1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告 Table_IndustryName 银银行业行业 Table_ReportDate 2022 年年 10 月月 24 日日 经济与信贷改善，经济与信贷改善，二十大二十大指引指引未来未来发展发展方向方向 银行业银行业 核心观点核心观点:推荐推荐 (维持维持评级评级)经济数据整体改善，消费与出口偏弱经济数据整体改善，消费与出口偏弱 Q3 单季 GDP 同比增长 3.9%，高于 Q2 增速。1-9 月，累计与单月规模以上工业增加值同比增长 6.3%和 3.9%，较前 8 月增速进一步回升；1-9 月固定资产

2、投资累计同比增长 5.9%，略高于前 8 月水平；9 月单月社会消费品零售总额同比增长 2.5%，有所回落；8 月出口同比增长 5.7%，增速较 8 月收窄；PMI录得 50.1%，回升至荣枯线以上。新增社融表现超预期新增社融表现超预期，信贷结构继续，信贷结构继续优化优化 9 月新增社融 3.53 万亿元，同比多增 6274亿元，较 7-8 月回暖。信贷投放力度加大和表外融资改善是主要驱动。9 月新增人民币贷款 2.57 万亿元，同比多增 7964 亿元；新增表外融资 1449 亿元，同比多增 3555亿元，委托贷款增长较快，信托贷款降幅收敛。结构上看，9 月末新增短期贷款和中长期贷款 960

3、5 亿元和 1.69 万亿元，同比多增 4560 亿元和 5329 亿元，票据融资减少 827亿元，同比多减 2180 亿元。居民部门新增短贷和中长期贷款同比再度负增长，企业部门贷款增速大幅提升。9 月居民短贷和中长期贷款同比少增 181 亿元和 1211 亿元；企业部门短贷和中长期贷款多增 4741 亿元和 6540 亿元。二十大报告二十大报告指引指引未来发展方向未来发展方向，银行面临转型新机遇，银行面临转型新机遇 报告指出要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展；实施科教兴国战略；规范收入分配秩序和财富积累机制，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度；推动绿色发展。整体而言，规

4、模增长弱化，更加强调质的提升，对银行业影响：（1）信贷结构优化，房地产和基建依赖度有望下降，高端制造、普惠小微、绿色金融等领域融资服务重要性提升；（2）分配制度改革利好居民收入稳步增长，共同富裕目标坚定不移，为财富管理发展打开空间；（3）房住不炒政策延续，行业中长期生态优化，地产风险有望逐步化解。Q3Q3 贷款需求贷款需求反弹，银行加大信贷投放稳信用反弹，银行加大信贷投放稳信用 Q3 贷款需求指数比上季上升 2.4 个百分点；制造业、基础设施、批发零售业和房地产贷款需求指数比上季变化 1.0、2.9、2.5 和-0.9 个百分点；大型企业、中型企业和小微企业贷款需求指数比上季上升 2.1、1.

5、4 和 2.8 个百分点。多家银行召开会议部署四季度信贷投放，主要措施包括放宽重点领域信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷是发力方向。投资建议投资建议 稳增长政策成效释放，基建投资持续发力，地产领域监管边际放松、风险化解力度加大，结构性货币政策继续支持小微、制造业融资需求，利好信贷投放和资产质量改善。二十大报告为现代化建设、经济高质量发展指明方向，为银行业转型带来新机遇。当前板块 PB 0.53 倍，我们继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会，给予“推荐”评级。个股方面，继续推荐江浙成渝地区优质中

6、小银行：成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。需要关注的重点公司需要关注的重点公司 股票股票代码代码 股票股票名称名称 EPS(元元)PE（X）2022021 1A A 2022022 2E E 2022023 3E E 2022021 1A A 2022022 2E E 2 202023 3E E 601838 成都银行 2.17 2.72 3.34 6.97 5.56 4.53 601009 南京银行 1.58 1.87 2.19 6.59 5.57 4.77 600926 杭州银行 1.43 1.89 2.43 9.78

7、7.39 5.73 600919 江苏银行 1.28 1.68 2.01 5.75 4.39 3.66 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示风险提示 宏观经济增速不及预期以及按揭停贷导致银行资产质量恶化的风险。分析师分析师 张一纬::zhangyiwei_ 分析师登记编码：S01 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 目目 录录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能.2（一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求.2 1.金融系统通过

8、资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长.2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革.2（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用.2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道.2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道.3 二、银行业在资本市场中的发展情况.3（一）上市家数 42 家，流通市值占比略高于年初.3（二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置.4 三、经济与信贷表现优化，政策持续发力.5（一）经济数据改善，二十大明确未来方向.5

9、1.经济数据整体改善，消费与出口偏弱.5 2.二十大报告指引未来发展方向，银行面临转型发展新机遇.5 3.Q3 贷款需求触底反弹，银行加大信贷投放有助四季度稳信用.6（二）社融超预期，信贷结构继续优化.6 1.新增社融表现超预期，信贷投放力度加大、表外融资改善.6 2.金融机构贷款高增，配置结构优化.7（三）MLF 和 LPR 利率与上月持平.8（四）分化延续、江浙成渝地区中小行中报业绩继续领跑.8 1.银行利润保持稳健增长，城商行盈利修复，息差继续承压.8 2.资产质量稳中向好，资本充足率下降.9 3.上市银行中报业绩增速有所收敛，分化延续、江浙成渝城农商行继续领跑.10 四、传统业务盈利空

10、间收窄，财富管理转型重塑竞争格局.12（一）传统业务利润空间收窄，业务转型加速.12（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识.13（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革.14 五、投资建议及股票池.15 六、风险提示.15 OY8VjZhU9YnXqQ0UnUvWbRcMbRtRmMtRoMeRmNoOlOtRrO6MnMoPNZnNyRuOpOqP 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 （一）金融在经济中的核心职能在

11、于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 1.1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲散的可投资资金整合，引导其有序地流向实体产业，满足企业和个人的投资需求；金融系统为企业提供融通资本、投资渠道、金融信息、风险管理等工具，满足企业的融资和再生产需求。高效的金融体系能够通过风险信息的反馈，降低投资者交易和监督成本，引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移，通过优胜劣汰机制，提高服务实体经济质量。2.2.金融机构

12、需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 党的十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，“必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”。金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求。金融体系需持续深化改革，创新业态，提升资源配置质效，引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营、小微企业转移。（二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 1.1.实体经济实体经济

13、80%80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道融资的核心渠道 相较国际市场，我国社会融资结构严重失衡，直接融资占比偏低。从社融结构上看，以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道。截至 2022 年 8 月，我国企业债券融资占社融比重 9.2%，股票融资占比 3.03%，直接融资占比合计 12.23%。证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示，1990 年至 2012 年间，G20 成员国平均直接融资比重从 55%上升至 66.9%，美国直接融资占比维持在 80%以上。我国直接融资比重合计不足 15%，远落

14、后于美国。行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3 图图 1 1：社会融资规模（存量）结构：社会融资规模（存量）结构 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 备注：2022 年截止到最新月份 2.2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 直接融资对资本市场体系有更高的要求，基础制度建设有待进一步深化。目前，我国多层次资本市场建设、市场化程度和法律体系均需完善，以进一步提升企业直接融资效率，后续资本市场基础制度改革深化有望延续。债权融资对企业信用要求更高，由

15、于我国目前尚未建立起完善的信用体系，没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资，企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题。展望未来，我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下，间接融资仍将是我国的核心融资渠道。二、银行业在资本市场中的发展情况二、银行业在资本市场中的发展情况 （一）上市家数 42 家，流通市值占比略高于年初 截至 2022 年 10 月 21 日，上市银行数量为 42 家，上市银行总市值 8.21 万亿元，占全部A 股总市值的 9.91%；上市银行流通 A 股市值 5.71 万亿元，占全部 A 股流通市值的 8.87%，占比较年初略有上升。图图 2 2：我国上市银行流

16、通市值及占比我国上市银行流通市值及占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 0%20%40%60%80%100%200022人民币贷款外币贷款(折合人民币)委托贷款信托贷款未贴现银行承兑汇票企业债券非金融企业境内股票政府债券其他0%5%10%15%20%02000004000006000008000002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-09-23WIND银行流通A股市值（亿元）全部A股流通市值（亿元）占比 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请

17、务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4 图图 3 3：我国上市银行家数我国上市银行家数 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置 截至 2022 年 10 月 21 日，银行指数与年初相比下跌 12.62%，跑赢沪深 300 指数 11.62 个百分点，表现强于市场；当前银行板块估值 PB 仅为 0.53 倍，处于历史偏低位置。图图 4 4：年初至今银行板块累计涨幅与沪深年初至今银行板块累计涨幅与沪深 300300 对比对比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 年初至今涨幅以 2021 年 12 月 31 日为基

18、期计算 05540452016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-09-23我国上市银行家数-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300银行(中信)行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。5 图图 5 5：银行（中信）板块历年来银行（中信）板块历年来 PBPB 水平水平 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 三、三、经济与信贷表现优化，经济与信贷表现优化，政策持续发力政策持续发力 （一）经济数据改善，

19、二十大明确未来方向 1 1.经济数据经济数据整体改善整体改善，消费与出口偏弱消费与出口偏弱 除消费和出口之外，9 月经济数据整体改善。2022Q3 单季 GDP 同比增长 3.9%，高于 Q2增速。1-9 月，累计规模以上工业增加值同比增长 6.3%，较前 8 月增速进一步回升，9 月单月规模以上工业增加值同比增长 3.9%，较 8 月增速上升 0.3 个百分点；1-9 月固定资产投资累计同比增长 5.9%，略高于前 8 月水平；9 月单月社会消费品零售总额同比增长 2.5%，有所回落；8 月出口同比增长 5.7%，增速较 8 月收窄；PMI 录得 50.1%，回升至荣枯线以上。2.2.二十大

20、二十大报告报告指引未指引未来发展方向来发展方向，银行面临转型发展新机遇，银行面临转型发展新机遇 10 月 16 日，中共第二十次全国代表大会开幕，习近平总书记作二十大报告。报告指出（1）加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，加快建设现代化经济体系，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。（2）实施科教兴国战略，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，加快实施创新驱动发展战略，实现高水平科技自立自强。（3）增进民生福祉，完善分配制度，增加低收入者收入，扩大中等收入群体，规范收入分配秩序，规范财富积累

21、机制，同时加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。（4）推动绿色发展，加快发展方式绿色转型，发展绿色低碳产业，积极稳妥推进碳达峰碳中和。二十大指引未来发展方向，对规模增长弱化，更加强调质的提升，对银行业转型发展影响体现在三个方面：一是信贷结构优化，过去依赖房地产和基建驱动经济增长模式逐步发生转变，信贷投放相应调整，高端制造、普惠小微、绿色金融等领域融资服务的重要性提升，发展潜力更大；二是分配制度改革利好居民收入稳步增长，共同富裕目标坚定不移，为财富管理业务发0.00.20.40.60.81.01.21.4银行(中信)行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银

22、河证券股份公司免责声明。6 展打开空间；三是房住不炒理念和政策导向延续，行业中长期生态持续优化，地产领域风险有望逐步化解。3.3.Q3Q3 贷款需求触底反弹贷款需求触底反弹，银行加大信贷投放有助四季度稳信用，银行加大信贷投放有助四季度稳信用 2022 年三季度贷款总体需求指数为 59.0%，比上季上升 2.4 个百分点，比上年同期下降9.3 个百分点。分行业看，制造业贷款需求指数为 60.6%，比上季上升 1.0 个百分点；基础设施贷款需求指数为 61.3%，比上季上升 2.9 个百分点；批发零售业贷款需求指数为 56.3%，比上季上升 2.5 个百分点；房地产企业贷款需求指数为 40.6%，

23、比上季下降 0.9 个百分点。分企业规模看，大型企业贷款需求指数为 53.6%，比上季上升 2.1 个百分点；中型企业为 55.6%，比上季上升 1.4 个百分点；小微企业为 63.8%，比上季上升 2.8 个百分点。此外，多家银行召开了相关会议部署四季度重点工作。其中，做好信贷投放是当前一项重要任务，出台的主要措施包括，放宽重点领域的信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等。从重点领域来看，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷等是主要发力方向。（二）社融超预期，信贷结构继续优化 1.1.新增社融新增社融表现超预期，信贷投放力度加大、表外融

24、资改善表现超预期，信贷投放力度加大、表外融资改善 9 月单月新增社融 3.53 万亿元，超过 2.73 万亿元的预期，同比多增 6274 亿元，较 7-8月回暖。截至 9 月末，社融存量 340.65 万亿元，同比增长 10.58%，增速小幅回升。信贷投放力度加大和表外融资改善是社融回暖主因 9 月单月，新增人民币贷款 2.57 万亿元，同比多增7964 亿元，增幅为 2022 年以来最高，主要受益于政策性开发性金融工具落实到位的带动；新增政府债券 5525 亿元，同比少增 2541 亿元；新增企业债融资 876 亿元，同比少增 261 亿元；新增非金融企业境内股票融资 1021 亿元，同比多

25、增 249 亿元；新增表外融资 1449 亿元，同比多增 3555 亿元，委托贷款增长较快，信托贷款降幅收敛。9 月单月，新增委托贷款和信托贷款 1507 亿元和 3485 亿元，同比多增 1529 亿元和少减 1906 亿元。图图 6 6：月度社会融资数据：月度社会融资数据 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500300350400社会融资规模存量社会融资规模:累计值社融存量同比社融累计同比万亿元万亿元01234567社会融资规模:当月值万亿元万亿元 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正

26、文最后的中国银河证券股份公司免责声明。7 图图 7 7：单月新增社会融资规模主要分项规模单月新增社会融资规模主要分项规模 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 备注：表外融资包含委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票 2.2.金融机构贷款高增，配置结构优化金融机构贷款高增，配置结构优化 截至 9 月末，金融机构贷款余额 210.76 万亿元，同比增长 11.2%，高于 8 月增速；金融机构新增人民币贷款 2.47 万亿元，同比多增 8100 亿元，创 2022 年以来新高；其中，新增短期贷款 9605 亿元，同比多增 4560 亿元，新增中长期贷款 1.69 万亿元，同比多增 5329

27、亿元，票据融资减少 827 亿元，同比多减 2180 亿元。居民部门新增短贷和中长期贷款同比再度负增长。9 月单月居民部门新增贷款 6503 亿元，同比少增 1383 亿元；其中，新增短期贷款3038 亿元，同比少增 181 亿元；新增中长期贷款 3456 亿元，同比少增 1211 亿元。企业部门贷款增速大幅提升，短贷与中长期贷款均表现亮眼，预计基建类贷款表现不弱。9 月单月企业部门新增人民币贷款 1.92 万亿元，同比多增 9370 亿元。其中，新增短期贷款 6567 亿元，同比多增 4741 亿元；新增中长期贷款 1.35 万亿元，同比多增 6540 亿元。图图 8 8：金融机构贷款数据：

28、金融机构贷款数据 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理-0.50.00.51.01.52.02.53.-09万亿元万亿元9.510.010.511.011.512.012.513.013.50500000000200000025000-----------072

29、-09金融机构:各项贷款余额金融机构:各项贷款余额:同比亿元亿元%-50000500000002500030000新增人民币贷款短期贷款票据融资中长期贷款-082022-09亿元亿元 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。8 图图 9 9：金融机构贷款数据：金融机构贷款数据-按部门按部门 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（三）MLF 和 LPR 利率与上月持平 2022 年 10 月，1 年期 MLF 利率为 2.75%，与上月持平。截至 10 月 20 日，1 年期

30、LPR 报3.65%，5 年期以上 LPR 报 4.3%，均与上月持平。图图 1010：央行中期借贷便利（央行中期借贷便利（MLFMLF）利率）利率和贷款市场报价利率（和贷款市场报价利率（LPRLPR）资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（四）分化延续、江浙成渝地区中小行中报业绩继续领跑 1.1.银行利润保持稳健增长，城商行盈利修复，息差继续承压银行利润保持稳健增长，城商行盈利修复，息差继续承压 2022H1，商业银行合计实现净利润 1.22 万亿元，同比增长 7.08%，增速较 2022Q1 略有回落，基本持平。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行净利润同比分别增长 6.16

31、%、9.69%、5.37%和 7.6%；与此同时，受到降息影响，银行净息差有所下行。2022H1，商业银行净息差为 1.94%，环比下降 3BP。00400050006000700080009000居民户:贷款居民户:短期贷款居民户:中长期贷款-082022-09亿亿元元-5000050000000250-082022-09亿元亿元2.42.52.62.72.82.93.03.13.23.33.42016-03-152016-06-152016-09-152016-12-152017-03-152017

32、-06-152017-09-152017-12-152018-03-152018-06-152018-09-152018-12-152019-03-152019-06-152019-09-152019-12-152020-03-152020-06-152020-09-152020-12-152021-03-152021-06-152021-09-152021-12-152022-03-152022-06-152022-09-15Wind 中期借贷便利(MLF):利率:1年%3.53.73.94.14.34.54.74.95.1贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年%行

33、业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。9 图图 1111：商业银行净利润及增速：商业银行净利润及增速 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1212：商业银行净息差：商业银行净息差 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2.2.资产质量稳中向好，资本充足率资产质量稳中向好，资本充足率下降下降 截至 2022 年 6 月末，商业银行不良率 1.67%，环比下降 0.02 个百分点；其中，国有行、股份行、城商行和农商行不良率分别为 1.34%、1.35%、1.89%和 3.3%,环比分别变化-0.01、0、-0.07 和-0.07

34、 个百分点；商业银行拨备覆盖率 203.78%，环比上升 3.08 个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行拨备覆盖率分别为 245.26%、212.68%、191.19%和 137.57%，环比分别变化 0.16、2.51、8.69 和 3.83 个百分点。-15-10-5050005000商业银行:净利润商业银行:净利润:同比%亿元亿元-20-1001020大型商业银行:净利润:同比股份制商业银行:净利润:同比%1.801.851.901.952.002.052.102.152.202.-

35、------06商业银行:净息差%行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。10 图图 1313：商业银行不良率和拨备覆盖率：商业银行不良率和拨备覆盖率 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 各银行资本充足率均有所下降。截至 2022 年 6 月末，商业银行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为 15.02%、12.25%和 10.7%，环比分别下降 0.11、0.11 和0.09 个百分点。其中

36、，国有行、股份行、城商行和农商行资本充足率分别为 17.34%、13.59%、12.82%和 12.33%，环比分别变化 0.05、-0.23、-0.25 和-0.23 个百分点。图图 1414：商业银行资本充足率：商业银行资本充足率 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 3 3.上市银行中报上市银行中报业绩增速有所收敛，业绩增速有所收敛，分化延续、分化延续、江浙成渝城农商行继续领跑江浙成渝城农商行继续领跑 上市银行半年度营收和净利增速继 2022Q1 回落后进一步放缓，但整体幅度较小，盈利水平基本平稳。2022H1，42 家上市银行合计实现营业收入 3.06 万亿元，同比增长 4.88

37、%，归母净利润 1.05 万亿元，同比增长 7.54%，两项指标增速低于 2022Q1（5.65%和 8.62%）；平均年化 ROE 为 12.12%，较 2022Q1 略有回调，高于 2021 年水平。整体来看，盈利能力保持稳健。0.01.02.03.04.05.---------06不良贷款比例:商业银行不良贷款比例:国有商业银行不良贷款比例:股份制商业银行不良

38、贷款比例:城市商业银行不良贷款比例:农村商业银行%03--------092022-03商业银行:拨备覆盖率拨备覆盖率:大型商业银行拨备覆盖率:股份制商业银行拨备覆盖率:城市商业银行拨备覆盖率:农村商业银行%95----092018-03201

39、8----092022-03商业银行:资本充足率商业银行:一级资本充足率商业银行:核心一级资本充足率%951617--------092022-03资本充足率:大型商业银行资本充足率:股份制商业银行资本充足率:城市商业银行资本充足率:农村商业银行%行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务

40、必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。11 从业绩驱动因素来看，资产端规模扩张和其他非息收入增长较快是核心贡献，定价承压对利息净收入造成拖累，而净利润增持续受益于减值冲回。图图 1515：上市银行营业收入与归母净利润上市银行营业收入与归母净利润 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1616：上市银行生息资产与各项业务收入：上市银行生息资产与各项业务收入、减值、减值情况情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分银行来看，城农商行的业绩表现优于国有行和股份行，江浙、成渝地区中小行尤为突出。2022H1，国有行、股份行、城商行、农商行营业收入同比增长 5.22%、2.

41、82%、9.5%和 5.43%，归母净利润同比增长 6.03%、8.59%、14.73%和 14.38%。单个银行层面，上半年分别有 13 家和24 家上市银行的营业收入和归母净利润增速实现两位数增长，排名靠前的多为江浙成渝地区城农商行。其中，10 家上市银行的营业收入增速超过 15%；11 家上市银行的归母净利润增速超过 20%，杭州银行、成都银行、江苏银行和无锡银行增速逾 3 成，实现领跑。0%2%4%6%8%10%12%14%00000400005000060000700002020/12/312021/12/31 2022/3/31 2022/6/30营业收入归母

42、净利润营收增速净利增速亿元10.0%10.5%11.0%11.5%12.0%12.5%13.0%2019/12/312020/12/312021/12/312022/3/312022/6/30ROE8.0%8.5%9.0%9.5%10.0%10.5%0000000000000002000000生息资产余额增速亿元-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2020/12/31 2021/12/31 2022/3/31 2022/6/30利息净收入yoy非息收入yoy中收y

43、oy其他非息yoy减值yoy 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。12 图图 1717：各类银行营收和净利增速：各类银行营收和净利增速 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 1818：单个银行营收与净利单个银行营收与净利 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 四、四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局 （一）传统业务利润空间收窄，业务转型加速 受经济增速和信贷需求减弱、金融机构让利实体以及资本监管强化等因素的影响，银行传统存贷款业务盈利空间收窄，资本压力上升，过去以

44、规模驱动增长的模式难以为继。2022 年以来，累计新增信贷投放偏弱、月度波动较大。2022 年 1-8 月，累计新增贷款 15.32 万亿元，同比增长 1.77%，尽管有所修复，但整体增速低于近年来同期水平；Wind 数据测算 2022H1 上市银行平均净息差为 2.03%，较 2021 年下降 7BP。0%2%4%6%8%10%12%14%2020/12/31 2021/12/312022/3/312022/6/30国有行营收yoy股份行营收yoy城商行营收yoy农商行营收yoy-10%-5%0%5%10%15%20%2020/12/31 2021/12/31 2022/3/312022/6

45、/30国有行净利yoy股份行净利yoy城商行净利yoy农商行净利yoy-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%江阴银行齐鲁银行厦门银行成都银行杭州银行江苏银行邮储银行郑州银行平安银行交通银行无锡银行兴业银行农业银行建设银行中国银行中信银行北京银行渝农商行华夏银行青农商行西安银行营收增速-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%杭州银行江苏银行张家港行苏州银行苏农银行南京银行宁波银行厦门银行沪农商行青岛银行兴业银行兰州银行北京银行农业银行青农商行工商银行重庆银行上海银行长沙银行浦发银行民生银行净利增速 行业动态报告行业动态报告/银行业银

46、行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。13 图图 1919：新增信贷情况及上市银行净息差新增信贷情况及上市银行净息差 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 2020：金融机构贷款利率与存款定价改革的影响金融机构贷款利率与存款定价改革的影响 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识 相比于表内存贷款业务，以财富管理和投行为代表的中金业务具备资本消耗少、周期性弱、市场空间广阔且利润率相对较高等优点，成为银行布局的重点方向。目前上市银行的中间业务收入占比处于较低水平，但随着上市银行对大零售领域的布局持续深入，客户资产稳步积

47、累，财富管理中长期价值不变，有助持续增厚中间业务收入。2022H1，42 家上市银行的中间业务收入占比为 4.88%，短期受到代销业务波动影响，但多家银行零售 aum 保持稳步扩张，部分大行和中小行在私行领域布局取得较好成效。截至 2022 年 6 月末，多家银行的零售 aum 保持稳步扩张，较年初增速在 4%-12%之间，均实现正增长；私行 aum 分化明显，大行规模效应突出，而部分区位优势明显的中小行业务规模扩张较快如宁波银行。-10-505505000002000002500--102019-

48、-------07社会融资规模:新增人民币贷款:累计值同比亿元亿元%1.90%1.95%2.00%2.05%2.10%2.15%2.20%2.25%2019/12/312020/12/312021/12/312022/3/312022/6/30净息差01234----032022-06金融机构人民币贷款加权平均利

49、率金融机构人民币贷款加权平均利率:一般贷款金融机构人民币贷款加权平均利率:企业贷款金融机构人民币贷款加权平均利率:票据融资金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5国有行-pre国有行-post其他行-pre其他行-post基准利率%行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。14 图图 2121：上市银行中间业务收入情况：上市银行中间业务收入情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 2222：部分上市银行零售金融与私行部分上市银行零售金融与私行 aumaum 资料来源：

50、Wind，中国银河证券研究院整理（三）金融科技应用程度加深，加速渠道、经营和风控变革 除了财富管理外，银行在金融科技领域的投入力度也在持续加大，数字化转型已成为银行突破获客短板、深耕存量价值、提升服务效率和强化风险管控的重要手段。依据艾瑞咨询发布的 2020 中国金融科技行业发展研究报告，2019 年银行业金融科技资金投入为 230.8 亿元，预计 2023 年能达到 457.9 亿元，复合增速达 18.68%；单个银行来看，已经披露相关数据的上市银行年报信息显示，2020 年，金融科技投入超过 100 亿元的银行有 5 家即工农中建和招商银行；其中，招商银行的金融科技占营业收入比重超过 4%

51、，位列行业第一，以光大银行、中信银行、华夏银行和平安银行为代表的股份制银行金融科技投入占均超过 3%，处于领先水平。此外，按照零壹财经发布的金融科技子公司大全统计，截至 2021 年 4 月，商业银行已成立金融科技子公司 12 家，筹备中金融科技子公司 2 家，短期大多以服务母公司银行业务为主，中长期向外输出技术和方案为同业赋能，将 B 端服务作为主营业务收入来源，实现技术变现。0%1%2%3%4%5%6%7%8%004000500060007000800090002020/12/312021/12/312022/3/312022/6/30中间业务收入中收yoy亿元0%2

52、%4%6%8%10%12%14%020000400006000080000000工商银行邮储银行招商银行平安银行兴业银行光大银行民生银行上海银行南京银行长沙银行青岛银行零售AUM较年初增速亿元-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%05000000025000300003500040000私行AUM较年初增速亿元 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。15 图图 2323：银行业金融科技投入金额与上市银行金融科技投入占比：银行业金融科

53、技投入金额与上市银行金融科技投入占比 资料来源：艾瑞咨询，公司公告，中国银河证券研究院整理 金融科技对银行的赋能体现在三个方面：一是适应客户消费习惯变迁，立足互联网企业思维开展线上业务，借助流量+场景等形式获客，提供相应的产品和服务，尤其适用于疫情影响下的非接触式金融场景。二是运用大数据等技术构建算法和模型，依托用户生命周期、行为偏好、资产负债以及外部征信、财税等海量数据进行全面画像和智能营销，精准定位客户需求，提供个性化、定制化的解决方案，从而深度发掘存量客户价值，优化经营效率与客户体验。三是借助智能风控应对欺诈、反洗钱及违约等多类风险，构建长尾客户信用体系，对中小微企业和低收入消费金融客户

54、实现差异化定价和有效的风险管控，降低信用成本。整体而言，金融科技应用深化正在加速银行渠道、经营和风控变革，能够帮助银行优化客户体验、应对金融脱媒压力并有效管理信用风险、拓展服务半径，成为改善银行盈利质量的核心手段。五五、投资建议及股票池、投资建议及股票池 稳增长政策成效释放，基建投资持续发力，地产领域监管边际放松、风险化解力度加大，结构性货币政策继续支持小微、制造业融资需求，利好信贷投放和资产质量改善。二十大报告为现代化建设、经济高质量发展指明方向，为银行业转型带来新机遇。当前板块 PB 0.53 倍，我们继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会，给予“推荐”评级。个股方面，继续推荐江浙成渝地

55、区优质中小银行：成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。表表 1 1：核心推荐组合：核心推荐组合 EPSEPS PEPE 代码代码 公司简称公司简称 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 601838 成都银行 2.17 2.72 3.34 6.97 5.56 4.53 601009 南京银行 1.58 1.87 2.19 6.59 5.57 4.77 600926 杭州银行 1.43 1.89 2.43 9.78 7.39 5.73 6

56、00919 江苏银行 1.28 1.68 2.01 5.75 4.39 3.66 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 六六、风险提示、风险提示 宏观经济增速不及预期以及按揭停贷导致银行资产质量恶化的风险。0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%0100200300工商银行建设银行农业银行中国银行招商银行邮储银行中信银行交通银行浦发银行光大银行兴业银行平安银行民生银行华夏银行广发银行金融科技资金投入金融科技投入占营收比重亿元 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。16 插 图 目插 图 目 录录 图 1：社会融资规模（存量）结构

57、.3 图 2：我国上市银行流通市值及占比.3 图 3：我国上市银行家数.4 图 4：年初至今银行板块累计涨幅与沪深 300 对比.4 图 5：银行（中信）板块历年来 PB 水平.5 图 6：月度社会融资数据.6 图 7：单月新增社会融资规模主要分项规模.7 图 8：金融机构贷款数据.7 图 9：金融机构贷款数据-按部门.8 图 10：央行中期借贷便利（MLF）利率和贷款市场报价利率（LPR）.8 图 11：商业银行净利润及增速.9 图 12：商业银行净息差.9 图 13：商业银行不良率和拨备覆盖率.10 图 14：商业银行资本充足率.10 图 15：上市银行营业收入与归母净利润.11 图 16

58、：上市银行生息资产与各项业务收入、减值情况.11 图 17：各类银行营收和净利增速.12 图 18：单个银行营收与净利.12 图 19：新增信贷情况及上市银行净息差.13 图 20：金融机构贷款利率与存款定价改革的影响.13 图 21：上市银行中间业务收入情况.14 图 22：部分上市银行零售金融与私行 aum.14 图 23：银行业金融科技投入金额与上市银行金融科技投入占比.15 表 格 目表 格 目 录录 表 1：核心推荐组合.15 行业动态报告行业动态报告/银行业银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。17 分析师简介及承诺分析师简介及承诺 Table_Resume 张

59、一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016 年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业6 年。年。本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回

60、报 20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。公司评级体系公司评级体系 推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。免责声明免责声明 table_avow 本报

61、告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券

62、在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事

63、先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。联系联系 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 研究院研究院 机构请致电：机构请致电：深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 深广地区：苏一耘 suyiyun_ 崔香兰 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区：何婷婷 陆韵如 luyunru_ 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦 北京地区：唐嫚羚 tangmanling_ 公司网址：