1、 1 指标指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）4977261,0761,4141,902增速（%）23.42%46.11%48.25%31.37%34.56%归母净利润（百万元）6392增速（%）25.93%12.90%57.80%40.07%47.40%每股收益（元）0.971.091.732.423.57市盈率（倍）86.9977.0548.8334.8623.65 “”子公司名称子公司名称注册资本注册资本经营范围经营范围2021年营业收入2021年营业收入2021年净利润2021年净利润惠州铂科惠州铂科200 万磁性材料、电感器、

2、贴片电感、线圈、磁性电子元器件及相关设备的研发、生产、加工、销售；不锈钢粉末、钢合金粉末、铁粉、铜粉、铝粉、特殊金属合金粉末、硬质合金粉末的生产、加工、销售；货物及技术进出口业务。2.78亿元336万元铂科实业铂科实业8000 万金属粉末、合金粉末、特殊合金粉末、3D 增材、磁性材料、复合材料及其制品和制备设备、电感器、线圈、电磁元器件及相关设备的研发、生产、销售，供应链与物流业务，货物、技术进出口贸易，经营租赁服务、物业管理。3.01亿元2593万元成都铂科成都铂科500 万一般项目：软件开发；磁性材料销售；电子元器件与机电组件设备销售；电子专用材料销售；电子专用材料研发；网络技术服务；锻件

3、及粉末冶金制品销售；有色金属合金销售；高性能有色金属及合金材料销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。许可项目：货物进出口；技术进出口。-68万元河源铂科河源铂科8000 万磁性材料销售；磁性材料生产；变压器、整流器和电感器制造；电力设施器材制造；电子元器件制造；电力电子元器件销售；电子元器件与机电组件设备制造；电子元器件与机电组件设备销售；电力电子元器件制造；电气机械设备销售；电子元器件零售；其他电子器件制造；有色金属压延加工；新型金属功能材料销售；有色金属合金销售；磨具制造；新材料技术研发；国营贸易管理货物的进出口；机械设备租赁；非居住房地产租赁；办公设备租赁服务

4、。137万元-166万元 产品图片产品图片产品简介产品简介产品应用产品应用铁硅粉末是通过合金熔化，高压氮气雾化，制备出氧含量低、球形度好的合金粉末。主要用于金属粉芯等软磁材料领域，采用铁硅气雾化粉末制备的磁粉芯具有低损耗、直流偏置性能好等优异磁性能。铁硅铝粉末是通过合金熔化、高压氮气雾化，制备出氧含量更低、球形度更好的合金粉末。主要用于金属粉芯等软磁材料领域，具有更低损耗、较高直流偏置等特点。铁硅铬磁粉是通过合金熔化、高压氮气雾化，制备出氧含量低、球形度好、粉末粒度细的合金粉末。主要用于金属粉芯等软磁材料领域，该粉末具有防锈性好、饱和特性好、损耗低等特点。片状铁硅铝粉末采用气雾化球形粉末经过扁

5、平处理后而成，具有表面宽厚比大、表面光洁好、纯净度高等特点。广泛应用于吸波材料等领域。产品类别产品类别片状铁硅铝粉末片状铁硅铝粉末铁硅软磁粉铁硅软磁粉铁硅铝软磁粉铁硅铝软磁粉铁硅铬软磁粉铁硅铬软磁粉 产品图片产品图片产品简介产品简介产品指标产品指标NPF 系列NPF 系列（铁硅1代）（铁硅1代）以铁硅为基材，该合金粉芯具有 1.5T的饱和磁通密度，损耗较低，广泛应用于光伏逆变器、UPS、电能质量治理等领域。以 NPF 60 为例：直流偏置能力：72%损耗:600mW/cm3NPH 系列NPH 系列（铁硅2代）（铁硅2代）以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有1.2T 的饱和磁通密度，损耗更低，广泛应用

6、于变频空调、光伏发电、新能源汽车、UPS、通信电源等领域。以 NPH 60 为例：直流偏置能力：60%损耗:300mW/cm3NPH-L系列NPH-L系列(铁硅2.5代）(铁硅2.5代）以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有 1T的饱和磁通密度，损耗更低，广泛应用于新能源汽车、充电桩、服务器电源以及通信电源等领域。以 NPH-L 60 为例：直流偏置能力：58%损耗：200mW/cm3NPA 系列NPA 系列（铁硅 3 代）（铁硅 3 代）以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有0.95T 的饱和磁通密度，损耗更低，可用于谐振电感、高频 PFC 电感以及变压器中，提高模块效率。以 NPA 60 为例：直流偏置能

7、力：55%损耗：120mW/cm3NPX 系列NPX 系列（铁硅 4 代）（铁硅 4 代）以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有0.95T 的饱和磁通密度，损耗更低,可用于高频变压器、高频 CRM 模式电感以及谐振电感中。以 NPX 60 为例：直流偏置能力：55%损耗：80mW/cm3NPI 系列NPI 系列以铁硅为基材，该合金粉芯具有 1.7T的饱和磁通密度，损耗较高，主要应用于新能源汽车等领域。以 NPI 90 为例：直流偏置能力：42%损耗：1000mW/cm3NPN 系列NPN 系列以铁镍为基材，该合金粉芯具有1.5T的饱和磁通密度，具有优秀的直流叠加性能及低损耗特性，主要应用于服务器电源、

8、通信电源、特纵电源以及新能源汽车等领域。以 NPN 60 为例：直流偏置能力：81%损耗：290mW/cm3NPN-LH 系列NPN-LH 系列以铁镍为基材，该合金粉芯具有1.5T的饱和磁通密度，具有优秀的直流叠加性能以及更低损耗，主要应用于服务器电源、通信电源、特纵电源以及新能源汽车等领域。以 NPN-LH 60 为例：直流偏置能力：83%损耗：190mW/cm3PPI系列PPI系列以铁硅为基材，该合金粉芯具有1.3T的饱和磁通密度，损耗适中，主要应用于 UPS 等领域。以 PPI 40 为例：直流偏置能力：75%损耗：700mW/cm3NPS系列NPS系列以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有1.

9、0T的饱和磁通密度，损耗低，广泛应用于光伏逆变器、UPS、消费电源等领域。以 NPS 60 为例：直流偏置能力：48%损耗：320mW/cm3铁硅系列铁硅系列铁镍系列铁镍系列其他系列其他系列产品类别产品类别 应用领域应用领域解决方案图示解决方案图示下游应用下游应用光伏发电光伏发电变频空调变频空调新能源汽车新能源汽车UPSUPS通信电源通信电源储能电站储能电站该类电感主要应用在各种500W3kW 通信电源升压电感。该类电感主要应用在从数千瓦到上兆瓦的各种光伏逆变器中，主要应用于升压电感和逆变电感。该类电感主要应用在高效率变频空调PFC（功率因数校正）。该类电感主要应用在各种功率的储能电站。该类电

10、感主要应用在 1kVA 到500kVA 的UPS。该类电感主要应用于电动汽车、电动大巴、电动特种车、混合动力等各种新能源汽车储能电感。功能功能 Wind Wind 3.393.244.034.977.264.7248.2%-4.4%24.2%23.4%46.1%48.3%-10%0%10%20%30%40%50%60%07200212022H1营业总收入（亿元）增速0.690.690.851.071.200.7922.4%-0.3%22.6%25.9%12.9%50.3%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.00.20.40.60.81

11、.01.21.42002020212022H1归母净利润（亿元）增速 Wind Wind 37%90%80%85%43%100%185%187%50%60%0%50%100%150%200%20202021H120212022H1光伏营收YOY新能源车&充电桩营收YOYUPS营收YOY93.8%97.1%96.6%96.9%96.7%96.1%4.2%1.1%2.1%2.1%1.9%1.85%1.5%0.9%0.4%0.4%0.8%1.75%0.5%0.8%0.9%0.7%0.6%0.3%80%82%84%86%88%90%92%94%96%98%100%20172018

12、20022H1合金软磁粉芯合金软磁粉磁性电感元件其他业务39.8%40.8%42.2%38.9%33.9%35.7%20.4%21.3%21.0%21.4%16.6%16.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2002020212022H1销售毛利率销售净利率Wind 9.4%11.4%11.0%9.0%8.5%8.7%0%2%4%6%8%10%12%2002020212022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率三项费用率 20212102021 授予限制性股票数量（万股）授予限制性股票数量（万股）

13、计划需摊销的总费用（万元）计划需摊销的总费用（万元）2021年2021年2022年2022年2023年2023年2024年2024年105.572,131.46932.51763.77364.1271.05考核年度考核年度归属权益数量占比归属权益数量占比第一个归属期2021年营业收入不低于6亿元，或净利润不低于1.2亿元30%第二个归属期2022年营业收入不低于7亿元，或净利润不低于1.4亿元30%第三个归属期2023年营业收入不低于8亿元，或净利润不低于1.6亿元40%绩效考核结果ABCDE标准系数100%100%80%50%0%公司层面公司层面个人层面个人层面业绩考核目标业绩考核目标考核层

14、面考核层面注：激励对象当年实际可归属的限制性股票数量激励对象上年度绩效考核结果对应的标准系数激励对象当年计划归属的限制性股票数量 募资方式募资方式募集资金投资募集资金投资项目项目实施主体实施主体项目与现有产品项目与现有产品的关系的关系项目说明项目说明项目总投资额项目总投资额（亿元）（亿元）投入募集资金投入募集资金（亿元）（亿元）项目建设进程项目建设进程IPO项目IPO项目高性能软磁产高性能软磁产品生产基地扩品生产基地扩建项目建项目铂科实业产能提升、生产工艺自动化和智能化升级本项目将通过扩建生产车间，购置先进的生产设备、自动化生产线，新增高性能软磁产品年生产能力新增高性能软磁产品年生产能力9,0

15、00吨9,000吨，解决产能瓶颈问题；结合现有生产工艺的实际运作情况进行自动化和智能化升级，减少人工操作，降低劳动力资源波动对公司经营管理的影响，提高生产制造效率。3.142.04已于2021年结项并达产IPO项目IPO项目研发中心建设研发中心建设项目项目铂科实业现有产品升级、新产品研发本项目系研发中心的升级建设，将通过新建研发中心大楼，购进先进的研发、检测、试验等软硬件设备，引进优秀的技术人才，加强与科研院校的技术合作，并通过超细金属粉末的研究与开发、适用于高频化小型化电子元件的高性能铁硅三代的研究与开发和用于变压器的超低损耗铁硅四代的研究与开发等研发课题，提高公司技术创新能力和技术成果转化

16、能力。0.750.36已于2022H1结项可转债可转债高端合金软磁高端合金软磁材料生产基地材料生产基地建设项目建设项目河源铂科产能提升、生产工艺自动化和智能化升级本项目将通过新建厂房，购置先进的生产设备、自动化生产线，新增金属软磁材料年生产能力新增金属软磁材料年生产能力20,000吨20,000吨。项目紧跟下游市场发展步伐，进一步强化公司粉体磁芯电感元件解决方案协同发展的业务模式，巩固公司在金属软磁粉芯行业领先的市场地位。4.143.47已于2022年年中开工建设，建设期三年，预计分批达产自有资金自有资金厂房改造和生厂房改造和生产线的自动化产线的自动化升级改造升级改造铂科实业产能提升、生产工艺

17、自动化和智能化升级计划通过推进原惠东基地厂房改造和生产线的自动化升级改造等措施，于2022年继续扩充6000吨左右的产能。-“”“”11,80014,00016,00025,0003000510000%10%20%30%40%50%60%010,00020,00030,00040,00050,00060,000200212022E2023E2024E2025E总产能（吨）总产能YOY11,80014,00016,00025,0008,90111,45914,80923,36675.4%81.9%92.6%93.5%0%10%20%30%40%50%6

18、0%70%80%90%100%05,00010,00015,00020,00025,00030,00020021总产能（吨）总产量（吨）产能利用率 组合组合磁饱和密度磁饱和密度Bs（T）Bs（T）磁导率范围磁导率范围磁损耗磁损耗相对成本相对成本温度稳定温度稳定铁硅铝铁硅铝1.0514-125低低佳铁硅铁硅1.660高低低高磁通铁镍1.514-160中等中等更佳钼坡莫铁镍钼0.7514-550最低高最佳锰锌-0.45900-10k最低最低差绕带磁芯铁镍钼0.7100k极低极高极佳铁粉芯铁1.2-1.53-100最高最低差磁粉芯磁粉芯铁氧体铁氧体磁性材料磁性材料 磁芯类别磁芯

19、类别性能及特征性能及特征铁镍50铁镍50该材料最适合用做差模电感器，但是价格很高，由于原来国内能做铁镍钼的厂家做的铁镍钼性能很差，所以一些开关电源厂家和军工客户都使用铁镍50材料做储能电感器，其实这是错误的选择。因为这种材料的损耗仅好于铁粉心，是铁硅铝的2倍左右，是铁镍钼的三倍左右，但是该材料同样磁导率下，直流叠加特性好于铁硅铝材料，虽然它的Bs值达14000Gs，但是由于磁滞回线的形状不一样，所以它的直流叠加特性并不好于铁镍钼材料。铁镍钼铁镍钼价格比铁镍50昂贵,损耗最低材料,频率特性最好的材料。铁粉芯铁粉芯由碳基铁磁粉和树脂碳基铁磁粉构成，磁导率在10-100之间：（1）磁导率10左右材料

20、以优良的频率特性和阻抗特性良好的温度特性是雷达和发射机滤波用电感器最佳材料；（2）磁导率33材料最适合在几十A到上百A的大电流逆变电感器,如果对体积和温升要求不高,可以使用其做频率底50KHz的开关电源输出电感器，APFC电感器；（3）磁导率75材料是做差模电感器和频率在20K左右的滤波电感器储能电感器的高性价比材料。铁硅铝铁硅铝由纯铁、硅、铝制成，高性价比材料,是铁粉芯的替代品（不包括低磁导率铁粉心），由于不含有机成分，所以不存在老化问题，工作温度可达200。颁布主体颁布主体时间时间政策名称政策名称政策内容政策内容工信部2012年1月工业转型升级投资指南指南提出将铁基非晶合金带材、高磁导率软

21、磁合金材料、高导电率金属材料等列为转型升级目标。工信部2012年2月电子基础材料和关键元器件“十二五”规划规划将新型元器件材料中的高性能磁性材料和新能源汽车配套中的高性能磁性元器件列为发展重点。国务院2012年7月“十二五”国家战略性新兴产业发展规划规划指出国家将支持突破先进和特色电子芯片制造工艺技术、材料核心技术并鼓励发展新型功能性材料、加快推进磁敏材料产业化。国务院2015年5月中国制造2025文件明确指出“针对基础零部件、电子元器件等重点行业，实施工业产品质量行动计划，产品的性能稳定性、质量可靠性、环境适应性、使用寿命等指标达到国际同类产品先进水平”。国务院2016年11月“十三五”国家

22、战略性新兴产业发展规划顺应制造业智能化、绿色化、服务化、国际化发展趋势，围绕“中国制造2025”战略实施，加快突破关键技术与核心部件，推进重大装备与系统的工程应用和产业化，促进产业链协调发展，塑造中国制造新形象，带动制造业水平全面提升。力争到2020年，高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元。工信部、发改委、科技部和财政部2016年12月新材料产业发展指南突破重点应用领域急需的新材料；布局一批前沿新材料；强化新材料产业协同创新体系建设；加快重点新材料初期市场培育；突破关键工艺与专用装备制约；完善新材料产业标准体系；实施“互联网+”新材料行动；培育优势企业与人才团队；促进新材料产业特色集聚发

23、展。科技部2017年9月“十三五”材料领域科技创新专项规划重点发展基础材料技术提升与产业升级、战略性先进电子材料、材料基因工程关键技术与支撑平台、纳米材料与器件、先进结构与复合材料、新型功能与智能材料、材料人才队伍建设。着力解决基础材料产品同质化、低值化，环境负荷重、能源效率低、资源瓶颈制约等重大共性问题，突破基础材料的设计开发、制造流程、工艺优化及智能化绿色化改造等关键技术和国产化装备，开展先进生产示范。工信部、财政部2018年4月关于印发国家新材料产业资源共享平台建设方案的通知到2020年，围绕先进基础材料、关键战略材料和前沿新材料等重点领域和新材料产业链各关键环节，基本形成多方共建、公益

24、为主、高效集成的新材料产业资源共享服务生态体系。初步建成具有较高的资源开放共享程度、安全可控水平和运营服务能力的垂直化、专业化网络平台，以及与之配套的保障有力、服务协同、运行高效的线下基础设施和能力条件。中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议2020年10月中共中央关于制定十四五规划和2035年远景目标的建议发展战略性新兴产业。加快壮大新材料、高端装备、航空航天、海洋装备以及新一代信息技术、生物技术、新能源、新能源汽车、绿色环保等产业。提升产业链供应链现代化水平。坚持自主可控、安全高效。推动传统产业高端化、智能化、绿色化。补齐产业链供应链短板，形成具有更强创新力、更高附加值、更安全可靠的产

25、业链供应链。十三届全国人大四次会议2021年3月中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。颁布主体颁布主体时间时间政策名称政策名称政策内容政策内容国务院2013年7月国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见文件指出要把扩大国内市场、提高技术水平、加快产业转型升级作为促进光伏产业持续健康发展的根本出路和基本立足点，建立适应国内市场的光伏产品生产、销售和服务体系，形成有利于产业持续健

26、康发展的法规、政策、标准体系和市场环境。国务院2014年6月国务院办公厅关于印发能源发展战略行动计划（2014-2020 年）的通知通知指出加快发展太阳能发电。有序推进光伏基地建设，同步做好就地消纳利用和集中送出通道建设。加快建设分布式光伏发电应用示范区，稳步实施太阳能热发电示范工程。加强太阳能发电并网服务。鼓励大型公共建筑及公用设施、工业园区等建设屋顶分布式光伏发电。发改委、国家能源局、工信部、住房城乡建设部2015年10月关于印发电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）的通知指南提出进一步大力推进充电基础设施建设，是当前加快电动汽车推广应用的紧迫任务，也是推进能源消费革命的一

27、项重要战略举措。十二届全国人大四次会议2016年3月中国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要纲要指出要继续推进风电、光伏发电发展，积极支持光热发电。大力推进先进半导体、智能系统、高效储能与分布式能源系统、智能材料、高效节能环保等新兴前沿领域创新和产业化，形成一批新增长点。国家能源局2016年12月太阳能发展“十三五”规划继续扩大太阳能利用规模，不断提高太阳能在能源结构中的比重，提升太阳能技术水平，降低太阳能利用成本。工信部、发改委、科技部2017年4月汽车产业中长期发展规划以新能源汽车和智能网联汽车为突破口，加速跨界融合，构建新型产业生态，带动产业转型升级，实现由大到强发展。发改委、财政部、

28、科技部、工信部和国家能源局2017年9月关于促进储能技术与产业发展的指导意见“十四五”期间，储能项目广泛应用，形成较为完整的产业体系，成为能源领域经济新增长点；全面掌握具有国际领先水平的储能关键技术和核心装备，部分储能技术装备引领国际发展；形成较为完善的技术和标准体系并拥有国际话语权；基于电力与能源市场的多种储能商业模式蓬勃发展；形成一批有国际竞争力的市场主体。发改委、科技部、工信部和国家能源局2019年6月贯彻落实关于促进储能技术与产业发展的指导意见2019-2020 年行动计划制定具体的行动计划促进储能技术与产业发展国务院2020年10月国务院办公厅关于印发新能源汽车产业发展规划（2021

29、2035年）的通知以深化供给侧结构性改革为主线，坚持电动化、网联化、智能化发展方向，深入实施发展新能源汽车国家战略，以融合创新为重点，突破关 键核心技术，提升产业基础能力，构建新型产业生态，完善基础设施体系，优化产业发展环境，推动我国新能源汽车产业高质量可持续发展，加快建设汽车强国。国务院2021年3月中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要规划提出，加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模，加快发展东中部分布式能源，有序发展海上风电，建设一批多能互补的清洁能源基地，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。加快电网基础设施智能

30、化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳和存储能力，推进煤电灵活性改造，加快新型储能技术规模化应用。十三届全国人大四次会议2021年3月中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。国务院2021年10月2030年前碳达峰行动方案方案提出，将大力发展新能源。全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，坚持集中式与分布式并举，加快

31、建设风电和光伏发电基地。加快智能光伏产业创新升级和特色应用，创新“光伏+”模式，推进光伏发电多元布局。积极发展太阳能光热发电，推动建立光热发电与光伏发电、风电互补调节的风光热综合可再生能源发电基地。到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。核心技术名名称核心技术名名称技术难点/说明技术难点/说明技术应用效果技术应用效果所处阶段所处阶段 技术来源技术来源低氧精炼技术低氧精炼技术金属软磁材料由铁、硅、铬、铝等元素经高温熔化后合金化而成，但由于硅、铬、铝等易与氧发生反应，从而造成合金钢液氧含量升高，这直接影响软磁材料性能，甚至因氧化成渣而造成雾化漏嘴的堵塞。本技术通过合理控制熔化温

32、度、熔化时间，有效保证合金成分的均匀性，添加去氧除杂剂，以及采用气氛保护等方式有效减少钢液与氧的接触，保证合金的低氧含量以及雾化的顺利进行。气雾化喷嘴技术气雾化喷嘴技术雾化是个复杂的过程，包含浇注、钢液引流、雾化喷嘴、以及气压控制等，其中雾化喷嘴是雾化的最核心部分。本技术采用国际最先进的紧耦合雾化喷嘴，并且经过多年的优化改进，有效提高了雾化喷嘴出口处气体压力，提高了气体与钢液接触瞬间的动能转换，增加了钢液的破碎程度，提高了细粉的收得率。公司通过该技术，实现了粉末的大批量生产，显著提高粉体的收得率，降低了公司雾化制粉成本，提高了公司的竞争力。粉体绝缘技术粉体绝缘技术损耗为软磁材料最重要的性能指标

33、之一，其中损耗包括磁滞损耗和涡流损耗，高频下涡流损耗是磁粉芯的主要损耗，随着电力电子应用频率的提高，降低涡流损耗是软磁材料工程师面对的主要问题。公司通过多年的技术研究，目前成功开发出了多种粉体绝缘技术，涉及物理包覆和化学包覆等，绝缘层具有致密性好、厚度薄、耐高温等优良综合性能，可以有效降低颗粒间的涡流损耗，提高了磁粉芯的电磁性能。高密度成型技术高密度成型技术密度是材料的固有属性，密度可体现多种性能，磁粉芯通过提高成型密度，可以有效降低损耗，提高饱和磁通密度Bs 和直流偏置性能（DC bias），因此密度是磁粉芯性能优劣的重要体现。本技术通过优化粉体粒径配比，降低粉体之间搭桥效应，减少粉末之间的

34、空隙度，改进脱模方式，有效降低脱模力，提高了成型压力的利用率，进一步通过温压等方式有效减少粉体成型过程中的弹性变形，通过一系列技术保证粉芯成型后的高密度化。片状粉末制备技术片状粉末制备技术片状粉末是吸波材料的重要原材料，尤其是铁硅铝片状粉末，但是铁硅铝具有硬脆等特点。本技术通过改进球磨方式，包含球径、转速等方式，有效实现铁硅铝片状粉末的制备，且制备粉末具有宽厚比大、厚度薄、表面光洁等特点。通过这些优化可以使吸波材的磁导率更高。磁性复合材料技术磁性复合材料技术磁性复合材料是公司产品的重要补充，该产品可以制备大尺寸产品，且形状不受压机的限制。本技术通过不同粒径的球形粉体配比，以及偶联剂、高温树脂等

35、材料的复合，复合固化后具有密度高、磁导率高等优异性能。成熟应用 自主研发 公司公司公司业务公司业务产品应用领域产品应用领域2021年磁性材料2021年磁性材料产量产量2021年软磁材料2021年软磁材料产能产能未来软磁材料产能规划未来软磁材料产能规划备注备注铂科新材铂科新材主要产品包括金属软磁粉、金属软磁粉芯和电感元件等。金属软磁粉主要有铁硅、铁硅铝、铁硅铬软磁粉和片状铁硅铝粉末；金属软磁粉芯主要包括铁硅、铁硅铝以及铁镍软磁粉芯。光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩、UPS、通信电源及储能电站等领域23,366吨金属软磁材料25,000吨金属软磁年产能规划于2025年形成5万吨金属软磁材料产

36、能主营业务为金属磁粉金属磁粉芯芯，具备电感磁性材料全产业链，2021年接近满产东睦股份东睦股份主要业务分为粉末冶金压制成形零件(PM)、金属注射成形零件（MIM）和软磁材料（SMC）三大板块。公司生产的磁粉芯产品包括铁粉芯、铁硅、铁硅铝、铁硅镍、铁镍以及铁镍钼等全系列金属磁粉芯。高效节能家电、新能源汽车及充电设施、计算机、数据中心服务器、5G 通信、消费电子、电机等领域16,073吨金属软磁材料46,000吨软磁材料年产能（科达磁电40,000 吨/年+山西东睦 6,000 吨/年）拟对子公司山西东睦实施“年产6万吨软磁材料产业基地项目”主营业务为金属磁粉金属磁粉芯芯，粉体基本为自供，产能利用

37、率较低横店东磁横店东磁主要从事“磁材+新能源”两大产业群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案，磁材板块横向发展永磁、软磁、塑磁、金属磁粉芯、旋磁等全系列的产品，纵向介入振动器件、电感、射频器件等产业。光伏、汽车、通信数据、IT、家电、充电桩、消费电子、绿色照明电子、智能终端、工业互联网等领域175,657吨磁性材料（永磁铁氧体+软磁铁氧体+塑磁）20万吨铁氧体预烧料、16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁年产能在建的软磁材料项目包括“年产 1.5 万吨软磁铁氧体项目”、“年产5,000吨磁粉芯改造工程”主营业务为软磁铁氧体软磁铁氧体云路股份云路股份已形成非晶合金、纳米

38、晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列，包括非晶合金薄带及铁心、纳米晶超薄带、雾化和破碎粉末及磁粉芯等产品。消费电子、新能源发电、新能源汽车、家电等领域4,577吨磁性粉末及制品4,600吨粉末年产能（雾化粉末产能3,900吨/年+破碎粉末年产能700吨/年）规划形成9,650吨合金粉末年产能主营业务为非晶合金非晶合金，2021年接近满产天通股份天通股份业务主要包括磁性材料与部品、蓝宝石晶体材料、压电晶体材料等晶体材料的研发、制造和销售。在磁性材料与部品板块，公司的产品主要包括锰锌铁氧体材料及磁心、镍锌铁氧体材料及金属软磁材料及制品、无线充电和NFC用磁性薄片等。通信系统、工业控制、视频安防、车

39、载电子、云计算、云储存、物联网等领域/30,000吨软磁铁氧体年产能“年产25,300吨高端磁性材料智能制造生产线项目”在建，其中包括年产23,000吨高性能铁氧体粉料、2,000吨新能源用金属软磁材料及300吨5G通信用柔性磁性材料磁性材料板块的主营业务为软磁铁氧体软磁铁氧体龙磁科技龙磁科技主要从事永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售，同时积极布局软磁产业链，着力发展软磁粉料、磁粉芯及高频磁性器件产品件（电感）三位一体的格局。光伏储能、新能源汽车、消费类电子、汽车、家电、电动工具等领域/4,000吨金属软磁粉芯年产能，1,200万只绕线型电感年产能软磁铁氧体设计年产能6,000吨，预计将

40、于2022年下半年投产主营业务为永磁铁氧永磁铁氧体体，软磁产业规划按“磁粉-磁材-器件”一体化模式推进ChangsungCorp.ChangsungCorp.（韩国昌星）（韩国昌星）MagneticsMagnetics（美磁）（美磁）主要从事合金粉末、铁硅磁粉芯的研发、生产。公司在金属粉末、金属合金磁粉芯、复合金属带、导电浆料、吸波材料、散热材料、粉末冶金等领域具有一定的技术实力和竞争力，产品应用领域包括汽车、服务器、光伏设备、UPS、通信设备、音响设备、测量设备等电子设备。产品包括铁硅铝磁粉芯(Kool Mu，Sendust)，钼坡莫MPP(铁镍钼磁粉芯)，高磁通High Flux(铁镍磁粉

41、芯)，铁硅合金XFlux，Kool Mu MAX,75 系列，锰锌铁氧体，以及绕带磁芯等，主要应用于各类型扼流圈，电感器，滤波器，变压器以及其他电子系统。产品应用领域包括光伏、风电供电系统、电信、航空航天、汽车、军事、计算机、医疗等电子系统。备注：1.“2021年磁性材料产量”为各公司磁性材料合并统计口径，或包括永磁、软磁材料及相关制品；2.“未来软磁材料产能规划”仅包括各公司软磁材料业务的相关产能和扩产项目，永磁材料不计入统计；3.天通股份磁性材料产量以“PCS/PRS”计，口径不同暂不做统计；4.龙磁科技的金属软磁粉芯及软磁铁氧体处于产能爬坡阶段，2021年尚未构成收入。Wind 39.8

42、%40.8%42.2%38.9%33.8%35.7%22.0%23.6%17.7%18.2%18.2%14.4%0%10%20%30%40%50%2002020212022H1铂科新材东睦股份 2021 功率密度功率密度202120212022E2022E2023E2023E2025E2025E2027E2027E2030E2030E集中式逆变器集中式逆变器1.171.181.281.391.561.65组串式逆变器-集中式电站用组串式逆变器-集中式电站用2.392.662.7933.23.5集散式逆变器集散式逆变器1.171.171.481.481.81.9 55879

43、5590-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0204060800222023E2024E2025E光伏装机量（乐观）光伏装机量（保守）乐观YOY保守YOY情景假设情景假设项目项目202222023E2023E2024E2024E2025E2025E光伏装机量（乐观）光伏装机量（乐观）558795100110乐观YOY乐观YOY13.9%59.3%8.7%5.3%10.0%单位GW磁粉芯用量（吨）单位GW磁粉芯用量（吨）380380380380380磁粉芯替换需求（吨）磁粉芯替换需求（吨）20853321

44、.58361038004180磁粉芯总需求量（吨）磁粉芯总需求量（吨）22940365373970光伏装机量（保守）光伏装机量（保守）54.8887808590保守YOY保守YOY13.9%59.3%-8.5%6.3%5.9%单位GW磁粉芯用量（吨）单位GW磁粉芯用量（吨）380380380380380磁粉芯替换需求（吨）磁粉芯替换需求（吨）20853321.58304032303420磁粉芯总需求量（吨）磁粉芯总需求量（吨）2294036537334403553037620乐观情况乐观情况保守情况保守情况 8107613130%40%80%120%

45、160%200%020040060080002020202120222023E2024E2025E我国新能源汽车销量(万辆)46942594135827720%40%80%120%160%200%0200400600800120222023E2024E2025E我国充电桩增量（万台）充电桩增量YOY2022年2022年全国增量全国增量同比同比公共充电桩（万台）公共充电桩（万台）6592%随车配建私人充电桩（万台）随车配建私人充电桩（万台）194226%充电基础设施（公共+私人）（万台）充电基础设施（公共+私人）（万台）259177%新能源汽车销量（万

46、辆）新能源汽车销量（万辆）68993%桩车增量比桩车增量比1:2,7 指标指标20202020202222023E2023E2024E2024E2025E2025E我国新能源汽车销量(万辆)我国新能源汽车销量(万辆)810761313新能源汽车销量YOY新能源汽车销量YOY7%173%96%26%24%22%EV销量占比EV销量占比86%83%78%86%85%87%EV总销量（万辆）EV总销量（万辆）69151142EV单台用量（千克/辆）EV单台用量（千克/辆）0.70.70.91.11.251.4PHEV总销量（万辆）PH

47、EV总销量（万辆）61171PHEV单台用量（千克/辆）PHEV单台用量（千克/辆）2.52.52.72.82.93.0我国新能源汽车磁粉芯用量（吨）我国新能源汽车磁粉芯用量（吨）71109车桩增量比车桩增量比2.793.762.662.101.851.70我国充电桩增量（万台）我国充电桩增量（万台）4694259413582772充电桩增量YOY充电桩增量YOY12%103%177%59%41%33%每万台充电桩用量（吨/万台）每万台充电桩用量（吨/万台）141414.114.214.314.4我国充电桩磁粉芯用量（吨）我国充

48、电桩磁粉芯用量（吨）6478831711120iFinD iFinD 8,33610,70812,20714,16016,70920,0510%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,000202020212022E2023E2024E2025E我国变频空调产量（万台）产量YOY20202020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E2025E2025E我国变频空调产量（万台）我国变频空调产量（万台）8,33610,70812,20714,16016,70920,051产量YOY产量YOY

49、20%28%14%16%18%20%单机磁粉芯用量（千克/台）单机磁粉芯用量（千克/台）0.250.250.250.250.250.25我国变频空调磁粉芯需求量（吨）我国变频空调磁粉芯需求量（吨）20,84126,77030,51835,40141,77350,128 31750%5%10%15%20%040802120222023E2024E2025E我国UPS市场规模(不含电池)(亿元)市场规模YOY 202222023E2023E2024E2024E2025E2025E我国UPS市场规模(不含电池)(亿元)我国UPS市场规

50、模(不含电池)(亿元)3175市场规模YOY市场规模YOY11%13%14%14%14%公司磁粉芯市场规模(亿元)公司磁粉芯市场规模(亿元)3.13.54.04.65.2Wind iFinD 产品产品指标指标20202020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E销量（吨）销量（吨）06993806748345单价(万元/吨)单价(万元/吨)3.093.303.503.713.93单吨成本(万元)单吨成本(万元)1.892.192.282.332.40单吨毛利(万元)单吨毛利(万元)1.201.111.211.38

51、1.53金属软磁粉芯金属软磁粉芯指标指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）4977261,0761,4141,902增速（%）23.42%46.11%48.25%31.37%34.56%归母净利润（百万元）6392增速（%）25.93%12.90%57.80%40.07%47.40%每股收益（元）0.971.091.732.423.57市盈率（倍）86.9977.0548.8334.8623.65iFinD 2022E2022E2023E2023E2024E2024E2022E2022E2023E2023E2024E2024E300811

52、.SZ300811.SZ铂科新材铂科新材84.392.755.40.77.631.723.38.25600114.SH600114.SH东睦股份东睦股份10.665.2186.00.08.223.617.52.64002056.SZ002056.SZ横店东磁横店东磁21.5349.724.20.501,6092,0132,47021.717.414.24.78688190.SH688190.SH云路股份云路股份92.2110.660.80.5822335045749.631.624.25.69600330.SH600330.SH天通股份天通股份13.

53、6167.623.20.3868269687724.624.119.13.09300835.SZ300835.SZ龙磁科技龙磁科技46.055.348.23.63.225.218.55.570.9937.125.619.55.00PEGPEG（2022）（2022）归母净利润(百万元）归母净利润(百万元）PEPEPBPB（MRQ）（MRQ）平均值平均值证券代码证券代码证券名称证券名称收盘价收盘价总市值总市值（亿元）（亿元）PE(TTM)PE(TTM)（2022）（2022）iFinD 资产负债表资产负债表利润表利润表会计年度会计年度200202021

54、20212022E2022E2023E2023E2024E2024E会计年度会计年度20020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E货币资金366.82211.91117.88322.83424.11570.69营业收入402.54496.83725.891076.101413.721902.30应收票据及账款212.34295.97400.85530.68615.84719.23营业成本232.72303.36480.19701.51887.091160.17预付账款1.515.769.3313.2717.0422.41税金及附加3

55、.824.265.347.539.6112.56其他应收款3.223.293.455.316.979.38销售费用12.248.1712.5018.2924.3233.29存货62.9365.31117.49163.37199.29254.28管理费用29.3832.8641.8853.8172.1097.02其他流动资产27.30151.4757.65321.52328.27338.05研发费用23.7126.7442.4257.0376.34104.63流动资产总计流动资产总计674.13733.71706.651356.971591.531914.04财务费用2.563.557.4917

56、.2634.2735.39长期股权投资0.000.000.000.000.000.00资产减值损失0.000.000.000.000.000.00固定资产166.03184.80298.44535.67550.53656.26信用减值损失-2.26-2.98-5.85-9.68-14.14-20.93 在建工程30.8059.2621.87105.45154.76104.08其他经营损益0.000.00-0.00 0.000.000.00无形资产27.5025.1334.3439.7353.7377.23投资收益0.207.954.364.564.875.13长期待摊费用0.922.077.4

57、13.710.000.00公允价值变动损益0.000.810.010.000.000.00其他非流动资产24.4470.62146.08191.71226.81246.31资产处置收益0.000.020.000.000.000.00非流动资产合计非流动资产合计249.69341.88508.14876.26985.831083.88其他收益2.312.905.023.224.745.37资产总计资产总计923.811075.591214.792233.232577.362997.92营业利润98.36126.58139.61218.76305.47448.83短期借款67.4064.9230.

58、86758.73822.66835.82营业外收入1.080.240.020.100.120.15应付票据及账款54.5164.9278.15105.71126.38152.57营业外支出2.002.543.053.203.503.70其他流动负债27.2231.87104.08152.20193.45253.94其他非经营损益0.000.000.000.000.000.00流动负债合计流动负债合计149.12161.72213.091016.631142.491242.34利润总额97.44124.28136.58215.66302.09445.28长期借款0.0050.0010.2925.

59、0823.4820.13所得税12.8417.7516.3125.8836.2553.43其他非流动负债1.020.970.670.690.820.98净利润84.60106.53120.27189.78265.83391.85非流动负债合计非流动负债合计1.0250.9710.9625.7724.3021.11少数股东损益0.000.000.000.000.000.00负债合计负债合计150.15212.68224.041042.401166.791263.45归母净利润84.60106.53120.27189.78265.83391.85股本57.6057.60103.68104.2510

60、4.25104.25EBITDA120.59151.39174.56280.30392.78551.62资本公积421.49421.49399.11441.75441.75441.75NOPLAT87.73111.04129.88208.07299.37426.54留存收益294.57383.82487.96644.83864.571188.47EPS(元)0.770.971.091.732.423.57归属母公司权益773.66862.91990.751190.831410.571734.47少数股东权益0.000.000.000.000.000.00主要财务比率主要财务比率股东权益合计股东

61、权益合计773.66862.91990.751190.831410.571734.47会计年度会计年度20020202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E负债和股东权益合计负债和股东权益合计923.811075.591214.792233.232577.362997.92成长能力成长能力营收增长率24.18%23.42%46.11%48.25%31.37%34.56%现金流量表现金流量表营业利润增长率26.47%28.69%10.29%56.69%39.63%46.93%会计年度会计年度200202021202120

62、22E2022E2023E2023E2024E2024EEBIT增长率18.01%27.83%12.71%61.67%44.41%42.91%税后经营利润84.60106.53120.27185.66260.35385.73EBITDA增长率19.25%25.54%15.31%60.57%40.13%40.44%折旧与摊销20.6023.5630.4947.3856.4370.95归母净利润增长率22.63%25.93%12.90%57.80%40.07%47.40%财务费用2.563.557.4917.2634.2735.39经营现金流增长率70.36%-27.57%-227.49%415.

63、64%99.74%43.97%投资损失-0.20-7.95-4.36-4.56-4.87-5.13 盈利能力盈利能力营运资金变动-64.39-93.58-213.41-109.71-71.35-89.25 毛利率42.19%38.94%33.85%34.81%37.25%39.01%其他经营现金流5.112.8614.934.686.236.95净利率21.02%21.44%16.57%17.64%18.80%20.60%经营性现金净流量经营性现金净流量48.2834.97-44.58 140.71281.06404.64营业利润率24.43%25.48%19.23%20.33%21.61%2

64、3.59%资本支出19.6981.54113.39399.98151.87165.84ROE10.93%12.35%12.14%15.94%18.85%22.59%长期投资0.000.000.000.000.000.00ROA9.16%9.90%9.90%8.50%10.31%13.07%其他投资现金流-13.11-120.99 111.47-271.48-9.88 1.30ROIC21.27%19.21%16.91%20.98%17.88%21.80%投资性现金净流量投资性现金净流量-32.80-202.53-1.92-671.46-161.75-164.54 估值倍数估值倍数短期借款13.

65、40-2.47-34.07 727.8763.9313.16P/E109.5486.9977.0548.8334.8623.65长期借款0.0050.00-39.71 14.79-1.60-3.35 P/S23.0218.6512.778.616.554.87普通股增加14.400.0046.080.570.000.00P/B11.9810.749.357.786.575.34资本公积增加316.110.00-22.38 42.640.000.00股息率0.19%0.17%0.22%0.36%0.50%0.73%其他筹资现金流-7.77-34.38-7.13-50.17-80.36-103.33 EV/EBIT21.9732.3270.7441.8629.1720.44筹资性现金净流量筹资性现金净流量336.1413.15-57.22 735.70-18.02-93.52 EV/EBITDA18.2227.2958.3834.7924.9817.81现金流量净额现金流量净额351.68-154.91-104.14 204.95101.28146.58EV/NOPLAT25.0437.2178.4646.8632.7823.03