1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 传媒传媒 “chatGPT+搜索搜索引擎引擎”模式初探”模式初探 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 联系人 王星云王星云 SAC No.S0570121100014 +(86)755 8249 2388 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 昆仑万维 300

2、418 CH 24.88 买入 风语筑 603466 CH 19.04 买入 蓝色光标 300058 CH 6.96 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 2 月 21 日中国内地 专题研究专题研究 微软率先开启“微软率先开启“ChatGPT+搜索引擎”的模式，关注后续迭代及商业化搜索引擎”的模式，关注后续迭代及商业化 2023 年 2 月 8 日，微软宣布推出 new Bing，开启 ChatGPT+搜索模式，谷歌、百度、Opera 等纷纷跟进。该模式相对于传统搜索，主要优势在于通过整合文章、抓取网络信息，为用户提供具备实时性的答案而非简单罗列结果，极大提升效率。此外，各大厂均表示将

3、AI 技术集成到搜索引擎只是第一步，未来将会有更多的 AI 功能集成到浏览器中。目前 AI 生成仍然存在捏造信息等风险，但大厂已持续优化。据路透社，微软计划允许在 new Bing 的生成结果中插入付费链接，商业亦值得期待。建议关注：昆仑万维、风语筑、蓝色光标等；产业链公司还包括：值得买、微软、谷歌、百度、三六零等。微软：微软：new Bing 整合整合 AI 功能，开启搜索新时代功能，开启搜索新时代 2 月 8 日，微软宣布推出 new Bing，核心升级点包括：1）完善 Search 功能，new Bing 在页面右侧能够直接 Answer 用户输入的问题；2）新增 AI聊天助手 Chat

4、 功能；3）new Bing 能够 Create 原本不存在的内容；4）将new Bing 的 AI 功能整合至 Edge 浏览器。我们认为，微软 new Bing 的推出在搜索领域具备重大意义，有望持续革新搜索方式，其优势体现为：1）从展示结果转向直接回答用户问题，极大提升效率；2）标注引用的资料来源，更加可靠；3）实时抓取网络信息，回答具有时效性；4）拒绝回答不道德问题，较 ChatGPT 安全性更高。此外微软在广告商业化方面亦持续探索。谷歌：计划将谷歌：计划将 AIAI 引入日常产品，搜索领域率先落地引入日常产品，搜索领域率先落地 据谷歌官网，2023 年 2 月 6 日，谷歌发布了与

5、ChatGPT 类似的对话服务Bard。Bard 基于谷歌的 LaMDA 模型，能够利用网络平台最新的信息为用户提供高质量的回答，此外谷歌还通过外部投资 Anthropic 来应对 ChatGPT的挑战。谷歌计划持续将 AI 技术引入日常产品中，搜索领域有望率先落地。谷歌表示，不久以后，用户便能感知到谷歌搜索中越来越多由 AI 驱动的功能，通过广泛搜集资料，提炼总结为易于用户理解的内容。Opera：计划加入：计划加入 ChatGPT 驱动的功能，以生成内容摘要驱动的功能，以生成内容摘要 Opera 是全球领先的第三方浏览器公司，截至 3Q22 全球 MAU 达 3.21 亿。2023 年 2

6、月 10 日，Opera 宣布在浏览器中接入由 ChatGPT 驱动的工具“SHORTEN”。用户可以通过点击右上方的“SHORTEN”按钮从而在侧边栏弹出 ChatGPT 的对话框，从而能够生成任何网页或者文章的摘要，从而为用户实现信息的过滤和总结。Opera 表示“SHORTEN”功能只是公司AIGC 服务的第一步，未来还会有更多的 AIGC 功能添加至侧边栏。据 The Verge，目前该功能尚未向所有用户开放，但很快将会在浏览器中全面推出。百度文心一言预计百度文心一言预计 3 月推出，三六零将尽快推出月推出，三六零将尽快推出 ChatGPT 类产品类产品 文心一言（ERNIE Bot）

7、是基于百度文心大模型的生成式对话产品，百度表示将在 2023 年 3 月推出。据彭博社，百度同时还计划将文心一言整合到搜索引擎中。文心一言“朋友圈”持续壮大，截至 23 年 2 月 17 日，已经有近 300 家头部企业宣布加入百度“文心一言”生态。三六零周鸿祎对于ChatGPT 的发展持乐观态度，认为其有望持续提升社会生产力。此外，三六零搜索引擎中国市占率达 35%，在中文语料数据上具备优势，公司在 2020年开始便在大模型通用人工智能方向进行投入，目前三六零的类 ChatGPT技术略强于 GPT-2，未来公司将尽快推出类 ChatGPT 技术的 demo 版产品。风险提示：AI 技术发展不

8、及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。(25)(19)(13)(6)0Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)传媒沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 传媒传媒 正文目录正文目录 微软：微软：new Bing 整合整合 AI 功能，开启搜索新时代功能，开启搜索新时代.3 微软 new Bing 新增了哪些功能？.3 微软 new Bing 技术上有哪些创新？.6 微软 new Bing 优缺点及前景几何？.7 谷歌：计划将谷歌：计划将 AI 引入日常产品，搜索领域率先落地引入日常产品，搜索领域率先落地.11 Opera：计划加入：计划加入

9、 ChatGPT 驱动的功能，以生成内容摘要驱动的功能，以生成内容摘要.12 百度：文心一言预计百度：文心一言预计 3 月推出，或整合至百度搜索引擎月推出，或整合至百度搜索引擎.13 三六零：中文语料数据优势明显，将尽快推出类三六零：中文语料数据优势明显，将尽快推出类 ChatGPT 产品产品.15 推荐公司.15 昆仑万维（300418 CH，“买入”评级，目标价 24.88 元）.15 蓝色光标（300058 CH，“买入”评级，目标价 6.96 元）.15 风语筑（603466 CH，“买入”评级，目标价 17.68 元）.16 报告提及公司.16 风险提示.16 nXlYpZpZkU8

10、ZbUaXqVfW9PcMbRnPqQoMmPkPoOpNeRsQtR8OoOwPxNpMqRNZmOoN 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 传媒传媒 微软：微软：new Bing 整合整合 AI 功能，开启搜索新时代功能，开启搜索新时代 微软微软 new Bing 新增了哪些功能？新增了哪些功能？与之前的版本相比，微软面向用户的核心升级点包括：与之前的版本相比，微软面向用户的核心升级点包括：1）完善 Search 功能，new Bing 在页面右侧能够直接 Answer 用户输入的问题；2）新增 AI 聊天助手 Chat 功能；3）new Bing能够 Crea

11、te 原本不存在的内容；4）将 new Bing 的 AI 功能整合至 Edge 浏览器。图表图表1：New Bing 与与 Edge 的新功能的新功能 资料来源：微软官网、华泰研究#升级升级 1：Search 微软优化微软优化 Search 功能功能，能够直接回答用户的问题，能够直接回答用户的问题。由于 new Bing 需要根据自然语言显示结果，因此其搜索框接受上限扩展至 1,000 个字符，在一个典型的场景中，用户输入“Compare the most influential Mexican artists and their top paintings”后，在搜索框的下方会显示正常搜索

12、的结果，而在右侧 new Bing 则会开始编译答案，并提供资料链接。与传统的搜索结果相比，new Bing 能够为用户直接提供整理精简好的结果，从而极大程度上节约时间。此外，微软表示 new Bing 不能每次都能精确完成问题的回答，但是仍然能够为用户提供有用的信息，在右侧生成答案的上方微软添加了一个快速反馈的按钮，从而能够根据用户的反馈持续学习。图表图表2：New Bing 的搜索功能在右侧生成答案的搜索功能在右侧生成答案 资料来源：微软官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 传媒传媒#升级升级 2：Chat 除了搜索功能外，用户还能使用除了搜索功能

13、外，用户还能使用 Chat 功能功能修修改优化查询的结果。改优化查询的结果。在一个典型的场景中，用户在搜索框中输入“top selling 65-inch TVs”，则在搜索框下方会出现网络搜索结果，右侧为 new Bing 编译好的答案。而后用户再点击 Chat 功能，便能够进入一个全新的页面。Chat功能类似于 AI 助手，在 Chat 页面的搜索框中最多能够输入 2,000 个字符，用户能够更好的描述其问题。同时 Chat 能够记住交流的所有背景，即具有上下文理解的能力，这时用户只需要输入“Which of these best for gaming”，Chat 便能够理解用户在寻找最适

14、合游戏的65 英寸电视，从而用户能够通过持续的提问来得到想要的答案。图表图表3：New Bing 中新增的中新增的 Chat 功能功能 资料来源：微软官网、华泰研究#升级升级 3：Create 当用户搜索的内容不存在时，当用户搜索的内容不存在时，new Bing 也能创造灵感。也能创造灵感。Create 能力内嵌在 Search 与 Chat功能下，指创造出原本不存在的内容。比如 new Bing 能够生成去墨西哥的旅游计划，并将该计划翻译成不同的语言，并以电子邮件的形式呈现出来，方便用户将其寄送给家人；如果用户正在计划家庭活动，new Bing 还能够为用户生成一些小游戏，比如关于 90 年

15、代的音乐问答；此外 new Bing 还能够根据用户的喜好（是否是素食主义者、是否坚果过敏等）生成饮食计划。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 传媒传媒 图表图表4：New Bing 能够创造原本不存在的内容能够创造原本不存在的内容 资料来源：微软官网、华泰研究#升级升级 4：整合整合 new Bing AI 功能至功能至 Edge 浏览器浏览器 New Bing 的的 AI 功能也将整合至功能也将整合至 Edge 浏览器浏览器。用户点击右上角 new Bing 的图标，便能够在页面的右侧生成对话框。完成整合后的 Edge 浏览器主要新增了 Chat 与 Compo

16、se 两大功能。在 Chat 页面中，用户只需要输入“Key takeways from the page”，Edge 便能够对整合 PDF 的内容进行总结，如在 Gap 财报页面，Edge 总结了 Gap 的收入、毛利率等信息；当用户进一步输入“Compare this with Lululemon in a table”时，Edge 便能通过在网络上搜索到的信息，直接将两家公司核心财务指标进行对比；此外，在 Chat 页面用户还能够通过输入“rewrite this code in rust”指令将原来的 python 翻译成 rust 语言，从而极大程度提升了编程的效率。而在 Compo

17、se 页面中，用户可以选择创作的格式（邮件、博客、文章段落等）与长短，输入提示词后，Edge 浏览器能够完成不同风格的文章创作。图表图表5：微软微软整合整合 new Bing 的的 AI 功能至功能至 Edge 浏览器浏览器 资料来源：微软官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 传媒传媒 微软微软 new Bing 技术上有哪些创新？技术上有哪些创新？在底层技术方面，微软 new Bing 取得了 4 大突破，包括：#突破突破 1：OpenAI 通过与 OpenAI 团队的合作，New Bing 基于下一代大型语言模型打造，该模型比 ChatGPT更为强

18、大，且专为搜索定制。#突破突破 2：Prometheus Model New Bing 开发了一套与 AI 合作的技术合集，即普罗米修斯模型（Prometheus Model），其核心在于训练和运行的时候通过 Bing 索引和特殊的查询技术更智能地使用 OpenAI 模型。普罗米修斯模型的优势在于：1）通过输入和更好地调整查询提高答案的相关性；2）用特定的网络链接和引用注释答案；3）每天对网络进行抓取，提供更多即时信息；4）提高对地理定位的理解；5）通过再次检查提高答案的安全性。#突破突破 3：Core Search Index 微软持续对 Bing 算法进行改进。微软表示，独立评委测试结果表

19、明，New Bing 的搜索体验与其他搜索体验比较相当或更好，而微软将 AI 模型应用于其核心搜索排名引擎后，得到了 20 年来相关性的最大增长。微软相信通过改进模型，未来可以继续推动突破。#突破突破 4：User Experience 用户体验与底层技术平台一样重要。微软正在构想用户如何与搜索、浏览器和聊天等功能进行交互，并将其整合到统一的体验中。图表图表6：New Bing 的的 4 大技术突破大技术突破 资料来源：微软官网、华泰研究 关注安全问题，打造负责任的关注安全问题，打造负责任的 AI。微软表示，公司理解 AI 技术可能带来的风险，包括对于某些事务的刻板印象、偏见等风险，因此公司已

20、经集结了包括科学家、论理学家、法律顾问等团队在每一层级，均添加负责任的 AI：1）模型层：从基础技术开始，微软便与 OpenAI合作，通过微调来改善模型的行为；2）安全系统层：微软表示公司已经建立了较先进的安全系统，能够理解用户查询并对文档进行分类，确保用户获得安全、高质量的回答；3）应用层：确保用户能够理解并控制聊天对话。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 传媒传媒 图表图表7：微软目标打造负责人的微软目标打造负责人的 AI 资料来源：微软官网、华泰研究 微软微软 new Bing 优缺点优缺点及前景及前景几何几何？微软表示，自从搜索行业从目录搜索转变为算法搜索后

21、，用户体验和底层的技术在近 20 年并未发生较大的变化。我们认为，微软我们认为，微软 new Bing 的推出在搜索领域具的推出在搜索领域具有有重大意义重大意义，有望，有望持续革新搜索方式，其优势体现为持续革新搜索方式，其优势体现为：1）从展示结果转向直接回答用户问题，极大提升效率；2）标注引用的资料来源，更加可靠；3）实时抓取网络信息，回答具有时效性；4）拒绝回答不道德问题，较 ChatGPT 安全性更高。图表图表8：在在 new Bing 推出以前，推出以前，搜索引擎近搜索引擎近 20 年并未发生大的变化年并未发生大的变化 资料来源：微软官网、华泰研究#优势优势 1：能够能够直接直接回答用

22、户问题回答用户问题 据微软官网，用户的需求分为三类：1）导航（Navigational）：比如用户想要找到好吃的餐厅，办理政务的地方；2）信息（Informational）：比如篮球明星拉塞尔威斯布鲁克在湖人队效力期间的投篮命中率，明天的天气如何；3）其他一切（Everything else）：通常是更深入的研究，包括旅行计划和复杂的购物计划。整体来看，传统的搜索引擎能够较好地解决导航的问题，或者回答一些简单的信息，但是对于更加复杂的问题，比如“我在网络上购买了一个坐垫，它是否能够放进我的汽车”、“能推荐一个英国的 7 日游计划吗”，传统的搜索引擎很难给出用户满意的回答。New Bing 的推

23、出为用户提供了新的解决思路，通过将通用的大模型与搜索引擎结合，为用户直接生成答案，极大程度降低了搜寻的成本。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 传媒传媒 图表图表9：用户搜索时的三种需求用户搜索时的三种需求 资料来源：微软官网、华泰研究#优势优势 2：标注引用的资料来源标注引用的资料来源 与 ChatGPT 不同，new Bing 创建答案的来源将显示为批注，用户能够通过点击批注重新定位到资料来源的相关网站，从而极大程度增强了答案的可辨别性。图表图表10：New Bing 的搜索结果会显示资料来源的搜索结果会显示资料来源 资料来源：微软官网、ChatGPT、华泰研究

24、#优势优势 3：回答具有时效性回答具有时效性 New Bing 能够实时抓取网络信息，因此能够为用户提供最新的答案，具有时效性，而ChatGPT 的回答则截至 2021年 9月。当输入“2023年 2月湖人队的首发名单时”，ChatGPT表示由于超过了知识最新更新的日期，因此无法获得 2023 年 2 月的信息，只能够根据过往的数据进行猜测。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 传媒传媒 图表图表11：New Bing 的回答具有时效性的回答具有时效性 资料来源：微软官网、ChatGPT、华泰研究#优势优势 4：拒绝回答不道德的问题拒绝回答不道德的问题 据 Reddi

25、t，当 new Bing 判断用户的问题或要求不道德时，会拒绝回答，相对于 ChatGPT安全性更高。如用户要求 new Bing 为其写一封求职信的时候，new Bing 表示这是不道德（unethical）的行为，并且对于其他的用户也不公平（unfair to other applicants）。而目前ChatGPT 并未引入相关的机制，用户能够用 ChatGPT 写求职信、完成小组作业等。图表图表12：ChatGPT 不会拒绝用户的求职信要求不会拒绝用户的求职信要求 资料来源：ChatGPT、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 传媒传媒 尽管尽管

26、new Bing 在搜索应用上取得巨大的突破，但在搜索应用上取得巨大的突破，但仍然有部分问题亟待解决，包括：仍然有部分问题亟待解决，包括：1）长）长时间对话会“喜怒无常”：时间对话会“喜怒无常”：据纽约时报，当与 new Bing 与用户进行长时间对话，从普通的搜索查询转向更个人化的话题上时，new Bing 更像是“喜怒无常的人”，它会违背自己的初衷，说出伤人的话；2）捏造或给出错误信息捏造或给出错误信息：在 2023 年 2 月 8 日 new Bing 发布会上，演示视频及给出的参考源部分出现错误，如 new Bing 对于必胜牌宠物毛发橡皮擦手持吸尘器的判断为“吸力有限、电线短、噪音大

27、”，然而该产品实际并无电线，可能对用户造成错误引导；3）错误时会诡辩）错误时会诡辩：new Bing 在错误的时候会选择诡辩，不会接受用户的意见，坚信自己的正确性。微软设置每次会话聊天轮次降低模型混淆风险。微软设置每次会话聊天轮次降低模型混淆风险。微软表示，非常长的聊天对话可能会混淆new Bing 的底层模型，为了解决这个问题，微软规定从 2023 年 2 月 17 日开始，每位用户每天只能进行 50 轮聊天，一次会话最多只能进行 5 轮（包括用户的问题和 new Bing 的回复）。微软数据显示，绝大多数用户会在 5 轮聊天内找到所要的答案，并且只有 1%的用户每天聊天轮数超过 50，而用

28、户在每次会话结束后均需要清除上下文，以免模型混淆。微软在微软在 new Bing 商业持续探索。商业持续探索。据路透社 2023 年 2 月 17 日报道，微软已经开始和广告代理商讨论 new Bing 引擎的商业化事宜，微软计划允许在 new Bing 的生成结果中插入付费的链接。据微软官网，微软还宣布将提高 Bing Search API 的价格，新的定价将在 2023年 5 月 1 日生效，微软表示新的定价能够更好地反映公司对于优化引擎所做的投资。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 传媒传媒 谷歌：计划将谷歌：计划将 AI 引入日常产品，搜索领域率先落地引入

29、日常产品，搜索领域率先落地 谷歌推出对话服务谷歌推出对话服务 Bard 并投资并投资 Anthropic 来应对来应对 ChatGPT 的挑战。的挑战。据 Insider，2022 年12 月，谷歌为 ChatGPT 带来的威胁发布了“红色警报”，着手进行紧急应对。据谷歌官网，美国时间 2023 年 2 月 6 日，谷歌发布了与 ChatGPT 类似的对话服务 Bard。Bard 基于谷歌的 LaMDA（Language Model for Dialogue Applications，对话场景的语言模型），能够利用网络平台最新的信息为用户提供高质量的回答。谷歌表示，Bard 最初将于 LaMD

30、A 的轻量级模型版本一起发布，模型量级小、需要的计算量低，因此更多的用户能够使用并提供反馈，而谷歌也会讲反馈与内部测试结合，持续提升 Bard 的安全性与准确性。此外，谷歌也在通过投资加强相关领域的布局，据金融时报，2023 年 2 月，谷歌投资 AIGC 初创公司Anthropic 超 3 亿美元，获得了约 10%股份，而 Anthropic 的核心产品是与 ChatGPT 类似的聊天机器人 Claude。图表图表13：谷歌使用谷歌使用 Bard 来简化复杂的话题来简化复杂的话题 资料来源：谷歌官网、华泰研究 谷歌计划将谷歌计划将 AI 引入日常产品中，在引入日常产品中，在搜索领域率先落地。

31、搜索领域率先落地。谷歌表示，用户在谷歌搜索时首先想到的是寻求事实性的答案，比如“吉他有几根弦”，但是人们也越来越希望通过谷歌获得更深刻的观点，比如“吉他和贝斯哪个更好学”。对于这类没有标准答案的回答，AI 便能够为用户提供综合性的观点。谷歌表示，不久以后，用户便能够感知到谷歌搜索中越来越多由 AI 驱动的功能，通过广泛的在网络上搜集资料，将复杂的信息和不同的关键进行提炼总结，从而更加易于用户理解，而这些新功能很快将在谷歌搜索中推出。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 传媒传媒 Opera：计划：计划加入加入 ChatGPT 驱动的功能驱动的功能，以，以生成内容摘要

32、生成内容摘要 Opera 是全球领先的第三方浏览器，是全球领先的第三方浏览器，全球全球 MAU 达达 3.21 亿。亿。昆仑万维旗下的 Opera 成立于1996 年，是全球领先的互联网平台公司，业务涵盖 PC 浏览器（Opera for computers、Opera GX）、移动浏览器（Opera Mini、Opera for Android、Opera for iOS）、新闻分发平台（Opera News）、游戏（GameMaker Studio、GX.Games）等。据公司财报，截至 3Q22 平台整体MAU 达 3.21 亿，且用户持续向高 ARPU 国家转移，其中专注于游戏的 Op

33、era GX 在 PC和移动端月活超 1,800 万。图表图表14：Opera 旗下的产品矩阵旗下的产品矩阵 资料来源：Opera 官网、华泰研究 Opera 计划在其浏览器中加入计划在其浏览器中加入 ChatGPT 驱动的功能来生成内容摘要，增强浏览体验。驱动的功能来生成内容摘要，增强浏览体验。2023年 2 月 10 日，Opera 宣布在浏览器中接入由 ChatGPT 驱动的工具“SHORTEN”。用户可以通过点击右上方的“SHORTEN”按钮从而在侧边栏弹出 ChatGPT 的对话框，从而能够生成任何网页或者文章的摘要，从而为用户实现信息的过滤和总结。Opera 表示“SHORTEN”

34、功能只是公司 AIGC 服务的第一步，未来还会有更多的将会添加至侧边栏。Opera 表示，随着文字、图片、音频等生成式 AI 的快速涌现，我们正处于 Web 创新时代的边缘，公司将重塑浏览器，更好地发挥 AIGC 的潜能。据 The Verge，目前该功能尚未向所有用户开放，但很快将会在浏览器中全面推出。图表图表15：Opera 在浏览器中加入在浏览器中加入 ChatGPT 驱动的“驱动的“SHORTEN”功能”功能 资料来源：Opera 官网、华泰研究 高增长业务高增长业务基于AI算法智能推送，巩固新兴市场的同时开拓发达国家市场广告科技平台，为Opera浏览器和新闻服务变现提供动力新兴业务新

35、兴业务专为游戏打造，协同GameMaker Studio培育游戏生态欧洲金融科技业务:支付及开放式银行超级应用超级应用保持稳定增长，新产品的重要启动平台内存占用小、节约流量集结加密钱包、广告屏蔽等功能内置VPN、广告屏蔽、内嵌多种社交应用浏浏览览器器业业务务 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 传媒传媒 百度：文心一言预计百度：文心一言预计 3 月推出，或整合至百度搜索引擎月推出，或整合至百度搜索引擎 百度文心一言将通过百度智能云对外提供服务，百度还计划将其整合至搜索引擎。百度文心一言将通过百度智能云对外提供服务，百度还计划将其整合至搜索引擎。百度在AI 领域深耕

36、多年，旗下的知识增强文心大模型具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力。据 IDC 发布的2022 中国大模型发展白皮书，文心大模型在产品能力、应用能力、生态能力方面，在中国处于领先位置。文心一言（ERNIE Bot）则是基于百度文心大模型的生成式对话产品，百度表示将在 2023 年 3 月推出。2023 年 2 月，百度智能云宣布文心一言将通过百度智能云对外提供服务，并且率先将在内容和信息相关的行业和场景落地，如智能客服、员工培训、巡检日报、知识萃取等。据彭博社，百度同时还计划将文心一言整合到搜索引擎中。图表图表16：中国大模型市场中国大模型市场 2022 评估结果评估结果-百度文心百度文

37、心 资料来源：IDC、华泰研究 文心一言“朋友圈”持续壮大，超文心一言“朋友圈”持续壮大，超 300 家头部企业加入文心一言生态家头部企业加入文心一言生态，在内容和信息领域，在内容和信息领域快速落地快速落地。据文心一言公众号，截至 2023 年 2 月 17 日，近 300 家头部企业宣布加入百度“文心一言”生态。在展览展示领域，传媒互联网上市公司包括风语筑、凡拓数创等；营销领域：飞天运动、蓝色光标、天娱数科、浙文互联等；影视领域：爱奇艺、华策影视等；在线服务：汽车之家、携程等；新闻媒体：36 氪等；数字阅读：掌阅科技等；电商：值得买等；游戏：巨人网络等。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一

38、部分，请务必一起阅读。14 传媒传媒 图表图表17：传媒互联网上市传媒互联网上市公司公司接入文心一言梳理接入文心一言梳理 领域领域 公司公司/机构机构 代码代码 接入情况接入情况 展览展示 风语筑 603466 CH 风语筑将依托“文心一言”大模型算法算力支撑，为线上元宇宙空间里的数字人导览以及线下沉浸式场景中的 VR/AR 导览、对话交互等环节提供 AI 能力支撑，打造更有趣的互动交互体验。凡拓数创 301313 CH 将把百度领先的智能对话技术成果应用在虚拟数智人与数智展馆相关业务中。营销 飞天云动 6610 HK 飞天云动与“文心一言”的深度合作将把 AI 技术运用到元宇宙中，使虚拟 N

39、PC、数字人具有更加接近真人的行为，能够直接使用语音与用户交流，根据用户使用习惯指导用户在元宇宙中的日常生活。蓝色光标 300058 CH 蓝色宇宙将把百度领先的智能对话技术成果应用在 AIGC 营销场景，为用户打造包括私域运营、智慧客服在内的全场景虚拟人工智能解决方案及服务，同时依托智慧互联、创新互联，引领企业营销变革与升级。天娱数科 002354 CH 百度领先的智能对话技术成果应用在元宇宙智能生产领域，以及包括天妤在内的旗下全体虚拟数字人，将进一步提升天娱数科在虚拟人交互体验、数字内容制作效率、元宇宙创意空间等方面的生产能力，以 AIGC推动元宇宙进入智能时代。浙文互联 600986 C

40、H 文心一言赋予数字人感知交互和决策的能力，将为集团元宇宙创新业务提供关键的 AI 助力，并为广泛的全球创作者和大众用户接入浙文互联元宇宙提供技术底座支撑，共创元宇宙，共筑新生态，推动元宇宙业务持续升级。影视 爱奇艺 IQ US 与百度在产品研发、标准制定等多个领域展开深化合作，在百度技术团队协助下打造联合解决方案，通过技术共享、培训赋能、联合营销等方式强化竞争力，为用户打造全场景人工智能解决方案及服务，同时依托智慧互联、创新互联，帮助影视产业变革与升级。华策影视 300133 CH 双方共同探索将 AIGC 技术应用于内容创意、内容制作、内容宣发等影视生产全链路，携手打造智能对话技术在影视传

41、媒行业的落地应用。在线服务 汽车之家 ATHM US 汽车之家将通过百度智能云接入文心一言的能力，接结合自身数据及技术优势，实现智能对话技术与汽车数字化服务的全面融合。携程网 TCOM US 双方将在旅行智能规划、旅行内容渗透等多个领域展开深化合作，为用户打造在线旅游服务场景人工智能解决方案，引领“AI旅行”产业应用升级。新闻媒体 36 氪 KRKR US 把百度领先的智能对话技术成果应用在内容生产、用户互动及企服点评等领域，标志着对话式语言模型技术在国内企业服务和垂直媒体用户互动场景的首次着陆。数字阅读 掌阅科技 603533 CH 公司将体验文心一言的全面能力，探索提升公司内容创作效率、降

42、低内容创作成本的有效路径，利用公司丰富内容版权资源、创作者生态和海量用户资源等优势，持续创新人工智能与阅读行业相结合的行之有效的产品形态和商业模式。电商 值得买 300785 CH 集成“文心一言”的技术能力，与百度在产品研发、标准制定等多个领域展开深化合作，公司将在百度技术团队协助下，打造智能化消费内容服务体系。游戏 巨人网络 002558.SZ 在文心一言技术支持下，巨人网络将打造游戏行业联合解决方案，运用到游戏营销、游戏 NPC 以及游戏原画设计等游戏业务应用中。资料来源：各公司官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 传媒传媒 三六零三六零：中文

43、中文语料数据优势明显，将尽快推出类语料数据优势明显，将尽快推出类 ChatGPT 产品产品 周鸿祎对于周鸿祎对于 ChatGPT 的发展持乐观态度的发展持乐观态度，认为其有望持续提升社会生产力，认为其有望持续提升社会生产力。2023 年 2 月9 日，公司董事长兼 CEO 周鸿祎在 星空下的对话 节目中表示：ChatGPT 可能代表着“人工智能历史上一场真正革命的开始”，虽然现在还不完美有很多缺点，但未来有无限潜力，有无限的应用场景。2023 年 2 月 20 日，据中国日报网，周鸿祎进一步表示 ChatGPT 是真正的人工智能，并且已经达到了大学毕业生的水平，未来 ChatGPT 将会变成一

44、个超强的提高社会生产力的工具。公司公司搜索引擎中国市占率达搜索引擎中国市占率达 35%，在在中文语料数据中文语料数据上具备优势上具备优势。三六零在上证 e 互动表示只有搜索引擎才拥有足够大的数据源对 ChatGPT 技术进行训练，而公司位列中国的搜索引擎的份额 Top 2，市场份额占比达 35%，日均抓取超过 20 亿次，抓取量超过 10,000 亿张网页和 200 亿条索引。此外，公司在网页端拥有 15 万个权威站点和 18 亿张优质页面，360问答和 360百科提供了近 2,000万词条和 6亿条问答，在垂类数据方面有 6亿篇 360文库、7,300 万篇精选摘要和 1 亿条 360 题库

45、，此外公司还具备海量且精准的其他专项数据集。公司自公司自 20 年起投入年起投入 AI，将尽快推出类，将尽快推出类 ChatGPT 技术的技术的 demo 产品。产品。公司在 2020 年开始便在大模型通用人工智能方向进行投入，但目前公司主要的成果均仅在内部进行使用，公司的类 ChatGPT 技术略强于 GPT-2，未来公司将利用自身在上的优势，持续提升包括类ChatGPT、文本生成图像等技术在内的各项 AIGC 技术的水平，尽快推出类 ChatGPT 技术的 demo 版产品。推荐公司推荐公司 昆仑万维（昆仑万维（300418 CH，“买入”评级，目标价，“买入”评级，目标价 24.88 元

46、元）公司在 22 年 12 月发布 AIGC 全系列算法与模型，旗下产品包括天工巧绘 SkyPaint、天工乐府 SkyMusic、天工妙笔 SkyText、天工智码 SkyCode，覆盖图像、音乐、文本、编程等多模态，其中音乐领域保持领先，据互动易，公司旗下 Opera 浏览器计划接入 ChatGPT功能。此外公司主业稳健，夯实基本盘，其中 StarX 降本增效持续增厚利润；Opera 业绩高速增长；Ark Game 国内储备有圣境之塔；闲徕互娱筑基现金流。我们预计 22-24 年归母净利预测 10.42/12.17/13.98 亿元，分部估值法计算市值 294 亿元（Star Group

47、4.5X 2023PS，Opera 4.5X 2023 PS，游戏业务 13.0X 2023 PE），对应目标价 24.88 元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 2 月 9 月）风险提示：版号发放不及预期，游戏表现不及预期，AIGC 发展不及预期等。蓝色光标（蓝色光标（300058 CH，“买入”评级，目标价，“买入”评级，目标价 6.96 元元）AI 技术在公司业务中的应用主要有：1）从 22 年开始，AIGC 生成提案中的部分内容，如参考场景等，节省大量时间，提升人效；2）22 年公司已实现使用图片生成模型的技术，3分钟即可生产一个模型，节省数字人建模时间；3）通过 AIGC

48、生成定制化的数字藏品；4）通过 AI 生成视频脚本、人物形象、驱动交互，快速生成定制化的视频。同时公司正积极试用人机对话技术，自有虚拟人苏小妹已经介入 AI 多轮对话，AI 作诗能力已经进入技术测试阶段，公司也在做其他人机对话产品的试用和调试。我们预计 22-24 年归母净利润为-19.48/5.88/6.53 亿元，可比公司 Wind 一致预期 23 年 PE 均值 23X，考虑公司元宇宙及AIGC 业务布局领先、出海广告龙头地位，给予 23 年 PE 29X，目标价 6.96 元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 2 月 9 日）风险提示：宏观经济疲软、元宇宙&AIGC 业务发展

49、不及预期等。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 传媒传媒 风语筑（风语筑（603466 CH，“买入”评级，目标价，“买入”评级，目标价 17.68 元）元）公司发布 2022 年业绩预告，预计全年实现归母净利润 5,600 万元8,000 万元，同比减少87.24%至 81.77%；预计实现扣非归母净利润 2,600 万元3,700 万元，同比减少 93.68%至 91.01%。业绩下滑主要因 22H1 公司总部所处地上海受疫情影响较大，下半年物流不畅、差旅不便，业务实施进度及交付出现延迟。公司经营恢复下，业绩修复态势有望在 23 年继续保持；同时虚拟现实、元宇

50、宙等相关领域支持政策陆续出台，公司元宇宙领域创新业务发展及数字化体验业务线上化拓展有望加速，我们建议关注后续公司订单获取转化节奏及数字创新应用场景拓展情况。我们预计 22-24 年归母净利润 0.70/4.06/4.75 亿元。可比公司 23 年 PE Wind 一致预期均值 26X，我们给予 23 年 26X PE，对应目标价 17.68 元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 1 月 30 日）风险提示：宏观经济及消费疲弱，疫情反复影响，行业政策变动风险。图表图表18：重点推荐公司一览表重点推荐公司一览表 收盘价收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元元)PE(倍倍)股

51、票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 昆仑万维 300418 CH 买入 24.00 24.88 28,391 1.31 0.88 1.03 1.18 18.32 27.27 23.30 20.34 风语筑 603466 CH 买入 15.60 19.04 9,303 0.74 0.12 0.68 0.80 21.08 130.00 22.94 19.50 蓝色光标 300058 CH 买入 5.95 6.96 14,822 0.2

52、1-0.78 0.24 0.26 28.33-7.63 24.79 22.88 注：数据截至 2023 年 2 月 20 日 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 报告提及公司报告提及公司 图表图表19：报告提及公司表报告提及公司表 公司公司 代码代码 公司公司 代码代码 昆仑万维 300418 CH 飞天云动 6610 HK 微软 MSFT US 蓝色光标 300058 CH 谷歌 GOOGL US 天娱数科 002354 CH Opera OPRA US 浙文互联 600986 CH 百度 BIDU US 爱奇艺 IQ US 风语筑 603466 CH 华策影视 300133 CH

53、凡拓数创 301313 CH 汽车之家 ATHM US 36 氪 KRKR US 携程网 TCOM US 掌阅科技 603533 CH openAI 未上市 值得买 300785 CH 巨人网络 002558.SZ 三人行 605168 CH 资料来源：Bloomberg、Wind、华泰研究 风险提示风险提示 1）AI 技术发展不及预期。技术发展不及预期。AIGC（生成式 AI）是基于生成算法、训练数据、芯片算力，生成包括文本、音乐、图片、代码、视频等多样化的内容，目前仍然处于早期阶段，若技术的发展进度不及预期，则会进一步影响用户体验，降低沉浸感。2）商业化存在不确定性。）商业化存在不确定性。

54、AIGC 的发展需要大量的资金投入。若商业化进度不及预期，则会进一步影响到研发资金的供给，导致技术发展缓慢，影响用户体验。3）政策监管风险。）政策监管风险。AIGC 生成的内容多样化，相关法律法规、监管准则仍有较大的不确定性，若相关政策趋严，在一定程度会影响到 AIGC 发展进程。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 传媒传媒 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，朱珺，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露

55、本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并

56、存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使

57、用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员

58、、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反

59、或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券

60、及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 传媒传媒 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_dis

61、closure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公

62、司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师朱珺本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业

63、务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场

64、基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持

65、续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 传媒传媒 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京

66、北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司