《装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究（之十一）：装配式产业链（政策篇）保障房建设最受益的产业方向-240114（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究（之十一）：装配式产业链（政策篇）保障房建设最受益的产业方向-240114（15页）.pdf（15页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2024 年 1 月 14 日 行业研究行业研究 装配式产业链（政策篇）：保障房建设最受益的产业方向装配式产业链（政策篇）：保障房建设最受益的产业方向 装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究（之十一）建筑和工程建筑和工程 引言：引言：我们在保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之六（2021.12.17）以及 保障房建设提速推进，新型工法及绿色建筑建材发展迎新机遇装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之九（2023.10.28）等报告中明确提出装配式领域是保障房建设最重要的受益方向。本篇报告将结合 2020 年以来装配式

2、政策演变以及保障房等相关政策梳理，进一步论述装配式产业链的历史性机遇。复盘：政策驱动行情，推广不及预期。复盘：政策驱动行情，推广不及预期。2019-2020 年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind 装配式建筑指数在 19Q4-20Q3最高涨幅达 70%。19-20 年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素：1）国务院于 2016 年提出我国力争用 10 年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到 30%。2）住建部于 2018 年批准实施装配式建筑评价标准，提高了前期装配式建筑预制化率的考核。由于装配式建筑设计制造环节缺失较为统一的规范标

3、准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023 年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。20202020 年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化、产业化奠定基础。、产业化奠定基础。2020年以来，住建部出台装配式住宅设计选型标准等多份政策文件，涉及预制PC、装配式钢结构、装配式装修等领域；官方出台的设计规范文件为装配式建筑的设计、生产、施工、装修等环节提供了参考标准，有助于推动装配式建筑生产标准化、规模化。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围，行业空间或持续扩容。保

4、障房加速推进，装配式建筑最为受益。保障房加速推进，装配式建筑最为受益。2023 年，中央及多地政府出台鼓励“三大工程”、保障房建设相关政策，2024 年保障房建设进度或将明显加速。部分省市保障房建设文件中明确要求或鼓励装配式建筑工艺。保障房属于政府主导型市场，造价不是首要考虑因素，在当前政策支持下，判断保障房建设提速将带动装配式建筑行业迎来新一轮增长浪潮。规模化产业化之后，装配式产业链的经济性或大幅改善，渗透率有望加速提升。投资建议：投资建议：站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于制约因素已逐步弱化：1）2020 年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得

5、到解决；2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。新一轮行情中，装配式产业链各领域龙头公司有望迎来经营业绩的快速增长。装装配式设计环节，推荐：华阳国际配式设计环节，推荐：华阳国际，关注华建集团；装配式钢结构环节，推荐鸿路装配式钢结构环节，推荐鸿路钢构，精工钢构钢构，精工钢构；预制 PC 环节，关注：筑友智造科技、旭杰科技、远大住工；装配式装修环节，关注金螳螂、亚厦股份、柯利达、海鸥住工。风险分析：风险分析：保障房建设政策落实力度不及预期、基建投资不及预期、原材料价格保障房建设政策落实力度不及预期、基建投资不及预期、原材料价格

6、上涨风险。上涨风险。增持增持（维持）（维持）非金属类建材非金属类建材 买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：孙伟风分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 分析师：陈奇凡分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -10%-1%9%18%27%01/2303/2305/2307/2308/23建筑和工程沪深300 资料来源：Wind -15%-9%-2%4%10%01/2303/2305/2307/2308/23非金属类建材沪深300相关研报相关研

7、报 深圳拟出台城中村改造新规，助力城中村改造稳步推进装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之十（2024-01-07）保障房建设提速推进，新型工法及绿色建筑建材发展迎新机遇装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之九（2023-10-28）城中村改造箭在弦上，回望棚改影响几何？装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之八（2023-10-10）要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 目录目录 1、复盘：政策驱动行情，推广不及预期复盘：政策驱动行情，推广不及预期 .4 4 2、行业标准趋于完善，推广条件更加成熟行业标准趋于完善，推广条件更加成熟 .6 6 3、多地保障房明确要求或鼓

8、励装配式工艺多地保障房明确要求或鼓励装配式工艺 .9 9 3.1、保障房政策持续升温，多地出台鼓励政策.9 3.2、多地保障房要求或鼓励装配式建筑施工工艺.10 4、投资建议投资建议 .1212 5、风险分析风险分析 .1414 9ZyXzXnZkXaUpW7NcM9PnPoOtRnRkPoOqRfQmNrMaQnMpPuOoPmNuOmOpN 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 图目录图目录 图 1：19Q4-20Q3，装配式建筑行指数最高涨幅达 70%.4 图 2：建筑业工人年龄结构逐渐老化（岁）.5 图 3：2019 年至今，建筑业工人从业人数持续回落.5

9、表目录表目录 表 1：装配式建筑评价标准.4 表 2：2020 年以来，住建部出台多份文件为装配式建筑设计提供参考标准.6 表 3：装配式住宅设计选型标准（2022.03）推动装配式建筑设计标准化，解决部品部件衔接问题.6 表 4：装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南（2021.09）设计规范摘要.6 表 5：装配式钢结构模块建筑技术指南（2022.06）设计规范摘要.7 表 6：钢结构住宅主要构件尺寸指南（2020.08）设计规范摘要.7 表 7：住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南（2021.09）设计规范摘要.8 表 8：2023 年，中央出台多项政策支持保障房建设.9 表 9：2023

10、年，多地政府出台鼓励保障房建设的相关政策.9 表 10：多地政府推动保障房建设采用装配式建筑施工工艺.10 表 11：多地政府推动保障性租赁住房建设采用装配式建筑施工工艺.11 表 12：装配式产业链企业基本情况梳理.12 敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 1 1、复盘：政策驱动行情，推广不及预期复盘：政策驱动行情，推广不及预期 2 2 年：政策驱动装配式板块整体上涨年：政策驱动装配式板块整体上涨 2019-2020 年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind 装配式建筑指数在 19Q4-20Q3 最高

11、涨幅达 70%。图图 1 1：1 19Q49Q4-20Q320Q3，装配式建筑行指数最高涨幅达，装配式建筑行指数最高涨幅达 70%70%600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 装配式建筑指数 资料来源：wind，光大证券研究所，截至 2024.1.5，注：图中灰色虚线圈对应 19Q4-20Q3 装配式建筑行业指数大涨区间 19-20 年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素：1 1）国务院于）国务院于 20162016 年提出我国力争用年提出我国力争用 1010 年左右时间实现装配式建筑占新建建筑年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到比例达

12、到 30%30%。2019 年底，我国装配式建筑的渗透率仅为 13%；较 2025 年 30%的渗透率的目标有翻倍的空间。2 2）住建部于）住建部于 20182018 年批准实施装配式建筑评价标准，提高年批准实施装配式建筑评价标准，提高了前期装配式建筑了前期装配式建筑预制化率的考核。预制化率的考核。根据装配式建筑评价标准，装配式建筑应同时满足下列要求：1）主体结构部分的评价分值不低于 20 分；2）围护墙和内隔墙部分的评价分值不低于 10 分；3）采用全装修；4）装配率不低于 50%。当评价项目满足相应要求，且主体结构竖向构件中预制部品部件的应用比例不低于 35%时，可进行装配式建筑等级评价。

13、其中，装配率为 60%75%时，评价为 A 级；76%90%时，为 AA 级；91%及以上时，为 AAA 级。表表 1 1：装配式建筑评价标准：装配式建筑评价标准 评价标准评价标准 评价要求（比例）评价要求（比例）评价分值评价分值 最低分值最低分值 主体结构（50 分）柱、支撑、承重墙、延性墙板等竖向构件【35%，80%】2030 20 梁、板、楼梯、阳台、空调板等构件【70%，80%】1020 围护墙和内隔墙（20 分）非承重围护墙非砌砖 80%5 10 围护墙与保温、隔热、装饰一体化【50%，80%】25 内隔墙非砌筑 50%5 内隔墙与管线、装修一体化【50%，80%】25 装修和管线设

14、备 全装修 6 6 干式工法楼面、地面 70%6 集成厨房【70%，90%】36 集成卫生间【70%，90%】36 管线分离【50%，70%】46 资料来源：装配式建筑评价标准，光大证券研究所 装配式建筑行业 板块整体上涨 敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 市场化推广不及预期，劳动力结构变化将长期推动装配式建筑发展市场化推广不及预期，劳动力结构变化将长期推动装配式建筑发展 由于装配式建筑设计制造环节缺少较为统一的规范标准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023 年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。但彼时市场认可装配式的核心判断在于劳动力结构

15、的影响，这个判断长期依旧有效。随着人口老龄化，劳动密集型的建筑业所面临的用工难问题日益凸显，2019年至今建筑业从业人数已连续回落。在此背景下，发展装配式建筑是必要选择。图图 2 2：建筑业工人年龄结构逐渐老化（岁）：建筑业工人年龄结构逐渐老化（岁）图图 3 3：20192019 年至今，建筑业工人从业人数持续回落年至今，建筑业工人从业人数持续回落 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于前述制约因素已逐步弱化：1）2020 年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得到解决；2）在保障房

16、等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 2 2、行业标准趋于完善，推广条件更加成熟行业标准趋于完善，推广条件更加成熟 此前，由于行业标准的缺失，装配式建筑部品部件标准化程度不高、构件设计尺寸规范不统一，对于产业链的推广造成掣肘。2020 年以来，住建部出台装配式住宅设计选型标准等多份文件，为装配式建筑设计提供参考标准，推动装配式建筑生产标准化、规模化，进而降低建造成本。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围

17、，行业空间或将持续扩容。表表 2 2：20202020 年以来，住建部出台多份文件为装配式建筑设计提供参考标准年以来，住建部出台多份文件为装配式建筑设计提供参考标准 时间时间 政策文件政策文件 针对领域针对领域 2020.08 钢结构住宅主要构件尺寸指南 装配式钢结构 2021.09 装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南 预制 PC 2021.09 住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南 装配式装修 2022.03 装配式住宅设计选型标准 装配式住宅，包括预制 PC、钢结构、装配式装修 2022.06 装配式钢结构模块建筑技术指南 装配式钢结构 资料来源：住建部官网，光大证券研究所 表表 3 3：

18、装配式住宅设计选型标准（：装配式住宅设计选型标准（2022.032022.03）推动装配式建筑设计标准化，解决部品部件衔接问题）推动装配式建筑设计标准化，解决部品部件衔接问题 模块模块 设计规范摘要设计规范摘要 建筑设计 功能模块应由部品部件通过标准化的接口组成，并应满足功能要求；功能模块应包括空间尺寸、空间内部品部件等，应优先选用通用部品部件；建筑设计确定功能模块尺寸时应与结构、外围护、设备与管线、内装修等系统通用部品部件的选型相结合，装配式住宅功能空间的优先尺寸应符合现行行业标准工业化住宅尺寸协调标准JGJ/T445 的有关规定。混凝土结构系统 当采用装配整体式混凝土剪力墙结构时：剪力墙厚

19、度不宜小于 200mm,宜为 50mm 的整数倍；预制混凝土外墙板尺寸应结合建筑开间、层高等进行选型；宽度方向宜以 1 个或 2 个功能空间尺寸作为墙板的标志尺寸；高度方向尺寸应以建筑层高作为墙板的标志尺寸；门窗洞口宜与墙板构件一体预制，洞口尺寸应为 100mm 的整数倍，并应结合墙板周边连接构造要求、建筑地面做法综合确定洞口位置及尺寸；当采用装配整体式混凝土框架时：预制柱与预制梁中心线宜重合，预制柱与预制梁外边缘距离不宜小于 50mm;同一梁柱连接节点的两个方向框架梁截面宜有不小于 50mm 的高差；框架柱截面尺寸宜为 100mm 的整数倍；框架梁宽尺寸宜为 100mm 的整数倍，高度尺寸宜

20、为 50mm 的整数倍。钢结构系统 3 层及以下的低层钢结构住宅，可选择钢框架结构体系或冷弯薄壁型钢结构体系；9 层及以下的多层钢结构住宅，可选择钢框架结构体系、钢框架-中心支撑结构体系或交错桁架结构体系；10 层及以上的高层钢结构住宅，可选择钢框架-中心支撑结构体系、钢框架-偏心支撑/屈曲约束支撑/延性墙板结构体系、钢框架-混凝土核心筒结构体系等。内装修系统 隔墙应选用非砌筑免抹灰的轻质墙体，可选用龙骨隔墙、轻质条板隔墙、模块化隔墙或其他干式工法施工隔墙；可采用架空地面、非架空干铺地面或其他干式工法施工的地面，宜选用可实现管线分离的部品；地面系统与地面辐射供暖系统结合设置时，宜选用模块式集成

21、部品。套内部品的维修和更换不应影响公共部品的正常使用及结构的安全性；先装部品应为后装部品预留接口，并与后装部品接口匹配；部品连接接口应在内装修方案阶段统筹考虑接口性能公差、接缝美观等因素影响。资料来源：住建部官网，装配式住宅设计选型标准，光大证券研究所 预制预制 PCPC 领域领域 在预制 PC 领域，住建部出台装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南，针对预制 PC 领域的水平板类、楼梯、墙板等主要构件提出了相应的设计规范。表表 4 4：装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南（：装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南（2021.092021.09）设计规范摘要）设计规范摘要 模块模块 设计规范摘要设

22、计规范摘要 水平板类 本章的楼板、空调板、阳台板构件适用于装配式混凝土结构住宅，包括叠合板底板（DBS、DBD）、预应力叠合板底板（YDB）、空调板（KTB）、阳台板（YTB）。本章采用如下与楼板、空调板、阳台板构件尺寸相关的设计参数：楼板的跨度取剪力墙或梁的中心线距离；梁的宽度为 300mm；剪力墙的厚度为 200mm；楼板、空调板、阳台板构件进入支座的尺寸为 10mm。楼梯 本章的楼梯板构件适用于装配式混凝土剪力墙结构和装配式混凝土框架、框剪结构住宅，包括双跑楼梯和剪刀楼梯。构件混凝土强度等级采用 C30。楼梯间开间及进深的净尺寸应满足 1M 的整数倍。楼梯踏步的高度不应大于 175mm，

23、宽度不应小于 260mm，各级踏步高度、宽度均应相同。墙板 本章的墙板构件尺寸适用于装配式混凝土剪力墙结构住宅的一字形预制实心墙板。本章采用了如下与墙板构件尺寸相关的设计参数：（1）建筑层高为 2.8m、2.9m、3.0m；（2）建筑楼面做法尺寸为 100mm；（3）建筑窗台高度尺寸为900mm、500mm；（4）结构楼板厚度尺寸为 150mm；（5）墙板构件厚度尺寸为 200mm；（6）墙板构件底面与下 敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 层结构楼板顶面间的水平安装缝高度为 20mm。梁 本章适用于装配式混凝土框架结构住宅常用预制叠合梁构件。本章的梁构件包括框架

24、梁和次梁，采用叠合梁做法。本章的梁构件采用如下相关的设计参数：（1）梁跨度包括 5400mm、5700mm、6000mm、6600mm、7200mm、7500mm和 8100mm；（2）框架柱截面宽度为 400mm、500mm、600mm、700mm；（3）梁构件截面为矩形；（4）叠合层厚度为 150mm、200mm。柱 本章柱截面采用对称配筋的矩形柱。预制柱纵向钢筋应采用大直径、大间距的配筋方式：（1）400mm、500mm 的采用四角配筋方式；（2）600mm、700mm 的采用四角分别布置两根钢筋的方式。梁柱节点构造参考装配式混凝土结构技术规程JGJ1-2014 中第 7.3.8 条款及

25、条文说明。柱构件的长度尺寸按式 6.1.4 计算。柱构件的高度制作尺寸与层高、连接高度及基础埋深等有关，常用框架住宅层高按 3000mm、3300mm、3600mm 和 3900mm 选取。资料来源：住建部官网，装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南，光大证券研究所 装配式钢结构领域装配式钢结构领域 在装配式钢结构领域，住建部出台装配式钢结构模块建筑技术指南，针对装配式钢结构建筑的建筑设计、结构设计、室内装修等环节提出了详细的设计规范；出台钢结构住宅主要构件尺寸指南针对梁、柱、支撑件等环节给出了相应的设计标准。表表 5 5：装配式钢结构模块建筑技术指南（：装配式钢结构模块建筑技术指南（2022.

26、062022.06）设计规范摘要）设计规范摘要 模块模块 设计规范摘要设计规范摘要 建筑设计 模块建筑标准化尺寸表达应符合下列规定：1）模块建筑平面设计应以模块单元的基本平面尺寸作为设定组合模数的依据，模块单元的基本平面尺寸应以模块单元最外缘结构外皮为计量基准面；2）模块建筑平面设计中应表达模块单元基本平面尺寸以及相邻模块单元最外缘结构外皮间隙距离；3）模块建筑的层高应为各层之间楼面面层完成面的垂直距离，顶层的层高应为顶层楼面面层完成面到屋顶结构完成面之间的垂直距离。结构设计 模块建筑结构的设计应符合现行国家标准建筑抗震设计规范GB50011、钢结构设计标准GB50017 的规定，同时可参考国

27、家现行标准轻型模块化钢结构组合房屋技术标准JGJ/T466、箱式钢结构集成模块建筑技术规程T/CECS641、钢骨架集成模块建筑技术规程T/CECS535 和钢结构模块建筑技术规程T/CECS507 的有关规定。模块建筑中的模块单元组合布置应形成稳定的几何不变体系，结构体系可选用纯模块结构体系、模块-钢框架结构体系、模块-钢框架-支撑结构体系或模块-混凝土核心筒混合结构体系等类型。5.4.3 模块单元钢结构柱间距不宜大于 8.4m。室内装饰装修与设备管线设计 模块单元主要内装修应在工厂完成，内装修设计应遵循模数协调、一体化集成设计原则。模块单元梁柱部位的防火、防腐等防护措施应与装饰装修一体化设

28、计，保证装修的连续性和美观性。模块单元的楼地面装修应符合下列规定：1）楼地面装修材料与梁、柱、龙骨支撑体系结合应牢固，且装修材料的尺寸与承重龙骨的间距、位置应模数协调；2）模块单元间的楼地面应现场装修，连接部位应预留现场安装位置与构造措施，缝隙部位应用防火保温材料封堵，封堵材料应有防移位的措施 制作与运输 模块单元制作单位应具备满足模块建筑质量要求的生产设施和试验检测条件，建立完善的质量管理体系，并宜建立质量可追溯的信息化管理系统。模块单元生产制作前，应绘制深化设计图，设计深度应满足生产、运输和安装等技术要求。模块单元水、暖系统的横向支管伸到服务井内时，应预留不少于 150mm 的接管长度；横

29、向支管水平穿越相邻模块单元时，可采用焊接、螺纹连接、法兰或卡套式专用管件连接；预留的管道应采取临时封堵措施。现场安装与拆除 安装、拆除方案宜采用建筑信息模型（BIM）技术进行虚拟建造与检验。模块建筑安装前应具备下列条件：对建筑物的轴线、底部基础预埋板的位置和标高、地脚螺栓位置以及混凝土的强度等级等内容进行复核，并办理交接验收。基础预埋板、地脚螺栓或锚栓及建筑底部模块单元连接板的允许偏差应符合表 8.2.2 的规定。质量检查与验收 模块建筑工程质量验收应按现行国家标准建筑工程施工质量验收统一标准GB50300 的有关规定进行单位工程、分部工程、分项工程和检验批的划分。模块建筑工程质量验收应分工厂

30、生产部分与现场施工部分内容分别组织质量验收，与其他建筑类型相比，模块建筑工程质量验收内容如图 9.1.2 所示。维护与管理 建筑部品部件的产品使用维护说明书，主要部品部件宜注明合理的检查与使用维护年限。运营维护阶段宜采用 BIM 技术与物联网技术相结合，建立建筑管理档案，在建筑全生命运维周期中优化能源管理节能减排。当遇到地震、火灾等灾害时，应进行灾后安全性评估、检查并维修。模块建筑运维过程中宜根据建筑使用说明书建立对建筑各系统的检查与维护制度，明确检查时间、周期与内容，并建立运维记录台账。资料来源：住建部官网，装配式钢结构模块建筑技术指南，光大证券研究所 表表 6 6：钢结构住宅主要构件尺寸指

31、南（：钢结构住宅主要构件尺寸指南（2020.082020.08）设计规范摘要）设计规范摘要 模块模块 设计规范摘要设计规范摘要 梁构件尺寸 本章适用于钢结构住宅常用热轧 H 型钢梁。经统计样本工程项目框架梁和非框架梁轴线长度数据，按较高的使用频率筛选确定常用轴线长度尺寸。梁的名义长度不同于下料尺寸，具体的下料尺寸还应根据连接节点形式、节点板厚度、加工预留量及安装误差等计算确定。柱构件尺寸 本章适用于钢结构住宅常用的热轧 H 型钢柱、方(矩)形钢管柱以及组合异形柱等。采用组合异形柱时，截面形式为 L 形、T 形和十字形，且截面各肢的肢高与肢厚比不大于 4。钢结构住宅层高主要有 2800mm、29

32、00mm、3000mm、3100mm四种。柱的名义长度与层高、拼接高度及基础埋深等因素有关，为了提高柱施工安装效率，低层住宅(地上 13 层)优先采用通高柱，多层和高层住宅柱宜一节 24 层，总长度一般不超过 12m。柱的名义长度不同于下料尺寸，具体的下料尺寸还应根据连接节点形式、节点板厚度及安装误差等计算确定。支撑构件尺寸 钢结构高层住宅中一般应设置支撑，支撑可选用热轧 H 型钢构件和方(矩)形管构件。钢结构装配式住宅中的支撑形式包 敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 括中心支撑、偏心支撑。支撑构件常用长度支撑的常用长度包括名义长度和几何长度。支撑的名义长度与几

33、何长度的关系可按式(4.2)确定。低层冷弯薄壁型钢构件尺寸 本章适用于由辐轧或冲压弯折形成的冷弯薄壁型钢为主要承重构件的低层板肋结构体系。低层冷弯薄壁型钢结构系统如图 5.1-1 所示。根据国内冷弯薄壁型钢企业统计的工程经验数据，考虑到剪力墙最小计算宽度为 600mm，并考虑到承重梁柱等大跨构件较为经济的尺寸为不超过 6000mm，在此范围之间按照一定模数递增确定冷弯薄壁型钢构件常用长度。连接节点尺寸 本节主要针对钢结构住宅典型连接节点的选用及标准化设计提出要求,主要包括梁柱连接节点、主次梁连接节点、梁或柱本身的拼接节点及支撑与梁柱的连接节点。钢结构住宅的节点连接形式主要包括焊接连接、螺栓连接

34、及栓焊连接，根据节点受力特征分为刚接、铰接。构件在运输状态下含连接节点的外轮廓宽度及高度尺寸，宜分别控制在 2.5m 及 3.0m范围内。资料来源：住建部官网，钢结构住宅主要构件尺寸指南，光大证券研究所 装配式装修领域装配式装修领域 在装配式装修领域，住建部出台住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南，针对装配式隔墙及墙面系统尺寸、地面系统尺寸、吊顶系统尺寸等给出了明确的设计规范。表表 7 7：住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南（2021.092021.09）设计规范摘要）设计规范摘要 模块模块 设计规范摘要设计规范摘要 装配式隔墙及墙面系统尺寸 本章节适用于装配式

35、隔墙及墙面系统的优先尺寸。装配式隔墙与墙面系统的尺寸宜符合模数，其宽度宜采用 3M 的模数数列；其高度增加以 M/10 为模数增量。装配式隔墙优先尺寸可按表 2.2.1 确定。装配式龙骨隔墙系统支撑构造的竖向及横向龙骨应与加固板协同设计。加固板的优先尺寸及距地高度(加固板下边缘到正负零的距离)可按表 2.2.2 确定。装配式地面系统尺寸 本章节适用于装配式地面系统的优先尺寸。装配式地面系统应采用干式工法施工。地面平面水平度偏差全长不大于10mm、每米不大于 5mm。采暖架空地面系统优先尺寸可按表 3.2.2 确定。非采暖架空地面系统，按架空形式可分为型钢复合类、板材支撑类及网格支撑类。非采暖架

36、空地面系统优先尺寸可按表 3.3.2 确定。装配式吊顶系统尺寸 本章适用于装配式吊顶系统的优先尺寸，包括石膏板吊顶、金属板吊顶、无机板吊顶等。装配式吊顶承载力应满足使用要求，连接构造应稳定、牢固，并应符合建筑用集成吊顶JG/T413 的相关要求。石膏板吊顶系统安装尺寸：粘接式最小预留安装尺寸为 40mm，构件连接式最小预留安装尺寸为 80mm。门窗尺寸 本章节适用于门窗洞口的优先尺寸。门窗的设计尺寸，应采用门窗洞口宽度和高度的标志尺寸，即门窗洞口的净宽和净高，门窗宽度和高度的尺寸数列宜为基本模数 1M 的倍数。建筑门窗部品应满足住宅建筑使用的基本性能要求。门窗部品与门窗洞口之间应进行尺寸协调。

37、门窗部品与门窗洞口之间的接口(J)不应大于 15mm，也不应小于 10mm。集成式厨房尺寸 本章节适用于集成式厨房的优先尺寸。集成式厨房墙面、地面、顶面的优先尺寸应符合本指南装配式隔墙及墙面系统、装配式地面系统及装配式顶面系统的规定。集成式厨房橱柜家具尺寸应符合下列规定：1)橱柜的优先尺寸可按表 6.1.3确定。2)地柜台面与吊柜底面的净空尺寸不宜小于 700mm，且不宜大于 800mm。3)洗涤池与灶台之间的操作区域，有效长度不宜小于 600mm。装配式卫生间尺寸 本章节适用于装配式卫生间的优先尺寸。装配式卫生间按标准化和集成化程度，可分为集成卫生间和整体卫生间两种，此两类均属于装配式建筑评

38、价标准GB/T51129 中的“集成式卫生间”。卫生间尺寸宜在满足各使用功能的前提下，兼顾多样性选择的需求。装配式卫生间平面组合优先尺寸，可按表 7.3.2 确定。无障碍装配式卫生间的优先尺寸，优先尺寸建议为 20002200mm、18002600mm。整体收纳尺寸 本章节适用于玄关、起居室、卧室、书房、阳台等空间收纳系统的优先尺寸。整体收纳空间的水平方向及竖向宜采用基本模数，并以 M/10 为模数增量。住宅起居室收纳部品优先尺寸可按表 8.2.2 确定。住宅卧室收纳部品优先尺寸可按表8.2.3 确定。资料来源：住建部官网，住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特

39、别声明-9-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 3 3、多地保障房明确要求或鼓励装配式工艺多地保障房明确要求或鼓励装配式工艺 3.13.1、保障房政策持续升温，多地出台鼓励政策保障房政策持续升温，多地出台鼓励政策 2023 年，中央出台多项政策支持保障房建设。23 年 12 月，中央经济工作会议强调：加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。近期，国家开发银行向福建福州双龙新居保障性住房项目发放1000 万元贷款，标志着全国首笔配售型保障性住房开发贷款成功落地。23 年 12 月底，住建部相关负责人介绍：原有的住房保障体系以公共租赁住房、保障性租赁住房为主

40、体；现在则在原有以租为主的住房保障体系基础上，将保障性住房建设分为配租型和配售型两种保障性住房，其中配租型包括公共租赁住房、保障性租赁住房，配售型保障性住房按保本微利原则配售。近年来，我国房地产市场快速发展，但保障性住房建设相对滞后，在住房供给中占比偏低，不能满足需求，存在明显短板。特别是在一、二线城市，由于房价高，部分工薪收入群体买不起商品住房。规划建设保障性住房，是完善住房制度和供应体系、重构市场和保障关系的重大改革。这次改革的重点是拓展配售型保障性住房的新路子，最终是实现政府保障基本需求、市场满足多层次住房需求，建立租购并举的住房制度。表表 8 8：20232023 年，中央出台多项政策

41、年，中央出台多项政策支持支持保障房建设保障房建设 时间时间 事件事件 内容内容 2023 年 8 月 18 日 财政部、税务总局财政部、税务总局发布关于继续实施公共租赁住房税收优惠政策的公告。对公共租赁住房的开发、管理和买卖各方减税降费。2023 年 8 月 25 日 国务院常务会议国务院常务会议审议通过 关于规划建设保障性住房的指导意见。会议指出，推进保障性住房建设，有利于保障和改善民生，有利于扩大有效投资，是促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式的重要举措。要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。202

42、3 年 9 月 28 日 财政部、税务总局、住房城乡建设部财政部、税务总局、住房城乡建设部发布关于保障性住房有关税费政策公告。对保障性住房项目开发、管理和买卖各方减税降费。2023 年 12 月 12 日 中央经济工作会议中央经济工作会议强调加快推进保障性住房建设等“三大工程”。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。2023 年 12 月 19 日 国家开发银行国家开发银行实现全国首笔配售型保障性住房开发贷款发放。国家开发银行向福建福州双龙新居保障性住房项目发放 1000 万元贷款，标志着全国首笔配售型保障

43、性住房开发贷款成功落地。2023 年 12 月 20 日 住建部落实住建部落实加快推进保障性住房建设，新一轮建设分为配租型和配售型两种 原有的住房保障体系以公共租赁住房、保障性租赁住房为主体；现在则在原有以租为主的住房保障体系基础上，将保障性住房建设分为配租型和配售型两种保障性住房，其中配租型包括公共租赁住房、保障性租赁住房，配售型保障性住房按保本微利原则配售。重点要保障好两类群体，一类是住房困难未得到解决、收入不高的工薪收入群体，另一类是城市需要引进的科技人员、教师、医护人员等。资料来源：国家开发银行官网、中国政府网，光大证券研究所 表表 9 9：20232023 年，多地政府出台鼓励保障房

44、建设的相关政策年，多地政府出台鼓励保障房建设的相关政策 时间时间 事件事件 内容内容 2023 年 3 月 2 日 山东省住房和城乡建设厅山东省住房和城乡建设厅组织召开 2023 年度全省住房保障工作部署和城镇保障性安居工程专项债专题视频会议 全省各级住房保障部门要围绕落实要求，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，扩大保障性住房供给。2023 年 5 月 4 日 深圳市人民政府深圳市人民政府出台 深圳市保障性住房规划建设管理办法 完善深圳市保障性住房规划、用地供应和审批体系，明确保障性住房建设项目管理的管理办法和法律责任。2023 年 5 月 31 日 深圳市人民政府深圳市人民

45、政府探索多渠道配建保障性住房 深圳探索多渠道配建保障性住房，实行旧住宅改造项目，并保证保障高品质建造，使存在安全隐患的老楼危房变身环境优美宜居的品质小区，并配套建设了保障性住房，以满足深圳新市民、青年人和各类人才的住房需求。2023 年 6 月 25 日 浙江省住房和城乡建设厅浙江省住房和城乡建设厅公积金处赴杭州开展住房公积金支持保障性住房发展调研 推动建立“租购并举”的住房制度进行调研，助力新市民、青年人等群体解决基本住房需求。2023 年 7 月 31 日 广东省财政厅广东省财政厅下达 30.13 亿元中央财政城镇保障性安居工程补助资金 广东省财政下达 2023 年度中央财政城镇保障性安居

46、工程补助资金 30.13 亿元，重点推动保障性租赁住房筹集建设、城镇老旧小区改造、租赁补贴发放等工作。敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 2023 年 8 月 23 日 重庆重庆今年将继续投用多套保障性租赁住房 重庆 2023 年继续投用多套保障性租赁住房，且住房距离购物中心仅有百余米、轨道交通站点就在附近、周边配套成熟。2023 年 8 月 29 日 上海市普陀区人民政府上海市普陀区人民政府加快普陀区保障性租赁住房供应，1352 套房源最新入市 普陀区加快保障性租赁住房供应，于 2023 年 8 月提供 1352 套入市房源，为青年租客提供多元居住体验。202

47、3 年 9 月 2 日 上海市长宁区人民政府上海市长宁区人民政府计划“十四五”期间筹措保障性租赁住房 15000 套 上海市长宁区区房管局结合区域特色，计划在“十四五”期间建设筹措 15000 套保障性租赁住房，满足人才多元生活居住需求。2023 年 11 月 27 日 杭州市住房保障和房产管理局杭州市住房保障和房产管理局发布 关于调整杭州市市本级公共租赁住房受理审核工作的通告 着重对申请家庭受理审核工作进行“一放宽一新增一完善”：进一步放宽收入准入标准，新增申请家庭财产情况审核，完善公租房保障对象的动态复核。2023 年 12 月 6 日 北京北京市市朝阳区朝阳区探索“平急两用”保障性租赁住

48、房模式，新时代城市建设者在朝阳有了七彩的“家”北京朝阳区保障性租赁房屋探索“急时”可迅速转换为应急场所、“平时”可作为租赁型住房的“平急两用”新模式。2023 年 12 月 12 日 上海市松江区人民政府上海市松江区人民政府构建多主体多渠道多层次住房保障体系 上海市松江区人民政府完善保障性租赁住房定向供应体系、明确分类、增强功能服务适配，开展保障性租赁住房实地调研、人才公寓座谈会、等多项工作。资料来源：各地政府官网，光大证券研究所 3.23.2、多地保障房要求或鼓励装配式建筑施工工艺多地保障房要求或鼓励装配式建筑施工工艺 保障房建设施工工艺与装配式建筑息息相关。我们梳理了多地住建部门关于保障房

49、、保障性租赁住房的建设标准，多个省市均提及保障性住房建设鼓励采用装配式建筑、装配式装修等相关施工工艺。上一轮装配式建筑推广主要针对住宅市场，政府鼓励引导、开发商市场化选择；伴随保障房加快建设，新一轮装配式建筑推广或将启动，在过程中政府作为政策引导方、投资建设方，装配式建筑的推广速度、落实力度或好于上一轮。表表 1010：多地政府推动保障房建设采用装配式建筑施工工艺：多地政府推动保障房建设采用装配式建筑施工工艺 省份省份 政策文件政策文件 模块模块 具体内容具体内容 广东省 广东省标准保障性住房规程 结构 保障性住房宜根据建筑的特点采用装配式建造方式，装配式建筑结构体系应因地制宜并确保结构安全。

50、室内装修 装修应与主体工程同步设计、同步施工，一次实施到位，全装修成品交房。浙江省 保障性住房建设标准 应用技术 保障性住房建设应采用绿色建筑适宜技术，推广应用新型建筑工业化的装配式建筑集成技术；应倡导绿色建造、绿色施工，创建智慧工地。结构 新型建筑工业化方式建造的保障性住房可采用装配式混凝土结构、钢结构或钢与混凝土混合结构等结构体系，宜应用装配式建筑部品部件。室内装修 保障性住房的室内装饰装修应简约、适用、宜居和环保，并宜采用装配式室内装修。四川省 四川省保障性住房建设技术导则（征求意见稿）结构 保障性住房立面设计宜采用经济适用、利于节能的材料，其立面造型应简洁、美观，色彩和谐且与周围环境相

51、协调，同时能够反映时代精神与地方及民族特色。室内装修 室内装修宜采用工业化集成装修方式，批量生产，成套供应，现场组装。重庆市 重庆市保障性住房设计标准（征求意见稿）建筑设计 保障性住房设计应符合装配式建筑要求。结构 高层保障性住房应采用装配整体式结构。多层保障性住房宜采用装配整体式结构，可采用全装配式结构。装配式结构预制构件应优先采用通用性标准构件，预制构件设计应充分考虑生产、运输、吊装和施工可操作性。室内装修 设置适量的储藏空间(储藏柜),储藏空间应合理布局，方便使用，储藏空间可采用成品装配式柜体。上海市 上海市保障性住房建设导则（试行）结构 具有一定规模的保障性住房鼓励采用预制装配式工业化

52、生产方式，倡导设计模数化，部品标准化。室内装修 积极采用装配整体式框架或剪力墙等住宅结构体系，选用标准化、模数化、系列化的预制外墙板、楼板、阳台板、楼梯和梁柱等构件现场装配，提高住宅建设的工业化水平。储藏空间宜采用成品装配式柜体。推广工业化集成装修方式，做到装修部品工厂批量生产，成套供应，现场组装。北京市 北京市保障性住房预制装配式构件标准化技术要求 总体建筑 保障性住房推广装配式装修，遵循“模数化、标准化、部品化”原则。主体结构与内装部品、部件、构配件之间应实现模数协调、接口标准化，提前预留、预埋接口，干法施工。推广使用集成吊顶、轻质隔墙、复合地面、集成卫浴、集成厨房等工业化生产的部品及成套

53、集成技术。北京市共有产权住房规划设计宜居建设导则（试行）装配式建筑 共有产权住房采用装配式建筑，应根据建筑高度和层数合理选型装配式建筑体系，并应符合我市关于装配式建筑的相关要求。应实施全装修成品交房，鼓励采用装配式装修。结构 共有产权住房应按照适用、经济、安全、绿色、美观的要求规划设计建设，全面实施装配式建造、全装修成品交房，执行绿色建筑二星级及以上标准。室内装修 共有产权住房套内应设置玄关柜、壁柜、吊柜等储藏空间，并宜充分利用建筑结构和构造，采用标准化、装配式成品柜体。敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 广州市 广州市共有产权住房规划建设导则（试行）装配式建筑

54、 全面实施装配式建筑，应用 BIM 技术，配合城市信息模型(CIM)平台建设。根据建筑高度和层数合理选型装配式建筑体 结构 共有产权住房应遵循适用、经济、安全、绿色、美观的要求规划设计建设，推行实施装配式建造、全装修成品交房，执行绿色建筑一星级及以上标准，按海绵城市建设要求进行建设。室内装修 实施全装修成品交房，鼓励采用装配式内装修。户内应设置玄关柜、壁柜、吊柜等储藏空间，并宜充分利用建筑结构和构造，采用标准化、装配式成品柜体；应合理设计冰箱和洗衣机位置；应预留安装空调设施的条件。深圳市 深圳保障性住房建设标准（征求意见稿）结构 保障性住房建设应符合深圳市装配式建筑和海绵城市建设的有关规定要求

55、。室内装修 保障性住房宜选用工业化内装部品部件，宜采用装配式装修。套型内应设置收纳空间，宜采用标准化、装配式成品柜体。装配式装修工法体系可包括快装轻质隔墙、快装龙骨吊顶、模块式地面、集成式给水管道等，是工业化建筑体系的重要组成部分，装配式装修可提高劳动生产率，提高产品质量，缩短建设周期，降低生产、运维成本，因此保障性住房建设中应大量推广。武汉市 武汉市公共租赁住房室内装修标准 室内装修 目房源进行全面装修前，须按照标准要求按户型装修样板房。样板房装修前，应由开发建设单位、设计单位、监理单位(具备室内装修监理资质)及施工单位对装修工程的装修材料样本进行确认并在装修材料确认意见书上签字。资料来源：

56、各地住建部门官网，光大证券研究所 表表 1111：多地政府：多地政府推动保障性租赁住房建设采用装配式建筑施工工艺推动保障性租赁住房建设采用装配式建筑施工工艺 省份省份 政策文件政策文件 模块模块 具体内容具体内容 浙江省 保障性住房建设标准 室内装修 公租房和住宅型保障性租赁住房应实施全装修，全装修设计应符合现行浙江省标准全装修住宅室内装修设计标准DB33/T1261 的要求。宿舍型保障性租赁住房居室内所有功能空间应进行室内装修，并应按照建筑、装修一体化进行设计。上海市 上海市保障性住房设计标准（保障性租赁住房新建分册)建筑设计 保障性租赁住房应采用装配式结构体系，宜选用标准化、模块化设计，选

57、用标准化户型和预制构件。保障性租赁住房采用装配式结构体系。当采用装配式整体卫浴，可以使操作空间更为紧凑，同时鼓励装配式建筑的运用。在满足人体尺度和舒适性前提下，可以减小小套卫生间的最小使用面积。结构 保障性租赁住房宜选择有利于空间灵活分隔和组合的装配式结构体系，可采用装配式混凝土结构、钢结构和钢-混凝土混合结构体系。装配式建筑按主体结构类型分类，其主要类型可分为装配式混凝土结构、钢结构以及钢-混凝土混合结构等。优先选用框架结构、框架-剪力墙结构等结构体系。室内装修 保障性租赁住房宜采用工业化集成装修方式，厨卫设施宜标准化、装配化。鼓励改建保障性租赁住房采用装配式装修，提高部品化率。室内装修宜选

58、用工厂化生产的装修部件和部品，且宜具有通用性、互换性、标准化接口等特点，满足维修更换需求。北京市 北京市保障性租赁住房建设导则（试行）装配式建筑 保障性租赁住房建设宜选用标准化建筑部品，适应建筑主要功能空间的灵活可变性，非承重围护结构和隔墙宜采用轻质墙板。总平面设计中应结合施工组织方案充分考虑预制构件、部品运输通道及临时堆场的设置，合理布局。应用技术 保障性租赁住房建设应分类实施装配式建筑，全面实施全装修成品交房。全面推行绿色建筑，因地制宜推广超低能耗建筑，大力推广智能化、绿色建材技术应用。结构 宜采用装配式钢结构、装配式混凝土框架-剪力墙结构、装配式混凝土剪力墙结构、装配式混凝土框架结构等体

59、系，并遵循现行结构规范、规程进行设计。室内装修 宿舍型租赁住房、公寓型租赁住房采用装配式装修，鼓励住宅型租赁住房实施装配式装修，提高部品化率。成都市 成都市租赁住房规划设计技术导则（试行）应用技术 租赁住房应严格执行现行绿色建筑、装配式建筑相关政策。租赁住房设计宜采用整体化定型设计的厨房、卫浴间。结构 新建租赁住房结构设计应结合项目实际合理选型。选择有利于空间灵活分隔、组合和可持续改造的结构体系，应采用钢结构、装配式混凝土框架-剪力墙结构、装配式混凝土剪力墙结构、装配式混凝土框架结构等体系，并遵循现行结构规范、规程进行设计。室内装修 宜采用标准化、装配式设计。青岛市 青岛市集中式保障性租赁住房

60、建设和室内装修配套导则 建筑设计 新建宿舍型保障性租赁住房应执行宿舍建筑设计规范及相关标准；改建宿舍型保障性租赁住房应执行 宿舍建筑设计规范 或 旅馆建筑设计规范及相关标准。新建或改建住宅型保障性租赁住房应执行住宅建筑规范及相关标准。室内装修 起居厅、卧室地面铺装防滑地砖或强化复合木地板，并搭配相应踢脚线。墙面、棚面宜采用耐擦洗的环保涂料。室内可结合需求适当配备衣橱、床、沙发等家具以及洗衣机等家电，配备的固定家具需安装牢固美观。有条件的新建项目可根据相关规定设置太阳能热水系统，系统采用与建筑一体化设计。资料来源：各地住建部门官网，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告 建

61、筑和工程建筑和工程 4 4、投资建议投资建议 我们在保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之六（2021.12.17）以及保障房建设提速推进，新型工法及绿色建筑建材发展迎新机遇装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之九（2023.10.28）等报告中明确提出装配式领域是保障房建设最重要的受益方向。本篇报告结合 2020 年以来装配式政策演变以及保障房等相关政策梳理，进一步论述了装配式产业链的历史性机遇。复盘：政策驱动行情，推广不及预期。复盘：政策驱动行情，推广不及预期。2019-2020 年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind

62、 装配式建筑指数在 19Q4-20Q3最高涨幅达 70%。19-20 年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素：1）国务院于 2016 年提出我国力争用 10 年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到 30%。2）住建部于 2018 年批准实施装配式建筑评价标准，提高了前期装配式建筑预制化率的考核。由于装配式建筑设计制造环节缺失较为统一的规范标准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023 年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。20202020 年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化、产业化奠定基础。年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化、产

63、业化奠定基础。2020年以来，住建部出台装配式住宅设计选型标准等多份政策文件，涉及预制PC、装配式钢结构、装配式装修等领域；官方出台的设计规范文件为装配式建筑的设计、生产、施工、装修等环节提供了参考标准，有助于推动装配式建筑生产标准化、规模化。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围，行业空间或持续扩容。保障房加速推进，装配式建筑最为受益。保障房加速推进，装配式建筑最为受益。2023 年，中央及多地政府出台鼓励“三大工程”、保障房建设相关政策，2024 年保障房建设进度或将明显加速。部分省市保障房建设文件中明确要求或鼓励装配式建筑工

64、艺。保障房属于政府主导型市场，造价不是首要考虑因素，在当前政策支持下，判断保障房建设提速将带动装配式建筑行业迎来新一轮增长浪潮。规模化产业化之后，装配式产业链的经济性或大幅改善，渗透率有望加速提升。投资建议：投资建议：站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于制约因素已逐步弱化：1）2020 年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得到解决；2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。新一轮行情中，装配式产业链各领域龙头公司有望迎来经营业绩的快速增长。装装配式配式设计环节，推荐：华阳国际设计环

65、节，推荐：华阳国际，关注华建集团；装配式钢结构环节，推荐鸿路装配式钢结构环节，推荐鸿路钢构，精工钢构钢构，精工钢构；预制 PC 环节，关注：筑友智造科技、旭杰科技、远大住工；装配式装修环节，关注金螳螂、亚厦股份、柯利达、海鸥住工。表表 1212：装配式产业链企业基本情况梳理：装配式产业链企业基本情况梳理 装配式领域装配式领域 公司名称公司名称 代码代码 主营业务简介主营业务简介 20242024年归母净利润预年归母净利润预测（亿元）测（亿元）20242024 年年 PEPE 倍数倍数 20242024 年年 PBPB（LFLF）装配式设计 华阳国际 002949.SZ 建筑设计领域龙头，在装配

66、式设计、BIM 设计领域布局多年 2.51 11 2.0 华建集团 600629.SH 房屋建筑设计龙头，以工程设计咨询为核心业务 5.97 8.2 1.0 钢结构 鸿路钢构 002541.SZ 钢结构加工制造业务龙头，年产能约520 万吨 15.08 9 1.6 精工钢构 600496.SH 钢结构工程龙头，年产能超 110 万吨 9.46 6.3 0.7 预制 PC 远大住工 2163.HK 主要产品包括 PC 构件制造、PC 生产设备制造、工程承包、技术咨询服务、0.45 26 0.4 敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 远大住工“凡尔赛”住宅别墅等 筑友

67、智造科技 0726.HK 主要从事预制装配式建筑工程，研发、设计、生产及销售装配式建筑预制组件；亦从事专利技术使用权授予、设备销售及投资物业租赁等业务。-0.23 旭杰科技 836149.BJ 公司主营业务包括五个业务模块，分别是建筑装配化研发与设计咨询服务、预制混凝土(PC)部品生产、装配式建筑施工、工程总承包以及预制墙板(ALC)贸易。-3.5 装配式装修 金螳螂 002081.SZ 建筑装饰装修工程龙头，在装配式装修领域布局多年 13 7.5 0.7 亚厦股份 002375.SZ 建筑装饰装修工程龙头，在装配式装修领域布局多年 4.43 14 0.8 柯利达 603828.SH 建筑装饰

68、装修工程龙头，在装配式装修领域布局多年-2.6 海鸥住工 002084.SZ 整装卫浴部品部件龙头企业-1.4 资料来源：wind，光大证券研究所，其中华阳国际、鸿路钢构、精工钢构 2024 年归母净利润预测采用光大证券研究所盈利预测，其他公司采用 wind 一致预期，2024 年 PE 对应 2024.1.9收盘价 敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告 建筑和工程建筑和工程 5 5、风险分析风险分析 宏观经济周期性波动风险宏观经济周期性波动风险 宏观经济需求波动会对建筑企业的业务拓展、招投标、施工等经营活动造成影响。保障房建设保障房建设进度进度不及预期不及预期 保障房建设推进依赖政策

69、端、资金端以及执行端等多方面因素，未来如果政策落地不及预期，将影响保障房建设进度，进而装配式建筑受益程度将低于预期。装配式建筑技术应用程度不达预期装配式建筑技术应用程度不达预期 装配式建筑技术如遇到发展瓶颈或推广不及预测，将影响装配式建筑在保障房领域的渗透率提升。敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告 行业及公司评级体系行业及公司评级体系 评级评级 说明说明 行行 业业 及及 公公 司司 评评 级级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指

70、数的变动幅度相差-5%至 5%；减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。基准指数说明：基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。分析、估值方法的局限性说明分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值

71、结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。法律主体声明法律

72、主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告上海品茶。中国光大证券国际有限公司和 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 是光大证券股份有限公司的关联机构。特别声明特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于 1996 年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界 500 强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据

73、中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证

74、及时发布该等更新。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可

75、能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内

76、分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。光大证券研究所光大证券研究所 上海上海 北京北京 深圳深圳 静安区南京西路 1266 号 恒隆广场 1 期办公楼 48 层 西城区武定侯街 2 号 泰康国际大厦 7 层 福田区深南大道 6011 号 NEO 绿景纪元大厦 A 座 17 楼 光大证券股份有限公司关联机构光大证券股份有限公司关联机构 香港香港 英国英国 中国光大证券国际有限公司中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道 33 号利园一期 28 楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimitedEverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP