1、-1-AIGC-打开元宇宙大门的新魔法棒打开元宇宙大门的新魔法棒证券研究报告证券研究报告|行业研究报告行业研究报告TMT及中小盘及中小盘|传媒互联网传媒互联网2022年年11月月16日日谢笑妍谢笑妍S03顾顾佳佳S02-2-一、什么是一、什么是AIGCAIGC？1.1 AI绘画进入公众视野，AIGC获得指数级发展增速1.2 AIGC的发展历程1.3 AIGC可生成的内容形式不断扩展，包罗万象1.4 新模型Diffusion的出现推动AIGC突破性发展1.5 较为成熟的海外AIGC应用带动行业发展TVbWlXlYdUnXoO3XnUpY6MaO7NnP

2、rRtRoMjMpOnMlOoPqPaQpPxONZnPrMNZoPzQ-3-1.1 AI绘画进入公众视野，绘画进入公众视野，AIGC获得获得指数级发展增速指数级发展增速AIGCAIGC全称为全称为AIAI-GeneratedGeneratedContentContent，即利用人工智能技术来生产内容即利用人工智能技术来生产内容，在创意在创意、表现力表现力、创作速度创作速度、迭代迭代、传播等方面都具有显著的技术优势传播等方面都具有显著的技术优势，已经成为继已经成为继PGCPGC（专业生产内容专业生产内容）和和UGCUGC（用户生产内容用户生产内容）之后新型的内之后新型的内容创作方式容创作方式。

3、其中其中，AIAI绘画是绘画是AIGCAIGC的重要分支的重要分支。2022年8月，AI绘画作品太空歌剧院在美国科罗拉多州举办的新兴数字艺术家竞赛中获得了“数字艺术”类别的一等奖，该作品通过AI绘画应用Midjourney生成，获奖者仅是在生成绘画的基础上用Photoshop对作品进行调整。此事引发了热议，AIGC进入大众视野，受到广泛关注。21年以前，AIGC还是以文字生成为主，22年开始AIGC发展迅速，年初还处于技艺生疏阶段，几个月之后就达到专业级别，可以处理的格式也从最初的文字内容到现在囊括文字、图像、视频、语音、代码、机器人动作等多种内容形式，包罗万象。而AIGC能够呈现指数级的发展

4、增速，得益于深度学习模型的不断完善、开源模式的推动以及数字内容供给需求的不断增长。图：太空歌剧院图：太空歌剧院图：图：Midjourney采用订阅制采用订阅制资料来源：Jason Allen，招商证券资料来源：Midjourney官网，招商证券-4-1.2 AIGC的的发展历程发展历程图：图：AIGC发展阶段发展阶段资料来源：AIGC白皮书，招商证券结合人工智能的演进沿革结合人工智能的演进沿革，AIGCAIGC的发展历程大致可以分为三个阶段：早期萌芽阶段的发展历程大致可以分为三个阶段：早期萌芽阶段（19501950s s-19901990s s）、沉淀沉淀积累阶段积累阶段（19901990s

5、s-20102010s s）、快速发展阶段快速发展阶段（20102010s s至今至今）。发展阶段发展阶段特点特点事件事件早期萌芽阶段（1950s-1990s）受限于当时的科技水平，AIGC仅限于小范围实验1957年，Lejarren Hiller和Leonard Isaacson完成历史第一支由计算机创作的弦乐四重奏伊利亚克组曲。1966年，Joseph Weizenbaum和Kenneth Colby开发了世界第一款可人机对话的机器人Eliza。80年代中期，IBM创造了语音控制打字机Tangora。沉淀积累阶段（1990s-2010s）AIGC从实验性向实用性逐渐转变2006年，深度学习

6、算法、图形处理器、张量处理器等都取得了重大突破。2007年，世界第一部完全由人工智能创作的小说1 The Road问世。2012年，微软公开展示了一个全自动同声传译系统。快速发展阶段（2010s至今）深度学习模型不断迭代，AIGC突破性发展2014年，对抗生产网络GAN出现。2017年，微软人工智能少女“小冰”推出世界首部完全由人工智能创作的诗集阳光失去了玻璃窗。2018年，英伟达发布可以自动生成图片的StyleGAN模型2019年，DeepMind发布了DVD-GAN模型用以生成连续视频。2021年，CLIP模型出现；OpenAI推出DALL-E，主要应用于文本与图像交互生成内容。2022年

7、，深度学习模型Diffusion扩散化模型的出现。-5-1.3 AIGC可生成的内容形式不断扩展，包罗万象可生成的内容形式不断扩展，包罗万象图：图：AIGC技术场景中的内容分支及代表应用技术场景中的内容分支及代表应用资料来源：招商证券AIGCAIGC最初可生成的内容形式以文字为主最初可生成的内容形式以文字为主，经过经过20222022年年指数级的发展增速指数级的发展增速，目前可生成的内容形式已经得到了目前可生成的内容形式已经得到了扩展扩展，囊括文字囊括文字、图像图像、视频视频、语音语音、代码代码、机器人动作等多种内容形式机器人动作等多种内容形式，包罗万象包罗万象。代表应用AIGC技术场景文字生

8、成图像生成音频生成视频生成虚拟人生成国内：新华社的快笔小新、彩云小梦、小冰、九歌、中文在线、腾讯的梦幻写手及新兴的写作猫、Gilso写作机器人等国外：Jasper.ai、Automated Insights、Narrative Science、textengine.io、Anyword、Phrasee等国内：ZMO.ai、图宇宙、百度的文心一格、视觉中国、蓝色光标的创意画廊等国外：Disco Diffusion、DALL-E 2、Make-A-Scene、Midjourney、Stable Diffusion等国内：昆仑万维的StarX MusicX Lab、网易的网易天音、灵动音科技的Dee

9、pMusic等国外：Mubert API等国内：字节跳动的剪映、快手的云剪、影谱科技、蓝色光标的蓝标分身等国外：Meta的Make-A-Video、谷歌的Imagen Video和Phenaki等国内：倒映有声等国外：Stable Diffusion、英伟达的Stylegan等-6-1.4 新模型新模型Diffusion的出现推动的出现推动AIGC突破性发展突破性发展图：图：AIGC相关深度学习模型对比相关深度学习模型对比资料来源：量子位，招商证券最早出现的深度学习模型是最早出现的深度学习模型是“对抗生成网络对抗生成网络”GAN”GAN，它有明显的不足它有明显的不足，即对输出结果的控制力较弱即

10、对输出结果的控制力较弱、容易产容易产生随即图像生随即图像、生成图像分辨率较低及生成的图像是对现有作品的模仿生成图像分辨率较低及生成的图像是对现有作品的模仿，难以创作出新图像难以创作出新图像；2021年出现的CLIP模型能够同时进行自然语言理解和计算机视觉分析，实现图像和文本匹配，并且利用互联网图片进行了巨量的文本-图像匹配训练，为后续AIGC应用的落地打下了基础。20222022年年深度学习模型深度学习模型DiffusionDiffusion扩散化模型扩散化模型的出现的出现，直接推动了直接推动了AIGCAIGC技术的突破性发展技术的突破性发展。Diffusion模型有两大突破，首先，通过增加噪

11、声破坏训练数据来学习，使得模型可以从随机输入中合成新的数据；其次将模型的计算空间降维到一个可能的低维空间里，大幅降低计算量和计算时间，提升模型的训练效率。深度学习模型深度学习模型出现时间出现时间特点特点GAN（Generative Adverserial Network）20141.对输出结果的控制力较弱、容易产生随即图像、生成图像分辨率较低。2.需要用判别器来判断生产的图像是否与其他图像属于同一类别，生成的图像是对现有作品的模仿，难以创作出新图像。CLIP（Contrastive Language-Image Pre-Training）20211.同时进行自然语言理解和计算机视觉分析，实现图

12、像和文本匹配。2.广泛利用互联网上的图片，这些图片一般都带有各种文本描述，据统计，CLIP模型搜集了网络上超过40亿个“文本-图像”训练数据。Diffusion20221.通过增加噪声破坏训练数据来学习，使得模型可以从随机输入中合成新的数据。2.将模型的计算空间降维到一个可能的低维空间里，大幅降低计算量和计算时间，提升模型的训练效率。-7-1.5 较为成熟的海外较为成熟的海外AIGC应用带动行业发展应用带动行业发展作为作为AIGCAIGC以及全球人工智能领域的领头羊以及全球人工智能领域的领头羊，MetaMeta和和GoogleGoogle在在AIGCAIGC最能体现算力实力的视频应用场景上也早

13、早最能体现算力实力的视频应用场景上也早早进行了布局进行了布局。MetaMeta于于20222022年九月发布了新款年九月发布了新款AIGCAIGC系统系统MakeMake-A A-VideoVideo，而谷歌则是推出了而谷歌则是推出了ImagenImagen VideoVideo来完善来完善其其AIAI产品线产品线。Meta推出的Make-A-Video是一款直接文字输入即可生成短视频的AIGC系统，系统生成视频画面准确率高，仅需一段简单的文字描述即可生成一段生动的视频。背后的AI系统更是通过日积月累的用户指令来丰富系统创作的想象力。而谷歌的Imagen Video则是在作品的清晰度，真实性，

14、创作视频所需时间上都略胜一筹，谷歌背后强大的算力数据支持以及较为庞大的AI智能用户数量成为了关键因素。相较海外相较海外，我国我国AIGCAIGC相关应用还处于早期阶段相关应用还处于早期阶段。并主要以输入文字描述，计算机生成图像作品为主。相较于PGC与UGC，AIGC能更好的满足人类对生产效率，生产质量甚至生产创意的需求。但是其在硬件端例如计算机算力的高门槛以及在软件端例如AI智能算法模型，自然语言处理技术等方面都有着较高的要求。使得行业技术壁垒较高，国际科技巨头企业带动全球AIGC行业发展成为大势所趋。图：图：Meta-Make-A-Video资料来源：Meta AI官网，招商证券-8-二、我

15、国二、我国AIGCAIGC相关标的相关标的2.1 视觉中国：拥有广泛数据集和图片素材，渗透AIGC图片创作2.2 蓝色光标：深化AI营销内容创作2.3 中文在线：AI技术发展推动内容创作延展更多可能性2.4 昆仑万维：AIGC音乐赛道抢先布局-9-2.1 视觉中国：视觉中国：拥有广泛数据集和图片素材拥有广泛数据集和图片素材，渗透渗透AIGC图片创作图片创作视觉中国整合全球优质版权内容资源视觉中国整合全球优质版权内容资源，AI诠释新玩法诠释新玩法。公司目前提供4亿张图片、3000 万条视频和35万首音乐等可销售的各类素材，是全球最大的同类数字版权内容平台之一。2016年收购比尔盖茨创立的全球知名

16、图片库Corbis资产，2018年收购并经营位于加拿大的全球领先的摄影师社区500px。聚集了来自近200个国家和地区的1700余万名优秀摄影师和摄影爱好者的500px社区，将于11月22日13点在元视觉上线500px摄影师通过和AIGC协作创作的数字艺术品，以最大化凸显优质影像作品的经济价值和社会价值。视觉中国依托海量资源视觉中国依托海量资源，构建模型训练核心优势构建模型训练核心优势。通过互联网版权交易平台提供亿级的高质量、专业性的图片、视频及音乐素材，更方便进行深度学习算法的训练和优化，在模型训练中具有独特优势，有望构筑AIGC竞争力。随着科技注入内容生态，公司生产效率将进一步提升。图：视

17、觉中国图：视觉中国AI Lab图：图：500px社区摄影师通过社区摄影师通过AIGC协作创作的艺术作品协作创作的艺术作品资料来源：公司官网，招商证券资料来源：视觉中国公众号，招商证券-10-2.2 蓝色光标：深化蓝色光标：深化AI营销内容创作营销内容创作图：蓝色光标图：蓝色光标AI营销解决方案营销解决方案资料来源：公司官网，招商证券资料来源：小蓝博官网，招商证券图：销博特“创意画廊”图：销博特“创意画廊”探索营销新科技探索营销新科技，通过大数据通过大数据、AI等技术赋能等技术赋能AI创意生产创意生产。2022年是蓝色光标确立数据科技发展战略的第10个年头，把握住每一个技术节点的跃进，是其转型战

18、略得以顺利推进的重要原因之一。2020年，蓝标发布了自主研发的全新智能营销产品销博特，通过AI赋能创意，并在此后不断升级，智能创意亦成为其重要场景功能之一。蓝色光标销博特的项目负责人洪磊认为，销博特等智能创意工具，是创意团队在进行头脑风暴过程中的灵感发散的重要支持，同时加速了团队的提案效率；机器学习或者AI创意更多被理解为团队“创意工作台”，即作为推动生产的辅助协作平台。拓展拓展AIGC内容范围内容范围，确立行业领先地位确立行业领先地位。2021年，公司销博特全新上线AI易稿模块，辅助营销人员轻松写作，用户只需输入公司、产品、行业、标题四项关键内容即可一键生成新闻草稿；此外，还能轻松创作虚拟人

19、配音的可“聆听”的新闻稿件音频版。近期，公司进一步推出“创意画廊”，利用AIGC算法试生产不同风格的抽象画作，适配营销活动场景，例如活动海报制作。该抽象画平台具有一键生成的特点，也被称为“康定斯基模型”。用户使用“康定斯基模型”输入文本，即可在6分钟内生成一幅抽象画作。该模型的诞生标志着公司AIGC所涉领域进一步拓展，能力范围从原有AI写作拓展到AI绘画。-11-2.3 中文在线：中文在线：AI技术发展推动内容创作延展更多可能性技术发展推动内容创作延展更多可能性图：中文在线旗下图：中文在线旗下AI主播账号主播账号资料来源：喜马拉雅，招商证券资料来源：公司官网，招商证券图：数字阅读分论坛暨第八届

20、数字阅读年会中文在线展馆图：数字阅读分论坛暨第八届数字阅读年会中文在线展馆“AI主播主播”实现高效优质实现高效优质、低成本的内容生产低成本的内容生产。公司应用 TTS 技术，通过捕捉声纹，人工智能做情感标识，产出高质量仿真语音，极大加速了网络文学到音频内容的生产能力，扩充了内容传播的渠道。公司的“AI主播”以全球领先的神经网络设计和先进的深度学习合成器为依托，实现了单播、双播、多人播制作方式，支持制作玄幻、悬疑、武侠、历史、言情等不同类型的作品，实现旁白、角色音的区分，演绎更丰富、贴合剧情。2021年，AI 主播录制作品有正义的使命、唐朝地主爷等超两千部作品，作品在喜马拉雅、蜻蜓 FM 等各大

21、平台上线后，深受用户好评。“AI主播”节约成本，每天单机生产速度超500万字，生产效率远高于人工主播，录制成本则可节约90%以上，并保证录音品质保持在统一标准。AI辅助创作功能全面推行辅助创作功能全面推行。公司以内容为基石，深耕数字内容，助力平台作者。公司已推出AI绘画功能和AI文字辅助创作功能，其中AI文字辅助创作功能已上线，该功能已向公司旗下17K文学平台全部作者开放。通过深度结合作者的真实写作场景，创作者在使用AIGC功能时，可以针对不同的描写场景填写关键词和辅助短语，随即生成对应的文字内容描写，提高写作效率。在对人物、物品等进行AI辅助创作时，可以针对不同的作品类别如古风、都市等进行语

22、言调整，从而带来最佳的内容产出体验，大幅提升创作效率和内容的可读性。-12-2.4 昆仑万维：昆仑万维：AIGC音乐赛道抢先布局音乐赛道抢先布局围绕围绕“音乐音乐+社交社交”，打造社交娱乐平台打造社交娱乐平台StarX。昆仑万维旗下StarX是海外社交娱乐领域头部平台，其主打产品StarMaker在音频社交领域处于龙头地位，以K歌为抓手，进一步切入语音房、直播、休闲游戏等在线娱乐场景，凭借海量的曲库资源以及丰富多样的在线娱乐方式，推进社交互动功能。并截至1H22，StarMaker累计在102个国家音乐/音频类畅销榜排名前五，其中84个国家位列第一，累计在100个国家音乐/音频类下载榜排名前五

23、，其中77个国家位列第一。目前StarX已经围绕“音乐+社交”的核心发展思路，积极渗透AIGC及VR/AR等领域。初入初入AIGC领域表现亮眼领域表现亮眼。此外公司借助AI技术实现降本增效，1H22旗下StarX MusicX Lab音乐实验室完成并发布首批五首完全由AI作曲的歌曲，目前这五首歌曲已在Spotify、SoundCloud、QQ音乐和网易云音乐等海内外180余个音乐平台上线。今年三季度再推10首新作AI歌曲。AI作曲在为StarMaker提供海量音乐作品的同时，亦可进一步增强应用的可玩性和功能性，帮助平台内广大音乐爱好者和独立音乐人大幅降低创作门槛，有效缩短创作周期，产出更多优质

24、内容。同时，在商业化方面也取得了初步进展，公司方面表示已经接到采购AI创作歌曲的意向。公司的长期目标依托成熟专业的全链路音乐制作和发行能力，向全球输出高质量的AI创作内容。图：图：StarMaker发展路径发展路径资料来源：2021全球互联网产业CEO(GICC)大会，招商证券资料来源：QQ音乐，招商证券图：图：StarX MusicX Lab 音乐专辑音乐专辑-13-三、风险提示三、风险提示-14-三、风险提示三、风险提示（1 1）核心技术不及预期核心技术不及预期AIGC及其核心技术发展目前还处于相对早期阶段，硬件技术支持不及预期风险。如：超级计算机算力，全球高端芯片供应较为短缺（2 2）政

25、策监管不确定性的风险政策监管不确定性的风险我国虽大力支持人工智能等相关产业的发展，但对相关AIGC作品等知识版权保护还暂未出台相应政策。-15-负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。顾佳顾佳：招商证券研发中心传媒行业首席分析师。传播学硕士，经济学学士，曾在华创证券研究所担任传媒组组长。2015 年新财富第三名、水晶球第三名、金牛奖第三名。2016年新财富第四名，金牛奖第二名。2017年新财富第五名。2018年水晶球第三名，第一财经第二名。2019年新

26、财富第三名，水晶球第四名。2020年新财富第四名。2021年新财富第四名，水晶球第四名。谢笑妍谢笑妍：招商证券研发中心传媒互联网行业高级分析师。南开大学学士，美国乔治华盛顿大学硕士，五年券商行研经验，曾就职于民生证券，2017 年加入招商证券，所在团队新财富 2017年环保行业最佳分析师第四名；金牛奖 2017 年环保行业最佳分析师第二名，新财富 2020 年传媒行业最佳分析师第四名，新财富 2021 年传媒行业最佳分析师第四名，2021年卖方分析师水晶球奖第四名。分析师承诺分析师承诺-16-投资评级定义投资评级定义报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价

27、（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：股票股票评级评级强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上行业评级行业评级推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数-17-本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国

28、证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。重要声明重要声明-18-感谢您宝贵的时间Thank You