1、 2020.03.04 数字货币或加快推进数字货币或加快推进， 银行， 银行 IT 景气度提升景气度提升 李博伦李博伦(分析师分析师) 证书编号 S0880520020004 本报告导读：本报告导读： 央行数字货币或将在疫情之后加速推出，根据我们测算，数字货币或将给银行央行数字货币或将在疫情之后加速推出，根据我们测算，数字货币或将给银行 IT 市市 场带来百亿增量空间，抬升银行场带来百亿增量空间，抬升银行 IT 行业的整体景气度。行业的整体景气度。 摘要：摘要： 投资建议：投资建议：建议关注数字货币驱动下的银行 IT 龙头，尤其是在核心 业务、信贷业务、支付清算、柜

2、台交易、风险管理领域拥有领先解决 方案的相关公司。 推荐长亮科技 （300348.SZ） 、 广电运通 （002152.SZ） ， 受益标的宇信科技（300674.SZ） 、科蓝软件（300663.SZ） 。 银行银行 ITIT 成长空间大，成长动力足。成长空间大，成长动力足。2018 年中国银行业 IT 解决方 案市场的市场整体规模达到 419.9 亿元，同比增长 23.6%。我国银 行在科技上的投入远远小于美国的银行， 仍有较大的提升空间， 且商 业模式以项目制为主， 盈利能力有限。 外部技术的进步以及政策对开 放、科技、国产化的要求是行业的主要驱动力。预计 2019 到 2023 年银行

3、 IT 行业的年均复合增长率为 20.8%。 银行银行 ITIT 竞争格局分散，未来市场结构或将重塑。竞争格局分散，未来市场结构或将重塑。银行 IT 整体竞争 格局较为分散，行业 CR5 仅 17.8%，且前五大厂商市占率差距并不明 显，并没有单一厂商的市占率超过 5%。我们认为银行体量相对较大， 在面对供应商时的话语权较强。银行对稳定性的要求使得银行 IT 呈 现出“小步快走”和“定制化”两大特点，造成了银行 IT 行业分散 的竞争格局。银行 IT 未来的发展方向可以概括为“守正出奇” ，即守 住核心业务、风险管理两大主线，通过新兴技术拓宽获客渠道，通过 大数据实现客户的分层管理和精准营销，

4、 与银行未来的发展趋势相匹 配。 预计未来通过新技术驱动的银行新业务相关系统将高速发展， 银 行 IT 细分领域预计将发生变革。 数字货币有望加速落地，短期提升行业市场规模。数字货币有望加速落地，短期提升行业市场规模。据新浪财经 3 月 3 日消息， 发改委课题研究专家认为疫情过后央行数字货币可能会加速 推出，成为流向全程可控的专项资金，验证了我们关于 DCEP 成为疏 通货币政策传导机制有效工具的预判。 我们初步测算， 数字货币合计 对行业带来约百亿元的市场增量，将在近两年进行释放，或将推升 2020 年银行 IT 市场规模增速由 21%至 30%。 风险提示：风险提示：数字货币推进进度不及

5、预期；数字货币对银行 IT 的影响 低于预期。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 计算机 增持 相关报告 计算机城市安全运营仍是蓝海 2020.03.01 计算机网络安全行业 2020 年将进一步繁 荣 2020.02.28 计算机2020 年医院接入互联网平台速度 将超预期 2020.02.27 计算机医疗 IT 政策持续加码，市场空间 巨大 2020.02.24 计算机互联网医疗行业迎来政策宽松期 2020.02.23 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 计算机计算机 行业专题研

6、究行业专题研究 2 of 21 目目 录录 1. 核心逻辑及投资建议 . 3 2. 银行 IT 成长空间大，动力足 . 3 2.1. 我国银行 IT 市场仍有较大成长空间 . 4 2.2. 变化是银行 IT 的主要驱动因素 . 5 2.2.1. 外部技术的进步驱动银行 IT 发展 . 5 2.2.2. 政策的三股势力持续推动银行 IT 发展 . 7 3. 竞争格局分散，市场结构或将重塑 . 8 3.1. 竞争格局呈现大分散，小集中 . 8 3.1.1. 银行 IT 看似复杂但分工明确 . 9 3.1.2. 服务为主导致规模效应不明显。 . 11 3.2. 银行 IT 细分领域占比结构或将重塑

7、. 13 4. 数字货币短期驱动银行 IT 系统的改造 . 16 4.1. DCEP 有望加速落地 . 16 4.2. DCEP 对银行 IT 各子业务影响的测算 . 17 5. 风险提示 . 19 附录：银行 IT 各细分市场竞争格局 . 19 qRsNoOqMqNtNnPqRqPzQrO9P9R7NpNqQnPoOeRqQsRlOpPsM9PpPzQvPnNsNuOnMoN 行业专题研究行业专题研究 3 of 21 1. 核心逻辑及投资建议核心逻辑及投资建议 银行银行 IT 成长空间大，成长动力足。成长空间大，成长动力足。2018 年中国银行业 IT 解决方案市 场的市场整体规模达到 41

8、9.9 亿元，同比增长 23.6%。我国银行在科技 上的投入远远小于美国的银行，仍有较大的提升空间，且商业模式以项 目制为主，盈利能力有限。外部技术的进步以及政策对开放、科技、国 产化的要求是行业的主要驱动力。 预计 2019 到 2023 年银行 IT 行业的 年均复合增长率为 20.8%。 银行银行 IT 竞争格局分散，未来市场结构或将重塑竞争格局分散，未来市场结构或将重塑。银行 IT 整体竞争格局 较为分散，行业 CR5 仅 17.8%，且前五大厂商市占率差距并不明显，并 没有单一厂商的市占率超过 5%。 我们认为银行体量相对较大， 在面对供 应商时的话语权较强。 银行对稳定性的要求使得

9、银行 IT 呈现出 “小步快 走”和“定制化”两大特点，造成了银行 IT 行业分散的竞争格局。银行 IT 未来的发展方向可以概括为“守正出奇” ，即守住核心业务、风险管 理两大主线，通过新兴技术拓宽获客渠道，通过大数据实现客户的分层 管理和精准营销，与银行未来的发展趋势相匹配。预计未来通过新技术 驱动的银行新业务相关系统将高速发展，银行 IT 细分领域预计将发生 变革。 数字货币数字货币有望加速落地，短期提升行业市场规模。有望加速落地，短期提升行业市场规模。据新浪财经 3 月 3 日 消息，发改委课题研究专家认为疫情过后央行数字货币可能会加速推出， 成为流向全程可控的专项资金，验证了我们关于

10、DCEP 成为疏通货币政 策传导机制有效工具的预判。我们初步测算，数字货币合计对行业带来 约百亿元的市场增量，将在近两年进行释放，或将推升 2020 年银行 IT 市场规模增速由 21%至 30%。 投资建议：投资建议：建议关注数字货币驱动下的银行 IT 龙头，尤其是在核心业 务、信贷业务、支付清算、柜台交易、风险管理领域拥有领先解决方案 的相关公司。推荐长亮科技（300348.SZ） 、广电运通（002152.SZ） ，受益 标的宇信科技（300674.SZ） 、科蓝软件（300663.SZ） 。 表表 1：推荐标的估值表推荐标的估值表 公司名称公司名称 收盘价（元）收盘价（元） 2020/

11、03/04 EPS PE 评级评级 2019 2020 2021 2019 2020 2021 长亮科技长亮科技 26.7 0.38 0.56 0.74 70.71 47.66 36.25 增持 广电运通广电运通 10.32 0.32 0.42 0.54 32.25 24.57 19.11 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 银行银行 IT 成长空间大，动力足成长空间大，动力足 向千亿级向千亿级市场市场进发进发，未来三年，未来三年 CAGR20%+。2018 年中国银行业 IT 解 决方案市场的市场整体规模达到 419.9 亿元，比 2017 年增长 23.6%， 同比有所加速。

12、IDC 预测该市场 2019 到 2023 年的年均复合增长率为 ，到 2023 年，中国银行业 IT 解决方案市场规模将达到 1071.5 行业专题研究行业专题研究 4 of 21 亿元。 银行从 2013 年的百亿级到 2023 年的千亿级， 连续十年高速增长， 背后隐含着强大的驱动力。 图图 1 1：银行：银行 ITIT 市场规模市场规模持续高速扩张持续高速扩张 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 2.1. 我国银行我国银行 ITIT 市场仍有较大成长空间市场仍有较大成长空间 全球金融科技行业由美国主导，全球金融科技行业由美国主导， 我我国国银行银行IT技术和国外技术和国外存在一定存在一

13、定差距差距。 根据 2014-2019 年IDC 金融科技供应商百强榜单 ，榜单前十的公司在 近六年并没有发生过大变动，世界金融科技格局仍是以美国为主导， 2019 年排名前十的公司中 6 家为美国公司、2 家印度公司、2 家日本公 司。 中国在此榜单中的最好成绩为神州信息的第 38 位， 上榜公司数量仅 为个位数。我国金融科技起步较晚，在技术积累上同美国存在差距，未 来成长空间大。 表表 2：全球金融科技行业由美国主导全球金融科技行业由美国主导 20142014 20152015 20162016 20172017 20182018 20192019 1 1 FIS TCS TCS FIS

14、FIS FIS 2 2 TCS FIS FIS TCS TCS TCS 3 3 Fiserv Fiserv CTS Fiserv Fiserv NTT DATA 4 4 CTS CTS Fiserv CTS CTS Fiserv 5 5 NCR NCR NTT DATA NTT DATA Infosys CTS 6 6 Infosys Infosys Infosys Diebold Diebold Infosys 7 7 Diebold Diebold NCR Infosys NCR SSNC 8 8 SunGard SunGard TSS NCR TSS Diebold 9 9 NRI Wi

15、ncor Nixdorf NRI TSS NRI ACTU 1010 Wincor Nixdorf NRI Diebold NRI SSNC NRI 数据来源：IDC 金融科技供应商百强榜单,国泰君安证券研究 我国银行我国银行 IT 支出有待提升，未来市场空间广阔。支出有待提升，未来市场空间广阔。通过国内和海外具体 银行对比不难看出，中国部分银行的 IT 支出占营收比例约为 3%，而美 国部分银行 IT 支出占营收比例高达 10%以上。通过国内和海外具体银 行对比不难看出，中国银行业的 IT 支出占比，远低于美国银行业。未来 中国的银行 IT 市场有较大提升空间。 0% 5% 10% 15%

16、20% 25% 0 200 400 600 800 1000 1200 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E2020E2021E2022E2023E 银行IT解决方案市场规模（亿元）YoY 行业专题研究行业专题研究 5 of 21 图图 2：美国银行美国银行 IT 投入占收入比较高投入占收入比较高 图图 3：中国银行中国银行 IT 投入占收入比普遍偏低投入占收入比普遍偏低 数据来源：公司年报，国泰君安证券研究 数据来源：中国银行业协会，国泰君安证券研究 我国银行我国银行 IT 商业模式较为落后商业模式较为落后，盈利能力有待提升盈利能力有待提升。目前我国银行 I

17、T 的商业模式以项目制为主，而非以产品化为主。相比之下服务的占比更 高，软件的占比较小。2018 年，中国银行业 IT 解决方案市场软件占比 为 15.9%，而服务占比高达 84.1%。通过投放大量人员完成项目的前期 客户沟通和后期定制服务，客户粘性较高，但人力资源消耗较大，人均 产出和人均利润较低。同时，项目间的差异使得产品几乎不存在重复利 用性。因此，以服务为主的商业模式因毛利率较低不存在规模效应，未 来银行 IT 公司通过提升产品化程度而提升盈利能力还有非常大的空间。 图图 4：银行银行 IT 的商业模式以服务为主的商业模式以服务为主 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 2.2. 变化是

18、银行变化是银行 ITIT 的主要驱动因素的主要驱动因素 2.2.1. 外部技术的进步驱动银行外部技术的进步驱动银行 IT 发展发展 移动互联网改变了银行经营模式，银行意识到与科技结合的重要性。移动互联网改变了银行经营模式，银行意识到与科技结合的重要性。 2012 年以来， 随着智能手机的普及， 移动支付迅速发展。 截止到 2018 年 底，全国移动支付用户规模达 5.83 亿，渗透率急速提升。移动支付解决 了传统线下银行繁杂的手续和漫长的排队等痛点，迅速获得大量客户， 并培养了用户习惯。突如其来的移动互联网浪潮，使得银行线下网点的 9.00% 9.50% 10.00% 10.50% 11.00

19、% 11.50% 12.00% 12.50% 美国银行花旗银行富国银行摩根大通 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 15.90% 84.10% 软件 服务 行业专题研究行业专题研究 6 of 21 图图 5：移动支付迅速发展迫：移动支付迅速发展迫使银行使银行改变经营模式改变经营模式 数据来源：CNNIC，国泰君安证券研究 银行线下转型举措：网点推行数字化，产生新机具需求银行线下转型举措：网点推行数字化，产生新机具需求。在移动支付盛 行，线下网点成本高企的背景之下，各大银行纷纷启动了线下网点的智 能化转型。通过设立综合柜员机、金融综合机

20、器人等机具，简化服务办 理流程，减少人力柜台数量，将劳动力资源从重复劳动解放出来，投入 到营销工作中。线下网点的无人化转型催生了从 ATM 向新一代智能柜 员机需求的变革。 银行线上转型举措：渠道线上化，高业务并发带来系统改造需求。银行线上转型举措：渠道线上化，高业务并发带来系统改造需求。各大 银行近年来纷纷加速上线官方 APP，以及微信银行、电话银行等新业务 渠道。除了对顺应时代，简化办事流程的考虑，更多是希望通过线上大 数据，利用多年积累客户数据进行个性化服务创新、推出新型线上金融 产品。相较于传统柜台，线上银行业务具有典型的高并发特性，传统银 行 IT 系统架构难以满足，催生了银行 IT

21、 软件及服务的市场快速发展。 近年来新技术不断涌现，银行对金融科技愈发重视。近年来新技术不断涌现，银行对金融科技愈发重视。从趋势上看，新技 术的出现将改变业务的形态，技术边界逐渐削弱，科技公司跨界竞争， 未来科技将与银行业深度融合。激烈的竞争压力下， “金融科技”一词开 始成为工农中建四大银行年报中的热词。 “金融科技” 一词在年报中的出 现次数可以在一定程度上反应银行对科技的重视程度。建设银行、农业 银行、工商银行、中国银行 2018 年报中分别出现“金融科技”51 次、 21 次、15 次、6 次，而在 2016 年这个数字分别仅为 0 次、0 次、5 次、 0 次。科技与银行业越来越密不

22、可分，不断的技术进步预计在未来将催 生出不断的 IT 需求。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 1 2 3 4 5 6 7 200018 移动支付用户人数（亿人）增速 行业专题研究行业专题研究 7 of 21 表表 3：银行日渐重视金融科技银行日渐重视金融科技 建设银行建设银行 农业银行农业银行 工商银行工商银行 中国银行中国银行 20162016 年年报年年报 0 0 5 0 20172017 年中报年中报 2 5 2 4 20172017 年年报年年报 13 13 9 6 20182018 年中报年中报 13

23、 11 8 6 20182018 年年报年年报 51 21 15 6 20192019 年中报年中报 17 8 10 7 数据来源：银行中期和年度报告,国泰君安证券研究 2.2.2. 政策的三股势力持续推动银行政策的三股势力持续推动银行 IT 发展发展 监管对监管对金融科技金融科技持开放态度，鼓励金融科技发展持开放态度，鼓励金融科技发展。2019 年 9 月央行发布 金融科技(FinTech)发展规划(20192021 年) 其中强调开放共赢。以 促进金融开放为基调，深化金融科技对外合作，加强跨地区、跨部门、 跨层级数据资源融合应用。近年来各部委接连出台重磅文件，鼓励金融 科技公司设立、积极稳

24、妥探索人工智能、大数据、云计算、区块链等新 技术在金融领域应用，重视金融科技人才培养。监管层对于 FinTech 明 显持开放态度， 或将推动银行在相关领域的探索， 催生银行 IT 新一轮景 气周期的到来。 开放是金融发展的理念开放是金融发展的理念，银行主体数量同样有望增加银行主体数量同样有望增加。2019 年 10 月 15 日，国务院发布关于修改中华人民共和国外资保险公司管理条例 和中华人民共和国外资银行管理条例的决定 。决定中明确将“开放” 列为五大发展理念之一， 强调改善投资和市场环境、 加快对外开放步伐， 积极稳妥推动金融业对外开放。修改后的条例放开了准入条件，吸 引外资金融机构金融

25、，银行主体的数量有望增加，市场参与者的增加同 样将扩大对银行 IT 的需求。 表表 4：政策开放有望使得银行主体数量不断增长：政策开放有望使得银行主体数量不断增长 大型商业银行大型商业银行 政策性银行政策性银行 股份制商业银行股份制商业银行 城市商业银行城市商业银行 农村商业银行农村商业银行 民营银行民营银行 总计总计 20102010 5 3 12 147 85 252 20112011 5 3 12 144 212 376 20122012 5 3 12 144 337 501 20132013 5 3 12 145 468 633 20142014 5 3 12 133 665 818

26、20152015 5 3 12 133 859 5 1017 20162016 5 3 12 134 1114 8 1276 20172017 5 3 12 134 1262 17 1433 20182018 5 3 12 134 1427 17 1598 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 监管的要求监管的要求促使促使银行银行 IT 开启开启国产化国产化之路。之路。2019 年 2 月，领导人在中央 政治局集体学习中指出：加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业 关键信息基础设施国产化。银行业的信息基础建设在金融业中相对较为 完善和成熟， 在国产化替换的政策指引下， 银行 IT 尤其是国内

27、厂商有望 行业专题研究行业专题研究 8 of 21 迎来增长良机。 表表 5：政策从创新、开放、国产化三方面支持：政策从创新、开放、国产化三方面支持 FinTech 时间时间 政策名称政策名称 政策内容政策内容 2014.092014.09 关于应用安全可控信息技术加强银 行业网络安全和信息化建设的指导意 见 银行业金融机构应安排不低于 5%的年度信息化预算，专用于支持 本机构围绕安全可控信息系统开展前瞻性、创新性和规划性研究。 鼓励自主创新，提出建立银行业应用安全可控信息技术的长效机 制，大力推广使用能够满足银行业信息安全需求，技术风险、外包 风险和供应链风险可控的信息技术 2018.042

28、018.04 银保监会加快落实银行业和保险业 对外开放举措 取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同 仁；允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行 2018.052018.05 银行业金融机构数据治理指引 引导银行业金融机构加强数据治理，提高数据质量，充分发挥数据 价值，提升经营管理水平，全面向高质量发展转变 2019.092019.09 金融科技(FinTech)发展规划(2019 2021 年) 强调开放共赢。以促进金融开放为基调，深化金融科技对外合作， 加强跨地区、跨部门、跨层级数据资源融合应用。 2019.102019.10 关于修改中华人民共和国外资保 险公司管理条

29、例和中华人民共和 国外资银行管理条例的决定 。 取消申请设立外资保险公司的外国保险公司应当经营保险业务 30 年以上，且在中国境内已经设立代表机构 2 年以上的条件；允许外 国保险集团公司在中国境内投资设立外资保险公司，允许境外金融 机构入股外资保险公司。 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 图图 6：金融金融 IT 成长动力强劲成长动力强劲 数据来源：国泰君安证券研究 3. 竞争格局分散，市场结构或将重塑竞争格局分散，市场结构或将重塑 3.1. 竞争格局呈现大分散，小集中竞争格局呈现大分散，小集中 行业竞争格局较为分散。行业竞争格局较为分散。根据 IDC 数据，2018 年银行 IT 市场中

30、排名前 五厂商为文思海辉金信、宇信科技、神州信息、长亮科技、科蓝软件， 其市占率分别为 4.9%、4.8%、3.2%、2.5%、2.4%。行业 CR5 仅 17.8%， 且前五大厂商市占率差距并不明显， 并没有单一厂商的市占率超过5%。 行业专题研究行业专题研究 9 of 21 图图 7：银行：银行 IT 竞争格局较分散竞争格局较分散 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 银行银行面对供应商的强势地位和对稳定性的追求面对供应商的强势地位和对稳定性的追求影响行业竞争格局影响行业竞争格局。我们 认为银行体量相对较大，在面对供应商时的话语权较强。银行对稳定性 的要求使得银行 IT 呈现出“小步快走”和

31、“定制化”两大特点，造成了 银行 IT 行业分散的竞争格局。 图图 8：银行的特性导致银行银行的特性导致银行 IT 行业竞争格局分散行业竞争格局分散 数据来源：国泰君安证券研究 3.1.1. 银行银行 IT 看似复杂但分工明确看似复杂但分工明确 产品线与银行业务一一对应产品线与银行业务一一对应。传统的银行业务可划分为资产业务、负债 业务和中间业务，细分业务有信贷业务、结算业务、信托业务、租赁业 务、代理业务、银行卡业务等，每一个细分业务都有相应的 IT 系统来维 持该业务的顺利运行。为何没有形成打包式的解决方案，我们认为有以 下原因： 文思海辉金信 宇信科技 神州信息 长亮科技 科蓝软件 天阳

32、科技 中软国际 软通动力 润和软件 赞同科技 其他 行业专题研究行业专题研究 10 of 21 图图 9：银行：银行 IT 产品线较为复杂产品线较为复杂 数据来源：IDC 1、以稳为主，倾向于逐步实施。以稳为主，倾向于逐步实施。和 ERP 一样，国外的银行在上一套 IT 系统时往往选择在前期制定完整、 详细的计划， 并依此规划整体的 IT 架 构，一次性投入大。而国内银行则以稳定为主，采取“小步快走”的方 式，分阶段的实施，并进行累加。在某个系统实现阶段性成果后，再进 行下一步的开发。银行，尤其是大型银行的这一做法打乱了行业格局， 国内银行在选型时往往选择在某一细分领域做的最好的供应商，而非整

33、 体解决方案能力强的供应商。 因此， 银行 IT 某些细分领域的集中度是很 高的，但整体的集中度较低。 图图 10：银行银行 IT 供应商往往选择专精某一细分领域供应商往往选择专精某一细分领域 IDC 披露的银行 IT 业务，并非公司实际收入 行业专题研究行业专题研究 11 of 21 图图 11：多数细分领域的集中度都高于行业整体集中度：多数细分领域的集中度都高于行业整体集中度 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 2、 相比起其他行业客户， 银行、 相比起其他行业客户， 银行 IT 能力较强， 能够驾驭庞大的异构系统能力较强， 能够驾驭庞大的异构系统。 相比其他行业的公司，银行的 IT 能力

34、，至少在人数上是远远领先的。这 也就给了他们能够驾驭庞大异构系统的能力，使得银行在采购一个细分 领域业务系统时往往选择该细分领域的龙头，而非与原有系统相同的供 应商，导致银行 IT 出现大分散，小集中的格局。 图图 12：银行银行 IT 人员人数较多人员人数较多 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：单位（人） 3.1.2. 服务为主导致规模效应不明显。服务为主导致规模效应不明显。 银行业银行业 IT 业务业务以服务为主以服务为主。从 2013 年起，我国银行 IT 解决方案市场 就以定制化开发服务为主，占比达 80%以上，而软件的占比则在两成以 下。这个比例在 2018 年达到 84.1

35、%的新高，IDC 预计如无的占比未来几 年将持续保持在高位，但将呈现出下降趋势。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 细分领域CR5行业CR5 0 10000 20000 30000 40000 50000 建设银行工商银行中国银行农业银行 201620172018 行业专题研究行业专题研究 12 of 21 图图 13：银行银行 IT 解决方案服务占比一直很高解决方案服务占比一直很高 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 银行客户相对强势，银行客户相对强势， IT 厂商只能从服务入手。厂商只能从服务入手。 银行客户的体量相对较大， 对下游供应商的话语权较强，因此很难出

36、现银行根据 IT 产品改变业务 逻辑， 只能是 IT 产品顺着银行的业务逻辑发生改变， 因此主要以定制化 为主。另外，例如存取款、计息等业务，每家银行看似前端业务逻辑类 似，后端风控流程实则各不相同，需要软件厂商定制化开发以匹配风控 流程，同样造成了银行 IT 产品化较低。 从毛利率看出银行从毛利率看出银行 IT 产品化程度远不如证券产品化程度远不如证券 IT， 不具备明显规模效应， 不具备明显规模效应。 产品化程度高的厂商，其边际成本较低，而定制化程度高的厂商边际成 本较高。从会计处理的角度来讲，软件厂商的人员工资和开发相关，在 经济学中被定义为“固定成本” ，大多计入研发费用，可被高收入摊

37、薄。 而实施厂商的人员工资则计入成本， 不可被收入摊薄， 不具有规模效应。 因此，毛利率维度上产品化高的厂商比定制化高厂商要高出不少。证券 IT 行业恒生电子毛利率较高，其在各个细分领域的市占率都很高，而毛 利率较低的银行 IT 厂商以服务为主， 不具备规模效应， 因此行业的竞争 格局也较为分散。 图图 14：产品型产品型厂商和厂商和项目制项目制厂商毛利率差别十分明显厂商毛利率差别十分明显 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 78% 79% 80% 81% 82% 83% 84% 85% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022

38、E 2023E 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200172018 科蓝软件宇信科技长亮科技 高伟达恒生电子 行业专题研究行业专题研究 13 of 21 3.2. 银行银行 ITIT 细分领域占比结构或将重塑细分领域占比结构或将重塑 业务类业务类 IT 解决解决方案与方案与渠道类渠道类 IT 解决方案占解决方案占比相当。比相当。银行 IT 解决方案 市场可划分为三大类别：业务类、渠道类、管理类。2018 年，我国银行 IT业务类、 渠道类、 管理类解决方案市场规模占比分别为42.4%、 35.2%、 19.8%。 1、业务类、业务类 IT 解决方案：解决方

39、案：包括核心业务系统、支付与清算系统、中间业 务系统、信贷操作系统以及近年来兴起的互联网银行等解决方案。 2、渠道类、渠道类 IT 解决方案：解决方案：包括渠道管理系统、柜台交易系统、银行卡系 统、 电话银行/呼叫中心系统、 网络银行系统、 移动银行系统、 柜员系统、 自助银行系统等业务渠道相关的解决方案。 3、管理类、管理类 IT 解决方案：解决方案：包括客户关系管理、商业智能/决策支持管理、 企业资源管理、风险管理在内的与银行后台紧密相关的解决方案。 图图 15：银行银行 IT 解决方案以业务、管理、渠道为主解决方案以业务、管理、渠道为主 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 图图 16：银

40、行：银行 IT 细分领域结构或将重构细分领域结构或将重构 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 业务类 管理类 渠道类 其他 行业专题研究行业专题研究 14 of 21 规模最大的三个业务也是最核心的三个业务，未来保持稳定增长。规模最大的三个业务也是最核心的三个业务，未来保持稳定增长。细分 领域中规模最大的是核心业务系统、风险管理系统以及商业智能。1）核 心管理系统是银行业务系统运作的核心， 包括客户信息管理、 存款业务、 贷款业务、总账以及对这些存、贷款账户的日间操作等。2）风险管理与 信贷的关联性较强，包含了针对信用风险、操作风险、市场风险、资产 负债管理、合规风险、其他风险等风险的管理。3

41、）商业智能系统是银行 将数据转化为决策支撑依据的关键系统，包括围绕数据仓库和商业智能 逐渐建立了客户关系管理、决策支持、管理信息系统、数据平台、综合 报表平台等应用系统。上述三个系统是银行最重要的系统，预计未来规 模仍将保持稳定增长。 图图 17：细分领域规模最大的三个业务仍将：细分领域规模最大的三个业务仍将保持稳定增长保持稳定增长 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 与新技术相关的业务系统增速将超过行业平均增速。与新技术相关的业务系统增速将超过行业平均增速。细分领域中增长最 快的是互联网银行、移动银行和客户关系管理。1）互联网银行是包括从 网上银行、手机银行、直销银行在内的网络银行 IT 解

42、决方案，是银行互 联网+商业模式的主要载体。2）移动银行已经不再仅仅是简单的一个手 机银行 App，而是由多个、多类型移动端应用程序构成的全方位覆盖用 户生活消费场景的渠道矩阵，帮助银行引入流量以及客户分层。3）银行 CRM 包括传统 CRM 的销售、营销、客服部分，目前银行最主要的需求 是整合分散业务系统中散落的客户信息，做好客户分层管理，挖掘客户 价值以实现精准营销。上述三个系统代表了移动互联网、云计算、大数 据、人工智能等新技术驱动银行在商业模式上的创新，预计未来将保持 高速增长。 图图 18：细分领域中与新技术有关的业务增长最快细分领域中与新技术有关的业务增长最快 IDC，国泰君安证券

43、研究 0% 10% 20% 30% 0 50 100 150 200 250 2002120222023 核心业务风险管理商业智能 核心业务YoY风险管理YoY商业智能YoY 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 20 40 60 80 100 2002120222023 互联网银行移动银行客户关系管理 互联网银行YoY移动银行YoY客户关系管理YoY 行业专题研究行业专题研究 15 of 21 某些老系统将在未来被渐渐淘汰。某些老系统将在未来被渐渐淘汰。细分领域中增长缓慢的或负增长的领 域分别为渠道管理和呼叫中心。 1） 渠道管

44、理是银行整合各类渠道终端的 有效手段，但目前渠道管理渗透率已高，新增渠道对系统的改动并不明 显，因此市场将呈现缓慢增长趋势。2）呼叫中心包括智能排队机、计算 机电话集成（CTI）服务器、核心业务服务器、数据库服务器、交互式语 音应答系统、人工坐席等，是 CRM 的一个分支。但由于目前人力成本 逐渐攀升以及新兴渠道对电话渠道的替代，预计未来呼叫中心市场将逐 渐萎缩。 图图 19：渠道管理增长缓慢，呼叫中心或被淘汰渠道管理增长缓慢，呼叫中心或被淘汰 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 细分领域增幅各异，细分领域增幅各异， 内部结构预计改变内部结构预计改变。 银行 IT 未来的发展方向可以概 括为“

45、守正出奇” ，即守住核心业务、风险管理两大主线，通过新兴技术 拓宽获客渠道，通过大数据实现客户的分层管理和精准营销，与银行未 来的发展趋势相匹配。预计未来通过新技术驱动的银行新业务相关系统 将高速发展， 银行 IT 细分领域预计将发生变革， 相关高增速领域龙头公 司值得关注。 图图 20：细分领域增速差异较大细分领域增速差异较大 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 5 10 15 20 2002120222023 渠道管理呼叫中心渠道管理YoY呼叫中心YoY -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 20 40 60 80 100 120 20182019YoY 行业专题研究行业专题研究 16 of 21 4. 数字货币短期驱动银行数字货币短期驱动银行 IT 系统的改造系统的改造 4.1. DCEPDCEP 有望加速落地有望加速落地 DCEP（Digital Currency Electronic Payment） ，是数字货币电子支付的） ，是数字货币电子支付的 简称，是中国人民银行未发行的法定数字货币。简称，是中国人民银行未发行的法定数字货币。DCEP 在法定地位和功 能上与纸钞相同，双方区别在于 D