1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.12.05 日德美占据主导，本土化特征明显日德美占据主导，本土化特征明显 中国汽车出海研究专题之一中国汽车出海研究专题之一 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)赵水平赵水平(分析师分析师)管正月管正月(分析师分析师) 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 S0880521030003 本报告导读：本报告导读：供给端看日德美品牌占据主导，从需求端看中美欧是最主要的消费市场；全球汽车消供给端看日德美品牌占据主导，从需求端看

2、中美欧是最主要的消费市场；全球汽车消费表现出典型的本土化特征，费表现出典型的本土化特征，无强势本土品牌区域日系优势无强势本土品牌区域日系优势地位明显地位明显。摘要：摘要：中国汽车制造开始走向全球，预计不同区域方式有差异。中国汽车制造开始走向全球，预计不同区域方式有差异。对于欧洲等市场，预计以欧美品牌利用中国汽车产业链的制造优势，在中国完成生产后出口到欧洲，中国本土品牌直接出口欧美地区的难度仍然较大；而对于东南亚、中东、拉美等地区，中国品牌有望通过直接出口或者当地建厂的方式逐步占据一定的市场份额。推荐两个方向，国际车企以中国为制造中心出口海外，推荐标的双环传动、上声电子、旭升股份、标榜股份、爱柯

3、迪、星宇股份、科博达、拓普集团、新泉股份、华域汽车等，受益标的三花智控、江淮汽车等；二是中国车企直接出口到东南亚、中东、东欧等地区，推荐标的整车比亚迪、吉利汽车、长城汽车等，零部件伯特利、瑞鹄模具等。需求端中美欧等贡献主要销量，供给端日美德系占据主要市场份额。需求端中美欧等贡献主要销量，供给端日美德系占据主要市场份额。中国是全球最大的汽车市场，销量占全球 1/3，北美、欧洲、亚洲+大洋洲（除中国外）规模相当，均在 1500 万辆以上；销量靠前的国家包括中国、美国、日本、印度、德国、法国、巴西、英国等。分车系看，日系占据全球 30%以上份额，其次是美系、德系和韩系等。汽车消费本土化特征明显，无强

4、势本土品牌区域日系优势地位明显。汽车消费本土化特征明显，无强势本土品牌区域日系优势地位明显。在美国、日本、德国、法国等本国汽车工业发达的汽车消费市场，本土化特征明显，本土品牌占据了主要的市场份额，2021 年美国/日本/法国本土品牌市占率分别达到了 42%/94%/55%;而在东南亚、大洋洲、印度、中东以及拉丁美洲等无强势本土品牌区域，日系品牌占据了重要的市场份额。全球汽车进出口市场差异较大，欧美等发达国家海外进口量较大，发全球汽车进出口市场差异较大，欧美等发达国家海外进口量较大，发展中国家以海外优势品牌本土设厂为主。展中国家以海外优势品牌本土设厂为主。欧洲和美国汽车关税较低，汽车进口量较大，

5、包括从本土品牌的海外工厂以及海外品牌进口；而东南亚、印度等发展中国家和地区，汽车进口关税较大，海外品牌通过在当地设厂的方式来抢占当地市场份额。风险提示：全球贸易争端加剧、风险提示：全球贸易争端加剧、出口业务盈利低于预期出口业务盈利低于预期 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 运输设备业 悲观预期反应充分，边际修复值得期待 2022.12.04 运输设备业 乘用车板块预期接近最差时点 2022.11.27 运输设备业 聚焦中端市场，寻找边际增量 2022.11.21 运输设备业 新一轮的悲观预期在加速反应 2022.11.20 运输设备业 新势力短期小幅修复，行业中期预

6、期有待明确 2022.11.13 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 运输设备业运输设备业 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 50 目目 录录 1.全球汽车竞争格局全球汽车竞争格局:强国市场格局已定，混战区域有机会强国市场格局已定，混战区域有机会.8 1.1.美国：规模庞大，品牌多样.11 1.2.西欧：诸侯割据，偏好本地车系.12 1.3.东欧：规模较小，欧亚车系分立.17 1.4.日本、韩国：本国车系绝对优势.18 1.5.东南亚、大洋洲、印度、中东：高度日系化.20 1.6.拉丁美洲市场

7、：势均力敌，隐藏机遇.22 2.全球汽全球汽车进出口：发达国家进口需求扩大，产能向发展中国家转移车进出口：发达国家进口需求扩大，产能向发展中国家转移 25 2.1.全球产销量分布：输入输出是常态，发展中国家制造地位提升 25 2.2.汽车进口关税：发达国家普遍低，发展中国家普遍高，贸易协定是关键.29 2.3.美国汽车进出口：进口规模大，成本优先.33 2.4.欧洲汽车进出口：进出口双高，产能内部转移.34 2.5.日、韩汽车进出口：进口极少，产能外部转移.38 2.6.东南亚、印度：本地生产，进口较少.39 2.7.大洋洲、南美洲：缺乏产能，依赖进口.41 3.全球车企：车企格局分化，利基市

8、场基本稳定全球车企：车企格局分化，利基市场基本稳定.42 3.1.全球主要车企格局：头尾原地踏步，中部一路进击.42 3.2.车企产销量分布：利基市场基本稳定，整车出口/本地生产因地制宜 44 4.投资建议投资建议.49 5.风险提示风险提示.49 EZlZdYpXnUiYtRtRtR8O9R7NnPrRtRpNlOnMoMiNoOpR8OmMwPwMmNzQvPqRmO 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 50 图表目录图表目录 图 1：2021 年全球汽车销量分布，中国独占约 1/3.8 图 2：2021 年全球汽车销量 1

9、500 万辆以上的地区有 4 个.8 图 3：2021 年全球汽车销量 100 万辆以上的国家有 15 个（单位：万辆）.8 图 4：2011-2021 全球汽车市场销量情况（单位：万辆）.9 图 5：2021 全球市场日系市占率最大（单位：万辆）.9 图 6：2011-2021 全球市场各车系市占率，中系市占率上升.9 图 7：2021 海外市场日系市占率优势突出（单位：万辆）.9 图 8：2011-2021 海外市场各车系市占率基本稳定.9 图 9：本土强势国各车系市占率基本稳定，头部难以撼动.10 图 10：本土弱势国各车系激烈争夺市场，冠军常常易主.10 图 11：2011-2021

10、年美国汽车销量基本维持 1500 万辆以上.11 图 12：美国新能源汽车销量与渗透率较低.11 图 13：2021 年美国汽车市场，美系、日系销量及市占率最高（单位：万辆）.12 图 14：2022 年 H1 美国新能源汽车市场，美系占绝对优势.12 图 15：2022 年 H1 美国汽车市场，通用、丰田、福特市占率最高.12 图 16：2022 年 H1 美国新能源汽车市场，特斯拉市占率最高.12 图 17：欧洲汽车销量集中于西欧国家（单位：万辆）.13 图 18：西欧国家新能源渗透率较高.13 图 19：2021 年西欧 17 国汽车销量，德、法、英、意、西规模远超其他国家（单位：万辆）

11、.13 图 20：2021 年西欧 17 国汽车市场，本土车系市占率最高（单位：万辆）.13 图 21：2022 年 H1 西欧 17 国新能源汽车市场，本土车系市占率最高.13 图 22：2022 年 H1 西欧 17 国汽车市场，本土车企市占率最高.14 图 23：2022 年 H1 西欧 17 国新能源汽车市场，本土车企市占率最高.14 图 24：2021 年德国汽车市场，德系市占率最高（单位：万辆）.14 图 25：2022 年 H1 德国新能源汽车市场，德系市占率最高.14 图 26：2022 年 H1 德国汽车市场，大众集团市占率最高.15 图 27：2022 年 H1 德国新能源

12、汽车市场，大众集团市占率最高.15 图 28：2021 年法国汽车市场，法系市占率最高（单位：万辆）.15 图 29：2022 年 H1 法国新能源汽车市场，法系市占率最高.15 图 30：2022 年 H1 法国汽车市场，Stellantis 市占率最高.15 图 31：2022 年 H1 法国新能源汽车市场，90Stellantis 市占率最高.15 图 32：2021 年英国汽车市场，欧洲车系市占率较高（单位：万辆）.16 图 33：2022 年 H1 英国新能源汽车市场，欧洲车系市占率较高.16 图 34：2022 年 H1 英国汽车市场，欧洲车企市占率最高.16 图 35：2022

13、年 H1 英国新能源汽车市场，欧洲车企市占率最高.16 图 36：2021 年挪威汽车市场，德系市占率最高（单位：万辆）.16 图 37：2022 年 H1 挪威新能源汽车市场，德系市占率最高.16 图 38：2011-2021 东欧 15 国汽车销量较低，俄罗斯占比 50%左右（单 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 50 位：万辆）.17 图 39：2021 年东欧 15 国汽车市场，德法日韩车系市占率最高（单位：万辆）.17 图 40：2022 年 H1 东欧 15 国汽车市场，雷诺-日产联盟、大众集团、现代-起亚集团市占

14、率最高.17 图 41：2021 年俄罗斯汽车市场，本土车系市占率最高（单位：万辆）.18 图 42：2022 年 H1 俄罗斯汽车市场，雷诺-日产联盟市占率最高.18 图 43：日本汽车市场销量规模大.18 图 44：韩国汽车市场销量规模较大.18 图 45：2021 年日本汽车市场，日系市占率高达 94%（单位：万辆）.19 图 46：2022 年 H1 日本汽车市场，丰田市占率最高.19 图 47：2021 年韩国汽车市场，韩系市占率高达 78%（单位：万辆）.19 图 48：2022 年 H1 韩国汽车市场，现代-起亚市占率最高.19 图 49：东盟 10 国汽车年销量 300 万左右

15、（单位：万辆）.20 图 50：2021 年东南亚销量较大的国家包括印尼、泰国、马来西亚（单位：万辆）.20 图 51：2021 年东盟 10 国汽车市场，日系市占率最高（单位：万辆）.20 图 52：2022 年 H1 东盟 10 国汽车市场，丰田市占率最高.20 图 53：2021 年大洋洲汽车市场，日系市占率最高（单位：万辆）21 图 54：2022 年 H1 大洋洲汽车市场，丰田市占率最高.21 图 55：印度汽车市场销量规模较大（单位：万辆）.21 图 56：2021 年印度汽车市场，日系、本土系市占率较大（单位：万辆）.21 图 57：印度本土车系销量市占率约 30-40%.22

16、图 58：2022 年 H1 印度汽车市场铃木市占率最高.22 图 59：2021 年中东 5 国汽车销量均较小（单位：万辆）.22 图 60：2021 年中东 5 国汽车市场日系市占率最高.22 图 61：2021 年拉丁美洲 6 国汽车销量，巴西、墨西哥较大（单位：万辆）.23 图 62：拉丁美洲 6 国汽车市场，各车系市占率不稳定.23 图 63：2021 年拉丁美洲 6 国汽车市场，日系、美系市占率最高（单位：万辆）.23 图 64：2022 年 H1 拉丁美洲 6 国汽车市场，Stellantis 市占率最高.23 图 65：2021 年巴西汽车市场，意大利系、美系市占率最高（单位：

17、万辆）.23 图 66：2021 年智利汽车市场，日系、中系市占率最高（单位：万辆）.23 图 67：全球销量前 20 强 2011-2019 平均销量增长率，发达国家基本正增长.25 图 68：全球产量前 20 强 2011-2019 平均产量增长率，发展中国家增长迅速.26 图 69：2004-2019 汽车强国产量保持坚挺.26 图 70：2004-2019 部分发达国家产量下降.27 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 50 图 71：2004-2019 新兴国家汽车产量提升.28 图 72：美国销量长期大于产量，有 5

18、00 万辆左右的缺口（单位：万辆）.33 图 73：美国进口汽车占比约 40%.33 图 74：2021 年美国进口汽车主要来源于对美拥有成本优势的国家（按数量比例）.33 图 75：2021 年美国出口汽车目的国较为分散（按数量比例）.33 图 76：对美出口占加拿大、墨西哥汽车出口总额的绝大部分.34 图 77：加拿大、墨西哥对美出口数量较大（单位：万辆）.34 图 78：2021 年墨西哥汽车产量以美系、日系为主（单位：万辆）34 图 79：2021 年加拿大汽车产量以日系为主（单位：万辆）.34 图 80：欧洲整体的产销状况基本相当.34 图 81：欧盟 27 国的进口比例较高，乘用车

19、进口规模为 300 万辆.34 图 82：欧盟 27 国的出口比例较高，乘用车出口规模为 500-600 万辆.35 图 83：2021 年欧盟 27 国的乘用车进口主要来源于其他车系的母国（按数量比例）.35 图 84：2021 德国汽车进口主要来源于欧洲内部（按金额比例）.35 图 85：2021 法国汽车进口主要来源于欧洲内部（按金额比例）.35 图 86：2008-2020 德系乘用车产能向国外转移（单位：万辆）.36 图 87：2011-2021 法系乘用车产能向国外转移（单位：万辆）.36 图 88：2016-2021 年德国汽车进口比例提升 6pct.36 图 89：2004-2

20、021 英国乘用车进口比例提升 9pct.36 图 90：东欧 15 国汽车销量占欧洲比例保持低位.37 图 91：东欧 15 国汽车产量占欧洲比例不断提高.37 图 92：日本汽车进口占比约为 6-8%.38 图 93：2021 年日本汽车进口来源国以其他车系产地为主（按金额比例）.38 图 94：韩国汽车进口占比约为 15%.38 图 95：2021 年韩国汽车进口来源国以其他车系产地为主（按金额比例）.38 图 96：日本、韩国汽车出口量极大，位居世界前三.39 图 97：对美出口占日本、韩国汽车出口总额比例高.39 图 98：日本逐渐转移产能至国外（单位：万辆）.39 图 99：韩国逐

21、渐转移产能至国外（单位：万辆）.39 图 100：泰国汽车产量长期大于销量（单位：万辆）.40 图 101：印度尼西亚汽车产量爬升，大于销量（单位：万辆）.40 图 102：印度汽车产量长期高于销量（单位：万辆）.41 图 103：印度汽车出口占比达 15%以上.41 图 104：澳大利亚长期依赖进口，目前本土汽车制造已停止.41 图 105：受经济环境影响，巴西汽车销量、产量下降严重.41 图 106：600-1000 万辆规模车企，销量难以突破（单位：万辆）.42 图 107：600-1000 万辆规模车企，市占率止步不前.42 图 108：200-500 万辆规模车企，除福特外销量均有提

22、升（单位：万辆）.43 图 109：200-500 万辆规模车企，除福特外市占率均有提升.43 图 110：100-200 万辆规模车企销量提升（单位：万辆）.43 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 50 图 111：100-200 万辆规模车企市占率提升迅速.43 图 112：50-100 万辆规模车企销量起伏不定（单位：万辆）.43 图 113：50-100 万辆规模车企市占率未能突破.43 图 114：2022H1 全球新能源销量前 10 车企，传统巨头排名下滑.44 图 115：各车企新能源汽车全球市占率变化极大.44

23、 图 116：丰田集团销量主要来源于美国、日本、中国（单位：万辆）.45 图 117：丰田集团产量集中于日本本土，母国产量有降低趋势（单位：万辆）.45 图 118：大众集团销量主要来源于中国，远超其他市场（单位：万辆）.45 图 119：大众集团母国产量有降低趋势（单位：万辆）.45 图 120：现代-起亚集团销量主要来源于美国、韩国，中国下降剧烈（单位：万辆）.45 图 121：现代-起亚集团产量集中于韩国本土，母国产量有降低趋势（单位：万辆）.45 图 122：Stellantis 集团销量主要来源于美国（单位：万辆）.46 图 123：Stellantis 集团产量分布广泛（单位：万辆

24、）.46 图 124：雷诺-日产联盟销量主要来源于中国、美国（单位：万辆）.46 图 125：雷诺-日产联盟日本产量下降，中国、墨西哥、俄罗斯产量上升（单位：万辆）.46 图 126：通用集团销量主要来源于中国、美国（单位：万辆）.46 图 127：通用集团产量集中于美国，部分国外产量用于对美出口（单位：万辆）.46 图 128：本田集团销量主要来源于美国、中国（单位：万辆）.47 图 129：本田集团产量分布于中国、美国、日本，与当地销量基本匹配（单位：万辆）.47 图 130：福特集团销量主要来源于美国（单位：万辆）.47 图 131：福特集团产量集中于美国，部分国外产量用于对美出口（单位

25、：万辆）.47 图 132：铃木销量主要来源于印度、日本（单位：万辆）.47 图 133：铃木产量集中于印度、日本，与销量匹配（单位：万辆）47 图 134：马自达销量主要来源于美国、中国、日本（单位：万辆）48 图 135：马自达产量集中于日本（单位：万辆）.48 图 136：斯巴鲁销量集中于美国（单位：万辆）.48 图 137：斯巴鲁产量集中于日本（单位：万辆）.48 表 1：2021 年全球各地区汽车产量、销量不匹配.25 表 2：中东富裕国家关税较低，埃及关税较高.29 表 3：由于与澳大利亚签署了自由贸易协定，中日韩均享受零关税 30 表 4：西欧、北欧国家汽车进口关税普遍较低.30

26、 表 5：美国汽车关税较低，墨西哥汽车关税较高.31 表 6：东盟国家汽车关税较高，内部基本免除关税，日本、韩国享有优惠税率.31 表 7：俄罗斯汽车关税较高，且几乎没有优惠税率.32 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 50 表 8：印度汽车关税极高，且几乎没有优惠税率.32 表 9：巴西汽车关税较高，智利对许多国家零关税.32 表 10：东欧主要国家基本都有西欧车系工厂分布.37 表 11：东南亚拥有大量国际车系工厂分布.39 表 12：印度拥有大量国际车系的本地工厂.40 表 13：南美洲汽车工厂相对较少.42 表 14：

27、重点公司盈利与估值表.错误错误!未定义书签。未定义书签。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 50 1.全球汽车竞争格局全球汽车竞争格局:强国市场格局已定，混战区域强国市场格局已定，混战区域有机会有机会 全球较大的汽车市场共有全球较大的汽车市场共有 4 个，中国、北美、欧洲、亚洲个，中国、北美、欧洲、亚洲+大洋洲（除中大洋洲（除中国外）。国外）。中国是全球最大的汽车市场，销量占全球 1/3。北美、欧洲、亚洲+大洋洲（除中国外）规模相当，均在 1500 万辆以上。图图 1：2021 年全球汽车销量分布，中国独占约年全球汽车销量分布，

28、中国独占约 1/3 图图 2：2021年全球汽车销量年全球汽车销量 1500万辆以上的万辆以上的地区地区有有4 个个 数据来源：OICA，国泰君安证券研究 数据来源：OICA，国泰君安证券研究 分国家来看，其他国家汽车市场体量与中美两国差距较大。分国家来看，其他国家汽车市场体量与中美两国差距较大。全球仅有中国、美国销量 1500 万辆以上，日本、印度、德国、法国、巴西、英国销量为 200-500 万辆，俄罗斯、韩国、加拿大等国销量为 100-200 万辆。图图 3：2021 年全球汽车销量年全球汽车销量 100 万辆以上的国家有万辆以上的国家有 15 个个（单位：万辆）（单位：万辆）数据来源：

29、OICA，国泰君安证券研究 中、美市场对全球影响较大，其他地区中、美市场对全球影响较大，其他地区销量销量基本平稳基本平稳（疫情前）（疫情前）。2011-2017 年，全球汽车销量合计提升 20%，主要得益于中国（+56%）、美国中国32%北美22%欧洲20%亚洲+大洋洲（除中国外）20%中美+南美5%非洲1%2627938411505001,0001,5002,0002,5003,000销量（万辆）26279725,0001,5002,0002,5003,000 行业专题研究行业专题研

30、究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 50（+35%）的需求旺盛。2017-2019 年全球销量合计下滑 4%，主要是中国销量下滑（-11%）。图图 4：2011-2021 全球汽车市场销量情况（单位：万辆）全球汽车市场销量情况（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：基于 Marklines 数据库计算的全球销量仅包括 66 个主要国家和地区的销量 分车系来看，全球分车系来看，全球汽车市场日系份额最大。汽车市场日系份额最大。2021年日系汽车全球销量约2400 万辆，中系（约 1500 万辆）、德系（约 1300 万辆）、美系

31、（约 1200万辆）与之差距较大。由于疫情导致的中国市场销量占比提升和中国汽车出口增加，2020 年中系车一跃成为为全球第二大车系。图图 5：2021 全球市场全球市场日系日系市占率市占率最大最大（单位：万辆）（单位：万辆）图图 6：2011-2021 全球市场各车系市占率，中系市占全球市场各车系市占率，中系市占率上升率上升 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 中国以外的全球汽车市场（以下简称海外市场）车系间份额基本稳定，中国以外的全球汽车市场（以下简称海外市场）车系间份额基本稳定，日系常年占据市占率第一。日系常年占据市占率第一。20

32、21 年日系占海外市场总销量的36%，是第二名美系（18%）的两倍。总的来说，2011-2021 年海外市场各车系市占率基本稳定。图图 7：2021 海外市场海外市场日系市占率优势突出日系市占率优势突出（单位：（单位：万辆）万辆）图图 8：2011-2021 海外市场各车系市占率基本稳定海外市场各车系市占率基本稳定 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00020000202021全球销量中国美国其他地区合计日系,2415,30%中系,1481,19%德系,1287,1

33、6%美系,1225,15%韩系,674,8%法系,473,6%其他欧系,274,3%其他,211,3%0%5%10%15%20%25%30%35%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021日系中系德系美系韩系法系其他 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 分区域来看，本土车企强势分区域来看，本土车企强势的国家（以下简称本土强势国）各车系份额的国家（以下简称本土强势

34、国）各车系份额基本稳定，本土车企弱势的国家（以下简称本土弱势国）各车系份额变基本稳定，本土车企弱势的国家（以下简称本土弱势国）各车系份额变化剧烈。化剧烈。近 10 年在德国、法国、日本、韩国等本土强势国市场，各车系份额变化不大，而在英国、印度、挪威、巴西等本土弱势国，车系份额变化剧烈，市占率第一常常易主。图图 9：本土强势国各车系市占率基本稳定，头部难以撼动本土强势国各车系市占率基本稳定，头部难以撼动 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 10：本土弱势国本土弱势国各车系各车系激烈争夺激烈争夺市场市场，冠军，冠军常常常常易主易主 日系,1955,36%美系,984,18%德系,

35、856,16%韩系,622,12%法系,459,8%其他欧系,248,5%中系,77,1%其他,211,4%0%10%20%30%40%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021日系美系德系韩系法系其他欧系其他 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 1.1.美国美国：规模庞大，品牌多样：规模庞大，品牌多样 美国是世界上第二大汽车市场，年销量维持美国是世界上第二大汽车市场，年销量维持 1500 万辆以上。万辆以上

36、。新能源渗透率较低，2021 年销售新能源汽车 66 万辆，2022 年 H1 新能源渗透率为 7%。图图 11：2011-2021年美国汽车销量基本维持年美国汽车销量基本维持 1500万万辆以上辆以上 图图 12：美国新能源汽车销量与渗透率较低美国新能源汽车销量与渗透率较低 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 美国汽车市场较为多样化美国汽车市场较为多样化，美系、日系市占率较高，美系、日系市占率较高。2021年美系车销售02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002011 2012 2013

37、2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021美国汽车销量（万辆）3266472%4%7%0%1%2%3%4%5%6%7%8%00702020年2021年2022年H1新能源车销量（万辆）新能源渗透率（右轴）行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 50 647 万辆，占比 42%；日系车销售 582 万辆，占比 37%；韩系车销售 149万辆，占比 10%。具体到车企市占率，2022H1 通用集团（16%），丰田集团（15%）、福特集团（13%）市占率较高。美国美国新能源汽车市

38、场新能源汽车市场本土品牌抢占先机本土品牌抢占先机，韩系坚挺，日系滑落，韩系坚挺，日系滑落。新能源方面，2022H1 美系（72%）市占率占绝对优势，韩系（9%）次之。具体到车企，特斯拉在新能源汽车市场拥有绝对优势（57%），现代-起亚集团次之（9%）。图图 13：2021 年美国汽车市场，美系、日系销量及市年美国汽车市场，美系、日系销量及市占率最高占率最高（单位：万辆）（单位：万辆）图图 14：2022 年年 H1 美国新能源汽车市场，美系占绝美国新能源汽车市场，美系占绝对优势对优势 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 15：2

39、022 年年 H1 美国汽车市场，通用、丰田、福美国汽车市场，通用、丰田、福特市占率最高特市占率最高 图图 16：2022 年年 H1 美国新能源汽车市场，特斯拉市美国新能源汽车市场，特斯拉市占率最高占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 1.2.西欧：西欧：诸侯割据，诸侯割据，偏好本地车系偏好本地车系 西欧是欧洲汽车市场的主体。西欧是欧洲汽车市场的主体。欧洲市场是世界第三大汽车市场，年销量维持在 1500 万辆以上。西欧的英法德三国合计年销量 700-900 万辆左右，欧盟其他国家合计年销量 600-900 万辆左右，俄罗斯、

40、土耳其和其他欧洲国家合计年销量 200-300 万辆左右。西欧西欧新能源渗透率新能源渗透率较高较高。2021 年英法德新能源渗透率已接近 20%，挪威美系,647,42%日系,582,37%韩系,149,10%德系,149,9%其他,29,2%美系72%韩系9%德系7%日系6%其他欧系6%通用集团16%丰田集团15%福特集团13%Stellantis12%现代-起亚汽车集团10%本田7%雷诺-日产联盟5%大众集团4%其他18%Tesla57%现代-起亚汽车集团9%福特集团6%其他28%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 50

41、接近 90%，瑞典接近 60%。图图 17：欧洲汽车销量集中于西欧国家（单位：万辆）欧洲汽车销量集中于西欧国家（单位：万辆）图图 18：西欧西欧国家国家新能源渗透率较高新能源渗透率较高 数据来源：OICA，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 19：2021 年西欧年西欧 17 国汽车销量，德、法、英、意、西规模远超其他国家（单位：万辆）国汽车销量，德、法、英、意、西规模远超其他国家（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 西欧西欧汽车市场汽车市场表现出深度的本地偏好。表现出深度的本地偏好。西欧 17 国汽车基本以法、德系为主。2021 年

42、德系车销售 446 万辆，占比 36%；法系车销售 326 万辆，占比 26%；日系、韩系占比不高，日系销售 142 万辆，占比 11%，韩系销售 87 万辆，占比 7%。新能源汽车市场保守依旧新能源汽车市场保守依旧，韩系、中系，韩系、中系取得取得突破。突破。2022H1欧洲本土车企新能源汽车以油改电产品为主，但是获得了绝大多数份额（德系 38%，法系 18%），以特斯拉为代表的的美系（13%）在欧洲优势并不突出。韩系（11%）、中系（5%）新能源汽车市占率已取得突破。图图 20：2021 年西欧年西欧 17 国汽车市场，本土车系市占国汽车市场，本土车系市占率最高率最高（单位：万辆）（单位：万

43、辆）图图 21：2022 年年 H1 西欧西欧 17国新能源汽车市场，本土国新能源汽车市场，本土车系市占率最高车系市占率最高 9575697251,0001,5002,0002,500201920202021英法德欧盟其他国家俄罗斯、土耳其和其他欧洲国家0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%007080德国英国法国意大利挪威瑞典2021新能源汽车销量（万辆）2021新能源渗透率(右轴）29224534323028222200300 行业

44、专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 22：2022 年年 H1 西欧西欧 17 国汽车市场，本土车企国汽车市场，本土车企市占率最高市占率最高 图图 23：2022 年年 H1 西欧西欧 17 国新能源汽车市场，本国新能源汽车市场，本土车企市占率最高土车企市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 德国汽车市场以德系车为主，法系车次之。德国汽车市场以德系车为主，法

45、系车次之。2021年销售德系车161万辆，占比 55%；销售法系车 47 万辆，占比 16%。新能源汽车市场德系同样强势，2022H1 占比 51%，而特斯拉市占率仅 6%。图图 24：2021 年德国汽车市场，德系市占率最高年德国汽车市场，德系市占率最高（单（单位：万辆）位：万辆）图图 25：2022 年年 H1 德国新能源汽车市场，德系市占德国新能源汽车市场，德系市占率最高率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 德系,446,36%法系,326,26%日系,142,11%其他欧系,121,10%美系,109,9%韩系,87,7

46、%其他,13,1%德系38%法系18%美系13%韩系11%其他欧系11%中系5%日系4%其他0%大众集团22%Stellantis22%雷诺-日产联盟12%现代-起亚汽车集团8%宝马集团7%福特集团6%丰田集团6%梅赛德斯-奔驰集团6%其他11%大众集团19%Stellantis16%现代-起亚汽车集团12%宝马集团11%梅赛德斯-奔驰集团9%Tesla8%雷诺-日产联盟7%吉利控股集团(Geely)7%上海汽车工业(集团)总公司3%其他8%德系,161,55%法系,47,16%日系,23,8%美系,22,8%其他欧系,19,6%韩系,17,6%其他,3,1%德系51%法系14%美系11%韩系

47、10%其他欧系8%日系4%中系2%其他0%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 50 图图 26：2022 年年 H1 德国汽车市场，大众集团市占率德国汽车市场，大众集团市占率最高最高 图图 27：2022 年年 H1 德国新能源汽车市场，大众集团德国新能源汽车市场，大众集团市占率最高市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 法国汽车市场以法系车为主，德系车法国汽车市场以法系车为主，德系车次之次之。2021年销售法系车118万辆，占比 55%；销售德系车 40 万

48、辆，占比 19%。新能源汽车市场法系仍然强势，2022H1 占比 45%，特斯拉市占率仅 7%。图图 28：2021 年法国汽车市场，法系市占率最高年法国汽车市场，法系市占率最高（单（单位：万辆）位：万辆）图图 29：2022 年年 H1 法国新能源汽车市场，法系市占法国新能源汽车市场，法系市占率最高率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 30：2022 年年 H1 法国汽车市场法国汽车市场，Stellantis 市占率市占率最高最高 图图 31：2022年年 H1法国新能源汽车市场法国新能源汽车市场，90Stellanti

49、s市占率最高市占率最高 大众集团36%Stellantis13%宝马集团9%梅赛德斯-奔驰集团9%雷诺-日产联盟7%其他26%大众集团26%Stellantis14%梅赛德斯-奔驰集团13%宝马集团12%现代-起亚汽车集团10%雷诺-日产联盟6%Tesla6%其他13%法系,118,55%德系,40,19%日系,19,9%其他欧系,15,7%美系,12,5%韩系,9,4%其他,2,1%法系45%德系21%美系10%韩系9%其他欧系9%中系4%日系2%Stellantis34%雷诺-日产联盟26%大众集团11%丰田集团5%现代-起亚汽车集团5%其他19%Stellantis32%雷诺-日产联盟2

50、1%现代-起亚汽车集团9%大众集团8%Tesla7%宝马集团7%梅赛德斯-奔驰集团6%其他10%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 缺乏本土强势车企的西欧国家市占率相对分布均匀，但仍然以欧洲品牌缺乏本土强势车企的西欧国家市占率相对分布均匀，但仍然以欧洲品牌为主。为主。2021 年英国销售德系车 72 万辆，占比 36%；法系车 34 万辆，占比 17%；日系车 30 万辆，占比 15%。新能源汽车市场格局进一步分散，2022H

51、1市占率最大的德系占比为 34%，但美系（16%）、韩系（12%）、中系（9%）已取得突破。图图 32：2021年英国汽车市场，欧洲车系市占率较高年英国汽车市场，欧洲车系市占率较高（单位：万辆）（单位：万辆）图图 33：2022 年年 H1 英国新能源汽车市场，欧洲车系英国新能源汽车市场，欧洲车系市占率较高市占率较高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 34：2022 年年 H1 英国汽车市场，欧洲车企市占率英国汽车市场，欧洲车企市占率最高最高 图图 35：2022 年年 H1 英国新能源汽车市场，欧洲车企英国新能源汽车市场，欧

52、洲车企市占率最高市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 挪威 2021 年销售德系车 7 万辆，占比 34%，日系车 4 万辆，占比 19%。新能源汽车市场格局重构，德系（38%）保持优势，美系（18%），韩系（12%），中系（8%）市占率相比全市场有较大提升。图图 36：2021 年挪威汽车市场，德系市占率最高年挪威汽车市场，德系市占率最高（单（单位：万辆）位：万辆）图图 37：2022 年年 H1 挪威新能源汽车市场，德系市占挪威新能源汽车市场，德系市占率最高率最高 德系,72,36%法系,34,17%日系,30,15%美

53、系,28,14%其他欧系,17,8%韩系,16,8%其他,4,2%德系34%美系16%法系13%其他欧系12%韩系12%中系9%日系4%其他0%大众集团18%Stellantis16%福特集团12%现代-起亚汽车集团11%宝马集团8%雷诺-日产联盟7%丰田集团7%其他21%大众集团14%Stellantis14%现代-起亚汽车集团12%Tesla12%宝马集团11%上海汽车工业(集团)总公司9%梅赛德斯-奔驰集团8%其他20%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：M

54、arklines，国泰君安证券研究 1.3.东欧：规模较小，欧亚车系分立东欧：规模较小，欧亚车系分立 东欧汽车市场规模较小，东欧汽车市场规模较小，15 国合计年销量约国合计年销量约 400-500 万辆。万辆。其中，俄罗斯年销量 150-300 万辆，占比 50%左右。土耳其年销量 50-100 万辆，其他国家年销量均低于 50 万辆。新能源渗透率极低，不到 1%。图图 38：2011-2021 东欧东欧 15 国汽车销量较低，俄罗斯占比国汽车销量较低，俄罗斯占比 50%左右左右（单位：万辆）（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：东欧 15 国包括俄罗斯、土耳其、波

55、兰、捷克、罗马尼亚、匈牙利、乌克兰、哈萨克斯坦、斯洛伐克、斯洛文尼亚、克罗地亚、保加利亚、爱沙尼亚、乌兹别克斯坦、白俄罗斯。整体来看，东欧汽车市场以欧洲车系以及日韩车系为主。整体来看，东欧汽车市场以欧洲车系以及日韩车系为主。2021年德系车销售 91 万辆，占比 24%；韩系车销售 63 万辆，占比 17%；法系车销售63 万辆，占比 16%，日系车销售 62 万辆，占比 16%。具体到车企，雷诺-日产联盟（20%）、大众集团（18%）、现代-起亚集团（16%）市占率较高。图图 39：2021 年东欧年东欧 15 国汽车市场，德法日韩车系国汽车市场，德法日韩车系市占率最高市占率最高（单位：万辆

56、）（单位：万辆）图图 40：2022 年年 H1 东欧东欧 15 国国汽车市场，汽车市场，雷诺雷诺-日产日产联盟、大众集团、现代联盟、大众集团、现代-起亚集团起亚集团市占率最高市占率最高 德系,7,34%日系,4,19%美系,3,16%其他欧系,2,10%法系,2,10%韩系,1,7%其他,1,4%德系38%美系18%韩系12%其他欧系11%中系8%日系7%法系6%其他0%265294278249078857797989662487774050030035040045050020001

57、720021俄罗斯土耳其波兰其他东欧国家 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 俄罗斯以本土车系俄罗斯以本土车系与与日韩系为主日韩系为主。2021 年俄罗斯本土车系销售44万辆，占比 26%；韩系车销售 38 万辆，占比 23%；日系车销售 24 万辆，占比15%；中国车系在俄销售 12 万辆，占比 7%。具体到车企，雷诺-日产联盟由于收购了俄罗斯最大本土品牌拉达，合计市占率达31%，排名第一。图图 41：

58、2021年俄罗斯汽车市场，本土车系市占率最年俄罗斯汽车市场，本土车系市占率最高高（单位：万辆）（单位：万辆）图图 42：2022 年年 H1 俄罗斯俄罗斯汽车市场，雷诺汽车市场，雷诺-日产联盟日产联盟市占率最高市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 1.4.日本、韩国：本国车系绝对优势日本、韩国：本国车系绝对优势 日、韩汽车市场较大，日、韩汽车市场较大，新能源渗透率较低新能源渗透率较低。日本年销量 400-600 万辆，2021 年新能源渗透率为 1%；韩国年销量 150-200 万辆。2021 年新能源渗透率为 8%。图图

59、43：日本汽车市场销量规模大日本汽车市场销量规模大 图图 44：韩国韩国汽车市场销量汽车市场销量规模较大规模较大 德系,91,24%韩系,63,17%法系,63,16%日系,62,16%俄罗斯,46,12%美系,20,5%其他,37,10%雷诺-日产联盟20%大众集团18%现代-起亚汽车集团16%Stellantis13%丰田集团9%其他24%俄罗斯,44,26%韩系,38,23%德系,30,18%日系,24,15%法系,15,9%中系,12,7%其他,4,2%雷诺-日产联盟31%现代-起亚汽车集团23%大众集团9%丰田集团6%其他31%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部

60、分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 日日、韩汽车市场，本国车企占据绝对优势。韩汽车市场，本国车企占据绝对优势。日本 2021 年销售日系车 419 万辆，占比达 94%。丰田集团（46%），本田（14%）、铃木（14%）市占率位列前三。图图 45：2021年日本汽车市场，日系市占率高达年日本汽车市场，日系市占率高达 94%（单位：万辆）（单位：万辆）图图 46：2022 年年 H1 日本汽车市场，丰田市占率最高日本汽车市场，丰田市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券

61、研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 韩国 2021 年销售韩系车 133 万辆，占比达 78%。现代-起亚集团市占率达 75%。图图 47：2021年韩国汽车市场，韩系市占率高达年韩国汽车市场，韩系市占率高达 78%（单位：万辆）（单位：万辆）图图 48：2022 年年 H1 韩国汽车市场，现代韩国汽车市场，现代-起亚市占率起亚市占率最高最高 005006002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021汽车销量（万辆）02040608001802002011 2012

62、2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021汽车销量（万辆）日系,419,94%德系,17,4%其他,9,2%丰田集团46%本田14%铃木14%雷诺-日产联盟11%其他15%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 1.5.东南亚、大洋洲、印度、中东：高度日系化东南亚、大洋洲、印度、中东：高度日系化 东盟东盟 10国汽车年销量国汽车年销量 300万左右。万左右。2021年销量较大的国家包括

63、印尼（82万辆）、泰国（77 万辆）、马来西亚（51 万辆）。日系车占销售主体。日系车占销售主体。2021 年日系销售 208 万辆，占比 74%。丰田集团（35%）、本田（12%）、五十铃（10%）位列车企市占率前三。中国车企合计销售 8 万辆，占比 3%。图图 49：东盟东盟 10 国汽车年销量国汽车年销量 300 万左右万左右（单位：万（单位：万辆）辆）图图 50：2021年东南亚年东南亚销量较大的国家包括印尼、泰销量较大的国家包括印尼、泰国、马来西亚国、马来西亚（单位：万辆）（单位：万辆）数据来源：OICA，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 51：

64、2021 年东盟年东盟 10 国汽车市场，日系市占率最国汽车市场，日系市占率最高高（单位：万辆）（单位：万辆）图图 52：2022 年年 H1 东盟东盟 10国汽车市场，丰田市占率国汽车市场，丰田市占率最高最高 韩系,133,78%德系,20,12%美系,7,4%法系,6,4%其他,4,2%现代-起亚汽车集团75%宝马集团5%梅赛德斯-奔驰集团5%其他15%3472462780500300350400201920202021东盟10国82775030405060708090 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后

65、的免责条款部分 21 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 大洋洲大洋洲（澳大利亚（澳大利亚+新西兰）新西兰）汽车年销量汽车年销量 100-150 万辆，日系、韩系车市万辆，日系、韩系车市占率最高。占率最高。2021 年日系车销售 66 万辆，占比 54%，韩系车销售 16 万辆，占比 14%。图图 53：2021年大洋洲汽车市场，日系市占率最高年大洋洲汽车市场，日系市占率最高（单（单位：万辆）位：万辆）图图 54：2022 年年 H1 大洋洲汽车市场，丰田市占率最大洋洲汽车市场，丰田市占率最高高 数据来源：Markline

66、s，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 印度汽车年销量约印度汽车年销量约 300-400 万辆万辆，日系份额最大，日系份额最大。2021 年日系销售 167万辆，占 45%；本土车系销售 117 万辆，位列第二。车企排名来看，马鲁蒂铃木（铃木在印度的合资公司）市占率第一，印度本土车系塔塔集团、马恒达排名靠前。图图 55：印度印度汽车汽车市场市场销量销量规模较大规模较大（单位：万辆）（单位：万辆）图图 56：2021 年印度汽车市场，日系、本土系市占率年印度汽车市场，日系、本土系市占率较大（单位：万辆）较大（单位：万辆）日系,208,74%马来西亚,30,11%美系

67、,8,3%韩系,9,3%中系,8,3%德系,6,2%其他,11,4%丰田集团35%本田12%五十铃10%Perodua8%三菱8%铃木4%现代-起亚汽车集团4%Proton4%马自达3%其他12%日系,66,54%韩系,16,14%德系,15,13%美系,11,9%中系,7,5%其他,6,5%丰田集团23%现代-起亚汽车集团14%三菱9%马自达9%福特集团6%大众集团5%上海汽车工业(集团)总公司4%其他30%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines

68、，国泰君安证券研究 图图 57：印度印度本土车系销量市占率约本土车系销量市占率约 30-40%图图 58：2022 年年 H1 印度汽车市场铃木市占率最高印度汽车市场铃木市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 中东中东 5国（不含伊朗）国（不含伊朗）汽车年销量约汽车年销量约 100-200万辆万辆，日系份额最大，日系份额最大。2021年日系销售 67 万辆，占 54%。图图 59：2021 年中东年中东 5 国国汽车销量汽车销量均较小均较小（单位：万（单位：万辆）辆）图图 60：2021 年中东年中东 5 国国汽车市场日系市占

69、率最高汽车市场日系市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 1.6.拉丁美洲市场：势均力敌，隐藏机遇拉丁美洲市场：势均力敌，隐藏机遇 05003003504004505002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021汽车销量（万辆）日系,167,45%印度,117,31%韩系,69,18%其他,23,6%0%10%20%30%40%50%60%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2

70、021日系印度韩系其他铃木33%塔塔集团22%现代-起亚汽车集团16%马恒达11%其他18%5829200506070日系,67,54%韩系,24,19%美系,12,10%中系,11,8%德系,5,4%法系,4,4%其他,2,1%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 50 拉丁美洲汽车市场规模约拉丁美洲汽车市场规模约 500 万辆。万辆。2021 年销量除巴西（212 万辆）、墨西哥（101 万辆）、智利（43 万辆）、阿根廷（37 万辆）外，其余地区市场规模较小。车系分布较为均衡车系分布较为均衡，格局变化

71、迅速，格局变化迅速。2011-2021 年间各车系座次不断变换，2021 年日系（26%）、美系（20%）、德系（17%）市占率位列前三。车企方面，Stellantis（20%）、雷诺-日产联盟（13%）、通用集团（12%）等车企均未取得绝对优势。图图 61：2021 年拉丁美洲年拉丁美洲 6 国汽车销量国汽车销量，巴西、墨西，巴西、墨西哥较大哥较大（单位：万辆）（单位：万辆）图图 62：拉丁美洲拉丁美洲 6 国汽车市场，各车系市占率不稳国汽车市场，各车系市占率不稳定定 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 63：2021 年年拉

72、丁美洲拉丁美洲 6 国汽车市场，日系、美系国汽车市场，日系、美系市占率最高市占率最高（单位：万辆）（单位：万辆）图图 64：2022年年 H1拉丁美拉丁美洲洲 6国汽车市场，国汽车市场，Stellantis市占率最高市占率最高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 巴西市场规模较大巴西市场规模较大，各车系势均力敌，各车系势均力敌。巴西汽车年销量 200-400 万辆，2021 年全球排名第 7。分车系来看，意大利系（21%，主要是菲亚特）、美系（21%，主要是通用）、德系（20%）、日系（16%）市占率较高。智利市场有望智利市场有望被被

73、中国车企中国车企主导。主导。2021 年中国车企在智利合计销售 11 万辆，占比 26%，与第一名日系仅有细微差距。图图 65：2021 年巴西汽车市场，意大利系、美系市占年巴西汽车市场，意大利系、美系市占图图 66：2021 年年智利智利汽车汽车市场，日系、中系市场，日系、中系市占率市占率最最250500巴西墨西哥智利阿根廷 哥伦比亚 乌拉圭0%5%10%15%20%25%30%35%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021日系美系德系其他欧系韩系法系日系,108,26%美系,84

74、,20%德系,73,17%其他欧系,57,13%韩系,40,9%法系,39,9%中系,20,5%其他,4,1%Stellantis20%雷诺-日产联盟13%通用集团12%大众集团11%丰田集团11%现代-起亚汽车集团10%其他23%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 50 率最高率最高（单位：万辆）（单位：万辆）高高（单位：万辆）（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 意大利系,44,21%美系,44,21%德系,43,20%日系,34,16%韩系,19,9

75、%法系,18,8%其他,10,5%日系,11,26%中系,11,26%美系,6,14%韩系,6,13%德系,4,8%法系,4,8%其他,2,5%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 50 2.全球汽车进出口：发达国家进口需求扩大，产能向全球汽车进出口：发达国家进口需求扩大，产能向发展中国家转移发展中国家转移 2.1.全球产销量分布：输入输出是常态，发展中国家制造地位全球产销量分布：输入输出是常态，发展中国家制造地位提升提升 地区销量产量不匹配，汽车输入、输出情况普遍。地区销量产量不匹配，汽车输入、输出情况普遍。2021年全球汽车

76、销量约 8268 万辆，产量约为 8015 万辆。中国销量产量基本相当，销量占全球 1/3，产量占全球 1/3；北美销量大于产量，是全球最大的汽车输入地区；除中国外的亚洲地区产量大于销量，是全球最大的汽车输出地区；欧洲销量与产量相当，但地区内的汽车进出口活跃；中美、南美、非洲市场规模较小，地区汽车产量水平较低，主要依赖进口。表表 1 1：20212021 年全球各地区汽车产量、销量不匹配年全球各地区汽车产量、销量不匹配 地区地区 销量（万辆）产量（万辆）销量-产量差额（万辆）中国 2627 2608 19 北美 1816 1343 473 欧洲 1687 1633 54 亚洲+大洋洲（除中国外

77、）1639 2065-426 中美+南美 384 272 112 非洲 115 93 21 全球合计 8268 8015 254 数据来源：OICA，国泰君安证券研究 销量端销量端来来看，发达国家看，发达国家规模大，增长更稳定。规模大，增长更稳定。2021 年全球销量前 20 强以发达国家为主。2011-2019 年（疫情前）发达国家销量增速较快，而发展中国家极少有稳定的销量增长。图图 67：全球销量前全球销量前 20 强强 2011-2019 平均销量增长率，发达国家基本正增长平均销量增长率，发达国家基本正增长 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读

78、正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：前 20 强按 2021 年销量计算 产量端来看，发展中国家地位提升。产量端来看，发展中国家地位提升。2021 年全球产量前 20 强中发展中国家占据半席。2011-2019 年（疫情前）发展中国家产量增速较快，前五位斯洛伐克、印度尼西亚、墨西哥、中国、泰国产量增速远大于其他国家。图图 68：全球产量前全球产量前 20 强强 2011-2019 平均产量增长率，发展中国家增长迅速平均产量增长率，发展中国家增长迅速 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：前

79、20 强按 2021 年产量计算 产量分国家来看，四大汽车强国产量坚挺。产量分国家来看，四大汽车强国产量坚挺。2004-2019 年美、日、德、韩汽车产量主要受到全球销量和国内销量的影响，疫情前总体保持稳定。图图 69：2004-2019 汽车强国产量保持坚挺汽车强国产量保持坚挺-4%-2%0%2%4%6%8%10%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 部分发达国家由于成本原因产量下降。部分发达国家由于成本原因产量下降。法国、澳大利亚、加拿大虽然国内销量并未下降，但汽车产量呈

80、现下滑态势；英国脱欧后，对欧盟关税处于不利地位，汽车产量不断下滑。图图 70：2004-2019 部分部分发达国家产量下降发达国家产量下降 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 新兴国家新兴国家产量产量上升上升。由于出口旺盛，印度产量提升速度快于销量提升速度；墨西哥、泰国、捷克等国虽然国内销量增长缓慢，但是产量迅速提升。图图 71：2004-2019 新兴国家汽车产量提升新兴国家汽车产量提升 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条

81、款部分 29 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 2.2.汽车进口关税：发达国家普遍低，发展中国家普遍高，贸汽车进口关税：发达国家普遍低，发展中国家普遍高，贸易协定是关键易协定是关键 全球汽车关税的普遍规律是：发达国家汽车关税较低，发展中国家关税全球汽车关税的普遍规律是：发达国家汽车关税较低，发展中国家关税较高。较高。例如，沙特、阿联酋等中东富裕国家关税较低（5%），但埃及关税较高（40%）；贸易协定极大影响关税征收幅度。贸易协定极大影响关税征收幅度。例如，澳大利亚汽车关税一般为 5%，中、日、韩由于与澳大利亚签署了自由贸易协定，均享受零关税。表表 2 2：中东富裕国家

82、关税较低，埃及关税较高：中东富裕国家关税较低，埃及关税较高 原产国原产国 目的国目的国 关税详情关税详情 德国 沙特阿拉伯 关税 5%+其他税费 美国 沙特阿拉伯 关税 5%+其他税费 日本 沙特阿拉伯 关税 5%+其他税费 韩国 沙特阿拉伯 关税 5%+其他税费 中国 沙特阿拉伯 关税 5%+其他税费 日本 阿联酋 关税 5%+其他税费 中国 阿联酋 关税 5%+其他税费 德国 埃及 关税 40%+其他税费 美国 埃及 关税 40%+其他税费 日本 埃及 关税 40%+其他税费 韩国 埃及 关税 40%+其他税费 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的

83、免责条款部分 30 of 50 中国 埃及 关税 40%+其他税费 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 表表 3 3：由于与澳大利亚签署了自由贸易协定由于与澳大利亚签署了自由贸易协定，中日韩均享受零关税，中日韩均享受零关税 原产国原产国 目的国目的国 关税详情关税详情 备注备注 德国 澳大利亚 关税 5%+其他税费 美国 澳大利亚 关税 0%+其他税费 澳大利亚-美国自由贸易协定 韩国 澳大利亚 关税 0%+其他税费 韩国-澳大利亚自由贸易协定 日本 澳大利亚 关税 0%+其他税费 日本-澳大利亚自由贸易协定 泰

84、国 澳大利亚 关税 0%+其他税费 澳大利亚-泰国自由贸易协定 中国 澳大利亚 关税 0%+其他税费 澳大利亚-中国自由贸易协定 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 分地区来看，西欧、北欧国家分地区来看，西欧、北欧国家汽车汽车关税较低，欧盟内部零关税。关税较低，欧盟内部零关税。欧盟国家进口税率普遍为 10%，韩国、日本由于与欧盟签订了自由贸易协定，享有更低的税率（韩国 0%、日本 5%）。挪威未加入欧盟，但关税极低，本国基本没有汽车工业，对大部分国家汽车进口不征收关税。由于欧盟内部贸易零关税，因此西欧车系在制造成

85、本更低的南欧、中东欧国家多有布局。例如，德系每年约有 80100 万辆车在西班牙生产，6080 万辆车在捷克生产；法系每年约有 100-120万辆车在西班牙生产，3040 万辆车在斯洛伐克生产。表表 4 4：西欧、北西欧、北欧国家汽车进口关税普遍较低欧国家汽车进口关税普遍较低 原产国原产国 目的国目的国 关税详情关税详情 备注备注 欧盟国家 欧盟国家 关税 0%+增值税 欧盟国家内部贸易免关税 土耳其 德国 关税 0%+增值税 欧盟-土耳其自由贸易协定 韩国 德国 关税 0%+增值税 欧盟-韩国自由贸易协定 日本 德国 关税 5%+增值税 欧盟-日本自由贸易协定 塞尔维亚 德国 关税 10%+

86、增值税 非欧盟国家 美国 德国 关税 10%+增值税 泰国 德国 关税 10%+增值税 中国 德国 关税 10%+增值税 韩国 法国 关税 0%+增值税 欧盟-韩国自由贸易协定 日本 法国 关税 5%+增值税 欧盟-日本自由贸易协定 塞尔维亚 法国 关税 10%+增值税 非欧盟国家 韩国 挪威 关税 0%+其他税费 日本 挪威 关税 0%+其他税费 中国 挪威 关税 0%+其他税费 美国 挪威 关税 0%+其他税费 德国 挪威 关税 0%+其他税费 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 美国美国汽车汽车关税较低，但

87、对华关税极高。关税较低，但对华关税极高。美国汽车进口关税一般为 2.5%。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 31 of 50 韩国由于签订了自由贸易协定，享有零关税。中国由于贸易战影响，被加征 25%关税。墨西哥墨西哥汽车汽车关税较高，关税较高，但但对美国、欧盟给予优惠汇率。对美国、欧盟给予优惠汇率。墨西哥是各车系面向北美市场的重要基地，日系每年约有 100-130 万辆、美系约有 100-200 万辆、德系约有 60 万辆在墨西哥生产。表表 5 5：美国美国汽车汽车关税较低，关税较低，墨西哥墨西哥汽车汽车关税较高关税较高 原产国原产国

88、 目的国目的国 关税详情关税详情 备注备注 韩国 美国 关税 0%+其他费用 韩美自由贸易协定 日本 美国 关税 2.5%+其他费用 印度 美国 关税 2.5%+其他费用 泰国 美国 关税 2.5%+其他费用 德国 美国 关税 2.5%+其他费用 墨西哥 美国 关税 2.5%+其他费用 加拿大 美国 关税 2.5%+其他费用 中国 美国 关税 2.5%+附加税 25%+其他费用 中美贸易战 德国 墨西哥 关税 0%+其他税费 欧盟-墨西哥自由贸易协定 美国 墨西哥 关税 0%+其他税费 北美自由贸易协定 日本 墨西哥 关税 20%+其他税费 韩国 墨西哥 关税 20%+其他税费 中国 墨西哥

89、关税 20%+其他税费 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 东南亚东南亚汽车汽车关税普遍较高，东盟国家内部基本免除关税，且对日本、韩关税普遍较高，东盟国家内部基本免除关税，且对日本、韩国给予优惠税率。国给予优惠税率。中国汽车在东南亚税率较高，相对日韩劣势明显，但电动汽车在泰国均享受零关税。表表 6 6：东盟国家汽车关税较高，：东盟国家汽车关税较高，内部基本免除关税，日本、韩国享有优惠税率内部基本免除关税，日本、韩国享有优惠税率 原产国原产国 目的国目的国 关税详情关税详情 备注备注 泰国 印度尼西亚 关税 0%+

90、其他税费 东盟国家内部贸易 日本 印度尼西亚 关税 0%+其他税费 东盟-日本全面经济伙伴关系协定 韩国 印度尼西亚 关税 0%+其他税费 东盟-韩国自由贸易协定 中国 印度尼西亚 关税 25%+其他税费 中国-东盟全面经济合作框架协议 日本 泰国 关税 0%+其他税费 东盟-日本自由贸易协定；电动汽车零关税 韩国 泰国 关税 0%+其他税费 东盟-韩国自由贸易协定；电动汽车零关税 中国 泰国 关税 50%+其他税费 中国-东盟全面经济合作框架协议；电动汽车零关税 日本 马来西亚 关税 0%+其他税费 东盟-日本自由贸易协定 韩国 马来西亚 关税 5%+其他税费 东盟-韩国自由贸易协定 中国

91、马来西亚 关税 10%+其他税费 中国-东盟全面经济合作框 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 32 of 50 架协议 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 俄罗斯、俄罗斯、印度印度汽车汽车关税较高，且几乎没有优惠税率。关税较高，且几乎没有优惠税率。俄罗斯汽车进口关税为 25%，印度汽车进口关税为 125%。表表 7 7：俄罗斯俄罗斯汽车汽车关税较高，且几乎没有优惠税率关税较高，且几乎没有优惠税率 原产国原产国 目的国目的国 关税详情关税详情 德国 俄罗斯

92、关税 25%+其他税费 日本 俄罗斯 关税 25%+其他税费 韩国 俄罗斯 关税 25%+其他税费 中国 俄罗斯 关税 25%+其他税费 塞尔维亚 俄罗斯 关税 25%+其他税费 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 表表 8 8：印度汽车：印度汽车关税关税极极高，且几乎没有优惠税率高，且几乎没有优惠税率 原产国原产国 目的国目的国 关税详情关税详情 德国 印度 关税 125%+其他税费 美国 印度 关税 125%+其他税费 日本 印度 关税 125%+其他税费 韩国 印度 关税 125%+其他税费 中国 印度 关

93、税 125%+其他税费 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 巴西汽车关税较高，对南方共同市场成员国零关税；智利对德、美、中、巴西汽车关税较高，对南方共同市场成员国零关税；智利对德、美、中、日、韩等国均零关税。日、韩等国均零关税。表表 9 9：巴西汽车关税较高，智利对巴西汽车关税较高，智利对许多国家许多国家零关税零关税 原产国原产国 目的国目的国 关税详情关税详情 备注备注 乌拉圭 巴西 关税 0%+其他税费 南方共同市场协议 德国 巴西 关税 20%+其他税费 美国 巴西 关税 20%+其他税费 日本 巴西 关税

94、 20%+其他税费 韩国 巴西 关税 20%+其他税费 中国 巴西 关税 20%+其他税费 德国 智利 关税 0%+其他税费 欧盟-智利自由贸易协定 美国 智利 关税 0%+其他税费 智利-美国自由贸易协定 日本 智利 关税 0%+其他税费 智利-日本自由贸易协定 韩国 智利 关税 0%+其他税费 智利-韩国自由贸易协定 中国 智利 关税 0%+其他税费 智利-中国自由贸易协定 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 注：关税条目为排量 1.0L-1.5L 小轿车，数据截至 2022 年 10 月 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 33 o

95、f 50 2.3.美国汽车进出口：进口规模大，成本优先美国汽车进出口：进口规模大，成本优先 美国美国是世界第一大汽车进口国是世界第一大汽车进口国，进口看重成本优势。进口看重成本优势。美国汽车销量规模约 1300-1800 万辆，产量规模约 800-1200 万辆，销量长期大于产量，每年汽车进口数量维持在 500 万辆以上，进口车主要来源国主要是对美具备成本优势的国家。每年汽车出口数量维持在 200 万辆以上，出口目的国较为分散，发达国家与发展中国家并存。图图 72：美国销量长期大于产量，有美国销量长期大于产量，有 500 万辆左右的万辆左右的缺口（单位：万辆）缺口（单位：万辆）图图 73：美国

96、进口汽车美国进口汽车占比约占比约 40%数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：TradeMap，Marklines，国泰君安证券研究 图图 74：2021年美国进口汽车主要来源年美国进口汽车主要来源于于对美拥有成对美拥有成本优势的国家本优势的国家（按数量比例）（按数量比例）图图 75：2021年美国年美国出口出口汽车汽车目的国较为分散目的国较为分散（按数（按数量比例）量比例）数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 墨西哥、加拿大是重要的对美墨西哥、加拿大是重要的对美汽车汽车输出国。输出国。墨西哥汽车出口总额70%左右为对美

97、出口，每年输美 150-200 万辆；加拿大汽车出口总额 90%左右为对美出口，每年输美 100-150 万辆左右。各车系在墨西哥、加拿大布局，以对美出口。各车系在墨西哥、加拿大布局，以对美出口。墨西哥整车厂包括通用集团、日产、大众集团（大众和奥迪）、Stellantis（道奇和吉普）、丰田集团、现代-起亚、福特集团、本田、马自达、梅赛德斯-奔驰、宝马等，大部分产量用于出口，其中美系车约有 100 万辆回流到美国。加拿大整车厂包括丰田集团、本田、Stellantis（道奇和克莱斯勒）、福特02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002011 2012

98、2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销量产量0%10%20%30%40%50%02004006008001,000200202021进口汽车数量（万辆）出口汽车数量（万辆）进口量占销量比（右轴）出口量占产量比（右轴）墨西哥24%日本22%加拿大16%韩国13%中国8%德国5%其他12%加拿大20%德国8%中国7%墨西哥6%阿拉伯联合酋长国6%尼日利亚6%乌克兰5%其他42%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 34 of 50 集团、通用集团、Paccar 等。近年来

99、由于成本的上升，加拿大汽车产量不断下降，对美出口量被墨西哥超越。图图 76：对美出口占对美出口占加拿大、墨西哥汽车出口总额的加拿大、墨西哥汽车出口总额的绝大部分绝大部分 图图 77：加拿大、墨西哥对美出口数量较大（单位：加拿大、墨西哥对美出口数量较大（单位：万辆）万辆）数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 图图 78：2021年墨西哥汽车产量以美系、日系为主年墨西哥汽车产量以美系、日系为主（单（单位：万辆）位：万辆）图图 79：2021 年加拿大汽车产量以日系为主年加拿大汽车产量以日系为主（单位：（单位：万辆）万辆）数据来源：Marklin

100、es，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 2.4.欧洲汽车进出口：进出口双高，产能内部转移欧洲汽车进出口：进出口双高，产能内部转移 欧洲汽车进口出口双高欧洲汽车进口出口双高。总体上看，欧洲汽车销量与产量相当，但是存在供需错配。欧盟 27 国每年从外部进口约 300 万辆乘用车，主要来源于在欧洲缺乏产能的车系（如日系、韩系、美系）。欧盟 27 国每年出口约 500-600 万辆乘用车，占乘用车产量 50%以上。图图 80：欧洲整体的产销状况基本相当欧洲整体的产销状况基本相当 图图 81：欧盟欧盟 27国的进口比例较高，国的进口比例较高，乘用车乘用车进口规模进口规模为

101、为 300 万辆万辆 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200202021加拿大墨西哥0500200202021墨西哥日本加拿大韩国美系,119,40%日系,104,34%德系,58,19%韩系,22,7%其他,0,0%日系,72,65%美系,40,35%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 35 of 50 数据来源：OICA，国泰君安证券研究 注：包含所有欧洲国家和土耳其 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 图图 82：欧盟欧盟 27国的

102、出口比例较高，国的出口比例较高，乘用车乘用车出口规模出口规模为为 500-600 万辆万辆 图图 83：2021年欧盟年欧盟 27国的乘用车进口主要来源于国的乘用车进口主要来源于其他车系的母国其他车系的母国（按数量比例）（按数量比例）数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 内部贸易活跃内部贸易活跃。欧盟内部不征收关税，加上消费端有欧洲本地偏好、供给端国情丰富多样，欧洲内部的汽车贸易比与欧洲外贸易更加活跃。2021 年德国、法国汽车进口主要来源于欧洲内部，从日本、韩国、美国进口较少。图图 84：2021德国德国汽车进口汽车进口主要来源于欧洲内部（按主要来源于欧

103、洲内部（按金额金额比例）比例）图图 85：2021法国法国汽车进口汽车进口主要来源于欧洲内部（按主要来源于欧洲内部（按金额金额比例）比例）05001,0001,5002,0002,500201920202021销量（万辆）产量（万辆）31%32%0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001,0001,20020202021新乘用车注册量（万辆）乘用车进口量（万辆）乘用车进口占比（右轴）47%51%0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,20020202021乘用车产量（万辆）乘用车出口量（万辆）乘用车出口占比（右轴）土耳其,4

104、6,15%中国,44,14%日本,40,13%英国,39,13%韩国,38,12%美国,31,10%其他,72,23%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 36 of 50 数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 西欧西欧国家逐渐向外国家逐渐向外转移产能转移产能，提升进口比例。，提升进口比例。德系乘用车产能向国外转移，2020 年国外产量已达国内两倍；法系乘用车国内产量逐渐下降，2021年西班牙工厂产量已超过法国本土。与此同时，西欧国家汽车进口比例提升。2016-2021 年德国汽车进口比

105、例提升 6pct；2004-2021 英国乘用车进口比例提升 9pct。图图 86：2008-2020德系乘用车产能向国外转移德系乘用车产能向国外转移（单位：（单位：万辆）万辆）图图 87：2011-2021法系乘用车产能向国外转移法系乘用车产能向国外转移（单位：（单位：万辆）万辆）数据来源：KBA，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 88：2016-2021 年德国汽车进口比例提升年德国汽车进口比例提升 6pct 图图 89：2004-2021 英国乘用车进口比例提升英国乘用车进口比例提升 9pct 西班牙12%美国11%斯洛伐克9%捷克9%法国7%匈牙利

106、6%英国6%墨西哥5%意大利5%其他30%西班牙21%德国17%斯洛伐克7%摩洛哥5%土耳其5%捷克5%意大利4%美国4%其他32%02004006008001,0001,200德系乘用车国内产量(万辆）德系乘用车国外产量(万辆）05002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021法系车国内销量法系车国内产量西班牙法系车产量 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 37 of 50 数据来源：KBA，国泰君安证券研究 数据来源：SMMT，Marklines，

107、国泰君安证券研究 东欧东欧承接西欧产能转移。承接西欧产能转移。东欧销量占欧洲销量比例并未提升（保持20%-30%之间），但产量占比提升，由 2011 年的 34%提升至 2021 年的 41%。东欧主要国家基本都有西欧车系工厂落地。图图 90：东欧东欧 15 国汽车销量占欧洲比例保持低位国汽车销量占欧洲比例保持低位 图图 91：东欧东欧 15 国国汽车汽车产量产量占欧洲比例占欧洲比例不断提高不断提高 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 表表 1010：东欧主要国家基本都有西欧车系工厂东欧主要国家基本都有西欧车系工厂分布分布 国家国家

108、工厂及产量详情工厂及产量详情 捷克 大众集团（60-80 万辆）、现代-起亚汽车集团（20-30 万辆）、Stellantis（10-20 万辆）、丰田集团（8-10 万辆）波兰 Stellantis（30-40 万辆）、大众集团（15-20 万辆）匈牙利 大众（15-20 万辆）、梅赛德斯-奔驰（15-20 万辆）、铃木（15-20 万辆）斯洛伐克 Stellantis（30-50 万辆）、现代-起亚汽车集团（20-30 万辆）、路虎（3-6 万辆）罗马尼亚 雷诺（25-35 万辆）、0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020406080020162

109、00202021德国汽车进口量（万辆）进口比例（右轴）76%78%80%82%84%86%88%90%92%0500200420052006200720082009200001920202021英国乘用车进口量（万辆）进口比例（右轴）0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,50020000202021西欧17国销量（万辆）东欧15国销量（万辆）东欧销量占比（右轴）0%10%20%3

110、0%40%50%05001,0001,5002,0002,50020000202021东欧15国汽车产量（万辆）西欧17国汽车产量（万辆）东欧产量占比（右轴）行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 38 of 50 福特（15-20 万辆）斯洛文尼亚 雷诺（10-20 万辆）、梅赛德斯-奔驰（1-5 万辆）塞尔维亚 Stellantis（5-10 万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 2.5.日、韩汽车进出口：进口极少，产能外部转移日、韩汽车进出口：进口极少，产

111、能外部转移 日、韩汽车日、韩汽车进口量极小。进口量极小。日本、韩国均有强势的本土车企，消费者对本土车企特别偏好，因此进口量极少。日本汽车年进口量约为 30 万辆，占总销量比约 6-8%，主要来源是德国和泰国。韩国汽车年进口量约为 20万辆，占总销量比例约 15%，主要来源于德国、美国等其他车系生产国。图图 92：日本汽车进口占比约为日本汽车进口占比约为 6-8%图图 93：2021年日本汽车进口来源国以其他车系产地年日本汽车进口来源国以其他车系产地为主（按为主（按金额金额比例）比例）数据来源：Marklines，JADA，国泰君安证券研究 数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 图图 9

112、4：韩国汽车进口占比约为韩国汽车进口占比约为 15%图图 95：2021年韩国汽车进口来源国以其他车系产地年韩国汽车进口来源国以其他车系产地为主（按为主（按金额金额比例）比例）数据来源：Statista，国泰君安证券研究 数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 出口量全球出口量全球排名排名前列前列。日本汽车年出口量约为 400-500 万辆，韩国汽车年出口量约为 300-400 万辆，均位居全球前三，对美出口占比较高。近年来逐渐转移产能至国外。0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%005006002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

113、 2019 2020 2021日本汽车销量(万辆）日本汽车进口量(万辆）进口销量占比（右轴）德国35%泰国8%美国8%英国8%意大利7%其他34%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%02040608001802012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020韩国汽车销量（万辆）韩国进口量（万辆）进口占比德国43%美国27%日本7%其他23%行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 39 of 50 图图 96：日本、韩国汽车出口量极大，位居世界前三日本、韩国汽车出口量极大

114、，位居世界前三 图图 97：对美出口占日本、韩国汽车出口总额比例高对美出口占日本、韩国汽车出口总额比例高 数据来源：JADA，KAMA，国泰君安证券研究 数据来源：TradeMap，国泰君安证券研究 图图 98：日本逐渐转移产能至国外（单位：万辆）日本逐渐转移产能至国外（单位：万辆）图图 99：韩国逐渐转移产能至国外（单位：万辆）韩国逐渐转移产能至国外（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 2.6.东南亚、印度：东南亚、印度：本地生产，进口较少本地生产，进口较少 东南亚拥有较为发达的汽车制造业东南亚拥有较为发达的汽车制造业，

115、泰国、印尼，泰国、印尼产量长期大于销量产量长期大于销量。由于东盟内部汽车贸易基本免除关税，对外则关税极高，因此国际汽车品牌多设置本地工厂。泰国拥有丰田、三菱、福特、宝马、奔驰等整车厂，印度尼西亚拥有丰田、三菱、铃木等整车厂，马来西亚拥有丰田、本田等整车厂。表表 1111：东南亚东南亚拥有大量国际车系工厂分布拥有大量国际车系工厂分布 国家国家 工厂及产量详情工厂及产量详情 泰国 丰田集团（50-60 万辆）、三菱（30-40 万辆）、五十铃（20-30 万辆）、本田（15-25 万辆）、福特集团（15-20 万辆）、日产（10-15 万辆）、马自达（10-15 万辆）、通用集团（5-10 万辆，

116、2020 年出售给长城汽车）上汽（1-5 万辆）、005006007008002000420052006200720082009200001920202021日本汽车出口量(万辆）韩国汽车出口量(万辆）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%200202021日本韩国05001,0001,5002,0002,5002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021日系车国内销量日系车国

117、内产量日系车国外产量005002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021韩系车国内销量韩系车国内产量韩系车国外产量 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 40 of 50 宝马集团（1-5 万辆）、铃木（1-5 万辆）、梅赛德斯-奔驰（1-5 万辆）印度尼西亚 丰田集团（60-80 万辆）、三菱（10-20 万辆）、铃木（10-20 万辆）、本田（10-20 万辆）、梅赛德斯-奔驰（1-5 万辆）、五十铃（1-5 万辆）、通用集团（1-5 万辆）马来西亚

118、 Perodua（20-25 万辆）、Proton（10-20 万辆）、丰田集团（5-10 万辆）、本田（5-10 万辆）、宝马集团（1 万辆）、马自达（1 万辆）菲律宾 丰田（1-5 万辆）、三菱（1-5 万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 100：泰国泰国汽车产量长期大于销量汽车产量长期大于销量（单位：万辆）（单位：万辆）图图 101：印度尼西亚印度尼西亚汽车产量汽车产量爬升，爬升，大于销量大于销量（单位：（单位：万辆）万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 印度汽车制造业发达，是日系车对非洲的出口基地之

119、一。印度汽车制造业发达，是日系车对非洲的出口基地之一。印度汽车进口关税普遍在 100%以上，是世界上关税最高的国家之一，因此国际品牌一般选择在本地建厂。印度年出口汽车约 50-80 万辆，占产量比超过 15%，出口占比最高的是日系对非洲的出口。表表 1212：印度印度拥有大量国际车系的本地工厂拥有大量国际车系的本地工厂 国家国家 工厂及产量详情工厂及产量详情 印度 铃木（150-200 万辆）、现代-起亚汽车集团（60-80 万辆）、塔塔集团（60-70 万辆）、马恒达（30-50 万辆）、05003002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

120、 2018 2019 2020 2021销量产量02040608002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销量产量 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 41 of 50 雷诺（10-15 万辆）、日产（10-15 万辆）、Hinduja 集团（10-15 万辆）、本田（10-20 万辆）、大众集团（10-15 万辆）、丰田集团（10-15 万辆）、福特集团（10-15 万辆，2022 年遣散）、Eicher 集团（1-5 万辆）、上汽（1-5 万辆

121、）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 102：印度汽车产量长期高于销量（单位：万辆）印度汽车产量长期高于销量（单位：万辆）图图 103：印度汽车出口占比达印度汽车出口占比达 15%以上以上 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：SIAM，国泰君安证券研究 2.7.大洋洲大洋洲、南美洲：缺乏产能，依赖进口、南美洲：缺乏产能，依赖进口 大洋洲、南美洲汽车产能较少。大洋洲、南美洲汽车产能较少。澳大利亚已停止汽车制造，目前 100 万辆的汽车市场全部依赖进口。南美洲仅有巴西、阿根廷拥有相对完整的汽车工业，拥有大众、宝马、Stellantis、雷诺、通用、福特、丰田

122、、本田等整车厂布局，其余国家基本依赖进口。图图 104：澳大利亚长期依赖进口，目前本土汽车制造澳大利亚长期依赖进口，目前本土汽车制造已停止已停止（万辆）（万辆）图图 105：受经济环境影响，巴西汽车销量、产量下降受经济环境影响，巴西汽车销量、产量下降严重严重（万辆）（万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 005006002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销量产量0%5%10%15%20%25%00500201620

123、0202021乘用车产量（万辆）乘用车出口数量（万辆）出口占比02040608011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销量产量05003003504002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销量产量 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 42 of 50 表表 1313：南美洲仅有巴西、阿根廷拥有相对完整的汽车工业南美洲仅有巴西、阿根廷拥有相

124、对完整的汽车工业 国家国家 工厂及产量详情工厂及产量详情 巴西 Stellantis（50-70 万辆）大众集团（40-50 万辆）通用集团（40-50 万辆）雷诺-日产联盟（20-40 万辆）现代-起亚汽车集团（20-25 万辆）丰田集团（15-20 万辆）本田（10-15 万辆）奇瑞集团（1-5 万辆）三菱（1-5 万辆）福特集团（10-20 万辆，2021 年关闭）宝马集团（1 万辆）阿根廷 丰田集团（10-15 万辆）Stellantis（10-15 万辆）大众集团（5-10 万辆）雷诺-日产联盟（1-5 万辆）福特集团（1-5 万辆）通用集团（1-5 万辆）梅赛德斯-奔驰集团（1 万

125、辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 3.全球车企：车企格局分化，利基市场基本稳定全球车企：车企格局分化，利基市场基本稳定 3.1.全球主要车企格局：头尾原地踏步，中部一路进击全球主要车企格局：头尾原地踏步，中部一路进击 头部车企市占率停滞不前。头部车企市占率停滞不前。丰田集团、大众集团、现代-起亚汽车集团、Stellantis（FCA+PSA）、雷诺-日产联盟通用集团销量达 600-1000 万，为 头部车企第一梯队。2011-2021 年除丰田集团全球市占率提升 2pct 外，其他车企全球市占率均停滞不前。图图 106：600-1000 万辆规模车企，销量难以突破（单万辆规模

126、车企，销量难以突破（单位：万辆）位：万辆）图图 107：600-1000 万辆规模车企，市占率止步不前万辆规模车企，市占率止步不前 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 二线头部车企全球市占率均有提升（二线头部车企全球市占率均有提升（除福特外除福特外）。）。本田、福特集团、铃木、02004006008001,0001,2002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021丰田集团大众集团现代-起亚汽车集团Stellantis（FCA+PSA）雷诺-日产联盟通用集团0%2%4%6

127、%8%10%12%14%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021丰田集团大众集团现代-起亚汽车集团Stellantis（FCA+PSA）雷诺-日产联盟通用集团 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 43 of 50 戴姆勒集团（梅赛德斯-奔驰集团）、宝马集团销量达 200-500 万，为头部车企第二梯队。本田、铃木、戴姆勒、宝马由于抓住中国、印度两大新兴市场，充分享受了增长红利，市占率不断提升。图图 108：200-500 万辆规模车企，万辆规模车企，除福特除福特外销量均有

128、外销量均有提升（单位：万辆）提升（单位：万辆）图图 109：200-500 万辆规模车企，万辆规模车企，除福特除福特外市占率均外市占率均有提升有提升 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 以中国车企为代表的中部车企提升较快。以中国车企为代表的中部车企提升较快。吉利汽车集团（含沃尔沃）、长安汽车、长城汽车、上汽乘用车、马自达、东风汽车公司、Tesla、奇瑞集团销量达 100-200 万，与头部车企还有较大差距，但市占率提升较快。图图 110：100-200 万辆规模车企销量提升（单位：万万辆规模车企销量提升（单位：万辆）辆）图图 111：

129、100-200 万辆规模车企市占率提升迅速万辆规模车企市占率提升迅速 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 销量排名靠后的车企各有起落。销量排名靠后的车企各有起落。塔塔集团、三菱、一汽集团、斯巴鲁、北京汽车销量为 50-100 万，在全球主要车企中排名靠后。2011-2021 年间，未能形成连续的上升势头。图图 112：50-100 万辆规模车企销量起伏不定（单位：万辆规模车企销量起伏不定（单位：万辆）万辆）图图 113：50-100 万辆规模车企市占率未能突破万辆规模车企市占率未能突破 0050060070020

130、11 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021本田福特集团铃木戴姆勒集团宝马集团0%1%2%3%4%5%6%7%8%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021本田福特集团铃木戴姆勒集团宝马集团05002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021吉利汽车集团长安汽车长城汽车上汽乘用车马自达东风汽车公司Tesla奇瑞集团0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2011 201

131、2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021吉利汽车集团长安汽车长城汽车上汽乘用车马自达东风汽车公司Tesla奇瑞集团 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 44 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：不含比亚迪 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 注：不含比亚迪 新能源新能源创造洗牌创造洗牌机会机会，车企阶级或被打破。，车企阶级或被打破。2020 至 2022H1 比亚迪市占率由 6%上升至 15%，中国新势力市占率由 5%上升至 9%。而第一梯队的大众

132、汽车市占率由13%下降至7%，通用汽车市占率由8%下降至6%。图图 114：2022H1 全球新能源销量前全球新能源销量前 10 车企，传统巨车企，传统巨头排名下滑头排名下滑 图图 115：各车企新能源汽车全球市占率变化极大各车企新能源汽车全球市占率变化极大 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 3.2.车企产销量分布：利基市场基本稳定，整车出口车企产销量分布：利基市场基本稳定，整车出口/本地生本地生产因地制宜产因地制宜 头部全球车企均有头部全球车企均有稳固的稳固的大国利基市场支撑大国利基市场支撑销量销量。如丰田在美国（约200万辆）、

133、中国（约 150 万辆），大众在中国（约 300-400 万辆）、美国（约50 万辆），雷诺-日产在美国（100-200 万辆）、中国（约 100 万辆）。从2011-2021 年车企销量变化来看，除中国以外的大国利基市场均较为稳固，很少出现销量下滑的情况。头部全球车企销量来源广泛头部全球车企销量来源广泛。单一市场下滑的冲击较小，如现代-起亚的中国销量从约 150 万辆下降至 50 万辆，但由于其他市场的强劲表现，其全球市占率未受影响。头部全球车企产能分布头部全球车企产能分布 广泛广泛，母国产量有降低趋势。母国产量有降低趋势。丰田、日产降低了02040608002011

134、2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021塔塔集团三菱一汽集团斯巴鲁北京汽车0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021塔塔集团三菱一汽集团斯巴鲁北京汽车Tesla16%比亚迪汽车(BYD)15%中国新势力9%大众集团8%通用集团6%现代-起亚汽车集团6%吉利控股集团(Geely)6%Stellantis5%宝马集团4%雷诺-日产联盟3%其他22%0%5%10%15%20%2020年合计2021年合计20

135、22年H1合计Tesla比亚迪汽车(BYD)中国新势力大众集团通用集团现代-起亚汽车集团吉利控股集团(Geely)行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 45 of 50 在日本的产量，大众降低了在德国的产量，现代-起亚降低了在韩国的产量。头部全球车企逐渐改变产量分布，趋向成本更优的国家，并逐渐与销售市场匹配。图图 116：丰田集团销量主要来源于美国、日本、中国丰田集团销量主要来源于美国、日本、中国（单位：万辆）（单位：万辆）图图 117：丰田集团产量集中于日本本土，母国产量有丰田集团产量集中于日本本土，母国产量有降低趋势（单位：万辆）降低趋

136、势（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 118：大众集团销量主要来源于中国，远超其他市大众集团销量主要来源于中国，远超其他市场（单位：万辆）场（单位：万辆）图图 119：大众集团母国产量有降低趋势（单位：万辆）大众集团母国产量有降低趋势（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 120：现代现代-起亚集团销量主要来源于美国、韩国，起亚集团销量主要来源于美国、韩国，中国下降剧烈（单位：万辆）中国下降剧烈（单位：万辆）图图 121：现代现代-起亚集团

137、产量集中于韩国本土，母国起亚集团产量集中于韩国本土，母国产量有降低趋势（单位：万辆）产量有降低趋势（单位：万辆）05003002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国日本中国印度尼西亚泰国005002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000日本中国美国印度尼西亚泰国05003003504004502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

138、2018 2019 2020 2021x 10000中国德国美国英国巴西05003003504004502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000中国德国西班牙捷克墨西哥 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 46 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 122：Stellantis集团销量主要来源于美国（单位：集团销量主要来源于美国（单位：万辆）万辆）图图 123：

139、Stellantis 集团产量分布广泛（单位：万辆）集团产量分布广泛（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 124：雷诺雷诺-日产联盟销量主要来源于中国、美国日产联盟销量主要来源于中国、美国（单位：万辆）（单位：万辆）图图 125：雷诺雷诺-日产联盟日本产量下降，中国、墨西日产联盟日本产量下降，中国、墨西哥、俄罗斯产量上升（单位：万辆）哥、俄罗斯产量上升（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 126：通用集团销量主要来源于中国、美国（单位：通用

140、集团销量主要来源于中国、美国（单位：万辆）万辆）图图 127：通用集团通用集团产量集中于美国，部分国外产量用产量集中于美国，部分国外产量用于对美出口（单位：万辆）于对美出口（单位：万辆）02040608001802002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国韩国印度中国俄罗斯05003003504002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000韩国印度美国中国俄罗斯050100150200

141、2502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国法国意大利巴西德国02040608001802002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国西班牙意大利巴西法国02040608001802011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000中国美国法国俄罗斯日本02040608002011 201

142、2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000中国日本俄罗斯墨西哥美国 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 47 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 128：本田集团销量主要来源于美国、中国（单位：本田集团销量主要来源于美国、中国（单位：万辆）万辆）图图 129：本田集团本田集团产量分布于中国、美国、日本，与产量分布于中国、美国、日本，与当地销量基本匹配（单位：万辆）当地销量基本匹配（单位：万辆）数据来

143、源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 130：福特集团销量主要来源于美国（单位：万辆）福特集团销量主要来源于美国（单位：万辆）图图 131：福特福特集团集团产量集中于美国，部分国外产量用产量集中于美国，部分国外产量用于对美出口（单位：万辆）于对美出口（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 132：铃木销量主要来源于印度、日本（单位：万铃木销量主要来源于印度、日本（单位：万辆）辆）图图 133：铃木产量集中于印度、日本，与销量匹配（单铃木产量集中于印度、日本，与销

144、量匹配（单位：万辆）位：万辆）05003003504004502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000中国美国巴西加拿大墨西哥005002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000中国美国墨西哥巴西乌兹别克斯坦02040608001802011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000中国美国日本加拿

145、大印度尼西亚02040608001802011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000中国美国日本加拿大墨西哥05003002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国中国加拿大英国德国05003002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国中国土耳其墨西哥德国 行业专题研究行业专题研究 请务

146、必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 48 of 50 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 较小的全球车企销量集中，产量较小的全球车企销量集中，产量分布分布单一。单一。马自达、斯巴鲁等日系厂商海外销量同样远大于国内，但集中于美国、中国等少数市场。产能集中于母国，以整车出口为主。图图 134：马自达销量主要来源于美国、中国、日本（单马自达销量主要来源于美国、中国、日本（单位：万辆）位：万辆）图图 135：马自达产量集中于日本（单位：万辆）马自达产量集中于日本（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券

147、研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 图图 136：斯巴鲁销量集中于美国（单位：万辆）斯巴鲁销量集中于美国（单位：万辆）图图 137：斯巴鲁产量集中于日本（单位：万辆）斯巴鲁产量集中于日本（单位：万辆）数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 05011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000印度日本巴基斯坦印度尼西亚意大利05011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20

148、19 2020 2021x 10000印度日本印度尼西亚巴基斯坦匈牙利0552011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国中国日本澳大利亚加拿大0204060801001202011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000日本中国墨西哥泰国俄罗斯0070802011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000美国日本加拿大澳大利亚

149、0070802011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021x 10000日本美国马来西亚 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 49 of 50 4.投资建议投资建议 推荐两个方向，一是海外巨头特斯拉、大众等以中国为主要制造基地，完成整车生产后出口到欧美地区，同时带动相关零部件需求增长，推荐标的双环传动、上声电子、旭升股份、标榜股份、爱柯迪、星宇股份、科博达、拓普集团、新泉股份、华域汽车等，受益标的三花智控、江淮汽车等；二是中国车企直接出口到东南亚、中东、东

150、欧等地区，同时带动相关零部件需求增长，推荐标的整车比亚迪、吉利汽车、长城汽车等，零部件伯特利、瑞鹄模具等。表表 14：重点公司盈利与估值表：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价（12.2）PE EPS 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002472.SZ 双环传动 26.4 57.3 35.1 23.7 0.5 0.8 1.1 增持 688533.SH 上声电子 55.9 136.4 87.4 38.0 0.4 0.6 1.5 增持 603305.SH 旭升集团 37.3 40.5 35.8 21.9 0.9 1.0 1.7 增持 301

151、181.SZ 标榜股份 40.0 26.7 28.6 21.6 1.5 1.4 1.9 增持 600933.SH 爱柯迪 19.5 54.1 30.0 22.7 0.4 0.7 0.9 增持 601799.SH 星宇股份 129.5 38.0 33.8 25.2 3.4 3.8 5.1 增持 603786.SH 科博达 68.9 70.9 52.6 35.3 1.0 1.3 2.0 增持 601689.SH 拓普集团 65.6 70.5 40.5 26.3 0.9 1.6 2.5 增持 603179.SH 新泉股份 40.8 54.4 41.2 27.9 0.8 1.0 1.5 增持 6007

152、41.SH 华域汽车 18.4 9.0 7.9 6.8 2.1 2.3 2.7 增持 002050.SZ 三花智控 21.8 46.4 34.1 26.4 0.5 0.6 0.8-600418.SH 江淮汽车 14.1 141.4-2280.6 76.8 0.1 0.0 0.2-002594.SZ 比亚迪 262.1 247.2 95.0 58.1 1.1 2.8 4.5 增持 0175.HK 吉利汽车 11.6 24.1 17.8 9.9 0.5 0.7 1.2 增持 601633.SH 长城汽车 31.2 42.8 27.4 20.8 0.7 1.1 1.5 增持 603596.SH 伯特

153、利 83.5 67.3 48.8 30.9 1.2 1.7 2.7 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 24.1 38.3 29.8 19.8 0.6 0.8 1.2 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，其中吉利汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元，三花智控和江淮汽车来自于 wind 一致预期 5.风险提示风险提示 全球贸易争端加剧：全球贸易争端加剧：2020 年以来全球贸易争端不断，而汽车产业无论从GDP 还是就业角度都为部分国家提供了重要贡献，中国汽车企业走向全球市场的过程中会对汽车强国以及当地本土品牌带来一定冲击，有可能会引发非市场化竞争对待。出

154、口业务盈利低于预期：出口业务盈利低于预期：出口海外业务需要在渠道、品牌上加大投入，部分车企在当地开设工厂也会涉及到组织生产，面临配套产业链不完善等状况，从而有海外业务盈利低于预期的风险 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 50 of 50 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和

155、公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持

156、在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及

157、其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原

158、意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 30

159、0 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究国泰君安证券研究所所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场 20 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：