1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 预期修复行情逐步开启预期修复行情逐步开启，边，边际改善有望延续际改善有望延续 核心观点核心观点 景气悲观预期或已筑底，预期修复行情逐步开启。当前应理性看待本轮车企降价，背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升及电动化持续渗透下被迫开启的去库存降价，强势自主及新势力库存可控，宣传力度加大下车型售价相对坚挺。汽车板块需求、格局悲观预期或已筑底，

2、基本面有望边际改善，应把握新一轮布局：1）3 月至今汽车市场消费需求呈现弱复苏，车企降价促销及地方性补贴政策加重了市场观望情绪，当前东风等主机厂降价促销阶段性接近尾声，自主品牌崛起及电动化加速渗透有望推动板块预期修复；2）新能源车需求复苏延续，乘联会预计 3月新能源零售销量 56.0 万辆，同比+25.8%，环比+27.5%，渗透率 35.2%；新车型上市旺季临近，4 月中下旬上海车展有望提振市场预期；3）电池级碳酸锂价格大幅回落，当前已跌至 27.5 万元/吨，年初至今下跌约 46%，有利于降低主机厂电池采购成本，为新能源车售价下探创造空间。景气跟踪：景气跟踪：3 3 月月乘用车零售销量同比

3、持平乘用车零售销量同比持平，新能源渗透率创新高，新能源渗透率创新高 交强险口径，3 月 13 日-3 月 19 日，国内乘用车上牌总量 31.64 万辆，同比+4.3%，环比+0.9%。其中燃油车总量 20.3 万辆，同比-1.3%，环比-1.1%；新能源车总量 11.3 万辆，同比+15.9%，环比+4.6%，渗透率为35.8%。乘联会预计，3 月狭义乘用车零售销量 159.0 万辆，同比持平，环比增长 14.5%；其中新能源零售销量预计 56.0 万辆，同比增长 25.8%，环比增长 27.5%，渗透率 35.2%。2 月国内狭义乘用车零售销量 138.9 万，同比+10.3%，其中新能源

4、乘用车 43.9 万，同比+60.9%；1-2 月狭义乘用车零售销量 267.8 万，同比-19.8%，其中新能源车 77 万辆，同比+22.8%。车企跟踪：车企跟踪：港股年报陆续发布，新车型陆续上市港股年报陆续发布，新车型陆续上市 本周小鹏、吉利、零跑等港股上市车企陆续发布 2022 年年报，其中吉利汽车 2022 年实现收入 1486 亿元（合并极氪），同比+45.6%，实现归母净利润 52.6 亿元，同比+8.5%，毛利率约 14.1%，同比-3pct；23 年公司将发力新能源车，银河、极氪及领克等多款新车型密集上市。小鹏汽车22 年 Q4 实现营收 51.4 亿元，同比-40%，净亏损

5、 23.6 亿元，环比持平，期末在手现金约 382.5 亿元，公司计划上海车展发布新车型 G6。3 月 16 日，比亚迪发布汉、唐改款车型，新款汉 EV 定价 20.98-29.98万元，新款唐 DM-i 定价 20.98-23.38 万元，整体稳价增配，上市首日新增订单达 8196 辆；此外，公司宣布 4 月 30 日前购车可享 1 万元补贴。投资建议：投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局预期波动筑底，把握新一轮布局 整车推荐理想汽车、长安汽车、比亚迪等强势自主及新势力；零部件推荐伯特利、双环传动、三花智控、拓普集团、华懋科技等。风险提示风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓

6、展及新项目量产进度不及预期。维持维持 强于大市强于大市 程似骐 SAC 编号:s01 SFC 编号:BQR089 陈怀山 SAC 编号:s06 陶亦然 SAC 编号:s02 发布日期：2023 年 03 月 26 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -19%-9%1%11%21%31%2022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/

7、12/72023/1/72023/2/7汽车沪深300汽车汽车 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、景气跟踪.1 1.1 周度跟踪：终端景气仍有承压，新能源渗透率再提升.1 1.2 月度数据：国内新能源车回暖，海外延续复苏.2 1.3 车型跟踪：比亚迪发布汉唐改款，在售车型开启限时补贴优惠.3 二、行情跟踪.6 2.1 指数走势.6 2.2 行业估值.7 三、行业信息.8 3.1 原材料价格：碳酸锂价格持续大幅下跌.8 3.2 行业新闻.9 风险分析.11 qQnMYUeXeUaYoWdUzW9PbP8OoMnNmOmPkPnNmPkPoMpQ9PmNnNNZpOn

8、RxNrNnO 1 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 一、景气跟踪一、景气跟踪 1.1 周度跟踪周度跟踪：终端景气仍有承压，新能源终端景气仍有承压，新能源渗透率再提升渗透率再提升 2023 年 3 月第三周国内乘用车上牌销量同比增长，部分品牌燃油车降价刺激下，燃油车销量下滑表现有所好转，周度上牌销量有一定改善，新能源车延续复苏趋势：1）交强险口径，3 月 13 日-3 月 19 日，国内乘用车上牌总量 31.64 万辆，同比+4.3%，环比+0.9%。其中燃油车总量 20.3 万辆，同比-1.3%，环比-1.1%；新能源车总量 11.3 万辆，同比+15.9%，环比+4.6%。

9、本周新能源渗透率为 35.8%，环比+1.3pct。图表图表1：2023 年国内乘用车周度上牌量（单位：辆）年国内乘用车周度上牌量（单位：辆）资料来源：交强险，中信建投 2）3.13-3.19 国内乘用车日均零售 4.07 万辆，同比+10%；日均批发 4.20 万辆，同比-4%。图表图表2：3 月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图表图表3：3 月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）资料来源：乘联会，中信建投 资料来源：乘联会，中信建投 2 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 1.2

10、月度数据：月度数据：国内国内新能源车回暖新能源车回暖，海外延续复苏，海外延续复苏 乘联会表示，乘联会表示，3 月狭义乘用车零售销量预计月狭义乘用车零售销量预计 159.0 万辆，同比持平，环比增长万辆，同比持平，环比增长 14.5%；其中新能源零售销量；其中新能源零售销量预计预计 56.0 万辆，同比增长万辆，同比增长 25.8%，环比增长，环比增长 27.5%，渗透率，渗透率 35.2%。2 月月国内汽车产销国内汽车产销恢复明显恢复明显，电动化渗透及出口高增长趋势电动化渗透及出口高增长趋势保持保持强劲。强劲。中汽协口径，2023 年 2 月国内乘用车产销分别为 171.5 万辆和 165.3

11、 万辆，环比分别+22.8%和+12.5%，同比分别-5.4%和-11.2%，其中中国品牌乘用车 2 月销量 87.3 万辆，增长 37.3%；商用车 2 月销量 32.4 万辆，增长 29.1%；新能源汽车 2 月销量 52.5 万辆，增长 55.9%；2 月出口量 32.9 万辆，增长 82.2%。图表图表4：2016 年至今国内乘用车月年至今国内乘用车月产量产量（单位：辆）（单位：辆）图表图表5：2016 年至今国内乘用车月年至今国内乘用车月批发批发销销量（单位：辆）量（单位：辆）资料来源：中汽协，中信建投 资料来源：中汽协，中信建投 国内车企 2023 年 2 月产销数据陆续发布，对此

12、我们简评如下：比亚迪比亚迪：2 月销售 193655 辆，同比+112.6%。其中 EV 纯电车型 90639 辆，DM 混动车型 101025 辆；海外销售新能源乘用车合计 15002 辆。王朝网销售 103971 辆，其中秦家族销售 30540 辆，汉家族销售 12344 辆，唐家族销售 12029 辆，宋家族（宋 Pro、Max）销售 15446 辆，元家族销售 33612 辆；海洋网销售 79975 辆。其中，海豚销售 22861 辆，海豹销售 7754 辆，宋 Plus（含 DM、EV）销售 37961 辆，护卫舰 07 销售 6429 辆，驱逐舰05 销售 4970 辆；此外，腾势

13、共交付 7235 辆新车。长安长安集团集团 2 月销售 191007 辆，同比+38.3%；长城长城汽车 2 月销售 68209 辆，同比-3.7%；上汽上汽集团 2 月销售301342 辆，同比-6.4%；吉利吉利集团 2 月销售 108701 辆，同比+39%，其中极氪交付 5455 台，同比+87.1%；理想理想汽车汽车 2 月交付量达到 16620 辆，同比+97.5%；蔚来蔚来汽车汽车 2 月交付 12157 辆，同比+98.3%，其中高端智能电动 SUV交付 5037 台，高端智能电动轿车交付 7120 台；小鹏小鹏汽车汽车 2 月总交付 6010 辆，同比-3.5%；广汽埃安埃安

14、 2 月销售30086 辆，同比+252.9%；此外，哪吒汽车 2 月交付 10073 台，同比+41.5%；零跑 2 月交付 3198 台，同比-6.9%。图表图表6：国内车企国内车企 2023 年年 2 月交付量或销量（辆）月交付量或销量（辆）比亚迪比亚迪 长安长安 长城长城 埃安埃安 上汽上汽 吉利吉利 蔚来蔚来 小鹏小鹏 理想理想 零跑零跑 哪吒哪吒 极氪极氪 问界问界 2 月销量 193655 191007 68209 30086 301342 108701 12157 6010 16620 3198 10073 5455 3505 同比增速+113%+38%-4%+253%-6%+

15、39%98%-4%+98%-7%+42%+87%+230%1 月销量 151341 171805 61519 10206 238023 103452 8506 5218 15141 1139 6016 3116 4885 2023 年累计 344996 362812 129728 40292 539365 212153 20663 11228 31761 4337 16089 8571 8390 资料来源：各车企公告，中信建投 海外海外主要国家主要国家 2月月汽车汽车同比继续增长同比继续增长。23年2月美国汽车新注册量约116.09万，同环比分别+6.42%/+8.91%；德国 2 月销量 2

16、0.62 万，同环比+2.85%/+15.06%；日本 2 月销量 42.67 万，同环比+20.40%/+11.67%；英国 2 月 3 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 销量 7.44 万，同环比+26.17%/-43.64%（2 月例行牌照切换，销量下降属正常现象）；法国 2 月销量为 12.62 万辆，同环比+9.36%/+12.68%。图表图表7：海外主要国家和地区销量情况（单位：万辆）海外主要国家和地区销量情况（单位：万辆）：主要国家和地区主要国家和地区 1 月月 2 月月 3 月月 4 月月 5 月月 6 月月 7 月月 8 月月 9 月 10 月 11 月 12

17、 月 合计 美美国国 2022 年 103.53 109.09 129.5 129.62 115.99 118.77 118.62 119.53 111.87 118.53 117.95 128.74 1422 2023 年 106.59 116.09 223 YoY 2.96%6.42%4.73%德德国国 2022 年 18.41 20.05 24.13 18.03 20.72 22.46 20.59 19.92 22.48 20.86 26.05 31.43 265 2023 年 17.92 20.62 39 YoY-2.66%2.85%0.21%日日本本 2022 年 32.95 35.

18、44 51.25 29.94 26.12 32.76 34.91 28.98 39.48 35.89 37.68 34.4 420 2023 年 38.21 42.67 81 YoY 15.96%20.40%18.26%英英国国 2022 年 11.51 5.9 24.35 11.92 12.44 14.09 11.22 6.89 22.53 13.43 14.29 12.84 161 2023 年 13.20 7.44 21 YoY 14.69%26.17%18.58%法法国国 2022 年 10.29 11.54 18.11 10.87 12.68 17.11 10.75 9.14 14.

19、11 12.5 13.4 15.8 156 2023 年 11.2 12.62 24 YoY 8.84%9.36%9.12%资料来源：各国汽车协会官网，ACEA，中信建投 （备注：海外销量数据来源为各国汽车协会官网、ACEA等不完全统计，持续更新）1.3 车型跟踪车型跟踪：比亚迪发布汉唐改款，比亚迪发布汉唐改款，在售在售车车型开启型开启限时补贴优惠限时补贴优惠 比亚迪发布汉比亚迪发布汉 EV 和唐和唐 DM-i 改款，并开启改款，并开启 1 万元购车补贴（持续到万元购车补贴（持续到 4 月月 30 日）。日）。车型均加入冰川蓝新配色。新款汉 EV 定价 20.98-29.98 万元，提出“色彩

20、、底盘、体验”三大焕新，标配氛围灯、热泵空调，5G 车载DiLink 系统等；新款唐 DM-i 定价 20.98-23.38 万元，提出“色彩、驾乘、智能、舒享”四大进阶，新增 40kW快充、可变悬架、星空天窗、12.3 寸全液晶仪表盘、Type-C 充电口等配置。中控屏幕尺寸从 12.8 英寸升级到15.6 英寸，并支持 5G。比亚迪 1 万元购车补贴回应降价预期，有望提振终端销量。降价扩散到多家燃油车企，行业竞争加剧。降价扩散到多家燃油车企，行业竞争加剧。23 年 1 月特斯拉开启新一轮降价潮，问界、小鹏、零跑等车企跟随降价。零跑汽车发布的四款车型价格明显下降，前期比亚迪秦 DMi 改款定

21、价下探至 10 万以内，吉利发布银河新能源品牌，自主品牌新能源车型加速在 8-20 万大众燃油车市场渗透。3 月 6 日，湖北省政府补贴雪铁龙C6 共创版 4.5 万元，叠加厂家优惠 4.5 万元，使价格从 21.19 万元降至 12.19 万元，市场反响非常热烈；随后东风日产、东风标致、长安马自达、雪佛兰等多家燃油车企跟进降价。当前需理性看待本轮车市降价，短期或加剧主机厂竞争及盈利压力，但背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升（2021-2022 年合计提升约 12pct）及电动化持续渗透（2023 年 2 月提升至 31%）下被迫开启的去库存降价，品牌力或将进一步削弱。合资燃油车大

22、降价压制板块情绪，中期自主市占率提升及电动化渗透进一步确立合资燃油车大降价压制板块情绪，中期自主市占率提升及电动化渗透进一步确立。本轮合资车企大幅降价主要因为：1）燃油车需求加速收缩，1-2 月国内乘用车零售量同比-19.7%，其中新能源车同比+22.9%，渗透率+9.9pct；燃油车同比-29.5%；东风日产、东风本田当期零售量分别-41%、-49%；2）今年 7 月 1 日，国内乘用车将执行更为严格的国六 B 排放新标准，这或加剧了老车型去库存压力。我们认为，当前需理性看待本轮车市 4 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 降价，短期或加剧主机厂竞争及盈利压力，但背后反映的是二

23、三线合资品牌在自主品牌市占率提升（2021-2022年合计提升约 12pct）及电动化持续渗透（2023 年 2 月提升至 31%）下被迫开启的去库存降价，品牌力或将进一步削弱。图表图表8：车企降价情况梳理车企降价情况梳理 资料来源：Wind，中信建投 2023 年 1 月 6 日特斯拉大幅下调国内车型售价，Model 3 及 Model Y 标准续航升级版分别降价 3.6、2.9 万品牌品牌车型车型优惠金额（万元）优惠金额（万元）参考指导价（万元）参考指导价（万元）最大降幅最大降幅奇骏4.0017.99-26.2922.2%22.2%ARIYA艾睿雅6.0028.48-34.2821.1%2

24、1.1%508L 360THP先锋版4.0015.97-22.4725.0%25.0%新4082.0010.57-12.1718.9%18.9%2008 THE ONE2.009.9720.1%20.1%C64.00-9.0021.19-27.5942.5%42.5%C3-XR5.6011.3949.2%49.2%22款东风富康ES6006.0015.3839.0%39.0%22款东风富康e爱丽舍6.0013.9842.9%42.9%22款CR-V PHEV6.0027.38-29.9821.9%21.9%23款CR-V PHEV2.00新款未上市-M-NV4.0014.98-15.9826.

25、7%26.7%e:NS12.0017.50-21.8011.4%11.4%ELYSION5.4027.98-33.1819.3%19.3%UR-V6.8024.68-32.9827.6%27.6%INSPIRE PET4.0017.99-21.5922.2%22.2%INSPIRE HEV5.0019.99-25.5925.0%25.0%CR-V PET2.0018.59-24.9910.8%10.8%CR-V HEV4.4020.98-27.6821.0%21.0%ENVIX2.0010.98-16.9918.2%18.2%CIVIC2.0012.99-18.7915.4%15.4%XR-V

26、1.6013.29-15.2912.0%12.0%LIFE1.009.78-11.2810.2%10.2%AX7马赫版2.0010.99-12.9918.2%18.2%皓极敢创版(HEV)2.0014.6913.6%13.6%皓极敢梦版(HEV)2.0013.9914.3%14.3%皓极敢爱版4.0013.9928.6%28.6%皓极敢享版悦3.0013.1922.7%22.7%皓极敢享版智3.0013.1922.7%22.7%皓极敢行版悦2.0012.6915.8%15.8%皓极敢行版智2.0012.6915.8%15.8%奕炫MAX2.009.79-13.7920.4%20.4%2021款

27、奕炫2.007.99-8.9925.0%25.0%2021款奕炫GS3.009.19-9.6932.6%32.6%奕炫马赫1.5L自动追风版0.406.995.7%5.7%奕炫马赫1.5L自动追影版1.207.9915.0%15.0%奕炫马赫1.5T自动追猎骑2.008.9922.2%22.2%奕炫马赫1.5T自动追梦骑2.009.3921.3%21.3%奕炫GS马赫版0.608.59-8.797.0%7.0%2023款 500智行版 E70-1.0014.586.9%6.9%2023款 500智行版 E70-1.0014.586.9%6.9%2023款 pro 智行版-磷酸1.0015.28

28、6.5%6.5%2023款 pro 智行版-三元1.0015.386.5%6.5%梦想家七座版本4.0036.99-43.9910.8%10.8%FREE全系3.0031.36-41.999.6%9.6%起亚狮铂拓界3.0014.9820.0%20.0%长安马自达CX-52.6017.58-23.6814.8%14.8%开拓者7.0022.99-33.3930.4%30.4%探界者5.0016.99-23.9929.4%29.4%迈锐宝XL5.0017.59-21.9928.4%28.4%科鲁泽2.509.49-10.8926.3%26.3%星迈罗2.5013.99-16.4917.9%17.

29、9%创酷RS2.0010.99-12.8918.2%18.2%RX835.0%35.0%RX5 ePlus25.0%25.0%RX5 MAX20.0%20.0%第三代RX515.0%15.0%RX5 Plus15.0%15.0%福特MustangMach-E4.0024.99-36.9916.0%16.0%宋Plus0.6811.58-14.385.9%5.9%海豹0.8821.28-28.984.1%4.1%艾瑞泽81.9010.89-13.2917.4%17.4%瑞虎8 PLUS3.1012.49-16.9924.8%24.8%瑞虎8 PRO2.7012.69-17.1921.3%21.3

30、%瑞虎8鲲鹏版2.009.89-12.4920.2%20.2%瑞虎8超能版1.708.69-11.2919.6%19.6%全新一代 瑞虎7 PLUS1.409.99-12.1914.0%14.0%艾瑞泽5 PLUS2.006.99-9.9928.6%28.6%艾瑞泽5 PRO1.005.99-6.9916.7%16.7%欧萌达2.009.29-12.6921.5%21.5%瑞虎5X1.807.59-10.0923.7%23.7%瑞虎3X1.005.69-6.9917.6%17.6%别克东风风神东风岚图雪佛兰上汽荣威比亚迪东风日产东风标致东风雪铁龙东风富康东风本田最高补贴7万元奇瑞 5 汽汽车车

31、 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 元至 22.99、25.99 万元，高性能版分别降价 2.0、3.8 万元至 32.99、35.99 万元，Model Y 长续航版降价高达 4.8万元至 30.99 万元；综合前次 2022.10.24 降价，Q4 以来特斯拉 Model 3 及 Model Y 标准续航升级版已分别降价5.0、5.7 万元，高性能版分别降价 3.8、5.8 万元，Model Y 长续航版降价高达 8.5 万元。2023 年 1 月中旬，特斯拉继续下调全球范围内车型售价，美国 Model Y 及 Model 3 性能版分别降价 1.3、0.9 万美元，同比分别-19%

32、、-14.3%；降价后 Model 3 标准续航升级版、高性能版及 Model Y 长续航版售价分别下探至 4.4、5.4、5.3 万美元，根据美国财政部最新 IRA 法案新能源车税收抵免政策，2023 年可享受 7500 美元税收抵扣优惠（售价低于 5.5 万美元）。1 月 13 日，赛力斯问界官宣降价，整体降价幅度为 2.88 万3 万元，M5 EV 和 M7 降价后分别为 25.98 万元起、28.98 万元起。2 月 3 日，蔚来开始针对 2022 款 ES6 和 ES8 进行降价促销，ES7 也有一定的优惠幅度，蔚来 2022 款 ES8、ES6 和 EC6 车型即将迎来全新换代，目

33、前还有少量展车和库存车可供销售，这部分车辆可以享受展车政策，最高 10 万优惠的主要来自：展车或库存车优惠 2 万元、政府补贴 4 万元(蔚来国际总部落户上海嘉定区)、蔚来赠送 3.9 万元软件服务。2 月 5 日，据特斯拉美国官网消息，Model Y 长续航版价格上调 2000 美元至 5.499 万美元，高性能版价格上调 1000 美元至 5.799 万美元。这是继 1 月下旬，Model 3 标准续航升级版、长续航版以及 Model Y 长续航版售价分别上调了 500 美元之后，特斯拉再次上调在售车型售价。公司年报电话会议披露 1 月全球范围内降价后收获史上最强劲订单（订单量接近产量 2

34、 倍）。2 月 10 日，特斯拉中国地区 Model Y 后轮驱动版涨价 2000 元人民币，起售价 26.19 万元。2 月 17 日，Model Y 长续航版以及高性能版跟进涨价 2000 元，起售价分别为 31.19 万元和 36.19 万元。全系涨价释放价格已经触底信号，有助于稳定消费者预期，观望降价心态有望转化为成交量。2 月 8 日，理想召开五座中大型旗舰级 SUV L7 发布会，目标客群为三口之家，百公里加速 5.3 秒，WLTC综合续航里程达 1100 公里。理想 L7 新增 Air 版，Air/Pro/Max 版定价分别为 31.98/33.98/37.98 万元起。2 月

35、9 日，零跑发布 C11 增程版，纯电续航 180/285km，为目前增程最大续航里程。全车融入时空胶囊元素，前脸格栅全新设计。标配天幕玻璃，支持 L3 级辅助驾驶。预计 7-8 月发布 C01 增程，9 月慕尼黑车展发布首款 B 系列产品，后续产品均同步发布增程和纯电版本。2 月 10 日，比亚迪秦 PLUS DM-i 2023 冠军版正式上市，官方指导价 9.98 万元14.58 万元，DM-i 车型价格首次下探至 10 万以内，高性价比凸显。其中舒享配置全系升级，打造更佳驾乘体验，23 款扬声器全系升级，仪表盘全系升级为 8.8 英寸悬浮式仪表破案，车机系统升级到 DiLink 4.0(

36、4G)，座椅工艺全系升级，高配版增加主驾座椅通风功能；百公里馈电油耗仅 3.8 升新车全系搭载 DM-i 超级混动系统，其中 1.5L 发动机最大功率 81kW（110 马力），峰值扭矩 135Nm，热效率高达 43，零百加速时间仅需 7.3 秒，百公里馈电油耗仅为 3.8 升，综合续航里程达 1245Km。2 月 17 日，比亚迪披露秦 PLUS DM-i 2023 冠军版上市七天订单 32058，其中上市五天订单 25363。3 月 1 日，零跑召开发布会，4 款新车上市：C11 增程版/纯电版最低价 14.98/15.58 万元，C01 最低价 14.98万元，增程版将于 7-8 月发布

37、；T03 最低价 5.99 万元。本次零跑通过改款实现大幅降价，C01 和 C11 底价下探至 15 万元以内。6 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 二、行情跟踪二、行情跟踪 2.1 指数走势指数走势 截至 2023 年 3 月 24 日，SW 汽车行业指数周涨跌幅为 2.1%，相较于万得全 A+0.3%；乘用车/商用车/汽车零部件板块周涨跌幅分别为+2.5%/+1.3%/+2.4%。图表图表9：SW 汽车指数走势汽车指数走势 资料来源：Wind，中信建投 图表图表10：本周及今年以来汽车行业及细分板块涨跌幅本周及今年以来汽车行业及细分板块涨跌幅 资料来源：Wind，中信建投

38、3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5------------------

39、-022023-03SW汽车万得全A2.1%2.5%1.3%2.4%1.8%1.7%-3.3%9.4%3.0%6.2%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%汽车乘用车商用车汽车零部件万得全A本周涨跌年初至今涨跌 7 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 2.2 行业估值行业估值 截至 2023 年 3 月 24 日，SW 汽车行业 PE（TTM）为 31.69 倍，相较于上周 31.13 倍有所上升，略高于 2023年初 30.96 倍估值；SW 二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件 PE（TTM）分别为 29.78/143.74/29.93

40、倍，乘用车、商用车、汽车零部件板块动态估值均有所回升。图表图表11：汽车行业及细分板块汽车行业及细分板块 PE（TTM）数据）数据 资料来源：Wind，中信建投 02040608001--------------0

41、-----022023-03汽车乘用车商用车汽车零部件 8 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 三、行业信息三、行业信息 3.1 原材料价格原材料价格：碳酸锂价格持续大幅下跌：碳酸锂价格持续大幅下跌 截至 2023 年 3 月 24 日，Wind 商品指数显示，铝材价格约为 18458 元/吨，周上涨 244 元/吨，涨跌幅 1.34%，较年初-1.17%，此外，钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周分别为 4222、11801、8031、1630 元/吨，分别

42、较上周-2.67%/+0.43%/+0.23%/+3.03%。图表图表12：铝材价格指数走势（单位：元铝材价格指数走势（单位：元/吨）吨）图表图表13：钢材价格指数走势（单位：元钢材价格指数走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 图表图表14：天然橡胶价格指数走势（单位：元天然橡胶价格指数走势（单位：元/吨）吨）图表图表15：塑料价格指数走势（单位：元塑料价格指数走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 图表图表16：玻璃价格指数走势（单位：元玻璃价格指数走势（单位：元/吨）吨）资料来源：Wind，中信建投

43、截至 2023 年 3 月 24 日，碳酸锂（99.5%电:国产）价格为 27.5 万元/吨，周下跌 3.8 万元/吨，涨跌幅-12.14%，较年初下跌 23.5 万元，涨跌幅-46.08%。碳酸锂价格大幅回落，有利于降低锂电池生产成本及主机厂采购成本。3,0008,00013,00018,00023,00028,0----------0

44、33,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0----------033,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,0----032021-052

45、-----012023-033,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0----------030.00500.001,000.001,500.002,000.002,5

46、00.003,000.003,500.----------03 9 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：碳酸锂（碳酸锂（99.5%，国产）价格（单位：元），国产）价格（单位：元）资料来源：Wind，中信建投 3.2 行业新闻行业新闻 图表图表18：本周行业资讯本周行业资讯 资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信

47、建投 资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投 资料来源：盖世汽车网，第一电动网，中信建投 0100,000200,000300,000400,000500,000600,000时间时间 领域领域 主体主体 新闻内容新闻内容 03.24 行业 欧盟 德国和欧盟正在解决双方在 2035 年后逐步淘汰内燃机汽车方面的分歧 03.24 行业 全联车商 全联车商呼吁：延期国六 B 排放标准执行时间 03.23 行业 上海市 持续提升汽车消费等，上海发布进一步促进和扩大消费 15 条新措施 03.22 行业 欧洲 欧洲 2 月新车注册量同比增长 12%，供应链逐步改善 图表图表19：本周车企动态本周车

48、企动态 时间时间 领域领域 主体主体 新闻内容新闻内容 03.24 车企 福特 福特汽车表示，预计其电动汽车业务部门 Model e 今年将亏损 30 亿美元 03.23 车企 丰田 丰田汽车计划停止在日本市场销售凯美瑞（Camry）轿车 03.23 车企 比亚迪 比亚迪官宣全新的云辇系统即将发布 03.23 车企 长城 长城欧拉、沙龙品牌整合完成，机甲龙正式入驻欧拉社区 03.22 车企 比亚迪 比亚迪汉&唐冠军版上市，当日订单 8196 台 03.21 车企 马自达 马自达已任命其关键的北美业务高管 Masahiro Moro 担任下一任首席执行官，着眼于北美市场 图表图表20：本周本周智

49、能网联新闻智能网联新闻 时间时间 领域领域 主体主体 新闻内容新闻内容 03.24 智能网联 问界 华为官宣问界 M5 系列 4 月发布高阶智驾版，全系迎鸿蒙 3 升级 03.23 智能网联 阿维塔 阿维塔与华为就终端云服务签署全面合作协议 03.22 智能网联 联想 英伟达披露，联想已宣布成为新的自动驾驶域控制器（ADC）Tier1 10 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 3.3 上市公司跟踪上市公司跟踪 图表图表21：本周汽车行业上市公司重点公告本周汽车行业上市公司重点公告 日期日期 公司公司 公告内容公告内容 3.24 飞龙股份 公司与某上市公司签订了定点通知函，公司成为

50、该客户商用大巴及储能项目电子水泵总成单独供应商。3.24 海马汽车 公司与丰田汽车（中国）投资有限公司签署战略合作框架协议，在氢燃料电池汽车研发与产业化领域开展战略合作。3.22 爱柯迪 2022 全年，公司实现营业收入 42.7 亿元，同比增长 33.05%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.5 亿元，同比增长 109.29%。3.21 飞龙股份 公司全资子公司获得某知名自主品牌汽车公司子公司（电动油泵总成项目的定点，生命周期内预计销售收入超 3.5 亿元。3.21 伯特利 2022 全年，公司营业收入 55.4 亿元，同比增加 58.61%，归属于母公司所有者净利润 9.0 亿元，同比增

51、加 38.49%。3.20 华懋科技 2022 全年，公司实现营业收入 16.37 亿元，同比增长 35.75%；归属于上市公司股东的净利润 1.98 亿元，同比增长 12.68%。资料来源：公司公告，中信建投 11 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 风险分析风险分析 1、行业景气不及预期行业景气不及预期。2020 年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大，叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击，行业供需两端波动较大。2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下，下半年行业呈现高景气，2023 年政策扶持退坡预期下，未来行业景气或存在波动。2、行业竞争格局恶化

52、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，公司加速主机厂新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。12 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 程似骐程似骐 汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士。2022 年新财富第四、水晶球奖第四，202

53、1 年新财富第四，水晶球奖第四，新浪汽车新锐第二，2020 年新浪财经新锐分析师第一名，金牛最佳汽车行业分析师第五名，2017 年新财富第二团队核心成员。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮。陈怀山陈怀山 汽车行业分析师，上海交通大学机械工程硕士。曾任职于长江证券研究所，五年证券行业研究经验，2017-2019 年新财富第一团队成员。2021 年加入中信建投证券，对新能源车、零部件及整车等均有研究。陶亦然陶亦然 6 年证券行业研究经验，历任银河证券中小盘、汽车行业研究员，2018 年加入中信建投证券,获得 2018-2022 年万得金牌分析师，2019-2021 年新浪财经新

54、锐分析师,2020/2022 年金牛最佳行业分析师，2021-2022 年卖方分析师水晶球奖第四名，2021-2022 年新财富最佳分析师第四名等荣誉。13 汽汽车车 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅

55、 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华

56、人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本

57、报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需

58、求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论

59、过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）中信建投（国际）北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路528号南塔 2106 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话：（8610）8513-0588 电话：（8621）6882-1600 电话：（86755）8252-1369 电话：（852）3465-5600 联系人：李祉瑶 联系人：翁起帆 联系人：曹莹 联系人：刘泓麟 邮箱： 邮箱： 邮箱： 邮箱：charleneliucsci.hk