1、2022 中国母基金全景报告母基金研究中心2023 年 2 月 25 日目录一、一、中国母基金全名单中国母基金全名单.2 2(一)母基金机构定义.3(二)名单调整规则.4(三)2022 年名单更新.5二、二、中国母基金全名单机构概况中国母基金全名单机构概况.6 6三、三、中国母基金全名单入选机构分析中国母基金全名单入选机构分析.7 7(一)新成立机构分析.7(二)全名单机构总规模分析.11四、四、私募股权母基金行业发展现状与趋势私募股权母基金行业发展现状与趋势.1515五、五、总结总结.4646附录附录 中国母基金全名单中国母基金全名单.49491近几年来，随着中国私募股权投资市场的发展与成熟

2、，相对于直接投资的基金方式，私募股权母基金因其分散投资、降低风险以及高水平、专业化等特质迅速发展起来。而在连续几年快速发展之后，由于受到内部政策影响和外部环境冲击，中国私募股权母基金行业在 2019 年进入了深度调整阶段，行业内部发生了深刻的结构性变化。2020 年，受到新冠疫情黑天鹅的影响，行业调整速度进一步加快。进入到 2021 年，中国母基金行业迎来了期盼已久的春天，母基金设立呈现出遍地开花之势。2022 年，中国母基金行业进入到更加健康有序的发展阶段，母基金向精细化管理方向发展。为了更进一步促进中国私募股权母基金行业持续健康发展，解决私募股权母基金行业整体信息相对不对称、透明度较低的问

3、题，作为一家非营利的第三方母基金研究机构，母基金研究中心从 2018年初到 2022 年初陆续整理发布了2017 中国母基金全景报告、2018 年上半年中国母基金全景报告、2018 中国母基金全景报告、2019 年上半年中国母基金全景报告、2019 中国母基金全景报告、2020 年上半年中国母基金全景报告、2020中国母基金全景报告、2021 年上半年中国母基金全景报告、2021 中国母基金全景报告、2022 年上半年中国母基金全景报告十份报告，获得了母基金行业、整个股权投资行业和监管层等的广泛关注。母基金研究中心自成立以来，秉承专业性、前瞻性和高端性的服务宗旨，在各级领导的关怀和行业内同仁们

4、的支持下获得了长足2的发展。针对我国母基金行业发展过程中的热点和难点问题，母基金研究中心通过举办大量行业内交流活动和募资对接活动等，为中国私募股权母基金行业的健康可持续发展建言献策。在这个过程中，我们也得以站在研究者的角度，广泛而深刻理解我们所在的这个行业，获得了许多十分宝贵的数据、信息和经验。因此，面对错综复杂的行业形势和日新月异的环境变化，为了更好反映中国母基金行业的现状，提高中国母基金行业的信息透明度，母基金研究中心在之前研究的基础上，梳理了 2022 年中国母基金行业的发展情况和最新动向，并分析预测了行业最新发展趋势，整理推出本报告。本报告由以下三部分组成。第一部分为母基金全名单编制规

5、则以及名单更新，主要针对 2022 年新成立的母基金和发生的事件进行补充和调整。第二部分为对母基金全名单入选机构在 2022 年的发展情况进行总结。第三部分我们总结了母基金行业在 2022 年发展中呈现出的主要现状与趋势，同时结合政策新动向，对母基金行业在 2023 年的发展方向进行了预测。一、一、中国母基金全名单中国母基金全名单中国母基金全名单是母基金研究中心考虑到行业内部存在信息交流不对称、信息获取成本过高的问题，对中国母基金行业内的机构进行尽可能完整的梳理后，汇总编制而成。以下，我们对中国母基金全名单的编制方法进行进一步阐述，同时结合 2022 年新成3立的母基金和母基金行业发生的事件对

6、母基金全名单进行更新。(一一)母基金机构定义母基金机构定义为了区别私募股权母基金与其他类型的私募股权基金机构，母基金研究中心对“母基金”的定义为：1、母基金银行账户到账的资金不低于五亿人民币；2、已经投资过至少三支基金；3、需要对外投资基金，而非仅投资于与母基金自身强关联的基金；4、有专门的母基金管理团队且不少于五人；5、已在主管部门或行业协会备案，全部为自有资金的除外。我们认为，S 基金也是母基金的一种。母基金研究中心对“S基金”的定义为：1、从基金的投资者手中收购基金份额或企业股权的母基金；2、有专门的 S 基金管理团队；3、S 基金的存续管理规模不低于 1 亿元人民币；4、已在主管部门或

7、行业协会备案，全部为自有资金的除外。在对母基金定义的基础上，母基金研究中心对“市场化母基金”的定义为：1、没有返投地域的限制；2、没有投资狭窄行业的要求，未对基金投资标的进行非市场化的限制。所谓“狭窄行业”，是指并不能出现较多上市公司或发生较多并购行为的行业。母基金研究中心认为，如果母基金仅要求基金或基金管理公司注册在当地，而没有返投地域限制或没有投资狭窄行业的要求、或未对基金投资标的进行其它非市场化的限制，则仍然认定该母基金为市场化母基金。母基金研究中心将市场化母基金之外的母基金定义为政府引导基金。4对于既拥有市场化母基金业务，又同时管理政府引导基金的机构，按照两类母基金业务中比重相对较大者

8、归类。对于母基金尤其是政府引导基金所在省市的认定，优先考虑政府引导基金出资政府所在地，兼顾考虑母基金管理机构所在地。对于国家级母基金的认定，母基金研究中心主要有三个标准判断：1、由财政部直接出资的母基金；或：2、由党中央、国务院组成部门或直属事业单位直接参与或指导的母基金；或：3、母基金管理人的股东往上穿透两层后，股东为党中央、国务院组成部门或直属事业单位或更高级别。(二二)名单调整规则名单调整规则当母基金或母基金管理公司有特殊事件发生时，我们需要对母基金全名单做出必要的调整，这些事件包括但不限于：母基金管理职能停止母基金管理职能停止：当母基金管理机构不再受托管理母基金超过一年时，将其从名单中

9、剔除。母基金清算母基金清算：当母基金发生清算时，则在清算后将其从相应的名单中剔除。合同变更合同变更：当母基金合同发生重大变更时，将该母基金从相应的名单中剔除，并将变更后的基金视为一支新成立的母基金，当满足相应条件时，再将母基金重新纳入全名单。母基金管理机构发生重大违规违法事件母基金管理机构发生重大违规违法事件：对存在违规违法事件的管理机构所管理的私募股权母基金从名单中剔除。在相关部门调查处理之后，如果公司在一定时间内正常运营，则将母基金重新纳5入名单。(三三)2022022 2 年名单更新年名单更新为了动态全景式反映中国母基金行业发展动向，我们基于2022 年上半年中国母基金全景报告中公布的名

10、单，在本次报告发布前对母基金全名单进行了更新。首先，我们根据母基金研究中心对母基金管理机构的定义，整理了 2022 年公开资料中涉及到的发起或成立的政府引导基金和市场化母基金，并基于符合母基金研究中心定义的标准从中筛选出了部分母基金，加入中国母基金全名单。其次，根据媒体的公开报道及母基金研究中心召开的会议、活动过程中的信息，我们发现一些产业集团或投资机构，开始或已经在实质上开展了母基金业务。在编制中，我们将符合母基金规模定义的此类机构也列入母基金全名单。最后，部分母基金，尤其是政府引导基金存在管理机构组织架构调整、所管理母基金名称变更，或是原有引导基金资金整合补充后设立新引导基金，或是管理机构

11、不再受托管理母基金的情况，对此我们经过比较详细的调研，尽量按照母基金实际运作机构的情况对名单进行了调整。在母基金规模方面，由于受到地方财政收入或政府投资方向转变影响，部分政府引导基金实际在管或计划规模受到影响；同时部分母基金因涉及违法违规事件，我们在进行统计时也对此两类情况进行了充分考虑并据此对名单内信息作出适当删减和针对预计规6模的减计。二、二、中国母基金全名单机构概况中国母基金全名单机构概况截至 2022 年 12 月 31 日，中国母基金全名单共包括 350 支母基金，在母基金数量上比初次统计的2017年年末增加73支，比2018年末减少 39 支，比 2019 年末增加 41 支，比

12、2020 年末增加 77 支，比 2021 年末增加 60 支。出现比 2018 年末母基金数量减少的情况主要是由于在统计中，我们根据实际情况，对前文提到的不再受托管理母基金的机构与引导基金整合的情况进行了删减与调整。350 支母基金中，包括政府引导基金 258 支，总管理规模达到36067 亿人民币，相对 2021 年底统计的在管规模增长 28.69%；市场化母基金 82 支，总管理规模 9469 亿人民币，较 2021 年底统计的在管规模增长 12.62%；以及 S 基金（只做 S 基金并无正常母基金业务的机构）10 支。全部 350 家母基金目前总管理规模达 45681 亿元，相比 20

13、21 年底增长 24.82%。中国母基金全名单详见附录。7三、三、中国母基金全名单入选机构分析中国母基金全名单入选机构分析(一一)新成立机构分析新成立机构分析2022 年，新发起成立的母基金共 113 家（其中已确认设立的共76 支），没有新的国家级母基金成立。由于部分 2022 年新发起的母基金暂未设立完成或开始正式投资，因此暂未列入 2022 年中国母基金全名单，不计入母基金在管总规模，但已计入 2022 年中国母基金计划管理总规模，此部分母基金名单详见附录（九）。在这些新发起的母基金中，市场化母基金 10 家，政府引导基金 103 家。新发起母基金规模共 5473 亿，其中市场化母基金规

14、模764 亿，政府引导基金规模 4709 亿。综合统计 2022 年的新成立母基金，我们对新成立母基金情况8进行了分析。图 1 为 2021 年到 2022 年全国各地新发起母基金数量和规模情况统计。图 1 2021 年至 2022 年新发起母基金数量和规模情况注：本次报告根据实际调研情况，对新发起母基金历史数据进行了调整。我们可以很直观地从图 1 中看出，2022 年相比 2021 年，新成立的引导基金在数量上以及规模上均出现了大幅增长。2022 年下半年新成立引导基金的规模较上半年相对有所减少，但总数量和总规模仍维持在较高的水平，远超 2021 年。2022 年，从省市到县区，各级政府纷纷

15、拿出“真金白银”，大手笔投入设立引导基金。其实，相比前两年，2021 年引导基金的设立就已经出现遍地开花之势，在此基础上，2022 年延续了这一趋势，9并呈现出两个新特点：规模更大，许多目标百亿级、千亿级引导基金设立,各地区纷纷设立整合而成的大型综合母基金；从设立主体来看，2021 年以省会城市与地级市为主，2022 年省级、市级、区县级引导基金百花齐放。这反映出资本招商的重要性正在深入各级政府管理者的意识，母基金这一发展经济行之有效的手段也已经得到越来越多地方的认可，其引领产业发展的作用正在得到地方政府的重视。市场化母基金方面，2022 年新成立的市场化母基金数量与规模延续此前的低迷表现，并

16、进一步下滑。尤其是民营市场化母基金，由于周期长、双重收费等问题，自 2018 年资管新规后持续面临募资难的问题，目前市场上现存的民营市场化母基金已寥寥无几。图 2 为 2022 年新设立母基金分地域情况统计，可以发现，分地域来看，2022 年，26 个省级行政区均有新设立的母基金，这也意味着超过 70%的省级行政区均有新增母基金，中国母基金行业呈现遍地开花之势。并且，新设母基金所在的地域范围更广，如贵州、新疆、甘肃、云南等地区均有新设的母基金成立。2022 年，江苏省和安徽省在设立母基金数量和母基金规模上处于领先地位。江苏省的引导基金已经“下沉”到县域，各区县级母基金十分发达，2022 年江苏

17、省新增母基金主要为地市及区县级母基金。此外，江苏作为全国股权投资市场活跃的地区，十分重视创投生态的培育，国资市场化母基金发达，S 基金相关交易也非常活跃，不少 S 基金选择在江苏设立。安徽省向来十分重视资本招商，重视10利用母基金和创投的力量助力产业发展。2022 年 6 月发布的安徽省新兴产业引导基金组建方案中明确省级财政出资设立省新兴产业引导基金，引导基金每年新增规模原则上不少于 100 亿元，连续5 年，形成不低于 500 亿元的省新兴产业引导基金；在引导基金下设三大基金群 16 支母基金：即主题基金群、功能基金群、天使基金群，各基金群分别以“母子基金”架构运营，通过逐层撬动社会化资本，

18、最终形成总规模不低于 2000 亿元的省新兴产业引导基金体系。湖北省同样表现突出，2022 年 1 月，长江产业集团在原省级股权投资引导基金、长江经济带产业引导基金的基础上，重组扩容设立规模 100 亿元的长江创投基金、400 亿元的长江产投基金，通过两支母基金引导放大设立 5000 亿元的各类基金，助力湖北产业转型升级和经济高质量发展。此外，广东省、福建省、山东省、江西省、四川省、浙江省均有不少百亿级别母基金设立，这些省份已经在推出更多地区性针对更强、更适合当地特色产业发展的政府引导基金，如集成电路、新基建、绿色低碳等产业母基金，在天使母基金方面也有所发展。图 2 2022 年新设立母基金数

19、量分地域统计情况11(二二)全名单机构总规模分析全名单机构总规模分析从实际在管规模看，截至 2022 年 12 月底，中国母基金在管规模（含政府引导基金、市场化母基金与 S 基金）45681 亿元，其中政府引导基金 36067 亿元，市场化母基金 9469 亿元。中国私募股权母基金 2022 年在管规模相较于 2021 年底的增速达到 24.82%，该增速延续了高增长的态势，在中国母基金总体在管12规模基数已较大的情况下维持超 24%的增速实属不易。图 3 中国母基金总体在管规模（亿元）趋势及年同期增速从计划管理规模角度来看，截至 2022 年 12 月底，中国母基金计划管理总规模（含政府引导

20、基金、市场化母基金与S基金）为50643亿元，突破五万亿大关，比 2021 年底增加 8856 亿元，增长 21.19%。其中政府引导基金计划管理规模为 40304 亿元，市场化母基金计划管理规模为 10089 亿元。13图 4 中国母基金全名单机构预期规模（亿元）变化情况地方层面上，从存量角度分析，政府引导基金受地方政府政策和地方经济发展总体水平的影响相对更为明显。北京、广东、江苏14和上海因其相对市场化的营商环境、更高的经济发展水平以及更强的政府政策支持，在政府引导基金设立数量上显然占优。并且可以发现，地区内发展均衡的省份，其政府引导基金的数量相对较多，因为只有更均衡的地域经济发展，才能支

21、持地域之间的良性竞争，从而带动更多的政府引导基金的设立。而市场化母基金则更加受到当地民营企业发展环境影响，排名靠前的北京、江苏和上海都是中国民营经济发展的领先省份，同样也是股权投资市场交易比较活跃的地区。也正因此，当前母基金行业新兴的发展热点 S 基金交易多活跃在这些地区。总体来看，经济发达的省市依然在母基金设立规模上保持领先。长三角、珠三角、环渤海地区最为活跃，中西部地区也迎头赶上。图 5 各地母基金累计实际在管规模及预期规模情况（单位：亿元）15四、四、私募股权母基金行业发展现状与趋势私募股权母基金行业发展现状与趋势根据母基金研究中心的观察和调研，从业人员普遍认为 2019年以来中国私募股

22、权母基金行业进入了深度调整期。在连续几年高速发展之后，从 2018 年开始，中国母基金行业面临金融监管加强、银行保险资金受阻的客观情况，投融资规模都有一定收缩。2019 年至 2020 年上半年，中国母基金行业基本延续了之前的政策环境，由于 2020 年初新冠疫情的冲击，受到经济环境影响，在下行的经济周期之下投融资相比之前又有了进一步收缩，行业近乎冰冻。不过，从 2020 下半年至今，随着各项政策利好，母基金行业出现了“回春”之势，尤其是进入到 2021 年，各地方母基金设立出现高潮，2022 年也延续了这一趋势。以下，我们结合母基金研究中心的研究成果，对中国私募股权母基金行业发展现状进行梳理

23、，对当前行业发展中出现的主要问题16与挑战进行分析，同时对接下来一段时间私募股权母基金行业发展趋势做出判断。1.1.各地持续加码资本招商、股权财政，设立大型母基金各地持续加码资本招商、股权财政，设立大型母基金母基金作为股权投资行业的“源头活水”，是中小企业和创新型企业发展的关键推动力量。2022 年，以母基金为首的各类 LP 继续加大投资布局力度。母基金设立持续遍地开花，多地纷纷通过对现有存量优化整合或新设立的方式，成立了大型综合性母基金，百亿级、千亿级母基金频现。“种下梧桐树，引得凤凰来”，目前，土地财政随着房地产需求见顶已经开始出现缺口，国有资本经营状况随着国企改革三年行动收官取得明显成效

24、，在国家高速增长向高质量增长转换的时代窗口，股权财政逐步发展。党的二十大报告提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，为优化融资结构进一步指明了方向。直接融资特别是股权融资更加能够促进科技、资本和产业的高水平循环，才能为经济迈向高质量发展阶段的产业结构优化、发展方式绿色转型的新任务保驾护航。“股权财政”本质上是以国资为引导，吸引社会资本参与投资具有核心竞争力的高科技产业。股权财政不仅能给资本市场带来更加充裕多元的资金支持，而且还能催生更多制度优化下的宝贵投资机会。2022 年，各地“资本招商”、“基金招商”开展得如火如荼，17以基金撬动资本，以资本导入产业，以此引进一批优秀企业，对当地区域经

25、济和产业发展起到带动作用。作为发展资本招商的重要手段，母基金与创投行业正在受到多地政府的重视。如深圳，2010 年，深圳市发起设立市政府引导基金，创新财政资金支持科技发展方式。这是一支千亿级政府引导基金，注册资本1000 亿元。2022 年，深圳的引导基金不断探索市场化管理机制，并走在各地区的前列，如放宽返投比例要求、提高出资比例等。截止 2022 年 12 月，深圳市引导基金已与 90 家私募基金管理人进行合作，共参股子基金 145 支，子基金总规模约 4700 亿元，投资项目数量超 3000 个，子基金已投企业上市 270 家、独角兽企业 194家、国家级专精特新企业 189 家。如安徽，

26、2022 年 7 月，安徽省国资系统新兴产业发展基金、产业转型升级基金、碳中和基金、工业互联网基金、新型基础设施建设基金、混合所有制改革基金、战略投资基金，7 支基金集中揭牌。这 7 支基金中前 6 支为母基金，1 支为直投基金，基金总规模超过400 亿元，力争形成总规模 1000 亿元以上的基金集群。2022 年 10月，安徽省省长王清宪主持召开专题会议，研究省新兴产业引导基金组建设立等有关工作，安排部署下一步工作。他强调，加大政府扶持鼓励力度，拿出最大诚意邀约全球高端市场化基金来皖落地，鼓励支持市场化基金在皖发展壮大，激发社会资本参与热情，激发市场活力。18上海市 2022 年在母基金行业

27、的表现也十分突出，重磅母基金接连设立：2022 年 12 月 14 日，上海国有资本投资母基金有限公司正式揭牌成立，母基金目标总规模 500 亿元，首期规模 200 亿元，重点服务国家重大战略和上海市重大任务，加快国资布局优化和战略性产业培育，推动国有企业高质量发展；2022 年 11 月 11 日，上海引领接力行健私募基金合伙企业（有限合伙）完成设立登记，标志着上海引领股权接力基金运营工作正式全面启动。该 S 基金总规模 100 亿元人民币，首期 30 亿元，主要围绕数字经济、先进制造、医疗健康、消费服务等行业开展投资。目前，政府引导基金已经基本成为地方招商引资的标准配置和产业升级“核武器”

28、，可以预见的是，各地政府势必会越来越看好与重视母基金的作用，出于政府的公信力和影响力，政府扶持下的母基金也将更易带动各路资本一路紧跟，在战略引领和创新经济中发挥“风向标”和“滚雪球”效应，从而推动创投与产业发展，创造多方共赢。上述多地的成功经验也告诉我们，政府应当投资于流动性，投资于资金的良性循环，让政府投入有效周转起来，同时要充分发挥政府投入的带动和引领作用，吸纳更多社会资本参与其中，这样才可能对产业培育提供持续的支持，并加大支持力度和强度。若想重视发挥国资的引领作用和放大功能，就要善于做母基金、甘于做 LP，并且联合市场上的头部基金、专业基金。192.2.母基金行业产业化、专业化特征明显，

29、母基金行业产业化、专业化特征明显，“基金矩阵基金矩阵”兴起兴起2022 年，多地加快构建完善的省市县多层次引导基金体系。根据不同地区的区位禀赋，设置专业化、产业化的引导基金，推动新兴产业加快发展、做大做强优势产业集群成为政府引导基金的重要目标。2022 年，从国家级产业基金到省级、市级甚至到区县级，各级政府成立了数量庞大、规模巨大、类型繁多的产业基金，从北京、上海、深圳等超大城市，到中西部地区欠发达地区的中小城市，你争我赶、此起彼伏、遍地开花。众多产业正在不断兴起发展，电子信息、半导体、生物医药、基础设施、航空航天、元宇宙、预制菜、数字经济等市场都机遇重大。例如，作为母基金和创投发展的热土、V

30、C/PE 的首选落地城市之一、素有“最强地级市”之称的苏州在培育产业方面的规划十分明确，聚焦四大产业（电子信息、装备制造、先进材料、生物医药）构建创新集群，并因地制宜优化创新集群布局。2022 年年初，苏州市数字经济时代产业创新集群发展大会召开，在金融支持创新方面，苏州在 2021 年设立的 60 亿元天使引导基金基础上，进一步加大支持力度，“十四五”逐步设立市本级出资 200 亿元，各板块 300 亿元，吸引社会资本 1500 亿元以上，资金总规模超 2000 亿元的产业创新集群发展基金。而今，政府推动产业投资的逻辑也正逐渐从扶持单一的国资投资平台、单一基金，向推动打造基金群“航母舰队”转变

31、。这背后20反映了引导基金对引导市场资源发展产业、招商引资上向专业化、市场化方向的转变。自 2022 年末至今，各地争相设立打造矩阵化的“基金集群”，千亿级基金丛林频现，“基金矩阵”概念正在兴起：2022 年 12 月 21 日，深圳市“20+8”产业集群基金总体规划正式公布。深圳市引导基金将统筹设立围绕战略性新兴产业和未来产业集群的“20+8”产业基金群，打造新千亿基金群。深圳“20+8”产业基金群按照“一个产业集群至少有一支基金配套支持”的理念，由深圳市引导基金公司负责运营，将由市、区引导基金联合出资，分类分批逐步设立，联手社会资本打造一个近千亿规模的产业基金集群。与此同时，深圳市各区正在

32、相继推出发展创投的重磅举措，千亿级基金矩阵并非夸张，其各区已形成打造产业基金集群的合力。这是一大创新之举，将在全国范围内起到示范性带动作用。2023 年 1 月 28 日，陕西西安宣布建立总规模不低于 1000 亿元的重点产业链基金集群，带动先进制造业项目投资规模超过 3000亿元。2023 年 1 月 31 日，浙江经信厅发布浙江省“415X”先进制造业集群建设行动方案（20232027 年）（简称行动方案），其中透露，浙江将推出迭代产业基金 3.0 版，设立新一代信息技术、高端装备、现代消费与健康、绿色石化与新材料等 4 支产业21集群专项基金和 1 支“专精特新”母基金，每支基金规模不低

33、于100 亿元，分期设立。我们预计，2023 年，相关的专业化、产业化、规模化的“基金矩阵”会陆续涌现，推动地区产业转型升级。3.3.地方政府引导基金密集请地方政府引导基金密集请“外援外援”，委托专业机构管理，委托专业机构管理2022 年，母基金行业进一步精细化发展，引导基金对绩效考核、市场化管理等做出更专业化的要求。（1 1）运作机制规范化，招募专业化管理人）运作机制规范化，招募专业化管理人自 2022 年以来，多地省市引导基金都开始逐步探索市场化运作的决策机制，弱化政府干预，择优选取投研能力强的管理人，放权给专业的市场化管理团队运作引导基金，提高管理效率和专业能力，同时简化冗余的手续流程。

34、各地引导基金频频请“外援”，地方政府引导基金对管理人的信任和充分授权是双方合作的关键。母基金研究中心关注到，许多母基金发达地区的专业管理模式正在向外地输出，密集担任外地母基金的“管家”：2023 年 2 月，龙岩市战略性新兴产业基金正式投入运作。据悉，龙岩市战略性新兴产业基金由龙岩投资集团与厦门金圆集团合资成立的龙岩金岩创业投资基金管理有限公司进行专业化管理，总规模不低于 50 亿元，首期注册规模为 10.1 亿元，将聚焦精22准招商，充分发挥母基金引导作用，推动全市产业转型升级，此外，将深化山海协作，充分发挥厦门金圆集团的产业优势、管理优势、品牌优势，以母基金为抓手，打造龙岩特色产业基金生态

35、圈，并将打造专业团队，认真学习厦门成功的产业基金运作经验，努力培育本土化的优秀基金运作团队。2022 年 11 月底，绍兴市产业基金委托管理协议签约仪式在浙江绍兴举行，绍兴市产业基金作为地方产业引导基金，委托深投控资本按市场化方式运作，首期规模为 150 亿元人民币，是深投控资本管理的第一支地方区域性引导母基金。2022 年 9 月，深圳市天使投资引导基金管理有限公司与郑州天使母基金签署了战略合作协议，正式接管郑州天使母基金。深圳天使母基金由深圳市引导基金出资成立，目前规模 100 亿元，是国内规模最大的天使投资类政府引导基金之一。郑州天使母基金规模为 50 亿，是落实河南省委省政府关于大力发

36、展天使风投行业有关规划的具体落地措施。2022 年 7 月，财通证券宣布，经过两轮激烈角逐，财通资本在众多投资机构中脱颖而出，成功中标临海 100 亿元产业母基金管理人。据悉，临海市产业母基金成立于 2021 年 12 月，是由临海市政府设立的具有政策性和引导性同时兼顾效益性的基金。2022年2月揭牌成立的管理规模达100亿元的海南自由贸易港建设投资基金，也采取了公司制的组织形式，功能定位为省级政23府引导母基金，并由银河证券私募股权投资全资子公司银河创新资本担任管理人。2022 年 2 月，河南投资集团汇融基金与元禾辰坤举行河南省创业投资引导基金合作签约仪式。作为河南省“十四五”期间创业投资

37、引导基金的承接主体，河南投资集团委托汇融基金管理公司作为基金管理人，引入元禾辰坤作为共同合伙人，合作设立河南省创投引导基金。未来双方将以此为平台，专注投早投小，吸引国内知名投资机构，重点投向新型显示和智能终端、生物医药、新一代人工智能、网络安全、智能传感器和 5G 等新兴产业。据了解，此次合作是元禾辰坤跨区域发展的首次尝试，也是元禾辰坤在中部地区发展的原点。元禾辰坤将充分嫁接河南投资集团和汇融基金的投资优势，结合河南地方产业发展需求，带动社会资本投资河南，促进河南股权投资行业发展，推动河南产业转型升级。当前，引导基金逐步迈入规范化发展的阶段，市场化成为引导基金发展的关键词。政府引导基金正进入存

38、量优化阶段，对基金精细化管理、运营效率提升做出更高要求，而以市场化倒逼政府引导基金变革是未来趋势：通过与专业化的基金管理人合作，出资撬动社会资本设立专项基金，实现专业投资管理团队、资金与企业在市场机制下的合作，吸引资金投入到市场上的实体企业，推动产业结构优化升级和企业创新发展，这就是政府引导基金的市场化运作模式，而且是经过实践检验了的市场化模式。24（2 2）建立成熟健全的管理人筛选模式）建立成熟健全的管理人筛选模式近年来，许多政府引导基金开始不断完善子基金管理机构候选人的遴选机制和评估考核体系，投前尽调体系日臻完善，有的甚至借助外部中介组织来辅助决策。我们在调研中发现，许多母基金已经建立了自

39、己的动态数据库，覆盖 GP 的业绩数据，涵盖了其已投项目的历年估值变化。在 GP 管理人的筛选上，已有母基金建立 GP 通用指标及分类指标体系，从多个维度对团队、投资策略、体制机制进行评价，对历史业绩进行横向和纵向对比以及交叉验证。母基金研究中心认为，这种搭建 GP 和项目大数据库的做法可供业内借鉴，以建立准确度高、体系化的数据库系统，作为业绩判断的基础，有助于健全 GP 指标评价体系。而对于新设立的政府引导基金，则可以采用引导基金+母基金+子基金架构，引入经验和业绩丰富的市场化母基金管理人具体操盘。（3 3）构建更合理的目标体系，）构建更合理的目标体系，建设完善建设完善容错免责容错免责机制机

40、制2022 年出现的一项明显趋势是，越来越多的引导基金摒弃以往简单粗暴的 KPI 指标，制定了更加合理的目标体系，并建设完善容错免责机制。例如，许多政府引导基金在管理中逐渐重视坚持长期主义，重塑战略方向、目标体系和商业模式，重塑业务逻辑、投资模型、组织架构和能力体系，完善多目标业务逻辑模型，构建政策性目标与25财务目标统一平衡指引。过往以政策目标为主的基金业务模式与市场化基金管理人效益最大化的业务模式存在一定冲突，越来越难以适应资本市场的发展要求。在此背景下，一些引导基金构建了“地方政府出资不限制投资地域，同时帮助地方政府精准招商、完成返投任务”的模式，最大程度避免了 GP 的投资模型变形，避

41、免 GP 做出“交作业式”的投资决策。母基金研究中心认为，以区域导向为中心的目标指引会加大扭曲 GP 的业务逻辑和执行动作，而以产业导向为主的目标指引模式将提高 GP 的能动性，实现双赢。在具体操作上，应加强基金差异定位与管理，均衡地区政策效应与经济效益，对政府引导基金的招商属性和财务投资属性应做出泾渭分明的界定，并按不同的功能和目标定位进行差异化管理和考核。在容错免责方面，2022 年 6 月 8 日，国务院国企改革领导小组办公室召开推广“科改示范行动”经验、强化科技创新激励专题推进会，国务院国企改革领导小组办公室副主任，国资委党委委员、副主任翁杰明在会上表示：要建立完善合规免责清单，进一步

42、鼓励创新、宽容失败。各中央企业、各地国资委要坚决落实“三个区分开来”要求，大力弘扬企业家精神、科学家精神，加快建立科技创新方面的合规免责清单，或在已有的经营投资免责事项清单中补充完善相关内容，明确具体免责事项、范围标准、实施程序等。在依26法依规、权责匹配、勤勉尽责、未谋取不正当利益的前提下，对未达到预期目标、造成资产损失或其他不良后果的，可免予追责，充分宽容探索未知过程中的失败，支持国有企业家和科技人员甩开膀子大胆闯、心无旁骛干科研、一心一意搞创新。而此前两会期间，全国政协委员、北京大学国家金融研究中心主任、南方科技大学代理副校长金李在接受采访时亦表示，股权投资有着复杂、灵活、非标准的投融资

43、需求，不能简单套用传统监管方式，需要采取差异化监管，保持最低限度的必要监管，保护市场自由竞争机制，避免过度监管抑制行业活力。母基金研究中心一贯认为，国资基金中尽职免责与容错机制的设置至关重要，尤其是对种子期、初创期投资而言，这类机制的完善有利于天使基金更好发挥投资积极性，更好践行“投小、投早”，支持创新创业。早在 2016 年，国务院就发布了关于促进创业投资持续健康发展的若干意见并提出要“强化国有创业投资企业对种子期、初创期等创业企业的支持，鼓励国有创业投资企业追求长期投资收益。健全符合创业投资行业特点和发展规律的国有创业投资管理体制，完善国有创业投资企业的监督考核、激励约束机制和股权转让方式

44、，形成鼓励创业、宽容失败的国有创业投资生态环境”。国务院办公厅也在 2018 年的关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知中提出要“针对地方股权基金中的种子基金、风险投资基金设置不27同比例的容错率，推动种子基金、风险投资基金投资企业发展早期”。然而，过去几年中，部分政府引导基金在容错与尽职免责等方面仍设立了较为不合理的规定，或虽然规定了相关机制，但缺乏明确的细则，而多以原则性要求为主，导致国资投资主体对不确定性的规避过高，积极性与主观能动性较差，这并不利于对社会资本的撬动与引导。近两年，类似的情况已大大改善。母基金研究中心注意到，当前，引导基金的容错免责机制受到越来越多的重视。母基金研究中心

45、对公开资料的整理显示，已有多地的母基金在容错机制方面做出先进的探索，其中较为典型的如下：苏州市天使投资引导基金管理办法中提到，只要不存在违反法律法规、党纪党规和国资监管制度的禁止性规定、谋取私利或不符合规定流程等情况，对因国家政策调整或者上级党委、政府决策部署变化，工作未达预期效果的，依法依规进行天使投资，严格遵循投资决策流程，由于客观情势变化、行业风险等客观情况发生亏损或者未实现资本运作目的的，在全国无先例可循或者政策界限不明确而发生偏差，发生市场（经营）风险，因先行先试而出现失误或者未达到预期效果的，以及整个生命周期中单个子基金或者所投个别项目造成投资亏损的，对管理公司管理人员和投委会人员

46、不作负向评价。2022 年 2 月，浙江省财政厅出台 省产业基金投资运作尽职免责28工作指引（试行），保护相关工作人员敢于担当、积极履职，营造改革创新、支持实干的良好氛围，着力破解“不敢投”“不想投”等问。这是国内第一个出台并公布详细尽职免责工作指引的引导基金。2022 年 6 月，郑州市人民政府办公厅发布关于郑州市促进创业投资发展的实施意见，提出为鼓励创新、宽容失败，在有利于创新发展的举措及业务、国有资产投资业务等创投工作中，虽未达到预期投资效果或产生亏损，但属于严格遵循投资决策流程、由不可抗力或市场失灵导致，且个人没有谋取私利或重大过失的，按照尽职免责原则处理。严格落实“三个区分开来”要求

47、，依规依纪依法免予追究责任或者从轻、减轻处理。（4 4）建立让利机制与市场化薪酬体系）建立让利机制与市场化薪酬体系当前，中国私募股权母基金行业一个明显的趋势是，多地开始在引导基金管理办法中设置或出台相关政策建立让利机制，对投资机构募投管退各环节予以奖励。母基金研究中心梳理部分典型条款如下：2022 年 4 月份深圳发布的关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施提出鼓励各类市场主体在深发展，并出台了具体规定对风投创投机构在深落户、重点风投创投机构发展、风投创投投早投小投科技、天使投资、空间保障和人才奖励等设置了相关的奖励措施。29 2022 年 4 月份武汉发布的关于打造中部地区风投创投中心

48、的若干措施对投资机构“募投管退”全链条进行奖励，针对募资环节，按机构实缴资本给予落户奖励、募资奖励；针对投资环节，按机构投资行为给予股权投资奖励、投早投小奖励、并购重组奖励和投资招商奖励；针对管理环节，对机构高管给予人才奖励；针对退出环节，支持设立 S 基金，鼓励企业设立员工持股平台，并对机构和持股平台给予经济贡献奖励；此外还加大创投引导基金投入，放宽引导基金返投要求，优化管理机制，建立让利机制，撬动社会资本投资新兴产业；鼓励国有企业参与风投创投，探索开展核心团队持股、员工跟投机制和容错机制试点，进一步激发国有创投活力，充分发挥领头雁作用。2022 年 4 月份长沙发布的长沙市中小微企业发展基

49、金创投子基金管理机构遴选公告表明，若子基金返投金额达到母基金出资额的 1.5 倍且子基金有超额收益时，母基金使用应享超额收益的25%奖励子基金管理人及社会资本出资人，子基金投资长沙的金额在基础投资额的基础上每增加 1%，母基金超额收益奖励比例提高0.5%，奖励比例最高不超过母基金应享超额收益的 50%；而 5 月份发布的长沙高新区第一批子基金管理机构遴选公告则提出，长沙高新区设立的总规模 20 亿元的天使母基金主要投资方式为出资国内外知名天使投资机构设立的子基金，出资比例最高可达40%，最高可全额让渡超额收益。在全世界范围看，科技企业成长早期阶段，政府往往需要让利30和容错，在出资 LP 时，

50、不管是母基金还是子基金，政府往往不会强求高额回报。此前中科院创投董事长吴乐斌亦表示，对于政府投资基金来说，政府和国有资本要有开放的心态、容错的机制、让利的胸怀，在履行引导和监管职能时要警惕思维僵化和行为固化，更不能出现错位和越位。母基金研究中心认为，设立完善的让利机制与市场化的管理人员薪酬体系，有利于各地方母基金与创投的快速发展，从而推动中小企业和创新型企业发展，构筑起科创发展的独特竞争力，培育更多具有支撑的高成长性企业。4.4.券商系力量在母基金行业发挥越来越重要的作用券商系力量在母基金行业发挥越来越重要的作用2022 年 5 月，证监会发布 关于进一步发挥资本市场功能 支持受疫情影响严重地

51、区和行业加快恢复发展的通知，提出“鼓励证券公司设立私募资产管理产品，通过私募基金子公司按照市场化、法治化原则设立私募基金产品，对接相关企业融资需求，降低融资成本”。而 2023 年 1 月，证监会又修订并发布了证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法及其配套规范性文件证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定。证监会表示，资管规定发布实施以来，行业发展和市场形势发生了一定变化。一方面，实体经济下行压力加大，需要更加充分发挥资产管理业务的资源配置功能，31引导资本更多投向实体经济。另一方面，有必要及时总结规范整改经验，进一步完善制度体系，持续巩固指导意见实施成效，坚守直接融资本源，助力经济高质

52、量发展。母基金研究中心认为，此次修订对私募股权资管计划分期缴付、扩募、费用列支、组合投资等规制进行一系列优化，有利于私募股权资管业务投早、投小，利好其参与创业投资和并购投资。某券商私募人士也表示，这是重大政策利好，监管上趋于国民化待遇，能够让券商私募子真正参与到服务实体经济、促进高质量发展的浪潮中去。关于券商私募，自 2007 年券商直投业务开展试点迄今已有 10余年，券商直投业务正在步入快速发展成熟期。而在 2016 年 12 月30 日，中国证券业协会发布的 证券公司私募基金子公司管理规范和 证券公司另类投资子公司管理规范 将券商直投明确区分为“私募基金管理”和“自有资金另类投资”，直接吹

53、响了券商直投全面向券商私募子公司转型的号角。按照规范要求，自有资金在私募基金子公司或其下设管理机构设立的单支私募基金中的投资不得超过该支基金总额的 20%。券商直投被砸掉了“金饭碗”，开始探索市场化道路。在私募股权投资母基金行业，券商私募管理公司主要是以母基金管理人的形象出现的。比如最知名的券商系母基金管理人中金资本，就是来源于中国最知名的券商之一中金公司，其下管理了32多支政府引导基金与市场化母基金，包括中金启元国家新兴产业创业投资引导基金等。2022 年，券商系在母基金领域可谓动作频频：2 月，海南自由贸易港建设投资基金正式揭牌，自贸港基金管理规模为 100 亿元，由银河证券私募股权投资全

54、资子公司银河创新资本担任管理人，基金组织形式为公司制，功能定位为省级政府引导母基金。7 月，财通资本成功中标临海产业母基金管理人，据悉，临海市产业母基金是由临海市政府设立的具有政策性和引导性同时兼顾效益性的基金，总规模 100 亿元，首期规模达 30 亿元。8 月，据华安证券子公司华安嘉业消息，公司近日正式收到安徽省科技厅发来的中标确认函，获得安徽省人工智能主题母基金管理机构资格，成为省十大新兴产业主题基金群中首家确定的主题母基金管理机构。8 月，由兴业证券全资私募投资基金子公司，兴证创新资本管理有限公司担任管理人的莆田市兴莆产业投资基金合伙企业完成工商设立登记。莆田产业母基金目标形成100亿

55、元的母基金集群，采用市场化运作方式，定位投资于主题型子基金及功能型子基金。母基金研究中心特别注意到，莆田产业母基金对单支子基金出资比例最高可达 50%。9 月，粤港澳大湾区发展母基金正式启动，母基金的管理人为金33石投资。金石投资由中信国际资产和新华创投出资组建，配合和支持内地、海外机构按照开发性金融指导思想和经营观念进行跨境投资，并将跨境项目和优势项目落地珠海。目前已完成首期等值 100 亿人民币资金募集工作，争取在年内扩大至 50 亿美元等值规模。11 月，民生股权投资基金管理有限公司与南宁产业投资集团有限责任公司合作设立的 50 亿规模产投母基金通过中国证券投资基金业协会备案，该基金由民

56、生股权基金担任基金管理人。12 月，盐城招商高新技术产业投资母基金完成工商注册，该基金规模 20 亿元，由盐城市产业投资母基金出资引导，招商致远资本、盐城高新区投资集团及黄海金控集团所属汇创公司共同参与设立，基金采用双 GP 模式，基金管理人为招商证券旗下招商致远资本，汇创公司作为普通合伙人参与管理。券商自身发起设立的母基金也十分活跃，如国泰君安母基金，已正式进入投资期。按照计划，国泰君安母基金目标规模 500 亿元，分期分批设立，首期规模 80 亿元，定位为具有投资银行特色、服务于国家战略和深耕产业的市场化母基金。自 2021 年以来，国泰君安母基金已悄然出资超 30 亿元：天眼查显示，国泰

57、君安母基金已出资了上海生物医药基金、上海半导体装备材料产业投资基金、元禾原点、博裕资本、不惑创投、武岳峰资本、考拉基金、博远资本、硅港资本等。34母基金研究中心认为，券商私募管理公司将从简单的母基金管理人，向市场化母基金发起人+管理人角色发展。券商私募公司也将成为中国 VC/PE 行业重要的专业化力量，未来将有更多券商发起设立科技等专业化领域的母基金和直投基金。5.5.母基金越来越看重母基金越来越看重 GPGP 的产业资源与服务能力的产业资源与服务能力当前，从母基金来看，政府引导基金会越来越趋向于以资本招商、基金招商作为重点工作，市场化母基金方面无论是国资还是民营均日渐式微，从数量和规模上难以

58、和政府引导基金相比。在此背景下，“投早、投小、投科技”愈加受到重视，支持天使类子基金的举措频现。关于 GP 的挑选标准，母基金研究中心通过走访调研多家母基金发现，母基金更偏好拥有产业资源和产业服务能力，以及在某一垂直领域深耕、具有差异化和突出能力的 GP。母基金管理人希望GP 是相对聚焦的，对于某一个特定的产业领域的过去、现在和将来的发展脉络、逻辑都非常清晰，能够对未来有一个清晰的判断；同时他们会重点关注 GP 是否拥有丰富的项目储备与项目发掘、把控、招商引资的能力和 GP 能否与 LP 形成良性的业务协同作用。除了业绩之外，LP 还看中 GP 结合自身优势打造具有特色和持续输出能力的生态赋能

59、体系的能力，即通过整合资源、提供差异化服务，为 LP 创造独特价值的能力。大环境下，这将为 GP 带来更多35的要求和压力，促使其不断修炼内功、积累资源、优化服务。6.6.S S 基金市场快速发展基金市场快速发展自 2021 年以来，S 基金这个在中国尚处于早期阶段的业态面临着前所未有的关键性机遇。S 基金因其规避 J 曲线效应、加速现金回流、降低“盲池”风险、投资高透明度组合、采用分散化策略配置资产、能够穿越经济和市场周期等特点，吸引了各类投资者的青睐和关注。我们关注到，2022 年已有国家级引导基金通过 S 基金的方式实现转让退出：3 月，据国家科技风险开发事业中心消息，经中投建华（湖南）

60、创业投资合伙企业（有限合伙）子基金管理机构申请并报科技部、财政部批准同意，国家科技成果转化引导基金转让退出该子基金。2022 年以来，中国的 S 基金市场持续向好。随着市场对 S 交易的认可度上升，入局玩家逐渐增多，S 市场交易主体也趋向多元化。市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、信托、地方国企和产业集团等，也逐步开始了对 S 基金的布局。2022 年 3 月，航天科技控股集团股份有限公司发布公告，同意工银理财有限责任公司受让北京航天国调创业投资基金（有限合伙）12.72%的基金份额，成为国调基金新增合伙人，放弃上述事项涉及基金份额的优先受让权。这标志着银行理财子公司正在陆续进场 S 基金

61、。36 2022 年 7 月，上海首支百亿 S 基金成立上海引领接力创业投资合伙企业一期(有限合伙)宣布落地浦东，总规模 100 亿元，首期 30 亿元，管理人由上海国有资本投资有限公司旗下的上海孚腾私募基金管理有限公司担任。中保投资、中银理财以及交银国际为 S 基金核心意向投资人，上海国投、浦东引领区基金为基石投资人。2022 年 9 月，上海市地方金融监管局等 6 家单位联合最新发布的关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见 便明确指出鼓励更多市场主体参与。其中，上海市国资委支持部分国资公司新设私募股权二级市场基金(S 基金)或增加 S 基金的投资策略；

62、上海市财政局支持政府投资基金通过份额转让平台实现有序退出；上海市地方金融监管局支持 QFLP 试点机构积极探索跨境份额转让业务，支持行业协会、专业性协会与上海股交中心加强合作等。2022 年 9 月，重庆信托旗下 S 基金业务“星辰扬帆 1 号集合资金信托计划”成功发行。此次重庆信托推出的 S 基金产品，用以受让盈富泰克国家新兴产业创业投资引导基金持有的合肥梵宇新兴产业创投基金（简称梵宇创投基金）的存量份额。2022 年 12 月，中保投资有限责任公司发起设立“中保投资-元禾辰坤股权投资计划”，投资元禾辰坤管理的母基金二手份额 4.3亿元。该计划通过上海股权托管交易中心，以场内竞价方式受让浦发

63、银行理财资金转出份额。这标志着行业首支投资 S 基金份额37的资管产品发行成功。目前，S 基金发展还处于初级阶段，仍然面临着诸多挑战，距离成熟稳定的市场还有较长的路要走。长期来看，S 基金的发展会更加多元化，为此，需要建立整体的行业生态系统，完善前期的宣传推广工作，帮助 LP 去了解私募股权二级市场的好处与其对行业发展的帮助。同时，需要扩大中介服务商方面的发挥空间：当前国内市场发展比较慢，中间商对提高交易效率发挥的作用有限，而随着市场的发展成熟，中间财务顾问的角色将发挥更加积极的作用，帮助整个行业又好又快发展。当前，全国股权投资和创业投资份额转让试点已在北京和上海开展，广东、浙江和江苏等地各地

64、政府也纷纷出台支持政策，并提出探索设立私募股权二级市场转让平台试点。母基金研究中心认为，随着越来越多的本土 S 基金设立，随着更多 S 基金交易平台的建设完善，中国私募股权二级市场正在迎来关键性的机遇。各地政府纷纷出台支持政策帮助 S 基金交易业务高效优质的发展，成为 S 基金发展的坚强后盾。我们预计，今后 3 年内，中国各地方政府将会设立更多的 S 基金交易平台和 S 基金，但就 S 基金的规模而言，由于基数很小，短时间内很难形成大体量，但增长速度将会很快，覆盖范围更加广泛。目前，LP 份额转让是国内最主流的 S 交易类型，而 GP 大多处于观望阶段，随着 S 市场的发展成熟，S 交易规模的

65、不断扩大，交易架构的不断完善，我们期待看到未来更多市场主体主动通过接续38基金等多元化方式参与其中，实现对优质资产的更长期陪伴。7.7.LPLP 主体进一步多元化主体进一步多元化近年，为了促进经济复苏，国家在货币政策和财政政策方面逐渐放松，母基金行业在资金渠道方面也不断迎来“放水”利好，中国私募股权投资行业资金紧张的局面有望逐步缓解，其中，银行理财、险资、上市公司、信托等主体正成为中国私募股权投资 LP 领域越发重要的参与者。（1 1）银行资金银行资金2021 年 1 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发文件，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资

66、产业投资基金合作。年底，银保监会进一步发布关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见，强调“支持商业银行具有投资功能的子公司、保险机构、信托公司等出资创业投资基金、政府产业投资基金等”。在中办、国办给予的明确政策信号下，近来，银行系资金在股权投资行业动作频频。进入到 2022 年，银行系在母基金行业的作用愈发重要：2022 年初，国务院办公厅发布关于印发要素市场化配置综合改革试点总体方案的通知，其中提到，要探索银行机构与外部股权投资机构深化合作，开发多样化的科技金融产品。2022 年 3 月，中银证券发布公告称，公司董事会审议通过了 关39于中银资本投资控股有限公司与关联方共同投资母基金

67、的议案，中银证券全资子公司中银资本拟参与投资由中国银行实际控制的中银投私募基金担任普通合伙人、管理人的科技创新协同发展母基金。公告提到，科技创新协同发展母基金目标规模预计 300 亿元，其中中银资本拟出资 7 亿元。主要关注低碳能源、高端装备与高新材料、新一代信息技术、民生科技领域的私募股权投资基金，及对前述领域的非上市企业进行股权或准股权投资或从事与投资相关的活动。据了解，科技创新协同发展母基金是中国银行支持国家科技自立自强的重要举措，也是中国银行推动科技金融发展的重要布局。（2 2）险资险资自 2020 年下半年“开闸”以来，险资成为 VC/PE 眼中的“大金主”，GP 们密集拜访各家保险

68、资管。规模数十万亿的险资，正不断发力股权投资。由于险资庞大的资金体量，险资也会作为 LP 以私募基金管理人（GP）为桥梁去实现股权投资，也会去投资母基金，对于 PE/VC 和母基金的募资来说是重要的LP群体。根据中国基金业协会数据显示，股权创投基金与保险资金合作已初具规模、逐年增长，近三年获得保险资金出资的股权创投基金的数量与规模均逐年提升，数量从2019 年末的 350 支增加至 2021 年末的 541 支，规模从 2019 年末的0.89 万亿元增加至 2021 年末的 1.37 万亿元。2022 年，险资做 LP 火力全开：据我们不完全统计，截至 2022年 12 月末，2022 年险

69、资做 LP 出资已超 140 亿元。中国人寿、太平40洋人寿、光大永明人寿、泰康人寿、阳光人寿、长城人寿、大家人寿、英大泰和人寿、中华联合保险、国华人寿等均进行了对外出资。母基金研究中心认为，根据目前险资投资到股权基金的情况来看，险资还是更加青睐业绩稳定的头部 GP，能够有效平衡风险、收益和流动性，满足保险资金对于风险厌恶、有限收益和高流动性的要求。险资担心的风险主要包括，退出时间和收益的不确定性，投资资产后续估值难度较大，以及股权投资基金管理人的管理能力是否具有可持续性。即使是“巨量活水”，也存在马太效应。险资做 LP 也会热衷于选择背景资源雄厚、业绩较好的综合性基金和专注某细分领域的基金合

70、作。2022 年，第三支险资发起的市场化母基金也面世：太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）于 2022 年 4 月 21 日成立，这是一支股权母基金，已正式落地武汉基金产业基地，规模为200 亿人民币，将分期到位。执行事务合伙人为太保私募基金管理有限公司（简称“太保资本”），主要投资领域为：能源环保、先进制造、消费升级等。此前，中国母基金行业内首支由险资自主发起、进行财务性股权投资的母基金出现在 2020 年 12 月:泰康乾亨股权母基金成立。一年后，第二支险资发起的市场化母基金成立：太平医疗健康产业股权投资基金于 2021 年 12 月正式宣布成立，该基金管理人由中国太平保险集团

71、旗下的保险私募基金管理机构太平创新投资管理有限公司担任，基金已完成中国保险资产管理业协会注册和中国证券投41资基金业协会备案，注册规模 100 亿元。据悉，太平创新在该基金的管理上将采取直接投资和间接投资结合的投资策略，充分发挥保险资金“F+D”投资策略的优势。据我们分析，保险资金的特点在于规模大、期限长、来源稳定，更加适合长期限的投资，与私募股权投资，尤其是私募股权母基金的投资理念相匹配。母基金作为连接资金方和优秀管理人的桥梁和纽带，是降低投资风险的有力工具和协助保险 LP 投资的专家顾问。保险资金与母基金投资两者在属性需求、安全要求、专业化运作及构筑投资生态等方面具有高度的契合性。（3 3

72、）上市公司上市公司随着技术与产业变革速度的加快与企业转型升级压力的增加，越来越多的公司开始重视利用投资的方式让自身与新兴的发展力量相连接，积极在业务相关领域进行布局并为未来可能的收购并购进行准备，从而涌入了一级市场。虽然中国的相关市场起步较晚，但近年来越来越多的中国大中型公司和上市公司开始扎堆做起了LP设立产业基金，为资本寒冬下的创投行业提供“源头活水”：据母基金研究中心不完全统计，2022 年，共有 380 多家上市公司公告出资设立产业基金，占 A 股上市公司总数的约 7%。从出资规模来看，这些公司计划出资的总规模达到 800 亿元，设立基金的合计目标募集金额超过 2000 亿元。母基金研究

73、中心整理出部分产业基金设立情况如下表所示。42在这些上市公司设立的产业基金中，约四成拟投向新能源、智能制造及新材料等战略新兴产业。从单家公司出资规模来看，工业富联参设的产业并购基金募资金额最高，预计募资金额达 98 亿元，中银证券、方大炭素、方大特钢、华建集团、上海建工、粤水电等上市公司参设的产业并购基金规模则位列最大，均不低于 100 亿元，其中中银证券参设的产业并购基金预计募资金额达 300 亿元。平均来看，大多数上市公司设立产业基金出资额在 3000 万元-5000 万元之间。母基金研究中心认为，当前产业发展快速更迭的大背景下，许多上市公司都需要寻找新的突破点，而通过投资产业基金，上市公

74、司可以在自身研发能力不足的情况下借助专业创投机构最大化发挥自身对产业链上下游开拓的优势，同时深入挖掘产业协同机会，实现产业升级与盈利提升的目标，在实现业务布局的同时也可以寻找合适时机退出获取投资收益。而对于 GP 而言，若希望获得上市公司的资金，则需要帮助其解决他们的战略布局问题，让公司短期或者43是长期有较好的增长，并且不断提升自身专业性，在把投资组合的风险降低的同时保证比较好的利益回报，同时有专业的管理输出能力，最终实现双赢，被企业选择的可能性才能高。（4 4）信托信托信托方面，随着科创板的推出、注册制的实行和信托业融资类信托规模不断压降，越来越多的信托公司开始探索从融资类业务向投资类业务

75、转型的创新业务模式，股权投资信托也迎来了新的发展机遇。2022 年以来，包括中航信托、上海国际信托、华能信托、百瑞信托、云南信托、国投泰康信托、中诚信托等在内的数十家信托公司参与了投资基金。中国信托业协会报告数据显示，截至 2022 年 6月末，信托资产规模为 21.11 万亿元，比 2021 年同期上升 4715 亿，同比增速 2.28%，而 2022 年上半年，信托业共实现经营收入 473.46亿元，同比下降 21.39%，其中，信托公司运用信托资产开展长期股权投资金额却在近三年内出现了首次回升。信托公司发力私募股权行业，既是监管下的被动选择，也是自身寻求破局的主动出击：当前，信托既有业务

76、饱和，而在我国经济结构调整的大背景下，房地产和政信业务积累风险越来越大，信托相比于其他金融机构提早面临投资标的缺失。与此同时，国内随着国际大环境应运而生 PE/VC 投资热潮，信托虽然有对应的融资能力，但内部结构短时间内难以转换，而成立 PE 子公司是一个捷径，同时44也能做到风险隔离、打破刚性兑付。信托公司纷纷设立或参股股权投资类企业的背后，是信托业的股权投资业务发展不断加速。据市场公开资料不完全统计，2021 年至 2022 年 9 月期间，共有 27 家信托机构（含信托计划）作为 LP 出资了 72 支已在基金业协会备案的基金，出资金额超过 420 亿。获得信托投资的 GP 包括 IDG

77、 资本、中金资本和纽尔利资本等。母基金研究中心认为，当前产业发展快速更迭、持续压降非标融资类信托业务规模的大背景下，许多信托公司都需要寻找新的突破点，而通过投资私募股权基金，可以借助专业机构做好投资前期的判断与后期的管理，同时发挥信托自身的资金与行业资源，从而一方面实现盈利目标，一方面推动股权投资行业的发展。8.8.股权投资行业迎来洗牌股权投资行业迎来洗牌疫情反复、局部地域冲突、全球金融市场动荡.诸多黑天鹅事件在 2022 年发生，市场情绪在巨大的不确定性下脆弱不堪，宏观大环境迎来周期，投资行业也再度迎来阵痛。纵观 2022 年的投资圈，许多投资机构大半年一个项目也没出手，投资人也有了失业焦虑

78、，就连头部机构也开始把控起了项目的估值与投资节奏，美元基金 LP 开始观望，美元基金在国内的投资也受到一定影响，赛道方面，消费、互联网、科技金融等领域变冷迹象最为明显。在种种事件影响下，2022 年股权投资行业迎来深刻洗牌：某知45名行业人士表示，2016 年最高峰的时候，全国约有 1.4 万家风险投资机构，而当前这个数字“可能连零头的零头都到不了”。在政策环境方面，“扶优限劣”的趋势进一步强化。2022 年 12 月 30 日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布公告称，为进一步完善私募基金登记备案规则体系，优化私募基金登记备案和自律管理工作，引导私募行业高质量发展，中基协对私募

79、投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）进行修订，更名为 私募投资基金登记备案办法（以下简称 办法），并起草配套指引，就相关文件公开向社会征求意见。时隔八年，私募投资基金登记备案门槛再度提高。办法实施差异化自律管理，落实扶优限劣理念，对承担国家战略实施任务的基金管理人和私募基金做好政策衔接和重点服务，对投早投小、支持创新发展的创投基金提供差异化自律服务，对优质机构提供快速备案等便利，为真私募创造良好的发展环境，增加行业获得感。办法加强对“伪、劣、乱”私募的有效治理和清理整顿，特别是对近年来突出的“买卖壳”“黑中介”等问题加大打击力度，大幅提高其违法违规成本，并进一步丰富自律管理手段，完善私募基

80、金管理人注销制度，推动风险机构和不良机构有序出清，逐步净化行业生态。2023 年 2 月，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，全面注册制改革的来临，让创投行业的退出端确定性大幅提高，为“募投管退”疏通最后一环，有利于创投机构资金周转率46显著提升。然而，机遇与挑战并存，全面注册制之下，PE/VC 要面对如何做好企业管理、把握上市时机、挖掘企业持续增长潜力等多重考验。许多投资人认为，全面注册制下，投资的“风口”也会变得难追。中国资本市场的 IPO 数量将会迎来新的爆发式增长，同时也对企业质量与竞争和盈利能力提出了更高的要求。二级市场优胜劣汰的加速也会促进一级市场投资生态的完善。全面

81、注册制下创投基金退出时的收益可能不及以往核准制下的收益，创投机构很难再靠“Pre-IPO”投资模式获利。因此，这对投资机构能否在很早的阶段就发掘出早期公司的核心价值、能否把握二级市场退出时机提出了更高要求，也会加剧投资机构的优胜劣汰。总的来看，中国股权投资行业洗牌与格局重构都在加速，大浪淘沙、强者恒强的“马太效应”也会愈发凸显。GP 市场正在发生明显变化，真正优秀、专业的机构得到的认可度会越来越高。五、五、总结总结2019 年和 2020 年，中国母基金行业进入深度调整阶段，在国内国外经济环境的下行压力面前，积极调整适应，不断进取。2021年以来，面对相对稳定的政策环境，国家对经济增长要求的提

82、高带来的资金面缓解，以及政策对于多来源资金的不断放开，中国母基金行业迎来发展的“第二春”，并在 2022 年进入到更加健康有序47发展的阶段。为了促进我国私募股权母基金行业发展，更好反映 2022 年中国母基金行业的发展动向，母基金研究中心在对全国的母基金进行梳理和总结的基础上，推出本报告，希望能够全景式分析中国母基金行业当前的发展情况，为国家双创政策制订、资管新规有关细则出台（特别是解决“期限错配”问题的细则）、长期资金来源拓宽、规范私募股权投资行业发展提供必要的数据支持与参考。同时为母基金机构投资人及时了解私募股权母基金行业的发展现状和趋势提供智力支持。母基金研究中心致力于在快速发展、不断

83、变动的私募股权母基金行业中为更进一步促进中国私募股权母基金行业持续健康发展、解决私募股权母基金行业整体信息相对不对称、透明度较低等问题贡献自身的力量，如我们的工作中存在疏忽或遗漏，真诚希望行业内同仁对我们提出批评意见，以期逐步完善改进中国母基金全景报告和中国母基金全名单，更好助力中国私募股权母基金行业的长远健康发展。获 取 更 多 资 讯，请 浏 览 母 基 金 研 究 中 心 官 方 网获 取 更 多 资 讯，请 浏 览 母 基 金 研 究 中 心 官 方 网 站站www.china-www.china- 或扫描下方二维码获取微信推送。或扫描下方二维码获取微信推送。48微信公众号（2023

84、年 2 月 25 日）中国母基金全景报告研究团队成员：母基金研究中心：唐劲草、王爽、李瑶49附录附录 中国母基金全名单（截至中国母基金全名单（截至 2022022 2 年年 1212 月月 3131 日）日）（一）国家级母基金（一）国家级母基金序号序号母基金名称（按名称音序排列）母基金名称（按名称音序排列）类型类型1国华军民融合产业发展基金政府引导基金2国家服务贸易创新发展引导基金政府引导基金3国家科技成果转化引导基金政府引导基金4国家绿色发展基金政府引导基金5国家制造业转型升级基金政府引导基金6国科控股政府引导基金7国企混改基金政府引导基金8惠华基金政府引导基金9中国农垦产业发展基金政府引导

85、基金10中国文化产业投资母基金政府引导基金11中央企业国创投资引导基金政府引导基金12国家新兴产业创业投资引导基金市场化母基金13国家战略性新兴产业发展基金（建信股权）市场化母基金14国家中小企业发展基金市场化母基金15国新基金市场化母基金16全国社保基金市场化母基金17丝路基金市场化母基金18中国国有企业结构调整基金市场化母基金5019中金资本市场化母基金20中投公司市场化母基金（二）省级母基金（二）省级母基金序号序号省份省份母基金名称（按名称音序排列）母基金名称（按名称音序排列）类型类型21安徽安徽省产业转型升级基金政府引导基金22安徽安徽省高新投政府引导基金23安徽安徽省工业互联网基金政

86、府引导基金24安徽安徽省混合所有制改革基金政府引导基金25安徽安徽省属企业改革发展基金政府引导基金26安徽安徽省碳中和基金政府引导基金27安徽安徽省新型基础设施建设基金政府引导基金28安徽安徽省新兴产业引导基金政府引导基金29北京北京高精尖政府引导基金30北京北京科创基金政府引导基金31北京北京市中小企业创业投资引导基金政府引导基金32重庆重庆科创投集团政府引导基金33福建福建创新创投政府引导基金34福建福建省产业股权投资基金政府引导基金35福建福建省级政府投资基金政府引导基金36甘肃甘肃省绿色生态产业发展基金政府引导基金5137甘肃甘肃省乡村振兴投资基金政府引导基金38广东广东战略性产业促进

87、发展基金政府引导基金39广东粤财基金政府引导基金40广东粤科母基金政府引导基金41广西广西混合所有制改革基金政府引导基金42广西广西交投资本投资公司政府引导基金43广西广西政府投资引导基金政府引导基金44贵州贵州金控政府引导基金45海南海南自由贸易港建设投资基金政府引导基金46河北河北科投政府引导基金47河北冀财基金政府引导基金48河南河南省创业投资引导基金政府引导基金49河南河南省铁路产业投资基金政府引导基金50河南河南省新兴产业投资引导基金政府引导基金51黑龙江黑龙江省创业投资政府引导基金政府引导基金52湖北长江产业投资集团政府引导基金53湖南湖南财信政府引导基金54湖南湖南省湘江产业基金

88、政府引导基金55吉林吉林省产业投资引导基金政府引导基金56江苏江苏省政府投资基金政府引导基金57江西江西省现代产业引导基金政府引导基金5258辽宁辽宁省产业（创业）投资引导基金政府引导基金59内蒙古内蒙财信政府引导基金60宁夏宁夏回族自治区政府产业引导基金政府引导基金61青海青海省科技创新引导基金政府引导基金62山东山东省新旧动能转换引导基金政府引导基金63山东山东文化发展投资基金政府引导基金64山西太行产业基金政府引导基金65陕西陕西省科技成果转化引导基金政府引导基金66陕西陕西省政府投资引导基金政府引导基金67陕西陕西文化产业投资基金政府引导基金68上海上海科创集团政府引导基金69上海上海

89、双创孵化母基金政府引导基金70上海上海天使投资引导基金政府引导基金71四川川创投政府引导基金72四川川发展政府引导基金73天津天津市海河产业基金政府引导基金74天津天津市天使投资引导基金政府引导基金75西藏西藏提贝资本政府引导基金76香港香港经济发展引导基金政府引导基金77新疆新疆金控政府引导基金78新疆新疆自治区科技成果转化引导基金政府引导基金5379云南云南金控产投政府引导基金80浙江浙江金控母基金政府引导基金（三）国企母基金（三）国企母基金序号序号省份省份母基金名称（按名称音序排列）母基金名称（按名称音序排列）类型类型81安徽安诚资本市场化母基金82安徽安徽铁路基金市场化母基金83安徽合

90、肥东鑫产投市场化母基金84北京北京国有资本经营管理中心市场化母基金85北京光大一带一路绿色基金市场化母基金86北京国能绿色低碳发展投资基金市场化母基金87北京国能新能源产业投资基金市场化母基金88北京金融街资本市场化母基金89北京人民创投市场化母基金90北京首钢基金市场化母基金91北京中关村创新母基金市场化母基金92北京中关村协同创新基金市场化母基金93北京中信建投市场化母基金94北京中移资本市场化母基金95北京中银投资本市场化母基金96北京紫荆资本市场化母基金5497重庆重庆渝富基金市场化母基金98福建厦门国升发展股权投资基金市场化母基金99福建厦门建发新兴投资市场化母基金100福建兴证投资

91、市场化母基金101广东光大控股母基金市场化母基金102广东广东中医药大健康基金市场化母基金103广东国信弘盛市场化母基金104广东国信资本市场化母基金105广东太平医疗健康产业股权投资基金市场化母基金106广东越秀产业基金市场化母基金107广东粤港澳大湾区发展母基金市场化母基金108广东招商财富市场化母基金109广东招商局创投市场化母基金110广东招商资本市场化母基金111湖北联通 5G 产业母基金市场化母基金112湖北太保长航股权投资基金市场化母基金113江苏东吴创投市场化母基金114江苏华泰紫金市场化母基金115江苏苏州工业园区中新集团市场化母基金116江苏元禾辰坤市场化母基金117江苏张

92、家港产业资本中心市场化母基金55118江西江西金投产业发展母基金市场化母基金119上海国泰君安创新投资市场化母基金120上海国网新兴产业基金母基金市场化母基金121上海上海国方资本市场化母基金122上海上海国有资本投资母基金市场化母基金123上海上海科创基金市场化母基金124上海张江科投市场化母基金125四川四川省绿色低碳优势产业基金市场化母基金126浙江长三角嘉兴母基金市场化母基金127浙江义乌市产投股权投资基金市场化母基金128浙江浙江东方集团产融投资市场化母基金（四）民营市场化母基金（四）民营市场化母基金序号序号省份省份母基金名称（按名称音序排列）母基金名称（按名称音序排列）类型类型12

93、9北京大唐元一母基金市场化母基金130北京钧山市场化母基金131北京清科母基金市场化母基金132北京盛景嘉成母基金市场化母基金133北京盛世投资市场化母基金134北京星界资本市场化母基金135北京中璟资本市场化母基金56136福建厦门君聚投资管理有限公司（普洛斯）市场化母基金137广东金晟资产市场化母基金138广东瑞元资本市场化母基金139广东新州母基金市场化母基金140江苏海创母基金市场化母基金141江苏纽尔利资本市场化母基金142江苏泰康乾亨股权母基金市场化母基金143江苏星纳赫资本市场化母基金144山东银盛泰资本市场化母基金145上海淳石资本市场化母基金146上海敦鸿资产市场化母基金14

94、7上海歌斐资产市场化母基金148上海黑盛控股市场化母基金149上海华坤建和市场化母基金150上海华旭投资市场化母基金151上海善达投资市场化母基金152浙江泰鲲股权投资基金市场化母基金153浙江腾云源晟母基金市场化母基金（五）地市及区县级母基金（五）地市及区县级母基金57序号序号省份省份母基金名称（按名称音序排列）母基金名称（按名称音序排列）类型类型154安徽蚌埠市产业引导基金政府引导基金155安徽池州市新兴产业引导基金政府引导基金156安徽合肥产投集团政府引导基金157安徽合肥肥西县政府投资母基金政府引导基金158安徽合肥高新投集团政府引导基金159安徽合肥兴泰资本政府引导基金160安徽芜湖

95、市国投产业链发展引导基金政府引导基金161安徽芜湖先进制造产业链母基金政府引导基金162安徽宣城市产业链投资引导基金政府引导基金163北京北京城市副中心产业引导基金政府引导基金164北京北京东城区引导基金政府引导基金165北京北京经开区政府投资引导基金政府引导基金166北京朝阳科创引导基金政府引导基金167北京大兴区产业引导母基金政府引导基金168北京丰台区政府引导基金政府引导基金169北京门头沟区政府产业引导基金政府引导基金170北京亦庄国投政府引导基金171北京中关村科学城创新发展有限公司政府引导基金172重庆重庆两江基金政府引导基金173福建晋江市产业创投引导基金政府引导基金58174福

96、建莆田产业母基金政府引导基金175福建泉州产业股权投资基金政府引导基金176福建泉州市泉港区产业股权投资基金政府引导基金177福建厦门火炬高新区产业引导基金政府引导基金178福建厦门市产业投资基金政府引导基金179福建厦门市海沧区产业引导基金政府引导基金180福建厦门市集美区产业引导基金政府引导基金181福建漳州市产业股权投资引导基金政府引导基金182甘肃兰州科技产业引导基金政府引导基金183广东东莞市政府引导基金政府引导基金184广东东莞战略性新兴产业引导基金政府引导基金185广东佛山市创新创业引导基金政府引导基金186广东佛山市顺德区创新创业投资母基金政府引导基金187广东佛山市政府引导基

97、金政府引导基金188广东广金基金政府引导基金189广东广州产投政府引导基金190广东广州基金（新兴基金）政府引导基金191广东广州开发区产业基金投资集团政府引导基金192广东广州南沙科金控股集团政府引导基金193广东广州乡村振兴基金政府引导基金59194广东横琴新区政府投资基金政府引导基金195广东惠州产业投资发展母基金政府引导基金196广东江门市新兴产业投资基金政府引导基金197广东揭阳市重点产业投资发展基金政府引导基金198广东金高控股政府引导基金199广东深圳宝安引导基金政府引导基金200广东深圳市福田引导基金政府引导基金201广东深圳市龙华区引导基金政府引导基金202广东深圳市政府引导

98、基金政府引导基金203广东深圳天使母基金政府引导基金204广东中山火炬开发区科创产业母基金政府引导基金205广东珠海发展投资基金政府引导基金206广东珠海高科创投政府引导基金207广西南宁产业高质量发展一期母基金政府引导基金208广西南宁民生产投新能源投资基金政府引导基金209广西南宁市创业投资引导基金政府引导基金210贵州贵阳市工业发展基金政府引导基金211河北石家庄市主导产业发展基金政府引导基金212河南洛阳制造业高质量发展基金政府引导基金213河南商丘市产业基金政府引导基金214河南新乡产业转型发展基金政府引导基金60215河南郑州产投股权投资引导基金政府引导基金216河南郑州高新区产业

99、发展引导基金政府引导基金217河南驻马店市产业基金政府引导基金218黑龙江大庆高新产业引导基金政府引导基金219黑龙江哈创投政府引导基金220黑龙江哈尔滨市产业引导基金政府引导基金221湖北鄂州市城控产业投资基金政府引导基金222湖北光谷金控政府引导基金223湖北武汉产业发展基金政府引导基金224湖北武汉市洪山区战略性新兴产业引导基金政府引导基金225湖北武汉市科技创业投资引导基金政府引导基金226湖北武汉市武昌区科创母基金政府引导基金227湖北武汉市战略性新兴产业专项引导基金政府引导基金228湖北宜昌三峡产业引导基金政府引导基金229湖北宜昌市升级产业投资基金政府引导基金230湖南常德产业发

100、展基金政府引导基金231湖南长沙高新区产业引导基金政府引导基金232湖南长沙高新区天使母基金政府引导基金233湖南长沙市产业投资基金政府引导基金61234湖南长沙市中小微企业发展基金政府引导基金235湖南湖南湘江新区引导基金政府引导基金236湖南株洲市先进产业集群发展母基金政府引导基金237吉林长春新区产业投资引导基金政府引导基金238吉林长兴基金政府引导基金239江苏漕湖资本政府引导基金240江苏常州市金坛区产业创新发展基金政府引导基金241江苏常州市武进区产业投资基金政府引导基金242江苏常州市政府投资基金政府引导基金243江苏东南基金政府引导基金244江苏淮安市政府重点产业发展基金政府引

101、导基金245江苏江阴市政府投资基金政府引导基金246江苏昆山市产业发展投资母基金政府引导基金247江苏溧阳市政府投资基金政府引导基金248江苏连云港金控股权投资基金政府引导基金249江苏南京江北新区发展基金政府引导基金250江苏南京江宁区创业投资引导基金政府引导基金251江苏南京金鱼嘴创投政府引导基金252江苏南京市浦口新兴产业母基金政府引导基金253江苏南京市秦淮产业引导基金政府引导基金254江苏南京紫金投资集团政府引导基金62255江苏南通市产业投资母基金政府引导基金256江苏南通天使投资引导基金政府引导基金257江苏苏高新金控政府引导基金258江苏苏州工业园区创业投资引导基金政府引导基金

102、259江苏苏州工业园区生物产业发展有限公司政府引导基金260江苏苏州国发创投政府引导基金261江苏苏州基金政府引导基金262江苏苏州市天使投资引导基金政府引导基金263江苏苏州吴江东方国资政府引导基金264江苏苏州相城母基金政府引导基金265江苏苏州资管政府引导基金266江苏无锡惠山经开区引导基金政府引导基金267江苏无锡尚贤湖数字经济母基金政府引导基金268江苏无锡市产业引导股权投资基金政府引导基金269江苏无锡市天使投资引导基金政府引导基金270江苏无锡新尚投资有限公司政府引导基金271江苏吴中金控政府引导基金272江苏徐州产业发展引导基金政府引导基金273江苏徐州市政府投资基金政府引导基

103、金274江苏盐城市产业投资母基金政府引导基金63275江苏扬州科创母基金政府引导基金276江苏扬州绿色产业发展母基金政府引导基金277江西江西景德镇国控产业母基金政府引导基金278江西九江经开区创新产业发展引导基金政府引导基金279江西九江市工业产业投资引导基金政府引导基金280江西九江市现代产业高质量发展引导基金政府引导基金281江西南昌小蓝经济技术开发区产业引导基金政府引导基金282江西宜春金控政府引导基金283辽宁大连产业（创业）投资引导基金政府引导基金284内蒙古包头市政府投资母基金（臻誉基金）政府引导基金285内蒙古马鞍山市政府产业引导基金政府引导基金286宁夏银川市产业基金政府引导

104、基金287山东济宁市高成长性企业发展母基金政府引导基金288山东聊城高新区政府引导基金政府引导基金289山东青岛高新区产业发展基金政府引导基金290山东青岛高新区天使母基金政府引导基金291山东青岛科创母基金政府引导基金292山东青岛市政府引导基金政府引导基金64293山东日照科新创业投资基金政府引导基金294山东威海市政府引导基金政府引导基金295山东潍坊市新旧动能转换基金政府引导基金296山东烟台生物医药健康产业发展母基金政府引导基金297山东烟台市新旧动能转换基金政府引导基金298山东淄博市政府引导基金政府引导基金299山西河津市产业转型升级投资引导基金政府引导基金300陕西大西安产业基

105、金政府引导基金301陕西秦创原科创母基金政府引导基金302陕西西安财金政府引导基金303陕西咸阳市政府投资引导基金政府引导基金304上海嘉定创投政府引导基金305上海临港科创投政府引导基金306上海普陀区科创引导基金政府引导基金307上海上海临港新片区道禾资产配置基金政府引导基金308上海上海青浦区政府引导基金政府引导基金309上海上海市金山区创新创业引导基金政府引导基金310上海新金山工业投资发展有限公司政府引导基金65311四川成都高新区产业基金政府引导基金312四川成都高新区天使投资引导基金政府引导基金313四川成都交子金控集团政府引导基金314四川成都市产业引导股权投资基金政府引导基金

106、315四川成都市成华区产业发展母基金政府引导基金316四川成都市科技创业天使投资引导资金政府引导基金317四川成都市温江区产业投资引导基金政府引导基金318四川成都市文创产业发展投资基金政府引导基金319四川成都天府资本政府引导基金320四川成都重产基金政府引导基金321四川德阳产投政府引导基金322四川眉山市产业发展投资引导基金政府引导基金323天津滨海产业发展基金政府引导基金324天津天津东疆资本政府引导基金325新疆乌鲁木齐市产业引导基金政府引导基金326云南红河州产业引导投资基金政府引导基金327云南云南滇中新区母基金政府引导基金328浙江财通资本政府引导基金329浙江杭高投政府引导基

107、金330浙江杭州科技成果转化基金政府引导基金66331浙江杭州萧山区政府产业基金政府引导基金332浙江杭州资本政府引导基金333浙江湖州市政府产业引导基金政府引导基金334浙江金华市产业基金政府引导基金335浙江临海市产业引导母基金政府引导基金336浙江宁波市创业投资引导基金政府引导基金337浙江宁波市天使投资引导基金政府引导基金338浙江钱江新城资产经营管理投资有限公司政府引导基金339浙江绍兴金控政府引导基金340浙江温州科技创新创业投资引导基金政府引导基金（六）（六）S S 基金（只做基金（只做 S S 基金并没有正常母基金业务的机构）基金并没有正常母基金业务的机构）序号序号省份省份机构

108、名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）341江苏博道新瑔私募基金342北京广聚合投资343北京国科嘉和344北京疆亘资本345北京凯联资本346河南上元资本347北京尚合资本67348广东盛裕佳承349北京首都科技发展集团350山西中合盛资本（注：以下机构不计入本报告中国母基金全名单统计口径）（注：以下机构不计入本报告中国母基金全名单统计口径）（七）外资母基金（在中国设有办事处）（七）外资母基金（在中国设有办事处）序号序号机构名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）1Ardian2博枫资产管理公司（Brookfield Asset Management）3淡马锡（Temase

109、k Holdings）4独秀资本（UnicornCapital Partners）5格罗夫基金（GroveStreet）6汉柏巍(HarbourVest)7韩国风投（KVIC）8汉领资本（Hamilton Lane）9合众集团（Partners Group）10加拿大养老基金（CPPIB）11凯门资本（Commonfund)12康桥汇世（Cambridge Associates）13科勒资本（Coller Capital）14列支敦士登集团（LGT）15路博迈（Neuberger Berman）6816启元投资(Axiom Asia Private Capital)17尚高资本（Siguler

110、 Guff）18施罗德投资（Schroders Capital）19SK SuperX 追求协议会20新程投资（NewQuest Capital）21行健资本（StepStone Group）22旭化成投资（AsahiKASEI）23雅登投资（Adams Street）24熠美投资（YiMei Capital）25中阿基金（China-Arab Investment Fund）（八）其他类机构（八）其他类机构 LPLP（除母基金以外）（除母基金以外）1 1、保险资管、保险资管序号序号机构名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）26百年保险资产管理有限责任公司27渤海人寿保险股份有限公司

111、28长城人寿保险股份有限公司29长江养老保险股份有限公司30大家资产管理有限责任公司31复星保德信人寿保险有限公司6932工银安盛资产管理有限公司33光大永明人寿保险有限公司34国华人寿保险股份有限公司35合众资产管理股份有限公司36华安财保资产管理有限责任公司37建信保险资产管理有限公司38利安人寿保险股份有限公司39平安资产管理有限责任公司40太平洋资产管理有限责任公司41太平资产管理有限公司42泰康资产管理有限责任公司43新华资产管理股份有限公司44信泰人寿保险股份有限公司45幸福人寿保险股份有限公司46阳光人寿保险股份有限公司47英大保险资产管理有限公司48中国人保资产管理有限公司49

112、中国人寿资产管理有限公司50中宏人寿保险有限公司51中意资产管理有限责任公司52中银三星人寿保险有限公司7053中英人寿保险有限公司54中英益利资产管理股份有限公司55中再资产管理股份有限公司2 2、银行理财子公司（目前大部分均未作为、银行理财子公司（目前大部分均未作为 L LP P 对股权类基金出资）对股权类基金出资）序号序号机构名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）56贝莱德建信57工银理财58光大理财59广银理财60杭银理财61华夏理财62徽银理财63汇华理财64建信理财65交银理财66民生理财67南银理财68宁银理财69农银理财70平安理财71浦银理财7172青银理财73上银

113、理财74苏银理财75信银理财76兴银理财77渝农商理财78招银理财79中银理财80中邮理财3 3、家族办公室、家族办公室/CVCCVC（家族办公室是指非中介类或财富管理类、（家族办公室是指非中介类或财富管理类、C CV VC C是指在是指在 2 202022 2 年作为年作为 L LP P 比较活跃）比较活跃）序号序号机构名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）81安徽迎驾82安踏投资83步长家族办公室84东证融达85海越资产86恒瑞医药87鸿星尔克88华芳集团89佳辰资本7290金光纸业91金太阳家纺92九安医疗93罗莱家纺94宁德时代95磐合家族办公室96上海维凯集团97上海匀丰9

114、8盛趣资本99苏州旭创科技有限公司100特步投资101唯品会投资102温氏投资103西证创新投资104鑫百年投资105洋河投资106药明康德4 4、信托、信托序号序号机构名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）107长安家族信托108上海国际信托73109中国外贸信托110中航信托111中融国际信托112中信信托5 5、大学教育基金会、大学教育基金会序号序号机构名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）113北京大学教育基金会114清华大学教育基金会115上海交通大学教育发展基金会（九）（九）部分部分 20222022 年新发起的母基金年新发起的母基金（注：由于此部分母基金暂未设

115、立完成或开始正式投资，因此暂未（注：由于此部分母基金暂未设立完成或开始正式投资，因此暂未列入列入 20222022 年中国母基金全名单年中国母基金全名单，不计入母基金在管总规模不计入母基金在管总规模，但已计但已计入入 20222022 年中国母基金计划管理总规模）年中国母基金计划管理总规模）序号序号机构名称（按名称音序排列）机构名称（按名称音序排列）1博州汇鑫产业发展基金2长虹集团四川申万宏源战略新型产业母基金3成都市新津区产业引导基金4福建九龙江润信石化产业基金5福建省海洋经济产业投资基金母基金6福州市鼓楼区朱紫坊产业投资引导基金747广西农投乡村振兴产业投资基金8广西文化旅游产业发展母基金

116、9海南澄迈数字产业一期基金10吉安市工业发展引导母基金11吉安市万安县万富产业发展引导基金12吉安市永丰县工业发展引导母基金13江西交通强省基金14六安市金安区智能电动汽车产业发展母基金15南宁建宁绿色环保产业高质量发展基金16南宁五象产业高质量发展基金17南阳交通产业发展私募股权投资母基金18南阳市兴宛产业发展投资基金19齐鲁科学城科创投资基金20上海数字科创股权投资基金21上海园区高质量发展基金22深圳绿色航运基金23苏州生物医药专项基金24唐山市产业引导基金25天津市乡村振兴母基金26通辽零碳产业母基金27无锡市梁溪科创产业母基金7528孝感城市发展产业投资母基金29孝感创新产业引导基金30信创产业母基金31烟台芝罘城市发展母基金32盐城招商高新技术产业投资母基金33扬州经开区国企母基金34仪征市产业引导基金35张家口聚鑫股权投资基金36昭通发展重点产业基金37中信杭州城西科创大走廊产业基金