1、证券研究报告：国防军工|行业周报2023 年 4 月 1 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级行业投资评级强于大市强于大市|维持维持行业基本情况行业基本情况收盘点位1534.6952 周最高1709.8952 周最低1162.27行业相对指数表现行业相对指数表现资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所研究所分析师:鲍学博SAC 登记编号:S02Email:研究助理:王煜童SAC 登记编号:S10Email:近期研究报告近期研究报告中邮军工周报 3 月第 4 周：军工细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势-2023.

2、03.26国防军工行业报告国防军工行业报告航空发动机产业稳健增长，紫光国微拟回购股份航空发动机产业稳健增长，紫光国微拟回购股份航空发动机产业稳健增长航空发动机产业稳健增长航空发动机产业稳健增长航空发动机产业稳健增长。航发动力和航发控制两家公司作为航空发动机产业链核心标的，业绩实现稳健增长。2022 年，航发动力实现营收 370.97 亿元，同比增长 8.78%，实现归母净利润 12.68 亿元，同比增长 6.75%；航发控制实现营收 49.42 亿元，同比增长 18.88%，实现归母净利润 6.88 亿元，同比增长 41.18%。从航发动力和航发控制两家公司经营目标看，2023 年度，航发动力

3、目标营收 422.65 亿元，较 2022 年增长 14%，预计实现归母净利润13.58 亿元，较 2022 年增长 7%；航发控制目标营收 54.50 亿元，较2022 年增长 10%。我们认为我们认为，航发赛道长坡厚雪航发赛道长坡厚雪，航发产业链受新机航发产业链受新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动，“十四五十四五”后后期将继续保持高景气度。期将继续保持高景气度。紫光国微拟回购股份彰显信心紫光国微拟回购股份彰显信心2023 年 3 月 30 日，紫光国微发布股份回购公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于股权激励或

4、员工持股计划。本次回购资金总额 3-6 亿元；回购价格不超过 130 元/股。本次股份回购彰显出管理层对于公司未来持续稳定发展的信心和长期内在价值的积极认可，为进一步建立健全长效激励机制打好基础，充分调动公司员工的积极性，有利于提升团队凝聚力，激活公司创新动能，促进公司健康、可持续发展。投资建议投资建议建议关注两条主线：建议关注两条主线：1 1）航空航天高景气延续，建议关注其中增）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、菲利华、盟升电子、图南股份、高德红外、航天电器、国博电子、航发控制、中航沈飞、北摩高科等；2 2）除航空航天装备放

5、量外，建议关注军工新技术、新）除航空航天装备放量外，建议关注军工新技术、新产品产品、新市场新市场，包括国睿科技、华秦科技、光启技术、臻镭科技、亚光科技、航天彩虹、中无人机、北方导航、宝钛股份等。风险提示风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1 核心内容核心内容.4 41.11.1 航空发动机产业稳健增长航空发动机产业稳健增长.4 41.21.2 紫光国微拟回购股份彰显信心紫光国微拟回购股份彰显信心.4 41.31.3 投资建议投资建议.5 52 2 行情概览行情概

6、览.5 52.12.1 军工板块表现军工板块表现.5 52.22.2 个股表现个股表现.5 52.32.3 军工板块及重点标的估值水平军工板块及重点标的估值水平.6 62.42.4 陆股通持股及其变化陆股通持股及其变化.7 73 3 数据跟踪数据跟踪.8 83.13.1 定增数据跟踪定增数据跟踪.8 83.23.2 股权激励数据跟踪股权激励数据跟踪.10103.33.3 重点细分领域信息跟踪重点细分领域信息跟踪.12123.43.4 新股信息跟踪新股信息跟踪.15154 4 风险提示风险提示.1616EYcZlYlXeYnUuVrYsXbRbPaQtRoOoMnOjMmMqMlOnNtQbRr

7、QmRxNpNnRvPrMtM请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表目录图表图表 1 1：航发控制、航发动力航发控制、航发动力 20222022 年业绩年业绩.4 4图表图表 2 2：本周申万一级行业指数表现本周申万一级行业指数表现.5 5图表图表 3 3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息本周军工板块涨幅前十个股基本信息.6 6图表图表 4 4：军工板块军工板块 PE-TTMPE-TTM 估值估值.7 7图表图表 5 5：部分军工标的估值分位部分军工标的估值分位.7 7图表图表 6 6：陆股通持股数据跟踪陆股通持股数据跟踪.8 8图表图表 7 7：部分军工上市公司定向增发情况部分军工上

8、市公司定向增发情况.9 9图表图表 8 8：部分军工上市公司股权激励情况部分军工上市公司股权激励情况-军工央企军工央企.1010图表图表 9 9：部分军工上市公司股权激励情况部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企非军工央企.1111图表图表 1010：“弹簧刀弹簧刀 300300”巡飞弹巡飞弹.1212图表图表 1111：“CAPA-XCAPA-X”模块化垂直起降无人机模块化垂直起降无人机.1212图表图表 1212：BayraktarBayraktar TB3TB3 海基无人机海基无人机.1313图表图表 1313：Q-SLAM-40Q-SLAM-40 无人机及发射装置无人机及发射装置.1

9、313图表图表 1414：镍价走势镍价走势.1414图表图表 1515：海绵钛市场报价区间（万元海绵钛市场报价区间（万元/吨）吨）.1414图表图表 1616：钒价走势钒价走势.1515图表图表 1717：近期新股信息近期新股信息.1515请务必阅读正文之后的免责条款部分41 1 核心内容核心内容1.11.1 航空发动机产业稳健增长航空发动机产业稳健增长航空发动机产业稳健增长航空发动机产业稳健增长。航发动力和航发控制两家公司作为航空发动机产业链核心标的，业绩实现稳健增长。2022 年，航发动力实现营收 370.97 亿元，同比增长 8.78%，实现归母净利润 12.68 亿元，同比增长 6.7

10、5%；航发控制实现营收 49.42 亿元，同比增长 18.88%，实现归母净利润 6.88 亿元，同比增长 41.18%。图表图表 1 1：航发控制、航发动力航发控制、航发动力 2 2022022 年业绩年业绩公司名称公司名称2 2022022 年营收（亿元）年营收（亿元）同比增速同比增速2 2022022 年归母净利润（亿元）年归母净利润（亿元）同比增速同比增速航发控制49.4219%6.8841%航发动力370.979%12.687%资料来源：iFinD，中邮证券研究所从航发动力和航发控制两家公司经营目标看，2023 年度，航发动力目标营收 422.65 亿元，较 2022 年增长 14%

11、，预计实现归母净利润 13.58 亿元，较 2022年增长 7%；航发控制目标营收 54.50 亿元，较 2022 年增长 10%。从日常关联交易预计值看，2023 年，航发动力在航发系统内日常关联采购预计值为 130 亿元，较 2022 年预计值增长 17%，较 2022 年实际值增长 51%；航发控制在航发系统内日常关联销售预计值为 44 亿元，较 2022 年实际值增长 16%。我们认为我们认为，航发赛航发赛道长坡厚雪道长坡厚雪，航发产业链受新机列装航发产业链受新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动驱动，“十四五十四五”后期将继续保持高景气

12、度。后期将继续保持高景气度。1.21.2 紫光国微拟回购股份彰显信心紫光国微拟回购股份彰显信心2023 年 3 月 30 日，紫光国微发布股份回购公告，拟使用自有资金以集中竞拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划价交易方式回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额3-6 亿元；回购价格不超过 130 元/股；预计可回购股份数量 230.77 万股至 461.54万股，约占公司目前总股本的 0.27%至 0.54%；回购将在 6 个月内完成。本次股份回购彰显出管理层对于公司未来持续稳定发展的信心和长期内在价值的积极认可，为进一步建立健全长效激励机

13、制打好基础，充分调动公司员工请务必阅读正文之后的免责条款部分5的积极性，有利于提升团队凝聚力，激活公司创新动能，促进公司健康、可持续发展。1.31.3 投资建议投资建议建议关注两条主线：建议关注两条主线：1 1）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的有超额增速的标的，包括钢研高纳、菲利华、盟升电子、图南股份、高德红外、航天电器、国博电子、航发控制、中航沈飞、北摩高科等；2 2）除航空航天装备）除航空航天装备放量外放量外，建议关注军工新技术建议关注军工新技术、新产品新产品、新市场新市场，包括国睿科技、华秦科技、光启技术、臻镭科技

14、、亚光科技、航天彩虹、中无人机、北方导航、宝钛股份等。2 2 行情概览行情概览2.12.1 军工板块表现军工板块表现本周中证军工指数下降 2.97%，申万军工指数下降 3.09%，上证综指上涨0.22%，深证成指上涨 0.79%，沪深 300 指数上涨 0.59%。军工板块在 31 个申万一级行业中涨幅排第 29 位。图表图表 2 2：本周申万一级行业指数表现本周申万一级行业指数表现资料来源：iFinD，中邮证券研究所2.22.2 个股表现个股表现请务必阅读正文之后的免责条款部分6本周军工板块涨幅前十的个股为：*ST 炼石（+16.94%）、西部材料（+9.84%）、图南股份（+8.06%）、

15、景业智能（+8.03%）、航宇科技（+7.99%）、景嘉微（+7.92）、ST 新研（+6.71%）、电科网安（+5.50%）、抚顺特钢（+4.15%）、铂力特（+3.16%）。图表图表 3 3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息本周军工板块涨幅前十个股基本信息公司名称公司名称本周涨幅本周涨幅月初至今月初至今年初至今年初至今20212021 年营收年营收（亿亿元）元）YoYYoY20212021 年归母净利年归母净利（亿元）（亿元）YoYYoY*ST 炼石16.94%-5.08%-11.81%9.86-12.86%-5.55-15.66%西部材料9.84%1.18%3.89%23.9518.00

16、%1.3367.55%图南股份8.06%-4.72%-2.56%6.9827.73%1.8166.24%景业智能8.03%1.00%17.92%3.4968.95%0.7644.03%航宇科技7.99%-8.23%-3.40%9.6043.11%1.3991.13%景嘉微7.92%68.83%123.57%10.9367.21%2.9340.99%ST 新研6.71%-2.34%48.44%13.6347.14%-3.0456.81%电科网安5.50%24.24%27.58%27.8917.00%2.3847.48%抚顺特钢4.15%-16.49%-15.79%74.1418.21%7.834

17、2.02%铂力特3.16%-6.28%2.54%5.5233.92%-0.53-161.48%资料来源：iFinD，中邮证券研究所2.32.3 军工板块及重点标的估值水平军工板块及重点标的估值水平截至 2023 年 3 月 31 日，中证军工指数为 11184.06，军工板块 PE-TTM 估值为 53.53，军工板块 PB 估值为 3.20。军工板块 PE-TTM 估值处于低位，PB 估值处于中位，自 2014 年 1 月 1 日起，11.06%的时间板块 PE-TTM 估值低于当前水平，38.65%的时间板块 PB 估值低于当前水平。请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表图表 4 4：军工

18、板块军工板块 PE-TTMPE-TTM 估值估值资料来源：iFinD，中邮证券研究所图表图表 5 5：部分军工标的估值分位部分军工标的估值分位公司名称公司名称PE-TTMPE-TTM 估值估值估值分位估值分位计算起始日期计算起始日期中航沈飞52.3636.62%2018/3/31中直股份64.4373.35%2014/3/26航发动力90.7366.43%2015/4/23中航电子38.545.96%2012/3/1中航光电32.4615.02%2014/1/1航天电器48.6468.11%2014/1/1鸿远电子22.230.43%2019/5/15宏达电子22.055.30%2017/11

19、/21火炬电子23.6610.65%2015/1/26资料来源：iFinD,中邮证券研究所2.42.4 陆股通持股及其变化陆股通持股及其变化截至 2023 年 3 月 31 日，陆股通共持有军工 A 股标的总市值为 238.64 亿元，占军工 A 股总市值的 1.09%，本周该比例降低 0.03%，今年以来该比例提升 0.01%。当前陆股通持有市值最多的军工标的为紫光国微（31.30 亿元）、中国船舶（20.16 亿元）、航发动力（19.30 亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导（5.22%）、北方导航（3.77%）、普天科技（3.75%）。请务必阅读正文之后的免责条款部分8本周陆股通增持

20、比例最高的军工标的为红相股份（+0.51%）、中国长城（+0.49%）、航天宏图（+0.32%），减持比例最高的军工标的为普天科技（-0.38%）、中直股份（-0.38%）、上海瀚讯（-0.37%）。图表图表 6 6：陆股通持股数据跟踪陆股通持股数据跟踪公司名称公司名称陆股通持股市值陆股通持股市值（亿元）（亿元）陆股通持股占总股本比陆股通持股占总股本比例例陆股通本周增持比例陆股通本周增持比例陆股通今年增持比例陆股通今年增持比例紫光国微31.303.31%-0.24%-0.15%中国船舶20.161.93%-0.02%0.48%航发动力19.301.68%0.04%-0.09%西部超导18.41

21、4.87%-0.35%0.84%振华科技10.792.30%0.08%-0.33%中国长城8.852.22%0.49%0.02%电科网安7.472.27%-0.24%-0.61%海格通信7.032.90%-0.09%0.17%光威复材6.562.48%-0.22%-0.58%高德红外6.071.53%-0.15%0.12%北方导航6.073.77%0.00%1.94%普天科技5.253.37%-0.38%-0.82%钢研高纳4.902.68%0.13%0.33%菲利华4.802.12%0.13%0.26%北摩高科4.683.06%-0.06%1.53%航发控制4.541.42%-0.22%-0

22、.22%睿创微纳3.921.79%-0.04%0.15%中直股份3.671.47%-0.38%-0.36%中航沈飞3.360.32%0.00%0.01%七一二3.231.35%0.05%0.15%资料来源：iFinD，中邮证券研究所3 3 数据跟踪数据跟踪3.13.1 定增数据跟踪定增数据跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表图表 7 7：部分军工上市公司定向增发情况部分军工上市公司定向增发情况上市公司上市公司发行日期发行日期募资总额募资总额(亿元亿元)发行价（除权，元）发行价（除权，元）最新收盘价（元）最新收盘价（元）收盘价收盘价/发行价发行价星网宇达2023-03-036.0037.8

23、938.88103%金信诺2023-01-045.326.2610.37166%三角防务2022-12-2216.8333.6634.30102%湘电股份2022-10-1930.0017.6020.59117%新雷能2022-09-2815.8141.7631.4675%派克新材2022-09-2216.00121.48118.0097%华力创通2022-06-303.306.819.81144%中科星图2022-06-2415.5061.3678.56128%晨曦航空2022-05-132.5017.3318.63108%中简科技2022-03-0320.0050.4750.80101%中

24、国长城2022-01-0539.8713.9112.3889%西部超导2021-12-2320.1387.3981.5393%中航光电2021-12-1734.0067.8754.0880%宏达电子2021-12-1010.0084.5845.6054%航天彩虹2021-10-259.1121.5022.68105%航发控制2021-09-2742.9825.3124.3696%航天电器2021-08-0914.3160.2657.4995%爱乐达2021-08-025.0034.8426.5476%博云新材2021-07-076.316.207.90127%全信股份2021-07-123.2

25、014.9117.76119%航天宏图2021-07-097.0039.5795.25241%中航重机2021-06-0319.1012.0624.54203%上海瀚讯2021-04-1310.0012.6314.51115%高德红外2021-03-2525.0014.7612.0982%钢研高纳2021-03-173.0018.2337.64207%大立科技2021-01-209.7019.4514.9377%雷科防务2021-01-226.025.815.2090%宝钛股份2021-01-2720.0540.3035.6288%资料来源：iFinD，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条

26、款部分103.23.2 股权激励数据跟踪股权激励数据跟踪图表图表 8 8：部分军工上市公司股权激励情况部分军工上市公司股权激励情况-军工央企军工央企上市公司上市公司激励类型激励类型授予日期授予日期授予数量授予数量授予价格（除权）授予价格（除权）收盘价（元收盘价（元/股）股）中航西飞限制性股票2023 年 2 月 7 日1309.5 万股13.45 元/股25.73中航沈飞限制性股票第二期：2023 年 3 月 17 日786.1 万股32.08 元/股53.84第一期：2018 年 11 月 2 日317.1 万股15.404 元/股航天电器限制性股票452.6 万股46.37 元/股57.4

27、9中航光电限制性股票第三期：2022 年 12 月 1 日4176.9 万股32.37 元/股54.08第二期：2019 年 12 月 26 日3104.12 万股15.95 元/股电科网安限制性股票第二期：1090 万股22.31 元/股38.95第一期：2020 年 12 月 28 日795.86 万股11.35 元/股天奥电子限制性股票2022 年 7 月 5 日430.482 万股13.34 元/股25.37四创电子限制性股票2022 年 5 月 26 日365.85 万股21.36 元/股32.90航天晨光限制性股票2022 年 5 月 10 日1064.5 万股7.45 元/股17

28、.14航天彩虹限制性股票2022 年 1 月 11 日916.15 万股12.74 元/股22.68内蒙一机限制性股票2021 年 5 月 7 日1375 万股5.092 元/股9.552021 年 5 月 31 日87 万股4.652 元/股航天长峰限制性股票2021 年 2 月 9 日1057.71 万股8.363 元/股12.92中国长城股票期权第二期：2021 年 1 月 29 日10519 万份16.546 元/股12.38北方导航股票期权2020 年 12 月 30 日2959.22 万份8.54 元/股10.79中科星图限制性股票2020 年 12 月 7 日220 万股35.4

29、53 元/股78.56普天科技限制性股票2020 年 5 月 7 日565.85 万股7.905 元/股22.822020 年 11 月 25 日128.23 万股6.232 元/股中航重机限制性股票2020 年 6 月 8 日607.7 万股4.765 元/股24.54振华科技股票期权2019 年 10 月 10 日834.3 万份11.42 元/股90.06钢研高纳限制性股票2019 年 5 月 24 日1241.08 万股5.705 元/股37.642020 年 4 月 22 日66.5 万股7.335 元/股资料来源：iFinD，各公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部

30、分11图表图表 9 9：部分军工上市公司股权激励情况部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企非军工央企上市公司上市公司激励类型激励类型授予日期授予日期授予数量授予数量授予价格（除权）授予价格（除权）收盘价（元收盘价（元/股）股）爱乐达限制性股票2023 年 2 月 8 日285.30 万股13.39 元/股27.522019 年 3 月 15 日198.50 万股4.441 元/股中简科技限制性股票2022 年 11 月 11 日109.18 万股23.36 元/股50.79新劲刚限制性股票2022 年 12 月 5 日242 万股11.18 元/股24.30睿创微纳限制性股票2022 年 1

31、0 月 28 日1816 万股20 元/股50.042021 年 7 月 15 日109 万股19.748 元/股2020 年 9 月 18 日436 万股19.748 元/股亚光科技限制性股票2022 年 9 月 19 日2890 万股3.03 元/股7.89航宇科技限制性股票2022 年 9 月 15 日271.38 万股35 元/股69.502022 年 4 月 12 日160 万股24.80 元/股安达维尔限制性股票2022 年 9 月 9 日165.1 万股6.01 元/股12.53航天宏图限制性股票2022 年 8 月 10 日125 万股31 元/股98.352020 年 12

32、月 22 日233 万股20.83 元/股2019 年 11 月 26 日180 万股17.025 元/股三角防务限制性股票2022 年 7 月 19 日368 万股21.92 元/股35.03图南股份限制性股票2022 年 7 月 6 日35 万股20.93 元/股42.192021 年 3 月 16 日268 万股12.12 元/股红相股份限制性股票2022 年 7 月 1 日686.8 万股7.17 元/股13.34光威复材限制性股票2022 年 5 月 20 日498 万股26.17 元/股59.88盟升电子限制性股票2022 年 4 月 26 日100.2 万股22.92 元/股74

33、.86振芯科技限制性股票2021 年 12 月 9 日1120 万股19.715 元/股28.71菲利华限制性股票2021 年 8 月 27 日774.4 万股17.54 元/股44.00中科海讯限制性股票2021 年 3 月 10 日340.8 万股17.947 元/股21.92鸿远电子限制性股票2021 年 5 月 17 日92.8 万股60.95 元/股79.25火炬电子限制性股票2021 年 5 月 6 日82.68 万股29.18 元/股41.36新雷能限制性股票2020 年 12 月 3 日369.7 万股4.958 元/股31.562021 年 8 月 9 日46.4 万股17.

34、004 元/股上海瀚讯限制性股票2020 年 11 月 12 日164.7 万股8.986 元/股14.922021 年 9 月 27 日37.4 万股9.844 元/股景嘉微股票期权2021 年 4 月 26 日744.5 万份45.173 元/份113.05雷科防务限制性股票2021 年 5 月 6 日2370 万股3.16 元/股5.282021 年 5 月 6 日1190 万股2 元/股智明达限制性股票2022 年 11 月 23 日11.59 万股60 元/股100.04航新科技股票期权2019 年 11 月 4 日287 万份17.988 元/份13.88资料来源：iFinD，各公

35、司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分123.33.3 重点细分领域信息跟踪重点细分领域信息跟踪（1 1）无人机领域）无人机领域AeroVironmentAeroVironment 公司公布最新版本的公司公布最新版本的“弹簧刀弹簧刀 300300”快速部署巡飞弹系统快速部署巡飞弹系统。“弹簧刀 300”Block 20 以 Block 10C 久经考验的性能为基础，提供了新的作战功能以及显著的性能改进。SURVEYSURVEY CopterCopter 公司推出一种新的模块化多任务垂直起降（公司推出一种新的模块化多任务垂直起降（VTOLVTOL）无人机概）无人机概念念：CAPA

36、-XCAPA-X。在 2023 年 3 月 28 日开幕的特种部队展（SOFINS）上，空客子公司、轻型战术无人机设计、生产和运营支持领域的先驱SURVEY Copter 公司展示了一种新的轻型战术无人机：CAPA-X。图表图表 1010：“弹簧刀弹簧刀 300300”巡飞弹巡飞弹图表图表 1111：“CAPA-XCAPA-X”模块化垂直起降无人机模块化垂直起降无人机资料来源：航天彩虹微信公众号，中邮证券研究所资料来源：航天彩虹微信公众号，中邮证券研究所以以 BayraktarBayraktar TB2TB2 无人机而闻名的土耳其防务公司无人机而闻名的土耳其防务公司 BaykarBaykar

37、将推出其最新的将推出其最新的海上作战平台海上作战平台。被称为 TB3 的新型无人机是 TB2 的短跑道版本，是能够在短跑道和甲板上降落和起飞的海上无人机。TB3 将于 4 月下旬在土耳其最大的航空航天技术节 Teknofest 上首次展出。该平台是为土耳其海军舰艇 TCG“阿纳多卢”号量身定制的，预计在 2023 年内开始进行飞行测试。西班牙科技企业西班牙科技企业 ARQUIMEAARQUIMEA 在在 2 2 月的阿布扎比国际防务展中展出了其开发月的阿布扎比国际防务展中展出了其开发的的Q-SLAM-40Q-SLAM-40 无人机及发射装置。无人机及发射装置。ARQUIMEA 是一家设计生产民

38、用和军用领域通讯、光学和电子设备的企业。Q-SLAM-40 是一种轻量化多用途的小型无人机系统，其请务必阅读正文之后的免责条款部分13部署方式与巡飞弹类似，但 Q-SLAM-40 在大多数时候并不直接执行攻击任务，而是一款能够快速部署的，在近距离执行多种任务的无人机平台。图表图表 1212：BayraktarBayraktar TB3TB3 海基无人机海基无人机图表图表 1313：Q-SLAM-40Q-SLAM-40 无人机及发射装置无人机及发射装置资料来源：新光电微信公众号，中邮证券研究所资料来源：航天彩虹微信公众号，中邮证券研究所（2 2）高温合金、钛合金材料）高温合金、钛合金材料3 3

39、月月 3131 日，北京证券交易所上市委员会召开日，北京证券交易所上市委员会召开 20232023 年第年第 1717 次会议，西安天次会议，西安天力金属复合材料股份有限公司顺利过会力金属复合材料股份有限公司顺利过会。天力复合作为全面注册制下陕西省第一家北交所过会公司，其前身是西北有色研究院金属复合材料研究所，是国内最早致力于层状复合材料研究的单位之一。展望未来，天力复合将不断扩展层状复合材料的应用场景，继续提升市场规模，全力打造和保持成为国内领军、国际一流的层状金属复合材料生产企业。镍价跟踪镍价跟踪：3 月 31 日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格 23100 美元/吨，较上周末价格上涨

40、1.34%；长江有色市场镍板现货均价 182950 元/吨，较上周末价格上涨 0.41%。请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表图表 1414：镍价走势镍价走势资料来源：iFinD，中邮证券研究所钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约 60%，中间合金占比 30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。海绵钛价格跟踪海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院 3 月 21 日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格 7.5-7.6 万元/吨；1 级国产海绵钛价格 7.2-7.4 万元/吨；2级国产海绵钛价格 7.0-7.2 万元/吨。近期，海绵钛价格基本稳定。图表图表

41、 1515：海绵钛市场报价区间（万元海绵钛市场报价区间（万元/吨）吨）类别类别2 2023023 年年 3 3 月月 2121 日日2 2023023 年年 3 3 月月 7 7 日日20232023 年年 2 2 月月 2727 日日20232023 年年 2 2 月月 3 3 日日0 0 级国产海绵钛级国产海绵钛7.5-7.67.5-7.67.5-7.67.6-8.41 1 级国产海绵钛级国产海绵钛7.2-7.47.2-7.47.2-7.47.5-7.82 2 级国产海绵钛级国产海绵钛7.0-7.27.0-7.27.0-7.27.2-7.4资料来源：宝鸡钛产业研究院，中邮证券研究所金属钒价

42、格跟踪金属钒价格跟踪：3 月 24 日，上海有色市场金属钒（99.5%）现货均价 1750元/kg，近期价格基本稳定。请务必阅读正文之后的免责条款部分15图表图表 1717：近期新股信息近期新股信息公司简称公司简称上市日期上市日期主营业务主营业务振华风光2022/8/26公司成立以来深耕于军用集成电路市场，始终围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发，在国内高可靠集成电路领域中先发优势明显。公司在高可靠放大器研制方面拥有扎实的技术储备和封装测试保障能力，是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠放大器供应商之一。邦彦技术2022/9/23公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务

43、，核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。公司专注于信息通信领域，立足军网，致力于为各级各类指挥所、通信枢纽和通信节点提供信息通信系统级产品。晶品特装2022/12/8公司主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售，主要产品包括多个型号系列的无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、夜视多功能眼镜、手持穿墙雷达、排爆机器人、多用途机器人、便携式侦察机器人等。长盈通2022/12/12公司具备光纤环及保偏光纤的自主量产能力，拥有多种光纤环产品和其他特种光纤产品。公司形成了以光纤环等特种光器件为核心，在光器件适用的特种光纤、新型材料、机电设备等相关产业领域同步发展、互相促进的战略。纳睿

44、雷达2023/3/1公司是一家以科技创新为驱动，专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案的高新技术企业，产品主要为X波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，目前主要应用于气象探测领域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域进行市场化推广。航天环宇未上市公司聚焦于航空航天领域，是专业从事该领域相关产品的研发与制造的国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，在高精密星载产品的研制、航空航天先进工艺装备集成研制、航空航天复合材料零部件研制、“天伺馈”分系统产品研发等方面具有较强的技术能力、产业化优势和综合竞争力。成都华微未上市公司是国家“909”工程集成

45、电路设计公司和国家首批认证的集成电路设计企业，是国内少数几家同时承接数字和模拟集成电路国家重大专项的企业之一，产品覆盖可编程逻辑器件(CPLD/FPGA)、数据转换(ADC/DAC)、存储芯片、总线接口、电源管理、微控制器等多系列集成电路产品，具备为客户提供集成电路综合解决方案的能力。资料来源：中邮证券研究所图表图表 1616：钒价走势钒价走势资料来源：iFinD，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分164 4 风险提示风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分17中

46、邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%

47、之间回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下分析师声明分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的

48、信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明免责声明中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载

49、信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不

50、得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。请务必阅读正文之后的免责条款部分18公司简介公司简介中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资

51、产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西等地设有分支机构。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员工自豪的优秀企业。中邮证券研究所北京电话：邮箱：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街 17 号邮编：100050上海电话：邮箱：地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3楼邮编：200000深圳电话：邮箱：地址：深圳市福田区滨河大道 9023 号国通大厦二楼邮编：518048