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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证证券研究报告券研究报告 磁性材料磁性材料 审慎增持审慎增持 ( ( 首次首次 ) 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-3-27 收盘价(元) 68.90 总股本(百万股) 57.60 流通股本 (百万股) 14.40 总市值(百万元) 3968.64 流通市值 (百万元) 992.16 净资产(百万元) 422.90 总资产(百万元) 547.83 每股净资产 9.79 相关报告相关报告 分析师: 邱祖学 S03
2、苏东 S02 王丽佳 S07 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入(百万元百万元) 324 403 512 642 同比增长同比增长(%) -4.4% 24.3% 27.1% 25.3% 净利润净利润(百万元百万元) 69 84 104 127 同比增长同比增长(%) -0.3% 21.9% 23.0% 22.6% 毛利率毛利率(%) 40.8% 39.9% 39.1% 38.3% 净利润率净利润率(%) 21.3% 20.9% 20.2% 19.8% 净资产收益率(
3、净资产收益率(%) 19.24% 19.00% 19.40% 19.76% 每股收益每股收益(元元) 1.60 1.95 2.40 2.94 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.66 1.78 1.30 1.96 投资要点投资要点 公司是目前国内能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的主要厂家之一。公司是目前国内能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的主要厂家之一。 公 司目前整合了从制粉到磁性电感元件制造的金属软磁材料行业全产业链, 是国内少数能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的领先企业,2018 年公 司合金软磁粉芯产能达 11800 吨,募投项目投产后产能接近 20000 吨。 公司公司为为金属
4、金属软磁软磁领域领域领先企业领先企业,下游需求旺盛下游需求旺盛。参与企业较少:国内金属 软磁磁性材料领域企业较少,约占 4.03%;同时软磁材料上市公司大多聚 焦于铁氧体软磁材料,与公司的直接竞争关系较弱,在金属软磁领域公司 属于行业领先企业。下游旺盛:公司主要服务于变频空调、光伏发电和 UPS 电源市场,下游市场需求旺盛,随着产能增大,盈利将进一步增厚。 下游下游行业行业附加值高附加值高,叠加成本控制,叠加成本控制,构建盈利护城河构建盈利护城河,公司公司综合毛利率和综合毛利率和 ROE 均高于国内软磁领域上市公司均高于国内软磁领域上市公司。公司服务于新兴产业,附加值较高; 同时公司通过生产技
5、术创新以及原料自产等方式,有效降低成本;另一方 面公司在技术研发、提供完整解决方案和客户累积方面占优,构建盈利护 城河,公司毛利率和 ROE 均高于磁性材料可比上市公司,具备较强盈利 能力。 盈盈利利预测与评级预测与评级:预计公司 2019-2021 年归母净利分别为 8.4、10.4、12.7 亿元,EPS 分别为 1.95、2.40 和 2.94 元,对应 2020 年 3 月 27 日收盘价 的 PE 为 35.38、28.76 和 23.47 倍。首次覆盖,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示风险提示:原材料原材料价价格大幅上格大幅上涨涨,下游下游需求需求、项目进程、项目进程不及预期不
6、及预期,宏观经济环宏观经济环 境下行境下行等等 铂科新材铂科新材 300811 高高成成长的长的金金属属软磁软磁领域领域领先企业领先企业 2020 年年 03 月月 29 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 新股研究报告新股研究报告 目目 录录 1、国内领先的铁硅软磁粉芯领域生产企业 . - 4 - 2、细分领域领先企业,叠加下游发展良好,公司前景广阔 . - 5 - 2.1、公司产品铁硅、铁硅铝类磁粉芯是中高频条件下的理想材料 . - 5 - 2.2、软磁金属磁性材料领域企业较少,公司属该细分领域领先企业 . - 7 - 2.3、上
7、游价格平稳,下游持续增长 . - 8 - 3、高附加值、成本控制,叠加技术和客户累积等方面优势,构建盈利护城河- 14 - 3.1、合金软磁粉芯营收占比超 95%,合金软磁粉毛利高达 75% . - 14 - 3.2、公司三费控制合理,研发费用处于行业中等水平 . - 15 - 3.3、公司在技术研发、提供完整解决方案、规模化生产和客户累积方面占优 . - 16 - 3.4、公司综合毛利率、ROE 均高于可比上市公司,随着产能提升,公司盈利有 望进一步增厚 . - 18 - 4、募投项目净额 3.31 亿,用于增加高性能软磁产品产能 . - 20 - 5、盈利预测 . - 21 - 6、风险提
8、示 . - 21 - 图表目录图表目录 图 1、公司主营产品及应用领域 . - 4 - 图 2、公司 IPO 前股权结构 . - 5 - 图 3、磁性材料分类情况一览 . - 6 - 图 4、我国软磁金属磁粉芯企业占比仅 4.03% . - 7 - 图 5、自 2016 年起,公司磁性材料业务营收超过新康达(单位:万元) . - 8 - 图 6、公司上下游产业链 . - 9 - 图 7、2019H,公司直接材料成本占比下降至 27.3%(单位:万元). - 9 - 图 8、全球区域电感器市场规模及预测(亿美元). - 10 - 图 9、2014 年中国占电感器市场份额为 24.1% . - 1
9、0 - 图 10、电感元件下游应用一览 . - 10 - 图 11、2019 年,我国变频空调销量同比增长 5.8% . - 11 - 图 12、电感在光伏逆变器中的运用 . - 12 - 图 13、我国光伏装机量预计 2020 年回升 . - 12 - 图 14、电感在 UPS 中的运用 . - 12 - 图 15、2018 年中国 UPS 行业市场销售额同比增长 8% . - 12 - 图 16、2019 年,我国新能源汽车产产量同比下降 2.3% . - 13 - 图 17、电感在 APF 中的应用 . - 13 - 图 18、20112021 年全球消费电子出货量及预测 . - 13
10、- 图 19、预计 2015-2019 年营收 CAGR 为 30.03% . - 14 - 图 20、合金软磁粉芯是公司收入主要来源(万元) . - 14 - 图 21、2016-2018 年归母净利润 CAGR 为 10.47% . - 14 - 图 22、税收优惠总额占利润总额约 10%(万元) . - 14 - 图 23、合金软磁粉毛利率明显高于其他产品. - 15 - 图 24、2019H,合金软磁粉毛利占比仅为 3.36% . - 15 - 图 25、2017 年以来,研发费用率保持 5%以上(万元) . - 16 - 图 26、研发费用率处于行业中等水平(万元). - 16 -
11、pOsNpPrNsPrPtRmNpQwPoN6MdN9PoMoOnPpPjMqQmPkPpMnM8OoOyRMYpPoRxNrQoO 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 新股研究报告新股研究报告 图 27、2018 年,公司三费占比为 11.37% . - 16 - 图 28、2019H,前五大客户销售收入占比为 48% . - 18 - 图 29、2019H1,公司主营业务综合毛利率为 41.65%,高于同行业可比上市公司 . - 19 - 图 30、公司主营综合毛利率高于可比上市公司,但磁性材料营业收入存在差距 - 19 - 图 31、
12、公司 ROE 高于可比上市公司,净利润受限于营业收入 . - 19 - 图 32、2016-2018 年合金软磁粉芯产能 CAGR 为 42.64% . - 20 - 表 1、公司主要子公司 . - 5 - 表 2、对功率电感来讲,合适的磁性材料应具备 5 大特性 . - 6 - 表 3、公司与目前上市的磁材公司直接竞争关系较弱. - 8 - 表 4、公司前五大客户销售额占比超 50% . - 17 - 表 5、公司主要下游客户产品应用领域及终端服务对象 . - 20 - 表 6、公司募投资金投资项目 . - 21 - 附表 . - 22 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正
13、文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 新股研究报告新股研究报告 报告正文报告正文 1、国内领先的国内领先的金属软金属软磁粉芯磁粉芯领域领域生产企业生产企业 铂科新材是目前国内能够规模铂科新材是目前国内能够规模化生产铁硅系列金属磁粉芯的化生产铁硅系列金属磁粉芯的主要厂家之一。主要厂家之一。 公司自成立以来一直从事以铁硅系列金属软磁粉芯为核心的生产研发业务, 其销售收入占公司主营业务收入 95%以上。公司目前整合了从制粉到磁性电 感元件制造的金属软磁材料行业全产业链,是国内少数能够规模化生产铁硅 系列金属磁粉芯的领先企业,公司主要产品包括合金软磁粉(制造合金软磁 粉芯的核心材料) 、合金软磁粉芯
14、(电感元件的核心部件) 、电感元件,公司 产品被广泛应用于光伏发电、变频空调、UPS、新能源汽车、充电桩等领域。 图图 1、公司主营产品及应用公司主营产品及应用领域领域 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 公司公司控控股股股东为摩码投资股东为摩码投资,实际控制人为,实际控制人为杜江华。杜江华。IPO 前,摩码投资持有公 司 37.17%的股份,杜江华直接持有铂科新材 3.38%股份,并通过摩码投资控 制铂科新材 37.17%的股份,合计实际控制铂科新材 40.55%的股份。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 新股研究报告新股
15、研究报告 图图 2、公司、公司 IPO 前前股权结构股权结构 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 公司目前拥有公司目前拥有 2 家全资子公司。家全资子公司。惠州铂科和铂科实业主要作为铂科新材的生 产基地,其中惠州铂科主要从事合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件 产品的生产,铂科实业已逐步开始合金软磁粉的生产与销售,将与铂科新材 共同实施募集资金投资项目。 表表 1 1、公、公司司主要主要子公司子公司 公公司名称司名称 公司性质公司性质 主要业主要业务务 净利润(万元净利润(万元) 2018 年年 2019 年年 H1 惠州铂科 全资子公司 主要从事合金软磁粉、 合金软磁粉芯及相
16、关电感元件产品的 生产,作为上市公司的生产基地。 349.00 175.27 铂科实业 全资子公司 除租赁业务外, 铂科实业已逐步开始合金软磁粉的生产与销 售, 将作为发行人的生产基地与发行人共同实施募集资金投 资项目。 847.38 419.27 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 2、细分领域领先企业细分领域领先企业,叠加下游发展,叠加下游发展良好良好,公司,公司前景广前景广阔阔 2.1、公司公司产品产品铁硅、铁硅、铁硅铝铁硅铝类磁粉芯是中类磁粉芯是中高高频频条条件下的理想材料件下的理想材料 公司主要所处领域为公司主要所处领域为软磁材料软磁材料金属软金属软磁材料磁材料金属磁粉
17、芯金属磁粉芯铁硅、铁硅铝铁硅、铁硅铝 系列磁粉芯。系列磁粉芯。磁性材料是应用广泛、品种繁多的重要功能材料,按应用类型 可以分为软磁、永磁等材料。软磁材料是具有低矫顽力和高磁导率的磁性材 料,易于磁化,也易于退磁,其主要功能是导磁、电磁能量的转换与传输, 广泛用于各种电能变换设备中。软磁材料主要包括金属软磁材料、铁氧体软 磁材料以及其他软磁材料,其中公司主要所处领域为金属软磁材料、金属磁 粉芯、铁硅、铁硅铝系列磁粉芯。电子元件主要分为主动元件和被动元件, 其中电感元件因其内部没有任何形式的受控源机能,故属于被动元件。磁性 材料是制造电感元件的核心材料,材料性能的优劣,在很大程度上决定了电 请务必
18、阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 新股研究报告新股研究报告 感元件的性能。公司主要生产的铁硅、铁硅铝系列磁粉芯以及相关功率电感 元件,是高频电能变换设备中的核心元件。 图图 3、磁性材料分类磁性材料分类情况一览情况一览 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 注:深色为公司主要所处领域 电感磁性材料电感磁性材料下下游应游应用需求用需求向高性能、大功率、大容向高性能、大功率、大容量发展。量发展。随着移动智能 终端的快速充电技术、新能源汽车和大规模充电桩的普及,快速大功率充电 将成为消费需求的新趋势。下游新形态的能源应用要求电源设备必须具
19、有高 性能、大功率、大容量的特性,其核心方向就是通过电源功率开关器件的高 频化能力提升来实现改善和解决。开关电源高频化的能力主要取决于大功率 半导体器件的技术水平,符合这一要求的电感磁芯材料,通常需要在较低的 磁导率条件下,具备非常高的饱和磁通密度特性以及尽可能好的高频损耗特 性等特点。 在中高频工作条件下在中高频工作条件下,铁硅类金属磁粉芯软磁材料是能够满足要求的理想材铁硅类金属磁粉芯软磁材料是能够满足要求的理想材 料之一料之一。在合金金属软磁粉芯材料中,1)金属铁镍类粉芯材料性能优异,但 由于价格昂贵,在电能变换技术中尚难以大规模地被采用。2)铁基非晶类粉 芯材料,虽具有良好的磁芯损耗与饱
20、和特性,但在技术上仍然存在可靠性、 磁芯成型的压制性等结构性的问题短时间难以彻底解决,大批量生产与使用 仍然难以实现。3)铁硅类金属磁粉芯软磁材料,通过对铁硅软磁粉或铁硅铝 软磁粉的生产工艺的改进,以及在压制磁芯时对绝缘材料、压制、退火等工 艺的技术革新,现有铁硅类材料已经具备可以和铁镍、铁镍钼类合金粉芯类 似的高频损耗特性,同时具备较高的饱和磁通密度和良好的直流偏置特性 (DCBias) , ,在中高频工作的条件下,铁硅类金属磁粉芯软磁材料是较为理 想的选择之一。 表表 2 2、对功率电感来讲,合适对功率电感来讲,合适的磁性材料应具备的磁性材料应具备 5 5 大大特性特性 序号序号 特性特性
21、 1 非常高的饱和磁通密度特性 2 方便调节的等效磁路长度,结构上容易实现气隙微小化、均匀化,防止产生磁通的泄露 3 尽可能好的高频损耗特性 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 新股研究报告新股研究报告 4 优异的直流偏置特性,取得大电流时必要的电感量 5 易于制作成各种特定的尺寸,对于大功率的应用,应易于形成大型尺寸 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 2.2、软磁金属磁性材料领域软磁金属磁性材料领域企业较少企业较少,公司属,公司属该细分该细分领域领域领先企业领先企业 我国是全球最大的我国是全球最大的磁性材料磁性材料生生产国
22、产国,但国内但国内软磁金属软磁金属磁磁性性材材料领域料领域企业企业较较 少少;公司上市扩公司上市扩产后产后金金属属软磁粉芯软磁粉芯 产能产能近近 2 万吨万吨。据中国电子元件行业协会磁性材料与器件分会统计,2017 年 全球软磁材料市场规模为 193.7 亿美元,其中金属软磁和铁氧体软磁市场规 模分别为 97.6 亿美元和 81 亿美元,分别占比 50.4%和 48.1%,预计到 2022 年全球金属软磁市场将增长至 140.1 亿美元。截至 2018 年底,我国磁性材料 企业数量全球第一, 全国从事各类磁性材料生产经营的企业约有 1600 家, 但 国内软磁金属磁性材料领域企业较少,约占 4
23、.03%。公司 2018 年金属软磁粉 芯产能 11800 吨,产量 8900 吨,磁性材料营业收入约为 3.2 亿元,募集资金 进行产能扩张后金属软磁粉芯产能达 17800 吨。 图图 4、我国我国软磁软磁金属磁粉芯金属磁粉芯企业企业占比仅占比仅 4.03% 资料来源:中国电子元件行业协会磁性材料与器件分会,横店东磁公告,兴业证券经济与金融研究院整理 目前国内磁材领域涉及目前国内磁材领域涉及金金属软磁业务的龙头属软磁业务的龙头企业中企业中,其软磁,其软磁业务多聚焦于铁业务多聚焦于铁 氧体软磁材料,与公司的直接竞争关系较弱氧体软磁材料,与公司的直接竞争关系较弱。公司是国内金属软磁领域的领 先企
24、业。目前天通股份、江粉磁材、横店东磁等国内从事软磁业务的上市公 司的软磁业务多聚焦于传统铁氧体软磁材料,与公司所生产的铁硅系列金属 软磁粉芯及相关电感元件在产品的具体应用上有较大的差别。2018 年横店东 磁和天通股份的磁性材料的业务收入分别为 31 亿元和 6.6 亿元,总体上看远 高于公司,但横店东磁无金属软磁产品,天通股份软磁产品以铁氧体软磁为 主,与公司产品应用领域最为接近的上市公司为新康达,而公司磁性材料产 品营收自 16 起就超过新康达,而 2018 年为新康达的 2.16 倍。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 新股研究报告
25、新股研究报告 表表 3 3、公司与目公司与目前上市的前上市的磁材公司直接竞争关系较弱磁材公司直接竞争关系较弱 公司名称公司名称 主要经营的软磁材料主要经营的软磁材料 产品应用领产品应用领域域 天通股份 磁性材料制造(铁氧体软磁为主) ,产品主要包括开关电源磁性 材料、滤波磁性材料、镍锌磁性材料和 NFC 铁氧体磁片 主要应用于消费类电子、 照明等传统磁性材料 领域 新康达 软磁磁芯(铁氧体软磁、合金软磁) 主要应用于消费类电子、 照明等传统磁性材料 领域 东睦股份 软磁材料 - 横店东磁 铁氧体软磁 主要侧重消费电子、 家电、 汽车电子、 新能源、 照明、工业等领域 铂科新材 合金软磁产品 光
26、伏发电逆变器、UPS、高频变频空调等高 资料来源:公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 图图 5、自自 2016 年起年起,公司磁性公司磁性材材料料业务营收业务营收超过超过新康达新康达(单位单位:万元:万元) 资料来源:Wind,公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 2.3、上游上游价格价格平平稳稳,下游下游持续增长持续增长 公司上游行业主要为铁公司上游行业主要为铁、硅和铝制造、硅和铝制造业业,市场竞争充分市场竞争充分,原材原材料料价格处价格处于平于平 稳状态稳状态。目前公司主营业务所需磁粉主要采取自产的形式,所以公司采购的 原材料主要是铁、硅、铝等,上游行业主要为钢铁行业、硅制造业、铝制
27、造 业。纯铁是生产磁粉和磁芯的最主要原材料,纯铁的价格直接影响公司合金 软磁粉和合金软磁粉芯的制造成本。2018 年公司直接材料成本约占公司主营 业务成本 35%,其中纯铁成本占比超过 56%。公司纯铁主要由山西盛龙华磁 材、太原市共同物资发展公司、太原市通远威贸易公司提供。公司通常与原 材料供应商签订短期采购协议,按照采购计划向供应商进行采购或者直接采 用采购订单的形式采购。 目前公司上游行业供应商数量较多, 市场竞争充分, 原材料价格主要受到宏观经济环境的影响,整体处于平稳状态。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 新股研究报告新股研究
28、报告 图图 6、公司公司上上下下游游产业链产业链 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 图图 7、2019H,公司公司直接材料成本直接材料成本占比占比下降下降至至 27.3%(单位单位:万元:万元) 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 磁性材磁性材料是制料是制造电造电感元件的核心材料感元件的核心材料,预计到预计到 2019 年年,电感元件市场电感元件市场将将达达 到到 37.5 亿美元,年均复合增长率为亿美元,年均复合增长率为 6.2%。利用磁性材料制成的电感元件是 电力电子技术领域核心配套元件之一,据美国调查公司 MicroMarketMonitor 发布的2014
29、-2019 全球电感器市场需求量分析报告显示,2014 年全球电 感市场总值为 27.8 亿美元,预计到 2019 年将达到 37.5 亿美元,年均复合增 长率为 6.2%。分区域来看,亚太地区汽车、通信和消费电子行业快速发展, 带动了电感器市场需求的强劲增长,其电感器市场总值已经遥遥领先于其他 地区。 2014 年亚太地区的电感器市场总值为 18.10 亿美元, 预计到 2019 年将 增加到 26.10 亿美元;在北美地区方面,2014 年北美电感器市场总值为 4.9 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 新股研究报告新股研究报告 亿美
30、元,2019 年预计将达到 5.7 亿美元;在欧洲地区方面,2014 年欧洲地区 电感器市场规模为 3.2 亿美元,预计 2019 年将增长至 3.9 亿美元。值得注意 的是,2014 年,中国电感器市场份额为 24%,排名全球第一。 图图 8、全球区域电感器市场规模及全球区域电感器市场规模及预测(亿美元)预测(亿美元) 图图 9、2014 年年中国中国占占电感器市电感器市场份额场份额为为 24.1% 资料来源:产业在线,wind,兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理 铁硅、铁硅铝系列磁粉芯以及相关功率电感元件,是高频电能变换设备中的铁硅、铁硅铝系列磁
31、粉芯以及相关功率电感元件,是高频电能变换设备中的 核心元件核心元件,广泛应用于,广泛应用于变频空调、变频空调、UPS、光伏发电、新能源汽车、电能质量、光伏发电、新能源汽车、电能质量 整治等领域整治等领域。以电力电子装置为载体,起到逆变(直流变成交流) 、斩波(直 流变成直流) 、变频(改变供电频率) 、开关和智能控制等作用;其技术研发 以应用磁学为理论基础,与物理学、化学、电磁学、粉末冶金学等其他学科 技术相互渗透、相互交叉、相互联系,成为现代高新技术领域中不可或缺的 组成部分,并广泛应用于变频空调、UPS、光伏发电、新能源汽车、电能质 量整治等领域。公司目前重点服务的行业为变频空调、光伏发电
32、和 UPS 电源 市场。 图图 10、电感元件电感元件下游应下游应用一览用一览 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 2019 年年变频空调变频空调消费消费铁硅软磁合金材料约铁硅软磁合金材料约 1.7 万吨万吨。合金软磁粉芯应用 于变频空调变频器上的高频板载 PFC 电感中,起到电源输入功率因数的 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 新股研究报告新股研究报告 调节、抑制电网高次谐波的储能升压电感的作用。据公司公告披露,每 台家用变频空调平均所需铁硅合金软磁材料 0.25KG,在高频化方案下, 按照 2019 年国内销售的变频空
33、调来测算, 将来每年所需铁硅软磁合金材 料约 1.7 万吨。而 2016-2018 年,高频变频空调稳定增长,随着消费者节 能、环保意识的增强和空调行业技术迭代,叠加发改委出台了新的能效 标准,未来三年内能效标准提升 30%以上,预计未来高频变频空调销量 将持续的增长。 图图 11、2019 年年,我国变频空调销量我国变频空调销量同比增长同比增长 5.8% 资料来源:产业在线,wind,兴业证券经济与金融研究院整理 光伏光伏装机量预计在装机量预计在 2020 年回升到年回升到 47.37GW,同同比比增长增长达达 76%。公司的 合金软磁粉芯制成的电感元件应用于光伏发电系统中的光伏发电逆变器
34、上,其中 Boost 升压电感和大功率交流逆变电感的磁材料基本上采用高 性能的铁硅类粉芯材料。2019 年由于我国光伏政策 7 月才出台,企业办 理相关手续时间有限,2019 年部分项目将转至 2020 年,2019 年光伏装 机量仅为 26.92GW,同比下降 39.2%,在国家“优化能源结构、加大节能 减排力度”的推动下,预计 2020 年回升到 47.37 GW,呈现恢复式增长。 据公司公告披露,单位千瓦装机容量平均所需铁硅合金软磁材料 0.38KG,预计未来 3 年,全球太阳能光伏发电新增装机量将以每年 100GW 的速度持续增长,由此测算,未来 3 年每年全球光伏发电市场新 增装机容量所需铁硅合金软磁材料约 3.8 万吨。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 新股研究报告新股研究报告 图图 12、电感在光伏逆变器中的运用电感在光伏逆变器中的运用 图图 13、我国光伏装机量我国