1、请务必阅读正文之后免责条款部分请务必阅读正文之后免责条款部分 大众大众汽车汽车电动化电动化转型研究转型研究 恒大研究院研究报告恒大研究院研究报告 新能源新能源汽车汽车行业行业 专题报告专题报告 2020/7/6 研究员研究员：连一席 lianyixi 研究员研究员：郭双桃 guoshuangtaoevergrand 导读导读： 2018、2019 年大众集团汽车销量分别达到 1090、1095.6 万辆， 连续 两年位居全球第一。作为燃油车领域的世界作为燃油车领域的世界龙头龙头，大众却，大众却积极推动积极推动电动电动 化转型化转型2020 至 2024 年间大众集团计划在电动化及数字化等领域投

2、 资 600 亿欧元、约 5000 亿人民币，到 2029 年累计销售 2600 万辆纯电动 车型。大众为何选择如此彻底地转型？它将采取何种战略？将给全球和 中国汽车工业带来怎样的影响？ 摘要摘要： 大众大众集团集团电动化转型电动化转型分为分为试水试水、转型、加速、转型、加速三个阶段三个阶段。1）第一第一阶段阶段 ( (20132013- -20152015 年年) )： 试水试水。 电动车只是公司内部多元化项目之一， 在低端品 牌上推出纯电动款 e-UP、e-Golf 车型，续航里程分别只有 150、134km。 2）第二第二阶段阶段( (20162016- -20172017 年年) )：

3、转型转型。2015 年 9 月大众“柴油门”事件爆 发，全球涉事车辆约 1100 万辆，当年原 CEO 文德恩下台，大众为“柴油 门”支付赔偿高达 162 亿欧元。为挽救公司声誉，新任 CEO 穆勒在 2016 年股东大会上宣布，核心业务转型和新的移动解决方案将是大众未来发 展的主要方向。此后大众接连发布“Together-Strategy 2025”和 “Roadmap E”等战略规划，确定集团层面进行电动化转型。3）第三阶第三阶 段段( (20182018- -至今至今) )：提速提速。政策端政策端，2 2019019 年年欧盟欧盟发布发布史上最严碳排放史上最严碳排放规定。规定。 作为大众

4、集团的大本营， 欧洲市场占大众集团 2019 年全球交付量的 41%。 假设 2020 年大众集团在欧洲的碳排放和销量保持不变，罚款将高达 98.81 亿欧元。市场端，市场端，全球新能源汽车全球新能源汽车市场快速增长市场快速增长，销量从 2015 年 51.8 万辆增加到 2019 年 221.0 万辆，累计增长超过 4 倍。双重驱动下， 大众接连发布“Electric for All” 、 “2020-2024 投资规划”等战略，不 仅开发了专为电动车设计的 MEB 平台， 而且宣布到 2029 年纯电动车累计 销量提升至 2600 万辆，电动化转型进入加速落地阶段电动化转型进入加速落地阶段

5、。 大众集团转型以电动化大众集团转型以电动化、 数字化和、 数字化和智能化为核心智能化为核心， 以平台化为基础以平台化为基础， 优先投入资源攻坚底层优先投入资源攻坚底层通用通用技术技术，把握供应链主动权，把握供应链主动权，融合融合全球化和本全球化和本 土化思维土化思维攻占重点市场攻占重点市场，通过规模化降成本，通过规模化降成本，在研发、生产和市场战略在研发、生产和市场战略 上上均具有循序渐进、层层深入的特点均具有循序渐进、层层深入的特点。1 1）技术方面：技术方面：电池采用外购、合电池采用外购、合 资、自建工厂资、自建工厂三步走策略，三步走策略，自研自研 MEBMEB 电动车平台和软件系统。电

6、动车平台和软件系统。以电动平以电动平 台为例台为例，大众三大纯电动平台 MEB、PPE、SPE 分别与其传统乘用车三大 平台 MQB、MLB、MSB 一一对应。其中 MEB 主要为大众、斯柯达、西雅特 等车型使用，2019 年底已经投产；PPE 平台供内部奥迪、保时捷、兰博 基尼等高端车型使用，首款车型将于 2021 年底发布；SPE 将供宾利、布 加迪等运动型豪华车使用，2025 年后推出。2 2）生产方面：以德国和中国）生产方面：以德国和中国 为为 MEBMEB 工厂急先锋。工厂急先锋。到 2022 年底，大众将在全球建设 8 个基于 MEB 平台 的纯电动车生产基地，其中德国 4 个、中

7、国 2 个。德国茨维考工厂为大 众第一个 MEB 生产基地，投产于 2019 年，规划产能最大达 33 万/年；中 国安亭(上海大众)和佛山(一汽大众)预计 2020 年投产，规划产能各 30 万辆/年。3 3）产品方面：因地制宜、从低端到高端）产品方面：因地制宜、从低端到高端推出纯电动车型。推出纯电动车型。分 品牌来看，大众、奥迪、斯柯达、西雅特打前锋；分市场来看，欧洲、中 国、美国分别以紧凑型、SUV、厢型车打头阵。4 4）配套方面：建设全场景）配套方面：建设全场景 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略服务国家大局战略 充电体系，采取线上、线下无缝衔接

8、新零售策略。充电体系，采取线上、线下无缝衔接新零售策略。充电配套方面，充电配套方面，大众大众 研究发现，高速公路、工研究发现，高速公路、工作作场所、公共场所、家庭住宅四个场景的充电场所、公共场所、家庭住宅四个场景的充电 行为占比分别为：行为占比分别为：5%5%、20%20%、25%25%、50%50%。针对这四种场景，大众分别联合 E.ON、Ionity、Schwarz、Elli 进行充电配套布局。销售配套销售配套方面方面，大 众宣布针对 ID 家族纯电动车与德国所有的经销商达成了新的销售协议， 即拓展直销、线上线下无缝衔接，经销商成为销售顾问。 大众大众集团集团转型转型的的核心优势核心优势在

9、于在于体系成熟、体系成熟、底蕴底蕴深厚、规模庞大深厚、规模庞大，其其 转型将对新能源汽车市场和供应链格局产生持续而深远的影响。转型将对新能源汽车市场和供应链格局产生持续而深远的影响。大众成 立于 1937 年，先后经历了第二次世界大战(1937-1945)、东西德对立 (1949-1990)、三次石油危机(1973-1989)、欧洲货币危机(1992-1993)、 次贷危机(2008)、欧债危机(2009-2012)、 “柴油门”(2015-至今)等重大 事件冲击，依然屹立不倒并连续多年占据全球汽车销量榜首。公司的管公司的管 理和运营体系经过历史洗礼已经非常成熟理和运营体系经过历史洗礼已经非常

10、成熟，未来未来以欧洲为突破点，以欧洲为突破点，大众大众 在在全球新能源汽车市场份额全球新能源汽车市场份额将将提升提升。从从市场格局市场格局来看来看：1）德系车企在欧 洲和全球新能源汽车市场的份额将快速增长； 2） 中国新能源汽车市场中， SUV 市场将率先受到大众的冲击， 中长期全细分市场竞争都将加剧。 从从供供 应链格局应链格局来看来看：1）自建电池工厂或成车企电动化转型核心策略；2）电 动平台和软件系统更受重视。大众转型最重要的布局在于建设 8 个 MEB 工厂和成立专门的软件部门，电动车平台和软件系统的超强兼容性和可 复制性是大规模生产、降低成本的重要保障。 自主品牌可从三方面加以自主品

11、牌可从三方面加以应对应对： 以自主创新固本、 以开放合作共赢、以自主创新固本、 以开放合作共赢、 发扬本土特色实现差异化。发扬本土特色实现差异化。1 1）自主创新：）自主创新：新四化浪潮下，汽车与交通、 信息、能源等行业的融合度越来越高，电动化、数字化和智能化是大众 重点布局的新能源汽车核心技术领域， 自主品牌也应重视； 2 2） 开放合作：） 开放合作： 大众计划在电动化和智能化领域投入超过 500 亿欧元，这一金额远远超 出单个自主品牌能够承受的范围。这些技术实际上有很强的通用性，国 内车企和车企、车企和产业链之间应该通过制定标准、开放合作、形成 联盟的方式来加强底层通用技术和平台研发，达

12、到取长补短、节约成本、 共担风险的目的。3 3）差异化差异化：一方面，本土车企更熟悉中国消费习惯， 售后服务等可以更加及时；另一方面，本土车企可以发挥如终身质保、 换电模式、电池租赁、布局出行等本土化特色，实现差异化竞争。 风险提示风险提示：政策力度不及预期、行业竞争加剧：政策力度不及预期、行业竞争加剧等。等。 oPpQrRqPtMsQzRrOsOrOoN8OaO7NoMqQnPmMkPpPpQjMqRnQ6MnNwONZnRvMuOqMrN 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 3 服务国家大局战略服务国家大局战略 目录目录 1 大众电动化转型历程 . 5 1.1 大众电动化

13、三步走：试水、转型、加速 . 5 1.2 从试水到转型：深陷“柴油门”、转型启动 . 5 1.3 从转型到加速：政策、市场双重驱动 . 7 1.3.1 欧洲碳排放政策成最强推力，德国政府提高电动车补贴 . 7 1.3.2 全球电动车发展迅速，特斯拉崛起 . 8 2 技术布局：合作和自研双管齐下，电动车平台和软件系统成为大众特色 . 8 2.1 电动化布局：电池三步走、电动化平台一步到位 . 8 2.1.1 电池布局：三步走，外购、合资、自建工厂 . 8 2.1.2 电动化平台：完全自主、对外开放 . 9 2.2 智能网联布局：自研智能、网联、数字化软件，与四巨头开展合作 .11 2.2.1 自

14、研软件：聚焦智能化、网联化、数字化 .11 2.2.2 对外合作：联合四巨头发展智能化、网联化技术 .11 3 生产布局：以德国和中国为 MEB 工厂急先锋. 12 3.1 传统汽车生产布局：欧洲和亚洲是其最大市场，大众倾向于本地化产销 . 12 3.2 纯电动汽车生产布局：到 2022 年底建设 8 个 MEB 工厂，德国和中国工厂建设早、产能大 . 12 4 产品布局：因地制宜、从低端到高端，推出纯电动车型 . 14 4.1 分品牌：从低端到高端，以大众、奥迪、斯柯达、西雅特为前锋 . 14 4.2 分市场：因地制宜、市场导向，欧洲、中国、美国以不同车型为前锋 . 16 4.2.1 欧洲市

15、场：紧凑型轿车 ID.3 为首款欧洲上市 MEB 车型 . 16 4.2.2 亚洲市场：聚焦中国，首款 MEB 纯电动车型选择 SUV . 16 4.2.3 北美市场：聚焦美国，以 SUV、厢型车作为前锋 . 17 5 配套布局：建设全场景充电体系，采取线上、线下无缝衔接新零售策略 . 18 5.1 充电配套：高速公路、工作、公共、家用四种充电场景皆有布局 . 18 5.2 销售配套：拓展直销，线上、线下无缝衔接，经销商成顾问 . 19 6 展望与建议 . 20 6.1 大众电动化转型核心优势：体系成熟、底蕴深厚、规模庞大 . 20 6.2 大众电动化转型相关影响： 以欧洲为突破点， 德系车企

16、全球新能源汽车市场份额提升， 自建电池工 厂或成趋势 . 20 6.3 本土新能源车企如何应对：以自主创新固本、以开放合作共赢、发扬本土特色实现差异化 . 21 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 4 服务国家大局战略服务国家大局战略 图表目录图表目录 图表：大众电动化转型三个阶段 . 5 图表：大众柴油门事件三个阶段 . 6 图表：大众“柴油门”历年支付款项 . 6 图表：欧洲碳排放标准(g/km). 7 图表：德国电动车补贴政策梳理 . 8 图表：2015-2019 年全球新能源汽车销量 . 8 图表：2015-2019 年特斯拉新能源汽车销量 . 8 图表：电池布局三步

17、走 . 9 图表：大众传统汽车平台及产品矩阵 . 9 图表：大众纯电动车平台规划 . 10 图表：大众电动化平台布局三步走 . 10 图表：大众软件系统聚焦五个领域 .11 图表：大众智能网联技术对外合作布局 . 12 图表：2019 年大众工厂各洲数量分布 . 12 图表：2019 年大众生产、交付各洲份额 . 12 图表：大众集团基于 MEB 平台生产电动车 8 大工厂 . 13 图表：大众 8 大 MEB 工厂建设规划 . 14 图表：2019 年大众各乘用车品牌交付量 . 15 图表：大众主流乘用车品牌 . 15 图表：2015-2019 大众乘用车各洲交付量(万辆). 16 图表：

18、2019 年大众乘用车各洲交付量比例分布. 16 图表：2014-2018 欧洲乘用车市场车型分布 . 16 图表：2014-2018 年欧洲纯电动乘用车车型分布 . 16 图表：2015-2019 中国乘用车市场车型分布 . 17 图表：2015-2019 年中国纯电动乘用车车型分布 . 17 图表：2015-2019 美国燃油车市场车型分布 . 18 图表：2015-2019 年美国纯电动乘用车车型分布 . 18 图表：大众电动车充电场景研究 . 18 图表：大众充电配套布局 . 19 图表：大众新零售购车流程图 . 19 图表：大众纯电动车 ID.3 与同类燃油车型 Golf 经济性比较

19、 . 20 图表：欧洲主流国家 2014-2020 年每年 1-2 月新能源汽车销量(辆) . 21 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 5 服务国家大局战略服务国家大局战略 1 1 大众电动化转型历程大众电动化转型历程 1.11.1 大众电动化三步走：大众电动化三步走：试水试水、转型、转型、加速加速 大众的电动化转型可分为三个阶段：大众的电动化转型可分为三个阶段：试水试水、转型转型、加速。加速。 1 1）第一阶段）第一阶段：试水试水。电动车只是公司内部多元化的一个小项目，在在 低端品牌低端品牌上推出纯电动款上推出纯电动款；大众于 2013 年 3 月、2014 年 3 月分

20、别推出 e-UP、e-Golf 车型，续航里程分别只有 150、134km。 2 2）第二阶段）第二阶段：转型转型。大众于 2016 年 6 月、2017 年 9 月分别发布 “Together-Strategy 2025”和“Roadmap E”确定集团层面进行电动化 转型， “Roadmap E”规划到 2025 年推出超过 80 款电动车，到 2030 年旗 下所有车型均至少有一款电动车。 3 3）第第三三阶段阶段：加加速速。大众于 2018 年 9 月、2019 年 11 月分别发布 “Electric for All”和未来投资规划；前者首发专为电动车开发的 MEB 平台；后者将电动

21、化 2020-2024 年投资比例从 30%提升到 40%，约 330 亿 欧元，到到 20292029 年，电动车年，电动车累计累计销量提升销量提升至至 26002600 万辆万辆。 图表：大众电动化转型三个阶段 资料来源：大众官网，恒大研究院 1.21.2 从从试水到试水到转型：转型：深陷深陷“柴油门”“柴油门” 、转型、转型启动启动 “柴油门”事件“柴油门”事件可分为三个阶段。可分为三个阶段。 1 1） 第一阶段： 车型上市） 第一阶段： 车型上市。 2006 年春季， 大众计划开发新一代柴油机， 以“低油耗、清洁环保”为核心，迎合市场趋势和满足监管要求。然而由 于技术不够成熟、成本高昂

22、等原因，大众选择在低成本大众选择在低成本 EAEA189189 柴油发动柴油发动 机机安装测试作弊装置以达到监管要求安装测试作弊装置以达到监管要求(当软件检测到汽车处于测试状态 时， 作弊装置控制系统通过转换发动机的运行程序， 按照低排放工况曲线 运转、确保尾气排放达标，而该运转方式完全不满足日常驾驶需求)。之 后 2007、2008 年搭载 EA189 发动机车型分别在欧洲、美国上市。讽刺的 是，搭载 EA189 的高尔夫 TDI 获得了 2009“世界年度汽车”大奖。 2 2）第二阶段：作弊暴露。）第二阶段：作弊暴露。2014 年 5 月，德美合资私立机构 ICCT(清 洁交通国际理事会)

23、针对租来的 2012 款大众捷达 TDI、2013 款大众帕萨 特测试发现，捷达的氮氧化物超标捷达的氮氧化物超标 15153535 倍，帕萨特超标倍，帕萨特超标 5 52020 倍倍，测，测 试结果被试结果被弗吉尼亚大学发表。弗吉尼亚大学发表。美国环保局(EPA)和加州空气委员会(CARB) 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 6 服务国家大局战略服务国家大局战略 要求美国大众汽车公司做出解释,大众汽车大众汽车一开始一开始辩解说是软件出错了，辩解说是软件出错了， 想蒙混过关想蒙混过关，但 2015 年 7 月 CARB 与 EPA 公布对大众汽车的调查结果认认 为为大众大众归

24、咎于归咎于软件问题并软件问题并不能解释排放严重超标现象。不能解释排放严重超标现象。最后大众大众无奈无奈向向 CARBCARB 和和 EPAEPA 承认利用两个不同的发动机工况曲线舞弊承认利用两个不同的发动机工况曲线舞弊， 涉事车辆涉事车辆 48.248.2 万万 辆。辆。 3 3）第三阶段：巨额罚款。）第三阶段：巨额罚款。事件事件持续发酵持续发酵，9 9 月月 2828 日日大众大众正式公布正式公布 “柴油“柴油门”门”事件全球事件全球涉及车辆约涉及车辆约 11001100 万辆万辆。据大众官网披露，2015 当年 大众支付“柴油门”相关费用(如罚款、涉事车主赔偿款、律师诉讼等)高 达 162

25、 亿欧元亿欧元； 截至 2019 年底， 大众为“柴油门”事件累计支付费用达 313 亿欧元亿欧元、 约约 2450 亿元亿元人民币人民币(2019 年 12 月 31 日汇率， 1 欧元=7.82911 人 民币)。 从时间点看，“柴油门” 事件是导致大众电动化转型的重要推手。从时间点看，“柴油门” 事件是导致大众电动化转型的重要推手。 2 2015015 年大众年大众“柴油门柴油门”事件事件爆发爆发，为挽救公司声誉，原为挽救公司声誉，原 CEOCEO 文德恩文德恩引咎辞职引咎辞职， 由原保时捷由原保时捷 CEOCEO 穆勒接任。穆勒接任。2016 年，大众新 CEO 穆勒在股东代表大会提

26、出，核心业务的转型和新的移动解决方案业务将成为大众未来发展核心业务的转型和新的移动解决方案业务将成为大众未来发展主要主要 方向。方向。此后，大众于 2016 年 6 月、2017 年 9 月分别发布“Together- Strategy 2025”和“Roadmap E” ，确定集团层面电动化转型。 图表：大众柴油门事件三个阶段 资料来源：大众官网，公开资料，恒大研究院 图表：大众“柴油门”历年支付款项 资料来源：大众官网，恒大研究院 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 7 服务国家大局战略服务国家大局战略 1.31.3 从转型从转型到到加速：加速：政策、政策、市场市场双重驱

27、动双重驱动 在政策和市场双重驱动下，大众分别在 2018 年 9 月、2019 年 11 月 发布“Electric for All” 、 “2020-2024 投资规划”等战略，不仅开发了 专为电动车设计的 MEB 平台，而且宣布到 2029 年纯电动车累计销量提升 至 2600 万辆，电动化转型进入加速落地阶段。 1.3.1 欧洲碳排放政策成最强推力，德国政府提高电动车补贴 作为大众集团的大本营， 欧洲市场占大众集团作为大众集团的大本营， 欧洲市场占大众集团 20192019 年全球交付量的年全球交付量的 41%41%。2017 年 11 月提出、2019 年 4 月发布的欧盟2019/6

28、31 文件 ，规 定 2025、2030 年新登记乘用车 CO2 排放在 2021 年（95g/km）基础上分 别减少 15%（81g/km） 、37.5%（59 g/km） 。相比旧版本相比旧版本有三点变化有三点变化，1 1） 目标值降幅大：目标值降幅大：2021 年开始采用新测试标准 WLTP 乘用车排放不得高于 95g/km，2025 年减少 15%，2030 年减少 37.5%。实际欧盟乘用车企碳排放 从 2001 年 169g/km 下降到 2018 年 121g/km，累计降幅 28.4%，年平均降年平均降 幅仅幅仅 1.9%1.9%；2 2）缓冲期更短：）缓冲期更短：新规定只有

29、1 年缓冲期，2020 年需要达到 2021 年目标 95%。之前 2015 年目标最早于 2009 年提出，采用渐进导入 制，2012、2013、2014 年新车达标比例分别为 65%、75%、80%；3 3）罚款）罚款 力度更重：力度更重：2018 年根据碳排放具体值分阶段处罚，但是从 2019 年起全部 按照最高标准处罚，每超标 1g/km 罚款 95。 据 ICCT 披露， 2018 年欧盟范围内大众乘用车碳排放平均值 122g/km； 据大众年报披露，2018 年欧洲市场交付 385.22 万辆乘用车。假设 2020 年大众集团在欧洲的碳排放和销量保持不变，需要罚款需要罚款(12(1

30、22 2- -95)95) 385.22385.22 万辆万辆9595= =98.8198.81 亿欧元亿欧元(大众 2019 年扣除特殊项目后，归母净 利润为 133.133.4646 亿欧元亿欧元)。 图表：欧洲碳排放标准(g/km) 资料来源：工信部，恒大研究院 备注：蓝色是实际值，黄色是强制目标；2001-2020 年采用 NEDC 测试标准，从 2021 年开始采用 WLTP 标准 除除欧盟层面制定碳排放标准外欧盟层面制定碳排放标准外，德国政府针对本国电动车推广亦给德国政府针对本国电动车推广亦给 出激励措施出激励措施。2016 年之前德国政府对电动车并不积极，主要以税收优惠 为主，从 2016 年开始给予第一阶段(2016-2019)电动车购置补贴，并于 2020 年 2 月发布第二阶段电动车购置补贴。与各国电动车补贴逐渐退坡与各国电动车补贴逐渐退坡 相反，德国第二阶段补贴相反，德国第二阶段补贴在第一阶段基础上提高约在第一阶段基础上提高约 50%50%：20202