1、1/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告行业研究报告慧博智能投研粮食安全行业深度：粮食安全现状、粮价运粮食安全行业深度：粮食安全现状、粮价运行逻辑、三大主线及相关公司深度梳理行逻辑、三大主线及相关公司深度梳理2022 年以来，我国粮食安全面临“内忧外患”的新挑战。国内：今夏以来我国出现大范围超强高温干旱，四川、重庆、湖北、湖南、江西、安徽等长江流域省市的秋粮生产受到影响，给我国粮食生产和安全带来挑战。国际：全球极端天气反复、俄乌冲突持续发酵、粮食贸易保护主义抬头等因素，全球粮食供需紧张程度加剧。在“内忧外患”影响下，我国粮食安全面临库存降低、价格上行压力

2、增大、进口不确定性加大等挑战。我国粮食安全现状如何？对国外的依存度有多大？我国粮食价格的运行逻辑如何？有什么特点？在粮食我国粮食安全现状如何？对国外的依存度有多大？我国粮食价格的运行逻辑如何？有什么特点？在粮食安全的趋势下，哪些主线会受益？有哪些相关公司？安全的趋势下，哪些主线会受益？有哪些相关公司？下面我们将逐一分析。目录目录一、我国粮食安全现状.1二、我国粮食价格的运行逻辑.5三、粮食安全受益方向一：种业.12四、粮食安全受益方向二：农化.19五、粮食安全受益方向三：农业机械.22六、参考研报.23一、一、我国粮食安全现状我国粮食安全现状1、稻谷、小麦等口粮进口依赖度较低稻谷、小麦等口粮进

3、口依赖度较低稻谷和小麦等口粮进口量占比较低，受国际市场影响小。2021 年 10 月-2022 年 9 月，我国进口稻谷650 万吨，同期国内消费量为 22218 万吨，进口依赖为 2.93%，2021 年进口小麦 977 万吨，国内消费量为 14116 万吨，进口依赖为 6.92%。稻谷和小麦进口量占产量比例均较低。根据国家统计局数据，2021 年我国稻谷与小麦产量为 21284 万吨和 13694 万吨。2021 年 10 月-2022 年 9 月稻谷进口量占2021 年全年稻谷产量比例为 3.05%。2021 年小麦进口量占全年小麦产量比例为 7.13%，两者比例均较低，稻谷、小麦进口主

4、要是作为国内大米和小麦的品种调剂，基本不影响国内口粮供给。2/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告稻谷和小麦当下库存较为充足。我国稻谷库存常年保持在充足水平。2021 年我国小麦库存量位居世界第一，根据美国农业部数据，2021 年中国小麦库存 1.42 亿吨，占全球小麦库存的 51.30%。2017-2021年，稻谷、小麦库存消费比均处于较高水平，明显超过联合国粮农组织认为的 17%的粮食安全警戒线，整体供应充足。2022 年 7 月 20 日国新办表示，2022 年上半年，稻谷、小麦全社会库存处于历史较高水平，能够满足一年以上的口粮消费需求。2、玉米：

5、进口依赖度近年有所上升，进口结构改善玉米：进口依赖度近年有所上升，进口结构改善ZVdYqVpV8ZoWmP8OcM9PtRpPtRpNkPrQtRfQmMyQ9PmMzQuOqNtMMYpOpO3/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告我国玉米进口依赖度较低，2021 年进口同比下降。当下我国玉米国内自给率相对较高，对玉米进口实施配额关税管理。从 2016 年开始，我国对玉米进行供给侧结构性改革，玉米临储库存大幅降低，供需转为结构性紧平衡。后续国内养殖业特别是养猪业扩产增速，对玉米的饲料需求增加。2020 年，玉米进口数量首次突破配额限制。2021 年，我

6、国玉米进口量达到 2600 万吨，进口依赖度为 9.20%，同比2020 年有明显上升。2022 年 1-9 月，我国玉米进口金额与数量分别为 62.50 亿美元和 184.62 亿吨，同比分别下降 10.29%和 25.93%。近年来玉米进口转向巴西，进口结构有所改善。当前我国玉米进口主要来源于美国和乌克兰，2021 年从美国和乌克兰进口玉米数量占玉米总进口比重分别为 69.94%和 20.05%。今年 1-9 月美国由于天气原因，玉米产量预计下滑，且密西西比河水位降低，影响玉米装运，叠加俄乌冲突影响下，我国玉米进口量同比下降 25.93%。2022 年 8 月，农村农业部称将大力拓展粮食多

7、元化进口渠道，不断优化粮食进口品种结构，通过多种措施增加国内玉米、大麦、高粱等饲料粮供应。2022 年 5 月，中国海关总署与巴西农业部签署了巴西玉米输华植物检疫要求议定书的修订版。2022 年 11 月 2 日，中国海关总署更新巴西对华输出玉米的出口商名单，中国玉米进口结构有望改善。3、大豆、种业：进口依赖度较高大豆、种业：进口依赖度较高大豆对外依赖保持高位且进口来源集中，种业常年处于贸易逆差。2017 年-2021 年，种业进口金额为出口金额的 2-4 倍，进口依赖较高。大豆是饲料和油脂生产的重要原料。我国大豆主要为非转基因大豆，单产低，出油率偏低，主要用于食用消费。根据美国农业部公布的数

8、据，2021 年中国大豆进口量为9000 万吨，占 31 个国家/地区大豆总贸易量的 62.1%，远超其他国家，是世界上第一大豆进口国。根据国家统计局，2021 年大豆产量为 1640 万吨，同比去年减少 320 万吨，同比下降 16.4%。国内大豆产量远不能跟上大豆消费量，2017 年-2021 年我国大豆进口依赖度保持在 79%以上。高进口依赖导致国际市场的大豆供需以及价格对我国大豆市场会有明显影响。同时我国大豆进口来源国主要集中在美国与巴西，2021 年从巴西与美国进口大豆占比分别为 60.27%与 33.45%。4/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研

9、究报告4、我国粮食总量安全，结构性矛盾突出我国粮食总量安全，结构性矛盾突出总量绝对安全。总量绝对安全。我国粮食产量近年增速虽放缓，但连续 7 年稳定在 1.3 万亿斤以上，2021 年产量创历史新高，达到 13657 亿斤，人均粮食占有量达到 483 公斤，高于国际公认的 400 公斤粮食安全线。大品种上也实现了谷物基本自给，口粮绝对安全。从库存上看，稻谷、小麦库存仍非常巨大，小麦库存高于1 年所需消费量，稻谷、玉米库存也接近 1 年消费量。粮食库存消费比远高于国际公认的 17%-18%粮食安全线。我国近年加大对粮食安全的重视度，意在长远，并非短期供需压力陡增。结构矛盾突出。结构矛盾突出。主要

10、体现在大豆高度依赖进口，玉米产需缺口放大，小麦优质品种供给不足。我国大豆年进口量持续超过 9000 万吨，对外依赖度接近 90%。玉米进口量快速扩大，从 2018 年的 448 万吨增至 2020 年的 2951 万吨，翻了 6 倍有余。小麦进口量也快速扩大，从 2018 年的 315 万吨增至 2020 年的 1062 万吨，翻了 3 倍有余。5/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告二、二、我国粮食价格的运行逻辑我国粮食价格的运行逻辑1、我国粮食市场独立性较高：粮食自给率较高、粮食安全政策多样我国粮食市场独立性较高：粮食自给率较高、粮食安全政策多样国内

11、粮食市场的独立性和安全性较高，一是国内粮食市场高产量带来高自给率，二是相关政策调节保证了国内粮食市场的安全性。从基本面来看，我国是农业大国，国内粮食产量稳定、自给率较高。我国粮食产量连续 7 年稳定在 1.3万亿斤以上，我国是全球最大的粮食生产国。2016 年农业供给侧改革对粮食种植结构进行调整，随着农业供给侧改革叏得阶段性成果，粮食播种面积企稳，2021 年度粮食产量 6.8 亿公斤，同比增 2%，产量与增速均呈现稳步回升态势。粮食高产量的同时带来高自给率，使得我国粮食市场相对独立于国际市场。2021 年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达 98.8%、93.3%、90.6%，尽管较疫情之

12、前略有下降，但依然处于较高水平，这使得我国粮食市场相对独立于国际市场。从政策面来看，我国实施粮食安全战略，多项政策保障口粮绝对安全。一是土地方面，守住 18 亿亩耕地红线，优化农产品种植结构，保障粮食产量稳定。二是生产方面，向种粮农民发放补贴保障农民收益，并推动农业供给侧改革，不断优化农产品结构。三是贸易方面，进口配额管理限制了粮食进口规模，保障国内自给自足。基于上述政策保障，我国粮食供应安全性较高。6/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告2、国内粮价一般高于国际粮价：成本因素和进口配额支持高粮价国内粮价一般高于国际粮价：成本因素和进口配额支持高粮价通常

13、情况下国内粮价高于国际粮价，主要是由于国内粮食种植成本较高，加之进口配额保护。7/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告首先，我国粮食生产综合成本较高，是造成高粮价直接原因。根据商务部和汇易网发布的数据，2022年 5 月末，国内大米、小麦、玉米、大豆现货价格分别较国际现货市场价格高出 28%、12%、40%、34%。近年来，我国稻谷、小麦、玉米三大谷物的平均种植成本保持在每亩 1100 元左右，可比口径下相当于美国平均成本的 150%。我国玉米、大豆的种植成本更高，相当于美国的 2 倍以上。具体来看，一是我国粮食生产的人工成本、土地成本高于美国。2020

14、 年度我国人工成本、土地成本占粮食种植总成本的比重分别达 36.9%、21.3%，合计占 50%以上，而美国土地与人工成本合计占比不足 30%。二是育种技术和田间管理因素致使我国单产低、生产效率低。美国普遍种植玉米、大豆转基因品种，提升了单位面积产量，还通过机械化、集约化管理降低了田间运营成本。与之相比，我国生产效率还有提升空间。其次，我国粮食进口采取配额管理，为国内粮价筑起防火墙。我国对玉米、小麦和大米实行进口关税配额管理政策，配额内进口征收 1%关税，配额外进口征收 65%的关税。2004 年我国至今三大主粮进口关税配额保持稳定，小麦、大米、稻谷进口配额分别为 964、720、532 万吨

15、。这有效限制了主粮进口规模，避免了国际低价粮食的进口冲击，相当于为国内粮食市场筑起了一道防火墙，保护了三大主粮产业，保护了国内粮价稳定。值得关注的是，疫情以来我国粮食进口大幅增加，2021 年度我国进口玉米、小麦、稻谷分别为 2835 万吨、977 万吨、496 万吨，玉米、小麦进口量较疫情之前的 2019 年分别增加了4.9 倍、1.8 倍，均超过了年度进口配额。8/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告3、国内粮价波动率低于国际粮价：收储政策保障国内价格稳定国内粮价波动率低于国际粮价：收储政策保障国内价格稳定从国际国内价格走势对比来看，国内大米、小麦价

16、格波动率大幅低于国际。对于大米、小麦口粮品种而言，国内粮价同国际粮价的相关性较低。在国际粮价大幅上涨或下跌时期，国内大米、小麦价格走势都相对平稳。而对于玉米、大豆非口粮品种而言，国内粮价同国际粮价相关性较高。在国际粮价大幅上涨时期，国内玉米、大豆价格都出现了趋势性大涨的行情。9/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告10/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告国内粮食收储政策力度大，在市场下跌时有托底作用，起到降低粮价波动的作用。我国粮食价格在市场供求的基础上，形成了市场化收储叠加政策性收储并行、中央收储同地方收储互补

17、的粮价体系。我国价格法第十十九条规定，政府在粮食等重要农产品的市场购买价格过低时，可以在收购中实行保护价格。2004 年以来，我国对小麦、稻谷实行最低收购价政策，最低收购价是粮食市场的托底价。政策性粮食库存充足，在粮价上涨期可以向市场投放，对粮价稳定起到压舱石作用。我国从中央到地方建立了粮食收储制度，积累了政策性粮食库存。政策性粮食库存包括了中央储备粮、最低收购价粮、国家临时存储粮、地方储备粮等，为应对内外部供给冲击提供了缓冲垫，对粮价稳定起到压舱石作用。2021 年末小麦、稻谷、玉米的库存消费比分别为 103%、76%、48%，均远远高于 17%的国际警戒水平。11/242022 年年 12

18、 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告今年国内市场粮食期货品种价格跟涨明显，但国内涨幅整体低于国际市场。国际粮食期货大涨会通过预期传导，并且不同粮食品种之间也具有联动效应。今年以来，截至 5 月底，国内大米期货价格累计上涨1.5%，远低于国际稻谷期货的涨幅；国内玉米、小麦、大豆期货价格涨幅小于国际，而油料、饲料用的豆粕品种价格涨幅更大。12/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告三、三、粮食安全受益方向粮食安全受益方向一：一：种业种业1、概述概述我国种业大而不强，转基因技术正处关键突破期，政策加持下后续推广有望超预期。我国种业大而不强，转基因

19、技术正处关键突破期，政策加持下后续推广有望超预期。由于自主创新能力和国际竞争力较弱，很多农作物缺乏替代品种，我国种子进口依赖度较高。2021 年我国种植用的种子、果实及孢子进口金额达 5.2 亿美元，而出口金额仅 1.4 亿美元，贸易逆差高达 3.7 亿美元。转基因技术作为“打好种业翻身仗”的重要一环，对单产的提升可以有效弥补我国耕地面积不足的劣势，降低由于大豆等农产品进口依存度高带来的粮食安全风险。但目前我国转基因技术仍较落后，2019 年我国转基因种植面积 320 万公顷，相比美国 7150 万公顷差距较大，占全球种植面积比例仅 1.7%。且转基因种子综合利用率不及 50%，远低于发达国家

20、的 80%-90%。近年来伴随粮食安全定位提升，以及转基因有害论的证伪，政策针对转基因技术突破持续加码，今年 6 月 8 日国家农作物品种审定委员会发布关于印发国家级转基因大豆玉米品种审定标准的通知，意味着我国转基因大豆及玉米品种的审定工作将正式开始，种业或将迎来新的发展阶段。13/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告转基因种子可显著提高产量，降低成本，在全球商品种子市场占据转基因种子可显著提高产量，降低成本，在全球商品种子市场占据“半壁江山半壁江山”。截至 2020 年，全球商品种子市场规模达 416 亿美元，其中转基因种子占比超过 50%。转基因技术

21、可大幅提高农作物单产，2001-2021 年美国大豆转基因应用率从 68%提升至 95%，同期大豆单产从 2.5 吨/公顷增长到 3.3 吨/公顷，对比我国 2021 年仅 1.9 吨/公顷。美国玉米转基因应用率的提升更为显著，从 2001 年 26%提升至2021 年 93%，同期玉米单产从 8.4 吨/公顷增长到 2021 年的 10.7 吨/公顷，对比我国 2021 年玉米单产仅 6.3 吨/公顷。此外，转基因种子可以显著降低农药投入及人力成本，据 ISAAA 统计，Bt 型转基因种子的使用在 1996-2018 年间减少了全球 7.8 亿公斤的农药使用。人力成本方面，根据 USDA 测

22、算，一个拥有美国平均规模的玉米农场（391 英亩），在采用 Bt 型玉米种子后可将其在每英亩的平均劳动时长降低 14.5%。14/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告政策加码种业振兴，优势种业龙头迎来加速发展期。政策加码种业振兴，优势种业龙头迎来加速发展期。2021 年 7 月深改委会议审议通过种业振兴行动方案，强调要要扶持优势种业企业发展，要着力培育一批具有较强研发能力、产业带动力和国际竞争力的种业重点龙头企业，发展一批具有差异化竞争优势、专业化服务能力强的“专精特新”企业。2021 年12 月以来，中央政治局会议、国务院常务会议、中央经济工作会议、中

23、央农村工作会议、中央“一号文件”等一系列重要会议和政策，持续关注和聚焦种业发展。15/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告2、相关公司相关公司（1）大北农：现代农业高科技企业，多领域综合发展，转基因研究成果突出大北农：现代农业高科技企业，多领域综合发展，转基因研究成果突出1993 年创建，2010 年深交所挂牌上市。目前，公司业务主要分为饲料、养猪、作物、疫苗动保、农业互联网和乳业六大板块。饲料方面，是公司的核心产业，目标为预混料、猪料、反刍料第一；生猪方面，公司拥有 100 多家养猪公司，每年可以提供仔猪 1000 万头。种业方面，近年来在转基因种业方

24、面的研究成果显著。转基因布局方面，公司已建成完整的转基因育种科技创新和产业发展的成熟体系。在品种布局上，公司已获得 4 个转基因玉米生产应用安全证书和 1 个转基因大豆生产应用安全证书生产应用区域覆盖全国各种植区，其中抗虫耐除草剂转化体“DBN9501”为高抗草地贪夜蛾。（2）隆平高科：现代种业高科技集团，研发实力强劲，并购整合资源隆平高科：现代种业高科技集团，研发实力强劲，并购整合资源1999 年成立，2000 年上市，目前第一大股东为中信集团。公司具有完善的商业化育种体系，生物育种实力领先，其中水稻、谷子、食葵种子业务全球领先，玉米、黄瓜、辣椒种子业务中国领先。16/242022 年年 1

25、2 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告研发方面，近期加强投入，研发支出占总营收的比例不断提升。2021、2022 前三季度研发支出分别为2.8、2.0 亿元，分别同比增长-20.5%、85.7%，研发强度分别为 7.9%、15.8%，公司前三季度研发费用进一步增加主要为承接国家重大科研项目所致。根据公司半年报，上半年玉米同比增加研发投入 0.5 亿元，专职研发以及研发服务人员达 484 人，占公司总人数 18.6%。生物育种方面，公司在转基因玉米研发、基因编辑水稻、各作物分子标记辅助育种等均有研发布局。安全证书审批方面，公司玉米性状瑞丰 125、瑞丰 8 以及抗除草剂的 nCX

26、-1 均已获得转基因生物生产应用安全证书，在南方玉米区、北方春玉米区、黄淮海夏玉米区、西北玉米区均可开展生产活动。17/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（3）荃银高科：育种能力强，借助先正达协同发展，转基因业务前景广阔荃银高科：育种能力强，借助先正达协同发展，转基因业务前景广阔荃银高科前身为成立于 2002 年的安徽荃银禾丰种业有限公司。2010 年上市，中化现代农业有限公司目前是公司第一大股东，杂交水稻研发、推广及海外业务规模均位居全国种子企业前 2 位。研发支出方面，2021 年、2022 前三季度分别为 0.8、0.4 亿元，分别同比增长 48

27、.2%、7.5%，研发投入占营业收入的比重分别为 3.3%、2.7%，研发投入放缓。生物育种方面，公司在分子育种上联合国内一流的种业科研院所的科学家团队成立了“国家水稻商业化分子育种技术创新联盟”，建设商业化分子设计育种新模式。在转基因方面，2015 年公司牵头开展了农业部“转基因抗虫玉米双抗 12-5产业化研究项目”，已按照项目要求创制了抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种（系），并与大北农等单位开展合作。18/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告荃银高科 2020 年成为先正达先正达中国种业板块重要成员，有望借力渠道资源优势和转基因技术优势。

28、先正达在生物技术产品研发及商业化运作方面拥有 20 多年的丰富经验，在性状数量和质量、商业运作、抗性管理、创新与研发实力四个领域都拥有强大的竞争优势。性状数量和质量方面：先正达在玉米、大豆和棉花三个方面均有性状储备，数量处于全球领先水平，并且是全球唯一一家拥有三价生物育种性状（包括 MIR162、Bt11、GA21 三大性状）的企业，可以复合抗虫和耐除草剂，能够高抗草地贪夜蛾。其中，MIR162 目前是世界上唯一对南美的草地贪夜蛾表现出100%抗性的玉米性状。创新与研发实力方面：先正达拥有丰富的种质资源与专利储备，以及行业领先的育种技术和创新研发实力，可在产品的更新迭代方面保持竞争优势。19/

29、242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告（4）登海种业：玉米种子龙头，优质品种与性状公司合作有望受益登海种业：玉米种子龙头，优质品种与性状公司合作有望受益公司产品主要分为玉米、蔬菜、花卉、小麦和其他。2020 年，中国种子协会从近 40 年来 1.6 万多个玉米推广品种中，以单年推广面积和累计推广面积为指标，评选出 20 个“荣誉殿堂”玉米品种，登海种业是入选品种最多的单位。研发方面，2021、2022 前三季度研发支出分别为 0.7 亿元、0.3 亿元，分别占营业收入比例为 6.3%、5.5%。公司拥有国家玉米工程技术研究中心（山东）、国家认定企业技术中心

30、、山东省企业重点实验室等国家级、省级研发平台，在海南省和公司驻地建有稳定的育种基地，具有较强的技术研发和创新能力。四、四、粮食安全受益方向粮食安全受益方向二：二：农化农化1、钾肥：国内依赖进口，大合同支撑价格钾肥：国内依赖进口，大合同支撑价格20/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告产需不匹配，俄罗斯&白俄罗斯钾肥出口占全球比重近四成，贸易限制下全球钾肥供应紧张。据 USGS统计，2020 年全球探明钾盐（折 K?O）资源量大约 2500 亿吨，探明储量（折 K?O）超 3 亿吨。加拿大、白俄罗斯和俄罗斯为全球储量最高的 3 个国家，其占比分别达到 31

31、.3%、21.3%、11.4%，合计约占全球钾盐资源总储量 64%。从出口来看，2019 年俄罗斯和白俄罗斯钾肥出口占全球比重达 37%，贸易限制与“被制裁”背景下，全球钾肥供给缺口短期难以缓解，价格仍处上行通道。中国钾肥进口依赖度超过 40%，价格受海外影响。中国由于耕地普遍缺钾，同时钾肥施用比例较世界平均水平和发达国家存在较大差距，粮食刚需支撑钾肥施用量不断增长。按照进口量/（进口量+产量）计算进口依赖度，2015 年以来中国钾肥进口依赖度维持 40%以上较高水平，国内钾肥价格受海外影响较大。国内钾肥库存近三年底部，2022 年海外进口大合同价格较去年涨 139%，对钾肥价格形成支撑。截至

32、2022/6/9，国内主要港口钾肥库存合计 191 万吨，为 2019 年以来最低水平。今年 2/15 中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与国际钾肥供应商 Canpotex 就 2022 年度钾肥进口合同达成一致，合同价格为 590 美元/吨 CFR（按 1 美元=6.4 元人民币折算，折合人民币 3,776 元/吨），创历史新高，较去年合同价上涨 139%2、氮肥：俄罗斯贸易限制氮肥：俄罗斯贸易限制&国际气价高位支撑价格国际气价高位支撑价格俄罗斯作为全球最大氮肥出口国，贸易限制导致全球供给承压。2019 年俄罗斯氮肥（氮含量）出口量为 719 万吨，占世界总出口量 15.5%，是全

33、球最大的氮肥出口国，由于俄罗斯出口配额政策、海运限制，导致全球氮肥供给承压，同时俄罗斯天然气出口受到限制也会对全球气价产生上行动力，国外尿素生产气头为主，天然气占成本比重 70%以上，国际气价上涨将继续支撑尿素价格。供需格局下尿素价格有望维持高位，出口政策松动将带来更大弹性。中国是全球第二的氮肥出口国，出口占全球比重 13%，2021 年 10 月海关总署发布关于调整必须实施检验的进出口商品目录的公告，一定程度上增加了氮肥、磷肥等品种的出口难度。但以往主要是针对尿素等品种出口税率进行调整，并且有淡季低税负，旺季高税负的周期性调整；当前尿素出口受到法检限制，但随着国内用肥旺季的保供任务逐步完成，

34、政策限制有望松动，出口有望逐步放量。21/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告3、磷肥：全球供给趋缓磷肥：全球供给趋缓中国磷肥出口全球第一，占比 25%，是全球最大出口国。磷肥产业资源依赖性强，产业集中度高，中国是全球最大的磷肥出口国，2019 年中国磷肥出口占全球比重高达 25%，受去年 10 月海关总署法检影响，短期出口下滑明显，而法检的实施主要是为了国内春耕化肥保供稳价，随着国内用肥旺季的保供任务逐步完成，政策限制有望松动，出口或将释放更大弹性。俄罗斯出口占比 14%，出口限制叠加磷矿、硫磺等原材料价格上涨，对磷肥价格形成支撑。俄罗斯是全球磷肥第三

35、大出口国，出口限制叠加磷矿、硫磺等原材料价格上涨，磷肥价格有望继续维持高位，而国内一体化龙头将发挥成本优势，享受政策边际放松带来的出口红利。4、相关公司相关公司（1）盐湖股份：国内钾肥行业压舱石盐湖股份：国内钾肥行业压舱石盐湖股份是国内最大的氯化钾生产企业，具有钾锂资源优势，在全球主要钾肥生产企业中产能排名第 5，仅低于 Nutrien、Uralkali、Mosaic 等国际化钾肥巨头。凭借技术保障，公司钾肥成本同业最低，且毛利率同行业最高，多年维持在 70%水平（2）华鲁恒升：国内氮肥龙头华鲁恒升：国内氮肥龙头22/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告

36、华鲁恒升是国内老牌氮肥企业，品牌、技术和成本优势明显。截至 2021 年公司具有煤头尿素产能 155万吨/年，在市场竞争中具有较强品牌优势。公司尿素以烟煤为原料，采用先进的低成本气流床工艺。2021 年 3 月，公司宣布未来三年将在荆州建立第二基地，建设包括 100 万吨/年尿素生产装置在内的多个项目，实现华中、华北双线并行。（3）云天化：国内磷矿一体化龙头云天化：国内磷矿一体化龙头截至 2021 年云天化拥有磷矿原矿生产能力 1450 万吨，磷矿石产量 1239 万吨。产业链一体化带来的成本优势明显，磷酸一铵和磷酸二铵毛利率显著高于同行。据公司公告，公司 2020 年磷矿自给率约为80%，合

37、成氨自给率约为 95%，受益于原材料的高自给率，近几年毛利率走势受行业景气周期的影响小于同行。今年一季度磷肥毛利率在波动中出现上行趋势，公司矿肥一体化产业链优势愈发明显。五、五、粮食安全受益方向粮食安全受益方向三：三：农业机械农业机械1、概述概述我国农机装备结构错配严重，更新迭代势在必行。我国农机装备结构错配严重，更新迭代势在必行。我国农作物综合机械化率近年来稳步提升，2020 年达到 71%，较“十二五”期末提高 7.4pct，预计 2025 年达到 75%，但相比发达国家 90%左右的水平仍差距较大。此外，国内农业机械结构错配严重，以拖拉机为例，近五年来大中型拖拉机保有量占比不及30%，对

38、比美国稳定在 65%以上。在整体农机设备市场趋于饱和的情况下，以小型拖拉机为主体的机械化结构不利于效率提升，农机行业由高速发展转入深化结构调整、产业优化升级的阶段。农机购置补贴常态化农机购置补贴常态化，农业机械化率超 70%，政策重心从增量转为提质，我国农机行业发展的驱动因素主要有农机补贴政策、土地流转政策以及农民收入的提高。其中农机购置补贴发挥了最主要的因素，财政部、农业部于 2004 年共同启动实施了农机购置补贴政策，2009 年明显提速，农机装备销量、业绩大幅提升，是农机板块超额收益的主要因素。当前我国农业机械化率已超 70%，但结构错配严重，后续政策重点指向结构优化及智能化升级。政策加

39、码推动农机设备产业升级。政策加码推动农机设备产业升级。去年 4 月农业农村部、财政部联合印发20212023 年农机购置补贴实施指导意见，在范围、标准等方面作了适当调整，引导农民购置使用先进适用的农业机械，推动农业机械化向全程全面高质高效转型升级。近年来农机设备的产业升级成为政策目标，今年 2 月国务院印发“十四五”推进农业农村现代化规划，提出要加强农机设备薄弱环节的研发，加强大中型、智能23/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告化、复合型农业机械研发应用，打造农机设备一流企业和知名品牌。此外政策支持农用机械智能化转型升级，推动推动农机自动驾驶产业快速发

40、展。“十四五”全国农业机械化发展规划和关于做好 2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见分别提到推进北斗智能终端在农业生产领域应用，到 2025 年加装北斗终端的农业机械不少于 50 万台，预计农机自动驾驶系统市场将持续增长。2、相关公司相关公司六、六、参考研报参考研报1.中国银行-宏观观察 2022 年第 47 期（总第 444 期）：我国粮食安全面临的新挑战与应对建议2.广发证券-“国家安全”系列报告（三）：粮食安全篇，粮为国本，居安思危3.中信建投-初级产品足则天下安系列之一：粮食篇，仓廪实天下安24/242022 年年 12 月月 7 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告4.粤开证券-【粤开宏观】全球粮食危机对中国粮价和通胀的影响5.东吴证券-策略深度报告：国家安全系列二，粮食安全视角下的投资机会6.国联证券-农林牧渔行业：粮食危机未去，种业与种植业投资价值不减7.财通证券-种植行业深度分析报告：种业振兴为国之大者，转基因商业化发展可期免责声明：以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。慧博官网：慧博官网：https:/https:/电话：电话：400--806-1866邮箱：邮箱：