1、 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款免责条款。 行情回顾行情回顾 上周（0203-0207）上证综指下跌 3.38%，深证成指跌 0.66%，中小 板指跌 0.62%，创业板指涨 4.57%，沪深 300 指数跌 2.60%，锂电池指数 跌 2.01%，新能源汽车指数跌 6.03%，光伏指数跌 4.01%，风力发电指数 跌 9.69%。 价格追踪价格追踪 春节假期结束，国内锂电市场价格基本持平，不少企业复产延后至 2 月 10 日。同时，下游需求低迷，订单减少。具体来看，电池级碳酸锂 主流价格位于 4.7-5 万元/吨之间，钴价持平，国内钴价看涨情

2、绪仍在， 但受疫情影响，一季度下游需求或走弱，价格上涨空间被挤压。三元材 料 523 报价在 13.1 万元/吨，较之前持平，622 报价 14.9 万元/吨，811 报价 18.9 万元/吨， 疫情影响各企业开工， 市场成交寥寥， 行业震荡整理。 光伏方面，单多晶用料价格维稳，国内单晶用料落在每公斤 71-74 元人民币 ; 主流多晶用料为每公斤 44-51 元人民币。节前多晶需求不见 好转，部分多晶硅片企业提早停产休假，加之疫情导致开工递延，多晶 硅片节后供应进一步略减，因此大部分多晶硅片企业酝酿调涨价格。单 晶大厂供货稳定，供应端尚趋近平衡，成交价维持。组件方面，受疫情 影响，江浙一带的

3、一线组件厂商基本停工或少量开工，但海外需求目前 并未出现太大变化，尤其印度也须因应财年结束做赶装，使得短期内组 件处于供给暂时小于需求的情形，已听闻部分组件厂欲抬高海外报价。 行业动态行业动态 英国计划 2035 年前禁售汽油和柴油汽车，较之前提前了 5 年； 欧洲多个国家 1 月新能源汽车销量同比大幅增长； 丰田联手松下成立合资电池公司，给全球客户提供方形锂电池； 三部委修订可再生能源电价附加资金管理办法； 维斯塔斯新订单 17.9 GW，增长 26%；收入 121 亿欧元，增长 20%。 投资建议投资建议：维持行业“增持”评级：维持行业“增持”评级 新能源汽车方面：新能源汽车方面：随着全球

4、新能源车政策不断加码，海外新能源汽 车销量率先放量。由于不断趋严的碳排放要求，英国、法国、挪威等欧 洲国家披露的2020年1月份新能源汽车销量均出现较大幅度上升； 同期， 英国政府表示将在 2035 年前禁售汽油和柴油汽车，较之前提前了 5 年， 增持增持 维持维持 日期：日期： 2020 年年 02 月月 10 日日 行业：行业：电气设备和新能源电气设备和新能源 分析师分析师： 孙克遥孙克遥 Tel： E-mail： sunkeyaoshzq.ccom SAC 证书编号：证书编号： S0870520010001 最近最近 6 个月行业指数与沪深个月行业指数与沪深 3

5、00 指数比较指数比较 欧洲新能源车销量欧洲新能源车销量率先率先发力，发力，光光 伏短期供应受限酝酿涨价伏短期供应受限酝酿涨价 证券研究报告证券研究报告/ /行业研究行业研究/ /行业动态行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款免责条款。 转型压力不断加码。我们维持之前的判断，2020 年将是海外电动化的大 年，诸多新车型发布，爆款值得期待。从 1 月销量来看，海外电动化已 率先提速。国内方面，受疫情影响，一季度需求或将持续下滑，但不同 于其他日常消费品需求的季节属性， 我们认为需求只会延后， 不会消失。 头部企业产能受疫情影响相对较小， 并有

6、利于巩固头部集中的行业优势。 国内政策同样值得期待。 之前财政部年度工作会议部署 2020 年重点领域， 强调“着力推进创新发展和产业升级，大力促进实体经济健康发展。推 动产业转型升级，支持新能源汽车发展，研究建立与支持创新相适应的 政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制。”2013-2014 年也曾明 确提出支持新能源汽车发展，随后政策不断加码，行业步入快车道。我 们建议继续关注电池龙头企业宁德时代、亿纬锂能宁德时代、亿纬锂能，以及跻身海外高端 供应链的优质电池材料企业当升科技、恩捷股份当升科技、恩捷股份。 新能源发电：新能源发电：国家能源局年前发布了风电、光伏管理办法征求意见 稿，整体符

7、合预期。目前来看，国内光伏存量项目正加速推进，2019 年 12 月国内抢装超 10GW， 全年超 30GW， 预计 2020 年 Q1 淡季不淡， 331、 630 抢装可期。政策如期出台，项目申报节点提前，为明年光伏装机空 间打开奠定基础。中性条件下，我们预计 2020 年国内光伏装机 50GW， 同增超 60%；全球装机 142GW，同增 23.5%。行业龙头业绩确定性强， 我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的单晶硅片龙头企业隆基股隆基股 份、中环股份份、中环股份，电池片龙头企业通威股份通威股份。 国内风电行业抢装已然确认，在补贴退坡节点明确的情况下，存量 核准风电项目已进入快速建设

8、周期，2019 装机并网约 25.8GW，同比增 长 27%。风机招标迎来量价齐升。历史经验表明，零部件环节的毛利率 拐点一般比风机环节的毛利率早半年至一年出现。此轮零部件环节的盈 利拐点已于 2019 年上半年出现，且风机招标价格大约在 2018 年 8 月触 底，随着下游抢装情绪高涨，风机板块前期低价订单加速消化，我们认 为风机环节的盈利拐点已至。我们建议关注风机龙头企业金风科技金风科技。同 时，国际风电维斯塔斯的新订单量达到创纪录的 17.9 GW，2019 年收入 增长了 20，并在未来几年内有望实现高水平增长。我们同时建议关注 海外销量占比较大的风电塔筒龙头企业天顺风能天顺风能。我们

9、我们维持行业维持行业“增持增持” 评级评级。 风险提示风险提示 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款免责条款。 新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，风电行业复苏 不及预期，产业链料价格大幅波动，行业政策调整。 数据预测与估值数据预测与估值 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 EPS PE 投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 宁德时代 300750 160.20 1.54 2.01 2.52 104.03 79.70 63.57 谨慎增持 亿纬锂能 300014 61.02 0.67

10、 1.75 2.15 91.07 34.87 28.38 增持 当升科技 300073 35.79 0.72 -0.47 0.98 49.71 -76.15 36.52 谨慎增持 恩捷股份 2812 63.96 1.21 1.09 1.44 52.86 58.68 44.42 增持 隆基股份 601012 32.77 0.93 1.36 1.71 35.24 24.10 19.16 增持 中环股份 002129 16.28 0.23 0.39 0.61 70.78 41.74 26.69 增持 通威股份 600438 14.69 0.52 0.78 1.07 28.25 18.83 13.73

11、 增持 金风科技 2202 10.90 0.9 0.71 1.07 12.11 15.35 10.19 增持 天顺风能 2531 5.70 0.26 0.42 0.59 21.92 13.57 9.66 增持 资料来源：上海证券研究所资料来源：上海证券研究所 股价数据为股价数据为2020年年02月月07日日 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 4 一、一、上周上周行情行情回顾回顾 上周（0203-0207）上证综指下跌 3.38%，深证成指跌 0.66%， 中小板指跌 0.62%，创业板指涨 4.57%，沪深 300 指数跌 2.60%， 锂电池指数跌 2.01%， 新能

12、源汽车指数跌 6.03%， 光伏指数跌 4.01%， 风力发电指数跌 9.69%。 图图 1：上周市场表现：上周市场表现 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块涨 0.96%，表现排在申 万 28 个行业板块的第 5 位。 图图 2：申万行业板块表现申万行业板块表现 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 细分板块方面，上周新能源汽车上游锂资源板块跌 0.66%，钴 资源跌 8.17%。 锂电正负极材料板块涨 17.21%， 电解液板块涨 0.47%， 隔膜板块涨 7.02%，电池板块涨 10.41%，光伏板块涨

13、1.11%，风电 (3.38) (0.66) (0.62) 4.57 (2.60) (9.69) (2.01) (6.03) (4.10) (12.00) (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 6.00 (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 SW计算机 SW传媒 SW综合 SW电气设备 SW通信 SW农林牧渔 SW纺织服装 SW食品饮料 SW交通运输 SW电子 SW化工 SW公用事业 SW家用电器 SW国防军工 SW农林牧渔 SW休闲服务 SW机械

14、设备 SW银行 SW商业贸易 SW汽车 SW轻工制造 SW建筑材料 SW钢铁 SW非银金融 SW有色金属 SW建筑装饰 SW采掘 SW房地产 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 5 板块跌 8.57%。 图图 3：上周锂电池、光伏细分板块表现：上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 个股方面，上游锂锂钴钴资源资源板块赣锋锂业（8.23%）、雅化集团 （8.02%）表现较好，合纵科技（-15.60%）、江特电机（-12.28%） 表现较差。锂电材料板块锂电材料板块中涨幅较大的有天赐材料（15.71%）、当 升科技（12.6

15、9%）、璞泰来（10.08%），表现较差的有厦门钨业 （-10.00%）、天际股份（-9.22%）；电池电池板块板块中表现较好的有宁德 时代 （22.69%） 、 国轩高科 （4.21%） ， 表现较差的有 ST 猛狮 （-13.95%） 、 欣旺达 （-11.23%） 。 光伏光伏板块板块中涨幅较大的有隆基股份 （12.81%） 、 晶澳科技（11.75%）、亚玛顿（10.10%），表现较差的有爱康科技 （-14.01%）、易成新能（-13.15%）。风电板块风电板块中跌幅较大的有湘 电股份（16.50%）、嘉泽新能（13.46%）、东方能源（-12.93%）。 图图 4：上周锂：上周锂钴钴

16、资源板块个股情况资源板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 (0.66) (8.17) 17.21 0.47 7.02 10.41 4.05 1.11 (8.57) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 (20.00) (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 6 图图 5：上周锂电池正负极板块个股情况上周锂电池正负极板块个股情况 图图 6：上周锂电池电解液上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况隔膜板块个股情况 数据来源：

17、数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 图图 7：上周锂电设备板块个股情况上周锂电设备板块个股情况 图图 8：上周上周电池电池板块个股情况板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 图图 9： 上周光伏板块个股情况上周光伏板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 (15.00) (1

18、0.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 (20.00) (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 (30.00) (20.00) (10.00) 0.00 10.00 20.00 30.00 宁德时代 国轩高科 亿纬锂能 鹏辉能源 比亚迪 多氟多 坚瑞沃能 中信国安 德赛电池 ST集成 澳洋顺昌 欣旺达 ST猛狮 智慧能源 (20.00) (15.00) (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 隆基股份 晶澳科技 亚玛顿 锦浪科技 通威股份 捷佳伟创 迈为股份

19、 中环股份 金辰股份 福斯特 福莱特 东方日升 ST爱旭 太阳能 向日葵 横店东磁 京运通 阳光电源 中来股份 拓日新能 清源股份 三超新材 芯能科技 珈伟股份 易成新能 爱康科技 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 7 图图 10： 上周上周风电风电板块个股情况板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 二、二、行业主要材料价格行业主要材料价格及产量及产量情况情况 春节假期结束，国内锂电市场价格基本持平，不少企业复产延 后至 2 月 10 日。同时，下游需求较为低迷，订单减少。 锂锂、钴钴、镍、镍原材料原材料方面，本周电池级碳酸锂电池级碳

20、酸锂市场行情同步维稳 不变，市场主流成交价格水平集中在 4.7-5 万元/吨之间，均价水平 集中在 4.85 万元/吨，较上周均价持平，本周电池级碳酸锂市场行 情维持春节假期前报价，但是受到疫情以及物流不通等因素的影响， 市场难有成交，需求情况依旧未有明显好转，厂家的整体出货压力 较大，有价无市局面明显；氢氧化锂氢氧化锂商谈重心继续维持稳定运行， 部分地区受到肺炎疫情影响，尚未开工，部分企业报价执行年前价 格，尚未见调整，市场物流不通，整体处于封闭状态下，市场有价 无市局面明显， 市场成交鲜有听闻。 本周钴盐钴盐价格持平。 春节过后， 钴行业企业积极响应国家号召，停产抗疫，大部分企业计划 2

21、月 10 日复产。部分企业进入停产期，成交基本处于停滞状态。市场几乎 无成交。据了解，某生产商表示，国内钴价看涨情绪仍在，但受疫 情影响，一季度下游需求或走弱，价格上涨空间被挤压。目前钴市 场行情走势持稳。 正极材料正极材料市场持续低迷，企业订单零星，受疫情影响，企业尚 未开工，具体来看，三元材料市场持续疲软，尽管钴价格上涨带动 三元前驱体价格小幅上涨，但是下游电池厂并不接受，材料厂价格 难以传导至下游，目前三元材料三元材料 523 市场报价在 13.1 万元/吨，较 上周持平，622 报价 14.9 万元/吨，811 报价 18.9 万元/吨，疫情影 响各企业开工无期，市场成交寥寥，行业震荡

22、整理，随着上游钴原 料价格止跌，预计近期三元材料市场弱稳运行，价格承压运行。钴钴 (18.00) (16.00) (14.00) (12.00) (10.00) (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 8 酸锂酸锂受上游原料钴价影响，价格小幅上涨，市场报价 20.5 万元/吨 左右，较上周持平，钴酸锂厂商库存压力尚可，年后弱稳为主。磷磷 酸铁锂酸铁锂市场疲弱，春节以后，下游电池厂开工率大幅缩减，部分企 业延后开工，导致材料厂订单减少，铁锂产量大幅下滑，交易价格 承压运行，本周市场成交有限，现磷酸铁锂市

23、场平均报价 4.1 万元/ 吨左右。 负极材料负极材料：中国锂电负极材料市场整体弱稳，目前，高端负极 主流价格在 6-7 万元/吨左右，中端负极主流价格在 4-5 万元/吨，低 端负极主流价格在 1.6-3 万元/吨。目前国内锂电负极材料企业整体 运行情况持弱，春节期间基本无明显出货现象。受新型冠状病毒影 响，中国负极材料企业基本处于停工状态，国内几家主流负极材料 企业处于半生产状态，生产部门在原有的订单下按需生产。 电解液电解液：电解液市场平稳过渡，出货情况延续上周走势，动力 电池市场需求一般，数码市场采购热情明显高于其他下游市场，主 要市场备货提振，储能市场不温不火。产品价格方面低位持稳，

24、现 国内电解液价格普遍在 3.1-4.1 万元/吨，高端产品价格在 7 万元/吨 左右，低端产品报价在 2.1-2.5 万元/吨。 隔膜方面隔膜方面，国内隔膜行业已进入淡季，出货普遍不高。据有关 市场人士反应，目前隔膜市场混乱，价格战现象较为严重，待行业 整合结束，预计明年隔膜价格可能会回归理性。（数据来源：百川 资讯、鑫罗资讯） 图图 11：近：近六六个月碳酸锂市场价格个月碳酸锂市场价格 图图 12：近：近六六个月氢氧化锂市场价格个月氢氧化锂市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 行

25、业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 9 图图 13：近：近六六个月个月电解钴电解钴市场价格市场价格 图图 14：近：近六六个月个月四氧化三钴四氧化三钴市场价格市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 图图 15：近：近六六个月个月磷酸铁锂正极材料磷酸铁锂正极材料市场价格市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 图图 16：近：近六六个月个月钴酸锂正极钴酸锂正极市场价格市场价格 图图 17：近：近六六个月个月三元正极三元正极市场价格

26、市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 10 图图 18：近：近六六个月个月六氟磷酸锂六氟磷酸锂市场价格市场价格 图图 19：近：近六个月隔膜六个月隔膜市场价格市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 光伏材料光伏材料： 硅料硅料：本周单多晶用料价格维稳，国内单晶用料落在每公斤 71-74 元人民币 ; 主流多晶用料为每公

27、斤 44-51 元人民币。 一月份硅 料企业的多晶硅产量基本上不受影响，不过由于疫情发生时间点落 在春节期间，因此二月生产多晶硅所需的原材料硅粉，在节后人员 返工的问题导致开工不足供应短少，另一方面物流通路也受阻碍， 部分硅料企业面临硅粉短缺的情况，不排除下调开工率进行因应。 除原材料硅粉供应不足，物流运输同步酝酿调涨价格，种种的原因 使得现况单多晶用料价格调涨氛围相当浓厚。目前来看，单多晶用 料价格，有机会调涨每公斤 1 元人民币左右。 硅片硅片： 本周国内多晶硅片价格区间落在每片 1.43-1.54 元人民币， 均价落在每片 1.52 元人民币。节前多晶需求仍不见好转，部分多晶 硅片企业提

28、早停产休假，加之因国内疫情关系导致开工日期递延， 多晶硅片在节后供应进一步略减，因此现况大部分多晶硅片企业酝 酿调涨价格。单晶硅片部分企业受疫情关系影响二月的产量，不过 单晶大厂供货稳定，供应端尚趋近平衡，主要是物流配送至客户端 需要花费更长时间，目前判断短期内国内单晶硅片受疫情影响期间 价格将较为平稳，本周成交价维持在每片 2.98-3.06 元人民币之间。 电池片电池片：春节过后，厂家延期开工，但整体开工率仍高、产出 维持较高档位，供给端短期看来较为稳定，本周 M2 尺寸单晶电池 片价格仍维持在每瓦 0.95 元人民币。 多晶电池片则因市况不见起色， 厂家在年假期间大多选择关停、再加上延后

29、开工的影响，目前整体 产出量较低，本周整体价格与春节前价格雷同，多晶电池片成交价 格落在每片 2.65-2.8 元人民币上下。另一方面，多晶硅片酝酿涨价 的氛围亦让电池厂家蠢蠢欲动，但仍须观望开工后状况而定。 组件组件：目前企业尚未正式开工，本周鲜少实际成交，因此价格 维持年前水平。不少一线组件企业在江浙一带的工厂都处于停工、 或仅少量开工的状态， 且组件受到物流的影响大， 供应量明显下降。 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 11 虽目前国内需求将向后递延，且也有少数终端厂商因为疫情产生拉 货的顾虑，但海外需求目前并未出现太大变化，尤其印度也须因应 财年结束做赶装，使得

30、短期内组件处于供给暂时小于需求的情形。 加上运输至海外更加困难， 已听闻部分组件厂欲抬高海外报价。 （数 据来源：PVInfoLink） 表表 1 一周光伏产品价格一周光伏产品价格 现货价格现货价格 涨跌幅 （涨跌幅 （%） 高高 低低 均价均价 多晶硅多晶硅(kg) 多晶硅多晶硅 多晶用（多晶用（USD) 7 6.4 6.7 - 多晶硅多晶硅 单晶用（单晶用（USD) 8.4 8.1 8.3 - 多晶硅多晶硅 菜花料菜花料(RMB) 51 45 51 - 多晶硅多晶硅 致密料（致密料（RMB) 74 71 73 - 硅片硅片(pc) 多晶硅片多晶硅片-金刚线（金刚线（USD) 0.208 0

31、.202 0.206 - 多晶硅片多晶硅片-金刚线（金刚线（RMB) 1.55 1.47 1.52 - 铸锭单晶铸锭单晶-158.75（USD) 0.335 0.33 0.335 - 铸锭单晶铸锭单晶-158.75（RMB) 2.6 2.55 2.55 - 单晶硅片单晶硅片-180m(USD) 0.393 0.385 0.391 - 单晶硅片单晶硅片-180m(rmb) 3.08 2.95 3.06 - 单晶硅片单晶硅片 - G1 158.75mm (USD) 0.432 0.423 0.426 - 单晶硅片单晶硅片 - G1 158.75mm (RMB) 3.33 3.28 3.31 - 电

32、池片电池片(W) 多晶电池片多晶电池片-金刚线金刚线-18.7%（USD) 0.095 0.074 0.075 - 多晶电池片多晶电池片-金刚线金刚线-18.7%（RMB) 0.604 0.572 0.587 - 单晶单晶 PERC 电池片电池片-21.7%+（RMB) 0.98 0.94 0.95 - 单晶单晶 PERC 电池片电池片-21.7%+双面（双面（RMB) 0.98 0.94 0.95 - 单晶单晶 PERC 电池片电池片 - 21.7%+ G1 158.75mm (RMB) 0.99 0.95 0.975 - 组件组件(W) 275W 多晶组件（多晶组件（USD) 0.32 0

33、.19 0.196 - 275W 多晶组件（多晶组件（RMB) 1.6 1.4 0.149 - 310W 单晶单晶 PERC 组件（组件（USD) 0.43 0.22 0.225 - 310W 单晶单晶 PERC 组件（组件（RMB) 1.75 1.66 1.7 - 组件辅材组件辅材 光伏玻璃（光伏玻璃（RMB) 30 28.5 29 - 数据来源：数据来源：PVINFOLINK，上海证券研究所，上海证券研究所 三、三、 近期公司动态近期公司动态 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 12 四、行业近期热点信息四、行业近期热点信息 新能源汽车新能源汽车/锂电池：锂电池： 英

34、国计划英国计划 2035 年前禁售汽油和柴油汽车年前禁售汽油和柴油汽车，较之前提前了，较之前提前了 5 年年 2 月 4 日，据英国政府网站发布的消息，在征询意见后，英国 政府计划在 2035 年前终止新的汽油、 柴油车及混合动力车的销售。 英国此前对此订立的目标是到 2040 年前逐步淘汰传统汽油和柴油 汽车的销售，不包括混合动力汽车。（新闻来源：新浪财经） 欧洲多个国家欧洲多个国家 1 月新能源汽车销量同比大幅增长月新能源汽车销量同比大幅增长 挪威公路联合会（Norwegian Road Federation）周一发布的数据 显示，今年 1 月电动汽车占到该国新车销售的 44.3%，同比大

35、幅上 升。挪威计划到 2025 年禁售燃油车，为实现这一目标，这个石油 生产国已经免除了对电池动力汽车的征税。由于这一政策，挪威拥 有世界上最高的电动汽车使用率，使其成为汽车制造商寻求推广新 车型的宝贵试验场。另外，据外媒欧洲汽车新闻（Automotive News Europe）报道，随着欧盟和法国开始实施更加严格的二氧化碳排放 表表 2 上周上周锂电池锂电池+光伏光伏上市公司重要公告上市公司重要公告 股票代码股票代码 公司名称公司名称 事件事件 具体内容具体内容 业务进展业务进展 002460 赣锋锂业 对澳大利亚 RIM 公司增资 全资子公司赣锋国际与 PMI 按各自股权比例对澳 大利亚

36、 RIM 进行增资，金额不超过 5000 万澳元。 公司对 RIM 增资， 是为优化 Mt Marion 锂辉石矿 项目的采矿选矿工艺，保证为公司生产提供所需 的优质锂辉石原材料，有利于公司的业务发展。 002460 赣锋锂业 赣锋国际全资子 公司荷兰赣锋认 购阿根廷 Minera Exar 公司部分股 权并增资 公司全资子公司赣锋国际的全资子公司荷兰赣锋 以自有资金 16,326,531 美元认购阿根廷 Minera Exar 公司 14,389,484 股新股。阿根廷 Minera Exar 公司的资产将合并计入公司财务报告。本次交易 有利于公司业务拓展，增强核心竞争力。 融资融资 002

37、812 恩捷股份 公开发行可转换 公司债券 本次发行可转债总额不超过人民币 16 亿元， 本次 募集资金将主要运用于江西省通瑞新能源科技发 展有限公司年产 4 亿平方米锂离子电池隔膜项目 （一期）及无锡恩捷新材料产业基地项目。 002460 赣锋锂业 公开发行 A 股 可转换公司债券 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过 人民币 210,800.00 万元，募集资金将主要用于认 购Minera Exar公司部分股权项目及万吨锂盐改扩 建项目。 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 13 法规，今年 1 月，

38、法国纯电动车总销量为 10952 辆，市场份额达到 8.2。而 2019 年，纯电动车的市场份额只有 1.8%。其他新能源车 的受欢迎程度也在不断上升。插混汽车在 1 月的销量也有所提高， 目前市场份额为 2.8， 而 2019 年插混汽车的市场份额只有 0.8。 另外，1 月份英国插电式电动汽车销量增长了 145%。（新闻来源： 欧洲汽车新闻网、汽车信息网等） 丰田联手松下成立合资电池公司丰田联手松下成立合资电池公司，给全球客户提供方形锂电池给全球客户提供方形锂电池 2 月 3 日，丰田与松下就成立车载方形电池事业新公司签订了 事业合并合同以及合资合同，其后积极推进合资公司成立的相关筹 备。

39、文件显示，自今年 4 月 1 日起，丰田与松下以 51：49 的股比 成立合资公司“泰星能源解决方案有限公司”，研发、生产、销 售车载大容量、高功率方形锂离子电池。同时，合资公司所生产的 电池及相关产品，不仅供应丰田，还面向全球所有客户。（新闻来 源：ofweek 锂电网） 松下与特斯拉合资电池企业首次实现盈利松下与特斯拉合资电池企业首次实现盈利 日前，松下发布的最新财报显示，其与特斯拉的电池合资企业 首次勉强实现季度盈利。据了解，松下在 2014 年作出企业战略转 型，从低利润的消费电子品转向汽车零部件。同样是在那一年，松 下与特斯拉宣布合作升级，双方将在内华达州合资建设超级工厂 Gigaf

40、actory1。围绕这座工厂，松下最多投资 16 亿美元，将为 Model3 供应电池，同时也面向丰田、本田等车企提供电池。（新闻 来源：ofweek 锂电网） 新能源发电：新能源发电： 三部委修订可再生能源电价附加资金管理办法三部委修订可再生能源电价附加资金管理办法 2 月 5 日，财政部、国家发展改革委、国家能源局发布修订后 的可再生能源电价附加资金管理办法，明确财政部按照以收定 支的原则向电网企业和省级财政部门拨付可再生能源发电项目补 助资金。当年纳入国家规模管理的新增项目足额兑付补助资金。而 纳入补助目录的存量项目，由电网企业依照项目类型、并网时间、 技术水平和相关部门确定的原则等条件

41、，确定目录中项目的补助资 金拨付顺序并向社会公开。（新闻来源：财政部） 2019 年光伏组件出口：总出货量年光伏组件出口：总出货量 63.61GW 晶科、晶澳、阿特斯出晶科、晶澳、阿特斯出 口额排名前三口额排名前三 2019 年 1-12 月，光伏组件总出货量达 63.61GW，出口总额 162.29 亿美元。企业出口方面，晶科出口额 24.06 亿美元，出货量 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 14 9.05GW，排名第一，晶澳出口额 18.66 亿美元，出货量 6.79GW， 位居第二， 阿特斯出口额 15.16 亿美元， 出货量 6.06GW， 排名第三。 从出口

42、区域市场来看，荷兰出货量 8.35GW，出口额 21.17 亿美元， 排名第一，日本出货量 5.77GW，出口额 16.01 亿美元，位居第二， 印度出货量 5.58GW，出口额 12.41 亿美元，排名第三。组件整体出 口类型方面， 单晶占比 51.17%， 多晶占比 48.82%， 薄膜占比 0.01%。 （新闻来源：北极星光伏网） 2 月月 2 日起日起 印对进口光伏电池实际征收税率仍为印对进口光伏电池实际征收税率仍为 15% 印度当前对光伏产品征收 15%的保障措施税（印度于 2017 年 12 月 19 日正式对进口的太阳能光伏产品（包括晶体硅电池及组件 和薄膜电池及组件）发起保障措

43、施调查，并于 2018 年 7 月 30 日发 布终裁征税令，对涉案产品征收为期 2 年的保障措施税。其中 2018 年7月30日-2019 年7月 29日， 税率为25%； 2019年7月30日-2020 年 1 月 29 日，税率为 20%；2020 年 1 月 30 日-2020 年 7 月 29 日， 税率为 15%）。因此，印度对进口光伏电池税号进行重新归类并将 应缴关税提高至 20%的政策，将于 2 月 2 日起生效，但因该基础关 税目前处于豁免状态，从 2 月 2 日开始，印度对进口光伏电池实际 征收的仍为 15%的保障措施税。（新闻来源：北极星光伏网） 欧洲欧洲 2019 年海

44、上风电成绩单出炉年海上风电成绩单出炉 2 月 6 日，欧洲风能协会 WindEurope 发布了 2019 年度欧洲海 上风电统计数据。2019 年欧洲海上风电创造了历史新增记录，装机 362.3 万千瓦， 比 2018 年增长 19.6%， 累计装机达到 2207.2 万千瓦。 主流机型为西门子 SWT-7.0-154 和 MHI Vestas V164-8.4MW，只有 德国的两座风场使用了GE已停产的6MW风机和Senvion的6.2MW 风机。（新闻来源：WindEurope） 维斯塔斯公布维斯塔斯公布 2019 年财报：新订单年财报：新订单 17.9 GW 增长增长 26%；收入；收

45、入 121 亿欧元亿欧元 增长增长 20% 风能在 2019 年表现出其作为全球领先能源的优势地位，推动 国际风机巨头维斯塔斯的新订单量达到创纪录的 17.9 GW，收入增 长了 20，并在未来几年内有望实现高水平增长。（新闻来源：北 极星光伏网） 五、投资建议五、投资建议 新能源汽车新能源汽车： 随着全球扶持新能源车政策不断加码，海外新能源汽车销量率 先放量。由于不断趋严的碳排放政策，英国、法国、挪威等欧洲国 行业动态行业动态 2020 年年 02 月月 10 日日 15 家披露的 2020 年 1 月份新能源汽车销量均出现较大幅度上升；同 期，英国政府表示将在 2035 年前禁售汽油和柴油

46、汽车，较之前提 前了 5 年，转型压力不断加码。我们维持之前的判断，2020 年将是 海外电动化的大年，诸多新车型发布，爆款值得期待。从 1 月销量 来看，海外电动化已率先提速。国内方面，受疫情影响，一季度需 求或将持续下滑，但不同于其他日常消费品需求的季节属性，我们 认为需求只会延后， 不会消失。 头部企业产能受疫情影响相对较小， 且有利于巩固头部集中的行业优势。国内政策同样值得期待。之前 财政部年度工作会议部署 2020 年重点领域，强调“着力推进创新 发展和产业升级， 大力促进实体经济健康发展。 推动产业转型升级， 支持新能源汽车发展，研究建立与支持创新相适应的政府采购交易 制度、成本管理和风险分担机制。”2013-2014 年也曾明确提出