1、 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 上证综指餐饮指数（中信) 艾媒咨询艾媒咨询 i ii iMMediaedia ResearchResearch 瑞幸咖啡瑞幸咖啡 燃烧的燃烧的资本，资本，暴走的“小蓝杯”暴走的“小蓝杯” 核心观点核心观点： 1 1、 公司概况：公司概况：（1） 公司简介： 跃居中国第二大连锁咖啡店。 截至 2018 年底，瑞幸咖啡线下门店总数突破 2000 家，消费人数达 1254 万，销售 超过 8968 万杯。成为中国规模仅次

2、于星巴克的第二大连锁咖啡店。 （2） 融资状况：两轮融资长成行业独角兽。瑞幸咖啡 2018 年 4 月和 12 月 A、 B 轮累计融资 4 亿美，估值达到 22 亿美元。 2 2、行业分析行业分析： （1）中国咖啡市场的发展历程。美国星巴克在迄今已 在中国开店 3700 多家， 其倡导的“第三空间” 开始在中国落地生根。 （2） 中国咖啡市场现状：存量小，但市场潜力大。下游的产业链价值贡献达 90%以上。现磨咖啡增长潜力巨大，星巴克一家独大。 3 3、发展发展模式：模式：多元化精准营销+低价策略，定位刚需人群（1）营销 方式：社交裂变+低价策略，砸开中低端消费市场。 （2）运作方式：密集 布

3、局自营门店，全程 APP 交易，线下体验一般。 （3）竞争对手：意指星 巴克，潜在竞争对手为便利店、速溶咖啡。 （4）发展模式分析：低价策略 持续获取和保留客户，用户留存率一般。 4 4、财务分析财务分析： （1）亏损严重，营业成本支出过大。瑞幸咖啡 2018 年 投入运营第一年，营收 1.17 亿美元，亏损约 2.32 亿美元。 （2）盈利前景 堪忧，2019 年大概率继续亏损。根据 iiMedia Research（艾媒咨询）预测， 在单杯均价 8.74 元条件下，瑞幸咖啡可以做到 119,116 万杯至 221,216 万杯的范围，亏损范围在负 129,603 万元和负 98,765 万

4、元之间。 5 5、挑战挑战与机遇与机遇： 挑战挑战篇篇（1）中国茶文化底蕴深厚，现磨咖啡刚需市场小； （2）管理 粗糙，咖啡品质参差不齐； （3）短期内资金缺口大，盈利成难题。 机遇机遇篇篇（1）中长期来看，现磨咖啡市场需求将逐步增加； （2）管理 层运作经验丰富，资本号召力强。 公公 司司 研研 究究 报报 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 1 Main Highlight Company Profile: (1) company overview: it has become the second largest chai

5、n coffee shop in China. By the end of 2018, the number of offline stores of Luckin coffee had exceeded 2,000, with 12.54 million consumers and over 89.68 million cups of coffee sold. It has become the second largest coffee shop chain in China after Starbucks. 2financing status: two rounds of financi

6、ng grow into unicorns in the industry. In April and December 2018, Luckin coffee raised 400 million dollars in series A and B financing, with an estimated value of 2.2 billion dollars. Industry Analysis1the development of Chinas coffee market: Starbucks has opened more than 3,700 stores in China so

7、far, and its third space has begun to take root in China.2the Chinese coffee market status quo: The stock is small, but the market potential is large. The value contribution of the downstream industrial chain is more than 90%. The growth potential of freshly ground coffee is huge, and Starbucks is t

8、he only one. The development model: Diversified precision marketing + low price strategy, positioning people in need. (1) marketing method: Social fission + low - price strategy, break open the mid - and low-end consumer market. (2) operation mode: self-operated stores are densely arranged, and APP

9、transaction can be used throughout, but the offline experience is general. (3) competitors: referring to Starbucks, the potential competitors are convenience stores and instant coffee. (4) development model analysis: low price strategy is adopted to continuously acquire and retain customers, and the

10、 user retention rate is average. Financial analysis: (1) serious losses and excessive operating costs. In its first year of operation in 2018, Luckin coffee made $117 million in profit and lost about $232 million. (2)its profit outlook is worrying, and the company is likely to continue to lose money

11、 in 2019. According to the prediction of iiMedia Research, under the condition of the average price of 8.74 yuan per cup, Luckin coffee can achieve the range of 11.9116 million cups to 2212.16 million cups, and the loss range is between -1296.03 million yuan and -987.65 million yuan. Challenges: (1)

12、 Chinas tea culture is profound, freshly brewed coffee just has a small market; (2) Management is rough, quality of coffee is uneven; (3) Short-term funding gap is large, and profitability becomes a problem. Opportunities: (1)In the medium and long term, the market demand for freshly ground coffee w

13、ill get gradually increase; (2) the management has rich experience in operation and refinance. 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 2 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 3 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 4 1 . 11 2 / . 14 3 2018 . 15 4 . 15

14、5 60/ . 16 6 . 18 7 20191Luckin coffeeAPP . 20 8 . 20 9 . 22 10 2019“” . 23 11 . 24 12 APP . 27 13 20193 . 27 14 Luckin coffeeAPP . 28 15 7-11 . 39 16 . 40 17 . 40 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 5 1 201420191 . 10 2 201812 . 25 3 . 29 4 . 31 5 . 32 6 . 33 7 2019 . 34 8 . 36 9 201

15、9 . 36 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 6 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 7 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 8 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 9 1.11.1 2017 7 2018 1 20182000 12548968 20181.172.32 1. 1.2 2 20142019 1302018 201

16、8412AB4 587%20 20191Reinout Schakel Schakel The InformationReuters 2019IPOIPO2019 5-630 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 10 1 201420191 披露日期 融资企业 地域 融资轮次 融资金额(万) 融资币种 2019 年 1 月 FISHEYE 鱼眼咖啡 北京市 A - - 2018 年 12 月 瑞幸咖啡 北京市 B 20,000 美元 2018 年 10 月 昊音通 武汉市 Angel 800 人民币元 2018 年 5 月 友咖

17、啡 深圳市 Pre-A 3,500 人民币元 2018 年 4 月 瑞幸咖啡 北京市 A 20,000 美元 2018 年 3 月 GOGO 动咖啡 上海市 Angel - - 2018 年 3 月 友饮智能咖啡机 北京市 A - - 2018 年 3 月 连咖啡 上海市 B+ 15,800 人民币元 2017 年 12 月 GREYBOX COFFEE 灰盒子咖啡 北京市 A 10,000 人民币元 2017 年 11 月 UNIBROWN 由心咖啡 上海市 Angel - - 2017 年 6 月 莱杯咖啡 北京市 Pre-A - - 2017 年 5 月 西舍咖啡 上海市 Pre-Ang

18、el - - 2017 年 3 月 莱杯咖啡 北京市 Angel 1,000 人民币元 2017 年 2 月 咖啡零点吧 北京市 A+ - - 2016 年 9 月 莱杯咖啡 北京市 Pre-Angel - - 2016 年 8 月 心客咖啡 南昌市 A - - 2016 年 6 月 咖啡码头 上海市 Angel 1,500 人民币元 2016 年 4 月 连咖啡 上海市 B 5,000 人民币元 2016 年 1 月 连咖啡 上海市 Pre-A - - 2015 年 11 月 咖啡零点吧 北京市 A 3,000 人民币元 2015 年 8 月 咖啡之翼 北京市 A - - 2015 年 4

19、月 3W 咖啡 北京市 A - - 2014 年 10 月 连咖啡 上海市 A - - 2014 年 8 月 宾达咖啡 北京市 A 150 人民币元 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 11 : : 2 2.1 .1 1 Arabica RobustaLibericaICO 65%35% Costa 7-11 1 iiMedia Research 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 12 2 1519 18361884 30 2000 21Costa 1999 2

20、03700 1998201219.9 11012.8%2007-2012 17.3%41.4% 20164.78 20185 1000-1500 300150 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 13 220185 iiMedia Research 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 14 2.22.2 1 USDA2.39% 2019 4,20060/20189.30% 2 / USDAiiMedia Research 0.03 4.23.

21、3 33.33%42.31% -22.52% 31.40% -27.43% 106.10% 235.80% -2.56%-1.36% 49.22% 33.97% 10.77%17.26% 29.02% 4.65% 9.80% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 中国咖啡消费量中国咖啡消费增速世界咖啡消费增速 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 15 3 2018 iiMedia Research

22、 2 6% 94% 4 iiMedia Research 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 16 iiMedia Research2019 166-200/kg85/kg 112-20g16g/ 251kg62.51563/kg USDA20183,825 206.67% 5 60/ USDAiiMedia Research 3,534 3,550 1,049 1,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 生咖啡:进口量生咖啡豆:出口量 艾媒报

23、告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 17 50% 60% 3 1999 201814 3700 2.6% 1 87% 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 18 28%3 72%1000280 28% 201398%201872% 6 iiMedia Research 2 iiMedia Research 50% 4120 10% 3000 130Costa 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 19 + +

24、 20181513 4007700108 201820001254 8968 3.13.1 + + 2018 3800 14500 LBS 24-35 85% 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 20 7 20191Luckin coffeeAPP Costa 7-11 Costa30 7-11 20 8 iiMedia Research 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 21 20 -30 3-58.5- 12 20 3 Costa 7-

25、11 17 21 - 19 iiMedia Research 3.23.2 APPAPP APP APP 60100 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 22 20181513 4007700108 122000Costa 120192500 4500 9 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 23 10 2019“” 5530 90% iiMedia Research 50-100 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡

26、改、转售等侵权行为 24 11 iiMedia Research 3.3 3.3 CBD 10-127-11 8 - 12 3-5 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 25 CBD 1-2 18%72% 4 201812 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 26 3.4 3.4 + 20182000 12548968 APP2018840 20187700108APP 20189 1120 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权

27、，严禁篡改、转售等侵权行为 27 12 APP iiMedia Research20193 1236.84% 13-2650% APP7 13 20193 iiMedia Research 35 403940414242 288 251 246 243 263 267269 13.93% -1.11% 8.23% 0.41% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/1 瑞

28、幸咖啡APP月活跃用户数星巴克中国APP月活跃用户数 肯德基APP月活跃用户数瑞幸咖啡APP月活跃用户数环比增幅 星巴克中国APP活跃用户数环比增幅 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 28 14 Luckin coffeeAPP 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 29 4.14.1 20181 The information2018 1.172.32 2019IPO30IPO 56 1 20183.72018 7.8201895.99%10 1-910.58.

29、5 27.27 5 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 30 iiMedia Research 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 31 6 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 32 WINDiiMedia Research 2 201838 3502018 48%201866% 16% 7 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 33

30、WINDiiMedia Research 8 WINDiiMedia Research 4201812.3 0.71 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 34 4.24.2 20192019 20194500 1 1 = 2 = =4.33/ 30%=5.62/ 30%=3.03/ 4.33/201919,467 170,166 9 2019 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 35 iiMedia Research 5.62/201924,544 221,216

31、3.03/ 201913,627119,116 2 1 =201920182018 2 =- 12018 =8,968 22018 =78,390 1 2 8.740.5-0.7 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 36 10 iiMedia Research 2018 20198.74 0.6 15.64-78.97%134,388 0.513.04 -44.65%98,7650.7 18.25-108.80%129,603 11 2019 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、

32、转售等侵权行为 37 iiMedia Research 3 8.74119,116 221,216129,60398,765 13.048.74 20194500 4.52020182.3 0.7 14500 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 38 5.15.1 1VS 1000 2804 130Costa 2 iiMedia Research 120732019 45001 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 39 COSTA 3521500COSTA Cos

33、ta SCHAERERFRANKE 7-11Schaerer Coffee Art PlusMastrena La MarzoccoNuova 15 7-11 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 40 16 iiMedia Research 20191 201852.136.7 17 010050 45 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 41 3 25008.7418 201918.24.620182.3 0.7 1 5.25.2 1 2013 3%201718

34、%201828%2016 10201814 20185 10001500 2014 20142019130 2018 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 42 20185 20206000 1002302017 32 2 CMOCMO 1 20001254 CEO 201812B 420191 Reinout Schakel 30IPO 800 10%80 30 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为 43 iiMedia Research() 2007 2000 1001500() KOL (CMDAS) 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权，严禁篡改、转售等侵权行为