1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.12.05 中阿峰会催化一带一路，推荐中阿峰会催化一带一路，推荐央企和国际工程公司央企和国际工程公司 一带一路系列一带一路系列 4 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(研究助理研究助理)满静雅满静雅(研究助理研究助理) 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880121060007 本报告导读：本报告导读：峰会峰会将支持中国企业扩大参与同阿拉伯国家在铁路、公路、港口、航空、电力、通信将支持中国企业扩大参

2、与同阿拉伯国家在铁路、公路、港口、航空、电力、通信等基础设施建设领域的合作等基础设施建设领域的合作。推荐推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中材国际等。中国建筑、中国中铁、中国铁建、中材国际等。摘要：摘要：首届中国与阿拉伯国家峰会将于首届中国与阿拉伯国家峰会将于 12 月上旬在沙特召开，月上旬在沙特召开，2023 年一带一路年一带一路十周年举办第三届峰会。十周年举办第三届峰会。(1)首届中国与阿拉伯国家峰会将于 12 月上旬在沙特召开。2022 年 12 月外交部发布新时代的中阿合作报告，中国将鼓励和支持中国企业和金融机构扩大参与同阿拉伯国家在铁路、公路、港口、航空、电力、通信等基础设施建设领域

3、的合作，逐步扩大项目运营合作，不断提高阿拉伯国家基础设施水平。(2)国家 2023 年将举办第三届一带一路峰会(十周年)，2014 年一带一路行情中国中铁涨 936%/中国电建涨684%/中国中冶涨 645%/中国铁建涨 628%/中国交建涨 598%。能源及制造业工程推荐中国电建、中国能建、中国化学。能源及制造业工程推荐中国电建、中国能建、中国化学。(1)中国电建前三季度新签增 48%境外增 16%(占比 14%，历史最高占 47%)，在 123 个国家或地区在建项目合同 2627 份，共 7062 亿；14 个国家投资项目 28 个，总投资 752 亿，境外控股电力装机 3982MW。近年

4、中标阿拉伯地区订单约 168 亿。(2)中国能建前三季度新签增 17%境外增 20%(占比 29%)。近年来阿拉伯地区签订摩洛哥 150 兆瓦塔式熔盐项目、阿联酋迪拜哈翔洁净燃煤电厂等一批重大项目。(3)中国化学前三季度新签增 37%境外增87%(占比 9%，历史最高占 60%)。近几年中标阿拉伯地区订单约 73 亿。基建及房建工程推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国基建及房建工程推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶。中冶。(1)中国建筑前三季度新签增 14%境外增-2%(占比 3%)，签订沙特阿拉伯交通隧道项目。(2)中国中铁前三季度新签增 35%境外增 38%(

5、占比6%)，参建埃及斋月十日城轻轨铁路通车试运行，是中埃一带一路合作旗舰项目之一。(3)中国铁建前三季度新签增 18%境外增 33%(占比 8%)。近四年中标阿拉伯地区订单约 150 亿。(4)中国交建前三季度新签增 3%境外增 17%(占比 14%，最高占 31%)，承建的沙特吉赞经济城商业港进入商业运营阶段。(5)中国中冶在阿拉伯地区承接沙特保障房项目，交付 719 套。国际工程国际工程推荐中材国际、中钢国际，受益标的推荐中材国际、中钢国际，受益标的上海港湾、北方国际、上海港湾、北方国际、中中工国际、中国海诚。工国际、中国海诚。(1)中材国际(市值 224 亿)不完全统计 5 个订单如子公

6、司签订沙特日产万吨水泥生产线搬迁项目合同金额 2.2 亿美元。(2)中钢国际(市值 83 亿)2 个订单如阿尔及利亚建设 400 万吨/年带式球团厂和 400万吨/年选矿厂项目金额超 4 亿美元。(3)上海港湾(市值 55 亿)8 个订单如沙特机场项目含开放区域下的软土以及航站楼桩基。(4)北方国际(市值 97亿)5 个订单如阿联酋智轨项目已举行发车交付仪式。(5)中工国际(市值113 亿)2 个订单如中国中元设计管理援黎巴嫩国家高等音乐学院项目。(6)中国海诚(市值 55 亿)2 个订单，目前在阿联酋等国家均有项目正在执行。风险提示风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。评级：评级：

7、增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 建筑工程业上交所行动提振央企估值,中阿峰会催化一带一路国际工程 2022.12.04 建筑工程业 2023 年地产链销售/开工/施工/竣工环节投资机会展望 2022.11.29 建筑工程业底部确立启动跨年行情，稳增长(地产/基建)/一带一路/国改 2022.11.27 建筑工程业基建央国企估值确立底部，国改/带路/稳增长三大变化 2022.11.23 建筑工程业国家将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛 2022.11.20 行业事件快评行业事件快评 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 建筑工程业建筑工程业 行业事件快评行业事件快评

8、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 目目 录录 1.首届中国与阿拉伯国家峰会将于 12 月上旬在沙特召开，将支持中国企业同阿拉伯国家基础设施建设领域的合作.3 2.央国企首推中国建筑/中国中铁/中国铁建/中国交建/中国电建等，推荐中材国际/中钢国际等.7 2.1.中国建筑：2022 前三季度新签订单增速 48%，境外新签订单增速-17.1%，占比 3%.7 2.2.中国中铁：2022 前三季度新签订单增速 38%，境外新签订单增速 37.9%，占比 6%.8 2.3.中国铁建：2022 前三季度新签订单增速 18%，境外新签订单增速 33%，占比

9、8%.9 2.4.中国交建：2022 前三季度新签订单增速 3%，境外新签订单增速17%，占比 14%.10 2.5.中国电建：2022 前三季度新签订单增速 48%，境外新签订单增速 16%，占比 14%.11 2.6.中国化学：2022 前三季度新签订单增速 37%，境外新签订单增速 186%，占比 9%.12 2.7.中国中冶：2022 前三季度新签订单增速 7%.13 2.8.中国能建：2022 前三季度新签订单增速 17%，境外新签订单增速 20%，占比 29%.14 2.9.中材国际：子公司签订沙特日产万吨水泥生产线搬迁项目合同金额 2.2 亿美元.15 2.10.中钢国际：阿尔及

10、利亚建设 400 万吨/年带式球团厂和 400 万吨/年选矿厂项目金额超 4 亿美元.16 2.11.上海港湾：在中东市场形成了一定的项目业绩，并已经逐步发展了阿联酋、沙特、巴林等市场.16 2.12.北方国际：带动中国智轨在海外的首次落地实施.17 2.13.中工国际：所属中国中元承担设计及项目管理任务的援黎巴嫩国家高等音乐学院项目.18 2.14.中国海诚：目前在阿联酋等中东地区国家均有项目正在执行 18 3.盈利预测表.19 4.风险提示.19 WWcZpWqW9YrVsR7NbPaQtRpPnPsQeRoPtRjMmMqObRnNzQwMtPmNuOnPmN 行业事件快评行业事件快评

11、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 20 1.首届中国与阿拉伯国家峰会将于首届中国与阿拉伯国家峰会将于 12 月上旬在沙特月上旬在沙特召开召开，将支持，将支持中国企业同阿拉伯国家基础设施建设中国企业同阿拉伯国家基础设施建设领域的合作领域的合作 首届中国与阿拉伯国家峰会将于首届中国与阿拉伯国家峰会将于 12 月上旬在沙特召开，月上旬在沙特召开，2023 年一带一年一带一路十周年举办第三届峰会。路十周年举办第三届峰会。(1)首届中国与阿拉伯国家峰会将于 12 月上旬在沙特召开。2022 年 12 月外交部发布新时代的中阿合作报告，中国将鼓励和支持中国企业和金

12、融机构扩大参与同阿拉伯国家在铁路、公路、港口、航空、电力、通信等基础设施建设领域的合作，逐步扩大项目运营合作，不断提高阿拉伯国家基础设施水平。(2)国家 2023 年将举办第三届一带一路峰会(十周年)，2014 年一带一路行情中国中铁涨 936%/中国电建涨 684%/中国中冶涨 645%/中国铁建涨 628%/中国交建涨 598%。基建央企估值几近十年基建央企估值几近十年底部底部未来弹性巨大。未来弹性巨大。中国建筑 2022PE4.2 倍(万保招金 PE8 倍)、PB0.66 低于万保招金 PB1.03 倍。中国中铁 2022PE4.6 倍(历史最高 PE 平均 14 倍/2015 年最高

13、40 倍)，中国铁建 2022PE3.9 倍(过去最高 PE 平均 20 倍/2015 年最高 24 倍)。中国交建 2022PE7.4 倍(历史最高 PE 平均 14 倍/2015 年最高 20 倍)，中国电建 2022PE9.3 倍(历史最高 PE 平均 18 倍/2015 年最高 48 倍)PB1.13 倍(PB三峡能源 2.18 倍)。八大央企均在阿拉伯地区有项目布局：八大央企均在阿拉伯地区有项目布局：1）中国中铁参建的埃及斋月十日城轻轨铁路在 2022 年 7 月 3 日通车试运行，这是埃及第一条电气化铁路、也是中埃“一带一路”合作旗舰项目之一。2）中国港湾承建的沙特吉赞经济城商业港

14、于 2022 年 9 月 17 日举行开港仪式，正式进入商业运营阶段。3）中国铁建 19 年以来在阿拉伯地区中标金额累计 150 亿元，其中沙特 65.61 亿元、卡塔尔 21 亿元、阿联酋 64.64 亿元。4）2022年 9 月 20 日，中建股份、西班牙 FCC 公司和沙特 SAJCO 公司组成的联合体与沙特主权基金 PIF 项下全资拥有的未来新城公司（NEOM Company）签订沙特阿拉伯交通隧道项目（山区部分二、三标段项目）施工总承包合同。5）中国化学 19 年以来在阿拉伯地区订单共计 73 亿元，其中卡塔尔 15.5亿元、伊拉克 6.5 亿元、沙特 21.9 亿元、阿联酋 28.

15、9 亿元。6）中国电建 19 年以来中国电建阿拉伯地区订单共计 168 亿元，其中沙特 104.4 亿元、伊拉克 25.7 亿元、阿联酋 25.3 亿元、卡塔尔 12.5 亿元。7）中国中冶 2022 年 8 月 28 日向沙特城乡发展与住房部如期交付了位于利雅德省代瓦迪米市的全部 184 套别墅。至此，沙特保障性住房项目一期工程累计交付别墅 719 套。8）中国能建 2021 年成功签下摩洛哥卡萨布兰卡会议中心建设项目，实现了该地市场新突破。表表 1：八大央企阿拉伯地区业务情况：八大央企阿拉伯地区业务情况 公司公司 国家国家 项目项目 中国中铁 黎巴嫩、阿联酋 目前公司的盾构产品已经销往新加

16、坡、黎巴嫩、阿联酋、意大利、卡塔尔等 18 个国家和地区（22 中铁股 MTN001:中国中铁股份有限公司 2022 年度第一期中期票据募集说明书）行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 20 伊拉克 伊拉克 10000 套保障型住房项目、伊拉克 10000 套保障型住房项目公共服务设施项目（2020 年）埃及 2022 年 7 月 3 日，由中铁二院、中铁五局参建的埃及斋月十日城轻轨铁路通车试运行，这是埃及第一条电气化铁路。埃及斋月十日城轻轨铁路位于埃及首都开罗东部，是连接开罗市区与新行政首都、斋月十日城和东部沿线卫星城的重要纽带

17、，也是中埃“一带一路”合作旗舰项目之一。（观察者网）中国交建 沙特 2022 年 9 月 17 日中国交建公众号：中国港湾承建的沙特吉赞经济城商业港举行开港仪式，正式进入商业运营阶段 2022 年 5 月 4 日，央视新闻频道新闻直播间栏目青春的样子 浇筑梦想：我们在沙特建海岛报道中国港湾承建、四航局负责施工的沙特红海谢巴拉和乌玛哈特二岛开发项目海外青年建设者的生活故事。（公众号）埃及 2022 年 5 月 16 日公众号：新华网全球连线发布报道称，由中国港湾承建的阿布基尔集装箱码头项目在埃及第二大城市亚历山大举行地基处理分项工程开工仪式。这标志着项目陆上施工正式启动，为加快推进项目主体施工奠

18、定坚实基础。（公众号）阿联酋 2020 年 11 月中国交建公众号：由中国港湾承建、一航局负责施工的阿布扎比哈里发港场站项目一期工程顺利竣工，这标志着中东最大的集装箱货运站成功落地。该项目位于阿联酋阿布扎比酋长国与迪拜酋长国之间的哈里发港区域，场站项目占地总面积约 27.4 万平方米，分两期建设。一期工程占地面积约 15.6 万平方米，主要包括 1 座 5.3 万平方米的钢结构仓库、6 栋主要配套建筑、12 栋仓库内配套建筑及相关附属设施工程。（公众号）中国铁建 沙特 2022 年 4 月沙特麦地那基础设施开发项目(南北合并包)：64.61 亿元 卡塔尔 2020 年 5 月卡塔尔格湾岛第三标

19、段房建及室外工程项目合同：21 亿元 阿联酋 2019 年 12 月阿联酋联邦铁路二期 C0308 合同段设计和施工合同：64.64 亿元 中国建筑 阿尔及利亚 中建阿尔及利亚总部大楼工程（2022 年中报披露在建工程）埃及 公司承建的埃及新首都 CBD 项目市政道路内环路顺利通车（2022 年 3 季度报）黎巴嫩 报告期内，公司通过项目签约进入波黑、格鲁吉亚、黎巴嫩等 6 个新市场（2019 年年报）伊拉克 伊拉克纳西里耶国际机场 EPC 工程总承包合同（2022 年半年报）沙特 2022 年 9 月 20 日中建国际公众号：中建股份、西班牙 FCC 公司和沙特 SAJCO 公司组成的联合体

20、与沙特主权基金 PIF项下全资拥有的未来新城公司（NEOM Company）签订沙特阿拉伯交通隧道项目（山区部分二、三标段项目）施工总承包合同。该项目是沙特最大的交通运输和公用基础设施项目，也是 NEOM 新城“The Line”的先导项目，是确保 NEOM持续满足其发展计划的必要组成部分和重要里程碑，以实现 NEOM 公司董事会主席穆罕默德 本 萨勒曼王储制定的2030 新未来愿景。项目由中建国际与中建中东公司联合实施，是中建股份进入沙特市场的第一个项目，对后续沙特市场开拓有着极为重要的意义。该项目也是继以色列特拉维夫绿线地铁、斯里兰卡引水隧道和澳大利亚东北干线项目后，中建国际实施的又一个海

21、外大型隧道项目。阿联酋 阿联酋巴尼亚斯三期项目施工总承包-中建中东公司（2022 年重大项目公告）中国化学 卡塔尔 2022 年 5 月卡塔尔 35 万吨/年 PVC 项目 EPC 总承包合同：15.5 亿元 伊拉克 2022 年 4 月伊拉克马油格拉芙油田水处理项目 EPCC 总承包合同 6.5 亿元 沙特 2019 年 9 月沙比克(沙特基础工业公司)SADAF CLC 项目总承包合同 21.9 亿元 阿联酋 2019 年 7 月阿联酋迪拜德拉海滨综合体一期 9#、10#地块房建项目施工分包合同：7.9 亿元 2019 年 5 月阿联酋伊玛尔集团迪拜 Act One&Act Two 房建项

22、目建设工程施工分包合同：14.72 亿元 2020 年 3 月 MAG EYE 房地产开发公司阿联酋迪拜 MAG 迈丹城一期房建项目施工总承包：6.31 亿元 中国电建 沙特 2021 年 11 月沙特阿拉伯阿美贾富拉工业配套设施工程项目：9.44 亿元 2021 年 11 月沙特阿拉伯萨勒曼国王能源城基础设施及维护建筑工程项目：6.85 亿元 2020 年 12 月沙特阿拉伯阿美东西管线营地项目(6 个标段)：22.22 亿元 2020 年 10 月沙特阿拉伯阿玛德商业园酒店公寓项目：6.72 亿元 2019 年 10 月沙特阿拉伯国家住房公司保障房三期项目：18.55 亿元 2019 年

23、4 月沙特萨拉曼国王国际综合港务设施项目：40.63 亿元 阿联酋 2021 年 10 月阿联酋 Masdar 风电示范项目(含 2 年运维)：8.74 亿元 2020 年 3 月阿联酋联邦铁路项目二期 F2 标段：16.56 亿元 卡塔尔 2020 年 4 月卡塔尔 Al Kharsaa 800MW 光伏电站项目：6.72 亿元 2020 年 1 月卡塔尔路赛 CP1 项目变更令 VO69-72：5.82 亿元 行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 20 伊拉克 2020 年 3 月伊拉克安巴尔沥青装置项目：25.69 亿元 中

24、国中冶 沙特 中冶沙特保障性住房项目一期工程：2022 年 8 月 28 日，中国中冶沙特分公司向沙特城乡发展与住房部如期交付了位于利雅德省代瓦迪米市的全部 184 套别墅。至此，沙特保障性住房项目一期工程累计交付别墅 719 套。该项目主体采用钢筋混凝土结构及其优质的施工质量，收到社会各界和民众的青睐。项目的顺利交付为沙特“2030 愿景”增加了一道靓丽的风景。（官网）YAMAMA 水泥厂项目：项目施工合同于 2016 年 1 月 28 日签订，工程包括新建 2 条日产 1 万吨熟料的水泥厂生产线，施工范围为土建，钢结构制作安装，机电设备、管道安装，耐火材料施工、保温施工、厂区道路等全部施工

25、项目。2020年 4 月，YAMAMA 水泥厂项目 1 号生产线带料试生产成功，顺利产出普通 OPC 水泥、散装水泥进入水泥库储存。YAMAMA 项目是沙特最大的水泥厂在建项目，2 条日产万吨的水泥生产线规模在全球也是名列前茅。（见道网）中国能建 摩洛哥 摩洛哥卡萨布兰卡会议中心 摩洛哥 Noor3 150 兆瓦塔式熔盐项目 阿联酋 阿联酋迪拜哈翔(Hassyan)4600 兆瓦洁净燃煤电厂项目勘测设计 数据来源：公司公告，公司官网，公司公众号，国泰君安证券研究 六大海外业务突出企业在阿拉伯国家积极开拓市场：1）中工国际 22 年10 月 12 日公众号披露黎巴嫩总理米卡提参观由中工国际所属中

26、国中元承担设计及项目管理任务的援黎巴嫩国家高等音乐学院项目。2）中材国际子公司中 材海外与 Yamama CementCompany 签订了 沙特 Yamama 日产万吨水泥生产线搬迁项目总承包合同，合同金额为 2.2 亿美元。3）北方国际阿联酋智轨项目于 2022 年 9 月 6 日举行发车交付仪式，这是北方国际带动中国智轨在海外的首次落地实施。4）上海港湾核心技术成功赋能迪拜 Deira 棕榈岛项目，中国的造岛技术获得国际认可。5）中钢国际全资子公司中钢设备 2022 年 9 月 29 日中标为 Tosyali集团在阿尔及利亚建设一个 400 万吨/年带式球团厂和一个 400 万吨/年选矿

27、厂项目，标的额逾 4 亿美元。6）中国海诚董秘 2022 年 11 月 28 日回应投资者问题时称中东地区也是公司境外业务开展的地区，目前在阿联酋等国家均有项目正在执行；4 月 25 日公司公众号披露北京公司总承包建设的阿联酋巨化项目进展顺利。表表 2：六大海外业务突出企业在阿拉伯国家业务情况：六大海外业务突出企业在阿拉伯国家业务情况 公司公司 国家国家 项目项目 中工国际 摩洛哥 2017 年 5 月 15 日公司与沙特 Tijan 石化有限公司签署摩洛哥轮胎厂项目。黎巴嫩 2022 年 10 月 12 日公众号：黎巴嫩总理米卡提参观由中工国际所属中国中元承担设计及项目管理任务的援黎巴嫩国家

28、高等音乐学院项目。中国驻黎巴嫩大使钱敏坚、黎文化部长穆尔塔达、黎国家高等音乐学院院长卡瓦斯等陪同参观。中材国际 沙特、伊拉克 智慧工业在专家技术团队、运维成本、客户基础、后市场服务等方面具有明显优势，在中东、北非核心市场深耕多年，拥有稳定的核心客户，并建立了沙特、伊拉克、埃塞-吉布提等服务基地，总服务半径可达 60 个国家。摩洛哥、阿曼 北京凯盛 2021 年之后预期执行或签署的境外项目包括摩洛哥 CIMAT3,600tpd 熟料生产线项目和阿曼 OCC5,000tpd 熟料水泥生产线项目。阿尔及利亚 2022 年，南非 PPC 项目、阿尔及利亚 BC 项目、尼日利亚 EDO 二线项目荣获国家

29、优质工程奖（2022 年半年报）埃及 近年来，公司不断加强精细化管理，充分发挥在质量、成本和工期方面的比较优势，创造了多项水泥工程建设领域的“第一”：埃及 GOE Beni Suef 6*6,000t/d 项目是世界水泥行业迄今在同一地点、同一时间、同步建设的最大规模水泥生产线项。沙特 2022 年中国中材国际工程股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司中国中材海外科技发展有限公司（以下简称“中材海外”）与 Yamama CementCompany（以下简称“业主”或“Yamama”）签订了沙特 Yamama 日产万吨水泥生产线搬迁项目总承包合同，合同金额为 2.2 亿美元。北方国际 埃及

30、埃及 NPIC 项目包含 AESW、NWG和 EG 三个油气区块，振华石油分别拥有 35%、50%和 50%的权益，是 NWG和 EG 区块的作业者。三区块共拥有地质储量 1.33 亿吨油气当量，目前均已投产，年产油气当量 130 万吨，处于开发生产早期阶段。行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 20（官网 2018-10-17）伊拉克 伊拉克艾哈代布油田位于巴格达东南 180 公里，拥有地质储量 5.6 亿吨。2011 年 6 月 21 日油田正式投产，该项目是伊战后第一个国际石油合作项目，为伊拉克经济恢复和当地社会民生建设作出

31、了重大贡献。（官网）伊拉克 EBS 油田：2018 年 5 月 23 日，在中国驻伊拉克使馆陈伟庆大使和伊拉克石油部部长贾巴尔卢艾比见证下，北方公司副总裁兼振华石油董事长刘一江与伊拉克中部石油公司总经理贾拉尔正式签署项目合同。该项目是振华石油与伊政府独家谈判获得，体现了伊政府对振华石油项目开发能力的高度认可。同年 6 月，伊拉克向振华石油移交了象征 EBS 项目管理权的信函和临时营地钥匙，标志着项目正式移交。伊拉克 EBS 油田拥有约 73 亿桶石油地质储量和资源量，是伊拉克中部潜力较大的油田之一，项目总投资近 15 亿美元，北方公司所属振华石油持有 90%权益。项目启动后将在五年内达到 4万

32、桶/天的产能。（官网）阿联酋 阿联酋智轨项目发车交付仪式：2022 年 9 月 6 日，北方国际阿联酋智轨项目两列三编组智轨电车缓缓驶出制造厂区，它们将“出海”运往阿联酋，这是北方国际带动中国智轨在海外的首次落地实施。自签约以来，北方国际与合作伙伴紧密协同，精心策划，就项目运营路线、工程边界条件、车辆设计生产、组装调试、物流发运等全流程多环节周密安排，克服项目周期紧、技术标准高等诸多困难，按进度有序完成各项工作。项目实施后，将为阿联酋阿布扎比提供智慧舒适、绿色环保的便利出行方式，为当地民众公共交通出行创造全新体验，同时也将改善当地旅游业配套交通服务，为两国开展更多新型基础设施建设合作起到示范作

33、用。（官网，公众号）阿布扎比陆上油田：包括 4 个油田群，为阿联酋陆上最大合同区块和世界第三大油田。振华石油年权益产量 400 万吨。项目合作伙伴包括 ADNOC、道达尔、BP、中石油等。（官网 2020 年）上海港湾 沙特 沙特吉赞新国际机场（2020 年 12 月 30 日竣工）：占地 500 万平方米的新吉赞机场，它将取代现有的老旧小机场。该项目由 GACA（航空管理局）所有，位于吉赞和吉赞经济城之间。港湾中东公司为新吉赞机场提出了完整的设计和建造方案，通过采用碎石桩处理停机坪、滑行道和开放区域下的软土以及航站楼的桩基，可以达到标准并符合 GACA（航空管理局）的要求。（官网）Shoai

34、ba RO 5 工厂，这是 SWCC（Saline Water Company）海水淡化大计划的一部分，占地面积达 22 万平方米，即新建一个海水淡化厂，采用反渗透淡化技术，达到 60 万立方米/天的饮用水生产能力。根据沙特阿拉伯的“2030 年愿景”，这个重要的海水淡化厂将为居民提供淡水，并在吉达南部地区建立发展区。沙特 Tanajib 石化项目是上海港湾石油化工类经典项目案例（官网）阿联酋、沙特、巴林等 公司目前已进入“第二步”计划实施阶段，在中东市场形成了一定的项目业绩，并已经逐步发展了阿联酋、沙特、巴林等市场，具备了与国际知名的岩土工程公司竞争的实力。（2021 年首次公开发行股票招股

35、说明书）阿联酋 迪拜 Deira 棕榈岛项目（2020 世博会基地）成功应用集团核心技术，中国的造岛技术获得国际认可。（官网）迪拜 Hassyan 清洁煤电站是上海港湾电厂类项目的经典案例。（官网）阿联酋、阿曼、沙特等 上海港湾无污染的地基处理技术，与世界巨头竞争，从采用欧洲标准，到今年认可中国标准，四个标全交于上海港湾集团。短短三年，集团在中东地区与德国、法国等世界巨头抗衡，先后在阿联酋、缅甸、阿曼、沙特阿拉伯承接了 The World Islands、Sadiyat Island、Deira Island、BAWABAT AL SHARQ VILLAS、New King Abdulla A

36、irport-Jazan 等二十多项基建项目。（官网）埃及 埃及国家军方工程部在位于哈马姆市的湖荡里（从 West Nubriya到 Al-Khairi）开垦约 200 万公顷土地的软土地基处理，此项目为上海港湾集团进入埃及市场首个项目。（官网）中钢国际 阿尔及利亚 2022 年 9 月 29 日，中钢国际全资子公司中钢设备有限公司（简称中钢设备）中标海外新项目，标的额逾 4 亿美元将负责为 Tosyali 集团在阿尔及利亚建设一个 400 万吨/年带式球团厂和一个 400 万吨/年选矿厂，阿尔及利亚带式球团和选矿项目，将进一步完善四期综合钢厂，为客户实现从原料到最终产品的全流程、高效绿色生产

37、链，加强客户的生产灵活性和产品竞争力，对客户具有重要战略意义。（官网）2021 年 12 月 1 日，中钢国际全资子公司中钢设备有限公司（简称中钢设备）与 TOSYALI 集团正式签订阿尔及利亚四期综合钢厂项目 EPC 总承包合同，合同金额达 10.96 亿美元（约合人民币 69.86 亿元）。（官网）中国海诚 阿联酋等中东地区国家 2022 年 11 月 28 日中国海诚董秘：中东地区也是公司境外业务开展的地区，目前在阿联酋等国家均有项目正在执行 阿联酋 2022 年 4 月 25 日公司公众号：北京公司总承包建设的阿联酋巨化项目进展顺利。阿尔及利亚 2020 年 8 月 27 日公司公众号

38、：海诚股份中轻建设阿尔及利亚大学城项目 行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 20 数据来源：公司公告，公司公众号，公司官网，国泰君安证券研究 2.央国企首推中国建筑央国企首推中国建筑/中国中铁中国中铁/中国铁建中国铁建/中国交中国交建建/中国电建等，推荐中材国际中国电建等，推荐中材国际/中钢国际等中钢国际等 2.1.中国建筑中国建筑：2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 48%，境外新签，境外新签订单增速订单增速-17.1%，占比，占比 3%2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 48%，境外新签订单增

39、速，境外新签订单增速-17.1%，占比，占比 3%。1）2022 年前三季度中国建筑实现新签合同额 27627 亿元，同比增长 11.17%，其中境外合同额 754 亿元，同比下降 17.1%。2）2022 年在阿尔及利亚开展中建阿尔及利亚总部大楼工程；2022 年 3 季度承建的埃及新首都 CBD 项目市政道路内环路顺利通车；2022 年在伊拉克取得伊拉克纳西里耶国际机场 EPC 工程总承包合同；2022 年 9 月 20 日与沙特主权基金 PIF 项下全资拥有的未来新城公司（NEOM Company）签订沙特阿拉伯交通隧道项目（山区部分二、三标段项目）施工总承包合同；2022 年中建中东公

40、司取得阿联酋巴尼亚斯三期项目施工总承包合同。表表 3：中国建筑在阿拉伯国家部分业务执行情况：中国建筑在阿拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 阿尔及利亚 中建阿尔及利亚总部大楼工程（2022 年中报披露在建工程）埃及 公司承建的埃及新首都 CBD 项目市政道路内环路顺利通车（2022 年 3 季度报）黎巴嫩 报告期内，公司通过项目签约进入波黑、格鲁吉亚、黎巴嫩等 6 个新市场（2019 年年报）伊拉克 伊拉克纳西里耶国际机场 EPC 工程总承包合同（2022 年半年报）沙特 2022 年 9 月 20 日中建国际公众号：中建股份、西班牙 FCC 公司和沙特 SAJCO 公司组成的联合体

41、与沙特主权基金 PIF 项下全资拥有的未来新城公司（NEOM Company）签订沙特阿拉伯交通隧道项目（山区部分二、三标段项目）施工总承包合同。该项目是沙特最大的交通运输和公用基础设施项目，也是 NEOM 新城“The Line”的先导项目，是确保 NEOM 持续满足其发展计划的必要组成部分和重要里程碑，以实现 NEOM 公司董事会主席穆罕默德 本 萨勒曼王储制定的 2030 新未来愿景。项目由中建国际与中建中东公司联合实施，是中建股份进入沙特市场的第一个项目，对后续沙特市场开拓有着极为重要的意义。该项目也是继以色列特拉维夫绿线地铁、斯里兰卡引水隧道和澳大利亚东北干线项目后，中建国际实施的又

42、一个海外大型隧道项目。阿联酋 阿联酋巴尼亚斯三期项目施工总承包-中建中东公司（2022 年重大项目公告）数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 20 图图 1：中国建筑中国建筑 22 前三季度新签前三季度新签 27627 亿同增亿同增11.17%图图 2：中国建筑中国建筑 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 754 亿同比下降亿同比下降9.6%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表表 4：中国建筑中国建筑 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 754

43、 亿同降亿同降 17.1%时间 新签（亿元）新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签增速（%）境外新签占比 2017 22216 19 1988 77 9 2018 23233 5 1556-22 7 2019 28640 23 1760 13 6 2020 31993 11 1845 5 6 2021 35295 10 1517-18 4 2022Q3 27267 48 754-17.1 3 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.2.中国中铁中国中铁：2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 38%，境外新签，境外新签订单增速订单增速 37.9%，占比，占比 6%2022前三季度

44、新签订单增速前三季度新签订单增速 38%，境外新签订单增速，境外新签订单增速 37.9%，占比，占比 6%。1）2022 年前三季度中国建筑实现新签合同额 19831 亿元，同比增长 35.2%，其中境外合同额 1112 亿元，同比增长 37.9%。2）公司的盾构产品已经销往新加坡、黎巴嫩、阿联酋、意大利、卡塔尔等 18 个国家和地区，2020 年在伊拉克共有 10000 套保障型住房项目、10000 套保障型住房项目公共服务设施项目、2022 年 7 月 3 日，公司参建的埃及斋月十日城轻轨铁路通车试运行，这是埃及第一条电气化铁路。表表 5：中国中铁在阿拉伯国家部分业务执行情况：中国中铁在阿

45、拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 黎巴嫩、阿联酋 目前公司的盾构产品已经销往新加坡、黎巴嫩、阿联酋、意大利、卡塔尔等 18 个国家和地区 伊拉克 伊拉克 10000 套保障型住房项目、伊拉克 10000 套保障型住房项目公共服务设施项目（2020 年）埃及 2022 年 7月 3 日，由中铁二院、中铁五局参建的埃及斋月十日城轻轨铁路通车试运行，这是埃及第一条电气化铁路。埃及斋月十日城轻轨铁路位于埃及首都开罗东部，是连接开罗市区与新行政首都、斋月十日城和东部沿线卫星城的重要纽带，也是中埃“一带一路”合作旗舰项目之一。数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 0%10%20%30%40%5

46、0%60%05000000025000300003500040000200022Q3新签订单额(亿元)同比增长(%)-40%-20%0%20%40%60%80%100%050002500200022Q3境外新签订单额亿元)同比增长(%)行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 20 图图 3：中国中铁：中国中铁 22 前三季度新签前三季度新签同增同增 35.2%图图 4：中国中铁中国中铁 22 前三季度境

47、外新签前三季度境外新签同增同增 37.9%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表表 6：中国中铁中国中铁 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 1112 亿同增亿同增 37.9%时间 新签（亿元）新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签增速（%）境外新签占比 2017 15569 26 904.8-14 6 2018 16922 9 1049 16 6 2019 21649 28 1276 22 6 2020 26057 20 1362.6 7 5 2021 27293 5 1517 11 6 2022Q3 17524 38 1112 37.9 6 数据

48、来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.3.中国铁建中国铁建：20222022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 18%18%，境外新签订，境外新签订单增速单增速 33%33%，占比，占比 8%8%2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 18%，境外新签订单增速，境外新签订单增速 33%，占比，占比 8%。1）2022 前三季度，中国铁建新签合同总额 18437 亿元，为年度计划的 64%，同比增长 18%。其中，境外业务新签合同额 1502 亿元，占新签合同总额的 8%，同比增长 32.59%。2）承建 1000 多项海外工程，多次刷新中国对外工程承包单笔合同额最高纪录。公

49、司积极融入新发展格局，抓牢用好国内外建筑业快速发展的重要战略机遇，全面融入共建“一带一路”国家重大战略，打造了 CRCC 和 CCECC 两个国际知名品牌。“十四五”时期，公司总体发展战略是：建筑为本、相关多元、价值引领、品质卓越，发展成为最可信赖的世界一流综合建设产业集团。将统筹布局国内、国外建筑市场，持续提升核心竞争力。加大海外人才培养，加强海外业务全流程管理，不断提升海外业务管理能力，全面强化全生命周期的项目合规管理。表表 7：中国铁建中国铁建 19 年以来年以来中国中国铁建阿拉伯地区中标金额累计铁建阿拉伯地区中标金额累计 150 亿元亿元 中标地区 时间 项目名称 中标金额（亿元）沙特

50、阿拉伯 2022 年 4 月 沙特麦地那基础设施开发项目(南北合并包)64.61 卡塔尔 2020 年 5 月 卡塔尔格湾岛第三标段房建及室外工程项目合同 21 阿联酋 2019 年 12 月 阿联酋联邦铁路二期 C0308 合同段设计和施工合同 64.64 合计-150.25 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 0%20%40%60%80%100%120%140%05000000025000300002001920202021 2022Q3新签订单额(亿元)同比增长(%)-20%-10%0%10%20%30%40%50%0200400600800

51、07200212022Q3境外新签订单额亿元)同比增长(%)行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 20 图图 5：中国铁建中国铁建 22前三季度新签前三季度新签 18436亿同增亿同增 18%图图 6：中国铁建中国铁建 22前三季度境外新签前三季度境外新签 1501亿同增亿同增 33%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表表 8：中国铁建中国铁建 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 1501 亿同增亿同增 33%时间 新

52、签（亿元）新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签增速（%）境外新签占比 2017 15083 24 1050 -3 7 2018 15845 5 1302 24 8 2019 20069 27 2692 107 13 2020 25543 27 2328 -14 9 2021 28197 10 2573 11 9 2022Q3 18437 18 1502 33 8 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.4.中国交建中国交建：2022前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 3%，境外新签订，境外新签订单增速单增速 17%，占比，占比 14%2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速

53、 3%，境外新签订单增速，境外新签订单增速 17%，占比，占比 14%。1）2022 年前三季度中国建筑实现新签合同额亿元，同比增长 35.2%，其中境外合同额 1112 亿元，同比增长 37.9%。2）2022 年 9 月子公司中国港湾承建的沙特吉赞经济城商业港正式进入商业运营阶段，2022 年 5月 4 日，央视新闻频道新闻直播间报道中国港湾承建、四航局负责施工的沙特红海谢巴拉和乌玛哈特二岛开发项目；2022 年 5 月 6 日，中国港湾承建的阿布基尔集装箱码头项目在埃及第二大城市亚历山大举行地基处理分项工程开工仪式。表表 9：中国：中国交建交建在阿拉伯国家部分业务执行情况在阿拉伯国家部分

54、业务执行情况 国家国家 项目 沙特 2022 年 9 月 17 日中国交建公众号：中国港湾承建的沙特吉赞经济城商业港举行开港仪式，正式进入商业运营阶段 2022 年 5 月 4 日，央视新闻频道新闻直播间栏目青春的样子 浇筑梦想：我们在沙特建海岛报道中国港湾承建、四航局负责施工的沙特红海谢巴拉和乌玛哈特二岛开发项目海外青年建设者的生活故事。埃及 2022 年 5 月 16 日公众号：新华网全球连线发布报道称，由中国港湾承建的阿布基尔集装箱码头项目在埃及第二大城市亚历山大举行地基处理分项工程开工仪式。这标志着项目陆上施工正式启动，为加快推进项目主体施工奠定坚实基础。阿联酋 2020 年 11 月

55、中国交建公众号：由中国港湾承建、一航局负责施工的阿布扎比哈里发港场站项目一期工程顺利竣工，这标志着中东最大的集装箱货运站成功落地。该项目位于阿联酋阿布扎比酋长国与迪拜酋长国之间的哈里发港区域，场站项目占地总面积约 27.4 万平方米，分两期建设。一期工程占地面积约 15.6 万平方米，主要包括 1 座 5.3 万平方米的钢结构仓库、6 栋主要配套建筑、12 栋仓库内配套建筑及相关附属设施工程。0%5%10%15%20%25%30%35%0500000002500030000200022Q3新签订单额(亿元)同比增长(%)-40%

56、-20%0%20%40%60%80%100%120%0500025003000200022Q3境外新签订单额亿元)同比增长(%)行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 20 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图图 7：中国交建：中国交建 22 前三季度新签前三季度新签 10322 亿同增亿同增 3%图图 8：中国交建前三季度境外新签中国交建前三季度境外新签 1479 亿同增亿同增 17%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究

57、表表 10：中国交建中国交建 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 1112 亿同增亿同增 37.9%时间 新签（亿元）新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签增速（%）境外新签占比 2017 15569 26 904.8-14 6 2018 16922 9 1049 16 6 2019 21649 28 1276 22 6 2020 26057 20 1362.6 7 5 2021 27293 5 1517 11 6 2022Q3 17524 38 1112 37.9 6 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.5.中国电建中国电建：20222022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增

58、速 48%48%，境外新签订，境外新签订单增速单增速 16%16%，占比，占比 14%14%2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 48%，境外新签订单增速，境外新签订单增速 16%，占比，占比 14%。1）中国电建 2022 年前三季度累计新签合同总额约为人民币7730 亿元，同比增长 48%，其中国外新签合同额折合人民约为 1065 亿元，同比增加 16%。2）截至 2022 年 6 月末，公司在 111 个国家设立了 359 个驻外机构，在 123 个国家或地区执行在建项目合同 2,627 份，合同总金额7,061.80 亿元；在 14 个国家有投资项目 28 个，项目总投资

59、 751.61 亿元，境外控股电力装机 3,982MW。在“一带一路”沿线 65 个重点国家中的 43个国家设有驻外机构；在其中 45 个国家执行 1,558 份项目合同，合同金额 4157 亿元。表表 11：中国电建中国电建 19 年以来年以来中国中国电建阿拉伯地区订单共计电建阿拉伯地区订单共计 168 亿元亿元 中标地区 时间 项目名称 中标金额（亿元）沙特阿拉伯 2021 年 11 月 沙特阿拉伯阿美贾富拉工业配套设施工程项目 9.44 沙特阿拉伯 2021 年 11 月 沙特阿拉伯萨勒曼国王能源城基础设施及维护建筑工程项目 6.85 阿联酋 2021 年 10 月 阿联酋 Masdar

60、 风电示范项目(含 2 年运维)8.74 0%5%10%15%20%25%0200040006000800040002000212022Q3新签订单额（亿元）同比增长-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,500200021 2022Q3境外新签订单额（亿元）同比增长（%）行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 20 沙特阿拉伯 2020 年 12 月 沙

61、特阿拉伯阿美东西管线营地项目(6 个标段)22.22 沙特阿拉伯 2020 年 10 月 特阿拉伯阿玛德商业园酒店公寓项目 6.72 卡塔尔 2020 年 4 月 卡塔尔 Al Kharsaa 800MW 光伏电站项目 6.72 阿联酋 2020 年 3 月 阿联酋联邦铁路项目二期 F2 标段 16.56 伊拉克 2020 年 3 月 伊拉克安巴尔沥青装置项目 25.69 卡塔尔 2020 年 1 月 卡塔尔路赛 CP1 项目变更令 VO69-72 5.82 沙特阿拉伯 2019 年 10 月 沙特阿拉伯国家住房公司保障房三期项目 18.55 沙特阿拉伯 2019 年 4 月 沙特萨拉曼国王国

62、际综合港务设施项 40.63 合计 167.94 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图图 9：中国电建中国电建 22 前三季度新签前三季度新签 7730 亿同增亿同增 48%图图 10：中国电建中国电建 22 前三季度境外前三季度境外订单订单同增同增 16%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表表 12：中国电建中国电建 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 1065 亿同增亿同增 16%时间 新签（亿元）新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签增速（%）境外新签占比 2017 4068 13 1188 1 29 2018 4558 12 1536

63、29 34 2019 5118 12 1484 -3 29 2020 6733 32 2016 36 30 2021 7803 16 1642 -19 21 2022Q3 7730 48 1065 16 14 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.6.中国化学中国化学：2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 37%，境外新签，境外新签订单增速订单增速 186%，占比，占比 9%2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 37%，境外新签订单增速，境外新签订单增速 186%，占比，占比 9%。1）2022 年前三季度中国化学实现新签合同额 2355 亿元，同比增长 37%

64、，其中境外合同额 210 亿元，同比增长 186%。2）公司是最早承接境外承包工程的中国企业，承建大量国际工程，现拥有境外机构 130 余个，分布在俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚、阿联酋、沙特、巴基斯坦、哈萨克斯坦、土耳其、埃及等 60 多个国家和地区，境外业务占比约 30%，在“一带一路”沿线国家累计完成合同额超过 300 亿美元，积累了宝贵的市场开发和项目执行经验，同业主建立了长期良好的合作关系，中国化学品牌在全球范围内的影响力显著提升。0%10%20%30%40%50%60%004000500060007000800090002001920202

65、0212022Q3新签订单额(亿元)同比增长(%)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%050002500200022Q3境外新签订单额亿元)同比增长(%)行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 20 表表 13：中国化学中国化学 19 年以来年以来中国中国化学阿拉伯地区订单共计化学阿拉伯地区订单共计 73 亿元亿元 中标地区中标地区 时间时间 项目名称项目名称 中标金额中标金额（亿元）（亿元）卡塔尔 2022 年 5 月 卡塔尔 35 万吨/年 PV

66、C 项目 EPC 总承包合同 15.5 伊拉克 2022 年 4 月 伊拉克马油格拉芙油田水处理项目 EPCC 总承包合同 6.5 阿联酋 2020 年 3 月 MAG EYE 房地产开发公司阿联酋迪拜 MAG 迈丹城一期房建项目施工总承包 6.31 沙特阿拉伯 2019 年 9 月 沙比克(沙特基础工业公司)SADAF CLC 项目总承包合同 21.9 阿联酋 2019 年 7 月 阿联酋迪拜德拉海滨综合体一期 9#、10#地块房建项目施工分包合同 7.9 阿联酋 2019 年 5 月 阿联酋伊玛尔集团迪拜Act One&Act Two 房建项目建设工程施工分包合同 14.72 合计-72.

67、83 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图图 11：中国化学中国化学 22前三季度新签前三季度新签 2355亿同增亿同增 37%图图 12：中国化学中国化学 22 前三季度境外前三季度境外订单订单同增同增 186%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表表 14：中国化学中国化学 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 210 亿同增亿同增 186%时间 新签（亿元）新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签增速（%）境外新签占比 2017 951 35 337 0 35 2018 1450 53 504 50 35 2019 2272 57 1366 1

68、71 60 2020 2512 11 495 -64 20 2021 2698 7 497 0 18 2022Q3 2355 37 210 186 9 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.7.中国中冶中国中冶：2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 7%2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 7%，如期交付阿拉伯国家保障性住房工程。，如期交付阿拉伯国家保障性住房工程。1）2022 年前三季度中国中冶实现新签合同额 9353 亿元，同比增长 7%。2）截至 2022 年 8 月，中国中冶沙特保障性住房项目一期工程累计交付别墅 719 套。该项目主体采用钢筋混凝土结构

69、及其优质的施工质量，收到社会各界和民众的青睐。0%10%20%30%40%50%60%70%0500025003000200022Q3新签订单额(亿元)同比增长(%)-100%-50%0%50%100%150%200%020040060080007200212022Q3境外新签订单额亿元)同比增长(%)行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 20 表表 15：中国中冶在阿拉伯国家部分业务执行情况：中国

70、中冶在阿拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 沙特 中冶沙特保障性住房项目一期工程：2022 年 8 月 28 日，中国中冶沙特分公司向沙特城乡发展与住房部如期交付了位于利雅德省代瓦迪米市的全部 184 套别墅。至此，沙特保障性住房项目一期工程累计交付别墅 719 套。该项目主体采用钢筋混凝土结构及其优质的施工质量，收到社会各界和民众的青睐。项目的顺利交付为沙特“2030 愿景”增加了一道靓丽的风景。（官网）YAMAMA 水泥厂项目：项目施工合同于 2016 年 1 月 28 日签订，工程包括新建 2 条日产 1 万吨熟料的水泥厂生产线，施工范围为土建，钢结构制作安装，机电设备、管道安

71、装，耐火材料施工、保温施工、厂区道路等全部施工项目。2020 年 4 月，YAMAMA水泥厂项目 1 号生产线带料试生产成功，顺利产出普通 OPC 水泥、散装水泥进入水泥库储存。YAMAMA 项目是沙特最大的水泥厂在建项目，2 条日产万吨的水泥生产线规模在全球也是名列前茅。（见道网）数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 图图 13：中国中冶中国中冶 22前三季度新签前三季度新签 7730亿同增亿同增 48%图图 14：中国中冶中国中冶 22H1 境外新签同降境外新签同降 28%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表表 16：中国中冶中国中冶 22 前三季

72、度前三季度新签增新签增 7%时间 新签（亿元）新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签增速（%）境外新签占比 2017 6028 20 573 0 10 2018 6657 10 461-20 7 2019 7878 18 424-8 5 2020 10197 29/2021 12048 18/2022Q3 9353 7/数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.8.中国能建中国能建：2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 17%，境外新签，境外新签订单增速订单增速 20%，占比，占比 29%2022 前三季度新签订单增速前三季度新签订单增速 17%，境外新签订单增速，境外新签订单增

73、速 20%，占比，占比 29%。1）2022 年前三季度，公司实现新签合同额人民币 6946 亿元，同比增长 17%，其中:境内新签合同额人民币4946亿元，同比增长 16%;境外新签合同额人民币 2001 亿元，同比增长 20%。阿拉伯地区共签订摩洛哥卡萨布兰卡会议中心、摩洛哥 Noor3 150 兆瓦塔式熔盐项目、阿联酋迪拜哈翔(Hassyan)4 600 兆瓦洁净燃煤电厂等一批重大项目。2）公司海外业务布局逐步完善，组建六大区域总部，市场端口全面前移。在 90 多个国家和地区设立了 200 多个境外分支机构，业务遍布世界 140 多个国家和0%5%10%15%20%25%30%35%02

74、0004000600080004000200022Q3新签订单额(亿元)同比增长(%)-30-20-50004000500060002002020212022H1国内营收（亿元）海外营收（亿元）国内营收增速（%）海外营收增速（%）行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 20 地区。风险防控成效显著，突出关键环节、关键要素、重要内容，发布多项国际业务范本、要点、清单等指导性文件，有效提升海外业务风险控制

75、能力。未来公司将持续深化国际业务改革，推动“12NX”海外管理体制有效运转，加强海外市场布局与国别市场策划，海外业务稳步发展。表表 17：中国：中国能建阿拉伯地区项目能建阿拉伯地区项目 中标地区中标地区 项目名称项目名称 摩洛哥 摩洛哥卡萨布兰卡会议中心 摩洛哥 摩洛哥 Noor3 150 兆瓦塔式熔盐项目 阿联酋 阿联酋迪拜哈翔(Hassyan)4 600 兆瓦洁净燃煤电厂项目勘测设计 数据来源：公司官网，国泰君安证券研究 图图 15：中国能建中国能建 22前三季度新签前三季度新签 6946亿同增亿同增 17%图图 16：中国能建前三季度境外新签中国能建前三季度境外新签 2001 亿同增亿同

76、增 20%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 表表 18：中国能建中国能建 22 前三季度境外新签前三季度境外新签 2001 亿同增亿同增 20%时间时间 新签（亿元）新签（亿元）新签增速（新签增速（%）境外新签（亿元）境外新签（亿元）境外新签增速（境外新签增速（%）境外新签占比境外新签占比 2021 8726 51 2172 22 25 2022H1 5328 10 1434 1 27 2022Q3 6946 17 2001 20 29 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.9.中材国际：中材国际：子公司签订沙特日产万吨水泥生产线搬迁项目子公司签订

77、沙特日产万吨水泥生产线搬迁项目合同金额合同金额 2.2 亿美元亿美元 2022 年 11 月 28 日拟收购智慧工业：智慧工业在专家技术团队、运维成本、客户基础、后市场服务等方面具有明显优势，在中东、北非核心市场深耕多年，拥有稳定的核心客户，并建立了沙特、伊拉克、埃塞-吉布提等服务基地，总服务半径可达 60 个国家；子公司北京凯盛 2021 年之后预期执行或签署的境外项目包括摩洛哥 CIMA T3,600tpd 熟料生产线项目和阿曼 OCC5,000tpd 熟料水泥生产线项目；2022 年阿尔及利亚 BC 项目荣获国家优质工程奖；埃及 GOE Beni Suef 6*6,000t/d 项目是世

78、界水泥行业迄今在同一地点、同一时间、同步建设的最大规模水泥生产线项目；子公司中材海外与 Yamama CementCompany 签订了沙特 Yamama 日产万吨水泥生产线搬迁项目总承包合同，合同金额为 2.2 0%10%20%30%40%50%60%0200040006000800022H12022Q3新签订单额(亿元)同比增长(%)0%5%10%15%20%25%05000250020212022H12022Q3境外新签订单额(亿元)同比增长(%)行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16

79、of 20 亿美元。表表 19：中材国际在阿拉伯国家部分业务执行情况：中材国际在阿拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 沙特、伊拉克 智慧工业在专家技术团队、运维成本、客户基础、后市场服务等方面具有明显优势，在中东、北非核心市场深耕多年，拥有稳定的核心客户，并建立了沙特、伊拉克、埃塞-吉布提等服务基地，总服务半径可达 60 个国家（关于收购中建材智慧工业科技有限公司 100%股权暨关联交易的公告）摩洛哥、阿曼 北京凯盛 2021 年之后预期执行或签署的境外项目包括摩洛哥 CIMAT3,600tpd 熟料生产线项目和阿曼 OCC5,000tpd 熟料水泥生产线项目。阿尔及利亚 2022

80、年，南非 PPC 项目、阿尔及利亚 BC 项目、尼日利亚 EDO 二线项目荣获国家优质工程奖（2022 年半年报）埃及 近年来，公司不断加强精细化管理，充分发挥在质量、成本和工期方面的比较优势，创造了多项水泥工程建设领域的“第一”：埃及 GOE Beni Suef 6*6,000t/d 项目是世界水泥行业迄今在同一地点、同一时间、同步建设的最大规模水泥生产线项目（中材国际-600970 中国中材国际工程股份有限公司 2022 年半年度报告）沙特 中国中材国际工程股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司中国中材海外科技发展有限公司（以下简称“中材海外”）与 Yamama CementCompa

81、ny（以下简称“业主”或“Yamama”）签订了沙特 Yamama 日产万吨水泥生产线搬迁项目总承包合同，合同金额为 2.2 亿美元。（2022，中材国际:关于公司全资子公司签署经营合同的公告）数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.10.中钢国际中钢国际：阿尔及利亚建设阿尔及利亚建设400400万吨万吨/年带式球团厂和年带式球团厂和400400万吨万吨/年选矿厂项目金额超年选矿厂项目金额超 4 4 亿美元亿美元 2022 年 9 月 29 日，全资子公司中钢设备中标海外新项目，标的额逾 4亿美元将负责为 Tosyali 集团在阿尔及利亚建设一个 400 万吨/年带式球团厂和一个 400 万

82、吨/年选矿厂，阿尔及利亚带式球团和选矿项目，将进一步完善四期综合钢厂，为客户实现从原料到最终产品的全流程、高效绿色生产链，加强客户的生产灵活性和产品竞争力，对客户具有重要战略意义；2021 年 12 月中钢设备与 TOSYALI 集团正式签订阿尔及利亚四期综合钢厂项目 EPC 总承包合同，合同金额达 10.96 亿美元（约合人民币 69.86 亿元）。表表 20：中钢国际中钢国际在阿拉伯国家部分业务执行情况在阿拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 阿尔及利亚 2022 年 9 月 29 日，中钢国际全资子公司中钢设备有限公司（简称中钢设备）中标海外新项目，标的额逾 4 亿美元将负责为

83、Tosyali 集团在阿尔及利亚建设一个 400 万吨/年带式球团厂和一个 400 万吨/年选矿厂，阿尔及利亚带式球团和选矿项目，将进一步完善四期综合钢厂，为客户实现从原料到最终产品的全流程、高效绿色生产链，加强客户的生产灵活性和产品竞争力，对客户具有重要战略意义。（官网）2021 年 12 月 1 日，中钢国际全资子公司中钢设备有限公司（简称中钢设备）与 TOSYALI 集团正式签订阿尔及利亚四期综合钢厂项目 EPC 总承包合同，合同金额达 10.96 亿美元（约合人民币 69.86 亿元）。（官网）数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.11.上海港湾上海港湾：在中东市场形成了一定的项目

84、业绩，并已经逐：在中东市场形成了一定的项目业绩，并已经逐步发展了阿联酋、沙特、巴林等市场步发展了阿联酋、沙特、巴林等市场 港湾中东公司为 2020 年 12 月 30 日竣工的沙特吉赞新国际机场提出了完整的设计和建造方案；迪拜 Deira 棕榈岛项目（2020 世博会基地）成 行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 20 功应用集团核心技术，中国的造岛技术获得国际认可。公司目前已进入“第二步”计划实施阶段，在中东市场形成了一定的项目业绩，并已经逐步发展了阿联酋、沙特、巴林等市场，具备了与国际知名的岩土工程公司竞争的实力，上海港湾无

85、污染的地基处理技术，与世界巨头竞争，从采用欧洲标准，到今年认可中国标准，四个标全交于上海港湾集团。短短三年，集团在中东地区与德国、法国等世界巨头抗衡，先后在阿联酋、缅甸、阿曼、沙特阿拉伯承接了 The World Islands、Sadiyat Island、Deira Island、BAWABAT AL SHARQ VILLAS、New King Abdulla Airport-Jazan 等二十多项基建项目；表表 21：上海港湾上海港湾在阿拉伯国家部分业务执行情况在阿拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 沙特 沙特吉赞新国际机场（2020 年 12 月 30 日竣工）：占地 500

86、 万平方米的新吉赞机场，它将取代现有的老旧小机场。该项目由 GACA（航空管理局）所有，位于吉赞和吉赞经济城之间。港湾中东公司为新吉赞机场提出了完整的设计和建造方案，通过采用碎石桩处理停机坪、滑行道和开放区域下的软土以及航站楼的桩基，可以达到标准并符合 GACA（航空管理局）的要求。（官网）Shoaiba RO 5 工厂，这是 SWCC（Saline Water Company）海水淡化大计划的一部分，占地面积达 22 万平方米，即新建一个海水淡化厂，采用反渗透淡化技术，达到 60 万立方米/天的饮用水生产能力。根据沙特阿拉伯的“2030 年愿景”，这个重要的海水淡化厂将为居民提供淡水，并在吉

87、达南部地区建立发展区。沙特 Tanajib 石化项目是上海港湾石油化工类经典项目案例（官网）阿联酋、沙特、巴林等 公司目前已进入“第二步”计划实施阶段，在中东市场形成了一定的项目业绩，并已经逐步发展了阿联酋、沙特、巴林等市场，具备了与国际知名的岩土工程公司竞争的实力。（2021 年首次公开发行股票招股说明书）阿联酋 迪拜 Deira 棕榈岛项目（2020 世博会基地）成功应用集团核心技术，中国的造岛技术获得国际认可。（官网）迪拜 Hassyan 清洁煤电站是上海港湾电厂类项目的经典案例。（官网）阿联酋、阿曼、沙特等 上海港湾无污染的地基处理技术，与世界巨头竞争，从采用欧洲标准，到今年认可中国标

88、准，四个标全交于上海港湾集团。短短三年，集团在中东地区与德国、法国等世界巨头抗衡，先后在阿联酋、缅甸、阿曼、沙特阿拉伯承接了 The World Islands、Sadiyat Island、Deira Island、BAWABAT AL SHARQ VILLAS、New King Abdulla Airport-Jazan 等二十多项基建项目。（官网）埃及 埃及国家军方工程部在位于哈马姆市的湖荡里（从 West Nubriya 到 Al-Khairi）开垦约 200 万公顷土地的软土地基处理，此项目为上海港湾集团进入埃及市场首个项目。（官网）数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.12.北

89、方国际北方国际：带动中国智轨在海外的首次落地实施带动中国智轨在海外的首次落地实施 北方国际埃及 NPIC 项目包含 AESW、NWG 和 EG 三个油气区块，振华石油分别拥有 35%、50%和 50%的权益，是 NWG 和 EG 区块的作业者；2018 年 5 月 23 日，北方国际与伊拉克中部石油公司正式签署伊拉克 EBS油田项目合同，项目启动后将在五年内达到 4 万桶/天的产能。2022 年 9月 6 日举行阿联酋智轨项目发车交付仪式，这是北方国际带动中国智轨在海外的首次落地实施。表表 22：北方北方国际在阿拉伯国家部分业务执行情况国际在阿拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 埃及

90、 埃及 NPIC 项目包含 AESW、NWG 和 EG三个油气区块，振华石油分别拥有 35%、50%和 50%的权益，是 NWG 和 EG 区块的作业者。三区块共拥有地质储量 1.33 亿吨油气当量，目前均已投产，年产油气当量 130 万吨，处于开发生产早期阶段。（官网 2018-10-17）伊拉克 伊拉克艾哈代布油田位于巴格达东南 180 公里，拥有地质储量 5.6 亿吨。2011 年 6 月 21 日油田正式投产，该项目是伊战后第一个国际石油合作项目，为伊拉克经济恢复和当地社会民生建设作出了重大贡献。（官网）行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责

91、条款部分 18 of 20 伊拉克 EBS 油田：2018 年 5 月 23 日，在中国驻伊拉克使馆陈伟庆大使和伊拉克石油部部长贾巴尔卢艾比见证下，北方公司副总裁兼振华石油董事长刘一江与伊拉克中部石油公司总经理贾拉尔正式签署项目合同。该项目是振华石油与伊政府独家谈判获得，体现了伊政府对振华石油项目开发能力的高度认可。同年 6 月，伊拉克向振华石油移交了象征 EBS 项目管理权的信函和临时营地钥匙，标志着项目正式移交。伊拉克 EBS 油田拥有约 73 亿桶石油地质储量和资源量，是伊拉克中部潜力较大的油田之一，项目总投资近 15 亿美元，北方公司所属振华石油持有 90%权益。项目启动后将在五年内达

92、到 4 万桶/天的产能。（官网）阿联酋 阿联酋智轨项目发车交付仪式：2022 年 9 月 6 日，北方国际阿联酋智轨项目两列三编组智轨电车缓缓驶出制造厂区，它们将“出海”运往阿联酋，这是北方国际带动中国智轨在海外的首次落地实施。自签约以来，北方国际与合作伙伴紧密协同，精心策划，就项目运营路线、工程边界条件、车辆设计生产、组装调试、物流发运等全流程多环节周密安排，克服项目周期紧、技术标准高等诸多困难，按进度有序完成各项工作。项目实施后，将为阿联酋阿布扎比提供智慧舒适、绿色环保的便利出行方式，为当地民众公共交通出行创造全新体验，同时也将改善当地旅游业配套交通服务，为两国开展更多新型基础设施建设合作

93、起到示范作用。（官网，公众号）阿布扎比陆上油田：包括 4 个油田群，为阿联酋陆上最大合同区块和世界第三大油田。振华石油年权益产量 400 万吨。项目合作伙伴包括 ADNOC、道达尔、BP、中石油等。（官网 2020 年）数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.13.中工国际：中工国际：所属中国中元承担设计及项目管理任务的援黎所属中国中元承担设计及项目管理任务的援黎巴嫩国家高等音乐学院项目巴嫩国家高等音乐学院项目 2022 年 10 月 12 日黎巴嫩总理米卡提参观由中工国际所属中国中元承担设计及项目管理任务的援黎巴嫩国家高等音乐学院项目。表表 23：中工国际在阿拉伯国家部分业务执行情况：中工

94、国际在阿拉伯国家部分业务执行情况 国家国家 项目项目 摩洛哥 2017 年 5 月 15 日公司与沙特 Tijan 石化有限公司签署摩洛哥轮胎厂项目（2017 年半年报）黎巴嫩 2022 年 10 月 12 日公众号：黎巴嫩总理米卡提参观由中工国际所属中国中元承担设计及项目管理任务的援黎巴嫩国家高等音乐学院项目。中国驻黎巴嫩大使钱敏坚、黎文化部长穆尔塔达、黎国家高等音乐学院院长卡瓦斯等陪同参观。数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 2.14.中国海诚中国海诚：目前在阿联酋等目前在阿联酋等中东地区中东地区国家均有项目正在执国家均有项目正在执行行 2022 年 11 月 28 日中国海诚董秘回答投

95、资者问题时表示：中东地区也是公司境外业务开展的地区，目前在阿联酋等国家均有项目正在执行；2022 年 4 月 25 日公司公众号披露北京公司总承包建设的阿联酋巨化项目进展顺利。表表 24：中国海诚中国海诚在阿拉伯国家部分业务执行情况在阿拉伯国家部分业务执行情况 公司公司 国家国家 项目项目 中国海诚 阿联酋等中东地区国家 2022 年 11 月 28 日中国海诚董秘：中东地区也是公司境外业务开展的地区，目前在阿联酋等国家均有项目正在执行 阿联酋 2022 年 4 月 25 日公司公众号：北京公司总承包建设的阿联酋巨化项目进展顺利。阿尔及利亚 2020 年 8 月 27 日公司公众号：海诚股份中

96、轻建设阿尔及利亚大学城项目 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 20 3.盈利预测表盈利预测表 表表 25：部分重点建筑公司盈利预测表部分重点建筑公司盈利预测表 证券代码 证券简称 收盘价(1202)上周涨幅 EPS 净利增速 PE PB 市值 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601186.SH 中国铁建 7.91 0.76 1.82 2.01 2.20 10 10 10 4.3 3.9 3.6 0.5 10

97、74 增持 601668.SH 中国建筑 5.68-1.05 1.23 1.35 1.48 15 10 10 4.6 4.2 3.8 0.7 2382 增持 601390.SH 中国中铁 5.78-0.86 1.12 1.26 1.41 10 13 12 5.2 4.6 4.1 0.6 1431 增持 601618.SH 中国中冶 3.36-0.30 0.40 0.46 0.51 7 13 12 8.4 7.3 6.6 0.8 696 增持 601800.SH 中国交建 8.97 2.16 1.11 1.22 1.33 11 10 9 8.1 7.4 6.7 0.6 1450 增持 60166

98、9.SH 中国电建 7.51-2.34 0.56 0.81 0.98 8 42 22 13.4 9.3 7.7 1.1 1137 增持 601117.SH 中国化学 8.44-0.24 0.76 0.9 1.08 27 19 20 11.1 9.4 7.8 1.0 516 增持 600970.SH 中材国际 9.50 0.64 0.82 0.92 1.05 19 15 14 11.6 10.3 9.0 1.5 215 增持 601868.SH 中国能建 2.43 0.00 0.16 0.2 0.23 39 27 16 15.2 12.2 10.6 1.1 1013 增持 000928.SZ 中

99、钢国际 6.17-1.59 0.51 0.45 0.5 8 -10 10 12.1 13.7 12.3 1.3 79 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 备注：涨幅、净利增速单位为百分比（%），EPS单位为元/股，收盘价单位为元，市值单位为亿元。4.风险提示风险提示 通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复 行业事件快评行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 20 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业

100、胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。

101、过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构

102、无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发

103、表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告

104、发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：