1、 2020年Q1 文化及娱乐传媒融资数量持续遇冷 在线教育融资规模逆势增长四成 2020.04 投中研究院 Copyright 投中信息 CONTENTS 融资交易数量大幅缩减 寒冬时期延续 文化及娱乐传媒并购市场持续走低 7家文化及娱乐传媒中企实现IPO 2020年Q1文化及娱乐传媒行业政策盘点 01/ 02/ 03/ 04/ Copyright 投中信息 融资交易数量大幅度缩减 寒冬时期延续 01/ 2020年Q1，疫情之下，中国文化及娱乐传媒行业 融资活跃度大幅降低，融资数量同比骤降超七成。 从细分领域来看，线下娱乐、影视及体育等融资 数量大幅减少，但疫情之下的在线教育优势凸显， 融资规

2、模占文化及娱乐传媒全行业的2/3。 57.97 47.61 50.2 35.43 12.6 12.53 18.98 9.46 18.86 540 489 476 347 269 210 185 148 78 18Q1Q2Q3Q419Q1Q2Q3Q420Q1 交易规模（亿美元）交易数量（起） 文化及娱乐传媒行业融资数量持续走低 Copyright 投中信息 2020年Q1，文化及娱乐传媒行业共计发生78起起融资交易，同比 下降71%，融资交易规模累计为18.86亿亿美元美元，同比上升 33.19%。交易数量大幅缩减，但融资规模同比提升，主要由于 在线教育领域受到资本广泛关注，大额交易频发，其中，

3、仅猿辅 导的10亿美元G轮融资一起交易，融资规模已占文化及娱乐传媒 总融资规模的53.02%。 继2019年上半年文化及娱乐传媒行业融资交易数量和规模遭遇 断崖式下跌后，虽然有国家引导政策支持，让更多的资本流向 文化产业和文化企业，改善中小微文化企业的营商环境，但 2020年初的疫情影响让文化及娱乐传媒行业的投融资市场仍然 处于寒冬时期，投资数量不及去年同期30%。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 2018年Q1-2020年Q1中国文化及娱乐传媒市场融资情况 63% 26% 9% 2% 教育培训 文化传媒 游戏及娱乐活动 体育 83% 13% 3%1% 教育培训

4、 体育 文化传媒 游戏及娱乐活动 2020年Q1教育领域逆势杀出重围 Copyright 投中信息 2020年初爆发的疫情让文化传媒、游戏及娱乐活动和体育等领 域大受影响，而在线教育在线教育表现亮眼，让教育行业拔得头筹， 教育培训融资交易数量为49起起，占文化及娱乐传媒行业融资总 数的63%，教育培训融资规模为15.68亿美元亿美元，占文化及娱乐 传媒行业融资规模的83%。 2020年Q1中国文化及娱乐传媒细分领域交易规模占比 2020年Q1中国文化及娱乐传媒细分领域交易数量占比 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2

5、020.04 18Q1Q2Q3Q419Q1Q2Q3Q420Q1 文化及娱乐传媒行业教育培训在线教育 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 5.79 11.44 9.06 8.52 7.51 5.28 3.28 3.05 12.4 75 59 74 63 36 39 31 27 17 18Q1Q2Q3Q419Q1Q2Q3Q420Q1 交易规模（亿美元）交易数量（起） 在线教育融资规模占比逐年攀升 Copyright 投中信息 2020年初爆发的疫情给在线教育在线教育带来了大量红利，在线教育 2020年Q1的融资规模也突破了近两年新高，达到了12.4亿美亿美 元元，占文化

6、及娱乐传媒行业融资规模66%，同比2019年Q1增长 39.44%。通过融资占比图也能够发现，在线教育领域的融资 已成为教育领域的主流，在线教育融资规模在文化及娱乐传媒 行业中的占比也在逐年攀升。 2018年Q1-2020年Q1在线教育中企在文化及娱乐传媒中融资占比 2018年Q1-2020年Q1在线教育中企融资交易情况 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 79% 66% 50% 82% 60% 10% 在线教育在线教育 在文化及娱乐传媒全行业的比重由10%60%66% 在教育培训细分领域的比重由50%82%79% 融资规模融资轮次 融资交易重点案例概览 Copyr

7、ight 投中信息 投资方CV行业标的企业 2020年Q1中国文化及娱乐传媒行业融资重点案例 猿辅导K12 G轮 1000 高瓴资本、腾讯投资、博 裕资本、IDG资本 万达体育 体育运动 及经纪 战略融资240瑞士信贷 云学堂专项培训D100 大钲资本、海纳亚洲创投 基金、云锋基金 大米网校K12A80 红杉中国、腾讯投资、黑 马纵横 凯叔讲故事幼儿教育C+66 挚信资本、淡马锡、正心 谷创新资本 叮咚课堂K12B50 凯辉基金、险峰长青、 创世伙伴资本、襄禾资本 SnapaskK12B+35亚洲合作伙伴、InterVest 英维思幼儿教育天使轮30Invus 泰洋川禾艺人经纪B25.85字节

8、跳动 精锐教育K12战略融资25Yiheng Capital 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 单位：百万美元 猿辅导获高瓴资本等G轮融资 Copyright 投中信息 2020年3月31日，北京猿力教育科技有限公司（简称：猿辅导） 获得由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和IDG资本跟投的1010亿亿 美元美元G G轮轮融资，投后估值约为75亿美元。 公司旗下拥有猿辅导、猿题库、等多款在线教育产品，累计用 户已超过4亿。而这一轮1010亿亿美元的融资将是教育行业迄今为止 融资额最大的一笔；猿辅导也成为截止目前教育行业未上市公 司中估值最高的教育品牌。2020年初的疫情

9、给在线教育平台带 来了流量红利，线上的教育模式通过此次疫情得到了更广泛的 推广和尝试，发展前景可期。 融资规模投资方融资时间轮次 G轮 2020.031,000 高瓴资本、腾讯投资、博裕资本、 IDG资本 F轮 2018.12300 腾讯投资、华平投资、经纬中国、 IDG资本 E轮 2017.05120华平投资、腾讯投资 D+轮 2016.0540腾讯投资 D轮 2015.0360 CMC资本、新天域资本 IDG资本、经纬中国 C轮 2014.0715经纬中国、IDG资本 B轮 2013.087经纬中国、IDG资本 A轮 2012.082.20IDG资本 数据来源：CVSource投中数据 投

10、中研究院，2020.04 猿辅导融资历史 单位：百万美元 Copyright 投中信息 文化及娱乐传媒行业并购市 场持续走低 02/ 2020年Q1文化及娱乐传媒并购交易规模同比2019 年Q1下降66.9%，并购交易数量持续走低。教育培 训交易数量及规模均占文化及娱乐传媒并购市场 近半成，其中，规模最大的一起案例为科斯伍德 收购龙门教育50.17%股份，交易规模8.13亿元，占 文化及娱乐传媒总交易规模的41.04%。 27.78 33.88 97.30 55.76 8.67 74.66 3.41 7.72 2.87 37 51 48 39 30 37 29 26 21 18Q1Q2Q3Q4

11、19Q1Q2Q3Q420Q1 交易规模（亿美元）交易数量（起） 75.50 40.67 154.33 26.88 21.13 6.90 23.49 11.89 8.00 72 81 84 83 58 43 47 52 32 18Q1Q2Q3Q419Q1Q2Q3Q420Q1 交易规模（亿美元）交易数量（起） 并购交易数量及规模双降 市场持续低迷 Copyright 投中信息 2020年Q1，文化及娱乐传媒行业完成21起起并购交易，并购交易 规模为2.87亿美元，交易规模同比下降66.9%，交易数量虽有所 下降但幅度较缓，结合目前市场现状来看教育行业的整合给整个 文化及娱乐传媒行业带来不少支撑。

12、2020年Q1，文化及娱乐传媒行业共宣布发起32起起并购交易，宣 布并购交易数量同比下降44.83%，交易规模同比下降62.14%。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 2018年Q1-2020年Q1中国文化及娱乐传媒市场完成并购情况 2018年Q1-2020年Q1中国文化及娱乐传媒市场宣布并购情况 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 48% 24% 19% 9% 教育培训 文化传媒 游戏及娱乐活动 体育 49% 22% 22% 7% 教育培训 文化传媒 游戏及娱乐活动 体育 Copyright 投中信息 2020年Q1，教育培训教育培训

13、成为并购完成数量最多且规模最大的细 分领域，主要由于教育培训行业的市场集中度很低，所以商业 性的教育企业都主张进行大规模扩张，行业逐步走向并购整合 的发展阶段。 各行业完成并购交易情况 2020年Q1中国文化及娱乐传媒市场各行业交易数量占比 2020年Q1中国文化及娱乐传媒市场各行业交易规模占比 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 股权 股权 2020年Q1并购交易重点案例 Copyright 投中信息 融资规模投资方CV行业标的 龙门教育专项培训81,30050.17%科斯伍德 常奥体育体育运动及经纪

14、12,80055%宁波富邦 紫光学大专项培训6,353.92.07%安特文化 博瑞传播传媒出版5,529.241.36%成都传媒 北京公交驾校专项培训5,166.6184%北京公交 2020年Q1中国文化及娱乐传媒行业完成并购交易重点案例 融资规模投资方CV行业标的 宏投网络网络游戏25.53 100%未披露 佳一教育K1212100%绿景控股 银河酷娱网络视频459.99%阿里巴巴 树仁教育教育培训其他2.3820%君时教育 富控互动网络游戏2.24未披露未披露 2020年Q1中国文化及娱乐传媒行业宣布并购交易重点案例 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 数据来源

15、：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 单位：万元 单位：亿元 股权 科斯伍德再追龙门教育 公开资料显示，龙门教育成立于2006年，注册资本为1.3亿元， 主营业务包括面向复读生提供两季三训的全封闭培训、K12 课 外培训、以及教学软件及课程销售。2016年8月，龙门教育在新 三板正式挂牌。 本是中国胶印油墨上市公司的科斯伍德在2017年收购龙门教育 49.76%的股权后，截止目前几乎主要盈利来源就已经是教育培 训业，胶印油墨业务甚至是亏损的。科斯伍德就此抓准了教育 培训行业有前景、发展趋势好有前景、发展趋势好的特点，乘胜追击，此前更是 关闭部分原有业务，彰显聚焦教育产业决心。

16、在本次交易完成 后，公司将成为A股纯正K12课外培训标的。而龙门教育作为中 高考封闭培训的细分赛道龙头，也有望立足现有品牌和规模优 势进一步提高市场份额。 Copyright 投中信息 融资规模投资方融资时间轮次 非控制权收 购 2020.0381,30050.17%科斯伍德 Buyout2017.1275,70049.76%科斯伍德 定向增发2016.127,687.588.16% 德同资本、汇君资产、 国都申瑞、国都证券等 战略融资2016.036,00010.71%汇君资管、德同资本 战略融资2010.03未披露未披露德同资本 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.0

17、4 龙门教育融资历史 单位：万元 Copyright 投中信息 7家文化及娱乐传媒中企实现 IPO 03/ 2020年一季度IPO企业数量趋于稳定，赴港上 市依旧是多数文化及娱乐传媒中企首选，传媒 出版募资规模占据首要地位。荔枝作为中国音 频行业第一股在纳斯达克精选市场上市。 1 2 4 21.85 88.75 184.52 游戏及娱乐活动 教育培训 文化传媒 IPO企业数量（个）募资规模（百万美元） 32.45 3.62 10.68 17.59 6.06 10.83 9.55 6.4 2.95 7 4 8 6 5 8 5 10 7 18Q1Q2Q3Q419Q1Q2Q3Q420Q1 IPO发行

18、规模（亿美元）IPO企业数量（个） 2020年一季度7家文化及娱乐传媒中企IPO Copyright 投中信息 2020年Q1共有7家家文化及娱乐传媒中企实现IPO上市，融资规模 2.95亿亿美元美元，同比2019年Q1数量有所上升，融资规模同比下降 51.32%。中国文化及娱乐传媒行业近年来的IPO数量相对稳定， 而IPO募资规模因上市企业体量大小起伏明显。本季度，细分领 域中文化传媒文化传媒的上市中企数量和募资规模均居首位。 2018年Q1-2020年Q1文化及娱乐传媒细分行业IPO情况 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 2018年Q1-2020年Q1中国文化

19、及娱乐传媒行业IPO市场情况 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 2020年1月17日，荔枝（LIZI.NASDAQ）在纳斯达克全球精选市纳斯达克全球精选市 场场上市，本次发行410万股ADS（等价于8,200万股A类普通股）， 占发行后总股本的8.97%，发行价格为每股0.55美元，募集资金总 额4,510万美元，募集资金净额4,097.31万美元。荔枝是中国UGC音 频社区，旗下荔枝FM是一个分享互动网络社交电台，集录制、编 辑、存储和收听于一体，主要为用户提供可以在线收听和点播节 目。此次IPO荔枝也正式成为中国音频行业第一股。 文化及娱乐传媒行业IPO融资重

20、点案例分析 交易所 股票代码 募资总额领域项目 2020年Q1中国文化及娱乐传媒行业IPO募资情况 煜盛文化影视音乐9.04亿港元01859.HK港交所主板 建桥教育高等教育6.05亿港元01525.HK港交所主板 荔枝媒体网站4,510万美元LIZI.NASDAQ 纳斯达克全球精选 市场 九尊数字 互娱 网络游戏1.701亿港元01961.HK港交所主板 新石文化影视音乐1.25亿港元01740.HK港交所主板 众巢医学 教育培训 其他 1,200万美元 ZCMD.NASDAQ纳斯达克资本市场 天泓文创广告营销6,255万港元08500.HK港交所创业板 Copyright 投中信息 数据来

21、源：CVSource投中数据 投中研究院，2020.04 Copyright 投中信息 2020年Q1文化及娱乐传媒 行业政策盘点 04/ 文化事业建设费及增值费双减免，同时加快发展 体育健身休闲运动和竞赛表演业及文化娱乐场所 建设，文化产业成为国民经济支柱性产业。 2020年文化产业成为支柱产业 Copyright 投中信息 2020年文化事业建设费减免 2019年下半年，减税降费又传来“好声音”，自2019年7 月1日起至2024年12月31日，对归属中央和地方收入的文 化事业建设费，统一按照缴纳义务应缴费额的50%减征。 加快发展体育健身休闲运动和竞赛表演业 以举办2022年冬奥会和冬残

22、奥会为契机，大力发展冰雪 运动，加强冰雪人才培养，提升群众普及水平。加强足 球、冰雪、水上、航空、山地户外等健身休闲运动场地 设施建设，支持城市举办马拉松、自行车等大型群众性 体育赛事。 推动文化娱乐场所建设 国家大力推动重点城市加快文化休闲街区、艺术街区、 特色书店、剧场群、文化娱乐场所群等建设，发展集合 多种业态的消费集聚区。规范演出票务市场，加强对演 出赠票和工作票管理，强化票务信息监管。 相关政策解读 对于文化产业的政策扶持，使中国文化及娱乐传媒行业 的寒冬时期有望在短时间内有所改变。而线下娱乐在疫 情结束后有了票务系统的强力监管，有望加速调整经营 状态。 152 236 338 13

23、1 15 为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率 换算进行说明： u 数据来源数据来源 本报告图表数据来源均为CVSource投中数据。 u 统计口径统计口径 VC/PE投融资交易：于统计期限内，投资方为机构/基金/ 企业的投融资交易 宣布并购：于统计期限内，宣布并购的案例 完成并购：于统计期限内，并购完成的案例，并购失败 的案例未纳入统计 并购融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公 开具体数值的金额进行估计并纳入统计 上市类型：仅包含新股发行情况，不包含港股中介绍上 市、转板上市，并且IPO募资规模统计已剔除港股中销 售股份、而非新股发售部分募资金额 u 汇率换算汇率换算

24、报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日 汇率，统一换算为美元进行统计。 数据说明 Copyright 投中信息 ABOUT US 总有梦想可以投中 INVEST IN YOUR DREAM 投中信息创办于2005年，现已成为中国私募股权投资行业 领先的金融服务科技企业，致力于解决私募股权投资行业 的信息不对称问题。投中信息目前拥有媒体平台、研究咨 询、金融数据、会议活动四大主营业务，通过提供全链条 的信息资源与专业化整合服务，以期让出资者更加了解股 权基金的运作状态，让基金管理者更加洞彻产业发展趋势。 目前，投中信息在北京、上海、深圳等地均设有办公室。 媒体平台：投中网历经十余年行

25、业深耕，拥有卓越的资深 采编团队，树立了强大的行业影响力，并成为私募股权投 资行业权威的信息发布平台。 研究咨询：依托投中多元化产品、丰富资源和海量数据， 聚集VC/PE行业政策环境、投融趋势、新经济领域开展深 入研究，为国内外投资机构、监管部门和行业组织提供专 业的服务与研究成果。 金融数据：通过全面精准的创投数据库帮助客户进行各行 业股权研究，公司、机构、基金分析，市场机遇挖掘，为 客户在一级股权市场的研究与投资提供可靠数据与洞见， 辅助商业决策；同时，提供包含基金项目募投管退全业务 管理、客户管理、协同办公、流程管理（OA）等的专业投 资业务管理系统，为一级市场机构用户打造一站式的办公 平台。 会议活动：从2007年投中信息成功举办首届中国投资年会 以来，现已形成一套完整的会议体系。此外，基于投中媒 体、数据及研究优势，投中信息同样为机构客户、各地政 府量身定制各种与私募股权投资行业相关的商务会议、国 际会议、高峰论坛、行业研讨会等，合力打造品牌影响力。 电 话：+86-10-59786658 传 真：+86-10-85893650-603 邮 编：100007 Email： 网 站： 地 址：北京市东城区东直门南大街11号中汇广场A座7层