1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告海外海外行业动态行业动态 TEMUTEMU 计划英国上线，计划英国上线，微软微软 OfficeOffice 全面接全面接入入 AIAI 功能功能 核心观点核心观点 市场回顾：市场回顾：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化2.56%、5.19%、1.06%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化 1.03%、5.22%、2.63%。行业层面：

2、本周港股万得一级行业多数上涨，其中电信服务（4.93%）与信息技术（3.52%）表现较好，可选消费（0.77%）以及材料（0.12%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中通信设备（7.45%）与信息技术（5.78%）表现较好，金融（-2.9%）以及能源（-5.58%）表现较差。本周观点：本周观点：京东：京东：2022Q4 京东实现营收 2954 亿元人民币，同比增长 7.1%，实现 Non-GAAP 净利润 76.59 亿元人民币，同比增长 114.8%，对应净利率 2.59%，利润端超彭博一致预期。四季度公司服务收入保持高速增长，继续聚焦降本增效和提升用户体验，主业利润率稳中有升。近日京

3、东重启百亿补贴引发市场对电商价格战的担忧，我们认为，百亿补贴对京东利润率的影响或无需过度悲观，公司的坚实壁垒和长期增长韧性更值得关注。主站流量稳健增长，下沉市场亟待破局。主站流量稳健增长，下沉市场亟待破局。根据 Quest Mobile 数据，京东 APP 在 2022 年 10-12 月的 MAU 分别为 4.40/4.72/4.82亿，同比增长 11.12%/13.02%/16.04%，京喜 APP 在 2022 年 10-12 月 的 MAU 分别为 949/983/852 万，同 比 增 长-22.70%/-32.76%/-21.48%。京东活跃买家数距离阿里、多多仍有很大提升空间，下

4、沉市场将是未来用户增长的主要驱动，2022 年下半年京喜式微，2023 年随着京东百亿补贴上线，京东将进入新一轮投入期，后续京东秒杀等活动也有望陆续上线，围绕低价的各种活动将成为京东激活下沉市场用户心智的重要抓手。营收增长稳健，主业利润率显著提升。营收增长稳健，主业利润率显著提升。2022Q4 公司 1P 业务收入同比增长 1.2%至 2376 亿元，3P 业务收入同比增长 40.3%至578 亿元。1P 业务中电子产品及家用电器收入同比上升 0.5%至1417 亿元，日用百货商品收入同比增长 2.3%至 959 亿元。3P 业务中平台及广告服务收入同比增长 10.6%，物流及其他服务收入同比

5、增长 75.1%，主要受德邦并表影响。分业务看，2022Q4 京东零售实现营收 2589 亿元，同比增长 3.6%，经营利润为 78.6 亿元，对应利润率 3.0%。2022Q4 京东物流实现营收 430.08 亿元，同比增长 41.1%，连续三个季度实现盈利。维持维持 强于大市强于大市 孙晓磊孙晓磊 SAC 编号：S05 SFC 编号：BOS358 崔世峰崔世峰 SAC 编号：S04 于伯韬于伯韬 SAC 编号：S01 刘京昭刘京昭

6、 SAC 编号：S01 发布日期：2023 年 03 月 18 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数海外研究海外研究 1 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 市场表现：.3 行业新闻:.4 应用排行：.7 应用下载：.11 公司观点：.14 腾讯控股（07

7、00.HK）.14 网易-S（9999.HK）.14 快手（1024.HK）.14 心动公司(2400.HK).14 阅文集团（0772.HK）.15 爱奇艺（IQ）.15 美团（3690.HK）.15 京东集团（9618.HK）.16 拼多多（PDD.O）.16 阿里巴巴（9988.HK）.16 唯品会（VIPS.N）.16 叮咚买菜（DDL.N）.16 达达集团（DADA.O）.17 小米集团（1810.HK）.17 百度集团（9888.HK）.17 SEA（SE）.18 汇通达（9878.HK）.18 风险分析.19 图表目录图表目录 图表 1：本周全球指数涨跌幅（单位：%）.3 图表

8、2：本周港股指数涨跌幅（单位：%）.3 图表 3：本周港股一级行业涨跌幅（单位：%）.3 图表 4：本周美股一级行业涨跌幅（单位：%）.3 图表 5：2023 年 2 月全球软件下载量绝对值 top10（单位：次）.7 图表 6：2023 年 2 月全球软件下载量增长值 top10（单位：次）.7 图表 7：2023 年 2 月全球软件 MAU 绝对值 top10（单位：次）.7 图表 8：2023 年 2 月全球软件 MAU 增长值 top10（单位：次）.7 图表 9：2023 年 2 月中国区软件下载量绝对值 top10（单位：次）.8 图表 10：2023 年 2 月中国区软件下载量增

9、长值 top10（单位：次）.8 图表 11：2023 年 2 月东南亚下载量电商排行榜 top10（单位：次）.9 图表 12：2023 年 2 月东南亚下载量金融排行榜 top10（单位：次）.9 bUfYbZaY9W8XfVcW8O9R8OoMmMtRtQeRmMnOjMnPnN8OnNvMvPsRtMvPpOrM 2 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 13：2023 年 2 月东南亚下载量出行排行榜 top10（单位：次）.9 图表 14：2023 年 2 月东南亚下载量社交排行榜 top10（单位：次）.9 图表 15：2023 年 2 月东

10、南亚下载量视频排行榜 top10（单位：次）.10 图表 16：2023 年 2 月东南亚下载量游戏排行榜 top10（单位：次）.10 图表 17：近一月海外视频应用日下载量（单位：次）.11 图表 18：近一月国内视频应用日下载量（单位：次）.11 图表 19：近一月海外游戏应用日下载量（单位：次）.11 图表 20：近一月国内游戏应用日下载量（单位：次）.11 图表 21：近一月海外社交应用日下载量（单位：次）.12 图表 22：近一月国内社交日应用下载量（单位：次）.12 图表 23：近一月海外电商应用日下载量（单位：次）.12 图表 24：近一月国内电商应用日下载量（单位：次）.12

11、 图表 25：近一月海外出行应用日下载量（单位：次）.13 图表 26：近一月国内出行应用日下载量（单位：次）.13 图表 27：近一月海外金融应用日下载量（单位：次）.13 图表 28：近一月国内金融应用日下载量（单位：次）.13 3 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 市场表现：市场表现：市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化 2.56%、5.19%、1.06%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化 1.03%、5.22%、2.63%。行业层面：本周港股万得一级行业多数上涨，其中电信服务（4.93%）与信息技术（3.52%

12、）表现较好，可选消费（0.77%）以及材料（0.12%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中通信设备（7.45%）与信息技术（5.78%）表现较好，金融（-2.9%）以及能源（-5.58%）表现较差。图表图表1：本周全球指数涨跌幅（单位：本周全球指数涨跌幅（单位：%）图表图表2：本周港股指数涨跌幅（单位：本周港股指数涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 图表图表3：本周港股一级行业涨跌幅（单位：本周港股一级行业涨跌幅（单位：%）图表图表4：本周美股一级行业涨跌幅（单位：本周美股一级行业涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind

13、，中信建投 4 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业新闻行业新闻:海外新闻：海外新闻：【AT&TAT&T】电信巨头遭数据泄露。】电信巨头遭数据泄露。3 月 12 日消息，美国电信巨头 AT&T 近日向客户通报了一起数据泄露事件，导致攻击者能够获取与客户“设备升级资格”相关的信息。这起严重的安全漏洞影响了大约 900 万个客户账户，发生在 2023 年 1 月，这也是 T-Mobile 遭受大规模数据泄露的同一个月，T-Mobile 的数据泄露影响了大约 3700万个后付费和预付费账户。（财联社）【奈飞】奈飞韩国用户数创新高。【奈飞】奈飞韩国用户数创新高。3

14、 月 13 日消息，奈飞原创韩剧黑暗荣耀第二季上线后，奈飞 App 韩国用户数量刷新纪录。韩国数据服务提供商 IGAWorks 利用大数据分析平台“Mobile Index”进行统计的数据显示，黑暗荣耀第二季上线的 10 日，谷歌和苹果应用商店的奈飞 App 单日激活用户数合计为 474.8605 万，较前一日大增 55.6%，较一周前的 3 日骤升 84.5%，创下 2020 年 5 月以两大商店合计口径进行统计以来的最高值。（界面新闻）【LGLG】LGLG 电子将进军私有电子将进军私有 5G5G 市场。市场。3 月 13 日消息，LG 电子已决定在 3 月 27 日举行的股东大会上提出将关

15、键通信业务添加到讨论议程。LG 电子还准备寻求韩国通信部门的批准成为私有 5G 网络运营商。报道称，LG电子的加入预计将加剧全球私有 5G 网络市场的竞争，该市场预计到 2030 年将达到 410 亿美元，其最大的本地竞争对手是三星电子公司。（界面新闻）【通用汽车】探索在汽车中应用【通用汽车】探索在汽车中应用 ChatGPTChatGPT。3 月 13 日消息，通用汽车公司一位高管表示，该公司正在探索ChatGPT 的用途，作为该公司与微软公司开展广泛合作的一部分。通用汽车副总裁斯科特米勒说，该聊天机器人可被用来获取关于如何使用车主手册中车辆功能的信息，或车库门代码等编程功能，或从日历中整合日

16、程安排。报道称，通用汽车正在研发一款使用 ChatGPT 人工智能模型的虚拟个人助理。（新浪科技）【亚马逊】【亚马逊】空运网络转向中心枢纽模式空运网络转向中心枢纽模式。3 月 13 日消息，亚马逊计划重新调整其空运网络，将其重心从去年的点对点路线转移到 FedEx 和 UPS 的中心枢纽模式，即在其最大的枢纽机场增加了货运航班，同时在其他地区保持或缩减了飞行活动。这种转变将使亚马逊在更广泛的地区内提供更快速的交货服务，以及更高的效率和更低的成本。（至美通海外仓）【美客多】【美客多】积极积极扩充航扩充航空货运机队。空货运机队。3 月 13 日消息，拉美电商巨头美客多正在追随亚马逊的步伐，扩充其航

17、空货运机队。现在，在拉丁美洲的机场，经常可以看到机身为黄色、带有 Mercado Livre 品牌的货机。目前，该公司已经拥有 10 架货运飞机，其中有三架波音 737-400F，三架波音 737-800BCF，两架 DC-9F 和两架 E195 Preighter。不同于亚马逊的是，这些飞机实际上都不属于 Mercado Livre，而是属于其航空合作伙伴，包括Sideral Linhas Areas、TSM、Gol，以及最近的 Azul。（AMZ123）【微软】已启动全球路演：推动【微软】已启动全球路演：推动 ChatGPTChatGPT 版必应搜索商业变现。版必应搜索商业变现。3 月 1

18、4 日消息，微软已开始向广告主展示AI 聊天机器人加持的必应搜索引擎的广告会变成什么样。目前，微软正在围绕生成式人工智能聊天机器人，探索新的收入来源。广告行业的消息人士表示，过去一个月，微软正在全球各地举办路演活动，并与广告主和广告公司举行非公开会议，展示其测试中的 ChatGPT 版必应搜索的广告形式。（新浪财经）5 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国内新闻：国内新闻：【蓝色光标】蓝标传媒已成为微软广告官方代理商。【蓝色光标】蓝标传媒已成为微软广告官方代理商。3 月 14 日消息，蓝色光标旗下蓝标传媒已正式宣布与微软广告达成战略合作，并成为其官方代理商。

19、同时，公司将与微软开展基于 OpenAI 的技术产品合作，通过敏锐地洞察与过硬的实力使更多出海客户享受到 AI 发展的红利。蓝标传媒将在国际元宇宙团队设立“出海 AIGC中心”，加速 AIGC 赋能各项出海服务的业务需求。（界面新闻）【理想汽车】理想推用户购车价格保护权益，李想曾称不会降价理想汽车】理想推用户购车价格保护权益，李想曾称不会降价。3 月 13 日消息，理想汽车推出了用户购车价格保护权益。3 月 11 日起，通过理想汽车官方渠道定购理想 L 系列车型(理想 L7、理想 L8、理想 L9)，自定购日(含)起 90 天内，如果所购车型的官方售价发生降价情形，理想汽车承诺将主动返还差价。

20、（Tech 星球）【顺丰】【顺丰】与新加坡巨头联合在鄂州建基地与新加坡巨头联合在鄂州建基地。3 月 14 日消息，新加坡新科工程宣布，将在湖北鄂州花湖机场建立 MRO 基地MRO 是 Maintenance（维护）、Repair（修理）和 Overhaul（检修）的缩写，当然也可以上升到客改货。据了解，鄂州 MRO 中心将由顺丰与新科“结义”创办，顺丰占有 40%份额，预计将比送快递的收益更加可观。但鄂州 MRO 中心是否开展 A321 客改货的工作，以及顺丰是否引入空客 A321P2F 货机，仍有待观望。（拉上窗帘）【拼多多】组织架构或调整，【拼多多】组织架构或调整，TemuTemu 将被拆

21、分。将被拆分。3 月 13 日消息，拼多多的组织架构发生调整，除了广州与商品、商家有关的 B 端团队，其余团队都在做 IM 区隔；其中也包括 Temu 的部分团队。由于新开通了澳洲市场，Temu 团队的规模，由 2023 年 1 月份的 1200 人增长至大约 1500 人；其中技术团队大约 400 人。某知情人士分析称，这或与美国的政策有关；此举是为了防止海外政策、合规等因素影响 Temu 业务的正常进行。（雷锋网）【菜鸟【菜鸟】小程序取消身份码取件功能，用户需下载小程序取消身份码取件功能，用户需下载 AppApp。3 月 14 日消息，日前，菜鸟在淘宝、支付宝中的菜鸟小程序发布通知，“身份

22、码取件”功能将逐步迁移至菜鸟 App。消费者可下载菜鸟 App 继续使用身份码取件，如不下载则需携带学生证、身份证、通行证等相关身份证明，经驿站工作人员核验后取件。（亿邦动力）【京东】京东超市发布【京东】京东超市发布 20232023 年开放生态全新战略。年开放生态全新战略。3 月 13 日消息，京东超市发布 2023 年开放生态全新战略，将聚焦成本、效率、产品、价格、服务五大核心方向推出十二大举措，具体通过增设“自然人”和“个体工商户”类型店铺、0 平台使用费、0 技术服务费、质保金降幅 80%、京东百亿补贴扣点降至 0.6%、取消秒杀基础入场费、移动端和 PC 端均可申请入驻、30 秒审核

23、 10 分钟入驻、最长 90 天 0 元试运营等方式，为商家打造全新场域链接，助力商家降本增效，实现存量场升级和新场域开拓。（投资者网）【美团】美团买菜今年将在保证盈亏平衡的前提下，开启新一轮扩张计划【美团】美团买菜今年将在保证盈亏平衡的前提下，开启新一轮扩张计划.3 月 16 日消息，美团的前置仓电商业务美团买菜已于今年 2 月重启去年初搁置的苏州开城计划，目前已在当地完成选址，将于近期开城。此外，美团买菜今年还将在保证盈亏平衡的前提下去往更多华东城市，开启新一轮扩张计划。（晚点 LatePost）【百度】百度正式发布文心一言。【百度】百度正式发布文心一言。3 月 16 日消息，百度 CEO

24、 李彦宏正式发布预训练生成式大语言模型“文心一言”。“文心一言”目前包含以下五类落地场景：文学创作、商业文案创作、数理逻辑推送、中文理解、多模态生成。百度 CEO 李彦宏宣布，目前已有 650 家企业宣布接入文心一言生态。（新浪科技）6 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 出海新闻：出海新闻：【雅乐科技雅乐科技】20222022 年年 Q4Q4 平均平均 MAUMAU 达达 32003200 万同增万同增 14%14%，付费用户，付费用户 12501250 万同比增长万同比增长 48%48%。3 月 14 日消息，雅乐科技集团（Yalla Group Limi

25、ted，YALA.US）发布了截至 2022 年 12 月 31 日的第四季度和全年财务业绩。财报显示，雅乐科技 2022 年第四季度营收为 7510 万美元，同比增长 11.2；净利润为 1660 万美元，净利润率为 22.1；2022 年全年营收 3.036 亿美元，同比增长 11.2，全年净利润 7900 万美元，净利润率 26.0。（Tech 星球）【PingPongPingPong】美新物流与美新物流与 PingPongPingPong 达成合作。达成合作。3 月 14 日消息，美新物流与 PingPong 达成合作，共同为跨境卖家提供更具性价比、优质、安全、便捷的品牌出海服务。卖家

26、可直接在 PingPong 账户后台-付款服务-服务商付款进行支付服务费用。据介绍，美新物流引入 PingPong 全新升级的“服务商付款”的功能，能解决客户支付难题：提升支付效率，选择使用服务商钱包账户付款，实现秒级到账；一年平均约减少 15 个工作日的审核时间；摆脱服务商付款繁杂的材料审核手续。（PingPong 订阅号）。【TemuTemu】TemuTemu 计划于计划于 3 3 月月 2525 日在英国上线日在英国上线。3 月 14 日消息，拼多多跨境平台 Temu 计划 3 月 25 日在英国正式上线，而这也将是继美国、加拿大、新西兰、澳大利亚之后，Temu 进入的又一个市场。据称，

27、Temu 后续还计划上线更多欧洲地区市场。目前，Temu 英国站计划正在招商中，商家无需缴纳任何费用即可入驻。与国内拼多多定位相近，Temu 主打的也是低价策略，据悉 Temu 平台上的很多产品定价都在 0.9 美元以下。目前 Temu 的主要拉新方包括低价、新注册用户免运费、全站无门槛折扣，以及老用户带新人。（全天候科技）【乐歌】【乐歌】25002500 万美元买地建海外仓万美元买地建海外仓。3 月 14 日消息，乐歌发布新公告，其全资子公司投资暨购买的位于Apple Valley,CA 的土地完成交割，公司根据土地购买协议支付了全部交易对价款 2500 万美元。（乐歌股份）【速卖通】【速卖

28、通】再登韩国购物再登韩国购物 APPAPP 下载量榜首。下载量榜首。3 月 15 日消息，阿里速卖通再登韩国购物 APP 下载量榜首。韩联社报道，3 月 9 日速卖通在韩国正式推出 Choice 服务，跨境购物 3-5 日达，同时公布了首位代言人马东锡。随后，速卖通下载量应声大涨，权威数据平台 Data ai 显示，3 月 9 日以来，速卖通再次成为韩国购物 App 下载量第一名，超过当地电商平台 Coupang。公开资料显示，速卖通一直在加大对韩国市场的投入，包括建设威海、烟台优选仓，提高发货时效，投放热门地铁广告，从而吸引更多韩国消费者。（鞭牛士）【京东【京东】泰国站于泰国站于 3 3 月

29、月 3131 日停止服务。日停止服务。3 月 15 日消息，京东泰国站（Jingdong Thailand）后台显示，2023年 3 月 31 日该站将停止所有服务。早在 1 月，京东泰国站、印尼站宣布将于 3 月停止所有服务，京东印尼站还在官网宣布停用自营物流 JDL Express Indonesia，并通过清仓大甩卖的方式开始对线下门店进行清仓。此次京东关闭泰国站也是为了降本增效，集中资源投入到包括东南亚在内的跨境供应链基础设施中。（DNY123）【中通】新加坡中通与新加坡科技研究局携手合作。【中通】新加坡中通与新加坡科技研究局携手合作。3 月 13 日消息，新加坡科技研究局(A*STA

30、R)到新加坡中通海外仓调研，就共同推进人工智能技术在物流领域的应用进行深入交流。A*STAR 是新加坡领先的公共部门研发机构。目前，新加坡中通与 A*STAR 合作的人工智能平台项目“Continuous End-to-end Logistics”，旨在通过人工智能技术，以大数据为基础，实现物流智能规划，提升整体运营效率，为新加坡物流生态系统注入新动力。（物流指闻）【速达非速达非】速达速达非与跨境收款平台非与跨境收款平台 OnPayOnPay 达成合作达成合作。3 月 16 日消息，速达非与跨境收款平台 OnPay 达成合作。双方将以外贸业务场景为基础，以物流+收款为核心，共同为客户提供物流、

31、仓储、本地派送、资金收付等服务，提高资金结算效率，实现平台高效运营。（电商报）7 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 应用排行：应用排行：全球全球&中国软件下载排行：中国软件下载排行：2 月全球软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Instagram、TikTok、Facebook、WhatsApp Messenger、CapCut，增长值 TOP5 分别为 Vold Speed、Dumb Ways to Die、MaSpeed、FlyProxy、Wifi Analyzer；1 月全球软件 MAU 绝对值 TOP5 分别为 YouTube、Facebook、Go

32、ogle Chrome、WhatsApp Messenger、Instagram，增长值 TOP5 分别为 Garena Free Fire、Gmail、Attack Hole、Roblox、Makeover&Makeup ASMR；2 月中国软件下载量绝对值 TOP5 分别为蛋仔派对、爱奇艺、TikTok、交管 12123、快手，增长值 TOP5 分别为交管 12123、爱奇艺、BOSS 直聘、黎明觉醒：生机、大麦。图表图表5：2023 年年 2 月全球软件下载量绝对值月全球软件下载量绝对值 top10（单位：（单位：次）次）图表图表6：2023 年年 2 月全球软件下载量增长值月全球软件下

33、载量增长值 top10（单位：（单位：次）次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表7：2023 年年 2 月月全球软件全球软件 MAU 绝对值绝对值 top10（单位：（单位：次）次）图表图表8：2023 年年 2 月月全球全球软件软件 MAU 增长值增长值 top10（单位：（单位：次次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 8 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表9：2023 年年 2 月中国区软件下载量绝对值月中国区软件下载量绝对值 to

34、p10（单位：（单位：次）次）图表图表10：2023 年年 2 月中国区软件下载量增长值月中国区软件下载量增长值 top10（单（单位：次）位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 9 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 东南亚各行业软件下载排行：东南亚各行业软件下载排行：2 月电商软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Shopee、Lazada、TikTok、SHEIN、Akulaku；2 月金融软件下载量绝对值 TOP5 分别为 DANA、GCash、Easycash、Mobile JKN、BRImo B

35、RI；2 月出行软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Grab、Google Maps、maxim、Google Translate、Gojek；2 月社交软件下载量绝对值 TOP5 分别为 TikTok、Facebook、Instagram、Messenger、Telegram；2 月视频软件下载量绝对值 TOP5分别为 TikTok、CapCut、Instagram、Canva、Picsart AI Photo Editor,Video；2 月游戏软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Garena Free Fire、Mobile Legends:Bang Bang、Roblox、Doggo

36、Go、Aku si PETERNAK LELE。图表图表11：2023 年年 2 月东南亚下载量电商排行榜月东南亚下载量电商排行榜 top10（单（单位：次）位：次）图表图表12：2023 年年 2 月东南亚下载量金融排行榜月东南亚下载量金融排行榜 top10（单（单位：次）位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表13：2023 年年 2 月东南亚下载量出行排行榜月东南亚下载量出行排行榜 top10（单（单位：次）位：次）图表图表14：2023 年年 2 月东南亚下载量社交排行榜月东南亚下载量社交排行榜 top10（单（单位：次）

37、位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 10 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：2023 年年 2 月东南亚下载量视频排行榜月东南亚下载量视频排行榜 top10（单（单位：次）位：次）图表图表16：2023 年年 2 月东南亚下载量游戏排行榜月东南亚下载量游戏排行榜 top10（单（单位：次）位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 11 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 应用下载：应用下载：各行业国

38、内外对应应用如下：各行业国内外对应应用如下：(1)视频视频：国外：Youtube、Netflix、Instagram；国内：腾讯视频、哔哩哔哩、优酷视频、爱奇艺、芒果 TV；（2）游戏：）游戏：国外：Freefire、Roblox、SubwaySufers；国内：王者荣耀、和平精英、原神；（3）社交：）社交：Facebook、Twitter；国内：微信、QQ、小红书；（4）电商：）电商：国外：Amazon、Shopee、Lazada、ebay；国内：淘宝、京东、拼多多、Shein；（5）出行：）出行：国外：Uber、Googletranslate、Booking；国内：美团、滴滴、携程；（6）

39、金融：）金融：国外：PayPal、Paytm、Googlepay、PhonePe；国内：Alipay、云闪付、招商银行。图表图表17：近一月海外视频应用日下载量（单位：次）近一月海外视频应用日下载量（单位：次）图表图表18：近一月国内视近一月国内视频应用日下载量（单位：次）频应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表19：近一月海外游戏应用日下载量（单位：次）近一月海外游戏应用日下载量（单位：次）图表图表20：近一月国内游戏应用日下载量（单位：次）近一月国内游戏应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower

40、，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 12 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表21：近一月海外社交应用日下载量（单位：次）近一月海外社交应用日下载量（单位：次）图表图表22：近一月国内社交日应用下载量（单位：次）近一月国内社交日应用下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表23：近一月海外电商应用日下载量（单位：次）近一月海外电商应用日下载量（单位：次）图表图表24：近一月国内电商应用日下载量（单位：次）近一月国内电商应用日下载量（单位：次）资料来源：Senso

41、rTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 13 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表25：近一月海外出行应用日下载量（单位：次）近一月海外出行应用日下载量（单位：次）图表图表26：近一月国内出行应用日下载量（单位：次）近一月国内出行应用日下载量（单位：次）资料来源：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 图表图表27：近一月海外金融应用日下载量（单位：次）近一月海外金融应用日下载量（单位：次）图表图表28：近一月国内金融应用日下载量（单位：次）近一月国内金融应用日下载量（单位：次）资料来源

42、：SensorTower，中信建投 资料来源：SensorTower，中信建投 注：本数据来源为 SensorTower，为第三方数据库，该数据库范围为全球 IOS 端及 Googleplay 端，不包括国内安卓渠道和海外 Facebook 渠道，有一定参考意义，但实际以公司口径为准。14 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司观点：公司观点：腾讯控股（腾讯控股（0700.HK）11 月 16 日，公司发布 3Q22 业绩，收入端，3Q22 腾讯整体实现收入 1400.93 亿元，yoy-2%，逊于较彭博一致预期 0.9%。利润端，3Q22 腾讯整体实现毛利

43、润 619.83 亿元，yoy-1%，GPM44.2%，优于彭博一致预期 2.2%。3Q22 腾讯整体实现 Non-IFRS 利润 322.54 亿元，yoy+2%，净利率 23.0%，优于彭博一致预期 7.0%。3Q22 公司网络广告业务实现收入 215 亿元，yoy-4%，其中媒体广告收入 26 亿元，yoy-26%，社交及其他收入 189 亿元，yoy-1%。网络广告业务同比下滑环比收窄，主要受益于 FMCG、电商、游戏行业的广告主投放需求回暖。社交及其他收入同比接近持平，主要得益于视频号开启信息流商业化，贡献额外增量，以及微信广告增速回暖。预计 4Q22 视频号商业化收入突破 10 亿

44、元，未来将有望拉动广告业务稳健增长。引自：3Q22 深度点评，接近经营周期拐点，外部环境温和改善 网易网易-S（9999.HK）11 月 17 日，网易发布了截至 9 月 30 日的 2022 年第三季度财报。第三季度公司实现营收 244 亿元人民币，同比增加 10.1%，符合彭博一致预期；营业利润 47 亿元，同比增长 26%，低于彭博一致预期；调整后的归母净利润 75 亿元，高于彭博一致预期；调整后的归母净利率 31%，同比增长 13 pct。营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高；调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益、汇兑损益及利息收入的大幅增加。三季度

45、游戏及相关增值服务净收入为人民币 187 亿元，同比增加 9.1%，移动游戏收入约占在线游戏运营净收入的 69%。7 月暗黑破坏神：不朽在大陆市场发布，迅速登顶 iOS 下载榜，海外活跃用户数略微回落；经典旗舰游戏 梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包，持续获得新用户并贡献稳定流水；永劫无间三季度保持高热度，8 月游戏进行一周年系列活动，活跃用户数量创新高，copy 销量超千万份，同时游戏已登录 Xbox 系列主机平台；新游戏 Pipeline 有永劫无间手游、逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等。引自：网易-S(9999)22Q3 点评：核心业务增长稳健，暴雪终止合作无碍长期发展。快手（快手（1024.

46、HK）11 月 22 日，快手发布 2022 年 Q3 业绩公告，三季度公司实现总营收 231.3 亿元人民币，同比增长 12.9%，高于彭博一致预期的 225.6 亿元。报告期内净亏损为 27.12 亿元，同比减少 61.7%；经调整后亏损 6.719 亿元，大幅优于彭博一致预期的 17.43 亿元，亏损较去年同期 46.16 亿大幅收窄。三季度快手 DAU、MAU、日均使用时长均再创新高，MAU 为 6.26 亿，同比增加 9.3%，环比增加 6.7%；DAU 为 3.634 亿，同比增加 13.4%，环比增加 4.6%；单日活用户日均使用时长增长至 129.3 分钟，总流量同比增长 23

47、%。在三季度费用控制的基础上，快手流量仍然维持亮眼表现，主要得益于 1）持续提供优质内容供给，深耕优势垂类，进一步增强了用户粘性（DAU/MAU 比率为 58.1%，稳定在较高水平）；2）Q3 为获客旺季，公司抓住包括暑期在内的用户增长机会，同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存；3）通过算法策略优化、拓展更高效的获客渠道等方式实现获客+维系成本双降。引自：快手-W(1024)：流量高质量增长，亏损收窄优于预期。心动公司心动公司(2400.HK)游戏业务收入稳定增长，H2 新游值得期待。2022H1 公司游戏收入为 15.94 亿元，同比增长 15.6%，主要受益于香肠派对收入显著增长、活跃

48、用户及付费人数率屡创新高，游戏于 2022Q2 上线日本、港澳台地区及韩 15 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国，在以上海外市场初步建立用户基础；其余收入排 2-5 位的游戏依次为仙境传说 M、不休的乌拉拉、蓝颜清梦、神仙道高清重制版。其中来自网络游戏收入同比增长 11%至 10.42 亿元，香肠派对的收入增长被 仙境传说 M、不休的乌拉拉 等老游戏的下降部分抵消；付费游戏收入 0.72 亿元，同比下降 18%，主要由于若干现有付费游戏的收入减少。自研的派对之星、T3Arena已于上半年上线，截至二季度末共有 7 款网络游戏处于研发阶段，其中火炬之光：无

49、限于海外地区完成了第二次封闭测试，预计于 2022H2 开启付费测试。铃兰之剑于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试，预计在下半年开启海外测试。引自：心动公司 2022Q2 财报点评：游戏业务增长稳健，TAPTAP 用户超预期 阅文集团（阅文集团（0772.HK）IP 创作稳扎稳打，视觉升维打法爆款频出。截止 2022 年上半年，公司网络文学平台新增约 30 万名作家和60 万本小说，新增字数超过 160 亿。同时，公司专注网络文学业务本质，加速孵化特定优质内容，自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为 2.65 亿人，同比增长 13.8%，其中平均月付费用户人数为 810 万人，同比减少 1

50、2.9%。2022 年 6 月，免费阅读业务的平均日活跃用户约为 1400 万人。IP 可视化方面，电视剧人世间创下 CCTV-1 黄金档电视剧收视率近 8 年的新高，电影这个杀手不太冷收获 26 亿元票房，位列 2022 年春节档票房第 2 名，动画星辰变上线播放量达 40 亿。此外，庆余年、赘婿、大奉打更人等精品 IP剧集也正在筹备开发中，将进一步提高公司的 IP 文化影响力。引自：阅文集团 22Q2 财报点评：上半年业绩承压，公司聚焦核心立足长线，利润稳中向好 爱奇艺（爱奇艺（IQ）11 月 22 日，爱奇艺发布了截至 9 月 30 日的 2022 年三季度业绩公告。2022Q3 公司实

51、现营收 74.71 亿元人民币，同比下降 2%，归母净亏损为 3.96 亿元人民币，上年同期为净亏损 17.30 亿元，non-GAAP 营业利润为5.24 亿元人民币，non-GAAP 营业利润率为 7%，去年同期亏损 10.73 亿元，已连续三个季度实现 non-GAAP 营业利润增长。22Q3 会员服务收入为 42 亿元人民币，同比下降 2%，环比下降 1.7%。22Q3 日均订阅会员数为1.062 亿，2021Q3 为 1.047 亿，同比增加 1.4%，环比增加 1.1%，在高位用户规模上仍取得一定增长，订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临，各长视频平台集中放送精品内容，天才基本法苍

52、兰诀罚罪等涵盖不同题材、满足不同受众人群的优质剧集上线，收获热度与口碑，带动付费会员数进一步增加。展望四季度，苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应，增加用户留存率。在付费层面，Q3 爱奇艺 ARM 为 13.90 元，较去年同期 13.65 元同比增长 2%，较 Q2 的 14.53 元环比降低 4.3%，ARM 在经历两轮提价后迎来下降。引自：爱奇艺(IQ)：三季度持续保持利润增长，降本增效成果显著 美团（美团（3690.HK）外卖更侧重高质量增长与精细化运营。本季度起分部结构发生变化，新的分部包括：（1）核心本地商业，主要包括原有的餐饮外卖和到店，以及闪购、民宿、交通票务；（2）新业务，主要包括美

53、团优选、美团买菜、快驴、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐饮管理系统及其他新业务。经拆分，二季度美团外卖业务实现收入 271 亿元，同比增长 17%，其中单量增速达到 4.79%。4-5 月一线城市受疫情封控影响单量减少，随着疫情得到控制，6 月单量增速迅速恢复至接近常态，中高频用户的频次、AOV 与订单占比恢复均好于中低频用户。二季度 OPM 同比实现大幅优化，主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致。预计三季度外卖收入增速有望回到 20%以上，其中单量增速有望回到 15%以上。引自：美团 2022Q2 财报点评：业绩大超预期，淡化短期非基本面扰动 16 互联网电商互联网电商 海外行业动

54、态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 京东集团（京东集团（9618.HK）2022 年 11 月 18 日，京东发布 2022 年第三季度业绩报告。2022Q3 京东实现营收 2435 亿元人民币，同比增长 11.4%，实现 Non-GAAP 净利润 100.40 亿元人民币，同比增长 98.9%，对应净利率 4.12%，去年同期为2.31%，利润端大超市场预期。2022Q3 京东活跃买家数（TTM）达到 5.88 亿，同比增长 6.5%，环比增加 750 万，京东零售用户环比增长超过 1000 万，但被京喜业务调整部分抵消。根据 Quest Mobile 数据，京东 APP 在 2022年

55、7-9 月的 MAU 分别为 3.93/4.11/4.39 亿，同比增长 17.75%/12.07%/11.75%，京喜 APP 在 2022 年 7-9 月的MAU 分别为 928/900/1016 万，同比增长 1.66%/-7.48%/-10.59%。京东用户增长的天花板依然很高，下沉市场仍有较大发展潜力。未来京东在关注用户数量增长的同时，也将注重提升高质量用户占比和精细化运营。引自：京东集团-SW(9618)：2022Q3 财报点评：立足实体经济实现高质量增长，利润端大超预期 拼多多（拼多多（PDD.O）营收增长保持韧性，期间费用克制推升利润弹性。2022Q2 拼多多实现营收 314.

56、40 亿元，同比增长 36%，高于彭博一致预期。其中 3P 业务收入为 313.89 亿元，同比增长 49%，在线市场服务收入 251.73 亿元，同比增长39%，佣金收入 62.16 亿元，同比增长 106.7%；1P 业务收入 0.5 亿元，同比降低 97%，1P 业务持续收缩导致毛利率同比提升 9pct 至 75%。二季度 Non-GAAP 净利润从去年同期的 41.25 亿元同比增长 161%至 107.76 亿元，对应净利率同比提升 16pct 至 34%，远高于彭博一致预期，GAAP 净利润和 Non-GAAP 净利润连续 5 个季度盈利，商业模式持续得到验证。引自：拼多多 202

57、2Q2 财报点评：增长韧性延续，收入净利润均超预期 阿里巴巴（阿里巴巴（9988.HK）2022 年 11 月 17 日阿里巴巴披露 2023 财年第二季度财报，FY2023Q2 公司实现营收 2071.76 亿元，同比增长 3.2%，Non-GAAP 净利润为 333.09 亿元，同比上升 16.8%。根据 Quest Mobile 数据，2022 年 7-9 月，淘宝DAU 分别为 3.49/3.60/3.82 亿人，同比增长 11.87%/11.69%/10.57%，淘特 DAU 分别为 0.256/0.262/0.265 亿人，同比增长 1.58%/-5.39%/-3.05%。截至 2

58、022 年 9 月 30 日的 12 个月，共有超 1.24 亿消费者在淘宝、天猫年度消费超过人民币 1 万元，这些消费者跨年活跃率约 98%，连续三个季度保持高留存率。阿里在国内消费领域，高质量消费群体的规模和粘性持续稳固，未来将继续优化现有用户的服务，聚焦不同消费群体消费额的高质量增长。引自：阿里巴巴-SW(9988)：利润端大超预期，加码股份回购计划彰显公司信心 唯品会（唯品会（VIPS.N）唯品会发布 2022 年第三季度业绩。2022Q3 公司实现营收 216.15 亿元人民币，同比下降 13.3%，略低于彭博一致预期 219.0 亿元；实现归属于公司股东净利润 16.87 亿元，同

59、比增长 168.4%，高于彭博一致预期 8.91 亿元，Non-GAAP 净利润为 15.95 亿元，同比增长 55.0%，高于彭博一致预期 11.37 亿元。2022Q3 公司活跃买家数为 4100 万人，同比下降 6.61%，GMV 为 376 亿人民币，同比下降 6.47%，订单数为 1.68 亿，同比下降 2.66%，人均 GMV 为 917 元，与去年同期基本持平，ARPU 为 527 元，同比降低 7.22%，其中人均订单量同比+4.06%至4.10 单，平均订单金额为 224 元，同比降低 3.86%。引自：唯品会(VIPS)：疫情收入承压，控费成效显著，利润端平稳提升 叮咚买菜

60、叮咚买菜（DDL.N）2022 年月 11 月 11 日，叮咚买菜发布 2022Q3 业绩，三季度公司实现营业收入 59.43 亿元，同比下降 4%，17 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 经调整净亏损 2.9 亿元，去年同期亏损 19.8 亿元，三季度 Non-GAAP 净利率为-4.8%。22Q3 叮咚买菜 GMV 为65.12 亿元，同比下降 7.22%，商品收入为 58.72 亿元，同比下降 4.1%。三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下，AOV 同比显著增长，新下单用户的获客成本大幅下降，同时叮咚会员表现了较高的粘性，公司次月留存率维持在高位。公

61、司持续提高产品研发和创新能力，提倡清洁标签，推出低碳水低 GI 食品等健康理念商品，契合现代消费者的健康管理理念，为用户提供高质量生活解决方案。本季度宝妈严选月均交易额超过 8000 万，始发地上海的份额占比约为一半，毛利率小幅领先行业大盘。商品层面新推出数款销量百万的单品，未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案，满足个性化定制需求。引自：叮咚买菜(DDL)：长期打造供应链及商品力，盈利能力稳步提。达达集团（达达集团（DADA.O）GMV 与活跃用户数稳健增长，人均 GMV 持续提升。2022Q2 京东到家 GMV（TTM）为 546 亿元，同比增长 69.04%，继续保

62、持高速增长；活跃用户数为 7280 万，同比增长 41.91%。二季度人均 GMV 达到 750 元，同比增长 19.12%，环比增长 3.7%。第二季度小时购 GMV 同比增长超 2 倍，作为小时购的重要流量入口之一，京东 App“附近”频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市。在曝光量增长、点击率和转化率提升的驱动下，“附近”频道 GMV 环比增长超过 80%。达达快送与京东到家营收均高速增长。二季度公司实现营收 22.81 亿人民币，同比增长 54.69%。其中，京东到家营收 14.65 亿元，同比增长 66.32%，增长由活跃用户数和客单价共同驱动。引自：达达 2022Q2 财报点评：盈利

63、大幅改善，管理层顺利交接 小米集团（小米集团（1810.HK）11 月 23 日，小米集团发布了 2022Q3 财报，三季度实现营收 704.74 亿，同比下滑 9.7%、环比提高 0.4%，稍高于市场一致预期的 701.62 亿元；经调整净利润 21.17 亿，同比大幅下滑 59.1%、环比提高 1.7%，稍高于市场一致预期的 19.86 亿元。境外市场收入 355.7 亿，同比下滑 13%，占总营收比例为 50.5%。三季度，公司智能手机业务实现营收 425.14 亿元，同比下滑 11.1%，环比小幅增长 0.6%，占总收入的比例为 60.3%。公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及

64、ASP 下降均有关。全球经济环境的影响下，公司三季度智能手机全球出货量同比下滑 8.4%至 4020 万台。境外市场增强促销力度的压力下，公司三季度 APS 同比下滑 3.0%至 1058.2 元。尽管市场环境承压，公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加，据 Canalys 数据，小米在 2022 年第三季度依旧稳居出货量全球第三，市场占有率达 13.6%。三季度，公司发布了首次搭载超清前置双主摄 3200 万镜头的Xiaomi Civi 2 以及适合摄影爱好者的高端产品 Xiaomi 12S Ultra 和适合商务人群的 Xiaomi MIX Fold 2。新发布的两款高端产品均受到消费者

65、的一致好评，在京东平台上的好评率分别为 98.5%以及 99.6%。此外，尽管在海外市场 APS 有小幅下滑，公司在中国大陆地区的 3000 元以上智能手机出货量同比增长了约 14%，高端机型 APS同步增长约 9%。引自：小米集团-W(1810)2022Q3 业绩点评：业务压力放缓，各项业务利润率水平保持稳定健康。百度百度集团（集团（9888.HK）11 月 22 日，百度发布了 2022 年 Q3 财报。根据财报显示，2022 年第三季度百度营收 325.4 亿元，同比增长 2%，环比增长 10%；归属百度的净利润达到 58.89 亿元，同比增长 16%，环比增长 6%，业绩数据增长明显，

66、均超市场预期。据财报显示，2022 年第三季度，百度核心经营利润实现自 2021 年第二季度以来的首次同比增长，核心经营利润同比增长 14%至 66.5 亿元，核心经营利润率达 26.3%。其中，百度核心业务（除爱奇艺外）营收 252 亿元，同比增长 2%；在线营销业务营收 187 亿元，同比下降 4%，环比增长 10%。受智能云和 AI 等 18 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 业务驱动，非在线营销业务营收 65 亿元，同比增长 25%。作为百度的第二增长曲线，百度智能云增长趋势保持稳定，营收实现同比增长 24%，推动百度核心非广告收入同比增长 25%。

67、百度智能云通过优化项目利润率，提出标准化解决方案，成功实现经营利润环比、同比双提升。引自：百度(BIDU)：业绩超预期，第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地 SEA（SE）收入稳定增长，亏损持续收窄。营收方面，2022Q3 公司实现 GAAP 营收 31.6 亿美元（yoy+17.4%）。营收结构上，数字娱乐（Garena）/电商（Shopee）/数字金融服务（SeaMoney）营收分别为 8.9/19.2/3.3 亿美元,分别同比变化-19%/32%/148%。利润方面，三季度公司实现毛利润 12 亿美元（yoy+21.7%）；22Q3 公司净亏损 5.7亿美元，经调整 EBITDA 为

68、-3.6 亿美元（21Q3 为-1.7 亿美元）。费用方面，2022Q3 公司销售/管理/研发费用分别是 8.2/5.5/4.2 亿美元，费率分别为 25.9%/17.5%/13.3%。电子商务 GAAP 收入为 19.2 亿美元，同比增长 32%；其中 3P 平台实现收入 16 亿美元，同比增长 39.3%；1P 实现收入 2.9 亿美元，同比增长 2.4%。调整后的 EBITDA为-5.0 亿美元，同比增长 28%。GMV 和总订单保持稳健增长，同比有所上升，环比基本不变。Shopee22Q3 订单总计达 20 亿（YoY+19%），GMV 达 191 亿美元（YoY+14%）。Shope

69、e 的毛利率环比有所增长，主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长。相比于产品收入和其他增值服务，佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高。从市场表现看，亚洲市场经调整 EBITDA 为-2.2 亿美元，环比提升 31.4%；其他地区经调整EBITDA 为-2.8 亿美元，环比提升 16%。公司电商业务盈利能力不断改善，2023 年有望实现经调整 EBITDA 盈亏平衡。引自：中信建投SEA(SE):电商盈利能力增强，游戏业务端仍旧承压 汇通达（汇通达（9878.HK）2022 年 8 月 23 日，汇通达网络发布了 2022 年中期业绩报告，上半年公司实现营业收入 398.95 亿元，

70、同比增长 33.1%，其中交易业务实现收入 394.85 亿元，同比增长 32.7%，服务业务收入 3.64 亿元，同比增长 117.2%。公司上半年经调整归母净利润为 1.87 亿元，去年同期为 1.19 亿元。合作品牌提档升级，交易业务营收稳定提升。公司上半年交易业务实现营收 394.85 亿元，同比增长 32.7%，占总营收比重达 99%。报告期内公司针对现有六大行业，一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作（累计近千家），为会员零售门店提供稳定、有效、高价值的商品交易解决方案；另一方面深耕供应链基础设施建设，开发专业化的线上频道，优化仓储物流、云仓云配等系统布局，帮助客户拓展业务同时，提

71、升其产业链效率。引自：汇通达 2022Q2 财报点评：核心业绩超预期，SaaS+业务表现亮眼 19 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 风险分析风险分析 美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险

72、。20 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 孙晓磊：孙晓磊：海外研究首席分析师，北京航空航天大学硕士，游戏产业和金融业 7 年复合从业经历。专注于互联网研究，对腾讯、网易、阿里、美团、阅文等互联网巨头有较为深入的理解。2019、2022 年新财富港股及海外最佳研究团队入围，2020、2021 新财富港股及海外最佳研究团队第五。崔世峰：崔世峰：海外研究联席首席分析师，南京大学硕士，5 年买方及卖方复合从业经历，专注于互联网龙头公司研究，所在卖方团队获得 2019-2020 年新财富传媒最佳研究团队第二名。于伯韬：于伯韬：FRM，香港大学金融

73、学硕士，武汉大学经济学学士，4 年港股策略及行业从业经历，2021、2020 年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员，2020 年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员，2019 年新浪金麒麟策略研究第六名成员。刘京昭：刘京昭：北京邮电大学信息与通信工程专业硕士，2018 年加入中信建投。专注于互联网科技、数字内容等领域。2018 年 Wind“金牌分析师”传播与文化行业第三名，2019年 Wind“金牌分析师”传播与文化行业第一名，2021 年新财富港股及海外最佳研究团队第五名。21 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准

74、 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析

75、师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下，本

76、报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来

77、表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投

78、资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，

79、亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）中信建投（国际）北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路 528 号南塔 2106 室 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座 22 层 中环交易广场 2 期 18 楼 电话：（8610）8513-0588 电话：（8621）6882-1600 电话：（86755）8252-1369 电话：（852）3465-5600 联系人：李祉瑶 联系人：翁起帆 联系人：曹莹 联系人：刘泓麟 邮箱： 邮箱： 邮箱： 邮箱：charleneliucsci.hk