1、回顾历史看回顾历史看未来未来AI板块发展方向板块发展方向AI行业专题行业专题分析师：侯宾分析师：侯宾执业证书编号：执业证书编号：S011证券研究报告证券研究报告长城证券产业金融研究院长城证券产业金融研究院计算机行业计算机行业2023.03.31分析师：蔡航分析师：蔡航执业证书编号：执业证书编号：S02核心观点核心观点上一轮上一轮AI行情先事件驱动行情先事件驱动，再政策再政策+产业推动产业推动事件端：Alpha Go余温犹在，AI能力在游戏等领域得以展现；政策端：从重要到地方出台文件支持AI产业发展。受益行业：安防、金融、医疗、广告营销识别。本轮行情目

2、前处于海外爆炸性事件驱动演绎阶段本轮行情目前处于海外爆炸性事件驱动演绎阶段我们认为ChatGPT及相关模型的发布将使得AI成为2023年年度主线之一。受益行业：办公、酒店出行、教育、金融、政务服务等。投资建议：投资建议：每一轮的AI大行情都伴随着技术上的突破革新，如ChatGPT的横空出世催生了本轮行情。通过对比，上轮AI行情先事件驱动后政策支持带动板块热度持续高位。我们认为本轮AI行情目前仍处于前期事件催化阶段，后续行情的持续性有赖国内产业端的技术升级以及政策端的大力支持。建议关注产业端变化及相关支持、监管等政策出台。我们结合上轮AI行情中产业链发展及ChatGPT第一批插件的落地方向，认为

3、未来AIGC多模态交互提供2B、2C服务，颠覆办公、酒店出行、教育、金融等行业。部分行业有望受益AI实现人力成本降低，生产效率提升。建议关注在AI影响下相关垂直行业的技术转化及商业化落地方式的变化。相关标的：相关标的：科大讯飞、同花顺、金山办公、石基信息、万兴科技、方直科技、海康威视、大华股份、广联达、久远银海等。风险提示：风险提示：技术革新与成果转化不及预期、国家政策落地不及预期、规模化应用不及预期、项目招投标不及预期、宏观经济环境恶化。OXgUlYOXhVkZoNsRsQ6M9R7NsQnNnPsRjMoOnRkPoOnQaQoMoMMYpMtQxNoMtN目目录录 一、一、2016、20

4、18-2020年年AI行情回顾行情回顾 二、二、本轮本轮AI行情介绍行情介绍 三、板块关键投资逻辑关注点三、板块关键投资逻辑关注点 四、未来一年四、未来一年AI大事记大事记一、一、2016、2018-2020年年AI行情回顾行情回顾1.1 2016：中国人工智能元年：中国人工智能元年数据来源：wind，长城证券产业金融研究院数据时间线：2018年11月30日至2020年7月13日-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%人工智能指数涨跌幅（%）沪深300指数涨跌幅（%）2016年3月15日，AlphaGo战胜李世石，总比

5、分1：4微软研究院人工智能科研小组发表学术报告，宣布微软在话语识别能力上超越人类2016年12月5日，亚马逊宣布宣布将于2017年初推出基于人工智能技术的线下商店 Amazon GO2016年10月12日，美国白宫发布准备迎接人工智能未来战略报告，同时发布国家人工智能研究发展战略计划书9月21日，Alphabet（Google、DeepMind）、IBM、Facebook、亚马逊和微软五家科技巨头宣布组成人工智能联盟“Partnership on AI”1.2 2018-2020：中国人工智能政策出台：中国人工智能政策出台数据来源：wind，长城证券产业金融研究院数据时间线：2018年11月3

6、0日至2020年7月13日-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%沪深300指数涨跌幅（%）人工智能指数涨跌幅（%）谷歌AlphaStar于游戏行业持续取胜百度与保定市达成打造人工智能与智能交通示范城市战略合作成都市日前印发成都市加快人工智能产业发展专项政策2019世界人工智能大会在上海举办中共中央、国务院：支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药实验室等重大创新载体科技部印发国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指引的通知工信部倡议：充分发挥人工智能赋能效用，协力抗击疫情，助力疫情防控，大数据平台助力抗病毒药物研发人工智能指数：人

7、工智能指数：4011.55 7114.284011.55 7114.28涨幅涨幅77.3477.34%1.3 2019年年AI+：场景多元化：场景多元化数据来源：中国电子学会，2019新一代人工智能产业白皮书-主要应用场景研判，长城证券产业金融研究院AI+安防：“被动防御”转向“主动判断及预警”应用单位主要围绕公安、交警、政法委、综治办等，以区县级单位为主核心方案及产品雪亮工程、平安城市、天网工程等；针对性公安动态布控项目、静态图像查控系统、重大活动安保项目产业规模及代表企业安防人工智能产业规模预计持续走高：19.3亿美元-101.7亿美元(2018-2022E)渗 透 率 逐 年 上 升:2

8、.6%-25%(2018-2022E）代表企业：海康威视，大华股份AI+金融：提升机构风险管理能力，优化客户服务体验，拓展新业务模式风险管理协助处理海量数据，建立数据库，抵御系统性风险客户服务为借款人、企业等主体提供更有深度、更有效的多维信息关联，减少人为偏差，降低风控成本代表企业平安科技，招商银行，京东金融等AI+医疗：为经验诊断提供有益补充AI+广告营销场景识别：弥补传统营销场景识别的不足应用场景与方向医学影像诊断、智能辅助诊断、智能问诊、智能药物研发等具体应用优势提高医疗质量和效率，降低医疗成本和风险，满足广大患者的需求代表企业西门子医疗，联影医疗，东软医疗等应用方向及优势提供更加充足的

9、用户特征及创意内容的同时，对投放策略及形式进行优化，提升引流、集客、转化效果“场景识别广告”：智能挖掘新广告位，增强互动，提高效率，降低工时“边看边买”：通过实时识别技术及推荐算法，形成智能化、个性化、互动化的广告品牌体验明确的商业模式代表企业百度，腾讯，阿里巴巴，蓝色光标等二、二、本轮本轮AI行情介绍行情介绍2.1 2023年：年：GPT模型引发行业热潮模型引发行业热潮数据来源：wind，OpenAI官网，长城证券产业金融研究院-10%0%10%20%30%40%50%沪深300指数涨跌幅（%）人工智能指数涨跌幅（%）数据时间线：2022年12月1日至3月27日2022年11月30日Chat

10、GPT发布2023年2月3日，OpenAI付费订阅版ChatGPT Plus推出，每月收费20美元2月7日，谷歌推出新模型Bard2月8日，微软预计将更新New Bing接入GPT3.53月14日，GPT4模型发布3月16日，百度“文心一言”模型发布3月16日，Microsoft 365 Copilot接入GPT4人工智能指数：人工智能指数：5416.94 7957.635416.94 7957.63涨幅涨幅46.9%46.9%浪潮信息收到美国制裁跌停OpenAI宣布开放API接口OpenAI发布第三方插件PLUGINS2.2 上轮与本轮上轮与本轮AI行情驱动力对比汇总行情驱动力对比汇总数据来

11、源：wind，长城证券产业金融研究院2018年11月30日-2020年7月13日海外技术推动政策出台阶段2022年11月30日-2023年3月27日海外爆炸性事件驱动阶段政策阶段2019年2月16日，成都市日前印发成都市加快人工智能产业发展专项政策2019年8月18日，中共中央、国务院：支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药实验室等重大创新载体2019年9月5日，科技部印发国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指引的通知事件阶段2019年1月25日，谷歌Alpha Star于游戏行业持续取胜2019年1月31日，百度与保定市达成打造人工智能与智能交通示范城市战略合

12、作2019世界人工智能大会于8月29日-8月31日在上海举办海外事件驱动2022年11月30日ChatGPT发布2023年2月3日，Open AI付费订阅版ChatGPT Plus推出，每月收费20美元2月7日，谷歌推出新模型Bard；2月8日，微软预计将更新New Bing接入GPT3.52023年3月1日，Open AI宣布开放API接口2023年3月14日，GPT4模型发布2023年3月16日，Microsoft 365 Copilot接入GPT42023年3月26日，Open AI发布第三方插件PLUGINS国内事件驱动2023年3月16日，百度“文心一言”模型发布2016年1月4日-

13、2018年4月19日海外创新技术事件驱动阶段海外技术驱动阶段2016年3月15日，AlphaGo战胜李世石，总比分1：42016年10月，微软研究院人工智能科研小组发布学术报告，基于CNTK技术的ASR速记错误率低于专业打字员，在话语识别上超越人类2016年12月5日，亚马逊宣布宣布将于2017年初推出基于人工智能技术的线下商店 Amazon GO，意图彻底变革线下商业模式2017年5月23日到27日，阿尔法围棋以3比0的总比分战胜排名世界第一的世界围棋冠军柯洁2017年，Google团队首次提出基于自我注意力机制的Transformer模型，并将其应用于自然语言处理Open AI基于谷歌Tr

14、ansformer模型技术，2018年发布了最早的一代大型模型GPT-12019年，GPT-2发布，模型参数量提高到15亿个2.3从从AI的过去看未来的过去看未来数据来源：长城证券产业金融研究院总结上一波行情来看，上一波AI热潮以海外技术创新及新产品、新技术带来的新商业模式为驱动力，推动中国人工智能政策出台，进而持续加快中国人工智能行业的技术创新与场景验证速度。上一波人工智能发展热潮阶段（海外技术事件-国内政策-国内应用研发展开）本轮人工智能发展热潮阶段（目前以事件催化阶段为主）结合过去与现在，未来关注点本轮行情目前暂以海外新一代模型技术为主驱动力，暂未上升至国家政策端。中国互联网大厂在过去已

15、针对部分应用场景进行了持续验证测试，新一代海外技术带来的商业化落地可能性促使国内大厂开始相继推出各自最新研发模型技术，预计后续会不断进行技术及应用场景的更新迭代。结合上轮和本轮AI行情的发展阶段来看，我们认为，后续的重要关注点在于，随着海外事件的持续催化，国内对AI行业政策端的进一步规范及支持。此外，国内厂商技术研发进展加快及新商业化落地方式的推出有望带动新一波持续性人工智能热潮。2.4 GPT更新迭代汇总更新迭代汇总数据来源：Wind，OpenAI官网，长城证券产业金融研究院GPT1预训练数据量:5GB模型参数:1.17亿GPT2预训练数据量:40GB模型参数:15.7亿GPT3预训练数据量

16、:570GB模型参数:1750亿ChatGPT（基于（基于GPT3.5）GPT4（未披露预（未披露预训练数据量及模训练数据量及模型参数）型参数）GPT4GPT4考试结果考试结果 增加预训练数据量增加预训练数据量 增加模型参数增加模型参数 仍缺乏对数据后续新进展的了解能力仍缺乏对数据后续新进展的了解能力 仍会产生幻觉，出现推理错误，产生错误答案仍会产生幻觉，出现推理错误，产生错误答案 更好的数据处理更好的数据处理 更有创造力的文本更有创造力的文本GPT4GPT4考试结果考试结果迭代优势迭代劣势训练后特点三、板块关键投资逻辑关注点三、板块关键投资逻辑关注点3.1 由由ChatGPT第一批插件看第一

17、批插件看AIGC应用发展方向应用发展方向出行出行订餐订餐日程规划日程规划办公办公教育教育购物购物数据来源：OpenAI官网重点关注重点关注AIGCAIGC在酒店、购物、办公等细分领域的垂直落地应用。在酒店、购物、办公等细分领域的垂直落地应用。3.1.1 办公办公图：图：Copilot用于用于PPT制作制作3月16日，微软发布Copilot，可以将用户的自然语言输入转化为高效的生产力工具。文本生成（文章、邮件起草，要点提炼归纳，根据需求进行修正）PPT生成（根据文章、图片库生成演示文稿）数据分析（数学建模，可视化分析）预计受益行业：办公应用预计受益行业：办公应用、视频编辑视频编辑、代码编写代码编

18、写相关标的：金山办公相关标的：金山办公、万兴科技万兴科技数据来源：Microsoft官网图：图：Copilot用于数据分析用于数据分析3.1.2酒店出行酒店出行在Expedia中，用户可以通过与ChatGPT对话来计划旅行，并获得关于全球航班、酒店的最新信息和价格，传统旅行平台的作用或在未来被弱化。预计收益行业：酒店出行预计收益行业：酒店出行相关标的：石基信息相关标的：石基信息看点：ChatGPT衍生酒店出行方式革新 酒店行业云产品市场领先 客户覆盖2000余家酒店，包括大部分头部酒店图：图：Expedia中中ChatGPT提供出行建议提供出行建议数据来源：Expedia官网3.1.3教育教育

19、通过AIGC生成的数字人教师可直接进行授课，节约教师人力资源。预计收益行业：教育预计收益行业：教育相关标的：方直科技相关标的：方直科技看点：能输出完整数字人生成全流程生产与实训设备 教育市场深耕多年经验丰富3.1.4金融金融基于金融等特定行业小模型的数字人可直接与客户进行交互，解答客户相关问题。AI也可用于短视频制作等环节，强化营销效率。预计收益行业：金融预计收益行业：金融相关标的：同花顺相关标的：同花顺看点：AI可解决用户个性化的投资问题，提升用户的投资能力，辅助完成投资目标。AI用于短视频制作，极大提升视频制作效率。图：同花顺图：同花顺i问财产品介绍问财产品介绍3.1.5政务服务等政务服务

20、等基于金融等特定行业小模型的数字人可直接与客户进行交互，解答客户相关问题。预计收益行业：政务服务等预计收益行业：政务服务等相关标的：科大讯飞相关标的：科大讯飞看点：AI生成数字人用于政务服务、智慧交通等服务。语义识别、语义理解能力强 可采用公有云、私有云等各种部署方案。图：科大讯飞图：科大讯飞AI虚拟人多模态交互服务解决方案虚拟人多模态交互服务解决方案3.2 其他应用其他应用图：汤姆猫游戏宣传海报图：汤姆猫游戏宣传海报多种应用通过文字、图片、视频、数字人等多种形式交互，预计受益行业：游戏（强化玩家交互，提升用户粘性）跨境电商/市场营销（快速生成特定AI数字人，用于出海营销等）搜索引擎（提升搜索

21、效率）相关标的：汤姆猫相关标的：汤姆猫、吉宏股份吉宏股份、万兴科技万兴科技、百度百度数据来源：汤姆猫、万兴科技官微图：万兴科技图：万兴科技AIGC数字人出海营销平台数字人出海营销平台四、未来一年四、未来一年AI大事记大事记4.未来一年未来一年AI大事记大事记时间时间事件事件6月9-11日全球人工智能技术大会（杭州）7月6-8日世界人工智能大会（上海）8月19-25日国际人工智能联合会议（澳门）年底（预计）Tesla AI Day*数据来源：长城证券产业金融研究院根据公开事件整理，带*为公司尚未公布具体时间。五、投资建议与风险提示五、投资建议与风险提示投资建议与风险提示投资建议与风险提示投资建议

22、：投资建议：每一轮的AI大行情都伴随着技术上的突破革新，如ChatGPT的横空出世催生了本轮行情。通过对比，上轮AI行情先事件驱动后政策支持带动板块热度持续高位。我们认为本轮AI行情目前仍处于前期事件催化阶段，后续行情的持续性有赖国内产业端的技术升级以及政策端的大力支持。建议关注产业端变化及相关支持、监管等政策出台。我们结合上轮AI行情中产业链发展及ChatGPT第一批插件的落地方向，认为未来AIGC多模态交互提供2B、2C服务，颠覆办公、酒店出行、教育、金融等行业。部分行业将通过数字人等技术有望大力降低人力成本，提升生产效率。建议关注在AI影响下相关垂直行业的技术转化及商业化落地方式的变化。

23、相关标的：相关标的：科大讯飞、同花顺、金山办公、石基信息、吉宏股份、万兴科技、方直科技、海康威视、大华股份、广联达、久远银海等。风险提示：风险提示：技术革新与成果转化不及预期；国家政策落地不及预期；规模化应用不及预期；项目招投标不及预期；宏观经济环境恶化。研究员承诺研究员承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。长城证券投资评级说明长城证券投资评级说明公

24、司评级：公司评级：买入预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;增持预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%15%之间;持有预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间;卖出预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.行业评级：行业评级：强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;弱于大事预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.特别声明特别声明证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳

25、健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。免责声明免责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它

26、任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券产业金融研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。长城证券产业金融研究院长城研究长城研究 与您共成长与您共成长