1、AIGCAIGC应用系列应用系列(二二)重塑生产力，看好办公、电商、营销方向重塑生产力，看好办公、电商、营销方向证券研究报告证券研究报告 行业动态报告行业动态报告分析师：杨艾莉分析师：杨艾莉 SAC 执证编号：S02SFC 中央编号：BQI330发布日期：2023年3月19日研究助理：杨晓玮研究助理：杨晓玮本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。1 1核心观点核心观点 AIAI应用

2、雨后春笋应用雨后春笋，生产力提效率先落地生产力提效率先落地。随着微软旗下OpenAI发布跨模态预训练大模型GPT-4，“AI+各行业”应用如雨后春笋爆发。我们按场景大致分为3类，包括：1）生产力提效（办公/营销/ERP）；2）交互（搜索/对话/虚拟人/教育等）；3）开发者相关。目前来看，随微软Microsoft365 Copilot与谷歌Workspace发布，以办公为代表的生产力提效方向有望率先落地。生产力提效方面，从海外来看，我们梳理全球头部创投公司Y Combinator在2023年投资孵化的30余个AI项目及其他AI公司，包括：Notion Al（文档处理）、Booth AI（品牌营销

3、图片生成）、Salesforce（客户关系管理）、Fabius（销售人员培训）等。国内相关公司：国内相关公司：1 1）办公包括金山办公办公包括金山办公（计算机组覆盖计算机组覆盖）、福昕软件福昕软件（计算机组覆盖计算机组覆盖）、三六零三六零、万兴科技等；万兴科技等；2 2）电商包括光云科技电商包括光云科技、值得买值得买、壹网壹创壹网壹创、元隆雅元隆雅图图、若羽若羽臣等；臣等；3 3）营销包括易点天下营销包括易点天下、天下秀天下秀、蓝色光标等蓝色光标等。mMnM3ZfWbZaYuY9YxU6M9R8OnPoOnPmPiNnNtQlOpNrR6MnMmPNZnPoPvPmRoR2 2目目 录录第二章

4、第二章前言前言第四章第四章风险提示风险提示第一章第一章生产力场景有望最快落地生产力场景有望最快落地，微软微软、谷歌全面升级办公应用谷歌全面升级办公应用第三章第三章国内相关公司：万兴科技国内相关公司：万兴科技、光云科技等光云科技等AI应用爆发应用爆发，聚焦生产力聚焦生产力、交互交互、开发者三大场景开发者三大场景海外相关应用：海外相关应用：Notion AI、Salesforce等等 3 3前言（前言（1）AI应用雨后春笋，聚焦生产力提效、交互场景、开发者相关应用雨后春笋，聚焦生产力提效、交互场景、开发者相关图：图：AIAI应用图谱梳理（其中标红的为应用图谱梳理（其中标红的为YC 23YC 23年

5、年Winter BatchWinter Batch投资的生成式投资的生成式AIAI项目）项目）通用通用开发者相关开发者相关交互场景交互场景资料来源：Y Combinator，中信建投个人个人&企业企业生产力提效生产力提效文档处理文档处理游戏模型游戏模型&图片素材图片素材对话对话/虚拟人虚拟人/机器人机器人/客服客服教育教育业务流程业务流程管理提效管理提效微软微软Copilot营销文案生成营销文案生成谷歌谷歌WorkspaceSalesforce CRM系统系统Teams会议会议销售培训工具销售培训工具客户管理客户管理销售人员提词器销售人员提词器智能客服智能客服汽车餐厅自动点餐系统汽车餐厅自动点

6、餐系统人工客服助理人工客服助理会说话的汤姆猫会说话的汤姆猫AI口语老师等教育产品口语老师等教育产品分析调用大语言模型情况分析调用大语言模型情况管理大语言模能力管理大语言模能力构建、微调大语言模能力构建、微调大语言模能力集成多种机器学习能力集成多种机器学习能力Glow情感陪伴聊天机器人情感陪伴聊天机器人商品图片生成商品图片生成交互搜索交互搜索内容内容电商电商浏览器浏览器会计簿记和金融模型会计簿记和金融模型 4 4前言（前言（2）全球知名创投）全球知名创投YC，前瞻性投资，前瞻性投资30+AI应用项目应用项目图：图：YC 23YC 23年年Winter BatchWinter Batch投资的生成

7、式投资的生成式AIAI项目项目资料来源：Y Combinator，中信建投 Y Combinator成立于2005年，为美国知名创业孵化公司，在胡润研究院发布的2021全球独角兽投资机构百强榜中，位列第12位。据福布斯中国，YC目前已资助公司超3500家，包括80家独角兽公司，例如Dropbox、Airbnb、Reddit等 YC最新投资项目涉及生成式最新投资项目涉及生成式AI在生产力在生产力提效提效、交互场景交互场景、开发者相关领域应用开发者相关领域应用。YC每年推出2期孵化计划，即WinterBatch 和 Summer Batch，由全球申请者中筛选出的具有发展潜力的公司组成。YC将为入

8、选项目提供50万美元种子轮融资、创业建议以及业内资源。在23年初Winter Batch的210个项目中，有36个生成式AI项目，应用场景涵盖市场营销、客户服务、知识管理、数据分析、基础设施、开发者工具等。5 5前言（前言（3）生产力提效生产环节提效）生产力提效生产环节提效+流程管理提效流程管理提效 我们认为各行各业的生产力提升：我们认为各行各业的生产力提升：核心生产环节核心生产环节，本质是本质是“核心单元的生产效率核心单元的生产效率”例如我们看到大量基础底层工作的效率提升，如文档处理、数据分析，营销行业的文案、图片生成；电商行业的客服/投流环节，游戏的模型/图片素材生成等。业务流程管理业务流

9、程管理，本质是本质是“企业信息化企业信息化+数字化的再升级数字化的再升级”例如客户管理、团队培训等ERP、CRM流程与生成式AI技术的结合。图表：微软与谷歌之外，海外其他与生产力提效相关的图表：微软与谷歌之外，海外其他与生产力提效相关的AIAI应用应用功能概述功能概述应用场景应用场景应用名称应用名称具体功能具体功能生产环节生产环节提效提效（相当于GPU）【通用行业】文档处理、数据分析Notion AI文本内容协助编辑Meru对话方式提取文件中信息Baselit低门槛AI数据分析工具Defog内嵌于第三方应用的AI数据分析机器人【垂类】咨询/投资/财务ALPHA WATCH查找财务资料的AI对话

10、机器人【垂类】营销行业SpeedyBrand生成社交媒体营销文案Type营销文案续写Booth AI为营销商品快速生成高质量摄影作品【垂类】电商行业OfOne汽车餐厅的AI自动点餐系统【垂类】游戏Iliad生成游戏模型和图片素材【垂类】短视频、播客Descript文本修改对应音频编辑Decoherence基于文字与音乐生成视频业务流程管理业务流程管理提效提效（相当于CPU）CRM/客户管理SalesforceCRM管理Persana AI客户管理工具销售培训Fabius销售培训工具团队管理Credal.ai生成周期性汇总报告资料来源：中信建投整理 6 6目目 录录前言前言第四章第四章风险提示风

11、险提示第一章第一章办公有望成最快落地场景办公有望成最快落地场景，微软微软、谷歌全面升级办公应用谷歌全面升级办公应用AI应用爆发应用爆发，聚焦生产力聚焦生产力、交互交互、开发者三大场景开发者三大场景第二章第二章第三章第三章国内相关公司：万兴科技国内相关公司：万兴科技、光云科技等光云科技等海外相关应用：海外相关应用：Notion AI、Salesforce等等 7 71 微软与谷歌升级办公应用，有望成微软与谷歌升级办公应用，有望成AI应用落地最快方向应用落地最快方向 我们在我们在2月月1日发布的报告日发布的报告生成式生成式AI：海内外公司布局梳理：海内外公司布局梳理中已经展望：通过与中已经展望：通

12、过与OpenAI更加深更加深度的绑定度的绑定，微软旗下各产品体验均有望微软旗下各产品体验均有望“智能升级智能升级”1）企业级云计算领域：企业级云计算领域：帮助企业级客户更加自主、安全、方便地开发AI应用 2）个人生产效率方面个人生产效率方面：微软已将ChatGPT整合进旗下搜索引擎必应（Bing），同时Chat-GPT功能引入Office，用于部分文本的生成和问答等，这些都将提升个人用户的生产效率；3）娱乐交互领域：娱乐交互领域：此前微软计划收购动视暴雪，叠加在云游戏的布局，若能引入生成式AI模型，有望在游戏的生产、分发与最终体验方面进一步升级。近日近日，微软已经发布了生产力工具微软已经发布了

13、生产力工具Microsoft 365 Copilot，旗下旗下Office办公系列均得到升级办公系列均得到升级，重塑重塑个人生产力个人生产力。图：图：微软与微软与OpenAIOpenAI深度合作的展望深度合作的展望帮助云计算平台客户自主地开发AI应用？将Chat-GTP整合进Office？将Chat-GTP整合进必应搜索？将Chat-GTP整合进Windows系统？GitHub社区作为AI生成代码的训练集？更加智能化的游戏交互体验？企业云计算企业云计算平台智能化平台智能化个人生产效率提升个人生产效率提升提升与智能化提升与智能化底层代码训练底层代码训练生成智能化生成智能化娱乐交互娱乐交互体验升级

14、体验升级资料来源：中信建投整理 8 81.1 微软发布微软发布Copilot，旗下，旗下Word、PPT、EXCEL全面升级全面升级 3月月16日日，微软发布微软发布AI生产力工具生产力工具Microsoft 365 Copilot。定位为工作助手，Copilot可根据用户简单的自然语言指令，即可对Word、PPT、EXCEL等进行自动操作、提取和分析信息，代替了此前用户亲自操作的过程。此外，公司还发布了适用于所有数据和应用程序的智能商务助手BusinessChat。1、Microsoft 365 Copilot嵌入既有应用嵌入既有应用 Word：1）根据提示创建初稿；2）文档添加内容、汇总等

15、；3）给出不同口吻的写作建议。PowerPoint：1）将文档转换为幻灯片；2）通过自然语言生成、调整幻灯片；3）单击按钮压缩幻灯片。图表：用图表：用CopilotCopilot在在WordWord创建初稿创建初稿资料来源：Microsoft，中信建投图表：用图表：用CopilotCopilot生成生成PowerPointPowerPoint 9 91.1 微软发布微软发布Copilot，旗下，旗下Word、PPT、EXCEL全面升级（全面升级（2）Excel：1）通过自然语言命令操作表格；2）智能回答数据集相关问题并提供建议；3）生成图表以帮助可视化 Outlook：1）总结邮件摘要，包括不

16、同观点、待回复问题等；2）通过简单命令回复邮件；3）将笔记转换为清晰、专业消息。图表：图表：CopilotCopilot分析分析ExcelExcel并提取规律信息并提取规律信息资料来源：Microsoft，中信建投图表：图表：CopilotCopilot指挥指挥OutlookOutlook快速生成邮件快速生成邮件 10101.1 微软发布微软发布Copilot，旗下，旗下Word、PPT、EXCEL全面升级（全面升级（3）Teams：1）会议中提供实时摘要和操作项；2）根据会议内容完成会议议程、跟进人员安排等常见任务；3）为后续行动提供建议。Power Platform：低代码工具加速和简化开

17、发。1）Power Apps：通过自然语言为程序生成数据表或改进应用程序。2）Power Automate：通过自然语言创建流程。3）Power Virtual Agents：快速创建和修改机器人，可几分钟内构建智能对话机器人。图表：图表：CopilotCopilot对对TeamsTeams会议内容实时摘要会议内容实时摘要资料来源：Microsoft，中信建投图表：图表：Power Power PlatformPlatform通过通过 AI AI 驱动无代码开发驱动无代码开发 11111.1 微软发布微软发布Copilot，旗下，旗下Word、PPT、EXCEL全面升级（全面升级（4）新智能商

18、务助手新智能商务助手Business Chat实现内容快速总结实现内容快速总结。可以汇集来自文档、演示文稿、电子邮件、日历、笔记和联系人的数据，支持帮助总结聊天、撰写电子邮件、查找关键日期、根据其他项目文件编写计划等，并支持多人协同工作。图表：图表：Business Business ChatChat资料来源：Microsoft，中信建投 12121.2 谷歌升级谷歌升级Workspace 谷歌宣布将生成式谷歌宣布将生成式AI引入引入Workspace，帮助用户帮助用户Gmail、Docs、Slides、Sheets、Meet 和和 Chat中办公中办公。具体包括：起草、回复、总结Gmail

19、并确定其优先级；集思广益、校对、撰写、重写Docs；通过自动生成的图像、音频和视频结合命令生成Slides；在Sheets中自动完成公式生成、分类、数据分析；在 Meet 中生成新背景并记录笔记；启用工作流程在 Chat 中完成工作。同时同时，谷歌宣布谷歌宣布，开发人员可以在开发人员可以在 Google Cloud 上访问上访问 Google包括包括PaLM在内的在内的AI 模型模型，以使以使用生成式用生成式 AI 构建和定制其模型和应用程序构建和定制其模型和应用程序。图表：图表：DocsDocs中根据命令生成初稿中根据命令生成初稿资料来源：Google，中信建投图表：图表：Gmail Gma

20、il 根据笔记生成邮件内容根据笔记生成邮件内容 1313目目 录录前言前言第四章第四章风险提示风险提示第一章第一章办公有望成最快落地场景办公有望成最快落地场景，微软微软、谷歌全面升级办公应用谷歌全面升级办公应用AI应用爆发应用爆发，聚焦生产力聚焦生产力、交互交互、开发者三大场景开发者三大场景第二章第二章第三章第三章国内相关公司：万兴科技国内相关公司：万兴科技、光云科技等光云科技等海外相关应用：海外相关应用：Notion AI、Salesforce等等 14142.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（1）协作办公平台Notion于 202

21、2年11月首次宣布其基于AI的文案写作助手Notion AI，并于 23年2月22日推出正式版本，具备生成内容、修改内容的功能，可运用在文学、会议日程、新闻稿、销售文案等内容的辅助创作中，用户可通过网页端、移动端、PC端登陆，据Notion官网截至2月22日累计用户超200万。生成内容方面生成内容方面，可精细化便捷修改可精细化便捷修改。用户可在指令框内输入希望写作的内容，或直接从指令框的选项中选择，Notion AI将快速生成相应内容，用户在此基础上翻译为特定语言，或对特定段落的行文风格、段落长度、标点符号等进行精细化的修改。资料来源：Notion AI，中信建投图表：图表：Notion No

22、tion AIAI内容生成界面对行文风格做修改（选项如“更专业”“更直白”等）内容生成界面对行文风格做修改（选项如“更专业”“更直白”等）内容的主题内容的主题生成的内容正文生成的内容正文指令框指令框指令选项指令选项 15152.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（2）此外，Notion AI还具备检查拼写和语法错误、创建想法列表的能力，以及写Excel公式、写Python代码等复杂任务的处理能力。已开启订阅变现已开启订阅变现。Notion AI目前允许用户免费输入20次指令，超出20次或23年4月5日后，用户使用时需付费订阅，年度套餐为

23、每年96美元，或每月8美元，月度套餐则为每月10美元，均提供无限指令次数。资料来源：Notion AI，中信建投图表：图表：Notion Notion AIAI辅助检查拼写错误辅助检查拼写错误图表：图表：Notion Notion AIAI辅助列出大纲辅助列出大纲图表：图表：Notion Notion AIAI根据需求写根据需求写ExcelExcel公式公式 16162.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（3）Notion AI较较ChatGPT更适合简化文本内容书写更适合简化文本内容书写、编辑的过程编辑的过程。1）文本内容修改更方便：

24、文本内容修改更方便：ChatGPT反馈的内容无法直接修改，用户需发送新指令，让ChatGPT重新生成内容。而Notion AI可对反馈内容直接进行修改，包括行文风格、段落长度，其中行文风格有“更专业”“更直白”“更随意”等5种；或翻译为特定语言，有中英法日韩等14国语言。NotionAI也不保留用户输入的修改指令，因此更便于用户对比修改效果、全文复制后做手动修改。资料来源：Notion Ai，ChatGPT，中信建投图表：要求图表：要求ChatGPTChatGPT和和Notion AINotion AI分别介绍“分别介绍“ChatGPTChatGPT”的效果”的效果初始指令初始指令初始指令不显

25、示初始指令不显示初始回复初始回复初始回复初始回复“缩短”指令的结果“缩短”指令的结果与初始结果对照与初始结果对照进一步修改进一步修改的指令的指令最终结果最终结果（可选择保留或替换初始结果，上述指令均不保留）（可选择保留或替换初始结果，上述指令均不保留）进一步修改的指令进一步修改的指令最终结果最终结果（上述指令自动保留）（上述指令自动保留）17172.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（4）2）允许导入多种文件格式：允许导入多种文件格式：Notion AI允许用户导入Word、CSV、大象笔记、HTML、谷歌文档等，从而进行后续编辑修改；

26、ChatGPT不允许用户导入文件，但可以付费API形式接入各类应用中，提供聊天机器人的功能。此接口模型为gpt-3.5-turbo，定价为每让ChatGPT生成1000个tokens，即收取0.002美元，比目前的GPT 3.5模型便宜90%，其中token相当于非结构化的单词，而1000个token对应约750个词。资料来源：Notion AI，OpenAI，AIGC开放社区，中信建投图表：图表：Notion Notion AIAI允许导入的文件格式允许导入的文件格式图表：图表：PythonPython调用调用ChatGPTChatGPT的的gptgpt-3.53.5-turboturbo

27、18182.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（5）3）ChatGPT较较Notion AI更适合聊天更适合聊天。ChatGPT拥有承认错误、讲笑话、拒绝回答等反馈形式，Notion AI也可类似做到，但会覆盖用户输入的内容，且储备的知识不如ChatGPT丰富，一定程度影响聊天体验。资料来源：中信建投图表：图表：Notion Notion AIAI与与ChatGPTChatGPT在写作方面对比在写作方面对比图表：与图表：与Notion AINotion AI聊天时，用户输入内容被覆盖聊天时，用户输入内容被覆盖用户输入：“用户输入：“今天

28、我遇到一件今天我遇到一件恐怖的事情”恐怖的事情”用户输入：用户输入：“你想听吗”你想听吗”回复回复回复回复对比方面Notion AIChatGPT即时修改反馈有无对行文风格的把握度强弱内容格式排版包括创意列表、表格、大纲、媒体、诗歌、工作计划单、优劣势分析、邮件等14种模板格式无，反馈只具备简单的分段、标序号排版指令信息不保留保留修改前后结果对比方便不方便允许复制允许允许适用语言14种34种允许聊天可以，但用户输入内容被覆盖可以，保留用户输入内容与其他应用交互允许导入其他文件格式开放API接入其他应用定制化能力按照用户写作风格定制修改文本按照接入的应用进行模型定制与微调知识储备少多 19192

29、.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（6）技术原理：基于嵌入模型技术原理：基于嵌入模型，让输出内容更准确地符合用户需求让输出内容更准确地符合用户需求。Notion AI利用了OpenAI的嵌入模型技术，可以更好地理解用户的文本请求，并提供相关的文本结果。嵌入模型的运作原理为，将文本数据转化为计算机可识别语义的向量，其中语义相近的文本将会转化成彼此接近的向量，反之则距离更远，从而为后续对应的本文结果输出提高准确性，进而用于文本搜索、异常检测、分类组合等资料来源：中信建投图表：图表：Notion Notion AIAI与与ChatGPTCh

30、atGPT在写作方面对比在写作方面对比单词单词A2A2-0.027 0.027-0.0010.001-0.0200.020.-0.0230.023嵌入模型将输入的文本转为语义向量嵌入模型将输入的文本转为语义向量输入文本输入文本嵌入嵌入模型模型映射映射输出输出单词单词A1A1单词单词B1B1-0.027 0.027-0.0010.001-0.0300.030.-0.0230.0234.0004.0003.4563.4561.1111.111.-0.0230.023识别语义后映射输出相应结果识别语义后映射输出相应结果根据根据A1A1、A2A2对应的文本对应的文本结果在语义上依然接近结果在语义上依然

31、接近根据根据B B对应的文本对应的文本结果结果B B与结果与结果A A依依然有较大不同然有较大不同语义相近向量彼此接近语义相近向量彼此接近语义相差大的向量彼此远离语义相差大的向量彼此远离单词单词B1B1表示语义表示语义B B，不同于语义，不同于语义A A语义相近的单语义相近的单词词A1A1和和A2A2结果结果A1结果结果A2结果结果B搜索搜索相似的问题可以调用类似的答案异常检测异常检测关联度低的文本能被识别到分类组合分类组合相似度或关联度高的文本可分为一类 2020 Notion AI本质上为协作平台Notion的一个功能，后者由同名公司在2016年发布，通过版本的迭代优化，实现了用户数的快速

32、积累与估值的攀升。据36氪，2021年，Notion总用户数突破2000万，为2019年的20倍；公司当前不是Y Combinator的孵化项目，但在2021年10月获得蔻图资本、红杉资本领投的2.75亿美元C轮融资，投后估值为103亿美元，为2020年20亿美元的5倍。资料来源：Notion，theVerge，Business Insider，FYI，纽约时报，TechCrunch，Forbes，36氪，中信建投图表：图表：Notion Notion 发展历程发展历程2000020202222023202

33、3 公司成立公司成立 发布发布NotionNotion应用应用1.01.0 3 3月，发布月，发布NotionNotion应用应用2.02.0，被被Product HuntProduct Hunt评为评为“月“月榜第一”的产品榜第一”的产品 6 6月，发布月，发布NotionNotion安卓版安卓版 NotionNotion用户数突用户数突破破100100万万 获得指数创投（获得指数创投（Index Index VenturesVentures）50005000万美元投万美元投资；估值资；估值2020亿美元亿美元 收购收购 Automate.ioAutomate.io 获得蔻图资本、红杉资本领

34、获得蔻图资本、红杉资本领投的投的2.752.75亿美元亿美元C C轮融资，投轮融资，投后估值为后估值为103103亿美元亿美元 用户数突破用户数突破20002000万万 收购日历软件收购日历软件CronCron 发布发布Notion AINotion AI功能功能2.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（7）2121 Notion提供高效提供高效、丰富的文档撰写能力丰富的文档撰写能力。协作平台Notion，可以撰写和发布数十种格式的文档，如笔记、报告、文章、工作计划、读书清单、项目进度概览、政策指南等，可调用外部文档、图片、视频等内容，可

35、共享给团队成员，也有众多免费、付费模板配置，方便相关信息查找、编辑与分享 Notion获得全球多领域知名企业认可获得全球多领域知名企业认可。Notion可应用于工程、设计、营销、运营、人力等领域，为相关团队提供工作便利，使用Notion，目前，Notion全球总用户数已突破2000万，使用该平台的客户包括Airbnb、Figma、亚马逊、Pinterest、Uber、奈飞、丰田等全球知名企业。资料来源：Notion官网，中信建投图表：图表：Notion Notion 协作平台主要功能展示协作平台主要功能展示方便用户查找共同的信息方便用户查找共同的信息可视化展示各项目概况可视化展示各项目概况文档

36、快速编辑文档快速编辑2.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（8）2222 我们认为我们认为，Notion可为可为Notion AI引流引流、提供宝贵训练数据以及优化体验的经验与技术提供宝贵训练数据以及优化体验的经验与技术，持续提升持续提升Notion AI 的使用人数及付费意愿；的使用人数及付费意愿；Notion AI也丰富了也丰富了Notion的功能的功能，实现协同实现协同，增加变现场景增加变现场景。用户引流：用户引流：Notion AI 直接内嵌于Notion中，用户在撰写各类文档时，可直接调用，无需专门跳转至特定页面，可快速提升使

37、用次数及用户对Notion AI功能体验的认知。训练数据支持：训练数据支持：Notion AI的的模型训练数据来自于Notion用户大量的文本数据、维基百科和其他在线文本资源。与使用互联网各类数据进行训练的ChatGPT不同，Notion AI的数据更聚焦，更贴合Notion内用户的使用习惯与需求，执行任务的效果更高效、专业。开拓变现场景：开拓变现场景：用户可以免费使用Notion，而Notion提供的多种付费订阅版本，可开放更多功能模块、更高的用户数量上限，乃至专属客户经理等。其中基础付费版本与Notion AI定价一致，即年度套餐为每年96美元，或每月8美元，月度套餐则为每月10美元。技术

38、端与推广端高管的专业支持：技术端与推广端高管的专业支持：公司核心高管团队可分为技术端与推广端。其中：1 1）技术端：技术端：高管主要来自海外知名高校，专业知识丰富，且在互联网产品或人工智能领域较深产业积累，可为Notion AI及Notion提供技术支持。例如Notion工程主管为麻省理工博士，曾领导美国知名线上支付公司Stripe的机器学习工作，持续6年时间，也曾任谷歌软件工程师。2 2）产品推广端：产品推广端：公司也有专门的高管团队，负责与客户等外界主体对接、传递产品价值，并将客户反馈给到公司，实现产品体验的优化，包括首席收入官、沟通创意官、体验主管、客户成功主管等，曾任职于Meta、谷歌

39、、Dropbox、Signeasy等海外知名公司。2.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（9）2323资料来源：Notion官网，Notion 官方推特，中信建投图表：图表：NotionNotion公司技术领域部分核心成员简历公司技术领域部分核心成员简历核心成员核心成员公司职位公司职位个人能力个人能力产业经验产业经验Olivia Nottebohm首席收入官（负责销售、营销、客户成功、支持和收入战略与运营）曾任Dropbox首席运营官；曾在谷歌工作6年，担任SMB销售和上市运营副总裁；曾是麦肯锡合伙人，与科技公司合作12年以上，以制定和

40、执行大规模的成功上市和产品战略Roberta Thomson首席沟通和创意官（传递产品价值）牛津古典音乐专业曾领导Meta的产品沟通和企业沟通团队7年；曾在公司关系机构Brunswick Group工作7年；曾在德勤会计师事务所担任特许会计师；曾在伦敦、纽约、达拉斯和硅谷工作Emma Auscher客户体验主管（帮助客户构建成功所需的工具）会说三种语言曾任Lob自助服务增长和客户体验总监，超过20年的领导经验；曾在世界领先酒店（Leading Hotels of the World）和喜达屋的圣瑞吉酒店（St Regis）等工作；曾在欧洲、亚洲和美国领导团队Monica Perez客户成功主管

41、（帮助企业利用Notion提高团队的生产力和协作能力）曾在电子签名平台Signeasy工作，帮助成长中的公司实施数字化转型战略核心成员核心成员公司职位公司职位学术经验与个人爱好学术经验与个人爱好产业经验产业经验Ivan Zhao联合创始人兼首席执行官毕业于不列颠哥伦比亚大学，获得认知科学学位；喜欢摄影和数字艺术曾任教育出版初创公司Inkling的产品设计师；与联合创始人兼首席技术官Simon Last共同创立NotionSimon Last联合创始人兼首席产品官马里兰大学计算机专业毕业；喜欢摄影和数字艺术全栈工程师，在 Nebula 和 Space Telescope Science Inst

42、itute 做过短暂的实习软件工程师；曾做过很多实验包括游戏，大都给儿童和青少年学习编程创造Akshay Kothari首席运营官普渡大学理学学士学位和斯坦福大学理学硕士学位，均为电气工程专业曾与他人共同创办Pulse新闻，并担任首席执行官；曾任LinkedIn印度产品副总裁和负责人、Notion天使投资人Michael Manapat工程主管（监督公司的工程和数据科学组织）麻省理工学院博士学位，加州大学伯克利分校的数学学士学位曾用时6年领导Stripe的应用机器学习工作，推出了许多新产品和业务线；曾是谷歌的软件工程师和哈佛大学的研究员图表：图表：NotionNotion公司产品推广领域部分核

43、心成员简历公司产品推广领域部分核心成员简历2.1.1 办公升级：办公升级：Notion AI高效的文档写作辅助工具（高效的文档写作辅助工具（10）24242.1.2 办公升级：办公升级：Meru通用文档的助理“发言人”通用文档的助理“发言人”Meru：对话式提取文件中数据：对话式提取文件中数据。Meru的作用相当于为部分文件内嵌对话机器人，通过调用API将特定的文档、文件、网址等文件的信息进行提取，从而像人类一样，通过对话方式，反馈给用户个性化的相关答案，免去了用户主动搜索数据信息的过程。Meru也允许直接调用存储在Dropbox、Box、Google Drive内的文档。Meru已开放多种付

44、费套餐已开放多种付费套餐。用户可以免费使用Meru，更高价格的付费版本将对应更多的询问次数、可调用的文件存储服务及其他增值服务等，价位在99美元/599美元每月，也可定制需求。长文档长文档资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，Meru，中信建投图表：图表：用户使用用户使用Meru，从美国税务局文件中，快速提取关于报税的电话，从美国税务局文件中，快速提取关于报税的电话上传文档至上传文档至MeruMeru的云服务平台的云服务平台MeruMeru根据文档内容回答用户提问根据文档内容回答用户提问 25252.1.3 办公升级：办公升级：Baselit低门槛低门槛AI数

45、据分析工具数据分析工具 Baselit：低门槛：低门槛AI数据分析工具数据分析工具。基于GPT-3模型和用户提供的数据库，根据简单的英文说明，Baselit即可快速运行数据的查询、转换、可视化工作，降低非技术团队处理和分析数据的门槛。例如，可以按月进行GMV排序、查看每月失败的支付次数、特定客户支付失败的次数占比等，帮助客户做更加深入细致的数据分析。图表：向图表：向BaselitBaselit请求将请求将GMVGMV按月排序按月排序资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，中信建投PostgresPostgresSnowflakeSnowflakeRedshift

46、RedshiftBigQueryBigQuery可连接多种数据库可连接多种数据库基于简单聊天英语说明进行数据查询基于简单聊天英语说明进行数据查询可将结果导出到多可将结果导出到多个可视化工具个可视化工具MetabaseMetabaseTableauTableauExcelExcelGoogle SheetsGoogle Sheets 26262.1.4 办公升级：办公升级：ALPHA WATCH查找查找财务资料的财务资料的AI对话机器人对话机器人 ALPHAWATCH：查找财务资料的：查找财务资料的AI对对话机器人话机器人。用户通过AlphaWatch输入自然语言，AI聊天机器人能够快速查找相关

47、行业、公司的叙述、新闻、股价信息等信息，例如美国证券交易委员会的文件、卖方报告、投资者文件、新闻报道等。ALPHAWATCH自然语言模型使用数十亿个相互关联的维度，可简化从不同非结构化来源收集并筛选信息的流程，为投资者的分析、决策提供便利。资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，alphawatch，中信建投图表：图表：AlphaWatchAlphaWatch搜索过程搜索过程示意图示意图图表：图表：AlphaWatchAlphaWatch查找上市公司非结构化信息查找上市公司非结构化信息提出问题提出问题溯源数据溯源数据深入研究深入研究哪家公司的哪家公司的 EBIT

48、DA 倍数更高？倍数更高？人工智能模型匹配目人工智能模型匹配目标行业的数据以产生标行业的数据以产生响应，并在几秒钟内响应，并在几秒钟内获得有用的信息获得有用的信息深入研究数据时，深入研究数据时，AlphaWatch可以之前可以之前的问答为背景，进一的问答为背景，进一步对话或输出总结步对话或输出总结投资者提问投资者提问AlphaWatchAlphaWatch回答回答AlphaWatchAlphaWatch回答的索引回答的索引 27272.1.5 办公升级：办公升级：Descript通过文本修改对应音频，获通过文本修改对应音频，获OpenAI投资投资 Descript：通过文本修改对应音频：通过文

49、本修改对应音频。Descript成立于2017年，不属于Y Combinator孵化计划Winter2023 Batch的项目，但据36氪，其于2022年11月获得了 OpenAI Startup Fund 领投的 5千万美元C轮融资，最新估值为 5.5亿美元。Descript运作原理为：借助语音识别技术，将音频内容转录成对应的文本，用户编辑转录后的文本时，就会对应修改原始音频，包括删词、改词、补词。其中对于新添加的文本，Descript 可按原始音频生成声音，以避免重复录制，并支持自动识别和分离不同的说话人。Descript也支持视频转录为文字，以及删减文字来编辑视频，但当前不能通过添加文字

50、来增补视频内容。定价方面，Descript根据团队用户数和每月转录时长提供不同订阅版本。其中免费版每月有1小时转录时长；每月 10 小时、30小时的版本分别对应定价每月12美元、24 美元。图表：图表：DescriptDescript通过编辑音频转录生成的文本，来编辑音频通过编辑音频转录生成的文本，来编辑音频资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，36氪，中信建投通过编辑转录文档以删除通过编辑转录文档以删除或补录对应音频内容或补录对应音频内容上传用户声音的音频文件上传用户声音的音频文件 28282.1.6 办公升级：办公升级：Defog内嵌于第三方应用的内嵌于第

51、三方应用的AI数据分析机器人数据分析机器人 Defog：内嵌于第三方应用的：内嵌于第三方应用的AI数据分析机器人数据分析机器人。基于大语言模型，Defog可根据用户的自然语言提问，将第三方应用中的特定数据进行可视化展示，方便用户了解有关应用的数据和见解。Defog原理为：许多企业将数据存储在特定的数据库中，Defog模型只需要访问相应数据库的数据架构即可工作，后者能将多种数据汇集在一起形成整体视图，而不需要有关用户的实际数据，因而不会影响隐私。Defog已经与所有主要的数据库集成，包括Postqres，MySQL，BigQuery，AzureSynapse和SQL Server等，也能接入其他

52、有可视化查询数据的场景，如Web应用程序、移动APP等资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，中信建投图表：图表：Defog对用户的花费类型做可视化展示对用户的花费类型做可视化展示表格样式表格样式饼图样式饼图样式 2929 基于生成式基于生成式AIAI的客户关系管理工具。的客户关系管理工具。近期Salesforce正式发布Einstein GPT，为全球首个基于生成式AI的客户关系管理技术，结合了GPT-3.5，可自动生成个性化内容和自动化任务，或进行数据分析，帮助销售人员、客服、营销人员提高工作效率，如生成个性化的客户邮件、为开发人员自动生成代码、从客户的文本

53、回答中甄别客户情绪、挖掘最有可能达成的交易等。多项多项AIAI技术能力，支持服务多行业。技术能力，支持服务多行业。Einstein GPT具备机器学习、自然语言处理、计算机视觉技术，能帮助用户提高对业务和客户的预测能力、理解并回答客户问题的能力、识别图像能力。由此，EinsteinGPT可服务多个行业，如公共部门、制造业、通讯、电商等。2.2.1 电商管理升级：电商管理升级：Salesforce老牌老牌CRM厂商，结合厂商，结合AI技术升级产品技术升级产品资料来源：Salesforce官网，中信建投图表：图表：EinsteinGPTEinsteinGPT数据分析界面数据分析界面图表：图表：Ei

54、nsteinGPTEinsteinGPT识别客户情绪识别客户情绪 30302.2.2 电商管理升级：电商管理升级：Persana AI AI智能客户管理工具智能客户管理工具 Persana AI是一款是一款AI智能客户管理工具智能客户管理工具。1）书写个性化邮件书写个性化邮件。Persana AI可帮助用户多方面构建客户画像、识别潜在客户，并根据不同的客户和场景，利用AI生成定制邮件文本，开展有针对性的、高效的推广活动。其专有引擎汇集了历史电子邮件活动数据、CRM 和内部数据以及公开可用的数据点，从而提高客户转化率。2）潜在客户识别分析潜在客户识别分析。Persana还可以对话方式，帮助用户快

55、速识别、梳理、跟进潜在客户图表：图表：PersanaAI邮件样例资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，Persana AI，中信建投图表：图表：PersanaAI告知“上周打开邮件的潜在客户数”31312.2.3 电商管理升级：电商管理升级：Fabius AI销售培训工具销售培训工具 Fabius：AI销售培训工具销售培训工具。Fabius利用Gong/Chorus等软件的录音，分析销售人员在产品定位和向客户推销的做法，并利用大语言模型提供个性化和实用的改进建议，也可以为客户对话匹配相关的销售培训课程，帮助销售团队提高销售效率和质量。销售主管也可以改进Fabi

56、us的预测，纠正其中缺少的关键步骤。图表：图表：Fabius为销售人员提供的反馈意见为销售人员提供的反馈意见资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，中信建投图表：图表：Fabius可为销售主管提高销售流程的可见性可为销售主管提高销售流程的可见性 32322.3.1 营销文案生成：营销文案生成：Type辅助营销文案续写辅助营销文案续写 Type：辅助营销文案续写：辅助营销文案续写。Type为营销文案续写工具，借助大语言模型的能力，了解用户撰写过程中的意图和上下文逻辑，并立即生成相应文本，提升营销人员的文案编辑效率。例如生成内容可根据特定主题、特定续写方向、特定关键

57、词。图表：图表：TypeType运行样例运行样例资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，中信建投输入希望生成输入希望生成的内容主题的内容主题在文章内基在文章内基于关键词进于关键词进行扩写行扩写初始界面初始界面在文章中选择在文章中选择后段续写方向后段续写方向 33332.3.2 营销文案生成：营销文案生成：SpeedyBrand基于热点，生成社交媒体营销文案基于热点，生成社交媒体营销文案 SpeedyBrand：基于热点：基于热点，生成社交媒体营销文案生成社交媒体营销文案。SpeedyBrand成立于2023年，借助生成式AI技术，能结合行业的热门关键词，或者客户

58、的竞争对手所使用的关键词，为客户生成经过搜索优化后（SEO）的社交媒体内容，帮助中小企业以合理价格生成营销内容，从而吸引潜在客户。SpeedyBrand有基础型有基础型、Pro型和定制型三种订阅可供选择型和定制型三种订阅可供选择。以基础型订阅为例，每周可生成一篇博客文章，Facebook帖子、Instagram帖子、LinkedIn帖子和Twitter帖子各2篇。Pro订阅在基础型订阅的基础上，提供额外的月度和年度服务，如流量分析、内容策略乃至定制服务。图表：图表：SpeedyBrand生成社交媒体内容生成社交媒体内容资料来源：Y Combinator Winter 2023 Batch，Sp

59、eedyBrand，中信建投在在SpeedyBrand输输入客户网站链接入客户网站链接生成社交生成社交媒体内容媒体内容 34342.3.3 营销文案生成：营销文案生成：Booth AI快速生成高质量摄影作品的快速生成高质量摄影作品的AI平台平台 Booth AI：快速生成高质量摄影作品的：快速生成高质量摄影作品的AI平台平台。对于普通用户，在用户上传参考照片，并输入描述文本后，Booth AI能够迅速生成不同风格、适用不同场景的产品图片，应用于品牌宣传、社交媒体及其他特定视觉应用中，帮助品牌经理、营销人员节省作图成本。企业用户也可以连接自身的Shopify商店，以批量传入图片。资料来源：Y C

60、ombinator Winter 2023 Batch，Booth AI，中信建投图表：图表：Booth AI生成穿搭特定服装的模特效果图生成穿搭特定服装的模特效果图输入参考图片输入参考图片输入情境文本描述输入情境文本描述生成摄影作品生成摄影作品其他待选摄影作品其他待选摄影作品 3535目目 录录前言前言第四章第四章风险提示风险提示第一章第一章办公有望成最快落地场景办公有望成最快落地场景，微软微软、谷歌全面升级办公应用谷歌全面升级办公应用AI应用爆发应用爆发，聚焦生产力聚焦生产力、交互交互、开发者三大场景开发者三大场景第二章第二章第三章第三章国内相关公司：万兴科技国内相关公司：万兴科技、光云科

61、技等光云科技等海外相关应用：海外相关应用：Notion AI、Salesforce等等 3636 金山办公：金山办公：20232023年重点发力年重点发力AIGCAIGC等等AIAI领域领域。公司为国内领先的办公软件与服务提供商，主要产品包括WPS Office、金山文档、稻壳儿等办公软件，产品覆盖全球220多个国家和地区，截至2022年9底主要产品月活设备数达5.78亿。据消费日报，金山办公CEO章庆元表示，2023年，金山办公的核心战略目标是持续赋能企业数字化转型，将重点在AI领域发力，尤其是在AIGC方面实现更多技术应用突破，帮助客户更好地实现数字化转型。3.1 金山办公：金山办公：WP

62、S Office本地化优势，有望发力本地化优势，有望发力AI升级升级图表：金山图表：金山办公产品矩阵办公产品矩阵其他产品服务其他产品服务学习工具学习工具金山词霸金山词霸翻译软件办公软件办公软件WPS OfficeWPS Office办公服务平台金山文档金山文档多人实时编辑Office金山数字办公金山数字办公企业协同编辑Office金山金山PDFPDFPDF编辑器稻壳儿稻壳儿办公辅助金山办公技能认证金山办公技能认证办公技能认证WPSWPS学堂学堂Office技巧学习金山打字通金山打字通打字练习WPSWPS考试宝典考试宝典考试刷题WPSWPS电子签电子签电子签名猎豹清理大师猎豹清理大师空间清理猎豹

63、安全大师猎豹安全大师电脑保护猎豹浏览器猎豹浏览器浏览器金山云金山云云计算服务资料来源：金山办公官网，中信建投 3737 福昕软件：正研究福昕软件：正研究AIGC与文档等产品的结合。与文档等产品的结合。公司为PDF电子文档解决方案提供厂商，主要产品包括福昕阅读器及移动版、高级PDF编辑器、PDF过滤器等PDF相关的办公软件，以及视频录制、音频剪辑等其他软件应用，直接用户已超过6.5亿，企业客户数达42.5万以上。据wind公开的投资者调研，公司表示正在研究将AIGC技术与公司现有的产品进行结合的可行性，如结合，公司的定位仍然是在文档方面的应用，且公司规划可利用的产品或技术预计也不仅限于OpenA

64、I。3.2 福昕软件：福昕福昕软件：福昕PDF有望于有望于AIGC技术结合技术结合资料来源：福昕软件官网，中信建投图表：福图表：福昕软件产品矩阵昕软件产品矩阵福昕阅读器福昕阅读器PDF阅读办公软件办公软件福昕阅读器移动版福昕阅读器移动版PDF阅读福昕高级福昕高级PDFPDF编辑器编辑器PDF编辑福昕管理控制台福昕管理控制台软件管理福昕福昕PDFPDF压缩大师压缩大师PDF压缩福昕扫描王福昕扫描王文件扫描福昕福昕保护大师保护大师文档保护福昕福昕翻译大师翻译大师翻译福昕福昕智慧打印智慧打印打印机辅助福昕福昕思维导图思维导图思维导图辅助福昕福昕CADCAD转换器转换器CAD转PDF福昕福昕视频剪辑视

65、频剪辑视频剪辑福昕福昕录屏大师录屏大师屏幕录制福昕视频压缩大师福昕视频压缩大师视频压缩福昕福昕视频转换器视频转换器视频格式转换福昕福昕PDFPDF转换器转换器PDF转其他格式福昕福昕音频剪辑音频剪辑音频剪辑Foxit PDF ToolkitFoxit PDF Toolkit自动化批量处理PDFPDFPDF压缩器压缩器统一文档格式福昕电子签章福昕电子签章电子签章福昕船舶图纸管理系统福昕船舶图纸管理系统图纸管理腾博文档校对插件腾博文档校对插件智能审校其他软件其他软件 3838 有道：将有道：将AIGC技术引入教育场景。技术引入教育场景。网易有道为国内的智能学习公司，旗下产品包括有道词典、有道词典笔

66、等软硬件学习工具，以及素养类课程、大学与职场课程等在线学习平台，有道全线产品月活用户超1.2亿。据36氪，公司的AI技术团队近年来一直在AIGC上有持续性投入，2022年底已尝试将ChatGPT同源技术运用到教育场景，包括AI口语老师、中文作文打分和评价等。公司目前产品最终形态还在讨论中，可能在智能硬件、在线课程领域落地。3.3 网易网易&有道：关注云笔记、精品课等产品迭代有道：关注云笔记、精品课等产品迭代资料来源：有道官网，中信建投其他软件其他软件智能硬件智能硬件学习软件学习软件网易有道词典网易有道词典翻译软件网有道翻译官网有道翻译官翻译软件网有少儿词典网有少儿词典翻译软件U U-Dicti

67、onaryDictionary翻译软件网易词典笔网易词典笔阅读辅助网易智能学习灯网易智能学习灯阅读辅助网易儿童词典笔网易儿童词典笔阅读辅助有道超级词典有道超级词典学习机有道翻译王有道翻译王翻译机有道云笔记有道云笔记云端办公软件有道智能学习终端有道智能学习终端学习考试有道智云有道智云AI开放平台课程产品课程产品网易听力宝网易听力宝听力训练有道精品课有道精品课网课学习有道小图灵有道小图灵少儿编程有道乐读有道乐读阅读有道卡它有道卡它AI少儿教育有道国际象棋有道国际象棋少儿国际象棋启蒙有道纵横棋院有道纵横棋院AI围棋对弈平台德拉学院德拉学院少儿科学教育中国大学中国大学MOOCMOOC网课学习有道纵横有

68、道纵横少儿围棋启蒙网易云课堂网易云课堂网课学习图表：网图表：网易有道产品矩阵易有道产品矩阵 3939 图片和视频图片和视频AIGCAIGC：旗下视频创意软件Wondershare Filmora新版本已接入OpenAI服务，可自由调用其AI绘图功能，在视频创作领域集成AIGC新技术，一键生成图片素材。计划加深与计划加深与OpenAIOpenAI等头部模型研发型公司合作。等头部模型研发型公司合作。公司在2022年年底已发布万兴爱画，并计划近期推出交互型图生图新功能，未来将逐步深化与以OpenAI为代表的AI上游技术商合作，借助AIGC技术持续升级和推出产品。近日公司的文档创意软件万兴近日公司的文

69、档创意软件万兴PDFPDF发布发布。正式上线“自动生成书签目录”功能，可以解决教育、技术人员等PDF重度用户群体阅读大体积文档时定位难、翻页难的问题，让PDF处理和阅读更快捷高效。3.4 万兴科技：视频软件已接入万兴科技：视频软件已接入OpenAI，文档应用万兴，文档应用万兴PDF全新功能上线全新功能上线资料来源：公司公众号，wind，中信建投图表：万兴图表：万兴PDFPDF全新功能上线全新功能上线 4040 公司已在广告素材生成中融合公司已在广告素材生成中融合AIAI技术批量智能化生产，相关技术是与阿里达摩院和华为合作。技术批量智能化生产，相关技术是与阿里达摩院和华为合作。根据公司招股书，公

70、司效果广告素材的生产流程为：广告主提供原始素材物料，例如产品图片、介绍、下载链接等。基于智能业务系统中的Yeahcreative功能模块，对原始素材物料进行加工、美化，制作广告素材。广告投放过程中，Yeahcreative能够结合效果反馈数据，对广告素材进行动态优化，例如调整色调、装饰元素等，达到提升投放效果的目的。公司在2020年已经逐步尝试广告物料自动生成的领域，和阿里达摩院、华为云算法团队都有相关的合作项目。批量素材制作支持以AI模型为基础的大批量智能化广告素材制作，输出多种形态、多种格式的广告素材。3.5 易点天下易点天下：效果广告业务已融入：效果广告业务已融入AI技术生成广告素材技术

71、生成广告素材资料来源：易点天下招股书，wind，中信建投图表：易点天下效果广告制作广告素材流程图表：易点天下效果广告制作广告素材流程 4141 传统业务：成为微软传统业务：成为微软New BingNew Bing的广告代理，并使用的广告代理，并使用AIGCAIGC技术生成广告素材。技术生成广告素材。广告代理：广告代理：旗下蓝标传媒已正式宣布与微软广告达成战略合作，成为其官方代理商。同时蓝标传媒将在国际元宇宙团队设立“出海AIGC中心”，将基于New Bing的ChatGPT功能为出海企业提供新数字营销方式。广告素材生成：广告素材生成：22年已开始在广告提案中的参考场景等实务工作中，用AIGC节

72、省时间，提升人效。新兴业务：用新兴业务：用AIGCAIGC驱动虚拟人，或是参与数字藏品创作驱动虚拟人，或是参与数字藏品创作 虚拟人：虚拟人：旗下蓝色宇宙已成为百度文心一言首批生态合作伙伴，将把智能对话技术应用在AIGC营销场景，为“苏小妹”等虚拟人驱动与实时对话能力升级，并实现其他商业化解决方案。数字藏品：数字藏品：已通过AIGC技术为云南白药8900名员工创造了完全不一样的数字藏品。3.6 蓝色光标：从传统业务广告营销，到新业务数字内容，全面受益蓝色光标：从传统业务广告营销，到新业务数字内容，全面受益AIGC资料来源：红星新闻，wind，中信建投图表：虚拟图表：虚拟IP“IP“苏小妹”是眉山

73、数字代言人苏小妹”是眉山数字代言人 42423.7 其他公司其他公司资料来源：wind，中信建投 值得买：值得买：已接入百度文心一言，主要把智能对话技术应用在消费内容领域。自2017年10月1日开始，公司就尝试通过算法和机器的方式生产内容。公司内部称为MGC（Machine-Generated Content），与UGC、PGC、BGC（商家贡献内容）并列是一种非常重要的内容生产方式。2021年，在“什么值得买”平台上，机器贡献的内容占比为18.97%。公司已构建了基于商品物理属性、销售属性、SKU/SPU关系等信息的商品数据库和品牌数据库，支持越来越精准的千人千面服务，以及保障公司MGC产出

74、内容的效率。遥望科技：遥望科技：AI+直播电商，公司计划基于GPT技术框架做直播带货的AIGC生成，目前正处于研究阶段，但能否稳定商业化尚没有结论。公司旗下遥望网络是国内头部的MCN机构，已形成“艺人+达人”主播结构，共签约超240位艺人、主播、达人，其中签约艺人超40位，艺人包括贾乃亮、黄圣依、王祖蓝、张柏芝、娄艺潇等；达人包括瑜大公子、李卓宣等，分别是快手美妆护肤类、酒水类的头部主播。我们认为AIGC在虚拟人领域的落地，有望进一步拓宽公司直播电商主播矩阵，同时有望以较低的分成比例，提升公司利润率。43433.8 其他公司其他公司资料来源：wind，中信建投 光云科技：光云科技：电商SaaS

75、平台，公司2009年成立，专注电商后台运营的支持服务。核心产品是“超级店长”有40多个功能，多行业，店铺装修，产品上线，促销，发货等。公司近年从淘宝平台为主，逐渐拓展拼多多、抖音、快手等渠道，转向客户为导向。相关子公司：1）巨沃科技：补充公司在KA商家的布局（比如百丽，钱大妈，认养一头牛）；2）实在智能：智能化处理金融行业的保单，有望优化电商退换货流程。参照海外Salesforce融合GPT模型，光云科技有望加入类GPT技术提升产品体验。彩讯股份：彩讯股份：专注互联网领域的软件开发和业务运营，为通信、能源、交通、金融等客户开发并运营互联网应用平台、企业协作和营销平台、企业级大数据应用平台，公司

76、是文心一言的首批生态合作伙伴，将优先接入文心一言的全面能力。公司将下一代生成式AI能力与各类应用场景深度融合，进一步优化提升交互互动的质量与效率，增强彩讯在人工智能领域的客户服务能力，助力广大客户实现智能化升级。彩讯的RichMail邮件系统、5G消息chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均可结合生成式AI的相关能力。会畅通讯：会畅通讯：公司成立于2006年，聚焦云视频会议业务，提供视频会议、网络直播、电话会议和网络会议等云视频会议服务，并在全球范围内与国际运营商开展战略合作，服务网络遍布全球150多个国家和地区，向用户提供7*24小时的中英双语优质服务。444

77、4 生成式生成式AIAI技术发展不及预期；算力支持程度不及预期技术发展不及预期；算力支持程度不及预期:数据质量及数量支持程度不及预期数据质量及数量支持程度不及预期;用户需求不用户需求不及预期及预期:技术垄断风险技术垄断风险:原始训练数据存在偏见风险；算法偏见与歧视风险原始训练数据存在偏见风险；算法偏见与歧视风险:算法鲁棒性风险算法透算法鲁棒性风险算法透明度风险；增加监管难度风险；政策监管风险；商业化能力不及预期；相关法律法规完善不及预期；明度风险；增加监管难度风险；政策监管风险；商业化能力不及预期；相关法律法规完善不及预期；版权归属风险版权归属风险:深度造假风险；人权道德风险；影响互联网内容生

78、态健康安全风险；企业风险识别与深度造假风险；人权道德风险；影响互联网内容生态健康安全风险；企业风险识别与治理能力不足风险；用户审美取向发生变化的风险。治理能力不足风险；用户审美取向发生变化的风险。风险提示风险提示 4545分析师介绍分析师介绍杨艾莉：杨艾莉：传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2019年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第一名；2020年wind资讯传播与文化行

79、业金牌分析师第二名；2020年新浪金麒麟评选传媒行业新锐分析师第二名。杨晓玮：杨晓玮：研究助理评级说明评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500 指数为基准。股票评级买入相对涨幅15以上增持相对涨幅5%15中性相对涨幅-5%5之间减持相对跌幅5%15卖出相对跌幅15以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市

80、相对跌幅10%以上 4646分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业

81、资格证书编号已披露在报告上海品茶。本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工

82、具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担

83、保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本

84、报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部中信建投（国际）中信建投（国际）北京东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层电话：(8610)8513-0588联系人：李祉瑶邮箱：上海上海浦东新区浦东南路528号南塔2106室电话：(8621)6882-1600联系人：翁起帆邮箱：深圳福田区益田路6003号荣超商务中心B座22层电话：（86755）8252-1369联系人：曹莹邮箱：香港中环交易广场2期18楼电话：（852）3465-5600联系人：刘泓麟邮箱：charleneliucsci.hk