1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 table_research 行业周报行业周报轻工轻工行业行业 2023 年年 2 月月 26 日日 table_main 地产产业链地产产业链预期预期回暖，关注家居龙头回暖，关注家居龙头315 兑现兑现 轻工轻工行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点（核心观点（02.20-02.24）家居：家居：政策支持地产改善政策支持地产改善，看好看好 23 年家居需求复苏年家居需求复苏。前期开发商囤积大量未完工项目，政策支持下融资端修复将促进完工，竣工好转将支撑家居需求。春节后地产销售持续改善，截至 2 月 24 日，30 大

2、中城市商品房销售套数、面积分别累计同比增长 10.48%、11.85%；本周，14 个样本城市二手房成交面积环比增长 19.28%，同比增长 86.26%。疫后客流显著复苏，家居龙头信心十足，普遍对 23 年设定乐观目标，且积极推动营销策划，对整家套餐内容及性价比进行升级，23 年 315有望在积极营销&低基数&延期需求释放等多重因素带动下实现高增。行业承压持续分化，家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展，市场份额稳步提升。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】

3、；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。造纸：供应缓解造纸：供应缓解带动浆价下行带动浆价下行，成品纸提价落地成品纸提价落地。废纸系：废纸系：2 月 24日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸均价分别为 1,702、3,169、4,273 元/吨，分别较上周价格下跌 1.05%、1.27%、1.32%。本周，受下游需求疲软影响，玖龙纸业宣布减产降价，预计未来伴随内需复苏有望得到支撑。浆纸系：浆纸系：2 月 24 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 5,851、7,075、5,400 元/吨，分别较上周下跌 1.83%、1.2%、0.15%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,725、5,800、5

4、,170 元/吨，较上周变动 0%、0.35%、-0.39%。特种纸：特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮提价 1,000 元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。金属包装方面金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提

5、升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型新型烟草：烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：文具：消费升级带

6、动 C 端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B 端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。风险提示：风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。陈柏儒陈柏儒 ：（8610）80926000：chenbairu_ 分析师登记编码：S01 市市场行情场行情数据数据 2023-02-24 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 -30%-20%-10%0%10%-03202

7、2-----122023-01轻工制造沪深300 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 目目 录录 一、本周行情回顾一、本周行情回顾.3（一）一周热点动态跟踪.3（二）本周好太太表现最佳.3 二、一周重点数据跟踪二、一周重点数据跟踪.4（一）造纸：原材成本下行带动盈利改善.4 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复.4 2.浆纸系：阔叶浆价格持续下行，成品纸盈利能力不断改善.5（二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复.7 1.销售：行

8、业基本面承压.7 2.房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹.8 3.原材料：软体原材料价格低位企稳反弹.9（三）包装：金属、塑料原料价格维持低位.11（四）文娱：文娱消费持续改善，看好后续消费复苏.11 三、行业重要新闻及公告三、行业重要新闻及公告.12（一）行业重要新闻.12（二）上市公司重要公告.13 四、行业观点四、行业观点.14 五、风险提示五、风险提示.17 mWlYpZsUkUcV9WcZvYfW9PbP9PnPmMmOsReRmMmOeRmOtM6MmNoMuOnNoPMYmOvM 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。

9、3 一、一、本周行情回顾本周行情回顾（一）一周热点动态跟踪 本周沪深 300 指数较上周上涨 0.66%，其中轻工制造板块上涨 3.38%，在 31 个子行业中的涨跌幅排名为第 4 名。本周轻工制造板块整体呈现上涨趋势，其中家居用品、造纸、包装印刷板块分别上涨 5.28%、4.83%、1.22%，而文娱用品板块本周下跌 0.57%。图图 1.轻工制造板块及沪深轻工制造板块及沪深 300 走势图走势图 图图 2.轻工二级子板块本周轻工二级子板块本周每日每日走势图走势图 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 3.申万一级申万一级行业本周涨跌幅行业

10、本周涨跌幅 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院（二）本周好太太表现最佳 个股中，本周涨幅居前 5 名的分别是好太太(+20.13%)、金牌厨柜(+18.05%)、恒林股份(+17.48%)、荣晟环保(+12.99%)、瑞尔特(+11.43%)；跌幅居前 5 名的分别是金时科技(-8.7%)、海顺新材(-6.83%)、大胜达(-6.02%)、晨光文具(-4.17%)、悦心健康(-3.33%)。-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%轻工制造沪深300-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%02-2002-2102-2202-2302-24包装印刷家居用品造纸文娱用品-

11、3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%煤炭钢铁家用电器轻工制造国防军工通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服饰计算机综合石油石化有色金属汽车非银金融银行房地产基础化工公用事业环保电力设备交通运输电子商贸零售社会服务医药生物传媒食品饮料美容护理3.38%行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4 表表 1.上市公司个股本周市场表现上市公司个股本周市场表现 涨幅前涨幅前 5 名名 跌幅前跌幅前 5 名名 公司代码 公司名称 本周涨跌幅 公司代码 公司名称 本周涨跌幅 603848.SH 好太太 20.13%002951.SZ 金时科技

12、-8.7%603180.SH 金牌厨柜 18.05%300501.SZ 海顺新材-6.83%603661.SH 恒林股份 17.48%603687.SH 大胜达-6.02%603165.SH 荣晟环保 12.99%603899.SH 晨光文具-4.17%002790.SZ 瑞尔特 11.43%002162.SZ 悦心健康-3.33%资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、二、一周重点数据跟踪一周重点数据跟踪（一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 1.废纸废纸系系：废黄板纸废黄板纸价格下行带动盈利修复价格下行带动盈利修复 根据卓创资讯数据显示，2023 年 2 月 24 日，废黄纸板平均价格

13、为 1,702 元/吨，较上周下跌 1.05%；2023 年 1 月，废黄板纸库存天数为 12 天，环比增加 4.1 天。截至 2023 年 2 月 24 日，瓦楞纸均价为 3,169 元/吨，较上周价格下跌 1.27%；箱板纸均价为 4,273 元/吨，较上周价格下跌 1.32%。2023 年 1 月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为 57.29、114.8 万吨，分别环比下降 2.04、9.53 万吨。从盈利能力来看，截至 2023 年 2 月 24 日，瓦楞纸毛利率为 14.04%，较上周下跌 0.39 pct；截至 2023 年 2 月 23 日，箱板纸毛利率为 21.96%，较上周下跌

14、0.66 pct。图图 4.废黄纸板价格（元废黄纸板价格（元/吨）吨）图图 5.废黄纸板库存天数（天）废黄纸板库存天数（天）资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6---------112023-01废黄纸板均价02468101214162

15、---------112023-01国废黄板纸库存天数（天）行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。5 图图 6.废纸系成品纸价格（元废纸系成品纸价格（元/吨）吨）图图 7.废纸系成品纸企业库存（千吨）废纸系成品纸企业库存（千吨）资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图图 8.废

16、纸系废纸系成品纸成品纸毛利率毛利率 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 2.浆纸系：浆纸系：阔叶浆阔叶浆价格价格持续下行持续下行，成品纸成品纸盈利能力盈利能力不断不断改善改善 截至 2023 年 2 月 24 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 5,851、7,075、5,400 元/吨，分别较上周下跌 1.83%、1.2%、0.15%。截至 2022 年 11 月，青岛港纸浆库存量为 113 万吨，环比下降 5.4 万吨；常熟港纸浆库存量为 53 万吨，环比增长 4 万吨；保定纸浆库存量为 4.3万吨，环比增长 1.1 万吨。截至 2023 年 2 月 24 日，阔叶浆、针叶浆外盘报价

17、分别为 766.67、942.86 美元/吨。截至2023 年 2 月 23 日，化机浆外盘报价为 650 美元/吨。2022 年 1 月至 12 月，进口纸浆累计值为2,916 万吨，同比下降 1.79%。截至 2023 年 2 月 24 日，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,725、5,800、5,170 元/吨，分别较上周变动 0%、0.35%、-0.39%。2023 年 1 月，双胶纸企业库存为 64.29 万吨，环比增加 0.78 万吨；双铜纸企业库存为 56.9 万吨，环比增加 2.25 万吨；白卡纸企业库存为 68 万吨，环比增加 1.51 万吨。2,5003,0003,50

18、04,0004,5005,0005,500瓦楞纸均价箱板纸均价02004006008001,0001,2001,4001,6---------112023-01瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存 0%5%10%15%20%25%30%瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。6 从盈利能力来看，截

19、至 2023 年 2 月 24 日，双胶纸、双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为5.98%、-6.5%、-9.53%，较上周分别变动+1.06 pct、+1.47 pct、+0.44 pct。图图 9.纸纸浆价格（元浆价格（元/吨）吨）图图 10.纸纸浆库存（千吨）浆库存（千吨）资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图图 11.纸浆外盘价格（美元纸浆外盘价格（美元/吨）吨）图图 12.纸浆进口数量累计值（万吨）纸浆进口数量累计值（万吨）资料来源：Wind，卓创资讯，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 13.浆纸系成品纸价格（元

20、浆纸系成品纸价格（元/吨）吨）图图 14.浆纸系成品纸企业库存（千吨）浆纸系成品纸企业库存（千吨）资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 2,5003,5004,5005,5006,5007,5008,5---------112023-01阔叶浆针叶浆化机浆020406080000

21、8001,0001,2001,4---------11纸浆库存:青岛港纸浆库存:常熟港纸浆库存:保定(右轴)4005006007008009001,0001,1-------03202

22、2---01CFR外盘报价:漂白阔叶浆均值CFR外盘报价:漂白针叶浆均值外盘报价：化机浆均值-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5---------12纸浆:进口数量:累计值纸浆:进口数量:累计值:同比4,5005,5006

23、,5007,5008,5009,50010,5---------112023-01双胶纸均价双铜纸均价白卡纸均价02004006008001,0001,2-------032022-0

24、--01双胶纸企业库存双铜纸企业库存白卡纸企业库存 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。7 图图 15.浆纸系成品纸浆纸系成品纸日度日度毛利率毛利率 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院（二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复 1.销售销售：行业基本面承压行业基本面承压 2022年1月至12月，我国家具制造业累计实现营业收入达到7,624.1亿元，同比下降8.1%；利润总额达到 471.2 亿元，同比增长 7.9%。2022 年 12 月，家具制造业规模以上企业单位数达到 7,273 家，

25、其中亏损单位数达到 1,594 家，占比为 21.92%。2023 年 1 月，建材家居卖场累计销售额为 783.95 亿元，同比下降 21.1%；全国建材家居卖场景气指数（BHI）为 95.62，环比上涨 6.69，同比下跌 10.37。2022 年 1 月至 12 月，家具及零件出口金额累计达到 696.8 亿元，同比下降 5.3%。图图 16.家具制造业营业收入累计值（亿元）家具制造业营业收入累计值（亿元）图图 17.家具制造业利润累计值（亿元）家具制造业利润累计值（亿元）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 -30%-20%-10%0%10

26、%20%30%40%50%60%双胶纸双铜纸白卡纸-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0---------12规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计值规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计同比-100%-50%0%50%100%15

27、0%200%250%05003003504004505---------12规模以上工业企业:利润总额:家具制造业:累计值规模以上工业企业:利润总额:家具制造业:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。8 图图 18.建材家居卖场销售额累计值（亿元）建材家居卖场销售额累计值（亿元）图

28、图 19.全国建材家居景气指数全国建材家居景气指数(BHI)资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 20.家具及其零件出口额累计值（家具及其零件出口额累计值（万万美元）美元）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 2.房地产：房地产：商品房销售商品房销售持续持续改善改善，竣工数据竣工数据企稳反弹企稳反弹 2022 年 1 月至 12 月，全国房屋累计新开工面积达 12.06 亿平方米，同比下降 39.37%。截至 2023 年 2 月 23 日，全国 30 大中城市商品房成交套数年初以来累计 18.52 万套，同比增长 9.47%；成交面积年

29、初以来累计为 1,839.68 万平方米，同比增长 10.74%。2022 年 1 月至 12 月，全国房屋累计竣工面积达到 8.62 亿平方米，同比下降 15%。-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0---------112023-01全国规模

30、以上建材家居卖场销售额:累计值全国规模以上建材家居卖场销售额:累计值:同比02040608001---------112023-01全国建材家居景气指数(BHI)-40%-20%0%20%40%60%80%100%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008

31、,000,000家具及其零件:出口金额:累计值家具及其零件:出口金额:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。9 图图 21.房屋新开工面积累计值（房屋新开工面积累计值（万万平方米）平方米）图图 22.30 大中城市商品房成交套数累计值（万套）大中城市商品房成交套数累计值（万套）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 23.30 大中城市商品房成交面积累计值（万平方米）大中城市商品房成交面积累计值（万平方米）图图 24.房屋竣工面积累计值（亿平方米）房屋竣工面积累计值（亿平方米）资料来

32、源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 3.原材料：原材料：软体原材料价格软体原材料价格低位企稳低位企稳反弹反弹 截至 2022 年 3 月 1 日，中国木材指数 CTI：刨花板、人造板及中纤板分别为 1,130.09、1,008.05、2,028.07 点，分别环比下跌 9.02、45.92、111.61 点。截至 2023 年 2 月 24 日，五金工具、五金零部件、建筑五金及五金材料价格指数分别为113、106.25、105.31、121.88 点，周环比变动 0.52、-0.02、0.68、-0.25 点。截至 2023 年 2 月 24 日，MD

33、I 国内现货价为 16,140 元/吨，较上周下跌 2.18%，同比下跌21.27%；TDI 国内现货价为 19,600 元/吨，较上周下跌 2.49%，同比上涨 1.29%；软泡聚醚市场平均价为 9,992 元/吨，较上周上涨 2.71%，同比下跌 18.9%。截至 2023 年 1 月 27 日，海宁皮革原材料类价格指数为 88.56 点，与上周价格持平。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%050,000100,000150,000200,000250,0----0420

34、21-----102022-12房屋新开工面积:累计值房屋新开工面积:累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02468030大中城市:商品房成交套数:累计值30大中城市:商品房成交套数:累计值:同比-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00030大中城市:商品房成交面积:累计值30大中城市:商品房成交面积:累计值:同比-30%-20%-10%0%10%

35、20%30%40%50%0246810---------12房屋竣工面积:累计值房屋竣工面积:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。10 图图 25.中国木材价格指数（中国木材价格指数（2010 年年 6 月月=1000）图图 26.五金价格指数五金价格指数 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资

36、料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 27.MDI 国内现货价（元国内现货价（元/吨）吨）图图 28.TDI 国内现货价（元国内现货价（元/吨）吨）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 29.软泡聚醚各市场平均价（元软泡聚醚各市场平均价（元/吨）吨）图图 30.海宁皮革原材料类价格指数海宁皮革原材料类价格指数 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 1,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2008008509009501,0001,0501,1001,1501,200

37、1,250刨花板人造板中纤板（右轴）85909551201251---------112023-01五金工具五金零部件建筑五金五金材料10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0--

38、-------112023-01现货价:聚合MDI8,00013,00018,00023,00028,00033,0---------112023-01现货价:TDI5,0007,0009,00011,0001

39、3,00015,00017,00019,00021,0---------01软泡聚醚平均价808284868890---------

40、112023-01价格指数:原材料类 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。11（三）包装：金属、塑料原料价格维持低位 截至 2023 年 2 月 24 日，镀锡板卷主流市场平均价格为 6,633.33 元/吨，与上周价格持平；铝期货结算价为 18,615 元/吨，较上周价格上涨 0.54%。截至 2023 年 2 月 24 日，WTI 原油和布伦特原油分别为 76.32、83.16 美元/桶，分别较上周环比变动-0.03%、0.19%。截至 2023 年 2 月 24 日，线型低密度聚乙烯（LLDPE）期货结算价为 8,321 元/吨，较上

41、周价格上涨 1.24%；聚丙烯期货结算价为 7,919 元/吨，较上周价格上涨0.74%。图图 31.镀锡板卷主流市场平均价格（元镀锡板卷主流市场平均价格（元/吨）吨）图图 32.铝铝期货结算价期货结算价（元元/吨）吨）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 33.国际原油价格走势国际原油价格走势（美元（美元/桶）桶）图图 34.化工产品价格走势（元化工产品价格走势（元/吨）吨）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院（四）文娱：文娱消费持续改善，看好后续消费复苏 2022年1月至12月，我国文教、工美

42、、体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到14,449.2亿元，同比下降 1.9%；体育、娱乐用品类零售额累计值达到 1,095.6 亿元，同比下降 1.2%；金银珠宝类零售额累计值达到 3,013.7 亿元，同比下降 1.1%；文化办公类用品零售额累计值达到 4,438.7 亿元，同比增长 4.4%。4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0--------112

43、023-01富仁天津镀锡板卷均价10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0---------112023-01期货结算价(活跃:成交量):铝-60-40-200204060801001201----0

44、-----12期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0---------12期货结算价(活跃:成交量):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货

45、结算价(活跃:成交量):聚丙烯(PP)行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。12 图图 35.文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计（亿元）文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计（亿元）图图 36.体育、娱乐用品类零售额累计（亿元）体育、娱乐用品类零售额累计（亿元）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图图 37.金银珠宝类零售额累计（亿元）金银珠宝类零售额累计（亿元）图图 38.文化办公类用品零售额累计（亿元）文化办公类用品零售额累计（亿元）资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源

46、：iFinD，中国银河证券研究院 三、三、行业重要新闻行业重要新闻及公告及公告（一）行业重要新闻 1.央行、银保监会：支持发放住房租赁经营性贷款央行、银保监会：支持发放住房租赁经营性贷款 2 月 24 日，央行、银保监会就关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）公开征求意见，支持发放住房租赁经营性贷款。住房租赁企业经营自有产权长期租赁住房的，住房租赁经营性贷款的期限最长不超过 20 年，贷款额度原则上不超过物业评估价值的 80%，可用于置换物业前期开发建设贷款。意见提出，1）加强住房租赁信贷产品和服务模式创新；2）增强金融机构住房租赁贷款投放能力；3）稳步发展房地产投资信托基金（REI

47、Ts）。（资料来源：财联社）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0---------12规模以上工业企业:营业收入:文教、工美、体育和娱乐用品制造业:累计值规模以上工业企业:营业收入:文教、工美、体育和娱乐用品制造业:累计同比-10%0%10%20%30%40

48、%50%60%02004006008001,0001,2---------12零售额:体育、娱乐用品类:累计值体育、娱乐用品类商品零售类值:累计同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5---1

49、------12零售额:金银珠宝类:累计值金银珠宝类商品零售类值:累计同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0--------08

50、-12零售额:文化办公用品类:累计值文化办公用品类商品零售类值:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。13 2.玖龙纸业东莞基地玖龙纸业东莞基地 11 台纸机轮停检修，多个基地下调价格台纸机轮停检修，多个基地下调价格 30-200 元元/吨吨 2 月 20 日，玖龙纸业宣布东莞基地 11 台纸机自 2 月 19 日起至 3 月 31 日轮停检修 3-16天，合计停机 90 天。按照设计产能计算，此次轮停预计将合计减产 9.81 万吨箱板瓦楞纸和白卡纸，其中包括近 7 万吨箱板瓦楞纸。同时，东莞玖龙宣布自 2 月

51、 20 日起对玖龙牛卡、海龙牛卡价格下调 100 元/吨(玖牛 337/440克价格不变)；海龙优质牛卡、地龙牛卡价格下调 150 元/吨；再生箱板纸价格下调 50 元/吨；瓦楞纸 45-110 克价格不变，115(含)克以上价格下调 50 元/吨。玖龙纸业其他基地也宣布自 2月 21 日起对部分箱板瓦楞纸产品的价格进行调整。（资料来源：中华纸业传媒）3.多家上市纸企发布涨价函，造纸版块走强多家上市纸企发布涨价函，造纸版块走强 2 月 21 日，四家特种纸大厂仙鹤股份、冠豪高新、五洲特纸、江河纸业宣布，从 3 月 5日开始，对工厂喷绘纸、升华热转印纸、数码纸售价上调 1000 元/吨；2 月

52、21 日，万国纸业宣布从 2 月 25 日起公司的全系列产品统一涨价 100 元/吨；2 月 22 日，博汇纸业宣布从 3 月 1日起，公司生产的所有卡纸类产品价格上调 100 元/吨。（资料来源：中华纸业传媒、天章纸品）（二）上市公司重要公告 1.新通联新通联:股东集中竞价减持股份计划公告股东集中竞价减持股份计划公告 公司股东毕方投资（持有公司股份 0.23 亿股，占公司总股本的 11.43%）计划通过集中竞价交易的方式减持公司股份不超过 400 万股，即公司总股本的 2%，减持价格根据市场价格确定。2.嘉美包装嘉美包装:关于大股东减持股份的预披露公告关于大股东减持股份的预披露公告 公司股东

53、富新投资、东创投资和中凯投资（合计持有公司股份 1.92 亿股，占本公司总股本比例 19.96%）计划通过集中竞价方式减持本公司股份，减持的公司股份数量合计不超过 0.19亿股，即占公司总股本比例 2%，减持价格根据交易方式及减持时的二级市场交易价格确定。3.华瓷股份华瓷股份:湖南华联瓷业股份有限公司获得政府补助的公告湖南华联瓷业股份有限公司获得政府补助的公告 2022 年度华瓷股份及子公司获得与收益相关的政府补助金额为 979.72 万元，与资产相关的政府补助金额为 809 万元，合计 0.18 亿元。4.华瓷股份华瓷股份:湖南华联瓷业股份有限公司获得政府补助的公告湖南华联瓷业股份有限公司获

54、得政府补助的公告 华瓷股份及子公司于2023年1月陆续收到与收益相关的各项政府补助资金合计0.15亿元。5.龙竹科技龙竹科技:关于公司参与的国家重点研发计划项目获批立项的公告关于公司参与的国家重点研发计划项目获批立项的公告 公司参与的国家重点研发计划“林业种质资源培育与质量提升”重点专项 2022 年度之“竹藤资源增值利用关键技术”项目，于近期获取了关于国家重点研发计划“林业种质资源培育 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。14 与质量提升”重点专项 2022 年度项目立项的通知，项目中央财政经费 0.2 亿元，执行期限为 5 年。6.哈尔

55、斯哈尔斯:关于签订收购意向协议的公告关于签订收购意向协议的公告 公司与郝振洋先生、曹鑫先生于 2023 年 2 月 22 日签署股权转让意向书，各方就收购事宜达成初步合作意向：公司拟以自有或自筹资金，通过现金方式收购郝振洋先生持有的牧星电气 70%股权、曹鑫先生持有的牧星电气 30%股权。收购完成后，牧星电气将成为公司全资子公司。7.美之高美之高:2022 年年度业绩快报公告年年度业绩快报公告 2022 年度公司实现营业收入预计 5.04 亿元，同比增长 0.42%；归母净利润预计 0.27 亿元，同比增长 165.66%；扣非净利润 0.26 亿元，同比增长 1,947.56%；EPS 预计

56、 0.39 元/股，同比增长 117.78%。8.曲美家居曲美家居:2023 年度向特定对象发行股票预案年度向特定对象发行股票预案 公司本次向特定对象拟发行股票募集资金总额预计不超过 8 亿元（含本数），股票数量不超过本次发行前公司总股本的 20%，即不超过 1.17 亿股（含本数），最终发行价格由公司董事会与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定，扣除发行及相关费用后的募集资金净额拟投入河南曲美家居产业二期项目（3.5 亿元）、Ekornes 挪威工厂产能升级建设项目（2.1 亿元）、偿还借款（2.4 亿元）。9.力合科创力合科创:2022 年度业绩快报年度业绩快报 2022 年度公司实现营

57、业收入 26.29 亿元，同比下降 12.61%；利润总额 6.36 亿元，同比下降 31.63%；归母净利润 4.08 亿元，同比下降 35.33%，扣非净利润 1.52 亿元，同比下降 65.38%；EPS 0.34 元/股，同比下降 35.33%。四、四、行业行业观点观点 家居板块 中央中央支持支持地产力度持续地产力度持续，看好后续政策延续性看好后续政策延续性。中央发布多项政策缓解地产压力，政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。春节后地产销售持续改善，截至 2 月 24 日，30 大中城市商品房销售套数、面积分别累

58、计同比增长 10.48%、11.85%；本周，14 个样本城市二手房成交面积环比增长 19.28%，同比增长 86.26%。地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复。地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复。家居行业具备地产后周期特征，需求主要受房地产影响。因此，家居行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征，历史数据来看，家居行业基本面同房地产周期滞后正相关，而估值则同房地产周期同步，但同时也受市场情绪影响。未来伴随地产复苏，家居行业基本面及估值将随之修复，推动家居板块行情演绎。家装行业维持高景气度，整装有望延续高增。家装行业维持高景气度，整装有望延续高增。2018 年以来，头部企业纷纷布

59、局整装渠道，行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。15 业务开拓表现亮眼，2022 年前三季度，欧派家居整装渠道预计实现营收约 18 亿元，预计同比增长约 50%，索菲亚整装渠道同比增长 120.66%。今年以来，家装公司维持高景气度，预计家居全年订单有所保障，整装渠道有望延续亮眼成长。积极进行营销策划，家居龙头积极进行营销策划，家居龙头 315 表现可期。表现可期。疫后客流显著复苏，家居龙头信心十足，普遍对 23 年设定乐观目标，且积极推动营销策划，对整家套餐内容及性价比进行升级。同时，22 年 315 活动受疫情影响基数较低，23 年有望

60、在积极营销&低基数&延期需求释放等多重因素带动下实现高增。头部企业引领行业变革，全方位布局强化核心竞争力，在行业承压背景下，表现出充足头部企业引领行业变革，全方位布局强化核心竞争力，在行业承压背景下，表现出充足韧性，有望穿越地产周期。同时，叠加疫情、原材料涨价等导致中小企业退出，家居行业集韧性，有望穿越地产周期。同时，叠加疫情、原材料涨价等导致中小企业退出，家居行业集中度有望中度有望加速提升。加速提升。据久谦数据显示，2022 年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至 35.9 万家，较 21 年末下降 44%。1）品类拓展、融合持续深化。）品类拓展、融合持续深化。头部企业凭借深厚的资源积累，推出整

61、家战略实现品类协同，将单一空间定制扩大至整个家居环境，满足消费者一站式购物需求，实现客单价提升。整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体、电器等家居用品，实现全品类一站式购齐，满足消费者一站式购齐需求。2）流量竞争力不断提升。）流量竞争力不断提升。经销渠道不断扩张，门店数量稳步增加，同时，头部企业不断探索新模式，欧派家居推出“定制装修一体化”大家居新模式，满足客户“一体化设计，一揽子搞掂”需求。线上渠道日益壮大，新媒体持续发展背景下，推广引流作用不断加强。整装渠道迅速发展，家居企业通过切入家装领域，获取前端流量，流量矩阵得到扩充。同时，头部家居企业加大营销投入，持续进行品牌推广，线下高频率举办

62、大型活动，线上大举投入广告宣传。建议关注：1）定制龙头方面，大举推进大家居战略，产品、品牌、渠道优势持续赋能的欧派家居欧派家居（603833.SH）；多品牌矩阵结构清晰实现稳步发展，品类协同驱动客单价提升，全渠道布局不断深化的索菲亚（索菲亚（002572.SZ）；衣柜和大宗业务协同发力的志邦家居（志邦家居（603801.SH）；持续深化全品类、全渠道战略布局，品类拓展表现亮眼，渠道实力不断增强的金牌厨柜金牌厨柜（603180.SH）。2）软体龙头方面，多渠道、多品类拓展，打造大家居融合店模式的顾家家居（顾家家居（603816.SH）；多品类协同发展，全渠道战略不断深化，大举投入打造国民品牌的喜

63、临门（喜临门（603008.SH）；聚焦中高端市场打造高端品牌形象，以优势床类产品为基础向外进行品类延伸，并稳健推进渠道布局的慕思股份（慕思股份（001323.SZ）。3）保交楼受益方面，推动零售渠道发展，B 端业务占比较高，有望充分受益于竣工端改善的江山欧派（江山欧派（603208.SH）；安全门锁行业龙头，深耕经销、工程渠道，品类持续延伸的王王力安防（力安防（605268.SH）。造纸板块 废纸系：需求疲软致成品纸价格持续下行，盈利能力随原材料价格波动。废纸系：需求疲软致成品纸价格持续下行，盈利能力随原材料价格波动。受限于包装纸下游需求疲软，包装纸价格持续下滑，截至 2023 年 2 月

64、24 日，瓦楞纸、箱板纸价格分别较 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。16 22 年年初下降 18.42%、12.74%。伴随造纸淡季到来及纸厂停工，废黄板纸价格快速下行带动包装纸盈利能力反弹。浆纸系：提价落地浆纸系：提价落地&浆价松动，盈利能力有所改善。浆价松动，盈利能力有所改善。Arauco MAPA 项目已于 1 月 20 日生产出首批浆包。同时，UPM 纸浆厂建设已进入设施最后调试阶段，预计将于 23 年一季末投产。纸浆价格持续下行，阔叶浆、针叶浆和化机浆价格分别较高点下降 14.61%、7.17%、0.84%。我们认为，未来浆纸

65、系成品纸毛利率仍有进一步改善空间，林浆纸一体化布局的龙头纸企具我们认为，未来浆纸系成品纸毛利率仍有进一步改善空间，林浆纸一体化布局的龙头纸企具备显著成本优势，在未来成品纸提价过程中，有望释放业绩弹性。备显著成本优势，在未来成品纸提价过程中，有望释放业绩弹性。特种纸：短期浆价上涨推动特种纸价格上涨，头部企业业绩弹性可期。特种纸：短期浆价上涨推动特种纸价格上涨，头部企业业绩弹性可期。短期来看，浆价高企支撑特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能保持涨价势头并实现落地，并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行。近期，龙头纸企对特种纸进行两轮提价，均上调 1,000 元/吨。中长期来

66、看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。建议关注：林浆纸一体化布局，成本控制推动盈利能力优化的太阳纸业（太阳纸业（002078.SZ）；不断优化造纸业务运营效率，加快产业布局，未来有望充分受益于碳汇业务成长的岳阳林纸岳阳林纸（600963.SH）；品类扩张持续推动业绩成长，多品种协同提高经营效率的仙鹤股份仙鹤股份（603733.SH）。包装板块 市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装方面纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产

67、商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。同时，烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长，2022 年，烟酒类零售额为 5,046 亿元，同比增长 2.3%。其中，12 月单月烟酒类零售额为 514 亿元，同比下降 7.3%。金属包装方面金属包装方面，饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。包装原材料方面包装原材料方面，废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降，镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅，纸包装及金属包装原材料成本均将得到缓解，未来盈利有望逐渐修复。建议关注：受益于下游 3C、白酒板块增长，环保包装发展向好的裕同科

68、技（裕同科技（002831.SZ）；以三片罐、二片罐为主营业务的金属包装龙头企业奥瑞金（奥瑞金（002701.SZ）。轻工消费板块 电子烟电子烟 电子烟消费税落地，看好行业长期集中。电子烟消费税落地，看好行业长期集中。电子烟征收消费税公告发布：生产（进口）环节税率为 36%，批发环节税率为 11%，出口电子烟适用出口退（免）税政策。我们认为，国内电子烟监管基本落地，电子烟纳税按照乙类卷烟标准 36%税率，相对偏柔和。未来行业将进入有序发展阶段，政策虽对需求及盈利有所压制，但同时提升行业壁垒，而头部企业具备品牌、产品及生产等多重优势，未来有望实现行业集中。同时，国家对海外出口持鼓励态度，出 行业

69、周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。17 口格局并未改变，持续看好电子烟龙头出口竞争力。政策提升电子烟门槛，行业将向头部集中。政策提升电子烟门槛，行业将向头部集中。技术门槛显著提高：一方面，政策直接规定电子烟产品相关参数标准，增加产品研发及生产难度，淘汰落后企业；另一方面，政策通过口味及烟碱含量、释放量等途径，一定程度上限制了电子烟使用体验，而如何在政策标准限制下，尽可能提高用户体验，则取决于企业是否具备足够的研发技术实力。同时，政策提高行业准入壁垒，相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准。电子烟行业成长性显著，头部企业价值凸显。电

70、子烟行业成长性显著，头部企业价值凸显。国际市场来看，据弗若斯特沙利文统计及预测，2021 年，全球雾化电子烟行业市场规模（出厂价）达到 93.35 亿美元，同比增长 21.69%，预计未来 5 年将以 25.3%的 CAGR 继续成长，并于 2026 年达到 282.04 亿美元，其中，思摩尔国际市场份额达到 22.8%。国内市场来看，我国拥有全球最大的烟民基数，电子烟对传统卷烟替代空间广阔，伴随电子烟行业进入规范发展阶段，国内市场有望稳步扩张，且行业集中度提升背景下，头部企业将充分受益。文具文具 C 端文具市场稳健发展，集中度将持续提升，疫情好转实现短期修复。端文具市场稳健发展，集中度将持续

71、提升，疫情好转实现短期修复。据 IBISWorld 统计及预测，2021 年中国文具及办公用品行业市场规模（行业销售收入-出口+进口）为 220.98 亿美元，同比增长 13.49%，2010 年2021 年 CAGR 达到 10.55%，预计未来 6 年将以 6.77%的CAGR 继续成长，并于 2027 年达到 327.35 亿美元。竞争格局来看，2021 年中国文具及办公用品行业 CR5 为 31.2%，其中，得力集团市占率排名第一，达到 9.7%，同比提升 0.1 pct；晨光股份排名第二，市占率为 8.4%，同比提升 0.3 pct。B 端大办公文具市场规模达万亿级，未来发展空间广阔

72、。端大办公文具市场规模达万亿级，未来发展空间广阔。B 端大办公市场范围广阔，包含办公设备、办公电器、办公耗材及其他品类。根据亿邦智库统计数据，2020 年，我国办公用品采购市场规模约为 2.26 万亿，同比增长 9.18%，预计 2022 年市场规模将达到 2.7 万亿。目前，办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列，但据重点平台交易额测算，其数字化采购规模约为 500 亿，渗透率不足 3%，预计未来将以每年 50%以上的速度成长，2025 年市场规模接近 3,800 亿元，未来具备巨大的发展空间。晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力，持续投入办公直销业务，2022 年上半年实现营收 44

73、亿元，同比增长 40%，净利润 1.3 亿元，同比增长 87%，成长性显著。建议关注：受益于新型烟草的广阔成长空间，凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业思摩尔国际（思摩尔国际（6969.HK）；持续优化传统核心业务布局，同时零售大店业务向好，办公直销业务延续高增长的晨光股份（晨光股份（603899.SH）；深耕户外用品，掌握核心技术，充分受益于露营经济兴起的浙江自然（浙江自然（605080.SH）。）。五五、风险提示、风险提示 经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。18 插插 图图 目目 录

74、录 图 1.轻工制造板块及沪深 300 走势图.3 图 2.轻工二级子板块本周走势图.3 图 3.申万一级行业本周涨跌幅.3 图 4.废黄纸板价格（元/吨）.4 图 5.废黄纸板库存天数（天）.4 图 6.废纸系成品纸价格（元/吨）.5 图 7.废纸系成品纸企业库存（千吨）.5 图 8.废纸系成品纸毛利率.5 图 9.纸浆价格（元/吨）.6 图 10.纸浆库存（千吨）.6 图 11.纸浆外盘价格（美元/吨）.6 图 12.纸浆进口数量累计值（万吨）.6 图 13.浆纸系成品纸价格（元/吨）.6 图 14.浆纸系成品纸企业库存（千吨）.6 图 15.浆纸系成品纸日度毛利率.7 图 16.家具制造

75、业营业收入累计值（亿元）.7 图 17.家具制造业利润累计值（亿元）.7 图 18.建材家居卖场销售额累计值（亿元）.8 图 19.全国建材家居景气指数(BHI).8 图 20.家具及其零件出口额累计值（万美元）.8 图 21.房屋新开工面积累计值（万平方米）.9 图 22.30 大中城市商品房成交套数累计值（万套）.9 图 23.30 大中城市商品房成交面积累计值（万平方米）.9 图 24.房屋竣工面积累计值（亿平方米）.9 图 25.中国木材价格指数（2010 年 6 月=1000）.10 图 26.五金价格指数.10 图 27.MDI 国内现货价（元/吨）.10 图 28.TDI 国内现

76、货价（元/吨）.10 图 29.软泡聚醚各市场平均价（元/吨）.10 图 30.海宁皮革原材料类价格指数.10 图 31.镀锡板卷主流市场平均价格（元/吨）.11 图 32.铝期货结算价（元/吨）.11 图 33.国际原油价格走势（美元/桶）.11 图 34.化工产品价格走势（元/吨）.11 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。19 图 35.文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计（亿元）.12 图 36.体育、娱乐用品类零售额累计（亿元）.12 图 37.金银珠宝类零售额累计（亿元）.12 图 38.文化办公类用品零售额累计（亿元）.1

77、2 表表 格格 目目 录录 表 1.上市公司个股本周市场表现.4 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。20 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。陈柏儒，轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12 年行业分析师经验、8 年轻工制造行业分析师经验。评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）

78、相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。公司评级体系公司评级体系 推荐：指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。谨慎推荐：指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。中性：指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。回避：指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股

79、票平均回报 10%及以上。免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保

80、其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券

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