1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点 关注 AIGC 技术、应用进展，及国企改革、短视频监管等政策端动向。1）全球范围内 AIGC 布局迎新进展。OpenAI宣布开放 ChatGPT API 及 Whisper API,允许第三方开发者通过 API 将 ChatGPT 或 Wisper 集成至他们的应用程序和服务中。国内，百度发布官方预告称，计划于 3 月 16 日 14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。自 ChatGPT 发布以来，AI 技术、应用的可能性受到广泛关注，我们认为，AIGC 利于内容生产降本增效，ChatGPT API 开放等布局将促进 AIGC 发展，当前发

2、展阶段，应用层面建议关注能较早落地板块，比如游戏（优化美术环节，降本增效）、交互式玩具（AI 对话）。2）政策端迎新动向，新一轮国企改革有望启动，短视频管理、防范未成年人沉迷推进中。国企改革三年行动经验成果交流会议上提出：国企改革三年行动圆满收官，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。建议关注新一轮国企改革动向，及兼具国央企背景、业绩有支撑的个股。2 月 27 日，据国家广播电视总局，2 月 22 日，国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。我们认为，短视频防未成年人沉迷工作短期内或对短视频平台用户活

3、跃度带来一定影响，长期对短视频健康可持续发展及未成年保护有益。投资逻辑 2023 年投资主线为：寻找在虚拟现实行业初期获益的公司；电商及即使零售消费新趋势；疫后复苏。个股方面，关注线下收单业务占比高、直接受益线下场景修复且具有费率提升逻辑的三方支付龙头拉卡拉，经营数据表现强劲、受益疫后出行修复到店消费修复的本地生活龙头美团，社交壁垒及游戏工业化能力强、各业务线基本面均向好的腾讯，主业和到店业务均直接受益疫后线下场景修复、支付业务迎量价齐升逻辑的移卡，习惯性省钱趋势下的高性价比电商平台拼多多。行业要闻 3 月 4 日，人大新闻发布会召开，3 月 5 日，人大会议开幕，政府工作报告发布。3 月 3

4、 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。3 月 3 日，微信发布消息称，视频号小任务将全新升级，内容涉及分成政策、任务筛选和运营服务。该消息称，升级将为“创作者带来全新流程体验和丰厚收入回报”。小任务上线于 2022 年 8 月，是视频号面向百粉创作者和广告主的撮合交易渠道，任务覆盖电商、零售、影视、综艺、游戏等类型。3 月 2 日，整治虚假违法广告部际联席会议 2023 年第一次会议在市场监管总局召开。会议对 2023 年整治工作作出总体部署，将持续强化广告导向监管，大力清理整治互联网广告乱象，保持对医疗、药品、医疗器械、保健食品、金融理财等涉及民

5、生重点领域广告违法行为高压严打态势，有力规范明星广告代言，不断完善广告监管规则体系，有效提升广告监测监管和综合治理能力水平，推动整治虚假违法广告工作取得更大成效。3 月 2 日，青瓷游戏发布了公司 2022 年业绩最新情况。2022 年，公司营收在 6.2 亿-6.4 亿人民币之间，经调整净利润在 4600 万-7600 万人民币之间。风险提示 宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、本周观点.3 1.1 行业观点.3 1.2 重点公司跟踪.3 二、行业政策

6、及新闻动态.9 2.1 政策更新.9 2.2 行业新闻.11 2.3 行业投融资情况.11 三、周度数据跟踪.12 3.1 电影：电影票房周度数据跟踪.12 3.2 电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪.13 3.3 综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪.14 四、重点公司估值表更新.14 五、风险提示.15 图表目录图表目录 图表 1：政策更新.9 图表 2：2 月 25 日-3 月 3 日行业投融资情况.11 图表 3：2 月 25 日-3 月 3 日电影票房及占比周度数据跟踪.12 图表 4：2 月 25 日-3 月 3 日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪.13 图表 5：本周（2.27-

7、3.3）连续剧热度指数排行榜.13 图表 6：上周（2.20-2.25）连续剧热度指数排行榜.13 图表 7：本周（2.27-3.3）综艺热度指数排行榜.14 图表 8：上周（2.20-2.25）综艺热度指数排行榜.14 图表 9：重点公司估值表（2023 年 3 月 3 日）.15 qQmN3Z8ZaYeUoWcVNA7NaO6MpNmMsQtQjMoOpMjMqQqOaQoPnNMYmNwPxNpNxP行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 一、本周观点 1.11.1 行业观点行业观点 关注 AIGC 技术、应用进展，及国企改革、短视频监管等政策端动向。1）全球范围内 AIGC 布局迎新进

8、展。OpenAI 宣布开放 ChatGPT API 及 Whisper API,允许第三方开发者通过API 将 ChatGPT 或 Wisper 集成至他们的应用程序和服务中。国内，百度发布官方预告称，计划于 3 月 16 日14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。自 ChatGPT 发布以来，AI 技术、应用的可能性受到广泛关注，我们认为，AIGC 利于内容生产降本增效，ChatGPT API 开放等布局将促进 AIGC 发展，当前发展阶段，应用层面建议关注能较早落地板块，比如游戏（优化美术环节，降本增效）、交互式玩具（AI 对话）。2）政策端迎新动向，新一轮国企改革有望启动，短

9、视频管理、防范未成年人沉迷推进中。国企改革三年行动经验成果交流会议上提出：国企改革三年行动圆满收官，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。建议关注新一轮国企改革动向，及兼具国央企背景、业绩有支撑的个股。2 月 27 日，据国家广播电视总局，2 月 22 日，国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。我们认为，短视频防未成年人沉迷工作短期内或对短视频平台用户活跃度带来一定影响，长期而言，对短视频健康发展、内容提质升级、维护未成年人权益意义重大。1.21.2 重点公司跟踪重点公司跟踪 A A 股：关注股：关

10、注线下线下场景场景修复直接受益标的修复直接受益标的，及，及“低估值低估值”+“”+“高成长性高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司的游戏板块和优质流媒体公司 1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。10 月 30日，三七互娱发布了 2022 年三季度财报，今年前三季度，公司实现总营收 116.78 亿元，同比下降 3.6%；归母净利润22.57 亿元，同比增长 31.11%。Q3 业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。公司产品储备丰富，关注小小蚁国等新游带来的增量。2022 年 9 月小小蚁国国内上线。据七麦数据，截止

11、3 月 4 日，近 3 个月该游戏稳定于 iOS 策略游戏免费榜前 5 位，建议关注公司后续蚂蚁题材的 SLG 储备产品表现。目前公司储备了霸业等 20 余款游戏，其中霸业 空之要塞：启航 光明冒险等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品代号：C6带来海外业绩增量。坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。据 Sensor Tower，公司在 22 年 10/11 月/12月，中国手游发行商收入排行榜中始终位于第 4 名，23年 1 月位于第 5 位，彰显海外市场开拓的稳健性。目前以 PuzzlesSurvival、云上城之歌、叫我大掌柜

12、为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国iOS 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据 Sensor Tower，2023 年 1 月，Puzzles&Survival海外收入依旧稳固，排名进一步提升 2 位至收入榜第 2 名，截止 2023 年 1 月底海外累计收入已突破 10 亿美元，日本和美国分别贡献了 40%和 36%的海外总收入。P&S 模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。据七麦数据，三七旗下下町心染人情

13、物語于 2 月 22 日在日本预定转上架，2 月 23 日-3 月 4日，该游戏位于日本 iOS 策略类游戏免费榜首位。2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏 DAU 稳定，关注所布局赛道的出圈。2022 年 10 月 26 日，公司发布 2022 年三季度报告，前三季度实现营收 38.30 亿元，同比+9.89%，归母净利 10.12 亿元，同比-16.07%，其中，摩尔庄园 永久性道具摊销周期据实际运营调短，前三季度营收调增约 0.72 亿元；单 Q3 营收 13.19 亿元，同比+20.17%，归母净利 3.23 亿元，同比+6.15%。主力产品表现稳健，奥比岛等贡献增量，业绩符合预期

14、。公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏问道手游已持续运营了 5 年，相比同类竞品，主力游戏 DAU 保持较高水平的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG 品类：除低于一线网易的梦幻西游外，问道DAU 高于其他二线厂商竞品。截止 2023 年 3 月 4 日，问道手游于 iOS 角色扮演畅销榜排名第 9 名，相对 22 年变化不大，总体表现保持稳健。2）放置类：一念逍遥4 月 DAU 已反超 20 年的爆款竞品，且 DAU 稳定性更高。长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率，版号储备较

15、多，关注新游上线。据公司公告，自研产品中，预计在 2023年上线的产品包括：代号 M66 产品的海外版本，初步计划于 2023 年初在部分国家或地区进行付费测试；重装前哨海外版本初步计划 2023 年发售；超喵星计划（由青瓷游戏运营），该产品目前已取得版号并开始付费测试。此外，代号 M66 国内版本于 2021 年申请版号，国内版本的付费测试及上线时间尚待取得版号后安排。公司储备的代理产品新庄园时代计划在 2023 年上半年上线，其他代理产品黎明精英 失落四境 皮卡堂已取得版号。吉比特子公司雷霆网络的封神幻想世界于 2 月 10 日获批版号；超进化物语 2于 1 月 17 日获批版号；渊海王座

16、于 12 月 28 日获批版号；问道手游2023 年 3 月 4 日位于 iOS 角色扮演畅销榜排名第 9 名；一念逍遥2023年 3 月 4 日位于角色扮演游戏畅销榜第 5 名，表现稳定；一念逍遥 已推出微信小程序版本，处于初期的测试阶段。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 据 Sensor Tower，云上城之歌成为 2022 年出海韩国手游收入第 1 位，挺进韩国手游畅销榜 Top20。3）宝通科技：1 月 30 日发布 2022 年业绩预告。归属于上市公司股东的净利润亏损 2.8 亿至 3.8 亿，上年同期为引力4 亿，扣除非经常新损益后的净利润为亏损 2.7 亿至 3.7 亿，去

17、年同期为引力 3.8 亿。宝通科技对此的解释是 2022年度，子公司广州易幻整体经营亏损，公司计提商誉减值准备，预计减值金额为 4.7 亿至 4.9 亿元。子公司广州易幻优化产品结构、加大了国内外市场推广投放和在研（定制）产品的投入，上线了 21 款新品，主动下架和关停了 20 款表现不达预期的海外及自研游戏项目。2022 年度，广州易幻整体经营业绩首次出现了亏损，具体原因如下：广州易幻大力拓展中国大陆市场，海外移动游戏市场因疫情带来的消费红利在疫情管控放开后逐渐退潮，新进入者增多与市场规模收缩等多因素导致广州易幻竞争压力增大，为保障存量游戏产品的竞争力，广州易幻加大了在线运营游戏的投入，导致

18、其在海内外游戏发行买量推广成本显著上升。报告期内，公司发行了终末阵线 元素方尖 剑侠世界 3 有杀气童话 2 DK 天龙八部 2 魔力宝贝：旅人等 21 款产品，公司预计 2022 年度，广州易幻的推广费用较去年同期增加 90%。广州易幻为加强游戏自研能力，推动公司移动游戏业务研运一体化进程，组建了研发团队加大自研（定制）产品投入，由于团队研发的产品不达预期、产品上线延期及定制产品版号未能在约定时间内获取等因素影响，公司对团队及项目进行了优化及调整。同时，公司调整了经营策略，对市场预期相对不明确且不达预期的海外及自研游戏进行了关停，公司预计 2022 年度，广州易幻研发费用较去年同期增加 22

19、5%。广州易幻根据宏观经济形式及行业政策等变化，依据会计谨慎性原则，对公司部分发行周期长且预计回本较难的游戏 D5卧龙吟 2 kingdom：Flames of War（全球）等产品，对其预付的分成款、版权金未摊销的部分进行了结转。4）芒果超媒：出品内容保持高热度彰显自制综艺优势，打造内容电商小芒 APP 和线下实景娱乐 M-CITY 培育新增长极。2 月 27 日公布 2022 年业绩快报，预计全年实现营业总收入 137.04 亿元，同比下降 10.76%；归母净利润 18.21 亿元，同比下降 13.86%；扣非归母净利预计 15.84 亿元，同比下降 23.07%，其中，预计会员收入为

20、39.44 亿元，同比增长6.95%，2022 年末有效会员规模为 5916 万，再创新高；运营商业务收入为 25.09 亿元，同比增长 18.36%；广告收入收入为 39.94 亿元，同比-26.77%，降幅较 1H22 收窄 4pct，该业务是导致芒果超媒业绩下滑的主因；小芒电商全年GMV 同比实现 7 倍增长，DAU 峰值达 206 万。长期而言，系列化+爆款内容制作能力强劲，内容电商有望带来业绩弹性。恋综、迷综等题材综艺的“出新-成为爆款-持续迭代”路径印证公司打造优质综艺的能力，且衍生综艺的推出也在进一步挖掘系列综艺价值，未来公司持续推出优质内容，尤其综艺的确定性相对较大。公司内容

21、pipeline 丰富，目前，芒果超媒待播综艺包括乘风破浪 4 披荆斩棘 3 青年计划等，剧集方面有我的人间烟火 以爱为营 大宋少年志 2等剧集待播。内容表现：综 N 代保持高热度，剧集表现向好。1）综 N 代：2 月 14 日，芒果超媒在互动平台表示，新一季声生不息节目录制正有序进行中，具体上线时间以官方发布为准；据骨朵数据，大侦探第八季23 年 1 月 26 日上映，2月全部综艺热度榜中位于第 1 名，时光音乐会 第二季 12 月 16 日上线，上映首周全网热度位于全部综艺的第 9 名，12 月全部综艺热度榜中位于第 6 名，2 月全部综艺热度榜中位于第 3 名；妻子的浪漫旅行第六季于 1

22、1 月 24 日上线，上线首周位居全部综艺的第 3 名，12 月全部综艺热度榜中位于第 2 名，2 月全部综艺热度榜中位于第 7 名；你好星期六（快乐大本营改版）1 月全网热度排名稳定在第 10 位，2 月全部综艺中热度排名第 6，体现出改版的成功。2）剧集：据骨朵数据，2 月 6 日上线的女士的品格首周位于全部剧集热度榜第 7 位,2 月全部剧集热度榜中位于第 9 名；1 月 3 日上线的去有风的地方当周位于全部剧集热度榜第 3 位，1 月位于全部剧集热度榜第 3 位，目前热度下降，2 月全部剧集热度榜中位于第 19 名；1 月 27 日上线的今生也是第一次上线首周位于全部剧集热度榜第 14

23、 位，月全部剧集热度榜中位于第 16 名。5）分众传媒：短期关注疫后消费复苏，对客户品牌建设的重要性在宏观经济增速放缓下愈加凸显，随消费趋势的自然变化，长期有增长潜力。1 月 21 日，分众发布 2022 年度业绩预告，预计全年归母净利润 27.7-28.5 亿元，同比下滑 52.98%-54.3%，扣非净利润 23.7-24.5 亿元，同比下滑 54.7%-56.2%。短期：关注疫后消费复苏及宏观景气度。2022 年 12 月以来疫情逐步放开，预计广告投放 23 年将有所回暖，关注宏观经济态势走势。2 月公司与今世缘达成深度合作。长期：媒体资源基础扎实，梯媒龙头地位稳固，看好对客户品牌建设的

24、重要性。截止 22 年 7 月底，公司电梯电视媒体设备 84.4 万台，较 21 年底增长 4.0%，电梯海报设备 181.7 万个，较 21 年底小幅下跌，为-2.2%；覆盖影厅 1.3万个，较 21 年底减少约 600 个，整体稳健，于点位覆盖上占据绝对领市场地位。梯媒/影院媒体所呈现的广告具有强势触达、低干扰的效果，且楼宇电梯为必经之地，于品牌曝光方面具备异于互联网广告的优势，品牌迭代及新能源等新兴行业的出现均会为公司带来业绩弹性。6）国联股份：1 月 11 日,公司发布 2022 年度业绩预增公告，预计 2022 全年实现收入 726.5-734.0 亿元,同比增长95.14%-97.

25、15%；归母净利润 11.20-11.35 亿元,同比增长 93.6%-96.2%;扣非净利润 10.38 亿元-10.53 亿元,同比增长95.4%-98.2%。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 5 2 月 27 日，国联股份涂多多与河北德昊创科电缆有限公司在涂多多北京总部进行隆重签约仪式。根据协议，涂多多将与河北德昊创科电缆有限公司将共同在数字云工厂、数字仓储、智慧物流的基础上，一起推进电缆及产业链上下游产品的供应链保障和售后服务的数字化建设。7）遥望科技：公司聚焦移动互联网营销，利润逐渐释放。直播电商 GMV 同比增长 60%，旗下头部主播 GMV 数据稳定。积极拓展新营销手段，上线孔

26、襄虚拟数字人形象，并设立遥望创新研究院，对虚拟数字人、AI 等领域加强研究。2023年 1 月 30 日，遥望科技出具 2022 年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损 1.7 亿至 2.55 亿元，上年为亏损约 7 亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损 1.78 亿元至 2.63 亿元，上年为亏损 7.2 亿元，公司逐步减轻亏损程度，2022 年由于受到疫情影响，对公司经营尤其是鞋履销售业务造成重大影响，受到疫情管控放开，公司业绩有可能在 23 年扭亏。港股：港股互联网公司具备长期投资价值，目前整体港股：港股互联网公司具备长期投资价值，目前整体估值估值较低，适合长期配置较低，适

27、合长期配置 1）腾讯控股：11 月 16 日，腾讯控股发布 2022 年第三季度财报。财报显示，腾讯控股 Q3 营收 1401 亿元人民币，同比下滑 2%；第三季度净利润 399 亿元，同比增长 1%；调整后净利润 323 亿元人民币；营业利润 515.9 亿元人民币。代表数实经济的金融科技及企业服务业务表现亮眼，Q3 收入 448 亿元，同比增长 4%，收入占比提升至 32%。社交基本盘：应用持续迭代，2 月 23 日微信手机版本 8.0.33 安卓端上线，安装包体积小幅减小，相比 8.0.32 版本缩约 0.2%；搜一搜页面改版，移除最上方的单独一栏；小程序搜索页新增“小功能”卡片，默认功

28、能包括墨迹天气等；公众号文章新增“划线”和“划线并转发”功能；优化小程序和小游戏稳定性和性能。3 月 3 日，微信发布消息称，视频号小任务将全新升级，内容涉及分成政策、任务筛选和运营服务。该消息称，升级将为“创作者带来全新流程体验和丰厚收入回报”。小任务上线于 2022 年 8 月，是视频号面向百粉创作者和广告主的撮合交易渠道，任务覆盖电商、零售、影视、综艺、游戏等类型。游戏：据腾讯游戏官方内测平台消息，一款名为代号 H的赛博朋克横板格斗手游开启测试招募，时间为 2 月 23日-3 月 5 日上午 10:00，本次测试预计 3 月上旬开启。2 月 27 日，世纪天成官宣与腾讯将合作联运冒险岛：

29、枫之传说手游，2 月 23 日，黎明觉醒：生机开启不限号不删档测试，截止 3 月 4 日，位于 iOS 游戏免费榜第 7 位；2月 10 日，腾讯旗下王者荣耀衍生的王者万象棋版号获批；据 Sensor Tower，腾讯在 2022 年出海游戏商中总收入排名第 2，仅次于米哈游，2023 年 1 月位于出海游戏商总收入第一位；PUBG Mobile12 月海外收入环比增长36%，排名上升 2 位至收入榜第 2 名；王者荣耀 在 1 月蝉联全球手游畅销榜冠军，收入达到 2 亿美元；由腾讯 Level Infinite 发行、韩国 Shift Up 工作室研发的胜利女神:Nikke12 月收入超过

30、7000 万美元，位列第 8 名。剧集综艺：据骨朵数据，三体1 月 15 日上线，上线首周和 1 月均位于于全部剧集第 1 名，2 月全部剧集热度榜中位于第 5 名；纵有疾风起1 月 1 日上线，上线首周热度位于全部剧集第 6 名，1 月整体位于第 8 位，目前热度下降，2 月全部剧集热度榜中位于第 35 名；时光与他，恰是正好 12 月 25 日上线，1 月位于全部剧集热度周榜 36 名，目前热度下降；1 月 31 日上线的半熟恋人第 2 季首周位于全部综艺热度榜第 17 位，2 月全部综艺热度榜中位于第 3 名；11 月 29 日上线的令人心动的 offer 第四季，12 月全网热度位于全

31、部网综的第 3 位，1 月位于第 12 位，2月热度略有下降，位于全部综艺热度榜第 17 位。对外投资：继续筛选优质标的投资，12 月 16 日，投资韩国游戏开发商 Shift Up，旗下作品有叙事性收集式卡牌游戏命运之子、美少女射击游戏胜利女神：NIKEE等，该公司最新估值 9750 万元人民币。10 月 4 日，波兰独立游戏开发工作室 Gruby Entertainment 宣布，腾讯控股有限公司已同意收购该公司少数股权。9 月 20 日，腾讯对雷霆一击的开发商 Triternion 进行了投资并获得少数股权。科技及企业服务：2 月 16 日，腾讯推出企业跨境支付平台“智汇鹅”，面向跨境电

32、商卖家、进出口电商平台及机票酒旅商户，提供全球收款、付款、汇兑等一站式解决方案，支持 20 多种主流币种交易；2 月 8 日，腾讯云与东吴证券签署战略合作协议，双方将在金融科技新基建、数字新连接、全真互联财富管理等方面深化合作。其他：据 36 氪，今年 1 月腾讯 XR 业务暂停，临时负责接管的 GM（部门总经理）为钱赓也是腾讯游戏任天堂合作部的总经理。2）快手：广告和电商变现加速，商业化快步迈进中。11 月 22 日，快手发布 2022 年第三季度业绩，总营收同比增长12.9%至 231 亿元，净亏损为 27.1 亿元，此前预估亏损 37.3 亿元。调整后净亏损 6.719 亿元，预估亏损

33、17.4 亿元，表现好于市场预期。公司直播打赏业务更注重付费率的提高而非追求付费用户更高的打赏金额，新规对公司业务影响中单位数，长期影响更小。用户增长趋稳，流量基本盘稳固，21 年 9 月调整组织架构，职能型架构变更为事业部制，主站产运线+四大事业部成型，聚焦商业化。广告：主站双列变单列，加之极速版用户过亿，激励机制提升用户广告容忍度，广告承载力提升，此外 20 年公司人均广告收入约为抖音的 1/4，存在提升空间，磁力引擎打通公私域流量，未来有望获取更多头部广告主，推升广告收入。电商：打造信任电商闭环，快手优势 SKU 对社零渗透率大致在 3%-15%，约为主流电商的 1/5，未来伴随对用户需

34、求的不断渗透，转化率有望提高；同时，2022 年快手电商货币化率约 1%，抽佣率与主流电商平台行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 6 相当，待商户补贴逐步推出后货币化率有望提升。而公司本身致力于打造信任电商闭环，流量扶持推动商家入驻快手小店，利于降低第三方平台分佣，货币化率有望向主流电商平台靠拢。3 月 3 日，快手与中原地产代理（深圳）有限公司（下简称“深圳中原”）宣布达成合作，双方将共同培养专业房产主播新型经纪人，探索直播卖房、新房线上营销交易新模式。目前，快手理想家房产业务已经覆盖全国超 67%的省份，深度合作城市超 70 个，签约主播突破 5000 人，签约机构超 60 家。据亿邦动力

35、，快手出海营销平台 Kwai for Business 宣布上线新产品原生广告（Native Ads）。这是一种原生作品样式，可以让广告主在广告投放中使用“真实 Kwai/SnackVideo 账号”（注：Kwai 和 SnackVideo 是快手在海外的两大短视频内容平台）发布视频作品，并保留自然作品的样式和功能。官方指出，对于广告主而言，原生广告将支持投放所有与广告主品牌相关的自然作品，以最大限度扩大品牌影响力。目前，原生广告支持两种途径进行投放：使用广告主自己的 Kwai/SnackVideo 账号的视频；使用其他创作者发布的自然作品。3）美团：11 月 25 日晚，美团发布 2022

36、年第三季度业绩，公司营收达 626 亿元，同比增长 28.2%，净利润为 12.2 亿元。截至三季度末，过去 12 个月的年交易用户数为 6.87 亿，交易用户年均交易笔数达 39.5 笔，同比增长 15%。3 月 1 日，美团 Meituan 官方公众号发布2022 年美团骑手权益保障社会责任报告，报告指出，2022 年，在美团获得收入的骑手中，超过 624 万骑手在美团获得收入，81.6%是来自县域乡村地区的农村转移劳动力。在试点了“预计送达时间点”改为“预计送达时间段”后，骑手因超时、差评等问题导致的异常情况减少 52%，用户差评率下降 67%。据 36 氪引香港经济日报报道，美团在多个

37、渠道发布中国香港外卖骑手的招聘广告，正式进军中国香港市场。有消息人士透露，美团已在中国香港成立临时办公室，预计今年第三季度正式推出外卖服务。官方招聘文件显示，此次招募的外卖员有两种类型，分别是车手和“步兵”，车手又分为电单车和单车骑手两种，“步兵”为步行跑腿。应聘者均需具备中国香港工作的资格，其中车手需年满 18 岁及以上，拥有一部 ios 10 或 Andriod 5.0 及更新型号的电话，有电单车和有效的驾驶执照、汽车第三者责任保险、安全装备。“步兵”则需年满 16 岁及以上。4）网易：2 月 23 日，公司披露 2022 四季度及全年业绩公告，2022Q4 单季实现营收 254 亿元，同

38、比增长 4%，实现Non-GAAP 净利润 48 亿元，同比下滑 27%；2022 全年实现营收 965 亿元，同比增长 10%，实现 Non-GAAP 净利润 228亿元，同比增长 15%。其中，2022Q4，公司游戏及相关增值服务收入 191 亿元，同比增长 1.6%，毛利率 59.1%，同比-1.8pct,环比-5.9pct，手游收入 118 亿元，同比下滑 0.9%，端游收入 60 亿元，同比增长 8%，老游戏表现稳健，新游戏表现亮眼，2023 年产品线丰富，有望在国内市场推出大话西游：归来、逆水寒手游、超凡先锋、巅峰极速、永劫无间手游等新产品，在海外推出哈利波特：魔法觉醒，储备丰富，

39、有望带动收入增长；云音乐收入 24 亿元，同比增长 25.8%，毛利率 17.8%，同比+13.7pct，环比+3.6pct，2022 全年云音乐 MAU 达到 1.89 亿，同比增长 4%，在线音乐付费用户数达到 3827 万，同比增长 32.2%，付费率从 16%增长至 20%，毛利率及用户付费向上明显；有道经营利润 2022Q4 实现首次季度性盈利。海外发展：公司持续加强海外研发，发力优质内容制作，据 Fami 通消息，2 月 28 日，原 罪恶装备 苍翼默示录系列的制作人森利道与青木利则（曾在 Sega、Marvelous 任职）两人共同宣布：得到网易游戏投资，将在日本东京成立新工作室

40、”STUDIO FLARE”，注册资金近 3 亿日元，今后将与网易合作进行游戏开发。目前开放工作室正在建造中。据游资网，23 年网易推出了由 AAA 级资深游戏开发人士组成的新团队 Spliced，目标打造“世界级的游戏体验”；22年已成立包括名越工作室、Jackalope Games 等工作室。全球化游戏储备丰富，520 发布会上也公布自研永劫无间手游 实机演示，萤火突击、零号任务 等游戏宣布海外测试时间；暗黑破坏神：不朽 已于海外上线，据 Sensor Tower，网易位居 22 年海外发行商收入榜第 6 名，23 年 1 月中国手游发行上收入第 2 名。国内游戏：3 月 2 日，网易游戏

41、自研的 3A 级拟真操控竞速游戏巅峰极速于官网宣布将于 3 月开启首测；逆水寒官方于 4 月 28 日开启删档付费测试，付费将在公测超额返还，测试持续 14 天，将支持 5 万名玩家参与，版本号为 V0.90。2 月 10 日网易旗下的梦幻西游：时空获批版号；1 月 17 日，网易旗下生存射击手游超凡先锋获批版号、逆水寒增报移动端版本；12 月 30 日，Steam 公布 2022 年度畅销游戏榜，涵盖了 2022 年 Steam 平台收入最高的 100 款游戏，并根据销量将游戏分为了铂金、黄金、白银和青铜四个“段位”，网易的国产买断制游戏永劫无间成功冲上最高的铂金段位，与艾尔登法环 使命召唤

42、：19等游戏并列前十；12 月 28 日，网易游戏出品的幻想生活和突袭：暗影传说获得国内游戏版号批准；12 月 17 日，网易开放世界射雕正式开启了 TapTap 预约，游戏将登陆 PC/手机平台，截至 1 月 14 日 14：00，预约人数 2.85 万人，评分 8.3；3 月 1 日，据 IT 之家，网易云音乐官方宣布与日本动画制作公司 CoMix Wave Films 正式达成战略合作。秒速五厘米 云之彼端，约定的地方 她和她的猫 言叶之庭等经典动画原声上架网易云音乐。5）心动公司：8 月 31 日发布中报业绩。关注后续新游戏对游戏增长的拉动和 TapTap 国际版的用户增长、货币化。收

43、入端：1H22 营收 15.94 亿元/yoy+15.6%，游戏运营收入 11.26 亿元/yoy+8%，TapTap 信息服务收入 4.68 亿元，同比增长 39.3%至。利润端：净亏损 3.86 亿元，同比扩大 18.7%。用户端：TapTap 中国版 MAU 为 4173 万，同比增长 45.5%，国际版 MAU 为 897.3 万人，同比减少 31.9%。主要是由于仙境传说 M等老游戏的平均 MAU 较去年同期有所下降。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 7 心动公司自研的火炬之光：无限宣布 5 月开启公测，目前可在 TapTap、App Store 和官网预约。6）阅文集团：8 月

44、15 日，公司发布 2022 年中期业绩，H1 营收 40.87 亿元/yoy-5.9%，宏观经济影响下承压，NON-IFRS净利润 6.9 亿元，同比+8.2%，降本增效提升经营效率，毛利率稳健、费用率优化，毛利率 52.5%，同比-0.2pct；销售及营销费用率 27.2%，同比-3.9pct，一般及行政开支费用率 13.6%，同比-1pct。IP 可视化稳步推进，新丽传媒精品内容制作优势显著，下半年剧集储备丰富，短期关注内容逐步上线，长期看好 IP运维。新丽聚焦精品制作，2022 年上半年，出品的电影这个杀手不太冷静及电视剧人世间 风起陇西 心居请叫我总监等均获好评，再次印证了新丽的制作

45、优势；下半年剧集中玫瑰之战已上线，纵有疾风起 与凤行 潜伏者等剧集均出现在腾讯视频 2022 片单中，关注下半年剧集有序上线。阅读业务稳健，轻度用户数量增长优于重度付费用户，付费用户 ARPU 值进一步提升，为 IP 运维提供稳健基础。过去对阅文估值在于在线阅读付费业务和现有IP 项目开发，受限于部分待消化项目。重估阅文包含潜在 IP 开发由“供给驱动”转向“需求拉动”和电影业务崛起。随着阅文与腾讯、新丽成立业务委员会后，公司有望打破过去沉淀较多IP 未发掘的问题，加快 IP 转化影视化进程。潜在 IP 转化（影视剧）：随着 IP 开发从“供给驱动”转向“需求拉动”，阅文 IP 转化产出能力有

46、望进一步得到提升。阅文目前年产出 8-10 部影视剧约占腾讯年自制剧 20%，预计 2025 年有望提升，年产出达 20 部剧左右。电影业务崛起：当前阅文集团 IP 转化电影存较大增长空间，预期未来阅文电影业务有望对标漫威影业，以每年两部的 20 亿票房级别电影突破业务天花板。7）哔哩哔哩：3 月 2 日，B 站公布了全年及第四季度财报。财报显示，2022 年 B 站总营收 219 亿元，同比增长 13%；2022 年第四季度营收 61.4 亿元，同比增长 6%，净亏损 15 亿元。用户实现高质量增长，精品OGV视频带动用户使用时长同比持续提升。2022Q4公司月活用户达到3.26亿，同比+2

47、0%，日活用户达到 9280 万，同比+29%，日活占月活比例同比提升 1.9pct 至 28.5%。单用户日均使用时长达到 96 分钟，同比+14%。Q4 季度公司聚焦 OGV 精品视频，释放国创品牌价值，推出的 跨年晚会、三体、中国奇潭 皆火爆出圈。降本增效下毛利率提升，营销费用大幅度降低，亏损同环比收窄。2022Q4 公司毛利率达到 20.3%，环比+2.1pct，同比+1.3pct。营销费用 12.7 亿元，同比降低 28%，营销费用率 20.6%，环比-0.6pct，管理费用 8.2 亿元，同比增长52%，管理费用率 13.3%，环比-4.0pct,管理费用同比大幅增长主要由于组织优

48、化的产生 2.5 亿元遣散费用，研发费用 14.9 亿元，同比增长 87%，研发费用率 24.3%，环比+4.8pct，研发费用同比大幅增长主要由于公司在精品游戏战略下终止了多款在研游戏项目产生 4.2 亿元相关开支。内容生态繁荣发展带动变现提升，增值业务保持较高增速。分业务来看：1）游戏：2022Q4 公司游戏收入达到 11亿元，同比下滑 12%，主要由于缺少新产品带动游戏增长，2023 年公司自研产品斯露德、依露希尔：星晓有望上线带动公司游戏收入增长，此外公司独代游戏赛马娘若上线将为公司游戏业务带来较大增量。2）增值服务：2022Q4 公司增至服务收入达到 23 亿元，同比增长 24%，在

49、用户及付费用户稳健增长趋势下 23 年将持续增长。3）广告：2022Q4 公司广告收入 15 亿元，同比下滑 5%，2022 年整体广告环境承压，预计 2023 年在整体经济回暖、广告需求回暖情况下将实现更高增长。4）电商和其他：2022Q4 电商及其他业务收入 11 亿元，同比增长 13%，主要由于电竞版权转授权营业额增加。近况：番剧：1Q23 将上线 25 部独播/出品番剧，8 部为国产，储备丰富，三体12 月 10 日开播（全 15 话，已播出 11 话），截至 3 月 4 日 15:00，播放量 4.7 亿；剧集：22 年上线正义的算法、珍馐记等 12 部大会员专享电视剧，守护解放西

50、3等 57 部大会员专享纪录片，侏罗纪世界 3 明日战记、精灵旅社 4：变身大冒险、新蝙蝠侠等 30 部大会员专享电影；综艺：非正式会谈第 7 季（全 10 集更新完毕）4 月上线，90 婚介所 2022（全 13 集更新完毕）5 月上线，哔哩哔哩向前冲（全 16 集更新完毕）8 月上线，截止 2023 年 3 月 4 日播放量分别为 2.1 亿、3.2 亿、2.7 亿，；游戏：2023 年 3 月 6 日-2023 年 3 月 22 日共有 11 款代理游戏开始测试。哔哩哔哩1 月 MCN 榜单发布，商业影响力榜 TOP3 为蜂群文化、麻瓜联盟、纯初文化；内容影响力榜 TOP3 为蜂群文化、

51、碎星文化、纯初文化；时尚 MCN 综合排行榜 TOP3 为蜂群文化、青藤文化、萤火虫；游戏 MCN 榜单 TOP3 为小象大鹅、碎星文化、纯初文化；1 月 29 日，哔哩哔哩宣布与晋江原创订立为期三年的综合合作框架协议，包括但不限于购买多部作品（包括文学作品）的版权，并将该版权用于指定用途，而哔哩哔哩同意向晋江原创支付相关交易金额，包括但不限于授权费、采购费及任何利润分成安排所得款项。8）阿里巴巴：2 月 23 日，公司发布 2023 财年第 3 季度业绩（截止 2022 年 12 月底的季度业绩）。公司 FY2023Q3 收入2477.56 亿元，同比+2%，高于彭博一致预期的 2458.7

52、5 亿元，中国商业业务收入 1699.86 亿元，同比-1%，略高于彭博一致预期的 1662.63 亿元。NON-GAAP 净利润 499.32 亿，同比+12%，高于彭博一致预期的 432.68 亿元。阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在财报会上表示，云计算是阿里巴巴面向未来的核心战略之一。目前，云计算和人工智能的结合正处于技术突破和发展的关键时期，生成式 AI 正在发生颠覆性突破，阿里巴巴将全力构建好自己的 AI 预训练大模型，并为市场上风起云涌的模型和应用提供好算力的支撑。3 月 2 日,由阿里巴巴“平头哥”举办的首届玄铁 RISC-V 生态大会在上海举行。平头哥宣布已基本完成国际及

53、国内行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 8 主流操作系统与 RISC-V 的全适配，并同步推出生态计划，包括首度推出在线学习平台“RISC-V 学院”计划、“玄铁优选芯片”计划，设置“玄铁优选伙伴”等，全志科技、爱普特、算能、博流智能、清微智能、云知声、匠芯创、AFP物联等 8 家公司入围。支付宝在 RISC-V 生态大会上宣布启动“支付芯”计划，将联合众多芯平头哥玄铁片厂商建设基于芯片的“泛在安全支付”能力。首批具备芯片级安全支付能力的中国芯片将由平头哥和支付宝合作推出。2 月 27-28 日，第十七届中国 IDC 产业年度大典（IDCC2022）在北京国家会议中心召开，阿里云天基凭借领先的

54、核心能力与创新技术，获得 2022 年度中国 IDC 产业创新发展奖。9）京东：公司业绩稳健，自营+供应链的模式壁垒深厚。11 月 18 日公司公布三季度财报。收入 2435 亿元/yoy+11.4%。归母净利润 60 亿元，去年同期为净亏损 28 亿元。3 月 3 日晚 8 点，京东新百货携手来自海内外的时尚服饰、美妆护肤、运动户外、奢品钟表、黄金珠宝等全品类商品，全面开启 38 节“多面焕新”季。除上线包括“焕新装、焕新颜、焕春游”三大主题专区外，活动还将带来全场一件 9 折，无需凑单一件直降的价格体验。京东官方正式宣布，京东百亿补贴将于 3 月 6 日晚 8 点全面上线。10）百度：2

55、月 22 日，百度发布 2022 年 Q4 及全年业绩。2022Q4 百度集团实现营收 331 亿元，同比持平，略高于彭博一致预期的 320.6 亿元；其中，广告业务收入 195.71 亿元，同比下降 5.6%；非广告业务收入 135 亿元，同比增长9.2%；百度 Core 营收 257 亿元，同比-1.25%，环比增长 1.64%，略高于彭博一致预期的 250.9 亿元，广告收入 181亿元，同比-6%；非广告收入 75.5 亿元，同比+11%。Non-GAAP 净利润 54 亿元，同比+31.5%，净利润率 16.2%，高于彭博一致预期的 47.37 亿元。2 月 28 日，百度发布官方预

56、告称，计划于 3 月 16 日 14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏，百度首席技术官王海峰将出席。互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业软件等行业的近 400 家头部企业纷纷宣布接入百度类 ChatGPT 产品“文言一心”，打造全新客户流量增长点，通过对话类 AI 优化服务。2 月 28 日，百度旗下自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”宣布，其在武汉市全无人车队已突破 100 辆，可运营道路超过 750 公里，覆盖武汉市 530 平方公里区域，能为运营区域内近 150 万人提供全无人自动驾驶出行服务，萝卜快跑在武汉市单日单车峰值超 20 单。11）

57、汇通达：农业农村数字化趋势下，汇通达深耕自营模式。8 月 23 日公司发布中期财报。收入端，上半年 398.9亿元/yoy+33.1%，交易业务板块整体销售收入 394.9 亿元/yoy+32.7%，服务业务（门店 SaaS+及商家解决方案）收入3.64 亿元/yoy+117.2%；利润端，经调整归母净利润 1.87 亿元/yoy+57.7%；用户端，活跃会员店总数 65264 家，同比+62.6%，SaaS+订阅用户数 11.1 万家，同比+55.1%。12）宝尊电商：11 月 29 日公司发布 2022 年 Q3 业绩。Q3 营业收入 17.41 亿元/yoy-8.3%，Non-IFRS

58、归母净利润-0.13亿元，较 21 年同期的-0.88 亿元有所改善。其中，服务收入 12.44 亿元/yoy+3.8%。13）其他港股科技互联网公司：物联网（小米集团）、游戏（祖龙娱乐）。2 月 26 日晚，小米举行 2023 年新品发布会，与徕卡深度联合研发的影像旗舰手机小米13 系列国际版正式登陆欧洲、东南亚及中东市场，其中欧洲的售价为 999 欧至 1299 欧起。去年 12 月 14 日，小米 13 系列已在国内上市，其配置与国际版相同。美股：关注美国美股：关注美国 SECSEC 对中概股的政策变化对中概股的政策变化 美国东部时间 12 月 15 日上午，美国公众公司会计监督委员会（

59、PCAOB）表示，鉴于 2022 年 9 月至 11 月在中国香港开展的中概股审计检查工作的流程符合既定标准，PCAOB 董事会已于当日投票撤销了 2021 年作出的判定（涉事在美注册的中国会计师事务所“无法完成检查或调查”）。1）拼多多：11 月 28 日，拼多多发布 2022 年第三季度业绩报告。财报显示，三季度，平台实现营收 355.0 亿元，同比增长 65.1%，超市场预期。美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为 105.9 亿元。2 月 28 日，拼多多超前上线今年的“38 节”大促活动，此次 38 大促将持续至 3 月 9 日。拼多多百亿补贴也将对美妆、母婴、服饰、洗护、家居

60、、数码、家电、海淘等品牌、产品进行全覆盖，戴森、Ubras、自然堂等女性品牌也将在万人团频道先后开团，进一步满足广大女性用户及平台消费者对品质新生活的需求 3 月 3 日，海信品牌专场将正式登陆拼多多 38 大促主会场。此外，海信旗下冰箱、电视、空调、洗衣机等近 30 款产品也将在万人团频道同时开团。据拼多多 APP 页面显示，在距离开团还有 9 小时的预热阶段，海信万人团专场已经吸引了 25.6 万人参与。3 月 7 日，行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 9 国产手机品牌一加将在拼多多平台正式发布一加 Ace2V 新品，并为平台用户提供独家赠品福利。同时，拼多多百亿补贴也将对一加 Ace2

61、V 产品进行超额补贴。2）达达集团：“零售+配送”双轮驱动，万物即时达。3Q22 公司收入 23.80 亿元，同比+41.11%。Non-GAAP 归母净利润率为-11.34%，同比优化 15.34 pct。即时零售高成长性，盈利曙光展现。行业在疫情催化下，用户渗透率显著提升，疫情好转后需求企稳且增长恢复，较疫情前活跃度提升 20%左右。平台的购物时效性和履约可靠性在疫情期间建立了用户信任，且需求在疫情之后仍在延续。即时零售上市企业通过降本增效临近盈亏平衡点。即时零售行业预计 2021-2025 年年复合增长率将达 51.33%，即时配送行业预计 2021-2026 年年复合增长率达 28%。

62、达达集团助力实体零售，万物即时达。京东到家：3Q22 GMV 增速约 39%。增长的驱动力包括：品质用户高速增长，活跃用户数达 7540 万，同比 32.05%，预计长期可渗透京东约 50%的用户，用户体量近 3 亿；商家端头部商超覆盖度高，合作商家认可公司带来的全渠道增量。截至 2Q22，共计与 87 家中国百强超市合作，Top10（占百强商超总销售额比例为 64.2%）中合作了 9 家，已接入超 15 万家全品类实体门店；品类多元化。商超占 GMV 比例为 55%，可选品类占比提升，高增长对平台的佣金和广告货币化率均有正向贡献。达达快送：行业内企业均以“快”为核心，向全场景覆盖发展。用户选

63、择即时配送平台的决定因素为“品牌时效价格”，超七成用户接受配送费溢价 6%到 20%。达达快送的差异化体现在采取众包形式，骑手供给充足的前提下，运营更为灵活。达达快送日活骑手约 10 万，达达优拣月完单拣货员约 1 万左右；自主研发全自动派单系统和达达智配 SaaS 系统。实现订单和运力的实时匹配、配送路径优化助力降本提质。3）唯品会：2 月 23 日，公司发布 2022 年业绩，全年实现净营收 1032 亿元（人民币，下同）；Non-GAAP 净利润 68 亿元，同比增长 14%；全年实现 GMV 1752 亿元，总订单 7.395 亿份，超级 VIP 活跃用户数量增至 670 万人，对线上

64、消费的贡献占比提升 至 41%。4）叮咚买菜：2 月 14 日，公司发布 2022Q4 业绩。2022Q4 实现营收 62.0 亿元，同比+13.1%，实现净利润 0.5 亿元，去年同期为-11.0 亿元，Non-GAAP 净利润 1.2 亿元，去年同期为-10.3 亿元，首次实现盈利。二、行业政策及新闻动态 2.12.1 政策更新政策更新 自 4/5 月的政治局会议、专题会议召开后，互联网监管政策整体转暖，监管趋向常态化，对数字经济、元宇宙发展予以支持。2 月 15 日，教育部发布教育部关于发布智慧教育平台系列两项教育行业标准的通知，扎实推进国家教育数字化战略行动，完善教育信息化标准体系，提

65、升各级各类智慧教育平台建设与应用水平。2 月 24 日，国信办发布个人信息出境标准合同办法，旨在落实个人信息保护法的规定，保护个人信息权益，规范个人信息出境活动。图表图表1 1：政策更新政策更新 时间时间 政策政策/文件名称文件名称 主要内容主要内容 2022.6.30 个人信息出境标准合同规定（征求意见稿）为了规范个人信息出境活动，保护个人信息权益，促进个人信息跨境安全、自由流动，依据中华人民共和国个人信息保护法，国家互联网信息办公室起草了个人信息出境标准合同规定（征求意见稿）。2022.7.7 数据出境安全评估办法 办法规定了数据出境安全评估的范围、条件和程序，为数据出境安全评估工作提供了

66、具体指引，自 2022 年 9 月 1 日起实施。2022.11.1 虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）工信部等 5 部门印发虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年），提出提出到 2026 年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台，培育 100 家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造 10 个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成 10 个产业公共服务平台。落地到 2026 年：三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富

67、。2022.11.11 关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知 国务院联防联控机制公布优化疫情防控的 20 条措施，包括：密接管理措施调整为 5+3；风险区由三类调整为高低两类；严禁随意静默长时间不解封；一般不按行政区域开展全员核酸检测；不再判定密接的密接；取消入境航班熔断机制。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 10 时间时间 政策政策/文件名称文件名称 主要内容主要内容 2022.12.12 互联网信息服务深度合成管理规定 规定自 2023 年 1 月 10 日起开始实施，对深度合成服务提供者主体责任进行了明确规定。2022.12.14 扩大内需战略规划纲要（2022

68、2035 年）纲要还确定了“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标：促进消费投资，内需规模实现新突破；完善分配格局，内需潜能不断释放；提升供给质量，国内需求得到更好满足；完善市场体系，激发内需取得明显成效；畅通经济循环，内需发展效率持续提升。2022.12.15“十四五”扩大内需战略实施方案 围绕扩大内需纲要制作具体实施方案 2022.12.21 关于深化现代职业教育体系建设改革的意见 意见指出为了持续推进现代职业教育体系建设改革，优化职业教育类型定位；明确三大战略任务,即探索省域现代职业教育体系建设新模式，打造市域产教联合体，打造行业产教融合共同体。2022.12.28 国家广播电视总局办公

69、厅关于国产网络剧片发行许可服务管理有关事项的通知 通知规定，国家对国产网络剧片发行实行许可制度，国务院广播电视主管部门负责制定国产网络剧片发行许可实施规范，广播电视主管部门采取分级监管、重点监管、动态监管、主体监管相结合的策略，实施有针对性、差异化、精准化的管理措施；制作、播出重大题材或者涉及政治、军事、外交、国家安全、统战、民族、宗教、司法、公安等特殊题材的国产网络剧片，应当出具省级以上人民政府有关主管部门或有关方面的书面意见。2022.12.28 成都市元宇宙产业发展行动方案（20222025 年）行动方案 提出，到 2025 年，成都元宇宙产业体系初具雏形，元宇宙相关产业规模达到 150

70、0亿元。构建起完整的成都元宇宙产业链，研究掌握一批核心技术、引进培育一批优质企业、融合打造一批特色应用场景、开发储备一批城市 IP，对产业转型升级、城市治理形成引领带动作用，推动元宇宙以虚促实、以虚治实的价值实现，提升实体经济生产效率、满足人民群众美好生活需要。2022.12.29 关于开展网络安全技术应用试点示范工作的通知 根据通知工作部署，经单位申报、部门初审和推荐、专家评审、网上公示等环节，现将2022 年网络安全技术应用试点示范项目名单予以公布。各入选项目申报单位要坚持需求导向和技术推动，加大投入力度，持续优化项目质量和服务水平，积极创造经济价值和社会效益。各示范区运营单位要聚焦发展方

71、向，汇聚产业资源，打造高质量网络安全“高精尖”技术创新平台。各有关部门要加大支持力度，推动试点示范项目在各地区、各行业应用推广。2023.01.11 国家广播电视总局关于印发全国广播电视和网络视听“十四五”人才发展规划的通知 通知深刻把握广电工作是政治工作的鲜明定位，把政治建设作为人才队伍建设的首要任务，着力提高人才队伍政治素质和政治能力；紧紧围绕构建大视听发展格局、全面推进未来电视发展，着力提高行业人才核心竞争力，打造支撑高质量发展的广播电视和网络视听人才梯队；牢牢把握媒体深度融合大背景下新时代网络视听在壮大主流思想舆论、传播繁荣先进文化、促进经济社会发展等方面的重要使命作用，打造一支立足新

72、阶段、展现新姿态、推动新传播的网络视听领域先进人才队伍，推动网络视听精品不断推出。2023.01.16 关于促进数据安全产业发展的指导意见 意见提出到 2025 年，我国数据安全产业规模超过 1500 亿元，年复合增长率超过 30%，建成 5 个省部级及以上数据安全重点实验室，攻关一批数据安全重点技术和产品，数据安全产业基础能力和综合实力明显增强。2023.01.18 关于进一步鼓励外商投资设立研发中心若干措施的通知 通知表明外资研发中心是我国科技创新体系的重要组成部分。为加快实施创新驱动发展战略，扩大国际科技交流合作，加大对外商投资在华设立研发中心开展科技研发创新活动的支持力度，更好发挥其服

73、务构建新发展格局、推动高质量发展的积极作用。2023.02.01 关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告 公告表明将降低跨境电商企业出口退运成本，积极支持外贸新业态发展。2023.02.04 国家发展改革委办公厅关于招标投标领域数字证书跨区域兼容互认功能的通知 为落实国务院关于开展营商环境创新试点工作的意见等要求，加快推动招标投标领域数字证书（CA）跨区域兼容互认，降低市场主体交易成本，持续优化营商环境，国家发展改革委组织编制了网络共享数字证书技术标准，并以首批 6 个营商环境创新试点城市为重点，部署在部分地方公共资源交易平台和企业招标采购平台开展技术标准验证工作。2023.02.15 教

74、育部关于发布智慧教育平台系列两项教育行业标准为深入贯彻落实党的二十大精神，扎实推进国家教育数字化战略行动，完善教育信息化标准体系，提升各级各类智慧教育平台建设与应用水平，我部研究制定了智慧教育平台系列的两行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 11 时间时间 政策政策/文件名称文件名称 主要内容主要内容 的通知 项标准，包括智慧教育平台 基本功能要求和智慧教育平台 数字教育资源技术要求，现作为教育行业标准予以发布，并自发布之日起施行。2023.02.24 个人信息出境标准合同办法 办法自 2023 年 6月 1 日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，出台办法旨在落实个人信息保护法的规定，保

75、护个人信息权益，规范个人信息出境活动。近年来，随着数字经济的蓬勃发展，个人信息出境需求快速增长。为满足日益增长的个人信息出境需要，保护个人信息权益，办法规定了个人信息出境标准合同（以下简称标准合同）的适用范围、订立条件和备案要求，明确了标准合同范本，为向境外提供个人信息提供了具体指引。2023.02.27 汉阳区关于加快元宇宙创新发展扶持政策（试行）鼓励产业集聚，对于入驻基地的企业，按照其实缴注册资本的比例给予一次性奖励，最高 100 万元；推动应用场景落地，支持元宇宙基地平台建设，对于在基地率先搭建 XR 虚拟演播室、动作捕捉系统、算力等技术平台，最高可给予 200万元的一次性奖励。来源：中

76、国政府网等各级政府官网，国金证券研究所整理 2.22.2 行业新闻行业新闻 2 月 27 日，据国家广播电视总局，2 月 22 日，国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。会议指出，当前未成年人上网看视频越来越普遍，更加需要我们以高度的政治责任感使命感紧迫感，坚决贯彻落实党的二十大精神和党中央决策部署，进一步创新管理理念思路，加强短视频建设和管理，大力激浊扬清，营造短视频清朗空间，提高未成年人保护水平，在陶冶情操、启迪心智、引领风尚方面对未成年人发挥潜移默化的积极作用。据光明日报，再 2 月 27 日举行的国企改革三年行动经验成果交流会议上，国务院国有企业改革领

77、导小组办公室副主任，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明表示，国企改革三年行动圆满收官，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。2 月 27 日，武汉元宇宙数字产业基地在汉阳正式揭牌，汉阳城区虚拟形象代言人“知小音”发布汉阳区关于加快元宇宙创新发展扶持政策（试行），4 家元宇宙相关领域企业签约入驻，4 个科技成果转化项目落户。武汉元宇宙数字产业基地与武汉产业创新发展研究院、武汉青年创新研究院签订战略合作协议，武汉纺织大学服装学院和武汉无限超算科技有限公司签署“泽塔云元宇宙时尚创意产业学院”校企合作项目。据界面新闻，美国当地时间 3 月

78、1 日，ChatGPT 开发商 OpenAI 宣布开放 API（应用程序接口），允许第三方开发者通过 API 将 ChatGPT 集成至他们的应用程序和服务中。值得注意的是，OpenAI 此次开放模型和微软必应所使用的可能不同。此前微软称他们使用的为下一代 OpenAI 大型语言模型，比 ChatGPT 和 GPT-3.5 更快更准。除 ChatGPT API，OpenAI 还宣布开放 Whisper API。3 月 2 日，整治虚假违法广告部际联席会议 2023 年第一次会议在市场监管总局召开。会议对 2023 年整治工作作出总体部署，将持续强化广告导向监管，大力清理整治互联网广告乱象，保持

79、对医疗、药品、医疗器械、保健食品、金融理财等涉及民生重点领域广告违法行为高压严打态势，有力规范明星广告代言，不断完善广告监管规则体系，有效提升广告监测监管和综合治理能力水平，推动整治虚假违法广告工作取得更大成效。3 月 2 日，青瓷游戏发布了公司 2022 年业绩最新情况。2022 年，公司营收在 6.2 亿-6.4 亿人民币之间，经调整净利润在 4600 万-7600 万人民币之间。3 月 3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。2.3 2.3 行业投融资情况行业投融资情况 据 IT 桔子统计，2 月 25 日-3 月 3 日期间，共发生 4 起

80、行业投融资，文娱传媒行业 2 起，社交网络行业 1 起，游戏行业 1 起。1）文娱传媒：Rivet 获得 Drive Capital 领投的 50 万美元的种子轮投资，最新估值 1625 万人民币；众创文旅获得江苏文投领投的数千万人民币的 A+轮投资，最新估值 1.5 亿人民币；2）社交网络行业：Tell 获得数千万人民币的 A+轮投资，最新估值 1.5 亿人民币；3）游戏行业：Lowlife Forms 获得 Streamlined Ventures 和 Marbruck Investments 领投的 300 万美元的种子轮投资，最新估值 9750 万人民币。图表图表2 2：2 2 月月

81、2525 日日-3 3 月月 3 3 日行业投融资情况日行业投融资情况 时间时间 公司名称公司名称 行业行业 轮次轮次 金额金额 投资方投资方 最新估值最新估值(估算估算)2023/2/27 Rivet 文娱传媒 种子轮 50 万美元 领投Drive Capital 1625 万人民币 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 12 时间时间 公司名称公司名称 行业行业 轮次轮次 金额金额 投资方投资方 最新估值最新估值(估算估算)The Hustle Fund Visible Hands 2023/2/28 众创文旅 文娱传媒 A+轮 数千万人民币 领投 江苏文投 弘章资本 1.5 亿人民币 20

82、23/3/2 Tell 社交网络 A+轮 数千万人民币 领投 峰瑞资本 1.5 亿人民币 2023/3/3 Lowlife Forms 游戏 种子轮 300 万美元 领投 Streamlined Ventures 领投 Marbruck Investments 9750 万人民币 来源：IT 桔子，国金证券研究所 三、周度数据跟踪 3.13.1 电影：电影票房周度数据跟踪电影：电影票房周度数据跟踪 2 月 25 日-3 月 3 日，单周总票房较上周（8.78 亿元）下降至 3.66 亿元，前十名总票房 3.50 亿元，占比 95.62%，较上周（96.24%）基本持平。毒舌律师（票房占比 21

83、.2%）排名第 1，流浪地球 2（票房占比 17.7%）为第 2 名，蚁人与黄蜂女：量子狂潮（票房占比 15.8%）为第 3 名，满江红（票房占比 13.8%）为第 4 名，深海（票房占比 8.7%）为第 5 名，其余影片票房占比均未超过 8%。前三票房合计占比 54.86%。排片与票价方面，毒舌律师排片占比 17.1%，蚁人与黄蜂女：量子狂潮排片占比次之，为 16.4%，流浪地球 2为 15.5%，位列第 3；本周平均票价（39.8 元）较上周（41.8 元）有所下滑，本周流浪地球 2 满江红 深海为票价前 3，分别为 43.9、42.2、42 元，毒蛇律师平均票价最低，为 34.5 元。图

84、表图表3 3：2 2 月月 2525 日日-3 3 月月 3 3 日电影票房及占比周度数据跟踪日电影票房及占比周度数据跟踪 来源：猫眼专业版，国金证券研究所 0%5%10%15%20%25%00400050006000700080009000周票房（万元 左轴）周票房占比（%右轴）行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 13 图表图表4 4：2 2 月月 2525 日日-3 3 月月 3 3 日日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪周度电影平均票价及排片占比数据跟踪 来源：猫眼专业版，国金证券研究所 3.23.2 电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪电视剧：连续剧热度指数排行榜

85、周度跟踪 根据骨朵数据，2 月 27 日-3 月 3 日期间，电视剧热度指数排行榜中，排名第 1 为 星落凝聚成糖（全网热度 74.85）；重紫（全网热度 74.61）本周排名第 2 名；狂飙（全网热度 74.03）保持排名第 3，多周保持高热度；听说你喜欢我（全网热度 69.52），本周排名第 4 名，夏花（全网热度 68.38），本周排名上升 3 名到达第 5 名，今日宜加油（全网热度 64.39）本周进入前 10 榜。前十连续剧中，爱奇艺独占 40%、腾讯视频独占 30%、优酷独占 10%。图表图表5 5：本周（本周（2.272.27-3.33.3）连续剧热度指数排行榜）连续剧热度指数排

86、行榜 片名片名 上映天数（天）上映天数（天）上线时间上线时间 单周播放量单周播放量 全网热度全网热度 播放平台播放平台 星落凝聚成糖 16 2023/2/16-74.85 优酷 重紫 17 2023/2/15-74.61 腾讯视频 狂飙 49 2023/1/14-74.03 爱奇艺 听说你喜欢我 22 2023/2/10-69.52 腾讯视频 夏花 19 2023/2/13-68.38 腾讯视频 我们的日子 26 2023/2/6-67.08 腾讯视频、爱奇艺 九霄寒夜暖 7 2023/2/25-65.14 爱奇艺 今日宜加油 11 2023/2/21-64.39 爱奇艺 女士的品格 26 2

87、023/2/6-64.11 芒果 TV、咪咕 显微镜下的大明之丝绢案 23 2023/2/9-63.44 爱奇艺 来源：骨朵数据，国金证券研究所，注：数据截取时间为 3 月 4 日 12：00 图表图表6 6：上上周（周（2.2.2020-2.2.2525）连续剧热度指数排行榜）连续剧热度指数排行榜 片名片名 上映天数（天）上映天数（天）上线时间上线时间 单周播放量单周播放量 全网热度全网热度 播放平台播放平台 星落凝聚成糖 10 2023/2/16-75.95 优酷 狂飙 43 2023/1/14-74.51 爱奇艺 重紫 11 2023/2/15-74.44 腾讯视频 听说你喜欢我 16

88、2023/2/10-73.01 腾讯视频 我们的日子 20 2023/2/6-71.08 腾讯视频、爱奇艺 显微镜下的大明之丝绢案 17 2023/2/9-68.45 爱奇艺 光渊 8 2023/2/18-67.55 优酷 夏花 13 2023/2/13-66.49 腾讯视频 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%055404550平均票价（元 左轴）排片占比（%右轴）行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 14 片名片名 上映天数（天）上映天数（天）上线时间上线时间 单周播放量单周播放量 全网热度全网热度 播放平台播放平台 女士的品格 20 2023/2/6-6

89、5.90 芒果 TV、咪咕 三体 42 2023/1/15-65.51 腾讯视频、咪咕 来源：骨朵数据，国金证券研究所，注：数据截取时间为 2 月 26 日 12：00 3.33.3 综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪 根据骨朵数据，2 月 27 日-3 月 3 日期间，综艺热度指数排行榜中，大侦探第八季（全网热度 50.35）本周位于第 1名，种地吧（全网热度 49.43），我们的客栈（全网热度 48.62）本周分别保持在第 2、3 名，时光音乐会第二季（全网热度 48.35）本周降至第 4 名，无限超越班（全网热度 47.91）本周降至第 5 名。前十综艺中，

90、芒果 TV 独占比 50%（咪咕为芒果超媒第二大股东中移资本旗下平台，将芒果自制、二者同时播放的综艺归为芒果 TV 独占），腾讯视频独占 20%，爱奇艺、优酷独占均为 10%。图表图表7 7：本本周（周（2 2.2727-3.33.3）综艺热度指数排行榜）综艺热度指数排行榜 片名片名 上映天数（天）上映天数（天）上线时间上线时间 单周播放量单周播放量 全网热度全网热度 播放平台播放平台 大侦探第八季 37 2023/1/26-50.35 芒果 TV 种地吧 28 2023/2/4-49.43 爱奇艺 我们的客栈 57 2023/1/6-48.62 优酷、腾讯视频、爱奇艺 时光音乐会第二季 78

91、 2022/12/16-48.35 芒果 TV、咪咕 无限超越班 77 2022/12/17-47.91 优酷 半熟恋人第二季 25 2023/2/7-47.47 腾讯视频 展开说说 29 2023/2/3-46.87 腾讯视频 你好星期六 427 2022/1/1-46.43 芒果 TV、咪咕 妻子的浪漫旅行第六季 100 2022/11/24-45.41 芒果 TV、咪咕 快乐再出发第二季 84 2022/12/10-45.38 芒果 TV 来源：骨朵数据，国金证券研究所，注：数据截取时间为 3 月 4 日 12：00 图表图表8 8：上上周（周（2 2.2020-2 2.2525）综艺热

92、度指数排行榜）综艺热度指数排行榜 片名片名 上映天数（天）上映天数（天）上线时间上线时间 单周播放量单周播放量 全网热度全网热度 播放平台播放平台 大侦探第八季 31 2023/1/26-53.99 芒果 TV 时光音乐会第二季 72 2022/12/16-50.91 芒果 TV、咪咕 种地吧 22 2023/2/4-49.52 爱奇艺 无限超越班 71 2022/12/17-48.90 优酷 半数恋人第二季 19 2023/2/7-48.09 腾讯视频 我们的客栈 51 2023/1/6-48.05 优酷、腾讯视频、爱奇艺 妻子的浪漫旅行第六季 94 2022/11/24-47.73 芒果

93、TV、咪咕 你好星期六 421 2022/1/1-47.55 芒果 TV、咪咕 展开说说 23 2023/2/3-46.89 腾讯视频 我们的滚烫人生第二季骑行季 120 2022/10/29-45.78 芒果 TV、咪咕 来源：骨朵数据，国金证券研究所，注：数据截取时间为 2 月 26 日 12：00 四、重点公司估值表更新 2 月 27 日-3 月 3 日期间，重点公司（19 家）中 18 家股价有所上涨。从细分赛道看，涨幅最大的是即时零售及互联网平台类，涨幅最小的游戏类。具体看个股，达达集团上周涨幅最大，为 20.11%，仅叮咚买菜有小幅下跌，为-0.21%。本周估值有所回升，当前 PE

94、 大部分位于（15，40）的区间，腾讯、拼多多、吉比特、分众传媒的 PS 值均高于 5。3/4月为各公司财报密集发布期，关注业绩披露情况。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 15 图表图表9 9：重点公司估值表（重点公司估值表（20232023 年年 3 3 月月 3 3 日）日）来源：wind，国金证券研究所 五、风险提示 宏观经济运行不及预期风险。一方面疫情反复影响正常出行和消费，影响宏观经济的正常运行；另一方面，国内经济由高速度转向高质量发展，若宏观经济不及预期，则互联网广告、电商等变现方式均会受到一定冲击。疫后修复不及预期风险。22 年 12 月以来防疫逐步优化，居民出行限制减少，线下

95、场景有望修复，但若消费情绪修复不及预期，则影响疫后修复节奏。政策风险。21 年以来，互联网传媒行业的监管收紧，若后续行业监管政策发生变化则会对影响个股及行业表现；另外，元宇宙发展过程中，可能会因技术进步、应用创新等而触及监管红线，进而对未来发展造成影响。行业竞争加剧。电商用户红利接近尾声，各电商平台用户增长减缓，导致市场整体空间受限，进而加剧网络零售业内部竞争。元宇宙技术迭代和应用不及预期风险。元宇宙底层技术包括网络及运算技术、交互技术、人工智能技术等，若底层技术发展较慢，元宇宙的推进会遇到技术瓶颈，影响元宇宙时代的到来；若元宇宙底层技术突破后，实际应用的落地不及预期，则会影响元宇宙虚拟世界的

96、构建及其商业价值。数据统计结果与实际情况偏差风险。报告结论基于我们的线上数据跟踪，数据的样本情况以及统计方式与实际情况有可能有所偏差。PSPSPEPE腾讯0700.HK309705.215.7517.982695-1.9%420-53.5%2023-03-22美团3690.HK77605.883.75-97220.3%-68-16.9%-快手1024.HK224011.162.56-43218.2%-94-85.4%-京东9618.HK50803.530.51239.02507311.0%14-68.6%2023-03-08拼多多PDD.O836214.307.2829.9355222.2%1

97、15-2442.1%2023-03-20达达集团DADA.O18920.112.22-4336.8%-12-12.4%2023-03-08叮咚买菜DDL.N76-0.210.32-12143.0%-5-85.8%已发布网易9999.HK39219.804.1219.5646713.8%9721.4%已发布心动公司2400.HK1115.003.70-1615.6%-4 18.7%-三七互娱002555.SZ5264.363.3315.41817.4%1798.6%2023-04-22吉比特603444.SH2703.045.4421.20255.5%7-23.6%2023-03-31完美世界0

98、02624.SZ2904.773.8728.6639-6.8%11341.5%2023-04-07宝通科技300031.SZ654.922.0538.201514.0%1-79.7%2023-04-27移卡9923.HK1030.193.0551.991616.2%1-75.2%-中手游0302.HK553.651.7827.3712-43.4%-0-105.6%-哔哩哔哩9626.HK6101.142.82-10018.7%-43 111.9%已发布芒果超媒300413.SZ6729.954.9036.8867-14.9%12-17.9%2023-04-22阅文集团0772.HK3327.3

99、73.8332.5041-5.8%2-78.9%2023-03-16广告分众传媒002027.SZ9715.338.7825.7348-34.7%14-51.6%2023-04-291H22净利润1H22净利润YOYYOY2022全年业绩预计2022全年业绩预计发布时间发布时间互联网平台电商/即时零售游戏与软件传媒细分行业细分行业上市公司上市公司证券代码证券代码市值市值（亿人民币）（亿人民币）周涨幅周涨幅（%）（%）估值估值1H22营业收入1H22营业收入（亿人民币）（亿人民币）1H22营业收入1H22营业收入YOYYOY1H22净利润（亿1H22净利润（亿人民币）人民币）行业周报 敬请参阅最

100、后一页特别声明 16 行业行业投资评级的说明：投资评级的说明：买入：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%；中性：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 17 特别声明：特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任

101、何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，

102、在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专

103、业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于

104、收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海上海 北京北京 深圳深圳 电话： 传真： 邮箱： 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话： 邮箱： 邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街 26 号 新闻大厦 8 层南侧 电话： 传真： 邮箱： 邮编：518000 地址：中国深圳市福田区中心四路 1-1 号 嘉里建设广场 T3-2402