1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海海外外研研究究行行业业周周报报证券研究报告证券研究报告industryId海外消费行业海外消费行业investSuggestion推荐推荐(维持维持）重点公司重点公司重点公司重点公司目标价目标价评级评级创科实业140.0 港元增持泉峰控股59.0 港元买入敏华控股13.5 港元买入JS 环球生活15.0 港元买入LOCCITANE36.0 港元增持emailAuthor分析师：宋婧茹SFC：BQI321SAC：S02联系人：陈雅雯assAuthor重点指数周表现（重点指数周表现（2023.2.2

2、0-2023.2.24）指数指数周涨跌幅（周涨跌幅（%）周成交额（亿元周成交额（亿元）年涨跌幅年涨跌幅（%）恒生指数-3.4355681.16标普 500-2.67137063.40纳斯达克指数-3.3370308.87资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点投资要点summary本周恒生指数表现本周恒生指数表现：截至 2023 年 2 月 24 日，恒生指数收于 20010.04 点，YTD 上涨 1.16%，恒生非必需消费品指数收于 2854.33 点，YTD 上涨1.85%。家得宝家得宝 22Q4 收入略不及预期收入略不及预期，库存持续改善库存持续改善

3、：22Q4 公司收入 358 亿美元，同比增长 0.3%，比市场预期低 0.39%。22Q4 季度末商品库存为 249亿美元（22Q3 末为 257 亿美元），同比增加 28 亿美元，库存周转率为4.2 倍，低于 2021 年同期的 5.2 倍，环比改善，我们预计 2023 年为供应链持续优化的一年。沃尔玛预计沃尔玛预计 FY2024Q1 收入同比增长收入同比增长 4.5%-5.0%：沃尔玛 Q4 总营收为1640.5 亿美元，同比增长 7.3%，高于预期的 1597.2 亿美元；净利润为62.8 亿美元，高于 2021 年同期的 35.6 亿美元。展望未来，预计 2024 财年 Q1 综合净

4、销售额按固定汇率将增长 4.5%-5.0%。预计 2024 财年综合净销售额按固定汇率增长 2.5%-3%。（来源：智通财经、金吾资讯）创科实业称创科实业称 Jehoshaphat 沽空报告载有误导陈述及无根据指控：沽空报告载有误导陈述及无根据指控：2 月 23日做空机构 Jehoshaphat Research 指正在沽空创科实业。创科实业发布公告，公司强烈否认该报告所载的指控，因该等指控包含众多诽谤性、偏颇、断章取义、不准确及不完整的陈述。（来源：智通财经、新浪）我们的观点：我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2023 年 2 月 24

5、 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 16.8x、6.4x、12.2x、16.9x、17.4x、18.7x。推荐标的：1）创科实创科实业业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入 15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股敏华控股：看好2022 年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE 产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到 2024 年底实现新增 1.3

6、 倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS 环球生活环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja 团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。风险提示风险提示：1）行业竞争加剧；）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；原材料价格波动；4）供应链压力；）供应链压力；5）海运情况变动。

7、）海运情况变动。title家得宝预计家得宝预计 2023 家装市场承压，家装市场承压，库存环比改善库存环比改善createTime12023 年年 2 月月 27 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业海外行业周报周报报告正文报告正文1、家电与家居日化家电与家居日化板块本周行情板块本周行情本周恒生指数表现：本周恒生指数表现：截至 2023 年 2 月 24 日，恒生指数收于 20010.04 点，YTD上涨 1.16%，恒生非必需消费品指数收于 2854.33 点，YTD 上涨 1.85%。图图 1、恒生指数表现（截止、恒生指数表现（截

8、止 2023 年年 2 月月 24 日）日）图图 2、恒生非必需消费品指数恒生非必需消费品指数表现（截止表现（截止 2023 年年 2月月 24 日）日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情：本周个股行情：截至 2023 年 2 月 24 日，SEB 领涨家电板块，SEB、海信家电、IROBOT、Electrolux、Ingersoll Rand 涨幅为 8.5%、5.8%、2.6%、1.7%、0.2%。理文造纸领涨家居日化板块，理文造纸、名创优品、红星美凯龙、敏华控股、高乐氏涨幅为 4.0%、1.5%、1.1%、0.4%

9、、0.3%。图图 3、家电板块个股本周表现（、家电板块个股本周表现（2023.2.20-2023.2.24）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 oOmN2Y9YeUaYvZ9YxU8ObP9PmOqQmOpMeRoOnPeRmOxP7NnMpONZqQqMxNsRmN请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业海外行业周报周报图图 4、家居、家居&日化板块个股本周表现（日化板块个股本周表现（2023.2.20-2023.2.24）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6

10、 大板块估值，截至 2023 年 2 月 24 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 16.8x、6.4x、12.2x、16.9x、17.4x、18.7x。表表 1、行业估值表（截至、行业估值表（截至 2023 年年 2 月月 24 日）日）代码代码公司公司股价股价市值市值经调整净利润经调整净利润同比增长同比增长（%）PE2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白电小电白电小电港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元06690.HK海尔智家28.02668.7103.9159.9190.853.919.316.714.001691.HKJS 环球生活7.3253.43

11、2.739.243.519.911.06.57.902148.HKVeSync4.248.74.33.23.6-24.011.015.013.5美元美元亿美元亿美元亿美元亿美元IRBT.OIROBOT42.311.61.20.40.4-66.70.029.029.0EM.O怪兽充电1.33.4-0.1-0.20.3100.0-250.0-16.911.2TUYA.N涂鸦智能2.214.4-0.7-1.8-1.0157.1-44.4-8.0-14.4平均平均16.816.1黑电黑电港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元01070.HKTCL 电子3.485.536.011.817.3-67.246.6

12、7.24.900751.HK创维集团4.3109.917.120.017.417.0-13.05.56.3平均平均6.45.6电动工具电动工具港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元00669.HK创科实业79.01449.462.585.7102.037.519.116.914.202285.HK泉峰控股39.2200.15.49.812.879.031.020.515.7美元美元亿美元亿美元亿美元亿美元SWK.N史丹利百得84.8129.814.117.318.522.76.97.57.0平均平均12.210.6家居家居港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元01999.HK敏华控股8.0313.516.

13、920.223.219.614.915.513.502127.HK汇森家居0.39.56.410.912.570.314.70.90.8 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业海外行业周报周报美元美元亿美元亿美元亿美元亿美元MNSO.N名创优品16.551.50.71.21.871.450.042.928.6LZB.NLA-Z-BOY32.814.21.21.71.841.75.98.37.9平均平均16.912.7日化用品日化用品港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元06993.HK蓝月亮集团4.7274.913.110.116.9-22.967

14、.327.216.300973.HKLOCCITANE18.8277.714.016.721.119.326.316.613.202689.HK玖龙纸业6.4299.883.282.192.9-1.313.23.73.202314.HK理文造纸3.4146.535.331.243.5-11.639.44.73.401044.HK恒安国际36.8427.754.640.048.8-26.722.010.78.803331.HK维达国际21.8262.318.716.420.2-12.323.216.013.006601.HK朝云集团2.026.02.71.13.7-59.3236.423.67.

15、0美元美元亿美元亿美元亿美元亿美元YSG.N逸仙电商1.37.3-3.9-1.7-0.8-56.4-52.9-4.3-9.2PG.N宝洁139.33285.3147.3150.6160.02.26.221.820.5OR.PA欧莱雅373.02204.446.855.060.817.510.540.136.3EL.N雅诗兰黛242.7867.023.827.430.915.112.831.628.1平均平均17.412.8渠道渠道港元港元亿港元亿港元亿港元亿港元01528.HK红星美凯龙3.6258.439.535.236.3-10.93.17.37.1美元美元亿美元亿美元HD.N家得宝296

16、.73023.5129.8164.3166.426.61.318.418.2TGT.N塔吉特167.0768.547.669.566.846.0-3.911.111.5BBY.N百思买83.8185.520.224.520.821.3-15.17.68.9LOW.N劳氏201.51218.767.884.487.824.54.014.413.9COST.O开市客488.62168.150.158.464.916.711.137.133.4WMT.N沃尔玛142.53842.1135.1136.7159.81.216.828.124.0DG.N达乐214.3479.026.624.026.3-9

17、.69.720.018.2DLTR.O美元树144.0318.513.413.316.4-1.023.424.019.4平均平均18.717.2资料来源：Bloomberg，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：本表使用汇率为美元：港元=7.8：1；2021 年业绩已更新的公司包括 IROBOT、创科实业、史丹利百得、家得宝、塔吉特、百思买、劳氏、海尔智家、JS 环球生活、VeSync、怪兽充电、涂鸦智能、TCL 电子、创维集团、泉峰控股、敏华控股、汇森家居、蓝月亮集团、理文造纸、恒安国际、维达国际、朝云集团、红星美凯龙、敏华控股；2022E 数据来源于Bloomberg 一致预期各大板块

18、港股通占比持续提升：各大板块港股通占比持续提升：截至 2023 年 2 月 24 日，家电及电动工具板块个股港股通持股占比平均达 7.53%，家居及日化板块个股港股通持股占比平均达8.18%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业海外行业周报周报图图 5、家电及电动工具板块港股通占比、家电及电动工具板块港股通占比图图 6、家居及日化板块港股通占比、家居及日化板块港股通占比资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2、海外数据追踪海外数据追踪2.1、最新市场数据最新市场数据跨境电商平台跨境电

19、商平台 GMV 数据总结：数据总结：截至 2022 年 12 月最新数据显示，SHOPIFY 的GMV 总额增长至 610 亿美元，截至 2022 年 9 月，SEA 的 GMV 总额增长至 191亿美元。图图 7、SHOPIFY 交易总额（交易总额（2017.3-2022.12）图图 8、SEA 交易总额（交易总额（2017.9-2022.9）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理美国美国 1 月新建住房销售环比持续改善：月新建住房销售环比持续改善：截至 2022 年 11 月，美国房价指数下滑至302，美国 2023 年 1 月新建

20、住房销售环比增长 7.2%。图图 9、美国标准普尔、美国标准普尔/CS 房价指数房价指数:20 个大中城市个大中城市图图 10、美国新建住房销售环比变动、美国新建住房销售环比变动:季调季调资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业海外行业周报周报美国住房租金美国住房租金 CPI 持续走高，耐用品持续走高，耐用品 CPI 环比持平：环比持平：2023 年 1 月美国住房租金CPI 攀升至 386.5，仍处在上升通道。2023 年 1 月美国耐用品 CP

21、I 环比持平。图图 11、美国住房租金、美国住房租金 CPI 指数指数走势走势图图 12、美国耐用品、美国耐用品 CPI 指数指数走势走势资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理注：1982 年 12 月=100资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理注：1982-1984 年=100美国美国 2023 年年 1 月电子与家电销售额同比下降达月电子与家电销售额同比下降达 6.5%：2023 年 1 月美国电子和家电销售额达 62.84 亿美元，同比下降达 6.5%；2022 年 12 月最新数据显示，美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库存维持在 309.34 亿美元，较

22、2022 年同期增长 7.9%，环比微增。图图 13、美国电子和家用电器店销售额、美国电子和家用电器店销售额图图 14、美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零、美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库存售库存资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.2、出口数据追踪出口数据追踪12 月中国出口价格边际减弱：月中国出口价格边际减弱：截至 2022 年 12 月，中国出口价格指数为 113.1，12 月出口数量指数为 88.0，出口数量环比下滑。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业海外

23、行业周报周报图图 15、中国出口价格指数、中国出口价格指数图图 16、中国出口数量指数、中国出口数量指数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理厨电及清洁电器品类厨电及清洁电器品类 2022 年年 12 月出口数据：月出口数据：2022 年 12 月中国出口的电烤箱均价为41.30美元/个，环比下降10.0%；电炒锅均价为22.84美元/个，环比下滑36.8%；吸尘器均价为 47.04 美元/台，环比增长 1.6%。图图 17、电烤箱出口平均单价、电烤箱出口平均单价图图 18、电烤箱出口数量、电烤箱出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济

24、与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 19、电炒锅出口平均单价、电炒锅出口平均单价图图 20、电炒锅出口数量、电炒锅出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业海外行业周报周报图图 21、吸尘器出口平均单价、吸尘器出口平均单价图图 22、吸尘器出口数量、吸尘器出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理大家电品类大家电品类 2022 年年 12 月出口数

25、据月出口数据：2022 年 12 月，空调出口均价为 150 美元/台，环比下滑 11.8%；冰箱均价为 143 美元/台，环比增长 1.2%；洗衣机出口均价为126 美元/台，环比下降 1.4%；液晶电视出口均价为 130 美元/台，环比增长 3.5%。图图 23、空调出口平均单价、空调出口平均单价图图 24、空调出口数量、空调出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 25、冰箱出口平均单价、冰箱出口平均单价图图 26、冰箱出口数量、冰箱出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济

26、与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业海外行业周报周报图图 27、洗衣机出口平均单价、洗衣机出口平均单价图图 28、洗衣机出口数量、洗衣机出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图图 29、液晶电视出口平均单价、液晶电视出口平均单价图图 30、液晶电视出口数量、液晶电视出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理家居家居&日化日化品类品类 2022 年年 12 月出口数据月出口数据：2022 年 12

27、月家用或装饰用木制品出口价格环比抬升，纸浆、纸及其制品出口价格企稳。图图 31、家用或装饰用木制品出口平均单价、家用或装饰用木制品出口平均单价图图 32、家用或装饰用木制品出口数量、家用或装饰用木制品出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外行业海外行业周报周报图图 33、纸浆、纸及其制品出口平均单价、纸浆、纸及其制品出口平均单价图图 34、纸浆、纸及其制品出口数量、纸浆、纸及其制品出口数量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来

28、源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.3、原材料追踪原材料追踪铜、铝、塑料、钢等原材料价格仍处在高位震荡，截至 2023 年 2 月 24 日铜、铝、塑料价格分别为 8695 美元/吨、2342 美元/吨、1209 美元/吨，同比变动幅度为-11.8%、-30.4%、-13.4%。图图 35、原材料价格追踪（截至、原材料价格追踪（截至 2023 年年 2 月月 24 日）日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2.4、海运数据追踪海运数据追踪截至 2023 年 2 月 24 日，中国出口集装箱运价综合指数边际下降，目前为 1,077.75，较 2022 年同比下降 68.5

29、%，美西航线指数略低于综合指数，截至 2023 年 2 月 24日至 779.96。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-海外行业海外行业周报周报图图 36、中国出口集装箱运价综合指数、中国出口集装箱运价综合指数图图 37、中国出口集装箱运价美西航线指数、中国出口集装箱运价美西航线指数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理长滩港口长滩港口 2023 年年 1 月集装箱吞吐量同比下降：月集装箱吞吐量同比下降：2023 年 1 月美国长滩港与单月吞吐量为 57.38 万标准箱，较 2022 年

30、1 月吞吐量同比下降 28.4%；2023 年 1 月洛杉矶港单月吞吐量为 72.60 万标准箱，较 2022 年 1 月吞吐量同比下降 16.1%。图图 38、美国长滩港集装箱当月吞吐量、美国长滩港集装箱当月吞吐量图图 39、美国洛杉矶港集装箱当月吞吐量、美国洛杉矶港集装箱当月吞吐量资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-海外行业海外行业周报周报3.公告与新闻公告与新闻3.1、公司公告公司公告1）【家得宝家得宝 HD.N】22Q4 公司收入 358 亿

31、美元，同比增长 0.3%，市场预期值为359.7 亿美元，比市场预期低 0.39%，部分产品和类别从 Q3 开始出现收入减速，与木材通货紧缩的负面影响共同导致 22Q4 收入略低于预期。22Q4，14 个品类中有 7 个品类收入增速超过 14 个品类的平均水平，分别为建筑材料、管道、木制品、五金、工具、户外花园和油漆。毛利率录得 33.3%，同比增长 7 个百分点。22Q4，公司客单价同比增长 5.8%，交易量同比下降 6%。客单价增长主要是由产品类别的通货膨胀以及对创新产品的需求推动。公司计划将季度股息增加 10%至每股2.09 美元，相当于每股 8.36 美元的年度股息。22Q4 季度末商

32、品库存为 249 亿美元（22Q3 末为 257 亿美元），同比增加 28 亿美元，库存周转率为 4.2 倍，低于2021 年同期的 5.2 倍，环比改善，我们预计 2023 年为供应链持续优化的一年。2）【沃尔玛沃尔玛 WMT.N】沃尔玛 Q4 总营收为 1640.5 亿美元，同比增长 7.3%，高于预期的 1597.2 亿美元；在 Non-GAAP 准则下，沃尔玛 Q4 调整后的每股收益为1.71美元，预期为1.51美元，2021年同期为 1.53 美元；净利润为 62.8 亿美元(GAAP每股收益为 2.32 美元)，高于 2021 年同期的 35.6 亿美元(GAAP 每股收益为 1.

33、28美元)。展望未来，预计 2024 财年第一季度调整后每股盈利 1.25-1.3 美元。预计第一财季综合净销售额按固定汇率将增长 4.5%-5.0%。预计 2024 财年综合净销售额按固定汇率增长 2.5%-3%，全财年调整后每股盈利 5.9-6.05 美元。（来源：智通财经、金吾资讯）3）【玖龙纸业【玖龙纸业 02689.HK】截至 2022 年 12 月 31 日止六个月，录得公司权益持有人应占亏损约为 13.89 亿元，上年同期盈利 27.75 亿元；基本每股亏损 0.3 元，上年同期盈利 0.59 元。同期，收入 311.98 亿元，同比下降 9.5%；销量 860 万吨，同比增长

34、2.4%；毛利润 6.86 亿元，同比下降 85.3%。毛利率则由去年同期的 13.6%减少至本期间的约 2.2%，乃主要由于本期间的产品售价大幅下跌而原料成本保持相对稳定所致。（来源：智通财经）3.2、行业新闻行业新闻1）【）【JS 环球生活拟拆分环球生活拟拆分 ShakNinja 在美国单独上市】在美国单独上市】公司已向联交所呈报有关SharkNinja根据第15项应用指引进行拟议分拆及在美国证券交易所单独上市的提案，且联交所批准公司可继续进行拟议分拆。受限于市场条件及股东批准，拟议分拆可以与可能的发行，即 ShakNinja 股份在美国证券交易所首次公开发行同时进行。拟议分拆将通过以拟议

35、分配形式向股东实物分配公司持有的 SharkNinja 的全部股份的方式进行。截至本公告日期，SharkNinja 是公司的全资附属公司。在拟议分拆和拟议分配完成后，SharkNinja 将从公司剥离，产生公司与 SharkNinja的平行上市结构，公司的股东将同时享有公司和 SharkNinja 的股份。（来源：金吾资讯）2）【创科实业称创科实业称 Jehoshaphat 沽空报告载有误导陈述及无根据指控沽空报告载有误导陈述及无根据指控】2 月 23 日，做空机构 Jehoshaphat Research 发表报告，指正在沽空创科实业。Jehoshaphat 请务必阅读正文之后的信息披露和重

36、要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-海外行业海外行业周报周报Research 认为，创科实业十多年来一直涉嫌透过操控会计来夸大利润，公司的利润率持续上升的同时，其同业的利润率则跌至数十年来的低位。报告还指，创科正在拖欠债务，而且进行大规模裁员。创科实业发布公告，公司强烈否认该报告所载的指控，因该等指控包含众多诽谤性、偏颇、断章取义、不准确及不完整的陈述。此外，报告的作者并无尝试向集团确认或收集任何有关集团财务报表的资讯。作为上市公司，董事会及管理团队均严格看待受信责任，并对采纳的会计常规及独立审计财务报表充满信心。此外，公司对业务执行严格的内部监控以确保集团的财务报表严格遵守香

37、港财务报告准则，真实及公平地反映集团财务状况。（来源：智通财经、新浪）3）【转型内容生产转型内容生产，加码加码 IP 设计设计，名创优品竞速全球零售市场名创优品竞速全球零售市场】2 月 24 日，名创优品在广州召开全球品牌战略升级发布会，宣布升级为“以 IP 设计为特色的生活好物集合店”，未来将在中美日韩四国投入建设 4 个设计中心，向不同市场提供更专业的设计输出。在供应链方面，除了整合超 1100 家中国优质供应链企业外，还首次纳入 WGSN、潘通等全球顶尖的潮流和消费趋势洞察机构，从而使产品开发更具前瞻性。（来源：北京商报）4）【京东物流美国）【京东物流美国“洛杉矶洛杉矶 3 号仓号仓”正

38、式投入使用】正式投入使用】2 月 21 日，京东物流正式宣布“洛杉矶 3 号仓”正式投入使用。“洛杉矶 3 号仓”启用后，京东物流在美国的多个仓拥有不同的功能定位，使其一体化供应链服务能力得到进一步提升。作为京东物流在美国西部第二大面积的仓储中心，“洛杉矶 3 号仓”为不同类型客户提供一体化供应链物流解决方案，不仅提供 B2B、B2C 仓储物流服务的一盘货库存管理等增值服务，还配套提供海运、空运、卡派尾程、拖车等物流服务。（来源：新京报）5）【）【VESYNC 自愿召回在美加墨三地以自愿召回在美加墨三地以 Cosori 品牌出售的某些空气炸锅型号品牌出售的某些空气炸锅型号】集团在美国、加拿大及

39、墨西哥以“Cosori”品牌出售的某些空气炸锅型号（“Cosori空气炸锅”）的电线连接器有可能过热，引发起火、烧伤风险。集团已选择与美国消费品安全委员会、加拿大卫生部及墨西哥联邦消费者检察厅合作，自愿召回上述型号的空气炸锅。此次召回涉及的单位总数为约 200 万台（美国）、约 25万台（加拿大）及约 2.1 万台（墨西哥）。（来源：金吾资讯）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-海外行业海外行业周报周报4、风险提示、风险提示1 1）行业竞争加剧）行业竞争加剧:中国及海外电商品牌数量增加，竞争加剧可能导致行业内公司市占率不及预期；2 2）新冠疫情及

40、其他可能影响宏观环境因素新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素：将可能导致开工率不及预期及需求下滑；3 3）原材料价格波动：）原材料价格波动：可能导致公司收入与利润受到波及；4 4）供应链压力：）供应链压力：如零部件短缺问题或影响公司商品供给；5 5）海运情况变动：）海运情况变动：持续的塞港或对收入与利润产生影响。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-海外行业海外行业周报周报分析师声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，

41、不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明投资建议的评级标准投资建议的评级标准类别类别评级评级说明说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间中性相对同期相关证券市场代表

42、性指数涨幅在-5%5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。有关财务权益及商务关系的披露有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与温州名城建设投资集团有限公司、民生银行、

43、南京银行南通分行、如皋市经济贸易开发有限公司、四川港荣投资发展集团有限公司、镇江国有投资控股集团有限公司、香港一联科技有限公司、交银金融租赁有限责任公司、交银租赁管理香港有限公司、平度市城市开发集团有限公司、德阳发展控股集团有限公司、泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司、成都陆港枢纽投资发展集团有限公司、东台市国有资产经营集团有限公司、澳门国际银行股份有限公司、台州市黄岩经济开发集团有限公司、上饶投资控股集团有限公司、上饶投资控股国际有限公司、嵊州市交通投资发展集团有限公司、Zhejiang Kunpeng(BVI)Company Limited、杭州上城区国有资本运营集团有限公司、长沙先导投资

44、控股集团有限公司、新昌县交通投资集团有限公司、XL(BVI)INTERNATIONAL DEVELOPMENT LIMITED、龙口市城乡建设投资发展有限公司、集友银行有限公司、铜陵市国有资本运营控股集团有限公司、盐城东方投资开发集团有限公司、东方资本有限公司、济南历城控股集团有限公司、历城国际发展有限公司、郑州地产集团有限公司、香港象屿投资有限公司、厦门象屿集团有限公司、江苏腾海投资控股集团有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司、兆海投资(BVI)有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、晋城市国有资本投资运营有限公司、镇江文化旅游产业集团有限责任公司、潍坊市城市建设发展投资集团有限公

45、司、郑州城建集团投资有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司、海宁市城市发展投资集团有限公司、邵东市城市发展集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、绍兴市柯桥区建设集团有限公司、江苏句容投资集团有限公司、宁波市海曙开发建设投资集团有限公司、山东仙境控股有限公司、蓬莱阁（烟台市蓬莱区）旅游有限责任公司、广州开发区投资集团有限公司、绍兴市城市建设投资集团有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、福建漳龙集团有限公司、高邮市建设投资发展集团有限公司、Gaoyou Construction Investment Development（BVI）Co.,Ltd.、重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司、西安市

46、灞桥投资控股集团有限公司、香港国际（青岛）有限公司、青岛城市建设投资（集团）有限责任公司、成都经开产业投资集团有限公司、临沂城市发展集团有限公司、临沂城市发展国际有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司、Coastal Emerald Limited、山东高速集团有限公司、溧源国际有限公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、重庆市南岸区城市建设发展（集团）有限公司、曹妃甸国控投资集团有限公司、太原国有投资集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、无锡恒廷实业有限公司、长沙金霞新城城市发展有限公司、兰溪市交通建设投资集

47、团有限公司、岳阳市城市建设投资集团有限公司、中国长城资产（国际）控股有限公司、China Great Wall International Holdings VI Limited.、南洋商业银行有限公司、泰兴市襟江投资有限公司、浙江长兴金融控股集团有限公司、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、南京未来科技城经济发展有限公司、珠海华发集团有限公司、临沂投资发展集团有限公司、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司、青岛胶州城市发展投资有限公司、中原证券股份有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、兴业银行股份有限公司、兴业银

48、行股份有限公司香港分行、绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司、周口市城建投资发展有限公司、湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、青岛胶州湾发展集团有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、丹阳投资集团有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、泰兴市智光环保科技有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、江苏皋开投资发展集团有限公司、湖州南浔旅游投资发展集团有限公司、东台市交通投资建设集团有限公司、珠海华发实业股份有限公司、环龙控股有限公司、无锡市广益建设发展集团有限公司、浙江钱塘江投资开发有限公司、湖州新型城市投资发展集团有限公司、青岛开发区投资建设集团有限公司、河南铁路投

49、资有限责任公司、堃博医疗控股有限公司、郑州航空港兴港投资集团有限公司、和誉开曼有限责任公司、建发物业发展集团有限公司、尚晋（国际）控股有限公司、旷世控股有限公司、Taishan City Investment Co.,Ltd.、益阳市赫山区发展集团有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司、高密市交运天然气有限公司、上 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-海外行业海外行业周报周报海中南金石企业管理有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、厦门国贸控股集团有限公司、国贸控股（香港）投资有限公司、中国新控股有限责任公司、

50、国晶资本(BVI)有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际(BVI)有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国国际金融（国际）有限公司、CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited、多想云控股有限公司、成都中法生态园投资发展有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、润歌互动有限公司、政金金融国际（BVI）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、百德医疗投资控股有限公司、江苏省溧阳高新区控股集团有限公司、江苏中关村控股集团（国际）有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、连云港港口集团、山海（香港）国际投资有限公司、漳州圆山发展有限公司、镇江交通产业集团

51、有限公司、Higher Key Management Limited、广州产业投资基金管理有限公司、淮安市交通控股集团有限公司、恒源国际发展有限公司、建发国际投资集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、新奥天然气股份有限公司、新奥能源控股有限公司、四海国际投资有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、交运燃气有限公司、中南高科产业集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、宁波旷世智源工艺设计股份有限公司有投资银行业务关系。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限

52、公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特

53、定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持

54、在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可

55、能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司(香港证监会中央编号：AYE823)于香港提供。香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报

56、告上海品茶的作者姓名旁。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究上上 海海北北 京京地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层邮编：200135邮箱：地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编：100020邮箱：深深 圳圳香香 港（兴证国际）港（兴证国际）地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼邮编：518035邮箱：地址：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层传真：（852）35095929邮箱：.hk