1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo 2022.10.24 经费支持大幅加强，教育信息化再迎良机经费支持大幅加强，教育信息化再迎良机 刘越男刘越男(分析师分析师)苏颖苏颖(研究助理研究助理)宋小寒宋小寒(研究助理研究助理) songxiaohan026736gtjas.co证书编号 S0880516030003 S0880121050077 S0880122070054 本报告导读：本报告导读：贴息贷款政策将加速国内高校教育信息化建设，国产替代趋势下国内教育信息

2、化龙头贴息贷款政策将加速国内高校教育信息化建设，国产替代趋势下国内教育信息化龙头厂商有望率先受益。厂商有望率先受益。摘要：摘要：Table_Summary 教育信息化受政策驱动，高校渗透率仍处低位。教育信息化受政策驱动，高校渗透率仍处低位。2012 年 9 月，我国教育信息化进入 1.0 时代，在政策推动下，“三通两平台”建设与应用成效显著，完成了信息技术教学起步和应用，带动了多媒体设备产品的初步发展。2018 年 4 月，教育部正式下发教育信息化 2.0 行动计划，注重信息技术与教育模式的深度融合与创新，建成“互联网+教育”大平台，进一步推动信息技术产品的深入应用。根据中国高校信息化发展报告

3、 2020，普通高校智慧教室渗透率不足 10%，尤其高职院校建设需求更为迫切。贴息贷款政策落地，刺激短期高校教育信息化建贴息贷款政策落地，刺激短期高校教育信息化建设需求。设需求。9月7日，国务院常务会议提出，对高校、职业院校和实训基地等设备购置与更新改造新增贷款，中央财政贴息 2.5 个百分点，期限 2 年，申请贴息截至 2022 年 12 月 31 日；9 月 28 日，央行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，以 1.75%的利率提供 2000 亿元的再贷款。9 月底至今，各地金融机构加快落

4、实教育专项贴息贷款发放，平均贷款额度在千万级别以上。国产替代兼具确定性和持续性。国产替代兼具确定性和持续性。根据教育部发布的 关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知，专项贴息贷款重点支持职业院校、高校教学科研、实验实训等重大设备购置和配套设施建设与更新改造。相对过往而言，本次贴息贷款经费支持力度超预期且持续性较强，从基础硬件设施向软硬件一体化深化，注重大数据支撑的软件资源平台等核心业务系统，国产替代方向明确。我们测算本轮高校信息化建设总规模约 450-550 亿元。投资建议：投资建议：贴息贷款政策加码教育信息化行业，将助力下游需求快速放量，以硬件设备端为主的企业有望率先受益，受益标的：视源股份

5、、鸿合科技、国新文化、康冠科技等；教育信息化 2.0 阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放，受益标的：正元智慧、竞业达、新开普、佳发教育、豆神教育等。风险提示：风险提示：政策落地不及预期；疫情影响项目推进；行业竞争加剧。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 Table_subIndustry 细分行业评级 相关报告 教育产业 天时地利人和，双语带货出圈 2022.06.17 教育产业 深耕职业考试培训，科技赋能塑造品牌 2022.03.11 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 教育产业教育产业/社会服务业社会服务业 行业专题研究行业专题研究 请务必

6、阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 目目 录录 1.教育信息化进程加速，国内龙头企业率先受益.4 1.1.贴息贷款政策落地，激发教育信息化建设需求.4 1.2.政策驱动行业发展，高校渗透率仍处低位.5 1.3.边际变化：经费支持力度大，国产替代兼具确定性与持续性 12 2.硬件设备：基础设施采购先行.14 2.1.视源股份：交互智能平板龙头，产品力卓越.14 2.2.鸿合科技：智能交互显示设备商，全面聚焦教育行业.16 2.3.国新文化：教育录播龙头，全连接智慧教学.17 2.4.康冠科技：智能显示 ODM 生产商，客户资源优势显著.18 3.软件服务：

7、教育信息化 2.0 深度融合.19 3.1.正元智慧：从一卡通到全维智能化.19 3.2.竞业达：智慧教育领军企业，科技赋能助力数字转型.20 3.3.新开普：高校一卡通龙头，智慧校园综合服务商.21 3.4.佳发教育：智慧招考先发者，积累行业 Know-how.23 3.5.豆神教育：业务全面转型，2B+2C 双轮驱动.24 4.风险提示.25 图目录图目录 图 1：高等教育在校人数逐年攀升（万人）.6 图 2：普通高等学校数量超过 2700 家.6 图 3：高职院校和本科院校数量均持续增加.6 图 4：国家财政性教育经费总量增长.7 图 5：国家财政性教育经费支出占 GDP 比例超过 4%

8、.7 图 6：普通高校国家财政性教育经费超过 8000 亿元.7 图 7：普通高等教育全国公共财政支出达 5420 亿元.7 图 8：我国教育信息化经费投入持续增加.9 图 9：国内高校信息化经费占总经费支出比例约 4.5%.9 图 10：国内高校师生均信息化经费约 875 元.9 图 11：我国教育信息化程度不断提高.10 图 12：一流大学信息化程度高.11 图 13：高职院校信息化教室资源紧张.11 图 14：高效人均网络带宽仍达不到实际需求.12 图 15：一流大学在传统校务管理领域实现全覆盖.12 图 16：智慧教室信息技术融合度高.13 图 17：广东地区贷款投放力度大.14 图

9、18：希沃定位于教育信息化应用工具与服务提供商.15 图 19：2022H1 公司营收增速略有回落（单位：亿元）.15 图 20：2022H1 公司归母净利润大增（单位：亿元）.15 图 21：主营业务包括交互智能平板和液晶显示主控板卡.16 图 22：公司经营现金流较为充裕（单位：亿元）.16 图 23：鸿合科技 2021 营收增速较高（单位：亿元）.17 图 24：2022H1 公司归母净利润大增（单位：亿元）.17 图 25：鸿合科技主要以出售IWB产品作为主要业务.17 BUhUhZkUwVhZkZoXhUlXdYaQdNaQnPoOmOtRiNqRoOjMpNsP8OrRwPuOnQ

10、oQwMtRpN 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 26 图 26：2022H1 经营现金流量净额为负（单位：亿元）.17 图 27：公司营收因主营业务变化而波动（单位：亿元）.18 图 28：公司净利润波动大（单位：亿元）.18 图 29：公司现金流表现一般（单位：亿元）.18 图 30：公司营收稳步向好（单位：亿元）.19 图 31：公司净利润持续走高（单位：亿元）.19 图 32：公司主营业务产品集中于智能交互显示产品.19 图 33：公司现金流量状况流动性好（单位：亿元）.19 图 38：公司营收近年形势向好（单位：亿

11、元）.20 图 39：公司净利润持续走高（单位：亿元）.20 图 40：公司主营业务产品集中于系统建设.20 图 41：公司现金流波动大（单位：亿元）.20 图 34：竞业达近年营收增速有所下滑（单位：亿元）.21 图 35：近 5 年净利润波动较大（单位：亿元）.21 图 36：竞业达按产品分的主营业务结构稳定.21 图 37：近 5 年现金流量净额变化形势向好（单位：亿元）.21 图 42：新开普提供完善的高校智慧校园码卡脸一校通解决方案.22 图 43：新开普营业总收入持续上涨（单位：亿元）.22 图 44：2021 年公司净利润由于研发投入的增加略有下降（单位：亿元）22 图 45：新

12、开普持续专注于智慧校园相关解决方案.23 图 46：近 5 年现金流量净额情况稳定（单位：亿元）.23 图 47：公司营收由于行业风向影响而波动（单位：亿元）.23 图 48：公司净利润受行业风向影响波动（单位：亿元）.23 图 49：公司以标准化考点为主要产品.24 图 50：公司经营现金流表现良好（单位：亿元）.24 图 51：公司营收由于行业风向影响而波动（单位：亿元）.24 图 52：公司净利润受行业风向影响波动（单位：亿元）.24 图 53：公司以教育产品及管理解决方案为主业.25 图 54：公司现金流情况波动大（单位：亿元）.25 表目录表目录 表 1：教育领域信息化建设成为政策重

13、点支持领域.4 表 2：各地金融机构加快落实教育专项贴息贷款发放.5 表 3：政策驱动教育信息化建设.7 表 4：教育信息化 2.0 致力于信息技术与教育模式的深度融合与创新 10 表 5：测算本轮高校信息化建设规模约 450-550 亿元.14 表 6：受益标的盈利预测表（2022.10.21）.25 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 26 1.1.教育信息化进程加速，国内龙头企业率先受益教育信息化进程加速，国内龙头企业率先受益 1.1.贴息贷款政策落地，激发教育信息化建设需求贴息贷款政策落地，激发教育信息化建设需求 9 9

14、 月月 7 7 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定对部分领日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，促进域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，促进消费发挥主拉动作用。消费发挥主拉动作用。会议指出，需求不足是当前突出矛盾，要着力以消费和投资拉需求、促进社会投资、以投资带消费。支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造，有利于增后劲提水平、增加制造业和服务业现实需求、提振市场信心。对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造

15、新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息 2.5 个百分点，期限 2 年。申请贴息截至今年 12 月 31 日。相应增加货币政策对商业银行配套融资的支持。9 9 月月 2828 日，中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款，用日，中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款，用于包括于包括教育、实训基地等在内的教育、实训基地等在内的 1010 个领域设备购置与更新改造。个领域设备购置与更新改造。以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，额度为 2000 亿元以上，利率 1.75%，期限 1 年，可展期2 次，每次展期期限 1 年。表表 1 1

16、：教育领域信息化建设成为政策重点支持领域教育领域信息化建设成为政策重点支持领域 政策名称政策名称 日期日期 发布单位发布单位 具体内容具体内容 专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造 2022/9/7 国务院常务会议 对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息 2.5 个百分点，期限 2 年。申请贴息截至今年12 月 31 日。关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知 2022/9/14 教育部 明确专项贴息贷款重点支持高校教学科研、实验实训等重大设备购置和配套设施建

17、设。包括校园网络及信息管理系统提档升级，高性能计算系统，信息中心建设，智慧校园、智慧教室、智慧实验室、智慧图书馆建设，信息系统、计算机终端、数据中心的国产化替代等。设立设备更新改造专项再贷款 2022/9/28 中国人民银行 以不高于 3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。据介绍，设备更新改造专项再贷款额度为 2000 亿元以上，利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2 次，每次展期期限 1 年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等 21 家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金 100%提

18、供资金支持。数据来源：国务院、教育部、央行等，国泰君安证券研究 政策出台后，各地金融机构加快落实教育专项贴息贷款的发放。政策出台后，各地金融机构加快落实教育专项贴息贷款的发放。9月30日，上海实现首笔设备更新改造贷款落地投放：中国农业银行为复旦大 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 26 学发放首笔设备更新改造贷款，支持其教学科研、实验实训等设备购置和配套设施建设，推动学校科研能级整体提升。据统计，9 月 30 日至 10月 7 日期间，面向各院校的贷款投放超 14 笔，金额达 40 亿元。从单笔贷款发放额度看，基本均在千万级别

19、。表表 2 2：各地金融机构加快落实教育专项贴息贷款发放各地金融机构加快落实教育专项贴息贷款发放 时间时间 地区地区 项目项目 银行银行 金额（万金额（万元）元）9 月 30 日 上海 复旦大学教学科研、实验实训等设备购置和配套设施建设 农业银行 未披露 10 月 2 日 青岛 青岛某学院中期流动资金贷款 中国银行 2176 10 月 4 日 上饶 教学实训设备购置贴息贷款项目签约 工商银行 2600 10 月 5 日 厦门 某高校设备更新改造银团项目贷款 工商银行 270000 10 月 5 日 温州 温职院数字智造“学训研创用”综合育人中心项目 农业银行 3000 10 月 5 日 长春

20、吉林首笔重点领域设备更新改造项目贷款落地投放 工商银行 105000 10 月 5 日 大同 山西大同大学设备更新改造贴息贷款项目 中国银行、农业银行、中信银行 50000 10 月 5 日 临汾 临汾职业技术学院教学设备更新改造中长期贷款项目意向签约 中国银行 未披露 10 月 6 日 武汉 两所部属高校新增或更新一批用于学科研究的设备 工商银行 未披露 10 月 6 日 贵州 某省属高校高质量发展建设专项设备购置项目 工商银行 未披露 10 月 6 日 上饶 江西阳光技工学校购置产教实训基地设备 光大银行 2880 10 月 6 日 榆林 省内某教育领域设备更新与改造项目 工商银行 500

21、0 10 月 6 日 沈阳 中国银行辽宁省分行与东北大学签署战略合作协议和设备更新改造再贷款合同 中国银行 未披露 10 月 7 日 海口 海南大学教学科研、实验实训等设备购置和基础设施建设 农业银行 1766.25 10 月 7 日 青海 青海大学高质量设备更新和购置项目 农业银行 20000 10 月 10 日 无锡 江南大学购买重大仪器设备、更新教学实验仪器以及相应配套设施建设 工商银行 1000 10 月 10 日 济宁 某学院产教融合实训基地设备购置和配套设施建设 中信银行 5280 10 月 10 日 清远 清远市某健康职业技术学校信息化智慧校园、电教平台、实验室等设备购置 农业银

22、行 200 10 月 12 日 玉林 玉林师范学院基础设施建设、教学设施更新 中国银行、建设银行 未披露 数据来源：人民网、凤凰网、国泰君安证券研究 1.2.政策驱动行业发展，高校渗透率仍处低位政策驱动行业发展，高校渗透率仍处低位 随着国民受教育程度的提升，我国高等教育规模持续扩大。随着国民受教育程度的提升，我国高等教育规模持续扩大。高等教育在校人数逐年攀升，2020 年，我国高等教育本科、专科、研究生在校人数分别为 1826、1460、314 万人，普通高等学校数量达到 2738 家。普通高等学校中，高职（专科）院校数量略高于本科院校数量。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条

23、款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 26 图图 2 2：普通高等学校数量超过：普通高等学校数量超过 27002700 家家 图图 3 3：高职院校和本科院校数量均持续增加：高职院校和本科院校数量均持续增加 数据来源：wind、国泰君安证券研究 数据来源：wind、国泰君安证券研究 教育作为事关国家发展和民族未来的重要领域，受到国家财政的大力支教育作为事关国家发展和民族未来的重要领域，受到国家财政的大力支持。持。根据中国政府网，全国教育经费总投入中，80%来自国家财政性教育经费。自 2012 年以来，国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例连续 10 年保持在 4%以上。国家财政性

24、教育经费由 2011 年的不到 2 万亿元提高到 2021 年的 4.6 万亿元，年均增长 9.4%。生均经费水平也实现大幅提升，2021 年，全国普通高等学校生均一般公共预算教育支出为 22586元，为 2011 年的 1.5 倍。2358 2409 2442 2491 2529 2560 2596 2631 2663 2688 2738 2240025002600270028002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020高等教育学校数:普通高等学校1246 1280 1297 1321 1327 134

25、1 1359 1388 1418 1423 1468 1112 1129 1145 1170 1202 1219 1237 1243 1245 1265 1270 05000250030002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020高等教育:学校数量:高职(专科)院校高等教育:学校数量:本科院校图图 1 1：高等教育在校人数逐年攀升（万人）：高等教育在校人数逐年攀升（万人）数据来源：教育部、国泰君安证券研究 1266 1350 1427 1494 1541 1577 1613 1649 1697 1751

26、1826 966 959 964 974 1007 1049 1083 1105 1134 1281 1460 154 165 172 179 185 191 198 264 273 286 314 05000250030003500400020000192020高等教育在校生数:普通本专科:本科高等教育在校生数:普通本专科:专科高等教育在校生数:研究生 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 26 图图 4 4：国家财政性教育经费总量增长：国家

27、财政性教育经费总量增长 图图 5 5：国家财政性教育经费支出占：国家财政性教育经费支出占 GDPGDP 比例超过比例超过 4%4%数据来源：wind、国泰君安证券研究 数据来源：wind、国泰君安证券研究 图图 6 6：普通高校国家财政性教育经费超过：普通高校国家财政性教育经费超过 80008000 亿元亿元 图图 7 7：普通高等教育全国公共财政支出达：普通高等教育全国公共财政支出达 54205420 亿元亿元 数据来源：wind、国泰君安证券研究 数据来源：wind、国泰君安证券研究 伴随科技的进步和互联网的普及，教育信息化在教育改革中的战略地位伴随科技的进步和互联网的普及，教育信息化在教

28、育改革中的战略地位愈发凸显，政策积极引导和支持。愈发凸显，政策积极引导和支持。2012年9月，我国教育信息化进入1.0时代，在政策推动下，“三通两平台”建设与应用成效显著，完成了信息技术教学起步和应用，带动了多媒体设备产品的初步发展。2018 年4月，教育部正式下发 教育信息化 2.0 行动计划，注重信息技术与教育模式的深度融合与创新，建成“互联网+教育”大平台，进一步推动信息技术产品的深入应用。表表 3 3：政策驱动教育信息化建设政策驱动教育信息化建设 政策名称政策名称 颁布时间颁布时间 颁布机构颁布机构 相关内容相关内容 教育信息化 2.0 行动计划 2018 年 4 月 教育部 通过实施

29、教育信息化 2.0 行动计划，到 2022 年基本实现“三全两高一大”的发展目标，即教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校。信息化应用水平和师生信息素养普遍提高。建成“互联网+教育”大平台 14670 18587 23148 24488 26421 29221 31396 34208 36996 40047 42908 27%25%6%8%11%7%9%8%8%7%0%5%10%15%20%25%30%0500000002500030000350004000045000500002010 2011 2012 2013 2014 2015

30、2016 2017 2018 2019 2020教育经费:国家财政性教育经费（亿元）同比3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020国家财政性教育经费占GDP比重290240234867479756799744984278823-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

31、2018 2019 2020普通高等学校教育经费:国家财政性教育经费（亿元）同比12550 16497 21242 22002 23042 26272 28073 30153 32169 34797 36360 37469 1767 2738 3462 3249 3550 3915 4118 4335 4650 5104 5112 5420 050000000250003000035000400002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021全国公共财政支出:教育（亿元）全国公共财政支出:教育:普通

32、教育:高等教育（亿元）行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 26 网络学习空间建设与应用指南 2018 年 5 月 教育部“网络学习空间人人通”是“三通两平台”的重要组成部分，是构成网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系与推动教育教学创新的有效途径。为推动网络学习空间的深入发展，规范网络学习空间的建设与应用，促进教学方式与学习方式变革，创新教育服务模式与管理体制机制而订立 中小学数字校园建设规范（试行）2018 年 5 月 教育部 数字校园建设的总体要求是坚持“深化应用，融合创新”的基本思想，采用云服务模式统一规划。分步实施，以

33、促进区域的均衡发展和学校教育的质量提升。实现校园环境数字化、信息系统互相互联、用户信息素养提升和学习方式和教育教学模式创新 关于高等学校加快“双一流”建设的指导意见 2018 年 8 月 教育部 构建“互联网+”条件下的人才培养新模式，推进信息化实践教学，充分利用现代信息技术实现优质教学资源开放共享，全面提升师生信息素养 教育部关于加强网络学习空间建设与应用的指导意见 2018 年 12 月 教育部 加快推进教育信息化转段升级，推动教与学变革，构建“互联网+教育”新生态。整体推进网络学习空间建设，全面实现“一人一空间”；发挥空间主渠道作用，优化教育资源配置 中 国 教 育 现 代 化2035

34、2019 年 2 月 国务院 提出的十大战略任务之一就是要加快信息化时代教育变革，建设智能化校园与一体化智能化教学、管理与服务平台，并明确提出要确保财政一般公共预算教育经费支出逐年只增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例不低于 4%加快推进教育现代化实 施 方 案（2018-2022）2019 年 2 月 国务院 提出以信息化手段服务教育全过程，构建“互联网+教育”支持服务平台，提出“各级政府在教育经费中按不低于 8%的比例列支教育信息化经费”。教育部关于实施全国中小学教师信息技术应用能力提升工程2.0 的意见 2019 年 3 月 教育部 决定实施全国中小学教师信息技术应用能力

35、提升工程 2.0，基本实现“三提升一全面”的总体发展目标：校长信息化领导力、教师信息化教学能力、培训团队信息化指导能力显著提升，全面促进信息技术与教育教学融合创新发展 关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见 2019 年 6 月 国务院 促进信息技术与教育教学融合应用。推进“教育+互联网”发展，加快数字校园建设，积极探索基于互联网的教学 关于促进网络化教学健康发展的指导意见 2019 年 9 月 教育 部 等 十一部门 到 2020 年，网络化教学的基础设施建设水平大幅提升，到 2022 年，现代信息技术与教育实现深度融合。资源和服务标准体系全面建立，发展环境明显改善，治理体系更加健全

36、，网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系初步构建。2020 年教育信息化和网络安全工作要点 2020 年 3 月 教育 部 办 公厅 对 2020 年教育信息化和网络安全重点工作进行了安排部署，主要包括工作思路、核心目标、重点任务三方面内容。关于加强“三个课堂”应用的指导意见 2020 年 3 月 教育部 针对基础教育阶段促进教育公平、提升教育质量的现实需求，在各地实践探索的基础上，就进一步加强“专递课堂”“名师课堂”和“名校网络课堂”应用提出意见。教育部 2021 年工作要点 2021 年 2 月 教育部 积极推进教育信息化建设 关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见

37、 2021 年 7 月 教育 部 等 六部门 推动各级各类教育平台融合发展，构建互联互通、应用齐备、协同服务的“互联网+教育”大平台；推动数字资源的供给侧结构性改革；支持有条件的学校利用信息技术升级教学设施、科研设施和公共设施，促进学校物理空间与网络空间一体化建 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 26 设；促进信息技术与教育教学深度融合。到 2025 年，基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系。“十四五”国家信息化规划 2021 年 12 月 中央 网 络 安全和 信 息 化委员会 提升教育信息化基础设施建

38、设水平，构建高质量教育支撑体系；推进信息技术、智能技术与教育教学融合的教育教学变革；发挥在线教育、虚拟仿真实训等优势，深化教育领域大数据分析应用，不断拓展优化各级各类教育和终身学习服务。数据来源：教育部、国务院、国泰君安证券研究 我国教育信息化经费投入持续增加，高校信息化建设规模达百亿级别。我国教育信息化经费投入持续增加，高校信息化建设规模达百亿级别。2021 年全国教育信息化经费投入为 4376 亿元，国内高校信息化经费占学校总经费支出比例约 4.5%。2021 年全国共有高等学校 3012 所，在学总规模 4430 万人，专任教师 188 万人，根据中国高校信息化发展报告 2020，国内高

39、校师生年人均信息化经费投入约为 875 元，高校每年信息化投建规模约 400 亿元。图图 9 9：国内高校信息化经费占总经费支出比例约：国内高校信息化经费占总经费支出比例约 4.5%4.5%图图 1010：国内高校师生均信息化经费约：国内高校师生均信息化经费约 875875 元元 数据来源：中国高校信息化发展报告 2020、国泰君安证券研究 数据来源：中国高校信息化发展报告 2020、国泰君安证券研究 教育信息化建设成果显著。教育信息化建设成果显著。根据 数字中国发展报告 2021，我国搭建1.2%1.8%3.7%6.0%4.5%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%

40、信息化经费占学校总经费支出比例93385773940060080010001200师生均信息化经费（元）图图 8 8：我国教育信息化经费投入持续增加：我国教育信息化经费投入持续增加 数据来源：华经产业研究院、国泰君安证券研究 253027303437652278%15%8%14%13%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00200026E教育信息化经费投入（亿元）同比 行业专题研究行业专题研究 请务必

41、阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 26 无线网络的学校数量超过 21 万所，86.2%的学校实现了多媒体教学设备全覆盖，学校统一配备的师生终端数量近 3000 万台，各级各类学校已基本具备信息化教学环境。国家数字教育资源公共服务体系不断完善，已接入各级平台 233 个，社会优质教育资源加速汇聚，累计上架 176 个教育服务应用，资源覆盖小学、初中、高中共 85 个学科，总数达 5000 余万条。慕课在线教学成为“新常态”，累计上线慕课数量超过 4.75 万门，注册用户达 3.64 亿，选课人次达 7.55 亿，数量和应用规模均居世界第一。相比教育信息化相比

42、教育信息化 1.01.0，教育信息化，教育信息化 2.02.0 更侧重资源建设和共建共享，也更侧重资源建设和共建共享，也更加凸出信息化软件的应用。更加凸出信息化软件的应用。1.0 阶段，以“三通两平台”建设为基础，重点推动“教育+互联网”模式的应用普及，完成不同场景下的教育信息化任务；而 2.0 阶段，则以“三全两高一大”为发展目标，着力推进“互联网+教育”的融合创新发展，构建智慧教育生态。表表 4 4：教育信息化教育信息化 2.02.0 致力于信息技术与教育模式的深度融合与创新致力于信息技术与教育模式的深度融合与创新 教育信息化教育信息化 1.01.0 教育信息化教育信息化 2.02.0 时

43、间节点 改革开放-十九大（2017 年）十九大（2017 年）-至今 工作重点 以“三通两平台”建设为基础，重点推动“教育+互联网”模式的应用普及，完成不同场景下的教育信息化任务，主要包括终端、应用、资源（内容）三个组成部分 到 2022 年基本实现“三全两高一大”的发展目标，着力推进“互联网+教育”的融合创新发展，全面实现教育现代化，构建智慧教育生态 主要内容 三通：宽带网络校校通、优质资源班班通、网络学习空间人人通 两平台：建设教育资源公共服务平台、教育管三全：教学应该覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校；两高：信息化应用水平和师生信息素养普遍提图图 1111：

44、我国教育信息化程度不断提高：我国教育信息化程度不断提高 数据来源：艾瑞咨询、国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 26 理公共服务平台 高 一大：建成“互联网+教育”大平台 主要内涵 引入外部变量，提升师生及管理人员的信息技术能力 将外部变量转化成内生变量，实现数字教育资源开放共享，引领教育现代化 主要基础 以硬件为基础 以软件/数据为基础 二者关系 教育信息化 2.0 是教育信息化 1.0 的升级，是由“专用资源服务”向“大资源服务”的转变 二者区别 1）教育信息化 1.0 的资源建设是自上而下的，是政府主导

45、的，重点突出教学的线上化；教育信息化 2.0 的资源建设是双向的，突出自下而上的资源建设和共建共享。2）教育信息化 1.0 突出解决和全面提升广大教师、学生和教育管理人员的信息技术应用能力；教育信息化 2.0 则是将提升学生信息技术应用能力向提升信息技术素养转变。数据来源：艾瑞咨询、国泰君安证券研究 目前高校智慧教室渗透率低，尤其高职院校建设需求更为迫切。目前高校智慧教室渗透率低，尤其高职院校建设需求更为迫切。前期信息化建设以硬件为基础，追求设备购置但应用滞后，缺乏统一规划导致资源浪费，优质资源难以整合共享，技术服务不稳定导致应用率不高，存在混合教学、智慧教室、虚拟仿真系统等信息化系统支撑课程

46、的比例偏低等问题。根据中国高校信息化发展报告 2020，普通高校智慧教室渗透率不足 10%，高职院校智慧教室课程支持率与建设率的比例最高。教育信息化 2.0 阶段，智慧教学建设将从基础硬件设施逐步转向大数据支撑的软件资源平台等核心业务系统和教育评价体系服务，成为软硬兼备、数据驱动的系统性工程。图图 1212：一流大学信息化程度高：一流大学信息化程度高 图图 1313：高职院校信息化教室资源紧张：高职院校信息化教室资源紧张 数据来源：中国高校信息化发展报告 2020、国泰君安证券研究 数据来源：中国高校信息化发展报告 2020、国泰君安证券研究 17%82%12%74%7%71%6%73%0%1

47、0%20%30%40%50%60%70%80%90%智慧教室占比普通多媒体教室占比一流大学建设高校一流学科建设高校其他普通高校高职院校71%77%78%99%78%103%89%104%0%20%40%60%80%100%120%智慧教室课程支持率与建设率的比例普通多媒体教室课程支持率与建设率的比例一流大学建设高校一流学科建设高校其他普通高校高职院校 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 26 图图 1414：高效人均网络带宽仍达不到实际需求：高效人均网络带宽仍达不到实际需求 图图 1515：一流大学在传统校务管理领域实现全覆盖

48、：一流大学在传统校务管理领域实现全覆盖 数据来源：中国高校信息化发展报告 2020、国泰君安证券研究 数据来源：中国高校信息化发展报告 2020、国泰君安证券研究 1.3.边际变化：经费支持力度大，国产替代兼具确定性与持续边际变化：经费支持力度大，国产替代兼具确定性与持续性性 本轮政策相对过往而言，经费支持力度大且持续性较强，从基础硬件设本轮政策相对过往而言，经费支持力度大且持续性较强，从基础硬件设施转向软硬件一体化，注重大数据支撑的软件资源平台等核心业务系统，施转向软硬件一体化，注重大数据支撑的软件资源平台等核心业务系统，国产替代方向明确。国产替代方向明确。变化一变化一：注重高等教育科研与实

49、训，重视信息技术的深度融合。：注重高等教育科研与实训，重视信息技术的深度融合。根据 9 月 14 日教育部发布的关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知，专项贴息贷款重点支持职业院校、高校教学科研、实验实训等重大设备购置和配套设施建设与更新改造，包括购置高水平研究设施（高端仪器设备以及系统实验系统），用于支持高效科技创新科研条件和仪器设备的更新升级；校园网络及信息管理系统提档升级，高性能计算系统，信息中心建设，智慧校园、智慧教室、智慧实验室、智慧图书馆建设，信息系统、计算机终端、数据中心的国产化替代等。过往的建设主要集中在基础设施建设方面，功能较为基础，预算水平低。比如智慧教室，前期仅为普通的多

50、媒体教室，预算较低，而现在建设的智慧教室，包括环境建设、信息化设备建设、业务平台建设三大方面，形成整体的解决方案，高校智慧教室和职教的实训室预算均远超过去的普通多媒体教室。0.730.80.740.50.6400.10.20.30.40.50.60.70.80.9师生人均网络出口带宽（M)100%100%100%100%100%100%97%97%99%100%99%83%90%77%96%93%51%86%67%90%0%20%40%60%80%100%120%教学管理类科研管理类学生管理类人力资源类财务类一流大学建设高校一流学科建设高校其他普通高校高职院校 行业专题研究行业专题研究 请务必

51、阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 26 变化二：国产替代指向性明确。变化二：国产替代指向性明确。教育部关于教育领域扩大投资工作有关事项的通知明确指出，围绕解决国家重大战略需求和卡脖子攻关任务，建设一批重大科技基础设施；重点支持信息系统、计算机终端、数据中心的国产化替代等。根据相关规定，原则上采购国产仪器，若采购进口仪器则需要经过专家评估。因此，各高校将优先采购国产仪器。在大国博弈背景下，政策重点支持国家重大战略需求和卡脖子攻关任务，支持国内企业创新发展，实现核心技术自主可控，具备较强确定性和持续性。变化三：贷款投放力度超预期。变化三：贷款投放力度超预期。本

52、次央行设立设备更新改造专项再贷款，用于包括教育、实训基地等在内的 10 个领域设备购置与更新改造。以不高于 3.2%的利率提供贷款，额度为 2000 亿元以上，利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2 次，每次展期期限 1 年。申报工作截至 2022 年 12 月 31 日。2020 年普通高等学校国家财政性教育经费同比增速有所放缓，疫情对高校的设备采购包括信息化建设需求产生较大压制。本次贴息贷款政策加速推进教育信息化建设，预计今年采购仪器设备的经费要远高于疫情期间，相比正常年份也有望翻倍增长。国务院会议指出，院校要整合打包购置需求，一所院校原则上只能申请一个贷款项目，贷款金额不低于2000

53、 万元；跨省跨市建设分校区，以及贷款需求超过 20 亿元的，可以图图 1616：智慧教室信息技术融合度高：智慧教室信息技术融合度高 数据来源：竞业达招股书 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 26 拆分申请。从已经落实的情况看，9 月 30 日至 10 月 7 日期间，面向各院校的贷款投放超 14 笔，金额达 40 亿元。表表 5 5：测算本轮高校信息化建设规模约测算本轮高校信息化建设规模约 亿元亿元 乐观乐观 中性中性 悲观悲观 本科院校数量本科院校数量 1270 1270 1270 渗透率 90

54、%85%80%平均院校经费（万元）5000 4000 3000 本科院校仪器设备及信息化建设规模（亿元）572 432 305 高职院校数量高职院校数量 1468 1468 1468 渗透率 90%85%80%平均院校经费（万元）4000 3000 2000 高职院校仪器设备及信息化建设规模（亿元）528 374 235 高校仪器设备及信息化建设总规模（亿元）1100 806 540 乐观乐观 中性中性 悲观悲观 普通高校国家财政性教育经费（亿元）11000 10000 9000 普通高校教育信息化经费占总经费比例 5.0%4.5%4.0%高校信息化建设总规模（亿元）550 450 360 数

55、据来源：国泰君安证券研究 2.2.硬件设备：基础设施采购先行硬件设备：基础设施采购先行 2.1.视源股份：交互智能平板龙头，产品力卓越视源股份：交互智能平板龙头，产品力卓越 视源股份是一家以显示、交互控制和连接技术为核心的智能电子产品及解决方案提供商。目前公司的主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板等显控产品的设计、研发与销售，产品广泛应用于家电领域、教育图图 1717：广东地区贷款投放力度大：广东地区贷款投放力度大 数据来源：教育部、国泰君安证券研究 0.200.965.271.160.806.301.530.503.300.201.986.6012.000.500.604.100.210

56、.300.800.756.000.300.200.801.000.460.301.500.502.002.921.000.210.550.002.004.006.008.0010.0012.0014.00贷款投放金额（亿元）行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 26 信息化领域、企业服务领域等。教育业务希沃（seewo）定位于教育信息化应用工具与服务提供商，以技术创新、产品创新为驱动，打造开放共赢平台，与合作伙伴共同营造健康的教育信息化发展生态环境。希沃（seewo）作为国内交互智能平板品类首创者，2012 年-2021 年连续

57、 10 年蝉联中国交互智能平板行业市占率第一。2022 年上半年，尽管受俄乌战争和新冠疫情影响，消费有所疲软，但受益全球面板价格持续回落，同时公司通过技术创新推出新产品，优化产品结构，精细化管理供应链，提升企业运营效率，实现降本控费、提质增效的经营目标。2022H1 公司实现营业收入 90 亿元，同比增长 12.78%，归母净利润 6.8 亿元，同比增长 57.38%。图图 1919：2022H12022H1 公司营收增速略有回落（单位：亿元）公司营收增速略有回落（单位：亿元）图图 2020：2022H12022H1 公司归母净利润大增（单位：亿元）公司归母净利润大增（单位：亿元）数据来源：W

58、ind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 0%10%20%30%40%50%60%0.0050.00100.00150.00200.00250.002002020212022H1营业总收入（亿元）同比(%)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002002020212022H1归母净利润（亿元）同比(%)图图 1818：希沃定位于教育信息化应用工具与服务提供商：希沃定位于教育信息化应用工具与服务提供商 数据来源

59、：公司公告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 26 图图 2121：主营业务包括交互智能平板和液晶显示主控板卡：主营业务包括交互智能平板和液晶显示主控板卡 图图 2222：公司经营现金流较为充裕（单位：亿元）：公司经营现金流较为充裕（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.2.鸿合科技：智能交互显示设备商，全面聚焦教育行业鸿合科技：智能交互显示设备商，全面聚焦教育行业 鸿合科技是一家研发设计智能交互显示产品及智能视听的高新技术企业，具备以智能交互平板、电子交互白板、投影机、

60、视频展台等智能交互显示产品为基础，以智能视听解决方案为拓展和延伸的多媒体电子产品业务线，是行业的龙头企业之一，在全球范围内设立 50 多家分支机构。近年来，公司的主营业务全面聚焦教育行业发展，为教育行业用户提供教育信息化产品、智慧教育解决方案和智慧教育服务等智慧教育业务，已覆盖中国教育市场超过 230 万间教室。公司顺应“教育信息化 2.0”政策，积极实施向服务转型的智慧教育“一核两翼”战略，着手布局课后服务业务，通过“鸿合三点伴”平台为学校提供设备互联、数据互通、师生互动的端云一体化课后延时服务。2021 年，公司营业总收入为 58.11 亿元，同比增长 45.49%，净利润达到1.69 亿

61、元，同比增长 106.9%。进入 2022 年，公司完成了业务结构的优化调整，全面聚焦教育主业。受益于人民币贬值、海外需求高增、成本端价格的下降及内部经营管理效率的提升，公司盈利能力大幅提升，2022H1 归母净利润增速高达 367%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2002020212022H1其他液晶显示主控板卡交互智能平板9.1717.8323.7419.8827.020.40-7.30-4.82-21.25-22.46-13.02-4.506.81-0.944.49-0.880.893.83-30.00-20.00-10.000.

62、0010.0020.0030.002002020212022H1经营活动现金净流量（亿元）投资活动现金净流量（亿元）筹资活动现金净流量（亿元）行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 26 图图 2323：鸿合科技：鸿合科技 20212021 营收增速较高（单位：亿元）营收增速较高（单位：亿元）图图 2424：2022H12022H1 公司归母净利润大增（单位：亿元）公司归母净利润大增（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图图 2525：鸿合科技：鸿合科技主要

63、以出售主要以出售 IWBIWB 产品作为主要业务产品作为主要业务 图图 2626：2022H12022H1 经营现金流量净额为负（单位：亿元）经营现金流量净额为负（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.3.国新文化：教育录播龙头，全连接智慧教学国新文化：教育录播龙头，全连接智慧教学 国新文化作为中国国新控股有限责任公司成员企业，是中央企业中唯一一家以文化教育为主业的上市公司，推动教育供给侧改革，助力教育现代化，致力打造中国文化教育行业的央企领军品牌。旗下全资子公司奥威亚拥有 35 个本地化服务中心和 1000 多家合作伙伴，是具有研产销一体

64、化能力的国家重点软件企业和高新技术企业，已发展成为教育录播龙头企业和专业的全连接智慧教学服务商。目前，公司的主要业务围绕教育信息化展开，具体专注于教育信息化、智慧教育、职业教育、产教融合等业务。推动自主创新，完成常态化录播主机、云镜摄像机、4 路 SDI 精品录播主机以及云台摄像机等所需芯片替代研发工作，进入小批量试生产，AI 录播、极简录播等新产品研发取得阶段性成果。2021 年首次发布显示端大屏，进一步丰富全连接产品线。-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%00201

65、7200212022H1-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%0.000.501.001.502.002.503.003.504.002002020212022H168%68.02%68.83%77.14%28%27.74%24.96%18.27%0%20%40%60%80%100%20021IWB产品其他智能交互产品智能视听解决方案-15-10-50500212022H1经

66、营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 26 图图 2727：公司营收因主营：公司营收因主营业务变化而波动（单位：亿元）业务变化而波动（单位：亿元）图图 2828：公司净利润波动大（单位：亿元）：公司净利润波动大（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图图 2929：公司现金流表现一般（单位：亿元）：公司现金流表现一般（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.4.康冠科技：智能显示康冠科技：智能显示 ODMODM 生产商

67、，客户资源优势显著生产商，客户资源优势显著 康冠科技是一家专注于智能显示领域的设计生产企业，主要业务为智能显示产品的研发、生产以及销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视等。根据迪显咨询（DISCIEN）数据统计，2021 年度，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第二。2021 年，公司智能交互显示系统业务占总营业收入占比达到 44%。公司业务模式以 ODM 业务为主，同时开拓自有品牌业务。公司旗下自有品牌有“KTC”主要经营电竞显示器类、智能家居类产品；“皓丽”主要经营智能会议平板类产品；“福比特”主要经营智能家居类产品。公司智能交互显示产品的主要客

68、户包括智能交互显示产品全球首创企业 SMART、全球前三大教育显示品牌企业普罗米休斯、全球头部显示器品牌和生产企业 NEC、明基、仁宝等。海外教育信息化市场正处于起步阶段，智能交互平板还有较大市场潜力。2021 年，公司营业总收入达到 118.69 亿元，同比增加 60.36%；净利润达到 9.23 亿元，同比增加 90.31%；公司 2022 年半年度净利润较上年同期也有较大幅度增长，达到2.51 亿元，这主要由于公司智能交互显示-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%00201

69、7200212022H1-400.00%-200.00%0.00%200.00%400.00%600.00%800.00%1000.00%1200.00%-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002002020212022H1-15-10-50500212022H1经营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 26 产品业务量增长、智能电视平均尺寸增大、核心原材料价格下降、毛利率较

70、上年同期上升、汇率变动及政府补助增长等多重积极因素所致。图图 3030：公司营收稳步向好（单位：亿元）：公司营收稳步向好（单位：亿元）图图 3131：公司净利润持续走高（单位：亿元）：公司净利润持续走高（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图图 3232：公司主营业务产品集中于智能交互显示产品：公司主营业务产品集中于智能交互显示产品 图图 3333：公司现金流量状况流动性好（单位：亿元）：公司现金流量状况流动性好（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.3.软件服务：教育信息化软件服务：教育

71、信息化 2.02.0 深度融合深度融合 3.1.正元智慧：从一卡通到全维智能化正元智慧：从一卡通到全维智能化 深耕教育信息化二十余年，构建智慧校园服务新生态。深耕教育信息化二十余年，构建智慧校园服务新生态。正元智慧成立于1994 年，专注深耕教育信息化二十余年，致力于成为国内智慧校园服务新生态的引领者。公司以智慧校园建设、智慧园区和行业智慧化建设、运营及增值服务为主营业务，在一卡通业务积淀基础上，运用新一代AIoT（人工智能+大数据+区块链+云计算+物联网）数字技术，打造“融合智能服务平台+智能硬件+应用系统+云服务”的全场景解决方案。2021年实现收入 9.48 亿元/yoy+14.77%，

72、实现归母净利润 0.58 亿元/yoy+111.35%。公司收入主要来自系统建设，贡献超七成。公司收入主要来自系统建设，贡献超七成。按业务划分，公司2021年系统建设/运营和服务/智能管控业务分别实现收入7.47/1.29/0.71 亿元，0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%0204060800212022H1-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0.001.002.003.004.005.006.0

73、07.008.009.0010.00200212022H151%48.32%48.82%47.45%43.44%0%20%40%60%80%100%200212022H1智能交互显示产品智能电视设计加工业务液晶面板销售业务其他-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00200212022H1经营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 26 分别贡献收入占比为 78.

74、80%/13.62%/7.59%；按行业划分，学校/企事业分别实现收入 6.52/2.95 亿元，对应 68.85%/31.15%的收入贡献占比。图图 3434：公司营收近年形势向好（单位：亿元）：公司营收近年形势向好（单位：亿元）图图 3535：公司净利润持续走高（单位：亿元）：公司净利润持续走高（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图图 3636：公司主营业务产品集中于系统建设：公司主营业务产品集中于系统建设 图图 3737：公司现金流波动大（单位：亿元）：公司现金流波动大（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wi

75、nd、国泰君安证券研究 3.2.竞业达：智慧教育领军企业，科技赋能助力数字转型竞业达：智慧教育领军企业，科技赋能助力数字转型 竞业达是在线教育行业垂直赛道的龙头企业，专注于为智慧校园提供技术支持。公司的主营业务主要为软硬件产品销售、信息化解决方案等。公司业务覆盖多个行业，包括智慧教育、智慧轨道与工业物联网行业提供具有自主知识产权、自主品牌的技术、产品与整体解决方案。在智慧教育领域，竞业达聚焦智慧教学与校园、智慧招考、数字职教等业务，以数字化技术聚焦人才培养，助力高质量教育，以 AI 智能保障考试公平，助力国家人才选拔，以产教融合助力职业教育的提质培优。2021 年，公司营业总收入为 6.57

76、亿元，同比增加 9.32%；净利润 1.24亿元，同比下降 16.22%。现金流方面，2017-2020 年公司经营现金流量净额均在 1 亿元以上，2021-2022H1 有所回落。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%02002020212022H1-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002002020212022H10%

77、20%40%60%80%100%2002020212022H1系统建设运营和服务智能管控-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002002020212022H1经营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 26 图图 3838：竞业达近年营收增速有所下滑（单位：亿元）：竞业达近年营收增速有所下滑（单位：亿元）图图 3939：近近 5 5 年净利润波动较大年净利润波动较大（单位：亿元）（单

78、位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图图 4040：竞业达按产品：竞业达按产品分的主营业务结构稳定分的主营业务结构稳定 图图 4141：近近 5 5 年现金流量净额变化形势向好年现金流量净额变化形势向好（单位：亿元）（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.3.新开普：高校一卡通龙头，智慧校园综合服务商新开普：高校一卡通龙头，智慧校园综合服务商 新开普是国内高校信息化龙头公司。新开普专注于校园、政企软件应用与智能终端的解决方案和服务供应商，以卓越的 ICT 技术提供服务。公司的主营业务专注于教

79、育信息化，提供智慧校园综合解决方案与智慧校园云平台解决方案等，与智慧校园相关的业务占比稳中有升，在 2022 年中报中业务占比已经超过 70%。公司是高校一卡通系统的行业龙头，高校一卡通市占率达到 45%，随着技术的进步，码卡脸一校通逐渐取代传统一卡通成为当前市场趋势，新开普也在 2021 年度持续为新老客户全面迭代一卡通，升级为码卡脸一校通解决方案。截止目前，码卡脸一校通解决方案客户近 600 所，2021年新增 83 所，市场占有率近 22%。-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%0123

80、45672002020212022H1-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.002002020212022H10.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2002020212022H1解决方案类软硬件产品运维服务-02020212022H1经营现金流量净额投资现金流量净额筹

81、资现金流量净额 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 26 图图 4242：新开普提供完善的高校智慧校园码卡脸一校通解决方案：新开普提供完善的高校智慧校园码卡脸一校通解决方案 数据来源：公司年报、国泰君安证券研究 近年来公司营收水平稳步提升，2021 年，公司营业总收入达到 10.17 亿元，同比增加 8.31%。由于公司战略的转变，2021 加大研发与市场投入，人工成本及费用增长较快，因此公司 2021 年的净利润为 1.61 亿元，同比下降 11.54%。现金流方面，公司近年来的现金流量保持稳定，2021 年经营现金流净额为

82、+1.61 亿元，投资现金流净额为-1.97 亿元，筹资现金流净额为 0.45 亿元。图图 4343：新开普营业总收入持续上涨（单位：亿元）：新开普营业总收入持续上涨（单位：亿元）图图 4444：20212021 年公司净利润由于研发投入的增加略有下降年公司净利润由于研发投入的增加略有下降（单位：亿元）（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%02468820022

83、H1-600.00%-500.00%-400.00%-300.00%-200.00%-100.00%0.00%100.00%-0.500.000.501.001.502.002002020212022H1 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 26 图图 4545：新开普持续专注于智慧校园相关解决方案：新开普持续专注于智慧校园相关解决方案 图图 4646：近近 5 5 年现金流量净额情况稳定年现金流量净额情况稳定（单位：亿元）（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证

84、券研究 3.4.佳发教育：智慧招考先发者，积累行业佳发教育：智慧招考先发者，积累行业 KnowKnow-howhow 佳发教育致力于研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品。公司的主营业务围绕教育信息化产品的研发、生产、销售、实施，主要产品包括智慧招考、智慧教育与素质教育产品。公司先后中标教育部考试中心国家教育考试综合管理平台（国家平台）和多省考试综合管理平台（省级平台）项目，在标准化考点建设中占有较大的市场份额，是全国教育考试信息化行业的龙头企业。智慧招考中的标准化考点产品始终作为公司的王牌产品，在 2022 年年中营业收入总占比达到 72.83%。公司的经营情况受市场波动

85、较明显。2022 年上半年，公司营业总收入为2.47 亿元，同比上升 25.42%；净利润为 0.69 亿元，同比上升 17.64%。图图 4747：公司营收由于行业风向影响而波动（单位：亿元）：公司营收由于行业风向影响而波动（单位：亿元）图图 4848：公司净利润受行业风向影响波动（单位：亿元）：公司净利润受行业风向影响波动（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 56.30%54.72%54.75%59.30%19.39%17.27%14.01%17.60%11.07%12.69%14.68%12.73%13%15%17%10.37%0.00

86、%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%20022H1智慧校园应用解决方案智慧政企应用解决方案运维服务智慧校园云平台解决方案-2-2-1-7200212022H1经营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额-50.00%-30.00%-10.00%10.00%30.00%50.00%70.00%90.00%110.00%130.00%150.00%000212022H1-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.0

87、0%40.00%60.00%80.00%100.00%0.000.501.001.502.002.502002020212022H1 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 26 图图 4949：公司以标准化考点为主要产品：公司以标准化考点为主要产品 图图 5050：公司经营现金：公司经营现金流表现良好（单位：亿元）流表现良好（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.5.豆神教育：业务全面转型，豆神教育：业务全面转型，2B+2C2B+2C 双轮驱动双轮驱动

88、豆神教育原名“立思辰”，现如今成为教育与创新文化双业务的复合型公司。由于“双减”政策的落地以及新冠疫情的影响，公司现如今的主营业务包括智慧教育服务业务、公益课堂业务、艺术类学习服务业务，并且通过灵活运用现代互联网的销售模式搭建了直播电商团队，在内容研发的同时也拥有较强的销售能力。受并购带来的商誉减值以及行业总体形势的影响，公司营收逐年下滑。2021 年，公司营业总收入为 11.22 亿元，同比下降 19.05%；净利润为-5.92 亿元，同比下降 76.94%。图图 5151：公司营收由于行业风向影响而波动（单位：亿元）：公司营收由于行业风向影响而波动（单位：亿元）图图 5252：公司净利润受

89、行业风向影响波动（单位：亿元）：公司净利润受行业风向影响波动（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 0%20%40%60%80%100%2002020212022H1其他业务智慧教育产品及整体解决方案收入标准化考点建设相关设备-5-4-3-2-200212022H1经营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%05720

90、0212022H1-20000.00%-15000.00%-10000.00%-5000.00%0.00%-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002002020212022H1 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 26 图图 5353：公司以教育产品及管理解决方案为主业：公司以教育产品及管理解决方案为主业 图图 5454：公司现金流情况波动大（单位：亿元）：公司现金流情况波动大（单位：亿元）数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表

91、表 6 6：受益受益标的盈利预测表（标的盈利预测表（2022.10.21）标的名称标的名称 股票代码股票代码 收盘价收盘价 市值市值 归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE（元）（元）（亿元）（亿元）2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 视源股份 002841.SZ 68.35 475.73 16.99 23.73 29.04 28.00 20.05 16.38 鸿合科技 002955.SZ 28.44 66.55 1.69 2.86 3.76 39.39 23.27 17.69 国新文化 002955.SZ 28.44 66.55 1.69 2.86 3.

92、76 39.39 23.27 17.69 康冠科技 001308.SZ 36.51 191.03 9.23 14.75 18.05 20.70 12.95 10.58 正元智慧 300645.SZ 27.30 37.66 0.58 0.85 1.23 64.47 44.40 30.67 新开普 300248.SZ 11.39 54.80 1.61 2.03 2.34 34.03 26.99 23.42 佳发教育 300559.SZ 12.11 48.38 0.83 1.84 2.36 58.55 26.28 20.53 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：以上盈利预测均来自 wind 一

93、致预期 4.4.风险提示风险提示 政策落地不及预期。政策落地不及预期。如果本次贴息贷款政策后续没有得到各大金融机构的积极响应，贷款投放力度不及预期，将影响上市公司订单表现。疫情影响项目推进。疫情影响项目推进。疫情反复或导致高校采购计划延迟，错过政策窗口期。行业竞争加剧行业竞争加剧。当前，教学信息化市场参与主体类型较多，市场竞争激烈，若高校信息化建设需求出现同质化问题，或导致竞争加剧，企业市场份额收缩。56%76%88.56%92.65%73.11%82.85%0%20%40%60%80%100%2002020212022H1其他业务内容（安全）管理解决方案教育产品及管理解

94、决方案-10-8-6-4-2024680022H1经营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 26 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此

95、声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可

96、在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所

97、发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机

98、构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资

99、评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场 20 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：