1、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 公用事业公用事业 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S01 石家骏石家骏 分析师 SAC 执业证书编号：S01 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 公用事业-行业研究周报:Q1 公用事 业基金持仓分析：持仓比例抬升，环保 明显加仓 2020-04-27 2 公用事业-行业研究周报:“长江大保 护“政策加速落地， 水处理行业

2、景气度抬 升可期 2020-04-19 3 公用事业-行业研究周报:一季度业 绩预告总览：否极泰来 2020-04-12 行业走势图行业走势图 公募公募 REITs 试点政策，试点政策，打通打通公用事业公用事业增量资金增量资金通道通道 4 月 30 日晚，中国证监会、国家发改委联合发布关于关于推进基础设施 领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知 ，明确了基础设施 REITs 试点的基本原则、试点项目要求和试点工作安排。 盘活存量资产，引入增量资金盘活存量资产，引入增量资金 众所周知， 地方政府的偿付压力很大， 大多只能通过借新还旧或置换的形式 来偿债。公募 REITs 政策试点

3、，短期从形式上已经打开增量资金的入口。等 同于，向地方政府打开一个存量资产盘活的通道。公用事业在 2002 年开始 推行特许经营权制度后， 大量需要政府补贴投建的项目引入社会资本， 污水 处理厂、生活垃圾填埋厂/焚烧厂等等，拉动产业一波投资机会。2002 年推 动公用事业市场化政策的背景是城市的需求和政府投资能力的之间的矛盾， 当时处于城市化发展进程的快速阶段，居民对城市环境改善的需求很迫切。 我们认为，4 月 30 日公募 REITs 试点政策并没有激发出更多的城市环境的 改善需求， 不会直接带来投资建设的市场空间的扩容， 但可以解决一部分建 设项目的资金来源问题。 什么样的项目符合试点条件

4、？什么样的项目符合试点条件？ 文件中明确项目收入来源以使用者付费为主。 我们简要分析供水、 污水和垃 圾焚烧三个细分行业的盈利模式。供水行业采用“政府定价，用户付费”的 商业模式，自来水供应商将水直接供给给终端用户并直接向用户收取水费， 而水价由政府严格控制。污水处理公司采用“政府特许、政府采购、企业经 营”商业模式。垃圾焚烧企业与污水类似，属于政府购买服务。垃圾焚烧企 业在特许经营期限和特许经营区域内提供了充分、 连续和合格垃圾焚烧处理 服务的条件下， 地方政府作为唯一购买方， 向垃圾处置公司采购垃圾处理服 务。同时，经营企业向电网结算电费（参考当地火电标杆） ，享受国家可再 生能源补贴基金

5、。 对行业的影响：供水资产更适合对行业的影响：供水资产更适合 REITs 要求要求 我们认为，正是因为供水的盈利模式清晰，同时基本不依靠财政补贴，所以 在存量项目中市场化率水平较低。 在盘活优质存量资产的过程中， 供水资产 更加有优势。 我们需要强调一点， 盘活存量资产不能狭义的理解为上市公司 的持有资产，对于地方政府来说，新政解决的是一部分资金来源问题。 完善行业使用者付费机制完善行业使用者付费机制 污水行业相对供水环保外部属性更强， 更具有公用事业的特征， 一定程度上 需要政府补贴来支持运营。 从趋势来看， 污水行业对补贴的依赖度呈下降趋 势。一方面原因在于行业自给自足的能力在逐步提升；另

6、一方面，从政策趋 势来看， 污水处理费的制定将更充分体现成本， 成本向收入的传导更为顺畅， 污水处理费更合理的定价将减轻行业对补贴的依赖度。 我们认为， 从产业发 展趋势来看，污水处理和生活垃圾处置需要完善使用者付费机制。 行业观点行业观点及投资建议及投资建议： 公募公募 REITs 试点政策中长期利好产业发展，试点政策中长期利好产业发展， 维持强于维持强于 大市推荐评级大市推荐评级。推荐标的碧水源、高能环境、瀚蓝环境、长青集团。推荐标的碧水源、高能环境、瀚蓝环境、长青集团，建议，建议 关注伟明环保关注伟明环保。 风险风险提示提示：行业政策实施进度低于预期，市场资金流动性恶化 -14% -10

7、% -6% -2% 2% 6% 10% -092020-01 公用事业沪深300 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 2 1. 公募公募 REITs 试点政策解读试点政策解读 事件：4 月 30 日晚，中国证监会、国家发改委联合发布关于关于推进基础设施领域不动 产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知 ，明确了基础设施 REITs 试点的基本原则、 试点项目要求和试点工作安排。 1.1. REITs 是什么？是什么？ 不动产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts，简称 REITs）是一种通过公募或私募 的方式汇集投资

8、者的资金，并交由专业的投资管理机构进行不动产投资运营管理，最终将 投资收益的绝大部分返还给投资者的一种信托基金。 REITs 最初是由美国在 20 世纪 60 年代推出的， 至今已有 40 多个国家 （地区） 发行了 REITS， 投资领域也由最初的房地产拓宽到了酒店仓储、工业地产、基础设施等，已成为专门投资 不动产的成熟金融产品。 REITs 作为一种创新型融资方式，包含股权融资和债权融资的特点，对于发展我国直接融 资具有重大推动作用。根据资金投向不同，REITs 可分为权益型、抵押型和混合型。 权益性 REITs 是一种股权性质的融资，指拥有并经营收益型不动产，同时提供运营管理服 务，获得

9、不动产的产权以取得经营收入，投资者收益主要来自经营收入和增值收入。抵押 型 REITs 是指向不动产持有人发放抵押贷款形式，或通过购买住宅抵押贷款支持证券 （RMBS）和商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS） ，其可视为一种债权融资方式。混合 型 REITs 是指拥有部分不动产同时也进行抵押贷款。 1.2. 公募公募 REITs 试点试点政策政策，带来增量资金，带来增量资金 我们对政策关键内容逐一解读： （1） 盘活存量资产，引入增量资金盘活存量资产，引入增量资金 原文：基础设施 REITs 是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性 较强等特点，能有效盘活存量资产，填补当前金

10、融产品空白，拓宽社会资本投资渠道，提 升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济质效。短期看有利于广泛筹集项目资本金， 降低债务风险， 是稳投资、 补短板的有效政策工具； 长期看有利于完善储蓄转化投资机制， 降低实体经济杠杆，推动基础设施投融资市场化、规范化健康发展。 表表 1：地方政府偿付债务压力地方政府偿付债务压力较大较大 地区地区 需兑付债券额需兑付债券额（亿元）（亿元） 最新公共财政收入最新公共财政收入 （2019，亿元，亿元） 2020 债券兑付额债券兑付额/公共财政收入公共财政收入 2020 2021 2022 江苏省 7719.27 9586.75 9517.20 8802.4 8

11、7.70% 四川省 3792.75 4302.13 4970.88 4070.7 93.17% 浙江省 3263.46 4619.02 4946.68 7048 46.30% 山东省 3162.70 6276.37 5362.65 6526.64 48.46% 贵州省 3033.11 3874.91 4443.87 1767.36 171.62% 湖南省 2931.16 4453.48 3990.03 3006.99 97.48% 湖北省 2610.48 3329.44 2855.78 3388.39 77.04% 辽宁省 2597.82 3706.21 3023.20 2652 97.96%

12、 广东省 2578.17 4095.63 3740.17 12651.46 20.38% 河南省 2394.85 2974.66 4498.68 4041.6 59.26% 内蒙古自治区 2308.80 2376.65 2399.93 2059.7 112.09% 安徽省 2248.31 2777.62 3338.42 3182.54 70.65% 福建省 2227.56 2501.63 2422.04 3052.72 72.97% 陕西省 2130.03 2530.47 2248.58 2287.73 93.11% 2054.30 2894.25 3173.58 5817.1 35.31%

13、oPoRmMqMtOrPnPnMuMoPtQ7NcMaQmOpPsQpPfQnNqNiNnNqO8OoOwPNZpOmPMYmQnP 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 3 天津 2024.27 3062.77 2437.92 2410.25 83.99% 云南省 1986.89 2995.61 4031.76 2073.5 95.82% 广西壮族自治区 1950.38 2170.82 2693.09 1811.89 107.64% 河北省 1933.21 3041.16 2813.36 3742.67 51.65% 重庆 1920.04 2857.97 2487.43 213

14、4.88 89.94% 上海 1664.70 2174.39 2048.39 7165.1 23.23% 江西省 1657.67 2001.83 2437.21 2486.5 66.67% 吉林省 1355.19 809.59 1669.06 1116.86 121.34% 新疆维吾尔自治区 1132.98 1525.69 1729.00 1577.27 71.83% 黑龙江省 1110.96 1435.51 1388.73 1262.6 87.99% 山西省 1084.88 1170.79 1620.39 2347.56 46.21% 甘肃省 983.71 901.21 1091.50 85

15、0.2 115.70% 青海省 432.10 385.52 701.31 282.14 153.15% 宁夏回族自治区 355.72 592.73 481.02 423.55 83.99% 海南省 353.33 648.13 703.38 814.1 43.40% 西藏自治区 62.24 155.82 184.29 221.9 28.05% 资料来源：Wind，天风证券研究所 众所周知，地方政府的偿付压力很大，大多只能通过借新还旧或置换的形式来偿债。公募 REITs 政策试点，短期从形式上已经打开增量资金的入口。等同于，向地方政府打开一个 存量资产盘活的通道。公用事业在 2002 年开始推行特

16、许经营权制度后，大量需要政府补 贴投建的项目引入社会资本，污水处理厂、生活垃圾填埋厂/焚烧厂等等，拉动产业一波投 资机会。 2002 年推动公用事业市场化政策的背景是城市的需求和政府投资能力的之间的矛 盾， 当时处于城市化发展进程的快速阶段， 居民对城市环境改善的需求很迫切。 我们认为， 4 月 30 日公募 REITs 试点政策并没有激发出更多的城市环境的改善需求，不会直接带来投 资建设的市场空间的扩容，但可以解决一部分建设项目的资金来源问题。 （2） 什么样的项目什么样的项目符合符合试点试点条件？条件？ 试点项目除了要符合重点区域和重点行业要求，还要具备以下条件： 1 项目权属清晰，已按规

17、定履行项目投资管理，以及规划、环评和用地等相关手续，已通 过竣工验收。PPP 项目应依法依规履行政府和社会资本管理相关规定，收入来源以使用者 付费为主，未出现重大问题和合同纠纷。 2.具有成熟的经营模式及市场化运营能力，已产生持续、稳定的收益及现金流，投资回报 良好，并具有持续经营能力、较好的增长潜力。 3.发起人（原始权益人）及基础设施运营企业信用稳健、内部控制制度健全，具有持续经 营能力，最近 3 年无重大违法违规行为。基础设施运营企业还应当具有丰富的运营管理能 力。 文件中明确项目收入来源以使用者付费为主。我们简要分析供水、污水和垃圾焚烧三个细 分行业的盈利模式。 供水行业采用“政府定价

18、，用户付费”的商业模式，自来水供应商将水直接供给给终端用供水行业采用“政府定价，用户付费”的商业模式，自来水供应商将水直接供给给终端用 户并直接向用户收取水费，而水价由政府严格控制。户并直接向用户收取水费，而水价由政府严格控制。 图图 1：供水供水商业模式商业模式 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 4 资料来源：Wind，天风证券研究所 污水处理公司（不包括工业企业体系内的污水处理厂）采用“政府特许、政府采购、企业污水处理公司（不包括工业企业体系内的污水处理厂）采用“政府特许、政府采购、企业 经营”商业模式。经营”商业模式。在特许经营期限和特许经营区域内提供了充分、连续和合格

19、污水处理服 务的条件下，地方政府作为唯一购买方，向污水处理公司采购污水处理服务。污水服务采 购结算价格由当地财政局或其受托机构予以核定，通常每 3 年重新核定一次。 图图 2：污水处理污水处理商业模式商业模式 资料来源：Wind，天风证券研究所 垃圾焚烧公司垃圾焚烧公司采用“政府特许、政府采购、企业经营”商业模式。采用“政府特许、政府采购、企业经营”商业模式。在特许经营期限和特许 经营区域内提供了充分、连续和合格垃圾焚烧处理服务的条件下，地方政府作为唯一购买 方，向垃圾处置公司采购垃圾处理服务。同时，经营企业向电网结算电费（参考当地火电 标杆） ，享受国家可再生能源补贴基金。考虑综合收益及运营

20、成本、项目回报率，通常每 3 年重新核定一次垃圾处理费。 （3） 对行业的影响对行业的影响：供水供水资产更适合资产更适合 REITs 要求要求 供水和污水处理项目的收入来源以使用者付费为主（政府采购支付的污水处理费的主要来 源于居民缴纳） ， 更加符合公募 REITs 试点要求。 在借鉴发达国家水务行业发展经验基础上， 自 2002 年以来，我国水务行业的市场化、产业化改革逐步深入，大量企业实行产权制度 改革，国家政策明确允许外资、民营资本进入水务行业，水务行业实现了投资主体的多元 化以及经营方式的转变，企业市场化运营使其经营效率明显提高，经营效益得到改善。 供水供水市场化水平较低，市场化水平

21、较低，2017 年市场化水平约年市场化水平约 18%。在 2008 年、2009 年一系列的外资收购 后，供水市场化短期停滞，但是随着 PPP 模式的兴起，供水市场化比例在 2016 年到 2017 年出现了上扬，但是相对污水处理行业，供水市场化的比例还是很低。污水市场化比例基污水市场化比例基 本达到了本达到了 40%。2008 年“四万亿”对社会资本在污水厂投建产生的挤出效应，在 2014 年 以后得到了改善，而 2017 年在全面污水垃圾市场化的财政部 PPP 文件的要求下，污水 新增的市场化的贡献达到了 70%，市场化的力量在污水能力建设中贡献显著。 我们认为，正是因为供水的盈利模式清晰

22、，同时基本不依靠财政补贴，所以在存量项目中我们认为，正是因为供水的盈利模式清晰，同时基本不依靠财政补贴，所以在存量项目中 市场化率水平较低。市场化率水平较低。在盘活优质存量资产的过程中，供水资产更加有优势。在盘活优质存量资产的过程中，供水资产更加有优势。我们需要强调我们需要强调 一点，盘活存量资产不能狭义一点，盘活存量资产不能狭义地地理解为上市公司的持有资产，对于地方政府来说，新政解理解为上市公司的持有资产，对于地方政府来说，新政解 决的是一部分资金来源问题决的是一部分资金来源问题。 图图 3：供水市场化率供水市场化率 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 5 资料来源：E20

23、水网，天风证券研究所 图图 4：污水处理市场化率污水处理市场化率 资料来源：E20 水网，天风证券研究所 （4） 完善完善行业行业使用者使用者付费机制付费机制 相对供水行业，相对供水行业， 污水行业补贴存在感更强， 但行业对补贴依赖度在走低。污水行业补贴存在感更强， 但行业对补贴依赖度在走低。 国家发改委等 2014 年颁布的污水处理费征收使用管理办法指出，征收的污水处理费不能保障城镇排水与 污水处理设施正常运营的，地方财政应当给予补贴。污水行业相对供水，作业环境更为恶 劣，环保外部属性更强，更具有公用事业的特征，一定程度上需要政府补贴来支持运营。 从趋势来看，污水行业对补贴的依赖度呈下降趋势

24、。一方面原因在于行业集中度提高，整 体运营能力增强，行业自给自足的能力在逐步提升，这是污水处理行业从成长期走向成熟 期的一个标志；另一方面，从政策趋势来看，污水处理费的制定将更充分体现成本，成本 向收入的传导更为顺畅，污水处理费更合理的定价将减轻行业对补贴的依赖度，例如在今 年颁布的关于完善长江经济带污水处理收费机制有关政策的指导意见中明确提出，要 完善污水处理费标准动态调整机制。我们认为，从产业发展趋势来看，污水处理和生活垃我们认为，从产业发展趋势来看，污水处理和生活垃 圾处置需要完善使用者付费机制。圾处置需要完善使用者付费机制。 表表 2：水务公司政府补贴情况，整体来看增速走低趋势明显水务

25、公司政府补贴情况，整体来看增速走低趋势明显 水务公司水务公司 经营区域经营区域 2017 2018 2019 创业环保 天津 53.43 78.48 108.10 YoY 23% 47% 38% 首创股份 全国性 45.95 57.89 77.01 YoY 2% 26% 33% 重庆水务 重庆 20.12 45.46 45.76 YoY -18% 126% 1% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 6 洪城水业 江西 21.20 16.81 26.29 YoY -45% -21% 56% 绿城水务 广西 22.87 9.32 19.86 YoY 7% -59% 113% 中原环

26、保 河南郑州 22.98 24.62 16.85 YoY 2% 7% -32% 中山公用 广东省 38.71 58.34 14.96 YoY 16% 51% -74% 国祯环保 全国性（安徽为主） 7.16 6.45 12.09 YoY 22% -10% 87% 海峡环保 福建福州 4.49 30.27 7.60 YoY 86% 575% -75% 江南水务 江阴 1.12 2.79 2.43 YoY -3% 148% -13% 武汉控股 武汉 29.30 29.35 0.00 YoY -2% 0% -100% 兴蓉环境 四川 0.26 8.92 0.00 YoY -98% 3319% -10

27、0% 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.3. 公募公募 REITs 试点政策从中长期利好产业发展，维持强于大市推荐评级试点政策从中长期利好产业发展，维持强于大市推荐评级 我们认为，4 月 30 日公募 REITs 试点政策并没有激发出更多的城市环境的改善需求，不会 直接带来投资建设的市场空间的扩容，但可以解决一部分建设项目的资金来源问题。中长 期来看， 公募 REITs 试点政策利好以水务、 固废为代表的环保产业发展，我们维持行业 “强 于大市”评级。个股层面，环保工程类标的资金来源持续疏通，建议关注【碧水源】【碧水源】 ；运 营类环保标的在手订单有望实现稳定增长，相关标的包括【高能环境

28、】【高能环境】 、 【长青集团】【长青集团】 、 【瀚瀚 蓝环境】 、 【伟明环保】蓝环境】 、 【伟明环保】 ；同时建议关注水务运营公司【兴蓉环境】 、 【洪城水业】【兴蓉环境】 、 【洪城水业】 。 表表 3：公用环保投资组合公用环保投资组合 代码代码 股票简称股票简称 30 日涨日涨 跌幅跌幅 总市值总市值 EPS（元）（元） PE 投资要点投资要点 最新收最新收 盘价盘价 （%） （亿元） 2019 2020E 2019 2020E （元） 600323.SH 瀚蓝环境 7.03 162 1.19 1.35 18 16 可转债发行在即， 融资成本有望 进一步收窄； 项目进入密集投产 期

29、，业绩将迎来新一轮释放 21.15 600116.SH 三峡水利 -0.24 81 0.19 0.23 43 36 增量配网赋能公司业绩释放， 三 峡集团入主经营效率提振可期 8.20 603393.SH 新天然气 7.91 98 1.89 2.81 23 16 煤层气产量稳步增长， 亚美能源 业绩有望持续高增 43.65 600900.SH 长江电力 1.34 3,839 0.98 1.01 18 17 全球水电龙头企业， 业绩稳定现 金流好股息率高 17.45 600027.SH 华电国际 7.94 341 0.29 0.44 13 8 低估值火电龙头， 动力煤价格下 行带来成本端持续改善

30、， 电价下 挫幅度预计低于预期 3.67 300070.SZ 碧水源 3.81 302 0.44 0.51 22 19 股东、战略、现金流、业绩增速 层面均处于拐点阶段 9.54 603588.SH 高能环境 14.07 83 0.61 0.80 20 15 轻资产+重资产结合布局的综 合环保公司， 玉禾田业绩超预期 贡献丰厚投资收益 12.24 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 7 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：均采用天风预测数据 2. 重点公司外资持股变化重点公司外资持股变化 5 月 2 日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、华测检

31、测和聚光科技外资持股比例分别为 5.64%、1.87%、2.63%、3.01%、20.74%和 3.96%。较年初 （1 月 2 日）分别变化-0.16、-1.34、-0.45、-0.13、-2.57 和-0.67 个百分点。较上周分别 变化+0.02、-0.10、-0.02、-0.04、+0.17 和-0.01 个百分点。 图图 5：长江电力外资持股情况长江电力外资持股情况 图图 6：华能水电外资持股情况华能水电外资持股情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 7：国投电力外资持股情况国投电力外资持股情况 图图 8：川投能源外资持股情况川投能源外资持

32、股情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 9：华测检测外资持股情况华测检测外资持股情况 图图 10：聚光科技外资持股情况聚光科技外资持股情况 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 8 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 3. 行业重点数据跟踪行业重点数据跟踪 截至 4 月 30 日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为 464 元/吨，较 3 月 31 日 531 元/ 吨环比下降 12.62%，较 2019 年同期 616 元/吨同比下降 24.68%。 截至 4 月 30 日，沿海六大发电集团日

33、均煤耗为 53.88 万吨，较 3 月 31 日的 56.10 万吨环 比增加 3.96%，较 2019 年同期 60.93 万吨同比下降 11.57%。 图图 11：秦皇岛秦皇岛 Q5Q5500500 动力煤价格（元动力煤价格（元/ /吨）吨） 图图 12：六大发电集团日均煤耗（单位：万吨）六大发电集团日均煤耗（单位：万吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 库存方面，截至 4 月 30 日，沿海六大发电集团煤炭库存总量为 1602.8 万吨，较去年同期 上升 62.82 万吨；秦皇岛港煤炭库存总量为 578 万吨，较去年同期减少 57 万吨。 图图 1

34、3：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）六大发电集团煤炭库存（单位：万吨） 图图 14：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨） 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 9 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 4. 行业历史估值行业历史估值 图图 15：电力电力行业历史估值行业历史估值 图图 16：燃气燃气行业历史估值行业历史估值 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 17：环保环保行业历史估值行业历史估值 图图 18：水务水务行业历史估值行业历史估值 资料来源：Wind，天风证券研究所

35、资料来源：Wind，天风证券研究所 5. 上周行情回顾上周行情回顾 表表 4：上周个股涨跌幅排名上周个股涨跌幅排名 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 10 排名排名 代码代码 股票简称股票简称 周涨跌幅周涨跌幅 总市值总市值 EPS（元）（元） PE 涨幅前涨幅前 10 个股个股 （%） （亿元） 2019 2020E 2019 2020E 1 603693.SH 江苏新能 33.17 69 0.41 - 27 - 2 300332.SZ 天壕环境 9.93 42 0.05 0.28 95 17 3 000600.SZ 建投能源 8.41 85 0.36 0.47 13 10

36、 4 603903.SH 中持股份 7.29 22 0.77 0.99 20 15 5 000720.SZ 新能泰山 7.22 75 0.39 0.57 15 10 6 000544.SZ 中原环保 7.14 69 0.48 0.52 15 14 7 603797.SH 联泰环保 5.95 36 0.58 0.77 19 15 8 000966.SZ 长源电力 5.37 46 0.52 0.56 8 7 9 002039.SZ 黔源电力 4.75 44 0.95 1.23 15 12 10 002616.SZ 长青集团 4.75 70 0.40 0.61 24 16 跌幅前跌幅前5个股个股 1

37、 603177.SH 德创环保 -8.09 16 0.03 - 261 - 2 002700.SZ ST 浩源 -8.06 20 0.17 - 28 - 3 600505.SH 西昌电力 -7.33 37 0.10 - 99.6 - 4 300090.SZ 盛运环保 -6.80 13 -1.51 - -1 - 5 600333.SH 长春燃气 -6.17 22 0.02 - 183 - 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：均采用 Wind 一致预期 图图 19：上上周周申万一级行业涨跌幅排名申万一级行业涨跌幅排名 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 20：上周上周电力、环保、燃气、水

38、务涨跌幅电力、环保、燃气、水务涨跌幅 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 11 资料来源：Wind，天风证券研究所 6. 上周行业动态一览上周行业动态一览 表表 5：上周行业动态一览上周行业动态一览 公用事业公用事业 国家电投签订国家电投签订 50 亿元清洁智慧能源项目战略合作协议亿元清洁智慧能源项目战略合作协议 国电投陕西分公司与延川县政府签订战略合作协议，拟通过 5 年时间投资约 50 亿元，建设 100 万千瓦光伏、风电及综合智慧能 源、储能等清洁智慧项目。 【国家电投陕西分公司】 江苏电力交易中心发布江苏电力交易中心发布 4 月市场化交易结果月市场化交易结果 交易结果公

39、示，4 月份成交电量 15.98 亿千瓦时，成交均价 332.9 元/兆瓦时。 【江苏电力交易中心】 河北发布关于加快推动首都“两区”建设重点突破的意见河北发布关于加快推动首都“两区”建设重点突破的意见 意见指出，将加快发展新能源产业，力争 2020 年底前实现风电装机规模 1300 万千瓦、光伏装机规模 600 万千瓦，并加快氢能 产业发展。 【河北省政府办公厅】 陕北至湖北直流输电工程长期合作协议签订陕北至湖北直流输电工程长期合作协议签订 此次组织签订合作协议旨在进一步落实陕北至湖北直流输电通道的送端电源、受端市场和送受机制，保障直流工程建成后切实 稳定高效送电。 【国家能源局】 环保环保

40、 固废法修订草案三审提请审议固废法修订草案三审提请审议 修订草案三审稿加强了医疗废物特别是应对重大传染病疫情过程中医疗废物的管理，其中明确医疗废物按照国家危险废物名录 管理。 石家庄市大气污染防治石家庄市大气污染防治 2020 年强化攻坚方案印发年强化攻坚方案印发 2020 年 PM2.5 平均浓度较 2019 年下降 8%；优良天数比率达到 52.2%，重污染天数不高于 31 天。 【河北省人民政府】 固体废物污染环境防治法修订过审固体废物污染环境防治法修订过审 新修订的固废法 4 月 29 日审议通过，自 2020 年 9 月 1 日起施行；其中为推进生活垃圾分类制度，新法作出六项针对性规

41、定。 【北极星固废网】 重庆市“三线一单”率先发布实施重庆市“三线一单”率先发布实施 “三线一单”指加快确定生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线，制定生态环境准入清单。全市国土空间划分为 785 个 环境管控单元，其中优先保护单元 479 个。 【北极星固废网】 资料来源：国家能源局等，天风证券研究所 7. 上周重点公司公告上周重点公司公告 表表 6：上周重点公司公告上周重点公司公告 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 12 公告类型公告类型 公司名称公司名称 时间时间 公告内容公告内容 年度报告 高能环境 2020/4/27 2019 年实现营收 50.8 亿，同比+34

42、.9%；实现归母净利 4.1 亿，同比+26.9%。 京能电力 2020/4/27 2019 年实现营收 184.4 亿，同比+27.1%；实现归母净利 13.6 万，同比+54.8%。 浙能电力 2020/4/27 019 年实现营收 543.7 亿，同比-4%；实现归母净利 42.9 亿，同比+6.4%。 隆华科技 2020/4/27 2019 年实现营收 18.7 亿，同比+16.3%；实现归母净利 1.7 亿，同比+28.4%。 申能股份 2020/4/27 2019 年实现营收 388.4 亿，同比+13.9%；实现归母净利 22.9 亿，同比+252%。 久吾高科 2020/4/2

43、7 2019 年实现营收 4.9 亿，同比+4.6%；实现归母净利 0.6 亿，同比+1.5%。 德创环保 2020/4/27 2019 年实现营收 7.8 亿，同比+4.1%；实现归母净利 624.6 万，同比-51.4%。 新疆火炬 2020/4/27 2019 年实现营收 5.7 亿，同比+47.5%；实现归母净利 0.9 亿，同比-5.5%。 长春燃气 2020/4/27 2019 年实现营收 17.3 亿，同比+10.5%；实现归母净利 958.3 万，同比+113.7%。 国新能源 2020/4/27 2019 年实现营收 109 亿，同比-2.1%；实现归母净利 0.3 亿，同比

44、-24.2%。 先河环保 2020/4/28 2019 年实现营收 13.7 亿，同比+0.02%；归母净利 2.6 亿，同比+1%。 龙净环保 2020/4/28 2019 年实现营收 109.4 亿，同比+16%；归母净利 8.5 亿，同比+6%。 内蒙华电 2020/4/28 2019 年实现营收 144.8 亿，同比+5%；归母净利 11.0 亿，同比+41%。 深圳燃气 2020/4/28 2019 年实现营收 140.3 亿，同比+10%；归母净利 10.6 亿，同比+3%。 韶能股份 2020/4/28 2019 年实现营收 43.1 亿，同比-26%；归母净利 4.0 亿，同比

45、+32%。 博世科 2020/4/28 2019 年实现营收 32.4 亿，同比+19%；归母净利 2.8 亿，同比+20%。 万邦达 2020/4/28 2019 年实现营收 8.4 亿，同比-37%；归母净利 0.7 亿，同比+183%。 钱江水利 2020/4/29 2019 年实现营收 11.7 亿，同比+10.0%；归母净利 0.4 亿，同比-25.6%。 国网信通 2020/4/29 2019 年实现营收 77.7 亿，同比+18.4%；归母净利 4.9 亿，同比+19.3%。 湖北能源 2020/4/29 2019 年实现营收 158.1 亿，同比+28.7% %；归母净利 15

46、 亿，同比-17.3%。 深圳能源 2020/4/29 2019 年实现营收 208.2 亿，同比+12.4%；归母净利 17 亿，同比+146.3%。 武汉控股 2020/4/29 2019 年实现营收 15.3 亿，同比+5.4%；归母净利 2.5 亿，同比-10.8%。 清新环境 2020/4/29 2019 年实现营收 33.8 亿，同比-17.4%；归母净利 3.8 亿，同比-27.6%。 长江电力 2020/4/30 2019 年实现营收 498.7 亿，同比-2.6%；实现归母净利 215.4 亿，同比-4.7%。 渤海股份 2020/4/30 2019 年实现营收 19.0 亿

47、，同比+8.4%；实现归母净利 0.4 亿，同比-49.0%。 季度报告 龙马环卫 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 10.6 亿，同比+22.7%；实现归母净利 0.8 亿，同比+49.5%。 高能环境 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 8.1 亿，同比+18.8%；实现归母净利 0.7 亿，同比+28.8%。 久吾高科 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 0.7 亿，同比-16.1%；实现归母净利 766.7 万，同比+42.6%。 国中水务 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 0.6 亿，同比-25.2%；实现归母净利 0.2

48、亿，同比+1346%。 中创环保 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 2.8 亿，同比+30.6%；实现归母净利 186.7 万，同比+108.9%。 中环环保 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 1 亿，同比+15.8%；实现归母净利 0.1 亿，同比+35.1%。 桂东电力 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 39.2 亿，同比+17.9%；实现归母净利-1.3 亿，同比-149.6%。 伟明环保 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 4.4 亿，同比-9.1%；实现归母净利 2 亿，同比-15%。 京能电力 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 50 亿，同比+16.5%；实现归母净利 4.7 亿，同比-0.1%。 瀚蓝环境 2020/4/27 2020 年 Q1 实现营收 14.1 亿，同比+12.5%；实现归母净利 1.4 亿，同比-28.7%。 卓越新能 2020/4/27 2020 年 Q1 实