1、2022年12月26日鲲鹏生态助力华为涅槃行业评级：看好证券研究报告华为产业链深度系列研究分析师陈杭研究助理安子超邮箱邮箱证书编号S04电话2操作系统服务器芯片数据库中间件行业应用“五大军团”互联网行业万物皆可互联华为芯片自主化数据来源：浙商证券研究所0VrVeYgVbYqRxPmO7NcM7NpNqQpNpNjMqRsQjMsQsNbRrRuNuOtQwPuOmMvM添加标题95%摘要3华为鲲鹏生态以华为自主芯片鲲鹏芯片鲲鹏服务器欧拉操作系统高斯数据库行业应用等多个层次向外扩张，形成产品及应用矩阵，以技术生态、伙伴生态、产业生态、开发者生态、高校合

2、作、社区建设六大生态构筑全景，为华为进入信创市场建立超强底座。日益成熟的鲲鹏生态将助力华为在2023年开启涅槃，具体可分为以下5个方面：1、鲲鹏芯片：鲲鹏芯片不断演进，逐渐成为战略核心鲲鹏920作为低功耗、高性能的Arm处理器，为鲲鹏服务器主板及整机产品提供芯片支撑，是鲲鹏生态发展壮大的核心所在，在此基础上，华为进一步开启自主研发芯片，为鲲鹏生态发展奠定坚实基础。2、鲲鹏服务器：全力打造TaiShan服务器，实现高效能计算华为凭借多年积累的硬件工程能力，打造TaiShan服务器，使能整个产业链，进一步构建完整鲲鹏生态。3、欧拉操作系统：面向to B，对接鸿蒙，实现生态互通作为面向B端的电脑服务

3、器操作系统，华为自主研发的EulerOS，以Linux稳定系统内核为基础，南向支持多样性设备，北向覆盖全场景应用，横向对接鸿蒙，通过能力共享实现生态互通。4、高斯数据库：加速企业数字化转型，为华为抢占信创市场强势赋能华为GaussDB是主打政企核心业务负载的金融级分布式数据库，目前已实现助力部分保险及车企数字化转型。5、行业应用：应用场景不断迭代，五大军团拓宽生态华为以行业聚合应用，通过平台和生态双轮驱动，形成行业应用矩阵，为众多行业客户提供解决方案。并陆续成立五大军团，不断开发全新应用场景，构建涅槃新增量。风险提示41、宏观经济下行风险2、上游晶圆紧缺加剧3、市场发展不及预期4、行业竞争风险

4、目录C O N T E N T S鲲鹏生态概览及核心三部曲助力产业生态发展鲲鹏处理器支持长期演进010203鲲鹏产品：硬件开放，软件开源硬件为算力需求持续赋能，软件价值体系得以重塑云服务开启多元计算新架构行业应用：助力鲲鹏飞升多行业解决方案拓宽生态范围五大军团提供全新应用场景504生态平台：使能合作伙伴众多创新中心齐力发展鲲鹏生态澎湃算力携手伙伴拓展计算产业鲲鹏生态概览与核心01Partone三部曲助力产业生态发展鲲鹏处理器支持长期演进6添加标题华为四大生态圈建设版图017数据来源：电子技术设计，浙商证券研究所生态建设华为沃土2.0计划开发者产业联盟行业合作伙伴联合创新与认证数据库：用友、金蝶

5、、爱数等云服务：腾讯云、Ucloud、华为云等PC/服务器：清华同方、长虹、黄河等存储：云信达、彬岩数据、XSKY、鼎甲等中间件：东方通、Nginx、中创中间件等大数据：美亚柏科、东方国信、星环科技等管理与服务：网宿科技、有孚网络、云敞网络科技等行业应用：金山办公、华锐金融科技、神州信息等服务器操作系统：中标麒麟、深之度、天津麒麟、中移苏研、普华等ISV赋能升级联盟升级社区升级激励升级鲲鹏高校人才计划高校鲲鹏/昇腾培训课程华为鲲鹏应用认证openEuler社区鲲鹏社区中国电子技术标准化研究院边缘计算产业联盟绿色计算产业联盟鲲鹏凌云伙伴计划鲲鹏展翅计划鲲鹏聚数计划鲲鹏计算产业发展三部曲018数据

6、来源：鲲鹏计算产业发展白皮书，浙商证券研究所添加标题第二阶段推广：行业扩展，数字化业务创新第一阶段试点：标杆行业典型场景第三阶段深化：全行业全场景政务：电子公文、数字政府电信：NFV、BSS/OSS、CRM金融：金融数仓、互联网金融互联网：原生应用、云服务、核心应用18+行业信息技术创新政务、电信、互联网、广电、银行、证券、电力、教育、能源、交通全产业链打通构筑基于鲲鹏处理器的完整生态结构与政务、电信、互联网、广电、金融证券、电力、能源等行业一道打造完整的产业生态链和解决方案，实现全行业全场景覆盖。根据区域的优势产业、软件生态基础等产业环境，建设区域鲲鹏生态创新中心，聚拢区域产业力量，发展软件

7、生态，做大产业空间，培养产业人才，后续将逐步辐射到全球。通过产业联盟构建开放的标准体系，以及面向新应用领域的场景化标准，促进鲲鹏计算产业的健康和可持续发展。将鲲鹏开发者社区打造成计算产业的主流社区，通过开源操作系统、开放针对芯片优化的底层代码与软件工具，并通过主板和部件的方式开放Kunpeng处理器的基础能力，赋能开发者。以行业聚合应用以区域整合产业以联盟孵化标准以社区开展开发者添加标题鲲鹏生态全景概述9鲲鹏生态以鲲鹏处理器为核心支撑点，结合openEuler、openGauss、openLooKeng等软件，向外扩展形成多种产品及行业应用矩阵，为政府、金融、运营商、交通、互联网等众多行业客户

8、提供解决方案。受益于政府的大力支持及生态伙伴的高度适配，鲲鹏生态外延得到持续扩大，有利于进一步为云计算、大数据、物联网、人工智能、边缘计算等提供强大的算力支撑。鲲鹏处理器硬件软件云服务与解决方案行业应用合作伙伴openEuleropenLooKengopenGauss政府金融运营商服务器主板服务器整机产品鲲鹏云服务数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所01添加标题Kunpeng处理器支持鲲鹏计算产业长期演进0110数据来源：鲲鹏计算产业发展白皮书，浙商证券研究所鲲鹏产品02Partone硬件：为算力需求持续赋能软件：重塑软件价值体系云服务：开启多元计算新架构11添加标题硬件：鲲鹏服务器主板打造

9、最强算力服务器0212主板型号处理器型号内存插槽PCLe扩展S920X002*鲲鹏920处理器最多支持32个DDR4-2933 内存插槽支持8个PCIe 4.0 x8或者3个PCIe 4.0 x16+2个PCIe 4.0 x8S920X011*鲲鹏920处理器最多支持16个DDR4-2933 内存插槽支持3个PCIe 4.0 x8或者1个PCIe 4.0 x16+1个PCIe 4.0 x8S920S031*鲲鹏920，主频2.6GHz，支持24核4个2933MT/s DDR4 DIMM，最大内存128G最多5个PCIe 4.0，其中1个专用的PCIe扩展槽位，另外4个为标准的PCIe扩展槽位S

10、920X024*鲲鹏920，主频2.6GHz/3.0GHz可选32个最大3200MT/s DDR4 DIMM，最大内存4TB6个PCIe 4.0 x8+3个PCIe 4.0 x16标准插槽S920X02K4*鲲鹏920，主频2.6GHz，支持48核32个2933MT/s DDR4 DIMM，最大内存4TB4个PCIe 4.0 x8+2个PCIe 4.0 x16标准插槽S920X032*鲲鹏920（5230/5250）16个DDR4 DIMM，最高2933MT/s，最大内存1TB最多6个PCIe 4.0 x8标准插槽或2个全高半长PCIe 4.0 x16和2个PCIe 4.0 x8标准插槽S92

11、0X052*鲲鹏920，支持48核/64核，2.6GHz32个DDR4 DIMM插槽最多支持9个的PCIe4.0接口，一个RAID扣卡或OCP专用的PCIe扩展槽位，8个标准的PCIe扩展槽位S920S002*鲲鹏920（5220或3210）最多支持16个DDR4-2933 内存插槽支持8个PCIe 4.0 x8或者3个PCIe 4.0 x16+2个PCIe 4.0 x8S916X00支持2*鲲鹏916最多16个DDR4内存插槽，支持RDIMM支持1个PCIe3.0 x8的半高半长槽位和4个PCIe3.0 x8的全高全长槽位数据来源：华为官网，浙商证券研究所硬件：鲲鹏台式机主板满足核心算力需求

12、0213鲲鹏台式机主板是基于华为鲲鹏920处理器开发的办公应用主板，鲲鹏台式机主板内兼容业界主流内存、硬盘、网卡等硬件，支持Linux桌面操作系统，提供机箱、散热、供电等参考设计指南，具有高性能、接口丰富、高可靠性、易用性等特点。D920L11D920S10极致性能：搭载鲲鹏920高性能处理器，主频支持2.2/2.6/3.0GHz，提供4C/8C/12C系列配置 支持双通道内存，支持最高速率2666MHz，最大支持64GB极致体验：支持手机超级快充，本地喇叭，安卓生态原生支持 办公应用/影音播放/游戏娱乐等应用流畅体验高性能：选用华为鲲鹏920处理器，芯片集成桥片、以太控制器、SAS控制器以及

13、PCIe控制器，具有超强计算能力高可靠：CPU支持丰富的RAS特性，支持带ECC校验内存，满足服务器级别可靠性应用高能效：高效率的单板VRD电源，降低DC转换损耗。支持系统散热风扇智能调速以及CPU智能调频，节能降耗数据来源：华为官网，浙商证券研究所硬件：鲲鹏服务器实现数据中心高效能计算0214鲲鹏服务器TaiShan100包含2280均衡型和5280存储型等产品型号。基于鲲鹏916处理器的数据中心服务器，具有多核高并发、低功耗等计算优势，适合为大数据、分布式存储等应用高效加速。包含2280E边缘型、1280高密型、2280均衡型、2480高性能型、5280存储型和X6000高密型等产品型号。

14、基于华为鲲鹏920处理器，旨在满足数据中心多样性计算需求。TaiShan200TaiShan200 Pro包含2480、2280和1280等三款高端产品型号。基于鲲鹏920 3.0GHz高主频处理器，同时集成三大创新RAS特性，获得权威安全可信认证。高效能计算搭载具有超强算力的鲲鹏处理器多核计算架构高效加速应用安全可靠处理器及服务器芯片全自研17年计算工程能力铸就稳如泰山品质开放生态开放计算平台支持业界主流软件携手合作伙伴，共赢计算新生态数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所添加标题软件：openEuler-数字基础设施开源操作系统0215覆盖全场景应用支持多样性设备数字基础设施开源操作系统数

15、字基础设施开源操作系统数字基础设施开源操作系统生态互通应用生态|设备生态|开发者生态|高校生态能力共享内核技术|设备生态|编程语言|设备驱动框架|分布式软总线Information Technology +Communication Technology +Operational TechnologyCRM ERP BSS/OSS NFV DCS SCADA 智能终端操作系统云计算服务器边缘计算嵌入式数据来源：华为官网，浙商证券研究所软件：openGauss-加速企业数字化转型0216核心技术并行执行应用场景金融行业互联网行业NPD（Near Data Processing）采用数据并行的并行

16、模式，将需要执行的数据表划分为独立的数据块，然后启动不同的worker工作线程在划分的数据块上并行执行，最后leader线程通过消息队列汇总worker线程产生的部分结果。并行执行支持并行扫描、聚合计算、order by排序、join计算等。32核256GB测试100G数据量的TPCH查询语句，16线程并发下性能提升10倍+云数据库 GaussDB(for MySQL)发布计算下推框架。针对数据密集型查询，将提取列，条件过滤，聚合运算等操作向下推送给GaussDB(for MySQL)的分布式存储层的多个节点并行执行。通过计算下推，提升并行处理能力，减少网络流量和计算节点的压力，提升查询处理执

17、行效率。快速添加只读支持1写15读，分钟级添加只读实例，满足性能水平扩展 在线升级规格可在线对节点进行规格变更，满足性能垂直扩展 海量数据存储容量按需使用，最大128TB 100%兼容MySQL完全兼容MySQL，应用无需改造，平滑上云 保证存储数据强一致性RPO=0最新一代计算与存储分离架构、分布式共享存储，数据强一致性，保证数据不丢失 RTO0故障实时转移，秒级切换数据来源：华为云官网，浙商证券研究所0217优势体现PK开源MySQLPK同类其他产品性能性能提升 GaussDB(for MySQL)华为云对比同类其他产品，在同等规格，大并发场景下性能高30%延迟降低 跨AZ部署时，Gaus

18、sDB(for MySQL)非主可用区的应用读业务请求可就近访问，访问延迟低查询加速 GaussDB(for MySQL)结合算子下推+并行查询，最大提升资源利用率，提高复杂查询速度10倍+性能 与DFV分布式存储软硬垂直优化，相比开源性能7倍提升，可达百万级QPS扩展性 横向扩展支持添加15只读，纵向扩展支持规格升/降级，应对不确定业务变化存储 存储根据数据容量自动弹性伸缩，无须提前规划容量，最大支持128TB可靠性 支持跨AZ部署，故障秒级切换，数据安全有保障数据来源：华为云官网，浙商证券研究所软件：openGauss-加速企业数字化转型0218概念华为开源openLooKeng引擎使用了

19、业界著名的开源SQL引擎Presto来提供交互式查询分析基础能力，并继续在融合场景查询、跨数据中心/云、数据源扩展、性能、可靠性、安全性等方面发展，让数据治理、使用更简单。特性目的跨数据中心数据分析统一的SQL接口访问跨数据中心、跨云的数据源软件：openLooKeng-“开箱即用”提供数据全局视图毫秒级查询性能具有索引、Cache、动态过滤、算子下推等功能高可用具有HA AA双活、Auto-scaling等功能融合场景Spark和openLooKeng都支持Hive的建表方式，通过这种方式，实现了元数据层面的互通。统一目录，跨域跨DC查询具有并行数据访问、数据压缩、跨DC动态过滤等功能极简的

20、跨源数据分析体验统一的SQL接口访问多种数据源易扩展数据源可以通过增加Connector来增加数据源采集变连接、数据零搬迁数据来源：华为官网，华为云官网，浙商证券研究所添加标题鲲鹏云服务：基础服务开启多元计算新架构0219基础服务数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所弹性云服务器ECS镜像服务IMS弹性伸缩AS裸金属服务器BMS云手机CPH虚拟私有云VPC弹性负载均衡ELBNAT网关 NAT弹性公网IP EIP云硬盘 EVS专属分布式存储服务 DSS数据快递服务 DES对象存储服务 OBS弹性文件服务 SFS存储容灾服务 SDRS云备份 CBR云容器引擎 CCE应用编排服务 AOS容器镜像服务

21、 SWR云容器实例 CCI云监控服务 CES消息通知服务 SMN云审计服务 CTS云日志服务 LTS云数据库 MySQL云数据库 PostgreSQL云数据库 GaussDB文档数据库服务 DDS分布式缓存服务 Memcached微服务引擎 CSE网络计算应用中间件容器服务数据库存储管理工具添加标题鲲鹏云服务：高阶服务助力企业创新升级0220数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所高阶服务安全loT物联网智能边缘平台IEF企业应用开发与运维EI企业智能 漏洞扫描服务 VSS漏洞、挂马、弱密码多元检测，内容合规扫描（文字），提供专业的漏洞扫描报告 企业主机安全 HSS提升主机整体安全，木马病毒检测

22、，防暴力破解等 满足客户对边缘计算资源的远程管控、数据处理、分析决策、智能化的诉求，为用户提供完整的边缘和云协同一体化服务 区块链产品及解决方案服务 应用管理与运维平台 MapReduce服务 数据湖探索DLI 云搜索服务CSS 数据可视化DLV 数据湖治理中心DGC 数据仓库服务 GaussDB(DWS)应用性能管理 APM实时监控并管理企业应用性能和故障 应用运维管理 AOM实时监控应用及云资源，采集各项指标、日志及事件等数据分析应用健康状态优势多核算力端云协同高性价比生态丰富添加标题鲲鹏云服务解决方案：助力政企基础设施架构创新升级0221数据来源：鲲鹏社区官网，华为云官网，浙商证券研究所

23、全栈专属服务华为云全栈专属服务为金融、政府和大企业客户提供计算、存储、网络和云服务管控平台完全物理隔离的专属云服务，满足客户对安全合规的较高要求；缺省自带十个基础云服务，可选配高级云服务，与公有云统一架构，统一运维运营，统一API接口应用场景产品优势专享合规稳定可靠开放兼容精简敏捷用户独享隔离的物理资源，保障关键业务系统的高性能需求继承公有云大规模商用成熟架构，代码相同，体验一致，可用性SLA可达99.95%云服务解耦,快速同步公有云服务能力，业务平滑迁移和扩展基于Openstack，与公有云统一架构，统一服务，统一API，统一生态，兼容开源生态高性能计算解决方案（HPC Cloud）结合华为

24、云丰富的大数据平台和基础云服务经验，为企业提供高性能、高可靠的大数据业务基础资源、AI训练推理平台，快速实现企业数据化、智能化转型BigData Pro 大数据解决方案一种高效、可靠、灵活、安全的计算服务；能够为工业设计仿真、数字建模模拟、海量数据处理等场景提供卓越的计算服务；帮助客户降低TCO，缩短产品上市周期，提升企业产品竞争力产品优势应用场景卓越的性能体验多方面安全防护可扩展性强完善的生态合作行业应用03Partone多行业解决方案拓宽生态范围五大军团提供全新应用场景22添加标题政府：支撑新一代政务云高效运行的数字底座0323数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所海量数据需要更强算力高算

25、力要求应用场景的激增新技术带来算力挑战行业应用场景大数据中心视频会议系统综合管理系统OA系统公文交换系统邮件系统政府服务网政府门户联合解决方案电子公文系统新点软件基于鲲鹏计算平台打造信息化工作平台解决方案，构建一体化办公体系。政务大数据平台鲲鹏+国泰新点联合推出政务大数据解决方案，整合政务数据资源，打造公共服务和社会治理的新模式。互联网+政务服务鲲鹏+北明推出互联网+政务服务平台，基于鲲鹏计算平台提供指尖通办、码上办、AI+审批等服务。添加标题运营商：打造运营商多样性算力底座0324数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所行业应用场景案例中国移动信息技术中心中国移动信息技术中心积极开展结合开源软

26、件构筑的全栈自主创新实践。通过openEuler+K8s+iSula开展容器云平台第二平面创新探索，承载于鲲鹏+x86多样性算力。浙江移动浙江移动携手华为共同发布了全球首个运营商领域ICT全场景鲲鹏样板点。鲲鹏处理器的多核高并发能力高度适配5G+云计算时代需求，基于鲲鹏在IT云、网络云、移动云构筑了多样性算力平面。金融：共建智慧化科技新金融0325数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所行业需求与挑战行业应用场景案例互金平台需要强算力支撑业务核心向分布式演进需要强算力驱动金融数据中台需要强算力处理银行保险证券银行外围&渠道服务系统银行互联网核心系统经营分析系统银行账户核心&信用卡系统办公管理系统

27、保险核心系统保险财务和投资系统保险客户及销售系统渠道系统证券集中交易系统机构交易系统自营投资系统行情资讯系统电力：共建万物互联的智能电网0326数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所行业应用场景案例联合解决方案广东粤电湛江风电公司全国首个海陆一体风电集控中心南瑞信通与鲲鹏联合推出NARI电网调度管理系统软件，全面支撑电网调度运行管理。岳能科技基于鲲鹏处理器的新能源集控联合解决方案，助力企业打造智慧新能源电站运营模式。制造：鲲鹏助力智能制造的数字化升级0327数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所行业应用场景案例山东黄金三山岛金矿：智能矿山里的“掘金人”山东黄金三山岛金矿建成全国第一个基于鲲鹏和

28、HCSO的边云协同和大数据的智能矿山解决方案。华为通过对5G、AI、鲲鹏云等新ICT技术的融合，形成了“3个1+N+5”的智能矿山整体架构，包括矿山一张网、矿山一朵云、矿山一平台，以及N个应用与决策指挥中心、安全生产中心、综合集控中心、智能巡检中心以及经营管理中心“智能矿山五中心”。交通：鲲鹏创新，智慧引领，开启交通“新基建”0328数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所行业需求与挑战行业应用场景案例交通业务多样化及高可靠算力需求场景化解决方案众多，边缘计算需求突出交通新基建带来新机遇，迎来新挑战铁路地铁：城轨云交通：经管OA高速公路自由流计费系统视频联网&稽核系统公路治超铁路客运12306系

29、统铁路货运95306铁路CTC指挥调度铁路周界防护系统水运：智慧港口公路智慧高速民航航显系统空管自动化系统航班订座 天津城轨云运营数据中心华为鲲鹏入驻天津轨道交通集团地铁运营云数据中心，实现城轨云大数据业务规模部署，实现地铁系统统一运营、信息共享、便捷运维服务。国家铁路局行业统计调查系统依托北京鲲鹏生态创新中心，推进国家铁路局联合创新，针对铁路局信创领域，率先完成调查统计系统适配和调优。取消省界站，畅行高速路，鲲鹏为高速公路点亮智慧的“眼睛”基于鲲鹏+昇腾打造边缘计算节点，有效提升车辆通过省界收费站的效率，减少车辆耗油量。互联网：打造互联网创新跃迁新引擎0329数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券

30、研究所添加标题互联网头部客户技术要求高，追求极致性价比互联网行业游戏业务创新能力缺乏，未来游戏场景布局滞后互联网音视频业务内容监管严格，人力成本居高不下行业应用场景虚拟化高并发场景大数据分布式存储数据库WebARM原生OS案例网易携手华为加速5G时代云游戏创新网易大型国民游戏已选择基于鲲鹏算力平台部署，依托鲲鹏云服务，架构效能提高3倍，实现端到端的网络优化，为玩家带来更极致美妙的云游戏体验。华为鲲鹏携手新浪开创智媒新时代华为与新浪进行深度联创，最终实现鲲鹏迁移，调优后应用性能提升20%以上。华为鲲鹏助力日本U-Next打造高效的视频内容存储平台U-Next公司是日本重要视频点播业务提供商，采用

31、基于华为鲲鹏的分布式存储系统，存储了6PB数据，运行其视频点播业务。生态平台04Partone众多创新中心齐力发展鲲鹏生态澎湃算力携手伙伴拓展计算产业30众多创新中心支撑各区域发展鲲鹏生态0431数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所鲲鹏创新中心旗舰店发展联接整合服务以发展鲲鹏计算产业生态为核心使命建立政府与华为、企业、高校和开发者的联接整合政府和华为的产业发展政策、资金、技术和人才等基础资源使能生态伙伴，构建联合解决方案，服务政府及各行业客户 9月 10月 12月 1月 4月 5月 7月 9月 11月 12月2019年2020年四川河南北京陕西深圳广西重庆 福建江苏广东 湖南浙江上海湖北珠海

32、山西 辽宁贵州 天津2021年 1月甘肃山东 河北江西 云南敬请期待澎湃算力携手合作伙伴，共同拓展计算产业0432数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所整机伙伴大数据平台分布式存储中间件云平台数据库OS基础软件伙伴行业应用伙伴提升鲲鹏核心竞争力0433数据来源：鲲鹏社区官网，浙商证券研究所金融政府运营商电力交通医疗制造教育风险提示341、宏观经济下行风险2、上游晶圆紧缺加剧3、市场发展不及预期4、行业竞争风险点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题95%行业评

33、级与免责声明35行业的投资评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深300指数表现10%10%以上；3、看淡：行业指数相对于沪深300指数表现10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论行业评级与免责声明36法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监

34、会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的

35、、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。联系方式37浙商证券研究所上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层邮政编码：200127 电话：(8621)80108518 传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：http:/