1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 食品饮料行业 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机 遇 调味品近年来一直是市场核心关注且愿意给予较高溢价的行业调味品近年来一直是市场核心关注且愿意给予较高溢价的行业，作为大众消费，作为大众消费 品，品，目前目前兼具兼具确定性确定性、盈利、盈利双高特点双高特点，长期看量价稳步提升逻辑强，市场规模大长期看量价稳步提升逻辑强，市场规模大 且消费具备显著差异化趋势，提供大龙头进一步下沉，次龙头切入细分市场机且消费具备显著差异化趋势，提供大龙头进一步下沉，次龙头切入细分市场机 遇，是消费品行业中可看长久的优质赛道！遇，是消费品行业中可看长久的优质赛

2、道！ 核心观点核心观点 大市场下多赛道， 待有龙头来整合。大市场下多赛道， 待有龙头来整合。 2018 年， 调味品及发酵品行业收入 3427.2 亿元/+10.65%，行业规模大但细分领域众多，传统调味品（酱油、醋）规模大 增长稳定，新兴复合仍处于高速发展通道。当前整体调味品市场集中度仍低， CR5 仅 31%，龙头海天市占率 16%，龙头弱势区域仍有较大提升空间。 量： 细分品类复合调味品增长潜力更大， 拆解量： 细分品类复合调味品增长潜力更大， 拆解渠道餐饮需求提供长足增长动力：渠道餐饮需求提供长足增长动力： 1. 调味品人均消费与经济发展水平显著相关，看后续人均消费量仍有翻番空间，调味

3、品人均消费与经济发展水平显著相关，看后续人均消费量仍有翻番空间， 新兴品类将有望成增长主要拉动力量。新兴品类将有望成增长主要拉动力量。人均调味品消费与经济发展水平强相 关，国内区域间消费量差异巨大（三倍），对标海外整体人均消费差距仍大， 中期可看翻番空间。后续预期传统调味品依靠渠道下沉维持行业稳健中低速 增长，复合调味品等新兴调味品成为行业主要拉动力量； 2. 餐饮行业稳健增长提供行业长足动力，家庭渠道精细化需求促进高端品快速餐饮行业稳健增长提供行业长足动力，家庭渠道精细化需求促进高端品快速 发展。发展。餐饮是调味品最大下游需求市场，占比 70%，受益于生活习惯变迁带 来的消费频次增长（12-

4、17 年提升 26%）及城镇化推动带来餐饮消费人次渗 透率的提升，餐饮行业有望维持中期稳定增长。家庭渠道消费刚性，需求精 细化及高端化趋势显著。 价：价格敏感性弱提价能力强，未来价格提升看自然提价及结构性调整。价：价格敏感性弱提价能力强，未来价格提升看自然提价及结构性调整。调味 品价格敏感性低，优质企业较强的向下议价能力提供盈利维稳安全垫。后续， 看底线价格增速跑赢通胀，叠加高端品占比提升带来的结构性提价，价格中长 期维持稳步增长。 定量测算：中期看调味品行业增长几何？定量测算：中期看调味品行业增长几何？从宏观角度看，拆分看人均消费与销 售吨价，20-22 年调味品行业规模有望达到 3762.

5、90/4060.65/4278.92 亿元， 同比增长 1.18%/7.91%/5.38%， 拆分到渠道来看， 我们认为 20-22 年家庭渠道 消费增长 12.35%/1.92%/6.09%， 餐饮渠道增长-7.3%/16.15%/4.03%，食品加 工渠道增长 5.06%/3.02%/3.02%， 餐饮渠道及家庭消费仍是调味品行业主要推 动力量。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 调味品赛道作为大众消费品，兼具确定性与盈利双高特点，一方面行业规模效 应强，龙头规模带来的生产端及销售端护城河难破，建议关注海天味业 (603288， 未评级)， 另一方面国内辽阔幅员带来地区经济发展及消费存

6、在差异， 提供新进入者切入及在细分行业成长机遇， 看长市场格局将大概率呈现一超多 强，建议关注千禾味业(603027，未评级)、中炬高新(600872，未评级)。 风险提示风险提示 成本上涨风险，疫情影响餐饮行业复苏不及预期，市场拓张不及预期 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2020 年 05 月 31 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 *6076 执业证书编号：S0860511010001 联系人 徐椰香 *6129 相关报告 一颗坚果的流

7、转： 透视电商、 商超及品牌连 锁渠道异同： 2019-07-18 家务社会化与餐饮供应链， 千亿速冻的历 久弥新： 2019-07-14 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 2 目 录 一、 大市场下多赛道，待有龙头来整合 . 5 二、 量：细分品类复合调味品增长潜力更大，拆解渠道餐饮需求提供长足 增长动力 . 8 2.1、人均消费量增长空间大，新兴品类接棒成主要拉动力量 . 8 2.2、餐饮行业稳健增长提供行业长足动力，家庭渠道精细化需求促进高端品快速发展 . 10 三、 价：价格敏感性弱提价能力强，高端品渗透率提升带来结

8、构性提价 13 3.1、原料端呈现显著周期波动特点，短期无太大上行压力 . 13 3.2、下游价格敏感性弱带来强议价力，未来价格提升看自然提价及结构性调整 . 18 四、 定量测算：中期看调味品行业增长几何？ . 20 4.1、宏观视角看行业中期成长空间与步伐 . 20 4.2、微观渠道看行业中期成长动力来源 . 21 风险提示 . 24 pOrOmNsRsPrQvMtRzRsOwObR9RaQoMmMoMnNeRnNrPlOoOoM6MnNzQNZnPsOwMpPzQ HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 3 图表目录 图 1

9、：中国调味品分类 . 5 图 2： 2004-2018 年中国调味品及发酵品行业收入/亿元 . 5 图 3：2012-2017 年中国调味品行业销量/万吨 . 5 图 4： 2018 年调味品细分品类市场规模占比 . 6 图 5：中国调味品下游渠道占比 . 6 图 6： 2018 年调味品行业市场格局 . 8 图 7： 2019 年海天销售区域结构 . 8 图 8：全球主要国家调味品消费额比较/美元 . 8 图 9：2012 年各省/直辖市城镇人均调味品消费/元 . 9 图 10：蚝油、番茄酱、蛋黄酱等新兴调味品增速 . 10 图 11： 2017 年主要调味品增速 . 10 图 12： 20

10、17 年日本调味品市场细分品类占比 . 10 图 13： 2018 年中国复合调味品品类结构占比 . 10 图 14：调味品行业收入与餐饮行业收入增速 . 11 图 15：调味品行业收入增速与食品制造业增速 . 11 图 16：2004-2019 年餐饮收入及增速情况 . 11 图 17：人均餐饮服务订单量 . 12 图 18：17 年大众和中档餐饮消费人次主导餐饮增长 . 12 图 19：美国餐饮行业收入随着城镇化率提升保持稳定增长 . 12 图 20：18 年我国城市化率达到 59.2%/+1.24pct(%) . 12 图 21：调味品行业增速与家庭可支配收入 . 13 图 22：城镇居

11、民家庭消费性支出 . 13 图 23：海天味业酱油成本结构 . 15 图 24：海天味业酱油直接材料结构 . 15 图 25：紫林醋业成本结构 . 15 图 26：紫林醋业直接成本构成 . 15 图 27： 2019 年大豆下游需求结构 . 16 图 28： 2019 年豆粕下游需求结构 . 16 图 29：2019 年中国大豆供给结构 . 16 图 30：近期大豆及豆粕价格仍处于历史低位 . 17 图 31： 2013-2020 年瓦楞纸价格走势 . 18 图 32： 2009-2020 年玻璃价格指数走势 . 18 图 33：调味品支出占比情况 . 18 HeaderTable_TypeT

12、itle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 4 图 34： 2019-2022 年调味品、发酵制品行业规模预测 . 21 图 35： 2019-2022 年调味品行业销量规模预测 . 21 图 36： 2018-2021 年三大渠道调味品销售规模/亿元 . 22 图 37：2018-2021 年三大渠道调味品销售占比 . 22 图 38： 2019-2022 年调味品、发酵制品行业规模预测 . 23 图 39： 2019-2022 年调味品行业销量规模预测 . 23 表 1：调味品主要细分市场 . 6 表 2：调味品行业成本跟踪要素 . 13 表 3：调味品龙头企业历

13、史提价 . 19 表 4：主要品牌高端品与中低端品均价对比 . 20 表 5：宏观角度预测 19-22 年调味品及发酵制品市场规模 . 21 表 6：微观渠道角度 19-22 年调味品市场规模预测 . 23 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 5 一、一、 大市场下多赛道大市场下多赛道，待有龙头来整合，待有龙头来整合 中国餐饮菜系丰富调味品种类众多，人口高基数下调味品需求旺盛， 市场潜力巨大。中国餐饮菜系丰富调味品种类众多，人口高基数下调味品需求旺盛， 市场潜力巨大。调味品是指能 增加菜肴的色、香、味，促进食欲，有益于人体健康

14、的辅助食品。我国作为一个餐饮文化大国，长 期以来形成以八大菜系为核心的丰富餐饮体系， 相应下游需求的调味品种类也极其丰富。 根据中国 调味品协会组织起草制定的调味品分类国家标准可将调味品分为 17 个类别。在我国，调味品 作为日常烹饪必不可少的配料，应用广泛，需求长期稳定，不受周期性、季节性影响，叠加我国高 人口基数下饮食需求愈加丰富带来的调味品渗透率提升，调味品市场空间潜力巨大。 图 1：中国调味品分类 数据来源：中国调味品协会，东方证券研究所 2018 年， 调味品及发酵品行业收入年， 调味品及发酵品行业收入 3427.20 亿元亿元/+10.65%， 维持稳定增长且增速仍有回升维持稳定增

15、长且增速仍有回升。 2004- 2012 年，我国餐饮行业进入蓬勃发展阶段，带动上游调味品需求快速成长，2004-2011 年调味品 CAGR 达 23.05%。 2012 年， 由于八项规定出台叠加经济增速中枢下调， 餐饮行业增速中枢切换， 因此调味品增长相对放缓，进入稳步增长阶段。2018 年我国调味品及发酵行业销售收入为 3427.2 亿元，同比增长 10.65%。 图 2： 2004-2018 年中国调味品及发酵品行业收入/亿元 图 3：2012-2017 年中国调味品行业销量/万吨 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 数据来源：调味品协会，东方证券研究所 0% 5% 10% 15%

16、 20% 25% 30% 35% 40% 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 收入增长率 3% 4% 4% 5% 5% 6% 6% 7% 7% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2001520162017 销量增长率 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 6 从调味品细分品类看，酱油占比最高，复合调

17、味品增长最快。从调味品细分品类看，酱油占比最高，复合调味品增长最快。从调味品细分品类销售额占比看，酱 油目前是调味品行业最大的细分市场， 在行业消费结构中占比达 60%， 其次是食醋， 占比达 21%， 占比较高的还有味精、蚝油等。从大方向看，由于中式口味特征以及用户需求粘性，该内部结构长 期保持稳定。 但是， 近年来随着消费品类升级叠加轻饮食流行趋势， 复合调味料发展迅速， 2017 年 根据统计监测数据，蚝油类水产调味品同比增 16.88%，食品配料同比增 15.97%，复合调味料（不 含鸡精与鸡粉）为 14.89%，广义而言，蚝油亦属于复合类调味品之一。 图 4： 2018 年调味品细分

18、品类市场规模占比 数据来源：产业信息网，东方证券研究所 从调味品下游渠道结构看，餐饮渠道是调味品下游消费需求主要来源，其次为家庭消费， 食品加工从调味品下游渠道结构看，餐饮渠道是调味品下游消费需求主要来源，其次为家庭消费， 食品加工 行业所占比重较小。行业所占比重较小。从调味品行业下游需求看，主要包括餐饮、家庭消费和食品加工，三类消费占 比大约为 45%、30%、25%。其中，餐饮渠道需求量大且稳定，消费者对调味品要求较高；家庭 消费者较为分散，需求多样化，关注品牌及性价比；食品加工行业消费者更加注重调味品的成本及 质量，用户粘性大。 图 5：中国调味品下游渠道占比 数据来源：中国调味品协会，

19、东方证券研究所 表 1：调味品主要细分市场 60.00% 21% 5% 4% 2%2%1% 5% 酱油 食醋 味精 蚝油 汤类复合调味料 辣椒酱 盐腌食品、醋渍 食品 其他 餐饮渠道 45% 食品加工 30% 家庭消费 25% HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 7 类别类别 制作方法制作方法 主要产品主要产品 代表企业代表企业 下游需求特点下游需求特点 酿造类 以含有较丰富的蛋白质和 淀粉等成分的粮食为主要 原料，经过微生物发酵转 化， 形成风味各异的酿制品 酱油 海天、美味鲜、东古等 占比大，发展迅速，行 业集中度不高，上

20、升空 间大。 食醋 恒顺、紫林、水塔等 地区差异导致生产和需 求差异性大。 酱类 老干妈，海天等 种类丰富，地区特色明 显。 豆豉、豆腐乳等 腌菜类 利用食盐的高渗透压作用、 微生物的发酵作用和蛋白 质的水解作用， 以及其它一 系列的生物化学变化， 最终 使腌制品得以保存， 并具有 独特的色、香、味 榨菜 涪陵榨菜 对包装产品的需求增 长，品牌粘性不强 芽菜、冬菜、梅干菜、腌雪里蕻、泡姜、泡辣椒等。 鲜菜类 主要是新鲜植物。 葱、蒜、姜、辣椒、芫荽、辣根、香椿等。 干货类 大都是根、 茎、 果干制而成， 含有特殊的辛香或辛辣等 味道。 胡椒、花椒、干辣椒、八角、小茴香、芥末、桂皮、姜片、 姜粉

21、、草果等。 水产类 水产中的部分动植物， 干制 或加工，含蛋白质量较高， 具有特殊鲜味， 习惯用于调 味的食品。 耗油 海天、李锦记 等 当前市场渗透率较低， 但 是未来发展潜力大。 水珍、鱼露、虾米、虾皮、虾籽、虾酱、虾油、蟹制品、淡菜、 紫菜等。 其他 前面调味品以外的其他产 品 味精 梅花生物 产业十分集中，出现下 滑趋势。 鸡精 太太乐、家乐 等 群众接受度高，发展较 快。 食盐、糖、黄酒、咖喱粉、五香粉、芝麻油、芝麻酱、花生酱、 沙茶酱、银虾酱、番茄沙司、番茄酱、果酱、番茄汁、桂林酱、 椒油辣酱、芝麻辣酱、花生辣酱、油酥酱、辣酱油、辣椒油、 香糟、红糟、菌油等。 数据来源：产业信息网

22、，中国调味品协会，东方证券研究所 我国幅员辽阔带来区域间口味偏好差异较大， 因此调味品行业集中度较低， 前五企业市占率仅我国幅员辽阔带来区域间口味偏好差异较大， 因此调味品行业集中度较低， 前五企业市占率仅 31%， 企业经营具有显著的区域优势。企业经营具有显著的区域优势。由于中国版图巨大，区域间饮食习惯差异大，带来上游调味品需求 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 8 存在适应性市场限制，因此，调味品多以区域型龙头为主，少有全国性优势品牌。从 2018 年全国 调味品市场格局看，CR5 仅 31%，龙头企业海天市占率仅 16

23、%，其优势市场集中于东部及南部地 区，在中西部市场销售相对弱势。 图 6： 2018 年调味品行业市场格局 图 7： 2019 年海天销售区域结构 数据来源：调味品协会，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 二、二、 量：细分品类复合调味品增长潜力更大，拆解渠量：细分品类复合调味品增长潜力更大，拆解渠 道餐饮需求提供长足增长动力道餐饮需求提供长足增长动力 2.1、人均消费量增长空间大，新兴品类接棒成主要拉动力量 我国人均调味品消费水平较低，且存在显著区域间差异，未来仍有翻倍增长空间。我国人均调味品消费水平较低，且存在显著区域间差异，未来仍有翻倍增长空间。调味品反映了消 费者对于饮

24、食口味丰富程度及精细程度的追求，与当地经济发展存在极强的相关关系。对比 2016 年全球主要国家调味品人均销售额数据， 中国调味品消费低于世界平均水平， 对比日本及美国有较 大的差距。同时，从地域分布看，由于国内地区经济发展不均，各地调味品支出亦存在较大差距， 2012 年，北京人均年调味品消费 129 元，而广西仅 46 元，低线城市相对高线城市在经济发展上 的差距对调味品人均消费亦有较大影响。 从总量上看， 我国调味品需求市场规模仍有较大提升空间， 其中低线城市将成为主要拉动力量，地区消费差异有望缩窄。 图 8：全球主要国家调味品消费额比较/美元 海天味业 欣和 李锦记 中炬高新 加加食品

25、 其他 北部南部东部中部西部 0 20 40 60 80 100 120 140 160 日本美国韩国世界台湾中国 2016年调味品人均销售额/美元 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 9 数据来源：公开数据，东方证券研究所 从细分品类来看，酱油、香醋等传统品类消费增长动力主要来源于低线城市追赶式发展带来的消从细分品类来看，酱油、香醋等传统品类消费增长动力主要来源于低线城市追赶式发展带来的消 费渗透率提升， 整体增速将处于中低速平缓增长阶段， 复合调味品费渗透率提升， 整体增速将处于中低速平缓增长阶段， 复合调味品等新兴调味品

26、方兴未艾，等新兴调味品方兴未艾， 后续将后续将 迎来黄金期，增长潜力及空间均较大。迎来黄金期，增长潜力及空间均较大。尽管调味品行业尚有至少翻倍的发展空间，但对于各细分品 类增长空间及动力却大有不同， 传统调味品应用广泛， 后续市场增长将主要来源于龙头企业对低线 城市的渠道下沉带来其对调味品需求的追赶式发展， 整体增长将维持中低速的稳定增长。 复合调味 品等新兴调味品起步晚， 目前正进入高速发展阶段， 未来整体市场渗透率提升带动下行业增长潜力 巨大。 1. 传统调味品后续增长主要依赖低线城市渠道下沉，预期将维持中低速平缓增长。传统调味品后续增长主要依赖低线城市渠道下沉，预期将维持中低速平缓增长。

27、正如上文所 言，低线城市与高线城市在食品消费方面存在较大的差距，一方面来自于经济水平发展较低 的地区，饮食丰富化程度亦较低，对于调味品需求较初级且用量少，另一方面调味品需求偏 向低端化，品牌产品渗透率不足。我们认为，传统调味品量的增长主要来源于渠道下沉下， 低线城市追赶式发展下渗透率的进一步提升。 图 9：2012 年各省/直辖市城镇人均调味品消费/元 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 2. 复合调味品方兴未艾，处于发展黄金期，发展潜力巨大，未来将成为主要拉动力量。复合调味品方兴未艾，处于发展黄金期，发展潜力巨大，未来将成为主要拉动力量。复合调 味品是指在科学的调味理论指导下，将各种基础调

28、味品按照一定比例进行调配制作，从而得 到的满足不同调味需要的调味品。对标日本市场，复合调味品已取代酱油成为调味品市场更 大的分支，未来随着轻饮食文化以及西餐的进一步渗透，复合调味品将有望开启其黄金成长 期。 2017 年根据统计监测数据， 蚝油类水产调味品同比增 16.88%， 食品配料同比增 15.97%， 复合调味料（不含鸡精与鸡粉）为 14.89%，广义而言，蚝油亦属于复合类调味品之一。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 广西 安徽 海南 山西 江西 湖南 新疆 宁夏 西藏 青海 内蒙古 河南 浙江 云南 山东 贵州 河北 湖北 广东 黑龙江 江苏 福建 甘肃

29、陕西 上海 四川 天津 北京 重庆 城镇居民调味品人均支出 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场孕育多赛道机遇 10 图 10：蚝油、番茄酱、蛋黄酱等新兴调味品增速 图 11： 2017 年主要调味品增速 数据来源：公开数据，东方证券研究所 数据来源：中国调味品协会，东方证券研究所 图 12： 2017 年日本调味品市场细分品类占比 图 13： 2018 年中国复合调味品品类结构占比 数据来源：公开数据，东方证券研究所 数据来源：公开数据，东方证券研究所 2.2、餐饮行业稳健增长提供行业长足动力，家庭渠道精细化 需求促进高端品快速发展 前文已

30、述，餐饮/家庭/食品加工渠道分别占调味品行业需求的 45%/30%/25%，餐饮及食品加工的 需求以大宗和稳定为主要特点， 家庭渠道则相对多变且分散， 后续我们认为餐饮渠道受益于城镇化 率提升， 居民外出用餐比例及频次提升下对调味品需求依旧有长足增长的动力， 家庭渠道消费升级 下需求精细化和高端化将推动行业高端品增长迅速。 餐饮及食品加工行业是调味品大宗需求的主要来源，与调味品行业增速呈现显著正相关关系。餐饮及食品加工行业是调味品大宗需求的主要来源，与调味品行业增速呈现显著正相关关系。餐 饮行业及食品加工行业是调味品的主要需求市场，占比约 70%，以大宗、稳定且高粘性为主要特 点， 因此这两个

31、行业的发展直接影响对上游调味品的需求变化。 通过分析两者与调味品行业增速相 关关系，我们可以看出调味品收入增速与餐饮、食品制造行业收入增速呈现强正相关关系。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 蚝油番茄酱蛋黄酱 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 肉汤 7%干酱 8% 腌制品 29% 沙拉 7% 酱油 8% 其他 41% 鸡精, 28.50% 火锅调 味料, 10.40% 中式复 合调味 品, 16.50% 西式复 合调味 品, 19.30% 其他, 25.30% HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 必选中兼具升级，大市场

32、孕育多赛道机遇 11 图 14：调味品行业收入与餐饮行业收入增速 图 15：调味品行业收入增速与食品制造业增速 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 我国餐饮行业收入我国餐饮行业收入 2015 年起进入复苏阶段，年起进入复苏阶段， 2018 年全年增速稍有放缓但依旧维持年全年增速稍有放缓但依旧维持 9.5%的增长水的增长水 平平，19 年增速稍降至年增速稍降至 9.4%。2018 年，我国餐饮 12-13 年“八项规定”出台，高端餐饮受到限制， 增速中枢下调，13 年行业收入增长 9.0%，同比下滑 4.6pct，行业整体经历了一段低潮。15-17 年 行业增

33、速复苏显著，18 年全年增速随社零整体略有下滑，维持 9.5%的增长水平，19 年增速稍降 至 9.4%。后续，我们认为受益于消费习惯变迁下人均餐饮消费次数的提升以及城镇化进程加快下 城市人口基数扩大，餐饮行业将有望维持较高增速。 图 16：2004-2019 年餐饮收入（亿元）及增速情况 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 消费习惯变迁下人均外出用餐次数大幅增长，日常餐饮消费需求增长迅猛。消费习惯变迁下人均外出用餐次数大幅增长，日常餐饮消费需求增长迅猛。根据 Euromonitor 统 计，中国消费者 2017 年人均餐饮用餐 222 次，相比于 2012 年的 176 次提升了 26%。

34、从餐饮结 构数据来看，代表商务需求的高档餐饮在 2017 年人均消费和消费人次均没有显著变化，然而中档 和大众餐饮的消费人次却同比增长 11.45%/12.93%。餐饮行业动力发生明显切换，主要源于居民 生活和工作习惯的改变下外出用餐频次提高以及外卖高速发展下餐饮消费便利性的提升，可持续 性更强。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 调味品行业收入增速餐饮行业收入增速 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 调味品行业收入增速食品制造业营收增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 10000 20000 30000 40000 500