1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.01.14 节前需求降幅扩大节前需求降幅扩大，期待，期待节后旺季复苏节后旺季复苏 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师)魏雨迪魏雨迪(分析师分析师)王宏玉王宏玉(研究助理研究助理) 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880121050081 本报告导读：本报告导读：短期行业将维持供需双弱格局。在稳经济背景下，我们预期钢铁需求韧性仍在，短期行业将维持供需双弱格局。在稳经济背景下，我们预期钢铁需求韧性仍在，我们我们认为

2、认为2023 年钢铁需求有望从底部逐步抬升，年初的金三银四年钢铁需求有望从底部逐步抬升，年初的金三银四存在更多期待存在更多期待。摘要：摘要：不改不改 2023 年需求复苏逻辑年需求复苏逻辑。上周五大品种钢材社库升 97.92 万吨、厂库升 9.28 万吨，总库存升 107.2 万吨；钢材表观消费量 755.26 万吨，环比降 68.16 万吨。春节假期降至，钢材需求降幅扩大，根据往年经验判断供需降势将持续至春节假期之后。展望 2023 年，我们认为钢铁需求韧性仍在，交易复苏逻辑仍为行情主线。分领域来看，我们预期在稳经济的背景下，基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期

3、新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性；在地产端，支持政策仍在继续加码，包括最近有关部门起草改善优质房企资产负债表计划行动方案，拟重点推进 21 项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推进行业向新发展模式平稳过渡。我们预期 23 年随着地产政策逐步传导至地产基本面，地产端需求有望从底部逐步抬升。总体来看，我们认为 23 年地产端需求同比 22 年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对 23 年的“金三银四”阶段存在更多期待。上周五大品种钢材总产量为上周五大品种钢材总产量为 862.46万吨，环比降万吨，环比降 2.4%，同比，同比降降 7.05%。上周 247 家

4、钢厂高炉开工率 75.68%，环比升 1.04 个百分点；全国电炉开工率 32.69%，环比降 10.9 个百分点。1-11 月全国粗钢产量 9.35 亿吨，同比降 1.4%。我们预期 2023 年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求，因此全年钢铁产量增长弹性有限。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为 209.6元元/吨、吨、119.6元元/吨，环比分别吨，环比分别降降 13.6、升升 6.4 元元/吨。吨。从成本端来看，根据 Mysteel 数据，上周 45 港铁矿到港量环比减 199.9 万吨至 2482.4 万吨，日均疏港量环比升 15.52 万吨至 327.4

5、8 万吨；库存延续降库趋势，上周 45 港进口铁矿库存为 1.34 亿吨，环比升 228.39 万吨。整体来看，上周铁矿价格有所上涨，废钢、焦炭价格维持不变，钢厂盈利呈小幅波动态势。目前钢厂仍处于微利甚至亏损状态，后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升。维持“增持”评级。维持“增持”评级。从 PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头

6、方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、锂矿永兴材料、稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。风险提示：风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁贸易 增持 钒电池 增持 钢管 增持 铁矿石 增持 钢铁制品 中性 相关报告 节前供需继续趋弱，期待节后旺季复苏2023.01.08 钢铁行业周报数据库202301082023.01.08 不改交易复苏逻辑

7、，静待困境反转2023.01.02 航空引领钛产业发展，民用钛空间广阔2022.12.29 钢铁行业周报数据库 202212252022.12.25 行业周报行业周报 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 钢铁钢铁 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目目 录录 1.钢材价格震荡上行，库存继续累库.3 1.1.螺纹现货价格、期货价格上涨，钢材总库存上升.3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降.4 1.3.唐山高炉开工率持平，全国 247 家钢厂高炉开工率上升.5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生

8、产利润上升.7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价持平.7 2.上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格上升.8 3.炉料基本面：废钢价格持平，高功率、超高功率石墨电极价格下降，钒铁价格上升.12 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格下降，高功率石墨电极价格下降，超高功率石墨电极价格下降.12 3.2.硅铁价格持平，硅锰价格上升.13 3.3.钒铁价格上升、五氧化二钒价格上升.14 3.4.菱镁块矿价格持平、燃结矾土价格持平.14 4.特钢及新材料：不锈钢价格持平，碳酸锂价格下降.14 4.1.不锈钢价格持平，纯镍生产模式下吨钢毛利下降.14 4.2.碳

9、酸锂价格下降.15 4.3.氧化镨钕价格持平，钕铁硼价格持平.16 5.钢铁供给降幅持续收窄，下游基建投资、制造业持续回暖，地产端有望逐步从底部抬升.16 5.1.粗钢产量累计同比降幅收窄，钢材出口量累计同比降幅收窄 16 5.2.11 月累计基建投资增速下降，累计地产投资增速继续下降.18 6.投资建议.22 7.风险提示.23 7.1.限产政策超预期放松.23 7.2.需求修复不及预期.23 WZvZfZhUfUqRzRpN7NbPbRpNpPpNmPeRmMqReRpOoQ9PqRrRxNmRwPuOmRsR 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款

10、部分 3 of 24 1.钢材价格震荡钢材价格震荡上行上行，库存继续累库库存继续累库 1.1.螺纹现货价格、期货价格螺纹现货价格、期货价格上涨上涨，钢材总库存上升，钢材总库存上升 上周上海螺纹钢现货涨 20 元/吨至 4140 元/吨，涨幅 0.49%；期货涨 66元/吨至 4173 元/吨，涨幅 1.61%。热轧卷板现货涨 40 元/吨至 4300 元/吨，涨幅 0.94%；期货涨 36 元/吨至 4202 元/吨，涨幅 0.86%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨 50 元/吨至 4210 元/吨，涨幅 1.20%；冷卷涨 20 元/吨至 4920 元/吨，涨幅 0.4

11、1%；线材涨 20元/吨至 4710 元/吨，涨幅 0.43%。春节假期降至，钢材需求降幅扩大，根据往年经验判断供需降势将持续至春节假期之后。展望 2023 年，我们认为钢铁需求韧性仍在，交易复苏逻辑仍为行情主线。分领域来看，我们预期在稳经济的背景下，基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性；在地产端，支持政策仍在继续加码，包括最近有关部门起草改善优质房企资产负债表计划行动方案，拟重点推进 21项工作任务，引导优质房企资产负债表回归安全区间，推进行业向新发展模式平稳过渡。我们预期 23 年随着地产政策逐步传导至地产基

12、本面，地产端需求有望从底部逐步抬升。总体来看，我们认为 23 年地产端需求同比 22 年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对 23 年的“金三银四”阶段存在更多期待。图图 1 螺纹钢螺纹钢现货上升、期货现货上升、期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨）图图 2热轧卷板热轧卷板现货现货上升上升、期货、期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 3 线材价格上升（单位：元线材价格上升（单位：元/吨）吨）图图 4 中板中板价格价格、冷卷价格、冷卷价格上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰

13、君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢材社会库存钢材社会库存、钢厂库存钢厂库存上升上升。上周主要钢材社会库存周环比上升97.92万吨，钢厂库存上升 9.28 万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存0750015-1217-1219-1221-12价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海0750015-1217-1219-1221-12价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海3000350040004500500055006000650070002020-02-212021-02-212022-02-21价格:高线:6.5:HPB

14、300:广州30004000500060007000800020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-10价格:中板:普20mm:上海 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 24 497.55 万吨，环比上升 60.99 万吨；线材社会库存 84.59 万吨，环比上升 13.77 万吨；热卷社会库存 228.65 万吨，环比增加 15.56 万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存 173.6 万吨，环比上升 5.49 万吨；线材钢厂库存 72.86 万吨，环比上升 7.26 万吨；热卷钢厂库存

15、80.08 万吨，环比下降 2.31 万吨。目前钢材库存仍维持较低水平，叠加后期供给向上弹性有限，后期需求一旦大幅回升，行业供需基本面将显著改善。图图 5 五大品种五大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）钢材社会库存上升（单位：万吨）图图 6 螺纹钢螺纹钢社会库存上升（单位：万吨）社会库存上升（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 7 五大品种钢材厂库五大品种钢材厂库上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）图图 8 螺纹钢螺纹钢厂库厂库下降下降（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究

16、 图图 9 五大品种钢材总库存上升五大品种钢材总库存上升（单位：万吨）（单位：万吨）图图 10 螺螺纹钢纹钢总库存上升（单位：万吨）总库存上升（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比钢材表观消费量环比下降下降，建材成交量均值环比，建材成交量均值环比下降下降 上周钢材表观消费量环比上周钢材表观消费量环比下降下降。五大品种表观消费量为755.26万吨，环比降 8.28%，同比降 16.87%。其中，螺纹钢表观消费量为 171.43 万吨，环比降 19.16%，同比降 36.72%。50001-1 2-

17、1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-110-111-0020250750125017501-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-0202020750125017501-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-110-111-002009501-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1

18、 10-1 11-1 12-0202020020003000400050001-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-110-111-0020650215026501-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-020202120222023 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 24

19、 图图 11 五大品种钢材表观消费量五大品种钢材表观消费量下降下降（单位（单位:万吨）万吨）图图 12 螺螺纹钢纹钢表观消费量表观消费量下降下降（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周建材成交量均值环比上周建材成交量均值环比下降下降。上周建材成交均值为 6.73 万吨，环比降 34.13%，同比降 54.46%。图图 13 建材成交量均值环比下降建材成交量均值环比下降（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.3.唐山高炉开工率唐山高炉开工率持平持平，全国，全国 247 家钢厂高炉开工率家钢厂高炉开工

20、率上升上升 唐山高炉开工率与前一周持平，全国唐山高炉开工率与前一周持平，全国 247家钢厂高炉开工率上升。家钢厂高炉开工率上升。根据Wind 数据，上周唐山高炉开工率 55.56%，与前一周持平；全国电炉开工率 32.69%，较前一周下跌 10.9 个百分点。根据 Mysteel 数据，上周全国 247 价钢厂高炉开工率 75.68%，较前一周上升 1.04 个百分点。上周唐山产能利用率为 74.5%，较前一周下跌 0.34 个百分点；全国盈利钢厂比率为 22.94%，较前一周上升 3.03 个百分点。图图 14 全国电炉开工率下降（单位：全国电炉开工率下降（单位：%）数据来源：Wind，国泰

21、君安证券研究 0500100015001-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-110-111-01-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-002020251-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-00202023545556575852017-122

22、----08开工率:电炉:全国 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 24 图图 15 全国全国 247 家钢厂高炉开工率家钢厂高炉开工率上升上升（单位（单位:%）图图 16 唐山高炉开工率唐山高炉开工率持平持平（单（单位：位：%）数据来源：Wind，Mysteel，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 17 盈利钢厂比率盈利钢厂比率上升上升（单位：（单位：%）图图 18 唐山钢厂产能利用率唐山钢厂产能利用率下降下降（

23、单位：（单位：%）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材产量上周钢材产量下降下降。上周钢材周度总产量 862.46 万吨，环比下降 21.22万吨。其中螺纹钢产量 237.91 万吨，环比下降 9.84 万吨。热卷产量 114.48万吨，环比下降 2.92 万吨。图图 19 螺纹钢螺纹钢周产量环比下降周产量环比下降（单位：万吨）（单位：万吨）图图 20 热卷热卷周产量环比周产量环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 50709011012-0814-0816-0818-08

24、20-0822-08247家钢铁企业：高炉开工率:全国40608010012009-0111-0113-0115-0117-0119-0121-01唐山钢厂:高炉开工率0070809010021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01247家钢铁企业：盈利率：中国（周）（手动搜索）02040608010012014-0415-0416-0417-0418-0419-0420-0421-0422-04唐山钢厂:产能利用率2002503003504004501-1 2-1

25、 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-002020203003203403601-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-0020202120222023 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 24 图图 21 五大品种周产量环比五大品种周产量环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.4.螺纹钢螺纹钢

26、模拟生产利润模拟生产利润下降下降，热卷热卷模拟生产利润模拟生产利润上升上升 上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生产利润跌 13.6 元/吨至 209.6 元/吨，热卷生产利润涨 6.4 元/吨至 119.6 元/吨。图图 22 测算测算螺纹钢螺纹钢生产利润生产利润下降下降，测算，测算热卷热卷生产利润生产利润上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价持平美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价持平 美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价持平。美国钢价

27、持平，欧盟钢价持平，日本钢价持平。美国钢价上周与前一周持平，欧盟钢价与前一周持平，日本钢价与前一周持平。上周美国螺纹钢价格 1280.0 美元/吨与前一周持平；欧盟螺纹钢价格 1420.0 美元/吨与前一周持平；日本螺纹钢价格 850.0 美元/吨与前一周持平。以人民币计，上周美国、欧盟、日本钢价分别为 8178.69、9073.23 和 5431.16 元/吨。上海螺纹钢现货价格低于美国钢价，低于欧盟钢价，低于日本钢价。800850900950011501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-01720182019

28、2020202120222023-1500-0020-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12模拟热卷生产利润（元/吨）模拟螺纹钢生产利润（元/吨）模拟成本滞后一月热卷生产利润（元/吨）模拟成本滞后一月螺纹钢生产利润（元/吨）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款

29、部分 8 of 24 图图 23 上海上海热卷热卷价格低于海外价格（元价格低于海外价格（元/吨）吨）图图 24 上海螺纹价格低于海外价格（元上海螺纹价格低于海外价格（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.上周铁矿石现货价格上周铁矿石现货价格上升上升，期货价格，期货价格上升上升；焦炭现焦炭现货价格货价格持平持平，期货价格，期货价格上升上升 上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格上升。格上升。上周日照港 PB粉（铁含量 61.5%）涨 24 元/吨至 860

30、.0 元/吨，涨幅2.87%；铁矿石主力期货价格涨26元/吨至881.0元/吨，涨幅3.04%。焦炭方面，焦炭现货价格 2910.0 元/吨与前一周持平；焦炭期货价格涨162 元/吨至 2840.0 元/吨，涨幅 6.05%。上周焦煤现货价格，2300.0 元/吨与前一周持平；焦煤期货价格涨65 元/吨至 1888.0 元/吨，涨幅3.57%。在供给端，22 年铁矿供应减量主要源自于印度、乌克兰等国家，综合考虑印度下调铁矿石出口关税及国际形势等因素，我们预期 23 年非主流矿不会有太多减量。另外，我们预期 23 年海外四大矿山将小幅增产，国产矿因部分产能推迟至 23 年投产亦将释放增量。整体来

31、看，我们预计23 年全球铁矿供应量将小幅增长。在需求端，我们预期 23 年钢企亏损减产情况将显著改善，但同时基于我们对 23 年钢铁产量增长弹性有限的预期，我们预计对应 23 年铁矿需求仅小幅增长。总体来看，我们预期23 年铁矿供需格局将继续趋于宽松，铁矿价格有望维持在合理区间范围。图图 25 铁矿石现货铁矿石现货上升上升，期货，期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨）图图 26 焦炭现货焦炭现货持平持平，期货，期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 020004000600080004000

32、1600016-0117-0118-0119-0120-0121-0122-01热卷:美国:市场价热卷:欧盟:市场价热卷:日本:市场价上海热卷价格046005600660076008600960014-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-12螺纹钢:美国:市场价螺纹钢:欧盟:市场价螺纹钢:日本:市场价上海螺纹钢价格050005001000150020------0

33、-07车板价:日照港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%期货收盘价(活跃合约):铁矿石铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方50002500300035004000450050--------072023-01天津一级冶金焦价格焦炭期货主力合约价格 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 2

34、4 图图 27 焦煤焦煤现货价格现货价格持平持平（单位：元（单位：元/吨）吨）图图 28 焦煤期货焦煤期货价格价格上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周铁矿石港口库存上升，钢厂铁矿石可用天数上升。上周铁矿石港口库存上升，钢厂铁矿石可用天数上升。上周铁矿石港口库存 13358.93 万吨，周环比上升 228.39 万吨。上周钢厂铁矿石可用天数27 天，较前一周上升 2 天。图图 29 铁矿石铁矿石港口库存港口库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）图图 30 进口进口铁矿石铁矿石可用可用天数天数上升上升（单位：天）（

35、单位：天）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 巴西巴西铁矿石铁矿石总发货量总发货量下降下降，澳大利亚，澳大利亚铁矿石铁矿石总发货量下降。总发货量下降。上周巴西铁矿石总发货量 447.5 万吨，周环比下降 377.6 万吨；澳大利亚铁矿石总发货量 1649.5 万吨，周环比下降 7 万吨。总体来看，澳巴铁矿发运量下降。图图 31 巴西发货量巴西发货量下降下降，澳大利亚发货量，澳大利亚发货量下降下降（单位：万吨）（单位：万吨）图图 32 铁矿石铁矿石到货量到货量下降下降（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰

36、君安证券研究 3008000280033003800430016-0217-0218-0219-0220-0221-0222-02市场价:主焦煤(A10.5%,V:20-24%,S75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西3008000280033003800430016-0217-0218-0219-0220-0221-0222-02期货收盘价(活跃合约):焦煤80009000200050005-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12全国主

37、要港口:铁矿石库存:总计(45港口)04519-1120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-11进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂040080002400280019-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01总发货量:澳大利亚:铁矿石总发货量:巴西:铁矿石020040060080001600180019-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-

38、0421-0721-1022-0122-0422-0722-10到货量:铁矿石:北方港口 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 24 铁矿石铁矿石到货量到货量下降下降，铁矿石铁矿石日均疏港量周环比上升。日均疏港量周环比上升。上周 45 港口铁矿到货量 1435.4 万吨，环比下降 20.1 万吨；上周铁矿石日均疏港量 327.48万吨，周环比上升 15.52 万吨。图图 33 铁矿石铁矿石日均疏港量周环比日均疏港量周环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 四大四大铁矿石铁矿石生产商总发货量周环比生产

39、商总发货量周环比上升上升。力拓、必和必拓、FMG铁矿石生产商总发货量 1359.7 万吨，周环比上升 176.2 万吨。其中，力拓铁矿石发货量 479.8 万吨，周环比上升 30.5 万吨；必和必拓铁矿石发货量511.6 万吨，周环比下降 64.8 万吨；FMG 铁矿石发货量 368.3 万吨，周环比上升 80.9 万吨。图图 34 四大四大铁矿石铁矿石生产商总发货量周环比生产商总发货量周环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢厂钢厂焦炭焦炭库存上升，钢厂库存上升，钢厂焦炭焦炭平均可用天数上升。平均可用天数上升。上周样本钢厂焦炭库存 668.19 万吨，

40、较前一周上升 34.8 万吨；上周钢厂焦炭库存平均可用天数 13.65 天，较前一周上升 0.58 天。20025030035018-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11 22-05 22-11铁矿石日均疏港量:总计(45港口)050002500300019-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-08发货量:澳大利亚:铁矿石:力拓发货量:澳大利亚:铁矿石:必和必拓发货量:澳大利亚:铁矿石:FMG发货量:巴西:铁矿石:淡水河谷 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文

41、之后的免责条款部分 11 of 24 图图 35 钢厂钢厂焦炭焦炭库存库存环比上升（单位：万吨）环比上升（单位：万吨）图图 36 钢厂钢厂焦炭焦炭可用可用天数天数上升（单位：万吨）上升（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 焦化厂焦化厂焦炭焦炭库存环比库存环比上升上升，港口，港口焦炭焦炭库存环比库存环比下降下降。100家焦化企业焦炭总库存 54.2 万吨，环比增加 7 万吨；北方四港口焦炭库存总计 182.1万吨，周环比下降 13.4 万吨。图图 37 焦炭焦炭港口港口库存库存环比环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）图图 38 焦化厂焦化厂

42、焦炭焦炭库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢厂钢厂焦煤焦煤库存环比上升，钢厂库存环比上升，钢厂焦煤焦煤平均可用天数与上周平均可用天数与上周上升上升。上周焦煤钢厂库存 902.72万吨，环比上升 16.55万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数 14.51 天，较前一周上升 0.26 天。图图 39 钢钢厂厂焦煤焦煤库存库存环比上升环比上升（单位：万吨）（单位：万吨）图图 40 钢厂钢厂焦煤焦煤可用可用天数天数上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安

43、证券研究 3003504004505005506006507007508---04焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计51617---04焦炭平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计0050060014-12 15-12 16-12 17-12 18-12 19-12 20-12 21-12 22-12焦炭库存:天津港焦炭库存:连云港020406080-0717-07

44、18-0719-0720-0721-0722-07焦炭总库存:焦化企业(100家):产能200万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100万吨3004005006007008009001000110012---04炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家)1012141618---04炼焦煤平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请

45、务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 24 独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存独立焦化厂焦煤库存上升，三港口焦煤库存上升上升，六港口焦煤库存，六港口焦煤库存上升。上升。100 家独立焦化厂焦煤库存 1085.1 万吨，环比上升 59.4 万吨。上周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存 110.9 万吨，周环比上升 5 万吨。六港口（三港口和青岛、日照、连云港）焦煤库存 111.9 万吨，较前一周上升 5 万吨。图图 41 独立焦化厂独立焦化厂焦煤焦煤库存上升（单位：万吨）库存上升（单位：万吨）图图 42 六港口焦煤库存六港口焦煤库存上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：Win

46、d，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.炉料基本面：废钢价格炉料基本面：废钢价格持平持平，高功率、超高功率石，高功率、超高功率石墨电极价格墨电极价格下降下降，钒铁价格，钒铁价格上升上升 3.1.废钢价格废钢价格持平持平，普通功率石墨电极价格，普通功率石墨电极价格下降下降，高功率石墨，高功率石墨电极价格电极价格下降下降，超高功率石墨电极价格，超高功率石墨电极价格下降下降 2022 年年 1-11 月生铁粗钢比为月生铁粗钢比为 85.02%，环比上升，环比上升 0.55 个百分点。个百分点。即粗钢产量中 14.98%是使用废钢冶炼的。图图 43 2022 年年 1-11 月

47、生铁粗钢比上升月生铁粗钢比上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周废钢价格与前一周持平，普通功率石墨电极价格下降，高功率石墨上周废钢价格与前一周持平，普通功率石墨电极价格下降，高功率石墨电极价格下降，超高功率石墨电极价格下降。电极价格下降，超高功率石墨电极价格下降。上周唐山废钢价格2930元/吨与前一周持平。上周电弧炉炼钢成本 3806.0 元/吨与前一周持平。上周普通功率石墨电极价格跌 1000 元/吨至 21000 元/吨，跌幅 4.55%；高功率石墨电极价格跌 1000 元/吨至 21625 元/吨，跌幅 4.42%；超高功率石墨电极价格跌 1000 元/吨至 23750 元/吨

48、，跌幅 4.04%。02004006008000160016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能200万吨02004006008000160013-1115-1117-1119-1121-11炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计70%75%80%85%90%95%100%2011-04 2012-12 2014-08 2016-04 2017-12 2019-08 2021-04生铁/粗钢比（%）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免

49、责条款部分 13 of 24 图图 44 废钢价格废钢价格持平持平（元（元/吨）吨）图图 45 测算电弧炉炼钢成本测算电弧炉炼钢成本持平持平（元（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 46 高功率石墨电极价格高功率石墨电极价格持平持平、超高功率石墨电极价格、超高功率石墨电极价格持平持平（元（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.2.硅铁价格硅铁价格持平持平，硅锰价格，硅锰价格上升上升 上周硅铁价格上周硅铁价格持平持平，硅锰价格，硅锰价格上升上升。上周甘肃兰州、青海海东、内蒙古鄂尔多斯硅铁（FeSi75-A 规格）价格分别为

50、 8600、8700、8600 元/吨，较前一周分别下跌 0、下跌 0、下跌 0 元/吨；上周内蒙、广西、贵州锰硅（FeMn65Si17 规格）价格分别为 7350、7480、7370 元/吨，较前一周分别上涨 50、上涨 30、下跌 0 元/吨；图图 47 上周硅铁价格上周硅铁价格持平持平（元（元/吨）吨）图图 48 上周硅锰价格上周硅锰价格上升上升（元（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券 研究 02500300035004000450017-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-

51、0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01含税废钢价格（元/吨）2000250030003500400045005000550016-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01电弧炉生产螺纹钢成本600648160017-1018-0318-0819-0119-0619-1120-0420-092

52、1-0221-0721-1222-0522-10普通功率石墨电极（550mm，元/吨）高功率石墨电极（550mm，元/吨）超高功率石墨电极（550mm，元/吨）0500000002500017-0117-0617-1118-0418-0919-0219-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0122-0622-11市场价:硅铁:FeSi75-A:甘肃:兰州价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州400060008000400017-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-

53、0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 24 3.3.钒铁价格钒铁价格上升上升、五氧化二钒价格、五氧化二钒价格上升上升 上周钒铁价格上周钒铁价格上升上升、五氧化二钒价格、五氧化二钒价格上升上升。钒铁涨 1000元/吨至144000元/吨，钒氮合金 142000 元/吨持平前一周，五氧化二钒涨 2000 元/吨至129500 元/吨。图图 49

54、 上周钒铁价格上周钒铁价格上升上升、五氧化二钒价格、五氧化二钒价格上升上升（元（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.4.菱镁块矿价格持平、燃结矾土价格菱镁块矿价格持平、燃结矾土价格持平持平 菱镁块矿价格持平、燃结矾土价格持平。菱镁块矿价格持平、燃结矾土价格持平。上周菱镁块矿价格为420元/吨，较上周持平；燃结矾土价格为 2740 元/吨，较上周持平。图图 50 上周菱镁块矿价格持平（元上周菱镁块矿价格持平（元/吨）吨）图图 51 上周燃结矾土价格上周燃结矾土价格持平持平（元（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.特钢及新材

55、料：特钢及新材料：不锈钢不锈钢价格价格持平持平，碳酸锂碳酸锂价格下降价格下降 4.1.不锈钢不锈钢价格价格持平持平，纯镍生产模式下纯镍生产模式下吨钢毛利吨钢毛利下降下降 上周不锈钢价格与前一周持平，电解镍价格上升。上周不锈钢价格与前一周持平，电解镍价格上升。上周不锈钢（304，6mm卷板）价格 16950 元/吨与前一周持平；电解镍涨 2000 元/吨至 220600 元/吨，涨幅 0.91%；0030000040000050000060000070000080000090000017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-011

56、9-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01价格:钒铁:50#:四川价格:钒氮合金:V78N16:国内价格:五氧化二钒:98%片:四川2503003504004505005506-----------

57、--112022-12菱镁块矿：47%min：中国出厂（元/吨）2000220024002600280030-------------112022-12烧结矾土：85%min 1-3mm：中国出厂（元/吨）行业

58、周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 24 图图 52 上周上周不锈钢不锈钢价格价格持平持平（元（元/吨）吨）图图 53 电解镍价格电解镍价格上升上升（元（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 高铁镍生产模式下高铁镍生产模式下不锈钢不锈钢单吨毛利持平，纯镍、废单吨毛利持平，纯镍、废不锈钢不锈钢生产模式下生产模式下不不锈钢锈钢单吨毛利单吨毛利下降下降。测算上周高铁镍生产模式下不锈钢单吨成本上升33元/吨至 17102.5 元/吨；纯镍生产模式下不锈钢单吨成本上升 293.47 至26878.3

59、7 元/吨；废不锈钢生产模式下不锈钢单吨成本上升 21 元/吨至16671.5 元/吨。对应测算得高铁镍生产模式下不锈钢单吨毛利下降 33 元/吨至-152.5 元/吨；纯镍生产模式下不锈钢单吨毛利下降 292.25 元/吨至-9928.37 元/吨；废不锈钢生产模式下不锈钢单吨毛利下降 21 元/吨至278.5 元/吨。图图 54 高铁镍生产模式下的高铁镍生产模式下的不锈钢不锈钢单吨毛利单吨毛利下降（下降（元元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.2.碳酸锂碳酸锂价格下降价格下降 上周上周碳酸锂碳酸锂（工业级（工业级/电池级）价格下降。电池级）价格下降。上周工业级碳酸锂价格为4

60、93000元/吨；电池级碳酸锂价格为 512000 元/吨，分别下降 19000 元/吨和 19000元/吨。600020-----------072022-10价格:304/N0.1卷板:6.0mm:太钢:无锡6070002

61、-----------072022-10电解镍 99.96%min 中国出厂（元/吨）-20,000-15,000-10,000-5,00005,0------1

62、02022-12高铁镍模式毛利纯镍模式毛利不锈钢模式毛利 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 24 图图 55 上周上周碳酸锂碳酸锂价格下降（元价格下降（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.3.氧化镨钕价格氧化镨钕价格持平持平，钕铁硼价格，钕铁硼价格持平持平 上周氧化上周氧化镨钕价格价格镨钕价格价格持平持平、钕铁硼价格、钕铁硼价格持平持平。上周氧化镨钕价格720500 元/吨，较上周持平；钕铁硼价格 197.5 元/吨，较上周持平。图图 56 上周氧化镨钕价格上周氧化镨钕价格持平持平（元（元/吨）吨）图图 57 上周

63、上周钕铁硼价格钕铁硼价格持平持平（元（元/吨）吨）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.钢铁供给降幅持续收窄，下游钢铁供给降幅持续收窄，下游基建投资基建投资、制造业、制造业持持续回暖，地产端有望逐步从底部抬升续回暖，地产端有望逐步从底部抬升 5.1.粗钢产量累计同比降幅收窄，钢材出口量累计同比降幅粗钢产量累计同比降幅收窄，钢材出口量累计同比降幅收窄收窄 1-11月粗钢产量累计同比增速下降，月粗钢产量累计同比增速下降，11月粗钢日均产量环比下降、同比月粗钢日均产量环比下降、同比上升。上升。2022 年1-11月全国粗钢累计产量较2021年同期同比减少1.

64、40%；其中，11 月粗钢单月产量 7454 万吨，日均产量为 240.45 万吨/天，日均产量环比下降 16.84 万吨/天，较去年同期上升 9.41 万吨/天。003000004000005000006000007000----------102023-01工业级碳酸锂 99%min（元/吨）电池级碳酸锂 99.

65、5%min（元/吨）2000004000006000008000000-----072023-01氧化镨钕：Pr6O11 25%,Nd2O3 75%：中国03003---------07202

66、2---12钕铁硼：烧结毛坯N35：中国出厂（元/公斤）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 24 图图 5 11 月粗钢产量累计同比增速下降月粗钢产量累计同比增速下降 图图 59 11 月粗钢日均产量环比下降月粗钢日均产量环比下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 1-11月生铁产量累计同比增速月生铁产量累计同比增速降幅收窄降幅收窄，11月生铁日均产量环比下降，月生铁日均产量环比下降，同比上升。同比上升。2022 年 1-11 月我国生铁

67、累计产量较 2021 年同期减少 0.40%；其中，11 月生铁单月产量 6799 万吨，日均产量当月值为 219.32 万吨/天，环比下降 9.16 万吨/天，较去年同期上升 13.56 万吨/天。图图 60 11 月生铁产量累计同比增速月生铁产量累计同比增速下降下降 图图 61 11 月生铁日均产量环比下降月生铁日均产量环比下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 钢材出口量累计同比上升。钢材出口量累计同比上升。2022 年 11 月我国钢材累计出口 6194.8万吨，累计同比增速 0.40%，较 10 月上升 2.2 个百分点；钢材累计进口 9

68、86.7万吨，累计同比增速为-25.60%，较 10 月下降 2.6 个百分点；累计净出口钢材 5108.1 万吨。图图 62 钢材出口累计同比增速较钢材出口累计同比增速较 10 月份月份上升上升 图图 63 钢材进口钢材进口累计累计同比同比增速增速较较 10 月份月份下降下降 数据来源：海关总署，国泰君安证券研究 数据来源：海关总署，国泰君安证券研究-15-10-5051015---02产量:粗钢:累计同比-30-25-20-15-10-50500400060008000

69、---------09产量:粗钢:当月值（万吨，左轴）产量:粗钢:当月同比（右轴）-15-10-50510---01产量:生铁:累计同比-30-20-0400060008000100---092

70、------09产量:生铁:当月值（万吨，左轴）产量:生铁:当月同比（右轴）-60-40-200204060800200040006000800010000120-------062022-11出口数量:钢材:累计值（万吨，左轴）出口数量:钢材:累计同比（右轴）-40

71、-200204060800500025---------09进口数量:钢材:累计值（万吨，左轴）进口数量:钢材:累计同比（右轴）行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 24 铁矿石铁矿石进口量累计同比增速进口量累计同比增速下降下降。2022 年 11 月我国铁矿石累计进口10.16 亿吨

72、，累计同比增速-2.10%，较 10 月累计同比增速下降 0.4 个百分点。图图 64 11 月月铁矿石铁矿石进口累计同比增速较进口累计同比增速较 10 月份月份下降下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.2.11月累计月累计基建投资基建投资增速下降，累计地产投资增速继续下增速下降，累计地产投资增速继续下降降 11 月全国固定资产投资（不含农户）累计增速月全国固定资产投资（不含农户）累计增速下降下降。2022 年 11 月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速 5.30%，增速较 10 月下降 0.50 个百分点。图图 65 11 月固定资产投资累计增速下降月固定资产投资累计增

73、速下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 11月月基建投资基建投资完成额累计同比增速上升，房地产开发投资完成额累计同完成额累计同比增速上升，房地产开发投资完成额累计同比增速下降。比增速下降。11 月我国基建投资完成额（不含电力）累计 15.1 万亿元，较 21 年同期同比增加 8.90%，增速较 10 月环比上升 0.20 个百分点；11月我国房地产开发投资完成额累计 12.39 万亿元，较 21 年同期同比下降9.80%，增速较 10 月环比下降 1.0 个百分点。-20-020000400006000080000001

74、72000002020202022222022进口数量:铁矿砂及其精矿:累计值（万吨，左轴）进口数量:铁矿砂及其精矿:累计同比（右轴）-30-20-100102030----------032018-1020

75、19----11固定资产投资完成额:累计同比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 24 图图 66 11 月房地产投资累计同比增速下降月房地产投资累计同比增速下降 图图 67 11 月月基建投资基建投资累计同比增速持续回升累计同比增速持续回升 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 地产新开工面积累计同比增速地产新开工面积累计同比增速下降下降。11月我国商品房待售面积累计值为55203 万平方米，较 10 月上升 47

76、9 万平方米。在购地和新开工方面，11月土地购置面积累计同比增速为-53.80%，较 10 月下降 0.8 个百分点；11 月房屋新开工面积累计同比增速为-38.90%，较 10 月下降 1.1 个百分点；房屋竣工面积累计同比增速为-19%，较 10 月下降 0.3 个百分点。图图 68 11 月房屋新开工面积累计同比增速月房屋新开工面积累计同比增速下降下降 图图 69 11 月土地购置面积累计同比增速月土地购置面积累计同比增速下降下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 图图 70 11 月商品房待售面积上升月商品房待售面积上升 图图 71 11

77、月房屋竣工面积同比增速月房屋竣工面积同比增速下降下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 30 大中城市商品房成交套数下降。大中城市商品房成交套数下降。4 月 13 日至 4 月 19 日，30 大中城市商品房成交套数为 18148 套，环比前一周下降 2.13%，同比 2021 年同期-20---------012022-

78、052022-09房地产开发投资完成额:累计同比-40-30-20-100102030---------09固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比-------0520

79、21--052022-09-60-40-20020406080房屋新开工面积：累计同比-60-40-200204017-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09本年购置土地面积：累计同比-20-500000040000500006000070000800-----1

80、--062022-11商品房待售面积:累计值（万平方米，左轴）商品房待售面积:累计同比（右轴）-30-20----------09房屋竣工面积:累计同比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 24 降 58.93%。图图 72 30 大

81、中城市商品房成交套数环比下降（单位：套）大中城市商品房成交套数环比下降（单位：套）数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 工业增加值累计同比增速工业增加值累计同比增速下降下降。11月份我国工业增加值累计同比增速为3.80%，较 10 月下降 0.20 个百分点。图图 73 工业增加值累计同比增速工业增加值累计同比增速下降下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 水泥产量累计同比增速上升，汽车产量累计同比增速持平。水泥产量累计同比增速上升，汽车产量累计同比增速持平。11月我国水泥产量累计同比增速为-10.80%，较 10 月份升 0.5 个百分点；汽车产量累计同比增速为 5.60%，较 10

82、 月份下降 2.5 个百分点。0000040000500006000070000800002015-12-072016-01-072016-02-072016-03-072016-04-0730大中城市商品房成交套数（7日累计，春节对齐）200022-20-100102030---------042

83、---10工业增加值:累计同比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 24 图图 74 11 月水泥产量累计同比增速持平月水泥产量累计同比增速持平 图图 75 11 月汽车产量累计同比增速月汽车产量累计同比增速下降下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 11月我国空调、月我国空调、电冰箱、电冰箱、彩电产量累计同比增速下降，洗衣机产量累计彩电产量累计同比增速下降，洗衣机产量累计同比增速上升。同比增速上升。11 月我国空调产

84、量累计同比增速为 2%，较 10 月下降1.2 个百分点；电冰箱产量累计同比增速为-3.70%，较 10 月下降 0.4 个百分点；洗衣机产量累计同比增速为 4.50%，较 10 月上升 0.8 个百分点；彩电产量累计同比增速为 7.80%，较 10 月下降 1.3 个百分点。图图 76 11 月空调产量累计同比增速下降月空调产量累计同比增速下降 图图 77 11 月电冰箱累计同比增速月电冰箱累计同比增速下降下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 图图 78 11 月洗衣机累计同比增速月洗衣机累计同比增速上升上升 图图 79 11 月彩电累计同比增

85、速下降月彩电累计同比增速下降 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 -40-30-20-50607017-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09产量:水泥:累计同比-60-40-2002040608010017-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-09产量:汽车:累

86、计同比-60-40-200204060---------10产量:空调:累计同比-60-40-200204060801--------022022-06202

87、2-10产量:家用电冰箱:累计同比-40-200204060---------09产量:家用洗衣机:累计同比-30-20-100102030--------0

88、-09产量:彩电:累计同比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 24 11 月份发电量累计值同比增速月份发电量累计值同比增速持平持平。11 月我国发电量累计同比增速为2.10%，较 10 月下降 0.1 个百分点。图图 80 11 月份发电量累计值同比增速月份发电量累计值同比增速持平持平 数据来源：国家统计局，国泰君安证券研究 6.投资建议投资建议 维持“增持”评级。维持“增持”评级。从 PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块

89、机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、锂矿永兴材料、稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。表表1:重点覆盖公司业绩预测及财务估值（元）重点覆盖公司业绩预测及财务估值（元）证券简称证券简称 股票代码股票代码 收盘价收盘价 EPS PE 评级评级 2022/01/13 2021

90、2022E 2023E 2021 2022E 2023E 方大特钢 600507.SH 6.03 1.17 0.58 0.84 5.15 10.40 7.18 增持 华菱钢铁 000932.SZ 4.74 1.40 0.91 1.11 3.39 5.21 4.27 增持 宝钢股份 600019.SH 5.98 1.06 0.54 0.59 5.64 11.07 10.14 增持 中南股份 000717.SZ 2.71 0.79-0.27 0.28 3.43-10.04 9.68 增持 三钢闽光 002110.SZ 4.66 1.62 0.03 0.17 2.88 155.33 27.41 增持

91、 柳钢股份 601003.SH 3.60 0.57-1.01 0.20 6.32-3.56 18.00 增持 首钢股份 000959.SZ 3.74 1.04 0.25 0.34 3.60 14.96 11.00 增持 马钢股份 600808.SH 2.78 0.69 0.09 0.16 4.03 30.89 17.38 增持 新钢股份 600782.SH 4.04 1.36 0.54 0.72 2.97 7.48 5.61 增持 鞍钢股份 000898.SZ 2.71 0.74 0.02 0.09 3.66 135.50 30.11 增持 酒钢宏兴 600307.SH 1.65 0.24-0

92、.24 0.06 6.88-6.88 27.50 增持 河钢股份 000709.SZ 2.28 0.25 0.13 0.16 9.12 17.54 14.25 增持 包钢股份 600010.SH 1.91 0.06-0.03 0.01 31.83-63.67 191.00 增持 太钢不锈 000825.SZ 4.35 1.11 0.19 0.30 3.92 22.89 14.50 增持-10-505101520------092016-02

93、--------10产量:发电量:累计同比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 24 大中矿业 001203.SZ 12.71 1.08 0.79 1.09 11.77 16.09 11.66 增持 河钢资源 000923.SZ 14.68 1.99 0.74 1.91 7.38 19.84 7.69 增持 永兴材料 002756.S

94、Z 105.75 2.14 15.24 18.19 49.42 6.94 5.81 增持 方大炭素 600516.SH 6.26 0.29 0.18 0.27 21.59 34.78 23.19 增持 图南股份 300855.SZ 44.77 0.60 0.84 1.07 74.62 53.30 41.84 增持 甬金股份 603995.SH 28.71 1.75 1.28 1.80 16.41 22.43 15.95 增持 中信特钢 000708.SZ 17.92 1.58 1.47 1.83 11.34 12.19 9.79 增持 抚顺特钢 600399.SH 14.95 0.40 0.2

95、4 0.40 37.38 62.29 37.38 增持 广大特材 688186.SH 26.85 0.82 0.52 1.48 32.74 51.63 18.14 增持 久立特材 002318.SZ 15.55 0.81 1.27 1.40 19.20 12.24 11.11 增持 盛德鑫泰 300881.SZ 37.80 0.52 0.62 1.13 72.69 60.97 33.45 增持 新兴铸管 000778.SZ 3.66 0.50 0.45 0.48 7.32 8.13 7.63 增持 金洲管道 002443.SZ 6.05 0.74 0.37 0.48 8.18 16.35 12

96、.60 增持 友发集团 601686.SH 5.99 0.43 0.02 0.42 13.93 299.50 14.26 增持 安宁股份 002978.SZ 34.80 3.58 2.94 3.56 9.72 11.84 9.78 增持 钒钛股份 000629.SZ 4.91 0.15 0.18 0.21 32.73 27.28 23.38 增持 中国东方集团 0581.HK 1.55 0.67 0.45 0.49 2.31 3.44 3.16 增持 天工国际 0826.HK 3.24 0.24 0.26 0.31 13.50 12.46 10.45 增持 悦安新材 688786.SH 44.

97、87 1.04 1.25 1.90 43.14 35.90 23.62 增持 铂科新材 300811.SZ 84.54 1.15 1.88 2.86 76.08 48.22 32.56 增持 恒星科技 002132.SZ 4.54 0.10 0.34 0.68 45.40 13.35 6.68 增持 四方达 300179.SZ 12.75 0.19 0.31 0.50 67.11 41.13 25.50 增持 福然德 605050.SH 13.27 0.78 0.67 0.96 17.01 19.81 13.82 增持 屹通新材 300930.SZ 26.35 0.96 0.95 1.56 2

98、7.45 27.74 16.89 增持 望变电气 603191.SH 23.57 0.53 0.91 1.21 44.47 25.90 19.48 增持 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 7.风险提示风险提示 7.1.限产政策超预期放松限产政策超预期放松 当前钢铁行业整体呈供需双弱的格局，我们认为后期供给端受限产政策影响的确定性较大，而需求端有望逐步边际回暖，钢铁供需格局将逐步改善，钢价中枢有望重新回升。但在“稳增长”的背景下，不排除为了刺激经济发展，超预期放松限产政策的可能，若发生将影响钢铁供需格局改善，进而影响钢价中枢上升弹性。7.2.需求修复不及预期需求修复不及预期 截至目前，房地产

99、开发投资、新开工等数据仍在继续下降，地产端能否触底回升仍具有较大不确定性，若下半年地产端持续快速下跌，将影响旺季钢材需求回升。行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 24 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明 本

100、报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修

101、改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券

102、或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发

103、送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 30

104、0 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究国泰君安证券研究所所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场 20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：