1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 2020 年 04 月 01 日 看好/维持 社会服务社会服务 行业行业报告报告 分析师分析师 张凯琳 电话： 邮箱： 执业证书编号：S01 研究助理研究助理 王 紫 电话： 邮箱： 投资摘要： 咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革。新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯

2、的演变。新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯的演变。技术技术改变产品形态，推改变产品形态，推 动产业革命性发展。动产业革命性发展。在过去的近 200 年里，西方咖啡产业发展经历了三次浪潮。西方咖啡产业发展经历了三次浪潮。第一次在 1938-1970 年，以雀巢为代表的速 溶咖啡兴起； 第二次在 1971-2000 年， 以星巴克为代表的品牌连锁咖啡厅扩张， 咖啡消费的社交属性凸显； 第三次浪潮从 2003 年延续至今，精品化咖啡发展，产品重新超越体验，成为消费者注重的核心要素。我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个 阶段。阶段。我国的咖啡种植由台湾于188

3、4 年引进， 其后云南、 海南等地先后引种。 1989-1997 年， 速溶咖啡兴起； 1997-2015 年， 咖啡厅发展，台系、欧美系、韩系咖啡店品牌陆续进入我国；2015 年至今，互联网咖啡品牌兴起。 全球咖啡产销分布不对称全球咖啡产销分布不对称，价值集中在下游流通环节，价值集中在下游流通环节。咖啡的种植和原料销售主要集中在发展中国家，而精深加工和终端销 售主要集中在欧、美、日等发达国家，利润相对丰厚。上游种植环节集中度不高，在产业链中的价值贡献只占约 1%，中小咖 农议价能力低，利润空间低。中游加工行业相对分散，价值贡献约占 6%。而下游流通环节参与者主要有批发商和零售商，需 求量大，

4、集中度较高，价值贡献约为 93%，是最主要的利润产生环节，下游流通渠道的扩张成为咖啡产业发展的主要推动力。 速溶咖啡市场集中度较高，雀巢稳居第一。速溶咖啡市场集中度较高，雀巢稳居第一。据淘数据，2018 年我国速溶咖啡市场规模约 700 亿元，其中雀巢咖啡以 28.5%的 市占率位居第一，远高于第二名的 5.7%，行业 CR8 为 53.7%，集中度较高。即饮咖啡市场中雀巢有一家独大之势。即饮咖啡市场中雀巢有一家独大之势。根据 Euromonitor 的数据，2018 年即饮咖啡市场中，雀巢以 68.3%的市占率稳居第一，市场份额约为第二名北京汇源的 14 倍，有 一家独大之势。行业 CR8

5、为88.5%，比速溶咖啡市场集中度更高。咖啡馆咖啡市咖啡馆咖啡市场集中度较高，星巴克场集中度较高，星巴克收入收入稳居第一。稳居第一。截至 2018 年年底，中国大陆地区共有 14.4 万家咖啡店，其中星巴克、瑞幸、麦咖啡分别以 3684 家/2000 家/900 家占据前三，而 到了 2019 年末星巴克和瑞幸的门店数量已经分别达到 4292 家和4507 家。从营业收入来看，2018 年我国的咖啡店市场规模 约为 271 亿元，其中星巴克市占率近 60%，位居第一，第二名麦咖啡只有 6.4%的市占率，差距较大。整体行业集中度高， CR5 市占率近 75%。 投资策略：投资策略：我国咖啡消费市

6、场增速较快、空间尚大。我国咖啡消费市场增速较快、空间尚大。我国人均咖啡消费量与发达国家相比依然处于较低水平，2018 年我国大 陆地区咖啡人均消费量仅为德国的 0.71%，美国的 1.6%。全球咖啡市场规模超过 12 万亿，而我国目前只有约 700 亿，与人 口比例差距较大。同时，我国咖啡消费年均增速达 15%，远高于世界 2%的增速。2025 年，预计中国咖啡消费市场将达到 1 万亿的规模。参考日本的咖啡消费发展，30 年后我国咖啡市场规模有望超 5 万亿。我国咖啡市场发展将有如下三个趋势： 新茶饮发展推动咖啡渗透率提升，大饮品行业蓬勃发展。新茶饮发展推动咖啡渗透率提升，大饮品行业蓬勃发展。

7、通常咖啡和茶饮被当做相互替代品，产生此消彼长的效应，但 我们通过将咖啡消费需求拆解为成瘾性需求、商务社交需求、对于饮品的可选消费需求三类分析，认为我国新式茶饮市 场的快速发展短期内不会影响咖啡市场， 由于行业的供给推动属性， 新式茶饮在一定程度上带动咖啡消费的渗透率提升。 速溶咖啡市场的品牌壁垒高、市场增速放缓，即饮咖啡成为新晋咖啡产品聚集领域。速溶咖啡市场的品牌壁垒高、市场增速放缓，即饮咖啡成为新晋咖啡产品聚集领域。全球瓶装即饮咖啡将在 2022 年实 现 31 亿美元增长，复合年增长率为 7.5%。而我国总体咖啡市场发展处于高速增长阶段，增速远高于全球水平，因此我 们预计即饮咖啡在我国的市

8、场规模增长仍将高于全球水平。 连锁咖啡店外带连锁咖啡店外带是是快生活快生活+定制化定制化+互联网背景下的趋势互联网背景下的趋势。 全球咖啡消费中 87%是现磨咖啡， 远高于速溶咖啡和即饮咖啡， 而我国现磨咖啡消费只占咖啡消费总量的 18%，有巨大增长空间。随着生活节奏的不断加快，便利性成为了消费者的重 要诉求。 “互联网+”趋势下，连锁咖啡线上线下融合发展。互联网咖啡模式不仅局限于咖啡消费，包括新式茶饮在内的连 锁饮品市场都开始走上互联网营销模式。 相关标的：相关标的：雀巢、星巴克、瑞幸咖啡 风险提示：风险提示：食品安全问题，消费习惯培养不及预期，人均收入水平增长不及预期。 P2 东兴证券深度

9、报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1. 咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革 . 4 1.1 咖啡产业由注重产品功能到强调社交属性，现回归注重品质 . 4 1.2 供给推动消费习惯培养，技术助力产业发展进程 . 5 2. 咖啡产业链价值集中于下游咖啡产业链价值集中于下游 . 6 2.1 咖啡产销分布不对称，下游流通环节利润高 . 6 2.2 我国下游各细分行业集中度均较高 . 8 3. 雀巢与星巴克为咖啡零售与连锁门店绝对龙头，瑞幸咖啡搅动市场雀巢与星巴克为

10、咖啡零售与连锁门店绝对龙头，瑞幸咖啡搅动市场 .10 3.1 雀巢：咖啡零售引领者，客户积累与品质保证奠定龙头地位 .10 3.2 星巴克：连锁咖啡厅领导者 .10 3.3 瑞幸咖啡：互联网+趋势下，咖啡行业的后起之秀 .10 4. 产品创新推动咖啡普及，新茶饮带动咖啡及连锁饮品蓬勃发展产品创新推动咖啡普及，新茶饮带动咖啡及连锁饮品蓬勃发展 . 11 4.1 我国咖啡消费市场增速较快、空间尚大 . 11 4.2 新茶饮发展推动咖啡渗透率提升，大饮品行业蓬勃发展 .12 4.3 即饮咖啡：咖啡零售市场的下一个机遇 .13 4.4 连锁咖啡店外带市场：快生活+定制化+互联网背景下的趋势.14 5.

11、 风险提示风险提示.15 相关报告汇总相关报告汇总 .16 插图目录插图目录 图图 1： 全球咖啡产业三次浪潮全球咖啡产业三次浪潮. 4 图图 2： 中国咖啡产业发展大事记中国咖啡产业发展大事记. 5 图图 3： 新产品供给推动产业发展新产品供给推动产业发展. 5 图图 4： 咖啡产业链咖啡产业链. 6 图图 5： 全球主要咖啡出口国咖啡产量全球主要咖啡出口国咖啡产量 . 7 图图 6： 全球主要咖啡进口国咖啡消费量全球主要咖啡进口国咖啡消费量 . 7 图图 7： 咖啡产业链及价值贡献示意图咖啡产业链及价值贡献示意图 . 7 图图 8： 咖啡产业链下游划分咖啡产业链下游划分. 8 图图 9：

12、速溶咖啡市场份额占比速溶咖啡市场份额占比. 8 图图 10： 即饮咖啡市场份额占比即饮咖啡市场份额占比 . 9 图图 11： 咖啡店咖啡市场份额占比咖啡店咖啡市场份额占比. 9 图图 12： 2018年人均咖啡消费量（杯数）年人均咖啡消费量（杯数） . 11 图图 13： 中国咖啡市场规模及增速中国咖啡市场规模及增速 .12 图图 14： 我国咖啡市场产品结构我国咖啡市场产品结构 .13 图图 15： 我国各大饮料企业推出的咖啡我国各大饮料企业推出的咖啡产品产品 .14 pOtMqQrNqNtNoMnMoRzQsRaQcM9PnPnNmOnNeRqQmQkPpPpM7NqQxPvPrNmRuO

13、mNnO 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 P3 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表格目录表格目录 表表 1： 各咖啡店品牌截至各咖啡店品牌截至 2018 年底在我国的布局年底在我国的布局. 11 P4 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革咖啡产业三次浪潮迭起，供给推动产业变革 咖啡的种植最早起源于非洲的埃塞俄比亚，13 世纪被阿拉伯人带出非洲培育出“阿拉伯咖啡” ，16-18 世纪 又先后

14、传入了中东地区、欧洲和美洲。目前，咖啡作为仅次于茶的第二大饮料，在亚、非、拉的 50 多个国 家种植，全球有约三分之一的人饮用。 1.1 咖啡产业由注重产品功能到强调社交属性，现回归注重品质咖啡产业由注重产品功能到强调社交属性，现回归注重品质 在过去的近 200 年里，西方咖啡产业发展经历了三次浪潮。 第一次浪潮发生在 1938-1970 年，以雀巢为代表的速溶咖啡兴起。1938 年，雀巢推出速溶咖啡，使咖啡从 农产品转变为标准化商品。这一阶段的咖啡主要注重其提神醒脑的功效，对口味要求不高。雀巢成为这一时 期咖啡市场的绝对领导者，到 1974 年公司全球咖啡市场市占率达到 30%。 第二次浪潮

15、出现在 1971-2000 年，以星巴克为代表的品牌连锁咖啡厅扩张。这一阶段喝咖啡成为享受咖啡和 进行社交的综合体验，消费者对咖啡的诉求不仅是单一的提神功效，更是注重其社交属性。产品来看，咖啡 厅主要是以工业化流水线的方式售卖手工咖啡。 第三次浪潮从 2003 年延续至今，精品化咖啡发展。人们更加讲究产地、品种、采摘月份、海拔与处理方式， 烘焙更加注重表现咖啡豆的原始风味，手冲也成为主流。产品重新超越体验，成为消费者注重的核心要素。 图图1：全球咖啡产业三次浪潮全球咖啡产业三次浪潮 资料来源：东兴证券研究所 我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个阶段。我国咖啡产业的发展也大致可以分为三个阶段。我

16、国的咖啡种植由台湾于 1884 年引进，其后云南、海南、 广西、广东、福建、四川等地也先后引种。 1989-1997 年，速溶咖啡兴起。年，速溶咖啡兴起。1989 年，雀巢在中国推出第一款速溶咖啡，意味着我国进入速溶咖啡时代。 速溶咖啡便于流通，消费方便，人们的咖啡消费习惯由此培养，因此该阶段以供给推动为主要发展动力。 1997-2015 年，咖啡厅发展。年，咖啡厅发展。台系、欧美系、韩系咖啡店品牌陆续进入我国，人们更多的接触到现磨咖啡。 随着改革改革开放进一步发展，人们的收入水平不断提高，开始强调咖啡饮用的社交属性。 速溶咖啡速溶咖啡 雀巢速溶咖啡 在民众间普及 连锁咖啡连锁咖啡 星巴克 社

17、交场景，重体验 精品咖啡精品咖啡 回归产品 重产地、轻烘焙 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 P5 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 2015 年至今，互联网咖啡品牌兴起。年至今，互联网咖啡品牌兴起。由于互联网技术的飞速发展，以及人们生活水平进一步提高，生活工 作节奏加快，消费者不仅注重咖啡品质，也强调便利性，自助咖啡机和外卖咖啡模式迅速发展，满足人们便 利性、低价格的需求。 图图2：中国咖啡产业发展大事记中国咖啡产业发展大事记 资料来源：东兴证券研究所 1.2 供给推动消费习惯培养，技术助力产业发展进程供给推动消费习惯培养，技术

18、助力产业发展进程 新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯的演变。新形态咖啡产品的推出，不断推动消费者习惯的演变。中国人有历史悠久的饮茶习惯，1989 年雀巢在中国 市场推出速溶咖啡，为中国消费者提供了新的饮品选择。由于咖啡口感醇香，且速溶咖啡便于携带，国人咖 啡消费习惯逐渐被培养起来。后来外国咖啡店品牌陆续进驻，为消费者提供了休闲娱乐的“第三空间”，强调 咖啡的社交属性，使咖啡在我国进一步普及。如今外卖咖啡、便利店咖啡兴起，为白领提供了兼具品质和便 利性的咖啡，进而提升咖啡在我国饮品消费中的地位。即饮咖啡新品的出现，挤占现磨咖啡市场。根据市场 调研机构英敏特的数据，2017 年全球 19%的

19、咖啡新品都是即饮型冰咖啡，中国未来五年即饮咖啡的年均增 速约为 20%，挤占更多现磨咖啡市场。由此可见，咖啡产业是由供给推动需求的产生与消费习惯的形成，带 动产业发展。 图图3：新产品供给推动产业发展新产品供给推动产业发展 资料来源：东兴证券研究所 2010年，喜士多推出现磨咖啡，平价便利店咖啡兴起 1989年，雀巢在中国推出速溶咖啡 1992年，中国第一个本土咖啡品牌云南后谷咖啡成立 1997年，台系咖啡店品牌代表上岛咖啡进入中国 1999年，欧美系咖啡店品牌代表星巴克入中国 2012年，韩系咖啡店品牌代表咖啡陪你入中国 2015年，零点咖啡吧、连咖啡成立，中国互联网咖啡品牌兴起 2018年

20、，瑞幸咖啡成立，星巴克外卖上线 P6 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 技术技术改变产品形态，推动产业革命性发展。改变产品形态，推动产业革命性发展。由于萃取工艺和干燥工艺的发展，可以将咖啡萃取液中的水分蒸 发而获得的干燥的咖啡提取物，使得咖啡能够以速溶咖啡粉的形式进行流通，不需要直接用咖啡豆进行繁复 的冲泡，改变了产品形态，易于存储、运输，且饮用方式方便快捷，促进了咖啡消费习惯的形成。咖啡制作 工艺的进一步发展，不断丰富咖啡种类，满足消费者个性化、多样化的需求。如冷萃咖啡、氮气咖啡的发明 与推广，

21、吸引更多消费者接触咖啡，消费咖啡。互联网兴起创造新的运营模式。互联网技术的发展，使外卖 咖啡以互联网为依托，发展线上下单+线下门店自提或外卖的模式，提升服务半径；自助咖啡机则以低成本 和高时效获得大量普通消费者青睐。在资本支持下，我国互联网咖啡发展势头迅猛。 2. 咖啡产业链价值集中于下游咖啡产业链价值集中于下游 咖啡产业链主要分为上游咖啡种植、中游咖啡加工和下游流通三个环节。 图图4：咖啡产业链咖啡产业链 资料来源：东兴证券研究所 2.1 咖啡产销分布不对称咖啡产销分布不对称，下游流通环节利润高下游流通环节利润高 在全球范围来看，咖啡产销分布不对称。在全球范围来看，咖啡产销分布不对称。咖啡的

22、种植和原料销售主要集中在发展中国家，世界三大咖啡产区 分别位于非洲、印度尼西亚和中南美洲，目前巴西和越南是全球最大的咖啡生产国，我国 98%以上的咖啡种 植和初加工生豆集中于云南省；而精深加工和终端销售主要集中在欧、美、日等发达国家，利润相对丰厚。 咖啡种植咖啡种植 咖啡加工咖啡加工 咖啡流通咖啡流通 国内产地国内产地 （云南为主）（云南为主）拉丁美洲拉丁美洲亚洲太平洋地区亚洲太平洋地区非洲与阿拉伯半岛非洲与阿拉伯半岛 全球三大产区全球三大产区 采摘采摘 干法加工干法加工 & & 湿法加工湿法加工 初初 加加 工工 深深 加加 工工 烘焙或加工烘焙或加工 速溶咖啡速溶咖啡现磨咖啡现磨咖啡即饮咖

23、啡即饮咖啡 超市、便利店、电商平台等零售批超市、便利店、电商平台等零售批 发渠道发渠道 消费者消费者 连锁咖啡厅、专业咖啡厅等手工咖连锁咖啡厅、专业咖啡厅等手工咖 啡销售场所啡销售场所 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 P7 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图图5：全球主要咖啡出口国咖啡产量全球主要咖啡出口国咖啡产量 图 图6：全球主要咖啡进口国咖啡消费量全球主要咖啡进口国咖啡消费量 资料来源：Wind，国际咖啡组织，东兴证券研究所 资料来源：Wind，国际咖啡组织，东兴证券研究所 下游流通环节利润高。下游流通环节利润高。 上游

24、种植环节参与者主要包括中小咖农、 种植基地以及国外高品质庄园， 集中度不高， 产业链中的价值贡献只占约 1%，中小咖农议价能力低，利润空间低。中游加工环节参与者主要包括个人作 坊、 烘焙厂和品牌厂商， 行业相对分散， 价值贡献约占 6%。 而下游流通环节参与者主要有批发商和零售商， 需求量大，集中度较高，价值贡献约为 93%，是最主要的利润产生环节。因此，下游流通渠道的扩张是咖啡 产业发展的主要推动力，且近年来创业机会多出现在该环节。 图图7：咖啡产业链及价值贡献示意图咖啡产业链及价值贡献示意图 资料来源：鲸准研究院2018咖啡行业研究报告，东兴证券研究所 我国上游咖啡豆种植发展势头良好，中下

25、游我国上游咖啡豆种植发展势头良好，中下游开始崛起开始崛起。我国咖啡豆种植主要集中在云南，据智研咨询发布的 2017-2022 中国咖啡市场分析预测及未来前景预测报告显示，云南小粒种咖啡在世界市场较受欢迎，其 中普洱市咖啡超过半数出口西欧、美国、日本等发达国家和地区。除云南外，海南和福建也是我国咖啡主要 种植区域。而国内的咖啡销售之前一直依赖于雀巢、星巴克等跨国企业，缺少独立稳定的销售网络。随着瑞 幸咖啡等国内品牌的崛起，有望提高我国本土咖啡企业的知名度，在高额利润的下游流通环节分一杯羹。 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2017年咖啡产量

26、（千袋） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 美国德国日本法国意大利西班牙 2013年咖啡消费量（千袋） 咖农 庄园 种植基地 个人作坊 烘焙厂 品牌厂商 网上批发 贸易商 批发商 自助咖啡机 外卖咖啡 咖啡店 商超便利 电商 价值贡献：1%价值贡献：6%价值贡献：93% 上游：种植 中游：深加工下游：流通 P8 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图图8：咖啡产业链下游划分咖啡产业链下游划分 资料来源：东兴证券研究所 2.2 我国下游各细分我国下游各细分行业集中

27、度行业集中度均均较高较高 速溶咖啡市场集中度较高，雀巢稳居第一。速溶咖啡市场集中度较高，雀巢稳居第一。据淘数据，2018 年我国速溶咖啡市场规模约 700 亿元，其中雀 巢咖啡以 28.5%的市占率位居第一，远高于第二名的 5.7%，行业 CR8 为 53.7%，集中度较高。 图图9：速溶咖啡市场份额占比速溶咖啡市场份额占比 资料来源：淘数据，东兴证券研究所 即饮咖啡市场中雀巢有一家独大之势。即饮咖啡市场中雀巢有一家独大之势。根据 Euromonitor 的数据，2018 年即饮咖啡市场中，雀巢以 68.3% 的市占率稳居第一，市场份额约为第二名北京汇源的 14 倍，有一家独大之势。行业 CR

28、8 为 88.5%，比速溶 咖啡市场集中度更高。 消 费 方 式 销 售 模 式 速溶咖啡 自助咖啡机 外卖咖啡 咖啡店 商超便利 电商 即饮咖啡 现磨咖啡 喷雾干燥咖啡 冻干咖啡 凝聚增香咖啡 咖啡豆咖啡 胶囊咖啡 挂耳咖啡 雀巢 28.50% lims 5.70% G7 5.60% geoffroy 3.30% 中咖 2.90% 旧街场 2.70% 麦斯威尔 2.50% 科林 2.40% 其他品牌 46.30% 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 P9 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图图10：即饮咖啡市场份额占比即饮咖啡市场

29、份额占比 资料来源：Euromonitor，东兴证券研究所 咖啡馆咖啡市场集中度较高，星巴克咖啡馆咖啡市场集中度较高，星巴克收入收入稳居第一。稳居第一。在现磨咖啡市场中，主要的销售渠道是咖啡馆和自助咖 啡机，以瑞幸为代表的外卖咖啡实质上也属于咖啡馆的一类，因此，我们以咖啡馆市场的数据来反观现磨咖 啡市场情况。截至 2018 年年底，中国大陆地区共有 14.4 万家咖啡店，其中星巴克、瑞幸、麦咖啡分别以 3684 家/2000 家/900 家占据前三， 而到了 2019 年末星巴克和瑞幸的门店数量已经分别达到4292 家和 4507 家。 从营业收入来看， 2018 年我国的咖啡店市场规模约为

30、271 亿元， 其中星巴克市占率近 60%， 位居第一， 第二名麦咖啡只有 6.4%的市占率，差距较大。整体行业集中度高，CR5 市占率近 75%。 图图11：咖啡店咖啡店咖啡市场份额占比咖啡市场份额占比 资料来源：中国产业信息网，东兴证券研究所 自助咖啡机市场尚在起步阶段，竞争不太激烈。自助咖啡机市场尚在起步阶段，竞争不太激烈。自助咖啡机是最近几年兴起的现磨咖啡销售渠道，优势在于 对空间要求不高，位置摆放灵活，多位于写字楼、学校、商场等公共场所，主要满足客户对咖啡的功能性和 便利性需求。盈利的关键在于位置选择。国内自助咖啡机市场仍处于发展的早期阶段，竞争不太激烈。 雀巢（中国） 68.30%

31、 北京汇源（三得利） 4.80% 可口可乐（中国） 4.20% 统一（中国） 3.80% 顶新国际 2.70% 华润麒麟 2.20% 中国旺旺 1.60% 百佳四洲（苏州） 0.90% 其他品牌 11.50% 星巴克 59.2% 麦咖啡（McCaf） 6.4% 咖世家（Costa） 3.5% 连咖啡 瑞幸咖啡 2.4% 其他 25.1% P10 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 3. 雀巢与星巴克为咖啡零售与连锁门店绝对龙头，瑞幸咖啡搅动市场雀巢与星巴克为咖啡零售与连锁门店绝对龙头，瑞幸咖啡搅动市

32、场 3.1 雀巢：咖啡雀巢：咖啡零售零售引领者，客户积累与品质保证奠定龙头地位引领者，客户积累与品质保证奠定龙头地位 雀巢成立于 1867 年，在全球设有 400 多家工厂，拥有 2000 多个全球性或地区性品牌，业务遍布 189 个国 家。中国是雀巢继美国之后的第二大市场。2017 年公司营业收入超过阿里、腾讯、百度中国三大互联网巨头 之和， 2018 年营业收入同比增长 6.48%至 70.04 亿瑞郎 （约合人民币 474 亿元） 。 据 Euromonitor 数据显示， 雀巢在全球的咖啡市场占有率超过 22%，是世界上最大的咖啡企业。 行业引领者，多年客户积累与品质保证奠定地位。行业

33、引领者，多年客户积累与品质保证奠定地位。雀巢发展的首要优势即为先发优势，作为一家在 1938 年 就推出速溶咖啡的企业，已有 80 多年的历史，拥有较为丰富的咖啡专业知识与技能。随之而来的就是客户 优势，多年的品牌积累使得雀巢拥有大量忠诚的消费者。其次是咖啡品质保证，雀巢为了确保咖啡豆的供应 量和品质，大多直接向咖农采购，既保证了咖啡豆的充足供应，又降低了采购费用。 雀巢如今在速溶咖啡市场和即饮咖啡市场中的市场份额都稳居第一，但其主要客户群体是白领，随着生活水 平的提高，这一客户群体对咖啡品质的要求逐渐增加，逐渐流入现磨咖啡市场。即使是速溶咖啡市场领域， 雀巢的市占率已由 2014 年的 76%下降到 2018 年的 28.3%，新进入者的崛起抢夺了雀巢的市场份额。 3.2 星巴克：连锁咖啡厅领导者星巴克：连锁咖啡厅领导者 星巴克成立于 1971 年，是美国一家连锁咖啡公司。旗下有 30 多款由顶级咖啡豆手工制作的浓缩咖啡、各式 糕点甜品以及多种咖啡机、咖啡杯产品。自 1998 年进入中国到 2019 年底，星巴克已在包括香港、台湾和澳 门在内的大中华区 168 个城市开设了 4294 家门店，拥有超过 830 万付费会