1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注关注 ChatGPT 和和代工龙头代工龙头在美建厂在美建厂 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC N

2、o.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022年 12月 11日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点华泰观点#1：关注：关注 ChatGP

3、T 和台积电美国和台积电美国建厂建厂的长期影响的长期影响 OpenAI 发布人工智能对话系统 ChatGPT，台积电美国工厂举行迁机仪式是上周全球科技行业两大重大事件。我们看到 ChatGPT 在文本生成、代码生成与修改、多轮对话等领域，已经展现了大幅超越过去 AI 问答系统的能力，大模型将是未来中美竞争核心之一。建议关注 GPU 芯片，平台及应用等环节。关于台积电美国工厂，我们认为本次仪式显示出 美国芯片和科学法案后，部分半导体产业链环节回流美国趋势。中国半导体产业链短期需面对回流趋势对高性能计算，高端手机等负面影响。长期我们看好电动车、光伏等中国优势行业国产化带来机会。华泰观点华泰观点#2

4、：数据显示手机需求持续疲软：数据显示手机需求持续疲软，电动车，电动车增速增速放缓放缓 上周国务院发布防疫“新十条”，加速国内疫情政策优化，叠加地产利好因素继续推动港股市场大幅反弹，恒生科技指数涨 12.7%，A 股市场涨幅相对较小。行业方面，11 月手机出口数量和 10 月手机国内出货量分别下滑24.9%/15.5%。同时，11 月新能源车销量 78.6 万台，环比增长 10.1%，同比增长 72.3%（10 月同比增长 81.7%），年底或难有翘尾表现。特斯拉 12月再次发购车现金补贴 6,000 元，同时理想 Q3 毛利率下滑 9.2pct，市场加剧对新势力盈利能力及未来竞争情况担忧。A

5、股：股：SW 电子上周环比持平，跑输上证指数（电子上周环比持平，跑输上证指数（+1.6%）上周全部 A 股日均成交额合计 9,807 亿元，环比上升 6.7%。海康威视（+8.0%）发布公告，拟分拆子公司海康机器人至创业板上市。电子板块涨幅居前企业包括：华峰测控（+11.6%）、传音控股（+8.0%）、北方华创（+7.9%）；跌幅居前企业包括：德赛电池（-8.1%）、奕瑞科技（-7.2%）。北向资金上周合计净流入 65 亿元，主要增持蓝思科技、北方华创、扬杰科技，减持歌尔股份、澜起科技、杉杉股份。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.6%，SW 计算机跌 1.3%，SW 传媒涨 0.6%。港股：

6、港股：恒生科技指数上涨恒生科技指数上涨 12.7%，跑赢恒生指数（，跑赢恒生指数（+6.6%）上周全部港股日均成交额合计 1,548 亿港元，环比上升 13.5%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：哔哩哔哩（+47.2%）、万国数据（+39.6%）、平安好医生（+34.2%）；跌幅居前企业包括：联想集团（-1.3%）。传媒互联网板块，快手涨 16.8%，百度涨 15.9%，美团涨 12.2%，腾讯涨 10.0%，阿里巴巴涨 8.3%。南向资金上周合计净流出 33 亿元，主要增持美团、中国移动、中国电信，减持小米、腾讯、舜宇光学。海外：海外：纳斯达克中概股上涨纳斯达克中概股上涨 2.4%，

7、纳指下跌，纳指下跌 4.0%，标普，标普 500 下跌下跌 3.4%上周纳斯达克中概股涨 2.4%，纳指跌 4.0%，标普 500 跌 3.4%，费城半导体指数跌 1.8%。十年期美债利率上升 6bp 至 3.57%。半导体板块涨幅居前为应用材料（+0.6%）、英伟达（+0.7%）、科天（+1.0%），跌幅较大的为AMD 超威半导体（-8.5%）、联电（-4.4%）、英特尔（-4.0%）。互联网板块：谷歌跌 7.7%，Meta 跌 6.1%，亚马逊跌 5.4%，SEA 跌 1.2%。美股汽车板块：特斯拉跌 8.1%，理想跌 7.3%，小鹏跌 4.5%，蔚来跌 3.8%。上周比特币涨 1.3%。

8、风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(42)(32)(21)(11)0Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 图表图表1：NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表2：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场

9、越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.505540452012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/

10、122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)05540007080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/1

11、02022/112022/12CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴）ZVcZpWoU9YuYsRaQcMaQnPmMtRpNfQmNtRkPoPnPaQpOoPwMoOsOwMmQvM 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表3：沽空占市场成交额比例沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表4：上证期权上证期权沽空比例沽空比例 vs 上证指数上证指数 资料来源：Wind，华泰研究 5%10%15%20%25%15,00017,00019,00021,00023

12、,00025,00027,00029,00031,00033,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12恒生指数沽空比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9002021/122022/012022/02

13、2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11上证指数上证期权沽空比例 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表5：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导体公司上周股价变动一览上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体半导体688200 CH华峰测控CNY274 300.551.038.224.518.211.6%22

14、.0%-12.7%-0.813.88.6002371 CH北方华创CNY1,294 244.864.447.08.96.67.9%9.8%-29.4%2.545.84.1688072 CH拓荆科技-UCNY304 240.0120.077.520.813.47.9%13.7%160.0%n.a.n.a.0.0688012 CH中微公司CNY659 107.059.145.914.510.77.8%8.7%-15.5%-1.031.85.20981 HK中芯国际USD1,725 16.971.881.318.116.97.2%-0.5%-9.4%-0.3221.00.0688099 CH晶晨股份

15、CNY329 79.729.622.35.13.97.0%5.5%-38.8%-1.35.31.7688041 CH海光信息CNY1,063 45.8105.964.220.613.65.8%10.4%-23.9%n.a.n.a.0.0300672 CH国科微CNY162 88.9N.A.N.A.N.A.N.A.5.3%4.6%-51.8%-1.33.12.1688120 CH华海清科CNY262 245.861.038.915.59.75.2%9.7%9.7%n.a.n.a.0.0300327 CH中颖电子CNY135 39.329.223.57.15.65.0%2.3%-35.8%0.15

16、.44.3688536 CH思瑞浦CNY404 338.094.855.019.914.54.8%8.6%-34.3%0.14.52.1603690 CH至纯科技CNY139 43.537.426.54.73.54.4%2.2%-9.6%0.12.21.7688508 CH芯朋微CNY78 69.062.934.69.96.94.0%-5.5%-39.9%n.a.n.a.0.0688981 CH中芯国际USD1,725 42.227.628.56.76.03.7%3.2%-20.4%0.01.50.2688008 CH澜起科技CNY777 68.557.739.419.112.83.6%1.8

17、%-17.9%-6.831.14.1603501 CH韦尔股份CNY1,003 84.725.919.24.23.43.6%4.2%-63.1%0.881.28.4688396 CH华润微CNY724 54.927.824.86.85.73.3%3.3%-14.8%0.57.13.0688521 CH芯原股份-UCNY246 49.4323.7147.39.07.02.5%3.5%-36.1%n.a.n.a.0.01347 HK华虹半导体USD313 26.894.086.414.112.82.5%-0.4%-37.7%-1.850.6n.a.603160 CH汇顶科技CNY243 53.07

18、6.535.05.54.62.4%1.9%-50.6%-0.31.10.5688126 CH沪硅产业-UCNY532 19.5242.4166.115.111.61.1%1.1%-24.6%-3.25.81.9600460 CH士兰微CNY514 36.342.031.85.54.21.0%-0.8%-32.8%0.110.62.1688187 CH时代电气CNY681 56.833.628.94.53.80.9%2.1%-30.2%-1.915.513.1603986 CH兆易创新CNY663 99.424.020.56.75.40.7%-1.4%-43.1%0.326.14.0301269

19、 CH华大九天CNY525 96.7277.0202.765.448.40.7%3.0%29.0%n.a.n.a.0.0300223 CH北京君正CNY377 78.335.427.56.25.10.7%-0.8%-41.5%0.15.41.7688048 CH长光华芯CNY150 110.599.659.028.617.60.5%3.0%39.5%n.a.n.a.0.0603290 CH斯达半导CNY573 335.371.751.220.413.70.2%-0.8%-11.8%-1.059.219.7ACMR US盛美半导体USD36 8.8N.A.N.A.N.A.N.A.-2.7%-3.

20、4%-69.2%n.a.n.a.n.a.600703 CH三安光电CNY817 18.247.730.55.54.20.1%1.1%-51.2%0.01.90.3688256 CH寒武纪-UCNY263 65.7-26.2-41.626.718.3-0.4%3.6%-30.9%n.a.n.a.0.0300623 CH捷捷微电CNY158 21.541.125.68.45.3-0.7%2.5%-31.3%0.20.80.6688123 CH聚辰股份CNY135 111.436.524.213.79.4-0.7%-2.2%64.6%n.a.n.a.0.00522 HKASMPTHKD209 56.

21、98.09.11.21.2-0.8%-0.9%-28.8%0.02.2n.a.600584 CH长电科技CNY431 24.213.311.91.21.1-0.9%-3.1%-21.3%-1.011.32.6002185 CH华天科技CNY281 8.822.019.32.01.7-0.9%-0.6%-30.8%-0.14.81.7688052 CH纳芯微CNY364 360.0107.570.221.014.4-1.1%8.8%39.0%n.a.n.a.0.0300661 CH圣邦股份CNY624 174.861.647.919.114.5-2.0%-1.2%-15.0%2.233.85.6

22、300373 CH扬杰科技CNY284 55.524.819.64.63.6-2.2%-2.0%-17.2%2.212.74.4688107 CH安路科技-UCNY259 64.7661.8314.323.115.6-2.4%3.1%-9.8%n.a.n.a.0.0688082 CH盛美上海CNY338 78.060.947.112.38.8-2.4%-1.2%-39.0%n.a.n.a.0.0605111 CH新洁能CNY181 85.237.828.59.37.0-2.9%-4.7%-32.7%0.13.83.1688608 CH恒玄科技CNY155 129.552.432.48.35.9

23、-3.1%-3.3%-57.4%n.a.n.a.0.0688018 CH乐鑫科技CNY80 99.145.029.85.34.1-3.4%-1.2%-47.1%n.a.n.a.0.0688206 CH概伦电子CNY131 30.3259.1193.446.032.2-3.4%-1.3%-17.4%n.a.n.a.0.0002156 CH通富微电CNY250 16.526.118.71.21.0-3.7%-4.8%-15.1%-0.13.51.5603893 CH瑞芯微CNY317 76.053.035.410.57.5-4.1%-1.6%-44.0%-0.62.11.4688595 CH芯海科

24、技CNY58 40.564.430.47.35.3-4.5%-1.1%-54.3%n.a.n.a.0.0300782 CH卓胜微CNY601 112.642.133.314.311.6-4.6%-2.2%-44.7%0.525.45.1300604 CH长川科技CNY319 52.857.437.711.48.0-9.9%-8.5%-8.0%2.25.32.0非半导体非半导体TUYA US涂鸦智能USD74 1.8-7.3-9.35.34.849.6%54.6%-70.6%n.a.n.a.n.a.2382 HK舜宇光学科技CNY1,050 107.138.127.53.53.013.6%17.

25、8%-56.1%-2.7139.6n.a.1810 HK小米集团-WCNY2,560 11.541.220.61.00.913.4%11.2%-39.3%-16.7340.6n.a.1888 HK建滔积层板HKD243 8.7N.A.N.A.N.A.N.A.11.1%8.5%-26.9%0.00.9n.a.002415 CH海康威视CNY3,258 34.520.416.83.63.18.1%9.6%-32.1%0.914.90.5688036 CH传音控股CNY662 82.322.315.51.41.18.0%5.9%-46.7%-0.912.32.00285 HK比亚迪电子CNY549

26、27.331.220.80.60.57.7%7.3%-4.0%-2.141.9n.a.6088 HKFIT HON TENGUSD130 2.096.183.13.23.16.4%19.0%30.7%0.54.5n.a.002475 CH立讯精密CNY2,268 32.023.117.31.10.94.2%3.4%-34.8%1.5171.17.9002236 CH大华股份CNY380 12.510.18.31.00.93.8%5.6%-45.7%-0.420.98.8002138 CH顺络电子CNY214 26.532.423.24.63.73.6%4.5%-29.7%-0.114.88.0

27、601138 CH工业富联CNY1,879 9.58.57.70.40.43.5%3.4%-16.4%1.646.12.5300433 CH蓝思科技CNY543 10.928.818.21.21.01.8%2.6%-52.1%2.813.82.6000725 CH京东方ACNY1,376 3.624.614.00.80.71.7%0.8%-24.5%-1.358.44.5000636 CH风华高科CNY180 15.630.220.14.23.10.8%0.0%-47.0%0.01.00.6002916 CH深南电路CNY391 76.222.518.42.52.10.5%0.8%-36.8%

28、-0.613.23.4000100 CHTCL科技CNY558 4.0116.913.00.30.30.5%-1.0%-33.3%0.316.33.1002841 CH视源股份CNY432 62.019.315.81.81.50.5%1.1%-22.8%0.210.13.7300296 CH利亚德CNY150 5.919.514.31.61.30.2%1.4%-41.6%0.01.31.1000050 CH深天马ACNY225 9.133.618.60.70.60.0%-0.2%-29.3%-0.23.61.7300136 CH信维通信CNY165 17.021.215.51.81.5-0.7

29、%0.9%-32.5%0.23.62.5600183 CH生益科技CNY345 14.818.013.91.81.6-0.7%-1.9%-34.7%0.313.84.0002635 CH安洁科技CNY90 13.227.219.52.01.6-0.8%0.2%-21.5%0.11.01.82018 HK瑞声科技CNY193 17.926.419.21.11.0-0.8%-0.1%-41.8%-0.614.8n.a.300408 CH三环集团CNY575 30.032.023.79.67.4-0.8%-0.6%-32.0%0.123.94.3002938 CH鹏鼎控股CNY658 28.414.

30、012.41.71.5-1.2%-2.2%-32.1%0.421.53.30992 HK联想集团USD673 6.238.536.31.11.0-1.3%-5.6%-26.9%-4.120.5n.a.002241 CH歌尔股份CNY602 17.613.710.60.60.5-1.6%-2.9%-67.3%-9.839.77.4601231 CH环旭电子CNY361 16.412.110.30.50.4-1.6%-7.5%4.1%-1.412.53.4002463 CH沪电股份CNY232 12.318.313.92.82.3-1.8%-3.4%-25.3%0.019.08.0600563 C

31、H法拉电子CNY349 155.334.125.89.16.9-2.7%-1.7%-32.6%0.421.35.9300115 CH长盈精密CNY133 11.1200.919.50.90.7-3.2%-4.8%-44.3%0.73.52.5002484 CH江海股份CNY181 21.627.721.43.93.1-5.1%-1.2%-20.4%0.24.42.5688301 CH奕瑞科技CNY312 429.948.137.019.314.4-7.2%-5.0%-13.0%-0.36.13.2000049 CH德赛电池CNY139 46.515.313.10.60.5-8.1%-6.8%-

32、18.5%0.01.30.9汽车电子汽车电子9868 HK小鹏汽车-WCNY809 46.9-9.9-16.92.71.520.1%39.2%-74.9%-5.451.8n.a.2015 HK理想汽车-WCNY1,751 94.0-272.5177.24.11.915.9%20.4%-23.4%-1.9133.8n.a.9866 HK蔚来-SWCNY1,603 106.0-16.9-27.43.41.813.2%21.7%-33.3%n.a.n.a.n.a.002906 CH华阳集团CNY174 36.541.829.52.92.32.4%5.1%-33.2%-0.11.60.9002920

33、CH德赛西威CNY638 114.955.337.94.63.40.2%4.4%-18.5%-1.325.14.0002036 CH联创电子CNY140 13.145.526.41.31.1-0.6%1.8%-46.1%0.22.82.0002405 CH四维图新CNY275 11.598.055.26.95.3-2.2%-2.0%-27.5%0.211.34.2300496 CH中科创达CNY501 109.553.939.38.56.1-4.1%-4.4%-20.6%0.133.68.8688326 CH经纬恒润-WCNY179 149.277.053.84.23.2-5.3%-7.7%4

34、9.2%n.a.n.a.0.0南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码代码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿港元）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表6：TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览板块其他主要公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易

35、均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货币（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信9698 HK万国数据-SWCNY279 20.5-22.0-20.73.42.939.6%51.4%-54.7%n.a.n.a.n.a.000063 CH中兴通讯CNY1,176 26.514.912.71.00.95.8%8.2%-19.8%-28.6n.a.0.0600050 CH中国联通CNY1,574 5.020.318.00.40.44.4%12.2%30.0%-47.2n.a.0.0CD US秦淮数据CNY198 7

36、.85.84.31.31.03.2%9.5%19.0%n.a.n.a.n.a.0728 HK中国电信CNY3,813 3.210.19.00.60.62.2%0.6%38.5%-162.2n.a.0.00762 HK中国联通CNY1,253 4.68.57.70.40.41.6%5.3%27.4%-105.1n.a.n.a.601728 CH中国电信CNY3,813 4.414.012.60.80.81.4%1.4%9.7%-10.2n.a.0.0000938 CH紫光股份CNY563 19.722.818.60.70.61.2%4.3%-13.3%-10.5n.a.0.0600941 CH中

37、国移动CNY10,104 72.912.311.31.71.50.6%-1.2%33.9%-9.3n.a.0.00941 HK中国移动CNY10,104 51.78.78.01.21.10.6%-0.2%20.8%-987.1n.a.0.0688048 CH长光华芯CNY150 110.599.659.028.617.60.5%3.0%39.5%n.a.n.a.0.0000988 CH华工科技CNY178 17.718.314.11.31.0-0.5%1.8%-36.3%-6.2n.a.0.0002402 CH和而泰CNY138 15.123.216.92.01.6-1.4%-2.4%-44.

38、5%-3.4n.a.0.0300308 CH中际旭创CNY226 28.219.115.72.31.9-1.5%-1.6%-33.2%-14.5n.a.0.0002396 CH星网锐捷CNY119 20.517.113.20.70.6-1.8%1.7%-12.7%-3.0n.a.0.0300628 CH亿联网络CNY566 62.825.419.911.58.8-2.2%-1.3%-22.0%-13.4n.a.0.0002139 CH拓邦股份CNY137 10.823.016.21.51.2-2.5%0.1%-41.8%-4.8n.a.0.0603236 CH移远通信CNY196 103.53

39、1.821.11.30.9-2.7%-0.3%-33.7%-4.6n.a.0.0300383 CH光环新网CNY159 8.919.516.72.01.9-2.7%1.8%-40.2%-3.6n.a.0.0002123 CH梦网科技CNY91 11.449.830.62.11.7-3.4%1.3%-33.8%-1.1n.a.0.0300502 CH新易盛CNY126 24.913.512.23.62.9-3.6%-3.7%-36.3%-2.4n.a.0.0688100 CH威胜信息CNY112 22.326.519.85.03.7-8.6%-4.8%-34.4%n.a.n.a.0.0计算机计算

40、机0268 HK金蝶国际HKD493 15.9-145.2-238.710.88.719.6%23.3%-33.8%-89.2n.a.n.a.0020 HK商汤科技HKD719 2.4-20.5-29.815.110.819.4%25.7%-56.4%-26.1n.a.n.a.2013 HK微盟集团HKD133 5.9-15.5-39.77.05.718.2%34.2%-25.9%-31.2n.a.n.a.300253 CH卫宁健康CNY228 10.650.939.27.15.813.5%21.4%-36.5%-5.8n.a.0.08083 HK中国有赞HKD36 0.2-12.0-24.5

41、2.72.312.8%26.4%-59.3%n.a.n.a.n.a.002230 CH科大讯飞CNY790 34.042.530.73.42.63.1%5.4%-35.1%-36.0n.a.0.0002410 CH广联达CNY674 56.669.051.49.88.02.9%1.8%-11.0%-93.1n.a.0.0300033 CH同花顺CNY560 104.130.224.114.912.31.2%3.5%-26.6%-15.4n.a.0.0600271 CH航天信息CNY208 11.222.520.10.90.90.5%2.0%-14.7%-0.4n.a.0.0600845 CH宝

42、信软件CNY705 40.835.828.25.64.50.3%3.5%-11.2%-34.2n.a.0.0600588 CH用友网络CNY777 22.6124.679.97.46.10.2%-1.3%-36.6%-56.4n.a.0.0002153 CH石基信息CNY311 14.8497.9172.98.97.6-0.7%-0.1%-27.6%-5.8n.a.0.0002373 CH千方科技CNY146 9.222.616.41.41.2-0.8%2.4%-38.4%-1.5n.a.0.0002065 CH东华软件CNY196 6.1N.A.N.A.N.A.N.A.-1.1%2.5%-2

43、1.1%-4.7n.a.0.0688777 CH中控技术CNY447 89.956.142.27.15.3-1.2%-1.1%19.1%-14.3n.a.0.03888 HK金山软件HKD306 25.1-7.758.34.53.7-1.2%2.4%-26.4%-49.8n.a.n.a.600570 CH恒生电子CNY751 39.556.441.211.08.9-1.5%-1.2%-17.2%-96.9n.a.0.0000977 CH浪潮信息CNY330 22.613.410.90.40.4-1.7%1.6%-36.7%-6.8n.a.0.0300773 CH拉卡拉CNY120 15.015

44、.412.41.91.6-1.8%2.5%-48.4%-1.6n.a.0.0688111 CH金山办公CNY1,154 250.294.668.528.821.7-2.0%-2.2%-5.3%-47.4n.a.0.0688188 CH柏楚电子CNY323 221.455.641.532.923.8-2.0%-4.8%-19.1%-10.9n.a.0.0002405 CH四维图新CNY275 11.598.055.26.95.3-2.2%-2.0%-27.5%-11.3n.a.0.0300454 CH深信服CNY469 112.9153.277.85.84.5-2.8%0.6%-40.9%-20

45、.4n.a.0.0688561 CH奇安信CNY425 62.31492.6126.65.54.1-2.9%2.1%-29.2%n.a.n.a.0.0688088 CH虹软科技CNY98 24.171.247.317.213.8-3.3%-0.8%-44.9%-0.4n.a.0.0688083 CH中望软件CNY166 191.5101.667.722.116.5-3.5%6.0%-23.1%-1.8n.a.0.0300496 CH中科创达CNY501 109.553.939.38.56.1-4.1%-4.4%-20.6%-32.9n.a.0.0002268 CH卫士通CNY288 34.07

46、1.848.27.86.1-6.3%-3.4%-39.1%-7.4n.a.0.0002439 CH启明星辰CNY236 24.824.219.04.53.5-7.7%-8.1%-13.1%-28.1n.a.0.0688023 CH安恒信息CNY148 189.0289.492.56.34.7-8.7%-4.9%-24.6%n.a.n.a.0.0传媒传媒&互联网互联网9626 HK哔哩哔哩-SWHKD702 196.5-10.1-15.63.52.847.2%55.0%-45.2%n.a.n.a.n.a.0772 HK阅文集团HKD290 31.930.121.63.83.417.3%14.5%

47、-34.9%-37.2n.a.n.a.1024 HK快手-WHKD2,697 70.1-21.7-65.13.22.716.8%24.0%-2.7%-290.7n.a.n.a.9888 HK百度HKD3,039 123.040.122.12.72.415.9%21.1%-14.9%n.a.n.a.n.a.002027 CH分众传媒CNY991 6.929.318.79.27.114.1%14.5%-14.3%-130.4n.a.0.03690 HK美团HKD10,428 188.5-133.6200.55.34.112.2%15.2%-16.4%-1018.6n.a.n.a.0700 HK腾讯

48、HKD27,885 325.627.922.45.65.010.0%13.4%-26.2%-2805.9n.a.n.a.9618 HK京东集团HKD6,611 236.866.037.20.70.69.0%8.2%-11.5%-16.0n.a.n.a.9988 HK阿里巴巴HKD17,388 91.923.518.12.21.98.3%15.0%-22.8%n.a.n.a.n.a.002739 CH万达电影CNY325 14.9-72.228.83.02.27.3%11.5%-3.7%-3.2n.a.0.09999 HK网易-SHKD3,302 112.518.818.03.83.54.7%3

49、.6%-27.3%n.a.n.a.n.a.300251 CH光线传媒CNY253 8.659.326.618.211.03.5%4.3%-31.1%-7.5n.a.0.0300413 CH芒果超媒CNY496 26.523.219.53.42.90.9%5.3%-53.5%-14.9n.a.0.0002555 CH三七互娱CNY385 17.412.710.92.31.9-0.7%-1.8%-33.3%-29.5n.a.0.0002624 CH完美世界CNY263 13.615.413.43.02.6-1.2%-0.1%-27.2%-18.3n.a.0.0指数指数HSTECH.HI恒生科技4,

50、369.512.7%15.0%-22.9%HSI.HI恒生指数19,900.96.6%7.0%-14.9%HXC.O纳斯达克中概股指数6,988.22.4%5.9%-21.4%801760.SI传媒(申万)541.70.6%2.7%-25.8%801750.SI计算机(申万)3,996.4-1.3%1.5%-23.1%801770.SI通信(申万)1,934.3-1.6%0.9%-11.2%北向北向/南向资金流入南向资金流入（亿人民币（亿人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货

51、币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表7：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 12 月 9 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价（亿元港币）（亿元港币）（港币（港币 元）元）1W30DYTD恒生科技指数成份恒生科技指数成份9626 HK哔哩哔哩-SW资讯科技1.37%HKD1,009196.5047.2%55.0

52、%-75.4%9698 HK万国数据资讯科技0.49%HKD40120.5039.6%51.4%-77.3%1833 HK平安好医生医疗保健业0.76%HKD44330.8034.2%58.3%-67.2%0241 HK阿里健康医疗保健业1.51%HKD1,6329.4029.7%47.1%-59.0%0909 HK明源云资讯科技0.45%HKD1977.8326.7%30.3%-83.5%9868 HK小鹏非必须性消费0.87%HKD1,16346.8520.1%39.2%-71.6%0268 HK金蝶国际资讯科技2.61%HKD70915.8819.6%23.3%-49.7%0020 HK

53、商汤科技资讯科技0.17%HKD1,0332.4019.4%25.7%-41.9%6618 HK京东健康医疗保健业4.28%HKD3,45784.6518.4%24.3%-43.6%0772 HK阅文集团非必须性消费1.03%HKD41631.9017.3%14.5%-47.6%1024 HK快手-W资讯科技6.96%HKD3,87670.1016.8%24.0%-76.6%9888 HK百度资讯科技4.64%HKD4,367123.0015.9%21.1%-51.2%2015 HK理想非必须性消费2.64%HKD2,51794.0015.9%20.4%-19.7%2382 HK舜宇光学科技工

54、业5.39%HKD1,509107.1013.6%17.8%-35.9%1810 HK小米集团-W资讯科技8.19%HKD3,67811.4813.4%11.2%-65.4%9866 HK蔚来非必须性消费0.64%HKD2,304106.0013.2%21.7%-33.3%3690 HK美团资讯科技8.21%HKD14,985188.5012.2%15.2%-36.0%0700 HK腾讯资讯科技7.66%HKD40,072325.6010.0%13.4%-40.1%9618 HK京东集团资讯科技8.89%HKD9,500236.809.0%8.2%-29.1%9988 HK阿里巴巴资讯科技8.

55、21%HKD24,98891.858.3%15.0%-60.5%6060 HK众安在线金融业1.15%HKD42422.457.9%11.7%-38.0%0285 HK比亚迪电子资讯科技1.15%HKD78927.257.7%7.3%-32.1%0981 HK中芯国际资讯科技4.95%HKD2,47916.907.2%-0.5%-23.5%9961 HK携程集团-S非必须性消费0.76%HKD2,196266.407.2%13.1%-4.9%6690 HK海尔智家非必须性消费4.40%HKD3,29926.856.1%4.9%-0.9%9999 HK网易-S资讯科技6.11%HKD4,7451

56、12.504.7%3.6%-21.8%1347 HK华虹半导体资讯科技0.95%HKD45026.802.5%-0.4%-39.1%2018 HK瑞声科技工业0.74%HKD27817.94-0.8%-0.1%-58.3%3888 HK金山软件资讯科技1.50%HKD43925.10-1.2%2.4%-49.4%0992 HK联想集团资讯科技3.29%HKD9676.21-1.3%-5.6%-6.8%恒生科技指数成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表8：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、

57、股价取 12 月 9 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元）（百万 美元）10-Dec1W30DYTD软件软件ADBE USADOBE奥多比USD153,715330.64-3.2%-4.1%-33.9%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD191,875288.41-3.9%-4.2%13.3%MSFT USMICROSOFT微软USD1,829,477245.42-3.8%-3.8%12.3%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD46,481144.53-3.5%1.1%-48.

58、6%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD79,503393.58-4.7%-5.5%-28.5%CRM USSALESFORCE塞富时USD131,110131.11-9.3%-18.2%-41.1%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD48,82038.38-10.9%-6.1%-66.1%半导体半导体AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD92,346107.340.6%-2.1%26.4%NVDA USNVIDIA英伟达USD418,225170.010.7%0.5%30.5%KLAC USKLA科天USD55,753393.411.0

59、%0.1%55.7%MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD59,65354.870.3%-4.8%-26.4%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR240,635577.300.5%2.9%45.2%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD43,980169.72-0.8%-3.5%9.6%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW273,94960,400.000.0%-2.9%-25.4%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW45,07881,500.00-0.5%-4.1%-31.2%LRCX USLAM RES

60、EARCH拉姆研究USD61,398450.20-1.6%-4.7%-2.8%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD158,153174.26-1.9%-3.4%11.7%2454 TTMTK联发科TWD38,102729.00-1.4%-0.5%-2.4%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR031.31-2.5%-2.2%-0.7%AVGO USBROADCOM博通USD220,612544.720.7%-1.1%31.1%8035 JPTOKYO ELECTRON东京电子JPY52,56445,700.00-2.2%1.4%21.4%2

61、330 TTTSMC台积电TWD418,463481.50-2.2%-1.7%-9.2%QCOM USQUALCOMM高通公司USD133,455119.05-5.3%-5.9%-18.7%INTC USINTEL英特尔USD116,54628.24-4.0%-6.1%-39.5%2303 TTUMC联电TWD16,64943.50-4.4%-5.0%-7.7%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD110,59268.59-8.5%-11.6%-25.2%互联网互联网1024 HKKUAISHOU-W快手HKD38,75870.1016.8%24.0%-

62、76.6%3690 HKMEITUAN-W美团HKD149,851188.5012.2%15.2%-36.0%0700 HKTENCENT腾讯HKD400,719325.6010.0%13.4%-40.1%SE USSEASEAUSD33,82760.65-1.2%3.9%-69.5%AMZN USAMAZON亚马逊USD908,86589.09-5.4%-7.7%-45.3%META USMETA PLATFORMSMetaUSD307,314115.90-6.1%-1.9%-57.6%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,202,95993.07-7.7%-8.3%6.3%硬件硬

63、件1810 HKXIAOMI-W小米HKD36,78211.4813.4%11.2%-65.4%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY100,71256,600.00-0.4%-0.9%-1.9%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD199,07948.46-2.5%-2.5%15.0%AAPL USAPPLE苹果USD2,261,498142.16-3.8%-4.0%8.4%汽车汽车1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD101,896215.0012.3%12.3%5.9%LI USLI AUTO理想USD25,16921.12-7.3%-4.0%-26.7%

64、XPEV USXPENG小鹏USD11,62610.94-4.5%1.2%-74.5%NIO USNIO蔚来USD23,04112.63-3.8%-1.2%-74.1%TSLA USTESLA特斯拉USD565,396179.05-8.1%-8.0%-23.9%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD25,13327.29-13.0%-14.8%-72.9%LCID USLUCID GROUPLucidUSD14,5868.68-14.5%-14.4%-13.3%指数指数HXC.O纳斯达克中概股6,988.22.4%5.9%-21.4%SOX.GI费城半导体指数2,7

65、21.0-1.8%-3.7%-31.0%106752.MIMSCI全球信息科技413.7-3.1%-2.9%-28.0%SPX.GI标普5003,934.4-3.4%-3.6%-17.5%IXIC.GI纳斯达克指数11,004.6-4.0%-4.0%-29.7%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表9：未来一周海内外主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称事件名称 2022/12/15 AMAT US 应用材料 投资者会议 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究

66、 图表图表10：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%)300502 CH 新易盛 减持 韩玉兰 2022-12-08 完成 1,175.46 2.32 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表11：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初

67、始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 002475 CH 立讯精密 2022-12-06 实施 期权 17,202.10 30.35 2023 年-2027 年五个会计年度，每个会计年度考核一次。2023 年：营业收入不低于 2,300 亿元；2024 年：营业收入不低于 2,600 亿元；2025 年：营业收入不低于 2,900 亿元；2026 年：营业收入不低于 3,200亿元；2027 年 营业收入不低于 3,500 亿元。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表12：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市

68、上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）688503 CH N 聚和 已上市 2022-12-09 166.65 科创板 110.00 2,800.00 30.80 688084 CH C 晶品 已上市 2022-12-08 68.13 科创板 60.98 1,900.00 11.59 832110 CH 雷特科技 已上市 2022-12-06 6.98 北证 20.00 600.00 1.20 资料来源：Win

69、d，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表13：全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表14：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 12 月 9 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%VIX恒生科技恒生指数中国国债纳斯达克中概股大豆沪深300深证成指美国国债上证指数创业

70、板人民币铜 传媒(申万)MSCI新兴市场日经225英镑澳元电子(申万)俄罗斯MOEX比特币黄金印度Nifty欧洲STOXX600巴黎CAC40英国富时100德国DAX指数印度卢比计算机(申万)通信(申万)日元卢布费城半导体指数小麦MSCI发达市场指数道琼斯工业指数MSCI全球/资本市场指数标普500纳斯达克指数巴西IBOVESPAFAAMNG天然气原油股市债券货币大宗商品其它-80%-40%0%40%80%120%160%美国国债天然气VIX大豆原油卢布印度Nifty澳元中国国债巴西IBOVESPA英国富时100俄罗斯MOEX黄金日经225巴黎CAC40欧洲STOXX600道琼斯工业指数小麦人

71、民币英镑德国DAX指数铜 印度卢比通信(申万)上证指数恒生指数标普500MSCI发达市场指数日元沪深300纳斯达克中概股MSCI全球/资本市场指数MSCI新兴市场深证成指恒生科技计算机(申万)传媒(申万)创业板纳斯达克指数FAAMNG费城半导体指数电子(申万)比特币股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表15：过去一周内过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表图表16：A 股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 12 月 9 日收盘 资料来源：W

72、ind，华泰研究 图表图表17：过去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅 图表图表18：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 12 月 9 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%食品饮料家用电器商业贸易交通运输建筑材料综合非银金融银行房地产有色金属钢铁轻工制造休闲服务纺织服装化工医药生物建筑装饰汽车传媒电气设备电子采掘机械设备农林牧渔计算机国防军工通信公用事业-40%-30%-20%-10%0%10%综合交通运输采掘房地产建筑装饰商业

73、贸易休闲服务银行农林牧渔通信纺织服装化工有色金属汽车公用事业食品饮料机械设备家用电器医药生物轻工制造非银金融钢铁建筑材料电气设备国防军工计算机传媒电子-2%0%2%4%6%8%10%12%资讯科技业地产建筑业非必需性消费医疗保健业原材料业综合企业公用事业金融业工业必需性消费电讯业能源业-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%能源业电讯业原材料业地产建筑业必需性消费非必需性消费金融业综合企业医疗保健业资讯科技业工业公用事业 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表19：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表20：过去一周内电子

74、指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表21：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表22：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表23：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表24：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%120%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/02

75、2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份2.5%1.7%1.6%0.0%0%1%2%3%深证成指SW申万A股成份上证综合指数成份SW电子40%50%60%70%80%90%100%110%120%130%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12CS半导体

76、CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件0.6%-0.2%-0.5%-1.5%-1.6%-3%-2%-1%0%1%CS半导体CS消费电子CS元器件CS光学光电CS其他电子零组件05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,00

77、016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12全部港股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表25：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表26：A 股

78、半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表27：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指年内周度涨跌幅、上证综指年内周度涨跌幅 图表图表28：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌幅幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表29：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表30：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究

79、 资料来源：Wind，华泰研究 05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=18=18(亿元人民币)0070809005,00010,00015,00020,0

80、0025,00030,00035,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022

81、/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/09恒生指数标普500上证综指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11

82、/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/09费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万）0%20%40%60%80%100%120%2021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12恒生科技指数恒生指数055402020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/

83、022022/042022/062022/082022/102022/12(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表31：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表32：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表33：SOX 指数一致预期营收同比增速指数一致预期营收同比增速 图表图表3

84、4：SOX 指数一致预期指数一致预期 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表35：Nasdaq100 指数一致预期营收同比增速指数一致预期营收同比增速 图表图表36：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/062012/122013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/

85、062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12费城半导体标普500美股科技巨头002012/122013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE0%5%10%15%2

86、0%25%30%2022/012022/012022/022022/032022/032022/042022/052022/052022/062022/072022/082022/082022/092022/102022/102022/112022/12SOX指数彭博一致预期营收同比增速（2022E)S0X指数彭博一致预期营收同比增速（2023E)0%5%10%15%20%25%30%35%40%2022/012022/022022/032022/032022/042022/052022/052022/062022/072022/082022/082022/092022/102022/1020

87、22/112022/12SOX指数彭博一致预期EPS同比增速（2022E)SOX指数彭博一致预期EPS同比增速（2023E)0%2%4%6%8%10%12%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12NDX指数彭博一致预期营收同比增速（2022E)NDX指数彭博一致预期营收同比增速（2023E)0%5%10%15%20%25%30%35%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/

88、102022/112022/12NDX指数彭博一致预期EPS同比增速（2022E)NDX指数彭博一致预期EPS同比增速（2023E)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 图表图表37：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 图表图表38：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表39：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00

89、060,00070,00080,00005003003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12成交量收盘

90、价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102

91、022/5060708090成交量收盘价（右轴）成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003502017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/0220

92、21/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 上周沪深港通持仓变化上周沪深港通持仓变化 图表图表40：北向资金流入流出情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表41：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(

93、1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)

94、(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表42：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板

95、块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入9/Dec1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY32.04.2%3.4%-34.8%1.57.9179.9603501 CH韦尔股份CNY84.73.6%4.2%-63.1%0.88.584.9603290 CH斯达半导CNY335.30.2%-0.8%-11.8%-1.019.458.3000725 CH京东方ACNY3.61.7%0.8%-24.5%-1.34.458.1002371

96、 CH北方华创CNY244.87.9%9.8%-29.4%2.54.052.0601138 CH工业富联CNY9.53.5%3.4%-16.4%1.62.649.3002008 CH大族激光CNY27.3-0.2%2.7%-48.8%-0.815.641.7002049 CH紫光国微CNY135.8-0.9%3.3%-15.4%-1.53.236.6300661 CH圣邦股份CNY174.8-2.0%-1.2%-15.0%2.26.035.2002241 CH歌尔股份CNY17.6-1.6%-2.9%-67.3%-9.85.629.5603986 CH兆易创新CNY99.40.7%-1.4%-

97、43.1%0.34.026.5688008 CH澜起科技CNY68.53.6%1.8%-17.9%-6.83.325.5300782 CH卓胜微CNY112.6-4.6%-2.2%-44.7%0.55.224.7300408 CH三环集团CNY30.0-0.8%-0.6%-32.0%0.14.323.8002938 CH鹏鼎控股CNY28.4-1.2%-2.2%-32.1%0.43.421.7002236 CH大华股份CNY12.53.8%5.6%-45.7%-0.48.721.3600563 CH法拉电子CNY155.3-2.7%-1.7%-32.6%0.46.121.2002463 CH沪

98、电股份CNY12.3-1.8%-3.4%-25.3%0.08.018.7600745 CH闻泰科技CNY56.21.3%2.0%-56.4%-0.12.618.1000733 CH振华科技CNY110.0-3.6%-3.6%-11.3%-2.63.017.3002415 CH海康威视CNY34.58.1%9.6%-32.1%0.90.517.0300433 CH蓝思科技CNY10.91.8%2.6%-52.1%2.83.116.8000100 CHTCL科技CNY4.00.5%-1.0%-33.3%0.33.116.7300207 CH欣旺达CNY24.31.2%0.6%-42.1%-0.53

99、.916.3002384 CH东山精密CNY24.5-6.6%-5.4%-8.8%0.84.716.1002138 CH顺络电子CNY26.53.6%4.5%-29.7%-0.17.915.3300373 CH扬杰科技CNY55.5-2.2%-2.0%-17.2%2.25.214.6600183 CH生益科技CNY14.8-0.7%-1.9%-34.7%0.34.114.0600884 CH杉杉股份CNY19.61.5%1.5%-39.5%-3.13.813.0002916 CH深南电路CNY76.20.5%0.8%-36.8%-0.63.312.7持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）

100、股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表43：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价12/91W1MYTD0700 HK腾讯控股HKD296.08.4%3.1%-32.9%-4.0n.a.2650.30941 HK中国移动HKD51.4-1.0%-0.8%20.1%10.08.9975.03690 HK

101、美团-WHKD168.023.0%2.7%-25.5%21.810.4971.51810 HK小米集团-WHKD10.16.6%-1.9%-46.5%-5.8n.a.340.60981 HK中芯国际HKD15.8-7.5%-7.2%-15.5%0.817.7221.00728 HK中国电信HKD3.11.6%-1.6%35.5%6.436.0156.41211 HK比亚迪股份HKD191.411.1%-0.1%-28.2%0.67.4154.92382 HK舜宇光学科技HKD94.38.2%3.7%-61.4%-2.613.5139.69868 HK中国联通HKD4.59.2%3.7%25.4

102、%5.77.3101.20268 HK金蝶国际HKD13.36.1%3.1%-44.7%1.1n.a.78.90762 HK小鹏汽车-WHKD39.041.6%15.9%-79.1%-0.79.751.81347 HK华虹半导体HKD26.20.0%-2.8%-39.2%-0.614.850.63888 HK金山软件HKD25.49.5%3.7%-25.5%-0.514.349.50285 HK比亚迪电子HKD25.39.8%-0.4%-10.9%0.47.441.90763 HK中兴通讯HKD16.63.2%-2.1%-20.5%0.121.827.30992 HK联想集团HKD6.30.0

103、%-4.4%-26.0%0.22.720.52018 HK瑞声科技HKD18.16.2%0.7%-41.3%0.26.814.80788 HK中国铁塔HKD0.8-2.4%-2.4%-1.2%0.0n.a.9.70751 HK创维集团HKD3.08.9%0.0%-42.2%0.010.68.16869 HK长飞光纤光缆HKD13.92.3%-2.1%10.4%-0.1n.a.5.01478 HK丘钛科技HKD4.211.9%5.8%-58.0%0.09.74.90732 HKFIT HON TENGHKD1.925.3%11.9%22.9%0.13.34.50552 HK中国通信服务HKD2.

104、60.0%-2.2%-26.8%-0.15.23.21070 HKTCL电子HKD3.11.6%-1.9%-19.4%0.0n.a.3.16088 HK信利国际HKD1.4-0.7%0.0%-54.8%0.05.82.50522 HKASMPTHKD57.41.5%-0.1%-28.2%0.00.92.21888 HK建滔积层板HKD8.04.9%-2.3%-34.2%-0.10.30.90303 HKVTECH HOLDINGSHKD49.74.2%3.0%-10.5%0.0n.a.0.30698 HK通达集团HKD0.1-2.4%-2.4%-50.8%n.a.n.a.0.1代码代码公司名称

105、公司名称交易货币交易货币南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 附：附：中国宏观数据中国宏观数据 图表图表44：10 月固定资产投资分项均回落月固定资产投资分项均回落 图表图表45：CPI 11 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表46：11 月，美月，美元计价，元计价，进出口同比增速下行进出口同比增速下行 图表图表47：11 月制造业月制造业

106、PMI 下降至下降至 48.0%，服务业，服务业 PMI 下降至下降至 46.7%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表48：出口价格指数走势出口价格指数走势 图表图表49：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)55-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-0613-0614-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同

107、比%年同比-0.80-0.20.3-0.300.10.20(1)01食品非食品服务衣着生活用品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)-8.7%-10.6%-20%-10%0%10%20%30%40%---112022-11出口当月同比进口当月同比48.046.7 404244464850525456586011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10制造业PMI非制造业PMI%80901

108、001101201----------10出口价格总指数出口价格指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%0%100%200%300%----102020-01

109、-----072022-10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产品 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 图表图表50：11 月中国新能源汽车销量月中国新能源汽车销量 78.6 万台，环比增长万台，环比增长 10.1%图表图表51：11 月中国汽车销量月中国汽车销量 232.8 万辆，环比下降万辆，环比下降 7.1%资料来源：中汽协，华泰

110、研究 资料来源：中汽协，华泰研究 图表图表52：11 月动力电池装车量环比月动力电池装车量环比上升上升 12.2%图表图表53：10 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 70%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表54：中国光伏新增装机量中国光伏新增装机量 图表图表55：中国新增储能累计装机规模中国新增储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 43334830456059677080100Jan Feb MarApr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec（万辆）202020

111、2223223826000JanFebMarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec（万辆）20202021202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/022019/042019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05

112、2022/072022/092022/11（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（万千瓦）光伏电池产量同比（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%0551Q163Q161Q173Q17

113、1Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22光伏装机yoy(GW/h)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000200021（MW）中国新型储能累计装机规模YOY-右轴 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 图表图表56：10 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 16%图表图表57：中国中国 PC 出货量出货量 资料来源 IDC，华泰研究 资料来源：IDC

114、，华泰研究 图表图表58：主要国家和地区手机出口主要国家和地区手机出口同比变化同比变化 注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表59：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 注：日本、韩国、马来西亚最新数截止至 2022 年 10 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,00

115、0,0002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1中国智能手机出货量yoy（右轴）(台）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%007080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百万 台)出货量同比增长-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/0520

116、19/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中国大陆韩国越南印度-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020

117、/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中国大陆日本中国台湾韩国马来西亚 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 附：全球宏观数据附：全球宏观数据 图表图表60：美国美国 10 月粘性通胀指标同比增速上行月粘性通胀指标同比增速上行 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表61：租金是租金是 10 月美国月美国 CPI 最大的环比拉动项最大的环比拉动项 资料来源：Bloomberg，华泰研究

118、图表图表62：美国美国 10 月零售消费环比高于前值月零售消费环比高于前值 图表图表63：主要经济失业率：美国主要经济失业率：美国 10 月失业率小幅月失业率小幅上升上升 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 7.76.57.012.0(10)(5)050-10 2002-10 2004-10 2006-10 2008-10 2010-10 2012-10 2014-10 2016-10 2018-10 2020-10 2022-10%美国美国CPI：大类指标同比表现（月度）：大类指标同比表现（月度）整体CPI

119、滞后指标/粘性核心通胀（租金、水电、对疫情不敏感的服务业等）半粘性核心通胀（汽车/电子等耐用品、对疫情敏感的“重启相关”服务业）非核心、低粘性通胀（食品、燃油等）注：“滞后-粘性核心通胀”含租金、在外就餐、重启相关和医疗以外的服务业；“半粘性核心通胀”含机动车、家具/电子等耐用品，重启相关服务业、以及医疗服务；“非核心-低粘性通胀”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。0.4(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10%各主要分项对各主要分

120、项对CPI环环比增速的贡献（比增速的贡献（百分点百分点）机动车交运+娱乐+在外就餐+能源租金其它商品其它服务家庭食品CPI（分项拉动加总）8.4(30)(20)(10)003,0004,0005,0006,0007,00021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10（亿美元）美国零售总额:季调美国零售总额:季调同比（%，右轴）6.63.72.82.8024681012141694-1098-1002-1006-1010-1014-1018-1022-10美国:失业率:季调%日本:失业率%欧元区:失业率:季调%德国:调和失业率%免责声明和披露以及分

121、析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 图表图表64：工业生产指标：工业生产指标：10 月美国、中国月美国、中国同比同比增速增速均下降均下降 图表图表65：最近一周最近一周 EIA 商业原油库存下降商业原油库存下降 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表66：美美联储继续下调联储继续下调 2022/2023 年增长预期、上调通胀预期年增长预期、上调通胀预期 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表67：美联储的加息“终值”预期不断升高美联储的加息“终值”预期不断升高 资料来源：Bloomberg，华泰

122、研究(30)(20)(10)0019-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 22-10(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本韩国01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00008-1110-1112-1114-1116-1118-1120-1122-11库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）指标指标时间时间2021年12

123、月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20224.0%2.8%1.7%0.2%20232.2%2.2%1.7%1.2%20242.0%2.0%1.9%1.7%2025-1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%20232.3%2.6%2.7%3.1%20242.1%2.3%2.3%2.3%2025-2.1%20223.5%3.5%3.7%3.8%20233.5%3.5%3.9%4.4%20243.5%3.6%4.1%4.4%2025-4.3%2026及之后4.

124、0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%20242.1%2.8%3.4%3.9%2025-2.9%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%GDP增速核心PCE失业率联邦基金利率0.25 0.25 0.25 1.00 2.50 2.50 3.25 4.00 1.00(2023年2月)1.00(2023年2月)1.50(2023年2月)3.25(2023年2月)3.50(2023年2月)4.00(2023年3月)4.50(2023年3月)5.00(2023年5月)01234562021年11月1日2022年1月1日2022年

125、3月1日2022年6月1日2022年8月1日2022年9月1日2022年10月1日2022年11月2日美国联邦基金目标利率市场预期的加息终值（括号内表示到达终值的时间）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 免责免责声明声明

126、分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布

127、当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议

128、并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指

129、的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资

130、或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和

131、修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 香港香港-重重要监管披

132、露要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。北方华创（002371 CH）、德赛电池（000049 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（

133、FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通

134、过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经

135、办人。杉杉股份（600884 CH）、中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）、中国电信（601728 CH）、中国电信（728 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。北方华创（002371 CH）、德赛电池（000049 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰

136、证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投

137、资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基

138、准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资

139、格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 833

140、89999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2022年华泰证券股份有限公司