1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报行业周报传媒行业传媒行业 2020 年年 07 月月 13 日日 暑期档市场热度持续回暖，关注中报暑期档市场热度持续回暖，关注中报 超预期公司表现超预期公司表现 传媒传媒行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点：（核心观点：（07.06-07.12） 一、上周行业热点 1. 首部 8K 全流程制作电视剧即将杀青，推动影视行业超高 清视频技术广泛应用； 2. 中国手游发行商收入回调，暑期新作上市有望激活市场。 二、最新观点 1. 我国首部全部采用 8K 超高清电视技术拍摄制作的电视剧 两个人的上海即将杀青。技术的成熟与革新带动了应

2、 用的普及。近年，各地利好政策不断，超高清终端用户数 量因此呈上升趋势。相比 4K，8K 在硬件设备成本及传输 技术等方面仍有难题需要攻克， 但相信通信技术的发展和 超高清使用场景的扩展会使 8K 时代更快到来。 2. Sensor Tower 商店情报平台公布了 2020 年 6 月中国手游发 行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入及排名情 况。 榜单前五名保持了自 2019 年 12 月以来的排位， 前 30 名发行商收入累计超过 16.5 亿美元。 我们认为， 中国手游 发行商收入整体保持了高速增长态势，暑期新作的上市及 学生市场热度的回暖有助于收入回归增长状

3、态。 分析师分析师 杨晓彤 ： ： 分析师登记编号：S01 特此鸣谢岳铮，实习生尹煜晖为报告 提供帮助。 行业数据行业数据 2020.07.10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.07.10 ? 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 三、核心组合上周表现 表表 1：核心组合上周表现：核心组合上周表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨幅周涨幅 （%） 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （亿元）（亿元） 000156.

4、SZ 华数传媒 9.96 31.62 177.31 000681.SZ 视觉中国 4.47 -8.36 73.85 002343.SZ 慈文传媒 9.39 -3.44 33.66 002555.SZ 三七互娱 9.62 -3.21 43.31 300058.SZ 蓝色光标 10.00 -2.83 31.64 300113.SZ 顺网科技 12.23 -0.60 -2540.10 300251.SZ 光线传媒 19.67 6.84 47.58 300688.SZ 创业黑马 9.52 -3.31 957.26 600373.SH 中文传媒 5.62 11.24 178.19 资料来源：Wind，中

5、国银河证券研究院整理 mNtMoOrOqPmOwOsNtPtMtQ8OaO8OpNrRnPqQjMrRtMjMrQmQ8OqRpPvPtRqRvPmMnO 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 3 正文目录正文目录 最新研究观点最新研究观点 . 4 一、上周热点动态跟踪 . 4 二、最新观点及投资建议 . 6 三、核心组合 . 14 四、公募基金重仓股持仓情况 . 15 五、风险提示 . 17 附录附录 . 18 一、市场行情回顾 . 18 二、重点数据 . 21 三、公司重要公告 . 34 四、行业动态 . 37 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 4 最新研究观点最新研究观点 一、上周热点动

6、态跟踪 表表 2：热点事件及分析：热点事件及分析 重点事件重点事件 我们的理解我们的理解 首部首部8K全流程制作电视剧即将全流程制作电视剧即将 杀青， 推动影视行业超高清视频杀青， 推动影视行业超高清视频 技术广泛应用。技术广泛应用。 据国家广播电视总局官方消息，我国首部全部采用 8K 超高清电视技术拍摄制作 的电视剧两个人的上海即将杀青。该剧由东方明珠旗下尚世影业主投主制， 采用 “8K 全流程”制作，从拍摄期、制作前/后期、合成期，直至成片输出的整个 过程，都使用 8K 设备和渲染工厂支持的后期平台来完成，这在国内尚属首次。 技术的成熟与革新带动了应用的普及。近年，各地利好政策不断，纷纷积

7、极布局 超高清视频产业，建设研发中心，并丰富内容种类，提高内容质量。我国超高清 终端用户数量因此呈上升趋势： 4K 用户由 2015 年的 88.95 万户上升至 2017 年的 516.87 万户。 相比 4K， 8K 在硬件设备成本及传输技术等方面仍有难题需要攻克， 距离“广泛应用”尚存距离，但相信通信技术的发展和超高清使用场景的扩展会使 8K 时代更快到来。 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 5 中国手游发行商中国手游发行商 6 月收入回调，月收入回调， 暑期新作上市有望激活市场。暑期新作上市有望激活市场。 Sensor Tower 商店情报平台公布了 2020 年 6 月中国手游发行

8、商在全球 App Store 和 Google Play 的收入及排名情况。榜单前五名保持了自 2019 年 12 月以来的排 位：腾讯、网易、莉莉丝、趣加、灵犀互娱。前 30 名发行商收入累计超过 16.5 亿美元。 我们认为，中国手游发行商收入整体保持了高速增长态势，暑期新作的上市及学 生市场热度的回暖有助于收入回归增长状态。虽然中国和欧美手游市场 6 月的收 入下滑导致大多中国厂商当期收入出现回调，榜单前 30 名手游发行商月度总收 入环比下降 14.95%，但仍占当月全球手游总收入的 26%。与 19Q2 相比，20Q2 前 30 名手游发行商总收入也增长了 10 亿美元左右，超过 5

9、0 亿美元。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 6 二、最新观点及投资建议 1. 行业观点行业观点 本周申万传媒指数上涨 10.54%，沪深 300 指数上涨 7.55%，创业板指上涨 12.83%。从个 股涨跌幅来看， 上周涨幅最高的个股分别是金逸影视 （002905.SZ） 、 唐德影视 （300426.SZ） 、 天舟文化 （300148.SZ） 、 富春股份 （300299.SZ） 、 横店影视 （603103.SH） ， 分别上涨 35.60%、 32.51%、31.84%、27.61%、26.81%。上周跌幅最高的个股分别是*ST 瀚叶（6002

10、26.SH）、*ST 中昌 （600242.SH） 、 *ST 勤上 （002638.SZ） 、 乐视退（300104.SZ） 、 龙韵股份 （603729.SH） ， 分别下跌 22.89%、22.61%、8.84%、4.35%、3.66%。 目前传媒行业 PE（TTM）约为 47.46 左右，处于历史较低水平，伴随着行业数据的回暖， 目前的估值水平颇具吸引力。 各行业配置观点如下：1. 基础建设：基础建设：随着 5G 商用牌照的发放、技术升级和网络整合的推 进，广电系公司将迎来业绩与估值的持续改善。推荐标的：华数传媒（000156.SZ）、东方明 珠（600637.SH）、贵广网络（600

11、996.SH）等相关标的。2. 游戏板块：游戏板块：5G 全面推广后，云游 戏、VR、AR 等游戏有望带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素。建议关注自 主研发能力较强， 游戏内容经验丰富的游戏大厂。 推荐标的： 渠道龙头顺网科技 （300113.SZ） 、 全产业链厂商腾讯控股（0700.HK）以及自主研发能力较强的完美世界（002624.SZ）、三七 互娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）、中文传媒(600373.SH) 等。3. 影视板影视板块：随着疫情逐块：随着疫情逐 渐好转，影视行业复产复工工作有序推进，后续相关扶持政策将陆续出台落地，行业有望逐渐渐好转，影视行业复

12、产复工工作有序推进，后续相关扶持政策将陆续出台落地，行业有望逐渐 回暖。同时，疫情期间大量影视公司停业注销，回暖。同时，疫情期间大量影视公司停业注销，行业集中度有望持续提升。建议关注内容储备 丰富和内容质量较高的影视龙头公司。 推荐标的： 光线传媒 （300251.SZ） 、 慈文传媒 （002343.SZ） 、 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 7 华策影视（300133.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）。 4.在线阅读在线阅读：“免费阅读+广告”模式的推广拓宽了行业的盈利市场空间，也从一定程度上遏制 了盗版的发展。同时，以网络文学 IP

13、 为基础建立的文娱产业生态正在逐渐成熟，未来网络文 学 IP 增值变现将大有可为。建议关注 IP 储备丰富，市占率较高的阅文集团（0772.HK）、掌 阅科技（603533.SH）。 2. 国际比较国际比较 上周传媒板块绝对估值小幅上涨。 截至 2020 年 07 月 10 日， 传媒行业滚动市盈率为 43.06 倍 （TTM 整体法， 剔除负值） ， 全部 A 股为 15.81 倍， 分别较 13 年以来的历史均值高 10.22% 和 18.40%。 行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低 23 个百分点。当前值 为 153.58%，历史均值为 176.73%。 行业周报

14、行业周报/传媒行业传媒行业 8 图图 1：传媒股估值及溢价分析：传媒股估值及溢价分析 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 我们筛选美股市值在 500 亿美元以上（及接近 500 亿美元）的 23 家国际传媒龙头公司， 计算了其 2019 年度的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，19 年度收入增速平均为 14.54%，中位数为 10.84%，多数处于 0%50%区间。从净利润角度看，19 年度净利润增速平 均为 125.86%，中位数为 7.74%，多数处于-50%100%区间。而其所对应的（以 2020.07.10 日 计）平均数为 27.83 倍，估值中位数为 15.87 倍。 港

15、股及中概股市场，我们筛选了 19 家公司，计算了其 2019 年度的收入、净利润增速及估 值等， 从收入角度看， 19年度收入增速平均分别为41.99%和30.59%， 中位数为7.01%和16.03%。 从净利润角度看，19 年度净利润增速平均为 113.83%和 26.99%，中位数为 11.15%和 9.74%。 而其所对应的估值 （以 2020.07.10 日计） 平均数为 12.08 和-6.72 倍， 估值中位数为 7.63 和-3.85 倍。 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 9 A 股市场，我们列示国内市值居前的 35 只传媒行业白马股及重点覆盖公司如下表。从收 入角度看，其

16、 19 年收入增速平均为 14.11%，中位数为 6.76%。从净利润角度看，35 只白马股 19 年净利润增速均值为-40.90%，中位数为-7.38%。而观察其目前的估值水平（以 2020.07.10 日计），市盈率平均为-13.61 倍，中位数为 50.44 倍。 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 10 表表 3：国际传媒龙头业绩增速与估值：国际传媒龙头业绩增速与估值 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 (RMB 亿元亿元) 2019

17、Y18 2019 Y18 2020/7/10 2020/7/10 CMCSA.O 康卡斯特康卡斯特(COMCAST) 91,088.24 13.14% 648,620.44 17.17% 15.87 12,931.86 DIS.N 迪士尼迪士尼(WALT DISNEY) 78,186.05 -9.78% 408,858.37 20.35% 40.06 15,076.90 CHTR.O 特许通讯特许通讯 11,636.30 37.84% 299,468.87 6.61% 61.32 7,767.70 FOX.O FOX 10,965.15 -24.22% 67,178.34 16.55% 11.

18、52 1,072.12 TRI.N 维亚康姆哥伦比亚广播维亚康姆哥伦比亚广播 23,077.27 71.55% 99,612.48 94.78% 7.57 986.93 SIRI.O 汤森路透汤森路透(THOMSON REUTERS) 10,910.78 -59.74% 37,754.46 9.13% 21.50 2,351.71 LBTYA.O 天狼星天狼星 XM 6,376.25 -20.99% 39,605.41 37.29% 23.89 1,745.85 WPP.N 自由全球自由全球-A 80,375.59 1514.66% 82,069.46 -1.89% 1.11 970.58 B

19、ATRA.O LIBERTY MEDIA BRAVES-A 739.48 -79.71% 55,180.13 30.12% 58.55 769.87 FWONA.O LIBERTY MEDIA FORMULA-A 739.48 -79.71% 55,180.13 30.12% 100.60 1,322.75 LSXMA.O LIBERTY MEDIA SIRIUSXM-A 739.48 -79.71% 55,180.13 30.12% 107.29 1,410.80 RELX.N RELX 13,770.90 11.62% 65,002.09 10.84% 22.55 3,113.59 DIS

20、H.O DISH NETWORK 9,763.28 -9.68% 93,485.72 -4.43% 14.75 1,168.39 OMC.N 宏盟集团宏盟集团 9,341.83 2.62% 104,939.70 -0.59% 8.65 806.63 LBRDA.O LIBERTY BROADBAND CL-A 817.72 70.32% 152.75 -32.14% 185.38 1,603.54 LYV.N LIVE NATION ENTERTAINMENT 487.56 17.91% 74,038.83 8.81% -160.07 699.20 SJR.N 肖氏通信肖氏通信 3,919.2

21、6 1141.91% 27,555.57 3.90% 15.45 597.46 DISCA.O DISCOVERY-A 14,433.76 254.05% 72,427.35 7.34% 4.97 716.94 NWS.O 新闻集团新闻集团(NEWS) 1,065.58 -110.64% 59,708.20 15.99% -7.64 493.10 IPG.N 埃培智埃培智 (INTERPUBLIC) 4,576.39 7.74% 66,671.87 6.95% 9.89 462.45 ATVI.O 动视暴雪动视暴雪 10,485.23 -15.73% 51,474.00 -12.06% 40.

22、11 4,379.65 EA.O 艺电艺电 21,531.62 213.81% 33,330.83 17.70% 13.38 2,843.19 TTWO.O TAKE-TWO 互动软件互动软件 2,865.63 27.48% 17,967.63 21.81% 43.36 1,226.59 均值均值 17,734.47 125.86% 109,367.95 14.54% 27.83 2,805.12 中位数中位数 9,763.28 7.74% 65,002.09 10.84% 15.87 1,226.59 最大值最大值 91,088.24 1514.66% 648,620.44 94.78% 1

23、85.38 15,076.90 最小最小值值 487.56 -110.64% 152.75 -32.14% -160.07 462.45 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 11 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 12 表表 4：港股及中概股龙头业绩增速与估值：港股及中概股龙头业绩增速与估值 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 (RMB 亿元亿元) 2019 Y18 2019 Y

24、18 2020/7/10 2020/7/10 0708.HK 恒大健康恒大健康 -4426.31 209.67% 5658.68 80.61% -35.67 1590.68 1060.HK 阿里影业阿里影业 -1150.57 353.75% 2876.97 -5.24% -24.28 275.95 0811.HK 新华文轩新华文轩 1139.05 22.19% 8799.19 7.97% 5.62 59.91 2383.HK TOM 集团集团 -176.72 27.15% 836.23 0.48% -24.08 42.87 1970.HK IMAX CHINA 299.23 1.95% 867

25、.10 7.51% 12.50 37.69 8032.HK 非凡中国非凡中国 747.41 1008.07% 568.48 -42.82% 105.40 35.60 2008.HK 凤凰卫凤凰卫视视 109.88 -48.56% 3315.39 -6.99% 19.74 21.86 1003.HK 欢喜传欢喜传媒媒 94.15 -124.16% 729.55 376.67% 44.72 42.42 0547.HK 数字王国数字王国 -359.04 -20.90% 563.66 6.51% -4.17 15.07 0752.HK PICO FAR EAST 231.15 -4.10% 4580.

26、37 9.81% 9.64 13.74 3636.HK 保利文保利文化化 49.72 -79.45% 3853.76 3.54% -15.17 11.11 0772.HK 阅文集阅文集团团 1095.95 20.35% 8355.84 65.85% 50.69 559.66 均值均值 -195.51 113.83% 3417.10 41.99% 12.08 225.55 中位数中位数 102.02 11.15% 3096.18 7.01% 7.63 40.06 最大值最大值 1139.05 1008.07% 8799.19 376.67% 105.40 1590.68 最小值最小值 -4426

27、.31 -124.16% 563.66 -42.82% -35.67 11.11 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 (RMB 亿元亿元) 2019 Y18 2019 Y18 2020/7/10 2020/7/10 NTES.O 网易网易 21237.52 245.19% 59241.15 -11.79% 21.17 4683.01 SINA.O 新浪新浪 -492.12 -157

28、.11% 15089.21 4.28% -124.69 184.76 YY.O 欢聚欢聚 3379.33 105.81% 25576.20 62.25% 72.38 460.83 SOHU.O 搜狐搜狐 -1041.80 -5.18% 12874.21 -0.38% -3.85 30.40 IQ.O 爱奇艺爱奇艺 -10324.87 9.74% 28993.66 16.03% -10.49 1179.69 BILI.O 哔哩哔哩哔哩哔哩 -1288.97 109.14% 6777.92 64.16% -67.47 1091.25 HUYA.N 虎牙直播虎牙直播 468.17 -118.68%

29、8374.50 79.58% 65.88 374.59 均值均值 1705.32 26.99% 22418.12 30.59% -6.72 1143.50 中中位数位数 -492.12 9.74% 15089.21 16.03% -3.85 460.83 最大值最大值 21237.52 245.19% 59241.15 79.58% 72.38 4683.01 最最小值小值 -10324.87 -157.11% 6777.92 -11.79% -124.69 30.40 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 13 表表 5：国内传媒

30、白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值：国内传媒白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值 代码代码 公司名称公司名称 净利润净利润(百万元百万元) 同比增速同比增速 收入收入(百万元百万元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 2019 Y18 2019 Y18 2020/7/10 2020/7/10 002607.SZ 中公教育中公教育 1,804.54 56.52% 9,176.13 47.12% 100.97 1,832.33 300059.SZ 东方财富东方财富 1,831.29 91.11% 4,231.68 35.48% 89.08 2,066.02 300413.SZ

31、 芒果超媒芒果超媒 1,157.50 24.79% 12,500.66 29.40% 106.47 1,297.01 002602.SZ 世纪华通世纪华通 2,735.49 184.48% 14,689.72 80.82% 36.85 1,066.01 002027.SZ 分众传媒分众传媒 1,855.08 -67.97% 12,135.95 -16.60% 56.18 883.61 002555.SZ 三七互娱三七互娱 2,416.84 109.90% 13,227.14 73.30% 43.31 1,034.79 002624.SZ 完美世界完美世界 1,447.16 -17.75% 8,

32、039.02 0.07% 47.56 775.70 002739.SZ 万达电影万达电影 -4,721.74 -465.32% 15,435.36 9.56% -7.05 405.71 300251.SZ 光线传媒光线传媒 946.61 -30.71% 2,829.45 89.70% 47.58 421.27 600637.SH 东方明珠东方明珠 2,229.27 1.09% 12,344.60 -9.46% 20.93 369.79 002558.SZ 巨人网络巨人网络 854.23 -26.42% 2,571.43 -31.96% 50.44 434.23 603444.SH 吉比特吉比特

33、 1,066.23 16.10% 2,170.37 31.16% 49.66 455.81 002131.SZ 利欧股份利欧股份 308.89 -116.68% 14,032.62 14.55% 95.60 248.58 300792.SZ 壹网壹创壹网壹创 219.05 34.71% 1,450.82 43.25% 118.76 277.88 300418.SZ 昆仑万维昆仑万维 1,386.94 -7.38% 3,687.88 3.09% 24.82 353.39 600977.SH 中国电影中国电影 1,240.57 -23.51% 9,068.41 0.34% 59.32 284.16

34、 300770.SZ 新媒股份新媒股份 395.37 93.11% 996.00 54.86% 65.36 304.53 603000.SH 人民网人民网 434.58 65.79% 2,150.12 26.95% 74.43 250.44 601098.SH 中南传媒中南传媒 1,407.33 2.65% 10,260.86 7.16% 17.15 202.23 300058.SZ 蓝色光标蓝色光标 723.31 75.42% 28,105.72 21.65% 31.64 219.21 002400.SZ 省广集团省广集团 182.44 -27.78% 11,535.69 -4.78% 16

35、4.50 197.35 002174.SZ 游族网络游族网络 256.42 -74.65% 3,220.50 -10.07% 55.68 248.78 600959.SH 江苏有线江苏有线 375.10 -53.20% 7,650.25 -2.98% 81.01 206.03 300315.SZ 掌趣科技掌趣科技 360.04 -111.63% 1,616.95 -17.93% 95.15 257.82 600037.SH 歌华有线歌华有线 581.91 -16.18% 2,758.61 1.22% 60.71 213.78 601928.SH 凤凰传媒凤凰传媒 1,413.81 1.75%

36、12,585.44 6.76% 14.89 191.12 600373.SH 中文传媒中文传媒 1,731.36 6.46% 11,258.18 -2.21% 11.24 178.19 000156.SZ 华数传媒华数传媒 645.54 0.21% 3,710.66 7.99% 31.62 177.31 603613.SH 国联股份国联股份 186.61 72.81% 7,197.68 95.93% 110.49 196.42 000681.SZ 视觉中国视觉中国 217.46 -35.14% 722.11 -26.90% 73.85 140.82 300113.SZ 顺网科技顺网科技 135

37、.86 -68.46% 1,572.33 -20.78% -2,540.10 195.03 601019.SH 山东出版山东出版 1,541.44 4.45% 9,766.96 4.45% 9.83 144.00 600640.SH 号百控股号百控股 157.60 -42.73% 4,178.35 -8.10% 294.09 168.21 300133.SZ 华策影视华策影视 -1,475.28 -689.96% 2,630.55 -54.62% -11.04 153.80 002123.SZ 梦网集团梦网集团 -269.86 -397.51% 3,200.70 15.61% -57.40 1

38、73.67 均值均值 736.54 -40.90% 7,505.97 14.11% -13.61 457.86 中位数中位数 723.31 -7.38% 7,197.68 6.76% 50.44 250.44 最大值最大值 2,735.49 184.48% 28,105.72 95.93% 294.09 2,066.02 最小值最小值 -4,721.74 -689.96% 722.11 -54.62% -2,540.10 140.82 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 14 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 三、核心组合 表表 6: 上期核心推荐组合及推荐理由上

39、期核心推荐组合及推荐理由 证券代码证券代码 证券简称证券简称 推荐理由推荐理由 周涨幅周涨幅 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （%） (亿元）亿元） 核 心 组 合 000156.SZ 华数传媒 看好公司在 5G 和超高清视频领域的竞争优势 9.96 31.62 177.31 000681.SZ 视觉中国 整改后经营风险释放，版权时代平台价值提高 4.47 73.85 140.82 002343.SZ 慈文传媒 高质量影视内容储备丰富，基于 IP 的泛娱乐产业链运营潜力巨大 9.39 33.66 48.16 002555.SZ 三七互娱 首款云游戏即将上线，引领游戏行业格局变更 9.

40、62 43.31 1034.79 300058.SZ 蓝色光标 技术支撑营销智能化转型，看好直播短视频及出海业务 10.00 31.64 219.21 300113.SZ 顺网科技 网吧龙头发力云计算，看好云游戏成长空间 12.23 -2540.10 195.03 300251.SZ 光线传媒 布局全产业链，业绩增长确定性强 19.67 47.58 421.27 300688.SZ 创业黑马 平台化架构轮廓初具，“百城计划”开启业务规模化新篇章 9.52 957.26 26.29 600373.SH 中文传媒 现金流充裕，传统出版业务稳健 5.62 11.24 178.19 资料来源：Wind

41、，中国银河证券研究院整理 图图 2: 推荐组合年初以来的表现推荐组合年初以来的表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 15 四、公募基金重仓股持仓情况 2020Q1 基金传媒重仓股持仓占比环比基金传媒重仓股持仓占比环比 Q4 上升上升 1.1%， 仍处于历史低位。， 仍处于历史低位。 2020Q1 基金传媒重仓股持仓占比为 5.1%， 与 2019Q4 的 4.0%的占比有所回升， 随着政策面 的边际改善以及 5G 商用进程的加快，行业整体回暖，公募对传媒行业的投资情绪 逐步回升。但相对于 2015Q1 7.9%的历史高位，目前持仓占比仍处于历史较

42、低位置。 图图 3：传媒行业：传媒行业 2013-2020Q1 基金传媒持仓占比基金传媒持仓占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2020Q1 基金传媒重仓股集中度环比上升基金传媒重仓股集中度环比上升 0.6%至至 79.9%。我们统计了传媒行业前 十大重仓股与基金重仓股市值总和的比值，2020Q1 传媒重仓股集中度上升至 79.9%。 2020Q1 传媒行业前十大重仓股为： 芒果超媒 （300413.SZ） 、 完美世界 （002624.SZ） 、 三七互娱（002555.SZ）、分众传媒（002027.SZ）、吉比特（603444.SH）、中公教 育 （002607.SZ） 、 东方财富 （300059.SZ） 、 壹网壹创 （300792.SZ） 、 顺网科技 （300113.SZ） 、 万达电影（002739.SZ）。其中，壹网壹创替代其他