1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 炼化景气度边际提升可期炼化景气度边际提升可期，建，建议关议关注航空煤油注航空煤油 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（11.07-11.11）上涨2.42%，截至本周最后交易日市净率LF0.98xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下降3.95%至日均交易量为9380亿元；本周美元指数下跌3.95%至106.4，尽管本周小幅走弱，但当前指数水平依旧处于历史高位。本周油价有所下跌，截至11月11日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为88.96、95.99美元/桶

2、，分别较上周-3.94%、-2.62%；两地价差本周有所增加，每桶价差由上周的5.96增加至7.03。本周石油石化板块表现较好，绝大多数标的处于上涨态势。油价小幅回落，四季度维持相对高位展望油价小幅回落，四季度维持相对高位展望。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，美元近期有所疲软，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定，持续有望超预期，维

3、持传统能源+油田服务+开采设备超配建议。防控措施调整防控措施调整20条边际利好航空产业链，航空煤油景气度有望持续稳步提升。条边际利好航空产业链，航空煤油景气度有望持续稳步提升。本周防控政策20条优化措施，我们从边际提升维度来看，建议首要关注航空煤油需求提升带来的量价齐升投资机会：石化基煤油产能占比高的公司，建议关注中国石化、中国石油、浙石化（荣盛石化、巨化股份）、恒力石化、中国海油、东方盛虹及恒逸石化，此外，我们建议关注生物基煤油产能释放中国石化（10万吨镇海炼化）以及未来投放计划的嘉澳环保及相关布局公司卓越新能、圣泉集团、海能新科，未来生物基公司产能投放节奏以及适航产品认证进度将是重点关注的

4、指标。市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数上涨2.42%，表现好于大盘。本周上证综指上涨0.54%,深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%,沪深300指数上涨0.56%。建议关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业以及油服公司（中海油服）；LNG：建议关注LNG船舶制造产业链；油服设备：杰瑞股份，氢能：东华能源；建议持续关注炼化龙头（中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、中游景气提升机会（新凤鸣、桐昆股份）。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2022 年 11

5、月 13 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 博汇股份 19.61%康普顿 14.88%齐翔腾达 11.90%沈阳化工 10.81%海利得 9.55%跌幅前五跌幅前五个股个股 润贝航科 -5.90%三联虹普 -4.81%岳阳兴长 -4.54%道森股份 -4.08%中海油服 -3.95%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S02 邮箱： 相关报告相关报告 1、石油石化三季报整体优异，油田服务景气提升一 2022.11.06 2、油服及航材关注度提升，石化三季报表现优异一 2022.10.

6、30 3、上游能源开采盈利确定性强，近期建议关注短纤、EVA 领域一 2022.10.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录正文目录 一、一、市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值分析行业估值分析 .2 2 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪 .3 3 2.12.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪 .3 3 2.22.2 产业链价格指数及价差变化跟踪

7、产业链价格指数及价差变化跟踪 .8 8 三、三、行业动态行业动态 .1313 3.13.1 原油相关信息原油相关信息 .1313 3.23.2 天然气相关信息天然气相关信息 .1313 3.33.3 国内汽、柴油价格每吨分别提高国内汽、柴油价格每吨分别提高 155155 元和元和 150150 元元 .1313 3.43.4 进博会上三桶油采购金额超进博会上三桶油采购金额超 48004800 亿元亿元 .1313 3.53.5 中国石油巴西深水勘探区块获重大油气发现中国石油巴西深水勘探区块获重大油气发现 .1414 3.63.6 科思创暂停世界级科思创暂停世界级 MDIMDI 工厂投资项目工厂

8、投资项目 .1414 3.73.7 美国战略原油储备降至美国战略原油储备降至 3838 年低点年低点 .1414 四、四、公司公告公司公告 .1515 五、五、风险提示风险提示 .1717 VX8VjZgVfWnXpP2WmVoZbRcM7NnPnNnPsQfQqRqRlOqRsP7NqQyRvPoOsQvPqMmP 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表目录图表目录 图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现（：市场各行业板块本周市场表现（%）.1 图表图表 2：石油石化板块子板块本周表现：石油石化板块子板块本周表现.1 图表图表 3：本周涨

9、幅排名前十个股（：本周涨幅排名前十个股（%）.2 图表图表 4：本周跌幅排名前十个股：本周跌幅排名前十个股.2 图表图表 5：石油石化行业：石油石化行业 PB 动态分析动态分析.2 图表图表 6：石油石化行业：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分析历史百分位情绪分析.3 图表图表 7：美元指数动态变化：美元指数动态变化.3 图表图表 8 8：美元兑日元汇率变化趋势：美元兑日元汇率变化趋势.4 图表图表 9：WTI 及及 Brent 价格变化及价差变化价格变化及价差变化.5 图表图表 10：全球：全球“三地三地”原油现货价格动态变化原油现货价格动态变化.5 图表图表 11：INE（上海原油期货）

10、价格变化及成交额（上海原油期货）价格变化及成交额.6 图表图表 12：美国：美国 EIA（DOE）及）及 API 周度库存数据变化周度库存数据变化.6 图表图表 13：中国进口原油日均进口量及月均单价：中国进口原油日均进口量及月均单价.7 图表图表 1414：煤油国内价格趋势：煤油国内价格趋势.8 图表图表 1515：煤油国内产量变化趋势：煤油国内产量变化趋势.8 图表图表 16：乙烯：乙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.8 图表图表 17：丙烯：丙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.8 图表图表 18：丁二烯：丁二烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.9 图表图表 19：纯苯：纯苯-石脑油价差趋势

11、石脑油价差趋势.9 图表图表 20：甲苯：甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.9 图表图表 21：二甲苯：二甲苯-石脑油价差石脑油价差趋势趋势.9 图表图表 22：对二甲苯（：对二甲苯（PX）-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.10 图表图表 23：PTA-PX 价差趋势价差趋势.10 图表图表 24：MEG（乙二醇）（乙二醇）-甲醇价差趋势甲醇价差趋势.10 图表图表 25：MEG（乙二醇）（乙二醇）-乙烯价差趋势乙烯价差趋势.10 图表图表 26：醋酸：醋酸-甲醇价差趋势甲醇价差趋势.10 图表图表 27：涤纶短纤与主原料价差趋势：涤纶短纤与主原料价差趋势.10 图表图表 28：聚酯瓶片与主原

12、料价差趋势：聚酯瓶片与主原料价差趋势.11 图表图表 29：涤纶：涤纶 POY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 30：涤纶：涤纶 FDY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 31：涤纶：涤纶 DTY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 32：HDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 33：LDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 图表图表 34：LLDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.12 图表图表 35：聚丙烯聚丙烯 PP 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.12 图表图表 36：PS 与主原料价差趋势与主原料价差趋

13、势.12 图表图表 37：PVC（电石法）与主原料价差趋势（电石法）与主原料价差趋势.12 图表图表 38：PVC（乙烯法）与主原料价差趋势（乙烯法）与主原料价差趋势.12 图表图表 39：ABS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.12 图表图表 40：石油石化行业三季报业绩情况（截至：石油石化行业三季报业绩情况（截至 2022-10-31）.16 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 一、一、市场表现市场表现 1.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 本周（1107-1111）石油石化行业指数上涨 2.42%，表现好于大盘。本周上证综指

14、上涨0.54%,深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%,沪深300指数上涨0.56%，中信石油石化指数上涨 2.42%。房地产、传媒、建材板块本周领跑；电子、国防军工、电力设备及新能源板块本周表现不佳。图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现（：市场各行业板块本周市场表现（%）数据来源：Wind,华福证券研究所 中信石油石化板块子板块维度来看，本周（1107-1111）石油开采子板块上涨1.97%,炼油子板块上涨 2.24%,其他石化(主要是民营大炼化)子板块上涨 3.85%,油品销售及仓储子板块上涨 3.91%,表现较好；工程服务子板块下跌 0.66%,油田服务子板块下跌 1.6%,

15、表现稍差。从本年度表现来看，受益于国际油价持续高位以及国内增储上产“七年行动计划”，石油开采子板块业绩提升明显，市值年度涨幅达 20%，大幅领先各子板块；油田服务及炼油子板块本年度也有一定增长；油品销售及其他石化板块（主要是民营大炼化）近期随着下游需求复苏，边际改善可期。图表图表 2：石油石化板块子板块本周石油石化板块子板块本周表现表现 数据来源：Wind,华福证券研究所-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%房地产房地产传媒传媒建材建材综合综合商贸零售商贸零售轻工制造轻工制造银行银行有色金属有色金属家电家电建筑建筑非银行金融非银行金融钢铁钢铁石油石化石油石化纺织服装纺织服装综合金融

16、综合金融煤炭煤炭食品饮料食品饮料农林牧渔农林牧渔沪深沪深300电力及公用事业电力及公用事业基础化工基础化工交通运输交通运输消费者服务消费者服务计算机计算机医药医药通信通信机械机械汽车汽车电力设备及新能源电力设备及新能源国防军工国防军工电子电子-30-20-100102030石油开采石油开采(中信中信)炼油炼油(中信中信)油品销售及仓储油品销售及仓储(中信中信)其他石化其他石化(中信中信)油田服务油田服务(中信中信)工程服务工程服务(中信中信)涨跌幅（涨跌幅（%）石油石化三级行业区间（日度、周度、月度、年度）变化石油石化三级行业区间（日度、周度、月度、年度）变化日涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅月

17、涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅年涨跌幅 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 1.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 本周（1107-1111）涨幅前十大标的为：博汇股份 19.61%、康普顿 14.88%、齐翔腾达11.9%、沈阳化工10.81%、海利得9.55%、和顺石油7.89%、国际实业7.84%、华锦股份 7.48%、泰和新材 7.41%、蓝焰控股 7.04%。本周（1107-1111）仅六个标的下跌：润贝航科-5.9%、三联虹普-4.81%、岳阳兴长-4.54%、道森股份-4.08%、中海油服-3.95%、昊华科技-2.18%。1.

18、3 行业估值分析行业估值分析 本周（1107-1111）石油石化板块动态 PB 有所上涨，PB 倍数约为 0.98 倍估值，估值较便宜；截至 11 月 11 日，中信石油石化行业指数为 2504.88 点，周环比上涨2.42%，本周全市场交易热度相较上周有所下降。图表图表 5：石油石化石油石化行业行业 PB 动态分析动态分析 数据来源：Wind，华福证券研究所 0.00.51.01.52.02.505000250030003500400045002011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017

19、-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01中信石油石化指数（左轴）中信石油石化指数（左轴）PB（右轴）（右轴）图表图表 3：本周涨幅排名前十个股本周涨幅排名前十个股（%）图表图表 4：本周跌幅排名前十个股本周跌幅排名前十个股 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 0%5%10%15%20%25%博汇股份博汇股份康普顿康普顿齐翔腾达齐翔腾达沈阳化工沈阳化工海利得海利得和顺石油和顺石油国际实业国际实业华锦股份华锦股份泰和新材泰和新材蓝焰控股蓝焰控股-7%-5%-3%-1%1%3%5%中油工程中油

20、工程东华能源东华能源海油工程海油工程新潮能源新潮能源昊华科技昊华科技中海油服中海油服道森股份道森股份岳阳兴长岳阳兴长三联虹普三联虹普润贝航科润贝航科 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 通过将石油石化过去十年的 pb 数据进行百分位分析，从 2019-2020 年开始，石油石化板块的整体估值水平偏低，目前处于历史相对低位。中长期视角来看，传统能源强势叠加下游化工附加值逐步提升，能源结构性矛盾仍存，此外，传统能源在于新材料以及碳中和新能源探索不断加码，未来的估值修复空间可期。图表图表 6：石油石化行业：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分析历史百

21、分位情绪分析 数据来源：Wind，华福证券研究所 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪 2.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪 本周（1107-1111），美元指数下跌 3.95%，截至 11 月 11 日，美元指数收盘价为106.41。尽管美元指数本周出现下跌，但当前依旧处于历史高位。美国联邦储备委员会 11 月 2 日宣布，将联邦基金利率目标区间上调 75 个基点到 3.75%至 4%之间。这已经是今年美联储第六次加息，累计加息 375 个基点。美国联邦基金利率水平已升至 2008 年 1 月以来最高位。图表图表 7：美元指数动态变化：美元指数动态变化 数据来源：Wind，华福证券研究所-20020

22、40608010012/11/1113/11/1114/11/1115/11/1116/11/1117/11/1118/11/1119/11/1120/11/1121/11/1122/11/11PB十年区间分位数（十年区间分位数（%）石油石化石油石化PB十年区间分位数十年区间分位数恐惧恐惧悲观悲观乐观乐观贪婪贪婪80859095512020/1/120/4/120/7/120/10/121/1/121/4/121/7/121/10/122/1/122/4/122/7/122/10/1 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 从

23、美元强势维度变化来看，国际油价以美元从美元强势维度变化来看，国际油价以美元计价计价处于实际购买力高位。处于实际购买力高位。我们采用美元兑日元来表征今年美元加息周期以来，主流加息货币对比未加息主流货币的汇率变动趋势。从油价 2021 年稳步提升至 2022 年 3 月初达到首次高点，年后美元与日元展现不同货币政策取向。以 3 月 11 日为初始日，美元兑日元从 3 月 11日 1 美元兑 117 日元持续升值至 10 月 28 日 1 美元兑 147 日元，期间升值 26%；与此同时，期间油价从 120 美金/桶逐步下滑至 88 美金/桶，下滑约 27%。从购买力平价维度来看，整体原油价格仍旧较

24、为强势，反映了原油整体紧平衡的供需状态。我们认为加息仍未结束，未来半年区间内，伴随着美元仍有一定走强空间，原油价格会面临一定压力，但是从供需及购买力维度来看，原油价格整体表现强势。特别是从供给端来看，目前主要供给方挺价思路明确，有意识动态控制原油供给，因此我们认为油价处于动态紧平衡下的高价态势仍会持续。图表图表 8 8：美元兑日元汇率变化趋势美元兑日元汇率变化趋势 数据来源：wind,华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 WTI-BRENT 主力期货价格本周有所下跌，截至 11 月 11 日，分别达到 88.96和 95.99 美

25、元/桶，较上周分别-3.94%、-2.62%；价差本周有所提升，由上周-5.96美元上涨至-7.03 美元。截至 11 月 10 日，环太平洋（胜利）、环太平洋（迪拜）原油价格分别达到 92.41、87.15USD/桶，较上周小幅下跌。图表图表 9：WTI 及及 Brent 价格变化及价差变化价格变化及价差变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 10：全球：全球“三地三地”原油现货价格动态变化原油现货价格动态变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 -13-8-32720-01-012020-05-012020-09-012021-01-

26、012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01价差：价差：WTI-Brent期货结算价：期货结算价：WTI原油原油期货结算价：布伦特原油期货结算价：布伦特原油02040608020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01原油现货价：胜利原油现货价：胜利原油现货价：迪拜原油现货价：迪拜OPEC：一揽子原油价格：一揽子原油价格 丨

27、公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 上海国际能源中心原油期货（INE）主力合约期货价格本周（1107-1111）下跌 3.74%至 673.8 元/桶，本周日均成交额达 705 亿元，成交额和成交量较上周均有所提升，目前处于交易热度相对高位。图表图表 11：INE（上海原油期货）价格变化及成交额（上海原油期货）价格变化及成交额 数据来源：Wind，华福证券研究所 当前美国原油库存相对水平较低，处于近五年历史低位，补库需求维持。当前美国原油库存相对水平较低，处于近五年历史低位，补库需求维持。截至2022 年 11 月 11 日，WTI 期货结算价为

28、 88.96 美元/桶，最新美国原油库存数据为截至 11 月 4 日，DOE（EIA 库存数据）4.41 亿桶，较上周增加 393 万桶，库存幅度略有增长。API（美国石油协会）11 月 4 日库存数据为 4.71 亿桶，较上周环比增加 562万桶。图表图表 12：美国：美国 EIA（DOE）及）及 API 周度库存数据变化周度库存数据变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 0500025003000005006007008009002020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-

29、012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01期货成交额（亿元，右轴）期货成交额（亿元，右轴）INE原油期货结算价（元原油期货结算价（元/桶，左轴）桶，左轴）02040608000035000400004500050000550006000020/1/120/3/120/5/120/7/120/9/120/11/121/1/121/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/122/3/122/5/122/7/122/9/122/11/1库存量：原油：库存量：原油：API（

30、万桶，左轴）（万桶，左轴）库存量：原油：库存量：原油：DOE（万桶，左轴）（万桶，左轴）期货结算价：期货结算价：WTI原油（美元原油（美元/桶，右轴）桶，右轴）丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 中国进口原油中国进口原油 10 月进口量月进口量升升价价稳稳，符合我们之前的预测符合我们之前的预测。从我国进口原油月度数据来看，截至 2022 年 10 月，我国当月进口原油合计 4314 万吨，较上月环比上涨 289 万吨（+7.19%），日均进口约 1020 万桶（环比提升日均约 37 万桶），为今年 6 月份以来日均进口量的最大值；当月进口原油金

31、额为 298 亿美元，环比上月增加 10 亿美元（+3.47%），桶均成本为 94.39USD/桶，月度环比下降 3.47%，按照目前 11 月价格布油价格表现及原油进口报关时滞效应，预计 11 月原油进口价格中枢维持想对稳定，对应日进口量预计有所提升。图表图表 13：中国进口原油：中国进口原油日均进口量及月均单价日均进口量及月均单价 数据来源：Wind，海关总署，华福证券研究所 020406080006008001000120014-----

32、-------------092022-10日均进口量（万桶日均进口量（万桶/左轴）左轴）进口单价（美元进口单价（美元/桶，右轴）桶，右轴）丨公司名称 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪

33、产业链价格指数及价差变化跟踪 本周（1107-1111）市场主流产品价格来看，原油、石脑油价格小幅下跌，天然气价格较为稳定；丙烯、丁二烯价格上涨，苯乙烯价格下跌；芳烃：苯、甲苯、二甲苯价格普遍小幅下跌，烷烃（丙烷、丁烷）价格较为稳定。从价差维度来看，石脑油制烯烃相关价差（美元/吨）趋势如下，整体来看，价差趋势变化不一，利润仍集中在上游及次上游品种，比如原油、煤炭、天然气、芳烃制备等，前期原油等上游资源品价格下滑带来成本端改善。1)上游价格仍旧维持相对高位，利润仍将集中在上游资源生产，利润稳定持续性维持，延续性时长大概率会超越市场预期；2）随着下游恢复有望，特别是房地产恢复预期提升，下游在需求带

34、动下，盈利改善；建议积极关注盈利有望率先改善的产业链阶段：炼化以及高端聚烯烃等细分赛道机会；3）近期疫情防控措施优化调整带来的航空煤油需求提升，我们认为随着煤油量价齐升，对应拥有绝对产能占比的中国石化、中国石油及民营大炼化将会直接受益，此外，建议关注生物基航空煤油产能逐步投放机会，关注产能投放节奏以及产品适航认证进度。图表图表 1414：煤油国内价格趋势煤油国内价格趋势 图表图表 1515：煤油国内产量变化趋势煤油国内产量变化趋势 数据来源：百川盈孚，华福证券研究所 数据来源：百川盈孚，华福证券研究所 图表图表 16：乙烯：乙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 17：丙烯：丙烯-石脑油

35、价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 0200400600800100016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙烯-石脑油0050060070016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1丙烯-石脑油 丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 18：丁二烯：丁二烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 19：纯苯：纯苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证

36、券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 20：甲苯：甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 21：二甲苯：二甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 聚酯产业链来看，本周（1107-1111）中上游乙烯、石脑油价格相对稳定，PX、PTA 价格上涨，醋酸、乙二醇等产品价格下跌；下游涤纶 POY、涤纶 FDY、聚酯瓶片价格有所上涨，涤纶 DTY、涤纶短纤价格下跌。价差方面，本周乙烯、乙二醇、PTA 价差上涨，PX 价差小幅下跌；受原料和产品价格影响，下游涤纶 POY、涤纶FDY、聚酯瓶片价差小幅上涨，涤纶 DT

37、Y、涤纶短纤本周价差小幅下跌。当前下游终端需求恢复力度尽管不及预期，叠加上游成本仍处于相对高位，价差修复动能较弱，下游利润空间仍旧看到边际向好趋势，因此，我们建议近期持续关注芳烃、PTA 产品价差提升机会，对应上市公司建议关注 PTA 及芳烃产能利用率较高上市公司。-500050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1丁二烯-石脑油-0040050060070080016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1纯苯-石脑油-

38、0030040050060016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1甲苯-石脑油0050060070080016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1二甲苯-石脑油 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 22：对二甲苯（：对二甲苯（PX）-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 23：PTA-PX 价差趋势价差趋势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 24：MEG（乙二醇）（乙二醇）

39、-甲醇价差趋势甲醇价差趋势 图表图表 25：MEG（乙二醇）（乙二醇）-乙烯价差趋势乙烯价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 26：醋酸：醋酸-甲醇价差趋势甲醇价差趋势 图表图表 27：涤纶短纤与主原料价差趋势：涤纶短纤与主原料价差趋势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 004000500016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PX-石脑油-50005000250016/1/117/1/118/1/119/1/12

40、0/1/121/1/122/1/1PTA-0.65*PX-0.03*醋酸-3000-000300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙二醇-1.95*甲醇-500050002500300035004000450016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙二醇-0.55*乙烯004000500060007000800016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1醋酸-0.55*甲醇05001

41、000016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶短纤-0.86*PTA-0.34*MEG 丨公司名称 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 28：聚酯瓶片与主原料价差趋势：聚酯瓶片与主原料价差趋势 图表图表 29：涤纶：涤纶 POY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 30：涤纶：涤纶 FDY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 31：涤纶：涤纶 DTY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数

42、据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 塑料产业链维度来看，本周（1107-1111）五大通用塑料价差都有不同程度上涨，其中电石法制 PVC 由于上游电石价格下降、市场价提升等原因，价差有所恢复，但当前盈利水平依旧偏弱。下游塑料粒子及改性塑料领域，随着防控政策边际调整，我们认为多制造领域（建筑、电子、消费、汽车、家电等）需求恢复来提振塑料行业景气度，建议持续关注需求边际提升情况带来的盈利能力扩张。图表图表 32：HDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 33：LDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wi

43、nd,华福证券研究所 050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1聚酯瓶片-0.86*PTA-0.34*MEG05000250016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG004000500016/1/4

44、17/1/418/1/419/1/420/1/421/1/422/1/4涤纶DTY-0.86*PTA-0.34*MEG0040005000600016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1HDPE-乙烯0040005000600070001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22LDPE-乙烯 丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 34：LLDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 35：聚丙烯聚丙

45、烯 PP 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 36：PS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 37：PVC（电石法）（电石法）与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 38：PVC（乙烯法）（乙烯法）与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 39：ABS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 -003000400050001/1/161/1/1

46、71/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22LLDPE-乙烯00400050001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22聚丙烯PP-丙烯0040005000600070001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22PS-1.01*苯乙烯-0003000400016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PVC（电石法）-1.45*电石02000400060008000100001

47、200016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PVC（乙烯法）-0.5*乙烯-0.55*液氯020004000600080006/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1ABS0.19丁二烯-0.54*苯乙烯-0.26*丙烯腈 丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 三、三、行业行业动态动态 3.1 原油相关信息原油相关信息 OPEC 会议决定自会议决定自 11 月开始大幅降低产量，原油紧平衡加剧月开始大幅降低产量，原油紧平衡加剧。OPEC1

48、0 月 5 日发布 JMMC45 次会议及 33 次 opec+部长级会议决定，从 2022 年 11 月开始，从2022 年 8 月要求产量水平下调 2 百万桶/天，并将合作宣言期限延长至 2023 年 12月 31 日。JMMC 会议由每月一次并更为 2 月一次，每 6 个月举行一次 ONOMM 会议（OPEC+部长级会议），JMMC 会议被授予额外会议权利，必要时临时要求召开OPEC+会议。下一次会议调整为 2022 年 12 月 4 日。EIA 报告：截至 11 月 4 日当周，美国国内原油日均产量为 1210 万桶，较上周增加 20 万桶；EIA 原油库存为 4.41 亿桶，较上周增

49、加 392.5 万桶；EIA 汽油库存为2.06 亿桶；较上周减少 90 万桶；原油日均进口量为 645.4 万桶，较上周增加 24.9 万桶；原油日均出口量为 352.1 万桶；较上周减少 40.4 万桶；炼厂日均加工量为 1608.9万桶；较上周增加 24.7 万桶；炼厂开工率为 92.1%，较上周增加 1.5 个百分点。美国炼厂整体开工率维持较高水平，成品油裂解价差盈利能力维持景气度。截至 11 月 11 日，美国当周石油钻井总数 622 口，（前值 613 口），较上周增加9 口。3.2 天然气相关信息天然气相关信息 EIA 报告：截至 11 月 4 日当周，美国天然气库存总量为 35

50、800 亿立方英尺，较此前一周增加 790 亿立方英尺，较去年同期减少 370 亿立方英尺，同比降幅 1.0%，同时较 5 年均值低 760 亿立方英尺，降幅 2.1%。截至 11 月 11 日，美国当周天然气钻井总数 155 口（前值 155 口），与上周持平。3.3 国内汽、柴油价格每吨分别提高国内汽、柴油价格每吨分别提高 155 元和元和 150 元元 国家发改委 11 月 7 日发布公告：根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自 2022 年 11 月 7 日 24 时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高155 元和 150 元。全文链接：https:/ 进博会上三桶油

51、采购金额超进博会上三桶油采购金额超 4800 亿元亿元 在第五届中国国际进口博览会期间，“三桶油”累计采购签约额超过 4800 亿元。其中，中国石化与来自 14 个国家、地区的 34 家合作伙伴签订采购协议，共涉及原油、化工品、设备、材料等 11 大类、26 种产品，总签约金额达 401 亿美元；中国石 丨公司名称 诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 油分别与联益集团、哈里伯顿（中国)能源服务有限公司、斯伦贝谢等 30 家合作伙伴签署 30 份采购协议，合同总金额达到 167.9 亿美元；中国海油与 18 家全球供应商签订了进口合同和协议，签约金额刷新历

52、史纪录，五年累积签约金额突破 500 亿美元。全文链接：https:/ 中国石油巴西深水勘探区块获重大油气发现中国石油巴西深水勘探区块获重大油气发现 11 月 10 日，中国石油宣布，该公司和巴西国家石油公司(简称巴西国油)合作的位于巴西桑托斯盆地阿拉姆深水勘探区块的首口探井古拉绍-1 井测试获得成功。古拉绍-1 井距离圣保罗州桑托斯市 240 公里，作业水深 1905 米。2021 年 11月，该井通过电缆测井和流体取样证实了含油层段，取得重大勘探发现，成为近十年全球十大原油发现之一。中国石油和巴西国油技术团队迅速确定测试方案并积极推进潜力层测试，以进一步明确油藏产能和油藏性质。全文链接：h

53、ttp:/ 科思创暂停世界级科思创暂停世界级 MDI 工厂投资项目工厂投资项目 由于欧洲能源危机和全球经济持续疲软，科思创决定暂停其新的世界级 MDI 工厂的投资项目。这也意味着关于 MDI 工厂的选址尚未做出最终决定。全文链接：http:/ 美国战略原油储备降至美国战略原油储备降至 38 年低点年低点 据道琼斯 11 月 10 日消息，美国能源信息署（EIA）的每周报告显示，美国上周从国家战略石油储备中又向私营部门出售了 360 万桶原油，使战略石油储备总量降至略高于 3.96 亿桶。这是 1984 年 4 月以来的最低水平，比 2022 年初的 5.94 亿桶战略石油储备储量低了近 2 亿

54、桶。全文链接：http:/ 丨公司名称 诚信专业 发现价值 15 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工（来源：中国石化新闻网）四、四、公司公告公司公告 蓝焰控股（蓝焰控股（000968）11 月 8 日发布公告：公司董事会于 2022 年 11 月6 日收到公司董事长翟慧兵先生的书面辞职报告，因工作变动原因，翟慧兵先生申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任委员职务。根据公司法 公司章程的相关规定，翟慧兵先生的辞职未导致公司董事会成员低于法定人数，不会对公司董事会正常运作和公司运营产生影响，其辞职报告自送达公司董事会之日起生效。辞职后，翟慧兵先生不再担任公司任何职务。截至本公

55、告披露日，翟慧兵先生未持有公司股份。中国海油（中国海油（600938）11 月 10 日发布公告：2022 年 11 月 29 日 14 点00 分，公司将在香港中环法院道太古广场港岛香格里拉大酒店召开2022 年第一次临时股东大会。本次股东大会将审议关于续订二零二三年至二零二五年非豁免持续关联交易的议案 等议案，2022 年 11 月22 日收市后登记在册的股东可现场参会投票，或通过交易所投票系统行使表决权。ST 海越海越（600387）11 月 11 日发布公告：公司及相关责任人 11 月 11日收证监会行政处罚决定书。证监会依法对公司给予警告，并处以 100万元罚款；对时任董事长兼总经理

56、邱国良给予警告，并处以 70 万元罚款；对时任董事兼财务总监周勇，时任董事邢喜红、王侃给予警告，并分别处以 50 万元罚款。丨公司名称 诚信专业 发现价值 16 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 40：石油石化行业三季报业绩情况（截至石油石化行业三季报业绩情况（截至 2022-10-31）证券代码 证券简称 三季报披露日期 营收（22Q3,亿元）归母净利（22Q3，亿元）营收（21Q3,亿元）归母净利（21Q3，亿元）营收同比（%)归母净利同比（%）300839.SZ 博汇股份 2022-10-27 26.38 0.84 8.29 0.05 143 1133 6036

57、19.SH 中曼石油 2022-10-28 22.16 3.72 11.48 0.39 92 743 600777.SH 新潮能源 2022-10-29 67.46 26.44 33.53 5.02 101 426 000159.SZ 国际实业 2022-10-25 7.44 2.98 6.69 0.60 11 399 600387.SH ST 海越 2022-10-29 90.59 0.70 56.17 0.18 61 289 603800.SH 道森股份 2022-10-29 14.60 0.63 7.52 (0.51)94 225 600256.SH 广汇能源 2022-10-19 37

58、2.79 84.02 164.69 27.60 126 204 300135.SZ 宝利国际 2022-10-28 14.15 0.09 16.10 (0.09)(12)197 002986.SZ 宇新股份 2022-10-28 47.32 3.35 21.64 1.33 119 152 600759.SH ST 洲际 2022-10-31 21.05 0.64 17.80 (1.81)18 135 600938.SH 中国海油 2022-10-28 3111.45 1087.68 1738.55 528.37 79 106 002476.SZ 宝莫股份 2022-10-24 4.23 0.3

59、1 4.81 0.16 (12)101 000968.SZ 蓝焰控股 2022-10-20 18.39 4.59 13.94 2.30 32 99 000554.SZ 泰山石油 2022-10-21 25.09 0.08 20.05 0.04 25 88 000985.SZ 大庆华科 2022-10-29 20.43 0.22 15.39 0.13 33 70 000819.SZ 岳阳兴长 2022-10-26 23.64 0.50 12.84 0.31 84 63 601857.SH 中国石油 2022-10-28 24554.01 1202.66 18803.41 751.22 31 60

60、 600583.SH 海油工程 2022-10-31 194.76 8.35 119.48 5.49 63 52 001331.SZ 胜通能源 2022-10-25 39.09 1.50 33.71 1.03 16 45 601808.SH 中海油服 2022-10-28 242.46 20.63 198.82 14.53 22 42 600968.SH 海油发展 2022-10-25 313.61 18.41 255.00 13.42 23 37 300384.SZ 三联虹普 2022-10-28 7.64 1.75 6.13 1.47 25 19 600378.SH 昊华科技 2022-1

61、0-29 63.93 7.56 51.82 6.40 23 18 603353.SH 和顺石油 2022-10-29 36.24 0.90 27.46 0.83 32 9 600339.SH 中油工程 2022-10-28 574.41 8.81 522.35 8.13 10 8 000059.SZ 华锦股份 2022-10-26 355.37 5.13 248.72 5.22 43 7 001316.SZ 润贝航科 2022-10-27 4.05 0.60 5.22 0.60 (22)(1)600028.SH 中国石化 2022-10-29 24533.22 566.60 20033.50

62、598.92 23 (6)600871.SH 石化油服 2022-10-28 509.55 2.76 467.14 3.20 9 (14)300876.SZ 蒙泰高新 2022-10-28 2.96 0.40 2.90 0.57 2 (29)002206.SZ 海利得 2022-10-31 42.14 2.81 36.79 4.46 15 (37)000096.SZ 广聚能源 2022-10-29 15.81 0.61 11.39 0.98 39 (38)002493.SZ 荣盛石化 2022-10-26 2251.18 54.51 1293.57 101.22 74 (46)002408.S

63、Z 齐翔腾达 2022-10-28 232.78 10.49 257.56 21.63 (10)(51)600346.SH 恒力石化 2022-10-29 1703.57 60.87 1514.89 127.12 12 (52)000703.SZ 恒逸石化 2022-10-28 1233.16 13.17 966.91 30.83 27 (57)002254.SZ 泰和新材 2022-10-31 28.03 3.05 32.82 7.31 (15)(58)603798.SH 康普顿 2022-10-28 5.92 0.39 8.60 0.95 (31)(59)000301.SZ 东方盛虹 20

64、22-10-29 467.08 15.77 250.77 14.31 16 (60)603727.SH 博迈科 2022-10-29 23.08 0.65 29.21 1.86 (21)(65)601233.SH 桐昆股份 2022-10-29 471.89 19.35 503.48 61.61 (6)(69)丨公司名称 诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 002221.SZ 东华能源 2022-10-29 220.09 1.59 214.46 9.58 3 (84)603225.SH 新凤鸣 2022-10-28 379.43 2.84 365.69

65、19.34 4 (85)000637.SZ 茂化实华 2022-10-28 51.33 0.05 37.00 0.35 39 (87)002778.SZ 中晟高科 2022-10-26 4.45 (0.16)6.70 0.63 (34)(126)000698.SZ 沈阳化工 2022-10-28 47.45 (2.43)80.16 3.23 (41)(175)600688.SH 上海石化 2022-10-27 577.79 (20.03)618.63 19.65 (7)(202)600800.SH 渤海化学 2022-10-29 32.41 (2.77)30.93 1.17 5 (336)00

66、2828.SZ 贝肯能源 2022-10-27 5.79 (2.03)6.68 0.19 (13)(1181)合计合计 63111.87 3221.59 49191.40 2401.52 28 34 数据来源：wind,华福证券研究所 五、五、风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期、石化行业景气度下降、安全生产风险、项目进度不及预期。丨公司名称 诚信专业 发现价值 18 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人

67、不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资

68、料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的

69、版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 评级评级 评级说明评级说明 公司评级 买入 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在 2

70、0%以上 持有 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上 跟随大市 未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式联系方式 华福证券研究所华福证券研究所 上海上海 公司地址：上海市浦东新区滨江大道 5129 号陆家嘴滨江中心 N1 幢 邮编：200120 邮箱：