1、 1/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 风电设备行业深度：风电设备行业深度：发展现状及趋势、发展现状及趋势、市场市场展望、产业链及相关公司深度梳理展望、产业链及相关公司深度梳理 随着国家“双碳”目标的持续推进，风电作为清洁能源在我国构建新型电力系统中的作用重大，未来风电行业发展有望进一步提速。目前我国已经成为全球现有及新增风电装机容量最大的国家，在风电行业整体单机容量大型化发展及行业集中度提升的背景下，头部厂商拥有较强的技术积累及市场基础，有望在竞争中获得优势。我们将重点探讨以下问题：目前风电行业发展现状是怎样的，风

2、电设备产业链都有哪些相关环节，未来风电设备行业发展趋势又是怎样的，大趋势下行业发展格局会发生怎样的变化，相关公司能够抓住哪些机遇，通过对历史装机复盘及招标情况我们对于国内及国际市场有怎样的展望。一、风电行业发展现状一、风电行业发展现状及未来发展趋势及未来发展趋势 1.全球海上风电装机提升全球海上风电装机提升 2021 年全球新增海上风电装机创历史新高，海上风电装机累计占比达 7%。风电作为技术成熟、环境友好的可再生能源，已在全球实现大规模的开发及应用。根据全球风能理事会（GWEC）发布的 2022 年版的全球风电报告，2021 年全球新增风电装机 93.6GW，相比 2020 年略有降低，同比

3、增速为-1.8%，主要是由于 2020 年底中国陆上风电装机补贴到期，厂商赶在补贴到期前于 2020 年抢装一批陆上风电项目。根据 GWEC 的数据，2021 年陆上风电新增装机容量达到 72.5GW，同比下降 18%。而海上风电新增装机容量于 2021 年达到 21.1GW，是新增装机容量最多的一年，同比增长 205.8%，主要也是受到政策调整影响，中国海上风电在 2021 年迎来抢装以获得政策利好。从风电累计装机容量来看，全球海上风电累计装机容量逐年提升，过去十年间，已由 2011 年的 4GW 快速上升至 2021 年的 57GW，对应在全球风电装机中的占比也从 2011 年的 1.8%

4、提升至 2021 年的 6.8%，主要受中国海上风电装机快速提升影响。2.我国新增及累计风电装机均位列全球第一我国新增及累计风电装机均位列全球第一 从新增及累计装机容量来看，中国均为全球风电装机容量最大的国家。近年来，我国风电行业发展迅速。根据 GWEC 数据，2021 年中国陆上及海上新增风电装机容量在全球新增装机中的占比分别达到 42%、80%，截止 2021 年中国陆上及海上累计风电装机容量在全球累计装机中占比达到 40、48%，陆上风电累计装机容量连续 12 年位于全球第一。3.“双碳”目标驱动风电市场长足发展“双碳”目标驱动风电市场长足发展 目前中国的陆上风电已步入平价上网阶段，新增

5、陆上风电项目的上网电价按当地燃煤发电基准价执行，而海上风电在 2021 年 1 月 1 日国家补贴全面取消后，截止 2022 年 9 月，浙江、广东、山东三个省已出 2/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 台地方补贴政策接力国家补贴，持续支持辖区内的海上风电发展。长期来看，随着国家“双碳”目标的持续推进，以及风电产业降本增效的持续发展，风电作为清洁能源在我国电力能源布局中的重要性将进一步体现，未来风电行业发展有望进一步提速。4.我国风电单机我国风电单机容量大型化发展市场集中度提升容量大型化发展市场集中度提升 2021 年中国风电装机创新高，海上风

6、电占比提升。根据 CWEA 发布的数据，2021 年我国（除港、澳台地区外）风电新增装机 15911 台，装机容量总计 5592 万千瓦，同比增长 2.7%；其中陆上风电新增装机4144 万千瓦，占全部新增装机容量的 74.1%，海上风电新增装机 1448 万千瓦，占全部新增装机容量的25.9%。根据国家能源局统计的历史数据显示，2013 年以来，我国海上风电的占比份额稳步提升，2013年海上风电累计装机容量为 45 万千瓦，仅占总体的 0.58%；截止 2021 年底，海上装机容量已累计达到2535.2 万千瓦，占我国风电装机总体比例已达 7.3%。预计未来，我国风电装机容量将进一步提升。U

7、WaXiYiXeXkUoOWYlWuXaQbPaQoMoOtRmOjMpOmMkPpMpO8OoPmNNZtRyQxNrRtP 3/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 风电市场集中度提升，头部厂家有望受益。风电市场集中度提升，头部厂家有望受益。近年来，风机制造市场呈现出集中度逐步提高的趋势。根据CWEA 的数据统计，2021 年中国风电市场有新增装机的整机制造企业共 17 家，排名前 5 家的市场份额合计为 69.3%，排名前 10 家市场份额合计为 95.1%。国内排名前十的风电整机企业在新增风电装机中的市场份额由 2013 年的 77.9%提

8、高到 2020 年的 91.5%再到 2021 年的 95.1%，8 年间提高了 17.2 个百分点，集中度提升的趋势明显。行业集中度的提升将带来行业优势资源的集中，市场头部参与者对上游供应商的议价能力及对下游客户的综合服务能力都将得到提升。我国当前是全球现有及新增风电装机容量最大的国家，随着国家“双碳”目标的持续推进，风电作为清洁能源在我国构建新型电力系统中的作用重大，未来风电行业发展有望进一步提速。在风电行业整体单机容量大型化发展及行业集中度提升的背景下，头部厂商拥有较强的技术积累及市场基础，有望在竞争中获得优势。5.风电行业未来发展趋势风电行业未来发展趋势 风机大型化降低通量成本。对于一

9、个项目容量为 100MW 的陆风项目，使用大功率机组能够显著降低静态投资额和度电成本，提高 IRR。风电大型化能够显著提升风电项目的经济性，刺激风电装机需求。风电大型化主要体现在三个方向：4/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告（1）风电机组发电功率增大：）风电机组发电功率增大：土地资源的短缺使风力发电朝着大容量的方向发展。（2）高塔筒：）高塔筒：随着低风速地区的开发，以及土地资源短缺的影响，高塔筒成了未来风电机组的发展方向。（3）叶片大型化：）叶片大型化：随着低风速地区的开发，对于发电量提高了要求，叶片大型化是未来风机的发展方向。二二、风电、风电

10、设备设备产业链产业链 1.概述概述 风电产业链由三部分组成：上游原材料及零部件风电产业链由三部分组成：上游原材料及零部件制造、中游风机总装、下游风电场投资运营。制造、中游风机总装、下游风电场投资运营。原材料和零部件厂商处于产业链的上游。风机的核心零部件包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毂等，这些零部件的生产专业性较强，国内企业技术较为成熟，一般由风机制造企业向零部件企业定制采购。除个别关键轴承需要进口之外，风电设备的零部件国内供应充足。风机制造企业处于行业中游，市场集中度较高，对于上游溢价能力总体较强。风机制造企业的下游客户是以大型国有发电集团为代表的投资商，这些发电集团在进行电力投资时，必须

11、配比一定比例的风电等清洁能源，除受个别年份投资进度波动影响以外，总体需求稳定增长。产业链利润分配情况（毛利率）：下游投资运营商产业链利润分配情况（毛利率）：下游投资运营商上游零部件制造商上游零部件制造商中游整机商。中游整机商。风电产业链的制造端，零部件中的主轴、轴承、法兰、电缆、变流器毛利率较高，塔筒、叶片其次，整机环节处于制造端最低，约为 16%左右。5/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.塔筒塔筒/桩基桩基（1）大型化对塔筒价值量摊薄有限大型化对塔筒价值量摊薄有限 风电塔筒是风力发电的塔干，在风力发电机组中主要起支撑作用，同时吸收机组震动

12、。塔筒的作用是支持机舱和风轮至合适的高度，使风轮获得较高且稳定的风速以捕获尽可能多的风能。随着风电机组的大型化，轮毂中心高度不断提高、叶轮直径逐渐增大。因此大型化趋势下，塔筒高度需要相应增加。随着高度的增加，塔筒载荷近似线性增加，而刚度下降，为保持塔筒强度与刚度不变，就需要额外增加塔筒的直径和壁厚，使得塔筒重量增加幅度大于高度增加幅度。因此单 MW 塔筒需求相对稳定，随着风机尺寸增大，单 MW 被摊薄用量有限。（2）海上风电催生桩基需求海上风电催生桩基需求 风电设备根据工作环境可分为陆上风电和海上风电，通常情况下一套完整的风电设备包括风电机组、风电支撑基础以及输电控制系统三大部分。风电机组包括

13、机舱罩、齿轮箱、发电机、叶片、轴承等组件，风电支撑基础包括风电塔筒、基础环等，输电控制组件包括输电电缆、控制系统、升压站等。其中，海上风电支撑基础主要分为桩基、导管架和漂浮式基础三类。桩基平均用量显著高于塔筒平均用量，头部塔筒企业均有桩基产能布局。不同功率的风电机组需要使用不同的桩基，并且还需要考虑项目地海水深度。根据海力风电招股说明书显示，4MW 风机柱形单桩的重量从 550 吨到 850 吨不等，方差较大，但同一海水深度使用的桩基平均用量则较为相近。对比塔筒的平均用量，桩基的平均用量为其的 2.5-4 倍，用量显著高于塔筒，并且随着深海海上风电的发展，桩基的使用量有望持续增加。头部塔筒企业

14、天顺风能、大金重工、天能天顺风能、大金重工、天能重工、海力风电重工、海力风电和泰胜风能泰胜风能均有桩基布局。3.法兰法兰（1）陆风高塔筒陆风高塔筒+海风大型化海风大型化 法兰作为塔筒和桩基之间的关键连接部件，需要长期在复杂多变的受力环境中起到稳定的支撑作用。据海力风电招股说明书，一般每套海风塔筒需要 6-8 个法兰，而每个桩基或导管架需要 1 个法兰。法兰在塔筒成本中的占比维持在 15%左右。（2）单个风机的法兰有望尺寸单个风机的法兰有望尺寸/数量双升数量双升 风机大型化趋势与海风发展对塔筒法兰技术提出更高要求，单个法兰重量/尺寸均有不同程度提升。随着风电机组的大型化，轮毂中心高度不断提高、叶

15、轮直径逐渐增大。因此大型化趋势下，塔筒高度需要相应增加。随着高度的增加，塔筒载荷近似线性增加，而刚度下降，为保持塔筒强度与刚度不变，就需要额外增加塔筒的直径和壁厚，使得塔筒重量增加幅度大于高度增加幅度。作为连接部件的法兰需承载更大的应力负荷。陆上风场存在提高塔筒高度提升发电量的趋势，单风塔法兰数量有望提升。风切变反映了风在距离地面不同高度的变化程度，切变值越大，更高层的风速就越高，风能利用价值也就越大。4.轴承轴承 轴承：大型化趋势下单位价值量基本稳定，国产化率提升为本土厂商成长提供加速度 6/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告（1）风电轴承尺寸

16、要求逐步增大风电轴承尺寸要求逐步增大 随着风电行业的蓬勃发展及风机的大型化，风电轴承尺寸要求逐步增大，需求逐步提升。风机上的轴承根据应用场景主要分为四部分：主轴轴承、偏航变桨轴承、发电机轴承、齿轮箱轴承（双馈式风机）。随着风机大型化，轴承尺寸也随之需要更大型化，对制造能力提出更高的要求。（2）主轴轴承：国产替代当前主要堡垒，国内厂商陆续进入大兆瓦机型验证阶段主轴轴承：国产替代当前主要堡垒，国内厂商陆续进入大兆瓦机型验证阶段 风机大型化有望提升主轴轴承单品价值量。目前兆瓦级风电机组主轴轴承主要的支承方式有三种：三点式支承、两点式支承、单点式支承。主轴轴承技术难度高，认证周期长。无软带淬火技术兴起

17、，我国有望弯道超车。在热处理环节，国外头部厂商主要采用渗碳法工艺，渗碳法成本高、效率低。我国发展较晚，渗碳法技术积累不足，工艺水平相对落后。随着成本更低、效率更高的无软带淬火技术的兴起及在大兆瓦机型的主轴轴承处理上的综合优势凸显，我国主轴轴承有望实现国产化率的提升。国内主要轴承企业陆续开始在主机厂内进行主轴轴承的验证程序，国产化率提升可期。新强联作为国内主轴轴承国产化的先驱，已在 3-6MW 段的主轴轴承对明阳智能实现批量交付。洛轴瓦轴等国内主要轴承企业也对小兆瓦机型的主轴轴承实现供货。轴研科技于 2022 年 1 月成功研制了 7MW 大功率风电主轴轴承并装机运行。而恒润股份、广大特材恒润股

18、份、广大特材等公司也着手布局主轴轴承生产线的搭建及技术的公关。主轴轴承国产化率提升可期。（3）偏航变桨轴承：国产化率已较高，独立变桨渗透率有望持续提升，增加单品价值偏航变桨轴承：国产化率已较高，独立变桨渗透率有望持续提升，增加单品价值量量 偏航变桨轴承国产化率已较高。偏航变桨轴承目前已实现各型号的国产化，国内主要参与的厂家有瓦轴、瓦轴、洛轴、天马、新强联、京冶洛轴、天马、新强联、京冶等。独立变桨有望有效降低负载，通过风机轻量化及寿命延长来实现降本。大型化趋势下，独立变桨渗透率有望持续提升。（4）齿轮箱轴承：国内外差距仍存，国产化进程逐步开启齿轮箱轴承：国内外差距仍存，国产化进程逐步开启 齿轮箱

19、轴承方面，由于加工难度及应用场景高要求高故障率所限，主要由进口厂商垄断，国产化进程任重道远。齿轮箱轴承加工工艺与主轴/偏变轴承存在差异，且设备多依赖进口。国内企业齿轮箱轴承国产化进程逐步开启。国内风电齿轮箱轴承供应商主要为德国舍弗勒、瑞典斯凯孚、德国舍弗勒、瑞典斯凯孚、日本日本 NTN 和美国铁姆肯和美国铁姆肯等。瓦轴瓦轴（瓦房店轴承集团）于 2015 年实现齿轮箱轴承的小规模销售，2021年研发并配套 5MW 海风齿轮箱轴承；新强联新强联于 2022 年 4 月拟募集资金，将业务横向扩展至齿轮箱轴承及精密零部件业务，轴承年产量 37500 个，国产化进程有望逐步开启。5.铸件铸件/主轴主轴

20、铸件/主轴：大型化提升铸造主轴渗透率，大兆瓦稀缺产能具备一定议价能力。（1）铸件铸件 电铸件品类丰富，主要包括轮毂、底座、行星架、箱体等。铸造是一种金属重熔和热加工成型工艺，其基本工艺过程为：将固态金属熔炼成满足指标要求的金属液后，注入预先准备好的铸型中，经冷却凝固、7/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 清整、热处理，得到预定要求形状、尺寸和性能的成型金属毛坯，再经过进一步的机械加工后成为铸件成品。国内铸件成本优势明显，海风国内铸件成本优势明显，海风+大型化趋势下，大兆瓦稀缺产能有望具备一定议价能力。大型化趋势下，大兆瓦稀缺产能有望具备一定议价

21、能力。考虑到国内人工/能源及原材料成本的优势，据华经产业研究院，2021 年全球风电铸件 70%的产能集中于中国，风机大型化及海风对大尺寸铸件存在更高需求，同时对铸件防腐、耐高低温等提出更高要求，因此大兆瓦稀缺产能或具备更高议价能力。短期来看，下半年抢装或提振铸件需求，铸件有望量利齐升，叠加原材料价格下降，关注铸件企业短期利润弹性。（2）主轴主轴 主轴是整机传动中的重要零部件。主轴连接轮毂与齿轮箱，将叶片转动产生的动能传递给齿轮箱，是风电整机传统系统的重要环节，此前以锻造为主。风机主轴的使用寿命约 20 年，使用中更换成本高，更 8/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度

22、深度|研究报告研究报告 换难度大，因此风机整机制造商对其质量要求非常严格，通常情况下风机厂不会轻易更换供应商，客户粘性较强。风机大型化趋势下，铸造主轴渗透率有望快速提升。风机大型化趋势下，铸造主轴渗透率有望快速提升。2025 年全球主轴市场规模有望维持在 53 亿元。6.相关公司相关公司 9/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 三、三、趋势与格局分析趋势与格局分析 1.价值：大型化通缩趋势下，轴承、海缆单瓦价值上升价值：大型化通缩趋势下，轴承、海缆单瓦价值上升 风机上游零部件众多，内部构成的零部件主要包括叶片、齿轮箱、发电机、轴承、铸件、变流器、

23、减速机等，外部环节还包括塔筒、法兰、海缆。根据三一重能招股说明书的数据，在双馈的技术路线中，齿轮箱、叶片、发电机、轴承是风机成本中占比较高的环节，占比分别为 24%、17%、6%、6%。根据我们从多个途径统计的数据，我们量化测算了各个零部件不同机型对应的价值量。价值量通胀环节主要包括主轴承和海缆；抗通缩环节主要包括回转支承（即偏航变桨轴承）、齿轮箱、塔筒、法兰；其余大多数零部件则都为通缩环节，包括变桨系统、轮毂、机舱罩、发电机以及整机等。10/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 轴承、海缆价值量通胀的背后，主要受三个底层逻辑驱动轴承、海缆价值量通

24、胀的背后，主要受三个底层逻辑驱动：大型化趋势下的技术壁垒拔高议价权大型化趋势下的技术壁垒拔高议价权 大兆瓦主轴承的生产难度随着机型容量增加而上升，其技术难点主要包括：第一点在于设计，要承受更多载荷，需要提升轴承性能；第二点在于材料，轴承钢的纯度能够影响轴承的疲劳寿命；第三点在于热处理技术，直接影响轴承的耐磨、抗腐蚀等性能。而海缆在大型化趋势下的技术发展方向也更加多元：首先是高压化，如今交流阵列海缆已开始从 35kV 向 66kV 演进，送出海缆从 220kV 向 400/500kV 演进；高压化伴随的是大截面化；此外，海缆也开始往柔性直流方向发展。11/20 2022 年年 10 月月 28

25、日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 大兆瓦生产能力的稀缺，造成短期的供需失衡大兆瓦生产能力的稀缺，造成短期的供需失衡 若零部件当前的大兆瓦产能较为稀缺，短期的供需失衡也会造成大兆瓦部件价格上升。最典型的情况便是轴承，当前只有新强联、洛轴、瓦轴、大冶轴等少数轴承企业具备大兆瓦的批量供应能力，3MW、4MW 级以上的轴承供应紧张；从龙头企业新强联来看，其产能利用率自 2019 年起就居高不下，为了缓解产能瓶颈，公司已通过数轮融资来进行扩产。此外，塔筒、海缆的企业也同样在大幅扩产。高进入壁垒、竞争格局稳定的环节，更能维持价的刚性高进入壁垒、竞争格局稳定的环节，更能维持价的刚性 价值量能否维持

26、刚性与进入壁垒、竞争格局有关。主轴承、海缆是壁垒较高的环节，竞争格局集中稳定；主轴承、海缆是壁垒较高的环节，竞争格局集中稳定；其余环节国产化率较高，塔筒其余环节国产化率较高，塔筒、法兰集中度较低但头部企业竞争格局相对稳定；叶片、铸件、整机等头、法兰集中度较低但头部企业竞争格局相对稳定；叶片、铸件、整机等头部企业竞争激烈。部企业竞争激烈。轴承：轴承：是风电产业链中技术壁垒最高的环节之一，国内第一梯队企业包括新强联、洛轴、瓦轴新强联、洛轴、瓦轴等，格局较为稳定，全球市场的集中度较高；海缆：海缆：进入壁垒较高、竞争格局稳定，国内前五家厂商集中度高达90%以上，从而保证了利润空间的稳定；齿轮箱：齿轮箱

27、：国际上的头部厂商主要包括南高齿、采埃孚、威能极南高齿、采埃孚、威能极，12/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 市场份额合计 68%；塔筒、法兰、锻件：塔筒、法兰、锻件：受限于运输半径和产能布局，行业集中度较低，运营商招标时通常偏向于项目当地企业，厂商的盈利空间较为稳定。13/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.用量用量&毛利：轴承量利齐升，法兰、海缆单位毛利增长毛利：轴承量利齐升，法兰、海缆单位毛利增长（1）用量的变化用量的变化 除主轴承以外，大型化趋势导致多数风机环节的单位用量总体呈现减少

28、趋势，如变桨系统、发电机、轮毂、机舱罩、塔筒等，因此单兆瓦毛利的变化主要看单吨毛利能否维持刚度。（2）毛利的变化毛利的变化 随时间推移，轴承环节的单吨毛利上升最为明显，齿轮箱、法兰的单吨毛利也呈现上升趋势，塔筒、锻件基本维持稳定，整机的单兆瓦毛利则呈现下降趋势。海缆环节单位毛利总体呈上升趋势。（3）未来用量未来用量&毛利如何变化毛利如何变化 首先，从量上来看，海上风电将在未来成为重要的增量市场海上风电将在未来成为重要的增量市场，而大型化、深远海化趋势改变了对零部件尤其是塔筒基础、海缆的规格要求以及用量需求。我们不完全统计了近年的海上风电项目环评报告书中水深、离岸距离、基础重量与海缆长度的数据，

29、并进行了函数拟合，得到结论：水深每增加 10m，基础的单位用量平均增加 17.6t/MW；离岸距离每增加10km，海缆的单位用量平均增加 56m/MW。其次，从利上来看，毛利刚性很大程度上受原材料成本占比和定价模式影响。从原材料成本和非原材料成本两个角度来看，风电产业链各环节原材料成本占比均达 50%以上，原材料成本占比较高的环节更容易受到原材料涨价的影响，降本的“刚性”也更高；非原材料成本中主要包括直接人工、制造费用和运费，部分环节的运费占比较高，如塔筒（4.58%）、轴承（3.15%）、铸件（2.42%）、锻件（1.41%），这部分成本主要受到产能布局的影响。14/20 2022 年年 1

30、0 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 塔筒、法兰等的成本加成定价模式抵御部分上游波动风险。塔筒、法兰等的成本加成定价模式抵御部分上游波动风险。风电原材料以钢材为主，如塔筒的钢材成本占比 51%、轴承占比 55%、锻件占比 70%、法兰占比 66%、主轴占比 60%。尽管成本受钢材价格波动影响较大，但塔筒、锻件、法兰都采用成本加成定价模式，能够有效传导原材料价格变化；另一方面，塔筒大多数情况下都和风机分开招标，受到风机价格战的影响较小。但成本加成模式并非保证利润刚性的“万金油”，面临来自下游的需求波动时，加工费本身可能会被压缩。15/20 2022 年年 10 月月 28

31、日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 非原材料成本的降低主要依赖生产布局和规模效应。非原材料成本的降低主要依赖生产布局和规模效应。对于人工费用、制造费用等非原材料成本，公司往往可以利用规模效应、精细化管理、技术进步等手段来降本增效，而由于风电零部件体积重量较大，运输难度高，运费也构成了非原材料成本中的一个重要部分。由于风电零部件多为大部件，陆上运输难度较高，因此运费与公司的生产基地布局，尤其是港口资源紧密相关，优质的港口资源往往能有效降低运输成本、保证货物交付期。同时，厂商广泛充分的产能布局也能发挥较大的规模效应，进一步降低单位成本。四四、复盘及复盘及市场展望市场展望 2021 年海风退

32、补完成后，整体风电装机由政策驱动逐步向市场化竞争导向过渡，政策对装机节奏的扰动逐步减弱。碳中和背景下，国内“十四五”风电装机量有望显著高于“十三五”，据我们测算，2021-2025 合计风电新增装机量有望达到 337GW，相比十三五期间 152GW 的总装机量增长 122%。海外风电装机也有望在 2022-2030 年间快速扩容，多国给出了截至 2030 年的装机目标，行业正处于景气向上周期。1.历史装机复盘历史装机复盘 过去 20 年风电装机量的波动主要受政策导向的影响，产生较强的周期性波动。复盘我国过去 20 年的风电产业发展历史，以及政策导向的变化，可以梳理出一些重要的政策颁布节点对风电

33、装机量的扰动影响：1）2003-2009 年行业处于快速发展期，主要得益于国家出台的一系列鼓励及支持政策。2）2010-2020 年间装机量主要受到两个因素的影响：项目审批节奏；标杆上网电价的退补节奏。陆风补贴退坡倒逼降本，2021 年开启平价时代。2014 年 12 月 31 日，国家发展改革委下发关于适当调整陆上风电标杆上网电价的通知(发改价格(2014)3008 号)，决定将第 I 类、II 类和 III 类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低 2 分钱，调整后的标杆上网电价分别为每千瓦时 0.49 元、0.52 元和 0.56元;第 IV 类资源区风电标杆上网电价维持现行每千瓦时 0.6

34、1 元不变。2017-2020 年分阶段持续退补，倒逼产业链降本，引导陆风平价及向市场化导向转变。16/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2021 年海风国补退出，部分地区地补接力，有望持续推动海风稳定发展。2014 年出台海上风电标杆电价政策，确定了潮间带 0.75 元/kWh、近海 0.85 元/kWh 的标杆上网电价。2019-2020 年近海海风最高指导价连续下调，分别为 0.80、0.75 元/kWh，潮间带调整为与陆风持平。2022 年海风国家不再补贴，地方可根据自身状况进行补贴。2022 年以来政策扰动持续弱化，市场化竞争导向凸显

35、，装机量有望平稳提升。风电平价时代开启，产业发展由政策驱动逐步转向市场竞争导向，即降本为手段，需求为导向的市场化发展阶段，因此预计后续新增装机规模受政策扰动概率将减小，体量有望保持稳定增长。2.国内展望国内展望“十四五”风电新增装机量有望显著高于“十三五”。双碳目标明确后，风电装机战略地位提升，“十四五”年均装机中枢有望提升到 50GW 以上。国内风电市场在 2006 年国家可再生能源法实施后迎来了大发展，2010 年累计装机容量 4473 万千瓦，第一次位列全球风电装机第一，此后风电装机容量连续 11 年保持全球第一。2021 年，全国风电新增并 17/20 2022 年年 10 月月 28

36、 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 网装机 47.57GW，为“十三五”以来年投产第二多，其中陆上风电新增装机 30.67GW、海上风电新增装机 16.90GW。截至 2021 年底，全国并网风电装机容量 328.48GW（含陆上风电 302.09GW、海上风电 26.39GW），同比增长 16.6%，占全部装机容量的 13.8%。2021 年 3 月 15 日新华社公布中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要，根据规划，十四五期间将重点发展九大清洁能源（风光水火储）基地、四大海上风电基地，十三个基地均涉及风电。（1）陆上风电）陆上风电 十四五期间

37、陆风装机量有望达到 275GW，主要驱动因素如下：1）陆风风光大基地将成“十四五”装机主力，首批 100GW 已有序开工建设，第二批正在陆续启动。十四五期间已有大基地规划中风电装机已超 119GW。2）分散式风电即将发力，“十四五”规模或超 50GW。3）老旧风机改造或可提供至少 40-50GW 增量。综合考虑各省份规划及根据产业链调研，我们预计，十四五期间陆风装机规模有望达到 275GW。18/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告（2）海上风电）海上风电 重点省份规划明确，已锚定“十四五”期间海风 45GW 以上装机。据产业链调研，我们预计，十四

38、五期间海风装机规模有望达到 62GW。因此整体中国十四五期间新增装机规模有望达到 337GW，2022-2025 年中国新增装机量 CAGR14.23%。大型化趋势或降低陆风历年的新增主机台数，但 2022-2025 年海风新增主机数量同比增长仍有望持续。3.海外展望海外展望 碳中和背景下，全球风电市场有望持续扩容。（1）全球风电累计装机量稳步增长，海风占比提升）全球风电累计装机量稳步增长，海风占比提升 19/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 据 GWEC2022 全球风能报告，2021 年全球风电新增装机容量 92.6GW；累计装机 837G

39、W，同比增长 12%。其中，全球陆上风电新增装机容量 71.5GW，同比减少 18%；海上风电新增装机容量21.1GW，海上风电占全球风电新增装机容量的比重从 2010 年的 2.5%上升到 2021 年的 22.8%。（2）欧盟计划将大力加速清洁能源转型）欧盟计划将大力加速清洁能源转型 欧盟计划在 2030 年之前摆脱对俄罗斯化石能源的依赖，将大力加速清洁能源转型，并提高欧洲的能源独立性。当地时间 2022 年 5 月 18 日，欧盟委员会在官网公布了“REPowerEU”能源计划细节，总体目标为 2030 年减少 55%的温室气体排放，新能源占比达到 45%，相比上一版提升 5pct，20

40、50 年实现碳中和。2022-2027 年 5 年累计投资 2100 亿欧元，年均投资超过 400 亿欧元。（3）碳中和背景下，全球多国均设定了发展风电的目标）碳中和背景下，全球多国均设定了发展风电的目标 2021 年 3 月 29 日，拜登政府宣布，到 2030 年部署 30GW 的海上风电装机，相对于在 2020 年的水平上增加 1000 倍，大致相当于 2020 年全球的总装机容量(约 34.4GW)；2050 年达到 110GW 的海上风电装机规模。2020 年 11 月，欧盟海上可再生能源战略制定了到 2030 年至少达到 60GW 海风容量，到2050 年达到 300GW 的目标。

41、2021 年，德国修订德国可再生能源法和德国海上风能法，提出2030 年前，德国陆上风电、海上风电及太阳能光伏发电的装机容量将分别增加 71GW、20GW 和100GW。2020 年，英国发布未来能源情景 2021，海风装机要在 2030 年达到 40GW，2040 年达到 80GW，2050 年达到 113GW（4）全球风电市）全球风电市场有望持续扩容场有望持续扩容 据 GWEC2022 全球风能报告预测，2025 年全球风电新增装机容量有望达到 119.4GW，其实陆风94.9GW，海风 24.5GW，2021-2025 年新增装机量复合增长率为 4.61%，其中海风新增装机量复合增长率达

42、 28.84%。全球趋势和国内类似，但大型化趋势启动得更为超前，陆风历年的新增主机台数或呈降低态势，但2022-2025 年海风新增主机数量同比增长仍有望持续。20/20 2022 年年 10 月月 28 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 五五、参考资料参考资料 1.华泰证券-机械设备行业风电设备/零部件：成本向下，景气向上 2.申港证券-机械设备行业研究周报：风电设备大型化发展，头部受益集中度提升 3.广发证券-专用设备行业风电设备系列研究（八）：从周期向成长的转变，下半年抢装无虞 4.华创证券-风电设备行业深度研究报告：乘风系列报告一，风电平价到来，助推内生发展 5.中银国际-风电设备行业 2022 年中期投资策略：平价新时代风电成长性凸显，利润周期低点把握配置机遇 6.广发证券-机械设备行业风电设备系列深度（六）：海上风电，海阔凭鱼跃，风正一帆悬 免责声明：以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。慧博慧博官网官网：https:/https:/ 电话：电话：-18661866 邮箱：邮箱：