1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注关注特斯拉降本和特斯拉降本和两会科技两会科技行业行业政策政策 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 丁宁丁宁 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC

2、No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究

3、2023 年 3 月 05 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点华泰观点#1：关注特斯拉大幅降本对碳化硅需求影响：关注特斯拉大幅降本对碳化硅需求影响 上周全球市场反弹，上证/恒生/纳斯达克指分别涨 1.9/2.8/2.6%，港股结束连续四周跌势。上周市场广泛关注特斯拉投资者日，投资者担心下一代平台减少 75%碳化硅价值量的影响。我们于 2023 年 3 月 3 日发布的关注电动车龙头大幅降本路径与影响指出，特斯拉作为全球电动车龙头，此次技术变化或影响其他企在功率半导体上的路径选择，对碳化硅材料需求增长预期负面，但有望提升功率半导体器件附加价值。同时特斯拉大幅降本或加速行业玩家洗牌及供应链整合

4、（去 Tier-1 化）。华泰观点华泰观点#2：刘鹤副总理强调半导体举国体制，：刘鹤副总理强调半导体举国体制，关注两会科技行业政策信号关注两会科技行业政策信号 2023 年两会从 3/4 开始在京召开，我们看到本次两会代表中，有来自中芯国际、华虹半导体、寒武纪等半导体行业，以及小米、小鹏等智能电动车领域代表。据新华社报道，会前 3/2，国务院副总理刘鹤北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会，强调发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策，帮助企业协调和解决困难，在市场失灵的领域发挥好组织作用，引导长期投资。以上发言凸显了半导体在国家大力发展“数字中

5、国”中的关键作用。关注两会期间，国务院、工信部、科技部等部委的相关政策信号。A 股：股：SW 电子上涨电子上涨 0.8%，跑输上证指数（，跑输上证指数（+1.9%）上周全部 A 股日均成交额合计 8,482 亿元，环比上涨 1.1%。受中国移动战略入股协议四月到期影响，大华股份上周股价涨 17.3%。电子板块其他涨幅居前企业包括：工业富联（+18.2%）、华海清科（+15.4%）；跌幅居前企业包括：经纬恒润-W（-9.3%）、晶晨股份（-8.8%）、华阳集团（-6.2%）。北向资金上周合计净流入 66 亿元，主要增持紫光国微、生益科技、北方华创，减持卓胜微、工业富联、兆易创新。TMT 其它板块

6、，SW 通信涨 6.6%，SW计算机涨 4.3%，SW 传媒涨 4.4%。港股：港股：恒生科技指数上涨恒生科技指数上涨 5.0%，跑赢恒生指数（，跑赢恒生指数（+2.8%）上周全部港股日均成交额合计 954 亿港元，环比上涨 13.7%。蔚来发布 4Q22业绩，4Q22汽车毛利率跌至6.8%，环比/较彭博一致预期分别低9.6/10.1pp，收入较彭博一致预期低 6%，上周股价-7.6%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：众安在线（+14.5%）、百度（+13.7%）、快手（+11.2%）；其他跌幅居前企业包括：比亚迪电子（-2.4%）、阿里巴巴（-2.3%）。传媒互联网板块，百度涨 13

7、.7%，快手涨 11.2%，美团涨 5.9%，腾讯涨 5.2%，阿里巴巴跌 2.3%。南向资金上周合计净流入 158 亿元，主要增持腾讯控股、美团-W、中国移动，减持比亚迪股份、舜宇光学科技、小鹏汽车-W。海外：海外：纳斯达克中概股上涨纳斯达克中概股上涨 8.7%，纳指上涨，纳指上涨 2.6%，标普，标普 500 上涨上涨 1.9%上周纳斯达克中概股涨 8.7%，纳指涨 2.6%，标普 500 涨 1.9%，费城半导体指数涨 3.2%。十年期美债利率上升 2bp 至 3.97%。半导体板块涨幅居前为博通（+9.5%）、联发科（+7.2%）、应用材料（+6.9%），跌幅较大的为SK 海力士（-4

8、.1%）、镁光（-2.4%）、东京电子（-1.3%）。互联网板块：SEA涨 9.4%，Meta 涨 8.7%，谷歌涨 5.2%，亚马逊涨 1.5%。美股汽车板块：小鹏涨 14.5%，理想涨 8.0%，蔚来涨 2.9%，特斯拉涨 0.5%。上周比特币跌 3.5%。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(29)(21)(13)(4)4Mar-22Jul-22Oct-22Feb-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一

9、起阅读。2 电子电子 图表图表1：S&P 500 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表2：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.505540452013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/0

10、32015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)0554000708090

11、2021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右轴）oOoP3ZfWbZfVrV9YNAbR8QaQnPoOnPsRiNoOsReRnNsMaQnMnNuOoPmPvPqRrR 免责声明和披露以及分析师声明是报告

12、的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表3：沽空占市场成交额比例沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数恒生指数 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表4：A 股成交额股成交额 vs 万得全万得全 A 指数指数 资料来源：Wind，华泰研究 5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21N

13、ov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23恒生指数沽空比例（右轴）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-

14、22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23A股成交量总额万得全A指数（右轴）(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表5：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导体公司上周股价变动一览上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体半导体688120 CH华海清科CNY297 278.3N.A.43.8N.A.11.115.4%13.4%23.9%n.a

15、.n.a.0.0688012 CH中微公司CNY735 119.2N.A.50.2N.A.11.911.4%13.2%21.6%1.421.13.20522 HKASMPTHKD274 75.5N.A.14.5N.A.1.810.3%12.9%35.7%0.22.81.01347 HK华虹半导体USD387 33.6N.A.13.4N.A.2.19.1%11.8%23.3%0.353.113.2301269 CH华大九天CNY565 104.1302.1220.770.352.26.8%8.2%15.5%n.a.n.a.0.0688256 CH寒武纪-UCNY376 93.7N.A.-52.3

16、N.A.31.36.6%11.6%71.8%n.a.n.a.0.0300604 CH长川科技CNY291 48.254.633.910.57.26.4%8.9%8.2%0.74.32.1688041 CH海光信息CNY1,286 55.3N.A.88.4N.A.16.86.3%6.6%37.9%n.a.n.a.0.0688521 CH芯原股份-UCNY328 66.0N.A.238.3N.A.9.56.2%4.8%49.7%n.a.n.a.0.0688187 CH时代电气CNY652 54.0N.A.27.3N.A.3.75.9%4.4%-1.0%0.914.313.3002185 CH华天科

17、技CNY320 10.036.233.02.72.35.3%4.4%20.6%0.05.01.6002371 CH北方华创CNY1,316 248.960.044.39.06.74.9%6.7%10.5%3.343.83.5600584 CH长电科技CNY526 29.516.014.51.51.44.5%4.9%28.1%0.217.93.6603893 CH瑞芯微CNY355 85.075.346.914.410.14.4%0.8%23.5%-0.22.00.6300623 CH捷捷微电CNY167 22.743.930.19.15.83.6%2.8%9.9%0.10.70.5688200

18、 CH华峰测控CNY259 284.6N.A.38.1N.A.18.23.4%1.3%2.9%0.011.44.5688396 CH华润微CNY745 56.4N.A.26.0N.A.6.03.4%4.1%7.2%-0.68.73.6688981 CH中芯国际USD1,733 43.328.239.96.96.73.2%3.1%5.3%0.01.50.2688072 CH拓荆科技-UCNY341 269.3N.A.75.5N.A.13.72.8%4.8%24.2%n.a.n.a.0.0688206 CH概伦电子CNY130 30.1N.A.197.9N.A.32.52.8%4.5%7.0%n.

19、a.n.a.0.0300672 CH国科微CNY188 86.5N.A.N.A.N.A.N.A.2.7%2.9%1.7%0.00.90.6688123 CH聚辰股份CNY105 86.6N.A.18.4N.A.7.42.4%2.0%-14.4%n.a.n.a.0.0002156 CH通富微电CNY367 24.261.732.61.81.52.3%8.4%47.0%1.85.61.80981 HK中芯国际USD1,733 16.9N.A.16.3N.A.2.52.2%5.2%1.0%1.0234.818.0300782 CH卓胜微CNY646 121.0N.A.40.9N.A.13.92.1%

20、3.2%5.9%-1.739.78.0603690 CH至纯科技CNY121 37.633.523.34.13.01.4%2.2%-0.7%0.00.70.6688126 CH沪硅产业-UCNY557 20.4N.A.169.6N.A.12.21.2%1.4%15.7%0.00.90.3300223 CH北京君正CNY375 77.940.231.96.55.31.2%2.9%10.6%0.15.41.7600460 CH士兰微CNY485 34.341.831.35.34.01.1%1.7%4.5%-0.19.92.1603160 CH汇顶科技CNY251 54.8-738.349.07.1

21、6.00.9%2.0%9.2%0.00.80.3688536 CH思瑞浦CNY310 257.7N.A.52.5N.A.12.10.9%1.1%-6.4%-0.75.03.0688082 CH盛美上海CNY378 87.1N.A.48.7N.A.9.80.9%5.1%9.0%n.a.n.a.0.0688608 CH恒玄科技CNY152 127.0N.A.49.7N.A.7.00.8%2.3%11.4%n.a.n.a.0.0300373 CH扬杰科技CNY285 55.524.820.14.73.70.7%1.4%5.5%-0.215.55.5688107 CH安路科技-UCNY266 66.4

22、N.A.294.2N.A.16.20.4%4.7%3.4%n.a.n.a.0.0605111 CH新洁能CNY173 81.137.027.59.16.70.2%1.2%4.5%-0.74.83.8688595 CH芯海科技CNY61 43.0N.A.40.0N.A.6.1-0.4%1.6%6.8%n.a.n.a.0.0600703 CH三安光电CNY960 19.266.338.76.85.1-0.4%0.1%12.1%-0.12.00.3603501 CH韦尔股份CNY1,025 86.648.130.44.94.2-0.5%0.8%12.3%-0.593.79.1688018 CH乐鑫科

23、技CNY89 110.0N.A.36.1N.A.4.8-0.7%2.3%22.0%n.a.n.a.0.0300661 CH圣邦股份CNY573 160.559.848.418.114.2-0.9%2.1%-7.0%0.226.84.9603986 CH兆易创新CNY705 105.828.426.28.06.9-1.2%0.8%3.2%-1.129.14.1300327 CH中颖电子CNY136 39.834.730.58.06.6-1.2%-0.1%12.6%-0.15.64.1688008 CH澜起科技CNY655 57.6N.A.35.1N.A.11.3-1.2%-0.3%-8.0%0.

24、932.54.9688052 CH纳芯微CNY302 298.9N.A.67.0N.A.12.3-3.7%-1.5%-5.9%n.a.n.a.0.0603290 CH斯达半导CNY488 285.459.642.117.411.6-4.5%-3.2%-13.3%2.052.710.3688508 CH芯朋微CNY80 70.3N.A.40.3N.A.7.8-4.7%-2.8%8.5%n.a.n.a.0.0688048 CH长光华芯CNY159 117.6N.A.68.4N.A.21.5-4.7%0.1%21.5%n.a.n.a.0.0ACMR US盛美半导体USD44 10.7N.A.N.A.

25、N.A.N.A.-7.3%3.0%38.7%n.a.n.a.n.a.688099 CH晶晨股份CNY317 76.6N.A.26.3N.A.4.1-8.8%-3.8%8.6%0.54.61.3非半导体非半导体601138 CH工业富联CNY2,258 11.410.29.20.50.418.2%18.4%23.9%-1.555.42.9002236 CH大华股份CNY475 15.717.814.31.51.317.3%7.9%38.4%-0.121.28.16088 HKFIT HON TENG USD142 2.212.711.00.50.47.8%6.2%8.3%0.06.34.2300

26、136 CH信维通信CNY194 20.025.018.32.11.76.7%6.8%21.3%-1.74.22.7600183 CH生益科技CNY425 18.2N.A.20.2N.A.2.05.9%0.6%26.6%3.618.24.51810 HK小米集团-WCNY2,777 12.655.426.01.00.95.2%6.4%15.4%2.9389.715.9002415 CH海康威视CNY3,687 39.4N.A.21.2N.A.3.74.5%2.6%13.5%0.020.10.6300296 CH利亚德CNY164 6.521.015.51.81.54.2%3.3%14.8%0.

27、43.02.31888 HK建滔积层板HKD288 10.5N.A.N.A.N.A.N.A.4.0%7.2%22.1%-0.11.40.5688036 CH传音控股CNY693 86.2N.A.17.0N.A.1.23.9%6.9%8.4%0.412.01.80992 HK联想集团USD780 7.36.15.70.20.23.1%3.7%13.9%0.820.42.4002463 CH沪电股份CNY305 16.1N.A.18.2N.A.3.03.1%-1.9%35.2%-0.322.97.72018 HK瑞声科技CNY195 18.423.617.50.90.93.0%5.3%3.4%0.

28、211.65.4000725 CH京东方ACNY1,609 4.229.516.80.90.82.2%1.4%25.1%1.897.16.3002938 CH鹏鼎控股CNY678 29.213.812.71.81.62.1%2.7%6.5%-0.121.83.4000050 CH深天马ACNY240 9.8N.A.N.A.N.A.N.A.2.0%2.1%12.8%0.34.52.0000636 CH风华高科CNY201 17.453.129.65.14.01.8%3.9%17.3%0.62.31.32382 HK舜宇光学科技CNY919 95.233.523.22.82.51.7%7.0%2.

29、5%-2.7114.011.1688301 CH奕瑞科技CNY305 419.4N.A.36.3N.A.14.21.3%0.8%-8.4%0.05.03.0002635 CH安洁科技CNY98 14.330.321.52.31.81.0%1.0%15.8%0.01.62.8300433 CH蓝思科技CNY639 12.9N.A.21.8N.A.1.10.9%0.8%22.0%-1.019.73.1002916 CH深南电路CNY419 81.624.620.02.72.30.9%2.2%13.1%0.613.23.2002484 CH江海股份CNY193 23.129.222.54.23.30

30、.6%0.8%3.2%0.16.23.4002241 CH歌尔股份CNY727 21.318.213.90.80.60.4%-1.4%26.3%0.621.23.3000100 CHTCL科技CNY761 4.5163.517.60.40.40.2%0.5%19.9%-0.129.64.9600563 CH法拉电子CNY340 151.133.325.28.86.6-0.2%-0.9%-5.5%0.217.35.1300408 CH三环集团CNY606 31.638.127.811.38.7-1.6%-0.7%3.0%0.825.24.2300115 CH长盈精密CNY147 12.3N.A.

31、21.5N.A.0.8-1.8%-2.2%18.8%-0.26.34.2002138 CH顺络电子CNY207 25.6N.A.26.5N.A.3.8-2.2%0.5%-2.1%0.015.68.2002841 CH视源股份CNY482 68.7N.A.18.5N.A.1.8-2.2%-0.1%16.3%-0.113.44.00285 HK比亚迪电子CNY484 24.424.716.20.50.4-2.4%6.8%-2.8%-0.233.35.9002475 CH立讯精密CNY2,155 30.321.916.21.00.8-2.4%1.0%-4.7%-0.9182.48.3601231 C

32、H环旭电子CNY345 15.6N.A.9.7N.A.0.4-3.0%-1.3%-3.6%-0.511.13.1000049 CH德赛电池CNY130 43.614.312.30.60.5-3.1%-3.0%0.2%0.10.80.6TUYA US涂鸦智能USD65 1.7N.A.-9.6N.A.4.6-20.3%-16.4%-9.4%n.a.n.a.n.a.汽车电子汽车电子300496 CH中科创达CNY467 102.2N.A.41.3N.A.6.29.8%6.9%1.8%0.127.48.82015 HK理想汽车-WCNY1,814 98.9N.A.284.8N.A.1.86.4%7.2

33、%28.7%-3.1164.910.39868 HK小鹏汽车-WCNY685 36.9-6.6-10.52.01.16.0%7.3%-3.9%-0.952.210.9002405 CH四维图新CNY317 13.3-714.397.18.86.71.4%2.1%20.9%-0.111.73.9002036 CH联创电子CNY139 13.045.325.61.31.1-2.3%-0.8%4.9%0.33.62.6002920 CH德赛西威CNY623 112.255.137.04.43.2-3.1%-1.7%6.5%-1.123.13.6002906 CH华阳集团CNY166 34.840.0

34、28.02.82.1-6.2%-3.4%4.8%-0.41.81.09866 HK蔚来-SWCNY1,045 70.1N.A.-11.3N.A.1.1-7.6%-2.4%-10.7%n.a.n.a.n.a.688326 CH经纬恒润-WCNY177 147.9N.A.53.3N.A.3.1-9.3%-5.0%-0.9%n.a.n.a.0.0南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码代码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿

35、港元）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表6：TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览板块其他主要公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货币（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信600050 CH中国联通CNY1,931 6.124.221.40.50.517.6%15.0%35.5%5.375.1

36、4.0601728 CH中国电信CNY5,468 6.420.418.41.21.115.4%9.1%52.3%1.6n.a.1.1600941 CH中国移动CNY11,955 86.914.713.52.01.811.6%7.8%28.4%0.710.71.60762 HK中国联通CNY1,689 6.3N.A.N.A.N.A.N.A.11.2%9.6%29.8%1.9174.49.1000938 CH紫光股份CNY739 25.830.324.51.00.89.2%1.7%32.4%-0.417.12.30728 HK中国电信CNY5,468 4.211.19.90.70.68.2%7.9

37、%37.5%10.1232.939.80941 HK中国移动CNY11,955 62.09.18.41.21.17.0%5.4%19.8%12.41249.29.4000063 CH中兴通讯CNY1,432 32.017.815.11.21.06.2%-0.8%23.7%5.742.03.3000988 CH华工科技CNY210 20.9N.A.17.5N.A.1.45.7%4.9%27.4%0.27.03.4300628 CH亿联网络CNY624 69.2N.A.22.3N.A.9.94.7%3.8%14.1%-0.5n.a.3.0002139 CH拓邦股份CNY162 12.7N.A.19

38、.3N.A.1.44.3%-2.8%22.8%0.46.14.6603236 CH移远通信CNY228 120.537.525.41.51.14.0%4.0%19.5%0.34.31.9CD US秦淮数据CNY188 7.437.026.78.46.43.8%9.6%-6.9%n.a.n.a.n.a.300502 CH新易盛CNY165 32.517.415.94.73.83.6%1.0%36.8%0.41.71.2002402 CH和而泰CNY157 16.928.721.12.42.02.7%2.7%15.7%0.04.63.4002396 CH星网锐捷CNY139 23.420.115.

39、40.80.72.6%1.6%21.9%0.34.83.59698 HK万国数据-SWCNY261 19.4-19.6-18.82.82.42.3%1.0%-5.3%n.a.n.a.n.a.300383 CH光环新网CNY188 10.429.222.22.52.32.0%1.8%27.9%-0.12.01.1300308 CH中际旭创CNY284 35.4N.A.19.4N.A.2.41.6%-0.2%31.1%-0.718.46.9002123 CH梦网科技CNY112 14.075.841.82.62.20.6%2.9%24.4%0.72.22.4688100 CH威胜信息CNY139

40、27.8N.A.25.6N.A.5.0-3.7%-3.3%20.4%n.a.n.a.0.0688048 CH长光华芯CNY159 117.6N.A.68.4N.A.21.5-4.7%0.1%21.5%n.a.n.a.0.0计算机计算机2013 HK微盟集团CNY133 5.5-11.9-30.06.45.114.5%15.7%-18.2%0.134.022.5002268 CH卫士通CNY302 35.8N.A.53.2N.A.6.514.4%14.1%17.1%-0.29.03.08083 HK中国有赞CNY38 0.2-10.9-22.32.42.114.3%9.4%18.4%n.a.n.

41、a.n.a.600588 CH用友网络CNY891 26.0186.6103.08.67.112.5%11.5%7.4%1.773.38.3300496 CH中科创达CNY467 102.2N.A.41.3N.A.6.29.8%6.9%1.8%0.130.18.80020 HK商汤科技CNY793 2.7-19.2-24.315.611.47.2%6.7%21.2%2.855.98.03888 HK金山软件CNY334 27.9-6.164.84.33.66.5%7.7%6.7%-0.255.014.5688111 CH金山办公CNY1,379 299.0N.A.83.4N.A.26.36.4

42、%2.7%13.0%0.464.74.7688023 CH安恒信息CNY136 172.5N.A.90.6N.A.4.55.5%4.4%-12.9%n.a.n.a.0.0002439 CH启明星辰CNY295 30.932.124.95.64.55.1%4.4%18.6%-0.841.918.7688777 CH中控技术CNY495 99.1N.A.46.6N.A.5.64.1%1.1%9.1%3.628.58.8300033 CH同花顺CNY669 124.5N.A.30.1N.A.14.93.8%5.0%26.2%-1.038.811.50268 HK金蝶国际CNY499 16.3-120

43、.5-224.29.77.83.4%11.6%-2.5%1.4101.617.9002230 CH科大讯飞CNY1,178 50.7124.259.65.74.33.2%4.9%54.5%3.960.75.6600845 CH宝信软件CNY873 50.646.737.27.35.93.0%2.3%13.0%-0.7n.a.5.7600271 CH航天信息CNY233 12.625.222.51.01.02.9%1.6%20.7%0.0n.a.0.2688088 CH虹软科技CNY115 28.4N.A.63.0N.A.17.62.8%4.0%26.3%-0.11.31.1002065 CH东

44、华软件CNY219 6.8N.A.N.A.N.A.N.A.2.7%3.6%20.5%0.14.72.4688188 CH柏楚电子CNY311 213.3N.A.42.3N.A.24.02.4%1.4%-1.8%-0.311.43.7002410 CH广联达CNY726 61.0N.A.55.5N.A.8.82.3%1.5%1.7%-0.5118.819.7600570 CH恒生电子CNY864 45.570.747.113.010.52.2%2.5%12.4%1.3148.617.2688561 CH奇安信CNY512 75.1N.A.141.5N.A.5.61.9%-1.2%14.2%n.a

45、.n.a.0.0000977 CH浪潮信息CNY569 38.823.619.30.80.71.5%-0.4%80.5%-0.616.62.9002405 CH四维图新CNY317 13.3-714.397.18.86.71.4%2.1%20.9%-0.1n.a.3.8002373 CH千方科技CNY179 11.468.023.31.91.61.3%1.3%27.2%0.2n.a.1.1300253 CH卫宁健康CNY218 10.256.839.86.95.61.2%-0.1%-1.3%1.24.42.4002153 CH石基信息CNY351 16.7-141.3265.111.29.50

46、.5%0.5%11.4%-0.8n.a.2.4300454 CH深信服CNY578 138.6221.5102.87.45.8-0.7%-3.0%23.1%0.720.15.3688083 CH中望软件CNY173 199.2N.A.90.6N.A.18.8-1.0%0.6%2.3%0.02.62.7300773 CH拉卡拉CNY152 18.929.219.02.52.1-3.6%-0.8%12.2%-0.1n.a.1.3传媒传媒&互联网互联网9888 HK百度CNY3,636 149.449.022.32.92.613.7%10.8%33.8%n.a.n.a.n.a.1024 HK快手-W

47、CNY2,240 58.8-16.1-50.72.32.011.2%11.9%-17.3%8.1272.813.0300413 CH芒果超媒CNY672 35.9N.A.27.4N.A.4.110.0%7.1%19.6%-0.422.66.19999 HK网易-SCNY3,921 135.6N.A.18.4N.A.3.69.8%12.0%18.4%n.a.n.a.n.a.0772 HK阅文集团CNY332 37.241.823.74.23.77.4%10.7%22.6%0.252.213.83690 HK美团CNY7,760 142.3-117.8108.03.52.75.9%4.6%-18.

48、5%15.8807.310.2002027 CH分众传媒CNY971 6.732.119.89.67.45.3%2.8%2.6%4.2173.617.90700 HK腾讯CNY30,970 367.626.721.15.44.95.2%7.0%15.9%65.53238.69.2002624 CH完美世界CNY290 14.918.815.83.63.04.8%4.9%17.5%1.327.810.2002555 CH三七互娱CNY526 23.717.615.13.22.74.4%7.9%30.9%-0.7n.a.10.49618 HK京东集团CNY5,080 184.739.823.70.

49、50.43.5%6.3%-16.1%0.011.40.29626 HK哔哩哔哩-SWCNY610 168.9N.A.-12.3N.A.2.21.1%9.0%-9.6%n.a.n.a.n.a.300251 CH光线传媒CNY227 7.7184.125.019.710.20.9%1.8%-10.6%0.06.73.1002739 CH万达电影CNY293 13.5-25.826.92.92.0-0.3%-0.4%-3.9%-0.34.21.59988 HK阿里巴巴CNY16,412 88.019.914.51.81.6-2.3%1.7%2.0%n.a.n.a.n.a.指数指数HXC.GI纳斯达克

50、中概股指数7,558.98.7%7.4%12.8%801770.SI通信(申万)2,272.06.6%4.2%23.6%HSTECH.HI恒生科技4,211.35.0%7.3%2.0%801760.SI传媒(申万)620.34.4%5.0%14.9%801750.SI计算机(申万)4,774.24.3%3.4%23.3%HSI.HI恒生指数20,567.52.8%4.0%4.0%北向北向/南向资金流入南向资金流入（亿人民币（亿人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货币财报货币市

51、值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表7：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 3 月 3 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价（亿元港币）（亿元港币）（港币（港币 元）元）1W30DYTD恒生科技指数成份恒生科技指数成份6060 HK众安在线金融业1.15%HKD47925.6014.5%13.5%19.1%9888 HK百度资讯科

52、技4.64%HKD5,261149.4013.7%10.8%33.8%1024 HK快手-W资讯科技6.96%HKD3,24158.7511.2%11.9%-17.3%9999 HK网易-S资讯科技6.11%HKD5,673135.609.8%12.0%18.4%1347 HK华虹半导体资讯科技0.95%HKD56033.609.1%11.8%23.3%0772 HK阅文集团非必须性消费1.03%HKD48037.157.4%10.7%22.6%0020 HK商汤科技资讯科技0.17%HKD1,1472.697.2%6.7%21.2%0909 HK明源云资讯科技0.45%HKD1485.946

53、.6%11.2%-15.4%9961 HK携程集团-S非必须性消费0.76%HKD2,423296.406.5%6.8%8.3%3888 HK金山软件资讯科技1.50%HKD48327.856.5%7.7%6.7%2015 HK理想非必须性消费2.64%HKD2,62598.856.4%7.2%28.7%0241 HK阿里健康医疗保健业1.51%HKD1,0466.076.3%8.4%-8.7%9868 HK小鹏非必须性消费0.87%HKD99236.856.0%7.3%-3.9%3690 HK美团资讯科技8.21%HKD11,227142.305.9%4.6%-18.5%0700 HK腾讯资

54、讯科技7.66%HKD44,807367.605.2%7.0%15.9%1810 HK小米集团-W资讯科技8.19%HKD4,01812.625.2%6.4%15.4%6618 HK京东健康医疗保健业4.28%HKD2,48361.304.5%12.0%-14.1%9618 HK京东集团资讯科技8.89%HKD7,349184.703.5%6.3%-16.1%0268 HK金蝶国际资讯科技2.61%HKD72216.323.4%11.6%-2.5%1833 HK平安好医生医疗保健业0.76%HKD27319.183.1%6.9%-10.0%0992 HK联想集团资讯科技3.29%HKD1,12

55、87.303.1%3.7%13.9%2018 HK瑞声科技工业0.74%HKD28218.443.0%5.3%3.4%9698 HK万国数据资讯科技0.49%HKD37719.422.3%1.0%-5.3%0981 HK中芯国际资讯科技4.95%HKD2,50816.882.2%5.2%1.0%2382 HK舜宇光学科技工业5.39%HKD1,33095.201.7%7.0%2.5%9626 HK哔哩哔哩-SW资讯科技1.37%HKD882168.901.1%9.0%-9.6%6690 HK海尔智家非必须性消费4.40%HKD3,41628.60-0.2%3.1%7.5%9988 HK阿里巴巴

56、资讯科技8.21%HKD23,74588.00-2.3%1.7%2.0%0285 HK比亚迪电子资讯科技1.15%HKD70024.40-2.4%6.8%-2.8%9866 HK蔚来非必须性消费0.64%HKD1,51170.10-7.6%-2.4%-10.7%恒生科技指数成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表8：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 3 月 3 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元

57、）（百万 美元）3-Mar1W30DYTD软件软件CRM USSALESFORCE塞富时USD186,430186.4314.9%13.9%40.6%ADBE USADOBE奥多比USD157,502344.047.3%6.2%2.2%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD55,34143.406.5%5.5%25.0%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD90,128443.984.3%2.7%14.3%MSFT USMICROSOFT微软USD1,900,329255.292.4%2.4%6.7%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD177,37226

58、9.201.0%1.4%1.7%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD45,703142.11-4.3%-7.9%-1.0%半导体半导体AVGO USBROADCOM博通USD264,422632.769.5%6.5%13.2%2454 TTMTK联发科TWD40,411775.007.2%7.2%24.0%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD100,535118.966.9%2.4%22.4%INTC USINTEL英特尔USD109,21726.405.0%5.9%1.1%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体US

59、D131,36081.524.4%3.7%25.9%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD159,202175.683.9%2.5%7.1%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD47,482182.963.4%2.5%15.8%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD66,341491.652.7%1.2%17.0%2303 TTUMC联电TWD19,79151.302.7%2.7%26.0%NVDA USNVIDIA英伟达USD590,083238.902.6%2.9%63.5%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES

60、英飞凌EUR46,92634.221.8%2.4%20.1%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR251,503589.401.8%0.9%17.0%2330 TTTSMC台积电TWD465,658516.001.0%1.0%15.1%KLAC USKLA科天USD52,834381.530.4%0.6%1.5%QCOM USQUALCOMM高通公司USD137,814123.600.0%0.7%13.1%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW275,48960,500.00-1.3%-0.2%9.4%8035 JPTOKYO ELECTRON东京电子JPY54,

61、21847,130.00-1.3%0.9%21.2%MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD61,95756.78-2.4%-1.8%13.6%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW48,47787,300.00-4.1%-2.3%16.4%互联网互联网1024 HKKUAISHOU-W快手HKD32,40758.7511.2%11.9%-17.3%SE USSEASEAUSD36,62765.679.4%5.1%26.2%META USMETA PLATFORMSMetaUSD480,286185.258.7%5.9%53.9%3690 HKMEITUAN-W美团H

62、KD112,270142.305.9%4.6%-18.5%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,201,58494.025.2%4.1%6.0%0700 HKTENCENT腾讯HKD448,074367.605.2%7.0%15.9%AMZN USAMAZON亚马逊USD972,46594.901.5%0.7%13.0%硬件硬件1810 HKXIAOMI-W小米HKD40,18312.625.2%6.4%15.4%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY106,56659,880.003.3%1.7%16.5%AAPL USAPPLE苹果USD2,389,589151.032

63、.9%2.5%16.4%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD201,84249.281.7%1.8%4.3%汽车汽车XPEV USXPENG小鹏USD9,9169.6214.5%7.8%-3.2%LI USLI AUTO理想USD26,25125.108.0%6.3%23.0%LCID USLUCID GROUPLucidUSD16,3648.945.1%-2.1%30.9%NIO USNIO蔚来USD15,1139.572.9%1.9%-1.8%1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD100,701225.201.0%6.6%16.9%TSLA USTESLA特斯拉US

64、D625,828197.790.5%-3.9%60.6%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD15,68616.92-2.3%-12.3%-8.2%指数指数HXC.GI纳斯达克中概股7,558.98.7%7.4%12.8%SOX.GI费城半导体指数3,028.33.2%2.4%19.6%106752.MIMSCI全球信息科技441.22.6%2.3%12.4%IXIC.GI纳斯达克指数11,689.02.6%2.0%11.7%SPX.GI标普5004,045.61.9%1.9%5.4%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

65、8 电子电子 图表图表9：未来一周海内外主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称事件名称 2023/3/3 MRVL US 迈威尔科技 4Q23 业绩会 2023/3/3 AVGO US 博通 1Q23 业绩会 2023/3/5 2317 TW 鸿海 2M23 营业收入 2023/3/6 2303 TW 联电 2M23 营业收入 2023/3/6 3034 TW 联咏 2M23 营业收入 2023/3/9 2409 TW 友达 2M23 营业收入 2023/3/10 2330 TW 台积电 2M23 营业收入 2023/3/10 2

66、454 TW 联发科 2M23 营业收入 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究 图表图表10：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%)002841 CH 视源股份 减持 云南视迅企业管理有限公司等 2023-03-03 完成 796.10 1.14 603290 CH 斯达半导 减持 嘉兴富瑞德投资合伙企业(有限合伙)2023-03-01 进行中 217.10 1.

67、27 002916 CH 深南电路 减持 王成勇 2023-03-01 进行中 14.36 0.03 002484 CH 江海股份 减持 王汉明 2023-03-01 失败 50.00 0.06 002484 CH 江海股份 减持 顾义明等 2023-03-01 完成 160.00 0.19 688126 CH 沪硅产业-U 减持 上海中科高科技工业园发展有限公司等 2023-02-28 完成 2731.66 1.00 300223 CH 北京君正 减持 上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙)2023-03-01 完成 963.14 2.00 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表11

68、：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 688018 CH 乐鑫科技 2023/3/4 董事会预案 上市公司定向发行股票 18.37 60.00 首次授予部分的考核年度为 2023-2024 年，每个会计年度对公司营业收入、研发项目产业化指标进行一次考核。第一个解锁期：对应考核年度 2023，营业收入目标值：2022 年度营业收入的 120%，触发值为目标值的 80%，研发项目产业化指标目标值

69、：AI 语音类方案研发产业化，相关产品实现累计销售额不低于 1,000 万元；第二个解锁期：对应考核年度 2024，营业收入目标值：2022 年度营业收入的 140%，触发值为目标值的 80%，研发项目产业化指标目标值：蓝牙/Thread系列第一代产品研发产业化，相关产品实现累计销售额不低于 1,000万元。预留部分考核年度为 2023-2024 年两个会计年度，各年度公司层面考核指标与上述首次授予部分对应年度的考核指标一致。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表12：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市

70、值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）主营业务主营业务 688522 CH C 纳睿 已上市 2023-03-01 94.78 科创板 46.68 3,866.68 18.05 全极化有源相控阵雷达 834770 CH 艾能聚 已上市 2023-02-28 9.28 北证 5.98 2,300.00 1.38 晶体硅制品等 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表13：

71、全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表14：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 3 月 3 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%天然气纳斯达克中概股通信(申万)中国国债恒生科技传媒(申万)计算机(申万)原油FAAMNG费城半导体指数铜俄罗斯MOEX恒生指数纳斯达克指数德国DAX指数巴黎CAC40黄金标普5

72、00MSCI发达市场指数上证指数道琼斯工业指数美国国债日经225沪深300MSCI新兴市场欧洲STOXX600印度卢比MSCI全球/资本市场指数英国富时100电子(申万)澳元人民币深证成指日元卢布大豆创业板印度Nifty英镑小麦巴西IBOVESPA比特币VIX股市债券货币大宗商品其它-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%比特币通信(申万)计算机(申万)费城半导体指数传媒(申万)FAAMNG巴黎CAC40纳斯达克中概股德国DAX指数纳斯达克指数电子(申万)欧洲STOXX600铜 上证指数深证成指MSCI全球/资本市场指数日经225沪深300英国富时100MSCI发达市场指数

73、俄罗斯MOEX标普500美国国债恒生指数MSCI新兴市场创业板恒生科技中国国债黄金印度卢比大豆人民币道琼斯工业指数澳元原油英镑卢布日元印度Nifty巴西IBOVESPA小麦VIX天然气股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表15：过去一周内过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表图表16：A 股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 3 月 3 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表17：过去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅

74、 图表图表18：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 3 月 3 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%通信建筑装饰传媒计算机交通运输休闲服务非银金融银行公用事业国防军工建筑材料纺织服装食品饮料钢铁电子房地产机械设备家用电器化工综合商业贸易采掘医药生物农林牧渔轻工制造有色金属汽车电气设备-5%0%5%10%15%20%25%通信计算机传媒建筑装饰机械设备钢铁建筑材料轻工制造电子化工家用电器有色金属国防军工汽车纺织服装非银金融食品饮料公用事业医药生物休闲

75、服务交通运输农林牧渔电气设备房地产银行综合采掘商业贸易0%1%2%3%4%5%6%7%8%电讯业资讯科技业工业能源业地产建筑业医疗保健业金融业非必需性消费必需性消费原材料业公用事业综合企业-5%0%5%10%15%20%25%电讯业能源业原材料业工业非必需性消费金融业资讯科技业医疗保健业综合企业公用事业地产建筑业必需性消费 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表19：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表20：过去一周内电子指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表21：各细分板

76、块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表22：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表23：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表24：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02SW电子深证成指上证综合

77、指数成份SW申万A股成份1.9%1.1%0.8%0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%上证综合指数成份SW申万A股成份SW电子深证成指40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件0.6%0.5%-0.3%-1.8%-2.9%-4%-3%-2%-1%0%1%CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件050

78、01,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0

79、0030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02全部港股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表25：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表

80、图表26：A 股半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表27：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅、上证综指周度涨跌幅 图表图表28：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表29：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表30：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究

81、 资料来源：Wind，华泰研究 05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/03A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)0070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/032

82、018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=43-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/

83、12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/03恒生指数标普500上证综指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/

84、102023/02/172023/02/242023/03/03费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03恒生科技指数恒生指数055402020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/

85、112023/012023/03(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表31：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表32：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表33：SOX 指数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表34：Nasdaq100 指

86、数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表35：SOX 指数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表36：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/09201

87、7/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03费城半导体标普500美股科技巨头002013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-3

88、0%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同

89、比增长彭博一致预期EPS同比增长 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 图表图表37：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 图表图表38：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表39：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504002017/0

90、22017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02成交量收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）01,0002,0003,0004,0

91、005,0006,0002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/0200708090成交量收盘价成交量(

92、十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/12202

93、2/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 上周沪深港通持仓变化上周沪深港通持仓变化 图表图表40：北向资金流入流出情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表41：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,

94、0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003

95、,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表42：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板块持仓情况（按

96、持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入3/Mar1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY30.3-2.4%1.0%-4.7%-0.98.2177.2000725 CH京东方ACNY4.22.2%1.4%25.1%1.86.4101.0603501 CH韦尔股份CNY86.6-0.5%0.8%12.3%-0.59.192.7601138 CH工业富联CNY11.418.2%18.4%23.9%-1.52.863.9603290 CH斯达半导C

97、NY285.4-4.5%-3.2%-13.3%2.010.752.3002371 CH北方华创CNY248.94.9%6.7%10.5%3.33.849.3002008 CH大族激光CNY29.61.2%1.0%15.5%0.117.049.3300782 CH卓胜微CNY121.02.1%3.2%5.9%-1.77.638.8002049 CH紫光国微CNY109.4-2.8%-1.4%-17.0%4.83.835.6688008 CH澜起科技CNY57.6-1.2%-0.3%-8.0%0.95.033.0000100 CHTCL科技CNY4.50.2%0.5%19.9%-0.14.929.

98、6603986 CH兆易创新CNY105.8-1.2%0.8%3.2%-1.14.027.7300661 CH圣邦股份CNY160.5-0.9%2.1%-7.0%0.25.026.8300408 CH三环集团CNY31.6-1.6%-0.7%3.0%0.84.425.6002236 CH大华股份CNY15.717.3%7.9%38.4%-0.18.124.8002463 CH沪电股份CNY16.13.1%-1.9%35.2%-0.37.623.2600183 CH生益科技CNY18.25.9%0.6%26.6%3.65.422.9002938 CH鹏鼎控股CNY29.22.1%2.7%6.5%

99、-0.13.322.2002241 CH歌尔股份CNY21.30.4%-1.4%26.3%0.63.422.0002415 CH海康威视CNY39.44.5%2.6%13.5%0.00.621.0002384 CH东山精密CNY28.1-4.2%-3.7%13.7%1.35.019.6600584 CH长电科技CNY29.54.5%4.9%28.1%0.23.618.9300433 CH蓝思科技CNY12.90.9%0.8%22.0%-1.03.018.9600745 CH闻泰科技CNY54.5-1.8%1.2%3.6%-1.02.718.0600563 CH法拉电子CNY151.1-0.2%

100、-0.9%-5.5%0.25.117.4300373 CH扬杰科技CNY55.50.7%1.4%5.5%-0.25.415.4002138 CH顺络电子CNY25.6-2.2%0.5%-2.1%0.08.215.2002916 CH深南电路CNY81.60.9%2.2%13.1%0.63.313.9002600 CH领益智造CNY5.80.9%0.7%27.1%0.23.413.5002841 CH视源股份CNY68.7-2.2%-0.1%16.3%-0.14.013.0持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司

101、名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表43：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价3/31W1MYTD0700 HK腾讯控股HKD367.65.2%7.0%15.9%65.59.23238.60941 HK中国移动HKD62.07.0%5.4%19.8%12.49.41249.23690 HK美团-WHKD142.35.9%4.6%-18.5%15.810.2807.31810

102、HK小米集团-WHKD12.65.2%6.4%15.4%2.916.0412.80981 HK中芯国际HKD16.92.2%5.2%1.0%1.018.0240.90728 HK中国电信HKD4.28.2%7.9%37.5%10.139.8232.99868 HK中国联通HKD6.311.2%9.6%29.8%1.99.1174.41211 HK比亚迪股份HKD225.21.0%6.6%16.9%-5.86.8167.62382 HK舜宇光学科技HKD95.21.7%7.0%2.5%-2.710.8113.20268 HK金蝶国际HKD16.33.4%11.6%-2.5%1.417.9101.

103、61347 HK华虹半导体HKD33.69.1%11.8%23.3%0.313.358.33888 HK金山软件HKD27.96.5%7.7%6.7%-0.214.555.00762 HK小鹏汽车-WHKD36.96.0%7.3%-3.9%-0.910.754.40763 HK中兴通讯HKD23.913.8%2.4%38.7%4.827.349.20285 HK比亚迪电子HKD24.4-2.4%6.8%-2.8%-0.25.932.30992 HK联想集团HKD7.33.1%3.7%13.9%0.82.521.90751 HK创维集团HKD4.54.1%5.6%35.5%-0.210.912.

104、82018 HK瑞声科技HKD18.43.0%5.3%3.4%0.25.512.20788 HK中国铁塔HKD0.93.5%4.7%6.0%0.42.811.70732 HKFIT HON TENGHKD2.27.8%6.2%8.3%0.04.26.86869 HK长飞光纤光缆HKD15.65.7%1.0%11.9%0.011.76.41478 HK丘钛科技HKD5.01.8%4.9%17.8%0.09.05.30552 HK中国通信服务HKD3.618.3%16.7%24.9%-0.35.54.60522 HKASMPTHKD75.510.3%12.9%35.7%0.21.13.31070

105、HKTCL电子HKD3.53.2%4.4%13.1%0.03.73.36088 HK信利国际HKD1.1-1.7%3.6%-6.6%0.06.92.51888 HK建滔积层板HKD10.54.0%7.2%22.1%-0.10.41.40303 HKVTECH HOLDINGSHKD46.25.0%7.1%-8.3%0.00.30.40698 HK通达集团HKD0.13.8%6.3%5.4%1.00.70.1南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责

106、声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 附：附：中国宏观中国宏观及行业及行业数据数据 图表图表44：12 月制造业及房地产投资均回升月制造业及房地产投资均回升 图表图表45：中国中国 CPI 1 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表46：中国中国 12 月，美元计价，进口同比降幅收窄月，美元计价，进口同比降幅收窄/出口同比降幅扩大出口同比降幅扩大 图表图表47：中国中国 2 月月制造业及非制造业景气度均上行制造业及非制造业景气度均上行 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研

107、究 图表图表48：中国中国国债收益率国债收益率&7 天逆回购加权利率变化天逆回购加权利率变化 图表图表49：公开市场操作净投放量公开市场操作净投放量 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)55-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同比%年同比2.80.30.8-0.500.30.20.20(1)0123食品非食品服务衣着生活用

108、品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)-9.9%-7.5%-20%-10%0%10%20%30%40%---122022-12出口当月同比进口当月同比52.6 56.3 3842465054586210-0112-0114-0116-0118-0120-0122-01制造业PMI非制造业PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22

109、Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23中债国债到期收益率:10年银行间质押式回购加权利率:7天:30日移动平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 图表图表50：中国主要宏观经济指标中国主要宏观经济指标 资料来源

110、：Wind，华泰研究 图表图表51：出口价格指数走势出口价格指数走势 图表图表52：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表53：2023 年年 1 月中国新能源汽车销量月中国新能源汽车销量 40.8 万辆，同比下滑万辆，同比下滑 5.4%图表图表54：2023 年年 1 月中国汽车销量月中国汽车销量 164.9 万辆，同比下滑万辆，同比下滑 34.8%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 一周宏观数据一周宏观数据 指标指标周期周期单位单位本期本期上期上期变化变化M2：同比2023.1%12.60%11.8

111、0%0.80%社会融资规模：当月值2023.1亿元598001305846742.00新增人民币贷款2023.1%490001400035000.00工业增加值：当月同比2022.12%1.30%2.20%-0.90%固定资产投资：累计同比2022.12%5.10%5.30%-0.20%房地产开发投资：累计同比2022.12%-10.00%-9.80%-0.20%社会消费品零售总额：当月同比2022.12%-1.80%-5.90%4.10%城镇调查失业率2022.12%5.50%5.70%-0.20%食用农产品价格02.10-02.17（周）较上周变动0.10%-2.10%2.20%生产资料价

112、格02.10-02.17（周）较上周变动-0.50%-0.30%-0.20%大宗商品价格指数（CCPI）02.10-02.24（周）指数184.80184.590.217天银行间质押式回购加权利率2023.03.03周五时点数据2.03%2.56%-0.53%10年国债到期收益率2023.03.03周五时点数据2.90%2.91%-0.01%80901001101201--------10

113、--10(%)出口价格总指数出口价格指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%----------10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备

114、出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产品43334830456059677171798141 020406080100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）20202023625024223826650500300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）2020202120222023 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 图表图表55：1 月动力电池

115、装车量同比下降月动力电池装车量同比下降 0.3%图表图表56：12 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 55.20%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表57：中国光伏新增装机量中国光伏新增装机量 图表图表58：中国新中国新型型储能累计装机规模储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 图表图表59：12 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 15.8%图表图表60：中国中国 PC 出货量出货量 资料来源：IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 (5,000)05,00010,00015,

116、00020,00025,00030,00035,00040,0002019/042019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/11（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20

117、Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（万千瓦）光伏电池产量同比（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%055401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏装机yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002000212022新增储能累计装机规模yoy(MW)-100%-50%0

118、%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0002018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01中国智能手机出货量yoy（右轴）(台)-40%-30%-20%-10%0%10%20%3

119、0%40%50%60%70%007080901001Q203Q201Q213Q211Q223Q22出货量yoy（右轴）(百万 台)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 图表图表61：主要国家和地区手机出口主要国家和地区手机出口同比变化同比变化 注：印度最新数据截止至 2022 年 10 月，中国大陆最新数据截止至 2022 年 12 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表62：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 注：中国大陆、中国台湾最新数据截至 2022 年 12 月，日本、韩国

120、、马来西亚最新数据截止 2023 年 1 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012

121、022/032022/052022/072022/092022/112023/01中国大陆越南印度韩国-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01中国大陆日本

122、中国台湾韩国马来西亚 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 附：全球宏观数据附：全球宏观数据 图表图表63：1 月美国月美国 CPI 环比增速再次反弹环比增速再次反弹 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表64：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速核心商品、租金和其他服务分项的环比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表65：美国美国 1 月零售和核心零售环比大幅上行月零售和核心零售环比大幅上行 图表图表66：主要经济失业率：美国主要经济失业率：美国 1 月失业率月失业率为为 3.4%资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研

123、究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 0.50.4(1.0)(0.5)0.00.51.01.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%CPI环比核心CPI环比0.10.70.3(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%核心商品环比租金环比核心服务ex租金环比2.3%3.0%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%2002120222023核心零售环比零售环比0246810121416Jan-91Ju

124、n-92Nov-93Apr-95Sep-96Feb-98Jul-99Dec-00May-02Oct-03Mar-05Aug-06Jan-08Jun-09Nov-10Apr-12Sep-13Feb-15Jul-16Dec-17May-19Oct-20Mar-22美国:失业率:季调欧元区19国:失业率:季调日本:失业率:季调德国:调和失业率(%)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 图表图表67：工业生产指标：工业生产指标：1 月美国工业增加值同比增速转正月美国工业增加值同比增速转正 图表图表68：最近一周最近一周 EIA 商业原油库存上升幅度扩大商业原油库存

125、上升幅度扩大 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(30)(20)(10)0020-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-01(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本韩国01,0002,0003,0004,

126、0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0211-0213-0215-0217-0219-0221-0223-02库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直

127、接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动

128、。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容

129、，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者

130、金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意

131、图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司

132、制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限

133、公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关

134、联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师

135、的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证

136、券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行

137、业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在

138、常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-

139、70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493

140、932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司