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1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 区块链开启去中心化时代，政策助力应用场景区块链开启去中心化时代，政策助力应用场景 区块链技术以去中心化为核心，应用场景不断拓展。区块链技术以去中心化为核心，应用场景不断拓展。区块链技术具有去中心化、 透明性、 不可篡改性等特征。 在2019年正式明确区块链作为自主创新的突破口后， 未来发展潜力巨大，在医疗、物流、金融等场景具有发展空间。 政策助力区块链产业发展， 或成数字货币底层技术。政策助力区块链产业发展， 或成数字货币底层技术。 我国政府多次出台区块链的 政策，推动央行自主研发数字货币的进程。 我们认为随着国家正式把区块链技术 作为重点发展突破口，未

2、来将诞生一批拥有核心技术的公司赋能产业发展。 LibraLibra发行将推动发行将推动各国各国数字货币探索之路，我国央行数字货币“呼之欲出”数字货币探索之路，我国央行数字货币“呼之欲出” 美联储表示研究美联储表示研究发行发行央行数字货币央行数字货币的的可能性可能性，加速，加速各国竞争的步伐各国竞争的步伐。数字货币 经历了比特币、以太坊等主流加密货币的探索，Facebook发行的Libra将冲击主 权货币。目前世界各国对数字货币的态度不一，我国央行数字货币或将在2020 年推出， 而美联储近日也公开表示正研究发行央行数字货币的可能性，该申明将 带动各国加速竞争的步伐，加速中国DCEP的落地。 双

3、层运营和双离线支付，构建中心化管理的双层运营和双离线支付，构建中心化管理的D DCEPCEP。DCEP采用“央行-商业银行” 的双层运营体系，充分利用商业银行的资源，将重塑银行IT系统，利好相关IT 系统供应商。双离线支付模式将对支付终端和POS等机具产生更大的替换需求。 央行数字货币带动全产业链发展，央行数字货币带动全产业链发展，利好利好加密加密技术和银行技术和银行ITIT等领域等领域 从从上游环节上游环节来看来看，货币加密是基础，网络安全保驾护航。，货币加密是基础，网络安全保驾护航。加密技术是数字货币的 关键基础设施，贯穿货币交易的全过程。数字货币关乎国计民生，网络信息安全 行业需求将升级

4、。 从中游环节来看，数字货币规则已定，银行从中游环节来看，数字货币规则已定，银行 I IT T 系统更新需求。系统更新需求。央行数字货币采 取“双层运营”框架，银行的核心系统、认证系统和数字货币钱包将面临大量的 新建和改造需求，领先的银行 IT 企业将迎来发展机遇。 从下游环节来看，从下游环节来看， 支付机替换空间广阔， 电子支付加速增长。支付机替换空间广阔， 电子支付加速增长。 央行数字货币的 “双 离线支付”模式将革新支付行业。在存储媒介形式上，APP、SIM 卡等设备都可 能成为最终形式；在接收端，ATM、POS 机等设备存在升级或替代需求。 投资建议投资建议 美联储明确表示研究数字货币

5、，将有望加速央行 DECP 的落地。我们认为数字货 币试点有望先在五大行之间展开，首先对银行端 IT 系统产生改造，同时延伸到 金融机构对应的支付端，同时加密技术将贯穿整个产业链始终。 建议关注建议关注 数字加密和网络安全领域：数字认证、格尔软件、启明星辰、绿盟科技数字加密和网络安全领域：数字认证、格尔软件、启明星辰、绿盟科技 银行银行 ITIT 行业：长亮科技、神州信息、高伟达、宇信科技。行业：长亮科技、神州信息、高伟达、宇信科技。 支付终端行业：广电运通、支付终端行业：广电运通、拉卡拉、拉卡拉、新大陆、新国都新大陆、新国都 风险提示风险提示 政策落地不及预期、数字货币推进不及预期 Tabl

6、e_Invest 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷分析师：强超廷 执业证号： S01 电话： 邮箱： qiangchaotingmszq.co m 研究助理：罗戴熠研究助理：罗戴熠 执业证号： S06 电话： 邮箱： 相关研究相关研究 1.行业周（月）报:美联储对数字货币态 度趋于开放，我国 DCEP 有望加速落地 2.【民生计算机】网络可视化行业深度 报告：5G 带动入网流量爆

7、发，技术发展 驱动需求上行 0% 20% 40% 60% 80% 19-219-519-819-1120-2 沪深300 计算机(中信) 计算机计算机 行业研究/专题报告 数字货币数字货币引领金融引领金融 ITIT 新高峰新高峰 数字货币专题报告数字货币专题报告 专题研究报告专题研究报告/ /计算机计算机 20202020 年年 0202 月月 1 13 3 日日 证券研究报告 2 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 Table_ProfitDetail 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 代码代码 重点公重点公 司司 现价现价 EPSEPS PEPE 评级评级 2 2 月月 1 12

8、2 日日 1818A A 1919E E 2020E E 1818A A 1919E E 2020E E 300579.SZ 数字认证* 42.96 0.72 0.57 0.77 59.67 75.37 55.79 暂未评级 603232.SH 格尔软件* 49.42 0.84 0.67 0.85 58.83 73.76 58.14 暂未评级 002439.SZ 启明星辰 43.97 0.63 0.78 0.94 69.79 56.37 46.78 推荐 300369.SZ 绿盟科技 25.58 0.21 0.29 0.4 121.81 88.21 63.95 推荐 300348.SZ 长亮科

9、技 28.28 0.18 0.25 0.45 157.11 113.12 62.84 推荐 000555.SZ 神州信息 16.20 0.04 0.35 0.44 405.00 46.29 36.82 推荐 300465.SZ 高伟达* 14.42 0.23 0.28 0.42 62.70 51.50 34.33 暂未评级 300773.SZ 拉卡拉 76.63 1.67 1.97 2.49 45.89 38.90 30.78 推荐 000997.SZ 新大陆* 17.97 0.56 0.73 0.94 32.09 24.62 19.12 暂未评级 300130.SZ 新国都* 16.67 0

10、.52 0.88 1.12 32.06 18.94 14.88 暂未评级 300674.SZ 宇信科技* 41.35 0.49 0.65 0.82 84.39 63.62 50.43 暂未评级 002152.SZ 广电运通* 9.89 0.28 0.35 0.45 35.32 28.26 21.98 暂未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院（注：标星公司 EPS 来自 Wind 一致性预期） 证券研究报告 3 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 目录目录 一、技术实现去中心化，政策助力场景多元化一、技术实现去中心化，政策助力场景多元化 . 4 （一）区块链开启去中心化时代，应用场景不断

11、拓展 . 4 （二）政策大力支持技术发展，产业发展迎来新机遇 . 6 （三）技术支持打破数字货币发展瓶颈，实现货币去信任化 . 8 二、数字货币探索之路，二、数字货币探索之路，LIBRALIBRA 发行或成转折点发行或成转折点 . 9 （一）数字货币发展探索，底层技术趋于成熟 .10 （二）全球央行数字货币竞赛加速，2020 有望成为元年 .10 （三）主流加密货币蓬勃发展，LIBRA的创新引发“数字货币战争” .12 三、央行数字货币：基本完成顶层设计，力图三、央行数字货币：基本完成顶层设计，力图率先推行率先推行 DCEPDCEP . 16 （一）数字货币历经 6 年的潜心筹划， “呼之欲出

12、” .16 （二）DCEP：双层运营体系和中心化管理模式，力图革新支付行业和提升经济效益 .19 四、四、DC/EPDC/EP 带来产业新机遇带来产业新机遇 . 25 五、投资建议五、投资建议 . 28 六、风险提示六、风险提示 . 28 插图目录插图目录 . 29 表格目录表格目录 . 29 证券研究报告 4 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 一、一、技术技术实现实现去中心化去中心化，政策助力场景多元化，政策助力场景多元化 区块链技术作为以去中心化和分布式存储为核心特点的新兴技术，凭借着公开透明，安全可区块链技术作为以去中心化和分布式存储为核心特点的新兴技术，凭借着公开透明，安全可 靠

13、，开放共识等特点，在诸多领域有着广泛的应用。靠，开放共识等特点，在诸多领域有着广泛的应用。例如区块链技术在比特币的成功实践，打破 了数字货币发展的桎梏，时间戳、共识机制等技术有效保障了货币交易的公平有效，我们认为在 区块链技术领域仍有着巨大的应用潜力，同时随着国家正式把区块链技术作为重点发展突破口， 未来必将诞生一批拥有核心技术的公司赋能产业发展。 （一）区块链开启去中心化时代，应用场景不断拓展（一）区块链开启去中心化时代，应用场景不断拓展 区块链是将分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等融合于一体的新型计算机区块链是将分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等融合于一体的新型

14、计算机 技技术。术。区块链的主要用途是完成数据一致存储、难以篡改、防止抵赖，因此本质上是分布式账本 数据库。典型的区块链以块-链结构并按照时间顺序排列来存储数据，由于每个区块都有着加密 的数字签名和数据， 这种独有的信任模式保障了信息之间的可靠传递和数字身份的建立， 在医疗、 金融、物流等场景有着广阔的应用空间。 图图 1 1：区块链：区块链含义含义 资料来源：民生证券研究院 区块链按照中心化程度的差异主要分为三种部署形式，分别为公有链，联盟链和私有链。区块链按照中心化程度的差异主要分为三种部署形式，分别为公有链，联盟链和私有链。公 有链面向所有公众，所有人都可在公有链上存储信息，记录交易，同

15、时也带来大量能耗导致效率 较低，私有链与之相反，本质上属于中心化的特征，由中心控制者决定参与人员，效率较高，能 耗少，联盟链主要针对于各类组织，每个机构单独运行，即多中心化，适合在企业间进行部署。 表表 1 1：区块链各种类型比较：区块链各种类型比较 公有链公有链 联盟链联盟链 私有链私有链 中心化程度 去中心化程度最高 去中心化程度一般，需要共识机制确认 去中心化程度较差，存在中心控制者 信任机制 工作量证明 共识机制 自行背书 参与者 任何成员 事先设定的人才可参与 中心控制者制定的参与成员 典型应用 比特币，以太坊 供应链金融 企业内部审计 资料来源：民生证券研究院 以比特币为起点， 应

16、用场景不断拓展。以比特币为起点， 应用场景不断拓展。 区块链发展可大致分为三个阶段： 1.0 阶段 （2008-2012 证券研究报告 5 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 年）以比特币为代表，2008 年中本聪的论文标志着比特币的正式问世，随后出现序号为 0 与序号 为 1 的区块构成区块链，主要应用于数字货币；2.0 阶段（2013-2015 年）以以太坊为代表，在 金融领域应用更加广泛，可用于特定对象或特定数字资产；3.0 阶段（2015 年至今）以联盟链的 出现为代表，技术趋于平台化，在金融之外的领域获得应用，实现可编程的社会经济活动。 图图 2 2：区块链：区块链发展标志事件梳

17、理发展标志事件梳理 资料来源：民生证券研究院 技术架构层次不断迭代，基础组件与共识机制为核心。技术架构层次不断迭代，基础组件与共识机制为核心。区块链系统主要包括九个部分五大核 心功能，基础组件包括数据库密码库，保证链式连接；账本负责收集交易，进行合法性验证并完 成区块上链；共识机制作为分布式账本技术核心，通过工作量证明，权益证明，股权授权证明机 制保证交易价值达成一致；智能合约则以编码的形式呈现，最终通过接口层完成封装，应用场景 包括可编程货币，可编程金融和可编程社会。 图图 3 3：区块链：区块链技术架构技术架构 资料来源：中国信通院，民生证券研究院 去中心化、透明性、不可篡改性保证数据安全

18、，有望成为关键底层技术。去中心化、透明性、不可篡改性保证数据安全，有望成为关键底层技术。去中心化作为最本 质的特征，各节点可以相对独立存储数据信息；所有交易信息在所有节点都是公开的，都带有时 间戳，可进行追溯查询；同时具有较高的容错率，个别节点的篡改不影响数据的真实性；整个的 证券研究报告 6 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 运作过程是开源的，节点间基于一套共识机制，任何人可进行审查和编写。 图图 4 4：区块链：区块链特点特点 资料来源：腾讯研究院，民生证券研究院 （二）政策大力支持技术（二）政策大力支持技术发展发展，产业发展迎来新机遇，产业发展迎来新机遇 政策大力扶持，区块链技术有

19、望迎来新发展。政策大力扶持，区块链技术有望迎来新发展。2019 年 10 月国家正式明确了区块链在新一代 技术变革的关键作用，指出要大力研发推动创新，为区块链的发展提供了有力的支持。对于基于 区块链的比特币和以太币等数字货币，央行采取严监管的措施防范风险，与此同时央行也在自主 研发数字货币，提高信息化水平。 表表 2 2：区块链相关政策梳理：区块链相关政策梳理 时间时间 机构机构 政策文件政策文件 内容内容 2013.12 中国人民银行、 工信部、银保监 会、证监会 关于防范比特币风 险的通知 比特币不是货币，是一种虚拟商品，普通民众在自担风险的前提下 可以自由买卖； 金融机构和支付机构不得以

20、比特币为产品或服务定 价，不得买卖或作为中央对手买卖比特币，不得直接或间接为客户 提供其他与比特币相关的服务。 2016.6 中国互联网金融 协会 成立区块链研究工作组 由全国人大财经委委员、原中国银行行长李礼辉任组长，深入研究 区块链技术在金融领域的应用及其影响。 2016.7 中国人民银行 启动基于区块链和数字货币 的数字票据交易平台原型研 发工作 决定使用数字票据交易平台作为法定数字货币的试点应用场景， 并 借助数字票据交易平台验证区块链技术。 2016.12 国务院 “十三五”国家信息化规 划 规划将“到 2020 年，数字中国建设取得显著成效，信息 化能力跻身国际前列”定为目标， 并

21、首次将区块链技术列入国家级 信息化规划内容。 2017.1 国务院 关于创新管理优化服务培 育壮大经济发展新动能加快 旧动能接续转化的意见 提出突破院所和学科管理限制， 在人工智能、 区块链、 能源互联网、 大数据应用等交叉融合领域构建若干产业创新中心和创新网络。 2017.1 中国人民银行 成立数字货币研究所 该研究所将涉及七个研究领域，包括区块链和金融科技领域，将积 极开发由区块链提供技术支持的数字货币项目原型。 2017.9 中国人民银行、 中央网信办、工 信部、银保监 会、证监会 关于防范代币发行融资风 险的公告 指出比特币、以太币等所谓虚拟货币，本质上是一种未经批准非法 公开融资的行

22、为，代币发行融资与交易存在多重风险，投资者须自 行承担投资风险。要求即日停止各类代币发行融资活动，已完成代 币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排等。 2018.1 中国互联网金融 协会 关于防范境外 ICO“虚拟 货币”交易风险的提示 警惕投资者尤其要防范境外 ICO 机构由于缺乏规范，存在系统安 全、市场操纵和洗钱等风险 2019.5 中央网络安全和 信息化领导小组 推动建设区块链开源社 区 推动建立完善行业监管机制；加强区块链核心技术能力建设；开展 区块链领域创新创业；建立健全区块链标准体系。 2019.10 中央政治局会议 把区块链作为核心技术自主 创新重要突破口 会议指出区块链技术

23、的集成应用在新的技术革新和产业变革中起 着重要作用。把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加大 投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产 证券研究报告 7 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 业创新发展。 资料来源：国务院，央行，工信部等官网，民生证券研究院 区块链支出持续高增长，市场规模潜力巨大。区块链支出持续高增长，市场规模潜力巨大。IDC 发布的区块链全球半年度支出指南预 计 2019 年全球区块链市场支出规模将达到 29 亿美元，较 2018 年增幅超过 80%，预计中国区块链 市场规模将达到 3 亿美元，预计 2017-2022 年复合增长率将达到 76%，

24、国家政策的大力支持及未 来区块链项目的不断落地，市场空间将进一步拓宽。 图图 5 5：全球区块链市场规模支出及预测：全球区块链市场规模支出及预测 图图 6 6：中国区块链市场规模支出及预测：中国区块链市场规模支出及预测 资料来源：IDC，民生证券研究院 资料来源：IDC，民生证券研究院 金融领域仍是主要应用场景， 应用范围不断延展。金融领域仍是主要应用场景， 应用范围不断延展。 从 2018 年区块链项目行业分布情况来看， 金融服务领域占 24.8%，为占比最大的行业，其次为新兴产业和行业服务机构。随着区块链技术 的不断成熟，在各行业尤其是新兴产业应用将更为广泛。 图图 7 7：2 20180

25、18 年全球年全球区块链区块链项目行业分布项目行业分布 资料来源：链塔智库，民生证券研究院 自主创新能力凸显，有望实现弯道超车。自主创新能力凸显，有望实现弯道超车。2018 年全球区块链专利数目共 2986 例，其中中国 有 2435 例，占比超过 80%，而 2014 年占比仅 33.3%，近年来中国专利数目不断增加，占世界比 例持续提升。2019 年正式明确区块链作为自主创新的突破口后，未来发展前景广阔，实现对欧美 国家的弯道超车。 图图 8 8：2 2018018 年年区块链区块链项目专利情况项目专利情况（例）（例） 图图 9 9：中国区块链专利占比情况：中国区块链专利占比情况（% %）

26、 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 20 40 60 80 100 120 140 2002020212022 支出规模（亿美元） 同比 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 5 10 15 2002020212022 支出规模（亿美元） 同比 24.8% 8.0% 19.2% 1.7% 18.4% 18.2% 9.7% 金融服务 实体经济 新兴产业 公共事业 行业服务机构 应用开发与技术扩展 底层开发平台及基础应用 层 证券研究报告 8 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 资料来源：链塔智库，民生证券研

27、究院 资料来源：链塔智库，民生证券研究院 （三）（三）技术支持技术支持打破数字货币发展瓶颈，实现货币去信任化打破数字货币发展瓶颈，实现货币去信任化 区块链构成数字货币底层技术，创造性实现去信任化。区块链构成数字货币底层技术，创造性实现去信任化。区块链采用了不对称加密技术，解决 了数字货币中的信任问题。以支付为例，交易双方进行交易时，交易一方先通过公钥进行加密， 另一方再利用私钥解密，在这个过程中是全网公开的，并可进行验证是否收到货币，完成后由于 分布式记账，在所有的节点均有记录从而形成区块，无数个区块按照时间顺序相互连接就构成了 区块链。 图图 1010：区块链：区块链在数字货币应用在数字货币

28、应用 资料来源：民生证券研究院 时间戳、共识机制完美解决传统数字货币两大痛点。时间戳、共识机制完美解决传统数字货币两大痛点。对于传统的数字货币来说，由于一直存 在着“双花”和“拜占庭将军难题”，发展一直受限，直到区块链技术的出现才得到有效解决。 “双花”指的是由于数字货币具有无限复制性的特点，在各节点确认交易之前，如果有人复制该 交易信息，便无法判别该交易是否成功或者被记录了两次。区块链利用时间戳的方式，保证每个 区块交易的时间顺序，并且每个区块都包括了前一个区块的哈希值来保证交易的有效性。 拜占庭将军难题则指的是联盟将军在只依靠信使传递信息的情况下，如何保证消息的正确性 从而做出正确的判断。

29、对数字货币来说，该难题指如何判别交易的真假或者说在所有节点中，最 大的容错率是多少。区块链则采用了 POW，PoS，DPoS 等共识机制，例如工作量证明机制保障了 在恶意节点不超过 51%的情况下就可以达成共识，加大了恶意篡改信息的成本。 图图 1111：分布式共识机制概览分布式共识机制概览 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 200172018 全球 中国 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200172018 中国专利占比 证券研究报告 9 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 资料来源：毕马威，

30、民生证券研究院 二二、数字货币探索之路，数字货币探索之路，LibraLibra 发行或成转折点发行或成转折点 证券研究报告 10 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 数字货币经历了比特币、 以太坊等主流加密货币的探索，数字货币经历了比特币、 以太坊等主流加密货币的探索， F Facebookacebook 发行的发行的 LibraLibra 将冲击主权将冲击主权 货币， 引发央行对数字货币的关注。货币， 引发央行对数字货币的关注。Libra 作为超主权数字货币， 其协会某种程度上承担 “央行” 的职责，将冲击各国的货币主权，预计将加速全球央行对数字货币的研发。目前世界各国对数字 货币的态度

31、不一，我国央行数字货币或将在 2020 年推出，而美联储近日也公开表示正研究发行 央行数字货币的可能性，该申明将带动各国加速竞争的步伐。 （一）（一）数字货币发展探索，底层技术趋于成熟数字货币发展探索，底层技术趋于成熟 现对数字货币缺乏统一的定义， 一般认为数字货币是一种基于节点网络和数字加密算法的虚现对数字货币缺乏统一的定义， 一般认为数字货币是一种基于节点网络和数字加密算法的虚 拟货币。拟货币。随着互联网的诞生，人们开始研究数字货币的可行性。在比特币出现之前，数字货币经 历了多次失败的尝试，提出 DigiCash、E-gold、B-money 等系统，由于平台信用丧失和政府监管 等原因失败

32、。比特币以去中心化、分布式的网络架构结合加密技术的应用，解决了之前数字货币 设计上的缺陷。比特币之后涌现了大量新型数字货币，在技术框架上不同程度地参考了比特币的 底层区块链技术。直到 2019 年，Facebook 发布Libra 白皮书，力图建立简单的、无国界的 货币和为数十亿人人服务的金融基础设施，冲击了各国主权货币，推动了央行数字货币的发行。 图图 1212: : 数字货币发展历史数字货币发展历史 资料来源：搜狐网、腾讯网，民生证券研究院 （二）（二）全球央行数字货币竞赛加速，全球央行数字货币竞赛加速，20202020 有望成为元年有望成为元年 1992 1996 1998 2008 2

33、011 2014 2019 DigiCashDigiCash 是在线支付系统的先驱，基 于 Chaum 的盲签合约建立的， 能保持用户匿名且身份难以 被追踪。由于匿名交易难以 或的银行和监管支持，理念 超前而失败 E E- -Gold:Gold: 不需要通过银行账户等手续流 程，用户可以将 e-gold 与法币 兑换， 也可以直接用其支付。 因 黑客攻击而破产 B B- -money:money: 首次提出去中心化的思 想，应用分布式记账技术 的，但是面临重复支付和 货币生成问题。分布式记 账成为后来数字货币的底 层技术 比特币比特币: : 首个去中心化数字货 币， 采用开源的区块链 技术，

34、将交易信息存储 在分布式账本中 莱特币莱特币: : 莱特币是在比特币的 基础上进行了小幅度 改进，使得交易速度 更快、挖矿更容易 以太坊以太坊: : 提出以太坊能让开发者打造去 中心化、开放、安全的应用， 最大的特色是，具有开源智慧 合约功能的公共区段链平台 Libra:Libra: Facebook 发布了 Libra 白 皮书 ，以区块链技术为基 础， 一篮子银行存款和短期 政府债券为储备资产 证券研究报告 11 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 各国对数字各国对数字货币货币的态度主要分为支持、抵制和谨慎支持的态度。的态度主要分为支持、抵制和谨慎支持的态度。世界银行集团和国际货币基

35、金组织（IMF）在 2019 年 7 月的一份报告中指出，将近 70%的央行都在研究央行数字货币，包括 美国、中国、瑞典等。2020 年 2 月 6 日，美联储公开表示正在考虑一系列与数字支付和数字货币 有关的问题，包括央行数字货币发行的可能性。 目前已经有目前已经有 6 6 个国家发行央行数字货币个国家发行央行数字货币。包括突尼斯、塞内加尔、马绍尔群岛、乌拉圭、委 内瑞拉、 厄瓜多尔。 2015 年， 厄瓜多尔率先推出国家数字货币， 不但减少发行成本及增加便利性， 还能让偏远地区无法拥有银行自愿的民众能够通过数字化平台获得金融服务。但是乌拉圭和厄瓜 多尔因流通量太少，已经停止了央行数字货币的

36、发行。 世界主要经济体仍处于观望和研究状态。世界主要经济体仍处于观望和研究状态。美联储曾多次表示没有计划推行加密货币，但于 2020 年 2 月 6 日，公开表示美国央行正在研究发行数字货币的可能性，美联储态度发生转变，加 入全球数字货币的竞争中。加拿大、新加披、巴西等国家正在开发基于分布式账本的国家银行清 算体系。中国人民银行是最早对数字货币进行研究和试验的央行之一，DCEP 顶层设计基本完成， 有望 2020 完成试点后推出。 表表 3 3：各国对数字货币的态度各国对数字货币的态度 国家 态度 观点 厄瓜多尔 已发行 原因：去中心化 2015 年 2 月开始使用，是世界上第一个国有电子货币

37、系统 突尼斯 已发行 原因：推动国内金融制度改革 由政府及央行背书的基于区块链技术的数字货币 塞内加尔 已发行 原因：金融普惠 基于区块链技术，享有与塞内加尔官方货币非洲法郎同等的法律地位 乌拉圭 已发行 原因：钞票的印刷、分销、运输和交易的不透明带来了高昂费用 乌拉圭中央银行（BCU）于 2017 年 11 月 3 日正式推出了全球首个法定数字货币项目 e-Peso（电 子比索） 。银行的负责人指出它“不是比特币之类的加密货币” ，而是“一种仍由 BCU 负责的货币” 马绍尔群岛 已发行 原因：取代美元的货币流通体系，实现国家经济独立地位 2018 年 2 月，马绍尔群岛议会通过立法正式宣布

38、马绍尔群岛通过 ICO 的方式，发行新的国际数字 货币 SOV 委内瑞拉 已发行 原因：国家陷入恶性通货膨胀，原有的法定货币体系崩溃； 2018 年 2 月 20 日，委内瑞拉正式开始“石油币”的预售，委内瑞拉政府透露，他们发行的石油 币将受到巨额石油、天然气、黄金和钻石的支撑。 新加坡 计划推出 2016 年新加坡金融监管机构推出 Project Ubin 计划，探索分布式账本技术。 ；在项目最后一个阶 段，目标是发行央行数字货币，甚至拓展到与其他国家的央行合作 荷属库拉索岛 和圣马丁岛中 央银行 计划推出 原因：数字货币能够使得货币联盟支付系统更安全，降低 AML 和 KYC 成本 201

39、8 年 8 月宣布将探索发行“数字荷属安的列斯盾”的可能性，促进拉索岛和圣马丁岛货币联盟 系统内的金融支付。 中国 计划推出 原因：降低纸币发行和流通成本，提升交易的便利性和透明度，减少监管成本，提升央行对货币 供给和流通的控制力 目前央行法定数字货币基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，央行数字货 币“呼之欲出” 立陶宛 计划推出 原因：旨在测试加密货币和分布式账本技术 立陶宛央行已经批准了数字货币 LBCOIN 的实物样，预计将于 2020 年春天发行 泰国 计划推出 原因：让银行间的交易能因为中介过程更少，加速交易速度并降低成本 在 2018 年开启了“Inthanon”

40、的央行数字货币项目测试。 俄罗斯 计划推出 原因：在金砖国家内部，加密货币可以取代成员国之间使用的美元和其他货币，规避美国的金融 制裁 2017 年 10 月宣布俄罗斯计划发行数字卢布“CryptoRuble” ，已在普京授意下建立了工作组，准 备推出官方数字货币。 证券研究报告 12 专题研究报告专题研究报告/计算机计算机 东加勒比中央 银行 计划推出 原因：将国内流通现金减少 50%，并为金融部门带来更多稳定性，促进 ECCU 成员国的发展 2019 年 3 月宣布对基于区块链的央行数字货币进行试点，并计划在 2020 年全面出。 瑞典 计划推出 原因：作为现金的补充，减少国民对于私人支付

41、系统的依赖 2017 年初，央行就央行数字货币开始 e-Krona（电子克朗）项目，计划将其作为现金的补充 巴哈马 计划推出 原因：降低国家对现金交易的依赖，提高各社区的运营效率，促进金融普惠，减少现金交易并降 低服务成本 2019 年 5 月表示正准备开发并实施其首个央行数字货币“沙元计划” ，预计到 2020 年将在整个群 岛推出 乌克兰 计划推出 2019 年 2 月，乌克兰央行宣布已经完成了本国数字货币“e-hryvnia”的试点计划。 加拿大 研究中 原因：现金的竞争力在下降，良好的 CBDC 有助于促进在线支付供应商的竞争 加拿大首次完成数字货币跨境支付试验，但未明确表态要推出央行数字货币 巴西 研究中 原因：减少现金周期中的费用；增加支付系统和货币供给的效率和弹性；可追溯并产生数据；金 融普惠并提高数字社会进程 巴西央行认为数字货币不是货币，是一种“加密资产”和一种风险，仍保持谨慎态度 挪威 研究中 原因：作为现金的补充，以确保人们对货币和货币体系的信心 确保高效和稳健的支付系统，巩固对货币体系的信心 英国 研究中 央行在 2019 年 8 月表示中央数字货币“值得关注” ，正在投资区块链技术 菲律宾 研究中 菲律宾央行并不支持数字货币，但目标是监管比特币等数字货币，将其作为一种汇款方式和价值 转移手段 以色列 研究中 以色列不愿成为首个发行法定数字货