1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 市场环境友好，需求端持续复苏市场环境友好，需求端持续复苏 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：海南海南强调“房住不炒”，强调“房住不炒”，北京顺义暂停供应共有产权房北京顺义暂停供应共有产权房用地用地。 海南省委书记刘赐贵表示， 将严格控制房地产开发， 海南不能成为房地产的加工厂， 在海南自贸港政策发布后， 历史上海南房地产市场大起大落的风险将不会再出现。 北京市顺义区政府发布公告宣布， 现有共有产权房房源基本可满足需求，2020 年暂不

2、供应共有产权房用地。 本周基本面情况：本周基本面情况：6 月同比转正月同比转正，推盘推盘大幅增长大幅增长。20 年 6 月前 11 天，50 城新房成交同比增长 3.8%，月同比转正，6 月房企推盘力度大幅增长，13 城推盘同比大幅增长 143.2%，单月批售比上涨至 1.40，上周去化率也下行至 56%，关注房企推盘力度加大的去化情况。央行公布5 月贷款情况，居民部门中长期贷款同比微幅下降 0.3%，增速转负，5 月全国销售情况仍待观察。土地市场方面，当周供销比维持在 1.5 的高位，溢价率稳定在 15%左右。 重点公司跟踪：重点公司跟踪：海外融资规模提升海外融资规模提升，融资融资成本持续成

3、本持续下行下行。融资方面，本周房企境内信用债发行规模 27 亿元，海外债 17 亿美元，海外债发行规模占比进一步提升。 融资成本方面， 本周房企海外债成本较此前发行的同公司同期限可比债券利率下降。本周万科、阳光城均下调债券利率，近期受融资环境宽松影响，多只债券在回售时选择下调票面利率。 市场环境友好，需求端持续复苏市场环境友好，需求端持续复苏。基本面方面，6 月前 11 天，重点 50城同比上涨 3.8%，剔除表现较差的武汉、长沙后成交同比上涨 14.7%（5 月上涨 0.8%），同时 14 个二手房市场同比上涨 65%（5 月下滑6.7%），在供给集中释放的情况下（13 城同比上涨 89%）

4、，市场转好趋势明显。 按揭利率下行有助于降低消费者的购房成本， 叠加市场环境相对友好， 有利于加快需求兑现入市， 促进成交持续复苏。 板块投资方面， 企业加大供货的趋势或将延续至下半年， 后续企业经营表现更加考验其综合能力，20 年前 5 月上市的中小房企拿地金额占比 8%（19 年同期 19%），企业间在资源获取及运营管理上的差距进一步凸显，集中度提升不可逆转。 当前行业背景将持续利于头部企业估值修复， 关注板块配置价值。一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、 华发股份、 荣盛发展， H 股龙头推荐： 融创中

5、国、 中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-06-14 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59

6、136622 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:销售转好趋势明显，核心市场表现突出 2020-06-07 房地产行业:供给放量去化改善，50 城周成交同比转正 2020-05-31 房地产行业:销售拿地持续复苏，板块估值创历史新低 2020-05-24 联系人： 邢莘 -15%-9%-3%2%8%14%06/1908/1910/1912/1902/2004/2006/20房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2222 Table_PageT

7、ext 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 万科 A 000002.SZ 人民币 25.71 2020/03/19 买入 35.71 3.86 4.46 6.66 5.76 4.30 3.90 20.4% 19.0% 保利地产 600048.SH 人民币 1

8、4.40 2020/04/17 买入 20.90 2.59 3.05 5.56 4.72 4.49 2.90 16.5% 16.3% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 16.40 2020/04/22 买入 23.78 2.16 2.28 7.59 7.19 5.67 3.70 14.4% 13.2% 新城控股 601155.SH 人民币 31.66 2020/04/02 买入 46.08 7.07 8.73 4.48 3.62 6.90 6.90 26.4% 0.0% 华夏幸福 600340.SH 人民币 22.03 2020/04/27 买入 35.95 5.99 6.31 3.68

9、3.49 7.80 7.42 26.0% 21.5% 金地集团 600383.SH 人民币 13.14 2020/05/14 买入 16.83 2.61 2.99 5.04 4.40 8.68 8.44 18.0% 17.1% 荣盛发展 002146.SZ 人民币 7.86 2020/04/12 买入 13.93 2.32 2.75 3.38 2.86 3.02 1.65 19.8% 19.0% 金科股份 000656.SZ 人民币 7.85 2020/03/28 买入 9.44 1.39 1.72 5.65 4.56 12.38 11.58 23.3% 22.4% 中南建设 000961.S

10、Z 人民币 8.24 2020/05/03 买入 11.49 1.91 2.52 4.30 3.26 3.68 2.08 26.2% 25.7% 阳光城 000671.SZ 人民币 6.54 2020/02/27 买入 8.89 1.29 1.65 5.07 3.96 4.98 1.72 20.1% 20.4% 蓝光发展 600466.SH 人民币 5.09 2020/04/20 买入 10.04 1.66 1.86 3.07 2.74 4.45 3.88 21.2% 19.2% 华发股份 600325.SH 人民币 6.80 2019/10/29 买入 10.50 1.90 2.41 3.5

11、8 2.83 11.91 6.34 21.3% 21.2% 新湖中宝 600208.SH 人民币 2.98 2020/04/27 买入 5.20 0.45 0.55 6.55 5.45 32.67 26.52 8.4% 9.5% 中国国贸 600007.SH 人民币 13.17 2020/04/28 买入 19.54 0.78 1.06 16.83 12.46 5.79 4.89 9.4% 11.3% 金融街 000402.SZ 人民币 6.56 2019/08/12 买入 10.31 1.47 1.61 4.45 4.09 4.45 3.88 11.1% 10.8% 碧桂园 02007.HK

12、 港币 9.89 2019/09/18 买入 16.03 2.23 2.52 4.05 3.59 2.89 2.54 23.1% 20.6% 融创中国 01918.HK 港币 34.50 2019/12/06 买入 55.30 6.64 7.57 4.75 4.17 4.98 4.14 26.5% 23.2% 中国海外发展 00688.HK 港币 24.15 2019/10/15 买入 32.90 4.63 4.99 4.77 4.43 4.31 4.09 14.4% 13.5% 旭辉控股集团 00884.HK 港币 6.60 2019/08/18 买入 6.16 1.11 1.38 5.42

13、 4.39 2.80 2.20 21.2% 20.8% 万科企业 02202.HK 港币 25.00 2020/03/19 买入 38.70 3.86 4.46 5.92 5.12 7.49 9.23 18.5% 17.2% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的； （2）A 股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币； （3）A 股及港股标的 EPS 货币单位均为人民币； （4）表中估值指标按照最新收盘价计算。 mNsNoQzRoOqPqQqPpRrPnO6M9RbRnPmM

14、sQpPlOoOrPkPqRsM8OmMwPvPtRsOxNmMsP 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 目录索引目录索引 一、地产行业政策及基本面跟踪情况 . 6 （一）主要政策回顾 . 6 （二）重点城市成交情况 . 7 （三）重点城市推盘及库存跟踪 . 12 （四）全国土地市场供给成交情况 . 14 二、重点公司跟踪情况 . 16 三、地产板块投资观点 . 19 四、风险提示 . 20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图表索引

15、图表索引 图图 1：50 城市城市 2018-2020 上半年周成交面积（万方）走势上半年周成交面积（万方）走势 . 8 图图 2：50 城新房周均及单周成交面积（万方）城新房周均及单周成交面积（万方） . 9 图图 3：50 城市分线城市新房周成交环比增速（城市分线城市新房周成交环比增速（%） . 9 图图 4：50 城新房月度成交同环比（城新房月度成交同环比（%） . 9 图图 5：50 城分线城市新房月度成交同比（城分线城市新房月度成交同比（%） . 9 图图 6：50 城新房成交整体年同比（城新房成交整体年同比（%） . 9 图图 7：50 城新房成交分线城市年同比（城新房成交分线城市

16、年同比（%） . 9 图图 8：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2020.06.05-2020.06.11） . 10 图图 9：14 城二手房周均及单周城二手房周均及单周成交面积（万方）成交面积（万方）. 11 图图 10：14 城分线城市二手房周成交环比增速城分线城市二手房周成交环比增速 . 11 图图 11：14 城二手房成交月度同环比城二手房成交月度同环比 . 11 图图 12：14 城分线城市二手房成交月同比城分线城市二手房成交月同比 . 11 图图 13：14 城市二手房成交整体年同比城市二手房成交整体年同比 . 12 图图 14：14

17、 城市分线二手房成交年同比城市分线二手房成交年同比 . 12 图图 15：13 城市商品房周度推盘城市商品房周度推盘 . 12 图图 16：13 城市商品房月度推盘城市商品房月度推盘 . 12 图图 17：13 城市商品房推盘年同比趋势城市商品房推盘年同比趋势 . 13 图图 18：13 城市商品房月度批售比城市商品房月度批售比 . 13 图图 19：13 城市商品房库存与去化周期城市商品房库存与去化周期 . 13 图图 20：13 城市及分线城市商品房去化周期（周）城市及分线城市商品房去化周期（周）. 13 图图 21：13 城市商品房周度库存及去化周期城市商品房周度库存及去化周期 . 13

18、 图图 22：11 城市住宅周度库存及去化周期城市住宅周度库存及去化周期 . 13 图图 23：全国：全国 100 大中城市土地供应、成交及供销比数据大中城市土地供应、成交及供销比数据 . 15 图图 24：全国：全国 100 大中城市土地供应年度累计同比大中城市土地供应年度累计同比 . 15 图图 25：全国：全国 100 大中城市土地成交年度累计同比大中城市土地成交年度累计同比 . 15 图图 26：全国：全国 100 大中城市土地出让金年同比大中城市土地出让金年同比. 15 图图 27：全国：全国 100 大中城市土地出让金分线城市年同比大中城市土地出让金分线城市年同比 . 15 图图

19、28：全国：全国 100 大中城市楼面价和溢大中城市楼面价和溢价率价率 . 16 图图 29：全国：全国 100 大中城市分线城市溢价率大中城市分线城市溢价率 . 16 图图 30：A 股股重点地产公司股价周变动幅度重点地产公司股价周变动幅度 . 19 图图 31：H 股股重点地产公司股价周变动幅度重点地产公司股价周变动幅度 . 19 表表 1：本周主要地方政策（本周主要地方政策（2020.06.07-2020.06.12） . 7 表表 2：50 城市商品房成交面积汇总城市商品房成交面积汇总（2020.06.05-2020.06.11） . 8 表表 3：14 城二手房成交面积汇总城二手房成

20、交面积汇总（2020.06.05-2020.06.11） . 11 表表 4：重点城市商品房库存及去化周期变化情况：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2020.6.5-2020.6.11） . 13 表表 5：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2020.6.5-2020.6.11） . 14 表表 6：房企上周重点公司公告（：房企上周重点公司公告（2020.06.07-2020.06.12） . 16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 表表 7：房企每周融资汇总房

21、企每周融资汇总（2020.06.07-2020.06.12） . 17 表表 8：房企每周拿地汇总房企每周拿地汇总（2020.06.07-2020.06.12） . 17 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 一、地产行业政策及基本面跟踪情况一、地产行业政策及基本面跟踪情况 （一）主要政策回顾（一）主要政策回顾 本周，海南省委书记刘赐贵在国新办海南自由贸易港建设总体方案发布会上表示，将严格控制房地产开发，海南不能成为房地产的加工厂，在海南自贸港政策发布后，历史上海南房地产市场大起大落的风险将不会再出现。针对前期房价上

22、涨现象，深圳市住建局要求，房产中介须每月报送二手房成交价等信息。河北省住建厅提出，对房地产开发商、物管企业、经纪机构等三类对象，采取“零容忍”的态度进一步加大市场监管力度，严厉查处各类违法违规行为，促进房地产行业健康有序发展。 北京市顺义区政府发布公告宣布， 现有共有产权房房源基本可满足需求， 2020年暂不供应共有产权房用地。东莞市住建局表态，坚持“房住不炒”定位，强化房价地价联动机制，加大商品房供给，盘活存量。 本周多地相继出台人才补贴政策。厦门市对双一流本科、硕士、博士分别给与2 万元、3 万元、5 万元生活补贴，其中优秀博士毕业生可申请最高 100 平米人才住房或 130 万元购房补贴

23、或每月 6000 元租房补贴。 珠海市人社局提出， 30 周岁以下本科学历或 35 周岁以下硕士，签订 2 年合同、在珠海全职就业、缴纳 6 个月社保并取得珠海户籍，可申请租房和生活补贴，本科 2.6 万元，硕士 3.8 万元。义乌市放松人才补贴门槛， 取消申请购房补助人才 （专科以上可申请） 的本市户籍限制，同时调整在义乌工作并缴纳社保满 2 年并承诺继续工作 5 年的限制， 只需缴纳社保年限+承诺继续工作年限达到 7 年即可，此外，取消申领人才补助购房首付不低于5 成的限制，但优惠款须全额用于首付。衢州市政府发布人才新政，博士、“双一流”硕士、其他硕士或急需紧缺专业的“双一流”本科毕业生分

24、别可获 60 平方米（约 100 万元）、30 平方米（约 50 万元）、 15 平方米（约 25 万元）的购房补贴，此外，硕士及以上人才，可按规定额度的最高 2 倍、最低 1.4 倍申请住房公积金贷款，还可申请租赁面积为 50-120 平方米的人才公寓，并享受租金优惠，而未购房且未租住人才公寓的硕士或急需紧缺专业的“双一流”本科生，3 年内按最低工资标准的 60%给予租房补助。海宁市政府将给予本科生最高 10 万元的购房补贴，给予硕士研究生、 博士研究生最高 20 平米、 30 平米购房面积的等价金额补贴； 大专、本科、硕士、博士缴纳社保满 6 个月可获 5000 元、1 万元、2 万元和

25、3 万元生活补贴， 缴纳社保满 3 年还可领取同等金额的留用奖励。 潍坊市政府提出， “双一流”或全球前 200 高校的 45 岁以下博士、 40 岁以下硕士， 或 35 岁以下的本科、 大专，签订三年劳动合同，家庭在潍坊无房且 3 年内无住房交易记录，缴纳社保一年，分别给予 30 万、10 万、5 万、2 万元购房补贴，享受购房补贴购买的住房须缴纳 5年社保方可交易。江门市蓬江区人社局提高博士人才补贴标准，将承诺在蓬江工作5 年的博士的购房补贴提升至 30 万元（原 10 万），承诺在蓬江工作 3 年的 40 岁以下博士的生活补贴提升至 15 万元（原 10 万）。 落户方面，张家口市及信阳

26、市全面取消城镇户口落户限制，实行“零门槛”人口准入。 公积金方面，徐州市公积金放松，博士贷款额度可上浮 20%，同时购买二星级以上绿色住宅建筑时，可按偿还能力参考值上浮 20%计算贷款额度。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 表表 1：本周主要地方本周主要地方政策政策（2020.06.07-2020.06.12） 时间时间 部门部门/城市城市 内容内容 06/07 余姚 允许集体经营性建设用地入市，但禁止房地产开发或变相开发。 06/07 义乌 （a）取消申请购房补助人才（专科以上可申请）的本市户籍限制；（b）调

27、整在义乌工作并缴纳社保满 2 年并承诺继续工作 5 年的限制，只需缴纳社保年限+承诺继续工作年限达到 7 年即可；（c）取消申领人才补助购房首付不低于 5 成的限制，但优惠款须全额用于首付。 06/07 厦门 （a）双一流本科、硕士、博士可获 2 万元、3 万元、5 万元生活补贴；（b）优秀博士毕业生可申请最高 100 平米人才住房或 130 万元购房补贴或每月 6000 元租房补贴。 06/07 珠海 30 周岁以下本科学历或 35 周岁以下硕士，签订 2 年合同、在珠海全职就业、缴纳 6 个月社保并取得珠海户籍，可申请租房和生活补贴，本科 2.6 万元，硕士 3.8 万元。 06/09 衢

28、州 （a）博士、“双一流”硕士、其他硕士或急需紧缺专业的“双一流”本科毕业生分别可获 60 平方米（约 100 万元）、30 平方米（约 50 万元）、15 平方米（约 25 万元）的购房补贴；（b）硕士及以上人才，可按规定额度的最高 2 倍、最低 1.4 倍申请住房公积金贷款；（c）硕士及以上人才可申请租赁面积为 50-120 平方米的人才公寓，并享受租金优惠；（d）未购房且未租住人才公寓的硕士或急需紧缺专业的“双一流”本科生，3 年内按最低工资标准的 60%给予租房补助。 06/10 徐州 （a）博士公积金贷款额度可上浮 20%；（b）购买二星级以上绿色住宅建筑时，可按偿还能力参考值上浮

29、20%计算贷款额度。 06/10 张家口 全面取消城镇户口落户限制。 06/11 海宁 （a）给予本科生最高 10 万元的购房补贴，给予硕士研究生、博士研究生最高 20 平米、30 平米购房面积的等价金额补贴；（b）大专、本科、硕士、博士缴纳社保满 6 个月可获 5000 元、1 万元、2 万元和 3 万元生活补贴，缴纳社保满 3 年还可领取同等金额的留用奖励。 06/11 潍坊 “双一流”或全球前 200 高校的 45 岁以下博士、40 岁以下硕士，或 35 岁以下的本科、大专，签订三年劳动合同，家庭在潍坊无房且 3 年内无住房交易记录，缴纳社保一年，分别给予 30 万、10 万、5 万、2

30、 万元购房补贴，享受购房补贴购买的住房须缴纳 5 年社保方可交易。 06/12 信阳 全面放开城镇落户限制，实行“零门槛”准入。 06/12 江门市蓬江区 （a）提高承诺在蓬江工作 5 年的博士的购房补贴至 30 万元（原 10 万）；（b）提高承诺在蓬江工作 3 年的 40 岁以下博士的生活补贴至 15 万元（原 10 万）。 数据来源：各政府网站，广发证券发展研究中心 （二）重点城市成交情况（二）重点城市成交情况 根据Wind、 CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示 （数据更新日期为2020年6月11日，下同）： 本周，我们监测的50个城市商品房成交面积693.87万方，环比下

31、降9.7%，同比上升3.4%。 分线城市来看， 四大一线城市本周商品房成交面积91.20万方， 环比下降5.5%，同比上升15.6%， 其中， 北京和深圳成交面积环比分别上升3.2%和上升4.9%。 本周，我们跟踪的16个二线样本城市成交面积327.01万方，环比下降19.3%，同比下降11.1%，其中，武汉和厦门成交面积环比分别上升138%和77.6%。三四线城市成交方面，我们跟踪的30个三四线样本城市成交面积275.66万方，环比上升3.4%，同比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 上升23%。 月度来看，2

32、020年6月50城新房成交同比上升3.8%。分线来看，4大一线城市、16个二线城市和30个三四线城市成交同比分别上升7%、 下降6.2%和上升18.4%。 全年累计情况来看，2020年全年，50城市整体成交同比下降20.3%，其中一线城市、二线城市和三四线城市同比分别下降23.1%、22.6%和15.7%。 图图1：50城市城市2018-2020上半上半年周成交面积（万方）走势年周成交面积（万方）走势 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 表表 2：50 城市商品房城市商品房成交成交面积汇总面积汇总（2020.06.05-2020.06.11） 分线分线 城市城市 本周成交本周成

33、交 （万方）（万方） 上周成交上周成交 （万方）（万方） 周环比周环比 周同比周同比 月同比月同比 20 周均周均 （万方）（万方） 19 周均周均 （万方）（万方） 周均同比周均同比 一线 （4 个） 北京 16.80 16.28 3.2% -19.3% -34.8% 130.20 218.14 -40.3% 上海 35.11 41.15 -14.7% 32.7% 31.7% 24.84 34.33 -27.7% 广州 26.20 26.64 -1.6% 41.7% 31.2% 16.58 24.96 -33.6% 深圳 13.09 12.47 4.9% -0.3% 12.3% 8.63 1

34、0.25 -15.8% 一线合计一线合计 91.20 96.55 -5.5% 15.6% 7.0% 64.98 89.00 -27.0% 二线 （16 个） 杭州 34.19 33.49 2.1% 63.2% 92.2% 18.54 20.46 -9.4% 南京 16.30 33.41 -51.2% 62.2% 130.7% 17.94 18.32 -2.1% 武汉 28.95 12.16 138.0% -39.3% -50.3% 19.12 50.61 -62.2% 苏州 24.29 43.81 -44.6% -7.6% 9.0% 19.66 23.68 -17.0% 厦门 10.37 5.

35、83 77.6% 15.4% 1.6% 5.01 5.08 -1.2% 宁波 21.33 26.36 -19.1% 19.4% 31.9% 11.77 14.84 -20.7% 无锡 15.20 23.65 -35.7% -49.0% -74.5% 11.07 16.29 -32.1% 福州 5.60 6.27 -10.7% -8.7% -28.3% 4.84 6.79 -28.7% 青岛 33.48 36.04 -7.1% -20.4% -10.4% 26.13 33.31 -21.5% 长春 20.98 21.85 -4.0% 8.6% 22.3% 14.41 23.52 -38.7% 南

36、宁 30.97 25.85 19.8% 71.2% 30.3% 21.40 30.10 -28.9% 温州 28.01 37.54 -25.4% 4.3% 32.2% 17.67 23.56 -25.0% 东营 4.74 7.81 -39.3% -12.0% -4.8% 5.76 10.73 -46.3% 合肥 13.68 27.79 -50.8% -73.7% -63.9% 23.28 44.14 -47.3% 0500W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25202020192018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 /

37、2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 昆明 7.95 23.26 -65.8% -51.2% -6.6% 14.05 15.52 -9.5% 安庆 31.91 34.98 -8.8% 56.9% 61.5% 21.94 24.94 -12.0% 二线合计二线合计 327.01 405.42 -19.3% -11.1% -6.2% 252.60 361.91 -30.2% 三四线 （30 个） 三四线合计三四线合计 275.66 266.72 3.4% 23.0% 18.4% 178.13 225.15 -20.9% 5050 城合计城合计 693.87 768.69 -9.

38、7% 3.4% 3.8% 495.71 676.06 -26.7% 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 注：标色部分为各线涨幅前两大的城市 图图2：50城城新房周均及单周成交面积（万方）新房周均及单周成交面积（万方） 图图3：50城城市分线城市新房周成交环比增速（市分线城市新房周成交环比增速（%） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 图图4：50城城新房月度成交同环比（新房月度成交同环比（%） 图图5：50城城分线城市新房月度成交同比（分线城市新房月度成交同比（%） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研

39、究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 图图6：50城城新房成交整体年同比（新房成交整体年同比（%） 图图7：50城城新房成交分线城市年同比（新房成交分线城市年同比（%） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 693.87-9.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0200400600800920W1-2420-W21 20-W22 20-W23 20-W2450城新房周均成交面积当周成交环比（%，右）-5.5%-19.3%3.4%-60%-40%-20%0%20%40%6

40、0%80%100%120%20-W1920-W2020-W2120-W2220-W2320-W24一线城市（ 城）二线城市（城）三四线城市（城）0.0%3.8%-100%-50%0%50%100%150%20.0120.0220.0320.0420.0520.06.01-20.06.1150城新房成交环比50城新房成交同比7.0%-6.2%18.4%-80%-60%-40%-20%0%20%40%20.0120.0220.0320.0420.0520.06.01-20.06.11一线城市二线城市三四线城市-20.3%-30%-20%-10%0%10%20%30%20018

41、201920.01.01-20.06.1150城新房成交年同比-23.1%-22.6%-15.7%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20018201920.01.01-20.06.11一线城市（4城）二线城市（16城）三四线城市（30城） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 分区域成交看，环渤海（4城）、长三角（11城）和珠三角（7城）成交量分别为115.07、280.66和121.57万方，其中环渤海、长三角和珠三角地区环比上周分别上涨2.6%、下降21.

42、8%和下降8.1%；中西部（3城）、海峡西岸城市群（5城）和沈长地区成交量分别为108.3、42.54和25.72万方，环比上周分别上涨9.4%、上涨15%和下降13.3%。 图图8：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2020.06.05-2020.06.11） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 二手房方面，根据Wind统计的各城市房管局数据，本周我们选取的14个样本城市商品房口径的二手房成交面积为176.90万方，环比下降11.6%。分线城市来看，2个一线城市二手房成交面积58.15万方， 环比下降4.6%， 其中北京和深圳分别环

43、比下降10.8%和上升6.8%。12个二三线样本城市整体成交面积为118.74万方，环比下降14.7%，其中苏州和岳阳分别环比上升11.4%和28.9%。 月度情况来看，2020年6月14城市二手房成交同比上涨65.4%。分线来看，一线城市和二三线城市同比分别上涨118.9%和49.0%。 全年累计情况来看， 2020年全年，14城市整体成交同比下降14.2%，其中一线城市和二三线城市成交分别同比上升1.4%和下降20%。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 表表 3：14 城二手房成交面积汇总城二手房成交面积汇

44、总（2020.06.05-2020.06.11） 分线分线 城市城市 本周成交本周成交 （万方）（万方） 上周成交上周成交 （万方）（万方） 周环比周环比 周同比周同比 月同比月同比 19 周均周均 （万方）（万方） 18 周均周均 （万方）（万方） 周均年同比周均年同比 一线 （2 个） 北京 35.25 39.51 -10.8% 77.0% 103.1% 22.89 26.48 -13.6% 深圳 22.90 21.44 6.8% 116.7% 149.9% 14.78 13.41 10.2% 一线合计一线合计 58.15 60.95 -4.6% 90.7% 118.9% 37.66 39

45、.88 -5.6% 二三线 （12 个） 杭州 16.10 16.18 -0.5% 40.3% 44.4% 9.95 10.77 -7.6% 青岛 14.85 13.74 8.1% 64.2% 90.3% 9.03 9.77 -7.6% 苏州 16.35 14.68 11.4% -38.1% -28.1% 11.20 21.99 -49.1% 厦门 10.49 9.72 7.9% 36.5% 52.9% 7.24 8.86 -18.3% 无锡 15.45 16.88 -8.5% 29.2% 58.4% 10.49 12.22 -14.2% 南宁 7.79 13.41 -41.9% 497.3%

46、 842.0% 4.25 6.44 -34.1% 东莞 8.24 8.60 -4.1% 39.8% 58.2% 5.15 7.07 -27.2% 扬州 3.68 3.92 -6.2% 59.2% 22.1% 2.46 3.41 -27.7% 岳阳 2.00 1.56 28.9% 31.8% 51.0% 1.03 1.55 -33.5% 佛山 16.19 24.73 -34.5% 6.5% 58.8% 11.46 15.53 -26.2% 金华 4.87 12.98 -62.5% 29.0% 227.2% 4.54 3.13 44.9% 江门 2.72 2.80 -2.7% -32.9% -18

47、.9% 1.60 2.05 -21.8% 二三线合计二三线合计 118.74 139.18 -14.7% 18.0% 49.0% 78.40 102.80 -23.7% 14 城合计城合计 176.90 200.13 -11.6% 34.9% 65.4% 116.06 142.68 -18.7% 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 注：标红底色部分为环比涨幅前两大城市 图图9：14城二手房周均及单周城二手房周均及单周成交面积（万方）成交面积（万方） 图图10：14城分线城市二手房周成交环比增速城分线城市二手房周成交环比增速 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：W

48、ind，CRIC，广发证券发展研究中心 图图11：14城二手房成交月度同环比城二手房成交月度同环比 图图12：14城分线城市二手房成交月同比城分线城市二手房成交月同比 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 176.90 -11.6%-15%-10%-5%0%5%10%05002018201920W1-2420-W2120-W2220-W2320-W2414城二手房周均成交面积当周成交环比（%，右）-4.6%-14.7%-100%0%100%200%300%400%20-W1920-W2020-W2120-W

49、2220-W2320-W24一线城市（2城）二三线城市（12城）0.0%65.4%-100%-50%0%50%100%150%20.0120.0220.0320.0420.0520.06.01-20.06.1114城二手房成交环比14城二手房成交同比118.9%49.0%-100%-50%0%50%100%150%20.0120.0220.0320.0420.0520.06.01-20.06.11一线城市二三线城市 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 （三）重点城市推盘及库存跟踪（三）重点城市推盘及库存跟踪 根据

50、Wind收集的各主要城市推盘和库存数据显示（数据更新日期为6月11日，下同）： 本周， 我们跟踪的13城市商品房单周推盘量为413.36万方， 环比上升53.6%， 同比上升89%。月度数据来看，2020年6月13城商品房推盘575.47万方，环比上升209.5%，同比上升143.2%。全年累计来看，截至2020年6月11日，13城市商品房推盘面积同比上升5.7%， 涨幅较2019年全年上涨3.5个百分点。 批售比方面， 本周全国13城市商品房批售比（成交/推盘，移动平均3个月）上升至1.30。 库存方面，本周我们跟踪的13城市商品房库存总量环比上周上升1.8%，其中一线城市、二线城市商品房库

51、存环比分别上升1.8%和0.4%，三四线城市商品房库存与上周持平。去化周期方面，13城市商品房去化周期下降至17.92个月，11个城市住宅去化周期下降至9.33个月。 图图15：13城市商品房周城市商品房周度推盘度推盘 图图16：13城市商品房月度推盘城市商品房月度推盘 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 -100%-50%0%50%100%150%200%0050020W1220W1420W1620W1820W2020W2220W24推盘面积（万方）环比（%，右）同比（%，右）-150%-100%-50%0%50%100%

52、150%200%250%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00019M619M919M1220M320.06.01-20.06.11推盘面积（万方）环比（%，右）同比（%，右）图图13：14城市二手房成交整体年同比城市二手房成交整体年同比 图图14：14城市分线二手房成交年同比城市分线二手房成交年同比 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 -14.2%-40%-20%0%20%40%60%80%100%20018201920.01.01-20.06.1114城二

53、手房成交年同比1.4%-20.0%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%20018201920.01.01-20.06.11一线城市（2城）二三线城市（12城） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图17：13城市商品房推盘年同比趋势城市商品房推盘年同比趋势 图图18：13城市商品房月度批售比城市商品房月度批售比 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图19：13城市商品房库存与去化周期城市商品房库存与去化周期 图图20

54、：13城市及分线城市商品房去化周期（周）城市及分线城市商品房去化周期（周） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图21：13城市商品房周度库存及去化周期城市商品房周度库存及去化周期 图图22：11城市住宅周度库存及去化周期城市住宅周度库存及去化周期 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表 4：重点城市商品房库存及去化周期变化情况：重点城市商品房库存及去化周期变化情况（2020.6.5-2020.6.11） 城市城市 库存面积（万方）库存面积（万方） 周度库存面积环比周度库存面积环比 去化周期（月

55、）去化周期（月） 周度去化周期增减（月）周度去化周期增减（月） 北京 2233.2 30.4 36.3 2233.2 上海 2811.0 21.1 31.1 2811.0 广州 2005.0 21.9 31.8 2005.0 深圳 562.6 13.5 16.7 562.6 5.7%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%20020.01.01-2020.06.11推盘面积年度同比0.000.501.001.502.0005001,0001,5002,00019M619M919M1220M320.06.01-20.06.11成交面积（

56、万方）推盘面积（万方）批售比（移动平均3个月，右）批售比（单月，右）17.92055020004000600080004000000016W1 16W30 17W7 17W36 18W13 18W42 19W19 19W48库存面积（万方）去化周期（月，右轴）81318232814W2815W2616W2317W2118W1919W1720W15全国13城市商品房去化周期4个一线城市商品房去化周期6个二线城市商品房去化周期020406000北京上海广州深圳南京杭州福州苏州温州南宁泉州莆田江阴一线库存（万方）

57、二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右）0204002004006008000北京 上海 广州 深圳 福州 杭州 南京 宁波 苏州 厦门 莆田一线库存（万方）二线库存（万方）三线库存（万方）去化周期（月，右）3个月平均去化周期（月，右） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 南京 2039.9 21.2 28.9 2039.9 杭州 1018.8 10.4 14.4 1018.8 福州 1241.6 56.9 53.2 1241.6 苏州 1307.1 1

58、2.5 17.8 1307.1 温州 1097.2 11.4 21.1 1097.2 南宁 679.7 6.1 9.1 679.7 泉州 710.4 35.5 55.6 710.4 莆田 571.9 33.5 44.5 571.9 江阴 399.7 15.9 27.3 399.7 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表 5：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况：重点城市住宅库存面积及去化周期变化情况（2020.6.5-2020.6.11） 城市城市 库存面积（万方）库存面积（万方） 周度库存面积环比周度库存面积环比 去化周期（月）去化周期（月） 周度去化周期增减（月）周度去化周期增减

59、（月） 北京 1200.7 25.2 33.7 1200.7 上海 730.3 6.8 11.2 730.3 广州 797.4 11.0 16.4 797.4 深圳 203.3 6.3 8.9 203.3 福州 611.8 37.2 32.1 611.8 杭州 374.9 4.5 5.9 374.9 南京 557.6 6.3 9.0 557.6 宁波 252.2 3.7 7.3 252.2 苏州 637.2 6.8 9.3 637.2 厦门 340.1 21.7 30.8 340.1 莆田 253.3 17.2 23.5 253.3 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （四）全国土地市场

60、供给成交情况（四）全国土地市场供给成交情况 由于统计数据的滞后因素，本周我们统计的土地市场供需数据相对商品房成交均滞后一周（数据更新日期为2020年6月7日，下同）。 根据Wind统计的全国100大中城市数据，2020年第23周，供给方面，土地供应总建筑面积为1607.9万方， 环比前周下降63.2%， 同比下降55.4%。 从全年累计来看，截至2020年第23周供应面积同比上升9.7%。成交方面，2020年第23周全类型土地成交1081.7万方，环比下降53.8%，同比下降37.5%。全年累计来看，截至2020年第22周土地成交面积同比下降1.4%。 出让金方面， 2020年第23周土地成交

61、出让金323.7亿元，环比下降60.8%，同比下降41.9%。分线城市来看，一线城市量跌价升导致出让金环比下降5.5%，二线城市量跌价升导致出让金环比下降72.8%，三线城市量跌价升导致出让金环比下降48.9%。 综合供给和成交， 上周全类型土地供销比（移动平均3个月）下降至1.42，住宅土地供销比（移动平均3个月）下降至1.51。 从溢价率的角度来看，2020年第23周全类型土地成交溢价率为15%，较前周下降0.3%。分线来看，一线城市、二线城市、三线城市全类型土地成交溢价率分别为9.4%、14.6%、19.5%，较前周分别下降0.5%、0.4%和0.2%。宅地方面，2020年第 识别风险，

62、发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 22周宅地成交溢价率为17.1%，较前周下降0.4个百分点。分线来看，一线城市、二线城市、三线城市上周宅地成交溢价率分别为12.0%、16.1%、22.0%，较前周分别下降0.8个百分点、0.5个百分点和0.3个百分比。 图图23：全国全国100大中城市土地供应、成交及供销比数据大中城市土地供应、成交及供销比数据 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图24：全国全国100大中城市土地供应年度累计同比大中城市土地供应年度累计同比 图图25：全国全国100大中城市土地成交年度累计同比

63、大中城市土地成交年度累计同比 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图26：全国全国100大中城市土地出让金年同比大中城市土地出让金年同比 图图27：全国全国100大中城市土地出让金分线城市年同比大中城市土地出让金分线城市年同比 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.5001,0002,0003,0004,0005,0006,00020W1120W1420W1720W2020W23供应面积（万方）成交面积（万方）供销比（移动平

64、均3个月，右）供销比（当周，右）9.7%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%920W1-20W23全国100大中城市供应面积年同比（%）-1.4%-30%-20%-10%0%10%20%30%920W1-20W23全国100大中城市成交面积年同比（%）6.6%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%920W1-20W23全国100大中城市出让金年同比（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%920W1-20W23一线

65、城市二线城市三线城市 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图28：全国全国100大中城市楼面价和溢价率大中城市楼面价和溢价率 图图29：全国全国100大中城市分线城市溢价率大中城市分线城市溢价率 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 二、重点公司跟踪情况二、重点公司跟踪情况 融资方面，本周房企境内信用债发行规模27亿元，海外债融资17亿美元（约合人民币117.3亿元），其中内房股融资11亿元，本周境内信用债发行规模仍处于较低水平，而海外债融资规模持续上升，连续两周海

66、外债融资规模超过百亿，延续5月以来海外融资的提升之势。从融资成本来看，本周海外债成本较此前发行的同公司同期限可比债券利率有所下降，继上周下调“17万科01”存续期后2年票面利率后，本周内万科将“17万科02”存续期后2年票面利率由4.54%下调至2.30%，阳光城“18阳光城MTN002”票面利率也由7.5%下调至6.0%， 受近期融资环境宽松影响， 多只债券在回售时选择下调票面利率。 表表6：房企：房企上周上周重点公司公告重点公司公告（2020.06.07-2020.06.12） 证券简称证券简称 公告时间公告时间 公告内容公告内容 融资计划融资计划 荣盛发展荣盛发展 2020/6/8 供应

67、链金融资产支持票据注册获银行间交易商协会批复，注册规模 40 亿元，有效期 2 年。 华发股份华发股份 2020/6/12 拟发行购房尾款资产支持专项计划，规模不超过 20 亿元，期限不超过 3 年，本计划仍需上交所核准。 滨江集团滨江集团 2020/6/12 联合信用评级上调公司主体评级为 AAA（原为 AA+），评级展望稳定。 董监高变动董监高变动 云南城投云南城投 2020/6/8 董事长杨涛先生因工作原因辞职，推选李家龙为公司第九届非独立董事候选人，李家龙现任公司控股股东云南城建总裁、副董事长。 金融街金融街 2020/6/8 公司董事古红梅因个人原因辞职并不再担任公司任何职务。 股份

68、配售股份配售 招商蛇口招商蛇口 2020/6/7 拟发行股份、可转换公司债及支付现金方式向深投控购买南油集团 24%股权，其中发行股票占总价款 2.5%，发行价16.58 元/股，发行可转换债占总价款 47.5%，转股价 17.41 元/股，票面利率 0.01%；引入平安资管、平安人寿为公司战略投资者并向其发行股份募集资金用于支付现金对价，发行数量不超过发行前总股本 30%，发行价格 16.58 元/股。 6%8%10%12%14%16%18%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020W1120W1420W1720W2020W23楼面价（元/平，移动平均

69、3个月）溢价率（%,右）1%3%5%7%9%11%13%15%17%19%21%20W1120W1320W1520W1720W1920W2120W23一线城市溢价率（%）二线城市溢价率（%）三线城市溢价率（%） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 荣丰控股荣丰控股 2020/6/7 拟发行股份购买威宇医疗 100%股权，发行价格为 11.25 元/股，并向盛世达、宁湧超及和亚基金非公开发行股份募集配套资金，总额不超过 4.4 亿元，发行价格为 10.00 元/股，数量不超过 4405 万股（占发行前总股本 30%

70、）。 佳兆业美好佳兆业美好 2020/6/9 拟配售 1400 万股，占配售前总股本比例为 10.00%，配售价 32.55 港元/股，本次配售净额约为 4.51 亿港元。 绿城服务绿城服务 2020/6/10 完成配售 2.67 亿股（占配售后公司总股本 8.29%），配售价 10.18 港元/股，所得款项净额 26.93 亿港元。 万科万科 A 2020/6/11 一般性配售 H 股完成，配售 3.16 亿股，占配售后总股本 2.72%，配售价格 25.00 港元/股，配售净额 78.65 亿港元。 其他其他 世茂股份世茂股份 2020/6/8 19 年 12 月 25 日至 20 年 6

71、 月 5 日公司第三大股东世茂投资通过集中竞价方式增持公司股票 1.88 亿股（占总股本5%），增持计划已实施完毕，完成后世茂投资持股 10.64%，本公司实控人许荣茂通过世茂投资等 3 家公司合计持有本公司股份 27.4 亿股（占总股本 73.15%）。 万科万科 A 2020/6/11 “17 万科 01”后 2 年票面利率由 4.5%下调至 1.9%，回售数量为 2981 万张，回售比例 99.3%，金额为 29.8 亿元。 阳光城阳光城 2020/6/11 将“18 阳光城 MTN002”票面利率由 7.5%下调至 6.0%，投资者有权行使回售选择权。 万科万科 A 2020/6/12

72、 拟将“17 万科 02”公司债券存续期后 2 年的票面利率由 4.54%调至 2.30%。 中国金茂中国金茂 2020/6/12 公司拟对金茂酒店进行私有化，每个计划股份合订单位的注销价 4.80 港元（相对收盘价溢价 30.4%），所需现金总额约为 31.9 亿港元，截至公告日已发行股份合订单位 20 亿个，其中中国金茂持有合共约 13.35 亿个（占比66.77%）。 小商品城小商品城 2020/6/12 公司拟向控股股东商城控股转让全资子公司商城房产及浦江绿谷各 51%的股权，交易对价 22.32 亿元，交易完成后公司持有商城房产及浦江绿谷 49%股权。 龙湖集团龙湖集团 2020/6

73、/12 20 年 6 月 9 日公司股东 Charm Talent 增持 74 万股公司股份（占总股本 0.01%），均价 36.55 港元/股，收购后Charm Talent 持有公司总股本 44%。 龙光地产龙光地产 2020/6/12 公司将中文名称由龙光地产控股有限公司改为龙光集团有限公司，中文股份简称由龙光地产改为龙光集团。 数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心 表表 7：房企每周融资汇总房企每周融资汇总（2020.06.07-2020.06.12） 公告日期公告日期 公司简称公司简称 类型类型 规模规模 期限（年）期限（年） 利率（利率（%） 可比债券发可比债券发行时间行时间

74、可比债券利可比债券利率（率（%） 利率差利率差（%） (亿人民币) 2020/6/9 建业地产 优先票据 4 亿美元 3 7.65% 2019/08 6.875% 0.775% 2020/6/9 明发集团 公司债券 1.76 亿美元 0.5 22.00% - - - 2020/6/10 融信中国 优先债券 2.5 亿美元 3.5 7.35% 2019/12 8.10% -0.75% 2020/6/10 光大嘉宝 中期票据 12.00 3+2 3.98% - - - 2020/6/11 陆家嘴 超短期融资券 15.00 0.5 2.48% - - - 2020/6/11 宝龙地产 优先票据 2.

75、5 亿美元 3 6.95% 2019/07 6.95% 0% 2020/6/11 恒基地产 美元票据 2 亿美元 5 2.38% - - - 2020/6/12 新城发展 优先票据 4 亿美元 2 6.45% 2019/12 7.50% -1.05% 数据来源：公司融资公告，广发证券发展研究中心 表表 8：房企每周拿地汇总房企每周拿地汇总（2020.06.07-2020.06.12） 公告时间公告时间 公司公司 城市城市 土地面积土地面积 建筑面积建筑面积 总地价总地价 楼面价楼面价 权益比例权益比例 权益建面权益建面 权益地价权益地价 （万方）（万方） （万方）（万方） （亿元）（亿元） （

76、元（元/ /平）平） （万方）（万方） （亿元）（亿元） 2020-06-08 阳光城 嘉兴 3.44 7.57 7.60 10040 65% 4.92 4.94 2020-06-08 阳光城 乌鲁木齐 5.87 11.74 4.38 3731 90% 10.57 3.94 2020-06-08 阳光城 常州 7.42 13.36 17.10 12799 51% 6.81 8.72 2020-06-08 阳光城 义乌 11.89 27.36 31.00 11330 51% 13.95 15.81 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818 / 2222 Table_PageText

77、 跟踪分析|房地产 2020-06-08 阳光城 沈阳 2.48 4.22 2.02 4787 51% 2.15 1.03 2020-06-08 阳光城 沈阳 21.19 37.08 4.13 1114 100% 37.08 4.13 2020-06-08 阳光城 武汉 4.81 12.03 9.48 7880 50% 6.02 4.74 2020-06-08 阳光城 苏州 5.23 13.07 14.53 11117 34% 4.44 4.94 2020-06-08 阳光城 东莞 6.95 20.86 24.64 11810 33% 6.88 8.13 2020-06-08 阳光城 东莞 2

78、.79 9.75 16.30 16721 33% 3.22 5.38 2020-06-08 阳光城 南宁 3.70 14.82 5.06 3414 51% 7.56 2.58 2020-06-09 招商蛇口 绍兴 5.68 9.38 7.45 7944 33% 3.09 2.46 2020-06-09 招商蛇口 武汉 10.21 37.66 58.87 15633 100% 37.66 58.87 2020-06-09 招商蛇口 郑州 1.28 3.85 1.83 4753 19% 0.73 0.35 2020-06-09 招商蛇口 广州 0.98 4.2 14.87 35281 50% 2.

79、11 7.45 2020-06-09 招商蛇口 重庆 6.17 7.4 4.12 5567 100% 7.40 4.12 2020-06-09 首开股份 北京 2.02 4.85 - - - - - 2020-06-09 首开股份 福州 6.27 14.79 - - - - - 2020-06-09 首开股份 常熟 10.26 18.47 - - - - - 2020-06-09 绿地控股 杭州 4.89 11.74 17.75 15119 22% 2.58 3.91 2020-06-09 绿地控股 湖州 14.64 35.00 5.35 1529 100% 35.00 5.35 2020-0

80、6-09 绿地控股 苏州 5.24 12.06 7.47 6194 100% 12.06 7.47 2020-06-09 绿地控股 杭州 6.24 13.80 13.13 9514 100% 13.80 13.13 2020-06-09 绿地控股 泉州 18.71 41.67 19.73 4734 80% 33.34 15.78 2020-06-09 绿地控股 昆明 19.19 20.22 5.02 2483 100% 20.22 5.02 2020-06-09 绿地控股 苏州 4.25 14.30 12.23 8552 51% 7.29 6.24 2020-06-09 绿地控股 襄阳 31.

81、60 68.96 9.30 1349 65% 44.82 6.05 2020-06-09 绿地控股 苏州 4.45 10.23 6.28 6139 100% 10.23 6.28 2020-06-09 绿地控股 重庆 6.98 12.20 2.03 1664 100% 12.20 2.03 2020-06-09 绿地控股 咸阳 27.75 60.15 7.94 1320 100% 60.15 7.94 2020-06-09 大名城 上海 4.90 6.37 11.35 17814 100% 6.37 11.35 2020-06-10 华润置地 深圳 2.37 10.65 26.40 24789

82、 49% 5.22 12.94 2020-06-10 华润置地 深圳 - 3.18 2.36 7419 100% 3.18 2.36 2020-06-10 华润置地 深圳 - 9.95 6.51 6540 100% 9.95 6.51 2020-06-11 大悦城地产 苏州 8.40 33.15 37.30 - 50% 16.61 - 2020-06-11 大悦城地产 苏州 9.40 31.60 - 50% 15.83 - 2020-06-11 华发股份 珠海 8.14 19.02 23.02 12103 100% 19.02 23.02 2020-06-12 光明地产 武汉 9.06 22.

83、64 17.70 7818 34% 7.70 6.02 2020-06-12 大名城 上海 2.83 3.40 4.35 12797 100% 3.40 4.35 2020-06-12 大名城 上海 3.20 4.81 6.91 14390 100% 4.81 6.91 数据来源：公司拿地公告，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 图图30：A股股重点地产公司股价周变动幅度重点地产公司股价周变动幅度 （2020.06.01-2020.06.04） 图图31：H股股重点地产公司股价周变动幅度重点

84、地产公司股价周变动幅度 （2020.06.01-2020.06.04） 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，CRIC，广发证券发展研究中心 三、地产板块投资观点三、地产板块投资观点 基本面方面，6月前11天，重点50城同比上涨3.8%，剔除表现较差的武汉、长沙后成交同比上涨14.7%（5月上涨0.8%），同时14个二手房市场同比上涨65%（5月下滑6.7%），在供给集中释放的情况下（13城同比上涨89%），市场转好趋势明显。按揭利率下行有助于降低消费者的购房成本，叠加市场环境相对友好，有利于加快需求兑现入市，促进成交持续复苏。 板块投资方面，企业加大供货的趋

85、势或将延续至下半年，后续企业经营表现更加考验其综合能力， 20年前5月上市的中小房企拿地金额占比8% （19年同期19%） ，企业间在资源获取及运营管理上的差距进一步凸显，集中度提升不可逆转。当前行业背景将持续利于头部企业估值修复，关注板块配置价值。一线A股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口，二线A股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、 旭辉控股集团， H股龙头关注： 中国金茂、 合景泰富集团等， 子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 -3.5%-3.0%-2.0%-1.9%-1.9%

86、-1.8%-1.7%-1.3%-0.3%0.4%0.6%1.3%2.6%3.1%7.5%-6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%金地集团光大嘉宝荣盛发展万科A华夏幸福新城控股蓝光发展阳光城金科股份中南建设中国国贸绿地控股泰禾集团招商蛇口广宇发展-6.3%-3.8%-3.1%-2.9%-2.3%-2.1%-2.0%-1.6%-1.2%-0.8%0.5%1.1%1.6%2.9%3.8%-8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0%2.0%4.0%6.0%世茂房地产融创中国雅居乐集团合景泰富集团中国金茂融信中国中国海外发展碧桂园正荣地

87、产华润置地远洋集团龙湖集团旭辉控股集团绿城中国中国恒大 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2020 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 四、风险提示四、风险提示 政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2121 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 广发房地产行业研究小组广发房地产行业研究小组 乐 加 栋 ： 首席分析师，复旦大学经济学硕士，十年房地产研究经验，2013 年进入广发证券发展研究中心，带领团队荣获 2

88、019 年新财富房地产行业第一名。 郭 镇 ： 联席首席分析师，清华大学工学硕士，七年房地产研究经验，2013 年进入广发证券发展研究中心。 邢 莘 ： 上海财经大学应用统计硕士，2018 年进入广发证券发展研究中心。 广发证券广发证券行业行业投资评级说明投资评级说明 买入： 预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。 卖出： 预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入： 预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 增持： 预期未来1

89、2 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。 卖出： 预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26 号广发证券大厦35 楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18层 上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 楼 香港中环干诺道中111 号永安中心 14 楼1401-1410 室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 法律主体法律

90、主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。 本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究

91、人员姓名处披露。 重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代

92、表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2222 / 2222 Table_PageText 跟踪分析|房地产 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其

93、为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、

94、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、

95、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 权益披露权益披露 (1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。 版权声明版权声明 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。