1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 能源能源 IT 系列系列：发电发电 IT 产业产业链拆解链拆解 华泰研究华泰研究 计算机计算机 增持增持 (维持维持)计算机应用计算机应用 增持增持 (维持维持)研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 10 日中国内地 专题研究专题研究 发电发电 IT：从自动化走向从自动化走向智能智能化，重点关注新能源化，重点关注新能源 IT 需求释放需求释放

2、 发电侧信息化建设起步于 20 世纪 60 年代，领先于其他行业信息化，发电IT 最早聚焦业务自动化，后续逐步从业务自动化拓展至管理数字化，目前以前端系统智能化为建设重点。伴随新型电力系统建设持续深入，我国电源结构加速从火电机组为主体向以新能源为主体转型。叠加电力市场化改革同步加速的影响，我们认为，未来发电侧信息化建设将兼具传统能源电厂与新能源电厂两大成长主线，我们判断，新能源侧的发电 IT 具备更好的成长性与更大的市场空间，建议关注后续新能源侧发电 IT 的需求释放节奏。电力流角度：发电电力流角度：发电 IT 聚焦源网协同，实时优化电厂出力聚焦源网协同，实时优化电厂出力 从电力流来看，发电

3、IT 细分环节主要包括发电功率预测系统、发电并网控制系统、电网电站能量管理系统等三大类。1）发电功率预测系统：）发电功率预测系统：可实现电站的精准功率预测，为电网调度计划制定提供数据参考；2）发电并网控）发电并网控制系统制系统：可根据电网实时运行状态，对发电机组进行实时出力优化控制；3）电网电站能量管理系统电网电站能量管理系统：可综合电网与电站的运行情况，综合提升电网对下属电站的管控能力。总体来看，聚焦电力流的发电 IT 最终应用目标是实现在发电侧的源、网有机协同，市场参与者包括国电南瑞、积成电子、金智科技、国网信通等综合型电力 IT 企业以及国能日新等专业型电力 IT 企业。信息流角度：发电

4、信息流角度：发电 ITIT 聚焦降本增效，提升电厂运行效率聚焦降本增效，提升电厂运行效率 从信息流来看，发电 IT 细分环节主要包括电站运营管理系统、智能巡检系统等两大类。1）电站运营管理系统：）电站运营管理系统：是发电企业数字化转型的最终软件落地，旨在通过设备信息、运行状态信息、环境信息等信息要素，实现电厂的智慧运行、智慧维护、智慧经营，针对应用对象的不同，可进一步细分为智慧火电系统、新能源电站智慧运营系统等；2）智能巡检系统：）智能巡检系统：主要针对发电厂巡检、运维场景，旨在实现发电厂故障检测、诊断、运维的线上转型，优化发电厂运行效率，节省人力成本。市场参与者包括国电南瑞、四方股份、金智科

5、技、容知日新等电力 IT 企业以及华为、阿里巴巴等科技企业。业务流角度：发电业务流角度：发电 ITIT 聚焦售电收益，助力企业效益提升聚焦售电收益，助力企业效益提升 从业务流来看，发电 IT 主要聚焦发电厂核心的售电业务，主要指电力交易电力交易辅助决策系统辅助决策系统。电力市场改革深入推进的背景下，电力市场售电主体（传统能源电厂、新能源电厂、民营企业等）更加多元，交易模式（现货、中长期、辅助服务等）更加丰富，电力交易市场考核（偏差电量考核、签约比例限制等）更加复杂。综合电力市场竞争环境与企业自身的发电能力，发电企业积极建设电力交易辅助决策系统以提升售电收益，并强化自身的市场竞争力。市场参与者主

6、要包括大唐先一、远光软件、国能日新、清能互联等企业。产业链标的梳理产业链标的梳理 综合来看，布局发电侧业务的电力 IT 厂商可分为前端业务系统厂商、后端管理系统厂商两大类。其中，1）前端业务系统厂）前端业务系统厂商：商：包括国能日新、容知日新等聚焦发电环节的企业，以及国电南瑞、金智科技、国网信通等发输变配用全链布局的企业；2）后端管理系统厂商：）后端管理系统厂商：包括远光软件、恒华科技等电力企业管理、设计系统厂商。风险提示：新型电力系统建设不及预期；电力市场化改革不及预期；宏观经济波动；本报告涉及到的公司、个股内容系客观信息数据，不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(31)(22)(

7、13)(3)6Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)计算机计算机应用沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 科技科技 正文目录正文目录 发电发电 IT：长链产业环节复杂，智能化水平有待提升：长链产业环节复杂，智能化水平有待提升.3 电力信息化：分工合作的长链产业，电力 IT 位于产业中游.3 发电 IT：聚焦电力起点，从自动化走向智能化.3 梳理：前端业务系梳理：前端业务系统是发电统是发电 IT 建设重点建设重点.6 产业梳理：发电 IT 细分环节众多，重点关注前端应用系统.7 电力流角度：以实现发电侧源网协同为最终目标.8 发电功率预测系统

8、：新能源电力应用基石产品.9 并网控制系统：电力供应源网协同的核心单元.10 电网电站能量管理系统：以电网为投资主体的发电 IT.11 信息流角度：以提升发电厂运行效率为最终目标.12 运营管理系统：构建发电厂运行的“智慧大脑”.12 智能巡检系统：提升电厂运行效率的典型场景.13 业务流角度：以优化发电厂售电收益为最终目标.14 电力交易辅助决策系统：助力企业掘金电力市场.14 展望：新型电力系统加速电源结构转型，发电展望：新型电力系统加速电源结构转型，发电 IT 机遇明朗机遇明朗.15 产业链标的梳理.16 国能日新.16 容知日新.16 国电南瑞.16 金智科技.17 国网信通.17 远

9、光软件.17 恒华科技.17 风险提示.18 lVhUsUvXlVdUeZ8VvYfW8ObP8OtRnNtRmPkPoOsQiNnMmPaQnNwPwMoMoPuOqQsP 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 科技科技 发电发电 IT：长链产业环节复杂，智能化水平有待提升：长链产业环节复杂，智能化水平有待提升 电力信息化：分工合作的长链产业，电力电力信息化：分工合作的长链产业，电力 IT 位于产业中游位于产业中游 电力信息化产业链较长，电力电力信息化产业链较长，电力 IT 厂商聚焦软件开发、系统集成厂商聚焦软件开发、系统集成等产业中游环节等产业中游环节。电力信息化

10、旨在通过信息技术实现电力系统发、输、变、配、用各环节的自动化与智能化，产业链环节较多，包括最上游的元器件厂商（芯片、传感器等）、中上游的设备提供商（终端设备、系统设备）和软件开发商、中下游的信息系统集成商以及最下游的最终用户（电力公司、发电企业等）。电力 IT 厂商主要布局软件开发与系统集成的产业中游环节：1）软件开发：）软件开发：针对并网控制、电力调度等具体业务场景开发高可用性的自动化软件系统；2）系统集成：）系统集成：针对下游客户的具体需求，选择最佳配置的各种软、硬件产品，提供应用集成与通信集成方案。图表图表1：电力信息化产业链及各环节主要参与厂商电力信息化产业链及各环节主要参与厂商 资料

11、来源：泽宇智能招股说明书、中国电力产业数字化研究报告，艾瑞咨询（2022）、华泰研究 发发电电 IT：聚焦电力起点，：聚焦电力起点，从自动化走向从自动化走向智能智能化化 发电发电系统系统是电力系统的起点是电力系统的起点环节，信息化建设聚焦设计建造、企业管理、生产运营。环节，信息化建设聚焦设计建造、企业管理、生产运营。根据业务环节的不同，电力系统可划分为发电系统、输变电系统、配电系统、用电系统四类，其中发电系统是整个电力系统的业务起点，主要利用燃煤发电机、水轮机、汽轮机、风机、光伏等电能生产设备将各种一次能源或其他形式能量转换为电能，常见电能生产方式包括火力发电、水力发电、核能发电、风力发电、太

12、阳能发电、生物质能发电和燃料电池发电等。发电侧信息化建设包括设计建造、企业管理、生产运营三大重点，其中设计建造类、企业管理类系统聚焦发电厂设计、管理数字化，旨在优化企业经营成本；生产运营 IT 系统聚焦状态监测、电厂运维、并网控制、源网协同等发电过程，旨在实现电力生产的自动化与智能化。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 科技科技 图表图表2：电电力系统力系统组成及发电侧信息化建设重点组成及发电侧信息化建设重点 资料来源：电力系统基础，侯卓生（2011）、发电企业信息化，崔树银（2008）、华泰研究 发电发电 IT 紧随发电侧产业变革，沿自动化、数字化、智能化方向稳步

13、迈进。紧随发电侧产业变革，沿自动化、数字化、智能化方向稳步迈进。我国电力行业信息化最早起步于 20 世纪 60 年代，领先于其他行业信息化建设，根据建设重点的不同，大致可分为业务自动化、管理数字化、产业智能化三个阶段：1）业务自动化（）业务自动化（20 世纪世纪 60 年代年代20 世纪世纪 90 年代）：年代）：发电侧信息化建设初期，主要聚焦电厂的生产过程自动化，形成了分散控制系统 DCS、电站辅助设计软件等系统；20 世纪八九十年代，随着信息技术应用的逐步深入，发电企业开始关注专项业务自动化与部门业务管理信息化，形成了电厂生产自动化控制系统、厂用电电气监控系统 ECS 等业务系统以及部门级

14、的管理信息系统；2）管理数字化（）管理数字化（20 世纪世纪 90 年代初年代初21 世纪初）世纪初）：伴随信息技术的高速发展，发电侧信息化建设进入加速发展期，信息系统建设呈现由操作层向管理层、决策层延伸，由单机、单项目向网络化、整体性、综合性拓展的新局面，电厂管理信息系统 MIS、企业资源管理系统 ERP、厂级监控信息系统 SIS、电站数据采集与监控系统 SCADA 在此阶段快速发展；发电侧信息化建设在此阶段初步呈现整体化趋势，但在组织架构、业务协同、数据整合等方面仍缺少统一的顶层设计，信息孤岛问题严重；3）产业智能化（）产业智能化（21 世纪以来）：世纪以来）：2002 年“电改 5 号文

15、”发布，原国家电力公司拆分、重组为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团公司和四大电力辅业集团公司；厂网分离后，发电侧价值空间充分释放，发电企业加大信息化投入力度以提升企业集团管控能力、资源整合能力、业务协同能力、集约化经营能力；此阶段聚焦企业一体化的企业资源管理系统 ERP（替代 MIS 系统）、电站集中运营管理系统实现快速发展，企业级、集团级的发电侧信息系统初步建成；伴随新能源电站大规模高速建设以及电力市场化改革的逐步深入，新能源发电功率预测系统、智能并网控制系统（AGC/AVC/快速频率响应）、源侧电力交易辅助决策系统等发电侧软件系统成为新能源发电企业的新增需求，发电 IT 的智能化属

16、性也愈发凸显。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 科技科技 图表图表3：发电发电 IT 沿自动化、数字化、智能化方向深度迈进沿自动化、数字化、智能化方向深度迈进 资料来源：发电企业信息化，崔树银（2008）、电力大数据应用工程技术原理与案例分析，陈文康（2019）、中国电力产业数字化研究报告，艾瑞咨询（2022）、华泰研究 发电发电集团集团是是发电发电 IT 的的主要建设方。主要建设方。发电 IT 建设主要将围绕电站生产运营作进一步升级，因此发电集团是发电 IT 的主要建设方，EPC 集团（设计、造价软件）、电网企业（衔接输电端的 EMS）的发电 IT 投入占比相对

17、较少。目前，我国发电企业呈现“五大六小”的产业格局：“五大”指华能集团、中国电力投资集团、大唐集团、国家能源集团、华电集团五家企业，“六小”指国投电力、华润电力、中广核、三峡集团、中节能、中核六家企业。根据普华有策发布的电力信息化行业深度调研报告，2020 年华能集团、华电集团、大唐集团、国家电投集团、三峡集团、中核集团、中国广核集团等 7 家发电企业合计信息化投入约为 73.83 亿元，占整个电力行业信息化投入的 28%。图表图表4：发电发电 IT 主要投资建设方为发电集团主要投资建设方为发电集团 资料来源：中国电力产业数字化研究报告，艾瑞咨询（2022）、华泰研究 免责声明和披露以及分析师

18、声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 科技科技 梳理：梳理：前端业务系统是发电前端业务系统是发电 IT 建设重点建设重点 聚焦电力流、信息流、业务流“三流合一”，聚焦电力流、信息流、业务流“三流合一”，电力电力 IT 厂商厂商广泛开展广泛开展全链布局。全链布局。我们选取国电南瑞、国网信通、金智科技、国能日新、恒华科技等 27 家电力 IT 上市企业，通过对公司业务进行详细梳理，发现在电力系统电力流、信息流、业务流“三流合一”的产业背景下，国电南瑞、国网信通、国电南自、南网科技、金智科技等前端业务系统厂商，以及远光软件、恒华科技、理工能科等聚焦后端管理系统厂商，积极布局发、输、变、配、用全产业

19、链，推动电力流、信息流、业务流的有机整合；国能日新、朗新科技、安科瑞等前端业务系统厂商则聚焦具体电力细分环节，目前多集中在发电、配电、用电等业务领域。图表图表5：电力电力 IT 产业图谱及产业图谱及公司重点业务布局公司重点业务布局 资料来源：Wind、国电南瑞官网、金智科技官网、国能日新招股说明书、电力大数据应用工程技术原理与案例分析，陈文康（2019）、中国电力产业数字化研究报告，艾瑞咨询（2022）、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 科技科技 产业梳理：产业梳理：发电发电 IT 细分环节众多，重点关注前端应用系统细分环节众多，重点关注前端应用系统 发

20、电发电 IT 细分环节众多，重点关注前细分环节众多，重点关注前端应用系统。端应用系统。以发电侧信息化部署架构为区分，可将发电侧信息化系统分为后端管理系统、中端传输系统、前端应用系统三个层级。1）后端）后端管理管理系统：系统：可从电力流、信息化、业务流三个维度区分：从电力流来看，从电力流来看，主要为机组控制系统、继电保护系统等 DCS 工控系统，旨在实现电力设备的发电自动化控制；从信从信息流来看，息流来看，主要为数据采集与监控系统 SCADA 系统，旨在实现电厂设备状态、运行状态的实时采集、监测；从业务流来看，从业务流来看，主要为企业资源管理 ERP 系统，旨在实现企业管理、经营、决策的一体化贯

21、通。除此之外，电站设计、工程造价等基础软件也可视为后端基础系统。2）中端传输系统：）中端传输系统：主要实现前、后端系统的信息流传递，主要通过光传输、数据通信、无线等技术构建的电力信息化网络，实现电力信息的发送和接收，支持前端应用系统进行数据决策，主要由数据中心、通讯网关、加密服务器等通信硬件构成。3）前端应用系统：）前端应用系统：同样可分为电力流、信息化、业务流三个维度：从电力流来看，从电力流来看，主要包括发电功率预测系统、发电并网控制系统、电网电站能量管理系统等应用系统，旨在实现厂级发电控制以及发电侧的源网协同；从信息流来看，从信息流来看，主要包括发电厂运营管理系统、智能巡检系统等场站级、企

22、业级应用，旨在实现发电过程相关的智能化管理，提升发电厂运行效率；从业务流来看从业务流来看，主要包括电力交易辅助决策系统等系统，旨在优化企业售电收益。图表图表6：发电发电 IT 系统梳理及系统梳理及重点细分环节重点细分环节 注：红框标注为发电 IT 重点细分环节 资料来源：Wind、中国电力产业数字化研究报告，艾瑞咨询（2022）、华泰研究 前端应用系统前端应用系统属于电力信息化应用层，是电力属于电力信息化应用层，是电力 IT 企业的重点布局领域。企业的重点布局领域。从市场参与者来看，1）后端）后端管理管理系统：系统：工业 IT 厂商主要布局 DCS 系统、SCADA 系统等细分市场，主要参与者

23、包括中控技术、科远智慧、力控科技、亚控科技、西门子、ABB 等；基础型电力 IT 厂商主要布局企业资源管理 ERP 系统、电站设计软件等细分市场，主要参与者包括远光软件、金现代、恒华科技、理工能科等；2）中端传输系统）中端传输系统：主要参与者为国电南瑞、国网信通、国电南自、泽宇智能、金智科技等综合型电力 IT 厂商；3）前端应用系统：）前端应用系统：综合型电力 IT厂商主要聚焦电力流、信息流等环节，专业型电力 IT 厂商主要关注电力流、业务流等环节。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 科技科技 综合综合发电发电 IT 各类各类系统系统的的重要性重要性、复杂性以及、复

24、杂性以及电力电力 IT 企业的业务布局企业的业务布局侧侧重点，重点，我们认为，我们认为，前前端应用系统端应用系统是后续发电是后续发电 IT 建设的最重要环节，针对建设的最重要环节，针对前端应用系统前端应用系统的重要细分环节与市场竞的重要细分环节与市场竞争格局梳理如下：争格局梳理如下：图表图表7：前端业务系统前端业务系统重要细分环节重要细分环节建设复杂度、紧迫性排序建设复杂度、紧迫性排序 注：圆圈大小表示市场规模相对排序 资料来源：2022 年中国新能源软件行业研究报告，沙利文（2022）、华泰研究 电力流电力流角度角度：以实现发电侧源网协同为最终目标：以实现发电侧源网协同为最终目标 电力流角度

25、的前端应用系统以实现发电侧源网协同为最终目标。电力流角度的前端应用系统以实现发电侧源网协同为最终目标。从电力流来看，前端应用系统主要包括发电功率预测系统、发电并网控制系统、电网电站能量管理系统等三大类。1）发电功率预测系统发电功率预测系统：可实现电站的精准功率预测，与电网调度计划制定提供数据参考；2）发电并网控制系统发电并网控制系统：可根据电网实时运行状态，对发电机组进行实时出力优化控制；3）电电网电站能量管理系统网电站能量管理系统：可综合电网与电站的运行情况，提升电网对下属电站的管控能力。总结来看，电力流角度下前端应用系统的最终应用目标是实现在发电侧的源、网有机协同。图表图表8：电力流角度的

26、前端应用系统以实现发电侧源网协同为最终目标电力流角度的前端应用系统以实现发电侧源网协同为最终目标 资料来源：国能日新招股说明书、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 科技科技 发电功率预测系统发电功率预测系统：新能源电力应用基石产品新能源电力应用基石产品 发电功率预测系统主要针对新能源电发电功率预测系统主要针对新能源电源源，解决电站，解决电站功率功率预测及报送需求预测及报送需求。为应对新能源电源出力的随机性、波动性，电网调度部门要求并网新能源电站需每日上报功率预测结果，以制定合理的电力调度计划。因此，新能源发电功率预测系统成为新能源电站并网发电必备的基石产品

27、。发电功率预测系统通过获取原始气象预报数据，经由内置的算法模型计算得到气象预测数据，并进一步计算得到电站的短期功率预测（24h）数据；同时根据短期功率预测数据与气象预测数据，系统可进行电站的超短期功率预测（15min）数据的计算；并将短期及超短期预测结果上报电网调度。根据应用业务场景的不同，新能源发电功率预测系统可分为面向新能源电站的单站功率预测产品、面向发电集团的集中功率预测产品以及面向电网的区域功率预测产品。目前单站功率预测与集中功率预测系统为发电企业的主要采购类型。图表图表9：新能源发电功率预测系统新能源发电功率预测系统分类及功能示意分类及功能示意 资料来源：国能日新招股说明书、华泰研究

28、 市场参与者众多，市场参与者众多，新能源新能源电力电力 IT 企业领跑市场。企业领跑市场。新能源发电功率预测的准确性与气象预测数据精度、模型精度、数据传输稳定性、软件运行稳定性等因素高度相关，专注于新能源信息化建设的专业型电力 IT 厂商在产品技术上的优势更加明显。目前市场参与者主要包括国能日新、东润环能、中科伏瑞、南瑞继保、金风慧能、远景能源等。从市场占有率来看，新能源电力 IT 厂商全面领跑，其中国能日新 2019 年在光伏、风电功率预测市场占有率均居行业首位。图表图表10：2019 年光伏发电预测系统市场年光伏发电预测系统市场格局格局 图表图表11：2019 年风力发电预测系统市场年风力

29、发电预测系统市场格局格局 资料来源：国能日新招股说明书、华泰研究 资料来源：国能日新招股说明书、华泰研究 国能日新27%南瑞继保22%东润环能20%中科伏瑞8%南瑞科技7%其他16%国能日新20%金风慧能19%远景能源19%东润环能18%南瑞继保9%其他15%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 科技科技 并网控制系统并网控制系统：电力供应源网协同的核心单元：电力供应源网协同的核心单元 发电并网控制系统发电并网控制系统接收接收电网调度主站指令，实时优化机组出力，提升电网电压质量。电网调度主站指令，实时优化机组出力，提升电网电压质量。发电机组并网运行需要满足“发电机的

30、频率、电压、相位与电网的频率、电压、相位保持一致”的条件，发电并网控制系统通过自动接收电网调度中心下发的有功功率限制指令、电压(无功)目标指令，并自动闭环调节站内无功补偿设备（SVC/SVG）等设备的有功/无功出力，实时跟踪调度中心下发的指令，以保证发电机组稳定并网运行，优化电站与电网的运行效率。发电并网控制系统是实现电源、电网协同控制的核心单元。根据控制方式的不同，并网控制系统可分为自动发电控制系统（AGC 系统）、自动电压控制系统（AVC 系统）、快速频率响应系统三类：1）AGC 系统：系统：以电站并网的有功功率为控制目标，实时调节电站有功功率以满足电网的功率需求变化；2）AVC 系统：系

31、统：以电站并网点电压为控制目标，实时调节电站无功功率以满足电网的电压稳定需求；3）快速频率响应系统：）快速频率响应系统：以电网频率为控制目标，通过协调 AGC 系统有功功率，降低电网的频率偏差。图表图表12：并网控制系统功能及主要分类并网控制系统功能及主要分类 资料来源：国能日新招股说明书、华泰研究 AGC、AVC 为电厂必备系统，快速频率响应系统加速在新能源电站的业务渗透。为电厂必备系统，快速频率响应系统加速在新能源电站的业务渗透。AGC、AVC系统是并网机组的必备软件系统，建设需求旺盛，目前主要市场参与者包括综合型电力 IT厂商（全链布局）与专业型电力 IT（聚焦发电侧）厂商两类：1）综合

32、型综合型电力电力 IT 厂商厂商：包括国电南瑞、积成电子、金智科技等企业；2）专业型专业型电力电力 IT 厂商厂商：多聚焦新能源电站业务场景，包括国能日新、中科伏瑞等企业。快速频率响应系统在传统火电厂中渗透率较高，近年来随着电力调度中心逐步要求新能源电站具备“一次调频”功能，加速实现在新能源电站中的业务渗透，目前，西北五省已将新能源电站参与电网一次调频归属到有偿服务范畴，快速频率响应系统的投资收益比可观，有望成为新能源电站短期内的升级改造重点。图表图表13：并网控制系统并网控制系统主要市场参与者主要市场参与者 资料来源：国电南瑞官网、金智科技官网、积成电子官网、国能日新招股说明书、华泰研究 免

33、责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 科技科技 电网电网电电站站能量管理系统能量管理系统：以电网为投资主体的发电以电网为投资主体的发电 IT 电网电网电电站站能量管理系统能量管理系统是指由电网投资的是指由电网投资的、面向电站的、面向电站的能量管理系统。能量管理系统。根据建设位置的不同，电网电站能量管理系统可分源侧系统与网侧系统两类。1）源侧系统：）源侧系统：主要指与输配电侧能量管理系统相衔接的发电侧能量管理系统，旨在实现电站运行状态的全域感知、协同源网运行状态、满足网侧调度需求、制定相应的发电机组控制策略，并网控制系统常集成在发电侧能量管理系统内部；2）网侧系统：）网

34、侧系统：主要指电网新能源管理系统，旨在实现电网对下属新能源电站的实时监控与消纳评估，由于电网承担新能源消纳的主体责任（2021 年 8月，国家发改委、国家能源局发布关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知），电网新能源管理系统成为省级、地市级电网调度中心的重要增量需求。图表图表14：电网电站能量管理系统电网电站能量管理系统构成及功能构成及功能 资料来源：国电南瑞官网、国能日新官网、华泰研究 电网为采购主体，电网为采购主体，市场参与者多为市场参与者多为综合综合型电力型电力 IT 厂商。厂商。电网电站能量管理系统从功能上来看，服务于电网的调度、管理需求，因此电网企业为此类系统

35、的主要采购主体。目前电网电站能量管理系统源侧系统的主要参与者包括国电南瑞、金智科技、积成电子、四方股份等电力 IT 企业，网侧系统主要参与者包括国电南瑞、国能日新等电力 IT 企业。总体来看，综合型电力 IT 市场参与者较多，专业型电力 IT 厂商主要聚焦新能源场景。图表图表15：电网电站能量管理系统电网电站能量管理系统主要市场参与者主要市场参与者 资料来源：国电南瑞官网、金智科技官网、积成电子官网、四方股份官网、国能日新官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 科技科技 信息流信息流角度角度：以提升发电厂运行效率为最终目标：以提升发电厂运行效率为最终目

36、标 信息信息流角度的前端应用系统流角度的前端应用系统以提升发电厂运行效率为最终目标以提升发电厂运行效率为最终目标。从信息流来看，前端应用系统主要包括运营管理系统、智能巡检系统等两大类。1）运营管理系统运营管理系统：是发电企业数字化转型的最终软件落地，旨在通过设备信息、运行状态信息、环境信息等信息要素，实现电厂的智慧运行、智慧维护、智慧经营；2）智能巡检系统智能巡检系统：主要针对发电厂巡检、运维场景，旨在实现发电厂故障检测、诊断、运维的线上转型，优化发电厂运行效率，节省人力成本。图表图表16：信息信息流角度的前端应用系统流角度的前端应用系统以提升发电厂运行效率为最终目标以提升发电厂运行效率为最终

37、目标 资料来源：金智科技官网、华泰研究 运营管理运营管理系统系统：构建发电厂运行的“智慧大脑”：构建发电厂运行的“智慧大脑”运营管理系统整合信息流，运营管理系统整合信息流，构筑发电厂运行“智慧大脑”。构筑发电厂运行“智慧大脑”。随着发电企业数字化转型的逐步深入，实现企业生产、运营、服务数字化的全面整合，提升发电企业的智能化水平成为厂级信息系统建设的重点。发电厂智慧运营管理系统一般分为基础设施层、感知层、平台层、应用层四层级架构，1）基础设施层：）基础设施层：包括云基础设备、物联网设备等底层技术硬件，旨在基于 AIoT、边缘计算等技术实现设备的实时监控与生命周期管理；2）感知层：）感知层：包括电

38、力设备、终端设备、智能控制设备，通过设备状态感知，构建互联互通的企业数据中台；3）平台层：平台层：集成生产实时数据、基础管理数据、多媒体数据等全数据类型，支撑上层数据应用；4）应）应用层：用层：通过挖掘企业数据，实现电厂全域感知、智慧管控、多源融合、高效协同。图表图表17：智慧电厂运营管理系统示意图智慧电厂运营管理系统示意图 资料来源：中国电力产业数字化研究报告，艾瑞咨询（2022）、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 科技科技 发电侧竞争升级，传统发电侧竞争升级，传统能源能源电厂、新能源电站加速智慧运营管理系统建设。电厂、新能源电站加速智慧运营管理系统

39、建设。伴随新型电力系统建设加速以及电力市场的改革深入，发电侧的市场竞争逐步加剧，传统能源电厂与新能源电站均面临降本增效的经营挑战。发电企业智慧运营管理系统的核心在于打通源侧信息化基础，实现发电企业生产、经营数据的深度挖掘，市场参与者包括国电南瑞、四方股份等电力 IT 企业，以及阿里、华为等科技企业。智能巡检智能巡检系统系统：提升电厂运行效率的：提升电厂运行效率的典型典型场景场景 发电企业生产工艺复杂，发电企业生产工艺复杂，设备设备巡检是巡检是保证生产稳定性的重要业务环节。保证生产稳定性的重要业务环节。发电企业生产工艺复杂，及时发现设备异常情况并进行异常处理，是保障企业生产运行稳定性的关键。传统

40、的人工巡检对人员现场经验、技术水平均有较高要求，且人力巡检的效率相对较低。智能巡检系统以巡检机器人、操作机器人、辅助检测设备、传感器等自动化设备为底层基础，基于人工智能、数字孪生等技术，实现电厂空间与时间的全覆盖综合巡视、识别、分析、诊断，可以有效提升发电厂的巡检效率，优化企业的生产决策与检修决策。图表图表18：发电厂智能巡检系统典型架构发电厂智能巡检系统典型架构 资料来源：国自机器人官网、华泰研究 巡检机器人厂商与电力巡检机器人厂商与电力 IT 厂商布局智能巡检业务。厂商布局智能巡检业务。智能巡检系统的智能巡检、智能操作功能实现分别依赖于巡检机器人、操作机器人，布局巡检机器人的企业成为智能巡

41、检市场的重要参与者，包括赛摩博晟、国自机器人等企业；金智科技、容知日新、申昊科技、智洋创新、煜邦电力等电力 IT 企业也布局发电厂智能巡检业务，其中容知日新主要关注风电场的检测诊断与智能运维。图表图表19：智能巡检系统智能巡检系统主要市场参与者主要市场参与者 资料来源：华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 科技科技 业务流业务流角度角度：以优化发电厂以优化发电厂售电售电收益为收益为最终目标最终目标 业务业务流角度的前端应用系统流角度的前端应用系统以优化发电厂运行收益为最终目标以优化发电厂运行收益为最终目标。从业务流来看，前端应用系统主要聚焦发电厂核心的售电

42、业务，电力市场改革深入推进的背景下，电力市场售电主体（传统能源电厂、新能源电厂、民营企业等）更加多元，交易模式（现货、中长期、辅助服务等）更加丰富，电力交易市场考核（偏差电量考核、签约比例限制等）更加复杂。综合电力市场竞争环境与企业自身的发电能力，发电企业积极建设电力交易辅助决策系统以提升自身的售电收益，并强化自身的市场竞争力。电力交易辅助决策系统电力交易辅助决策系统：助力企业掘金电力市场助力企业掘金电力市场 电力直接交易持续深入，交易辅助决策电力直接交易持续深入，交易辅助决策大有可为。大有可为。2015 年“电改 5 号文”发布以来，电力市场化改革逐步深入，2022 年 1 月，国家发改委与

43、国家能源局正式发布关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见，进一步明确电力市场化改革的顶层设计，电力市场的参与主体、交易模式加速变革。截止目前，全国共有 14 个省市展开电力现货交易试点。电力交易辅助决策系统为发电企业提供事前分析、事中决策、事后复盘的全流程服务，通过发电预测、负荷预测、价格预测、模拟出清等技术，为企业制定最佳的交易量价方案，提升企业的售电收益。据大唐先一发布的数据显示，相较于传统的人工决策，交易辅助决策平台可提升决策效率 5-10 倍，其中中长期交易策略决策模块效率可较传统人工提高约 12 倍。图表图表20：电力交易辅助决策电力交易辅助决策系统构成及功能系统构成及功能 资料

44、来源：清能互联官网、国能日新官网、华泰研究 发电企业发电企业下属信息化厂商加速业务布局，下属信息化厂商加速业务布局，电力电力 IT 企业企业重视重视蓝海市场。蓝海市场。目前电力交易辅助决策主要参与者包括发电企业下属信息化厂商（大唐先一）、电力 IT 厂商（远光软件、国能日新、清大科越、清能互联）两大类。发电企业作为售电主体，在电力市场改革不断深入的背景下，在建设交易辅助决策系统方面具有较强自驱力，大唐先一作为大唐集团控股的能源信息化企业，早在 2017 年就开始布局交易辅助决策业务。远光软件、国能日新、清能互联等电力 IT 企业已实现辅助决策系统在甘肃、山东、山东等省份的业务落地。图表图表21

45、：交易辅助决策系统交易辅助决策系统主要市场参与者主要市场参与者 资料来源：远光软件官网、清能互联官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 科技科技 展望：新型电力系统加速电源结构转型，发电展望：新型电力系统加速电源结构转型，发电 IT 机遇明朗机遇明朗 新型电力系统建设加速，电源结构加速向新能源为主体转型。新型电力系统建设加速，电源结构加速向新能源为主体转型。新型电力系统建设背景下，电源结构从以连续可控的火电机组为主导向以强不确定、弱可控出力的新能源为主导加速转变。2018-2022年我国火电发电量占比呈逐年下降趋势，从2018年的73.32%下降至20

46、22年的 69.77%，总体来看，火力发电仍占据主体地位。同时我国新能源新增装机保持快速增长，据国家能源局统计，2022 年我国光伏新增装机 87GW、风电新增装机 38GW，光伏、风电占当年新增发电装机容量的 64%，连续 3 年占比超过 50%。2022 年 12 月，国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿），明确以 2030 年、2045 年、2060 年为时间节点的新型电力系统“三步走”发展路径，电源结构转型有望持续加速推进。图表图表22：新能源发电量占比逐年提升，火电新能源发电量占比逐年提升，火电仍仍占主体地位占主体地位 图表图表23：新能源新增装机容量新能源新增装机容量连

47、续连续 3 年占比超过年占比超过 50%资料来源：国家统计局、华泰研究 资料来源：国家能源局、华泰研究 图表图表24：新型电力系统发展蓝皮书明确电源绿色转型目标新型电力系统发展蓝皮书明确电源绿色转型目标及电源装机结构预期及电源装机结构预期 资料来源：新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿），国家能源局（2022）、中电联、华泰研究 发电侧信息化新需求旺盛增长，电力发电侧信息化新需求旺盛增长，电力 IT 需求或将加速释放。需求或将加速释放。电源结构加速绿色转型，叠加电力市场改革深化推进的影响，我们认为，发电 IT 兼具传统能源电厂与新能源电站两大成长主线。1）传统能源电厂：）传统能源电厂：能效提升成

48、为传统电厂的业务重点，运营管理系统、智能巡检系统（助力企业实现精细化管理）、交易辅助决策系统（优化企业售电收益）建设有望加速；2）新能源电厂：）新能源电厂：新能源电站作为蓬勃发展的增量市场，一是可以带动电站设计、企业管理等后端软件的需求释放，二是可以加速发电功率预测、并网智能控制、电站智能运营、电网新能源管理、新能源电站交易辅助决策等一系列新能源 IT 系统的产业成长。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200212022火电水电风电核电太阳能发电443048558720020

49、0212022（GW）光伏风电水电核电火电 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 科技科技 图表图表25：新型电力系统加速电源结构变化，发电新型电力系统加速电源结构变化，发电 IT 增量需求有望加速释放增量需求有望加速释放 资料来源：发电企业信息化，崔树银（2008）、电力大数据应用工程技术原理与案例分析，陈文康（2019）、中国电力产业数字化研究报告，艾瑞咨询（2022）、华泰研究 产业链标的梳理产业链标的梳理 综合来看，布局发电侧业务的电力 IT 厂商可分为前端业务系统厂商、后端管理系统厂商两大类。其中，1）前端业务系统厂商：）前端业务系统厂商：包括国能日新、容

50、知日新等聚焦发电环节的企业，以及国电南瑞、金智科技、国网信通等发输变配用全链布局的企业；2）后端管理系统厂商：）后端管理系统厂商：包括远光软件、恒华科技等电力企业管理、设计系统厂商。国能日新国能日新 国能日新专注新能源国能日新专注新能源信息化信息化，提供功率预测与，提供功率预测与电力电力智能运营控制系统。智能运营控制系统。国能日新科技股份有限公司成立于 2008 年，2022 年在深圳创业板上市。公司服务于新能源行业，主营业务为能源数据管理、智慧电站服务、智慧电网规划运行服务和电力交易类服务，主要为新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供新能源发电功率预测系统、新能源并网智能控制

51、系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统等，其中功率预测类产品多年领跑行业。截至 2021 年末，公司服务新能源场站数约 2,400 个。容知日新容知日新 容知日新容知日新提供提供工业设备状态监测与故障诊断系统，广泛应用于风电领域。工业设备状态监测与故障诊断系统，广泛应用于风电领域。安徽容知日新科技股份有限公司成立于 2007 年，于 2021 年在科创板上市，是一家专业的工业设备智能运维整体解决方案提供商，主要产品为工业设备状态监测与故障诊断系统，已广泛应用于风电、石化、冶金、水泥和煤炭等多个行业，风电行业营收占比最高，2020 和 2021 年占比分别为 48.62%和 29.74

52、%。截至 2021 年末，公司共有发明专利 61 项，软件著作权 107 项。国电南瑞国电南瑞 国电南瑞背靠国家电网，是国电南瑞背靠国家电网，是能源电力及工业控制领域龙头企业。能源电力及工业控制领域龙头企业。国电南瑞科技股份有限公司成立于 2001 年，是国家电网公司系统内的首家上市公司。公司以大数据、云计算、物联网、移动互联、人工智能、区块链等技术为支撑，面向电网、发电、轨道交通、水利水务、市政公用、工矿等行业，提供软硬件产品、整体解决方案及应用服务。公司已形成电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大业务板块，拓展电力系统安全稳定控制、终端消费电气化、

53、数字化转型、新型储能等领域布局。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 科技科技 金智科技金智科技 金智科技深耕电力自动化，打造智慧能源、智慧城市两大业务布局金智科技深耕电力自动化，打造智慧能源、智慧城市两大业务布局。江苏金智科技股份有限公司成立于 1995 年，2006 年在深交所上市。目前公司搭建智慧能源、智慧城市两大业务板块。其中，智慧能源业务依托于公司在电力自动化行业二十多年的技术底蕴和积累，涵盖智能发电、智能变电、智能配电、综合能源服务、模块化变电站、电力设计和总包等多个领域，在发电侧公司的电厂快切、保护及 ECMS 系统等多个产品在行业内占据重要地位。国网

54、信通国网信通 国网信通国网信通是能源行业领先的“云网融合”产业服务提供商是能源行业领先的“云网融合”产业服务提供商。国网信息通信股份有限公司成立于 1997 年，2019 年底完成重大资产重组，主营业务转变为新型信息通信业务，重点立足能源领域，面向电网企业、发电企业、水气热公共事业单位、市场竞争售电主体等行业用户，提供包括云网基础设施、云平台及云应用在内的产品、解决方案。同时在发电侧，公司还可以为发电企业提供企业门户、ERP 等后端管理系统。远光软件远光软件 远光科技以信息技术为根本动力，助力发电集团数字化转型。远光科技以信息技术为根本动力，助力发电集团数字化转型。远光软件股份有限公司成立于

55、1998 年，国网数字科技控股有限公司为第一大股东。公司以信息技术和能源技术为根本动力，围绕数字企业、智慧能源、信创平台、社会互联四大领域进行布局，提供集团管理业务、智慧能源业务、人工智能业务、数据服务业务和区块链业务五大业务。在电力市场，公司积极协助各大央企发电集团数字化转型，打造智慧财务系统等，并聚焦“综合能源服务、虚拟电厂、电力市场交易、能源运维、双碳业务”等多个新兴业态。恒华科技恒华科技 恒华科技以恒华科技以 BIM 技术持续赋能，提供电力工程设计技术持续赋能，提供电力工程设计和咨询和咨询方案。方案。北京恒华伟业科技股份有限公司成立于 2000 年，2014 年在深圳创业板上市，目前已

56、形成了 BIM 平台及软件、设计咨询、行业资产数字化应用、大数据应用及运用和数字教育五大业务体系，涉足智能电网、智慧能源、智慧水利、智慧交通等行业领域。在电力行业，公司资质覆盖工程咨询、工程设计、建设施工等多个领域，可面向送变电工程、光伏风电等新能源、充换电站（桩）、智能微网等业务领域，提供咨询、勘测、设计等全流程服务。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 科技科技 风险提示风险提示 新型电力系统建设不及预期新型电力系统建设不及预期。若新型电力系统建设推进速度不及预期，发电侧电源结构转型速度或将受到影响，不利于新能源发电 IT 市场的需求释放。电力市场化改革不及预期

57、。电力市场化改革不及预期。若电力市场改革推进不及预期，发电企业由于市场竞争加剧而激发的降本增效需求或将受到影响，发电 IT 的建设动力将受到不利影响。宏观经济波动。宏观经济波动。若整体宏观经济波动明显，发电企业在信息化建设的投入或将减少。本报告涉及到的公司、个股内容系客观信息数据，不代表本研究团队对该公司、该股票的本报告涉及到的公司、个股内容系客观信息数据，不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。推荐或覆盖。图表图表26：提及公司表提及公司表 公司名称公司名称 公司代码公司代码 国能日新 301162 CH 国电南瑞 600406 CH 金智科技 002090 CH 积成电子 00233

58、9 CH 恒华科技 300365 CH 远光软件 002063 CH 四方股份 601126 CH 国电南自 600268 CH 理工能科 002322 CH 容知日新 688768 CH 国网信通 600131 CH 东方电子 000682 CH 泽宇智能 301179 CH 东润环能 831083 CH 广联达 002410 CH 金风科技 002202 CH 海联讯 300277 CH 智光电气 002169 CH 南网科技 688248 CH 智洋创新 688191 CH 申昊科技 300853 CH 煜邦电力 688597 CH 恒实科技 300513 CH 威胜信息 688100

59、CH 炬华科技 300360 CH 林洋能源 601222 CH 金现代 300830 CH 朗新科技 300682 CH 安科瑞 300286 CH 赛摩智能 300466 CH 阿里巴巴 9988 HK 清大科越 A22435 CH 清能互联 未上市 中科伏瑞 未上市 远景能源 未上市 华为 未上市 资料来源：Bloomberg、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 科技科技 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，谢春生，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或

60、所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资

61、收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和

62、使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行

63、、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或

64、人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证

65、券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 科技科技 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控

66、股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国

67、）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师谢春生本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分

68、析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行

69、业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在

70、常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 科技科技 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-

71、70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493

72、932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司