1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0101 月月 0909 日日 食品饮料食品饮料 行业周报行业周报 动销明显改善，宴席仍然是看点动销明显改善，宴席仍然是看点 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 000858 五粮液 240.00 买入-A 600809 山西汾酒 2980.00 买入-A 000568 泸州老窖 256.00 买入-A 002304 洋河股份 208.85 买入-A 600519 贵州茅台 2400.00 买入-A 6

2、00600 青岛啤酒 106.70 买入-A 000729 燕京啤酒 10.82 增持-A 603517 绝味食品 57.40 买入-A 600419 天润乳业 18.50 买入-A 001215 千味央厨 72.90 买入-A 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 5.5-1.1 7.9 绝对收益绝对收益 5.9 3.5-9.5 赵国防赵国防 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S08 胡家东胡家东 联系人联系人 邢乐涵邢乐涵 联系人联系人 赖雯赖雯 联系人联系人 侯雅楠侯雅楠 联系人联系人 王玲瑶王玲

3、瑶 联系人联系人 春节消费启动，宴席市场明显改善。春节消费启动，宴席市场明显改善。随着全国各地疫情快速达峰及恢复，春节消费明显启动，以宴席市场为代表餐饮市场呈现明显的改善趋势。受各地放开节奏及达峰时点影响，2023 年春节消费或存在错峰现象，临近春节会有明显改善而春节后或存在回补现象，消费复苏趋势和方向非常明确。结构上来看，宴席市场仍然是短期的亮点，预计中档价格带的酒类持续受益，相较于2022 年春节返乡潮带来的家宴市场不同，此次表现较为明显的是婚丧嫁娶等宴席市场。同时，当前动销弱于汇款和出货，厂商为抢回款加大市场促销费用，名酒价格普遍有小幅下沉。回款有分化，高端和区域龙头表现较优，动销有改善

4、，预计经回款有分化，高端和区域龙头表现较优，动销有改善，预计经销商高库存运行将是普遍现象。销商高库存运行将是普遍现象。预计高端酒回款进度良好，主要系：（1）茅台品牌强势且礼赠需求稳健，茅台按月正常回款；（2）作为流通产品，高端白酒批价微调后快速周转，如近期渠道反馈五粮液出货明显加速。区域龙头酒企受益于旺季人员流动及宴席市场，预计动销改善明显回款积极，如徽酒、苏酒回款均良好。预计次高端回款较差，主要系商务活动开展受挫以及经销商信心仍不足。对于渠道，我们延续前期观点，认为经销商高库存状态将延续，主要系厂商对于复苏有明确预期在春节旺季都想多压货抢市场，同时经销商也有足够的现金和实力应对高库存，预计在

5、今年三季度开始去库存。刺激消费政策不断推出、动销逐渐改善，消费复苏预期逐渐形刺激消费政策不断推出、动销逐渐改善，消费复苏预期逐渐形成。成。在积极享受复苏贝塔的同时，我们建议积极布局成长的阿尔法。我们认为经历三年的疫情，食饮板块内部受影响不一样，对于成长性和竞争格局均会产生影响，而公司应对也不一样，总有公司弯道超车。前期因为场景限制、消费意愿低，很多公司内在变化难以转化为切实的改善，此时贝塔大于阿尔法。我们认为在消费复苏后，在产品布局、组织架构设置、人员调整上做出改变的公司有望实现突破，这种改变在销售回归常态后对于公司的发展意义重大，我们认为可以以管理层或业务线条换届为契机积极寻找阿尔法。动销改

6、善将继续催化板块行情，继续推荐白酒及大众品龙头。动销改善将继续催化板块行情，继续推荐白酒及大众品龙头。重点推荐：（1）白酒，穿越周期的好资产，板块投资、相对估值，当下重点推荐今世缘、五粮液今世缘、五粮液等低估值标的，重点看好千元价格带竞争格局优化及复苏红利，如泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等，业绩扎实标的继续推荐，如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等，经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的，如舍得酒业等，关注改善型标的如老白干、伊力特老白干、伊力特等。（2）啤酒，高端化逻辑仍在延续，板块具有强阿尔法，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤燕京啤酒、青岛

7、啤酒、重庆啤-31%-21%-11%-1%9%19%29%39%--01食品饮料食品饮料沪深沪深300300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 酒、华润啤酒酒、华润啤酒；（3）大众品重点推荐困境反转的龙头和成长性强的餐饮供应链，如重点推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨、立绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子等，建议关注甘源食品、劲仔食品。风风险提示：险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全疫情影响可能反复

8、；需求恢复不够强劲；食品安全问题等问题等。相关报告相关报告 政策强化消费信心 2022-12-19 而今迈步从头越食品饮料 2023 年年度策略 2022-12-12 畅享复苏贝塔时，逐步布局成长阿尔法 2022-12-05 餐饮供应链：百花齐放，复苏在途 2022-12-01 备货将启遇到疫情反复，短期市场博弈增加，继续看长做长 2022-11-29 3WvZaUkZbYnMuMmO6M9R9PpNoOsQnOkPqQoPfQrQmMbRmNqQMYmNrONZqRoM行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。3 内容目录内容目录 1.周

9、专题：动销明显改善，宴席仍然是看点.5 2.食品饮料核心推荐及风险提示.6 3.本周食品饮料板块综述.7 4.行业要闻.11 4.1.重点公司公告.11 4.2.下周重要事项.11 5.重点数据跟踪.12 5.1.本周市场表现.12 5.2.行业重点数据跟踪.14 图表目录图表目录 图 1.食品饮料行业陆股通持股（%）.8 图 2.各行业陆股通持股占自由流通市值的比例.8 图 3.茅台沪港通持股.8 图 4.五粮液沪港通持股.8 图 5.泸州老窖沪港通持股.8 图 6.洋河股份沪港通持股.8 图 7.伊利股份沪港通持股.9 图 8.海天味业沪港通持股.9 图 9.年初至今各行业收益率（%）.1

10、2 图 10.一周以来各行业收益率（%）.12 图 11.年初至今食品饮料子行业收益率（%）.12 图 12.一周以来食品饮料子行业收益率（%）.12 图 13.白酒行业市盈率走势（PE-TTM）.13 图 14.白酒行业市盈率相对上证综指倍数.13 图 15.非酒行业市盈率走势（PE-TTM）.13 图 16.非酒行业市盈率相对上证综指倍数.13 图 17.五粮液终端价格.15 图 18.二线酒终端价格.15 图 19.液态奶进口量-当月值（万吨）.15 图 20.液态奶进口单价（美元/吨）.15 图 21.原奶价格（元/千克）.15 图 22.国内大豆价格（元/吨）.15 图 23.新西兰

11、 100kg 原料奶价格（欧元）.16 图 24.美国 100kg 原料奶价格（欧元）.16 图 25.EU 100kg 原料奶价格（欧元）.16 图 26.婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.16 图 27.牛奶及酸奶零售价（元/千克）.16 图 28.生猪和仔猪价格（元/千克）.16 图 29.猪粮比价.17 图 30.苦杏仁价格（元/千克）.17 图 31.马口铁价格（元/吨）.17 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4 图 32.PET 价格（元/吨）.17 表 1：核心组合收益表.7 表 2：贵州茅台沪股通周交易量合计.9 表

12、3：五粮液深股通周交易量合计.9 表 4：重点公司估值表（股价更新至 2023/01/06）.9 表 5：上周重要公告.11 表 6：下周重要事项.11 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。5 1.1.周专题：周专题：动销明显改善，宴席仍然是看点动销明显改善，宴席仍然是看点 春节消费春节消费启动，宴席市场启动，宴席市场明显改善。明显改善。随着全国各地疫情快速达峰及恢复，春节消费明显启动，以宴席市场为代表餐饮市场呈现明显的改善趋势。受各地放开节奏及达峰时点影响，2023 年春节消费或存在错峰现象，临近春节会有明显改善而春节后或存在回补现

13、象，如企事业单位年会等，消费复苏趋势和方向非常明确。结构上来看，宴席市场仍然是短期的亮点，预计中档价格带酒类持续受益，相较于 2022 年春节返乡潮带来的家宴市场不同，此次表现较为明显的是婚丧嫁娶等宴席市场。同时，当前动销弱于汇款和出货，厂商为抢回款加大市场促销费用，名酒价格普遍有小幅下沉。回款有分化，高端和区域龙头表现较优回款有分化，高端和区域龙头表现较优，动销有改善，预计经销商高库存运行将是普遍现象。，动销有改善，预计经销商高库存运行将是普遍现象。预计高端酒回款进度良好，主要系：（1）茅台品牌强势且礼赠需求稳健，茅台按月正常回款；（2）作为流通产品，高端白酒批价微调后快速周转，如近期渠道反

14、馈五粮液出货明显加速。区域龙头酒企受益于旺季人员流动及宴席市场，预计动销改善明显回款积极，如徽酒、苏酒回款均良好。预计次高端回款较差，主要系商务活动开展受挫以及经销商信心仍不足。对于渠道，我们延续前期观点，认为经销商高库存状态将延续，主要系厂商对于复苏有明确预期在春节旺季都想多压货抢市场，同时经销商也有足够的现金和实力应对高库存，预计在今年三季度开始去库存。刺激消费政策不断推出、动销逐渐改善，消费复苏预期逐渐形成。刺激消费政策不断推出、动销逐渐改善，消费复苏预期逐渐形成。在积极享受复苏贝塔的同时，我们建议积极布局成长的阿尔法。我们认为经历三年的疫情，食饮板块内部受影响不一样，对于成长性和竞争格

15、局均会产生影响，而公司应对也不一样，总有公司弯道超车。前期因为场景限制、消费意愿低，很多公司内在变化难以转化为切实的改善，此时贝塔大于阿尔法。我们认为在消费复苏后，在产品布局、组织架构设置、人员调整上做出改变的公司有望实现突破，这种改变在销售回归常态后对于公司的发展意义重大，我们认为可以以管理层或业务线条换届为契机积极寻找阿尔法。行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。6 2.2.食品饮料核心推荐及风险提示食品饮料核心推荐及风险提示 动销改善将继续催化板块行情，继续推荐白酒及大众品龙头。动销改善将继续催化板块行情，继续推荐白酒及大众品龙头

16、。重点推荐：（1）白酒，穿越周期的好资产，板块投资、相对估值，当下重点推荐今世缘、五粮液今世缘、五粮液等低估值标的，重点看好千元价格带竞争格局优化及复苏红利，如泸州泸州老窖、老窖、山西山西汾酒、酒鬼汾酒、酒鬼酒酒等，业绩扎实标的继续推荐，如贵州贵州茅台、茅台、古井贡酒古井贡酒、洋河、洋河股份股份等，经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的，如舍得酒业舍得酒业等，关注改善型标的如老白干、伊力特老白干、伊力特等。（2）啤酒，高端化逻辑仍在延续，板块具有强阿尔法，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒；（3）大众品重点推荐困境反转的龙头和成长性强的餐饮供应

17、链，如重点推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子子等，建议关注甘源食品、劲仔食品甘源食品、劲仔食品。风险提示：风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。7 3.3.本周食品饮料板块综述本周食品饮料板块综述 板块综述：板块综述：本周（2023/01/02-2023/01/06）上证综指上涨 2.21%，深证成指上涨 3.19%，食品饮料上涨2.69%，在申万 28 个一级行业中排名第

18、14 位，大部分子行业下降（保健品 4.85%白酒 4.26%食品饮料 2.69%乳品 0.67%食品加工 0.27%啤酒-1.08%预加工食品-1.20%肉制品-1.53%调味发酵品-1.59%肉制品-1.53%软饮料-2.00%烘焙食品-2.00%零食-3.20%）。个股涨幅前五位分别是：黑芝麻（10.88%）、古井贡酒（9.20%）、金达威（9.12%）、迎驾贡酒（8.19%）、今世缘（7.70%）；跌幅前五位分别是：麦趣尔（-16.57%）、好想你（-13.88%）、庄园牧场（-13.00%）、燕塘乳业（-10.98%）、佳隆股份（-10.89%）。核心组合表现：核心组合表现：本期我们

19、的核心组合上涨 1.86%。具体标的表现如下表（核心组合出自重点标的组合池）：表表1 1：核心组合收益表核心组合收益表 重点股票池 本周收盘价 涨幅 本期核心权重 上周收盘价 600519.SH 贵州茅台 1,803.77 4.45%10.00%1,727.00 000858.SZ 五粮液 190.46 5.41%5.00%180.69 000568.SZ 泸州老窖 234.57 4.59%10.00%224.28 600809.SH 山西汾酒 287.50 0.88%5.00%284.99 002304.SZ 洋河股份 166.64 3.83%5.00%160.50 600702.sh 舍得

20、酒业 161.80 1.65%5.00%159.18 000799.SZ 酒鬼酒 138.77 0.60%5.00%137.94 603369.SH 今世缘 54.82 7.70%5.00%50.90 000596.SZ 古井贡酒 291.45 9.20%5.00%266.90 600887.SH 伊利股份 31.50 1.61%10.00%31.00 603517.sh 绝味食品 57.72-5.52%0.00%61.09 603345.sh 安井食品 162.00 0.07%5.00%161.88 002216.SZ 三全食品 17.60-4.92%5.00%18.51 600872.SH

21、 中炬高新 36.35-1.41%5.00%36.87 600882.SH 妙可蓝多 32.87 3.23%5.00%31.84 002557.SZ 洽洽食品 47.78-4.44%5.00%50.00 002847.SZ 盐津铺子 104.17-3.80%5.00%108.29 002568.SZ 百润股份 36.75-1.63%5.00%37.36 002507.SZ 涪陵榨菜 25.64-0.50%5.00%25.77 合计 本周核心组合涨幅本周核心组合涨幅 1.86%1.86%801120.SI 食品饮料 23,574.89 2.69%22,956.30 000001.SH 上证指数

22、3,157.64 2.21%3,089.26 000300.SH 沪深 300 3,980.89 2.82%3,871.63 资料来源：wind、安信证券研究中心 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。8 外资持股数据更新：外资持股数据更新：图图1.1.食品饮料行业陆股通持股（食品饮料行业陆股通持股（%）图图2.2.各行业陆股通持股占自由流通市值的比例各行业陆股通持股占自由流通市值的比例 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图3.3.茅台沪茅台沪港通持股港通持股 图图4.4.五粮液沪港通持股五粮

23、液沪港通持股 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图5.5.泸州老窖沪港通持股泸州老窖沪港通持股 图图6.6.洋河股份沪港通持股洋河股份沪港通持股 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%0%2%2%4%4%6%6%8%8%10%10%12%12%14%14%16%16%18%18%2018/1/312018/1/312020/1/312020/1/312022/1/312022/1/31陆股通占流通市值比例陆股通占流通市值比例0%0%5%5%10%10%15%15%20%20%25%25%家家用用电电器器食食品

24、品饮饮料料电电气气设设备备建建筑筑材材料料银银行行医医药药生生物物采采掘掘交交通通运运输输传传媒媒化化工工钢钢铁铁公公用用事事业业机机械械设设备备有有色色金金属属非非银银金金融融汽汽车车轻轻工工制制造造计计算算机机电电子子综综合合农农林林牧牧渔渔建建筑筑装装饰饰房房地地产产通通信信国国防防军军工工商商业业贸贸易易纺纺织织服服装装0 05 50252530300.00.00.20.20.40.40.60.60.80.81.01.01.21.21.41.42017-07072018-070720192019-

25、01012020-01012021-01012022-01012023-0101沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比沪沪(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例0 05 50252530300.00.01.01.02.02.03.03.04.04.05.05.02017-07072018-07072019

26、19-07072020-07072021-07072022-070720232023-0101沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比沪沪(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例0 02 24 46 68 810100.00.00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.70.72017-0707201

27、8-07072019-07072020-07072021-07072022-070720232023-0101沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例0 05 50252530300.00.00.30.30.60.60.90.91.21.21.51.51.81.82017-07072018-0

28、7072019-07072020-07072021-07072022-070720232023-0101沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比沪沪(深深)股通持股占自由流通股比例股通持股占自由流通股比例行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。9 图图7.7.伊利股份沪港通持股伊利股份沪港通持股 图图8.8.海天味业沪港通持股海天味业沪港通持股 资料来源：w

29、ind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 表表2 2：贵州茅台沪股通周交易量合计贵州茅台沪股通周交易量合计 交易周交易周 合计买卖总额（亿）合计买卖总额（亿）买入金额（亿）买入金额（亿）卖出金额（亿）卖出金额（亿）成交净买入（亿）成交净买入（亿）2023 年 1 月 2 日-1 月 6 日 70.97 44.32 26.66 17.66 2022 年 1 月 3 日-1 月 7 日（去年同期）89.96 39.70 50.27 -10.56 2022 年 12 月 26 日-12 月 30 日 41.52 23.03 18.49 4.54 2022 年 12 月 19 日

30、-12 月 23 日 70.54 41.80 28.75 13.05 2022 年 12 月 12 日-12 月 16 日 91.51 46.82 44.69 2.13 2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 107.40 60.16 47.25 12.91 2022 年 11 月 28 日-12 月 2 日 132.86 68.74 64.12 4.61 资料来源：wind，安信证券研究中心 表表3 3：五粮液深股通周交易量合计五粮液深股通周交易量合计 交易周交易周 合计买卖总额（亿）合计买卖总额（亿）买入金额（亿）买入金额（亿）卖出金额（亿）卖出金额（亿）成交净买入（亿）成交净买

31、入（亿）2023 年 1 月 2 日-1 月 6 日 60.18 41.30 18.89 22.41 2022 年 1 月 3 日-1 月 7 日（去年同期）43.63 17.96 25.67 -7.70 2022 年 12 月 26 日-12 月 30 日 33.55 20.26 13.29 6.97 2022 年 12 月 19 日-12 月 23 日 58.85 40.06 18.79 21.27 2022 年 12 月 12 日-12 月 16 日 59.44 32.63 26.81 5.82 2022 年 12 月 5 日-12 月 9 日 90.39 56.11 34.28 21.

32、83 2022 年 11 月 28 日-12 月 2 日 70.44 46.47 23.97 22.50 资料来源：wind，安信证券研究中心 表表4 4：重点公司估值表（股价更新至重点公司估值表（股价更新至 2022023 3/0101/0606）代码代码 简称简称 股价股价 （元）（元）股本股本 （亿亿）归母净利润（亿）归母净利润（亿）EPSEPS（元（元/股）股）归母净利润增长率归母净利润增长率（%）PEPE 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E202

33、3E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 600519 贵州茅台 1803.8 12.6 524.6 631.5 740.5 41.8 50.3 59.0 12.3 20.4 17.3 43.2 35.9 30.6 000858 五粮液 190.5 38.8 233.8 269.9 310.9 6.0 7.0 8.0 17.2 15.5 15.2 31.6 27.4 23.8 000568 泸州老窖 234.6 14.7 79.6 100.2 124.9 5.4 6.8 8.5 32.5 25.9 24.7 43.4 34.5 27.6 002304 洋河股份 166

34、.6 15.1 75.1 91.6 108.1 5.0 6.4 7.7 0.3 22.0 18.0 33.4 27.4 23.2 0 05 5025250.00.02.02.04.04.06.06.08.08.010.010.012.012.014.014.02017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022-0707202

35、32023-0101沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例0 05 502525303035350.00.00.50.51.01.01.51.52.02.02.52.53.03.03.53.52017-07072018-07072019-07072020-07072021-07072022-

36、070720232023-0101沪沪(深深)股通持股数量（亿股）股通持股数量（亿股）沪沪(深深)股通持股占比股通持股占比占自由流通股比例占自由流通股比例行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。10 000596 古井贡酒 291.5 5.3 23.0 30.7 39.0 4.5 5.7 7.2 23.9 33.6 27.0 67.0 50.2 39.5 600809 山西汾酒 287.5 12.2 53.1 76.2 97.2 4.4 6.3 8.2 72.6 43.4 27.6 66.0 46.0 36.1 600779 水井坊 83

37、.7 4.9 12.0 13.3 16.1 2.5 2.7 3.3 64.0 10.7 21.6 34.1 30.8 25.3 603589 口子窖 59.1 6.0 17.3 17.9 20.7 2.9 3.0 3.4 35.4 3.8 15.4 20.5 19.8 17.2 000860 顺鑫农业 30.1 7.4 1.0 1.7 4.6 0.1 0.2 0.6-75.6 64.7 175.9 218.3 132.5 48.0 600702 舍得酒业 161.8 3.3 12.5 15.1 18.9 3.8 4.7 6.0 114.3 21.2 25.2 43.3 35.7 28.5 60

38、3369 今世缘 54.8 12.5 20.3 24.8 31.0 1.6 2.0 2.4 29.5 22.2 25.0 33.9 27.7 22.2 600872 中炬高新 36.4 7.9 7.4 6.7 8.4 0.8 1.1 1.3-16.6-10.3 26.4 38.5 42.6 34.0 002507 涪陵榨菜 25.6 8.9 7.4 9.4 10.8 0.9 1.0 1.2-4.5 26.3 14.9 30.7 24.2 21.1 603027 千禾味业 20.5 9.7 2.2 3.3 5.7 0.3 0.4 0.6 7.6 49.1 72.7 89.3 59.9 34.7

39、600298 安琪酵母 42.7 8.7 13.1 13.2 16.7 1.6 1.5 1.9-4.6 1.0 26.7 28.4 28.1 22.2 603345 安井食品 162.0 2.9 6.8 10.4 13.3 2.8 3.5 4.5 13.0 52.4 27.9 69.6 45.7 35.7 600600 青岛啤酒 106.3 13.6 31.6 38.1 41.6 2.3 2.8 3.1 43.3 20.7 9.2 46.0 38.1 34.9 600132 重庆啤酒 125.8 4.8 11.7 12.0 15.3 2.4 2.5 3.2 8.3 2.9 27.5 52.2

40、50.8 39.8 资料来源：Wind，安信证券研究中心，标*的公司为安信预测，其余采用 wind 一致预期 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。11 4.4.行业要闻行业要闻 1）2025 年全国油茶种植面积将达 9000 万亩 http:/ 2）生猪价格累跌四成，低迷态势或延续至春节后 http:/ 3）白酒企业短期内上市无望，行业仍在主板申报限制之列 https:/ 4）12 月份第 5 周生鲜乳平均价格 4.12 元/公斤 https:/ 5）2022-2026 年，低酒精/无酒精产品销量复合年增长率为 7%https:/ 6

41、）四川省 2023 年上半年生鲜乳收购指导价格为 5.22 元/公斤 https:/ 7)多地出台政策推动预制菜产业发展 http:/ 4.1.4.1.重点公司公告重点公司公告 表表5 5：上周重要公告上周重要公告 公司公司 日期日期 事项事项 具体内容具体内容 立高食品 2023/01/03 股份减持 股东赵键先生拟以大宗交易方式减持公司股份不超过 338.68 万股，不超过公司总股本的 2%千禾味业 2023/01/03 股权激励 授予限制性股票 693 万股，激励对象 73 人，价格为 8.09 元/股 伊利股份 2023/01/03 回购股份 通过集中竞价交易方式累计回购 96.72

42、万股，占总股本 0.15%妙可蓝多 2023/01/04 股本变动 非公开发行限售股上市流通 10097.61 万股，预计于 2023 年 1 月 9 日上市流通 天味食品 2023/01/04 回购股权 以集中竞价交易方式累计回购股份 556.52 万股，占公司总股本的 0.73%，三只松鼠 2023/01/05 回购股权 以集中竞价方式累计回购公司股份 52.91 万股，占公司总股本的 0.13%新乳业 2023/01/05 股份减持 股东兼监事李红梅女士，副总裁张帅先生、林永裕先生计划以集中竞价或大宗交易的方式合计减持不超过 93.12 万股，占公司总股本 0.1075%安井食品 202

43、3/01/05 股权激励 解除限售股份 187.8 万股，于 2023 年 1 月 9 日上市流通，激励对象 227 名，价格为 26.97 元/股 金禾实业 2023/01/05 回购股权 按回购金额上限测算，预计回购股份约 400 万股，占公司总股本 0.71%，按回购金额下限测算，预计回购股份约 200 万股，占公司总股本 0.36%仙乐健康 2023/01/06 收购兼并 买方拟通过向卖方收购老股及向标的公司增资的方式，合计取得 Best Formulations LLC 约 71.41%股权 资料来源：wind，安信证券研究中心 4.2.4.2.下周重要事项下周重要事项 表表6 6：

44、下周重要事项下周重要事项 公司名称 发生日期 事件类型 承德露露 2023/01/12 股东大会召开 龙大美食 2023/01/12 股东大会召开 会稽山 2023/01/12 股东大会召开 资料来源：wind，安信证券研究中心 行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12 5.5.重点数据跟踪重点数据跟踪 5.1.5.1.本周市场表现本周市场表现 图图9.9.年初至今各行业收益率（年初至今各行业收益率（%）图图10.10.一周以来各行业收益率（一周以来各行业收益率（%）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研

45、究中心 图图11.11.年初至今食品饮料子行业收益率（年初至今食品饮料子行业收益率（%）图图12.12.一周以来食品饮料子行业收益率（一周以来食品饮料子行业收益率（%）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 -4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56 6计算机计算机建筑材料建筑材料通信通信电气设备电气设备家用电器家用电器轻工制造轻工制造汽车汽车房地产房地产有色金属有色金属化工化工机械设备机械设备公用事业公用事业建筑装饰建筑装饰食品饮料食品饮料非银金融非银金融医药生物医药生物传媒传媒银行银行电子电子钢铁钢铁国防军工国防军工纺织服装纺

46、织服装商业贸易商业贸易综合综合采掘采掘交通运输交通运输休闲服务休闲服务农林牧渔农林牧渔-4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56 6计算机计算机建筑材料建筑材料通信通信电气设备电气设备家用电器家用电器轻工制造轻工制造汽车汽车房地产房地产有色金属有色金属化工化工机械设备机械设备公用事业公用事业建筑装饰建筑装饰食品饮料食品饮料非银金融非银金融医药生物医药生物传媒传媒银行银行电子电子钢铁钢铁国防军工国防军工纺织服装纺织服装商业贸易商业贸易综合综合采掘采掘交通运输交通运输休闲服务休闲服务农林牧渔农林牧渔-4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56

47、6保健品保健品白酒白酒创业板创业板深证成指深证成指沪深沪深300300食品饮料食品饮料上证综指上证综指乳品乳品食品加工食品加工啤酒啤酒预加工食品预加工食品肉制品肉制品调味发酵品调味发酵品软饮料软饮料烘焙食品烘焙食品其他酒类其他酒类零食零食-4-4-3-3-2-2-1-10 01 12 23 34 45 56 6保健品保健品白酒白酒创业板创业板深证成指深证成指沪深沪深300300食品饮料食品饮料上证综指上证综指乳品乳品食品加工食品加工啤酒啤酒预加工食品预加工食品肉制品肉制品调味发酵品调味发酵品软饮料软饮料烘焙食品烘焙食品其他酒类其他酒类零食零食行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安

48、信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。13 板块估值情况板块估值情况 白酒板块估值 35.41 倍，相对于上证综指相对估值 3.26 倍（上周为 3.20 倍），食品加工行业板块估值为 24.75 倍，相对于上证综指相对估值 2.28 倍（上周为 3.20 倍）。2012 年至今白酒行业平均估值 34.20 倍（相对上证综指 2.64 倍），食品加工行业平均估值 34.84 倍（相对上证综指 2.69 倍）。图图13.13.白酒行业市盈率走势（白酒行业市盈率走势（PE-TTM）图图14.14.白酒行业市盈率相对上证综指倍数白酒行业市盈率相对上证综指倍数 资料来源：wind，安信证券研究中

49、心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图15.15.非酒行业市盈率走势（非酒行业市盈率走势（PE-TTM）图图16.16.非酒行业市盈率相对上证综指倍数非酒行业市盈率相对上证综指倍数 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0 00404050506060707080802016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01SWSW白酒白酒上证综指上证综指0 01 12 23 34 45 52016/012016/012018/012018/012020/012020/01

50、2022/012022/01白酒白酒/上证综指上证综指0 004040505060602016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01SWSW食品加工食品加工上证综指上证综指0 01 12 23 34 45 52016/012016/012018/012018/012020/012020/012022/012022/01食品食品/上证综值上证综值行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。14 5.2.5.2.行业重点数据跟踪行业重点数据跟踪 1 1）乳制品

51、重点数据乳制品重点数据 国内原奶价格：国内原奶价格：2023 年 1 月 4 日内蒙、河北等 10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 4.12元/千克，同比下降 4.2%，环比下降 0.20%。乳制品进口量及价格：乳制品进口量及价格：根据中国奶业协会数据显示，2022 年 11 月我国奶粉进口数量 5.98 万吨，进口金额 2.52 亿美元；奶粉单价 4213 美元/吨。终端价格：终端价格：2022 年 12 月 23 日，进口婴幼儿奶粉零售均价 268.51 元/千克，同比上升 1.0%，国产奶粉均价 220.62 元/千克，同比上升 1.1%。牛奶零售价 12.87 元/升，同比下降 0.

52、5%；酸奶 16.47 元/升，同比下降 0.4%。国际原料奶价格：国际原料奶价格：根据 CLAL 显示，国际原料奶价格有所上涨。新西兰 100kg 原料奶 2022 年10 月均价为 40.64 欧元，同比下降 0.05%，美国 100kg 原料奶 2022 年 10 月均价为 58.11 欧元，同比上升 56.00%，欧盟 100kg 原料奶 2022 年 11 月均价为 57.23 欧元，同比上升 43.00%。2 2）肉制品重点数据肉制品重点数据 生猪价格：生猪价格：2022 年 12 月 9 日生猪价格为 22.64 元/千克，环比下降 10.7%，仔猪价格为 44.31元/千克，环

53、比下降 10.5%。猪粮比价：猪粮比价：2022 年 12 月 9 日为 7.62。3 3）植物蛋白重点数据植物蛋白重点数据 杏仁价格：杏仁价格：2022 年 11 月，苦杏仁价格为 24.00 元/千克，环比保持不变，同比下降 27%。马口铁原材料价格：马口铁原材料价格：2023 年 1 月 6 日，镀锡板卷富仁 0.2 价格为 6600 元/吨，同比下降19.02%，环比上涨 1.54%。4 4）啤酒重点数据啤酒重点数据 进口大麦价格进口大麦价格：2022 年 11 月，进口大麦单价为 393 美元/吨，同比上涨 32.6%，环比上涨2.8%。玻璃价格：玻璃价格：2022 年 12 月 2

54、0 日数据，浮法平板玻璃市场价约为 1620.60 元/吨，同比下跌27.2%，环比下跌 2.0%。5 5）调味品重点数据调味品重点数据 大豆价格：大豆价格：2023 年 1 月 6 日数据，非转基因大豆的主要标的黄大豆 1 号价格为 5240 元/吨，同比下降 12%，环比下降 6.3%。PETPET 价格价格：2022 年 12 月 8 日数据，常州华润聚酯 PET 瓶片出厂价为 7000 元/吨，同比下跌4.1%。食糖价格食糖价格：2023 年 1 月 5 日数据，食糖价格为 5850 元/吨，同比不变，环比上涨 1.6%。食盐价格：食盐价格：近 5 年来，食盐价格呈上升趋势，从 201

55、4 年 6 月每公斤 1.96 元到 2022 年 12 月30 日每公斤 5.17 元。可可价格：可可价格：可可价格小幅下降，2022 年 11 月为 2382.32 美元/吨。行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。15 图图17.17.五粮液终端价格五粮液终端价格 图图18.18.二线酒终端价格二线酒终端价格 资料来源：JD，安信证券研究中心 资料来源：JD，安信证券研究中心 图图19.19.液态奶进口量液态奶进口量-当月值（万吨）当月值（万吨）图图20.20.液态奶进口单价（美元液态奶进口单价（美元/吨）吨）资料来源：Wind，安

56、信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图21.21.原奶价格（元原奶价格（元/千克）千克）图图22.22.国内大豆价格（元国内大豆价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 500500700700900900002018/012018/012020/012020/012022/012022/01五粮液（五粮液（5252度）度）0 0200200400400600600800800012002018/012018/012020/012020/012022/012

57、022/01剑南春（剑南春（5252度）度）水井坊（水井坊（5252度）度）青花汾酒（青花汾酒（5353度）度）泸州老窖（泸州老窖（5252度）度）-50%-50%0%0%50%50%100%100%0 05 58/012018/012019/042019/042020/072020/072021/102021/10液态奶进口量（万吨）液态奶进口量（万吨）YOYYOY（右轴）（右轴）0 050050000250025002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/0

58、12022/012022/01液态奶进口单价（美元液态奶进口单价（美元/吨）吨）3 33.53.54 44.54.52018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01原奶价格（元原奶价格（元/千克）千克）-40%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%0 00200030003000400040005000500060006000700070002018/012018/012020/012020/012022/012022/01

59、期货收盘价期货收盘价(连续连续):):黄大豆黄大豆1 1号号同比同比(右轴右轴)行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。16 图图23.23.新西兰新西兰 100kg 原料奶价格（欧元）原料奶价格（欧元）图图24.24.美国美国 100kg 原料奶价格（欧元）原料奶价格（欧元）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图25.25.EU 100kg 原料奶价格（欧元）原料奶价格（欧元）图图26.26.婴幼儿奶粉零售价（元婴幼儿奶粉零售价（元/千克）千克）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：W

60、ind，安信证券研究中心 图图27.27.牛奶及酸奶零售价（元牛奶及酸奶零售价（元/千克）千克）图图28.28.生猪和仔猪价格（元生猪和仔猪价格（元/千克）千克）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0404050501 1月月3 3月月5 5月月7 7月月9 9月月1111月月20000020202020222040405050606070701 1月月3 3月月5 5月月7 7月月9 9月月1111月

61、月200000202020202222025303540455055601月3月5月7月9月11月200020202120220 0505002002002502503003002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/01零售价零售价:婴幼儿奶粉婴幼儿奶粉:国外品牌国外品牌零售价零售价:婴幼儿奶粉婴幼儿奶粉:国产品牌国产品牌0

62、 05 502018/012018/01 2019/012019/01 2020/012020/01 2021/012021/01 2022/012022/01零售价零售价:牛奶牛奶零售价零售价:酸奶酸奶0 0505002018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/012222个省市个省市:平均价平均价:仔猪仔猪2222个省市个省市:平均价平均价:生猪生猪行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。17 图图2

63、9.29.猪粮比价猪粮比价 图图30.30.苦杏仁价格（元苦杏仁价格（元/千克）千克）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图31.31.马口铁价格（元马口铁价格（元/吨）吨）图图32.32.PET 价格（元价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0 05 5025252018/012018/012019/012019/012020/012020/012021/012021/012022/012022/012222个省市个省市:猪粮比价猪粮比价-40%-40%-20%-20%0%

64、0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%120%120%0 0040402018/012018/012019/042019/042020/072020/072021/102021/10苦杏仁单价（元苦杏仁单价（元/千克）千克）YoYYoY（右轴）（右轴）0 020002000400040006000600080008000018/012018/012020/012020/012022/012022/01价格价格:镀锡板卷镀锡板卷:富仁富仁SPCC:0.20*900:SPCC:0.20*900:天津天津-60%-60%-40

65、%-40%-20%-20%0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%0 0500050005000150002018/01/022018/01/022021/01/022021/01/02出厂价出厂价:PET(PET:PET(PET瓶片瓶片):):常州华润聚酯常州华润聚酯YoYYoY（右轴）（右轴）行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。18 行业评级体系行业评级体系 收益评级：领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上；同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300

66、指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公

67、司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。行业周报行业周报/食品饮料食品饮料 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。19 免责声明免责声明 接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及

68、资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的

69、情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表

70、、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址：深圳市福田区福田街道福华一路深圳市福田区福田街道福华一路 1919 号安信金融大厦号安信金融大厦 3333 楼楼 邮邮 编：编：5 上海市上海市 地地 址：址：上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路 638638 号国投大厦号国投大厦 3 3 层层 邮邮 编：编：200080200080 北京市北京市 地地 址：址：北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 1515 层层 邮邮 编：编：4