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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告海外海外行业动态行业动态 TemuTemu 超级碗广告首秀超级碗广告首秀,微信正微信正内测“门店内测“门店快送”服务快送”服务 核心观点核心观点 从行业角度来讲,我们认为,SaaS 和广告行业是一个与经济状况高度相关的行业,美国经济的悲观预期带来 SaaS 行业估值持续下跌,但是国内经济复苏趋势明显,叠加经历疫情之后的小企业出清带来市场格局改善,我们认为微盟集团有
2、望持续受益经济复苏与竞争格局带来的龙头溢价;从业务角度来讲,SaaS 业务受益于大客化、生态化、国际化战略推进,23 年有望迎来量价齐升的局面;商家解决方案有望受益于腾讯视频号带来的长线增量,我们预计在 23 年有望为广告 booking 端带来 10-20 亿左右的增量,叠加公司广告业务本身恢复趋势,商家解决方案也有望实现净利润的快速提升。此外,受益于公司研发、销售费用率改善,公司最快有望在23H2实现Breakeven。市场回顾市场回顾 市场层面:美股方面,本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-0.28%、0.59%、-0.13%。港股方面,本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-2.
3、22%、-2.4%、-1.89%。行业层面:本周港股万得一级行业多数下跌,其中电信服务(0.77%)与日常消费(0.67%)表现较好,房地产(-2.67%)以及医疗保健(-3.01%)表现较差。本周美股一级行业多数下跌,其中非必需消费(1.64%)与必需消费(0.9%)表现较好,房地产(-1.35%)以及能源(-6.92%)表现较差。本周观点:本周观点:微盟微盟:公司是全面深耕私域赛道的领先企业,通过公司是全面深耕私域赛道的领先企业,通过 TSOTSO 全链路布局全链路布局助力企业数字化发展。助力企业数字化发展。微盟成立于 2013 年,致力于为商家打造去中心化的数字化转型 SaaS 产品及全
4、链路增长服务,助力商家经营可持续增长,是私域赛道数字化领先企业;公司注重研发,公司 WOS、OneCRM 等核心产品有望深筑公司竞争壁垒。微盟为众多商家提供海量应用与产品服务,并面向电商零售、商超生鲜、餐饮、跨境、美业等行业提供数字化升级解决方案。同时通过加大对企业微信、视频号、小红书、抖音等渠道投入,深化 TSO 全链路业务布局。订阅业务:行业竞争格局改善有望享受龙头溢价,订阅业务:行业竞争格局改善有望享受龙头溢价,23 年受益于经济复苏有望迎来量价齐升。订阅解决方案主要是为电商零售、商超百货、生鲜、跨境以及餐饮、煤业、酒店、旅游等多类细分行业提供 SaaS产品、ERP 解决方案以及大客定制
5、服务等,收费模式为年度订阅费,SaaS 业务 2022 年上半年的收入为 5.81 亿元,同比增长 5.7%,在电商 SaaS 行业整体承压的大环境下实现了逆势增长,付费商家数达到10.36 万户,新增商户数量为 1.32 万户,ARPU 提升至了 5608 元,同比增长 3.94%。由于 20-23 年疫情影响,国内众多中小 SaaS 公司退出市场,23 年以来市场格局明显改善,我们认为,公司领先优势明显,有望长期享受龙头溢价。维持维持 强于大市强于大市 孙晓磊孙晓磊 SAC 编号:S05 SFC 编号:BOS358 崔世峰崔世峰 1500010
6、6325 SAC 编号:S04 于伯韬于伯韬 SAC 编号:S01 刘京昭刘京昭 SAC 编号:S01 发布日期:2023 年 02 月 19 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数海外研究海外研究 1 互联网
7、电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 市场表现:.3 行业新闻:.4 应用排行:.7 应用下载:.10 公司观点:.13 腾讯控股(0700.HK).13 网易-S(9999.HK).13 快手(1024.HK).13 心动公司(2400.HK).13 阅文集团(0772.HK).14 爱奇艺(IQ).14 美团(3690.HK).14 京东集团(9618.HK).15 拼多多(PDD.O).15 阿里巴巴(9988.HK).15 唯品会(VIPS.N).15 叮咚买菜(DDL.N).15 达达集团(DADA.O).16 小米集团(1810.HK).16 百
8、度集团(9888.HK).16 SEA(SE).17 汇通达(9878.HK).17 风险分析.18 图表目录图表目录 图表 1:本周全球指数涨跌幅(单位:%).3 图表 2:本周港股指数涨跌幅(单位:%).3 图表 3:本周港股一级行业涨跌幅(单位:%).3 图表 4:本周美股一级行业涨跌幅(单位:%).3 图表 5:2022 年 12 月全球软件下载量绝对值 top10(单位:次).7 图表 6:2022 年 12 月全球软件下载量增长值 top10(单位:次).7 图表 7:2022 年 12 月全球软件 MAU 绝对值 top10(单位:次).7 图表 8:2022 年 11 月全球软
9、件 MAU 增长值 top10(单位:次).7 图表 9:2022 年 12 月中国区软件下载量绝对值 top10(单位:次).8 图表 10:2022 年 12 月中国区软件下载量增长值 top10(单位:次).8 图表 11:2022 年 12 月东南亚下载量电商排行榜 top10(单位:次).8 图表 12:2022 年 12 月东南亚下载量金融排行榜 top10(单位:次).8 3ZnUuZiWuXaXvNvNaQbP7NtRqQoMtQeRqQoMiNmNwP6MmNpRMYnNrNuOqNnR 2 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 13:2
10、022 年 12 月东南亚下载量出行排行榜 top10(单位:次).9 图表 14:2022 年 12 月东南亚下载量社交排行榜 top10(单位:次).9 图表 15:2022 年 12 月东南亚下载量视频排行榜 top10(单位:次).9 图表 16:2022 年 12 月东南亚下载量游戏排行榜 top10(单位:次).9 图表 17:近一月海外视频应用日下载量(单位:次).10 图表 18:近一月国内视频应用日下载量(单位:次).10 图表 19:近一月海外游戏应用日下载量(单位:次).10 图表 20:近一月国内游戏应用日下载量(单位:次).10 图表 21:近一月海外社交应用日下载量
11、(单位:次).11 图表 22:近一月国内社交日应用下载量(单位:次).11 图表 23:近一月海外电商应用日下载量(单位:次).11 图表 24:近一月国内电商应用日下载量(单位:次).11 图表 25:近一月海外出行应用日下载量(单位:次).12 图表 26:近一月国内出行应用日下载量(单位:次).12 图表 27:近一月海外金融应用日下载量(单位:次).12 图表 28:近一月国内金融应用日下载量(单位:次).12 3 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 市场表现:市场表现:市场层面:美股方面,本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-0.28%、0.59%、
12、-0.13%。港股方面,本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-2.22%、-2.4%、-1.89%。行业层面:本周港股万得一级行业多数下跌,其中电信服务(0.77%)与日常消费(0.67%)表现较好,房地产(-2.67%)以及医疗保健(-3.01%)表现较差。本周美股一级行业多数下跌,其中非必需消费(1.64%)与必需消费(0.9%)表现较好,房地产(-1.35%)以及能源(-6.92%)表现较差。图表图表1:本周全球指数涨跌幅(单位:本周全球指数涨跌幅(单位:%)图表图表2:本周港股指数涨跌幅(单位:本周港股指数涨跌幅(单位:%)资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信
13、建投 图表图表3:本周港股一级行业涨跌幅(单位:本周港股一级行业涨跌幅(单位:%)图表图表4:本周美股一级行业涨跌幅(单位:本周美股一级行业涨跌幅(单位:%)资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 4 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业新闻行业新闻:海外新闻:海外新闻:【亚马逊】亚马逊【亚马逊】亚马逊 FBAFBA 补货库存工具可以预测销售需求。补货库存工具可以预测销售需求。2 月 16 日消息,马逊欧洲站发布公告称亚马逊的FBA 补货库存工具可预测未来销售需求。亚马逊物流补货库存工具使用卖家的销售历史记录和补货设置来估算未来需求。卖
14、家还可以输入自己的补货频率、运输提前期、装箱数量和供应链设置,以进一步定制建议。(亿恩)【亚马逊】亚马逊发布新卖家激励措施。【亚马逊】亚马逊发布新卖家激励措施。2 月 15 日消息,亚马逊美国站、欧洲站和日本站发布公告称,如果新卖家尚未在美国、日本、英国、德国、法国、意大利和西班牙上架第一件产品,或者如果现有卖家希望扩展到以上新站点,可能有资格获得新卖家奖励。新卖家激励计划可帮助卖家发展品牌、扩展业务和推广产品。采取必要行动的合格卖家有资格获得价值超过 40000 英镑的福利,包括 Vine、FBA 和亚马逊代金券。(卖家之家)【ShopeeShopee】ShopeeShopee 推出个人贷款
15、产品推出个人贷款产品 SloanSloan。2 月 16 日消息,Shopee 正在逐步扩展其数字金融服务,该公司推出 SLoan,这是一款与 SPayLater 利率相近的 Shopee 个人贷款产品。目前正在向选定的用户提供,如果Shopee 买家符合条件,SLoan 功能将出现在 Shopee 个人资料中的“我的钱包”下方。用户可以选择灵活的付款条件,并通过网上银行或 Shopee Pay 安全还款。SLoan 对贷款金额收取每月 1.5%或每年 18%的利率。(亿恩)【MetaMeta】MetaMeta 准备新一轮裁员,不确定性使公司士气低落。准备新一轮裁员,不确定性使公司士气低落。2
16、 月 14 日消息,据英国金融时报2 月 13 日报道,Meta 在准备新一轮裁员之际推迟敲定多个团队的预算。扎克伯格控制成本的“效率之年”计划令这家社交媒体公司陷入混乱。知情人士称,裁员和不确定性使得公司士气低落。(界面新闻)【推特】推特前【推特】推特前 10001000 名广告主中超一半停止投放广告。名广告主中超一半停止投放广告。2 月 13 日消息,在美国社交媒体巨头推特公司去年 9 月份时排名前 1000 位的广告商中,有一半以上在今年 1 月份的前几周已停止在该平台上投放广告。截至 1月份,排名前 1000 的品牌中约有 625 家撤回了广告投入,其中包括可口可乐、联合利华、富国银行
17、和默克等。数据显示,受此影响,从去年 10 月到今年 1 月 25 日,推特的广告月收入暴跌了 60%以上,从约 1.27 亿美元降至大约 4800 万美元。(媒体滚动)【YandexYandex】Yandex 2022Yandex 2022 年在线年在线交易额达交易额达 30803080 亿卢布。亿卢布。2 月 16 日消息,2022 年 Yandex 电子商务部门的商品营业额与 2021 年相比几乎翻了一番,达到 3080 亿卢布。该板块包括 Yandex Market、Yandex Food 和 Delivery Club(从 2022 年 9 月 8 日起)中商店提供的食品配送,以及俄
18、罗斯的 Yandex Shop。到 2022 年底,Yandex 市场上的活跃卖家数量几乎翻了一番,达到 4.37 万;在 Yandex 市场上销售的企业总数达到 6.5 万家。(亿恩)【微软】微软旗下领英进行裁员。【微软】微软旗下领英进行裁员。2 月 14 日消息,微软旗下的领英向媒体证实,周一该公司在招聘部门进行裁员。微软今年早些时候表示,作为在销售放缓之际削减成本的广泛努力的一部分,该公司本季度将在全公司范围内裁员 1 万人,不过该公司没有透露具体的裁员范围。微软已经在多个部门裁员,包括代码存储库网站GitHub、与其 Azure 云计算业务相关的团队,以及工业元宇宙业务。5 互联网电商
19、互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国内新闻:国内新闻:【微信】微信正内测“门店快送”服务。【微信】微信正内测“门店快送”服务。2 月 15 日消息,针对微信小程序正在内测外卖类服务的消息,微信做出回应:不是要自己下场做外卖,只是内测一种接口能力,让已经具备外送服务能力的商家接入。其正在广深地区内测小程序“门店快送”服务,旨在帮助消费者发现附近提供快送服务的优质小程序,用户可在“发现-小程序”内体验。首批开放类目包括美食、茶饮、生鲜和百货,入驻商家多为连锁品牌和新锐互联网企业,均有线下门店或前置仓。除了微信,抖音此前也被传将进军外卖业务。随后抖音对此否认,但表示“团购配
20、送”项目正在北京、上海和成都三地试点。(第一财经 YiMagazine)【美团】美团联创王慧文出资五千万美元入局:自称不懂【美团】美团联创王慧文出资五千万美元入局:自称不懂 AI 正努力学。正努力学。2 月 13 日消息,原美团联合创始人王慧文发布招聘信息,称设立北京光年之外科技有限公司,用于打造中国 OpenAI。王慧文表示,计划个人出资 5000 万美元,估值 2 亿美元。个人肉身不占股份,资金占股 25%,75%的股份用于邀请顶级研发人才。“我当前不懂 AI 技术,正在努力学习。”王慧文透露,下轮融资已有顶级 VC 认购 2.3 亿美元,各位大牛不必为资金担心。(澎湃新闻)【腾讯视频】腾
21、讯视频回应上海消保委。【腾讯视频】腾讯视频回应上海消保委。2 月 16 日消息,对于近日媒体报道的腾讯视频用户因多设备登录被封号一事,上海市消保委向腾讯视频进行了询问。上海市消保委表示,消费者在买了新手机或者 pad 等设备后就会登录各种 APP 账号(包括腾讯视频 VIP),多数消费者也不会注意已经登录的设备有多少台?是否会超数量登录?腾讯视频回应,基于用户个人有多台设备的情况,腾讯视频 VIP 支持在 5 台设备上登录使用,并可在 2 台设备上同时观看。为进一步提升用户体验,腾讯视频将优化界面,在提醒用户登录设备数超限的同时,提供便捷、清晰的设备管理界面,方便账号处于安全状态的用户解绑不常
22、用的设备。(新浪科技)【国美零售】国美零售债台高筑逾期约【国美零售】国美零售债台高筑逾期约 30 亿亿 押注直播产品无竞争力。押注直播产品无竞争力。2 月 12 日消息,根据公告披露,截至目前,国美电器累计被执行金额超 4.3 亿。截至 2022 年 9 月 30 日,国美集团逾期贷款约为人民币 30 亿元。据公开报道显示,国美的直播一般设在线下门店中,主播也为门店员工,在直播设备、流程等方面并不专业,时常出现主播缺席、没有特写、背景声嘈杂、画面卡顿等问题,对于观看直播的消费者而言体验并不好。(新浪证券)【马蜂窝】【马蜂窝】时隔三年,马蜂窝再获融资时隔三年,马蜂窝再获融资。2 月 15 日消息
23、,在线旅游平台马蜂窝宣布完成新一轮融资,由贵州省创新赋能大数据投资基金、贵阳创投、贵阳观山湖现代服务业投资基金等机构联合投资,交易金额暂未披露。这是马蜂窝得到的第六轮融资,其上一轮融资是在 2019 年 5 月获得的腾讯领投的 2.5 亿美元。马蜂窝表示,将把这笔资金用到内容体系建设和新型供应链重塑中,引入更多新型旅游服务商。(第一财经 YiMagazine)【蔚来】蔚来回应试驾致母子一死一伤。【蔚来】蔚来回应试驾致母子一死一伤。2 月 16 日消息,有市民反映,上海市徐汇区港汇广场附近发生一起交通事故,一辆蔚来试驾汽车冲上人行道,撞上一对母子,致一死一伤。据现场目击者介绍,肇事车辆系蔚来试驾
24、车,该试驾车应属于“蔚来空间港汇恒隆广场店”。有接近蔚来的有关人士 2 月 15 日对记者透露,事故发生已经时隔十多天,相关具体情况说明还需要先等警方的事故通报,企业再进行进一步解释。(新浪科技)【知乎】知乎密切关注【知乎】知乎密切关注 ChatGPT 发展,看好其在内容行业价值发展,看好其在内容行业价值。2 月 17 日消息,针对全民热议的 ChatGPT风潮,知乎表示,正密切关注 ChatGPT 代表的前沿技术发展方向,并看好其在内容和产业领域释放的积极价值。知乎将基于在中文数据和场景上的优势加速拥抱新技术,使得内容生态受益。(36 氪)6 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参
25、阅最后一页的重要声明 出海新闻:出海新闻:【Temu】跨境电商】跨境电商 Temu 超级碗广告首秀。超级碗广告首秀。2 月 14 日消息,一年一度“超级碗”(美国职业橄榄球大联盟年度冠军赛)于当地时间 2 月 12 日拉开序幕,拼多多跨境电商平台 Temu 的一则 30 秒广告片成为亮点。这则“首秀广告”以“像亿万富翁一样购物”为主题,在多个时段重复播放。超级碗是美国收视率最高的电视赛事之一,据 NFL 官方数据,2022 年超级碗的观众总数达到 2.08 亿。上线不到一年的 Temu 是超级碗广告商中为数不多的中资企业,也是有史以来在超级碗投放广告的最年轻的品牌之一。(第一财经 YiMaga
26、zine)【字节跳动、腾讯】【字节跳动、腾讯】1 月中国非游戏厂商出海收入月中国非游戏厂商出海收入 30 强出炉,字节跳动和腾讯等居前三。强出炉,字节跳动和腾讯等居前三。2 月 15 日消息,第三方机构 data.ai 发布了 2023 年 1 月中国非游戏厂商及应用出海收入排行榜,榜单前五名为字节跳动、欢聚集团、腾讯、美图和睿琪软件。与去年 12 月相比,榜单前四排名没有变化。睿琪软件前进 5 名至第 5,排名上升主要源于旗下生活时尚类应用 PictureThis 和效用效率类应用 CoinSnap:Value Guide 月度增长达 23%,目前在美国、英国、澳大利亚、加拿大和意大利市场收
27、入最佳。(界面新闻)【TikTok】TikTok Shop 发布跨境电商发布跨境电商 2023 年度策略。年度策略。2 月 16 日消息,TikTok Shop 发布了TikTok Shop 跨境电商 2023 年度策略,在策略中,TikTok Shop 揭晓了 2022 年跨境电商经营数据,提出以“双优经营,三重增长”为重点,助力跨境商家和服务生态合作伙伴实现“跨境新增长,一店卖全球”,TikTok Shop 正式迈入高质量经营新时期。(亿恩)【阿里】阿里国际站升级禁限售规则。【阿里】阿里国际站升级禁限售规则。2 月 15 日消息,阿里国际站日前发布阿里巴巴国际站禁限售规则变更公告。公告称,
28、随着国内外监管要求整体趋严,为更好地符合国内外相关法律法规规定,促进阿里国际站的持续健康发展,平台现针对禁限售规则进行升级。此次规则修订于 2023 年 2 月 13 日起进行公示,并于2023 年 2 月 20 日起正式生效执行。(亿恩)【SHEIN】SHEIN 获全球最具人气购物应用称号。获全球最具人气购物应用称号。2 月 13 日消息,2022 Sensor Tower APAC Awards 年度获奖名单正式公布,其中 SHEIN 获全球最具人气购物应用。据介绍,自 2020 年以来,定位快时尚的购物应用SHEIN 开始加速打开全球市场。进入 2022 年,这款应用进一步奠定了其在全球
29、移动购物市场的地位:在日本、欧洲和中东,SHEIN 以绝对优势成为全年下载量最高的购物类应用;在美国,它终结了亚马逊连续 152 天登顶美国购物类应用下载榜的纪录,位列全年购物应用下载榜第二名。(SensorTower)【云途物流】云途物流与【云途物流】云途物流与 PingPong 达成合作。达成合作。2 月 15 日消息,为进一步满足跨境卖家们多样化的支付需求,提升客户体验,PingPong 充值通道正式在云途物流后台上线,云途用户成功绑定 PingPong 账户后,即可使用 PingPong 进行付款。据了解,该支付方式支持云途大陆签约主体/香港主体公司,还支持美金、欧元、日元、英镑等 1
30、0 余种主流币种。此次合作还推出一系列的优惠活动,双方将携手推动行业生态共赢,为跨境卖家们提供更加灵活的费率空间,以及更优惠、安全、合规、便捷的跨境物流支付服务。(PingPong 订阅号)【京东】京东:特斯拉官方旗舰店开业,提供【京东】京东:特斯拉官方旗舰店开业,提供 Tesla U 盘等多种周边产品。盘等多种周边产品。2 月 15 日消息,京东官方 14日宣布,特斯拉京东官方旗舰店正式开业,用户可领取 201 元充电桩优惠券。除此之外,特斯拉京东官方旗舰店还提供了第三代家充服务包、特斯拉 U 盘、钥匙卡片、TeslaMic 无线话筒、Model Y 玻璃车顶遮阳帘、Model Y 耐用织物
31、后备箱地垫、Model Y 后备箱储物盒、S2XY 马克杯、Cyberwhistle 哨子等。(IT 之家)7 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 应用排行:应用排行:全球全球&中国软件下载排行:中国软件下载排行:1月全球软件下载量绝对值TOP5分别为Instagram、TikTok、CapCut、Facebook、WhatsApp Messenger,增长值 TOP5 分别为 Attack Hole、Candy Crush Saga、Draw Action、Makeover&Makeup ASMR;12 月全球软件 MAU 绝对值 TOP5 分别为 YouT
32、ube、Facebook、Google、WhatsApp、Instagram,增长值 TOP5 分别为 Snapchat、Soccer Super Star、FIFA Mobile、JioCinema、Brawl Stars;1 月中国软件下载量绝对值 TOP5 分别为蛋仔派对、TikTok、快手、微信、爱奇艺,增长值 TOP5 分别为蛋仔派对、支付宝、微信、高德地图、TikTok。图表图表5:2023 年年 1 月全球软件下载量绝对值月全球软件下载量绝对值 top10(单位:(单位:次)次)图表图表6:2023 年年 1 月全球软件下载量增长值月全球软件下载量增长值 top10(单位:(单位
33、:次)次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 图表图表7:2023 年年 1 月月全球软件全球软件 MAU 绝对值绝对值 top10(单位:(单位:次)次)图表图表8:2023 年年 1 月月全球全球软件软件 MAU 增长值增长值 top10(单位:(单位:次次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 8 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表9:2023 年年 1 月中国区软件下载量绝对值月中国区软件下载量绝对值 top10(单位:(单位:次)次)图表图
34、表10:2023 年年 1 月中国区软件下载量增长值月中国区软件下载量增长值 top10(单(单位:次)位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 东南亚各行业软件下载排行:东南亚各行业软件下载排行:1 月电商软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Shopee、Lazada、TikTok、SHEIN、McDonalds;1 月金融软件下载量绝对值 TOP5 分别为 DANA Dompet Digital Indonesia、GCash、Easycash、Mobile JKN、BRImo BRI;1 月出行软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Gr
35、ab Superapp、Google Maps、Gojek、maxim、McDonalds;1 月社交软件下载量绝对值 TOP5 分别为 TikTok、Facebook、Instagram、Messenger、Telegram;1月视频软件下载量绝对值 TOP5 分别为 CapCut、TikTok、Instagram、Canva、Picsart AI Photo Editor,Video;1 月游戏软件下载量绝对值 TOP5 分别为 Garena Free Fire、Mobile Legends、Roblox、Latto Latto、FIFA Soccer。图表图表11:2023 年年 1 月
36、东南亚下载量电商排行榜月东南亚下载量电商排行榜 top10(单(单位:次)位:次)图表图表12:2023 年年 1 月东南亚下载量金融排行榜月东南亚下载量金融排行榜 top10(单(单位:次)位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 9 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表13:2023 年年 1 月东南亚下载量出行排行榜月东南亚下载量出行排行榜 top10(单(单位:次)位:次)图表图表14:2023 年年 1 月东南亚下载量社交排行榜月东南亚下载量社交排行榜 top10(单(单位:次)位:次)资
37、料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 图表图表15:2023 年年 1 月东南亚下载量视频排行榜月东南亚下载量视频排行榜 top10(单(单位:次)位:次)图表图表16:2023 年年 1 月东南亚下载量游戏排行榜月东南亚下载量游戏排行榜 top10(单(单位:次)位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 10 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 应用下载:应用下载:各行业国内外对应应用如下:各行业国内外对应应用如下:(1)视频视频:国外:Youtube、Ne
38、tflix、Instagram;国内:腾讯视频、哔哩哔哩、优酷视频、爱奇艺、芒果 TV;(2)游戏:)游戏:国外:Freefire、Roblox、SubwaySufers;国内:王者荣耀、和平精英、原神;(3)社交:)社交:Facebook、Twitter;国内:微信、QQ、小红书;(4)电商:)电商:国外:Amazon、Shopee、Lazada、ebay;国内:淘宝、京东、拼多多、Shein;(5)出行:)出行:国外:Uber、Googletranslate、Booking;国内:美团、滴滴、携程;(6)金融:)金融:国外:PayPal、Paytm、Googlepay、PhonePe;国内
39、:Alipay、云闪付、招商银行。图表图表17:近一月海外视频应用日下载量(单位:次)近一月海外视频应用日下载量(单位:次)图表图表18:近一月国内视频应用日下载量(单位:次)近一月国内视频应用日下载量(单位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 图表图表19:近一月海外游戏应用日下载量(单位:次)近一月海外游戏应用日下载量(单位:次)图表图表20:近一月国内游戏应用日下载量(单位:次)近一月国内游戏应用日下载量(单位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 11 互联网电商互联网电商 海
40、外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表21:近一月海外社交应用日下载量(单位:次)近一月海外社交应用日下载量(单位:次)图表图表22:近一月国内社交日应用下载量(单位:次)近一月国内社交日应用下载量(单位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 图表图表23:近一月海外电商应用日下载量(单位:次)近一月海外电商应用日下载量(单位:次)图表图表24:近一月国内电商应用日下载量(单位:次)近一月国内电商应用日下载量(单位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 12 互联网电商互
41、联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表25:近一月海外出行应用日下载量(单位:次)近一月海外出行应用日下载量(单位:次)图表图表26:近一月国内出行应用日下载量(单位:次)近一月国内出行应用日下载量(单位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 图表图表27:近一月海外金融应用日下载量(单位:次)近一月海外金融应用日下载量(单位:次)图表图表28:近一月国内金融应用日下载量(单位:次)近一月国内金融应用日下载量(单位:次)资料来源:SensorTower,中信建投 资料来源:SensorTower,中信建投 注:本
42、数据来源为 SensorTower,为第三方数据库,该数据库范围为全球 IOS 端及 Googleplay 端,不包括国内安卓渠道和海外 Facebook 渠道,有一定参考意义,但实际以公司口径为准。13 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司观点:公司观点:腾讯控股(腾讯控股(0700.HK)11 月 16 日,公司发布 3Q22 业绩,收入端,3Q22 腾讯整体实现收入 1400.93 亿元,yoy-2%,逊于较彭博一致预期 0.9%。利润端,3Q22 腾讯整体实现毛利润 619.83 亿元,yoy-1%,GPM44.2%,优于彭博一致预期 2.2%。3
43、Q22 腾讯整体实现 Non-IFRS 利润 322.54 亿元,yoy+2%,净利率 23.0%,优于彭博一致预期 7.0%。3Q22 公司网络广告业务实现收入 215 亿元,yoy-4%,其中媒体广告收入 26 亿元,yoy-26%,社交及其他收入 189 亿元,yoy-1%。网络广告业务同比下滑环比收窄,主要受益于 FMCG、电商、游戏行业的广告主投放需求回暖。社交及其他收入同比接近持平,主要得益于视频号开启信息流商业化,贡献额外增量,以及微信广告增速回暖。预计 4Q22 视频号商业化收入突破 10 亿元,未来将有望拉动广告业务稳健增长。引自:3Q22 深度点评,接近经营周期拐点,外部环
44、境温和改善 网易网易-S(9999.HK)11 月 17 日,网易发布了截至 9 月 30 日的 2022 年第三季度财报。第三季度公司实现营收 244 亿元人民币,同比增加 10.1%,符合彭博一致预期;营业利润 47 亿元,同比增长 26%,低于彭博一致预期;调整后的归母净利润 75 亿元,高于彭博一致预期;调整后的归母净利率 31%,同比增长 13 pct。营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高;调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益、汇兑损益及利息收入的大幅增加。三季度游戏及相关增值服务净收入为人民币 187 亿元,同比增加 9.1%,移动游戏收入约占在
45、线游戏运营净收入的 69%。7 月暗黑破坏神:不朽在大陆市场发布,迅速登顶 iOS 下载榜,海外活跃用户数略微回落;经典旗舰游戏 梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包,持续获得新用户并贡献稳定流水;永劫无间三季度保持高热度,8 月游戏进行一周年系列活动,活跃用户数量创新高,copy 销量超千万份,同时游戏已登录 Xbox 系列主机平台;新游戏 Pipeline 有永劫无间手游、逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等。引自:网易-S(9999)22Q3 点评:核心业务增长稳健,暴雪终止合作无碍长期发展。快手(快手(1024.HK)11 月 22 日,快手发布 2022 年 Q3 业绩公告,三季度公司实现总营收
46、 231.3 亿元人民币,同比增长 12.9%,高于彭博一致预期的 225.6 亿元。报告期内净亏损为 27.12 亿元,同比减少 61.7%;经调整后亏损 6.719 亿元,大幅优于彭博一致预期的 17.43 亿元,亏损较去年同期 46.16 亿大幅收窄。三季度快手 DAU、MAU、日均使用时长均再创新高,MAU 为 6.26 亿,同比增加 9.3%,环比增加 6.7%;DAU 为 3.634 亿,同比增加 13.4%,环比增加 4.6%;单日活用户日均使用时长增长至 129.3 分钟,总流量同比增长 23%。在三季度费用控制的基础上,快手流量仍然维持亮眼表现,主要得益于 1)持续提供优质内
47、容供给,深耕优势垂类,进一步增强了用户粘性(DAU/MAU 比率为 58.1%,稳定在较高水平);2)Q3 为获客旺季,公司抓住包括暑期在内的用户增长机会,同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存;3)通过算法策略优化、拓展更高效的获客渠道等方式实现获客+维系成本双降。引自:快手-W(1024):流量高质量增长,亏损收窄优于预期。心动公司心动公司(2400.HK)游戏业务收入稳定增长,H2 新游值得期待。2022H1 公司游戏收入为 15.94 亿元,同比增长 15.6%,主要受益于香肠派对收入显著增长、活跃用户及付费人数率屡创新高,游戏于 2022Q2 上线日本、港澳台地区及韩 14 互联网
48、电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国,在以上海外市场初步建立用户基础;其余收入排 2-5 位的游戏依次为仙境传说 M、不休的乌拉拉、蓝颜清梦、神仙道高清重制版。其中来自网络游戏收入同比增长 11%至 10.42 亿元,香肠派对的收入增长被 仙境传说 M、不休的乌拉拉 等老游戏的下降部分抵消;付费游戏收入 0.72 亿元,同比下降 18%,主要由于若干现有付费游戏的收入减少。自研的派对之星、T3Arena已于上半年上线,截至二季度末共有 7 款网络游戏处于研发阶段,其中火炬之光:无限于海外地区完成了第二次封闭测试,预计于 2022H2 开启付费测试。铃兰之剑于上半年
49、完成了中国地区的第二次封闭测试,预计在下半年开启海外测试。引自:心动公司 2022Q2 财报点评:游戏业务增长稳健,TAPTAP 用户超预期 阅文集团(阅文集团(0772.HK)IP 创作稳扎稳打,视觉升维打法爆款频出。截止 2022 年上半年,公司网络文学平台新增约 30 万名作家和60 万本小说,新增字数超过 160 亿。同时,公司专注网络文学业务本质,加速孵化特定优质内容,自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为 2.65 亿人,同比增长 13.8%,其中平均月付费用户人数为 810 万人,同比减少 12.9%。2022 年 6 月,免费阅读业务的平均日活跃用户约为 1400 万人。IP
50、 可视化方面,电视剧人世间创下 CCTV-1 黄金档电视剧收视率近 8 年的新高,电影这个杀手不太冷收获 26 亿元票房,位列 2022 年春节档票房第 2 名,动画星辰变上线播放量达 40 亿。此外,庆余年、赘婿、大奉打更人等精品 IP剧集也正在筹备开发中,将进一步提高公司的 IP 文化影响力。引自:阅文集团 22Q2 财报点评:上半年业绩承压,公司聚焦核心立足长线,利润稳中向好 爱奇艺(爱奇艺(IQ)11 月 22 日,爱奇艺发布了截至 9 月 30 日的 2022 年三季度业绩公告。2022Q3 公司实现营收 74.71 亿元人民币,同比下降 2%,归母净亏损为 3.96 亿元人民币,上
51、年同期为净亏损 17.30 亿元,non-GAAP 营业利润为5.24 亿元人民币,non-GAAP 营业利润率为 7%,去年同期亏损 10.73 亿元,已连续三个季度实现 non-GAAP 营业利润增长。22Q3 会员服务收入为 42 亿元人民币,同比下降 2%,环比下降 1.7%。22Q3 日均订阅会员数为1.062 亿,2021Q3 为 1.047 亿,同比增加 1.4%,环比增加 1.1%,在高位用户规模上仍取得一定增长,订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临,各长视频平台集中放送精品内容,天才基本法苍兰诀罚罪等涵盖不同题材、满足不同受众人群的优质剧集上线,收获热度与口碑,带动付费会员数
52、进一步增加。展望四季度,苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应,增加用户留存率。在付费层面,Q3 爱奇艺 ARM 为 13.90 元,较去年同期 13.65 元同比增长 2%,较 Q2 的 14.53 元环比降低 4.3%,ARM 在经历两轮提价后迎来下降。引自:爱奇艺(IQ):三季度持续保持利润增长,降本增效成果显著 美团(美团(3690.HK)外卖更侧重高质量增长与精细化运营。本季度起分部结构发生变化,新的分部包括:(1)核心本地商业,主要包括原有的餐饮外卖和到店,以及闪购、民宿、交通票务;(2)新业务,主要包括美团优选、美团买菜、快驴、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐饮管理系统及其他新业务
53、。经拆分,二季度美团外卖业务实现收入 271 亿元,同比增长 17%,其中单量增速达到 4.79%。4-5 月一线城市受疫情封控影响单量减少,随着疫情得到控制,6 月单量增速迅速恢复至接近常态,中高频用户的频次、AOV 与订单占比恢复均好于中低频用户。二季度 OPM 同比实现大幅优化,主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致。预计三季度外卖收入增速有望回到 20%以上,其中单量增速有望回到 15%以上。引自:美团 2022Q2 财报点评:业绩大超预期,淡化短期非基本面扰动 15 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 京东集团(京东集团(9618.HK)2022 年
54、 11 月 18 日,京东发布 2022 年第三季度业绩报告。2022Q3 京东实现营收 2435 亿元人民币,同比增长 11.4%,实现 Non-GAAP 净利润 100.40 亿元人民币,同比增长 98.9%,对应净利率 4.12%,去年同期为2.31%,利润端大超市场预期。2022Q3 京东活跃买家数(TTM)达到 5.88 亿,同比增长 6.5%,环比增加 750 万,京东零售用户环比增长超过 1000 万,但被京喜业务调整部分抵消。根据 Quest Mobile 数据,京东 APP 在 2022年 7-9 月的 MAU 分别为 3.93/4.11/4.39 亿,同比增长 17.75%
55、/12.07%/11.75%,京喜 APP 在 2022 年 7-9 月的MAU 分别为 928/900/1016 万,同比增长 1.66%/-7.48%/-10.59%。京东用户增长的天花板依然很高,下沉市场仍有较大发展潜力。未来京东在关注用户数量增长的同时,也将注重提升高质量用户占比和精细化运营。引自:京东集团-SW(9618):2022Q3 财报点评:立足实体经济实现高质量增长,利润端大超预期 拼多多(拼多多(PDD.O)营收增长保持韧性,期间费用克制推升利润弹性。2022Q2 拼多多实现营收 314.40 亿元,同比增长 36%,高于彭博一致预期。其中 3P 业务收入为 313.89
56、亿元,同比增长 49%,在线市场服务收入 251.73 亿元,同比增长39%,佣金收入 62.16 亿元,同比增长 106.7%;1P 业务收入 0.5 亿元,同比降低 97%,1P 业务持续收缩导致毛利率同比提升 9pct 至 75%。二季度 Non-GAAP 净利润从去年同期的 41.25 亿元同比增长 161%至 107.76 亿元,对应净利率同比提升 16pct 至 34%,远高于彭博一致预期,GAAP 净利润和 Non-GAAP 净利润连续 5 个季度盈利,商业模式持续得到验证。引自:拼多多 2022Q2 财报点评:增长韧性延续,收入净利润均超预期 阿里巴巴(阿里巴巴(9988.HK
57、)2022 年 11 月 17 日阿里巴巴披露 2023 财年第二季度财报,FY2023Q2 公司实现营收 2071.76 亿元,同比增长 3.2%,Non-GAAP 净利润为 333.09 亿元,同比上升 16.8%。根据 Quest Mobile 数据,2022 年 7-9 月,淘宝DAU 分别为 3.49/3.60/3.82 亿人,同比增长 11.87%/11.69%/10.57%,淘特 DAU 分别为 0.256/0.262/0.265 亿人,同比增长 1.58%/-5.39%/-3.05%。截至 2022 年 9 月 30 日的 12 个月,共有超 1.24 亿消费者在淘宝、天猫年度
58、消费超过人民币 1 万元,这些消费者跨年活跃率约 98%,连续三个季度保持高留存率。阿里在国内消费领域,高质量消费群体的规模和粘性持续稳固,未来将继续优化现有用户的服务,聚焦不同消费群体消费额的高质量增长。引自:阿里巴巴-SW(9988):利润端大超预期,加码股份回购计划彰显公司信心 唯品会(唯品会(VIPS.N)唯品会发布 2022 年第三季度业绩。2022Q3 公司实现营收 216.15 亿元人民币,同比下降 13.3%,略低于彭博一致预期 219.0 亿元;实现归属于公司股东净利润 16.87 亿元,同比增长 168.4%,高于彭博一致预期 8.91 亿元,Non-GAAP 净利润为 1
59、5.95 亿元,同比增长 55.0%,高于彭博一致预期 11.37 亿元。2022Q3 公司活跃买家数为 4100 万人,同比下降 6.61%,GMV 为 376 亿人民币,同比下降 6.47%,订单数为 1.68 亿,同比下降 2.66%,人均 GMV 为 917 元,与去年同期基本持平,ARPU 为 527 元,同比降低 7.22%,其中人均订单量同比+4.06%至4.10 单,平均订单金额为 224 元,同比降低 3.86%。引自:唯品会(VIPS):疫情收入承压,控费成效显著,利润端平稳提升 叮咚买菜叮咚买菜(DDL.N)2022 年月 11 月 11 日,叮咚买菜发布 2022Q3
60、业绩,三季度公司实现营业收入 59.43 亿元,同比下降 4%,16 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 经调整净亏损 2.9 亿元,去年同期亏损 19.8 亿元,三季度 Non-GAAP 净利率为-4.8%。22Q3 叮咚买菜 GMV 为65.12 亿元,同比下降 7.22%,商品收入为 58.72 亿元,同比下降 4.1%。三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下,AOV 同比显著增长,新下单用户的获客成本大幅下降,同时叮咚会员表现了较高的粘性,公司次月留存率维持在高位。公司持续提高产品研发和创新能力,提倡清洁标签,推出低碳水低 GI 食品等健康理念商品,契
61、合现代消费者的健康管理理念,为用户提供高质量生活解决方案。本季度宝妈严选月均交易额超过 8000 万,始发地上海的份额占比约为一半,毛利率小幅领先行业大盘。商品层面新推出数款销量百万的单品,未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案,满足个性化定制需求。引自:叮咚买菜(DDL):长期打造供应链及商品力,盈利能力稳步提。达达集团(达达集团(DADA.O)GMV 与活跃用户数稳健增长,人均 GMV 持续提升。2022Q2 京东到家 GMV(TTM)为 546 亿元,同比增长 69.04%,继续保持高速增长;活跃用户数为 7280 万,同比增长 41.91%。二季度人均 GMV 达
62、到 750 元,同比增长 19.12%,环比增长 3.7%。第二季度小时购 GMV 同比增长超 2 倍,作为小时购的重要流量入口之一,京东 App“附近”频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市。在曝光量增长、点击率和转化率提升的驱动下,“附近”频道 GMV 环比增长超过 80%。达达快送与京东到家营收均高速增长。二季度公司实现营收 22.81 亿人民币,同比增长 54.69%。其中,京东到家营收 14.65 亿元,同比增长 66.32%,增长由活跃用户数和客单价共同驱动。引自:达达 2022Q2 财报点评:盈利大幅改善,管理层顺利交接 小米集团(小米集团(1810.HK)11 月 23 日,小米
63、集团发布了 2022Q3 财报,三季度实现营收 704.74 亿,同比下滑 9.7%、环比提高 0.4%,稍高于市场一致预期的 701.62 亿元;经调整净利润 21.17 亿,同比大幅下滑 59.1%、环比提高 1.7%,稍高于市场一致预期的 19.86 亿元。境外市场收入 355.7 亿,同比下滑 13%,占总营收比例为 50.5%。三季度,公司智能手机业务实现营收 425.14 亿元,同比下滑 11.1%,环比小幅增长 0.6%,占总收入的比例为 60.3%。公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及 ASP 下降均有关。全球经济环境的影响下,公司三季度智能手机全球出货量同比下滑 8.4
64、%至 4020 万台。境外市场增强促销力度的压力下,公司三季度 APS 同比下滑 3.0%至 1058.2 元。尽管市场环境承压,公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加,据 Canalys 数据,小米在 2022 年第三季度依旧稳居出货量全球第三,市场占有率达 13.6%。三季度,公司发布了首次搭载超清前置双主摄 3200 万镜头的Xiaomi Civi 2 以及适合摄影爱好者的高端产品 Xiaomi 12S Ultra 和适合商务人群的 Xiaomi MIX Fold 2。新发布的两款高端产品均受到消费者的一致好评,在京东平台上的好评率分别为 98.5%以及 99.6%。此外,尽管在海外市
65、场 APS 有小幅下滑,公司在中国大陆地区的 3000 元以上智能手机出货量同比增长了约 14%,高端机型 APS同步增长约 9%。引自:小米集团-W(1810)2022Q3 业绩点评:业务压力放缓,各项业务利润率水平保持稳定健康。百度集团(百度集团(9888.HK)11 月 22 日,百度发布了 2022 年 Q3 财报。根据财报显示,2022 年第三季度百度营收 325.4 亿元,同比增长 2%,环比增长 10%;归属百度的净利润达到 58.89 亿元,同比增长 16%,环比增长 6%,业绩数据增长明显,均超市场预期。据财报显示,2022 年第三季度,百度核心经营利润实现自 2021 年第
66、二季度以来的首次同比增长,核心经营利润同比增长 14%至 66.5 亿元,核心经营利润率达 26.3%。其中,百度核心业务(除爱奇艺外)营收 252 亿元,同比增长 2%;在线营销业务营收 187 亿元,同比下降 4%,环比增长 10%。受智能云和 AI 等 17 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 业务驱动,非在线营销业务营收 65 亿元,同比增长 25%。作为百度的第二增长曲线,百度智能云增长趋势保持稳定,营收实现同比增长 24%,推动百度核心非广告收入同比增长 25%。百度智能云通过优化项目利润率,提出标准化解决方案,成功实现经营利润环比、同比双提升。引
67、自:百度(BIDU):业绩超预期,第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地 SEA(SE)收入稳定增长,亏损持续收窄。营收方面,2022Q3 公司实现 GAAP 营收 31.6 亿美元(yoy+17.4%)。营收结构上,数字娱乐(Garena)/电商(Shopee)/数字金融服务(SeaMoney)营收分别为 8.9/19.2/3.3 亿美元,分别同比变化-19%/32%/148%。利润方面,三季度公司实现毛利润 12 亿美元(yoy+21.7%);22Q3 公司净亏损 5.7亿美元,经调整 EBITDA 为-3.6 亿美元(21Q3 为-1.7 亿美元)。费用方面,2022Q3 公司销售/管
68、理/研发费用分别是 8.2/5.5/4.2 亿美元,费率分别为 25.9%/17.5%/13.3%。电子商务 GAAP 收入为 19.2 亿美元,同比增长 32%;其中 3P 平台实现收入 16 亿美元,同比增长 39.3%;1P 实现收入 2.9 亿美元,同比增长 2.4%。调整后的 EBITDA为-5.0 亿美元,同比增长 28%。GMV 和总订单保持稳健增长,同比有所上升,环比基本不变。Shopee22Q3 订单总计达 20 亿(YoY+19%),GMV 达 191 亿美元(YoY+14%)。Shopee 的毛利率环比有所增长,主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长。相比于产品收入和其他
69、增值服务,佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高。从市场表现看,亚洲市场经调整 EBITDA 为-2.2 亿美元,环比提升 31.4%;其他地区经调整EBITDA 为-2.8 亿美元,环比提升 16%。公司电商业务盈利能力不断改善,2023 年有望实现经调整 EBITDA 盈亏平衡。引自:中信建投SEA(SE):电商盈利能力增强,游戏业务端仍旧承压 汇通达(汇通达(9878.HK)2022 年 8 月 23 日,汇通达网络发布了 2022 年中期业绩报告,上半年公司实现营业收入 398.95 亿元,同比增长 33.1%,其中交易业务实现收入 394.85 亿元,同比增长 32.7%,
70、服务业务收入 3.64 亿元,同比增长 117.2%。公司上半年经调整归母净利润为 1.87 亿元,去年同期为 1.19 亿元。合作品牌提档升级,交易业务营收稳定提升。公司上半年交易业务实现营收 394.85 亿元,同比增长 32.7%,占总营收比重达 99%。报告期内公司针对现有六大行业,一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作(累计近千家),为会员零售门店提供稳定、有效、高价值的商品交易解决方案;另一方面深耕供应链基础设施建设,开发专业化的线上频道,优化仓储物流、云仓云配等系统布局,帮助客户拓展业务同时,提升其产业链效率。引自:汇通达 2022Q2 财报点评:核心业绩超预期,SaaS+业务表
71、现亮眼 18 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 风险分析风险分析 美联储鹰派超预期;国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响;宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期;中概股退市风险;中美关系的不确定性;美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期;反垄断风险及政策影响持续;游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性;地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期;下沉市场业务拓展不及预期;大股东减持风险导致股价短期存在不确定性;行业竞争加剧风险。19 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介
72、绍分析师介绍 孙晓磊:孙晓磊:海外研究首席分析师,北京航空航天大学硕士,游戏产业和金融业 7 年复合从业经历。专注于互联网研究,对腾讯、网易、阿里、美团、阅文等互联网巨头有较为深入的理解。2019、2022 年新财富港股及海外最佳研究团队入围,2020、2021 新财富港股及海外最佳研究团队第五。崔世峰:崔世峰:海外研究联席首席分析师,南京大学硕士,5 年买方及卖方复合从业经历,专注于互联网龙头公司研究,所在卖方团队获得 2019-2020 年新财富传媒最佳研究团队第二名。于伯韬:于伯韬:FRM,香港大学金融学硕士,武汉大学经济学学士,4 年港股策略及行业从业经历,2021、2020 年新财富
73、港股及海外最佳研究团队第五名成员,2020 年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员,2019 年新浪金麒麟策略研究第六名成员。刘京昭:刘京昭:北京邮电大学信息与通信工程专业硕士,2018 年加入中信建投。专注于互联网科技、数字内容等领域。2018 年 Wind“金牌分析师”传播与文化行业第三名,2019年 Wind“金牌分析师”传播与文化行业第一名,2021 年新财富港股及海外最佳研究团队第五名。20 互联网电商互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现,也
74、即报告发布日后的 6 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观
75、地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央
76、编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件,而任何假设条件都可能随时发
77、生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法
78、律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益,也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本
79、报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投(国际)中信建投(国际)北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路 528 号南塔 2106 室 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 座 22 层 中环交易广场 2 期 18 楼 电话:(8610)8513-0588 电话:(8621)6882-1600 电话:(86755)8252-1369 电话:(852)3465-5600 联系人:李祉瑶 联系人:翁起帆 联系人:曹莹 联系人:刘泓麟 邮箱: 邮箱: 邮箱: 邮箱:charleneliucsci.hk