽车数字钥匙定制化程度高于 PEPS。（2）积极性：由于国外 Tier1 对信息安全的要求更高，所以很多全球 Tier1 对于蓝牙钥匙的态度比较谨慎（因为蓝牙和 NFC 都无法避免中继攻击），但是国内数字钥匙以蓝牙为主（2025 年渗透率预计 45%），而国产厂商在蓝牙钥匙上态度比较积极，所以对国产厂商获取国内份额相对有利。硬件未来竞争格局判断：长期具备车身域控制器能力的产商将获得硬件绝大部分价值量大陆集团是 BCM、PEPS 的双料冠军，而且是车身域控制器的第一名，预计未来仍然是国内汽车数字钥匙市场的份额第一名；中短期看，

63、数字钥匙硬件仍然以原 PEPS、BCM供应商为主，但国产厂商份额会呈现上升趋势，建议关注经纬恒润、德赛西威、华阳集团（1）远期：我们认为远期来看，PEPS 将和 BCM 一起集成进车身域控制器中，已经成为行业确定性趋势。无法在车身域控制器上获得显著份额的数字钥匙硬件厂商，将失去 PEPS 控制器的价值量，只向车厂提供锚点和天线。甚至会有车身域控制器厂商将锚点和天线连同车身域控制器一起完成，打包交给整车厂，完成现有数字钥匙硬件厂商的全部工作（比如大陆集团）。2021 年中国车身域控制器渗透率 4%，行业变革刚刚开始。行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第21页 共24页 简单金

64、融 成就梦想（2）中短期：中短期时间维度，数字钥匙的硬件部分仍主要由传统的 PEPS、BCM等厂商占据（例如大陆、海拉、科世达、联合电子、经纬恒润等）。但对数字钥匙积极性不高甚至还没有产品推出的传统 PEPS 厂商，我们预计其市场份额会下。与上一段软件定制化、BLE 方案保守化的原因类似，预计国产硬件厂商份额也会随之增加。因此我们预测诸如德赛西威、华阳集团、远峰科技等新入局传统 Tier1 在数字钥匙领域不断斩获新订单。表 1010：主流厂商汽车数字钥匙进展梳理 分类 厂商 汽车数字钥匙进展 传统PEPS 供应商 大陆 2020 年推出 CoSmA 智能手机数字钥匙（基于 UWB）拿到了全球三

65、家主流汽车制造商的订单，并且在 2021年已经量产 海拉 海拉每年会为全球众多知名汽车制造商生产约 2500 万把传统遥控钥匙，是传统汽车钥匙领域的领导者。海拉在 2021 年 6 月推出了基于 UWB 技术的智能车辆进入系统，海拉表示该技术将在两年内实现量产 电装 2020 年 11 月电装投资了德国公司 Lambda:4，后者主要利用 BLE 为短程应用研发无线定位技术，电装这笔投资可改进电装的数字钥匙技术，提升其定位精确度以及用户认证技术的能力 科世达 国内首发量产的搭载 UWB 钥匙的车型蔚来 ET7、ET5 就是由科世达供应，另外科世达开发的基于 UWB 的脚踢尾门功能也将于今年正式

66、量产 浙江万超 公司 2019 年收入约 6.5 亿元，传统拳头产品主要有组合开关、点火开关及全车锁芯（2016 年销售 410 万台套）、电子电器类小开关（如升降器开关、方向盘开关等）；无钥匙进入及启动(PEPS/ESCL）、BCM、胎压监测（TPMS）。目前暂时没有看到关于万超数字钥匙产品进展的公开信息 延锋伟世通 暂无公开信息 联合电子 公司已经推出 NFC/BLE/UWB 多种汽车数字钥匙方案；2021 年首款 BLE 数字钥匙控制器在柳州厂顺利下线批产，是博世和联合电子第一个批产的蓝牙数字钥匙；2022 年 5 月，公司 BLE+UWB 数字钥匙在柳州厂顺利批产。经纬恒润 公司蓝牙数

67、字钥匙自 2020 年量产以来，先后供货江铃福特领界、领域、领睿等江铃全系车型，同时与金康塞力斯深度合作，问界 M5、M7 等车型数字钥匙产品也都由经纬恒润配套提供 新入局的传统Tier1 德赛西威 2020 年 12 月上海瓶钵与德赛西威开启战略合作；公司已经推出 NFC+BLE+UWB 汽车数字钥匙方案提供厘米级定位，公司在 2022 中报中披露基于 UWB 的智能进入产品已获得客户订单。华阳集团 华阳多媒体自 2019 年开始进行多种技术的数字钥匙产品的开发，为客户提供 NFC、BLE、UWB 等不同方式的整套数字钥匙解决方案，公司数字钥匙主推 UWB 方案，公司还推出了集成 NFC 数

68、字钥匙的 50W 大功率无线充电总成方案；已定点长安汽车和长城汽车，即将量产于深蓝 C385 远峰科技 公司是国内在 2021 年率先量产汽车蓝牙钥匙的厂商之一，已经配套客户有广汽埃安、理想汽车等。另外公司已经迭代了 UWB 钥匙、NFC 汽车数字钥匙等产品 博泰 2018 年博泰推出蓝牙钥匙；自 2019 年起，博泰车联网数字钥匙解决方案陆续在上汽通用五菱、东风等车型上量产落地 软件方案商 银基安全 公司成立于 2008 年，是一家专注于物联网安全的公司，自 2018 年起公司以智能网联汽车安全作为核心方向，公司自主研发的数字钥匙已经与国内 50 多家整车厂达成战略合作，实现了 70 多款新

69、车型量产下线 Pektron 总部位于英国，汽车数字钥匙主要供特斯拉，除此之外也为迈凯轮（McLaren）、Karma、Triumph 等 OEM车厂提供了无钥匙进入方案 捷德 公司成立于 1852 年，总部位于德国，主要从事印钞、移动安全领域和政府解决方案。2019 年 4 月获得小鹏P7 的 NFC 钥匙订单；为长安 CS75PLUS 提供数字钥匙方案；2021 年 4 月与北汽建立合作关系，在研车型配备 NFC+BLE 数字车钥匙服务 清研智行 专注于智能网联汽车领域的位置服务,基于 UWB 技术多年沉淀，公司团队成员近 300 人。清研讯科已经与 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项

70、信息披露与声明 第22页 共24页 简单金融 成就梦想 40+国内外主流 OEM、Tier1 建立了联系，开展项目深度对接，2022 年和 2023 年陆续会有量产车型推出。公司创始人在 2022 年 4 月认为在 3-4 年内 UWB 数字钥匙很快就可以实现 600 万辆左右的上车规模。为辰信安 公司成立于 2016 年，定位为智能汽车网络安全与数据安全的产品与服务提供商。公司在 2021 年 7 月推出了高安全级别智能汽车数字钥匙产品 deCORE Link，目前已在多个主流车厂的多款车型量产应用，深度参与了智能网联汽车 车用数字钥匙系统技术要求的标准制定 瓶钵信息 公司的创始人兼首席执行

71、官利文浩博士具有多年操作系统与安全研究经历，目前已实现 BLE、NFC、UWB三种主要数字钥匙技术，服务的主机厂包括：比亚迪、上汽集团、北京汽车、北汽新能源、理想汽车、长安汽车、江淮大众、江淮新能源、东风汽车、云度汽车、北京现代、宝沃汽车、小鹏汽车、东风商用车；公司与德赛西威、华阳集团等头部 Tier1 都有合作 其他 千方科技 其子公司联陆智能正在基于德国大陆核心 UWB 技术，与德国大陆集团共同研发国内版本，并已经拿到国内头部主机厂自主品牌 UWB 的 POC 订单；联陆智能将持续探索 UWB 在活体检测，近距离雷达模式，定位应用等更丰富场景拓展。资料来源：腾讯网，汽车之家，ZAKER，易

72、车网，盖世汽车，经纬恒润公众号，德赛西威 2022 中报，远峰科技招股书，博泰官网，高工智能汽车，美通社，搜狐网，界面，瓶钵信息官网，申万宏源研究 图 19：2021 年中国乘用车车身控制器（BCM）市场份额 图 20：2021 年各类车身控制器和车身域控制器的上险量和渗透率情况 资料来源：高工智能汽车，申万宏源研究 资料来源：高工智能汽车，申万宏源研究 风险提示：（1）车身域控制器将整合 PEPS 和 BCM，没有车身域控制器能力的数字钥匙硬件厂商存在被边缘化风险：虽然中短期数字钥匙玩家仍然以传统 PEPS 玩家为主，但是现有只具备 PEPS/数字钥匙单点能力或者只具备 BCM 单点能力的厂

73、商长期看有可能会被车身域控厂商剥夺其价值量。（2）手机 UWB 渗透率提升趋势不确定风险：当前手机UWB 渗透率仅 16%，若手机 UWB 渗透率偏低则需要配 UWB 实体钥匙，增加成本的同时因为无法实现数字化体验上也会打折扣，手机 UWB 的渗透率和 UWB 汽车数字钥匙渗透率两者是相辅相成的关系。（3）UWB 芯片价格偏高风险：由于车端需要装 4-5 颗 UWB 芯片，目前价格 28 元，合计占 UWB 钥匙总成本约 30%，如果 UWB 芯片未来价格下降幅度不大则难以往 25 万以下中低端车型中渗透。表 1 11 1：计算机行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2022-09-29 P

74、B Wind 一致预期 EPS PE 收盘价(元)总市值（亿元）2021A 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 德赛西威 002920.SZ 146.29 812 15.07 1.51 2.17 3.06 4.08 97 67 48 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第23页 共24页 简单金融 成就梦想 经纬恒润 688326.SH 190.01 228-1.62 1.91 2.70 3.71 117 100 70 华阳集团 002906.SZ 42.53 202 6.95 0.61 0.89 1.25 1.69 70 48

75、 34 千方科技 002373.SZ 8.37 132 1.93 0.46 0.47 0.64 0.83 18 18 13 信维通信 300136.SZ 14.37 139 4.07 0.52 0.83 1.14 1.41 27 17 13 硕贝德 300322.SZ 8.62 40 4.70 0.10-86-汇顶科技 603160.SH 48.31 221 5.92 1.71 1.35 1.97 3.13 28 36 24 泰凌微 A22438.SH（拟上市）-0.53-资料来源：Wind 资讯、申万宏源研究 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第24页 共24页 简单金融

76、 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 索取

77、有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。机构销售团队联系人 华东 A 组 陈陶 华东 B 组 谢文霓 华北组 李丹 华南组 李昇 L 股票投资评级说明 证券的投资评级：以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）增持（Outperform）中性(Neutral)减持(Underperform)：相对强于市场表现20以上；：相对强于市场表现520；：相对市场表现在55之间波动；：相对弱于市场表现5以下。行

78、业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）中性(Neutral)看淡(Underweight)：行业超越整体市场表现；：行业与整体市场表现基本持平；：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们

79、的销售员索取。本报告采用的基准指数：沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http:/ 网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告上海品茶列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证

80、券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确

81、保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。